導(dǎo)語：如何才能寫好一篇虛擬經(jīng)濟的危害，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，虛擬經(jīng)濟在經(jīng)濟系統(tǒng)中所占的比重越來越大，僅以虛擬經(jīng)濟中的股票市場為例，截止 2015年年末上海、深圳兩家證券交易所，

所有上市公司流通總市值達到 430257.3億元，相當于當年GDP676707.8億元的63.58%。虛擬經(jīng)濟泡沫化主要是受其自身運行趨勢、宏觀經(jīng)濟運行環(huán)境、公眾宏觀預(yù)期的影響，其次是受科學(xué)技術(shù)水平及市場流動性的影響。最后依據(jù)分析出的虛擬經(jīng)濟泡沫化的原因，分別從市場預(yù)警、調(diào)節(jié)流動性、加強金融監(jiān)管、促進科技進步四個方面提出相應(yīng)的政策建議。

經(jīng)濟泡沫波動性高風險性防止過度泡沫化

隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展和深化，虛擬經(jīng)濟在經(jīng)濟系統(tǒng)中所占的比重越來越大。但我國虛擬經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)模較發(fā)達國家仍較小。美國虛擬經(jīng)濟發(fā)展時間較早，且發(fā)展速度迅猛。美國 2003-2006年僅股票市場的平均年市值就已經(jīng)為美國 2003-2006年年平均GDP總值的 1.36倍。由此可見我國虛擬經(jīng)濟發(fā)展水平與發(fā)達國家還相差甚遠，我國虛擬經(jīng)濟仍需也必將繼續(xù)發(fā)展。

然而虛擬經(jīng)濟隨著發(fā)展已經(jīng)由最初的以實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)、服務(wù)于實體經(jīng)濟，發(fā)展為具有了一定的獨立性，甚至出現(xiàn)了與實體經(jīng)濟一定程度上背離的現(xiàn)象。虛擬資產(chǎn)資本化定價與實物資產(chǎn)成本、技術(shù)定價的不同，成為虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟背離的根本原因。虛擬資產(chǎn)資本化定價與人們對市場有限的預(yù)測能力使得虛擬資產(chǎn)的價格極具不穩(wěn)定性，也就造成了虛擬經(jīng)濟的內(nèi)在波動性及高風險性。又由于虛擬經(jīng)濟的規(guī)模不斷的增大，虛擬經(jīng)濟的這種內(nèi)在波動性及高風險性，極易給整個經(jīng)濟造成重創(chuàng)。從日本上世紀 80年代房地產(chǎn)及股市泡沫破裂后經(jīng)濟的一蹶不振以及 2007年由美國次貸危機引起的美國金融危機，造成美國現(xiàn)在經(jīng)濟復(fù)蘇的疲軟，便可以看出，擬經(jīng)濟的高風險性對整個宏觀經(jīng)濟的危害。

在這樣的大背景下，如何在促進虛擬經(jīng)濟發(fā)展的同時，對虛擬經(jīng)濟運行進行監(jiān)測和控制，防止其由于內(nèi)在波動性出現(xiàn)過多的資產(chǎn)泡沫，將其對宏觀經(jīng)濟的危害降到最低，從而保證整個經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展具有重大的意義。虛擬資產(chǎn)的定價方式為資本化定價，其價格發(fā)展到一定程度將脫離其所代表的實物資產(chǎn)的價格，變成完全由觀念支撐的價格。即在宏觀經(jīng)濟運行良好時，人們預(yù)期未來經(jīng)濟仍將持續(xù)維持這種狀況，則虛擬資產(chǎn)的價格將會繼續(xù)上升，資產(chǎn)泡沫形成、膨脹。縱觀上述日本危機可以看出虛擬資產(chǎn)泡沫的形成均是在宏觀經(jīng)濟發(fā)展迅速的情況下產(chǎn)生的。因此良好的宏觀經(jīng)濟狀況，人們過于積極的預(yù)期會催生虛擬資產(chǎn)泡沫。

可以將虛擬經(jīng)濟泡沫化的過程概括如下：

市場利率的下降、外匯儲備的上升、匯率的上升等原因造成的流動性大增。在技術(shù)進步緩慢，金融監(jiān)管不到位的條件下，過剩的流動性少量的流入實體經(jīng)濟，大量的流入虛擬經(jīng)濟，造成虛擬資產(chǎn)價格上漲。在宏觀經(jīng)濟運行良好、公眾積極預(yù)期以及監(jiān)管不到位的情況下推動資產(chǎn)價格進一步上漲，如此循環(huán)，從而虛擬經(jīng)濟泡沫形成。

由于我國市場經(jīng)濟發(fā)展較晚，外匯、期貨市場發(fā)展規(guī)模仍較小，各市場的流動儲備量，主要的為房地產(chǎn)、股票其次為銀行間市場，剩余的期貨、黃金現(xiàn)貨、及其他如收藏品等市場所占比例甚小，其對經(jīng)濟體系的影響有限。本文以各市場流動儲備量的大小衡量其在虛擬經(jīng)濟中所占比重的大小?？紤]各個市場在虛擬經(jīng)濟中的比重及數(shù)據(jù)的可得性。因此要建立的虛擬經(jīng)濟泡沫預(yù)警體系從房地產(chǎn)、股票、銀行三方面進行構(gòu)建。

雖然三個市場在一定期間內(nèi)波動情況并不完全一致，由于各市場對經(jīng)濟變化的反應(yīng)速度，反映程度不同，可以看出股票市場的反應(yīng)在剩余兩個市場之前。但三者均在金融危機前后出現(xiàn)大幅度上升與下降。說明在虛擬經(jīng)濟泡沫達到一定程度時三者均有相同的反應(yīng)，因此可以采用三者的綜合得分進行虛擬經(jīng)濟預(yù)警指標體系的構(gòu)建。虛擬經(jīng)濟綜合指數(shù)為股票市場、房地產(chǎn)市場和銀行業(yè)的權(quán)重向量與其相應(yīng)的綜合得分相乘的結(jié)果。由此我們可以借鑒虛擬經(jīng)濟綜合指數(shù)，在其快速上漲并超出正常值范圍內(nèi)時，認定其開始泡沫化，并發(fā)出預(yù)警，以便于更好的應(yīng)對。

虛擬經(jīng)濟主要受其自身及宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響。即虛擬經(jīng)濟是由觀念支撐的經(jīng)濟。人們一般依據(jù)過去及現(xiàn)在下降的趨勢，且宏觀經(jīng)濟運行狀況良好，則人們一般會預(yù)期股票未來的價格也將會上漲，而此時股票價格將上漲。這也就說明在治理虛擬經(jīng)濟泡沫問題上，應(yīng)該以預(yù)防為主，因為泡沫一旦形成，將依照其趨勢發(fā)展，捅破泡沫也難以軟著陸。因此不應(yīng)該“先污染后治理”，這樣的成本以及效果是不佳的，要以預(yù)防為主。

市場流動性及科學(xué)技術(shù)水平對虛擬經(jīng)濟的運行也是產(chǎn)生影響的，市場流動性對虛擬經(jīng)濟產(chǎn)生正向的影響，科學(xué)技術(shù)水平對虛擬經(jīng)濟產(chǎn)生負向的影響。推動科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，防止流動性過多的流向虛擬經(jīng)濟，是從根源上解決虛擬經(jīng)濟泡沫化的問題。防止流動性過剩也是防止虛擬經(jīng)濟泡沫化的有效方法。

依據(jù)以上結(jié)論，提出以下建議：

1.依據(jù)虛擬經(jīng)濟泡沫預(yù)警體系進行預(yù)警；

2.調(diào)控市場流動性；

3.金融自由化應(yīng)與金融監(jiān)管同步發(fā)展；

4.提高科技水平。

參考文獻：

[1]劉金全.虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟之間關(guān)聯(lián)性的計量檢驗[J].中國社會科學(xué)，2004， 04：80-90+207.

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篇2

關(guān)鍵詞：虛擬資本；虛擬經(jīng)濟；資源配置

虛擬經(jīng)濟由虛擬資本發(fā)展而來，虛擬資本是指在信用制度下，由現(xiàn)實資本派生的、并有自己相對獨立之價值運動形式的金融資本及其衍生物[1]。隨著信用制度和財富證券化的發(fā)展，金融工具的持有和交易活動在日常經(jīng)濟活動中不斷普及和日益頻繁，真正意義的經(jīng)濟虛擬化也就出現(xiàn)了。從根本上講，虛擬經(jīng)濟，包括貨幣、信用、衍生工具等各種形式的出現(xiàn)，是生產(chǎn)力發(fā)展導(dǎo)致積累擴大和財富資本化的必然結(jié)果。

一、發(fā)展虛擬經(jīng)濟對我國經(jīng)濟產(chǎn)生的積極效應(yīng)分析

（1）發(fā)展虛擬經(jīng)濟可培育民間資本，擴大投資需求。虛擬經(jīng)濟通過各種金融工具，以其高收益的特點吸引投資者將一部分消費基金和閑散資金投入其中。大力發(fā)展虛擬經(jīng)濟，主要通過擴張股票市場，發(fā)展證券投資基金，實施銀行信貸資產(chǎn)證券化，建立中小企業(yè)貸款擔保機構(gòu)，發(fā)展地方產(chǎn)權(quán)交易市場等，可將間接投資轉(zhuǎn)化為直接投資，培育民間資本。

（2）發(fā)展虛擬經(jīng)濟可治理通貨緊縮。我國經(jīng)濟曾出現(xiàn)過通貨萎縮，經(jīng)濟增長速度放慢，信用緊縮的現(xiàn)象，其貨幣方面的原因在于貨幣化和虛擬經(jīng)濟的發(fā)展對貨幣的需求日益增大，貨幣供給量卻由于信用的緊縮而偏小，貨幣支付能力不足，供給相對過剩。解決這一問題就要發(fā)展虛擬經(jīng)濟，考慮活躍資本市場和短期融資市場發(fā)展的需要，將貨幣供給量的控制目標主要放在流動性最強的貨幣上，同時發(fā)展股市和債市，使之與增大貨幣供給量同步。

（3）虛擬資本開辟了新的資源優(yōu)化配置方式。在發(fā)達的金融市場條件下，具有高度流動性的虛擬經(jīng)濟，其虛擬資本的載體有價證券，特別是金融衍生工具，能夠非常靈敏地由效率低的領(lǐng)域向效益高的領(lǐng)域運動，使有限資源配置到較好環(huán)節(jié)，發(fā)揮最大效益。投資者不斷購進和拋出有價證券，實現(xiàn)這種“虛擬性”產(chǎn)權(quán)在不同地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)間的轉(zhuǎn)移，促進企業(yè)利用資本的市場擴融優(yōu)勢，使實物資源從低效產(chǎn)業(yè)向高效產(chǎn)業(yè)、長線部門向短線部門、夕陽工業(yè)向朝陽工業(yè)流進，進一步實現(xiàn)了存量資本在實體經(jīng)濟各部門之間的再優(yōu)化配置。

（4）發(fā)展虛擬經(jīng)濟有利于完善社會保障制度。完善保障體系是當前國民經(jīng)濟發(fā)展過程中迫切需要解決的難題，推進企業(yè)“減員增效”，政府機構(gòu)“下崗分流”，必須化解大量不安定因素，而問題的解決都依賴于社會保障體系的完善。發(fā)展虛擬經(jīng)濟，利用當前低利息率的有利時機，發(fā)行10年至20年乃至更長時間的長期國債，用國債充實社會保障基金，可消除人們后顧之憂，改善社會消費需求，形成拉動經(jīng)濟增長的新動力。

（5）發(fā)展虛擬經(jīng)濟有利于推動國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性重組。國有經(jīng)濟的基本存在形式將從國有企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)閲匈Y本，國有資本的配置將是一個不斷重組、優(yōu)化的過程，在企業(yè)內(nèi)部建立健全法人治理結(jié)構(gòu)，使資本在社會經(jīng)濟活動中的支配權(quán)力大大增強，資本的優(yōu)化組合成為企業(yè)良性運轉(zhuǎn)機制的基礎(chǔ)。這些過程的實現(xiàn)，需要一個完善的資本市場來作保障，而資本市場的完善是以虛擬經(jīng)濟的發(fā)展為前提的，所以，發(fā)展虛擬經(jīng)濟是國有經(jīng)濟戰(zhàn)略重組的重大舉措。

（6）發(fā)展虛擬經(jīng)濟有利于加快我國對外開放進程，實現(xiàn)經(jīng)濟的國際接軌。經(jīng)濟全球化就是全球范圍內(nèi)經(jīng)濟的市場化、開放化，生產(chǎn)要素在全球范圍內(nèi)流動，資源在全球范圍內(nèi)配置。發(fā)展虛擬經(jīng)濟，加快我國資本市場的對外開放步伐，有利于我們獲得更多的國內(nèi)資本要素，支持現(xiàn)代化基礎(chǔ)建設(shè)和具有高成長性的高科技領(lǐng)域發(fā)展，有利于融資者在世界范圍內(nèi)選擇低成本資本及利潤豐厚的項目，實現(xiàn)全球范圍內(nèi)各種資源的最佳投資組合。

二、在我國發(fā)展虛擬經(jīng)濟的幾點建議

現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，必須充分發(fā)揮虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的促進作用。由于虛擬經(jīng)濟的虛幻性及其價值的獨立運行，它的發(fā)展要把握一定的度，使其與實體經(jīng)濟發(fā)展形成一個良性互動。過度的虛擬經(jīng)濟會帶來泡沫經(jīng)濟[2]，甚至引發(fā)危機的爆發(fā)。筆者對在我國發(fā)展虛擬經(jīng)濟提出以下幾點建議：

（1）要與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相協(xié)調(diào)。發(fā)展虛擬經(jīng)濟不能脫離實物產(chǎn)業(yè)，應(yīng)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相協(xié)調(diào)。一是在產(chǎn)業(yè)選擇上以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高增長產(chǎn)業(yè)、有發(fā)展優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)為對象，構(gòu)建新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展體系，為其提供虛擬化支持；二是加快區(qū)域產(chǎn)業(yè)調(diào)整，讓一部分資本從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和高成本地區(qū)退出，轉(zhuǎn)入新產(chǎn)業(yè)和低成本地區(qū)，為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換與區(qū)域性專業(yè)化分工提供轉(zhuǎn)換空間和依托；三是產(chǎn)業(yè)調(diào)整、制度安排與產(chǎn)業(yè)政策制定必須符合國情，警惕和防范虛擬經(jīng)濟可能帶來的危害與沖擊。

（2）建立信貸風險預(yù)警機制。一是加強企業(yè)貸款風險監(jiān)測及預(yù)警，建立健全貸款企業(yè)改制過程中經(jīng)營管理資金使用情況報告制度，以及時發(fā)現(xiàn)潛在風險；二是針對不同的風險類型，采取不同措施及時處理，對企業(yè)改制可能危及貸款安全的，應(yīng)堅持債隨資產(chǎn)走的原則，對已辦理有效抵押手續(xù)的，要依法行使抵押權(quán)利，對未辦理貸款抵押手續(xù)的，應(yīng)落實好貸款債權(quán)和抵押手續(xù)，對企圖借改制逃廢銀行債務(wù)的，要依法制止企業(yè)改制方案的實施，對不聽勸阻的，應(yīng)采取法律手段保全銀行資產(chǎn)；三是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中時刻潛伏著風險，應(yīng)對企業(yè)生產(chǎn)運營情況、產(chǎn)品銷售情況、企業(yè)發(fā)展前景進行及時分析和預(yù)測，并采取相應(yīng)措施。

（3）開展金融租賃，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)。金融租賃是金融業(yè)發(fā)展過程中銀行資本與工商資本相互滲透與結(jié)合的產(chǎn)物，是現(xiàn)代化大生產(chǎn)條件下的實物信用與銀行信用相結(jié)合的一種新型金融業(yè)務(wù)，它將融資、融物、投資、貿(mào)易、租賃、促銷、管理、財務(wù)等經(jīng)營要素融為一體，從而能夠滿足產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)、消費結(jié)構(gòu)、企業(yè)結(jié)構(gòu)、所有制結(jié)構(gòu)、地區(qū)結(jié)構(gòu)等經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。承租人通過金融租賃獲得資金融資，同等條件下與貸款、債券等其它融資工具相比，投資過程中資金壓力大大減輕，便于企業(yè)調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，統(tǒng)籌安排資金。

（4）建立政策性金融機構(gòu)以實現(xiàn)資源最優(yōu)配置。在我國目前的市場經(jīng)濟條件下，要實現(xiàn)社會資源的最佳配置，除建立強有力的中央銀行、商業(yè)銀行外，還需要建立政策性金融機構(gòu)，從宏觀角度加強產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整和升級。其次，通過政策性金融機構(gòu)把財政資金與社會閑置資金有機地結(jié)合起來，以少量的財政補貼引導(dǎo)大量社會信貸資金，以有償使用方式提高資金使用的效益，以實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，從而促進經(jīng)濟發(fā)展。

作者單位：大慶石油學(xué)院經(jīng)濟管理學(xué)院

參考文獻：

篇3

關(guān)鍵詞:虛擬經(jīng)濟 實體經(jīng)濟 關(guān)聯(lián)分析 滯后分析

一、問題的提出

國內(nèi)學(xué)者對中國股市的波動做了一些研究，其基本結(jié)論與經(jīng)驗判斷證明，目前我國股市仍然是“政策市”，推動股票市場發(fā)展的直接動力源仍然來自相關(guān)政策。也有一些學(xué)者利用 1990—1998 年的滬深股市數(shù)據(jù)資料，分析了中國股市的運行特征，認為我國股市目前已經(jīng)初步具有了成熟股市的基本特征，股市運行曲線基本上與宏觀經(jīng)濟運行相吻合?？疾旄母镩_放以來我國經(jīng)濟活動可以發(fā)現(xiàn)，GDP 增長率、GNP增長率等反映經(jīng)濟基本狀況的指標呈現(xiàn)周期性特征，同時零售物價指數(shù)也在短期內(nèi)表現(xiàn)為周期循環(huán)。經(jīng)濟活動的周期性變化必然會對股市產(chǎn)生影響，從而使得我國股市與其他發(fā)達市場一樣，受經(jīng)濟周期的影響而呈現(xiàn)一定的周期性運行特征。主要表現(xiàn)在以下三個方面:

1. 中國股票市場與經(jīng)濟增長之間存在著協(xié)整關(guān)系，即二者有著某種長期均衡關(guān)系。

2. 無論是短期抑或長期，經(jīng)濟增長對股票市場都存在著單向Granger 因果關(guān)系。

3. 就長期歷史平均而言，中國股市在某種程度上反映了宏觀經(jīng)濟態(tài)勢;但就短期歷史動態(tài)而言，并未達到可作為“經(jīng)濟晴雨表”的程度，甚至出現(xiàn)了背離宏觀經(jīng)濟的現(xiàn)象。

二、實證分析

1. 指標和數(shù)據(jù)的選取

本文采用的數(shù)據(jù)是1998年-2006年的GDP值、上證指數(shù)以及二者之比:證券化率。

證券化率(securitization ratio)作為衡量一國(或地區(qū))證券市場發(fā)展程度的重要指標，測度了證券市場在該國(地區(qū))經(jīng)濟中的重要性，當證券化率越高，證券市場在該國(地區(qū))經(jīng)濟體系中越重要。一般，發(fā)達國家(地區(qū))的證券化率較高，而發(fā)展中國家(地區(qū))的證券化率較低。盡管短期或許存在不穩(wěn)定性，證券化率仍不失為權(quán)衡虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相關(guān)度的較好參考指標。

2. 對反映實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)性進行實證分析

① 主成分分析:第一個主成分(以下稱實體經(jīng)濟主成分)可以解釋固定資產(chǎn)投資年度累計、進出口總額年度累計、城鎮(zhèn)居民可支配收入、工業(yè)增加值這四個變量，是和實體經(jīng)濟相關(guān)的指標，稱之為實體經(jīng)濟主成分;

第二個主成分(以下稱金融市場主成分)可以解釋全國居民消費價格總指數(shù)、M1、金融機構(gòu)存款總額、金融機構(gòu)貸款總額這四個變量，是和金融市場相關(guān)的指標，稱之為金融市場主成分;

第三個主成分(虛擬經(jīng)濟主成分)可以解釋收盤價、上證指數(shù)、股票總市值這三個變量，是和虛擬經(jīng)濟相關(guān)的指標，稱之為虛擬經(jīng)濟主成分。

本文只研究實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟(也就是第一類主成分和第三類主成分)各自的發(fā)展規(guī)律和他們之間的關(guān)聯(lián)性，對于金融市場方面我們在這里不做研究。

② 建立ARIMA模型，以顯示虛擬經(jīng)濟的變化規(guī)律:

可得出虛擬經(jīng)濟變動規(guī)律方程式表示為:

Xt=-0.131+0.077 Xt-1

依據(jù)方程式(1)我們可以在一定程度上對虛擬經(jīng)濟發(fā)展趨勢進行預(yù)測。在宏觀方面，其預(yù)測結(jié)果分析可以減少股市不規(guī)則波動對經(jīng)濟發(fā)展的負效應(yīng)，一定程度上避免股市的大幅度波動所導(dǎo)致的經(jīng)濟危機。微觀方面，預(yù)測結(jié)果也可以作為投資者們進行投資的一個參考。

③GDP時間序列變化規(guī)律分析:

可得出GDP變動規(guī)律方程式表示為:

Xt= 64.863-1.002Xt-1-0.973 Xt-2-0.951 Xt-3

依據(jù)這個方程式(2)我們可以對GDP發(fā)展趨勢進行簡單預(yù)測，其預(yù)測結(jié)果分析對國家宏觀調(diào)控政策等經(jīng)濟策略的制定有一定的參考價值。

④滯后分析:西方發(fā)達國家的經(jīng)驗告訴我們，一個成熟的股票市場的總體走勢與其國家的政治環(huán)境及經(jīng)濟景氣狀況的變動周期是高度相關(guān)的，人們對未來經(jīng)濟發(fā)展走勢的預(yù)期心理會首先從股市上反映出來，因此人們稱股票市場為反映一國經(jīng)濟發(fā)展狀況的“晴雨表”. 但是股市預(yù)測經(jīng)濟發(fā)展有一定的滯后性。

所以，我們選取股票總市值作為虛擬經(jīng)濟的一個代表指標，GDP作為經(jīng)濟發(fā)展狀況的代表指標，檢測股票總市值變化反映GDP變化的滯后性。

三、研究結(jié)論

第一，可以反映經(jīng)濟發(fā)展的因素主要有實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟指標。通過主成分分析和回歸分析，虛擬經(jīng)濟中具有代表性的股票總市值可以在不同程度上對實體經(jīng)濟的一些指標如:工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資額、進出口總額和城鎮(zhèn)居民可支配收入進行解釋。虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟是顯著相關(guān)的，虛擬經(jīng)濟指標的變動可以在一定程度上解釋實體經(jīng)濟的變動。

第二，虛擬經(jīng)濟主成分和GDP的變化規(guī)律都符合ARIMA模型。利用該模型得出的虛擬經(jīng)濟變化規(guī)律可以對虛擬經(jīng)濟發(fā)展趨勢進行簡單的預(yù)測。預(yù)測結(jié)果可以反映股市的未來變動，政府根據(jù)這個變動可以對股市做相應(yīng)的調(diào)整，這樣在一定程度上就可以減少股市的大幅波動所導(dǎo)致的經(jīng)濟危機帶來的危害。另一方面，這個預(yù)測結(jié)果也可以作為投資者們進行投資的一個參考，降低投資者投資風險。用GDP作為實體經(jīng)濟的代表指標，構(gòu)建GDP變化規(guī)律的ARIMA模型。它可以作為一國政府制定宏觀經(jīng)濟政策、對宏觀經(jīng)濟進行調(diào)控的一個依據(jù)，使國家宏觀經(jīng)濟快速、平穩(wěn)地發(fā)展。

第三，股市雖可作為一國經(jīng)濟發(fā)展的“晴雨表”，但它的預(yù)測作用往往是具有滯后性的。根據(jù)我們滯后回歸分析的結(jié)果，我國股市對經(jīng)濟發(fā)展預(yù)測的滯后期是三個季度。滯后期的驗證為經(jīng)濟發(fā)展狀況的預(yù)測做了進一步的優(yōu)化，使經(jīng)濟預(yù)測的結(jié)果更合理，對宏觀經(jīng)濟政策的制定和投資者投資決策的制定都是一種很好的補充。

參考文獻

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關(guān)鍵詞：網(wǎng)絡(luò)虛擬經(jīng)濟；實體經(jīng)濟；影響；完善；改進

1.引言

網(wǎng)絡(luò)虛擬經(jīng)濟，是指網(wǎng)絡(luò)世界中通過使用的虛擬金錢來實現(xiàn)支付的經(jīng)濟發(fā)展方式，這個過程中一些網(wǎng)絡(luò)公司為方便網(wǎng)民支付服務(wù)費用推出的一種網(wǎng)上虛擬貨幣。如用戶購買IT產(chǎn)品或使用網(wǎng)站各種增值如我國互聯(lián)網(wǎng)公司推出的騰訊Q幣、新浪U幣、盛大元寶、網(wǎng)易POPO幣等。網(wǎng)絡(luò)虛擬經(jīng)濟也具有支付功能，由各網(wǎng)絡(luò)機構(gòu)自行發(fā)行，但是不能實現(xiàn)現(xiàn)實的價值，不能通過銀行轉(zhuǎn)賬，沒有形成統(tǒng)一的發(fā)行和管理規(guī)范，只能流通于特定網(wǎng)絡(luò)世界。

網(wǎng)絡(luò)虛擬經(jīng)濟從產(chǎn)生至今，規(guī)模越來越大。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)已具備每年幾十億元的虛擬貨幣市場規(guī)模，并以15%-20%的速度成長。這種現(xiàn)象也引起了有關(guān)方面的關(guān)注：一些專家表示，隨著虛擬經(jīng)濟的出現(xiàn)被越來越多的人認為有財產(chǎn)屬性，對現(xiàn)實實體經(jīng)濟的沖擊也逐漸出現(xiàn)。2007年2月，文化部、公安部、信息產(chǎn)業(yè)部、中國人民銀行等14個部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進一步加強網(wǎng)吧及網(wǎng)絡(luò)游戲管理工作的通知》來規(guī)范相關(guān)網(wǎng)絡(luò)公司進行的網(wǎng)絡(luò)虛擬經(jīng)濟的行為，防止其影響我國的貨幣流通。

那么，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟貨幣是否能對現(xiàn)實貨幣流通甚至實體經(jīng)濟形成沖擊？要解決這一問題，必須分析網(wǎng)絡(luò)虛擬經(jīng)濟的相關(guān)問題，論證其存在的合理性。

2.網(wǎng)絡(luò)虛擬經(jīng)濟的貨幣屬性分析

網(wǎng)絡(luò)虛擬經(jīng)濟是一個新興事物，隨著第三次科技革命，即信息技術(shù)革命的發(fā)展，電子計算機的推廣逐步走進千家萬戶的，一經(jīng)誕生便給人們的生活、生產(chǎn)乃置實體經(jīng)濟發(fā)來了巨大改變和沖擊，那么它以后的發(fā)現(xiàn)究竟如何，是曇花一現(xiàn)還是久盛不衰呢？讓我們從基本經(jīng)濟原理出發(fā)，深入了解網(wǎng)絡(luò)虛擬經(jīng)濟的前景和未來。

（一）貨幣相關(guān)理論概述

貨幣是經(jīng)濟發(fā)展中的重要組成部分，不止實體經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟也是如此，貨幣是指固定充當一般等價物的特殊商品，體現(xiàn)生產(chǎn)關(guān)系西方學(xué)者則一般把貨幣定義為“在交易和支付中被人們普遍接受的交換媒介”。貨幣作為一般等價物必須具有兩個特征：能夠衡量和表現(xiàn)一切商品的價值；能夠和一切商品進行直接交換。

一般情況下，貨幣均可以執(zhí)行價值尺度、流通手段、價值儲藏手段和支付手段這四種職能。

（二）W絡(luò)虛擬貨幣的特征

網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣屬于符號的范疇，若要成為貨幣，必須滿足貨幣的特征和執(zhí)行貨幣的職能。網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣是特定商品預(yù)售的工具，以私人信用作擔保。一般來說，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣是一種定向支付工具，供人們購買發(fā)行者提供的各種商品等，以便滿足自己的需求。轉(zhuǎn)賬支付則受銀行清算系統(tǒng)服務(wù)時間和條件的限制，更加難以滿足需要。為了解決這個問題，供應(yīng)商設(shè)計了各自的虛擬貨幣，通過系統(tǒng)認證接受隨時支付。用戶只需在規(guī)定時間內(nèi)購買虛擬貨幣，就可根據(jù)需要隨時在線支付。

（三）網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣行使的職能

目前，虛擬貨幣在虛擬世界中可以購買物品、支付物品的流通，甚至出現(xiàn)不同虛擬貨幣之間的兌換，虛擬貨幣在網(wǎng)絡(luò)上已經(jīng)具有貨幣的交易媒介、支付手段的某種功能，有了現(xiàn)實貨幣的雛形。但是，美中不足的是，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣還不能執(zhí)行貨幣的四種職能。

（四）網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的本質(zhì)

網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣只是作為等價物的特殊商品，而非一般等價物。實際上，網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣屬于信息貨幣。信息貨幣的特點是：第一、信息貨幣是基于電子網(wǎng)絡(luò)的分布式的價值中介。第二、其價值具有混合價值形態(tài)，是一種附加信息的貨幣卡。一方面其價值取決于面值，另一方面取決于其承載的信息內(nèi)容；第三、沒有在國民經(jīng)濟整體水平形成統(tǒng)一市場，其等價物不能與貨幣進行對等交換。

可見，與貨幣的一般等價物屬性不同，網(wǎng)絡(luò)虛擬經(jīng)濟的重要組成部分貨幣只是代表發(fā)行者所提供的特定服務(wù)。其被接受的范圍僅限于有特定需求的人群，與商品供求狀況相同。而這種特殊符號需要被特定的系統(tǒng)識別。因此，不同供應(yīng)商發(fā)行的虛擬貨幣必然不可通用。由此形成分散發(fā)行、自成體系的格局，導(dǎo)致每一種網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣都只能依靠單薄的私人信用作為保證，不存在“普遍接受”的經(jīng)濟基礎(chǔ)。所以在這一點上，比起實體經(jīng)濟還是有著很多的不足。

3.虛擬經(jīng)濟應(yīng)更好服務(wù)于實體經(jīng)濟

從上面的論證過程中，我們可以看出網(wǎng)絡(luò)虛擬經(jīng)濟的發(fā)展并不完善，還有很多需要改進的地方。由于金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，在市場經(jīng)濟中，實體經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展，離不開以金融業(yè)為核心的虛擬經(jīng)濟支持。

一方面，金融市場的合理運行讓閑置資金匹配合適的實體經(jīng)濟投資領(lǐng)域，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供融資平臺，提高資金配置效率；另一方面，金融市場能扮演風險識別的角色，預(yù)警實體經(jīng)濟發(fā)展可能出現(xiàn)的問題，也能促進實體行業(yè)之間的競爭。例如，股市能將難以進入社會再生產(chǎn)的分散資金集聚起來，滿足企業(yè)的融資需求；而股票的買入和賣出過程，也是企業(yè)風險發(fā)現(xiàn)的過程，對企業(yè)經(jīng)營能起到預(yù)警作用。

然而，如果網(wǎng)絡(luò)虛擬經(jīng)濟脫離實體經(jīng)濟盲目擴張、過度炒作資產(chǎn)等現(xiàn)象蔓延泛濫，也將產(chǎn)生巨大的危害――影響經(jīng)濟社會發(fā)展。實體經(jīng)濟是社會財富和綜合國力的基礎(chǔ)，是改善人民生活的基礎(chǔ)，也是虛擬經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)。虛擬經(jīng)濟的利潤最終來自實體經(jīng)濟，離開了實體經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟就會成為無源之水、無本之木。如果不有力抑制“脫實向虛”、遏制投機炒作，就會導(dǎo)致實體經(jīng)濟無法獲得虛擬經(jīng)濟的充分支持，制約其較快發(fā)展，不利于增加就業(yè)崗位、改善人民生活、實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展和保持社會穩(wěn)定，最終也將影響虛擬經(jīng)濟的發(fā)展。

同時還會擴大社會貧富差距。無論是房地產(chǎn)還是農(nóng)產(chǎn)品炒作，最終結(jié)果都是價格急劇上漲進而產(chǎn)生泡沫。這個過程的受益者往往是大量資本持有者即炒作的最先發(fā)起者，而受害者往往是后來的跟進者，大多又是財富擁有量較少的群體。因此，炒作的過程，成了財富從窮人向富人集中的過程，貧富差距會因此而加大。

4.網(wǎng)絡(luò)虛擬經(jīng)濟的未來

經(jīng)過全文的經(jīng)濟理論探究可以看出，網(wǎng)絡(luò)虛擬經(jīng)濟其實是一把“雙刃劍”，首先從誕生來看，它既是適應(yīng)實體經(jīng)濟的需要而產(chǎn)生，可以促進實體經(jīng)濟的發(fā)展；但是也可能會對實體經(jīng)濟帶來較大的負面影響，甚至是破壞性的損害，帶來不可估量的損失，所以在發(fā)現(xiàn)過程中，一定要遵循客觀經(jīng)濟規(guī)律，趨利避害，適應(yīng)實體經(jīng)濟的發(fā)展，即不能過快也不能過慢，在必要的經(jīng)濟的領(lǐng)域發(fā)揮應(yīng)有的作用。

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一、虛擬經(jīng)濟產(chǎn)生和發(fā)展

虛擬（fictitious）一詞有：假想、假定、編造、虛偽等含義，并作為現(xiàn)實的對立面。經(jīng)濟學(xué)意義的虛擬資本和虛擬經(jīng)濟便是從這里引申出來，并且從虛擬資本開始的。虛擬經(jīng)濟是資本獨立化運動的經(jīng)濟。首先，虛擬經(jīng)濟是和資本運動相聯(lián)系的經(jīng)濟。什么是資本？用于獲取收益的那部分財富才是資本。什么是虛擬資本？虛擬資本是通過信用手段為生產(chǎn)性活動融通資金。 這是比較傳統(tǒng)的提法。其實，隨著人類社會經(jīng)濟發(fā)展水平的不斷提高，虛擬資本的含義在不斷發(fā)生變化。盡管如此， 理論 上，一般把虛擬資本作為"實際資本"的對照物，后者通常指生產(chǎn)資料，也包括生產(chǎn)過程中?quot;貨幣資本"。資本的本性是要獲取價值增殖。資本在運動過程中才能獲取價值增殖。虛擬經(jīng)濟的本質(zhì)特征之一是，以贏利為目的的資本是其運動的主體。其二，虛擬經(jīng)濟是和資本價值形態(tài)的獨立運動相聯(lián)系的經(jīng)濟。資本的基本形態(tài)是價值形態(tài)。資本以脫離實物經(jīng)濟的價值形態(tài)獨立運動，這是虛擬經(jīng)濟之虛擬屬性的根本體現(xiàn)。

縱觀虛擬經(jīng)濟的 歷史 發(fā)展，可將其劃分為以下三個階段或形態(tài)：一是資本主義發(fā)展過程中出現(xiàn)銀行資本、股票資本運動的虛擬經(jīng)濟初級階段；二是價格劇烈變化條件下出現(xiàn) 金融 衍生工具的虛擬經(jīng)濟發(fā)展階段；三是 網(wǎng)絡(luò) 技術(shù)進步產(chǎn)生了大量網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的工具和場所，出現(xiàn)了虛擬經(jīng)濟的成熟階段。

第一，虛擬經(jīng)濟的初始階段。

希法亭（hiferding, r., 1910）從揭示股票資本的運動 規(guī)律 出發(fā)，對虛擬經(jīng)濟活動進行了詳細 分析 。他提出，在股票交易所里，資本家的財產(chǎn)以生產(chǎn)之外的純粹形式出現(xiàn)了。此時，虛擬資本具有雙重迷信色彩，仍有某些實際根據(jù)，即作為資本主義生產(chǎn)方式職能表示的貨幣資本。

第二，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展階段。

虛擬經(jīng)濟不僅獨立于實體經(jīng)濟活動，而且呈現(xiàn)虛擬經(jīng)濟活動的雙重虛擬性，即新的金融工具可以是對某種虛擬資本（如股票）所有權(quán)的收益進行再分配，如期貨、期權(quán)、期貨的期權(quán)等工具。近20年來，金融衍生工具的出現(xiàn)，使得虛擬經(jīng)濟進入了發(fā)展階段。期間，金融工具的推出以及金融市場的建立有了較快發(fā)展。

第三，虛擬經(jīng)濟的成熟階段。

虛擬經(jīng)濟在其活動的時間和空間方面有了很大發(fā)展。因特網(wǎng)的迅速發(fā)展，使得網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上股市、網(wǎng)上交易正在向我們走來，這些市場沒有一般意義的建筑物，沒有交易大廳和柜臺，"營業(yè)廳"就是網(wǎng)頁，所有交易和清算都通過互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)自動進行。

沒有中心交易所和柜臺，引進先進的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，出現(xiàn)了虛擬空間，并使得虛擬經(jīng)濟的無形化，其"假想"的程度更高。

虛擬經(jīng)濟的成熟階段開始于90年代中期，因特網(wǎng)的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)超市的出現(xiàn)，虛擬空間的擴大，加上數(shù)據(jù)化存儲技術(shù)的采用，傳統(tǒng)的時空觀念正在經(jīng)歷一場深刻的革命。

當人類進入21世紀，這種虛擬化的空間和市場形式在經(jīng)濟活動中的作用將會與日俱增。此時，虛擬經(jīng)濟的特點及其功能發(fā)生了質(zhì)變，人類的生存空間也相應(yīng)得到了擴充。

二、虛擬經(jīng)濟的特征：

虛擬經(jīng)濟是市場經(jīng)濟高度發(fā)達的產(chǎn)物，以服務(wù)于實體經(jīng)濟為最終目的。隨著虛擬經(jīng)濟迅速發(fā)展，其規(guī)模已超過實體經(jīng)濟，成為與實體經(jīng)濟相對獨立的經(jīng)濟范疇。與實體經(jīng)濟相比，虛擬經(jīng)濟具有明顯不同的特征，概括起來，主要表現(xiàn)為高度流動性、不穩(wěn)定性、高風險性和高投機性等四個方面。

1、高度流動性。實體經(jīng)濟活動的實現(xiàn)需要一定的時間和空間，即使在信息技術(shù)高度發(fā)達的今天，其從生產(chǎn)到實現(xiàn)需求均需要耗費一定的時間。但虛擬經(jīng)濟是虛擬資本的持有與交易活動，只是價值符號的轉(zhuǎn)移，相對于實體經(jīng)濟而言，其流動性很高；隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展，股票、有價證券等虛擬資本無紙化、 電子 化，其交易過程在瞬間即刻完成。正是虛擬經(jīng)濟的高度流動性，提高了社會資源配置和再配置的效率，使其成為 現(xiàn)代 市場經(jīng)濟不可或缺的組成部分。

2、不穩(wěn)定性。虛擬經(jīng)濟相對實體經(jīng)濟而言，具有較強的不穩(wěn)定性。這是由由虛擬經(jīng)濟自身所決定的，虛擬經(jīng)濟自身具有的虛擬性，使得各種虛擬資本在市場買賣過程中，價格的決定并非象實體經(jīng)濟價格決定過程一樣遵循價值規(guī)律，而是更多地取決于虛擬資本持有者和參與交易者對未來虛擬資本所代表的權(quán)益的主觀預(yù)期，而這種主觀預(yù)期又取決于宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)前景、 政治 及周邊環(huán)境等許多非經(jīng)濟因素，增加了虛擬經(jīng)濟的不穩(wěn)定性。

3、高風險性。由于影響虛擬資本價格的因素眾多，這些因素自身變化頻繁、無常，不遵循一定之規(guī)，且隨著虛擬經(jīng)濟的快速發(fā)展，其交易規(guī)模和交易品種不斷擴大，使虛擬經(jīng)濟的存在和發(fā)展變得更為復(fù)雜和難以駕御，非專業(yè)人士受專業(yè)知識、信息采集、信息分析能力、資金、時間精力等多方面限制，虛擬資本投資成為一項風險較高的投資領(lǐng)域，尤其是隨著各種風險投資基金、對沖基金等大量投機性資金的介入，加劇了虛擬經(jīng)濟的高風險性。

4、高投機性。有價證券、期貨、期權(quán)等虛擬資本的交易雖然可以作為投資目的，但也離不開投機行為，這是市場流動性的需要所決定的。隨著電子技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)高 科技 的迅猛發(fā)展，巨額資金劃轉(zhuǎn)、清算和虛擬資本交易均可在瞬間完成，這為虛擬資本的高度投機創(chuàng)造了技術(shù)條件，提供了技術(shù)支持。越是在新興和發(fā)展不成熟、不完善、市場監(jiān)管能力越差，防范和應(yīng)對高度投機行為的措施、力度越差的市場，虛擬經(jīng)濟越具有更高的投機性，投機性游資也越容易光顧這樣的市場，達到通過短期投機，賺取暴利的目的。

三、適度虛擬經(jīng)濟發(fā)展對實體經(jīng)濟的作用

虛擬經(jīng)濟是與實體經(jīng)濟相對立，但又密切聯(lián)系，各種形態(tài)虛擬經(jīng)濟的發(fā)展是與不同階段實體經(jīng)濟發(fā)展水平相適應(yīng)的，而且是實體經(jīng)濟發(fā)展的必然產(chǎn)物。然而，虛擬經(jīng)濟一旦形成并發(fā)展，就會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生深刻的影響。這些影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

一是，虛擬經(jīng)濟是實體經(jīng)濟的延伸。

虛擬經(jīng)濟是實體經(jīng)濟的必要補充，并有利于促進實體經(jīng)濟活動。在虛擬經(jīng)濟的初始形態(tài)，股份制的出現(xiàn)不僅在股東共擔風險的前提下，為產(chǎn)業(yè)資本提供資金融通，而且有利于 企業(yè) 加強管理，促進競爭機制的形成，提高實體經(jīng)濟運行質(zhì)量。

虛擬經(jīng)濟發(fā)展階段，金融衍生工具的出現(xiàn)是適合價格劇烈變化要求的，新的工具和市場形式可以用來防范價格風險，確保產(chǎn)業(yè)資本運行的穩(wěn)定性。

虛擬經(jīng)濟的成熟階段，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的出現(xiàn)使得虛擬經(jīng)濟在時間和空間上對實體經(jīng)濟進行了有益的補充，網(wǎng)上交易的開通，為更多的潛在交易者提供了市場準入的可能，并大大地推進了跨越時空的金融交易。此外，網(wǎng)絡(luò)超市的出現(xiàn)不僅有利于簡化購物手續(xù)，而且會大幅節(jié)約交易成本。

二是，虛擬經(jīng)濟有利于促進實體經(jīng)濟的資本形成。虛假經(jīng)濟有利于提高實體經(jīng)濟的資金融通能力，在一定程度上保證實體經(jīng)濟的資金來源。比如，股票資本的出現(xiàn)使得上市公司可以獲得穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)資本來源；金融衍生工具的出現(xiàn)促使相關(guān)資產(chǎn)（或標的物）的流動性有所提高，并為風險控制提供新的手段，有助于增強實體經(jīng)濟的穩(wěn)定性；網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的出現(xiàn)使得實體經(jīng)濟的空間有所延拓，此外，較低的成本使得實體經(jīng)濟的融資成本趨于降低。值得注意的是，對于股票資本和金融衍生工具來說，托賓"q比率"的增加，有利于促進實體經(jīng)濟運行的資本形成，擴大資本形成的基礎(chǔ)。

三是，虛擬經(jīng)濟有助于降低實體經(jīng)濟的成本。

虛擬資本的出現(xiàn)，表面上看，是從產(chǎn)業(yè)資本中分化出來的一部分，作為一種獲取收益的權(quán)證，因而具有虛擬性。然而，虛擬資本的形成并非"虛無縹緲"或"無中生有"，而是以實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)而產(chǎn)生，并形成對實體經(jīng)濟有益的補充，這種補充傾向于降低實體經(jīng)濟的成本。

股票資本的出現(xiàn)使得借貸資本形態(tài)轉(zhuǎn)化為股票分紅，這樣，不僅使產(chǎn)業(yè)資本的來源得到保證，而且傾向于降低資本成本；對于金融衍生工具來說，新的金融工具的出現(xiàn)，使相關(guān)資產(chǎn)的流動性有所提高，盈利能力有所擴大，并直接或間接地降低實體經(jīng)濟的資金成本；就網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟而言，虛擬交易場所和空間的擴大，不僅拓展了現(xiàn)實的空間，而且直接降低了相關(guān)設(shè)施成本，如網(wǎng)上購物、網(wǎng)絡(luò)交易相對降低了實際經(jīng)濟交易活動的尋租成本或交易成本。

四是，虛擬經(jīng)濟可對實體經(jīng)濟的風險進行重組。

虛擬經(jīng)濟是以虛擬資本運動為特征，與實體資本相比較，虛擬資本所有權(quán)的市場性更強，其價格構(gòu)成中包括預(yù)期因素和時間因素。尤其是一些新的風險對稱性金融工具可以對實體經(jīng)濟所有權(quán)進行重新組合，產(chǎn)生風險的重新"捆綁"。

總之，虛擬經(jīng)濟雖然獨立于實體經(jīng)濟而存在，卻以現(xiàn)實的實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)，不能離開實體經(jīng)濟活動。虛擬經(jīng)濟是與實體經(jīng)濟相對應(yīng)的，卻能對實體經(jīng)濟的運行產(chǎn)生深刻的影響，并且相應(yīng)提高實體經(jīng)濟的效益。

四、過度虛擬 經(jīng)濟 會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生不良 影響

虛擬經(jīng)濟的出現(xiàn)及其 發(fā)展 是實業(yè)經(jīng)濟運行的必然結(jié)果和客觀要求，如果虛擬經(jīng)濟的發(fā)展脫離了實體經(jīng)濟的發(fā)展階段和水平，虛擬經(jīng)濟的優(yōu)點便不能得到有效發(fā)揮，相反，其不利影響會有所放大。因此，虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟發(fā)揮促進作用是有一定條件的，過度發(fā)展、缺乏管理的虛擬經(jīng)濟會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生嚴重的危害。

第一，虛擬經(jīng)濟可能產(chǎn)生"泡沫"經(jīng)濟。

虛擬經(jīng)濟價格形成往往與心理預(yù)期和時間密切相關(guān)，一旦對未來經(jīng)濟形勢展望過于樂觀，便可能出?quot;虛假繁榮"，出現(xiàn)"泡沫"，最終形成經(jīng)濟衰退。

股票交易本來有利于股票一級市場發(fā)行和股票融資，但是，如果股票交易過度，市盈率高，轉(zhuǎn)手率太高（這意味著其價格變化頻繁而且幅度大），股票市場所停留的資金量就會越來越大，這些被"擠出"的資金可能來自產(chǎn)業(yè)資本，因而會相應(yīng)減少實體經(jīng)濟的資金。不僅如此，股票市場價格的劇烈變化，還會在相當程度上影響到人們的資產(chǎn)，尤其是價格下降時，所產(chǎn)生的財富效應(yīng)可能形成需求萎縮而直接影響到 社會 總需求變化，使宏觀經(jīng)濟波動的幅度和頻率有所加劇。為此，大多數(shù)國家創(chuàng)建商業(yè)銀行、組建股票市場、 金融 衍生市場以及開通網(wǎng)上交易，其目的在于為實體經(jīng)濟提供有益的支持，而不在于促進虛擬經(jīng)濟的膨脹。經(jīng)驗表明，虛擬經(jīng)濟的過快發(fā)展，常常會形成金?quot;泡沫"，最終危及經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

第二，虛擬經(jīng)濟會對實體經(jīng)濟需求產(chǎn)生劇烈震蕩。

虛擬經(jīng)濟以實體經(jīng)濟為參照系或相關(guān)資產(chǎn)，其價格變化表現(xiàn)為對實體經(jīng)濟預(yù)期趨勢。實際上，虛擬經(jīng)濟可以作為實體經(jīng)濟未來變化的一面鏡子或參照物，展示未來經(jīng)濟可能出現(xiàn)的變化趨勢，正因為如此，虛擬經(jīng)濟的劇烈變化可能帶來實體經(jīng)濟行為的相應(yīng)變化，比如股票和金融衍生工具價格的變化，將直接影響到相關(guān)資產(chǎn)市場（現(xiàn)貨市場）的供求變化；外匯遠期、期貨、期權(quán)價格的變化，會反過來影響到外匯現(xiàn)匯的供求及其價格變化。因此，虛擬經(jīng)濟會增加實體經(jīng)濟供求失衡的力量。

第三，虛擬經(jīng)濟可能成為監(jiān)管和稅收的"盲區(qū)"。

虛擬經(jīng)濟的高級形態(tài)中以非中心場所為特點的市場部分可能游離于宏觀管理之外，與實體經(jīng)濟相比較，這些經(jīng)濟活動的合法性較難得到確保，監(jiān)管上有可能存在"漏洞"，尤其是虛擬經(jīng)濟往往處于國家稅收管理范圍之外。一旦大量的實體經(jīng)濟行為為虛擬經(jīng)濟活動所替代，國家稅收的稅基范圍會相應(yīng)縮小，從而影響到國家稅收的合理增長。

五、促進我國虛擬經(jīng)濟發(fā)展的對策

當人類社會已經(jīng)開始進入虛擬經(jīng)濟發(fā)展的成熟階段，我國虛擬經(jīng)濟初級階段發(fā)展過程中，既面臨機遇，又面臨嚴峻挑戰(zhàn)。從機遇來看，隨著全球 網(wǎng)絡(luò) 業(yè)的發(fā)展， 中國 網(wǎng)絡(luò)市場具有巨大的潛在市場，外資正看好中國網(wǎng)絡(luò)市場的前景。中國的電腦及網(wǎng)絡(luò)市場具有很大的發(fā)展空間，中國虛擬經(jīng)濟的發(fā)展具有較大的潛力。近年來，日本、美國和中國 臺灣 省的上市公司通過加強 科技 開發(fā)，實行向網(wǎng)絡(luò)公司轉(zhuǎn)型，把發(fā)展目標瞄向中國市場。

從挑戰(zhàn)來看，我國的虛擬經(jīng)濟仍處于初級階段，不僅股票市場發(fā)展規(guī)模小，受 企業(yè) 運行機制的影響，作為虛擬經(jīng)濟初級形態(tài)的股票市場還有待規(guī)范和發(fā)展。在金融衍生工具的推出方面，我國金融創(chuàng)新受到強大的制度性約束，金融行業(yè)市場化程度很低，還有待于充分發(fā)揮市場機制作用，建立有效的金融機構(gòu)體系和金融市場體系。

為了推進我國虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，要從我國實體經(jīng)濟的情況出發(fā)，按照實體經(jīng)濟的要求和條件，采取有利措施，積極創(chuàng)新，逐步推進虛擬經(jīng)濟的發(fā)展。

發(fā)展虛擬經(jīng)濟的目的是要促進實體經(jīng)濟的發(fā)展，實現(xiàn)實體經(jīng)濟有效的延伸，為實體經(jīng)濟提高效率提供有效的空間。無論是發(fā)展股票、期貨、期權(quán)等金融工具，還是發(fā)展以網(wǎng)絡(luò)交易為標志的成熟形態(tài)的虛擬經(jīng)濟，都要從現(xiàn)實經(jīng)濟需求出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)實經(jīng)濟的流動性、風險性、收益性等特點，明確虛擬經(jīng)濟的發(fā)展方向，對金融機構(gòu)進行金融創(chuàng)新的積極性予以保護，適當發(fā)展虛擬經(jīng)濟，促進實體經(jīng)濟發(fā)展。

要發(fā)展虛擬經(jīng)濟，在宏觀經(jīng)濟政策方面，既要創(chuàng)造條件，因勢利導(dǎo)推動虛擬經(jīng)濟的發(fā)展；又要加強管理，防范風險。為此，要做好以下幾方面工作：

一是，發(fā)展虛擬經(jīng)濟為實體經(jīng)濟提供有益的設(shè)施。

對于可以代替實體經(jīng)濟運行的虛擬經(jīng)濟部分要有條件地發(fā)展，力求降低實體經(jīng)濟的經(jīng)營成本。要轉(zhuǎn)變宏觀管理的觀念，逐步取消金融管制，建立合理的金融監(jiān)管體系，完善金融機構(gòu)內(nèi)部監(jiān)管，增強透明度，確保虛擬經(jīng)濟健康運行。

二是，根據(jù)虛擬經(jīng)濟可能面臨更大的風險，加強系統(tǒng)性風險管理。

虛擬經(jīng)濟獨立于實體經(jīng)濟之外，其價格變化更多地受心理預(yù)期所影響，因而具有比現(xiàn)實金融交易的風險更大的風險，因此，其系統(tǒng)性風險日益突出。要加強對虛擬經(jīng)濟的風險管理，如在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟發(fā)展過程中，要做好防火墻設(shè)置，要有確切的安全防護措施，確保虛擬經(jīng)濟的健康發(fā)展，避免其有效性隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的更新而有所降低。

在加強風險管理中，要針對虛擬經(jīng)濟中存在風險投機交易行為，對虛擬經(jīng)濟的風險重組適當加以限制，不僅要對虛擬經(jīng)濟的風險性加強管理，而且要對風險從虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟轉(zhuǎn)移予以防范，并實現(xiàn)技術(shù)上的保證。

三是，加強對虛擬經(jīng)濟的宏觀管理。

不管是對新的金融工具，還是對提供虛擬服務(wù)（虛擬社區(qū)、網(wǎng)頁、郵箱等虛擬服務(wù)）虛擬場所，都要加強宏觀調(diào)控，適時制定有效的虛擬經(jīng)濟法規(guī)，頒布相關(guān)的稅收和 會計 準則，確保虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟發(fā)揮積極作用。

四是，加強對虛擬經(jīng)濟的監(jiān)督管理。

虛擬經(jīng)濟的發(fā)展可能會給現(xiàn)實經(jīng)濟提供經(jīng)濟金融犯罪的可乘之機，為此，要加強對虛擬經(jīng)濟的監(jiān)督管理，防止通過虛擬經(jīng)濟進行非法金融交易、盜竊資金、"洗錢"等金融犯罪。

五是，建立和完善實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。

虛擬資本的發(fā)展可能對實體經(jīng)濟產(chǎn)生了形成競爭和替代。例如虛擬經(jīng)濟的發(fā)展將使銀行業(yè)面臨新的重組。原來， 電子 商務(wù)和電子貨幣的普遍使用，銀行辦公大樓開始出現(xiàn)減少，并相應(yīng)增加網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)。據(jù)報導(dǎo)，美國政府已經(jīng)決定對銀行業(yè)進行重組，僅在加州就要關(guān)閉120家分行，裁員3700人。 今后若干年內(nèi)，美國銀行業(yè)的經(jīng)營網(wǎng)點將減少一半左右。

為了適應(yīng)虛擬經(jīng)濟的適度發(fā)展，還要在企業(yè)改革、金融政策、宏觀經(jīng)濟調(diào)控等方面采取相關(guān)政策措施，要努力推動 現(xiàn)代 企業(yè)制度建設(shè)，提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的動力；重組銀行業(yè)，充分發(fā)揮金融中介的作用；逐步放松金融管制，推進利率市場化，完善貨幣市場和資本市場，建立適應(yīng)市場機制運行的金融市場體系；在宏觀調(diào)控手段方面，要努力采用市場化手段，發(fā)揮金融機構(gòu)金融創(chuàng)新的積極性?？傊ㄟ^多方面的努力，為發(fā)展虛擬經(jīng)濟創(chuàng)造條件，推動虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的同步發(fā)展，最終實現(xiàn)實體經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

參考 文獻 ：

1.hayek, f. a., 1939, "price expectation, monetary disturbances and malinvestments", in hayek, profit, interest and investment, london, routledge.

2.hiferding, r., 1910, finance capital, london: routledge & kegan paul.

篇6

中圖分類號：F822 文獻標識碼：A

一、經(jīng)濟生活中的幾個熱點問題

現(xiàn)代經(jīng)濟運行有其自身規(guī)律，比如說周期性的出現(xiàn)經(jīng)濟擴張和經(jīng)濟緊縮的交替更迭，有人斷言：2000年至2007年是中國經(jīng)濟的起飛階段，2008年至2015年是中國經(jīng)濟的“起飛蕭條”階段，2015年至2020年則是中國經(jīng)濟走向成熟的階段。本文對這些觀點不加評論，筆者只是認為我國已經(jīng)保持了30多年的高速發(fā)展，社會主義市場經(jīng)濟有其特有的規(guī)律，仍需時間給出答案。不過，人們對近幾年經(jīng)濟運行中的一些熱點現(xiàn)象從內(nèi)心講是不安的，又因為熱點似乎背后總離不開資金推動，有人說是錢多了（注意，我們這里討論的是社會資本，包括實業(yè)資本、個人資金、也包括熱錢），超出了人們現(xiàn)有的控制能力，從瘋狂到癲狂成了虛擬的數(shù)字游戲。筆者認為現(xiàn)實經(jīng)濟問題不是相互獨立、割裂存在的，而是相互聯(lián)系、相互作用的，當前的經(jīng)濟困境是經(jīng)濟、社會發(fā)展過程中必然要經(jīng)歷的階段、是發(fā)展過程中未能及時認知、有效規(guī)避、正確應(yīng)對產(chǎn)生的自然結(jié)果，而虛擬經(jīng)濟（包括伴隨的泡沫）只是表象、是伴生的，或者可以說起到了推波助瀾的作用，認清了這一點，對癥下藥，才能避免資金波動對經(jīng)濟的巨大沖擊和破壞，才能使經(jīng)濟回到可持續(xù)發(fā)展的道路上。我們從每日發(fā)生在人們身邊的現(xiàn)實版經(jīng)濟生活談起。

（一）實體經(jīng)濟領(lǐng)域的小微企業(yè)資金持續(xù)緊張

改革開放30多年以來，小微企業(yè)迅猛發(fā)展，經(jīng)濟總量占到國民經(jīng)濟的1/3以上，其中占工業(yè)企業(yè)數(shù)量98%，占工業(yè)利潤總額1/3，工業(yè)就業(yè)人數(shù)2/3，工業(yè)科技創(chuàng)新1/5。中小、小微型企業(yè)成為保就業(yè)的主渠道，也是保障實體經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的重要力量。長期以來，因規(guī)模小，財務(wù)管理水平低，經(jīng)營風險大，中、小微企業(yè)難以得到金融機構(gòu)和市場資金青睞。在經(jīng)濟處于下行，實體經(jīng)濟承受壓力時投資回報率下降，除了大型企業(yè)（實力雄厚，信譽好）外的實體經(jīng)濟領(lǐng)域外許多經(jīng)濟體普遍感覺“融資難”，市場資金對中型企業(yè)都“挑三揀四”，先天弱勢的小微企業(yè)融資就更難上加難了。

（二）房地產(chǎn)業(yè)一枝獨秀

房子是中國人幸福感的重要來源和人生奮斗目標，房地產(chǎn)是重要的金融資產(chǎn)，也是地方財政的重要來源。一線城市房價暴漲，地王頻現(xiàn)，二三線城市庫存高企，鬼城出沒。企業(yè)家說，辛辛苦苦辦企業(yè)，不如買房投資；老百姓說，房子貴得離譜，打工一輩子就為買套房；經(jīng)濟學(xué)家說再貴地房子建房成本不會超過每平方米1萬，是高地價、高稅負、高利潤帶來的投資、投機，加上人們的恐慌心理、投機心理共同推高了房價。

（三）上躥下跳和牛短熊長的股市

上海、深圳股票市場本身為支持實體經(jīng)濟而開設(shè)，由于投資理念、管理者、融資者不成熟等問題，長期以來人們忽視價值投資、習慣投機思維，跟風炒作，造成熊長牛短，缺少長期投資資金，投機炒作氣氛濃郁，資金進出引發(fā)急劇波動。2015年6月15日股市雪崩降臨，17個交易日滬指跌幅超過30%，市值蒸發(fā)24萬億，數(shù)量龐大的股民群體血本無歸，成為A股開端口以來速度最快、后果最嚴重的股災(zāi)，這是投資理念的問題；

我們認為：現(xiàn)代社會開放、經(jīng)濟無國界、世界經(jīng)濟一體化等大的趨勢，令資金不停地在全球、在人們的身邊快速流動，目的就是創(chuàng)造剩余價值，資金流向哪里，哪里呈現(xiàn)一片繁榮，資金流出哪里，哪里必然滿目蕭瑟，中國人講中庸，物極必反，繁榮的背后資金持續(xù)流入，必然會造成泡沫，沒有資金灌溉的田野也許就在孕育新的希望。以上三個典型事例讓我們觀察到社會資本流動極大的影響人們的生產(chǎn)生活。

二、資金流向哪里

現(xiàn)在經(jīng)濟景氣不足，股市進入漫長的下降通道，或許是平臺整理期；根據(jù)我們的定義，資金不會停在原地，資金流向哪里？哪里賺錢就流向哪里，對，房地產(chǎn)。根據(jù)央行金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016年7月末，廣義貨幣（M2）余額149.16萬億元，同比增長10.2%，狹義貨幣（M1）余額44.29萬億元，同比增長25.4%，相對于M2的同比溫和增長，M1同比大幅增長，兩者之差達創(chuàng)歷史新高的15.2%。M2反映市場資金來源， M2數(shù)量增長，市場中的存量資金增加。（不過，M1與M2之間不斷擴大的“剪刀差”問題值得關(guān)注。）M1是流通中的現(xiàn)金（M0）加上單位活期存款，其中主要是企業(yè)活期存款。目前，M1余額已達44萬億之多，而其中M0只有6萬多億元，兩間之間38萬億元左右的差額，意味著大多數(shù)M1作為企業(yè)活期存款的形式存在。

造成這一現(xiàn)象最主要的原因，很大程度上與企業(yè)持幣待投資、投資意愿不高有關(guān)。目前，經(jīng)濟下行壓力還未得到根本性緩解，內(nèi)需不旺，外需不振，經(jīng)濟增長的新舊動能接續(xù)轉(zhuǎn)換還未完成，在此情形下，一些企業(yè)找不到合適的投資方向和投資項目，尤其是民間投資的意愿不高，導(dǎo)致大量資金閑置在企業(yè)活期存款賬戶上。這也體現(xiàn)在企業(yè)的融資貸款上。據(jù)統(tǒng)計，7月人民幣新增貸款只是4636億元，同比和環(huán)比分別下降1.01萬億元和9164億元，企業(yè)貸款呈現(xiàn)了負增長。這說明，資金并非沒有流入企業(yè)，而是流速減緩，且流入后因企業(yè)投資意愿不強而形成了閑置，沒有發(fā)揮增加經(jīng)濟活力的應(yīng)有作用。

三、資金逃離實體經(jīng)濟的現(xiàn)實分析

首先要深刻反思，要認識經(jīng)過幾十年的發(fā)展我國已經(jīng)從短缺的計劃經(jīng)濟過渡到過剩的市場經(jīng)濟時代，傳統(tǒng)行業(yè)競爭激烈，行業(yè)平均利潤率逐年下降，傳統(tǒng)實體企業(yè)產(chǎn)品陳舊，不能滿足市場需要，新興產(chǎn)業(yè)數(shù)量不足，發(fā)展滯后，引領(lǐng)市場能力有限，未能創(chuàng)造足夠的新的市場需求，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)痛苦轉(zhuǎn)型，尚未完成。生存與發(fā)展的問題，不是今天突然出現(xiàn)的，是長期的基礎(chǔ)科學(xué)滯后、科研投入?yún)T乏、市場信息失靈積累所致，是滿足于世界制造工廠的高速發(fā)展、長期位于產(chǎn)業(yè)鏈低端，忽視結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)升級、中短期行為較多，持續(xù)發(fā)展理念欠缺，導(dǎo)致在世界性的產(chǎn)業(yè)發(fā)展中自身競爭力下降造成的必然結(jié)果，內(nèi)因、內(nèi)患是主要的。

其次是外部環(huán)境的變化。經(jīng)濟危機以來，世界經(jīng)濟恢復(fù)緩慢，出口訂單減少，內(nèi)需不振，產(chǎn)能過剩、主要的生產(chǎn)要素（原材料、人力成本、水電氣煤、廠房、物流）不斷攀升，使不掌握核心技術(shù)、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、產(chǎn)品研發(fā)能力不足的資源、傳統(tǒng)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，競爭力不足，傳統(tǒng)加工制造業(yè)利潤受到擠壓。好一點的企業(yè)勉強維持、經(jīng)營不下去要么關(guān)門歇業(yè)，要么轉(zhuǎn)移到成本較低的印度、東南亞地區(qū)，先天不足充分顯現(xiàn)，實體經(jīng)濟遭受嚴重沖擊。

再次，就是虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的沖擊不容忽視。資金的本質(zhì)是追逐利潤，一刻也閑不住，當實體經(jīng)濟陷入停滯后，更多的資金包括產(chǎn)業(yè)資本、民間資本、大量流入虛擬經(jīng)濟，進入投資領(lǐng)域，國內(nèi)盛行炒作，先后出現(xiàn)投資古玩、現(xiàn)當代藝術(shù)品、礦山、農(nóng)產(chǎn)品熱，當然老百姓感受最直接的要數(shù)股市和房地產(chǎn)市場輪動和蹺蹺板效應(yīng)等等，其實不論資金大量流動性堆積在金融市場，形成流動性“堰塞湖”，形成巨大的金融風險，還是進入股市造成股市瘋長和暴跌，或者進入房地產(chǎn)形成的泡沫，成為懸在中國經(jīng)濟頭頂?shù)倪_摩克斯之劍，都不如本該進入生產(chǎn)環(huán)節(jié)的資金被瘋狂的投入虛擬經(jīng)濟，實體產(chǎn)業(yè)遭受強烈擠壓，呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本空心化、泡沫化更加致命；資金就是經(jīng)濟運行的血液，血液不斷從實體經(jīng)濟的軀體抽離，實體經(jīng)濟會越來越羸弱直至死亡。

四、正確引導(dǎo)社會資金進入實體經(jīng)濟

（一）實體經(jīng)濟是根本

實體經(jīng)濟是人類社會生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，也是虛擬經(jīng)濟產(chǎn)生、存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生是以貨幣的出現(xiàn)和信用的發(fā)展為前提的，而貨幣與信用則是商品生產(chǎn)與交換發(fā)展的結(jié)果，因此沒有實體經(jīng)濟的發(fā)展就沒有虛擬經(jīng)濟。實體經(jīng)濟發(fā)展好了，筑巢引鳳，會吸引更多的資金流入實體經(jīng)濟，會給更多虛擬經(jīng)濟提供創(chuàng)造、生存和發(fā)展的空間，實體經(jīng)濟消亡，皮質(zhì)不再毛將焉附，挽救實體經(jīng)濟是根本。

（二）虛擬經(jīng)濟

虛擬經(jīng)濟是有其自身的運行規(guī)律的，虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟有積極作用從而形成一個相對獨立的經(jīng)濟活動領(lǐng)域。虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟有積極作用，虛擬經(jīng)濟不是洪水猛獸，完全不必談虎色變，興利除弊，關(guān)鍵在于人們認識和能力的提升。虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟有積極作用，一是促進社會資源優(yōu)化配置；二是為實體經(jīng)濟提供金融支持；三是有助于分散經(jīng)營風險；四是有利于產(chǎn)權(quán)重組深化企業(yè)改革；其次虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的負面影響主要是由于虛擬經(jīng)濟的過度膨脹、投機炒作加大實體經(jīng)濟的動蕩，最終形成泡沫。

（三）改善調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

改善調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式無疑要付出很大代價和成本，引導(dǎo)社會資金進入實體經(jīng)濟必然會影響到一些人、一些部門、某些企業(yè)甚至是某些產(chǎn)業(yè)的短期行為和既得利益，問題是實體經(jīng)濟缺血從個別現(xiàn)象到局部擴散，以致形成多米諾骨牌效應(yīng)，長期有引發(fā)實體經(jīng)濟休克，再次出現(xiàn)經(jīng)濟金融危機的可能。這個過程輕則會使大批企業(yè)破產(chǎn)，員工失業(yè)，從而影響社會穩(wěn)定，同時，這個過程還會中斷企業(yè)技術(shù)進步、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。更為嚴重的是將影響我國在世界經(jīng)濟一體化過程中的產(chǎn)業(yè)布局及整體地位、作用?，F(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)局部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和規(guī)模企業(yè)關(guān)門的情況，必須引起足夠的重視！中國經(jīng)濟可以說又到了一個關(guān)鍵的時刻，現(xiàn)在走的每一步都會對未來產(chǎn)生深刻的影響。

五、引導(dǎo)資金進入實體經(jīng)濟的幾點建議

首先，筆者認為在認識層面應(yīng)認識到引導(dǎo)資金進入實體經(jīng)濟是一個系統(tǒng)工程，不是一句話、幾個文件就能解決的問題。必須引起方方面面充分的重視，把實業(yè)復(fù)興提升到民族復(fù)興的高度來看待，這樣才能加強對社會資本對經(jīng)濟、生產(chǎn)、生活的巨大作用的認識，從而強化對資金運行客觀規(guī)律的研究，制定應(yīng)對資金充裕和資產(chǎn)荒虧情況下的中長期國家宏觀經(jīng)濟政策及產(chǎn)業(yè)政策規(guī)劃，明確傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、重點支持產(chǎn)業(yè)和朝陽產(chǎn)業(yè)，在此前提下，強化基礎(chǔ)研究、夯實發(fā)展后勁，按計劃有步驟科學(xué)的實施經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，逐步調(diào)整淘汰落后產(chǎn)能，實現(xiàn)經(jīng)濟綠色可持續(xù)發(fā)展。一是深化體制機制改革，破除影響實體經(jīng)濟發(fā)展的體制機制障礙；二是強化創(chuàng)新和基礎(chǔ)研究，發(fā)現(xiàn)發(fā)展新興行業(yè)，形成對原有產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟節(jié)后的有序替代升級；三是從政策、資金、稅收等多層面支持企業(yè)做大作強，鼓勵優(yōu)勢骨干企業(yè)參與國際競爭，樹立民族品牌，扶持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，增強產(chǎn)品研發(fā)，技術(shù)升級，以積極的姿態(tài)、靈敏的反映、靈活的機制、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)投入市場競爭，如實行結(jié)構(gòu)性減稅，在總結(jié)試點經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，推進現(xiàn)代服務(wù)業(yè)營業(yè)稅改增值稅；實施創(chuàng)新和低碳更新的抵稅政策，加快制造業(yè)創(chuàng)新和升級。又如放松管制，讓社會資源加快進入現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，增強服務(wù)業(yè)的競爭力。四是加快科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)化，推動新科技、新技術(shù)、新思維的應(yīng)用，如薄膜發(fā)電、頁巖開發(fā)、光電轉(zhuǎn)換技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，低碳技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用，加大低碳最終消費補貼激勵，強制推進節(jié)能減排，逐步淘汰落后產(chǎn)能，積極參與相關(guān)國際碳標準的制定，努力在全球新能源市場、低碳經(jīng)濟舞臺上獲得主導(dǎo)權(quán)。

其次筆者認為應(yīng)疏堵結(jié)合。一是建立發(fā)展健康可持續(xù)的資本市場新秩序，抑制房地產(chǎn)泡沫作為長期的戰(zhàn)略選擇，將推進城鎮(zhèn)化建設(shè)納入經(jīng)濟建設(shè)總體設(shè)計規(guī)劃，完善金融制度，使金融有效服務(wù)于實體經(jīng)濟發(fā)展；二是鼓勵金融創(chuàng)新，樹立正確的金融企業(yè)風險文化，針對中小企業(yè)的實際情況設(shè)計多元化、靈活的金融產(chǎn)品和金融方案服務(wù)支持中小企業(yè)的發(fā)展。中小企業(yè)是當前經(jīng)濟生活中最有希望、最具活力的因子，金融機構(gòu)應(yīng)該充分發(fā)揮風險管理的特長，樹立正確的風險文化，建立完善針對中小企業(yè)的信貸管理流程和市場利率機制，幫助孕育、成長中的創(chuàng)新發(fā)展能力強的中小企業(yè)解決企業(yè)發(fā)展過程中的資金困難，幫助企業(yè)建立適應(yīng)市場經(jīng)營管理機制、逐步建立完善現(xiàn)代企業(yè)制度，與企業(yè)共同成長，而不是因噎廢食，一味盯著國企、市屬大企業(yè)陷入價格戰(zhàn)的惡性循環(huán)。三是保持政策穩(wěn)定，采取有力措施引導(dǎo)資金流向我們希望的領(lǐng)域，如國家扶持產(chǎn)業(yè)、關(guān)系國計民生的重點行業(yè)、朝陽產(chǎn)業(yè)、建設(shè)薄弱地區(qū)和環(huán)節(jié)、正確看待產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，政府要發(fā)揮主導(dǎo)作用，主動對接，盡可能的將將我們企業(yè)、產(chǎn)能由發(fā)達地區(qū)引導(dǎo)對接到欠發(fā)達地區(qū)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的綠色、有機，有序銜接和合理布局；四是發(fā)揮資金在經(jīng)濟發(fā)展中血液的作用，控制資本無序流動。市場化環(huán)境下每有一個暴利行業(yè)可以長久，全社會都要警惕經(jīng)濟生活泡沫產(chǎn)生造成的巨大危害，貨幣政策、財政政策協(xié)調(diào)、稅收等政策協(xié)同配合，抑制投機炒作之風蔓延，控制各類企業(yè)非主業(yè)投資比率，金融監(jiān)管部門尤其應(yīng)該建立健全資金監(jiān)管機制，抑制金融機構(gòu)加杠桿沖動，強化社會資金進入股市、房地產(chǎn)市場的監(jiān)管措施，利用經(jīng)濟手段創(chuàng)造中小企業(yè)發(fā)展的良好氛圍，讓暴利行業(yè)利潤率下降，減輕盲目投資產(chǎn)生的危害；最后應(yīng)加強審計監(jiān)督，如建立企業(yè)投資終身追責制度等。

綜上所述，全社會一定要樹立產(chǎn)業(yè)救國的理念，想方設(shè)法促進社會資本回歸實體經(jīng)濟，提高社會資本有效利用率，降低資金風險，實現(xiàn)資本利潤率的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)相對均衡，經(jīng)濟社會的高質(zhì)量、綠色健康、可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻：

[1] 馬克思.資本論.第三卷[M].北京：人民出版社，1975.

篇7

泡沫經(jīng)濟產(chǎn)生的根本原因是社會經(jīng)濟發(fā)展中的資金過度地集中在某一個部門、每一種行業(yè)、每一種商品，在這些特殊領(lǐng)域中反復(fù)轉(zhuǎn)手運行，導(dǎo)致部門、行業(yè)、商品經(jīng)濟在某一特殊時期內(nèi)出現(xiàn)扭曲膨脹而致使基礎(chǔ)性的生產(chǎn)部門因資金短缺而出現(xiàn)經(jīng)濟衰退。隨著經(jīng)濟發(fā)展進入到現(xiàn)代社會，市場經(jīng)濟中的各種金融工具和金融衍生工具開始大量出現(xiàn)并形成熱潮，價值現(xiàn)代市場經(jīng)濟的自由化、國際化不斷增強，泡沫經(jīng)濟形成和發(fā)生的幾率大大提高，其波及的范圍也更為廣泛，相應(yīng)地，這種泡沫經(jīng)濟的危害程度也更大，對其處理難度也更加復(fù)雜。上世紀90年代以來，隨著中國經(jīng)濟發(fā)展速度的加快，國際化程度的增強，金融市場的發(fā)展，尤其是在亞洲金融危機的影響之下，中國學(xué)者對泡沫經(jīng)濟問題進行了各方面的研究。

從經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律來看，泡沫經(jīng)濟總是由于經(jīng)濟發(fā)展過程中的虛擬經(jīng)濟過度偏離了實體經(jīng)濟，造成市場中的虛擬經(jīng)濟成為了主體，而實體經(jīng)濟的發(fā)展受到擠壓、限制，其結(jié)果是虛擬資本所產(chǎn)生的虛擬價值遠遠超過現(xiàn)實資本所產(chǎn)生的價值，經(jīng)濟看似繁榮，實則不堪一擊。在分析現(xiàn)代金融泡沫經(jīng)濟形成發(fā)展的原因時，首先應(yīng)明確兩個基本概念：虛擬資本（FictitiousCapital）和現(xiàn)實資本（ActualCapital）。所謂虛擬資本，就是指那些有價證券，包括債券、不動產(chǎn)抵押單、股票等，它是能夠給股票等有價債券持有者帶來一定收入和回報的資本形式；所謂現(xiàn)實資本，則是指在經(jīng)濟發(fā)展中的一種實物形態(tài)的資本，主要表現(xiàn)為生產(chǎn)要素形式和商品形式。其實，經(jīng)濟發(fā)展中如果主要以生產(chǎn)資本和商品資本來運行，那么泡沫經(jīng)濟產(chǎn)生的可能性是很小的，這主要是因為以實物形態(tài)而存在的資本形態(tài)。而當經(jīng)濟發(fā)展以虛擬資本運動為主的時候，泡沫經(jīng)濟就非常容易產(chǎn)生。泡沫經(jīng)濟最容易在金融領(lǐng)域形成，并且由于金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)總是相互影響、相互滲透、相互依存，土地作為不動產(chǎn)，土地的價格構(gòu)成特征使得土地的資本具有虛擬資本的性質(zhì)。因此，泡沫經(jīng)濟與房地產(chǎn)業(yè)也有著千絲萬縷的聯(lián)系，金融經(jīng)濟泡沫與房地產(chǎn)泡沫是一對孿生兄弟。

那么，為什么金融市場上較容易產(chǎn)生和存在泡沫經(jīng)濟呢？在當前金融經(jīng)濟中，泡沫經(jīng)濟涉及不充分信息、交易費用、外部性、非理性預(yù)期等眾多新概念，各種金融工具和金融衍生工具的金融創(chuàng)新頻繁出現(xiàn)，導(dǎo)致金融市場的運行和交易活動非常容易脫離實體經(jīng)濟。在實體經(jīng)濟中，成本價格是實體經(jīng)濟的基礎(chǔ)，而在金融經(jīng)濟中，它以預(yù)期定價為經(jīng)濟模型。金融市場上較容易產(chǎn)生和存在泡沫經(jīng)濟，這與泡沫經(jīng)濟本身的雙重性有關(guān)。也就是說，在經(jīng)濟發(fā)展日益現(xiàn)代化、國際化和自由化的今天，一定程度的泡沫經(jīng)濟有利于資本集中，這種集中是對市場競爭和發(fā)展具有促進作用的，但是泡沫經(jīng)濟終歸是一種虛擬經(jīng)濟，其中主要存在的是不實因素和投機因素。因此，一旦這種經(jīng)濟過度發(fā)展，其后果也是非常嚴重的。具體來講，嚴重的泡沫經(jīng)濟形成和發(fā)展的原因主要有兩個方面：第一個方面的原因是社會原因，即在經(jīng)濟發(fā)展速度較快的時期出現(xiàn)了經(jīng)濟的整體繁榮和經(jīng)濟宏觀環(huán)境較為寬松，這種繁榮局面和寬松環(huán)境極易為資金炒作提供機遇。所以，泡沫經(jīng)濟一般總會發(fā)生在國家對銀行政策比較寬松、自由的經(jīng)濟體中。也就是說，在商品經(jīng)濟出現(xiàn)周期性的蕭條之后，政府為了刺激經(jīng)濟發(fā)展，主動降低銀行利息，放松銀根，通過這種方式來刺激投資和消費需求以帶動經(jīng)濟增長。于是，那些有閑散資金的市場主體就會把資金投放到那些有保值增值潛力的資源上，這就為泡沫經(jīng)濟提供了社會基礎(chǔ)。第二個方面的原因就是對泡沫經(jīng)濟形成和發(fā)展的預(yù)先調(diào)控和及時約束機制不夠。也就是說，在經(jīng)濟發(fā)展過程中，未能對那些有可能導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟的投機活動進行監(jiān)控、監(jiān)督和制止，尤其是對投機過程中的貸款支付活動缺乏監(jiān)控機制。但是，到目前為止，這種監(jiān)控機制無論是在銀行還是在政府都難以有效地建立起來。這是由于銀行只是收付中介，而政府又難以對企業(yè)之間的交易活動進行干涉，甚至還容易被這種投機所形成的虛假繁榮而迷惑。

通過對金融經(jīng)濟中的泡沫經(jīng)濟的內(nèi)涵及其形成發(fā)展原因的分析中，我們可以看出，在金融經(jīng)濟發(fā)展過程中，適當?shù)卮嬖谝恍┡菽?，對于促進經(jīng)濟活躍和繁榮有一定的積極意義，也是正常的現(xiàn)象。但是，如果經(jīng)濟中存在過多的泡沫，并進一步形成泡沫經(jīng)濟，那么這種缺乏實體經(jīng)濟支撐的經(jīng)濟必然會有破裂、崩潰的一天，最終造成金融危機，給經(jīng)濟發(fā)展帶來致命打擊。因此，中國經(jīng)濟發(fā)展必須對金融經(jīng)濟中的泡沫采取非常謹慎的態(tài)度。正確認識中國金融經(jīng)濟中的泡沫問題，對于把握中國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀和促進中國經(jīng)濟健康發(fā)展具有重要意義。目前中國經(jīng)濟發(fā)展中的泡沫問題主要表現(xiàn)為股票泡沫和房地產(chǎn)泡沫。所謂股票泡沫，就是股票的市場價格與其內(nèi)在投資價值之間的差距，這種差距與泡沫絕對額、經(jīng)濟總量、金融資產(chǎn)總量之間的關(guān)系有關(guān)。同時，股票市場同樣遵循供求關(guān)系決定價格的規(guī)律，一旦大量資金流向股票市場，那么股價與公司未來業(yè)績就會形成較大差距，盈率也會出現(xiàn)太高態(tài)勢，這個時候就會出現(xiàn)泡沫。

篇8

理論界在爭論：世界經(jīng)濟會不會二次探底，中國經(jīng)濟會不會硬著陸。那些著名的空頭大師們又開始危言聳聽，比如知名基金經(jīng)理查?偌斯認為中國經(jīng)濟正在硬著陸，他就是曾指出中國的房地產(chǎn)泡沫比迪拜嚴重一千倍的那位。索羅斯則認為目前的危機比2008年金融風暴更糟。謝國忠不看空了，估計是已經(jīng)說累了，他曾說過“等到泡沫破滅了，我會通知你”，現(xiàn)在他或許在策劃如何以一種勝利者的姿態(tài)這一通知。

現(xiàn)實社會可沒有理論之爭那么有趣。占領(lǐng)華爾街行動已經(jīng)持續(xù)了一個多月，并且蔓延到世界各地――占領(lǐng)倫敦、占領(lǐng)首爾、占領(lǐng)臺北，示威者有的打出“天下為公”的口號，有的手拿語錄，令人產(chǎn)生東西方陣營交錯的感覺。而在國內(nèi)，溫州高利貸屢現(xiàn)崩盤并有望復(fù)制到鄂爾多斯，房產(chǎn)開發(fā)商為債所逼跳樓，這與之前民間資本東流西竄、攻城拔寨相比，亦令人產(chǎn)生恍如隔世之感。

時空交錯、財富幻影。在這紛繁的經(jīng)濟亂象中，中國第三季度GDP增長依然達到了9.省略就能融來數(shù)千萬美元融資，誰還愿意一錘一錘的釘貨架，一勺勺的炒菜呢？

這個秘密也映射出目前中國經(jīng)濟的尷尬和個人理財?shù)睦Щ?。虛擬經(jīng)濟泡沫破滅會殃及實體經(jīng)濟，但如果讓虛擬經(jīng)濟繼續(xù)膨脹，實體經(jīng)濟肯定無法承受，那時的危害更大，而刺破泡沫回歸實業(yè)的過程必然是痛苦的。個人理財也是如此，過去十年人們最大的財富幻覺來自于房地產(chǎn)，房價上漲讓有些人自以為富了，其實如果在收入不漲，通脹處于高位的情況下，人們的生活水平卻是每況愈下。當“賺快錢”和“被理財”成為習慣了，還有幾人清楚創(chuàng)富是艱難而漫長的過程呢？

所以說，別慌，現(xiàn)在只是一個去泡沫化的過程，實體經(jīng)濟的根基沒有動搖，而且全球正掀起一股再實業(yè)化的浪潮。再實業(yè)化有很多新內(nèi)涵，比如美國在向高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以及新的人工智能引起的制造業(yè)便捷化發(fā)展，新興經(jīng)濟體則在把勞動密集產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移出去。顯然，這需要一個過程，這個過程必然伴隨著動蕩。溫州高利貸的崩盤并非實體經(jīng)濟之殤，而是不扎實做實業(yè)之殤。攻占華爾街并非對市場經(jīng)濟體制的攻擊，而是對被貪婪投機客扭曲的市場機制的攻擊。

毋庸置疑的是，游戲規(guī)則已經(jīng)變了，虛擬經(jīng)濟完全凌駕于實體經(jīng)濟之上，或者說完全脫離于實體經(jīng)濟的局面將過去。無論是企業(yè)和個人，都要適應(yīng)“賺慢錢”，市場的恐慌源于規(guī)則的改變，在過去規(guī)則下受益的人在離場，而新生的力量還未成熟或尚在觀望，宏觀經(jīng)濟和資本市場都在震蕩中尋底。

一侯等于幾潘？

話題有些抽象和沉重，但不認清虛擬經(jīng)濟向?qū)崢I(yè)回歸的事實，不要說每月趨勢觀察，一年甚至十年的趨勢都理不清。好吧，還是輕松一點，或許是由于現(xiàn)在的市場太乏味，在一向嚴肅的金融領(lǐng)域最近也開始泛濫游戲與娛樂精神。最具代表性的就是基金經(jīng)理打德州撲克以及將“一侯”和“一潘”作為股指與房價的計量單位。

筆者與一些滬上的基金經(jīng)理打過幾次德州撲克，確實覺得這種游戲與股市有異曲同工之妙――需要價值分析，需要風險控制，需要心理博弈，而且是剩者為王?；鸾?jīng)理癡迷于此或許是因為在股市上都掙不到錢，是一種負博弈，那還不如互相廝殺取樂，至少是零和博弈。

目前幾乎所有的股票型基金經(jīng)理都折戟沉沙，為什么會造成這種負博弈局面？如果將主導(dǎo)資本市場的三股力量粗略劃分為國家資本、產(chǎn)業(yè)資本和境外資本。那么可以看到國家資本有托市的意愿，比如近期匯金公司增持銀行股。但產(chǎn)業(yè)資本不給力，大小非依然在瘋狂的減持，而且之前產(chǎn)業(yè)資本大多涌入房市，當房市調(diào)整時，他們并不甘愿從這個市場出來，而是想從別的市場套現(xiàn)資金來填補這個窟窿。至于境外資本，現(xiàn)在基本都轉(zhuǎn)為空頭，即使唱多也在做空。

在這樣的市場格局下，股市節(jié)節(jié)敗退也就不足為奇了，而且股市和房市的關(guān)系變得很微妙。房價下跌一潘（1000元/平米），股市會漲一侯（1000點）還是跌一侯？按照慣例，股價與房價是聯(lián)動下跌的，因為房地產(chǎn)一直是中國經(jīng)濟的支柱，房市調(diào)整當然意味著股市基本面的動蕩，更何況兩個市場都受制于貨幣政策的松緊。

這個規(guī)則會變嗎？會的。房地產(chǎn)不可能再是中國經(jīng)濟的支柱，所以當房市調(diào)整到一定階段后，對經(jīng)濟基本面的沖擊微乎其微。另外，在虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟回歸過程中，作為虛擬經(jīng)濟的代表，房地產(chǎn)業(yè)。它本來是應(yīng)該歸入實業(yè)的，必然出現(xiàn)坍縮。與此同時，實體經(jīng)濟的復(fù)蘇會帶來股市估值重心的上移。當然還有一點，以前人們在股市中掙到的錢都會移入房市，但這次房市調(diào)整會讓人斷絕這個念頭，因為調(diào)整的時間可能是三年、五年甚至十年。

股市和房市會從患難兄弟變?yōu)檐E蹺板效應(yīng)嗎？還要拭目以待，也許房價跌一潘、股指漲一侯的情況在不久的將來就會出現(xiàn)。

底在哪那么重要嗎？

現(xiàn)在經(jīng)常會有人問這樣的問題：底在哪？我們想反問：這個問題很重要嗎？多少人在2008年不斷抄底股市的過程中鎩羽而歸，未來在房市中重蹈這樣的覆轍不是沒有可能。也不要以股指估值很低、成交量萎靡就認定市場會很快走出底部。要知道，游戲規(guī)則的改變，虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟的回歸不會一蹴而就。與其抄底，不如慢慢布局，想在未來市場掙到錢，一定需要慢動作。

當市場不會立刻反轉(zhuǎn)，長期在接近底部徘徊時，基金定投是個不錯的選擇。至于黃金，最近處于動蕩期，如果歐債危機繼續(xù)加劇，美國經(jīng)濟復(fù)蘇令美元強勢，那么黃金沒戲。假如歐債危機緩解，歐元和美元誰也不會長期一枝獨秀，黃金或許可渾水摸魚?，F(xiàn)在炒黃金，除了對國際政經(jīng)格局的敏銳洞察，還最好要有短線的操作能力。

換點美元吧――這可能是在逼迫人民幣升值的大背景下最不應(yīng)該做的選擇。但事情往往出乎意料，美國的再實業(yè)化進程正在努力的推進，攻占華爾街行動加速了這一進程，而中國的企業(yè)和個人還處在對于房產(chǎn)的財富幻覺中。從這點看，中國棋輸一著，換點美元沒錯。

Pic.1/ 2011年10月15日，德國法蘭克福，一名戴面具的男子站在歐洲央行前面，抗議當前的全球金融系統(tǒng)。 作為歐盟的核心國，德國在歐債危機中不得不拿出資金來拯救其他國家的債務(wù)問題

Pic.2/2011年10月19日，意大利科學(xué)家花費3千英鎊歷時4年研制出了世界上首個能夠同時彈琴、唱歌和伴奏的機器人。這個名叫Teotronico的機器人有19根手指，彈鋼琴速度比任何人都快；還能同時操作鼓和節(jié)拍器并識別調(diào)性、自彈自唱；它眼中的攝像頭還能使它對身邊情況作出反應(yīng)。未來無所不能的機器人，將持續(xù)提高社會生產(chǎn)效率。

篇9

一、正確理解泡沫經(jīng)濟與經(jīng)濟泡沫的涵義

要弄清房地產(chǎn)業(yè)與泡沫經(jīng)濟的關(guān)系，首先要搞清泡沫經(jīng)濟的涵義。

什么叫泡沫經(jīng)濟？《辭?！罚?999年版）中有一個較為準確的解釋。該書寫道：“泡沫經(jīng)濟：虛擬資本過度增長與相關(guān)交易持續(xù)膨脹日益脫離實物資本的增長和實業(yè)部門的成長，金融證券、地產(chǎn)價格飛漲，投機交易極為活躍的經(jīng)濟現(xiàn)象。泡沫經(jīng)濟寓于金融投機，造成社會經(jīng)濟的虛假繁榮，最后必定泡沫破滅，導(dǎo)致社會震蕩，甚至經(jīng)濟崩潰?！?/p>

從這個定義中，我們可以得出以下幾點結(jié)論：

(1)泡沫經(jīng)濟主要是指虛擬資本過度增長而言的。所謂虛擬資本，是指以有價證券的形式存在，并能給持有者帶來一定收入的資本，如企業(yè)股票或國家發(fā)行的債券等。虛擬資本有相當大的經(jīng)濟泡沫，虛擬資本的過度增長和相關(guān)交易持續(xù)膨脹，與實際資本脫離越來越遠，形成泡沫經(jīng)濟，最終股票價格暴跌，導(dǎo)致泡沫破滅，造成社會經(jīng)濟震蕩。

(2)地價飛漲，也是泡沫經(jīng)濟的一種表現(xiàn)。如果地價飛漲，脫離土地實際價值越來越遠，便會形成泡沫經(jīng)濟，一旦泡沫破滅，地價暴跌，給社會經(jīng)濟帶來巨大危害。

(3)泡沫經(jīng)濟寓于金融投機。正常情況下，資金的運動應(yīng)當反映實體資本和實業(yè)部門的運動狀況。只要金融存在，金融投機就必然存在。但如果金融投機交易過度膨脹，同實體資本和實業(yè)部門的成長脫離越來越遠，便會造成社會經(jīng)濟的虛假繁榮，形成泡沫經(jīng)濟。

(4)泡沫經(jīng)濟與經(jīng)濟泡沫既有區(qū)別，又有一定聯(lián)系。經(jīng)濟泡沫是市場中普遍存在的一種經(jīng)濟現(xiàn)象。所謂經(jīng)濟泡沫是指經(jīng)濟成長過程中出現(xiàn)的一些非實體經(jīng)濟因素，如金融證券、債券、地價和金融投機交易等，只要控制在適度的范圍中，對活躍市場經(jīng)濟有利。只有當經(jīng)濟泡沫過多，過度膨脹，嚴重脫離實體資本和實業(yè)發(fā)展需要的時候，才會演變成虛假繁榮的泡沫經(jīng)濟。可見，泡沫經(jīng)濟是個貶義詞，而經(jīng)濟泡沫則是個中性范疇。所以，不能把經(jīng)濟泡沫與泡沫經(jīng)濟簡單地劃等號，既要承認經(jīng)濟泡沫存在的客觀必然性，又要防止經(jīng)濟泡沫過度膨脹演變成泡沫經(jīng)濟。

二、經(jīng)濟泡沫的利與弊

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，經(jīng)濟泡沫之所以會長期存在，是有它的客觀原因的，主要是由其作用的二重性所決定的。

一方面，經(jīng)濟泡沫的存在有利于資本集中，促進競爭，活躍市場，繁榮經(jīng)濟。

另一方面，也應(yīng)清醒地看到，經(jīng)濟泡沫中的不實因素和投機因素，又存在著消極成分。

三、房地產(chǎn)業(yè)與泡沫經(jīng)濟的關(guān)系

在搞清了泡沫經(jīng)濟的涵義以及泡沫的利與弊之后，我們可以回過頭來研究房地產(chǎn)業(yè)與泡沫經(jīng)濟的關(guān)系這個主題了。研究的結(jié)果是：

1、房地產(chǎn)業(yè)本質(zhì)上是實體經(jīng)濟和實業(yè)部門，其本身決不是泡沫經(jīng)濟。

首先從房地產(chǎn)的屬性來看，房地產(chǎn)是不動產(chǎn)，房地產(chǎn)商品兼有生活資料和生產(chǎn)資料雙重屬性，是以實物形態(tài)存在的實實在在的實體產(chǎn)品，同金融證券（包括股票、債券）僅僅是收益權(quán)利證書相比，根本不同，它本身并不是泡沫經(jīng)濟。

其次，房地產(chǎn)業(yè)部門是實業(yè)部門。它同金融證券等虛擬資本也是根本不同的，談不上泡沫經(jīng)濟。

再次，房地產(chǎn)業(yè)在整個國民經(jīng)濟體系中屬于先導(dǎo)性、基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，處于主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)地位，起到十分重要的作用。在發(fā)達國家內(nèi)生產(chǎn)總值中，房地產(chǎn)增加值一般要占到10%左右。房地產(chǎn)業(yè)以其產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度強、帶動系數(shù)大的特點，成為促進國民經(jīng)濟增長的支柱產(chǎn)業(yè)。事實已經(jīng)證明，現(xiàn)階段我國房地產(chǎn)業(yè)的興旺發(fā)達，是我國經(jīng)濟繁榮的標志之一，并不像有些人所說的那樣所謂虛假繁榮的“泡沫經(jīng)濟的第二次”。

2、房地產(chǎn)業(yè)也含有某些經(jīng)濟泡沫成分，如果任其膨脹，也存在著發(fā)展成為泡沫經(jīng)濟的危險性。

應(yīng)當承認，房地產(chǎn)業(yè)成長過程中，確實存在著一些經(jīng)濟泡沫，主要表現(xiàn)在：

(1)地產(chǎn)價格泡沫。如前所述，土地價格由于其稀缺性和市場需求無限性的拉動作用，及其土地市場投機炒作，會出現(xiàn)虛漲，這種虛漲的部分就屬于經(jīng)濟泡沫。如果土地價格成倍、甚至幾十倍地飛漲，就會發(fā)展成泡沫經(jīng)濟。如日本的地產(chǎn)價格暴漲就是鮮明的例證。日本六大城市的地價指數(shù)，在上世紀80年代的10年間上漲了5倍，地價市值總額高達4000萬億日元，相當于美國地價總值的4倍，土地單價為美國的100倍。1991年以后地價暴跌，泡沫破滅，至今經(jīng)濟尚未恢復(fù)過來。地價虛漲是不能持久的，在一定階段便會破滅。

(2)房屋空置泡沫。在房地產(chǎn)市場供求關(guān)系中，商品房供給超過市場需求，超過部門的供給增長屬于虛長，構(gòu)成經(jīng)濟泡沫。按照通用的國際經(jīng)驗數(shù)據(jù)，商品房空置率達10%以內(nèi)時，這種經(jīng)濟泡沫是正常的。如果超越過多，引起嚴重的供給過剩，形成泡沫經(jīng)濟，導(dǎo)致房價猛跌，開發(fā)商遭受巨大損失甚至破產(chǎn)倒閉，失業(yè)率上升，經(jīng)濟混亂，社會動蕩。

(3)房地產(chǎn)投資泡沫。一般規(guī)律，房地產(chǎn)投資增長率應(yīng)與房地產(chǎn)消費增長率相適應(yīng)，力求平衡供求關(guān)系。在發(fā)展中國家的經(jīng)濟起飛階段，百業(yè)待興，房地產(chǎn)投資增長率略大于消費增長率，形成供略大于求的市場局面，對促進房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和刺激經(jīng)濟增長是有利的。只有當房地產(chǎn)投資過度膨脹，商品房嚴重滯銷，造成還貸困難，連帶引起金融危機時，才形成泡沫經(jīng)濟破滅。1997年東南亞金融危機中的泰國就是一例。

(4)房價虛漲泡沫。房價是與地價相聯(lián)系的，房價泡沫與地價泡沫密切相關(guān)。此外，開發(fā)商對利潤的期望值過高，人為抬高房價，也會形成經(jīng)濟泡沫。如果房價飛漲，開發(fā)商攫取暴利，購房者難以承受，由此也會形成房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟。

可見，房地產(chǎn)確有經(jīng)濟泡沫，存在著發(fā)展成為泡沫經(jīng)濟的可能性。但絕不能把房地產(chǎn)業(yè)等同于泡沫經(jīng)濟。

3、房地產(chǎn)經(jīng)濟泡沫的存在有利有弊，關(guān)鍵在于控制在適度的范圍內(nèi)，避免出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟，導(dǎo)致大起大落的波動和震蕩。適度的經(jīng)濟泡沫，例如土地價格微幅上揚、房價穩(wěn)中有升、房地產(chǎn)開發(fā)投資高于社會固定資產(chǎn)投資增長率和商品房供給略大于市場需求等等，對活躍經(jīng)濟，促進競爭，推動房地產(chǎn)發(fā)展和國民經(jīng)濟增長是有利的。同整個國民經(jīng)濟一樣，沒有一點泡沫房地產(chǎn)業(yè)是不能繁榮的。而如果泡沫過多，過于膨脹，造成虛假繁榮則是不利的。關(guān)鍵在于要控制這些經(jīng)濟泡沫過度膨脹，不致形成為泡沫經(jīng)濟，帶來嚴重危害。

四、辯證地看待當前上海的房地產(chǎn)市場形勢

當前的房地產(chǎn)市場形勢究竟處于什么狀態(tài)，是否已達到泡沫經(jīng)濟程度？這不是憑印象可以判別的，而是必須按照實際數(shù)據(jù)科學(xué)地進行評價。

衡量房地產(chǎn)市場形勢必須樹立一些基本標準。筆者認為，首先要看房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟狀況的適應(yīng)度；其次要看商品房供給與需求的均衡態(tài)；再次，要看商品房價格的波動狀況及其走勢。只有抓住了這些基本標準，才能進行正確判別。

以上述基本標準來衡量，當前上海房地產(chǎn)市場，適應(yīng)全市國民經(jīng)濟快速增長的要求，主流是處于持續(xù)發(fā)展的繁榮階段。其主要標志是：

(1)房地產(chǎn)市場的供給和需求基本平衡，求略大于供，呈現(xiàn)出供求兩旺的態(tài)勢。據(jù)上海市房地產(chǎn)交易中心、上海市統(tǒng)計局的2002年1～6月房地產(chǎn)市場信息數(shù)據(jù)匯總資料，已登記的商品房預(yù)售面積1230.14萬平方米，與上年同期相比增長49.9%，批準的預(yù)售面積（1138.86萬平方米）與實際預(yù)售面積之比為1∶1.08，實際預(yù)售面積略大于批準預(yù)售面積。已登記的商品房銷售面積為1195萬平方米，同比增長19.5%，大大超過商品房竣工面積（468.51萬平方米）。不少優(yōu)質(zhì)樓盤，出現(xiàn)少有的排隊購房現(xiàn)象。前幾年累積的空置房逐步消化，大幅減少。住宅市場旺盛的需求，拉動著上海房地產(chǎn)市場出現(xiàn)繁榮的局面。

(2)存量房交易大幅增長，向著房地產(chǎn)市場主體的方向發(fā)展。2002年1～6月，已登記的存量房買賣面積達到811.23萬平方米，同上年同期相比增長31%。日漸接近增量房交易，部分區(qū)內(nèi)存量房產(chǎn)交易量已超過增量房交易量。預(yù)示著上海的房地產(chǎn)市場逐步成熟。

(3)房地產(chǎn)開發(fā)投資更趨理性化，市場基礎(chǔ)扎實。與20世紀90年代初那種不顧市場需求、盲目開發(fā)的情況不同，如今的房地產(chǎn)開發(fā)商普遍比較重視市場調(diào)研和目標市場定位，使房地產(chǎn)投資開發(fā)牢固地建立在市場需求的基礎(chǔ)上，可以說屬于市場需求拉動型投資擴張。2002年1～6月的上海房地產(chǎn)開發(fā)投資額達到355.36億元，與上年同期相比，增長45.3%，預(yù)計全年將超過700億元，這對拉動投資需求，平衡供求，抑制房價過快上漲是有益的。

(4)商品房價格穩(wěn)中有升，基本合理。2001年上海的房價上升了8%左右，2002年上半年上漲了5.8%。從其成因來分析，主要有三個因素：一是樓盤品質(zhì)提高、環(huán)境改善，成本推進型上升：二是居民收入提高，消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換形成的需求收入彈性促進型上升；三是商品房階段性、暫時性供不應(yīng)求的需求拉動型上升。2001年上海居民的可支配收入增長9.9%，而房價的增幅仍低于收入增長幅度。從長期發(fā)展趨勢看，房價穩(wěn)中有升是符合市場經(jīng)濟和經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律的，也是合理的，它恰恰是房地產(chǎn)業(yè)景氣的重要標志之一。

通常人們喜歡用“冷”和“熱”來形容房地產(chǎn)市場狀態(tài)，這種通俗的說法容易引起誤解，是不科學(xué)的。正確的提法應(yīng)當用繁榮還是衰退，即景氣度來表示。當前的上海房地產(chǎn)市場處于正常發(fā)展的佳境狀態(tài)，如果從房地產(chǎn)經(jīng)濟周期角度看，則是繁榮階段的高峰期，筆者預(yù)測還會延續(xù)二三年時間。那種把房地產(chǎn)市場的繁榮扣上“泡沫經(jīng)濟”的帽子是站不住腳的。

當然，也應(yīng)當看到當前的上海房地產(chǎn)市場存在一些值得注意的問題，出現(xiàn)了一些泡沫過多的現(xiàn)象。主要表現(xiàn)在：

(1)房地產(chǎn)開發(fā)投資增幅過猛，隱含著再次出現(xiàn)供給過剩的危險。從現(xiàn)在開始就應(yīng)適當控制土地供應(yīng)量和房地產(chǎn)開發(fā)投資規(guī)模。

(2)商品房開發(fā)結(jié)構(gòu)過于向高檔房傾斜，中低檔住宅開發(fā)不足。要積極引導(dǎo)開發(fā)商多建中價位住宅，避免結(jié)構(gòu)失調(diào)。

篇10

泡沫經(jīng)濟是現(xiàn)代金融經(jīng)濟的一種重要表現(xiàn)，深入分析這種經(jīng)濟的基本內(nèi)涵及其形成發(fā)展的原因，并對當代中國金融經(jīng)濟中的泡沫問題進行深入分析和研究，對于把握中國經(jīng)濟現(xiàn)狀及其走向具有重要意義。尤其是在現(xiàn)代金融經(jīng)濟中，一定程度的泡沫經(jīng)濟對金融經(jīng)濟發(fā)展具有積極作用，但是如果整體經(jīng)濟出現(xiàn)金融化、泡沫化，那么經(jīng)濟發(fā)展就面臨著危險的境遇。因此，在經(jīng)濟改革進入關(guān)鍵時期的中國，預(yù)防金融經(jīng)濟的泡沫化是中國經(jīng)濟發(fā)展中必須注意的一個關(guān)鍵性問題。

一、泡沫與泡沫經(jīng)濟

“泡沫”（Bubble）是經(jīng)濟學(xué)研究中的一個富有特色而又具有重要意義的范疇，中外經(jīng)濟學(xué)家在談?wù)摻?jīng)濟問題時都會涉及這一范疇。著名經(jīng)濟學(xué)家P?全德爾伯格對經(jīng)濟泡沫問題研究有著獨特的貢獻，他的著作《“泡沫”的故事―――金融投機歷史回顧》就是對經(jīng)濟泡沫狀態(tài)的深刻描述。在實踐中，最早的泡沫經(jīng)濟出現(xiàn)在1720年的英國，當時英國發(fā)生了“南海泡沫公司事件”，即當時的南海公司因獲得英國政府的默許、支持和授權(quán)而對西班牙的貿(mào)易進行了壟斷，之后就對其利潤增長狀況進行不符實際的鼓吹，進一步引起人們購買南海股票的熱潮。但是，由于這種經(jīng)濟是建立在炒作、鼓吹的基礎(chǔ)之上的，缺乏實體經(jīng)濟的支撐，在經(jīng)過一段時間的非正常膨脹之后，其股價大幅下跌，導(dǎo)致經(jīng)濟過度膨脹之后的必然破滅。類似的事件還有發(fā)生在荷蘭的“郁金香事件”和發(fā)生在法國的“約翰?勞事件”，等等。

具體來講，泡沫經(jīng)濟就是指經(jīng)濟在運行過程中出現(xiàn)一種像泡沫一樣的狀態(tài)，表面看起來十分繁榮，但是由于缺乏實體經(jīng)濟的內(nèi)涵支撐，最終會有破滅的一天。并且，泡沫經(jīng)濟還表現(xiàn)為由于過度投機而使得商品價格與商品價值嚴重偏離，進而導(dǎo)致經(jīng)濟隨著商品價格大起大落，特別表現(xiàn)為暴漲與暴跌的起伏不定。泡沫經(jīng)濟產(chǎn)生的根本原因是社會經(jīng)濟發(fā)展中的資金過度地集中在某一個部門、每一種行業(yè)、每一種商品，在這些特殊領(lǐng)域中反復(fù)轉(zhuǎn)手運行，導(dǎo)致部門、行業(yè)、商品經(jīng)濟在某一特殊時期內(nèi)出現(xiàn)扭曲膨脹而致使基礎(chǔ)性的生產(chǎn)部門因資金短缺而出現(xiàn)經(jīng)濟衰退。

隨著經(jīng)濟發(fā)展進入到現(xiàn)代社會，市場經(jīng)濟中的各種金融工具和金融衍生工具開始大量出現(xiàn)并形成熱潮，價值現(xiàn)代市場經(jīng)濟的自由化、國際化不斷增強，泡沫經(jīng)濟形成和發(fā)生的幾率大大提高，其波及的范圍也更為廣泛，相應(yīng)地，這種泡沫經(jīng)濟的危害程度也更大，對其處理難度也更加復(fù)雜。上世紀90年代以來，隨著中國經(jīng)濟發(fā)展速度的加快，國際化程度的增強，金融市場的發(fā)展，尤其是在亞洲金融危機的影響之下，中國學(xué)者對泡沫經(jīng)濟問題進行了各方面的研究。

二、現(xiàn)代金融泡沫經(jīng)濟形成原因

從經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律來看，泡沫經(jīng)濟總是由于經(jīng)濟發(fā)展過程中的虛擬經(jīng)濟過度偏離了實體經(jīng)濟，造成市場中的虛擬經(jīng)濟成為了主體，而實體經(jīng)濟的發(fā)展受到擠壓、限制，其結(jié)果是虛擬資本所產(chǎn)生的虛擬價值遠遠超過現(xiàn)實資本所產(chǎn)生的價值，經(jīng)濟看似繁榮，實則不堪一擊。

在分析現(xiàn)代金融泡沫經(jīng)濟形成發(fā)展的原因時，首先應(yīng)明確兩個基本概念：虛擬資本（Fictitious Capital）和現(xiàn)實資本（Actual Capital）。所謂虛擬資本，就是指那些有價證券，包括債券、不動產(chǎn)抵押單、股票等，它是能夠給股票等有價債券持有者帶來一定收入和回報的資本形式；所謂現(xiàn)實資本，則是指在經(jīng)濟發(fā)展中的一種實物形態(tài)的資本，主要表現(xiàn)為生產(chǎn)要素形式和商品形式。其實，經(jīng)濟發(fā)展中如果主要以生產(chǎn)資本和商品資本來運行，那么泡沫經(jīng)濟產(chǎn)生的可能性是很小的，這主要是因為以實物形態(tài)而存在的資本形態(tài)。而當經(jīng)濟發(fā)展以虛擬資本運動為主的時候，泡沫經(jīng)濟就非常容易產(chǎn)生。泡沫經(jīng)濟最容易在金融領(lǐng)域形成，并且由于金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)總是相互影響、相互滲透、相互依存，土地作為不動產(chǎn)，土地的價格構(gòu)成特征使得土地的資本具有虛擬資本的性質(zhì)。因此，泡沫經(jīng)濟與房地產(chǎn)業(yè)也有著千絲萬縷的聯(lián)系，金融經(jīng)濟泡沫與房地產(chǎn)泡沫是一對孿生兄弟。

那么，為什么金融市場上較容易產(chǎn)生和存在泡沫經(jīng)濟呢？在當前金融經(jīng)濟中，泡沫經(jīng)濟涉及不充分信息、交易費用、外部性、非理性預(yù)期等眾多新概念，各種金融工具和金融衍生工具的金融創(chuàng)新頻繁出現(xiàn)，導(dǎo)致金融市場的運行和交易活動非常容易脫離實體經(jīng)濟。在實體經(jīng)濟中，成本價格是實體經(jīng)濟的基礎(chǔ)，而在金融經(jīng)濟中，它以預(yù)期定價為經(jīng)濟模型。金融市場上較容易產(chǎn)生和存在泡沫經(jīng)濟，這與泡沫經(jīng)濟本身的雙重性有關(guān)。也就是說，在經(jīng)濟發(fā)展日益現(xiàn)代化、國際化和自由化的今天，一定程度的泡沫經(jīng)濟有利于資本集中，這種集中是對市場競爭和發(fā)展具有促進作用的，但是泡沫經(jīng)濟終歸是一種虛擬經(jīng)濟，其中主要存在的是不實因素和投機因素。因此，一旦這種經(jīng)濟過度發(fā)展，其后果也是非常嚴重的。具體來講，嚴重的泡沫經(jīng)濟形成和發(fā)展的原因主要有兩個方面：

第一個方面的原因是社會原因，即在經(jīng)濟發(fā)展速度較快的時期出現(xiàn)了經(jīng)濟的整體繁榮和經(jīng)濟宏觀環(huán)境較為寬松，這種繁榮局面和寬松環(huán)境極易為資金炒作提供機遇。所以，泡沫經(jīng)濟一般總會發(fā)生在國家對銀行政策比較寬松、自由的經(jīng)濟體中。也就是說，在商品經(jīng)濟出現(xiàn)周期性的蕭條之后，政府為了刺激經(jīng)濟發(fā)展，主動降低銀行利息，放松銀根，通過這種方式來刺激投資和消費需求以帶動經(jīng)濟增長。于是，那些有閑散資金的市場主體就會把資金投放到那些有保值增值潛力的資源上，這就為泡沫經(jīng)濟提供了社會基礎(chǔ)。

第二個方面的原因就是對泡沫經(jīng)濟形成和發(fā)展的預(yù)先調(diào)控和及時約束機制不夠。也就是說，在經(jīng)濟發(fā)展過程中，未能對那些有可能導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟的投機活動進行監(jiān)控、監(jiān)督和制止，尤其是對投機過程中的貸款支付活動缺乏監(jiān)控機制。但是，到目前為止，這種監(jiān)控機制無論是在銀行還是在政府都難以有效地建立起來。這是由于銀行只是收付中介，而政府又難以對企業(yè)之間的交易活動進行干涉，甚至還容易被這種投機所形成的虛假繁榮而迷惑。

三、當代中國金融經(jīng)濟中的泡沫問題

通過對金融經(jīng)濟中的泡沫經(jīng)濟的內(nèi)涵及其形成發(fā)展原因的分析中，我們可以看出，在金融經(jīng)濟發(fā)展過程中，適當?shù)卮嬖谝恍┡菽?，對于促進經(jīng)濟活躍和繁榮有一定的積極意義，也是正常的現(xiàn)象。但是，如果經(jīng)濟中存在過多的泡沫，并進一步形成泡沫經(jīng)濟，那么這種缺乏實體經(jīng)濟支撐的經(jīng)濟必然會有破裂、崩潰的一天，最終造成金融危機，給經(jīng)濟發(fā)展帶來致命打擊。因此，中國經(jīng)濟發(fā)展必須對金融經(jīng)濟中的泡沫采取非常謹慎的態(tài)度。正確認識中國金融經(jīng)濟中的泡沫問題，對于把握中國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀和促進中國經(jīng)濟健康發(fā)展具有重要意義。

目前中國經(jīng)濟發(fā)展中的泡沫問題主要表現(xiàn)為股票泡沫和房地產(chǎn)泡沫。所謂股票泡沫，就是股票的市場價格與其內(nèi)在投資價值之間的差距，這種差距與泡沫絕對額、經(jīng)濟總量、金融資產(chǎn)總量之間的關(guān)系有關(guān)。同時，股票市場同樣遵循供求關(guān)系決定價格的規(guī)律，一旦大量資金流向股票市場，那么股價與公司未來業(yè)績就會形成較大差距，盈率也會出現(xiàn)太高態(tài)勢，這個時候就會出現(xiàn)泡沫。這種股市中的資金供給與股價發(fā)生波動之間的關(guān)系在中國金融經(jīng)濟中表現(xiàn)的尤為明顯，只要資金放開，股價立即就會發(fā)生變化。加之中國股票市場中的機構(gòu)投資者不斷崛起并發(fā)展壯大，他們對經(jīng)濟學(xué)家、股評家以及一些媒體發(fā)生日益緊密的聯(lián)系，這極其容易發(fā)生投機行為。因此，確保機構(gòu)投資者的行為規(guī)范也是預(yù)防中國股票泡沫的一個主要方面。所謂房地產(chǎn)泡沫，這是與金融泡沫密切相關(guān)的一個問題，它甚至是泡沫的一個核心載體。尤其是近幾年以來，中國政府、學(xué)者和老百姓對中國房地產(chǎn)業(yè)到底有沒有泡沫，如果有，這個泡沫到底有多大等問題都十分關(guān)心。隨著買房難問題的日益突出，有學(xué)者就指出中國的房地產(chǎn)泡沫成分很多，人們購房的能力與房價之間的差距過分懸殊，一般工薪階層要儲蓄30-40年才能買到一套住宅。但也有人認為，在北京、上海、廣州等一線城市中，由于人口密度高，土地資源有限，房地產(chǎn)價格比較高是必然現(xiàn)象，中國房地產(chǎn)不存在泡沫。但是，房地產(chǎn)價格與金融系統(tǒng)的關(guān)系值得深思和重視，中國的房地產(chǎn)需求主要是依靠銀行貸款的支撐，中國的房地產(chǎn)市場泡沫與中國金融市場有著緊密的聯(lián)系，這對中國房地產(chǎn)泡沫的形成具有不可忽視的影響。

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