導(dǎo)語：如何才能寫好一篇債務(wù)危機(jī)的原因及影響，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】債務(wù)危機(jī) 銀行危機(jī) 貨幣危機(jī) 成因分析 共性

一、引言

進(jìn)入21世紀(jì)以后，國際經(jīng)濟(jì)局勢一致處于動(dòng)蕩狀態(tài)。在2000年至2014年間債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)頻頻爆發(fā)，而這些爆發(fā)危機(jī)的國家涵蓋了新興經(jīng)濟(jì)和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。學(xué)者在這些危機(jī)爆發(fā)的原因、救助以及影響等方面的研究已經(jīng)取得豐碩的成果。導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)爆發(fā)的原因是否存在相同之處，這都是本文將要研究的內(nèi)容。本文首先對21世紀(jì)以后已經(jīng)發(fā)生的債務(wù)危機(jī)、貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)爆發(fā)的原因做了簡要回顧，然后根據(jù)學(xué)者的研究歸納這些危機(jī)之間存在的共性。

二、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)成因分析

在分析債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)成因的共同點(diǎn)之前，首先要對這幾年來已經(jīng)爆發(fā)了危機(jī)的國家或地區(qū)，引發(fā)這些國家或地區(qū)發(fā)生危機(jī)的原因進(jìn)行簡要的文獻(xiàn)回顧。

2002年阿根廷再次爆發(fā)了危機(jī)，其影響不亞于1997年的亞洲金融危機(jī)，這次危機(jī)波及貨幣、銀行以及債務(wù)。是什么導(dǎo)致這個(gè)能源和自然資源豐富被譽(yù)為“拉丁美洲糧倉”的國家發(fā)生危機(jī)，學(xué)者對此進(jìn)行的探究。郎曉龍（2002）認(rèn)為阿根廷發(fā)生的是貨幣危機(jī)，他在研究中發(fā)現(xiàn)，造成阿根廷貨幣危機(jī)的原因主要有四個(gè)方面：經(jīng)常項(xiàng)目赤字增加；大量短期資本流入；實(shí)際工資下降；債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。不僅如此，阿根廷貨幣危機(jī)的爆發(fā)也其實(shí)施的金融自由化政策息息相關(guān)，楊斌（2003）指出全球化、金融領(lǐng)域開放與資本外逃失控加劇了阿根廷的金融風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致貨幣危機(jī)的爆發(fā)。對此，江學(xué)時(shí)（2002）從深層次對阿根廷這次危機(jī)進(jìn)行的研究，他認(rèn)為阿根廷2002年發(fā)生的是債務(wù)危機(jī)，而非貨幣危機(jī)或是金融危機(jī)。

繼1997年金融危機(jī)之后，亞洲再次飽受貨幣危機(jī)的困擾。2008年5月貨幣危機(jī)在越南率先發(fā)生，蔡則祥、林峰（2008）對越南貨幣危機(jī)的成因作了分析，發(fā)現(xiàn)政府財(cái)政赤字高、信貸投資過多以及高物價(jià)水平等是造成越南貨幣危機(jī)的根源。復(fù)旦大學(xué)985課題組（2008）通過與發(fā)生危機(jī)的其他新興經(jīng)濟(jì)體比較，他們發(fā)現(xiàn)越南貨幣危機(jī)有其獨(dú)特的形成機(jī)理：來自外部的貨幣與價(jià)格沖擊和存在于內(nèi)部微觀結(jié)構(gòu)的問題。實(shí)際上，越南貨幣危機(jī)爆發(fā)只是東南亞地區(qū)新興經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)狀的一個(gè)縮影。孫兆東（2008）指出高外匯導(dǎo)致金融系統(tǒng)脆弱，高外資利用加劇通貨膨脹，資本賬戶開放與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和市場承受力不匹配，這都是越南發(fā)生貨幣危機(jī)的原因。而這也是新興經(jīng)濟(jì)體存在的一種普遍的現(xiàn)象。

2008年全球金融危機(jī)，最初由美國銀行不良貸款問題發(fā)酵，首先在美國華爾街引發(fā)世人矚目的金融風(fēng)暴，進(jìn)而在全球蔓延成為全球性的金融危機(jī)。在此之后，一系列的危機(jī)在世界的各個(gè)角落爆發(fā)。2009年歐洲債務(wù)危機(jī)由希臘擴(kuò)散到愛爾蘭、意大利、葡萄牙和西班牙，拉開了危機(jī)爆發(fā)的序幕。導(dǎo)致歐洲債務(wù)危機(jī)的原因研究方面，羅雄杰（2013）分別從外部和內(nèi)部分析了歐洲債務(wù)危機(jī)的成因，認(rèn)為全球金融危機(jī)的沖擊、國際投資銀行利用金融衍生工具掩蓋財(cái)政狀況等是歐洲債務(wù)危機(jī)發(fā)生的外部原因，歐元區(qū)各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同、歐元區(qū)危機(jī)國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡等是歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的內(nèi)部原因。王輝（2010）、陳西果（2010）和鄧小華（2011）等眾多學(xué)者從一個(gè)或幾個(gè)方面對歐洲債務(wù)危機(jī)的成因作了分析。

歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之后，后續(xù)發(fā)生的危機(jī)，如2013年爆發(fā)的塞浦路斯銀行危機(jī)，被認(rèn)為是歐洲債務(wù)危機(jī)的延續(xù)。郭春松、侯哲（2013）指出塞浦路斯由于對希臘危機(jī)的重視程度不夠，在銀行業(yè)監(jiān)管方面的警惕性不高導(dǎo)致了銀行危機(jī)的發(fā)生。丁程道金、劉曉燕（2013）認(rèn)為塞浦路斯銀行危機(jī)是多方面原因綜合作用的結(jié)果，包括歷史原因、希臘債務(wù)危機(jī)的沖擊以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)局勢的惡化。另外，塞浦路斯對銀行業(yè)依賴程度較高，缺少實(shí)體產(chǎn)業(yè)的支撐，也是導(dǎo)致銀行危機(jī)爆發(fā)的原因之一。

白俄羅斯和俄羅斯的貨幣危機(jī)其成因是怎樣的，徐小茗、趙一朗（2013）對白俄羅斯貨幣危機(jī)研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)常項(xiàng)目赤字、外匯儲(chǔ)備聚降、貨幣貶值與通脹聚升等因素的共同影響，導(dǎo)致白俄羅斯爆發(fā)貨幣危機(jī)。馬宇（2011）認(rèn)為嚴(yán)峻的國際環(huán)境和不當(dāng)?shù)膰鴥?nèi)政策導(dǎo)致了白俄羅斯的貨幣危機(jī)爆發(fā)。作者認(rèn)為從白俄羅斯貨幣危機(jī)發(fā)生的時(shí)間來看，全球金融危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)的影響是不可忽視的。

2014年的最后幾天，盧布大幅跳水，俄羅斯發(fā)生貨幣危機(jī)。許樹澤（2015）指出俄羅斯經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一，對石油出口具有較高的依賴，國際油價(jià)下挫嚴(yán)重影響的俄羅斯的經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致匯率下跌和資本外逃，繼而爆發(fā)盧布危機(jī)。董光耀（2015）認(rèn)為盧布危機(jī)爆發(fā)有深層次的原因：國際矛盾碰撞后的結(jié)果。

三、債務(wù)危機(jī)、貨幣危機(jī)與銀行危機(jī)成因共性分析

從前面的分析來看，債務(wù)危機(jī)、貨幣危機(jī)與銀行危機(jī)成因差別是主要方面的，但是共同點(diǎn)也是存在的。新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)生危機(jī)的共性更多，2002年阿根廷債務(wù)危機(jī)和2008年越南貨幣危機(jī)都收到通貨膨脹、財(cái)政赤字以及國外資本流入的影響。從2002年阿根債務(wù)危機(jī)和2011年白俄羅斯危機(jī)來看，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)常項(xiàng)目赤字增加也會(huì)導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)。從近幾年歐洲地區(qū)發(fā)生的危機(jī)來看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一是眾多歐洲國家面臨的現(xiàn)狀之一，2009年歐洲債務(wù)危機(jī)、2013年塞浦路斯銀行危機(jī)、2014年俄羅斯貨幣危機(jī)都是由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一引起的，雖然僅有幾個(gè)國家爆發(fā)的危機(jī)，但提高警惕性是非常必要的?？傮w看來，無論是債務(wù)危機(jī)、貨幣危機(jī)還是銀行危機(jī)，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來的風(fēng)險(xiǎn)是不容忽視的。國際環(huán)境變化是以上所有危機(jī)的爆發(fā)的重要原因之一。以2008年以后的債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)來看，首先全球金額危機(jī)爆發(fā)引致全球經(jīng)濟(jì)低迷，而后受到金融危機(jī)影響，希臘等國爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，繼而塞浦路斯銀行外匯資產(chǎn)受債務(wù)危機(jī)影響大幅縮水爆發(fā)銀行危機(jī)。2014年底受國際石油下挫影響，俄羅斯匯率下跌，盧布貶值，發(fā)生貨幣危機(jī)。除此之外，這些危機(jī)之間還存在哪些關(guān)系，是否存在共生性，又是怎樣進(jìn)行傳導(dǎo)的，對此，筆者之后將進(jìn)一步做深入研究。

參考文獻(xiàn)

[1]鄧小華，王寶寶，李穎.歐洲債務(wù)危機(jī)的原因、模式及啟示[J].經(jīng)濟(jì)問題探索.2011（11）：177-181.

[2]程道金，劉曉燕.塞浦路斯銀行危機(jī)極其引發(fā)的思考[J].金融教育研究.2013（05）：27-32.

篇2

【關(guān)鍵詞】歐債危機(jī)；危機(jī)原因；啟示

過去的2011年，是內(nèi)憂外患多種因素繁雜交織的一年。 歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，信用危機(jī)惡化，歐美各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履維艱，國際貿(mào)易增速回落，國際金融市場劇烈動(dòng)蕩，全球經(jīng)濟(jì)再度衰退的憂慮充斥市場。整體來看，歐債危機(jī)是中國外部經(jīng)濟(jì)面臨的一場重要危機(jī)，怎么應(yīng)對是至關(guān)重要的問題。在探究歐債危機(jī)對中國的影響和啟示之前，我們先簡單談一下歐債危機(jī)產(chǎn)生的原因。

一、歐債危機(jī)的原因分析

1、歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的直接原因：高赤字

如果將債務(wù)杠桿比喻成潮水，那么水能載舟，亦能覆舟。金融危機(jī)爆發(fā)后，全球政府聯(lián)手利用公共財(cái)政的“再杠桿化”掩蓋了金融體系的“去杠桿化”。但是這種掩蓋是暫時(shí)性的，自從歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來，人們最常想起的詞語就是“高赤字”。

2、歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的根本原因：歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)政策結(jié)構(gòu)不平衡

歐元區(qū)現(xiàn)階段實(shí)行的是統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財(cái)政政策。然而貨幣政策與財(cái)政政策常年的不對稱性使得各項(xiàng)矛盾和問題得以積累。在08年全球次貸危機(jī)的沖擊之下，矛盾開始暴露，直指債務(wù)危機(jī)。盡管貨幣一體化為歐元區(qū)成員國政府搭建了更大的融資平臺(tái)和競爭優(yōu)勢，但是由于經(jīng)濟(jì)狀況的差異而形成的不對稱沖擊，也在一定程度上削弱了這些優(yōu)勢。另一方面，歐元區(qū)簽訂的《穩(wěn)定與增長公約》并沒有完全遵循最優(yōu)貨幣區(qū)的要求，各國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不盡相同，這樣更容易遭遇“不對稱沖擊”的影響。由于各成員國經(jīng)濟(jì)周期不同步，歐元的誕生也未能顯著縮小這種差異。同時(shí)歐洲中央銀行在貨幣政策的選擇上，無法也不可能滿足成員國不同的貨幣政策偏好，從而增加了危機(jī)蔓延的可能性。

3、歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的歷史原因：高福利政策

高福利意味著政府的高支出，必然伴隨的則是高稅收。高福利政策使得歐洲各國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上缺乏一種活力，并且在財(cái)政支出上遠(yuǎn)高于非高福利國家。不得不說，高福利是高赤字的一個(gè)重要源頭。

二、歐債危機(jī)給中國的影響

歐債危機(jī)對世界經(jīng)濟(jì)的影響不斷顯現(xiàn)出來。歐美經(jīng)濟(jì)的不景氣，直接影響到中國的出口。由于中國的經(jīng)濟(jì)主要還是外向型經(jīng)濟(jì)，出口在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中所占的比例很高。出口的下降，必然會(huì)對中國經(jīng)濟(jì)各個(gè)方面都有深遠(yuǎn)的影響。

（一）導(dǎo)致人民幣“升值”

最近在歐債危機(jī)的沖擊下，避險(xiǎn)資金紛紛轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn)，隨著美元走強(qiáng)，人民幣也跟著升值。從1月4日到5月28日，人民幣對歐元匯率升值達(dá)到15.9%；同期人民幣對英鎊升值了10.7%。在不到半年時(shí)間內(nèi)，人民幣已經(jīng)因歐洲債務(wù)危機(jī)而對主要非美貨幣出現(xiàn)較大幅度的升值。人民幣“被升值”還將影響人民幣對美元匯率的調(diào)整。

（二）影響中國對歐洲國家出口

由于人民幣升值幅度較大，中國出口到歐洲的產(chǎn)品價(jià)格競爭力下降。出口企業(yè)如果用歐元和英鎊收匯，則面臨較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于歐系貨幣貶值，歐盟對中國動(dòng)出口將會(huì)增加，中國的貿(mào)易盈余還可能會(huì)繼續(xù)下滑。

（三）外匯儲(chǔ)備縮水

歐元和英鎊貶值，將使以美元計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)縮水。我國防范外匯資產(chǎn)的縮水問題，必須采取動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)管理模式，即不僅需要關(guān)注投資的收益，也要關(guān)注匯率變動(dòng)帶來的資產(chǎn)價(jià)值變化，以保證外匯資產(chǎn)的保值增值。

（四）投機(jī)資本流入可能增加

現(xiàn)在人民幣對歐元和英鎊升值，歐元和英鎊投機(jī)資本流入同樣可以獲得人民幣升值的好處。因此防范走弱貨幣如歐元和英鎊等資產(chǎn)的流入。

（五）歐債危機(jī)影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，對中國的外需影響較大

歐債危機(jī)已經(jīng)影響了其他歐洲國家的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐，同時(shí)還增加了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，歐洲國家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長將面臨更大的挑戰(zhàn)。歐盟是中國的第一大貿(mào)易伙伴，中國的外需短期內(nèi)繼續(xù)承壓。

三、歐債危機(jī)對中國的啟示

（一）財(cái)政刺激計(jì)劃要在可控的范圍內(nèi)，把握好財(cái)政赤字的“度”

目前我國的國家債務(wù)和財(cái)政赤字遠(yuǎn)低于國際公認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)，但是不能太樂觀。因?yàn)槭紫龋覈胤秸匀淮嬖凇癎DP考核觀”，使得地方政府盲目舉債搞發(fā)展，財(cái)政入不敷出；其次，當(dāng)面臨經(jīng)濟(jì)下行是，政府刺激計(jì)劃會(huì)使財(cái)政負(fù)擔(dān)加大，可能造成通脹的壓力以及對私人部門的擠出效應(yīng)。所以中國必須高度警惕地方政府的債務(wù)結(jié)構(gòu)與債務(wù)負(fù)擔(dān)，做好債務(wù)測算和償債平衡工作。

（二）注重轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)，由投資出口導(dǎo)向型向消費(fèi)導(dǎo)向型轉(zhuǎn)變

希臘的局面警示我們不能過分地依賴出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。出口是我國促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的殺手锏，但是這種方式極易受到外部沖擊。從長期來看，出口導(dǎo)向型模式是不可維持的，中國應(yīng)該盡快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，從依靠外需轉(zhuǎn)到以內(nèi)需為主，擴(kuò)大內(nèi)需是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的核心環(huán)節(jié)，消費(fèi)是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)更好更長效的動(dòng)力。此外，在出口戰(zhàn)略上，將主要向歐美國家出口轉(zhuǎn)向亞洲新興國家、東盟、非洲國家的出口，出口產(chǎn)品也應(yīng)全面轉(zhuǎn)型升級。

（三）與國際接軌，增加中國財(cái)政的透明度

目前中國財(cái)政透明度整體較低，隨著中國經(jīng)濟(jì)日益融入全球化，中國應(yīng)與國際接軌，加強(qiáng)與國際機(jī)構(gòu)的溝通、協(xié)調(diào)，縮小與國際貨幣基金組織提出的《財(cái)政透明度良好行為準(zhǔn)則》的差距。

（四）正視地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防范于未然

本輪金融危機(jī)加重了地方政府債務(wù)危機(jī)，國家必須迅速采取行動(dòng)，對全國整體財(cái)政及債務(wù)狀況作全面清查和評估，摸查地方債務(wù)的規(guī)模、來源和性質(zhì)，做好各級債務(wù)的測算和償債平衡工作，進(jìn)行債務(wù)規(guī)模限額管理和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，切實(shí)從財(cái)政和金融兩方面防范償債違約風(fēng)險(xiǎn)。

大公國際的《2012年國家信用風(fēng)險(xiǎn)展望》表示，2012年國家信用風(fēng)險(xiǎn)焦點(diǎn)地區(qū)仍集中在以歐元區(qū)為主的發(fā)達(dá)國家，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)發(fā)展進(jìn)入了決定未來走向的關(guān)鍵時(shí)刻。隨著歐債危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵，作為中國的第一大貿(mào)易伙伴，中國最重要的海外市場拉動(dòng)力，歐洲的問題對中國經(jīng)濟(jì)的影響不能忽視。不論是企業(yè)的決策者還是政府決策部門，都需要對這種影響進(jìn)行前瞻性的評估，并提前準(zhǔn)備好應(yīng)對之策。

參考文獻(xiàn)：

[1]王燕,趙楊.歐洲債務(wù)危機(jī)及其對中國的啟示[J].地方財(cái)政研究,2010.

[2]鄭慧.歐洲深陷債務(wù)危機(jī)的原因及啟示[J].中國金融,2011(17).

篇3

[關(guān)鍵詞]歐債危機(jī) 中歐貿(mào)易 影響 對策

歐盟自成立以來一直倡導(dǎo)歐盟區(qū)成員國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)共同發(fā)展，并取得了卓有成效的業(yè)績，其在國際社會(huì)上的話語權(quán)與日俱增。然而，自2009希臘爆發(fā)債務(wù)危機(jī)以來，整個(gè)歐盟很快被拉入泥潭。

一、歐債危機(jī)產(chǎn)生的原因

歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索是2009年希臘債務(wù)危機(jī)的發(fā)生。

首先，單一的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)容易受外界因素的影響，政府和企業(yè)的收入很難保持穩(wěn)定，在面對債務(wù)危機(jī)時(shí)，顯得異常脆弱，無法有效的振興經(jīng)濟(jì)。

其次，歐盟國家的福利制度如醫(yī)療、住房、教育、養(yǎng)老等非常完善，這種完善的福利制度需要巨大的財(cái)政支出，據(jù)統(tǒng)計(jì)，歐盟一半的財(cái)政支出用于支付社會(huì)福利?？梢哉f，歐盟的巨額債務(wù)跟高福利是有很大關(guān)系的。

最關(guān)鍵因素，歐盟區(qū)實(shí)行統(tǒng)一的貨幣政策，各成員國喪失了獨(dú)立制定本國貨幣政策的權(quán)力，各成員國很難根據(jù)本國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的問題有針對性的調(diào)整國家宏觀政策來應(yīng)對危機(jī)，無法有效地按照自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，國家宏觀調(diào)整能力下降。

二、歐債危機(jī)對中歐貿(mào)易的影響

歐債危機(jī)爆發(fā)后，歐元區(qū)成員國購買力下降，對中歐貿(mào)易產(chǎn)生了消極影響。但同時(shí)也透露著一些積極的信號。

（1）歐債危機(jī)對中歐貿(mào)易的消極影響

歐債危機(jī)對中歐貿(mào)易消極影響突出體現(xiàn)在中國對歐出口貿(mào)易萎縮上。

歐盟民眾購買力下降。歐債危機(jī)導(dǎo)致部分國家國家財(cái)政萎縮、公共支出能力下降、社會(huì)福利降低等問題產(chǎn)生，并進(jìn)而導(dǎo)致民眾購買力下降，直接影響到進(jìn)口需求。

歐盟貿(mào)易保護(hù)主義升溫。歐盟各國要采取措施推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)就業(yè)，這必然要求保護(hù)本國行業(yè)和企業(yè)，歐盟對中國的貿(mào)易保護(hù)主義重新抬頭，貿(mào)易保護(hù)措施屢見不鮮。

（2）歐債危機(jī)對中歐貿(mào)易的積極影響

促進(jìn)中國進(jìn)口業(yè)發(fā)展。歐盟區(qū)成員國國內(nèi)市場萎縮，歐盟企業(yè)將更加重視國外市場的開拓。中國市場潛力巨大，歐盟必然加強(qiáng)與中國溝通合作，擴(kuò)大中國市場。此外，歐盟可以適當(dāng)放寬高新技術(shù)的出口條件，換取資金，謀求出路。

在某種程度上促進(jìn)中國產(chǎn)品出口。中國農(nóng)產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品等相對還是具有非常大的價(jià)格優(yōu)勢和很強(qiáng)的實(shí)用性的，在歐洲居民購買力下降的情況下，歐盟區(qū)居民可能會(huì)通過加大對中國低價(jià)產(chǎn)品的購買以緩解經(jīng)濟(jì)壓力，這在一定程度上會(huì)促進(jìn)中國產(chǎn)品的出口。

歐債危機(jī)緩解了人民幣升值的壓力。全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)背景下，2009年中國經(jīng)濟(jì)率先回暖，來自于外界關(guān)于人民幣升值的呼聲也此起彼伏，中國政府飽受巨大壓力。歐債危機(jī)爆發(fā)，歐元大幅貶值，人民幣也因此相對升值，由此部分地緩解了人民幣升值的壓力。

三、應(yīng)對歐債危機(jī)、促進(jìn)中歐貿(mào)易的對策建議

歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，重創(chuàng)了歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)體系，中歐貿(mào)易同樣也深受其影響。中歐各國政府及企業(yè)必須采取有效措施，促進(jìn)中歐貿(mào)易順利正常進(jìn)行。

1. 加強(qiáng)政府和企業(yè)間的交流與合作，激發(fā)貿(mào)易潛能

首先，中國政府要主動(dòng)加強(qiáng)與歐盟成員國政府的溝通與合作，爭取創(chuàng)造貿(mào)易條件、降低貿(mào)易壁壘、減少關(guān)稅等。

其次，中國國內(nèi)企業(yè)要完善自身貿(mào)易體制制度，要加強(qiáng)交流，研究歐盟各項(xiàng)規(guī)章制度。此外，中國企業(yè)要針對歐盟市場開發(fā)適銷對路的產(chǎn)品，真正滿足歐盟民眾的需求。

2.加快企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，提高競爭力

歐債危機(jī)導(dǎo)致中國對歐貿(mào)易價(jià)格優(yōu)勢減弱，特別是低技術(shù)含量的優(yōu)勢幾乎喪失，對此中國政府和企業(yè)必須要推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

3.擴(kuò)大內(nèi)需

歐債危機(jī)下，國際市場需求萎縮，中國出口受阻，中國政府和企業(yè)就應(yīng)該注重開拓本國市場，激發(fā)本國居民的貿(mào)易潛能，在依靠出口的同時(shí)，加大內(nèi)銷力度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展。

四、結(jié)語

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中內(nèi)憂外患的集體爆發(fā)導(dǎo)致了債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)的必然，歐債危機(jī)有直接與間接的影響了中歐貿(mào)易的進(jìn)程。應(yīng)對危機(jī)，中歐各國政府和企業(yè)要加強(qiáng)合作，保持溝通，密切配合，共同促進(jìn)中歐貿(mào)易繼續(xù)前進(jìn)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]吳曉云. 歐洲債務(wù)危機(jī)對中歐貿(mào)易的影響與應(yīng)對策略研究[J]. 國際貿(mào)易，2010，（1）：60—60；

[2]李力. 債務(wù)危機(jī)沖擊中歐貿(mào)易[J]. 中國評論，2011，（6）：64—65；

[3]羅巧云. 歐債危機(jī)對中國的出口影響及對策[J]. 國際商貿(mào)，2012；

篇4

愛爾蘭在過去10年中年平均經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到了7.2%，人均GDP排在歐盟第二，愛爾蘭也因其經(jīng)濟(jì)快速增長被稱“凱爾特之虎”。但是，在愛爾蘭十幾年經(jīng)濟(jì)繁榮的同時(shí)，房地產(chǎn)的泡沫也在不斷累積，房價(jià)一路飆升，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對愛爾蘭經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮著明顯的推動(dòng)作用。然而，在國際金融危機(jī)的沖擊之下，房地產(chǎn)泡沫悄然破滅，這就使得此前一直對房地產(chǎn)大量放貸的銀行業(yè)遭遇巨額虧損。為了維護(hù)金融穩(wěn)定，愛爾蘭政府只能投入巨額援助資金，這又導(dǎo)致其財(cái)政赤字猛增，并最終誘發(fā)了愛爾蘭債務(wù)危機(jī)?？梢?，愛爾蘭陷入債務(wù)危機(jī)背后的簡單邏輯就是：房地產(chǎn)綁架了該國銀行，而銀行又綁架了愛爾蘭政府，因此，愛爾蘭危機(jī)又被稱為愛爾蘭式“房地產(chǎn)魔咒”。

雖然愛爾蘭債務(wù)危機(jī)，直接導(dǎo)火索是其房地產(chǎn)泡沫的破滅導(dǎo)致銀行財(cái)務(wù)狀況惡化，但其根本原因則緣于歐元機(jī)制的內(nèi)在缺陷，即統(tǒng)一的貨幣政策與分立的財(cái)政政策之間難以協(xié)同。在應(yīng)對全球性金融危機(jī)方面，各國政府所能動(dòng)用的手段大多限于財(cái)政政策和貨幣政策，而且往往將二者結(jié)合起來使用。例如，2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙等國政府紛紛推出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和寬松的貨幣政策以防止本國經(jīng)濟(jì)的衰退。但歐盟成員國政府能夠采取的宏觀調(diào)控手段則僅限于財(cái)政政策，這無疑增加了調(diào)控的難度，而且也難以取得良好的效果。正因?yàn)槿绱?，各成員國在2008年金融危機(jī)襲來之際，只能通過擴(kuò)大財(cái)政赤字來達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)，在貨幣政策的協(xié)作方面則無所作為，這也是導(dǎo)致希臘、愛爾蘭債務(wù)危機(jī)的最終原因。因此，只要不能消除歐元機(jī)制的痼疾，歐盟成員國的債務(wù)危機(jī)將可能接踵而至，歐元債務(wù)危機(jī)的再次爆發(fā)也是早晚的事情。屆時(shí)，其影響將不僅僅限于某個(gè)成員國，而是整個(gè)歐洲經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而影響整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)。

此外，國際游資的炒作在一定程度上放大和加劇了債務(wù)危機(jī)的危害，希臘危機(jī)的起因就是高盛的“融資”及對沖基金的炒作。理性來看，愛爾蘭財(cái)務(wù)問題本不足為慮。一則愛爾蘭政府手中仍握有200億歐元現(xiàn)金儲(chǔ)備，至少到2011年年中之前尚足以償還所有現(xiàn)存?zhèn)鶆?wù)本息；二則愛爾蘭政府已公布大規(guī)模減債計(jì)劃，2011年赤字將降至占GDP的10％以下；三則愛爾蘭的GDP在歐元區(qū)25國所占比重不足2％，在“歐洲金融穩(wěn)定基金”保駕護(hù)航之下，愛爾蘭國債還不至于有背約之虞。由此看來，愛爾蘭危機(jī)的影響程度之所以超出了應(yīng)有的范圍，國際游資在其中的作用不言而喻。

愛爾蘭債務(wù)危機(jī)是否會(huì)演變?yōu)榈诙谓鹑谖C(jī)

2008年金融危機(jī)的陰霾尚未散去，歐洲國家債務(wù)危機(jī)又成為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的障礙。希臘債務(wù)危機(jī)尚未偃旗息鼓，愛爾蘭債務(wù)危機(jī)又接踵而至。受此消息影響，全球資本市場一片跌聲，其中不乏對愛爾蘭自身經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)問題的擔(dān)心，但更多的則是對歐元區(qū)和歐盟救援機(jī)制的擔(dān)憂。在救助愛爾蘭等國債務(wù)危機(jī)中，由于歐盟沒有統(tǒng)一的財(cái)政，只有統(tǒng)一的央行，歐盟無法動(dòng)用財(cái)政手段，只能使用金融手段，依賴歐洲央行投放更多的貨幣，加之債務(wù)危機(jī)對歐盟經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生拖累，歐元貶值不可避免。

同時(shí)，愛爾蘭債務(wù)危機(jī)加劇歐元區(qū)的銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)國際清算銀行披露，歐元區(qū)除希臘、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭四國以外的銀行對這四國債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口就達(dá)1.57萬億歐元，而這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)敞口中債只占16％。如果債務(wù)違約，歐元區(qū)的銀行將遭受重大沖擊?，F(xiàn)在歐元區(qū)銀行需要依靠歐洲央行提供大量的流動(dòng)性，這進(jìn)一步加大了歐元貶值風(fēng)險(xiǎn)。

但是，就目前情況看，由于有歐盟以及美國等其他西方國家的協(xié)助，希臘、愛爾蘭等南歐國家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模不大，其財(cái)政危機(jī)演變成第二次金融危機(jī)的可能性很小。盡管這樣，希臘、愛爾蘭債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，南歐國家債務(wù)評級被下調(diào)，利差急劇擴(kuò)大，引發(fā)了全球金融市場動(dòng)蕩，仍然給歐洲經(jīng)濟(jì)前景蒙上了巨大陰影。

破解愛爾蘭式“房地產(chǎn)魔咒”，促進(jìn)未來中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長

房地產(chǎn)泡沫的破裂，特別是經(jīng)濟(jì)增長過度依賴于房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展、為了維持經(jīng)濟(jì)增長而放任房地產(chǎn)泡沫的滋生與蔓延，成為導(dǎo)致愛爾蘭債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索。然而，中國當(dāng)前也面臨著類似的情況。 自2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，投資特別是房地產(chǎn)投資已經(jīng)成為推動(dòng)當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的主要引擎之一。中國在借助房地產(chǎn)投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，通過增加房地產(chǎn)投資信貸規(guī)模和放寬個(gè)人按揭貸款門檻等措施，也放任了房地產(chǎn)泡沫的滋生與蔓延，導(dǎo)致自2009年以來的房價(jià)快速上漲。

正是鑒于目前房地產(chǎn)泡沫破裂的潛在風(fēng)險(xiǎn)，中國近期采取了嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控，試圖避免因房地產(chǎn)泡沫的破裂引發(fā)銀行的信貸危機(jī)，進(jìn)而危及整個(gè)國家的金融經(jīng)濟(jì)安全，阻礙中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。那么我們應(yīng)如何借鑒愛爾蘭債務(wù)危機(jī)的教訓(xùn)，破解愛爾蘭式的“房地產(chǎn)魔咒” ，促進(jìn)未來中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長呢？

首先，對房地產(chǎn)市場的持續(xù)調(diào)控不可松懈?？v覽主要國家經(jīng)濟(jì)大蕭條的誘因，其中大部分與房地產(chǎn)泡沫緊密相連。從20世紀(jì)日本經(jīng)濟(jì)的蕭條到最近的美國次貸危機(jī)，從迪拜危機(jī)到愛爾蘭危機(jī)，無一不是源于房地產(chǎn)泡沫的破滅。因此，中國政府應(yīng)給予房地產(chǎn)業(yè)正確的定位，在房價(jià)的調(diào)控上要自始至終地保持政策的穩(wěn)定性，避免房地產(chǎn)泡沫的形成和發(fā)展，以保障中國經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。

篇5

摘要：萬解秋教授認(rèn)為，歐債危機(jī)是金融危機(jī)的延續(xù)，其背后的根本原因是經(jīng)濟(jì)體制和結(jié)構(gòu)的失衡，低效率的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和增長動(dòng)力的衰退，難以用國家債務(wù)來填補(bǔ)，當(dāng)然也不可能用發(fā)行貨幣來解決，金融危機(jī)以及隨后的債務(wù)危機(jī)是這種經(jīng)濟(jì)衰退危機(jī)的必然表現(xiàn)，而僅僅想通過債務(wù)發(fā)行和貨幣投放就能解決問題的想法，是不現(xiàn)實(shí)的，它有可能招致更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退和危機(jī)，這也是我們現(xiàn)在所應(yīng)該引以為戒的。白永秀教授認(rèn)為，歐債危機(jī)從深層原因來看，是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)體制下效率與公平、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)、責(zé)任與權(quán)利之間矛盾激化的必然產(chǎn)物。錢津研究員認(rèn)為歐洲債務(wù)危機(jī)不是市場化的信用危機(jī)，而是政府信用的危機(jī)。傳統(tǒng)的陳舊的貨幣理論直接導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)相對脆弱的一些歐洲國家在遭遇到國際金融危機(jī)之后的自家政府財(cái)務(wù)的危機(jī)。從本質(zhì)上看，歐洲債務(wù)危機(jī)是一個(gè)貨幣理論亟需轉(zhuǎn)換和推進(jìn)的問題。余斌研究員則認(rèn)為，歐債危機(jī)不同于不以人的意志為轉(zhuǎn)移的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，它更多地是一場人為的危機(jī)。他進(jìn)一步指出，如果中國大量持有歐債，那么歐盟和德法金融寡頭必然會(huì)以國際社會(huì)的輿論壓力如設(shè)置人權(quán)話題等手段在合適的時(shí)機(jī)迫使中國同樣貶值所持有的歐債，借機(jī)掠奪中國人民。

關(guān)鍵詞：債務(wù)危機(jī)；金融危機(jī)；歐洲聯(lián)盟；實(shí)體經(jīng)濟(jì)；虛擬經(jīng)濟(jì)

中圖分類號：F039 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1007-2101（2012）03-0010-12

一、債務(wù)危機(jī)起因金融危機(jī)

歐債危機(jī)的爆發(fā)看起來是一場國家的債務(wù)危機(jī)，從希臘、意大利等國的債務(wù)曝險(xiǎn)，到歐盟主要成員國的債務(wù)比重超越警戒線引發(fā)債務(wù)評級下調(diào)，顯示的是一場可能的債務(wù)違約和債務(wù)危機(jī)?，F(xiàn)在這場危機(jī)還在繼續(xù)延宕過程中，影響波及可能進(jìn)一步擴(kuò)大，這也引起了人們的關(guān)注，為什么在全球經(jīng)濟(jì)最核心的歐元區(qū)國家爆發(fā)了前所未有的債務(wù)危機(jī)。

在2008年金融危機(jī)沖擊歐洲經(jīng)濟(jì)和金融市場時(shí)，貨幣體系和資本市場的健康穩(wěn)定看起來是關(guān)鍵因素，金融市場劇烈波動(dòng)產(chǎn)生的沖擊波殺傷了融資過度、金融體系脆弱的國家，出現(xiàn)了像冰島、愛爾蘭這樣的陷入危機(jī)的經(jīng)濟(jì)體。因?yàn)榻鹑谑袌龅臄U(kuò)張過度和過分的杠桿融資而導(dǎo)致金融體系脆弱部分曝險(xiǎn)，一部分金融機(jī)構(gòu)受到了影響，這顯然與債務(wù)性質(zhì)結(jié)構(gòu)無關(guān)。

金融危機(jī)的沖擊首先體現(xiàn)為對于金融機(jī)構(gòu)和金融市場是否穩(wěn)健的影響，當(dāng)時(shí)主要的觀察認(rèn)識認(rèn)為金融市場衍生品的杠桿化交易失控和銀行類機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的過度市場交易是主要原因，其他金融機(jī)構(gòu)和投資者的資產(chǎn)受到了影響，貨幣體系和貨幣政策并沒有陷入危機(jī)，主要國家的貨幣體系和政策是健康穩(wěn)定的。這些國家的財(cái)政體系也是健康安全的。在應(yīng)對金融市場動(dòng)蕩時(shí)，美國和歐盟等發(fā)達(dá)國家的政府都充分發(fā)揮了財(cái)政的最大能力對金融機(jī)構(gòu)實(shí)施救援，主要國家的財(cái)政預(yù)算支出水平和赤字規(guī)模都出現(xiàn)了較大幅度的上升。很多人認(rèn)為這是一種積極的財(cái)政政策，當(dāng)然也是應(yīng)該的，一些國家的財(cái)政甚至超越了自身的承載能力實(shí)施擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)，甚至還帶動(dòng)或強(qiáng)制其他金融機(jī)構(gòu)實(shí)施擴(kuò)張和提高支出水平，以應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下滑。這在學(xué)術(shù)界不同流派看來，是對于“自由主義經(jīng)濟(jì)理論”或自由市場經(jīng)濟(jì)機(jī)制的一次徹底批判和否定。

那么，在一個(gè)健康穩(wěn)定的財(cái)政體制和貨幣體制下，金融體系的危機(jī)爆發(fā)可能嗎？它僅僅可能是局部性的嗎？這個(gè)問題似乎有點(diǎn)難以理解，金融市場的交易和融資活動(dòng)與一國的財(cái)政體系活動(dòng)和貨幣體系的活動(dòng)可以完全地切割分離嗎？這樣的問題看起來并不清楚，在學(xué)術(shù)和政策實(shí)際運(yùn)作層面并沒有很多關(guān)注。在金融危機(jī)爆發(fā)初期，美國的財(cái)政體系并沒有出現(xiàn)明顯的危機(jī)，貨幣政策體系也顯得穩(wěn)健安全，利率、匯率和通貨膨脹水平都是在穩(wěn)定水平狀態(tài)下運(yùn)行，金融危機(jī)在當(dāng)時(shí)顯得像是個(gè)別銀行和證券機(jī)構(gòu)的信用危機(jī)。在應(yīng)對流動(dòng)性收縮和金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健時(shí)，美國政府沖在最前面，其采用了特種預(yù)算工具籌集資金，并給予了危機(jī)金融機(jī)構(gòu)大幅度的資本輸入，而美聯(lián)儲(chǔ)并未作出過多反應(yīng)，維持了基本的貨幣供應(yīng)和利率水平，只是在2009年以后當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了明顯的通貨緊縮和就業(yè)率下降以后，才推出了擴(kuò)張性的貨幣供應(yīng)政策，即QE1和QE2。

歐洲的金融機(jī)構(gòu)和金融市場在金融危機(jī)沖擊的初期，也體現(xiàn)出了一種有限的金融機(jī)構(gòu)信用或支付危機(jī)，對于經(jīng)濟(jì)財(cái)政支出最多是一種間接的負(fù)面影響。金融危機(jī)并未影響到貨幣體系的穩(wěn)定，歐元體系的貨幣政策是穩(wěn)定健康的。它在應(yīng)對金融危機(jī)中發(fā)揮了積極的作用。對于今天的歐債危機(jī)來說，它似乎與金融危機(jī)的爆發(fā)有著某種聯(lián)系，但作為財(cái)政工具的債務(wù)危機(jī)又似乎與貨幣政策體系沒有直接的聯(lián)系。

這種假設(shè)在過去一段時(shí)間里被多數(shù)人所接受，也就是歐債危機(jī)是債務(wù)問題，是歐盟內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展和財(cái)政支出水平失調(diào)所帶來的后果，如果是這樣的話，債務(wù)危機(jī)也就是一國的財(cái)政信用危機(jī)，與歐元貨幣政策體系沒有直接關(guān)系。我們必須要問，這樣的假設(shè)合理嗎？金融危機(jī)條件下出現(xiàn)的債務(wù)危機(jī)與歐元貨幣政策體系究竟有何關(guān)系。

當(dāng)我們深入地看一下歐元貨幣政策體系的結(jié)構(gòu)影響，才能發(fā)現(xiàn)歐元體系內(nèi)部財(cái)政體系的功能，它們二者其實(shí)是被緊緊地捆綁在一起的，財(cái)政支出體系與統(tǒng)一的非的貨幣政策體系被結(jié)合到一起時(shí)，它們的運(yùn)作就已經(jīng)潛伏了財(cái)政擴(kuò)張和債務(wù)失控的危機(jī)，而國際金融危機(jī)就是此次歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火線。因此，歐債危機(jī)，看似并非貨幣體系的危機(jī)，實(shí)際上真正是貨幣政策體系矛盾危機(jī)的集中爆發(fā)。我們這種分析假設(shè)的基本前提就是歐元貨幣體系隱含著內(nèi)在的矛盾，財(cái)政體系的矛盾是一種突破口，債務(wù)危機(jī)在國際金融危機(jī)來襲中已經(jīng)是無可避免的結(jié)局。

二、貨幣政策體系矛盾的財(cái)政表現(xiàn)

歐元作為歐盟統(tǒng)一貨幣始于1999年，它的產(chǎn)生肩負(fù)著特殊的使命與職能。它既是歐洲統(tǒng)一經(jīng)濟(jì)體的流通貨幣和支付工具，也成為歐元區(qū)的儲(chǔ)備貨幣和外匯支付工具。歐元一誕生，就取代了歐洲各國原有流通的貨幣，并成為國際儲(chǔ)備貨幣與美元、日元、英鎊在國際結(jié)算中競爭，而且成為僅次于美元的國際儲(chǔ)備貨幣。歐元的流通也形成了歐盟統(tǒng)一的貨幣政策，對于歐盟各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和財(cái)政體系運(yùn)作產(chǎn)生了巨大的影響。

歐元具有一定的競爭優(yōu)勢，與美元競爭國際儲(chǔ)備貨幣中獲得了較高的市場份額，使歐洲央行獲得了一定的經(jīng)濟(jì)利益。同時(shí)，在歐元區(qū)內(nèi)部，統(tǒng)一的貨幣也帶來了積極的作用和利益，對于資本流通、貨物貿(mào)易和勞動(dòng)力就業(yè)等帶來了一定的推動(dòng)作用。但歐元體系從誕生起就帶來了它的不穩(wěn)定性，它隱含的矛盾沖突在市場條件形成時(shí)就必然爆發(fā)出來。

第一，歐元作為一種區(qū)域性的貨幣是歐元區(qū)國家的貨幣，它的出現(xiàn)是建立在歐洲經(jīng)濟(jì)一體化和市場統(tǒng)一開放條件下的，17個(gè)國家形成的貨幣區(qū)大約有3.3億人口，12萬億美元的GDP總量，人口規(guī)模已超過美國，GDP總量為美國的80％。歐元一出現(xiàn)就被認(rèn)為具有良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和市場條件，歐洲各國經(jīng)濟(jì)文化社會(huì)和意識形態(tài)高度接近，經(jīng)濟(jì)市場化發(fā)展的水平差異較小，對于經(jīng)濟(jì)合作和聯(lián)合市場化競爭的意愿十分強(qiáng)烈，因而在政治上的阻力也較小，大多數(shù)西歐國家都積極加入了歐元區(qū)，一些東歐國家也積極要求加入歐元體系，這也使歐元一度被多數(shù)人看好，甚至認(rèn)為在未來10多年以后極有可能取代美元成為最主要的國際儲(chǔ)備貨幣。歐元作為貨幣體系涉及到了諸多國家的權(quán)利和利益，在其中如果出現(xiàn)嚴(yán)重的利益沖突，貨幣體系的運(yùn)行就會(huì)出現(xiàn)危機(jī)，尤其是在各國的經(jīng)濟(jì)利益訴求難以達(dá)成一致而又沒有一種強(qiáng)制性的行政力量加以控制時(shí)，矛盾就會(huì)爆發(fā)，貨幣政策體系就難以去左右國家的財(cái)政行動(dòng)，更不可能去控制各國的政治決策。而歐元被大多數(shù)人看好的原因就是因?yàn)闅W洲的經(jīng)濟(jì)一體化和一定程度的政治聯(lián)合行動(dòng)，沒有被看出其中可能存在的嚴(yán)重分裂隱患，也就是各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異，政治結(jié)構(gòu)和權(quán)力分配控制的不同，它們所獲得的來自歐元體系的利益可能是不同的。而當(dāng)面臨市場沖擊時(shí)他們所受到的沖擊程度也是不同的，極有可能出現(xiàn)人們不愿看到的組合：最小的獲益者成為最大的受害者；最大的受益者則成為最小的受害者。而十分不幸的是，在金融危機(jī)沖擊下出現(xiàn)的歐債危機(jī)，正是這種結(jié)果。

第二，在各國紛紛放棄而加入歐元貨幣體系時(shí)，并沒有考慮到這種可能的結(jié)果，顯然也低估了這種可能性，也可能是在短期利益驅(qū)使下去搭便車，獲得一些免費(fèi)的經(jīng)濟(jì)利益。這也能解釋為什么一些南歐和東歐的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的國家，會(huì)極盡努力直至修改財(cái)政數(shù)據(jù)力圖加入這一體系。這種利益是什么，我們簡而言之，就是在貨幣體系層面有可能的儲(chǔ)備貨幣利益，競爭型的儲(chǔ)備貨幣份額可能是發(fā)行和貨幣國際化流通獲得實(shí)際的鑄幣稅收入，而且統(tǒng)一的歐元變得更有競爭性，對于那些經(jīng)濟(jì)地位較為弱小的國家來說，貨幣體系的穩(wěn)定性和對于美元的儲(chǔ)備性依賴也會(huì)大大降低。而從經(jīng)濟(jì)層面上說，區(qū)域性貨幣減少了匯率波動(dòng)帶來的貿(mào)易摩擦，對于資本和勞動(dòng)力的自由流動(dòng)也會(huì)產(chǎn)生積極的效應(yīng)，這在理論上也被歸結(jié)為存在著一種最優(yōu)的“區(qū)域貨幣配置效應(yīng)”。

現(xiàn)在我們從實(shí)際狀況看，金融危機(jī)的沖擊粉碎了這種美麗的夢想，歐元區(qū)不得不回到嚴(yán)酷的現(xiàn)實(shí)中來。這個(gè)現(xiàn)實(shí)就是，歐元區(qū)貨幣的運(yùn)作需要付出極高的運(yùn)行成本，利益矛盾沖突積累又可能使得區(qū)域貨幣體系分崩離析，財(cái)政和債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)是貨幣體系矛盾的直接體現(xiàn)。

第三，已有研究已經(jīng)揭示了大量的問題和原因，指出了財(cái)政危機(jī)與金融危機(jī)的內(nèi)在聯(lián)系。貨幣政策和財(cái)政政策本是一國經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要杠桿，區(qū)域貨幣體系的形成已經(jīng)統(tǒng)一了貨幣政策，各國也就只有財(cái)政政策可以作為調(diào)節(jié)支出的工具了，歐元區(qū)成立時(shí)已經(jīng)意識到財(cái)政支出規(guī)模和預(yù)算赤字有可能危及歐元體系的穩(wěn)定，已經(jīng)對各國的財(cái)政赤字占GDP比重規(guī)定了上限，但財(cái)政支出具有更高的含義，這一要求的提出沒有強(qiáng)制的法律或行政約束，這為金融危機(jī)后的財(cái)政擴(kuò)張和失控留下了隱患。

財(cái)政支出失控和債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的誘發(fā)原因可以分為下列兩個(gè)方面：一是從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)差異和政治決策沖突方面看，財(cái)政支出功能失控必然引發(fā)債務(wù)危機(jī)。歐元體系的17國在進(jìn)入統(tǒng)一貨幣政策以后，各自的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)競爭能力以及市場產(chǎn)品的發(fā)展前景差異極大，它們基本上可以分為三個(gè)不同的陣營。第一陣營即歐盟的領(lǐng)頭羊德國和法國，其具有極強(qiáng)的科技創(chuàng)新能力和產(chǎn)品競爭力，勞動(dòng)生產(chǎn)率處于世界領(lǐng)先地位，人均GDP在35 000美元以上；第二陣營為意大利、荷蘭、比利時(shí)、挪威、瑞典、芬蘭等國家，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)較為優(yōu)勢，有較高的競爭力，人均GDP為25 000~45 000美元；第三陣營為西班牙、葡萄牙、希臘、愛爾蘭、冰島等國，經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于較低水平，人均GDP大致為20 000~30 000美元，勞動(dòng)生產(chǎn)率和產(chǎn)品的市場競爭力較低。這樣的結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的困難。統(tǒng)一的利率、匯率和貨幣供應(yīng)政策必然導(dǎo)致不同勞動(dòng)生產(chǎn)率和生產(chǎn)成本的企業(yè)在市場上具有不同的競爭力，并出現(xiàn)強(qiáng)者愈強(qiáng)、弱者更弱的“馬太效應(yīng)”，經(jīng)濟(jì)相對落后的國家的財(cái)政收入和預(yù)算支出能力會(huì)受到更大的制約，赤字政策和財(cái)政狀況的惡化形成惡性循環(huán)。在金融危機(jī)爆發(fā)之前，歐豬五國的財(cái)政赤字和債務(wù)比重已經(jīng)達(dá)到了危機(jī)臨界狀態(tài)，而且背負(fù)的債務(wù)包袱越來越重。二是從危機(jī)應(yīng)對決策過程看，財(cái)政政策失控導(dǎo)致的債務(wù)危機(jī)是金融危機(jī)的擴(kuò)展爆發(fā)，金融危機(jī)引發(fā)了債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，其中具有內(nèi)在的聯(lián)系。

歐元區(qū)國家具有較為近似的政治制度和經(jīng)濟(jì)體制，但其國內(nèi)的政治結(jié)構(gòu)、治理方法、社會(huì)文化影響還是有著較大差異，勞動(dòng)生產(chǎn)率和產(chǎn)品創(chuàng)新能力較低的國家背負(fù)著沉重的債務(wù)包袱，福利主義盛行，出于政黨利益要求而對于財(cái)政約束松弛，導(dǎo)致債臺(tái)高筑。其中歐豬五國的當(dāng)年赤字占GDP比重在2006年為1％左右，到2011年已經(jīng)達(dá)到13％以上；累計(jì)的公共債務(wù)占GDP的比重從2006年的70％上升到120％以上，其中希臘已經(jīng)達(dá)到180％以上，其他國家也達(dá)到了100％以上，大幅度超出了歐盟規(guī)定的安全警戒線。

在此次金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，出現(xiàn)了人們對于自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的批判，對于用國家干預(yù)來影響市場的凱恩斯主義抱有幻想，學(xué)術(shù)上也出現(xiàn)了否定市場機(jī)制推崇國家干預(yù)的思潮，這正好迎合了激進(jìn)主義思潮的國家干預(yù)控制的理念，在歐債危機(jī)爆發(fā)過程中，這種思潮也發(fā)揮了重要的作用。作為應(yīng)對金融危機(jī)和信用收縮的主要政策，這些國家的財(cái)政紛紛采取了空前的擴(kuò)張和救援行動(dòng)，對于銀行和金融機(jī)構(gòu)的虧損進(jìn)行補(bǔ)貼，增加公共項(xiàng)目的支出，甚至直接補(bǔ)貼消費(fèi)者以拉動(dòng)市場，應(yīng)對危機(jī)事實(shí)上是在擴(kuò)張支出刺激經(jīng)濟(jì)，這完全符合凱恩斯主義擴(kuò)張性財(cái)政政策的原則，新凱恩斯主義者也主張財(cái)政擴(kuò)張。

但隨后我們看到的是狂熱擴(kuò)張后的嚴(yán)峻局面，歐元區(qū)各國的財(cái)政赤字和債務(wù)比重迅速上升，歐豬五國的財(cái)政赤字比重已經(jīng)上升到15％左右，累計(jì)債務(wù)比重超過了GDP的1倍以上，更為嚴(yán)重的是債務(wù)在2009年以后，已經(jīng)進(jìn)入償還期而財(cái)政已經(jīng)失去了償還能力，債務(wù)危機(jī)已經(jīng)是一觸即發(fā)。巨額的財(cái)政支出并沒有帶來就業(yè)和經(jīng)濟(jì)的增長，反而引發(fā)了嚴(yán)重的國內(nèi)通貨膨脹和失業(yè)增長，局面已經(jīng)惡化到經(jīng)濟(jì)的負(fù)增長和高達(dá)20％左右的失業(yè)率，青年人的失業(yè)率已經(jīng)達(dá)到50％以上，應(yīng)對失業(yè)經(jīng)濟(jì)衰退和面對債務(wù)危機(jī)已是歐元區(qū)國家的兩難處境。很明顯，在財(cái)政擴(kuò)張和收縮這條道路上根本就找不到出路。破產(chǎn)清算也許是唯一結(jié)局，這也意味著財(cái)政擴(kuò)張主義的破產(chǎn)，連帶著歐元貨幣體系的破產(chǎn)。

三、歐債危機(jī)的不同解讀與啟示

歐債危機(jī)的爆發(fā)已是事實(shí)，但如何看待其爆發(fā)卻出現(xiàn)了不同的解讀。這對于分析其影響沖擊和經(jīng)驗(yàn)借鑒也存在分歧。一種分析結(jié)論認(rèn)為歐債危機(jī)就是一國的債務(wù)危機(jī)，是一國財(cái)政擴(kuò)張和赤字預(yù)算導(dǎo)致收支失衡而引起的債務(wù)清償危機(jī)，按此結(jié)論，可以認(rèn)為是一種財(cái)政危機(jī)解讀，這與貨幣金融危機(jī)沒有直接關(guān)系，應(yīng)對危機(jī)的方法就是收縮支出，恢復(fù)財(cái)政平衡，包括實(shí)施國際救援和債務(wù)重組。這一解讀單純化看待債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，無法解答為何在歐元體系國家中同時(shí)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，也不能解釋為何在應(yīng)對國際金融危機(jī)的財(cái)政擴(kuò)張行動(dòng)后會(huì)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。另一種解讀是將歐債危機(jī)看成是一種歐元區(qū)的貨幣危機(jī)，金融危機(jī)在歐元區(qū)的爆發(fā)沖擊轉(zhuǎn)化為了債務(wù)危機(jī)。在歐元貨幣政策體系內(nèi)，各國已經(jīng)失去了獨(dú)立的貨幣政策和調(diào)整的措施，也就是失去了貨幣貶值避免經(jīng)濟(jì)衰退的手段，轉(zhuǎn)而只能使用財(cái)政杠桿擴(kuò)大預(yù)算支出來避免經(jīng)濟(jì)的過分收縮，財(cái)政支出的失衡引發(fā)了一部分經(jīng)濟(jì)弱勢國家的債務(wù)危機(jī)。按此解讀，金融危機(jī)引發(fā)的信用收縮和經(jīng)濟(jì)衰退只要應(yīng)用貨幣貶值就可能解決，這是自欺欺人的觀點(diǎn)，因?yàn)槟切┙?jīng)歷債務(wù)危機(jī)折磨的國家，豈不是輕輕松松就可以渡過難關(guān)了嗎？從實(shí)際看，一個(gè)國家用自貶貨幣的方法是嫁禍于人，也不能自救，因?yàn)檫@必然會(huì)引發(fā)其他國家的貨幣報(bào)復(fù)性貶值，這樣的貨幣匯率戰(zhàn)根本不能解救一國經(jīng)濟(jì)的衰退危機(jī)，而且混亂的國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系必定會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

歐債危機(jī)是金融危機(jī)的延續(xù)，但其背后的根本原因是經(jīng)濟(jì)體制和結(jié)構(gòu)的失衡，低效率的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和增長動(dòng)力的衰退，難以用國家債務(wù)來填補(bǔ)，當(dāng)然也不可能用發(fā)行貨幣來解決，金融危機(jī)以及隨后的債務(wù)危機(jī)是這種經(jīng)濟(jì)衰退危機(jī)的必然表現(xiàn)，而僅僅想通過債務(wù)發(fā)行和貨幣投放就能解決問題的想法，是不現(xiàn)實(shí)的，它有可能招致更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退和危機(jī)，這也是我們現(xiàn)在所應(yīng)該引以為戒的。

參考文獻(xiàn)：

［1］米什金.貨幣政策方略：來自金融危機(jī)的教訓(xùn)［J］.金融評論，2010，（6）.

［2］徐明棋.歐元區(qū)國家債務(wù)危機(jī)、歐元及歐盟經(jīng)濟(jì)［J］.世界經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊，2011，（1）.

［3］丁純.金融危機(jī)沖擊下的歐洲經(jīng)濟(jì)：表現(xiàn)、成因與前景［J］.歐洲研究，2010，（4）.

［4］白光裕，莊芮.從債務(wù)危機(jī)看歐洲一體化的兩大缺陷［J］.廣東金融學(xué)院學(xué)報(bào)，2011，（11）.

篇6

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)實(shí)體企業(yè)債務(wù)重組

一、金融危機(jī)下民營企業(yè)陷入債務(wù)危機(jī)的主要原因

2008年下半年以來，筆者所在的企業(yè)受金融危機(jī)的影響，資金鏈出現(xiàn)了斷裂，債務(wù)訴訟案件的集中暴發(fā)，使企業(yè)突然停產(chǎn)、并映及關(guān)聯(lián)企業(yè)。從這些民營企業(yè)陷入債務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)來分析，主要有以下幾個(gè)原因：

1、有的民營企業(yè)在原始積累極少的情況下，靠大量的金融信貸支撐快速發(fā)展起來，其企業(yè)資金本身就十分緊張，過度依賴借貸，一遇國際金融危機(jī)的波及，銀根趨緊就會(huì)產(chǎn)生銀行貸款逾期，導(dǎo)致對原材料供應(yīng)與勞動(dòng)用工的債務(wù)難以償清，由此陷入債務(wù)危機(jī)。

2、有的民營企業(yè)投資擴(kuò)張過快，盲目性大，對項(xiàng)目預(yù)期缺乏可行性份析，一旦預(yù)期目標(biāo)不能實(shí)現(xiàn)，則就產(chǎn)生銀行借款逾期，引發(fā)擔(dān)保企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)，承擔(dān)還款連帶責(zé)任。

3、有的民營企業(yè)外向度高，受國際市場影響波動(dòng)大，加之自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力不夠雄厚，金融危機(jī)使國際經(jīng)濟(jì)處于疲軟，到致企業(yè)無法生存，出現(xiàn)倒閉。

4、有的民營企業(yè)本身虧損嚴(yán)重，產(chǎn)品嚴(yán)重過剩，導(dǎo)致零配件與原材料商失去業(yè)務(wù)，勞動(dòng)者失去工作。

二、企業(yè)債務(wù)重組創(chuàng)新探索的必要性

我們分析一下企業(yè)重組的兩種主要方法就可以看出創(chuàng)新探索的必要性所在。

第一、由地方政府按處理突發(fā)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的重大事件處置辦法，通過協(xié)調(diào)進(jìn)行企業(yè)重組，遺留問題很難解快。

一旦政府的挽救行動(dòng)失敗，大批債權(quán)人、危機(jī)企業(yè)的工人都可能來找政府解決債務(wù)償還、支付欠薪問題，其他類似企業(yè)也可能紛紛效仿要求政府介入，最終可能使債務(wù)問題演變成社會(huì)問題。

第二、用企業(yè)主體自身進(jìn)行重組的模式進(jìn)行債務(wù)重組，在金融危機(jī)襲擊的集中暴發(fā)期很難進(jìn)行實(shí)質(zhì)性操作。

1、很難進(jìn)行用凈資產(chǎn)切割的方法進(jìn)行企業(yè)重組。通過此種重組企業(yè)雖然可以分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，甩掉包袱，但在企業(yè)債務(wù)訴訟的集中暴發(fā)期，是很難征得相關(guān)債權(quán)方認(rèn)可的。

2、很難尋找新的合作伙伴進(jìn)行增資吸補(bǔ)。增資吸補(bǔ)的重組方式需要存量資產(chǎn)的注入，哪么在國際金融危機(jī)的大背景下，經(jīng)濟(jì)處于低迷狀態(tài)，要吸引新的企業(yè)存量資產(chǎn)進(jìn)行注入或是更多的外來資本作為公司股份投入，這樣的合作伙伴是很能尋找的。況且要做到這一點(diǎn)企業(yè)自身也必須具有特定的優(yōu)勢。

3、無法操作企業(yè)零資產(chǎn)或負(fù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓出售。在金融危機(jī)下企業(yè)陷入債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，一般是非經(jīng)營性的虧損引起的債務(wù)危機(jī)，集中暴發(fā)的債務(wù)訴訟涉及面廣，且許多債務(wù)處在膠著狀態(tài)，限使有受讓方接收危機(jī)中的企業(yè)，俚也無法進(jìn)行具體的操作。

4、不能采取債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的重組方法。由金融危機(jī)引發(fā)的企業(yè)債務(wù)危機(jī)，其實(shí)質(zhì)就是企業(yè)的信用危機(jī)，是大量到期貸款無法償還所引發(fā)，這些債權(quán)人極大多數(shù)是各相關(guān)銀行，這些債權(quán)人是無法將原企業(yè)的債權(quán)變更為對新企業(yè)的投資，從而實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股的。

三、民營企業(yè)債務(wù)重組創(chuàng)新探索的實(shí)踐

1、依托債權(quán)主體，由各債權(quán)銀行發(fā)起提出重組建議。根據(jù)企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)和銀行是最大的債權(quán)單位的情況，各相關(guān)銀行在政府銀監(jiān)局、金融辦的支持下，成立了銀行債權(quán)小組，著手開始了相關(guān)的重組工作。債權(quán)銀行根據(jù)各自信貸情況、資產(chǎn)抵押情況、和各銀行的債權(quán)結(jié)構(gòu)，梳理了相關(guān)的債務(wù)，并對資產(chǎn)的優(yōu)良狀態(tài)提出重組建議。

2、由相關(guān)的擔(dān)保企業(yè)托盤重組。因承擔(dān)債務(wù)連帶責(zé)任的相關(guān)擔(dān)保企業(yè)是企業(yè)重組中的又一主體。陷入債務(wù)危機(jī)的企業(yè)主體因喪失信用自已不能、也不適合以重組的主體進(jìn)行企業(yè)的債務(wù)重組，而且在相關(guān)重組中處在不利地位，由相關(guān)的擔(dān)保企業(yè)托盤重組一方面能獲得銀行債權(quán)人的認(rèn)可，另一方面也能取得政府的支持，對化解區(qū)域性的金融風(fēng)險(xiǎn)有十分有利的作用，同時(shí)還可以通過參與企業(yè)的重組和托盤，化解自身的債務(wù)連帶責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。擔(dān)保企業(yè)的競爭意識和風(fēng)險(xiǎn)意識較強(qiáng)，可以防止企業(yè)在重組過程中出現(xiàn)的中介機(jī)構(gòu)與委托人共同造假的現(xiàn)象，也可以保證企業(yè)重組的規(guī)范性、公正性、公開性。防止企業(yè)資源配置通過傳統(tǒng)家庭倫理、以血緣、親緣以及泛家族維系的非正式組織，在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，產(chǎn)生股權(quán)和契約性的流失。導(dǎo)致企業(yè)重組難度增大。

3、由企業(yè)高管參與重組。陷入債務(wù)危機(jī)企業(yè)的高層管理人員是企業(yè)的經(jīng)營核心，也是企業(yè)重組的重要依靠力量，他們不但了解企業(yè) 的經(jīng)營狀況、企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)生和導(dǎo)致企業(yè)陷入債務(wù)危機(jī)的原因，而且對企業(yè)是否具有市場競爭能力、盈利能力、債務(wù)償還能力、以及 企業(yè)重組后的再生能力有著各自的看法，發(fā)揮好他們的作用，這將為企業(yè)的重組開展并獲得成功打下了扎實(shí)的基礎(chǔ)。在企業(yè)重組創(chuàng)新探索中，我們將企業(yè)高管和擔(dān)保企業(yè)一起組成企業(yè)的重組小組，以這個(gè)主體全面展開企業(yè)重組工作。

4、關(guān)聯(lián)企業(yè)嫁接參與。筆直者所在的企業(yè)陷入債務(wù)危機(jī)后，涉及關(guān)聯(lián)企業(yè)有幾十家，而且大部分為資產(chǎn)關(guān)聯(lián)的企業(yè)，金融危機(jī)波及后，由于訴訟案件的集中暴發(fā)，直接使這些關(guān)聯(lián)企業(yè)也陷入其中，成為企業(yè)重組的又一主體，只有把這些企業(yè)納入重組企業(yè)范圍，并通過關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)的形式，置換資產(chǎn)，才能使企業(yè)債務(wù)重組落實(shí)到實(shí)處，在實(shí)踐中我們主要是把一些行業(yè)相同或產(chǎn)業(yè)相關(guān)聯(lián)的企業(yè)進(jìn)行歸并，以使資產(chǎn)配置債務(wù)處置瘦身。在大量基礎(chǔ)工作后，由企業(yè)重組小組向債權(quán)人通報(bào)情況，商定還款事宜，把重組計(jì)劃草案獲得債權(quán)人會(huì)議通過，從而使危機(jī)逐漸化解。

篇7

關(guān)鍵詞：歐債危機(jī)；地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；治理啟示

中圖分類號：F71文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1673-291X（2017）15-0167-02

一、歐洲債務(wù)危機(jī)的起因

歐債危機(jī)為歐洲部分國家所面臨的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，是金融危機(jī)的延續(xù)及深化。它已不是歐洲發(fā)達(dá)國家的專屬危機(jī)，發(fā)展中國家爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的可能性也在不斷增大。

（一）國際視角

1.次貸危機(jī)的影響。次貸危機(jī)的發(fā)生令發(fā)達(dá)國家的財(cái)政支出增加，直接導(dǎo)致了歐債危機(jī)。一是因?yàn)闅W洲部分發(fā)達(dá)本身經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)負(fù)債情況不容樂觀，負(fù)債比重較大。二是金融危機(jī)之后，各國紛紛效仿，普遍實(shí)行寬松的貨幣政策以及以擴(kuò)大政府支出為主的寬松財(cái)政政策，加大了歐洲的財(cái)政赤字。三是由于歐洲主要國家的金融體系發(fā)生變化，將部分銀行國有化，直接導(dǎo)致國家的債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，嚴(yán)重超過警戒。

2.三大評級機(jī)構(gòu)的助推。面對歐債危機(jī)，希臘債務(wù)空洞的曝光，世界上最著名且影響力最大的三大評級機(jī)構(gòu)——惠譽(yù)、標(biāo)普、穆迪降低了希臘長期主權(quán)的信譽(yù)評級，加大了次貸危機(jī)的蔓延，成為了歐債危機(jī)的導(dǎo)火索。之后，標(biāo)普和穆迪又相繼將意大利的信用評級調(diào)整為負(fù)，與此同時(shí)，葡萄牙和西班牙也遭遇此種風(fēng)險(xiǎn)。因此，多個(gè)國家的信用評級被下調(diào)，使得這些國家借債利息陡增、借債難度明顯加大，歐債危機(jī)深入發(fā)展并不斷惡化。

（二）國內(nèi)視角

1.歷史根源。自希臘在2001年成為歐元區(qū)，希臘通過與高盛等國際投資銀行簽訂一系列金融衍生品條約，以努力滿足《馬斯特里赫特條約》對債務(wù)的要求。該種投資方式試圖降低財(cái)政赤字，隱瞞真實(shí)赤字情況，為之后的信譽(yù)危機(jī)埋下了禍根。

2.制度設(shè)計(jì)缺陷。制度設(shè)計(jì)缺陷主要源于歐元區(qū)政策、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)間存在的較大矛盾。一是貨幣政策與財(cái)政政策相矛盾。歐元區(qū)實(shí)行統(tǒng)一的貨幣政策，與此同時(shí)，實(shí)行的財(cái)政政策卻較為分散。兩者無法完全協(xié)調(diào)統(tǒng)一，使得政策之下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)營也缺乏協(xié)調(diào)性，這必將導(dǎo)致一國、甚至多國經(jīng)濟(jì)受到惡性影響。二是由于統(tǒng)一的貨幣政策與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相矛盾。歐元區(qū)各國之間經(jīng)濟(jì)實(shí)力差距較大，話語權(quán)集中在少數(shù)發(fā)達(dá)國家，經(jīng)濟(jì)影響受力具有不對稱性。法國、德國一類的發(fā)達(dá)國家，對于財(cái)政政策、貨幣政策享有更大的話語權(quán)，根據(jù)本國的經(jīng)濟(jì)形勢制定更有利于自身發(fā)展的經(jīng)濟(jì)政策。繼而使得部分外圍國家的利益被忽視，受到危機(jī)沖擊時(shí)難以招架，恢復(fù)能力較差。

二、中國目前國債和地方債情況

（一）我國國債情況

我國主權(quán)債務(wù)規(guī)模不大。一方面，我國于1981年恢復(fù)國債的發(fā)行。2016年末我國國債余額限額為12.59萬億元，占GDP比重不到20%，低于國際債務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，我國財(cái)政收入逐年節(jié)節(jié)攀升，保持較高的增長速度，并遠(yuǎn)高于GDP增速。因此整體看來，我國在較長的時(shí)間內(nèi)不存在主權(quán)債務(wù)危機(jī)問題。

（二）我國地方債的情況

歐債危機(jī)使得我國對債務(wù)問題逐漸重視。我國地方債務(wù)問題主要存在以下特點(diǎn)：一是數(shù)量規(guī)模上，2016年1月數(shù)據(jù)顯示，全國大部分省份的債務(wù)率處于安全水平，但依然有貴州、遼寧、云南、內(nèi)蒙古等地的債務(wù)率已超過紅線。二是地方債務(wù)區(qū)域不平衡性十分明顯。從政府層級角度，地（市）、縣級的債務(wù)規(guī)模大，相比看來，省級、鄉(xiāng)級規(guī)模較小。從地域角度，東、中、西部面臨的地方債務(wù)危機(jī)不均衡，東部較為發(fā)達(dá)，財(cái)政收入較多，舉債也由于發(fā)展機(jī)會(huì)較多而更加容易，但中部、尤其是我國的西部地區(qū)則恰好相反。三是地方債務(wù)的債務(wù)償還期較為集中，調(diào)查結(jié)果顯示，償還期在2016年前的債務(wù)高達(dá)61.87%，我國地方政府債務(wù)還款壓力較大。

三、歐債危機(jī)與中國地方債務(wù)比較

（一）歐債危機(jī)與地方債相似之處

同為債務(wù)危機(jī)問題，歐債危機(jī)與我國債務(wù)危機(jī)主要存在救助結(jié)構(gòu)、收支不夠透明、還款責(zé)任不清等三大相似之處。一是救助結(jié)構(gòu)問題。對于歐元區(qū)諸國而言，一旦成員國遇到債務(wù)危機(jī)，央行將伸出援手。而對于我國而言，地方債務(wù)一旦發(fā)生較大問題，中央政府將伸手相救，導(dǎo)致地方向外界大量借債。二是財(cái)政收支不透明。歐洲多個(gè)國家常常有意向外界隱瞞真實(shí)的政府收支情況，以穩(wěn)定民心。我國的地方財(cái)政亦是如此。三是還款責(zé)任不明確。歐元區(qū)政府大量舉債，無法如期償還的債務(wù)往往推到下一屆政府，使得債務(wù)堆積。我國的債務(wù)情況較為相似，由此地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與日劇增。

（二）歐債危機(jī)與地方債不同之處

雖然兩者有諸多相似之處，但依然在兩方面存在較大區(qū)別。一是債務(wù)性質(zhì)不同。歐元區(qū)各個(gè)國家主要向國外其他國家借債，債務(wù)性質(zhì)屬于“外債”，政府處于被動(dòng)地位。一旦危機(jī)發(fā)生，國際性銀行對借債加以管制或國際信用評級系統(tǒng)對一國信譽(yù)評級進(jìn)行更改，政府財(cái)政狀況將受到極大影響。而我國地方債務(wù)屬于“內(nèi)債”，中央政府將對地方政府予以較多的政策支持，地方政府不存在信用危機(jī)問題。二是債務(wù)投向不同。歐洲國家借債的原因主要為保證居民福利狀態(tài)，以此穩(wěn)定政權(quán)。與歐洲國家相比，我國地方政府借債主要是為了地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

四、歐債危機(jī)對中國地方債治理的啟示

（一）高度重視地方債務(wù)問題

在處理我國債務(wù)問題的態(tài)度上，應(yīng)該積極重視，不能由于“內(nèi)債”過多依賴中央政府而一味舉債。面對我國的地方債務(wù)問題，我們應(yīng)從歐債危機(jī)中吸取教訓(xùn)，深度分析我國自身的債務(wù)情況，防范于未然。我國的地方債務(wù)問題有其存在的歷史原因，促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目的同時(shí)存在許多問題。我國應(yīng)該對地方債務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督和控制，幫助各地方政府及時(shí)并妥善處理好地方債務(wù)問題，防范、解決債務(wù)問題，使得債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低。總之，我國地方債務(wù)問題應(yīng)引起高度關(guān)注，并積極采取預(yù)防性措施進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤研究。

（二）潛在債務(wù)危機(jī)不容忽視

雖然我國的財(cái)政赤字與債務(wù)負(fù)擔(dān)率尚在警戒線之內(nèi)，但如果考慮我國地方政府、國有銀行的壞賬損失問題，部分私下投融資平臺(tái)的支付缺口、房地產(chǎn)借貸風(fēng)險(xiǎn)、民間借貸等因素，我國的潛在債務(wù)危機(jī)不容忽視。面對歐債危機(jī)所帶來的類似“多米諾效應(yīng)”，我國應(yīng)該繼續(xù)深入挖掘地方政府的潛在借債問題，并及時(shí)解決，防范化解我國可能面臨的債務(wù)危機(jī)。在貨幣政策上，我國與歐元區(qū)國家一樣，都實(shí)行統(tǒng)一的貨幣政策。因此歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的化解方式對我國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的化解具有重要的借鑒意義。在此基礎(chǔ)上，我國應(yīng)該進(jìn)一步改革財(cái)權(quán)與事權(quán)制度，健全地方財(cái)政監(jiān)管機(jī)制等，避免因?yàn)榈胤絺鶆?wù)問題引起我國經(jīng)濟(jì)體系發(fā)生動(dòng)蕩。

（三）積極探索適合我國的福利制度模式

一向以高福利為傲的歐洲國家遭遇債務(wù)危機(jī)，使得眾多國家紛紛減少甚至取消對民眾的原有福利。與此種做法相比，我國應(yīng)該更加理性地看待福利制度問題，根據(jù)我國的現(xiàn)實(shí)情況，制定出適合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對人民生活有切實(shí)作用的福利制度。目前我國人口老齡化問題已日漸突出，2016年已經(jīng)完全放開二胎政策。老齡化問題應(yīng)該使得養(yǎng)老金制度進(jìn)一步改革，使得我國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防患于未然。如果只是單純效仿歐洲國家的福利政策并不可取，我國應(yīng)該在充分借鑒各個(gè)國家先進(jìn)福利制度的基礎(chǔ)之上，取其精華，去其糟粕，揚(yáng)長避短，趨利避害，勇于探索具有我國特色的福利制度，以滿足人民需求為導(dǎo)向，根據(jù)我國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，走我國福利制度的專業(yè)化、法制化道路。

（四）平衡中央與地方的財(cái)權(quán)與事權(quán)

篇8

  主權(quán)債務(wù)是指一個(gè)國家以自己的主權(quán)為擔(dān)保向國際貨幣基金組織、世界銀行或者其他國家借來的債務(wù)，因?yàn)槭且灾鳈?quán)為擔(dān)保，所以主要體現(xiàn)為政府負(fù)債。而當(dāng)一個(gè)國家政府不愿意或者無力繼續(xù)履行債務(wù)職責(zé)，也就是政府負(fù)債總額接近或超過國內(nèi)生產(chǎn)總值，國際收支逆差比重升高，政府赤字居高不下時(shí)，就可能引發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，甚至導(dǎo)致政府破產(chǎn)。

一般而言，國際上對主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)采用六個(gè)評價(jià)指標(biāo)：一是財(cái)政赤字率，即赤字占gdp比重，一般以不超過3%為警戒線；二是債務(wù)負(fù)擔(dān)率，負(fù)債余額占gdp比重，一般以不超過60%為警戒線；三是經(jīng)常項(xiàng)目赤字占gdp比重，一般以不超過8%為警戒線；四是由利率水平和經(jīng)濟(jì)增長率決定的未來債務(wù)負(fù)擔(dān)和償付能力；五是財(cái)政債務(wù)依存（當(dāng)年國債發(fā)行額/當(dāng)年財(cái)政支出與當(dāng)年到期債務(wù)還本付息之和），一般以不超過30%為警戒線；六是國債償還率（當(dāng)年國債還本付息/當(dāng)年財(cái)政支出），一般以不超過10%為警戒線。這其中分別反映財(cái)政可持續(xù)能力、債務(wù)規(guī)模、債務(wù)融資能力的財(cái)政赤字率、債務(wù)負(fù)擔(dān)率和經(jīng)常項(xiàng)目赤字占gdp比重這3項(xiàng)指標(biāo)最為重要。如果這些指標(biāo)急劇惡化，發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)就非常大。

一、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)演變過程

2007年7月的美國次貸危機(jī)直接導(dǎo)致全球許多相關(guān)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金關(guān)閉、股市劇烈下滑，伴隨著全球金融市場的全面緊縮，危機(jī)也很快由美國迅速波及世界其他國家。歐洲國家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)首先在冰島爆發(fā)，接著是愛爾蘭，進(jìn)而陸續(xù)蔓延到地中海沿岸的希臘、西班牙、葡萄牙和意大利。到2009年12月，當(dāng)以上四國相繼公布的財(cái)政赤字和公共債務(wù)占gdp的比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐盟《馬斯特利赫特條約》和《穩(wěn)定與增長公約》所規(guī)定的3%和60%的上限時(shí)，歐元區(qū)國家主權(quán)債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)。

冰島受美國次貸危機(jī)影響，外債規(guī)模超過1383億美元，而其國內(nèi)生產(chǎn)總值僅為193.7億美元，以冰島大約32萬人口計(jì)算，這大致相當(dāng)于包括兒童在內(nèi)的每名冰島公民身負(fù)43萬美元債務(wù)。冰島國內(nèi)三大銀行由于資不抵債，被迫由政府接管，銀行的債務(wù)也就升級為主權(quán)債務(wù)，國家長期主權(quán)信用被全球三大評級公司降低至“垃圾級”，至此冰島瀕臨“破產(chǎn)”。

希臘政府在2009年11月對外宣布其財(cái)政赤字與gdp之比高達(dá)13.7%，對即將到期的200億歐元國債可能無法實(shí)現(xiàn)再融資；12月惠譽(yù)評級機(jī)構(gòu)將希臘主權(quán)信用評級由“a－”降為“bbb+”。投資者由于擔(dān)心政府對總額為3000億美元到4000億美元的國債無力償還，開始大規(guī)模拋售國債，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)，并且至今繼續(xù)惡化。

西班牙、葡萄牙、意大利、愛爾蘭四國占?xì)W盟gdp總量的37%左右，在2008年底四國財(cái)政赤字占gdp的比值從平均不足4%飆升至9%，公共債務(wù)占gdp的比值從平均65%上升至90%；在2009年12月主權(quán)信用被遭受置疑，信用評級從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”。

愛爾蘭2010年和2011年的政府財(cái)政赤字占gdp比值接近15%，國家銀行的壞賬損失比例更是高達(dá)32%，公共債務(wù)占gdp比值從2010年的95%上升至2011年的96%。標(biāo)準(zhǔn)普爾評級機(jī)構(gòu)將愛爾蘭的長期主權(quán)信用從“aa－”下調(diào)至“a”。

東歐國家由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的需要，負(fù)債水平一直較高，在美國次貸危機(jī)的沖擊下，政府財(cái)政赤字進(jìn)一步擴(kuò)大。穆迪評級機(jī)構(gòu)在2009年就降低了烏克蘭的評級，后來又有匈亞利、羅馬利亞等國降低了評級，東歐國家的事實(shí)上也存在主權(quán)債務(wù)問題。

按歐盟《馬斯特利赫特條約》和《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定：歐元區(qū)成員國必須將赤字控制在gdp的3%以下，負(fù)債余額占gdp比重一般以不超過60%為警戒線。從表1和表2可以清楚地看出，正是在2008年遭受金融危機(jī)之后，無論此前其財(cái)政狀況如何，歐元區(qū)五國的政府債務(wù)都嚴(yán)重超出了gdp的60%的參考“警戒

轉(zhuǎn)貼于

線”， 政府赤字都超過、甚至遠(yuǎn)超過gdp的3%的參考“警戒線”。

二、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)形成機(jī)理及其原因分析

從上面歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)演變過程來看，其最直接的表象就是各國的財(cái)政赤字、公共債務(wù)占gdp的比值均超過歐盟《馬斯特利赫特條約》和《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定的3%和60%水平。而歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)發(fā)生的實(shí)質(zhì)在于政府負(fù)債規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其財(cái)政負(fù)擔(dān)能力與調(diào)控能力，從而引發(fā)赤字節(jié)節(jié)攀高、債臺(tái)高筑的惡性循環(huán)，進(jìn)而深刻影響國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和深入發(fā)展。

（一）主權(quán)債務(wù)危機(jī)形成機(jī)理

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為政府行為是促進(jìn)市場有效運(yùn)轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行所不可缺少的因素，凱恩斯主義的政府行為所包含的假設(shè)條件就是政府行為正確且有效，認(rèn)為政府應(yīng)通過財(cái)政政策和貨幣政策來刺激消費(fèi)需求和投資需求，在消費(fèi)方面，政府可以采用稅收、利率、收入分配等手段對消費(fèi)傾向施加導(dǎo)向性的影響，提高消費(fèi)傾向；在投資方面，凱恩斯主張，國家一方面采取措施刺激私人投資的積極性，另一方面由國家直接組織投資，通過對消費(fèi)需求和投資需求的雙管齊下的導(dǎo)向性刺激，以實(shí)現(xiàn)整個(gè)社會(huì)接近充分就業(yè)。而且，凱恩斯還主張赤字財(cái)政政策，他認(rèn)為政府?dāng)U大支出時(shí)，不應(yīng)增加政府收入，而應(yīng)采取舉債支出的辦法，舉債支出可以使社會(huì)致富。在凱恩斯看來，擴(kuò)大政府的上述職能是避免危機(jī)的唯一切實(shí)可行的辦法。

從上世紀(jì)80年代以來，資本主義國家經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，已由國家壟斷資本主義階段進(jìn)入國際金融資本主義階段，資本的增值方式也通過傳統(tǒng)的貨幣——商品——貨幣的方式轉(zhuǎn)變?yōu)橐载泿?mdash;—貨幣的方式來實(shí)現(xiàn)資本家財(cái)富的快速增長，財(cái)富和價(jià)值的增長越來越偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)體系日益趨于非理性化，經(jīng)濟(jì)泡沫越來越大，一旦泡沫破裂，就會(huì)引發(fā)大規(guī)模的金融危機(jī)，2007年7月發(fā)生在美國的“次貸危機(jī)”就是這樣。當(dāng)金融危機(jī)出現(xiàn)時(shí)，各國政府為了避免金融上層建筑的崩潰，被迫介入，投放大量的資金以挽救脆弱的金融體系，最終就會(huì)造成政府債務(wù)不斷的增長。

政府職能與作用的發(fā)揮必然需要財(cái)力的大力支持，政府大量投入資金，財(cái)政收入就會(huì)陷入捉襟見肘的困境。從上世紀(jì)80年代南美、1998年俄羅斯、2001年阿根廷和2008年歐洲各國發(fā)生的主權(quán)債務(wù)危機(jī)來看，財(cái)政赤字已經(jīng)成為世界各國政府抵御金融危機(jī)、擴(kuò)大內(nèi)需的重要手段，在全球金融市場出現(xiàn)顯著的流動(dòng)性失衡與經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，市場越來越把應(yīng)對危機(jī)的期望寄托在政府身上，期望政府的注資能夠有效地穩(wěn)定金融市場和擴(kuò)大國內(nèi)需求，以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和快速增長，這就必然加重了政府的負(fù)擔(dān)，形成經(jīng)濟(jì)危機(jī)——政府干預(yù)——財(cái)政赤字——經(jīng)濟(jì)危機(jī)的惡性循環(huán)，最終導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)生。

（二）歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)形成原因分析

1. 美國金融海嘯直接導(dǎo)致歐洲各國經(jīng)濟(jì)重創(chuàng)。美國作為全球經(jīng)濟(jì)的霸主，2007年7月的一場次貸危機(jī)引發(fā)了全球金融海嘯。在此大背景下，全球經(jīng)濟(jì)衰退，各國為防止美國金融危機(jī)的蔓延、振興本國經(jīng)濟(jì)，紛紛采取經(jīng)濟(jì)刺激舉措，因而扭曲了資源配置，加上財(cái)政收入銳減，財(cái)政赤字和政府債務(wù)水平普遍大幅上揚(yáng)，成為美國次貸危機(jī)的延續(xù)。政府的刺激計(jì)劃其實(shí)質(zhì)就是各國政府借新債還舊債，以債治債，借債投資。表面上使得經(jīng)濟(jì)回暖，但是并未解決其核心問題，反而造成財(cái)政赤字攀升，同時(shí)政府的過分干預(yù)使得資源配置不合理的局面最終以債務(wù)危機(jī)的形式表現(xiàn)出來。政府的舉動(dòng)激發(fā)了全國，不僅使得原本就不足的民眾信心更加銳減，還進(jìn)一步影響了社會(huì)穩(wěn)定，形成惡性循環(huán)，加劇了危機(jī)的產(chǎn)生。

轉(zhuǎn)貼于

2. 歐洲各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在缺陷。歐盟各個(gè)國家經(jīng)濟(jì)差距較大，區(qū)域間發(fā)展極不平衡。德國、意大利、法國等經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)，他們利用地區(qū)意識和價(jià)值優(yōu)勢，享受著統(tǒng)一貨幣政策帶來的好處；而希臘、愛爾蘭等經(jīng)濟(jì)較為落后，資源配置不合理及配置效率低下，使之受美國次貸危機(jī)影響較大。希臘、西班牙、愛爾蘭等國進(jìn)入工業(yè)化時(shí)間較短，受自然資源的限制，整體結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一：希臘以旅游、造船業(yè)為主，西班牙以房地產(chǎn)、旅游業(yè)為主，愛爾蘭以農(nóng)業(yè)為主，他們對工業(yè)品進(jìn)口依賴度較大，對外出口基本被德國、法國壟斷，出口缺少附加值較高的技術(shù)密集型產(chǎn)品。自美國次貸危機(jī)以來，投資者對歐美等國的信心普遍下降，相反的，由于新興市場國家有著良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，加上廉價(jià)的勞動(dòng)力成本、土地成本及優(yōu)厚的稅收政策等吸引了大批投資者，再加上歐元升值也打擊了其出口，導(dǎo)致貿(mào)易赤字逐年擴(kuò)大。以希臘為例，希臘的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)主要是以海運(yùn)、旅游等外需型產(chǎn)業(yè)作為自己的支柱產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)都具有較高的周期性。隨著全球制造業(yè)不斷向新興市場轉(zhuǎn)移，歐洲制造業(yè)不斷失去自己在世界經(jīng)濟(jì)中的份額，希臘海運(yùn)市場急劇萎縮，航運(yùn)業(yè)2009年的年收入下降了27.6%，旅游收入快速下滑。2009年赴希臘旅游的美國游客減少了24.2%，同時(shí)歐盟成員國進(jìn)入希臘的游客也銳減了19.3%，來自兩地的旅游業(yè)收入分別減少16.2%和14%。這些支柱產(chǎn)業(yè)的萎縮直接導(dǎo)致了希臘財(cái)政收入銳減。

3.高福利，加之人口老齡化，財(cái)政支出負(fù)擔(dān)過重。歐洲一向以高福利聞名于世，包括高工資、高津貼、高補(bǔ)助等。較高的福利待遇導(dǎo)致了社會(huì)勞動(dòng)效率低下，使得政府支出過大，加重了政府負(fù)擔(dān)，進(jìn)而導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度緩慢。美國次貸危機(jī)以后，歐洲各國的產(chǎn)業(yè)競爭力顯著削弱，政府為維持國民福利，避免引起公憤，一般都通過增加赤字或負(fù)債解決問題，這為危機(jī)的爆發(fā)留下了諸多隱患。加之人口老齡化問題日益突出，導(dǎo)致政府財(cái)政赤字不斷增大、政府債務(wù)日益加大，已經(jīng)達(dá)到足夠引發(fā)危機(jī)的程度了。

4. 各自為政的財(cái)政政策，單一的貨幣政策，缺乏有效地風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。歐元區(qū)是目前世界上區(qū)域貨幣合作的最高形式，歐元區(qū)的統(tǒng)一貨幣具有降低成本、增加貿(mào)易便利性、促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的優(yōu)勢。雖然歐元區(qū)的貨幣政策是統(tǒng)一的，掌握在歐洲中央銀行手中，但是伴隨而來的則是各歐元國放棄了貨幣政策的獨(dú)立性和自主性，其財(cái)政政策取決于各國政府。統(tǒng)一的貨幣政策與分散的財(cái)政政策，是歐盟統(tǒng)一貨幣制度的內(nèi)在矛盾。歐洲中央銀行以保持價(jià)格穩(wěn)定為首要任務(wù)，這就意味著，聯(lián)盟內(nèi)的各國無論本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展如何，必須以穩(wěn)定物價(jià)作為核心目標(biāo)。這種歐元區(qū)各成員國的實(shí)行同一貨幣制度即統(tǒng)一的貨幣政策，卻沒有統(tǒng)一的財(cái)政政策的狀況，于是就形成了政策的錯(cuò)配。國家對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)控的兩大重要手段是財(cái)政政策與貨幣政策，在遭受外來沖擊時(shí)，對于完全喪失獨(dú)立貨幣政策的歐元區(qū)國家，就無法通過貨幣貶值、降息等貨幣政策手段來刺激經(jīng)濟(jì)，而只能通過財(cái)政政策即擴(kuò)大財(cái)政支出、增加預(yù)算赤字來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、應(yīng)對危機(jī)。另外，由于統(tǒng)一的貨幣政策，當(dāng)其中任何一個(gè)國家出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，必定會(huì)由于金融傳染效應(yīng)而使整個(gè)歐元區(qū)都面臨困境。風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)做到預(yù)防為主、治理為輔，而不是在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后才進(jìn)行事后彌補(bǔ)。所以當(dāng)危機(jī)爆發(fā)后，雖然各成員國都拿出了救市計(jì)劃，但為時(shí)已晚，收效極低。

三、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對“中國式主權(quán)債務(wù)”的啟發(fā)

（一）“中國式主權(quán)債務(wù)”的現(xiàn)狀及其風(fēng)險(xiǎn)

“中國式主權(quán)債務(wù)”主要表現(xiàn)為地方政府債務(wù)，包括地方債券和地方投融資平臺(tái)債務(wù)。中國在2008年為了緩解美國次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)造成的影響，實(shí)施了4萬億元人民幣的投資計(jì)劃，同時(shí)允許地方政府發(fā)行債券來籌集資金。2011年6月國家審計(jì)署第35號公告顯示，截至2010年底，全國地方政府性債務(wù)余額107174.91億元；2010年底，有78個(gè)市級和99個(gè)縣級政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)的債務(wù)率高于100%，分別占兩級政府總數(shù)的19.9%和3.56%，各類政府融資平臺(tái)企業(yè)達(dá)8000多家，涉及項(xiàng)目3000多個(gè)，截至2010年5月底，所有地方融資平臺(tái)貸款余額已超6萬億元，在gdp中占比接近20%。雖然我國目前整體債務(wù)和財(cái)政赤字遠(yuǎn)低于國際公認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)，2009年財(cái)政赤字占gdp的比重低于3%，總體債務(wù)水平低于gdp的20%。但是，由于地方債務(wù)大部分投向了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，目前到期的貸款基本上都無法歸還，再加上地方債務(wù)的償還對土地出讓收入的依賴較大，隨著我國房地產(chǎn)調(diào)控的日益深入，加上目前房價(jià)下跌，地價(jià)已經(jīng)不保，以往依靠推動(dòng)土地價(jià)格上漲和房地產(chǎn)泡沫形成的“土地財(cái)政”模式將可能難以為繼，這意味著未來地方政府用于償債的資金來源面臨萎縮的較大風(fēng)險(xiǎn)，即預(yù)期中的地方政府償債能力將大幅下降。一旦地方政府無法轉(zhuǎn)貼于

償還債務(wù)，由地方政府債務(wù)違約行為導(dǎo)致的“中國式主權(quán)債務(wù)危機(jī)”便會(huì)發(fā)生，最后不得不由中央財(cái)政和中央銀行兜底埋單。由于這些債務(wù)多來自于銀行貸款，因而地方政府的違約行為也將導(dǎo)致銀行乃至整個(gè)金融體系產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這樣，地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)會(huì)傳遞為中央財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融體系風(fēng)險(xiǎn)。

（二）防范“中國式主權(quán)債務(wù)”演變?yōu)槲C(jī)的對策

篇9

【關(guān)鍵詞】 歐元危機(jī) 債務(wù)評級 制度缺陷

一、引言

隨著全球三大評級公司標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)于2009年10月、2010年4月、2010年7月陸續(xù)調(diào)降歐元區(qū)國家希臘、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭和意大利的債務(wù)評級,促使其債務(wù)融資環(huán)境日趨惡化,導(dǎo)致市場對歐元前景看空,歐元兌美元匯率已經(jīng)從去年底的1.4324,于2010年5月貶值到了1.2570,貶值幅度達(dá)到12%,更在6月3日的紐約盤中觸及四年新低1.2111,可見歐元危機(jī)愈演愈烈,充分印證了歐洲經(jīng)濟(jì)和政策面臨的嚴(yán)峻局勢。

根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局2010年5月22日公布的數(shù)據(jù)顯示:歐元區(qū)16國和歐盟27國政府2009年財(cái)政赤字占GDP的比重分別達(dá)到6.3%和6.8%,公共債務(wù)占GDP的比重分別達(dá)到78.7%和73.6%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出1992年簽署的《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的3%和60%的底線要求。可見,歐洲信用危機(jī)的實(shí)質(zhì),是西方發(fā)達(dá)國家面臨的龐大債務(wù)危機(jī)。

二、歐元危機(jī)成因分析

瑞士信貸董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬(2009年3月23日)指出,金融危機(jī)放大了歐元依托的結(jié)構(gòu)和財(cái)政狀況存在不穩(wěn)定性的缺點(diǎn),加上歐盟在東歐的成員及歐洲銀行面臨的高風(fēng)險(xiǎn)和歐洲實(shí)體經(jīng)濟(jì)的惡化,歐元前景不容樂觀。

1、迪拜危機(jī)

希臘危機(jī)是歐元危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索,其爆發(fā)與迪拜危機(jī)有著密切的聯(lián)系。迪拜財(cái)政部2009年11月25日突然宣布,由政府持有的迪拜世界公司及旗下的房地產(chǎn)分支棕櫚島集團(tuán)將推遲償付590億美元的債務(wù)最少六個(gè)月,以便進(jìn)行債務(wù)重組。棕櫚島集團(tuán)的35億美元債務(wù)也延期償付。11月25日至27日,穆迪投資和標(biāo)準(zhǔn)普爾則都大幅下調(diào)了眾多迪拜政府相關(guān)實(shí)體的債務(wù)評級,市場及媒體導(dǎo)向都將迪拜危機(jī)指向歐洲金融機(jī)構(gòu),皆因其逾一半債權(quán)由歐洲銀行持有(部分債權(quán)人名單見表1)。隨后,12月16日國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘的長期信貸評級下調(diào)一檔,這已是繼12月8日惠譽(yù)國際信用評級有限公司將希臘信用評級由“A-”降至“BBB+”后的第二次信貸評級下調(diào),一周內(nèi)兩次遭到“降級”,讓全球投資人對于債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂再度升溫,導(dǎo)致市場恐慌加劇,歐美股市全線大跌1%以上。

2、美元與歐元的博弈

自歐元問世以來,國際儲(chǔ)備貨幣的競爭格局發(fā)生了變化:一方面全球歐元儲(chǔ)備規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張,據(jù)IMF的“全球官方儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成統(tǒng)計(jì)”數(shù)據(jù)顯示,歐元問世的第一年即1999年,全球歐元儲(chǔ)備總規(guī)模為2469.50億美元,2003年末達(dá)到5592.46億美元,2007年末達(dá)到10822.76億美元,2009年為12499.54億美元,以1999年末的全球歐元儲(chǔ)備作基數(shù),2000―2009年,全球歐元儲(chǔ)備增長了4.96倍;另一方面美元的國際地位相對下降,歐元成為美元最主要的競爭對手,1999―2009年,全球外匯儲(chǔ)備中美元份額由71.01%下降到62.14%,下降了8.87個(gè)百分點(diǎn);英鎊、日元等其他貨幣所占份額基本沒有變化,而歐元的份額由17.90%上升到27.37%,提高了9.47個(gè)百分點(diǎn)。也就是說,美元失去的份額全部流入了歐元。此外,2009年,在歐元兌美元1:1.43時(shí),歐元區(qū)創(chuàng)造的GDP高達(dá)一年13.72萬億美元,僅次于美國的14.85萬億美元。

從利益的角度來分析,美元與歐元是不共戴天的,歐元打破了美元的壟斷地位,分享原被美元獨(dú)享的一系列好處,比如鑄幣稅收入等。因此美元開始全面沽空歐元,首當(dāng)其沖是對沖基金輪番做空歐元,其次是投資銀行的雙重角色,從“希臘政府債務(wù)危機(jī)”的遮掩者,搖身一變成沽空歐元的助推者。如高盛、美銀美林及巴克萊銀行等大型投行已推出一種更激進(jìn)的“沽空歐元型”結(jié)構(gòu)型金融衍生工具,造成歐元匯率大幅下跌。

3、制度缺陷

體制問題是誘發(fā)債務(wù)危機(jī),乃至蔓延為歐洲債務(wù)危機(jī)的重要原因。首先,歐元區(qū)的主要問題在于貨幣政策的統(tǒng)一與財(cái)政政策的分割之間的矛盾,即歐元區(qū)只統(tǒng)一了貨幣政策,卻沒有統(tǒng)一財(cái)政政策。這一體制缺乏對區(qū)內(nèi)成員的財(cái)政監(jiān)督和干預(yù)。其次,由于歐元區(qū)沒有統(tǒng)一的“財(cái)政部”,當(dāng)區(qū)內(nèi)某一成員發(fā)生債務(wù)危機(jī)時(shí),它只能用本國的財(cái)政作擔(dān)保,勢單力薄,再加上歐盟條約和歐洲央行的“不救助”條款,基本上處于孤立無援的狀態(tài),因此很容易受到投機(jī)者的攻擊,成為打壓歐元的突破口。早在2008年金融危機(jī)充分暴露歐元機(jī)制的這一漏洞:歐元區(qū)各國忙于救助各自的金融系統(tǒng),但在歐洲央行“一刀切”貨幣政策下,希臘等承受債務(wù)重壓者喪失本幣貶值的危機(jī)救助手段。

索羅斯在英國《金融時(shí)報(bào)》也發(fā)表文章稱,即使歐元區(qū)借助某種權(quán)宜之計(jì)暫時(shí)克服希臘債務(wù)危機(jī),歐元設(shè)計(jì)存在的機(jī)制性缺陷今后將使歐元面臨更大難題。他認(rèn)為,任何一種成熟貨幣均需中央銀行和財(cái)政部“護(hù)航”。當(dāng)金融危機(jī)襲來時(shí),央行能提供流動(dòng)性,而財(cái)政部能處理債務(wù)。由16國組成的歐元區(qū)只是一種貨幣聯(lián)盟,而非政治聯(lián)盟;機(jī)構(gòu)設(shè)置上,只有歐洲央行,沒有單一的“歐洲財(cái)政部”。

三、歐元危機(jī)的影響

1、歐元危機(jī)改變了全球貿(mào)易格局

歐元匯率的變化,讓新經(jīng)濟(jì)體國家在歐洲貿(mào)易無利可圖,并且出現(xiàn)逆差。截止到2010年5月14日,歐盟作為中國最大的貿(mào)易伙伴,在5個(gè)月中人民幣對歐元累計(jì)升值了14.5%,導(dǎo)致我國對歐洲出口競爭力大幅下降,給中國的出口商造成巨大的成本壓力。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,中國在2010年3、4兩月,對歐洲貿(mào)易出現(xiàn)逆差。

2、全球資產(chǎn)價(jià)格泡沫開始破滅

2008年下半年以來,次貸危機(jī)越演越烈,美元指數(shù)跌至74點(diǎn),貨幣危機(jī)開始出現(xiàn)。隨著美元的走低,全球大宗資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)暴漲,國際原油價(jià)格從36美元一路上揚(yáng)至83美元,銅鋁鎳鋅錫更是假借各種題材出現(xiàn)暴漲;黃金價(jià)格更是出當(dāng)貨幣儲(chǔ)備抵御通脹的先鋒,從920美元上漲到1250美元;各種農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也在不斷攀升。然而,這些不斷上漲的價(jià)格泡沫基本都輸送到像中國這樣的新經(jīng)濟(jì)體國家。美元走強(qiáng),這些資產(chǎn)價(jià)格泡沫會(huì)陸續(xù)破滅。

四、結(jié)束語

從根本上講,一些銀行在希臘債務(wù)危機(jī)和國際金融危機(jī)中的表現(xiàn)并無大的區(qū)別,即大量地使用衍生產(chǎn)品,將實(shí)際的債務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出資產(chǎn)負(fù)債表,將真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)掩蓋起來,因此,加強(qiáng)金融監(jiān)管,從制度上穩(wěn)定金融體系,應(yīng)在世界各國提上議事日程。此外,在監(jiān)管模式方面,國際協(xié)作顯得十分必要。

最后,歐元危機(jī)進(jìn)一步證明了,國家信用不是無限額的,這對于全球經(jīng)濟(jì)體系是一個(gè)重要的警醒,對未來建立國際經(jīng)濟(jì)新秩序提供了重要的教育意義。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 管清友:歐洲債務(wù)危機(jī)的根源[J].中國經(jīng)濟(jì)周刊,2010(20).

[2] 王慧卿:歐元危機(jī)導(dǎo)致人民幣匯改重啟延遲[N].第一財(cái)經(jīng)日報(bào),2010-05-20.

[3] 馬光遠(yuǎn):歐元危機(jī)不會(huì)逆轉(zhuǎn)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇[N].東方日報(bào),2010-05-11.

篇10

【關(guān)鍵詞】歐債危機(jī) 深度演化 出口

一、引言

2008年美國金融危機(jī)席卷全球，一波未平一波又起，2009年隨著希臘政府宣布其公共債務(wù)和財(cái)政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值遠(yuǎn)超《歐盟穩(wěn)定與增長公約》閾值，歐洲債務(wù)危機(jī)再一次讓全球經(jīng)濟(jì)走入低谷。危機(jī)從希臘擴(kuò)散到愛爾蘭、西班牙、意大利等國，歐元區(qū)部分國家陷入銀行業(yè)破產(chǎn)、失業(yè)率劇增，制造業(yè)萎靡不振、經(jīng)濟(jì)幾近崩潰的局面，且歐債危機(jī)的范圍和程度大有愈演愈烈之勢。此次危機(jī)力度強(qiáng)大、擴(kuò)散迅速、來勢迅猛、持續(xù)長久，在全球范圍內(nèi)引起了廣泛關(guān)注。全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下，歐債危機(jī)的開始就像推倒了一塊多米諾骨牌，中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體和歐盟第二大貿(mào)易伙伴，也不可避免的卷入歐債危機(jī)的浪潮中。作為拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)的三駕馬車之一的出口，增速銳減、萎靡不振，我國外貿(mào)行業(yè)受到沉重打擊。

歐債危機(jī)是一個(gè)長期的動(dòng)態(tài)過程，值得我們持久關(guān)注和細(xì)致研究。深入研究掌握歐洲債務(wù)危機(jī)的最新動(dòng)態(tài)，分析這場危機(jī)的影響和發(fā)展趨勢等問題將有助于我們更加深刻地認(rèn)識和理解世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行特點(diǎn)，從而采取有效的對策應(yīng)對這場席卷全球經(jīng)濟(jì)的寒冬。本文以全新的二維角度對歐債危機(jī)的深度演化過程進(jìn)行分析，根據(jù)2009—2013年最新的官方數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，這對我國有效應(yīng)對歐債危機(jī)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展具有重要而深遠(yuǎn)的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

二、歐債危機(jī)深度演化

歐洲債務(wù)危機(jī)的深度演化過程宏觀上可以歸納為兩個(gè)維度：一維是橫向演化，指危機(jī)以點(diǎn)、線、面的趨勢蔓延；另一維是縱向演化，指危機(jī)從虛擬經(jīng)濟(jì)波及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)、從宏觀經(jīng)濟(jì)延伸到微觀經(jīng)濟(jì)。

（一）橫向深度演化

從歐洲債務(wù)危機(jī)所涉及國家的先后、多少來看，希臘債務(wù)危機(jī)標(biāo)志著歐債危機(jī)的開始，隨后愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、意大利相繼陷入債務(wù)困境，最后歐洲經(jīng)濟(jì)整體受到危機(jī)影響，連龍頭國家法國、德國也不能避免。從中不難發(fā)現(xiàn)債務(wù)危機(jī)范圍不斷擴(kuò)大并且呈現(xiàn)出由點(diǎn)連成線再擴(kuò)展到面的特點(diǎn)。

禍起希臘，但不止于希臘。危機(jī)迅速向歐元區(qū)其他國家擴(kuò)散，其中以“歐豬五國”（PIIGS，Portugal—葡萄牙、Ireland—愛爾蘭、Italy—意大利、Greece—希臘、Spain—西班牙）的債務(wù)問題最為嚴(yán)重，歐洲債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)。歐洲債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，危機(jī)不斷向核心國家蔓延，不僅是南歐國家遭受波及，就連歐盟核心國家德國、法國也難避其害；穆迪近20年來首次下調(diào)意大利的信用評級且前景展望為負(fù)面。2010年，歐盟27個(gè)成員國中有20個(gè)出現(xiàn)赤字超標(biāo)問題。到目前為止，無論是主觀意愿還是被迫接受，已經(jīng)有五個(gè)歐元區(qū)國家接受國際貸款機(jī)構(gòu)“三駕馬車”（國際貨幣基金組織、歐洲央行和歐盟委員會(huì)）的資金援助了，依次為希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和塞浦路斯。而斯洛文尼亞很可能成為歐盟下一個(gè)救助對象。歐洲國家普遍經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)下滑，尤其在2010年的第二季度、2011年的第四季度和2012上半年危機(jī)態(tài)勢進(jìn)一步惡化，失業(yè)率高升，市場信心低迷。整個(gè)歐元區(qū)面臨成立14年（1999年1月1日歐元的正式出現(xiàn)而成立了歐元區(qū)）以來最嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

（二）縱向深度演化

從受債務(wù)危機(jī)影響的經(jīng)濟(jì)部門來看，危機(jī)蔓延的趨勢是從金融服務(wù)業(yè)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

首先，危機(jī)是從政府背負(fù)高額債務(wù)、資金運(yùn)轉(zhuǎn)不靈向歐洲金融行業(yè)傳播的。2008年美國次貸危機(jī)后，歐洲各國為了拯救銀行而發(fā)行大量國債以購買銀行的不良資產(chǎn)，當(dāng)大規(guī)模債務(wù)危機(jī)襲來時(shí)，國債收益率升高、融資困難，銀行業(yè)資產(chǎn)減值、資不抵債，承擔(dān)著巨大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至這一危機(jī)也決定著許多銀行的生死存亡。目前歐洲銀行業(yè)危機(jī)的深化體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一，巨大的資金空洞正等待補(bǔ)充。歐洲銀行業(yè)持有大量的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口，如法國第一大銀行BNP Paribas持有50億歐元希臘國債，法國興業(yè)銀行持有希臘、葡萄牙、西班牙、愛爾蘭以及意大利等國的國債，合計(jì)130億歐元。為了挽救希臘等國、維護(hù)歐元區(qū)的穩(wěn)定，債權(quán)國的金融機(jī)構(gòu)采取減記持有債務(wù)國債務(wù)的措施。而救助危機(jī)國銀行耗資巨大，赤字大幅攀升，債務(wù)狀況惡化，引發(fā)了市場對銀行業(yè)危機(jī)的擔(dān)憂。

第二，大多數(shù)銀行面臨流動(dòng)性不足的問題。目前，歐洲主要銀行持有大量的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)國的政府債券，因這些債券收益率不斷攀升造成銀行持有政府債券的實(shí)際價(jià)值大幅縮水，CDS（信用違約掉期）過高，融資成本大大增加造成融資困難，由此引發(fā)相關(guān)銀行的流動(dòng)性不足、資金鏈斷裂的問題日益浮出水面。

其次，危機(jī)從虛擬經(jīng)濟(jì)波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)借助于虛擬經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)依賴于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。金融市場動(dòng)蕩損及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，包括農(nóng)業(yè)、工業(yè)、交通通信業(yè)、商業(yè)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)以及文化產(chǎn)業(yè)等物質(zhì)生產(chǎn)和服務(wù)部門。2012年12月，歐元區(qū)制造業(yè)信心指數(shù)為-33.3，工業(yè)信心指數(shù)為-13.8，零售業(yè)信心指數(shù)為-15.9，消費(fèi)者信心指數(shù)為-26.3，服務(wù)業(yè)信心指數(shù)為-9.8，五個(gè)指數(shù)均在低位徘徊或是連續(xù)下降。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到負(fù)面影響有如下三個(gè)原因。第一，國債收益率上升，銀行持有的國債價(jià)格下跌導(dǎo)致資產(chǎn)減值，銀行資不抵債難以為繼，銀行通過減少向企業(yè)放貸來調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表，企業(yè)得不到貸款無法正常運(yùn)營；第二，無論是從歐盟主觀意愿還是從宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的客觀角度來看，歐元走低并一直保持在低位，在大宗商品均以美元計(jì)價(jià)的國際市場上，歐元的走低導(dǎo)致了美元的相對升值，這使得有色金屬、石油等商品價(jià)格面臨著極大的上行壓力，歐洲工業(yè)原材料進(jìn)口成本增加，毛利率將降低，競爭力下降，部分企業(yè)艱難維持生產(chǎn)；第三，危機(jī)爆發(fā)后，各國均實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，采取了如削減政府開支、減少養(yǎng)老金、降低失業(yè)補(bǔ)貼以及提高稅收等經(jīng)濟(jì)緊縮措施，從而降低赤字和債務(wù)。但這抑制了經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展，制約了“生產(chǎn)——消費(fèi)”鏈，對于歐元區(qū)成員國內(nèi)部的消費(fèi)需求復(fù)蘇也產(chǎn)生制約作用，造成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的萎縮。

三、影響中國出口的途徑和機(jī)制

（一）需求傳導(dǎo)機(jī)制

外需減弱是導(dǎo)致我國出口貿(mào)易量下滑的主要原因之一。一方面是公共部門和私人部門的購買力下降，隨著歐債危機(jī)的深化，歐洲五國等受危機(jī)波及嚴(yán)重的國家相繼實(shí)施了嚴(yán)格的緊縮性財(cái)政政策，大力削減政府開支，控制日益膨脹的財(cái)政赤字，以緩解不斷增長的市場壓力。但同時(shí)，嚴(yán)格的財(cái)政政策會(huì)阻礙脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，抑制消費(fèi)增長，從政府部門到企業(yè)和居民都會(huì)削減支出。投資者持觀望態(tài)度，國債融資無力，資金外逃，銀行資不抵債控制放貸。歐洲一些不景氣的中小企業(yè)無法得到政府援助或是從市場上籌集到運(yùn)轉(zhuǎn)資金只能等待破產(chǎn)清理，這使得歐洲許多行業(yè)進(jìn)口需求不振，也無法繼續(xù)與中國外貿(mào)企業(yè)簽訂訂單，從而制約了我國外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展，直接導(dǎo)致我國企業(yè)的出口增長乏力。另一方面是人們的消費(fèi)欲望驟降。歐債危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)蒙上陰影，歐洲緩慢的經(jīng)濟(jì)增長速度不僅影響著投資者對市場的信心，也影響到人們對經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的信心，心理預(yù)期影響消費(fèi)行為，越來越多的人即使有錢也不想或是不敢消費(fèi)。債務(wù)危機(jī)嚴(yán)重打擊了歐洲居民的透支消費(fèi)觀念，對未來經(jīng)濟(jì)增長的悲觀預(yù)期更使得歐洲居民減少當(dāng)前消費(fèi)。

自2011年以來歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)（Economic Sentiment Indicator，ESI）和消費(fèi)者信心指數(shù)（Consumer Confidence Index，CCI）雙雙連續(xù)下跌。2012年10月ESI跌至最低點(diǎn)85.4，11月CCI從上月的-31.6驟降至-34.1.這種頹勢在2013年有所好轉(zhuǎn)，歐元區(qū)和歐盟4月份消費(fèi)者信心指數(shù)均環(huán)比增長1.2%，分別增加至-22.3和-20.4，但仍低于其長期均值-12.5。2013年5月7日葡萄牙重返資金市場，自2011年申請救助以來首次發(fā)行30億歐元國債，或許這預(yù)示著2013年經(jīng)濟(jì)將緩慢回升，2014年會(huì)有所好轉(zhuǎn)。

（二）匯率傳導(dǎo)機(jī)制

對于我國來說歐元貶值并不是一個(gè)好消息，歐元貶值將擴(kuò)大出口，減少進(jìn)口，改善貿(mào)易收支，減少與中國的貿(mào)易逆差。債務(wù)危機(jī)造成歐洲經(jīng)濟(jì)萎靡不振，債務(wù)人資不抵債，債權(quán)人不愿放貸，影響了歐元區(qū)銀行業(yè)內(nèi)部的資金流動(dòng)性，導(dǎo)致歐元走弱，從而人民幣對歐元被動(dòng)升值。這使我國企業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境發(fā)生了深刻的變化，尤其對出口行業(yè)、外幣資產(chǎn)高或產(chǎn)品國際定價(jià)的行業(yè)沖擊較大，國內(nèi)的電子、紡織、機(jī)械等眾多勞動(dòng)密集型低利潤行業(yè)的產(chǎn)品出口遇到明顯阻力。一方面，外貿(mào)企業(yè)的生產(chǎn)成本增加，這些商品出口到歐洲的銷售價(jià)格上漲，削弱我國產(chǎn)品競爭力，市場需求減少，企業(yè)出口利潤進(jìn)一步受到擠壓，生存環(huán)境趨于惡化，出口動(dòng)力下降，最終導(dǎo)致我國出口貿(mào)易減少。另一方面，多數(shù)傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品不具備議價(jià)能力，市場上替代品充沛，較高的價(jià)格彈性下售價(jià)的上升使得歐洲市場對商品的需求減少，于是出現(xiàn)供大于求的局面，國內(nèi)企業(yè)最終選擇減少出口。

圖1為2009年1月-2012年12月這48個(gè)月的匯率走勢，匯率曲線總體呈下降趨勢，表明歐元兌人民幣總體貶值，在2011年11月以前匯率趨近于9，在8.5以上浮動(dòng)；11月以后匯率稍有下降，在8.5以下浮動(dòng)。自2009年以來，歐元兌人民幣從最高的1：10.18（2009年11月）到最低的1：7.83（2012年7月），匯率最大下跌幅度約為30.01%。

中國的對外貿(mào)易占國內(nèi)生產(chǎn)總值約一半以上，這樣的經(jīng)濟(jì)格局決定了人民幣匯率制度的核心目標(biāo)就是要保持匯率的相對穩(wěn)定以促進(jìn)對外貿(mào)易與投資。在歐債危機(jī)的背景下，國際金融市場動(dòng)蕩，歐元貶值勢必會(huì)對我國出口造成影響，但我國中央銀行對匯率的管制使人民幣匯率在適度范圍內(nèi)波動(dòng)，在一定程度上緩解了匯率變化對貿(mào)易的影響。

（三）貿(mào)易政策傳導(dǎo)機(jī)制

貿(mào)易保護(hù)主義并不是什么新鮮的話題，這個(gè)問題在中歐貿(mào)易甚至中美中日之間都是由來已久了。但自從歐債危機(jī)爆發(fā)，對華的貿(mào)易保護(hù)主義趨勢日益嚴(yán)重，各國為保護(hù)本國產(chǎn)業(yè)出臺(tái)的貿(mào)易管理及限制措施不斷增多，廣泛涉及冶金、化工、食品、能源等行業(yè)。歐盟在其經(jīng)濟(jì)衰退過程中，想方設(shè)法轉(zhuǎn)嫁國內(nèi)危機(jī)和損失，于是貿(mào)易保護(hù)主義變本加厲，反傾銷、反補(bǔ)貼、貿(mào)易壁壘成為緩和歐盟企業(yè)虧損倒閉的一種投機(jī)取巧的方式。正如布魯塞爾當(dāng)代研究所研究員霍爾斯拉格所說：“經(jīng)濟(jì)危機(jī)讓許多成員國希望保護(hù)它們幸存的產(chǎn)業(yè)，這讓中國看起來更像一個(gè)競爭對手，而不是一個(gè)經(jīng)濟(jì)合作伙伴。”

從實(shí)施的貿(mào)易保護(hù)措施來看，主要分為兩類：一是濫用WTO規(guī)則允許的貿(mào)易救濟(jì)措施，主要是指反傾銷、反補(bǔ)貼等。二是使用傳統(tǒng)的關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘，主要指提高進(jìn)口關(guān)稅，采取禁止或限制進(jìn)口的技術(shù)性壁壘和綠色貿(mào)易壁壘等。近幾年，我出口產(chǎn)品遭遇的知識產(chǎn)權(quán)糾紛和貿(mào)易摩擦明顯增多，歐盟頒布了大量嚴(yán)格的技術(shù)法規(guī)、標(biāo)準(zhǔn)，直接或間接地對我國出口造成了嚴(yán)重的影響，對企業(yè)利益和產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成制約。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2012年，我國出口產(chǎn)品共遭遇77起貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查，比上一年增加11.65%，涉案總金額約277億美元，涉案金額大幅增長4.7倍。其中，反傾銷案件57起、反補(bǔ)貼案件9起、保障措施案件9起、特保案件2起。全球貿(mào)易預(yù)警組織稱，國際金融危機(jī)爆發(fā)后，全球40%的貿(mào)易保護(hù)主義措施針對中國。我國已經(jīng)連續(xù)17年成為遭遇貿(mào)易摩擦最多的國家，崛起中的中國已然成為貿(mào)易保護(hù)主義的“最大受害者”。

四、結(jié)論

歐洲債務(wù)危機(jī)經(jīng)歷了開端、發(fā)展、升級之后并沒有偃旗息鼓，仍舊不斷擴(kuò)散并蔓延到其他國家和地區(qū)。本文把危機(jī)深度演化的過程概括為兩個(gè)維度：從橫向即地理區(qū)域來看，債務(wù)危機(jī)范圍呈現(xiàn)出由點(diǎn)連成線再擴(kuò)展到面的特點(diǎn)，受其波及國家數(shù)量不斷增加。從縱向即經(jīng)濟(jì)部門來看，危機(jī)深度演化的趨勢是從金融業(yè)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從宏觀GDP到微觀制造業(yè)均遭受沉重打擊。很多歐洲銀行面臨巨大的資金空洞，對瀕臨崩潰的債務(wù)國風(fēng)險(xiǎn)敞口較大，而且流動(dòng)性不足。隨后危機(jī)在制造業(yè)不斷深化，制造業(yè)活動(dòng)萎縮，失業(yè)率飆高。就像一只無形的手推倒了多米諾骨牌，危機(jī)通過需求、匯率、貿(mào)易政策三大傳導(dǎo)機(jī)制對中國的出口貿(mào)易造成嚴(yán)重的沖擊。從貿(mào)易總量看，目前中國對歐洲的出口已經(jīng)從早前兩位數(shù)的增速下降到個(gè)位數(shù)、甚至負(fù)增長，出口面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，機(jī)電產(chǎn)業(yè)、紡織業(yè)和金屬制品業(yè)等出口受阻。從企業(yè)類型看，加工貿(mào)易和從事加工貿(mào)易出口的企業(yè)受危機(jī)沖擊最大。中國出口貿(mào)易需要針對三大傳導(dǎo)機(jī)制實(shí)施應(yīng)對措施從而減少歐債危機(jī)帶來的嚴(yán)重影響。

參考文獻(xiàn)

[1]潘正彥. 歐債危機(jī)加劇下中國外貿(mào)發(fā)展態(tài)勢分析[J]. 國際貿(mào)易， 2012（02）.

[2]皮守成，王永. 歐債危機(jī)的蔓延對我國外貿(mào)企業(yè)的影響分析及對策[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì)， 2012（03）.

[3]李本松.當(dāng)前歐債危機(jī)的危害和中國應(yīng)對之策[J]. 湖北社會(huì)學(xué)，2012（05）.

[4]Reinhart C M， Rogoff K S. This time is different： Eight centuries of financial folly[M]. Princeton University Press， 2009.