導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇對(duì)外直接投資的動(dòng)因，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

  

1.1 壟斷優(yōu)勢(shì)理論  

美國(guó)學(xué)者斯蒂芬•海默1960年在其博士論文《國(guó)內(nèi)企業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)：對(duì)外直接投資的研究》中，運(yùn)用關(guān)于廠商壟斷競(jìng)爭(zhēng)的原理說(shuō)明跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的動(dòng)因，提出了“壟斷優(yōu)勢(shì)理論”。  

主要觀點(diǎn)：（1）市場(chǎng)的不完全性是跨國(guó)公司進(jìn)行對(duì)外直接投資的根本原因和基礎(chǔ)，認(rèn)為完全競(jìng)爭(zhēng)不僅是一種純粹的理論假設(shè)，并且在完全競(jìng)爭(zhēng)下對(duì)外直接投資也并不會(huì)發(fā)生，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中普遍存在的是各種不同類型的不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，包括：商品市場(chǎng)的不完全、要素市場(chǎng)的不完全、規(guī)模經(jīng)濟(jì)造成的市場(chǎng)不完全以及由于政府干預(yù)形成的市場(chǎng)不完全。（2）市場(chǎng)的不完全性使得跨國(guó)公司能夠擁有壟斷優(yōu)勢(shì)，而這種壟斷優(yōu)勢(shì)正是跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的決定因素。評(píng)述：壟斷優(yōu)勢(shì)理論是最早研究對(duì)外直接投資的獨(dú)立的理論，奠定了對(duì)外直接投資理論研究的基礎(chǔ)，指出培養(yǎng)和提升各自的壟斷優(yōu)勢(shì)是跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的必要前提條件。但是壟斷理論的產(chǎn)生背景是對(duì)具有明顯壟斷優(yōu)勢(shì)的美國(guó)跨國(guó)公司的研究，因而沒(méi)有壟斷優(yōu)勢(shì)的發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的興起解釋乏力，具有一定的局限性，也不能解釋有壟斷優(yōu)勢(shì)的企業(yè)放棄出口和技術(shù)許可證的轉(zhuǎn)讓而直接對(duì)外直接投資的原因。  

啟示：企業(yè)的壟斷優(yōu)勢(shì)固然是企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資的一個(gè)重要前提，但也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，企業(yè)優(yōu)勢(shì)的形成是一個(gè)動(dòng)態(tài)發(fā)展的過(guò)程，我國(guó)具有一定實(shí)力的企業(yè)也可以通過(guò)對(duì)外直接投資逐步培養(yǎng)和不斷提升自己的壟斷優(yōu)勢(shì)。  

1.2 產(chǎn)品生命周期理論  

美國(guó)哈佛大學(xué)教授雷蒙德•維農(nóng)，于1966年5月在《經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊》上發(fā)表了《產(chǎn)品周期中的國(guó)際投資和國(guó)家貿(mào)易》一文，提出了“產(chǎn)品生命周期理論”。  

主要觀點(diǎn)：將企業(yè)的壟斷優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品生命周期以及區(qū)位因素結(jié)合起來(lái)，動(dòng)態(tài)的調(diào)整跨國(guó)公司的對(duì)外投資行為：（1）產(chǎn)品的創(chuàng)新階段：創(chuàng)新國(guó)企業(yè)率先進(jìn)行新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)，由于新產(chǎn)品的特異性而具有較低的需求價(jià)格彈性和較高的收入彈性，企業(yè)能獲得壟斷優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品傾向在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)；（2）產(chǎn)品成熟階段：由于產(chǎn)品需求價(jià)格彈性的日益增大、技術(shù)的擴(kuò)散以及貿(mào)易壁壘的影響，創(chuàng)新國(guó)企業(yè)始到次發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行對(duì)外直接投資，在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行生產(chǎn)與銷售；（3）產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化階段：當(dāng)非技術(shù)型熟練勞動(dòng)成為產(chǎn)品成本的主要部分，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將主要表現(xiàn)為價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，這時(shí)企業(yè)傾向通過(guò)國(guó)際直接投資將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到勞動(dòng)成本較低的發(fā)展中國(guó)家，產(chǎn)品出口將出現(xiàn)逆流現(xiàn)象。  

評(píng)述：產(chǎn)品生命周期理論動(dòng)態(tài)解釋了發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)、時(shí)機(jī)與區(qū)位選擇之間的關(guān)系，一定程度上體現(xiàn)出世界經(jīng)濟(jì)的一體化進(jìn)程,也從一個(gè)側(cè)面闡述了企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的動(dòng)機(jī)，并且從內(nèi)外因兩個(gè)方面論證了企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資的必要性。但該理論主要針對(duì)最終產(chǎn)品市場(chǎng)，而對(duì)于資源、技術(shù)開(kāi)發(fā)型的對(duì)外投資現(xiàn)象解釋乏力。并且，該理論難以解釋非代替出口投資的增加以及跨國(guó)公司海外生產(chǎn)非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的現(xiàn)象。  

 啟示：（1）在進(jìn)行對(duì)外直接投資決策之前，分析產(chǎn)品所處的生命周期階段：首先，對(duì)產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)的性質(zhì)、類型以及其擴(kuò)散性和轉(zhuǎn)移性進(jìn)行分析；其次，對(duì)產(chǎn)品本身進(jìn)行swot分析，確定產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)會(huì)以及威脅；最后，對(duì)產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)銷售、國(guó)外出口以及國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)情況進(jìn)行分析。根據(jù)以上分析，最終確定產(chǎn)品所處的生命周期，以指導(dǎo)企業(yè)對(duì)外直接投資的市場(chǎng)進(jìn)入決策。（2）將進(jìn)入成熟期的產(chǎn)品的生產(chǎn)地點(diǎn)轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)要素價(jià)格低且靠近市場(chǎng)的地區(qū)。我國(guó)的家電、輕紡、機(jī)械、電子等行業(yè)由于生產(chǎn)能力過(guò)剩，產(chǎn)品嚴(yán)重供大于求，已進(jìn)入產(chǎn)品的成熟期，再加上國(guó)際上反傾銷、貿(mào)易保護(hù)主義的影響，我們只能改變以往單純依靠出口的策略，而選擇將這些產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備和能力向合適的地區(qū)轉(zhuǎn)移出去，在國(guó)外進(jìn)行生產(chǎn)制造。  

1.3 內(nèi)部化理論  

1976年，英國(guó)里丁大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴克萊和卡森以及加拿大經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉格曼，以科斯的交易費(fèi)用理論為基礎(chǔ)，以市場(chǎng)的不完全性為起點(diǎn)，提出了內(nèi)部化理論，強(qiáng)調(diào)企業(yè)將壟斷優(yōu)勢(shì)保留在企業(yè)內(nèi)部，并通過(guò)內(nèi)部使用而取得優(yōu)勢(shì)的過(guò)程。  

主要觀點(diǎn)：由于外部市場(chǎng)失效，中間產(chǎn)品（除了通常意義上的原材料和零部件外，更重要的是指專有技術(shù)、專利、管理及銷售技術(shù)等“知識(shí)中間產(chǎn)品”）價(jià)格難以確認(rèn)而使交易成本過(guò)高，公司為了克服各種經(jīng)營(yíng)障礙、保證企業(yè)獲得最大利潤(rùn)，就有動(dòng)力形成一個(gè)內(nèi)部化市場(chǎng)，不僅使資源和產(chǎn)品在各子公司之間進(jìn)行合理配置和充分利用，還可以有效地防止技術(shù)擴(kuò)散，保護(hù)企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。  

評(píng)述：內(nèi)部化理論從企業(yè)間產(chǎn)品的交換形式與生產(chǎn)的組織形式分析了跨國(guó)公司的性質(zhì)與起源，對(duì)跨國(guó)公司的內(nèi)在形成機(jī)理有比較普遍的解釋力，適用于不同發(fā)展水平的國(guó)家，并且以交易成本最小化為目的，論證了內(nèi)部化的必要性和優(yōu)越性。但內(nèi)部化理論僅從跨國(guó)公司的主觀方面探尋國(guó)際直接投資的動(dòng)因和基礎(chǔ)等內(nèi)部因素，對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化考慮不夠，對(duì)跨國(guó)公司的國(guó)際分工、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)的布局以及區(qū)位選擇也缺乏總體認(rèn)識(shí)。  

啟示：（1）實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大內(nèi)部市場(chǎng)。如果企業(yè)自身規(guī)模較小，企業(yè)的內(nèi)部市場(chǎng)也小，這樣企業(yè)的外部交易成本就會(huì)很高，所以我們可以通過(guò)企業(yè)之間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、兼并、垂直、橫向或縱向一體化或政府的扶植實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大企業(yè)的內(nèi)部市場(chǎng)，增加其內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)；也可以按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求組建大型企業(yè)集團(tuán)，做到產(chǎn)權(quán)明晰，管理協(xié)同，充分發(fā)揮內(nèi)部化市場(chǎng)的作用。（2）實(shí)現(xiàn)金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的結(jié)合，增強(qiáng)內(nèi)部市場(chǎng)的融資能力。企業(yè)應(yīng)該建立自身的財(cái)務(wù)金融子公司，通過(guò)內(nèi)部市場(chǎng)靈活調(diào)資，縮短融資時(shí)間，提高融資速度，降低融資成本，以擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模；（3）注重培育企業(yè)知識(shí)、技術(shù)的專業(yè)性與獨(dú)特性。加強(qiáng)企業(yè)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的重視，加大對(duì)科技部門的資源投入，并加強(qiáng)企業(yè)與高校、科研機(jī)構(gòu)間的合作，促使企業(yè)不斷的進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，并重視度新技術(shù)的專利申請(qǐng)保護(hù)，通過(guò)組織系統(tǒng)和信息網(wǎng)絡(luò)將信息與技術(shù)等知識(shí)產(chǎn)品內(nèi)部一體化，為企業(yè)贏得利潤(rùn)。

1.4 比較優(yōu)勢(shì)理論（也叫邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移理論）

20世紀(jì)70年代末，日本學(xué)者小島清運(yùn)用赫克歇爾——俄林的資源稟賦差異導(dǎo)致比較優(yōu)勢(shì)原理，把貿(mào)易與對(duì)外直接投資結(jié)合起來(lái)，以20世紀(jì)50年代-70年代日本對(duì)外直接投資為考察對(duì)象，著重分析對(duì)外直接投資的貿(mào)易效果，提出了具有本國(guó)特色的“比較優(yōu)勢(shì)理論”主要觀點(diǎn)：（1）對(duì)外直接投資應(yīng)該從投資國(guó)比較成本已經(jīng)處于劣勢(shì)或即將喪失比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)——“邊際產(chǎn)業(yè)”開(kāi)始，將其投向東道國(guó)具有潛在比較優(yōu)勢(shì)的同類產(chǎn)業(yè)。由于投資與貿(mào)易之間是互補(bǔ)關(guān)系而非彼此替代關(guān)系，這樣能更好的促進(jìn)雙方貿(mào)易的發(fā)展；（2）中小企業(yè)應(yīng)走在對(duì)外直接投資的前列。因?yàn)椋孩偻莿趧?dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)相對(duì)于大企業(yè)更容易成為“邊際企業(yè)”；②具有邊際效率的中小企業(yè)與東道國(guó)相應(yīng)工業(yè)的技術(shù)差距更小，更適合于當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)條件。

評(píng)述：比較優(yōu)勢(shì)理論從宏觀角度分析對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)，具有開(kāi)創(chuàng)性，并且對(duì)對(duì)外直接投資與對(duì)外貿(mào)易的關(guān)系作了有機(jī)結(jié)合的統(tǒng)一解釋。但是它只是一個(gè)階段性的理論，只能解釋經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間的以垂直分工為基礎(chǔ)的投資。最后比較優(yōu)勢(shì)理論低估了發(fā)展中國(guó)家接受高新技術(shù)的能力，認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家只能接受發(fā)達(dá)國(guó)家的邊際產(chǎn)業(yè)，具有一定的局限性。啟示：（1）從轉(zhuǎn)移邊際產(chǎn)業(yè)開(kāi)始，逐步優(yōu)化國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。將我國(guó)具有一定比較優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)能力過(guò)剩的輕紡、家電、電子等行業(yè)轉(zhuǎn)移出去，在獲得由于技術(shù)優(yōu)勢(shì)而產(chǎn)生的超額利潤(rùn)、保障國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資源需求的同時(shí)，還能通過(guò)技術(shù)的傳遞和市場(chǎng)的拓展促進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，并逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)遞進(jìn)，最終向高附加值產(chǎn)業(yè)延伸。（2）中小企業(yè)由于其小批量生產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)靈活，適應(yīng)性強(qiáng)等特點(diǎn)，更容易在海外市場(chǎng)找到立足點(diǎn)并迅速占領(lǐng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，所以我國(guó)應(yīng)大力鼓勵(lì)中小企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資3、在對(duì)外投資的區(qū)位選擇上，選擇在經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、技術(shù)發(fā)展水平上和中國(guó)差距較小的國(guó)家和地區(qū)，積極關(guān)注和投資開(kāi)拓這些地區(qū)相對(duì)落后的產(chǎn)業(yè)，發(fā)揮我國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)。

1.5 國(guó)際生產(chǎn)折衷理論

英國(guó)著名的跨國(guó)公司問(wèn)題專家、里丁大學(xué)國(guó)際投資和國(guó)際企業(yè)教授約翰•鄧寧在借鑒了壟斷優(yōu)勢(shì)理論、內(nèi)部化理論，并結(jié)合國(guó)際貿(mào)易理論中的資源稟賦學(xué)說(shuō)的基礎(chǔ)上，采用折衷的方法提出了“國(guó)際生產(chǎn)折衷理論”。主要觀點(diǎn)：所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)是保證跨國(guó)公司國(guó)際直接投資的必要條件，區(qū)位優(yōu)勢(shì)是國(guó)際直接投資的充分條件，只有三種優(yōu)勢(shì)同時(shí)存在，國(guó)際直接投資才會(huì)成功，而這三個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)決定了對(duì)外直接投資的動(dòng)因、投資決策和投資方向?！⑹荆海?）充分認(rèn)識(shí)和利用企業(yè)已具備的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，將其作為今后對(duì)外直接投資的重點(diǎn)，國(guó)家研究并制訂促進(jìn)這些優(yōu)勢(shì)發(fā)展的鼓勵(lì)政策，企業(yè)建立產(chǎn)品創(chuàng)新和更新管理的機(jī)制，不斷形成新的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)。（2）發(fā)揮我國(guó)企業(yè)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)的潛力。我國(guó)部分企業(yè)在引進(jìn)、生產(chǎn)產(chǎn)品并使之適應(yīng)東道國(guó)市場(chǎng)方面具備了一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也具有使這類技術(shù)優(yōu)勢(shì)內(nèi)部化的動(dòng)機(jī)。企業(yè)通過(guò)申請(qǐng)專利保護(hù)、嚴(yán)格限制技術(shù)的使用范圍、期限和條件來(lái)確保技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)的內(nèi)部化，并利用跨國(guó)公司內(nèi)部的母公司與各子公司之間的轉(zhuǎn)移價(jià)格確保外部貿(mào)易內(nèi)部化。（3）重視區(qū)位優(yōu)勢(shì)。不僅要重視風(fēng)俗、消費(fèi)習(xí)慣、市場(chǎng)距離等區(qū)位因素較優(yōu)越的亞太地區(qū)，還要對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行有選擇的直接投資來(lái)獲得高新技術(shù)以及大容量市場(chǎng)等。

2 發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司理論

2.1 小規(guī)模技術(shù)理論

美國(guó)哈佛大學(xué)研究跨國(guó)公司的著名教授劉易斯•威爾斯在1977年發(fā)表的“發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的國(guó)際化”一文中提出小規(guī)模技術(shù)理論，并在1983年出版的《第三世紀(jì)跨國(guó)公司》專著中對(duì)該理論作了較系統(tǒng)的闡述。

主要觀點(diǎn)：（1）發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：①發(fā)展中國(guó)家的小規(guī)模生產(chǎn)制造技術(shù)正好為低收入國(guó)家的小市場(chǎng)需要服務(wù)；②發(fā)展中國(guó)家在服務(wù)于海外同一種族產(chǎn)品需要而建立的海外生產(chǎn)中頗具優(yōu)勢(shì)；③發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司具有大型跨國(guó)公司所無(wú)法比擬的低價(jià)產(chǎn)品營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)。（2）發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司走出國(guó)門的動(dòng)因主要有：保護(hù)出口市場(chǎng)；突破配額限制；尋求低成本；種族紐帶；分散資產(chǎn)；本國(guó)、東道國(guó)政府或國(guó)際機(jī)構(gòu)的倡議和幫助；企業(yè)主為親朋好友尋找職業(yè)，以及在海外培訓(xùn)人才等。

評(píng)述：小規(guī)模技術(shù)理論把發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)生與這些國(guó)家自身的市場(chǎng)特征結(jié)合起來(lái)，被學(xué)術(shù)界認(rèn)為是研究發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司的開(kāi)創(chuàng)性成果，對(duì)發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的對(duì)外直接投資具有十分積極的指導(dǎo)意義。但是，威爾斯將發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)僅僅局限于小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)的繼承和使用上，可能會(huì)導(dǎo)致這些國(guó)家在國(guó)際生產(chǎn)體系中的位置永遠(yuǎn)處于邊緣地帶和產(chǎn)品生命周期的末端，也很難解釋一些發(fā)展中國(guó)家的高新技術(shù)企業(yè)的對(duì)外直接投資生產(chǎn)具有較高技術(shù)含量和競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)品的行為。

啟示：鼓勵(lì)中小企業(yè)對(duì)外直接投資。雖然我國(guó)的中小企業(yè)技術(shù)不夠先進(jìn)、經(jīng)營(yíng)范圍和生產(chǎn)規(guī)模不夠龐大，實(shí)力相對(duì)較弱，但是中小企業(yè)可以利用低成本、適當(dāng)規(guī)模和適應(yīng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)開(kāi)展對(duì)外直接投資。 

2.2 技術(shù)地方化理論

英國(guó)學(xué)者拉奧在1983年出版了《新跨國(guó)公司：第三世界企業(yè)的發(fā)展》一書，對(duì)印度跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和投資動(dòng)機(jī)進(jìn)行了深入研究后，提出了“技術(shù)地方化理論”?！≈饕^點(diǎn)：（1）強(qiáng)調(diào)發(fā)展中國(guó)家對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的技術(shù)引進(jìn)不是被動(dòng)的模仿和復(fù)制，而是對(duì)引進(jìn)的技術(shù)加以消化、改進(jìn)和創(chuàng)新的再生過(guò)程。（2）發(fā)展中國(guó)家形成自己的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)主要有四個(gè)因素：①發(fā)展中國(guó)家技術(shù)知識(shí)的當(dāng)?shù)鼗c一國(guó)的要素價(jià)格及其質(zhì)量相聯(lián)系；②發(fā)展中國(guó)家通過(guò)對(duì)進(jìn)口的技術(shù)和產(chǎn)品進(jìn)行某些改造，使其生產(chǎn)和產(chǎn)品與當(dāng)?shù)氐墓┬杈o密結(jié)合；③創(chuàng)新活動(dòng)中所產(chǎn)生的技術(shù)在小規(guī)模生產(chǎn)條件下具有更高的經(jīng)濟(jì)效益；④發(fā)展中國(guó)家企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品能夠適應(yīng)相同收入水平國(guó)家的消費(fèi)需求。啟示：（1）積極引進(jìn)和吸收發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)技術(shù)，同時(shí)加強(qiáng)這些技術(shù)在國(guó)內(nèi)的再生過(guò)程和自身技術(shù)的改造和創(chuàng)新能力，努力形成自己的差異優(yōu)勢(shì)；（2）對(duì)投資國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行深入的研究，了解當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)供需狀況、市場(chǎng)特征和企業(yè)條件，開(kāi)發(fā)不同的產(chǎn)品，培育我國(guó)企業(yè)持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（3）以民族文化為紐帶，加強(qiáng)民族產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)。加強(qiáng)我國(guó)部分產(chǎn)品（如中藥、絲綢）的民族特色和不可模仿、不可替代性，以民族文化為紐帶，拓展生存空間。

2.3 技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論

坎特威爾和托蘭提諾針對(duì)20世紀(jì)80年代中期以后新興工業(yè)國(guó)家和地區(qū)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的對(duì)外直接投資活動(dòng)，提出了“技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論”。主要觀點(diǎn)：（1）發(fā)展中國(guó)家企業(yè)技術(shù)能力的提高是一個(gè)不斷積累的結(jié)果，并最終導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。（2）發(fā)展中國(guó)家現(xiàn)有的技術(shù)能力水平是對(duì)外直接投資活動(dòng)的決定因素，影響著發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司的對(duì)外直接投資的形式和增長(zhǎng)速度。（3）發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)分布和地理分布會(huì)隨著時(shí)間的推移逐漸變化：在產(chǎn)業(yè)分布上，從以自然資源開(kāi)發(fā)為主的縱向一體化生產(chǎn)活動(dòng)向以進(jìn)口替代和出口導(dǎo)向?yàn)橹鞯臋M向一體化生產(chǎn)活動(dòng)轉(zhuǎn)化；在地理分布上，遵循“周邊國(guó)家－發(fā)展中國(guó)家－發(fā)達(dá)國(guó)家”的漸進(jìn)發(fā)展軌跡。評(píng)述：該理論為發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇提供了思路，并且為不具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的發(fā)展中國(guó)家企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)提供了技術(shù)積累的路徑。但該理論認(rèn)為，發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新表現(xiàn)在大量的研發(fā)投入上，而發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新則沒(méi)有很強(qiáng)的研發(fā)能力，其主要是利用特有的“學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)”與組織能力來(lái)掌握與開(kāi)發(fā)現(xiàn)有的生產(chǎn)技術(shù)。啟示：（1）在區(qū)位選擇上，遵循漸進(jìn)發(fā)展軌跡，首先利用種族聯(lián)系在周邊國(guó)家進(jìn)行直接投資，隨著經(jīng)驗(yàn)的積累再逐步向其它發(fā)展中國(guó)家擴(kuò)展，最后，為獲得更為先進(jìn)、高級(jí)的技術(shù)開(kāi)始向發(fā)達(dá)國(guó)家投資。（2）以技術(shù)積累為內(nèi)在動(dòng)力，以投資區(qū)位拓展為基礎(chǔ)，不斷推動(dòng)對(duì)外投資的發(fā)展和本國(guó)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和升級(jí)。

2.4 投資發(fā)展周期理論

鄧寧于20世紀(jì)80年代初，在國(guó)際生產(chǎn)折衷理論的基礎(chǔ)上，采取實(shí)證分析的方法，將67個(gè)國(guó)家1967-1978年間的對(duì)外直接投資流量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段聯(lián)系起來(lái)進(jìn)行考察，提出了投資發(fā)展周期論，從動(dòng)態(tài)角度描述了各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與對(duì)外直接投資地位的辯證關(guān)系。

主要觀點(diǎn)：鄧寧用人均gnp代表一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，用一國(guó)的對(duì)外直接投資流量與外國(guó)對(duì)本國(guó)的直接投資流量的差額代表該國(guó)的凈對(duì)外直接投資，區(qū)分了對(duì)外直接投資的四個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段：（見(jiàn)表2）第一階段（400美元以下）、第二階段（400-2500美元）、第三階段（2500-4000美元）、第四階段（4000美元以上）。評(píng)述：投資發(fā)展周期理論是國(guó)際生產(chǎn)折衷理論的發(fā)展和完善，為發(fā)展中國(guó)家投資地位的變遷描述了一個(gè)大概輪廓。但該理論只強(qiáng)調(diào)了事物發(fā)展的普遍性而忽略了特殊性，沒(méi)有認(rèn)識(shí)到大多數(shù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)迥然不同，而且經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也存在不平衡性，僅用人均gnp單一指標(biāo)來(lái)劃分經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和對(duì)外直接投資水平，難免帶有片面性和局限性。

啟示：（1）根據(jù)投資發(fā)展周期理論，我國(guó)基本處于第二階段，對(duì)外直接投資的所有權(quán)、內(nèi)部化以及區(qū)位優(yōu)勢(shì)仍較微弱，所以，應(yīng)以我國(guó)的具體國(guó)情和企業(yè)的自身實(shí)力為基礎(chǔ)，謹(jǐn)慎決策，而不應(yīng)盲目的追風(fēng)，一味進(jìn)行對(duì)外直接投資。（2）由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)的不平衡性，我國(guó)個(gè)別發(fā)展程度較高的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)可以將對(duì)外直接投資作為其發(fā)展壯大的一種方式，并在此過(guò)程中不斷提升自己的競(jìng)爭(zhēng)力。（3）企業(yè)可以通過(guò)對(duì)國(guó)外技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的消化、吸收和改造，增強(qiáng)自身的實(shí)力，培養(yǎng)自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為大規(guī)模進(jìn)行對(duì)外直接投資，早日進(jìn)入投資發(fā)展周期的第三階段打下基礎(chǔ)。

篇2

關(guān)鍵詞：對(duì)外直接投資；實(shí)證分析；影響因素

中圖分類號(hào)：F127 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1008-4428（2012）02-41 -04

引言

山東省對(duì)外直接投資起步于80年代初, 隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng)，國(guó)際與國(guó)內(nèi)環(huán)境發(fā)生了深刻變化，我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資進(jìn)入了新的階段。山東省對(duì)外直接投資無(wú)論從存量還是從流量增速上，都體現(xiàn)出其在國(guó)內(nèi)所占據(jù)的重要地位。已成為在全國(guó)對(duì)外直接投資成績(jī)比較顯著的省份之一。

近年來(lái)，隨著中國(guó)企業(yè)“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，中國(guó)對(duì)外直接投資也成為研究的熱點(diǎn)。陶薇（2009）選取1986―2007年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對(duì)影響我國(guó)對(duì)外直接投資的因素進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果顯示，出口、GDP增長(zhǎng)率和利率這三個(gè)因素是影響我國(guó)對(duì)外直接投資的主要因素，而外商直接投資、外匯儲(chǔ)備、固定資產(chǎn)投資、匯率這四個(gè)因素是影響我國(guó)對(duì)外直接投資的次要因素。盧慧芳（2009）利用近幾年的數(shù)據(jù)對(duì)廣東省對(duì)外直接投資的影響因素進(jìn)行了計(jì)量分析。結(jié)果表明，廣東省的對(duì)外直接投資正處于投資發(fā)展周期從第二階段向第三階段過(guò)渡的時(shí)期，對(duì)外直接投資逐漸從偶發(fā)性的投資變?yōu)榻?jīng)常性、較大規(guī)模的投資。而且其對(duì)外直接投資與出口貿(mào)易的目的地有較高的重合性，且偏好對(duì)人均收入較高、自然資源較豐富的國(guó)家進(jìn)行投資。（2010）文潔麗通過(guò)利用2007年江蘇省相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行加權(quán)最小二乘法回歸分析，從東道國(guó)的角度分析江蘇省對(duì)外直接投資的影響因素，發(fā)現(xiàn)江蘇省對(duì)外投資表現(xiàn)出非

市場(chǎng)尋求型、貿(mào)易互補(bǔ)型、關(guān)稅貿(mào)易壁壘規(guī)避型、戰(zhàn)略資源尋求型等特點(diǎn)，表現(xiàn)為服務(wù)于國(guó)家整體利益的對(duì)外直接投資。

一、山東省對(duì)外直接投資現(xiàn)狀

（一）總體發(fā)展情況

山東省2008年和2009年的對(duì)外直接投資總額分別為67161萬(wàn)美元和112552萬(wàn)美元，2006年至2009年期間山東省對(duì)外直接投資快速增長(zhǎng)，2009年較2006年增加1.8倍。

（二）投資國(guó)際地區(qū)結(jié)構(gòu)

2006年―2009年山東省對(duì)外直接投資遍布世界100個(gè)國(guó)家，其中亞洲地區(qū)30個(gè)國(guó)家，非洲33個(gè)國(guó)家，歐洲18個(gè)國(guó)家，北美州3個(gè)國(guó)家，拉丁美洲12國(guó)家，大洋洲4個(gè)國(guó)家。從洲際之間的地區(qū)結(jié)構(gòu)來(lái)看，山東省對(duì)外直接投資地區(qū)主要在亞洲和非洲；從洲際內(nèi)部地區(qū)結(jié)構(gòu)來(lái)看，山東省對(duì)外直接投資地區(qū)結(jié)構(gòu)比較集中。山東省對(duì)外投資區(qū)域從歐美、港澳等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，拓展到亞太、非洲、拉美等100個(gè)國(guó)家和地區(qū)。地區(qū)分布見(jiàn)圖1。

圖1 山東省對(duì)外直接投資國(guó)際地區(qū)分布圖

（三）投資資金國(guó)際分布情況

2006年―2009年山東省在亞洲、非洲、歐洲、拉丁美洲、北美洲、大洋洲的對(duì)外直接投資總額分別是140705萬(wàn)美元、31052萬(wàn)美元、20877萬(wàn)美元、15572萬(wàn)美元、20242萬(wàn)美元、25405萬(wàn)美元。從以上數(shù)據(jù)可以看出四年間山東省的對(duì)外直接投資主要集中在亞洲區(qū)域，由于北美洲投資國(guó)家少，山東省對(duì)北美洲各個(gè)國(guó)家的投資金額也相對(duì)較大。2009年山東省在亞洲、非洲、歐洲、拉丁美洲、北美洲、大洋洲的對(duì)外直接投資總額分布見(jiàn)圖2。圖2顯示了山東省對(duì)外直接投資的最新情況。

圖2 山東省對(duì)外直接投資總額國(guó)際分布圖

二、山東省對(duì)外直接投資影響因素的實(shí)證分析

（一）理論基礎(chǔ)

英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉奧（Sanjaya Lau）的技術(shù)地方化理論認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司的技術(shù)特征表現(xiàn)為小規(guī)模、標(biāo)準(zhǔn)化和勞動(dòng)密集型等特點(diǎn)，但這種技術(shù)變動(dòng)會(huì)使發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的產(chǎn)品更適合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以及國(guó)外相似市場(chǎng)的供給條件與需求條件，從而給企業(yè)帶來(lái)新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

著名國(guó)際投資專家鄧寧( J. H. Dunning)1981年提出了投資發(fā)展周期論。分析了一國(guó)不同發(fā)展階段的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)本國(guó)企業(yè)對(duì)外投資行為的影響。該理論認(rèn)為各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與對(duì)外直接投資之間的聯(lián)系可以分為四個(gè)階段，隨著人均收入的增加，人均資本流入量和流出量呈波狀變動(dòng)，人均資本凈流出量經(jīng)歷著由零到少再到多，最后成為國(guó)際直接投資凈流出者的過(guò)程；其投資發(fā)展周期理論強(qiáng)調(diào)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段動(dòng)態(tài)地決定著其對(duì)外投資的所有權(quán)、內(nèi)部化、區(qū)位優(yōu)勢(shì)，比較全面地解釋了20世紀(jì)80年代以來(lái)發(fā)展中國(guó)家尤其是新興工業(yè)化國(guó)家的對(duì)外直接投資行為。[1]另外，鄧寧認(rèn)為一國(guó)對(duì)外直接投資凈額(即該國(guó)對(duì)外直接投資額減去吸收外商直接投資額)是該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的函數(shù)，而人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(人均GDP)是反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段最重要的參數(shù)。他認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、人均GDP的增長(zhǎng)，對(duì)外直接投資的規(guī)模會(huì)增大。從國(guó)際對(duì)外直接投資發(fā)展來(lái)看，人均GDP高的國(guó)家，對(duì)外直接投資的規(guī)模確實(shí)相當(dāng)大，有相當(dāng)強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。[2]

貿(mào)易與投資的關(guān)系最初是由蒙代爾(Mundell，1957)提出并進(jìn)行論述的，他認(rèn)為在滿足兩國(guó)生產(chǎn)函數(shù)相同、兩種要素、兩種產(chǎn)品的模型下，貿(mào)易與投資之間具有替代性，貿(mào)易的障礙會(huì)產(chǎn)生資本的流動(dòng)，而資本流動(dòng)的障礙會(huì)產(chǎn)生貿(mào)易，即兩者有負(fù)的相關(guān)關(guān)系。馬庫(kù)森(M arkuson，1983)和斯文森( Svenson，1984)對(duì)要素流動(dòng)和商品貿(mào)易之間的相互關(guān)系作了分析，他們認(rèn)為要素流動(dòng)和商品貿(mào)易之間不僅存在替代性，而且還存在互補(bǔ)關(guān)系，它們之間表現(xiàn)為替代性還是互補(bǔ)性，依賴于貿(mào)易和非貿(mào)易要素之間是“合作的”還是“非合作的”，如果兩者是合作的，則貿(mào)易和要素的流動(dòng)表現(xiàn)為互補(bǔ)關(guān)系，反之則表現(xiàn)為替代關(guān)系。[3]

根據(jù)阿利伯(A liber，1970)提出的資本化率理論，資本化率是指使收益流量資本化的程度，用公式可表示為K = C /I， K為資本化率，C為資產(chǎn)價(jià)值，I為收益流量。在同量的收益流量條件下，資本化率越高，形成的資產(chǎn)價(jià)值越高。阿利伯認(rèn)為持強(qiáng)幣國(guó)的資本化率高于持弱幣國(guó)，因此，跨國(guó)公司的對(duì)外直接投資是從持強(qiáng)幣國(guó)流向持弱幣國(guó)，因?yàn)?，前者在?gòu)買后者的實(shí)物資產(chǎn)時(shí)，后者的資產(chǎn)價(jià)值低而使購(gòu)買成本較低。因此，當(dāng)一國(guó)本幣升值，外幣相對(duì)貶值時(shí)，會(huì)促進(jìn)一國(guó)的對(duì)外直接投資。[3]

（二）變量選擇

通過(guò)大量相關(guān)文獻(xiàn)的閱讀及分析，關(guān)于山東省對(duì)外直接投資影響因素的研究，本文采用山東省對(duì)外直接投資（OFDI）作為內(nèi)生變量，各東道國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值占世界國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重（GDPP）、山東省對(duì)各東道國(guó)的出口額（EX）、各東道國(guó)的農(nóng)業(yè)原材料、燃料、礦物和金屬出口占出口貨物總值的比例（MAT）、匯率（E）和各東道國(guó)的人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（AVERGDP）作為外生變量。

1、各東道國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。各東道國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值反映了對(duì)外直接投資的市場(chǎng)規(guī)模，根據(jù)對(duì)外直接投資理論，OFDI的動(dòng)因之一就是占領(lǐng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，獲取最大的市場(chǎng)份額，因此這種對(duì)外直接投資主要表現(xiàn)為市場(chǎng)尋求型，與GDP應(yīng)該是正相關(guān)的。[4] 本文選擇各東道國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值占世界國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重作為解釋變量之一，能更好的反映山東省對(duì)外直接投資在世界范圍內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模的選擇。山東省對(duì)外直接投資與東道國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值占世界國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重的關(guān)系不確定。

2、山東省對(duì)各東道國(guó)的出口額。山東省對(duì)各東道國(guó)的出口額反映了山東省與各東道國(guó)的貿(mào)易聯(lián)系，一般認(rèn)為貿(mào)易聯(lián)系越緊密，對(duì)外直接投資也越多。但從上述理論基礎(chǔ)中得知，對(duì)外直接投資與貿(mào)易之間存在互補(bǔ)性和替代性兩種關(guān)系，山東省對(duì)外直接投資與各東道國(guó)的出口額的關(guān)系不確定。

3、各東道國(guó)的農(nóng)業(yè)原材料、燃料、礦物和金屬出口占出口貨物總值的比例。該變量用以區(qū)分各東道國(guó)是否是初級(jí)產(chǎn)品輸出國(guó)。如果該變量系數(shù)顯著，表明現(xiàn)階段的山東省的對(duì)外直接投資傾向于資源尋求型投資。否則不是資源尋求型的。

4、匯率。匯率反映了山東省對(duì)外直接投資的成本，一般認(rèn)為東道國(guó)對(duì)美元的匯率越高，一國(guó)貨幣升值，其購(gòu)買力越大，對(duì)外直接投資的成本就越小，吸收投資越多。因此，山東省對(duì)外直接投資與匯率的關(guān)系呈正相關(guān)關(guān)系。

5、各東道國(guó)的人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。該變量用以說(shuō)明山東省對(duì)外直接投資的市場(chǎng)選擇是否傾向于人均收入水平較高的國(guó)家，即發(fā)達(dá)國(guó)家。一般認(rèn)為該變量的系數(shù)符號(hào)為正。山東省對(duì)外直接投資和東道國(guó)的人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的關(guān)系不確定。

（三）數(shù)據(jù)說(shuō)明

1、樣本的選擇

為了研究區(qū)域的廣泛全面，又不失投資的代表性，本文分別對(duì)亞洲、非洲、歐洲、北美和大洋洲各國(guó)的對(duì)外直接投資進(jìn)行了分析。為了研究數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確，本文采用2006年―2009年山東省的平均對(duì)外直接投資。在亞洲地區(qū)，2006-2009年山東省平均對(duì)外直接投資超過(guò)100萬(wàn)美元的各東道國(guó)或地區(qū)有19個(gè)：中國(guó)香港、蒙古、印度尼西亞、柬埔寨、泰國(guó)、越南、馬來(lái)西亞、吉爾吉斯斯坦、韓國(guó)、阿聯(lián)酋、印度、老撾、日本、菲律賓、孟加拉、新加坡、巴基斯坦、澳門、卡塔爾。在非洲地區(qū)，2006-2009年山東省平均對(duì)外直接投資超過(guò)100萬(wàn)美元的國(guó)家有13個(gè)：尼日利亞、南非、加蓬、坦桑尼亞、埃塞俄比亞、贊比亞、莫桑比克、加納、馬維拉、肯尼亞、博茨瓦納、幾內(nèi)亞、埃及。在歐洲，2006-2009年山東省平均對(duì)外直接投資超過(guò)100萬(wàn)美元的國(guó)家有7個(gè)：德國(guó)、俄羅斯、英國(guó)、羅馬尼亞、意大利、荷蘭、法國(guó)。在拉丁美洲，2006-2009年山東省平均對(duì)外直接投資超過(guò)100萬(wàn)美元的國(guó)家有7個(gè)：玻利維亞、巴西、委內(nèi)瑞拉、危地馬拉英屬維爾京群島、蘇里南、秘魯。在北美洲，2006-2009年山東省平均對(duì)外直接投資超過(guò)100萬(wàn)美元的國(guó)家有3個(gè)：加拿大、美國(guó)、墨西哥。在大洋洲，2006-2009年山東省平均對(duì)外直接投資超過(guò)100萬(wàn)美元的國(guó)家有澳大利亞和斐濟(jì)。山東省主要的出口國(guó)家或地區(qū)有中國(guó)香港、韓國(guó)、日本、泰國(guó)、新加坡、印度、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、南非、德國(guó)、俄羅斯、法國(guó)、荷蘭、意大利、英國(guó)、巴西、加拿大、美國(guó)、墨西哥、澳大利亞。山東省對(duì)以上各國(guó)或地區(qū)的平均對(duì)外直接投資都超過(guò)100萬(wàn)美元，其中有65%的國(guó)家是山東省連續(xù)四年投資的對(duì)象。因此，以上20個(gè)主要的出口國(guó)家或地區(qū)也是山東省主要的對(duì)外直接投資國(guó)。這20個(gè)國(guó)家或地區(qū)分布于不同的大洲，將其作為本文模型分析的樣本。

2、數(shù)據(jù)整理

世界GDP，各東道國(guó)GDP、人口、匯率和農(nóng)業(yè)原材料、燃料、礦物和金屬出口占出口貨物總值的比例都選擇2009年的數(shù)據(jù)，山東省對(duì)外直接投資和山東省對(duì)各東道國(guó)的出口額采用2006年―2009年的平均數(shù)據(jù)。2009年中國(guó)香港的GDP缺失，運(yùn)用2007年和2008年的GDP增長(zhǎng)率計(jì)算得到2009年中國(guó)香港GDP的估計(jì)值。

經(jīng)過(guò)整理得到以下橫截面數(shù)據(jù)：

數(shù)據(jù)來(lái)源：由《國(guó)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)》和《山東統(tǒng)計(jì)年鑒》得到的數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)整理得到

（四）實(shí)證模型

本文在以上理論分析的基礎(chǔ)上對(duì)山東省對(duì)外直接投資的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析，建立山東省對(duì)外直接投資（OFDIt）與各東道國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值占世界國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重（GDPPt）、山東省對(duì)各東道國(guó)的出口額（EXt）、各東道國(guó)的農(nóng)業(yè)原材料、燃料、礦物和金屬出口占出口貨物總值的比例（MATt）、匯率（Ei）和各東道國(guó)的人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（AVERGDPi）之間的多元線性回歸模型，利用計(jì)量軟件Eviews 6.0進(jìn)行分析，當(dāng)使用最小二乘法進(jìn)行回歸時(shí)發(fā)現(xiàn)模型存在異方差，而且5個(gè)變量中有4個(gè)變量都沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，擬合優(yōu)度也非常小。于是進(jìn)一步對(duì)模型進(jìn)行修正，為消除異方差我們使用對(duì)數(shù)模型和加權(quán)最小二乘法進(jìn)行估計(jì)，從彈性系數(shù)角度考察各個(gè)影響因素與山東省對(duì)外直接投資的關(guān)系。因此，建立的對(duì)數(shù)模型如下：

經(jīng)過(guò)Eviews 6.0回歸分析得到如下回歸方程：

lnOFDI=5.130-0.282lnGDPP+0.350lnE

t=(-4.5993) ( 3.765355)

-0.885lnMAT+0.136lnE-0.124 ln AVERGDP

( -22.82114) ( 12.68321) (-5.232735)

R2=0.987366 R2=0.982854 F=218.8270

S.E=0.163210 DW=1.988068

從t值可以看出，以上5個(gè)變量均通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，修正后的擬合優(yōu)度達(dá)到0.982854，這些解釋變量能夠很好的解釋模型。由F統(tǒng)計(jì)量可知模型總體顯著。模型不存在異方差、自相關(guān)和多重共線性。

由回歸結(jié)果可知：東道國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值占世界國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重每增加1%，山東省對(duì)外直接投資就減少0.282%。因此，山東省的對(duì)外直接投資（OFDI）與東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模（GDPP）呈反向變動(dòng)關(guān)系，這說(shuō)明山東省的對(duì)外直接投資屬于非市場(chǎng)尋求型。從前面山東省對(duì)外直接投資的分布情況也可以看出，決定山東省對(duì)外直接投資的不僅僅是東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量規(guī)模，也許更多考慮的是東道國(guó)或地區(qū)的文化地域和經(jīng)濟(jì)水平的一種相似度，這樣有利于對(duì)外直接投資在本地的建立與規(guī)模的擴(kuò)大，有利于跨國(guó)投資企業(yè)與當(dāng)?shù)匚幕娜诤吓c適應(yīng)，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)際化與本土化。另一方面也說(shuō)明了山東省的對(duì)外直接投資較多投向了經(jīng)濟(jì)總量小的國(guó)家，在這些市場(chǎng)中，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的勢(shì)力較弱，有利于跨國(guó)企業(yè)的發(fā)展。

山東省對(duì)各東道國(guó)的出口額每增加1%，山東省對(duì)外直接投資就增加0.35%。這說(shuō)明山東省的出口對(duì)對(duì)外直接投資（OFDI）有顯著的促進(jìn)作用，OFDI與EX存在互補(bǔ)的關(guān)系。結(jié)果表明山東省的對(duì)外直接投資還處于靠直接出口推動(dòng)對(duì)外直接投資的初級(jí)階段，只有出口達(dá)到一定規(guī)模，在東道國(guó)建立的生產(chǎn)基地等方式的直接對(duì)外投資才顯得成熟。

東道國(guó)的農(nóng)業(yè)原材料、燃料、礦物和金屬出口占出口貨物總值的比例（MAT）系數(shù)在模型中顯著，表明山東省的對(duì)外直接投資傾向于資源尋求型投資，系數(shù)符號(hào)為負(fù)說(shuō)明初級(jí)產(chǎn)品的比例越高，投資越少。山東省本身?yè)碛胸S富的農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)等初級(jí)產(chǎn)品，東道國(guó)初級(jí)產(chǎn)品的比例越高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的優(yōu)勢(shì)越不突出，投資動(dòng)力下降，山東省對(duì)外直接投資傾向于尋求資源，但東道國(guó)資源的豐富與否不是決定投資的唯一因素。

匯率反映投資的成本，每增加1%，山東省的對(duì)外直接投資將增加0.136%，在山東省的對(duì)外直接投資中起著重要作用。

東道國(guó)的人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值每增加1%，山東省的對(duì)外直接投資將減少0.124%，可見(jiàn)受其它因素的影響，山東省并不傾向于投資人均收入水平較高的發(fā)達(dá)國(guó)家。

三、結(jié)論

綜合上述對(duì)山東省OFDI 決定因素的實(shí)證分析可以看到，東道國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值占世界國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重、山東省對(duì)東道國(guó)的出口額、東道國(guó)的農(nóng)業(yè)原材料、燃料、礦物和金屬出口占出口貨物總值的比例、匯率和東道國(guó)的人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值都對(duì)山東省的對(duì)外直接投資有一定的影響，山東省出口額和各國(guó)貨幣匯率的提高促進(jìn)對(duì)外直接投資，山東省的對(duì)外直接投資是非市場(chǎng)尋求型，但是資源尋求型。山東省不傾向于投資收入水平較高的發(fā)達(dá)國(guó)家。山東省對(duì)外直接投資市場(chǎng)的選擇與一般理論分析相反，可能出于外交或政治因素的考慮。

在當(dāng)前國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的情形下，山東省政府應(yīng)該創(chuàng)造有利條件，鼓勵(lì)省內(nèi)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)方式“走出去”，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)并提高參與國(guó)際市場(chǎng)的能力。同時(shí)加快國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展，促進(jìn)山東省對(duì)外直接投資進(jìn)一步增長(zhǎng)。在考慮到對(duì)外直接投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展時(shí)，要關(guān)注投資成本，從而獲取更大利益。

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篇3

近二十年來(lái)，許多發(fā)展中國(guó)家和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期國(guó)家的對(duì)外直接投資規(guī)模呈現(xiàn)出較為強(qiáng)勢(shì)的增長(zhǎng)，并且在全球的對(duì)外直接投資的流入與流出中占據(jù)越來(lái)越大的比重。截止到2008年底，世界主要發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型期國(guó)家的對(duì)外直接投資流量約占全球FDI流出總量的18.91%，總規(guī)模約為3512.06億美元。從2003年至2008 年發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型期國(guó)家對(duì)外直接投資的年平均增長(zhǎng)率高達(dá) 44.07%，比同期發(fā)達(dá)國(guó)家 FDI 流出的年平均增長(zhǎng)率高出約18.93個(gè)百分點(diǎn)。而中國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家，近年來(lái)FDI流出的規(guī)模也顯著提高。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2010年我國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球129個(gè)國(guó)家和地區(qū)的3125家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類對(duì)外直接投資(下同)590億美元，同比增長(zhǎng)36.3%。顯然，傳統(tǒng)的FDI理論無(wú)法有效解釋發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型期國(guó)家的企業(yè)對(duì)外直接投資行為的興起，缺乏經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)濟(jì)體為什么會(huì)更愿意將資本投資于海外市場(chǎng)？宏觀視角下決定一國(guó)對(duì)外直接投資的動(dòng)因或條件究竟該如何甄別？發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型期國(guó)家FDI流出的決定因素的影響機(jī)制是什么？從2002年到2010年是中國(guó)對(duì)外直接投資的高速穩(wěn)步發(fā)展階段。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)機(jī)來(lái)說(shuō)，本階段中國(guó)市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)體制的改革已經(jīng)步入正軌，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)企業(yè)逐步成熟、壯大起來(lái)，同時(shí)大量外資的涌入，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，從而導(dǎo)致對(duì)外直接投資逐漸成為中國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。2001年中國(guó)加入WTO為對(duì)外直接投資創(chuàng)造了開(kāi)放、透明的國(guó)際環(huán)境。另外，中國(guó)實(shí)施的“走出去”戰(zhàn)略與政策措施也對(duì)本時(shí)期中國(guó)對(duì)外直接投資的迅速和持續(xù)增長(zhǎng)，起到了重要的促進(jìn)作用。然而，中國(guó)的對(duì)外直接投資有其獨(dú)特的發(fā)展“路徑”，圖1描述了1982年到2010年中國(guó)對(duì)外直接投資的演變趨勢(shì)和發(fā)展歷程，包括三個(gè)階段：第一階段從1982年到1991年，是中國(guó)對(duì)外直接投資的起步階段，規(guī)模很小，平均值僅為5.38億美元，絕大多數(shù)屬于政府投資，企業(yè)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)有限。第二階段從1992年到2001年，是中國(guó)對(duì)外直接投資的波動(dòng)階段，中國(guó)對(duì)外直接投資的規(guī)模迅速增加，但也呈現(xiàn)出不穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢(shì)，對(duì)外直接投資行為仍然受到偶然因素和短期利益目標(biāo)的驅(qū)動(dòng)，政府也沒(méi)有完善的引導(dǎo)或管制的政策與措施。第三階段從2002年開(kāi)始，中國(guó)對(duì)外直接投資增長(zhǎng)強(qiáng)勁而持續(xù)，迅速增加到500億美元以上，表現(xiàn)出良好的發(fā)展勢(shì)頭。

另外，通過(guò)整理商務(wù)部《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公告》（2004-2009）的資料，我們還發(fā)現(xiàn)了中國(guó)對(duì)外直接投資的一些基本特點(diǎn)。第一，中國(guó)對(duì)外直接投資流量增長(zhǎng)強(qiáng)勁，2004年至2010年七年間，中國(guó)對(duì)外直接投資的年平均增長(zhǎng)率高達(dá)40%。第二，中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的東道國(guó)主要分布在周邊國(guó)家或地區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相近的拉美國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體以及經(jīng)濟(jì)水平相對(duì)較弱的非洲經(jīng)濟(jì)體。2004年至2009年六年間，中國(guó)在亞洲、拉丁美洲和非洲的對(duì)外直接投資流量的比重基本超過(guò)90%。該統(tǒng)計(jì)結(jié)果支持英國(guó)學(xué)者拉奧的“技術(shù)地方化”投資理論，即發(fā)展中國(guó)家企業(yè)對(duì)外直接投資更傾向于發(fā)展水平相當(dāng)國(guó)家或地區(qū)（Lall，1983）。第三，中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資流向第三產(chǎn)業(yè)的比重不斷加大。從2004年到2009年中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資流量在第三產(chǎn)業(yè)所占比重從48.2%上升到68.6%，總體呈現(xiàn)逐步上升趨勢(shì)。研究中國(guó)對(duì)外直接投資的決定因素符合國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展趨勢(shì)。對(duì)外直接投資必將是中國(guó)未來(lái)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要力量。首先，從戰(zhàn)略角度看，世界上的經(jīng)濟(jì)大國(guó)的對(duì)外直接投資規(guī)模都十分龐大，對(duì)外直接投資的規(guī)模是衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)是否成熟的重要標(biāo)志之一。近年來(lái)，中國(guó)政府提出“走出去”戰(zhàn)略以鼓勵(lì)本國(guó)企業(yè)投資海外市場(chǎng)，正是通過(guò)政策推動(dòng)本國(guó)企業(yè)去更多地開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)，在國(guó)際商業(yè)活動(dòng)中占據(jù)有利地位，同時(shí)為避免中國(guó)重要能源和資源的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)，開(kāi)展大規(guī)模的對(duì)外直接投資以逐步增強(qiáng)對(duì)能源和資源的生產(chǎn)控制和國(guó)際價(jià)格的話語(yǔ)權(quán)。其次，從投資角度來(lái)看，中國(guó)快速擴(kuò)大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和龐大的外匯儲(chǔ)備與目前對(duì)外直接投資規(guī)模并不相符，仍有巨大的提升空間。伴隨著中國(guó)出口的不斷擴(kuò)大，中國(guó)將遭受到更為嚴(yán)重的貿(mào)易保護(hù)主義與反傾銷。對(duì)外直接投資則是一種有效地繞開(kāi)貿(mào)易壁壘而進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)的手段。再者，中國(guó)對(duì)外直接投資的強(qiáng)勁增長(zhǎng)優(yōu)化了中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)移了中國(guó)制造業(yè)的剩余生產(chǎn)能力，通過(guò)對(duì)外直接投資，取得外國(guó)公司的技術(shù)、品牌或市場(chǎng)渠道，并將其與中國(guó)本土企業(yè)的生產(chǎn)能力結(jié)合起來(lái)，才能有效地提升中國(guó)制造業(yè)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，也在一定程度上優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。當(dāng)然，充足的外匯儲(chǔ)備、堅(jiān)挺的人民幣幣值和穩(wěn)健的銀行體系，也為中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資創(chuàng)造了寬松的金融環(huán)境。

對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的母國(guó)約束因素進(jìn)行實(shí)證研究可以在一定程度上改進(jìn)傳統(tǒng)的FDI理論，使之能夠有效解釋發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型期國(guó)家的對(duì)外直接投資行為，從而為提出更加廣泛的對(duì)外直接投資理論提供依據(jù)。針對(duì)對(duì)外直接投資決定因素這一問(wèn)題，西方學(xué)者已經(jīng)做過(guò)比較深入的實(shí)證分析，但是絕大多數(shù)的研究對(duì)象都是西方發(fā)達(dá)國(guó)家。涉及發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型期國(guó)家的研究這幾年才剛剛興起。許多學(xué)者的研究成果并不能有效地解釋中國(guó)的對(duì)外直接投資問(wèn)題，因此對(duì)該領(lǐng)域進(jìn)行研究十分必要和緊迫。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于對(duì)外直接投資動(dòng)因的實(shí)證研究較少，一個(gè)可能的原因是中國(guó)對(duì)外直接投資的數(shù)據(jù)較難捕獲?！吨袊?guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》2003版才在“對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易（Foreign Trade and Economic Cooperation）”章節(jié)下增設(shè)對(duì)外直接投資流量的數(shù)據(jù)，中國(guó)商務(wù)部也是2003年才出臺(tái)《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公告》。以實(shí)證的方法對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的決定因素進(jìn)行研究是未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)。

二、對(duì)外直接投資決定因素的理論框架

（一）改進(jìn)的鄧寧折衷范式

英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧提出的OLI折衷范式不失為研究跨國(guó)公司對(duì)外直接投資決定因素的最廣泛的理論模型。尤其是針對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司的對(duì)外直接投資行為，該理論模型能夠給予較為全面和有力的解釋，即當(dāng)企業(yè)具備所有權(quán)優(yōu)勢(shì)O（Ownership），區(qū)位優(yōu)勢(shì)L（Location）以及內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)（IInternalization）時(shí)，其對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的表現(xiàn)方式一般為對(duì)外直接投資?！班噷幷壑苑妒健辈粌H是目前基于公司層面對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資決定因素給予的最全面的解釋，并且在該模型中還引入了對(duì)東道國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)因素的分析，較為廣泛的解釋了跨國(guó)公司以對(duì)外直接投資的模式進(jìn)行國(guó)際活動(dòng)的動(dòng)因和條件。但“鄧寧折衷范式”依然無(wú)法有效合理地解釋在發(fā)展中和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國(guó)家中那些不具備OLI優(yōu)勢(shì)的企業(yè)對(duì)外直接投資行為。因此在研究中國(guó)對(duì)外直接投資決定因素前，有必要對(duì)OLI模型進(jìn)行一些改進(jìn)，然后從微觀層面的OLI模型推導(dǎo)出宏觀經(jīng)濟(jì)層面的對(duì)外直接投資模型，以適應(yīng)中國(guó)獨(dú)特的國(guó)際投資發(fā)展路徑。

1.內(nèi)部化變量的重新歸屬

OLI 模型中三種優(yōu)勢(shì)變量在邏輯和內(nèi)涵方面存在一定的沖突，即三種優(yōu)勢(shì)變量之間存在一定的先后關(guān)系或因果關(guān)系，這在一定程度對(duì)實(shí)證分析增加一定的困難。首先，OLI模型中三種優(yōu)勢(shì)變量確定和衡量的方式是不同的。在鄧寧折衷范式中，所有權(quán)優(yōu)勢(shì)O和區(qū)位優(yōu)勢(shì)L都是以靜態(tài)的指標(biāo)來(lái)測(cè)度的，即某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)以特定的變量來(lái)衡量企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)；而內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)I體現(xiàn)的是企業(yè)通過(guò)使外部市場(chǎng)內(nèi)部化后，整個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程所帶給企業(yè)的內(nèi)部化收益，即該變量是以動(dòng)態(tài)的過(guò)程來(lái)測(cè)度的。其次，三種優(yōu)勢(shì)變量是有先后次序的，或者說(shuō)，可能存在一定的因果關(guān)系?？傮w上來(lái)說(shuō)，所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)是相互依賴的，兩者共同決定了企業(yè)是否應(yīng)該將外部市場(chǎng)內(nèi)部化。美國(guó)學(xué)者Hyme（r1960）就曾指出企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)變量是相對(duì)而言的，一國(guó)企業(yè)只有在確定的東道國(guó)的區(qū)位，才能確定其所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的參照系。在鄧寧折衷范式中，企業(yè)是否以內(nèi)部化市場(chǎng)來(lái)取代外部市場(chǎng)主要取決于三種優(yōu)勢(shì)變量的相互作用（Cantwell& Narula, 2001; Dunning, 2001）。基于以上分析，本文將內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)變量作為所有權(quán)優(yōu)勢(shì)變量的內(nèi)生變量。首先，企業(yè)以內(nèi)部化市場(chǎng)來(lái)取代外部市場(chǎng)是一種旨在減低風(fēng)險(xiǎn)，提升自身所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。在企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資的過(guò)程中，必然會(huì)面對(duì)東道國(guó)不同的文化，政策和制度環(huán)境。因此對(duì)東道國(guó)FDI的流出會(huì)在一定程度上消除東道國(guó)市場(chǎng)帶給企業(yè)的不確定性，也有利于企業(yè)在東道國(guó)市場(chǎng)上的融資、營(yíng)銷和管理，從而提升了企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)。其次，企業(yè)以內(nèi)部交易機(jī)制來(lái)取代市場(chǎng)機(jī)制本身可以看作是一種制度上的創(chuàng)新。如果這種制度上的創(chuàng)新可以為企業(yè)的運(yùn)作帶來(lái)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)，即企業(yè)對(duì)外直接投資的內(nèi)部化收益超過(guò)外部市場(chǎng)的交易成本和企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)部化成本，該企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)會(huì)得到進(jìn)一步的擴(kuò)大。反之亦然。

2.改進(jìn)的OL-FDI模型

根據(jù)前文的分析，當(dāng)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)變量被看作是所有權(quán)優(yōu)勢(shì)變量的內(nèi)生變量時(shí)，鄧寧的OLI折衷范式可以被簡(jiǎn)化為OL-FDI模型，如圖2所示。橫軸L表示跨國(guó)企業(yè)在東道國(guó)市場(chǎng)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)變量，縱軸O表示跨國(guó)企業(yè)自身的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)變量。我們假設(shè)跨國(guó)公司可以從其對(duì)外直接投資中獲得收益，并且在東道國(guó)市場(chǎng)中可接受的最低收益為U0、U’、U分別表示該跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的不同的無(wú)差異收益曲線，其中U’>U>U0。根據(jù)簡(jiǎn)化的OL模型，企業(yè)的對(duì)外直接投資是由所有權(quán)優(yōu)勢(shì)變量O和區(qū)位優(yōu)勢(shì)變量L兩方面共同決定的。即當(dāng)跨國(guó)公司的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)變量為O1，區(qū)位優(yōu)勢(shì)變量為L(zhǎng)1時(shí)，跨國(guó)公司的對(duì)外直接投資的規(guī)模如圖中箭線FDI所示。圖中O0、L0兩條垂直于橫縱坐標(biāo)軸的虛線表示企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資所必須具備的條件，即當(dāng)跨國(guó)企業(yè)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)變量為L(zhǎng)0時(shí)，我們不難發(fā)現(xiàn)，無(wú)論該企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)O如何提升，由OL 決定的 FDI 規(guī)模都無(wú)法滿足其在東道國(guó)市場(chǎng)上可接受的最低收益 U0。反之，當(dāng)企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)變量確定為O0時(shí)，即使在東道國(guó)市場(chǎng)有著較好的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，企業(yè)也不會(huì)進(jìn)行對(duì)外直接投資。在實(shí)際的對(duì)外直接投資的過(guò)程中，在某一特定的時(shí)刻，企業(yè)所能投入的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)O是有限的，因此企業(yè)更愿意投入較多的區(qū)位優(yōu)勢(shì)L進(jìn)行對(duì)外直接投資。假設(shè)某跨國(guó)企業(yè)在某東道國(guó)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)變量L1。若單從該企業(yè)在東道國(guó)的收益來(lái)考慮，則箭線OA一定是企業(yè)最好的FDI選擇。但該企業(yè)如果想得到處于U 水平的收益，就必須付出更多的所有權(quán)優(yōu)勢(shì) O 來(lái)增加其 FDI 的流出，同時(shí)也浪費(fèi)了其在東道國(guó)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)L1。因此最好的選擇應(yīng)該是充分利用其在東道國(guó)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)L1，同時(shí)在保證對(duì)外直接投資規(guī)模不變的前提下，付出最少的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)O1（如圖2中FDI位置所示）。通過(guò)以上對(duì)OL-FDI模型的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋，不難發(fā)現(xiàn)，對(duì)外直接投資是由所有權(quán)優(yōu)勢(shì)變量和區(qū)位優(yōu)勢(shì)變量共同決定的，但OL-FDI模型更反映了區(qū)位優(yōu)勢(shì)變量的重要性。Dunning（1977）明確表示企業(yè)優(yōu)勢(shì)不但與母國(guó)有關(guān)，還與東道國(guó)有關(guān)。只有把所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)有機(jī)的相互結(jié)合，才能充分發(fā)揮出所有權(quán)優(yōu)勢(shì)。Rugman（1981）也強(qiáng)調(diào)對(duì)外直接投資中區(qū)位因素的重要性。尤其是發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)公司在進(jìn)行對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的過(guò)程中，其所能投入的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)是有限的，因此企業(yè)在東道國(guó)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)是其進(jìn)行對(duì)外直接投資行為的重要原因之一。

（二）對(duì)外直接投資行為的“母國(guó)約束”機(jī)制

以鄧寧折衷范式為代表的眾多對(duì)外直接投資理論都側(cè)重于研究企業(yè)FDI流出的兩大影響因素，一是企業(yè)自身所具備的滿足其對(duì)外直接投資的條件與動(dòng)因；二是與東道國(guó)相關(guān)的區(qū)位因子。在眾多文獻(xiàn)中，很少有學(xué)者從宏觀視角出發(fā)研究“母國(guó)約束”對(duì)一國(guó)對(duì)外直接投資行為的影響。一個(gè)重要的原因在于絕大多數(shù)對(duì)外直接投資的主流理論都是以西方發(fā)達(dá)國(guó)家的行為作為研究對(duì)象，因此這些理論其實(shí)都具有一個(gè)隱含的假設(shè)條件：一國(guó)的對(duì)外直接投資是充分自由的，母國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策對(duì)于FDI的流出既沒(méi)有鼓勵(lì)的作用，也不會(huì)產(chǎn)生約束，即對(duì)外直接投資只是一種企業(yè)行為，與母國(guó)政策和經(jīng)濟(jì)變量無(wú)關(guān)（王恕立，2003）。顯然，這不符合發(fā)展中國(guó)家企業(yè)對(duì)外直接投資的客觀事實(shí)。至少在目前的世界對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家，還是發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策都會(huì)對(duì)本國(guó)FDI的流出產(chǎn)生影響。例如，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的發(fā)展中國(guó)家在某些階段會(huì)制定相關(guān)政策法規(guī)來(lái)消除“資本外溢”的風(fēng)險(xiǎn)。諸如德國(guó)、日本、波蘭和美國(guó)等自由化程度較高的國(guó)家也對(duì)一些敏感投資領(lǐng)域設(shè)置“門檻”（IMF,2005A）。因此，研究對(duì)外直接投資的決定因素就必須考慮母國(guó)的約束條件。

本文認(rèn)為，對(duì)外直接投資的“母國(guó)約束”是一個(gè)綜合變量。主要包括三個(gè)方面，即母國(guó)對(duì)外直接投資的內(nèi)在動(dòng)因及條件，母國(guó)對(duì)外直接投資的外部聯(lián)系以及母國(guó)對(duì)外直接投資的政策。宏觀視角下，母國(guó)的內(nèi)在動(dòng)因及條件是以資本輸出國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和穩(wěn)定程度來(lái)衡量的；母國(guó)對(duì)外直接投資的外部聯(lián)系十分復(fù)雜，包括政治、文化、地理等許多不可測(cè)量的因素。本文僅從對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的角度來(lái)考察母國(guó)對(duì)外直接投資的外部聯(lián)系；母國(guó)的對(duì)外直接投資政策則主要是指影響對(duì)外直接投資決定因素的各種政策，包括一般性的對(duì)外直接投資政策和促進(jìn)對(duì)外直接投資的具體措施。一般來(lái)說(shuō)，對(duì)外經(jīng)濟(jì)相對(duì)不發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)很少有針對(duì)性地制定促進(jìn)對(duì)外直接投資的具體措施；隨著對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的日益頻繁，這些經(jīng)濟(jì)體才會(huì)從實(shí)施一般性的對(duì)外直接投資政策轉(zhuǎn)變?yōu)楦嗟貙?shí)施具體措施來(lái)引導(dǎo)本國(guó)FDI的流出。

約束機(jī)制1：母國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)FDI流出的影響。

一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和穩(wěn)定程度對(duì)決定企業(yè)對(duì)外直接投資的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)變量和區(qū)位優(yōu)勢(shì)變量會(huì)產(chǎn)生不同程度的影響。對(duì)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)變量來(lái)說(shuō)，母國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和穩(wěn)定程度在一定程度上會(huì)改變企業(yè)在母國(guó)和東道國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)。例如，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不斷提高和財(cái)政支出的增加，母國(guó)的生產(chǎn)要素價(jià)格相對(duì)于國(guó)際生產(chǎn)要素價(jià)格會(huì)發(fā)生顯著的變化，從而導(dǎo)致企業(yè)的“比較成本”的升高或降低，影響企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)變量。這是因?yàn)橐环矫鎳?guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展拉動(dòng)了國(guó)內(nèi)對(duì)生產(chǎn)要素的需求，提高了企業(yè)的生產(chǎn)成本，從而促使企業(yè)向海外投資以謀求低成本戰(zhàn)略；另一方面，積極的財(cái)政政策也刺激了國(guó)內(nèi)消費(fèi)，企業(yè)在本國(guó)有了更廣泛的市場(chǎng)，更愿意選擇在本國(guó)進(jìn)行投資?？紤]到海外投資的風(fēng)險(xiǎn)，這在一定程度上又會(huì)減小母國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的規(guī)模。對(duì)區(qū)位優(yōu)勢(shì)變量來(lái)說(shuō)，母國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和穩(wěn)定程度主要是通過(guò)影響匯率水平，從而改變企業(yè)在東道國(guó)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定程度的重要測(cè)度指標(biāo)是通貨膨脹率。較高的通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致一國(guó)的匯率下降，誘發(fā)資本從強(qiáng)勢(shì)貨幣的國(guó)家流向弱勢(shì)貨幣的國(guó)家。

約束機(jī)制2：母國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)FDI流出的影響。

一般來(lái)說(shuō)，對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主要包括國(guó)家或地區(qū)間的貿(mào)易活動(dòng)和資本流動(dòng)，而對(duì)外直接投資行為則屬于國(guó)家或地區(qū)間的資本流動(dòng)。因此，其他對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)FDI流出的約束機(jī)制在于它們之間可以相互替代，相互補(bǔ)充，甚至可以說(shuō)是一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)行為的連續(xù)過(guò)程（Vernon , 1966；Johansson&Vahlne , 1997）。針對(duì)不同時(shí)期的特定國(guó)家或地區(qū)，這種約束的效力和方向都會(huì)產(chǎn)生較大的改變。

約束機(jī)制3：母國(guó)對(duì)外直接投資政策對(duì)FDI流出的影響。

對(duì)外直接投資政策對(duì)FDI流出的約束主要分為兩類，一般性對(duì)外直接投資政策的影響和促進(jìn)對(duì)外直接投資的具體措施的影響。一般性對(duì)外直接投資政策主要指為控制對(duì)外直接投資而人為設(shè)定的障礙，如嚴(yán)格的外匯政策和審核程序等；促進(jìn)對(duì)外直接投資的具體措施則主要是指政府針對(duì)企業(yè)的海外投資而提供的各種優(yōu)惠。

下面簡(jiǎn)單分析對(duì)外直接投資政策對(duì)母國(guó)FDI流出的約束機(jī)制。每個(gè)國(guó)家和地區(qū)的母國(guó)對(duì)外直接投資政策都是獨(dú)特的，即與母國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、地緣特色、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略目標(biāo)相一致（World Invest-ment Report , 2006）。根據(jù) OL-FDI 模型，母國(guó)對(duì)外直接投資政策通過(guò)影響企業(yè)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)，能適度地引導(dǎo)母國(guó)企業(yè)的國(guó)際直接投資。首先，特定的母國(guó)對(duì)外直接投資政策可以提高或削弱跨國(guó)企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)。例如，如果母國(guó)政策限制資本輸出的規(guī)模，并實(shí)施先進(jìn)技術(shù)輸出管制，一個(gè)擁有雄厚的資產(chǎn)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)也無(wú)法發(fā)揮所有權(quán)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行有效的對(duì)外直接投資。其次，母國(guó)的對(duì)外直接投資政策還會(huì)改變企業(yè)在東道國(guó)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。比如有政府支持的FDI保險(xiǎn)計(jì)劃降低了企業(yè)海外投資的風(fēng)險(xiǎn)，即FDI保險(xiǎn)計(jì)劃最大程度上削弱了區(qū)位因素中的國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)爭(zhēng)損失以及無(wú)法將利潤(rùn)匯回母國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)，從而提高了企業(yè)在東道國(guó)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。另外，企業(yè)在東道國(guó)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)并非完全取決于東道國(guó)的條件，母國(guó)與東道國(guó)之間的政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系及相關(guān)政策協(xié)定程度也是衡量區(qū)位優(yōu)勢(shì)的重要因素。美國(guó)學(xué)者查爾斯•希爾（1999）在《今日全球商務(wù)》中就指出80年代日美的政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系是日本放寬對(duì)美國(guó)FDI的限制的重要因素。因此，對(duì)外直接投資的母國(guó)約束機(jī)制可以用圖3簡(jiǎn)化表示。在宏觀視角下，來(lái)自母國(guó)的約束影響著母國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展，即沿著從母國(guó)向東道國(guó)這樣的路徑推動(dòng)著國(guó)際間資本的流動(dòng)，因此本文也形象地將“母國(guó)約束”稱作對(duì)外直接投資的推動(dòng)因素。

三、中國(guó)對(duì)外直接投資母國(guó)約束因素的檢驗(yàn)

（一）中國(guó)對(duì)外直接投資決定因素的選取

在宏觀層面下，中國(guó)對(duì)外直接投資的決定因素主要來(lái)自兩個(gè)方面：一是來(lái)自母國(guó)的推動(dòng)因素，二是來(lái)自東道國(guó)的拉動(dòng)作用。推動(dòng)因素和拉動(dòng)因素的相互博弈不僅僅是對(duì)鄧寧折衷范式的一種理論上的延伸，并且豐富和改進(jìn)了“投資發(fā)展路徑學(xué)說(shuō)”中單一解釋變量的缺陷。沿著資本流動(dòng)的方向，結(jié)合中國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展路徑，從母國(guó)和東道國(guó)兩個(gè)不同的視角來(lái)考察影響FDI流出的經(jīng)濟(jì)變量，才能真正探究和驗(yàn)證中國(guó)近年來(lái)對(duì)外直接投資的動(dòng)因。本文認(rèn)為，一國(guó)對(duì)外直接投資的“母國(guó)約束”機(jī)制主要是通過(guò)作用于企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)變量和區(qū)位變量，從而促進(jìn)或抑制本國(guó)FDI的流出。本文我們把這種“母國(guó)約束”稱為來(lái)自母國(guó)的推動(dòng)作用進(jìn)行分析。同理，“東道國(guó)約束”，即東道國(guó)的拉動(dòng)作用，也是通過(guò)作用于改進(jìn)的OL-FDI模型來(lái)影響母國(guó)的對(duì)外直接投資。值得注意的是，母國(guó)推動(dòng)因素和東道國(guó)拉動(dòng)因素是可以相互轉(zhuǎn)換的，并且分屬于母國(guó)和東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)變量是基于“比較”而得來(lái)的。例如，中國(guó)制造企業(yè)的生產(chǎn)成本往往是與勞動(dòng)力成本緊密相關(guān)的，如果中國(guó)企業(yè)的勞動(dòng)力成本相較于潛在東道國(guó)的勞動(dòng)力成本偏高，則會(huì)在一定程度上導(dǎo)致企業(yè)更傾向于對(duì)外直接投資。再如，人民幣匯率不僅屬于中國(guó)對(duì)外直接投資的推動(dòng)因素，也在一定程度上可以衡量東道國(guó)的通貨強(qiáng)勢(shì)與否。因此，本文僅從母國(guó)的推動(dòng)因素來(lái)考察中國(guó)對(duì)外直接投資問(wèn)題，旨在從中國(guó)的角度出發(fā)，分析FDI 流出的決定因素。本文從五個(gè)推動(dòng)因素來(lái)考察中國(guó)資本流出的母國(guó)決定因素，構(gòu)建中國(guó)對(duì)外直接投資決定因素的框架，分別是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、環(huán)境成本和勞動(dòng)力成本、開(kāi)放程度、貨幣因素以及政策因素，如表1。其中，先針對(duì)前四個(gè)推動(dòng)因素進(jìn)行實(shí)證的檢驗(yàn)，其變量分別選擇為人均GDP、教育費(fèi)用、出口額和實(shí)際利用外資額、以及人民幣外匯匯率。由于政策變量的無(wú)法測(cè)量以及其特殊性，將以“走出去”戰(zhàn)略為例定性分析中國(guó)對(duì)外直接投資的政策因素。

（二）假設(shè)的提出及理論基礎(chǔ)

假設(shè)1：中國(guó)對(duì)外直接投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（以人均GDP為變量）成正向關(guān)系。

理論基礎(chǔ)：根據(jù)投資發(fā)展路徑理論（Dunning,1981），一國(guó)對(duì)外投資凈額與該國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有著天然的聯(lián)系。一般而言，經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度越高的國(guó)家或地區(qū)，其對(duì)外投資凈額為越大的正數(shù)；經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的國(guó)家，其對(duì)外投資凈額也會(huì)相對(duì)較低；而絕大多數(shù)的發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型期國(guó)家，其對(duì)外投資凈額則為負(fù)數(shù)。因此，我們可以初步判斷，以人均GDP來(lái)衡量的母國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有可能會(huì)對(duì)對(duì)外直接投資規(guī)模產(chǎn)生積極的影響。再者，本文認(rèn)為母國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是該國(guó)對(duì)外直接投資的內(nèi)在動(dòng)機(jī)。中國(guó)是世界第三大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)規(guī)模龐大，因此對(duì)戰(zhàn)略性能源和資源的需求日益加劇，對(duì)這些領(lǐng)域進(jìn)行有效地對(duì)外直接投資是爭(zhēng)奪國(guó)際話語(yǔ)權(quán)的最佳選擇。因此本文假設(shè)中國(guó)對(duì)外直接投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平成一個(gè)正向的關(guān)系。本文使用人均GDP作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的變量。

假設(shè)2：中國(guó)對(duì)外直接投資與生產(chǎn)成本（以教育費(fèi)用為變量）成正相關(guān)。

理論基礎(chǔ)：Dunning and Narul（a1996）認(rèn)為由于每個(gè)經(jīng)濟(jì)體的對(duì)外直接投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的關(guān)系都具有獨(dú)特性。母國(guó)的環(huán)境成本和勞動(dòng)力成本也是衡量母國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的重要因素。例如，環(huán)境成本和勞動(dòng)力成本相對(duì)較高的國(guó)家的制造企業(yè)更愿意在海外建立自己的子公司，實(shí)現(xiàn)資本的對(duì)外流出。就中國(guó)而言，近年來(lái)國(guó)內(nèi)的勞動(dòng)力不再相對(duì)廉價(jià)，許多依靠低成本戰(zhàn)略的中小企業(yè)面臨著勞動(dòng)力和環(huán)境成本的上升，這主要是因?yàn)殡S著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，人們的生活水平得到了顯著提升，自身素質(zhì)和修養(yǎng)以及對(duì)生活標(biāo)準(zhǔn)的提高要求企業(yè)支付更多的薪水，提供更多的福利保障。因此，本文使用教育費(fèi)用來(lái)衡量中國(guó)的環(huán)境和勞動(dòng)力成本，并假設(shè)隨著教育費(fèi)用的增加，中國(guó)對(duì)外直接投資的規(guī)模在增加。

假設(shè)3：中國(guó)對(duì)外直接投資與對(duì)外貿(mào)易水平（以出口額為變量）成正相關(guān)。

理論基礎(chǔ)：目前，學(xué)術(shù)界并沒(méi)有就一國(guó)對(duì)外直接投資和對(duì)外貿(mào)易的關(guān)系達(dá)成統(tǒng)一共識(shí)。針對(duì)特定國(guó)家特定時(shí)期，兩者的關(guān)系會(huì)發(fā)生一定的變化。一方面，許多學(xué)者認(rèn)為對(duì)外出口與對(duì)外直接投資具有互補(bǔ)關(guān)系。鄧寧（2001）認(rèn)為對(duì)外出口貿(mào)易會(huì)幫助企業(yè)獲得知識(shí)從而產(chǎn)生所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，有助于對(duì)外直接投資的發(fā)展；同時(shí)，對(duì)外直接投資通過(guò)建立出口平臺(tái)和生產(chǎn)設(shè)施又推動(dòng)了對(duì)外貿(mào)易（UNCTAD，2003）。在中國(guó)，人民幣升值將增加傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)產(chǎn)品出口的比重，推動(dòng)對(duì)外直接投資。另一方面，對(duì)外直接投資與出口可能是替代的（Vernon, 1966; Bellak, 2001）。這是由于潛在的出口商為了繞開(kāi)出口貿(mào)易壁壘而選擇對(duì)外直接投資。就中國(guó)而言，中國(guó)出口產(chǎn)品主要是技術(shù)含量不高的制成品，而海外投資在2008年主要集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)以及商務(wù)服務(wù)業(yè)，約占60.91%（根據(jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2009》中“按行業(yè)分對(duì)外直接投資”計(jì)算得到），所以我們認(rèn)為中國(guó)對(duì)外直接投資是對(duì)外貿(mào)易出口的延續(xù)，兩者并不存在替代關(guān)系。在本文分析對(duì)外直接投資行為的“母國(guó)約束”中，也認(rèn)為一國(guó)對(duì)外貿(mào)易水平是衡量該國(guó)FDI流出的對(duì)外投資條件。因此，假設(shè)中國(guó)對(duì)外直接投資與對(duì)外貿(mào)易水平成正向關(guān)系，用出口額作為對(duì)外貿(mào)易水平的變量。

假設(shè)4：外商直接投資的實(shí)際利用額越高，中國(guó)對(duì)外直接投資量越大。

理論基礎(chǔ)：Dunning（2001）認(rèn)為外商直接投資會(huì)把海外企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)移給國(guó)內(nèi)企業(yè)，因此對(duì)外直接投資與外商直接投資之間是正向關(guān)系。以中國(guó)為例，以發(fā)達(dá)國(guó)家為主的外商在華直接投資會(huì)帶給中國(guó)企業(yè)以高效的管理模式、先進(jìn)的技術(shù)水平以及更多的投資機(jī)會(huì)，形成持久的示范效應(yīng)，從而提升中國(guó)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)中國(guó)企業(yè)主動(dòng)進(jìn)行更多的對(duì)外直接投資。關(guān)于這種外溢效應(yīng)，Duran&Ubed（a2001）也曾指出。但是，本文認(rèn)為直接使用外商在華直接投資額作為衡量外商直接投資是不科學(xué)的，這是因?yàn)橥馍讨苯油顿Y的外溢效應(yīng)的前提是母國(guó)足夠大程度地利用外國(guó)資本。只有母國(guó)企業(yè)充分利用外國(guó)進(jìn)入的資本，其管理和技術(shù)水平以及投資機(jī)會(huì)的把握能力才會(huì)得到顯著的提升。因此本文假設(shè)中國(guó)對(duì)外直接投資與外商直接投資成一個(gè)正向的關(guān)系，且使用實(shí)際利用外資額作為外商在華直接投資的變量。

假設(shè)5：東道國(guó)貨幣相對(duì)于人民幣的價(jià)值越低，中國(guó)對(duì)其直接投資量也越大。

理論基礎(chǔ)：一般來(lái)說(shuō)，匯率對(duì)于母國(guó)對(duì)外直接投資的影響難以估計(jì)。然而，近年來(lái)中國(guó)對(duì)外直接投資在充足的外匯儲(chǔ)備和堅(jiān)挺的人民幣幣值的支持下強(qiáng)勁增長(zhǎng)，這似乎映射出兩者具有一定的關(guān)系，尤其在傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)行業(yè)。一個(gè)可能的解釋是近年來(lái)人民幣的持續(xù)升值標(biāo)志著中國(guó)已經(jīng)逐漸成為貨幣相對(duì)強(qiáng)勢(shì)國(guó)家。Alibe（r1970）認(rèn)為，在購(gòu)買力優(yōu)勢(shì)和資本成本優(yōu)勢(shì)的促使下，F(xiàn)DI會(huì)從貨幣相對(duì)強(qiáng)勢(shì)國(guó)家流向貨幣相對(duì)弱勢(shì)國(guó)家。若母國(guó)的貨幣處于強(qiáng)勢(shì)地位，母國(guó)的資本成本也會(huì)較低，即母國(guó)企業(yè)在對(duì)外直接投資的過(guò)程中，就可以以較低的折現(xiàn)率來(lái)資本化其在東道國(guó)市場(chǎng)上的未來(lái)收益，這在理論上提高了母國(guó)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值；同時(shí)，貨幣強(qiáng)勢(shì)地位的國(guó)家的企業(yè)可以花費(fèi)更少的錢購(gòu)買東道國(guó)的生產(chǎn)要素，這也刺激了這些企業(yè)的對(duì)外直接投資行為。因此，基于目前人民幣匯率和對(duì)外直接投資的現(xiàn)狀以及理論，本文假設(shè)中國(guó)對(duì)外直接投資與人民幣匯率成一個(gè)反向的關(guān)系。根據(jù)上述假設(shè)條件以及變量的設(shè)定，本文構(gòu)建如下模型來(lái)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的決定因素進(jìn)行檢驗(yàn)：其中，t表示年份，μ 表示白噪聲，其零均值，且等方差。本模型對(duì)所有變量進(jìn)行對(duì)數(shù)處理。OFDI表示中國(guó)對(duì)外直接投資的流量；GDPPC表示中國(guó)的人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值；SCHO表示中國(guó)的教育費(fèi)用支出；EXPO 表示中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易出口額；IFDI 表示外商在華直接投資的實(shí)際利用額；EXCH 表示人民幣匯率。各解釋變量對(duì)因變量的預(yù)期影響見(jiàn)表2。

（三）數(shù)據(jù)來(lái)源及說(shuō)明

本研究在驗(yàn)證對(duì)外直接投資的決定因素時(shí)，數(shù)據(jù)來(lái)源主要是聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議數(shù)據(jù)庫(kù)、《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公告》、《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》以及《中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易年鑒》等相關(guān)材料。因變量和解釋變量的樣本選取年限為1985年至2008年。其中，2003-2008年中國(guó)對(duì)外直接投資流量來(lái)自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》2009版，1985-2002年中國(guó)對(duì)外直接投資流量來(lái)自聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議數(shù)據(jù)庫(kù)。在解釋變量中，人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和教育費(fèi)用支出的數(shù)據(jù)來(lái)自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》2009版；實(shí)際利用外資額，出口額和人民幣匯率的數(shù)據(jù)來(lái)自《中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易年鑒》2009版。匯率采用外匯匯率表示法，即用100美元作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)量的人民幣，人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的單位是美元，其他經(jīng)濟(jì)變量的單位是億美元。由于教育費(fèi)用支出的數(shù)據(jù)是不完整的，即1985-1991年和2008年教育費(fèi)用支出的數(shù)據(jù)是缺失值，因此有必要對(duì)這些缺失值進(jìn)行有效地處理。本文的處理方法如下：根據(jù)中國(guó)教育費(fèi)用原始數(shù)據(jù)作圖4，發(fā)現(xiàn)1992-2007 年中國(guó)教育費(fèi)用額呈現(xiàn)顯著的上升趨勢(shì)，因此判定可以使用年平均增長(zhǎng)率計(jì)算缺失年份的數(shù)據(jù)。中國(guó)教育費(fèi)用支出的年平均增長(zhǎng)率為19.43%，然后運(yùn)用該值計(jì)算1985-1991年和2008年的缺失數(shù)據(jù)。（四）數(shù)據(jù)處理及分析

1.數(shù)據(jù)相關(guān)及共線性

根據(jù)各變量1985-2008年的樣本分析，顯示了人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、教育費(fèi)用、實(shí)際利用外資額和出口額都隨著時(shí)間呈上升趨勢(shì)，因此需要對(duì)這些解釋變量進(jìn)行皮爾遜相關(guān)性分析，結(jié)果如表3所示。在顯著性水平為1%的情況下，所有變量間的相關(guān)都是顯著的。在考察相關(guān)系數(shù)矩陣后，我們發(fā)現(xiàn)幾乎除EXCH 的自變量之間都可能存在多重共線性，比如 GDPPC 與 SCHO，SCHO 與 EXPO，EXPO 與 GDPPC 等等。由于多重共線性可能造成參數(shù)估計(jì)量的無(wú)效，所以需要對(duì)模型的設(shè)定進(jìn)行處理。本文將采用差分法來(lái)改進(jìn)模型的設(shè)定，實(shí)現(xiàn)多重共線性的消除。

2.平穩(wěn)性檢驗(yàn)

一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中的時(shí)間序列數(shù)據(jù)通常是非平穩(wěn)的，而且主要的經(jīng)濟(jì)變量如消費(fèi)、收入、價(jià)格往往表現(xiàn)為一致的上升或下降。這樣，從非平穩(wěn)性的角度看，若仍通過(guò)經(jīng)典的因果關(guān)系模型進(jìn)行分析，則一般不會(huì)得到有意義的結(jié)果，因此必須首先對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。本文主要采用的是擴(kuò)展的狄克—福勒檢驗(yàn)法（ADF檢驗(yàn)）。本文的時(shí)間序列數(shù)據(jù)呈現(xiàn)較為明顯的上升趨勢(shì)，且均值不為零，因此在進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)時(shí)，應(yīng)選擇包含常數(shù)和時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)的檢驗(yàn)方程，即：Δyt=c+δt+γyt-1+εt（2）表4給出了ADF單位根檢驗(yàn)的結(jié)果。從中可以看出，變量LogOFDI、LogGDPPC、LogSCHO、LogEXPO、Lo-gIFDI 和 LogEXCH 的 ADF 統(tǒng)計(jì)量分別是-2.27、-1.22、-0.81、-2.72、-2.09 和-0.68，均不能拒絕置信水平為90%的原假設(shè)；但所有變量的時(shí)間序列在經(jīng)過(guò)一次差分后都變成平穩(wěn)的，因此所有變量均為一階單整，滿足進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)的條件。同時(shí)，利用差分還有效消除了各變量間的多重共線問(wèn)題。

3.格蘭杰因果檢驗(yàn)

在各變量都是一階單整的基礎(chǔ)上，為考察各變量之間的格蘭杰因果關(guān)系，需要對(duì)一階差分的各變量進(jìn)行格蘭杰因果分析。格蘭杰因果關(guān)系是指各解釋變量的前期變化可以有效地解釋對(duì)外直接投資變量的變化，當(dāng)兩個(gè)變量在時(shí)間上有先導(dǎo)—滯后關(guān)系時(shí)，格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)是從統(tǒng)計(jì)上考察這種關(guān)系是單向的還是雙向的：即主要是一個(gè)變量過(guò)去的行為在影響另一個(gè)變量的當(dāng)前行為？還是雙方的過(guò)去行為在相互影響著對(duì)方的當(dāng)前行為？在表5中給出了格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果，共列出八個(gè)格蘭杰因果檢驗(yàn)。根據(jù)p值可知，中國(guó)實(shí)際利用外資額和出口額是對(duì)外直接投資的“格蘭杰原因”，即外商直接投資的實(shí)際利用額（MF-DI）和出口額（MEXPO）的前期變化可以有效地解釋中國(guó)對(duì)外直接投資流量的變動(dòng)。同時(shí)，我們也可以很快地判斷，中國(guó)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（MGDP），教育費(fèi)用（MSCHO）以及人民幣匯率（MEXCH）這三個(gè)解釋變量與對(duì)外直接投資的格蘭杰因果關(guān)系并不明確。然而，依據(jù)格蘭杰因果檢驗(yàn)6,7和8,這三個(gè)變量的變動(dòng)卻可以很有效地解釋中國(guó)外商直接投資的實(shí)際利用額（MFDI）。因此本研究在方程（1）的基礎(chǔ)上構(gòu)建如下計(jì)量模型：假定在時(shí)間序列中的連續(xù)三期表示為T-2，T-1和T。在T-1時(shí)期，中國(guó)實(shí)際利用外資額和出口額的變動(dòng)能夠有效地解釋T時(shí)期中國(guó)對(duì)外直接投資的流量變動(dòng)；在T-2時(shí)期，中國(guó)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，教育費(fèi)用以及人民幣匯率的變動(dòng)可以有效解釋T-1時(shí)期中國(guó)實(shí)際利用外資額的變動(dòng)，從而間接對(duì)T時(shí)期中國(guó)FDI流出的變動(dòng)給予了解釋。因此，方程（1）可以改進(jìn)為如下形式：

4.協(xié)整檢驗(yàn)及內(nèi)生性檢驗(yàn)

接下來(lái)，需要檢驗(yàn)變量間是否存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。有許多研究表明基于國(guó)內(nèi)投資、海外投資和商業(yè)周期的宏觀層面數(shù)據(jù)可能是協(xié)整的（King, Plosser, Stock&Watson, 1991;Love & Lage-Hidalgo, 2000），因此本文也將通過(guò)對(duì)變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)以判斷模型的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。本文的協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)采用基于最大特征值檢驗(yàn)的JJ檢驗(yàn)。同時(shí)也進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)，用于檢驗(yàn)中國(guó)對(duì)外直接投資流量和其解釋變量之間是否具有雙向的因果關(guān)系。表6顯示各變量之間至少有三個(gè)協(xié)整向量，這六個(gè)變量之間存在長(zhǎng)期關(guān)系。由于存在協(xié)整關(guān)系，本文將使用向量誤差修正模型（VEC）進(jìn)行中國(guó)對(duì)外直接投資決定因素的分析。另外，為更準(zhǔn)確地估計(jì)中國(guó)對(duì)外直接投資的決定因素，還需要對(duì)所建立的模型進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)，以考察因變量LogOFDI和各解釋變量之間是否存在雙向因果關(guān)系。本研究采用VAR模型中的Wald－Granger檢驗(yàn)，以檢驗(yàn)內(nèi)生變量是否可以被作為外生變量看待。VAR模型是自回歸模型的聯(lián)立形式，VAR模型的結(jié)構(gòu)與兩個(gè)參數(shù)有關(guān)：一個(gè)是所含變量個(gè)數(shù)N，一個(gè)是最大滯后階數(shù)k。表7給出了內(nèi)生性檢驗(yàn)的結(jié)果。從結(jié)果可知，五個(gè)解釋變量中只有LogEXPO在置信水平90%下拒絕了原假設(shè)，這表示中國(guó)出口受到中國(guó)FDI流出的影響，兩者具有反向的因果關(guān)系，即中國(guó)對(duì)外直接投資流量的變化會(huì)影響中國(guó)出口的變化。即得出中國(guó)出口是中國(guó)對(duì)外直接投資的“格蘭杰原因”。因此，中國(guó)對(duì)外直接投資和出口是相互影響，相互依存的。2004 年以來(lái)，中國(guó)對(duì)外直接投資的流量增長(zhǎng)迅速，這也伴隨著中國(guó)對(duì)外出口的增加。1985-2003 年中國(guó)對(duì)外出口額的年平均增長(zhǎng)率約為17.07%，而2004-2008年出口的年均增長(zhǎng)率上升了近10個(gè)百分點(diǎn)，約為26.83%?？梢哉f(shuō)兩者呈現(xiàn)出同向變動(dòng)的趨勢(shì)。

5.基于VEC模型的分析

由于各變量間存在協(xié)整關(guān)系，因此本研究采用向量誤差修正模型（VEC）進(jìn)行分析，以考察因變量和解釋變量間的長(zhǎng)期關(guān)系和短期關(guān)系。首先，我們?cè)O(shè)定各變量的滯后階數(shù)以及區(qū)分各變量是否是中國(guó)對(duì)外直接投資流量的內(nèi)生變量。因?yàn)樽兞坑^測(cè)值是年度數(shù)據(jù)，而鑒于本文的樣本數(shù)據(jù)范圍較小，因此，一般來(lái)說(shuō)建立滯后2期足以消除隨機(jī)誤差項(xiàng)中存在的自相關(guān)。Sims提出的用似然比統(tǒng)計(jì)量來(lái)選擇滯后項(xiàng)值，其判斷標(biāo)準(zhǔn)是，如果似然比統(tǒng)計(jì)量的值小于臨界值，則認(rèn)為新增加的滯后變量對(duì)VEC模型毫無(wú)意義，本文采用的就是這種方法。根據(jù)方程式（3）以及格蘭杰因果檢驗(yàn)可知，中國(guó)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，教育費(fèi)用以及人民幣匯率無(wú)法直接有效地解釋中國(guó)FDI流出的變動(dòng)，因此本研究將這三個(gè)變量歸為外生變量，在VEC模型中分別用LogGDPPC(-2)、LogSCHO(-2)和LogEXCH(-2)來(lái)表示。外資直接利用額和出口則作為內(nèi)生變量考察，選取的滯后階數(shù)為1。然后進(jìn)行向量誤差修正模型估計(jì)各變量的參數(shù)。表8給出了各參數(shù)的具體數(shù)值及t統(tǒng)計(jì)量。另外，向量誤差修正模型結(jié)果AIC值和SC值分別是-2.151591和-0.812585，相對(duì)較小，這說(shuō)明本文構(gòu)建的VEC模型是有效的。可決系數(shù)和調(diào)整后的可決系數(shù)分別是0.786860和0.680290，因此擬合程度可以接受。

（五）結(jié)果與討論

表8的結(jié)果有效地檢驗(yàn)了提出的五條假設(shè)。

假設(shè)1：中國(guó)對(duì)外直接投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（以人均GDP為變量）成正向關(guān)系。

從結(jié)果中可以看出，人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值是中國(guó)FDI流出的最顯著因素。其二階滯后序列所對(duì)應(yīng)的參數(shù)估計(jì)值顯著，約為5.22，這說(shuō)明t-2時(shí)期中國(guó)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增加，t時(shí)期對(duì)外直接投資流量也將有較大并且正向的變動(dòng)。該結(jié)論與鄧寧的投資發(fā)展路徑理論相一致，有效地驗(yàn)證了描述中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與對(duì)外直接投資關(guān)系的假設(shè)條件。

假設(shè)2：中國(guó)對(duì)外直接投資與生產(chǎn)成本（以教育費(fèi)用為變量）成正相關(guān)。

教育費(fèi)用的二階滯后序列所對(duì)應(yīng)的參數(shù)估計(jì)值顯著，約為-4.46，這說(shuō)明在t-2時(shí)期中國(guó)更高比重的教育費(fèi)用支出會(huì)導(dǎo)致對(duì)外直接投資流量的減小。更多的教育費(fèi)用對(duì)FDI流出產(chǎn)生的效應(yīng)主要分為兩個(gè)方面，從短期來(lái)看，更多的教育費(fèi)用導(dǎo)致母國(guó)環(huán)境成本和勞動(dòng)力成本的上升，導(dǎo)致企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力嚴(yán)重下降，沒(méi)有更多的資本進(jìn)行海外投資。從長(zhǎng)期來(lái)看，教育費(fèi)用支出的不斷加大會(huì)提高母國(guó)勞動(dòng)力的綜合素質(zhì)，增強(qiáng)跨國(guó)企業(yè)的人才儲(chǔ)備，提升企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。另外，教育費(fèi)用增加所帶來(lái)的高成本還會(huì)促進(jìn)低成本戰(zhàn)略的企業(yè)不得不尋求海外投資。在VEC模型中，只有誤差修正項(xiàng)的參數(shù)估計(jì)值表示的是一種長(zhǎng)期關(guān)系，其他變量的參數(shù)估計(jì)值則表示一種短期關(guān)系。因此從短期來(lái)看，估計(jì)結(jié)果較為符合實(shí)際情況。因此關(guān)于描述對(duì)外直接投資和教育費(fèi)用的假設(shè)條件未通過(guò)檢驗(yàn)。

假設(shè)3：中國(guó)對(duì)外直接投資與對(duì)外貿(mào)易水平（以出口額為變量）成正相關(guān)。

在VEC模型的估計(jì)中，出口的參數(shù)估計(jì)值雖然為正數(shù)，但并不明顯顯著。因此無(wú)法驗(yàn)證假設(shè)中兩者的正向關(guān)系。然而，根據(jù)中國(guó)對(duì)外直接投資與出口的內(nèi)生性檢驗(yàn)，兩者具有雙向的因果關(guān)系，這里不再贅述。參數(shù)并不顯著的原因則可能是由于中國(guó)政府對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策的影響和引導(dǎo)。例如，受政治影響，中國(guó)企業(yè)更偏重于投資于非洲和拉美國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體，但是針對(duì)這兩個(gè)地區(qū)的對(duì)外貿(mào)易出口總量卻十分有限。

假設(shè)4：外商直接投資的實(shí)際利用額越高，中國(guó)對(duì)外直接投資量越大。

根據(jù)表8，中國(guó)外商直接投資的實(shí)際利用額的參數(shù)估計(jì)值約為2.65，并且十分顯著。這說(shuō)明隨著中國(guó)外資實(shí)際利用額的增長(zhǎng)，中國(guó)企業(yè)將更多地開(kāi)展對(duì)外直接投資。中國(guó)企業(yè)將從外商直接投資中“吸收”先進(jìn)的技術(shù)、管理模式以及更廣的營(yíng)銷平臺(tái)，并轉(zhuǎn)化為自身的競(jìng)爭(zhēng)力，海外投資就成為了一種必然。因此通過(guò)了對(duì)該假設(shè)的檢驗(yàn)。

假設(shè)5：東道國(guó)貨幣相對(duì)于人民幣的價(jià)值越低，中國(guó)對(duì)其直接投資量也越大。

人民幣匯率的二階滯后序列所對(duì)應(yīng)的參數(shù)估計(jì)值顯著，約為2.27。這說(shuō)明伴隨著人民幣匯率的升高，中國(guó)對(duì)外直接投資流量也將增加。人民幣匯率的升高就意味著東道國(guó)貨幣相對(duì)于人民幣的價(jià)值降低。該結(jié)論與美國(guó)金融學(xué)家阿利伯（Aliber, 1970）提出的“通貨區(qū)域優(yōu)勢(shì)理論”相一致，即資本會(huì)從相對(duì)強(qiáng)勢(shì)貨幣的國(guó)家流向相對(duì)弱勢(shì)貨幣的國(guó)家。人民幣匯率的升高意味著中國(guó)企業(yè)在海外的資本成本降低，能以更少的錢購(gòu)買東道國(guó)的生產(chǎn)要素，即中國(guó)企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)得到了提升。這一檢驗(yàn)結(jié)論也說(shuō)明越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外投資是一種提升企業(yè)效率的戰(zhàn)略選擇。因此本研究接受該假設(shè)。

（六）中國(guó)對(duì)外直接投資的政策因素

進(jìn)入21世紀(jì)，中國(guó)政府不斷制定鼓勵(lì)和扶持企業(yè)對(duì)外直接投資的政策和措施，如簡(jiǎn)化企業(yè)對(duì)外直接投資的審批程序，放寬對(duì)外匯的管制，信息服務(wù)以及財(cái)政和資金上的支持，尤其是2000年正式提出“走出去”戰(zhàn)略，目前已是中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放國(guó)策的重要組成部分。2001年“走出去”戰(zhàn)略正式被寫入“十五計(jì)劃”，要求中央政府和地方各級(jí)人民政府在金融、保險(xiǎn)、外匯、財(cái)稅、人才、法律、信息服務(wù)、出入境管理等方面確?！白叱鋈ァ睉?zhàn)略的有效實(shí)施。中國(guó)“走出去”戰(zhàn)略的宗旨在于扶植有國(guó)際投資潛力的企業(yè)進(jìn)行海外投資，以合理分配國(guó)內(nèi)現(xiàn)有資源，提升國(guó)內(nèi)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)商務(wù)部和國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)主要負(fù)責(zé)該戰(zhàn)略的實(shí)施和協(xié)調(diào)工作?！白叱鋈ァ睉?zhàn)略包括三個(gè)組成部分，分別是對(duì)外直接投資、國(guó)際工程承包和國(guó)際勞務(wù)合作。其中，對(duì)外直接投資是“走出去”戰(zhàn)略的核心組成部分。值得注意的是，中國(guó)政府的部分制度規(guī)定卻在一定程度上削弱該戰(zhàn)略的有效性（World InvestmentReport, 2006）。比如說(shuō)，中國(guó)企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資的審批程序過(guò)于復(fù)雜，對(duì)外匯使用的限制也過(guò)于嚴(yán)格（Yao & He, 2005）。而根據(jù)約束機(jī)制中關(guān)于對(duì)外直接投資政策的分類及描述，本文認(rèn)為中國(guó)外資流入流出的審批程序和外匯政策可以看作是中國(guó)企業(yè)開(kāi)展對(duì)外直接投資的“人為障礙”，正是一般性對(duì)外直接投資政策，而中國(guó)“走出去”戰(zhàn)略有效地鼓勵(lì)和扶植企業(yè)進(jìn)行海外投資，則是促進(jìn)對(duì)外直接投資的具體措施的體現(xiàn)。因此，考察中國(guó)對(duì)外直接投資的政策因素需要分成兩個(gè)步驟：先分析中國(guó)對(duì)外直接投資的制度，再分析中國(guó)對(duì)外直接投資的政策性優(yōu)惠。只有在良好的制度條件下，基于中國(guó)對(duì)外直接投資的優(yōu)惠政策才能真正發(fā)揮作用。

四、結(jié)論

本研究以宏觀視角下中國(guó)對(duì)外直接投資為研究對(duì)象，從中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，開(kāi)放程度以及政策制度的角度，系統(tǒng)地分析了影響中國(guó)FDI流出的母國(guó)決定因素。對(duì)于可以定量的決定因素，如中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平、中國(guó)勞動(dòng)力成本、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放程度以及中國(guó)海外投資的貨幣因素，本研究采用變量的方法進(jìn)行實(shí)證的檢驗(yàn)。其中，以人均GDP來(lái)衡量中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平，以教育費(fèi)用來(lái)衡量中國(guó)勞動(dòng)力成本，以出口額和外資實(shí)際利用額來(lái)衡量中國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放程度，以人民幣匯率來(lái)衡量影響中國(guó)對(duì)外直接投資的貨幣因素。根據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果，本研究得出以下結(jié)論：

結(jié)論1：以人均GDP來(lái)衡量的中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是影響中國(guó)對(duì)外直接投資流量的最顯著因素，并且伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，中國(guó)企業(yè)海外投資的規(guī)模會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。

結(jié)論2：以教育費(fèi)用來(lái)衡量的中國(guó)勞動(dòng)力成本會(huì)顯著地影響中國(guó)海外投資的規(guī)模，并且在短期內(nèi)中國(guó)勞動(dòng)力成本的提高會(huì)導(dǎo)致企業(yè)對(duì)外直接投資的流量減少。

結(jié)論3：以出口額和外資實(shí)際利用額來(lái)衡量的中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響較為復(fù)雜。一方面，出口和對(duì)外直接投資是一種雙向的因果關(guān)系，這在一定程度上說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度和對(duì)外直接投資的規(guī)模是相互影響的。另一方面，出口對(duì)于對(duì)外直接投資的正向影響并不顯著，而外資實(shí)際利用額是中國(guó)企業(yè)投資海外的顯著的正的因素。若出口與對(duì)外直接投資是互補(bǔ)關(guān)系，則隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷開(kāi)放，海外投資也將不斷增加。若出口與對(duì)外直接投資是替代關(guān)系，則中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度與海外投資的關(guān)系就取決于這種“替代效應(yīng)”與外資實(shí)際利用額的正影響之間的博弈。

篇4

關(guān)鍵詞：商品輸出 資本輸出 對(duì)外直接投資（odi） 動(dòng)因

問(wèn)題的提出

入世以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)，貿(mào)易和對(duì)外直接投資 （outward direct investments，以下簡(jiǎn)稱odi）呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，中國(guó)實(shí)現(xiàn)從“商品輸出”到“資本輸出”的角色轉(zhuǎn)變，中國(guó)已成為現(xiàn)實(shí)資本輸出大國(guó)。2010年中國(guó)odi流量為688.1億美元，列全球第5位。按目前年均遞增率，odi流量2013年可達(dá)1000億美元，存量達(dá)5000億美元。

“十二五”計(jì)劃目標(biāo)為2015年odi與fdi比例達(dá)到100%。因此中國(guó)謀求從商品輸出到資本輸出、從資本集聚戰(zhàn)略到資本輻射戰(zhàn)略、貿(mào)易大國(guó)走向資本強(qiáng)國(guó)，實(shí)現(xiàn)由積極爭(zhēng)取貿(mào)易優(yōu)勢(shì)向培育更高層次的資本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變，是中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的必然選擇。由于odi動(dòng)因揭示跨國(guó)公司特性和行為，本文對(duì)中國(guó)odi動(dòng)因的特色分析，就具有較重要的現(xiàn)實(shí)意義。

鄧寧（1993）提出跨國(guó)公司對(duì)外直接投資四大動(dòng)因：尋求自然資源、尋求市場(chǎng)、尋求效率、尋求戰(zhàn)略資產(chǎn)。中國(guó)企業(yè)odi動(dòng)機(jī)是什么呢？雖然理論界一些觀點(diǎn)認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家的odi動(dòng)因應(yīng)該有特殊性（如mathews，2002），但主流觀點(diǎn)（buckley et al.，2007；unctad，2006）卻認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家的odi動(dòng)因特殊性應(yīng)該基于傳統(tǒng)理論框架。但是中國(guó)odi模式不同于發(fā)達(dá)國(guó)家以及其他發(fā)展中國(guó)家模式。首先，根據(jù)odi的經(jīng)典通論oil理論，中國(guó)跨國(guó)企業(yè)在高新技術(shù)和管理技術(shù)、人才上并不具備所有權(quán)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)，還未到“走出去”的時(shí)候，但是現(xiàn)實(shí)正好相反。第二，從投資主體看，完全以國(guó)有企業(yè)為主導(dǎo)。以非金融類odi計(jì)算，2010年中央所屬企業(yè)實(shí)現(xiàn)的odi 流量和存量分別占中國(guó)全部odi流量和存量的70.5%和77.1%。2011年國(guó)有企業(yè)投資占據(jù)總額的72%。2012年1季度國(guó)有企業(yè)占交易總額的98%，為歷史最高值。第三，從投資行業(yè)看，中國(guó)odi中服務(wù)業(yè)比重高達(dá)76%。第四，從投資地區(qū)看，中國(guó)fdi分布格局與貿(mào)易格局正好相反。中國(guó)三大貿(mào)易伙伴是歐盟、美國(guó)和日本，占據(jù)三分之一的份額；而odi主要集中在亞洲。

分析中國(guó)odi的最新趨勢(shì)，讓人產(chǎn)生幾個(gè)疑問(wèn)：第一，中國(guó)odi模式是否脫離oli理論？第二，中國(guó)fdi分布格局為何與貿(mào)易格局正好相反？odi存量結(jié)構(gòu)是否表明存在“比較優(yōu)勢(shì)悖論”，即odi并不集中在中國(guó)企業(yè)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，如制造業(yè)？第三，中國(guó)odi主要由國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)，中國(guó)政府在中國(guó)odi的模式中扮演什么角色？由于odi動(dòng)因揭示跨國(guó)公司特性和行為，本文通過(guò)對(duì)中國(guó)odi動(dòng)因的特殊性進(jìn)行分析，來(lái)尋找我國(guó)odi的特殊模式。

資源尋求動(dòng)因的odi模式

odi資源尋求動(dòng)因能很好解釋中國(guó)公司在許多資源豐富的國(guó)家與地區(qū)，如非洲、東亞和中亞的投資。但是odi資源尋求動(dòng)因卻不能解釋在發(fā)達(dá)國(guó)家的odi動(dòng)因。現(xiàn)實(shí)是中國(guó)企業(yè)在發(fā)達(dá)國(guó)家投資也大多出自獲得自然資源。礦產(chǎn)、能源等資源性企業(yè)都牽涉到國(guó)家利益與國(guó)際安全，一旦中國(guó)企業(yè)開(kāi)展收購(gòu)，很快與其他政治、非政治因素掛鉤，導(dǎo)致odi投資障礙重重。為什么中國(guó)企業(yè)還前赴后繼地開(kāi)展在發(fā)達(dá)國(guó)家的資源性odi呢？在獲取資源這個(gè)傳統(tǒng)因素之外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)和政府主導(dǎo)模式對(duì)資源獲取型odi有何影響呢？

第一，中國(guó)世界工廠的獨(dú)特地位決定全球資源獲取的必要性。2011年中國(guó)gdp達(dá)到7.3萬(wàn)億美元，排世界第二位。中國(guó)出口貿(mào)易2009年超過(guò)德國(guó)，成為世界第一出口大國(guó)。制造業(yè)產(chǎn)值2010年超過(guò)美國(guó)，居世界第一，占全球20%。伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，雖然國(guó)內(nèi)資源豐富，但在一些重要戰(zhàn)略資源和能源，依舊具有高度的進(jìn)口依賴性，這使得對(duì)大量進(jìn)口的能源和資源的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格很少有話語(yǔ)權(quán)，常處于被動(dòng)局面。因此為保障獲得穩(wěn)定的能源、資源，通過(guò)對(duì)外直接投資以增強(qiáng)對(duì)戰(zhàn)略能源和資源的生產(chǎn)控制和價(jià)格決定權(quán)，成為中國(guó)能源和資源企業(yè)的必然選擇。

第二，過(guò)剩資本是資源尋求型odi的推動(dòng)力量。中國(guó)的國(guó)際收支自1990年以來(lái)（除1993年外）一直是經(jīng)常和資本項(xiàng)目雙順差，長(zhǎng)達(dá)20年的雙順差是全球唯一特例。截

至2012年3月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為3.3萬(wàn)億美元。中國(guó)外匯儲(chǔ)備占全球三成，連續(xù)六年居世界第一。在國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄出現(xiàn)相對(duì)過(guò)剩條件下，國(guó)際直接投資便成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有效戰(zhàn)略選擇。由于經(jīng)濟(jì)與礦業(yè)相輔相成，資源和能源項(xiàng)目的資本密集型特點(diǎn)，決定它是中國(guó)大量外匯儲(chǔ)備的極佳出口。二十世紀(jì)八十年代末以來(lái)，中國(guó)政府已經(jīng)將資源采掘業(yè)外移列上產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的戰(zhàn)略議程。中國(guó)政府持有外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)主要是國(guó)債等債務(wù)性資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)從“債權(quán)投資”向“股權(quán)投資”的轉(zhuǎn)變，是積極推動(dòng)“走出去”戰(zhàn)略的重要目的。

第三，中國(guó)特色產(chǎn)業(yè)升級(jí)道路決定odi特色模式。根據(jù)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論的觀點(diǎn)：發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司早期以自然資源開(kāi)采為主的縱向一體化生產(chǎn)活動(dòng)，隨著時(shí)間推移逐漸演變?yōu)檫M(jìn)口替代和出口導(dǎo)向?yàn)橹鞯臋M向一體化生產(chǎn)活動(dòng)。由于中國(guó)目前處于對(duì)外直接投資的起步階段，資源開(kāi)發(fā)是我國(guó)odi的重點(diǎn)，資源開(kāi)發(fā)業(yè)長(zhǎng)期在我國(guó)odi中占較大比重，符合技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論的觀點(diǎn)。另外，這種規(guī)律也符合國(guó)際產(chǎn)業(yè)升級(jí)規(guī)律，即從資源開(kāi)發(fā)型-制造業(yè)-第三產(chǎn)業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)發(fā)展演變過(guò)程。作為后發(fā)型新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)odi起步條件大不同于先行國(guó)家，這決定odi產(chǎn)業(yè)升級(jí)效應(yīng)路徑模式的“中國(guó)特色”。相比發(fā)達(dá)國(guó)家odi，中國(guó)現(xiàn)階段odi重要特征是國(guó)內(nèi)并不具備產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的先決優(yōu)勢(shì)，而是試圖取道odi，通過(guò)國(guó)際生產(chǎn)體系的建立來(lái)推動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高度化；即國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)將是大規(guī)模odi的結(jié)果，而不是前提。

市場(chǎng)尋求型動(dòng)因的odi模式

市場(chǎng)尋求型odi以保護(hù)現(xiàn)有市場(chǎng)及在新市場(chǎng)上排擠競(jìng)爭(zhēng)者或潛在競(jìng)爭(zhēng)者為戰(zhàn)略目標(biāo)。梅新育（2011）認(rèn)為：中國(guó)企業(yè)對(duì)發(fā)達(dá)東道國(guó)和發(fā)展中東道國(guó)來(lái)說(shuō)，這個(gè)微觀動(dòng)機(jī)是不同的，對(duì)發(fā)達(dá)東道國(guó)來(lái)說(shuō)，我們比較重視的是市場(chǎng)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，發(fā)展中東道國(guó)比較看中成本優(yōu)勢(shì)。

從實(shí)際看，中國(guó)市場(chǎng)尋求型動(dòng)因odi有以下三個(gè)特殊性：第一，尋求發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)和技術(shù)的動(dòng)因并沒(méi)有被彰顯；第二，開(kāi)拓的發(fā)展中國(guó)家一般具有國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模小的特點(diǎn)；第三，具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)制造業(yè)對(duì)外投資比重卻相對(duì)偏低。

本文從幾個(gè)方面來(lái)解釋這個(gè)特殊性：

首先，中國(guó)odi往往遭遇發(fā)達(dá)國(guó)家投資保護(hù)主義和準(zhǔn)入限制。出于保護(hù)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的目的，發(fā)達(dá)國(guó)家政府對(duì)中國(guó)投資者的行業(yè)準(zhǔn)入限制高。目前大量國(guó)家新出臺(tái)的法律提高外商直接投資的成本，使中國(guó)odi遇到阻礙。如美國(guó)1975年成立外國(guó)在美投資委員會(huì)（cfius），歐盟最近也有意效仿美國(guó)。澳大利亞2010年2月通過(guò)新立法，收緊對(duì)國(guó)外投資的管理。

其次，發(fā)展中東道國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值過(guò)低，無(wú)法形成區(qū)位優(yōu)勢(shì)。中國(guó)在發(fā)展中東道國(guó)制造業(yè)企業(yè)都是傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型，資本存量小是必然結(jié)果。東道國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值過(guò)低，最基礎(chǔ)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)都無(wú)法形成，不能吸引中國(guó)資本流入。

最后，存量結(jié)構(gòu)“比較優(yōu)勢(shì)悖論”的區(qū)劃和統(tǒng)計(jì)解釋我國(guó)odi存量前兩位是商務(wù)服務(wù)業(yè)和批發(fā)零售業(yè)，出現(xiàn)“比較優(yōu)勢(shì)悖論”的結(jié)果與我國(guó)行政區(qū)劃和統(tǒng)計(jì)口徑密切相關(guān)。由于對(duì)商務(wù)服務(wù)業(yè)和批發(fā)零售業(yè)的odi投資主要集中在香港，大陸對(duì)香港這兩個(gè)行業(yè)的投資統(tǒng)計(jì)口徑納入對(duì)外投資中。另外這個(gè)數(shù)據(jù)并沒(méi)有反映中國(guó)odi流向海外投資機(jī)構(gòu)之后，再通過(guò)這些機(jī)構(gòu)向資源或制造業(yè)等領(lǐng)域進(jìn)行投資，因?yàn)橘Y金離開(kāi)中國(guó)時(shí)被登記為對(duì)服務(wù)業(yè)的投資。

效率尋求動(dòng)因缺乏

效率尋求型，以實(shí)現(xiàn)地區(qū)或全球生產(chǎn)合理化，贏得加工專業(yè)化優(yōu)勢(shì)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力地位為戰(zhàn)略目標(biāo)。效率尋求型屬于縱向odi，一般通過(guò)對(duì)以資源、市場(chǎng)為導(dǎo)向的直接投資進(jìn)行重新整合以及再造來(lái)謀求效率的提高。發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司一般是從區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化以及全球產(chǎn)業(yè)分工的地位優(yōu)化來(lái)收獲效率的提高和成本的降低，主要是通過(guò)對(duì)不同區(qū)域的不同要素稟賦、機(jī)構(gòu)安排、經(jīng)濟(jì)體系等進(jìn)行整和來(lái)收獲效率。

但是一般認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家的這個(gè)需求不強(qiáng)烈，特別是中國(guó)本身國(guó)內(nèi)有廣闊的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和廉價(jià)的勞動(dòng)力，持有這種觀點(diǎn)的如peter j. buckley等（2008）。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議的調(diào)查顯示，odi動(dòng)因中，前三種動(dòng)因?qū)χ袊?guó)的跨國(guó)企業(yè)均有較大作用，唯有效率尋求型影響很小，這是中國(guó)跨國(guó)公司與發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司在odi動(dòng)因上的很大區(qū)別。另外，因?yàn)槿蛑亟M和建立在大量海外機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)和功能的基礎(chǔ)上，而中國(guó)跨國(guó)公司跨國(guó)化程度比較低，客觀上缺乏全球重組和

整和的微觀基礎(chǔ)，這也導(dǎo)致中國(guó)fdi流出業(yè)績(jī)指數(shù)低。

戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求動(dòng)因的興起

當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)大大降低傳統(tǒng)模式odi動(dòng)因理論的時(shí)效性，如新貿(mào)易理論認(rèn)為國(guó)際貿(mào)易的主要推動(dòng)力量來(lái)自規(guī)模經(jīng)濟(jì)、不完全競(jìng)爭(zhēng)和產(chǎn)品差異化。而上述三個(gè)方面都可以歸因于企業(yè)特定資產(chǎn)：管理、技術(shù)、品牌信譽(yù)和商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)。戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求odi主要是以獲取研發(fā)力量和技術(shù)、國(guó)際品牌和終端渠道、接軌全球資本市場(chǎng)等而開(kāi)展的對(duì)外直接投資。鄧寧（1998）認(rèn)為全球fdi動(dòng)因的最大變化就是戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求動(dòng)因的迅速增長(zhǎng)。deng（2007）則斷言中國(guó)跨國(guó)公司投資于發(fā)達(dá)國(guó)家最主要的動(dòng)因是尋求戰(zhàn)略資源和能力。buckley et al.（2008）以及l(fā)uo & tung（2007）認(rèn)為雖然中國(guó)公司在東道國(guó)投資存在劣勢(shì)，但是作為戰(zhàn)略資本，一些因素可以彌補(bǔ)資本劣勢(shì)，如：高級(jí)技術(shù)、管理知識(shí)、品牌和物流網(wǎng)絡(luò)等。

中國(guó)很多大型企業(yè)對(duì)于戰(zhàn)略資產(chǎn)青睞有加，擁有這種動(dòng)機(jī)的比例不斷提高。中國(guó)跨國(guó)企業(yè)積極在海外尋求戰(zhàn)略性資產(chǎn)：在發(fā)達(dá)國(guó)家建立研發(fā)中心追趕最新技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)、與國(guó)外行業(yè)巨頭形成知識(shí)聯(lián)盟、通過(guò)跨國(guó)界收購(gòu)來(lái)獲取核心技術(shù)和管理資產(chǎn)、收購(gòu)海外成熟知名品牌和掌握終端、在各個(gè)金融中心建立融資投資目的的特殊目的機(jī)構(gòu)（spv）等。2012年1季度以非天然資源項(xiàng)目計(jì)，歐洲占我國(guó)odi總額的83%，凸顯歐洲作為關(guān)鍵戰(zhàn)略投資目的地的地位，odi為獲得品牌、技術(shù)、高級(jí)制造等。但是尋求發(fā)達(dá)國(guó)家戰(zhàn)略資產(chǎn)往往遭遇投資保護(hù)壁壘以及市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻。無(wú)論品牌還是核心技術(shù)odi非常困難和代價(jià)高昂。

綜上，本文認(rèn)為中國(guó)odi動(dòng)因具有獨(dú)特的模式，中國(guó)要實(shí)現(xiàn)資本輸出大國(guó)轉(zhuǎn)變，要實(shí)現(xiàn)odi促進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，必須基于自身行業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)優(yōu)勢(shì)、國(guó)家扶持以及國(guó)際特點(diǎn)進(jìn)行選擇。而提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、培養(yǎng)中國(guó)的跨國(guó)公司，也離不開(kāi)國(guó)家宏觀政策和微觀主體（企業(yè)）兩個(gè)方面的建設(shè)。

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篇5

[內(nèi)容提要]貿(mào)易投資一體化理論的形成，使人們認(rèn)識(shí)到了國(guó)際直接投資與國(guó)際貿(mào)易之間的關(guān)聯(lián)性，即兩者既存在互補(bǔ)性，又具有相互替代性。中國(guó)已經(jīng)在這一方面進(jìn)行了有益的實(shí)踐，但是還需要進(jìn)一步拓展和完善。

[關(guān)鍵詞]貿(mào)易投資一體化國(guó)際直接投資國(guó)際貿(mào)易

一、遭遇反傾銷是中國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展的一個(gè)重要障礙

我國(guó)當(dāng)前對(duì)外貿(mào)易面臨的主要問(wèn)題之一，就是出口商品屢屢遭到國(guó)外反傾銷調(diào)查。自1979年歐共體對(duì)我國(guó)出口發(fā)起首次反傾銷調(diào)查算起，截至2002年底，我國(guó)已遭受反傾銷訴訟511起，給中國(guó)出口造成的直接損失超過(guò)160億美元。中國(guó)已經(jīng)成為國(guó)際上遭受反傾銷最多的國(guó)家。從目前看，對(duì)我國(guó)發(fā)起反傾銷絕對(duì)數(shù)量最多的是美國(guó)和歐盟，占總數(shù)的2/5，但近幾年發(fā)展中國(guó)家如印度、巴西、阿根廷、南非等，對(duì)我國(guó)發(fā)起反傾銷調(diào)查的數(shù)量增長(zhǎng)明顯，成為另一支需要重點(diǎn)防范的新生力量。可以通過(guò)下表清楚地看出中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易中遭遇反傾銷的基本狀況：

中國(guó)歷年遭受反傾銷狀況

項(xiàng)目（年份）19951996199719981999200020012002合計(jì)

對(duì)華案件數(shù)目（起）（1）2043332841435317278

國(guó)際案件數(shù)目（起）（2）1572242432543552883471111979

占有比例（3）=（1）（2）13%19%14%11%12%15%15%15%14%

中國(guó)出口額（億美元）（4）1488151118281837194924922661325617022

世界出口額（百億美元）（5）5160539055765492570364316176642446352

占有比例（6）=（4）（5）2.9%2.8%3.3%3.3%3.4%3.9%4.3%5.1%3.7%

另?yè)?jù)商務(wù)部的資料，中國(guó)目前約有4000多種商品遭受過(guò)反傾銷的調(diào)查。越來(lái)越多的反傾銷使得我國(guó)部分主要出口產(chǎn)品市場(chǎng)不斷萎縮，相關(guān)產(chǎn)業(yè)效益下滑，企業(yè)停產(chǎn)，工人下崗失業(yè)，國(guó)外反傾銷已經(jīng)成為我國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展的一個(gè)重要障礙。毫不夸張地說(shuō)，面對(duì)國(guó)外頻繁實(shí)施的反傾銷，中國(guó)已經(jīng)無(wú)路可退，必須奮起應(yīng)對(duì)。

二、利用對(duì)外直接投資與出口貿(mào)易的關(guān)聯(lián)性規(guī)避反傾銷壁壘

面對(duì)國(guó)外對(duì)華反傾銷不斷增長(zhǎng)的勢(shì)頭，我國(guó)的出口企業(yè)、行業(yè)協(xié)會(huì)和政府部門加強(qiáng)聯(lián)合，多管齊下，采取優(yōu)化出口商品結(jié)構(gòu)，完善反傾銷應(yīng)訴機(jī)制等措施進(jìn)行積極的應(yīng)對(duì)，同時(shí)還借鑒其他國(guó)家的做法，試圖通過(guò)加大對(duì)相關(guān)國(guó)家的直接投資，到相關(guān)國(guó)家內(nèi)進(jìn)行投資設(shè)廠等方式繞過(guò)反傾銷壁壘，推進(jìn)中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易不斷發(fā)展。為此，有關(guān)部門和企業(yè)認(rèn)真研究了一些已經(jīng)取得成功的個(gè)案及其分析。例如Goodman，Spar和Yoffie（1996）通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)傾銷訴訟所達(dá)成的“有序市場(chǎng)安排”和“自動(dòng)出口限制”協(xié)議促使日本和其他外國(guó)企業(yè)改變了向美國(guó)出口打字機(jī)、彩電、汽車、鋼鐵和半導(dǎo)體的方式，而直接到美國(guó)當(dāng)?shù)厝ドa(chǎn)。Barrell和Pain（1997）也發(fā)現(xiàn)，日本1981～1991年間對(duì)歐盟和美國(guó)的直接投資的增加在很大程度上是受日漸增多的反傾銷訴訟的影響。1991年，韓國(guó)的一份《韓國(guó)制造業(yè)的國(guó)外投資經(jīng)營(yíng)成果調(diào)查表》揭示，韓國(guó)對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)與貿(mào)易聯(lián)系比較密切，如開(kāi)拓市場(chǎng)和回避進(jìn)口限制所占比重在整個(gè)對(duì)外直接投資動(dòng)機(jī)中達(dá)到35.7%.

基于上述分析，可以清楚地看到，目前中國(guó)作為世界上遭遇反傾銷最多的國(guó)家，正面臨著20世紀(jì)日本和韓國(guó)在出口貿(mào)易上的相同遭遇，所以中國(guó)可以借鑒日本、韓國(guó)的成功經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)對(duì)外直接投資，在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)、當(dāng)?shù)劁N售，從而繞開(kāi)貿(mào)易保護(hù)壁壘，改變國(guó)際貿(mào)易關(guān)系中被動(dòng)的局面。事實(shí)上，在不斷面臨國(guó)外反傾銷等貿(mào)易保護(hù)手段的壓力下，我國(guó)一些企業(yè)也已經(jīng)轉(zhuǎn)而采取了對(duì)外直接投資的策略。例如我國(guó)彩電廠商到土耳其設(shè)立生產(chǎn)基地，不但帶動(dòng)了一定的零部件出口，而且為避開(kāi)歐盟對(duì)中國(guó)彩電的反傾銷，成功進(jìn)入歐洲市場(chǎng)奠定了良好的基礎(chǔ)。再如TCL公司并購(gòu)德國(guó)施耐德公司，直接在德國(guó)境內(nèi)設(shè)廠生產(chǎn)各種型號(hào)的彩電整機(jī)，利用原產(chǎn)地規(guī)則有效地繞過(guò)貿(mào)易壁壘，其效果更為顯然。

三、中國(guó)進(jìn)一步利用對(duì)外直接投資推動(dòng)對(duì)外貿(mào)易的分析思考

我國(guó)根據(jù)對(duì)外直接投資與出口貿(mào)易的關(guān)聯(lián)性，積極實(shí)踐利用對(duì)外直接投資繞開(kāi)國(guó)外的貿(mào)易保護(hù)壁壘，推動(dòng)本國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展，已經(jīng)取得了良好的開(kāi)端，但是還存在不少問(wèn)題，需要進(jìn)一步提高認(rèn)識(shí)，并采取積極有效的措施予以調(diào)整。

首先應(yīng)該看到的是，目前我國(guó)的對(duì)外直接投資已經(jīng)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)展。截至2002年年底，我國(guó)設(shè)立境外中資企業(yè)總數(shù)6960家，中外雙方協(xié)議投資總額137.8億美元，中方協(xié)議投資金額93.4億美元，其中，境外加工貿(mào)易企業(yè)420家，中方協(xié)議投資額11.22億美元，無(wú)論是數(shù)量，還是規(guī)模，都有了長(zhǎng)足的發(fā)展。對(duì)外投資的行業(yè)領(lǐng)域也從最初的只投資于與貿(mào)易有關(guān)的服務(wù)業(yè)，逐步拓寬到工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、投資開(kāi)發(fā)、交通運(yùn)輸、餐飲旅游、咨詢服務(wù)、技術(shù)開(kāi)發(fā)、貿(mào)易、金融、房地產(chǎn)等各種產(chǎn)業(yè)。特別是服務(wù)貿(mào)易型的行業(yè)投資十分突出，按照投資額計(jì)算，截至1999年年底，在中國(guó)海外投資中，服務(wù)貿(mào)易型投資占62%，資源開(kāi)發(fā)型投資占19%，生產(chǎn)加工和農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)投資占18%.此外，對(duì)外投資的區(qū)域逐漸由發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家延伸。在中國(guó)跨國(guó)直接投資的起步階段，由于投資主體的限制，外貿(mào)公司的投資區(qū)域多選擇在原進(jìn)出口市場(chǎng)集中的地區(qū)，以亞洲尤其是東南亞為主，而承包工程多集中在中東和非洲。但從20世紀(jì)80年代中后期起，我國(guó)海外投資從以港澳、東南亞地區(qū)為主逐漸擴(kuò)大到其他國(guó)家。截至2001年年底，中國(guó)的對(duì)外直接投資已遍布154個(gè)國(guó)家和地區(qū)，而且主要集中在發(fā)達(dá)國(guó)家和港澳地區(qū)。2001年，中國(guó)對(duì)外直接投資額排前10名的國(guó)家和地區(qū)依次是美國(guó)、中國(guó)香港地區(qū)、加拿大、澳大利亞、秘魯、泰國(guó)、墨西哥、贊比亞、俄羅斯和柬埔寨。中國(guó)在這10個(gè)國(guó)家和地區(qū)的直接投資都超過(guò)了1億美元，約占中方投資總額的67%，其中在美國(guó)、加拿大和澳大利亞的直接投資額都超過(guò)了3億美元，占中方總投資額的29.4%.所有這些變化，都在一定程度上推進(jìn)了中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展，這已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

其次，應(yīng)當(dāng)承認(rèn)中國(guó)對(duì)外直接投資推進(jìn)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展的效用不夠明顯。根據(jù)國(guó)內(nèi)有關(guān)院校和學(xué)者的調(diào)查，我國(guó)對(duì)外直接投資的主要?jiǎng)右蚰壳斑€比較復(fù)雜，具有明顯的多元化特征：既有可能是母公司出于長(zhǎng)期戰(zhàn)略和開(kāi)拓外國(guó)市場(chǎng)的目標(biāo)需要，也有可能是為了克服已經(jīng)存在的貿(mào)易壁壘，還有可能是為了安置和轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)過(guò)剩的資源，等等。但是，無(wú)論如何，在所有的動(dòng)因之中，通過(guò)增加或擴(kuò)大直接投資，以繞過(guò)貿(mào)易壁壘，克服進(jìn)口國(guó)貿(mào)易限制的動(dòng)因所占比重是很低的，這就意味著中國(guó)企業(yè)在面臨貿(mào)易壁壘時(shí)，較少使用直接投資的方法去繞開(kāi)。相關(guān)部門的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也表明我國(guó)對(duì)外直接投資與出口貿(mào)易的關(guān)聯(lián)性不大。如2001年，中國(guó)向?qū)Ψ磧A銷問(wèn)題叫嚷最厲害的地區(qū)之一的歐盟出口了492億美元，而對(duì)歐盟的投資僅為1161萬(wàn)美元，是中歐貿(mào)易額的2%.統(tǒng)計(jì)中還發(fā)現(xiàn)，中國(guó)對(duì)歐盟的投資主要集中在德、法、英、意等大國(guó)，即使在這些中國(guó)企業(yè)投資偏好的國(guó)家中，中資企業(yè)的總投資額也不足5000萬(wàn)美元。另一方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，1998～2000年三年內(nèi)，中國(guó)對(duì)歐盟出口增長(zhǎng)分別達(dá)到281億、302億和455億美元，但三年內(nèi)中國(guó)對(duì)歐盟投資總量增幅不大，分別為5097萬(wàn)、5149萬(wàn)和5884萬(wàn)美元，就是明顯的例證。

怎樣進(jìn)一步發(fā)揮我國(guó)對(duì)外直接投資推動(dòng)對(duì)外貿(mào)易的作用？根據(jù)我國(guó)的實(shí)際狀況，除了需要積極地鼓勵(lì)與提倡服務(wù)業(yè)和自然資源開(kāi)發(fā)型的對(duì)外直接投資之外，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)抓制造業(yè)對(duì)外直接投資。制造業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的影響較為復(fù)雜。首先，由于我國(guó)制造業(yè)對(duì)外投資中，有近一半投資于初級(jí)產(chǎn)品的生產(chǎn)加工，生產(chǎn)初級(jí)產(chǎn)品的附加值較低，對(duì)帶動(dòng)我國(guó)相關(guān)行業(yè)的貿(mào)易出口作用很小，但如果能進(jìn)口該初級(jí)產(chǎn)品，經(jīng)過(guò)深加工再出口，則能間接起到貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)。其次，產(chǎn)品附加值較高的制造業(yè)如機(jī)械行業(yè)，由于其技術(shù)是與原材料、零部配件等高度結(jié)合的，對(duì)外直接投資可以帶動(dòng)我國(guó)相關(guān)技術(shù)、原材料和零部配件的出口，因此具有明顯的貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)。此外，遭受貿(mào)易壁壘的行業(yè)如紡織品業(yè)，由于直接出口的困難較大，出口成本提高，為了規(guī)避這一壁壘，尋求在海外的市場(chǎng)，爭(zhēng)取參加國(guó)際分工，企業(yè)往往轉(zhuǎn)而選擇對(duì)外直接投資作為對(duì)貿(mào)易的替代，補(bǔ)充市場(chǎng)的貿(mào)易損失。如果在投資中可以使用國(guó)內(nèi)原材料，則可以促進(jìn)國(guó)內(nèi)原材料的出口，對(duì)貿(mào)易起到一定的補(bǔ)充作用。雖然制造業(yè)的對(duì)外直接投資對(duì)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的影響是復(fù)雜的，既可能產(chǎn)生替代效應(yīng)，也可能會(huì)有創(chuàng)造效應(yīng)，但經(jīng)驗(yàn)性研究表明，作為投資母國(guó)，制造業(yè)對(duì)外投資的貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)大于貿(mào)易替代效應(yīng)，對(duì)外直接投資會(huì)改變母國(guó)向東道國(guó)出口的商品構(gòu)成，以中間產(chǎn)品出口代替終極產(chǎn)品出口，這也就更說(shuō)明了加強(qiáng)對(duì)外直接投資的必要性。

總之，隨著經(jīng)濟(jì)全球化程度的不斷加深，對(duì)外直接投資和對(duì)外貿(mào)易的關(guān)聯(lián)性將會(huì)不斷發(fā)展，我國(guó)應(yīng)該適應(yīng)這一新的形勢(shì)，積極改變目前對(duì)外直接投資缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，與對(duì)外貿(mào)易的規(guī)模不相適應(yīng)的狀況，鼓勵(lì)企業(yè)在加強(qiáng)自身發(fā)展的基礎(chǔ)上，制定確實(shí)可行的對(duì)外直接投資戰(zhàn)略目標(biāo)。同時(shí)，政府要加速完善境外投資立法，利用財(cái)政、金融等多種手段支持企業(yè)開(kāi)展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，為企業(yè)境外直接投資提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，努力建立起對(duì)外直接投資和對(duì)外貿(mào)易之間的健康良性的發(fā)展關(guān)系。

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篇6

關(guān)鍵詞：對(duì)外直接投資；區(qū)位選擇；建議

一、浙江省對(duì)外直接投資的總體概況及集中化現(xiàn)狀

目前，浙江省對(duì)外直接投資已逐漸由設(shè)立營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)為主，轉(zhuǎn)向研發(fā)中心、生產(chǎn)基地等相對(duì)較高層次的投資領(lǐng)域拓展，海外并購(gòu)已成為浙江企業(yè)境外投資的重要方式。浙江省海外并購(gòu)項(xiàng)目的平均投資規(guī)模達(dá)到了4890萬(wàn)美元，是境外投資項(xiàng)目是平均投資額的7.5倍，2011年并購(gòu)規(guī)模占同期對(duì)外直接投資的75%。同時(shí)，建立境外工業(yè)園區(qū)也是浙江企業(yè)“走出去”的另一亮點(diǎn)。在目前批準(zhǔn)的19家國(guó)家級(jí)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)中，浙江就占了4個(gè)。通過(guò)境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)模式，浙江企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能夠較好地相互支持和配合，形成集群式境外投資的有效平臺(tái)，創(chuàng)建了一個(gè)參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作和競(jìng)爭(zhēng)的新優(yōu)勢(shì)。

浙江省的對(duì)外投資領(lǐng)域正逐漸由紡織服裝、輕工等傳統(tǒng)工業(yè)制造業(yè)逐漸向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代一體化服務(wù)業(yè)、科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)等新興領(lǐng)域拓展。2011年，批發(fā)和零售業(yè)、制造業(yè)及科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)的投資項(xiàng)目數(shù)位居所有行業(yè)的前三。三大行業(yè)在境外投資項(xiàng)目達(dá)339個(gè)，其占總數(shù)的59.68%。浙江省對(duì)外直接投資行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)可以從兩個(gè)方面來(lái)看，一是：對(duì)發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的投資更偏重于資源型工業(yè)與制造業(yè)。二是：對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的投資，更著眼于這些服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

浙江省對(duì)外直接投資遍布6大洲、121個(gè)國(guó)家和地區(qū)，但亞洲、歐洲和北美是浙江省企業(yè)對(duì)外直接投資的重點(diǎn)區(qū)域，分別占境外機(jī)構(gòu)總數(shù)的83.6%和總投資的83.8%，投資分布區(qū)域顯得過(guò)于集中。特別是在美國(guó)、香港、阿聯(lián)酋、俄羅斯等重點(diǎn)國(guó)家（地區(qū)）的集聚程度較高。從浙江省非貿(mào)易性境外企業(yè)分布來(lái)看，亞洲占31.4%，北美占26.6%，前蘇聯(lián)東歐地區(qū)占23.1%，大洋州及太平洋地區(qū)占8.9%。從國(guó)家類型上看，在發(fā)達(dá)國(guó)家的投資企業(yè)總數(shù)占58%，超過(guò)了全國(guó)平均水平，同時(shí)投資區(qū)域集中化的程度也高于全國(guó)整體程度。從投資的產(chǎn)業(yè)上看，據(jù)統(tǒng)計(jì)，浙江非貿(mào)易性境外企業(yè)中屬于第一產(chǎn)業(yè)的占11.2%；分布在第二產(chǎn)業(yè)各個(gè)行業(yè)的占81.5%，其中紡織服裝業(yè)分別占20.7%和21.9%；第三產(chǎn)業(yè)占7.3%。

二、影響浙江對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的因素

1.投資因素

企業(yè)對(duì)外直接投資的動(dòng)因，來(lái)源于企業(yè)為了自身的利益最大化而進(jìn)行的對(duì)外擴(kuò)張，對(duì)外直接投資的動(dòng)因主要有，追求高額利潤(rùn)投資動(dòng)機(jī)、資源導(dǎo)向型投資動(dòng)機(jī)、市場(chǎng)導(dǎo)向型投資動(dòng)機(jī)、效率導(dǎo)向型投資動(dòng)機(jī)。其中，資源導(dǎo)向型投資偏重于生產(chǎn)要素的獲及與供應(yīng)的便利化市場(chǎng)；市場(chǎng)導(dǎo)向型投資受東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模、容量、成長(zhǎng)空間、市場(chǎng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)等因素的影響。

2.融資因素

經(jīng)營(yíng)融資困難，資本劣勢(shì)明顯對(duì)于剛進(jìn)入外貿(mào)領(lǐng)域的大部分中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于資金周轉(zhuǎn)周期長(zhǎng)，企業(yè)很難有足夠的資金去提升跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的層次。而且，按照我國(guó)銀行目前的貸款程序，許多企業(yè)在銀行缺乏相關(guān)的信用記錄，很難在銀行通過(guò)單據(jù)抵押等方式提前支取貨款或進(jìn)行貸款。據(jù)調(diào)查，除了萬(wàn)向集團(tuán)有國(guó)外銀行貸款外，幾乎所有企業(yè)的融資都來(lái)自母公司的支持。

3.技術(shù)因素

自主創(chuàng)新不強(qiáng)，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力弱從國(guó)際上來(lái)看，浙江省在培育出口主導(dǎo)產(chǎn)品的價(jià)格性能比都居于劣勢(shì)，特別是高檔產(chǎn)品的核心技術(shù)也仍然依靠引進(jìn)，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家創(chuàng)新的產(chǎn)品進(jìn)行仿制和改造，利用勞動(dòng)力成本低的優(yōu)勢(shì)來(lái)延長(zhǎng)產(chǎn)品的生命周期，使得對(duì)外投資的企業(yè)，境外投資項(xiàng)目多集中在附加值不高、技術(shù)含量較低的勞動(dòng)密集型的行業(yè)。產(chǎn)品和技術(shù)大多屬于模仿性質(zhì)，創(chuàng)新較小、競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，以進(jìn)入低端市場(chǎng)和落后的發(fā)展中國(guó)家為主，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中處于非常不利的地位。

4.東道國(guó)政治因素

東道國(guó)對(duì)外國(guó)直接投資的優(yōu)惠政策對(duì)外資區(qū)位決策產(chǎn)生顯著影響。外商直接投資還受國(guó)家和地方政府對(duì)某地的宣傳和稅收優(yōu)惠、地價(jià)優(yōu)惠等條件的吸引。前者使外商和跨國(guó)公司了解當(dāng)?shù)赝顿Y環(huán)境；后者有助于降低生產(chǎn)成本，提高資本利潤(rùn)率，這是跨國(guó)投資的根源所在。

5.東道國(guó)經(jīng)濟(jì)因素

經(jīng)濟(jì)規(guī)模是反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)能力的重要指標(biāo)。GreenCunningham（1975），鄧寧（1980），Schneider和Frey（1985）都表明，東道國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模是FDI區(qū)位分布的重要決定因素之一。東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模的大小在很大程度上影響企業(yè)投資規(guī)模的大小。一些有關(guān)對(duì)歐洲的外商直接投資的經(jīng)驗(yàn)性研究表明：東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模對(duì)吸引外商直接投資有著重要的正面作用。美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、荷蘭、西班牙、澳大利亞、加拿大、墨西哥、中國(guó)和新加坡等往往成為跨國(guó)公司競(jìng)相投資設(shè)廠的國(guó)家。

三、浙江省對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的建議

1.改善內(nèi)部環(huán)境如管理、技術(shù)、人才

政府應(yīng)該結(jié)合浙江的實(shí)際情況，通過(guò)制定相應(yīng)的法規(guī)、政策、措施從宏觀上引導(dǎo)、協(xié)調(diào)、監(jiān)督、管理、扶持我省企業(yè)跨國(guó)投資活動(dòng)。如，適當(dāng)放松對(duì)企業(yè)的金融控制和外匯管制；充分發(fā)揮進(jìn)出口銀行的作用，給企業(yè)的跨國(guó)投資提供融資便利；對(duì)開(kāi)展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)實(shí)行稅收優(yōu)惠政策，建立境外投資保險(xiǎn)制度和準(zhǔn)備金制度。我省應(yīng)積極推動(dòng)企業(yè)的跨國(guó)投資和銀行也的國(guó)際化發(fā)展，增強(qiáng)我國(guó)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的資金融通能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

2.以發(fā)展中國(guó)家作為主要區(qū)位選擇

東亞及南亞周邊國(guó)家和地區(qū)應(yīng)成為我國(guó)在發(fā)展中國(guó)家投資的重點(diǎn)區(qū)域。另外，除東亞和南亞周邊國(guó)家和地區(qū)外，有實(shí)力的企業(yè)也可以考慮把非洲、中亞、中東、南美等地區(qū)作為其對(duì)外直接投資的重點(diǎn)區(qū)位，以積累海外經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、降低風(fēng)險(xiǎn)、充分利用與保持相對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

篇7

【關(guān)鍵詞】對(duì)外直接投資 理論 動(dòng)因 優(yōu)勢(shì)

近年來(lái)，中國(guó)的出口拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)策略，形成了大量的外匯儲(chǔ)備，截至2012年9月末，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備余額達(dá)到3.29萬(wàn)億美元，其中大部分是以美元計(jì)的資產(chǎn)，而美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家定量寬松（Quantitative Ease）政策的執(zhí)行增大了我國(guó)外匯儲(chǔ)備保值增值的壓力，將美元計(jì)資產(chǎn)置換為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展急需的初級(jí)資源成為中國(guó)外匯投資的占優(yōu)策略，這一目標(biāo)需要由企業(yè)海外投資實(shí)現(xiàn)。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行、中國(guó)銀行等一批金融企業(yè)在支持中國(guó)企業(yè)開(kāi)展對(duì)外直接投資過(guò)程中發(fā)揮了積極的推動(dòng)作用，特別是國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行，近年來(lái)認(rèn)真貫徹國(guó)家“走出去”戰(zhàn)略，并適應(yīng)對(duì)外開(kāi)放的新形勢(shì)，新要求，不斷創(chuàng)新金融對(duì)外投資與合作的方式，在發(fā)改委、商務(wù)部等部門的支持下，成功運(yùn)作了中俄石油，中巴石油等一批重大項(xiàng)目，簽訂了數(shù)十項(xiàng)金融合作協(xié)議和融資協(xié)議，支持中資企業(yè)拓展海外市場(chǎng)，成為中國(guó)最大的對(duì)外投融資合作銀行。本文試圖從理論上探討中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的動(dòng)因和優(yōu)勢(shì)，為思考我國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資行為提供一個(gè)新的角度。

一、國(guó)際生產(chǎn)折衷理論

約翰?鄧寧在總結(jié)傳統(tǒng)理論的基礎(chǔ)上，于 1977年發(fā)表了《貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的區(qū)位與多國(guó)企業(yè)：折衷理論探索》，提出了著名的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論，成為對(duì)外直接投資理論的集大成者。該理論將出口、對(duì)外技術(shù)轉(zhuǎn)讓和對(duì)外直接投資結(jié)合起來(lái)，被認(rèn)為是當(dāng)代最完備、解釋力最強(qiáng)的國(guó)際直接投資理論。

國(guó)際生產(chǎn)折衷論的核心是：從事對(duì)外直接投資的企業(yè)必須擁有三種優(yōu)勢(shì)，即所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)。鄧寧將所有權(quán)優(yōu)勢(shì)定義為一國(guó)企業(yè)擁有或能夠獲得而國(guó)外企業(yè)沒(méi)有或無(wú)法獲得的資產(chǎn)及其所有權(quán)。所有權(quán)優(yōu)勢(shì)主要包括技術(shù)優(yōu)勢(shì)、企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)、組織管理優(yōu)勢(shì)和金融優(yōu)勢(shì)等。這實(shí)際上是海默等人所稱壟斷優(yōu)勢(shì)的另一種提法。內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)是指企業(yè)對(duì)其所擁有的資產(chǎn)加以內(nèi)部使用而帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)。擁有無(wú)形資產(chǎn)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，通過(guò)擴(kuò)大自己的組織和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，將這些優(yōu)勢(shì)的使用內(nèi)部化，從而可以比非股權(quán)式的轉(zhuǎn)讓帶給無(wú)形資產(chǎn)所有者更多的潛在利益?？鐕?guó)公司的內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)就是指跨國(guó)公司通過(guò)對(duì)外直接投資，運(yùn)用內(nèi)部交換機(jī)制替代外部市場(chǎng)交易，以克服市場(chǎng)失效的能力。區(qū)位優(yōu)勢(shì)是一個(gè)相對(duì)的概念，它包括直接區(qū)位優(yōu)勢(shì)和間接區(qū)位優(yōu)勢(shì)。直接區(qū)位優(yōu)勢(shì)指東道國(guó)的有利因素所形成的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，間接區(qū)位優(yōu)勢(shì)指由于投資國(guó)某些不利因素所形成的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。區(qū)位優(yōu)勢(shì)的大小不僅決定著一國(guó)企業(yè)是否進(jìn)行對(duì)外直接投資和投資地區(qū)的選擇，還決定了對(duì)外直接投資的類型和部門結(jié)構(gòu)。鄧寧認(rèn)為，如果企業(yè)僅擁有一定的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，則只能進(jìn)行對(duì)外技術(shù)轉(zhuǎn)讓；如果企業(yè)擁有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)，則選擇出口貿(mào)易是較好的方式；如果企業(yè)同時(shí)擁有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)，則發(fā)展對(duì)外直接投資是參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)的最好形式。

該理論是根據(jù)西方對(duì)外直接投資行為提出來(lái)的，雖然存在諸多的局限性，但總的來(lái)說(shuō)對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外直接投資具有較大的闡釋力，同時(shí)，對(duì)于中國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資也具有一定的借鑒作用，中國(guó)企業(yè)經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，規(guī)模、技術(shù)、產(chǎn)品已日益成熟，已具有了相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，如果向其他的發(fā)展中國(guó)家投資，是具備相當(dāng)?shù)乃袡?quán)、內(nèi)部化以及區(qū)位優(yōu)勢(shì)的，近年來(lái)對(duì)非洲、東南亞、拉美等地區(qū)直接投資所取得的巨大成就即可證明。在某些高科技行業(yè)中中國(guó)企業(yè)也具有世界領(lǐng)先水平，中國(guó)企業(yè)的許多工業(yè)產(chǎn)品在發(fā)達(dá)國(guó)家也具有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也完全可以到發(fā)達(dá)國(guó)家投資設(shè)廠，進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，比如華為的產(chǎn)品和解決方案已經(jīng)應(yīng)用于全球150多個(gè)國(guó)家，服務(wù)全球運(yùn)營(yíng)商50強(qiáng)中的45家及全球1/3的人口。

二、投資發(fā)展周期理論

在20世紀(jì)80年代初期，鄧寧針對(duì)國(guó)際投資折中理論缺乏動(dòng)態(tài)分析的嚴(yán)重缺陷，寫下了《投資發(fā)展周期論》，提出了從動(dòng)態(tài)角度解釋一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與國(guó)際直接投資地位關(guān)系的投資發(fā)展周期理論。該理論的基本思想是，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和水平對(duì)本國(guó)企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的實(shí)現(xiàn)以及本國(guó)區(qū)位優(yōu)勢(shì)的狀況都將產(chǎn)生重大的影響，從而決定該國(guó)直接投資的地位和狀態(tài)。

以人均GDP為例，鄧寧將各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平分為四個(gè)階段，并指出在不同階段直接投資的流入狀況：第一階段，人均GDP在400美元以下，處于這一階段的國(guó)家由于缺乏所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，因而沒(méi)有經(jīng)濟(jì)實(shí)力向國(guó)外輸出直接投資，由于本國(guó)投資環(huán)境太差，國(guó)外也只有少量資金直接投資流入；第二階段，人均GDP在400―1500美元之間，處于這一階段的國(guó)家對(duì)外國(guó)資本的吸引力明顯增加，外資大量流入，但由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高，對(duì)外資本輸出仍然有限；第三階段，人均GDP在2000―4750美元之間，處于這一階段的國(guó)家對(duì)外投資大幅度上升，其發(fā)展速度有可能超過(guò)外國(guó)直接投資的流入，但凈對(duì)外投資仍為負(fù)值；第四階段，人均GDP在4750美元以上，處于這一階段的國(guó)家為發(fā)達(dá)國(guó)家，他們擁有強(qiáng)大的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，凈對(duì)外投資呈正數(shù)增長(zhǎng)?？傊?，對(duì)外投資是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果，是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展而進(jìn)行動(dòng)態(tài)演進(jìn)的。

對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言，投資發(fā)展周期理論認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家之所以出現(xiàn)對(duì)外投資，緣于它們自身不斷增長(zhǎng)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)。發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司的差異取決于各自擁有的不同的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)。影響各國(guó)在投資發(fā)展周期中所處階段的主要因素包括：國(guó)內(nèi)資源稟賦的結(jié)構(gòu)、對(duì)外開(kāi)放的程度、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的大小、國(guó)家的經(jīng)濟(jì)制度、政府對(duì)吸引外資以及對(duì)外投資的政策等。這些因素的綜合作用決定了不同國(guó)家的不同企業(yè)所擁有的不同所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)，決定了不同國(guó)家吸引外資和引進(jìn)外資的不同產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，并最終決定了各國(guó)在某一時(shí)點(diǎn)在投資發(fā)展周期上所處的不同階段。 我國(guó)目前已達(dá)到第四個(gè)階段，基本具備大力發(fā)展對(duì)外直接投資的內(nèi)外部條件，這預(yù)示著我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的黃金時(shí)期即將到來(lái)。

三、小規(guī)模技術(shù)論與技術(shù)地方化理論

1983年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威爾斯出版了其專著《第三世界跨國(guó)公司》，用小規(guī)模技術(shù)理論對(duì)發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司的行為特征進(jìn)行了解釋。他指出發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于其特殊的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，這種技術(shù)優(yōu)勢(shì)正來(lái)源于與發(fā)達(dá)國(guó)家不同的市場(chǎng)環(huán)境，威爾斯從四個(gè)方面分析了發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：一是擁有小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)。這種小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)適合小批量生產(chǎn)，來(lái)源于實(shí)際生產(chǎn)工藝的某些局部改進(jìn)，或者是引進(jìn)國(guó)外的大規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)后逐漸加以改造，使之適宜于小規(guī)模生產(chǎn)。二是勞動(dòng)力密集的生產(chǎn)工藝，并傾向于使用當(dāng)?shù)匾赝度搿Ｈ茄芯块_(kāi)發(fā)費(fèi)用低，廣告費(fèi)用低，實(shí)行“低價(jià)格”戰(zhàn)略。四是由于與本地市場(chǎng)聯(lián)系緊密，發(fā)展中國(guó)家的許多跨國(guó)公司適應(yīng)性非常強(qiáng)。

拉奧于 1983年出版了《新跨國(guó)公司――第三世界企業(yè)的發(fā)展》，提出了關(guān)于發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司的技術(shù)地方化理論。拉奧認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司的技術(shù)特征表現(xiàn)為適應(yīng)小規(guī)模市場(chǎng)、標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)和勞動(dòng)密集型技術(shù)等，但這種技術(shù)卻包含著獨(dú)特的創(chuàng)新活動(dòng)。他從以下幾方面分析了發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司如何形成和發(fā)展自己的“特定優(yōu)勢(shì)”：第一，技術(shù)知識(shí)的當(dāng)?shù)鼗窃诓煌沫h(huán)境下進(jìn)行的。不同的環(huán)境下要素的價(jià)格及供給條件都有極大差異，對(duì)技術(shù)的適應(yīng)性改造是一種創(chuàng)新活動(dòng)，而不只是單純的模仿。第二，發(fā)展中國(guó)家生產(chǎn)的產(chǎn)品適合于自身的經(jīng)濟(jì)條件和市場(chǎng)需求。各地的消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的偏好并不一致，只要企業(yè)對(duì)技術(shù)加以改造，使產(chǎn)品更好地滿足市場(chǎng)需求，這種技術(shù)創(chuàng)新就可以形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。第三，創(chuàng)新活動(dòng)中所產(chǎn)生的適應(yīng)性技術(shù)在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)比原有技術(shù)具有更高的經(jīng)濟(jì)效益。第四，在市場(chǎng)較大、經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，消費(fèi)者的品味差別大時(shí)，發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)能開(kāi)發(fā)出與發(fā)達(dá)國(guó)家技術(shù)先進(jìn)企業(yè)不同的產(chǎn)品，仍然可以在市場(chǎng)中占有一席之地。第五，由于國(guó)家之間在民族、文化、語(yǔ)言、風(fēng)俗習(xí)慣等方面的差別，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的上述幾種優(yōu)勢(shì)可能得到加強(qiáng)。

小規(guī)模技術(shù)理論與技術(shù)地方化理論表明了發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司具有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不是直接優(yōu)勢(shì)，而是相對(duì)優(yōu)勢(shì)。這個(gè)“相對(duì)”主要包括兩個(gè)方面：一方面相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司，發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)公司擁有更更加適合當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)條件的生產(chǎn)技術(shù)，因而在同類型發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；另一方面，相對(duì)于欠發(fā)達(dá)國(guó)家的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，許多發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)公司又具有先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，因而具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

四、國(guó)家利益優(yōu)先取得論

從國(guó)家利益的角度看，大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家，特別是社會(huì)主義國(guó)家的企業(yè)，其對(duì)外直接投資有其本身的特殊性。這些國(guó)家的企業(yè)按優(yōu)勢(shì)論的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量是難以符合跨國(guó)經(jīng)營(yíng)條件的。但在經(jīng)濟(jì)全球化浪潮的沖擊下，企業(yè)為了趕上世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潮流，不得不進(jìn)行對(duì)外直接投資，尋求和發(fā)展自身的優(yōu)勢(shì)。在這種情況下，國(guó)家支持和鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就是在所難免的事情了。

對(duì)外直接投資不僅使投資者保持著資本的所有權(quán)，從而取得由收益率差異引起的資本收入，更重要的還在于使投資者保持著對(duì)資本運(yùn)行和使用的控制權(quán)，從而獲得遠(yuǎn)比貨幣收益更廣泛的綜合效益。這在投資者是國(guó)有企業(yè)從而國(guó)家和企業(yè)利益有著更緊密聯(lián)系的情況下，更是如此。對(duì)外直接投資給國(guó)家?guī)?lái)的利益是綜合性的，可大致概括為以下幾個(gè)方面：第一，資源轉(zhuǎn)移效果。投資國(guó)通過(guò)對(duì)外進(jìn)行直接投資，不但可直接從國(guó)外取得低成本的自然資源供給，間接地享受東道國(guó)當(dāng)?shù)刭Y源供給和基礎(chǔ)服務(wù)，還能吸取和傳輸國(guó)外先進(jìn)技術(shù)成果和管理知識(shí)，這也是目前發(fā)展中國(guó)家鼓勵(lì)和支持企業(yè)對(duì)外直接投資最基本的動(dòng)因之一。第二，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整效果。對(duì)于大多數(shù)投資國(guó)，一般向東道國(guó)進(jìn)行“一攬子”要素轉(zhuǎn)移的，也主要是國(guó)內(nèi)較為成熟、產(chǎn)品供給相對(duì)富余甚至飽和的產(chǎn)業(yè)部門。通過(guò)直接投資的方式進(jìn)行跨國(guó)界的轉(zhuǎn)移，則既保證了現(xiàn)有資產(chǎn)的應(yīng)有價(jià)值，又起到了調(diào)整和優(yōu)化國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用。第三，國(guó)際收支效果。除了麥克杜格爾模型所顯示的直接國(guó)際收支影響外，跨國(guó)直接投資對(duì)投資國(guó)國(guó)際收支還產(chǎn)生若干間接影響。這些影響可概括為：直接創(chuàng)收外匯利潤(rùn)；帶動(dòng)和擴(kuò)大產(chǎn)品出口，間接增加國(guó)家外匯收入；帶動(dòng)和擴(kuò)大勞務(wù)出口，增加和擴(kuò)大非貿(mào)易外匯收入；境外企業(yè)進(jìn)行反向投資以及聯(lián)系介紹外商對(duì)投資國(guó)投資，增加國(guó)家的收入。第四，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的不斷增多，規(guī)模的不斷擴(kuò)大，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)原有的競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)產(chǎn)生不可忽視的影響。如一些率先跨國(guó)發(fā)展的企業(yè)，將會(huì)因?yàn)樵趪?guó)外取得了新的市場(chǎng)空間，或者取得了穩(wěn)定的資源供給或新的技術(shù)信息，而大大增強(qiáng)自己的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，使自己的競(jìng)爭(zhēng)地位發(fā)生躍升，從而使國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手感受到新的壓力。這將迫使國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者或者采取跨國(guó)發(fā)展的行為，或者改進(jìn)經(jīng)營(yíng)，加強(qiáng)研究與開(kāi)發(fā)，提高產(chǎn)品質(zhì)量，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)應(yīng)付挑戰(zhàn)。顯然，無(wú)論哪種情況，都會(huì)對(duì)投資國(guó)競(jìng)爭(zhēng)水平的提高、經(jīng)濟(jì)活力的增強(qiáng)發(fā)生積極作用。國(guó)家利益優(yōu)先取得論對(duì)分析中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的效應(yīng)具有很大的指導(dǎo)意義。

參考文獻(xiàn)

[1] John H.Dunning International production and the multinational Enterprise[M]. London：George Allen and Undrin，1981.

[2] Peter J.Buckley and Mark Casson：The Future of the Multinational Enterprise[M]. New York：Holmes and Meiers，1976.

篇8

一、國(guó)際直接投資與貿(mào)易的理論解析

影響國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)的因素有許多，從理論上講，僅就國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資的關(guān)系而言，直接投資究竟是構(gòu)成對(duì)貿(mào)易的替代，還是產(chǎn)生了對(duì)貿(mào)易的創(chuàng)造，這主要取決于國(guó)際直接投資的類型。

按照小島清對(duì)外直接投資的理論，從一國(guó)對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)分析，國(guó)際直接投資可分為三種類型：（注：［日］小島清：《對(duì)外貿(mào)易論》第423頁(yè)，南開(kāi)大學(xué)出版社1987年版。）(1)自然資源導(dǎo)向型投資。在東道國(guó)尋求某種自然資源既是為了滿足母國(guó)本國(guó)的需要，也可以向其他國(guó)家出口。因此，資源導(dǎo)向型的投資不僅擴(kuò)大了母國(guó)自然資源的生產(chǎn)規(guī)模，而且也促進(jìn)了母國(guó)與東道國(guó)之間的國(guó)際貿(mào)易發(fā)展，甚至還擴(kuò)大了與其他國(guó)家之間的國(guó)際貿(mào)易發(fā)展。(2)市場(chǎng)導(dǎo)向型投資。如細(xì)分起來(lái)還可以分為突破貿(mào)易壁壘型投資和占領(lǐng)市場(chǎng)型投資。因此，在這種類型中，國(guó)際直接投資與國(guó)際貿(mào)易之間的關(guān)系比較復(fù)雜。如：跨國(guó)公司在東道國(guó)投資后的初始階段，因各種需求的存在，貿(mào)易是創(chuàng)造性的；當(dāng)投資和生產(chǎn)形成一定規(guī)模時(shí)，“就地生產(chǎn)，就地銷售”的結(jié)果勢(shì)必會(huì)減少貿(mào)易的往來(lái)，因而具有貿(mào)易替代效應(yīng)。但如果是突破貿(mào)易壁壘型投資，也許這種投資對(duì)貿(mào)易的間接促進(jìn)會(huì)使貿(mào)易的規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。但全面地分析，即使是前面所述的替代貿(mào)易時(shí)，在東道國(guó)進(jìn)行市場(chǎng)導(dǎo)向型投資也可能會(huì)帶來(lái)服務(wù)貿(mào)易方面新的需求。(3)生產(chǎn)要素導(dǎo)向型投資。這主要是指在東道國(guó)尋求低成本勞動(dòng)力的投資。這種類型的投資，因國(guó)家之間比較優(yōu)勢(shì)而形成的國(guó)際分工，在初始乃至相當(dāng)長(zhǎng)的一個(gè)階段中無(wú)疑是加大了貿(mào)易的發(fā)展，如發(fā)達(dá)國(guó)家在發(fā)展中國(guó)家投資而進(jìn)行的加工貿(mào)易。但因比較優(yōu)勢(shì)是動(dòng)態(tài)而非靜態(tài)的，這種投資與貿(mào)易的關(guān)系也要視具體情況而進(jìn)行具體分析。

在理論上闡述對(duì)外直接投資對(duì)母國(guó)貿(mào)易的替代關(guān)系的還有佛農(nóng)(Vernon.R)，他在其著名的產(chǎn)品周期理論中，通過(guò)對(duì)新產(chǎn)品、新技術(shù)的創(chuàng)新、模仿和擴(kuò)散的動(dòng)態(tài)分析，闡述了母國(guó)的出口與對(duì)外直接投資的關(guān)系。在新產(chǎn)品的第一階段，產(chǎn)品在技術(shù)創(chuàng)新國(guó)國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)、銷售主要以滿足國(guó)內(nèi)需要為主（也存在向收入水平和消費(fèi)結(jié)構(gòu)比較接近的其他國(guó)家出口的可能性）；但是，隨著技術(shù)的成熟化，同時(shí)又面對(duì)其他國(guó)家企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，降低產(chǎn)品成本成為技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)維持其海外市場(chǎng)占有率的必然要求，這時(shí)便出現(xiàn)了技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的對(duì)外直接投資。佛農(nóng)認(rèn)為，一般地這種對(duì)外直接投資不會(huì)產(chǎn)生對(duì)母國(guó)出口的替代效應(yīng)。但是，如果這種投資發(fā)生得過(guò)早，就有可能替代母國(guó)的出口。在技術(shù)進(jìn)步日益加快的情況下，隨著跨國(guó)公司國(guó)際化程度的提高，新產(chǎn)品的生命周期不斷縮短，對(duì)外直接投資對(duì)母國(guó)出口貿(mào)易的替代影響將越來(lái)越明顯。（注：Vemon.R:"InternationalInvestmentandInternationalProductionintheProductCycle",

pp255-267,Vol.41,No.4,OxfordBulletinofEconomicsandStatistics(November,1966).）

總之，對(duì)外直接投資與國(guó)際貿(mào)易的關(guān)系即存在互補(bǔ)性，也具有相互替代性，這要根據(jù)母國(guó)（或跨國(guó)公司）投資的動(dòng)機(jī)、類型和發(fā)展階段而定。

二、國(guó)際直接投資與貿(mào)易的實(shí)證檢驗(yàn)

當(dāng)我們從實(shí)證分析的角度再來(lái)看對(duì)外直接投資與貿(mào)易的關(guān)系時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家在這方面存在一些異同。因此，在下面的分析中，我們將對(duì)這兩類國(guó)家分別進(jìn)行研究。

（一）發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外直接投資與貿(mào)易的關(guān)系

國(guó)外一些學(xué)者將對(duì)外直接投資與某些產(chǎn)業(yè)的實(shí)際出口聯(lián)系起來(lái)進(jìn)行了實(shí)證研究。如，伯格斯坦(Bergsten.C.F.)認(rèn)為，在美國(guó)不同的對(duì)外直接投資產(chǎn)業(yè)中，那些對(duì)外直接投資程度較低的產(chǎn)業(yè)，其出口水平也較低；隨著對(duì)外直接投資水平的提高，出口規(guī)模也相應(yīng)上升；但是當(dāng)對(duì)外直接投資超過(guò)一定規(guī)模后，追加的對(duì)外直接投資對(duì)出口的促進(jìn)效應(yīng)就逐漸消失了。因此，對(duì)外直接投資與出口貿(mào)易之間既是互補(bǔ)關(guān)系也是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。隨著跨國(guó)公司國(guó)際化程度的提高，其對(duì)外直接投資與出口的競(jìng)爭(zhēng)（替代）也將不斷加劇，因而海外子公司的生產(chǎn)將逐漸替代美國(guó)的出口。（注：Bergsten.C.F.,ThomasHorst&Theodore.H.M.:"AmericanMultinationalsandAmerican

Interests",WashingtonD.C.BrookingsInstitute(1978).）同時(shí)，學(xué)者們也有相反的發(fā)現(xiàn)，利普賽(Lipsey.R.E.)和威斯(Weiss.M.Y.)的研究表明：無(wú)論在發(fā)達(dá)國(guó)家還是在發(fā)展中國(guó)家的市場(chǎng)上，美國(guó)的出口與美國(guó)海外子公司銷售額都是高度正相關(guān)的，而且美國(guó)海外子公司的生產(chǎn)銷售都部分替代了美國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)伙伴中的發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的出口（注：Lipsey.R.E.&Weiss.M.Y.:"ForeignProductionandExportsinManufacturingIndustries",

pp488-494,Vol.63.No.141,ReviewofEconomicsandStatistics(November,1981).）。

（二）發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資與貿(mào)易的關(guān)系

發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資，除去個(gè)別的現(xiàn)象，較大規(guī)模的起步應(yīng)從20世紀(jì)60年代算起，拉丁美洲的阿根廷、巴西、墨西哥和委內(nèi)瑞拉，亞洲的印度、韓國(guó)、新加坡、菲律賓和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)都是從那時(shí)起陸續(xù)向國(guó)外或境外進(jìn)行直接投資的。20世紀(jì)70年代后期，中東石油輸出國(guó)組織一些成員的投資方式也從貸款轉(zhuǎn)向間接投資，再由間接投資轉(zhuǎn)向直接投資。（注：宋亞非：《中國(guó)企業(yè)跨國(guó)直接投資研究》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2001年版。）發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資雖起步較晚，但發(fā)展速度較快，而且由原來(lái)主要投資于鄰近的國(guó)家和地區(qū)，逐步轉(zhuǎn)向向發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行直接投資。

伴隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提高，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)進(jìn)入世界級(jí)大企業(yè)的數(shù)量也在逐漸增加。1997年，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)進(jìn)入“全球500強(qiáng)”的僅有22家，平均營(yíng)業(yè)收益率為3.6%；而2000年入圍企業(yè)增加到33家，平均營(yíng)業(yè)收益率提高到5.2%，且高于“全球500強(qiáng)”4.7%的平均收益率（注：張金杰：《國(guó)際直接投資形勢(shì)與跨國(guó)公司的戰(zhàn)略調(diào)整》，王洛林、余永定主編《2001-2002年：世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)》，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2002年版。）

發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的健康發(fā)展對(duì)貿(mào)易的促進(jìn)也有其特點(diǎn)。首先，小規(guī)模和特殊商品是發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司的優(yōu)勢(shì)。由于發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司大多數(shù)屬勞動(dòng)密集型的小規(guī)模生產(chǎn)，資本勞動(dòng)比率比發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司低許多，發(fā)展中國(guó)家東道國(guó)更愿意接受勞動(dòng)密集型高的項(xiàng)目投資。即使是進(jìn)行規(guī)模較大的生產(chǎn)性投資項(xiàng)目，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，作為母國(guó)的發(fā)展中國(guó)家也占據(jù)勞動(dòng)力成本低的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，這種生產(chǎn)性投資也將給母國(guó)帶來(lái)原料、設(shè)備的出口增加，因而具有很強(qiáng)的投資與貿(mào)易互補(bǔ)性。其次，發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資一般側(cè)重于擴(kuò)大出口的市場(chǎng)銷售戰(zhàn)略。無(wú)論是為保護(hù)原有的出口市場(chǎng)，或是開(kāi)辟新的市場(chǎng)，還是避開(kāi)貿(mào)易壁壘，發(fā)展中國(guó)家多采取各種方式保障出口，在達(dá)到一定實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)積累后，逐步再向全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略發(fā)展。

考察韓國(guó)的經(jīng)濟(jì)，其迅速發(fā)展得益于通過(guò)出口把國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)與國(guó)際市場(chǎng)緊密連接的結(jié)果，從而使國(guó)際市場(chǎng)容量的不斷增大，并對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)起著越來(lái)越重要的作用。從1991年韓國(guó)全國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家聯(lián)合會(huì)的一份《韓國(guó)制造業(yè)的國(guó)外投資經(jīng)營(yíng)成果調(diào)查表》（注：參見(jiàn)杜玲博士論文：《發(fā)展中國(guó)家／地區(qū)對(duì)外直接投資：理論、經(jīng)驗(yàn)與趨勢(shì)》，2002年5月。）中，我們看到韓國(guó)對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)總的來(lái)講與貿(mào)易聯(lián)系較多，所占比重也較大。如開(kāi)拓市場(chǎng)與回避進(jìn)口限制兩項(xiàng)都與貿(mào)易緊密相連，其之和所占比重在韓國(guó)整個(gè)對(duì)外直接投資動(dòng)機(jī)中達(dá)到35.7%。當(dāng)然，從表中還可以看出，韓國(guó)對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)因區(qū)域不同而有所差異。在北美洲和歐洲地區(qū)，開(kāi)拓市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)比重最高，占到29.3%，比其他動(dòng)機(jī)的比重平均高出10個(gè)百分點(diǎn)，這是為適應(yīng)當(dāng)?shù)貐^(qū)域化經(jīng)濟(jì)和確保新產(chǎn)品市場(chǎng)的結(jié)果；在拉丁美洲、大洋州地區(qū)，最高比重的動(dòng)機(jī)為回避進(jìn)口限制，占27.3%，也比其他動(dòng)機(jī)高出10.4個(gè)百分點(diǎn)，這說(shuō)明韓國(guó)對(duì)外直接投資在此兩個(gè)地區(qū)對(duì)貿(mào)易壁壘的突破動(dòng)機(jī)占據(jù)很重要的地位。

但具體到韓國(guó)對(duì)外直接投資的行業(yè)，還有更進(jìn)一步的動(dòng)因分析。如李宏格（音譯）(Lee,Honggue)對(duì)韓國(guó)電器行業(yè)的研究。（注：參見(jiàn)Lee,Honggue:"Globalization,ForeignDirectInvestmentandCompetitiveStrategiesof

KoreanElectronicsCompanies",inNomuraResearchInstitute&InstituteofSoutheast

AsianStudies(ed.),TheNewWaveofForeignDirectInvestmentinAsia,InstituteofSoutheastAsian

Studies(1995).）電器是韓國(guó)最重要的制造業(yè)部門，在20世紀(jì)90年代初韓國(guó)就已成為世界第五大電器生產(chǎn)國(guó)。李宏格指出，韓國(guó)電器行業(yè)在1989年的對(duì)外直接投資額比1979年增長(zhǎng)了85%，顯示出韓國(guó)在該行業(yè)的對(duì)外直接投資于20世紀(jì)80年代末達(dá)到了頂峰——盡管與韓國(guó)電器產(chǎn)品的出口相比其投資的規(guī)模是非常有限的：1976-1992年間電器行業(yè)對(duì)外直接投資為5億美元，而1992年電器產(chǎn)品的出口額卻高達(dá)161億美元。李宏格分析，韓國(guó)電器行業(yè)企業(yè)對(duì)外直接投資的動(dòng)因主要表現(xiàn)為維持和擴(kuò)大出口的需要，即通過(guò)對(duì)外直接投資提高出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。那么，這種對(duì)外直接投資的壓力主要來(lái)自兩個(gè)方面：一方面，是韓國(guó)本身國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本不斷上升所造成的壓力，迫使電器行業(yè)利用對(duì)外直接投資，在國(guó)外尋求廉價(jià)勞動(dòng)力以降低生產(chǎn)成本（主要是在亞洲地區(qū)）；另一方面，則是來(lái)自歐美國(guó)家貿(mào)易保護(hù)主義的壓力，在韓國(guó)擴(kuò)大對(duì)歐美出口的同時(shí)，其電器產(chǎn)品也已成為反傾銷的對(duì)象——這一點(diǎn)對(duì)我國(guó)在加入WTO之后，重新審視海外投資與貿(mào)易的關(guān)系時(shí)，具有一定的借鑒意義。

綜上所述，盡管發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的動(dòng)因有所不同，但總的趨勢(shì)是積極的，對(duì)外直接投資有利于一國(guó)的對(duì)外貿(mào)易乃至國(guó)際貿(mào)易；由于對(duì)外直接投資與貿(mào)易的互補(bǔ)關(guān)系和替代關(guān)系在不同的發(fā)展階段表現(xiàn)不一，所以對(duì)外直接投資對(duì)母國(guó)出口的影響具有動(dòng)態(tài)效應(yīng)；在經(jīng)濟(jì)全球化的今日世界，對(duì)外直接投資已不僅僅是發(fā)達(dá)國(guó)家的“專利”，它對(duì)發(fā)展中國(guó)家來(lái)講同樣是必不可少的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作方式。

三、中國(guó)海外投資發(fā)展與貿(mào)易的關(guān)系

為了論述的方便與國(guó)土概念上的準(zhǔn)確，我們把以下涉及的中國(guó)對(duì)外直接投資稱為“海外投資”。

（一）中國(guó)海外投資的發(fā)展與現(xiàn)狀

中國(guó)海外投資的發(fā)展，比較準(zhǔn)確的提法應(yīng)該從1949年算起。但因那個(gè)時(shí)期的海外分支機(jī)構(gòu)都是一些貿(mào)易企業(yè)，規(guī)模又非常小，一般不在我們的討論之內(nèi)。從1978年的改革開(kāi)放至今，中國(guó)海外投資的步伐越來(lái)越大。截至2001年年底，經(jīng)外經(jīng)貿(mào)部批準(zhǔn)的企業(yè)就達(dá)6610家，中方海外投資總額已達(dá)83.5731億美元，遍布全球153個(gè)國(guó)家和地區(qū)（注：此海外投資的區(qū)域數(shù)字以《中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易年鑒》（2001年）為準(zhǔn)。）。

1.中國(guó)海外投資的區(qū)域分布。中國(guó)海外投資在全球的區(qū)域分布正逐步由集中化向多元化方向發(fā)展。但目前從投資的額度來(lái)看，集中化的表現(xiàn)還依然存在。截至2001年底，中國(guó)海外投資企業(yè)數(shù)量在全球主要63個(gè)國(guó)家和地區(qū)的分布見(jiàn)表1。從基本格局看，發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)（亞洲、非洲和拉丁美洲）占28.99%，發(fā)達(dá)國(guó)家（歐洲、大洋州和北美）占27.99%，加上中國(guó)港澳地區(qū)33.46%的分布，大致呈現(xiàn)出各占1/3的態(tài)勢(shì)，可以說(shuō)是一個(gè)多元化的分布。具體的投資額度和比重見(jiàn)表1。

表1中國(guó)海外投資區(qū)域分布表（截至2001年底）

附圖

資料來(lái)源：根據(jù)外經(jīng)貿(mào)部《對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易簡(jiǎn)要統(tǒng)計(jì)》(2001)整理。

通過(guò)以國(guó)家和地區(qū)分布的形式進(jìn)一步對(duì)投資額排序，我們就可以看到中國(guó)海外投資分布的集中化：即地緣優(yōu)勢(shì)和人緣優(yōu)勢(shì)使相鄰國(guó)家（地區(qū)）和海外華僑聚集的國(guó)家（地區(qū)）成為中國(guó)海外投資的集中區(qū)域。至于在拉美地區(qū)和非洲投資額分布得較高，一般為投資行業(yè)的原因所致，這將在下面進(jìn)一步闡述。

2.中國(guó)海外投資的行業(yè)分布。中國(guó)海外投資是從貿(mào)易型企業(yè)起步的。這些貿(mào)易型企業(yè)開(kāi)始在海外做的商業(yè)性工作是為對(duì)外貿(mào)易企業(yè)提供信息、進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查和客戶聯(lián)系服務(wù)的。20世紀(jì)90年代以后，在中國(guó)政府有關(guān)政策的引導(dǎo)下，生產(chǎn)加工型企業(yè)有所增加。但總的來(lái)看，服務(wù)貿(mào)易型的投資行業(yè)特點(diǎn)仍十分突出。根據(jù)對(duì)外經(jīng)貿(mào)部的統(tǒng)計(jì)，截至1999年，中國(guó)海外投資中服務(wù)貿(mào)易型企業(yè)，無(wú)論從企業(yè)數(shù)量上還是在投資額度上仍占絕大多數(shù)；生產(chǎn)加工型企業(yè)雖然在企業(yè)數(shù)量上增加較快，但在投資額度上還處于較小規(guī)模；而資源開(kāi)發(fā)型企業(yè)在投資額度上比生產(chǎn)加工型企業(yè)還要大些。詳見(jiàn)表2。

表2中國(guó)海外投資的行業(yè)與投資額分布（截至1999年底）

附圖

資料來(lái)源：根據(jù)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部提供的數(shù)據(jù)整理。參見(jiàn)：外經(jīng)貿(mào)部發(fā)展司：《中國(guó)的境外投資狀況》，《國(guó)際貿(mào)易論壇》2000年第5期。

一般地，中國(guó)海外投資在發(fā)達(dá)國(guó)家的多為服務(wù)貿(mào)易型和研究開(kāi)發(fā)型，即非生產(chǎn)性項(xiàng)目。服務(wù)貿(mào)易型企業(yè)的運(yùn)作主要是為了服務(wù)于國(guó)內(nèi)企業(yè)的出口，以促進(jìn)中國(guó)產(chǎn)品的出口；在海外投資于研究開(kāi)發(fā)型企業(yè)則是為了更有利地接近發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)的先進(jìn)技術(shù)，以提高我國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。而中國(guó)在發(fā)展中國(guó)家的投資則大多為資源開(kāi)發(fā)型和生產(chǎn)加工型，即非貿(mào)易性項(xiàng)目。資源開(kāi)發(fā)型的投資，主要是為了獲取國(guó)外開(kāi)采條件較好或儲(chǔ)量、品位較高的石油、礦產(chǎn)、林業(yè)、漁業(yè)等資源，以滿足國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要；生產(chǎn)加工型投資，主要為轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)長(zhǎng)線產(chǎn)品的生產(chǎn)能力或發(fā)揮中國(guó)在技術(shù)、管理上的比較優(yōu)勢(shì)以占領(lǐng)當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)，同時(shí)帶動(dòng)相關(guān)材料、設(shè)備、零配件的出口。因此，這也是生產(chǎn)加工型的投資大多集中在亞洲、拉美和東南亞地區(qū)的主要原因。

（二）中國(guó)海外投資與貿(mào)易的互動(dòng)

1.中國(guó)進(jìn)行海外投資的動(dòng)因。從外部條件上看，經(jīng)濟(jì)全球化使各國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入生產(chǎn)、銷售、采購(gòu)的全球體系成為必然。中國(guó)既然已經(jīng)實(shí)行了“引進(jìn)來(lái)”的改革開(kāi)放，也必然要實(shí)施“走出去”的對(duì)外開(kāi)放，以充分利用國(guó)內(nèi)外“兩個(gè)市場(chǎng)”和“兩種資源”，實(shí)現(xiàn)資本、技術(shù)和人力等生產(chǎn)要素的雙向流動(dòng)，提升國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

從中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求上看，“走出去”到海外投資不僅是政府的政策號(hào)召，更主要的是國(guó)內(nèi)企業(yè)自身發(fā)展的利益驅(qū)動(dòng)和內(nèi)在要求。如前所述，一國(guó)的對(duì)外直接投資有許多動(dòng)因，具體而言，中國(guó)海外投資的動(dòng)因主要有如下五點(diǎn)：(1)尋求資源開(kāi)發(fā)。中國(guó)雖地大物博，但人均資源占有率很低。在進(jìn)入21世紀(jì)中國(guó)現(xiàn)代化的進(jìn)程中，資源短缺對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將是一個(gè)嚴(yán)重的制約。其中，開(kāi)發(fā)的重點(diǎn)放在對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)具有重要戰(zhàn)略意義的對(duì)外能源投資，即對(duì)石油、天然氣的開(kāi)采；此外，還有一般性資源（如：黑色和有色金屬礦產(chǎn)資源、樹(shù)林資源等）的開(kāi)發(fā)。在海外投資開(kāi)發(fā)資源，主要是為了保障我國(guó)資源長(zhǎng)期、有效和穩(wěn)定的供應(yīng)。(2)擴(kuò)大出口貿(mào)易。無(wú)論是從中國(guó)政府政策的角度，還是從企業(yè)投資的角度，利用對(duì)外直接投資帶動(dòng)材料、機(jī)器設(shè)備、零部件的出口，甚至帶動(dòng)服務(wù)業(yè)的出口，都是目前進(jìn)行對(duì)外投資最多的動(dòng)機(jī)。在政府制定的有關(guān)海外投資政策中，著眼點(diǎn)基本上都是擴(kuò)大出口，是與對(duì)外直接投資有關(guān)的貿(mào)易措施；綜合對(duì)中國(guó)海外投資企業(yè)的動(dòng)機(jī)調(diào)查，擴(kuò)大出口也占了相當(dāng)大的比重。（注：參見(jiàn)段云程：《中國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)與戰(zhàn)略》，中國(guó)發(fā)展出版社1995年版；謝康：《跨國(guó)公司與當(dāng)代中國(guó)》，立信會(huì)計(jì)出版社1997年版；魯桐：《中國(guó)企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)：對(duì)英國(guó)中資企業(yè)的實(shí)證研究》，載世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)編《世界經(jīng)濟(jì)與中國(guó)：2000-2001年》，人民出版社2002年版。）(3)開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)。在中國(guó)國(guó)內(nèi)需求不足以及同類企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，積極開(kāi)拓新的國(guó)外市場(chǎng)是企業(yè)利益驅(qū)動(dòng)的內(nèi)在動(dòng)力所致，也是企業(yè)對(duì)外直接投資的主要?jiǎng)訖C(jī)之一。這與理論上闡述的發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)之一——尋求市場(chǎng)型是相同的。(4)規(guī)避貿(mào)易壁壘。從對(duì)外直接投資的理論上講，規(guī)避貿(mào)易壁壘或突破貿(mào)易壁壘都是尋求市場(chǎng)型的一種動(dòng)機(jī)。由于我國(guó)現(xiàn)已加入WTO，關(guān)稅逐步下調(diào)后，規(guī)避各種貿(mào)易壁壘已成為擴(kuò)大出口和占領(lǐng)國(guó)外市場(chǎng)的一個(gè)重要手段。特別是近年來(lái)，出口配額限制、對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品的反傾銷等情況越來(lái)越嚴(yán)重，因此利用海外投資建廠生產(chǎn)可謂是突破貿(mào)易壁壘的一個(gè)有效方式，也是對(duì)特殊貿(mào)易限制的一個(gè)反應(yīng)。(5)獲取高新技術(shù)。在海外投資是中國(guó)企業(yè)獲取高新技術(shù)的一條重要途徑。中國(guó)的一些航天、航空、電子、生物化學(xué)和機(jī)械業(yè)的大型企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始通過(guò)對(duì)外直接投資的渠道學(xué)習(xí)國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。少數(shù)中國(guó)企業(yè)還在國(guó)外投資建立了研究和開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)，用最近的距離、最快的時(shí)間學(xué)習(xí)、研發(fā)最新、最前沿的技術(shù)。當(dāng)然，這種類型的投資需要雄厚的資金支持，但它將是最具潛力的海外投資。

2.中國(guó)海外投資對(duì)貿(mào)易的影響。如前所述，無(wú)論是從理論研究還是實(shí)證分析上，對(duì)外直接投資與貿(mào)易即存在互補(bǔ)關(guān)系也不乏替代關(guān)系，即存在貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)也有貿(mào)易替代效應(yīng)。具體到中國(guó)的實(shí)際，由于投資行業(yè)的特點(diǎn)和投資區(qū)域的不同，海外投資對(duì)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的影響要視具體的投資行業(yè)和投資區(qū)域而定。首先，服務(wù)貿(mào)易型企業(yè)的投資，動(dòng)機(jī)與目標(biāo)非常明確，肯定是為擴(kuò)大出口服務(wù)的，因此這類企業(yè)的海外投資對(duì)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的影響無(wú)疑是積極的；其次，資源開(kāi)發(fā)型企業(yè)的海外投資，進(jìn)口的資源都是我國(guó)相對(duì)成本低或戰(zhàn)略的需要，同時(shí)還能帶動(dòng)設(shè)備、制成品（如鋼材）、技術(shù)和勞務(wù)的出口，雖然會(huì)帶來(lái)一定的進(jìn)口貿(mào)易增長(zhǎng)，但從整體上看對(duì)我國(guó)出口貿(mào)易還是起到了促進(jìn)作用；最后，生產(chǎn)加工型企業(yè)的海外投資對(duì)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的影響情況較為復(fù)雜。我們將對(duì)生產(chǎn)加工型企業(yè)的海外投資做一個(gè)具體分析。(1)機(jī)械行業(yè)。機(jī)械行業(yè)中如汽車、摩托車零配件組裝，家用電器中的CKD、SCD（注：CKD:CompleteKnock-Down，即全分解裝配：將產(chǎn)品全部拆散成零件后提供給買方組裝成整機(jī)；SKD:SemiKnock-Down，即半分解裝配：將產(chǎn)品拆散成部件或部分部件、部分零件后提供給買方組裝成整機(jī)。）等，由于絕大部分甚至全部都要使用國(guó)內(nèi)的零部件，在初期設(shè)備投資之后，后續(xù)的零部件就成為組裝生產(chǎn)的必備條件。因此，從總體上看，機(jī)械行業(yè)在海外投資對(duì)我國(guó)出口的帶動(dòng)作用是持續(xù)且長(zhǎng)期的。特別是大型家用電器，這是典型的加工組裝型產(chǎn)品，根據(jù)外經(jīng)貿(mào)部的有關(guān)統(tǒng)計(jì)，家電行業(yè)投資帶動(dòng)出口的系數(shù)比其他產(chǎn)品高達(dá)20-30倍。金城集團(tuán)的案例也顯示，摩托車產(chǎn)品在海外投資建廠生產(chǎn)后，大幅度地帶動(dòng)了該集團(tuán)的出口：1997年海外銷售收入250萬(wàn)美元，帶動(dòng)出口近150萬(wàn)美元；1998年海外銷售收入近600萬(wàn)美元，帶動(dòng)出口達(dá)400萬(wàn)美元（注：李鋼主編：《“走出去”開(kāi)放戰(zhàn)略與案例研究》，中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易出版社2000年版。）。實(shí)證分析表明，機(jī)械行業(yè)由于技術(shù)與原材料、散件的高度結(jié)合，海外投資就可帶來(lái)明顯的貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)。(2)輕工行業(yè)。嚴(yán)格地講，輕工行業(yè)中也有屬于機(jī)械行業(yè)的產(chǎn)品，區(qū)分出來(lái)的主要是體積較小的機(jī)械產(chǎn)品如自行車以及其他輕工產(chǎn)品。這類產(chǎn)品的特點(diǎn)是，體積較小，出口運(yùn)費(fèi)沒(méi)有體積較大的機(jī)械產(chǎn)品高，與海外加工的生產(chǎn)成本比，在國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)成本更低，因此這類產(chǎn)品的海外投資與出口很可能出現(xiàn)替代關(guān)系。也就是說(shuō)，在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)此類產(chǎn)品后出口更經(jīng)濟(jì)，就很少會(huì)有企業(yè)再到海外投資生產(chǎn)；即使在海外投資并形成規(guī)模生產(chǎn)，對(duì)國(guó)家的出口帶動(dòng)作用也不大。(3)紡織服裝行業(yè)。紡織服裝業(yè)的投資主要是規(guī)避貿(mào)易壁壘，由于根據(jù)多種纖維協(xié)議，在投資國(guó)的出口配額已經(jīng)用盡時(shí)，如果東道國(guó)尚有未使用的配額，投資國(guó)便可以使用。中國(guó)在紡織品領(lǐng)域受歐美出口配額的限制非常嚴(yán)重，因此不少的紡織服裝企業(yè)到海外投資主要?jiǎng)訖C(jī)都是為了突破配額的壁壘，在海外尋求更廣闊的市場(chǎng)。這種類型的企業(yè)在海外的投資也要視情況而定：一次性投資建廠可以帶動(dòng)國(guó)內(nèi)紡織機(jī)械的出口，但對(duì)出口貿(mào)易沒(méi)有持續(xù)的帶動(dòng)作用；使用國(guó)內(nèi)材料多的，可以促進(jìn)國(guó)內(nèi)原材料、面料的出口，但有原產(chǎn)地規(guī)定比例的國(guó)家對(duì)此也有一定的限制；在有的國(guó)家（地區(qū)）可以享有免配額、免關(guān)稅的優(yōu)惠，則可以大大提高我國(guó)產(chǎn)品出口或向第三國(guó)出口。因此，紡織服裝行業(yè)在海外的投資對(duì)我國(guó)出口貿(mào)易的影響是擴(kuò)大還是替代，兼而有之，目前尚未找到實(shí)證數(shù)據(jù)。

四、結(jié)論

1.綜合國(guó)際直接投資與貿(mào)易關(guān)系的理論，回顧發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家在對(duì)外直接投資與貿(mào)易關(guān)系中的發(fā)展，以及中國(guó)海外投資與貿(mào)易的現(xiàn)狀與特點(diǎn)，論述了中國(guó)海外投資對(duì)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的影響，我們進(jìn)一步證實(shí)了對(duì)外直接投資與對(duì)外貿(mào)易既存在互補(bǔ)又存在替代關(guān)系、中國(guó)的海外投資既有貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)又有貿(mào)易替代效應(yīng)的理論。有意義的是這些互補(bǔ)和替代關(guān)系，或稱貿(mào)易創(chuàng)造和貿(mào)易替代效應(yīng)，在不同的投資領(lǐng)域、投資行業(yè)、不同的投資區(qū)域以及不同的發(fā)展階段中是有所差異的。

篇9

一、國(guó)外文獻(xiàn)

（一）針對(duì)某幾個(gè)區(qū)位因素進(jìn)行的研究

蓬塞（Poncet，2007）指出，那些與中國(guó)政府簽訂了雙邊投資協(xié)議（BITs）的東道國(guó)能夠吸引更多的中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資，東道國(guó)、投資國(guó)的友善關(guān)系可以為企業(yè)營(yíng)造良好的投資環(huán)境，成為企業(yè)區(qū)位選擇時(shí)的重要考慮因素。

（二）針對(duì)影響中國(guó)OFDI區(qū)位選擇的影響因素研究

制度在市場(chǎng)和交易中發(fā)揮著重要作用，如保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、執(zhí)行合同、為提供物質(zhì)和組織基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的集體活動(dòng)提供便利（Dixit，2009）.制度決定了從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的可行性和收益性（North，1991）。完善的制度能夠?yàn)橐粋€(gè)國(guó)家融入世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)積極的促進(jìn)作用（Rodrik，2008）。Wasseem（2012）通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)：國(guó)內(nèi)制度功效的質(zhì)量對(duì)資金流動(dòng)具有正向作用；更好的制度功效質(zhì)量使得國(guó)家的資本結(jié)構(gòu)更加公平和遠(yuǎn)離負(fù)債；一個(gè)國(guó)家的組合投資對(duì)國(guó)家制度功能質(zhì)量比FDI更加敏感。Daniele，Vittorio和UgoMarani（2008）認(rèn)為東道國(guó)制度質(zhì)量好壞會(huì)直接影響其吸引對(duì)外直接投資的多少，并在其研究中驗(yàn)證了制度質(zhì)量與對(duì)外直接投資之間的正相關(guān)關(guān)系。Jos印h和Randall（2008）針對(duì)中國(guó)做了研究，他們將中國(guó)和世界其他國(guó)家的FDI進(jìn)行了對(duì)比，研究發(fā)現(xiàn)，投資母國(guó)相對(duì)國(guó)內(nèi)投資而言，在中國(guó)的FDI受到的制度限制相對(duì)較少，制度上的影響對(duì)他們的投資影響相對(duì)薄弱。他認(rèn)為制度質(zhì)量相對(duì)較低的中國(guó)之所以能夠吸引大量國(guó)外投資，跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、快速的增長(zhǎng)是分不開(kāi)的。

二、國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)

（一）整體上討論影響中國(guó)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的因素。

楊大楷等（2003）將國(guó)際直接投資的區(qū)位理論與中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的現(xiàn)實(shí)特點(diǎn)相結(jié)合，對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的影響因素進(jìn)行分析，指出現(xiàn)階段中國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資應(yīng)以東南亞發(fā)展中國(guó)家為重；不同類型企業(yè)根據(jù)其側(cè)重點(diǎn)不同而選擇不同的區(qū)位；在國(guó)外進(jìn)行研發(fā)的企業(yè)應(yīng)注重尋求產(chǎn)業(yè)集群，利用集中的資源和能力取得更多的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。

（二）針對(duì)影響中國(guó)OFDI區(qū)位選擇影響的研究

江心英（2004）認(rèn)為東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境（environment）、體制（system）、政策（policies），即EPS系統(tǒng)和跨國(guó)公司的行為特征是決定FDI區(qū)位選擇的兩個(gè)內(nèi)生變量，然后重點(diǎn)闡述了基于這兩個(gè)內(nèi)生變量的國(guó)際直接投資區(qū)位選擇綜合動(dòng)因理論。范小軍、楊舟（2006）則運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)和博弈論的相關(guān)原理，建立了完全信息動(dòng)態(tài)博弈下跨國(guó)公司對(duì)外直接投資區(qū)位選擇模型，并且討論了影響跨國(guó)公司對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的因素。其結(jié)論為，如果一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的市場(chǎng)容量較小，優(yōu)惠稅率和加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度可以對(duì)跨國(guó)公司對(duì)外直接投資區(qū)位選擇產(chǎn)生正影響；如果市場(chǎng)足夠大，即使知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度不是很完善、稅率也沒(méi)有十分優(yōu)惠，這個(gè)國(guó)家或地區(qū)仍然可以吸引直接投資。

（三）中國(guó)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的路徑

國(guó)內(nèi)學(xué)者提出對(duì)于中國(guó)OFDI的區(qū)位選擇“先易后難”或者“先難后易”的決策，大多數(shù)是從發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家的角度區(qū)分難和易。具有代表性的有何志毅（2002），他比較研究了海爾集團(tuán)的“先難后易”與IRB集團(tuán)的“先易后難”的對(duì)外直接投資實(shí)踐戰(zhàn)略，分析了實(shí)施兩種戰(zhàn)略的企業(yè)其國(guó)際化戰(zhàn)略的共同點(diǎn)，兩種戰(zhàn)略的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)和采用兩種戰(zhàn)略的一般原則。而邵祥林（2005）則主要探討了中國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的目的、路徑和模式。他依據(jù)對(duì)外投資目的將海外投資進(jìn)行分類，借助兩階段寡頭博弈模型，對(duì)不同類型的跨國(guó)企業(yè)的海外投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行了分析和描述，指出以整合資源、提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力為目的的海外投資企業(yè)更可能是以承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)來(lái)?yè)Q取要素整合方面的提高；以擴(kuò)展市場(chǎng)為目標(biāo)的投資企業(yè)應(yīng)看重市場(chǎng)規(guī)模和同行業(yè)企業(yè)的發(fā)展水平、競(jìng)爭(zhēng)能力。另外，他還指出，中國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資模式應(yīng)該選擇產(chǎn)權(quán)安排方式（例如獨(dú)立經(jīng)營(yíng)和合資經(jīng)營(yíng)）。同時(shí)，他強(qiáng)調(diào)，發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，因此，比較優(yōu)勢(shì)原則在中國(guó)企業(yè)“走出去”，決定自身的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和方式中顯得尤為重要。最后，王鳳彬、楊陽(yáng)（2010）將對(duì)外直接投資劃分為傳統(tǒng)對(duì)外直接投資（包括自然資源、市場(chǎng)和效率尋求型三種）和戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型直接投資，后者也稱為“探索型OFDI”。他們以聯(lián)想收購(gòu)IBM、吉利收購(gòu)澳大利亞DSI公司等案例為例，從順梯度和逆梯度FDI的對(duì)比分析中歸納出、“差異化的同時(shí)并進(jìn)”模式；并且文章指出中國(guó)正處于國(guó)際分工體系的“中游”位置，對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的企業(yè)來(lái)說(shuō)，相比單一模式的對(duì)外直接投資行為，企業(yè)更應(yīng)該“兩條腿走路”“齊頭并進(jìn)”，在投資過(guò)程中兼收“探索型OFDI”與“利用型OFDI”的優(yōu)勢(shì)。

【參考文獻(xiàn)】

[1] NorthD.C.Institutions[J].JournalofEconomicPespectives（1991），5（1）：97-112.

篇10

關(guān)鍵詞：金融業(yè)跨國(guó)公司；對(duì)外直接投資；影響因素；效應(yīng)

1970年代以來(lái)，隨著跨國(guó)銀行的迅猛發(fā)展，對(duì)外直接投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，以銀行、證券和保險(xiǎn)為代表的金融業(yè)對(duì)外直接投資已成了跨國(guó)公司對(duì)外投資的新生力量。金融機(jī)構(gòu)對(duì)外直接投資不僅為它們?cè)谀竾?guó)擴(kuò)展國(guó)際業(yè)務(wù)提供了新的機(jī)會(huì)，而且為它們拓展海外市場(chǎng)提供了機(jī)會(huì)。金融機(jī)構(gòu)的對(duì)外直接投資對(duì)東道國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展、金融體系穩(wěn)定產(chǎn)生著深刻的影響。

隨著金融自由化步伐的加快，銀行、保險(xiǎn)和證券業(yè)之間的界限越來(lái)越模糊，全球金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)逐漸明顯，考慮到金融業(yè)在一國(guó)經(jīng)濟(jì)中的特殊地位，因此，有必要將包括銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)等領(lǐng)域的金融業(yè)對(duì)外直接投資的決定因素納入研究視野。

一、金融業(yè)跨國(guó)直接投資的理論依據(jù)

金融機(jī)構(gòu)的對(duì)外直接投資作為跨國(guó)公司的一種特殊形態(tài)，適應(yīng)于國(guó)際貿(mào)易的快速增長(zhǎng)、跨國(guó)公司對(duì)外直接投資經(jīng)營(yíng)的需要、其母國(guó)和潛在東道國(guó)政策、制度的變化，為實(shí)現(xiàn)其整體戰(zhàn)略而從事跨國(guó)投資經(jīng)營(yíng)。金融業(yè)跨國(guó)投資一般也是出于節(jié)約成本費(fèi)用、分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、追逐更多的利潤(rùn)；同時(shí)還有為客戶跨國(guó)經(jīng)營(yíng)服務(wù)、減少市場(chǎng)不完全的影響和對(duì)不完全市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的寡占反應(yīng)等動(dòng)機(jī)。

對(duì)外投資最具說(shuō)服力的理論是英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧(Dunning，1981)提出“國(guó)際生產(chǎn)折衷理論(EclecticParadigmofInternationalProduction)”，認(rèn)為一國(guó)企業(yè)能跨國(guó)投資經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵，在于所有權(quán)優(yōu)勢(shì)(OwnershipAdvantages)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)(InternalizationAdvantages)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)(LocationAdvantages)三種優(yōu)勢(shì)的綜合作用。這一理論現(xiàn)已成為當(dāng)代國(guó)際直接投資的主流，并被譽(yù)為一個(gè)廣泛接受的國(guó)際生產(chǎn)模式（裴長(zhǎng)洪，1995）。其中所有權(quán)優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在企業(yè)所擁有的某些無(wú)形資產(chǎn)，特別是專利、專有技術(shù)和其他知識(shí)產(chǎn)權(quán)。內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)主要是指擁有無(wú)形資產(chǎn)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，通過(guò)擴(kuò)大自己的組織和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，將這些優(yōu)勢(shì)的使用內(nèi)部化的能力。區(qū)位優(yōu)勢(shì)是指潛在的東道國(guó)存在著阻礙出口而不得不選擇直接投資或者使用直接投資比出口更有利的各種因素（前者如關(guān)稅和非貿(mào)易壁壘，后者如勞動(dòng)成本、吸引外資的政策等）。鄧寧認(rèn)為，所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)只是企業(yè)對(duì)外直接投資的必要條件，而非充分條件，內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)是動(dòng)力，而區(qū)位優(yōu)勢(shì)則決定了企業(yè)對(duì)外直接投資的空間。

金融機(jī)構(gòu)也是一種特殊的企業(yè)，其跨國(guó)投資經(jīng)營(yíng)也符合這一理論?？鐕?guó)金融機(jī)構(gòu)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)與不完全的市場(chǎng)相聯(lián)系，包括商標(biāo)或品牌優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、企業(yè)組織優(yōu)勢(shì)、管理與創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)等產(chǎn)權(quán)或無(wú)形資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，貨幣資金、對(duì)國(guó)際市場(chǎng)信息來(lái)源及處理規(guī)模優(yōu)勢(shì)，提供靈活、方便、多樣化的服務(wù)特征、差異性的服務(wù)質(zhì)量與服務(wù)范圍優(yōu)勢(shì)，技術(shù)性人才等人力資本優(yōu)勢(shì)。對(duì)金融業(yè)來(lái)說(shuō)，由于套匯、分保、投資組合、證券、債券上市的復(fù)雜性、隨機(jī)性和風(fēng)險(xiǎn)性，內(nèi)部化將在實(shí)現(xiàn)跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的全球戰(zhàn)略中發(fā)揮重要作用。區(qū)位優(yōu)勢(shì)包括東道國(guó)不可移動(dòng)的要素稟賦所形成的優(yōu)勢(shì)(如獨(dú)特的地理位置所形成的時(shí)間區(qū)在金融活動(dòng)尤其是證券和外匯交易中能體現(xiàn)出它的優(yōu)越性。勞動(dòng)力資源豐富為保險(xiǎn)事業(yè)的拓展提供了便利等)以及東道國(guó)的政治體制、稅收等政策優(yōu)惠所形成的優(yōu)勢(shì)。對(duì)于以消費(fèi)者的需求為首要原則的金融服務(wù)業(yè)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)中心、貿(mào)易中心、商業(yè)中心對(duì)金融服務(wù)的需求遠(yuǎn)較其他地區(qū)要多得多。

鄧寧國(guó)際生產(chǎn)折衷理論在銀行業(yè)中的適用性被眾多文獻(xiàn)所驗(yàn)證(FariborzMoshirian，2001；DarioFacarelli和FrancoPozzolo，2001)。根據(jù)對(duì)制造業(yè)和銀行業(yè)對(duì)外直接投資的研究，該理論也能解釋金融業(yè)對(duì)外直接投資的決定因素。

金融業(yè)對(duì)外直接投資的原因有很多，上述分析并不能解釋所有的金融機(jī)構(gòu)對(duì)外直接投資的動(dòng)因，具體到每一家金融機(jī)構(gòu)對(duì)外直接投資經(jīng)營(yíng)的原因甚至同一家金融機(jī)構(gòu)在不同的時(shí)期、對(duì)不同的國(guó)家和地區(qū)、在其不同的發(fā)展階段進(jìn)行投資的原因及戰(zhàn)略也會(huì)不同。依據(jù)鄧寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論不可能反映出金融業(yè)對(duì)外直接投資事實(shí)的全部，其他對(duì)外直接投資理論或理論的一部分也可以用來(lái)解釋金融機(jī)構(gòu)跨國(guó)投資這種現(xiàn)象。

二、金融業(yè)對(duì)外直接投資的影響因素分析：來(lái)自美國(guó)的實(shí)踐

在跨國(guó)公司對(duì)外直接投資實(shí)踐中，以國(guó)家來(lái)分析，無(wú)論從數(shù)量還是從質(zhì)量上來(lái)看，美國(guó)都是站絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。就金融業(yè)對(duì)外直接投資情況來(lái)說(shuō)，美國(guó)也是走在了其他國(guó)家的前列。最近十多年來(lái)，美國(guó)對(duì)外直接投資增長(zhǎng)迅速，其中金融領(lǐng)域的直接投資比例逐步提高。1992年底美國(guó)對(duì)外直接投資存量為5020.63億美元，其中金融領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y存量1618.39億美元，占32.23%；1994年底，美國(guó)對(duì)外直接投資全球存量為6121.09億美元，其中金融領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y存量為2045.74億美元，占美國(guó)對(duì)外直接投資全球存量的33.42%；2000年底，美國(guó)對(duì)外直接投資全球存量為12556.54億美元，其中金融領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y為5344.22億美元，占42.94%（王燕輝，王凱濤，陳金賢，2004）?？梢?jiàn)，美國(guó)金融業(yè)對(duì)外直接投資在全部產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資中的比例逐漸提高。

依據(jù)鄧寧國(guó)際生產(chǎn)折衷理論，假定以以下經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)近似表示金融業(yè)對(duì)外直接投資決策的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)：（1）在東道國(guó)金融業(yè)對(duì)外直接投資存量來(lái)度量金融機(jī)構(gòu)在東道國(guó)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)。可以預(yù)期，在一國(guó)的金融業(yè)對(duì)外直接投資存量越多，在該國(guó)金融業(yè)追加投資量越多，這項(xiàng)指標(biāo)可以度量美國(guó)金融業(yè)在該東道國(guó)專有資產(chǎn)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)。（2）以非金融產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資和雙邊貿(mào)易額來(lái)衡量東道國(guó)對(duì)母國(guó)的開(kāi)放程度和雙邊經(jīng)濟(jì)一體化程度。這兩個(gè)指標(biāo)可以度量美國(guó)金融業(yè)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)的可利用程度。（3）以東道國(guó)GDP、金融發(fā)達(dá)水平（以銀行信貸占GDP的比重來(lái)反映）、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（以人均GDP來(lái)度量）等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以及有無(wú)國(guó)際金融中心來(lái)反映金融機(jī)構(gòu)對(duì)外直接投資的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。GDP總量越大意味著經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要更多的資金支持和更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)；東道國(guó)金融越發(fā)達(dá)，表明該國(guó)對(duì)金融業(yè)的依賴程度越高，從而對(duì)其金融業(yè)對(duì)外直接投資有著更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和更低的風(fēng)險(xiǎn)；東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)決定是否投資的一個(gè)重要決定因素；東道國(guó)有無(wú)國(guó)際金融中心，國(guó)際金融中心良好的金融基礎(chǔ)設(shè)施、便捷的同業(yè)市場(chǎng)和專業(yè)的金融人才都將吸引跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的直接投資，眾多跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)之間地域接近，彼此接觸的機(jī)會(huì)很多，它們可以從國(guó)際金融中心的信息外溢(informationalspillovers)所帶來(lái)的正的外部性受益。東道國(guó)擁有國(guó)際金融中心將吸引更多的跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)直接投資。

對(duì)美國(guó)1995年—2000年金融業(yè)對(duì)各東道國(guó)直接投資的投向的地域分布進(jìn)行實(shí)證研究結(jié)果表明：美國(guó)金融業(yè)對(duì)各東道國(guó)投資流量流向與1994年美國(guó)在各東道國(guó)金融領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y存量、1995年—2000年美國(guó)對(duì)各東道國(guó)非金融領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y流量、雙邊貿(mào)易水平、東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、有無(wú)國(guó)際金融中心等正相關(guān)，進(jìn)而說(shuō)明1995年—2000年美國(guó)金融業(yè)對(duì)外直接投資與制造業(yè)跨國(guó)投資一樣也符合鄧寧提出的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)國(guó)際生產(chǎn)折衷理論。[NextPage]

三、金融業(yè)跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的效應(yīng)分析

有關(guān)對(duì)外直接投資的效應(yīng)分析大多從制造業(yè)角度進(jìn)行，很少有人從服務(wù)業(yè)角度來(lái)分析少。隨著金融業(yè)對(duì)外直接投資的日益增長(zhǎng)，金融服務(wù)業(yè)對(duì)外直接投資的效應(yīng)分析顯得日益重要。與制造業(yè)跨國(guó)公司一樣，金融業(yè)跨國(guó)公司對(duì)外直接投資也具有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)、就業(yè)創(chuàng)造效應(yīng)、資源轉(zhuǎn)移效應(yīng)、技術(shù)轉(zhuǎn)移與擴(kuò)散效應(yīng)、貿(mào)易增長(zhǎng)效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)等經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，在此不再一一贅述。與制造業(yè)相比，由于金融業(yè)在一國(guó)經(jīng)濟(jì)中居于核心的特殊地位，其效應(yīng)也有自己的特性。

1、貨幣金融效應(yīng)

跨國(guó)公司對(duì)外直接投資通過(guò)貨幣資金的投入，可帶來(lái)生產(chǎn)、管理技術(shù)的轉(zhuǎn)移與擴(kuò)散、創(chuàng)造就業(yè)、轉(zhuǎn)移配置資源、促進(jìn)貿(mào)易增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，給東道國(guó)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與發(fā)展，這基本上已形成共識(shí)。但是對(duì)外直接投資對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果大小、效率高低以及如何才能更好實(shí)現(xiàn)這一經(jīng)濟(jì)效應(yīng)等的研究不多。LauraAfaro、AreendamChanda、SebnemKalemli-Ozcan和SelinSayek(2002)算是在這方面作了開(kāi)創(chuàng)性研究了。他們依據(jù)1975—1995年間的對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)，建立模型來(lái)驗(yàn)證有較完善金融市場(chǎng)的國(guó)家是否使對(duì)外直接投資高效地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。進(jìn)行多元回歸分析考察了對(duì)包括發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家71個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)中金融市場(chǎng)作用的大小。結(jié)果表明，完善的金融市場(chǎng)可以明顯改變對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用效果，即具有完善金融市場(chǎng)的國(guó)家從對(duì)外直接投資中獲益更多，而不具備完善金融市場(chǎng)的國(guó)家則不能從對(duì)外直接投資中獲益，甚至?xí)@得負(fù)效益。這里L(fēng)auraAfaro等人是從一種靜態(tài)的模型考慮，把金融市場(chǎng)視為對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)生作用時(shí)的一種或粗或細(xì)的管道。他沒(méi)有考察長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)的效應(yīng)會(huì)如何。任永菊和張巖貴（2003）根據(jù)中國(guó)1985-2001年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，通過(guò)建立向量自回歸模型以及格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停?yàn)證了：外國(guó)直接投資和金融市場(chǎng)的信貸規(guī)模之間不存在協(xié)整關(guān)系和因果關(guān)系，和貨幣化程度之間存在協(xié)整關(guān)系；外國(guó)直接投資也是貨幣化程度的格蘭杰原因。而金融業(yè)跨國(guó)對(duì)外直接投資直接作用東道國(guó)的金融市場(chǎng)，增加了金融市場(chǎng)的主體、帶來(lái)更為充分的競(jìng)爭(zhēng)、先進(jìn)的市場(chǎng)交易技術(shù)、分析理論，促進(jìn)金融市場(chǎng)的發(fā)展與完善。反過(guò)來(lái)，完善的金融市場(chǎng)有利于提高對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率。

2、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)效應(yīng)

金融業(yè)對(duì)外直接投資所產(chǎn)生的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)效應(yīng)較為復(fù)雜。從靜態(tài)來(lái)看，由于金融業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要作用，發(fā)展中國(guó)家對(duì)外來(lái)金融資本的進(jìn)人十分敏感，總是盡可能地保護(hù)本國(guó)脆弱的金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)，這種保護(hù)實(shí)際上是對(duì)本國(guó)既有的政府壟斷性市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的維護(hù)，這種狀況如果沒(méi)有外來(lái)因素的沖擊是不容易改變的。因此，當(dāng)這一壟斷性的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)受到外來(lái)因素的影響終于被打破時(shí)，外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)駐、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的引人在短期內(nèi)會(huì)形成巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，有利于打破東道國(guó)的市場(chǎng)壟斷結(jié)構(gòu)，產(chǎn)生正效應(yīng)；在長(zhǎng)期情況下，由于外資金融機(jī)構(gòu)實(shí)力強(qiáng)勁，在他們站穩(wěn)腳跟后會(huì)擠出東道國(guó)原有的弱小的金融機(jī)構(gòu)，形成一種新的壟斷或寡頭壟斷者，對(duì)后來(lái)者形成市場(chǎng)進(jìn)人壁壘，產(chǎn)生一種負(fù)效應(yīng)，從而部分甚至全部抵消原先的正效應(yīng)。引人動(dòng)態(tài)分析的話則情況又有所不同，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)不可能坐以待斃，為了生存也會(huì)作出積極反映，而政府也會(huì)因?yàn)榉N種關(guān)系對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)提供有利的政策導(dǎo)向(比如制定較為嚴(yán)厲的反托拉斯法)，因此，實(shí)際情況往往是壟斷或寡頭壟斷的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)讓位于壟斷競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，發(fā)展中國(guó)家可獲得部分的正效應(yīng)。

3、人力資本形成效應(yīng)

這一效應(yīng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言尤為顯著。因?yàn)樽鳛楝F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)核心的金融業(yè)是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)，發(fā)展金融業(yè)需要有先進(jìn)的分析理論、精確熟練的操作技術(shù)和電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)用。因此，從普通交易員、行情分析師和精算師到金融業(yè)的高級(jí)管理人才都應(yīng)掌握現(xiàn)代金融理論知識(shí)、操作技術(shù)，同時(shí)，也需要現(xiàn)代化的金融交易服務(wù)設(shè)施，這就需要安裝、調(diào)試與維護(hù)這些設(shè)施的技術(shù)人員。而發(fā)展中國(guó)家在教育上的投資不足，各種金融設(shè)施的配套也比較落后，通過(guò)金融業(yè)跨國(guó)公司對(duì)其直接投資可一段室內(nèi)改變這種局面。無(wú)論投資以獨(dú)資、合資或設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的方式進(jìn)入，大型跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)固有的對(duì)人力資源、人才資源的培訓(xùn)、可提供接觸國(guó)際社會(huì)的機(jī)會(huì)和國(guó)際金融市場(chǎng)新信息的渠道都為當(dāng)?shù)厝肆Y本的形成提供了條件；對(duì)發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，金融跨國(guó)公司的直接投資也吸引了大量外流人才的回流，遏制了長(zhǎng)期以來(lái)的腦力外流，突破了發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于發(fā)展中國(guó)家智力外流的“盧卡斯模式”，促進(jìn)了東道國(guó)人力資本技術(shù)含量的提高，這是正效應(yīng)。當(dāng)然，本地的中高級(jí)人才在高薪高福利的影響下從本國(guó)金融機(jī)構(gòu)向外資金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移，這種人才的流失是負(fù)效應(yīng)。一般來(lái)說(shuō)，由于先進(jìn)理論和技術(shù)分析手段的帶入，這種效應(yīng)總體上還是正的。

4、經(jīng)濟(jì)一體化效應(yīng)

由于金融業(yè)自身的特點(diǎn)和對(duì)金融制度規(guī)范的要求。與制造業(yè)相比，金融業(yè)對(duì)外直接投資的經(jīng)濟(jì)一體化效應(yīng)較大。一方面，電子信息技術(shù)在金融業(yè)中的普及應(yīng)用，使得世界各地的金融市場(chǎng)相互聯(lián)接，全球范圍內(nèi)24小時(shí)的金融交易成為可能，促進(jìn)了金融市場(chǎng)的國(guó)際化；而金融服務(wù)業(yè)的對(duì)外直接投資不僅通過(guò)各分支機(jī)構(gòu)之間網(wǎng)絡(luò)終端的聯(lián)結(jié)，促進(jìn)了同一金融機(jī)構(gòu)之間的異地交易，還方便了不同金融機(jī)構(gòu)之間資金的劃轉(zhuǎn)，使信息的傳遞幾乎在瞬間完成，金融服務(wù)出現(xiàn)了根本性變化。如無(wú)紙化交易被券商廣泛使用，一張信用卡可以在全球通存通兌，分保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)通過(guò)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)而簡(jiǎn)便易行。同時(shí)，世界各地的金融市場(chǎng)相互聯(lián)接，不僅加強(qiáng)了同類市場(chǎng)之間的國(guó)際聯(lián)系，而且強(qiáng)化了不同市場(chǎng)如資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和金融衍生市場(chǎng)之間的相互影響，增加了國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)生共振效應(yīng)的可能性。另一方面，國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行、國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織、國(guó)際證券交易所聯(lián)合會(huì)、國(guó)際證券市場(chǎng)協(xié)會(huì)等國(guó)際金融組織的有關(guān)規(guī)定，《巴塞爾協(xié)議》和《金融服務(wù)協(xié)議》的簽訂，使得金融服務(wù)在統(tǒng)一規(guī)則下執(zhí)行，這種制度的規(guī)范統(tǒng)一從更高層次上促進(jìn)了金融全球化的發(fā)展。由此可見(jiàn)，一體化效應(yīng)的形成既離不開(kāi)金融機(jī)構(gòu)的跨國(guó)化又反過(guò)來(lái)刺激了金融業(yè)的對(duì)外直接投資。這一效應(yīng)直接給消費(fèi)者得到了更高質(zhì)量和更方便的服務(wù)，也會(huì)通過(guò)市場(chǎng)交投活躍而產(chǎn)生投資乘數(shù)效應(yīng)進(jìn)而帶來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正效應(yīng)；但在經(jīng)濟(jì)一體化聯(lián)動(dòng)共振效應(yīng)下，一旦出現(xiàn)金融危機(jī)則會(huì)帶來(lái)外部的負(fù)效應(yīng)了（如東南亞金融危機(jī)），因此，這種化效應(yīng)既可能為正，也可能為負(fù)。

5、東道國(guó)經(jīng)濟(jì)自與安全效應(yīng)

在跨國(guó)公司對(duì)外直接投資中，無(wú)論是制造業(yè)跨國(guó)公司還是與金融業(yè)跨國(guó)公司，由于跨國(guó)公司的決策中心在母國(guó)（多是發(fā)達(dá)國(guó)家），它本身是一個(gè)微觀經(jīng)濟(jì)主體，但其背后有一個(gè)國(guó)家（發(fā)達(dá)國(guó)家），它有很高的自，在一定程度上可以不執(zhí)行東道國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，而削弱東道國(guó)的自。同時(shí)因?yàn)樗鼡碛匈Y金、技術(shù)、品牌、信譽(yù)等有形的和無(wú)形的資產(chǎn)而在與發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行投資談判中處于強(qiáng)勢(shì)地位。因此，引進(jìn)的外國(guó)跨國(guó)公司越多，東道國(guó)的和自就受到越多的限制，這是一個(gè)純粹的負(fù)效應(yīng)。就金融業(yè)投資而言，由于該行業(yè)直接掌握著資金融通這一國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈，外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)人后可以通過(guò)銀行信貸、證券承銷和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等投資渠道與東道國(guó)的各行各業(yè)發(fā)生聯(lián)系，涉及行業(yè)的分布面廠，影響力強(qiáng)；而且外資金融機(jī)構(gòu)實(shí)力雄厚，業(yè)務(wù)多樣化程度高，分支機(jī)構(gòu)遍及世界各地，不易進(jìn)行金融監(jiān)管，使東道國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控能力大受影響，在國(guó)際金融市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)與共振效應(yīng)作用下，甚至?xí)＜捌浣?jīng)濟(jì)和金融的安全。

總的來(lái)看，金融業(yè)跨國(guó)投資產(chǎn)生的效應(yīng)很復(fù)雜，有正有負(fù)?？傮w效應(yīng)是正是負(fù)取決于東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)整體實(shí)力、調(diào)控能力和對(duì)外資吸收能力結(jié)構(gòu)（Porter，1990），一國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段一定要制定不同的吸引外資投入政策（楊先明，2000），對(duì)開(kāi)放金融業(yè)更應(yīng)如此。因此，發(fā)展中國(guó)家在金融業(yè)的對(duì)外開(kāi)放一定要慎之又慎。

四、結(jié)論與啟示

綜上，我們可以得出以下結(jié)論與啟示：

金融業(yè)跨國(guó)公司對(duì)外投資與制造業(yè)跨國(guó)公司對(duì)外投資在理論依據(jù)、影響因素和效應(yīng)等方面多有雷同，但由于金融業(yè)的獨(dú)特性質(zhì)，居于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心地位，在具體動(dòng)因和效應(yīng)方面有其特征。

根據(jù)對(duì)金融業(yè)對(duì)外投資影響因素分析，基于發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司對(duì)中國(guó)非金融領(lǐng)域直接投資規(guī)模及雙邊貿(mào)易的發(fā)展前景廣闊,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展與增長(zhǎng)必將吸引更多的資金直接投資于中國(guó)金融業(yè)。

自2001年中國(guó)加入WTO，根據(jù)承諾，金融市場(chǎng)將逐步向外資開(kāi)放，在市場(chǎng)準(zhǔn)入和國(guó)民待遇等方面對(duì)外資機(jī)構(gòu)進(jìn)一步開(kāi)放，更多的外資企業(yè)將對(duì)中國(guó)金融業(yè)直接投資。這被國(guó)外金融集團(tuán)認(rèn)為是打入中國(guó)金融市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，金融和保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)已成為國(guó)外跨國(guó)集團(tuán)直接投資增加的重要領(lǐng)域。