導(dǎo)語：如何才能寫好一篇金融危機(jī)的主要表現(xiàn)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)型的內(nèi)涵

20世紀(jì)80年代之前，每當(dāng)資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)時(shí)，盡管伴有不同程度的金融危機(jī)，但危機(jī)從總的來說還是突出表現(xiàn)在生產(chǎn)領(lǐng)域，形成了生產(chǎn)過剩主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)。主要表現(xiàn)為生產(chǎn)下降、企業(yè)破產(chǎn)倒閉、工人失業(yè)，金融危機(jī)只是伴隨現(xiàn)象。但是，從20世紀(jì)80年代開始，世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)更多地表現(xiàn)為金融危機(jī)：80年代的拉美金融危機(jī)、1990年日本經(jīng)濟(jì)破沫破裂引發(fā)的金融危機(jī)、1994年墨西哥金融危機(jī)、1997年亞洲金融危機(jī)、1998年俄羅斯金融危機(jī)、2000年的阿根廷金融危機(jī)以及2007年由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)。金融危機(jī)的頻頻爆發(fā)，給世界經(jīng)濟(jì)釋放出一個(gè)強(qiáng)烈的信號——“資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)新的階段，出現(xiàn)了新的表現(xiàn)形態(tài)?！?由生產(chǎn)過剩主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)明顯地轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谥鲗?dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)，發(fā)生了經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)型。

那什么是經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)型？經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)型是指經(jīng)濟(jì)危機(jī)由生產(chǎn)過剩主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)向金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)。生產(chǎn)過剩主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)是指最先爆發(fā)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，由生產(chǎn)過剩導(dǎo)致大量生產(chǎn)能力閑置，工廠倒閉，然后進(jìn)一步蔓延到金融領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，其主導(dǎo)是生產(chǎn)過剩所引發(fā)的經(jīng)濟(jì)混亂。金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)有廣義和狹義之分。廣義的金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)是指由金融領(lǐng)域爆發(fā)的金融危機(jī)引發(fā)包括產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域在內(nèi)的全面的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，其主導(dǎo)是金融危機(jī)。狹義的金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)是指在金融領(lǐng)域爆發(fā)的包括貨幣危機(jī)、銀行業(yè)危機(jī)、外債危機(jī)和系統(tǒng)性金融危機(jī)在內(nèi)的金融危機(jī)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)型包括兩層含義：一是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的表現(xiàn)形態(tài)發(fā)生轉(zhuǎn)變。傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)多數(shù)首先發(fā)生于產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，然后傳導(dǎo)到金融領(lǐng)域，突出地表現(xiàn)為商品滯銷，利潤減少，導(dǎo)致生產(chǎn)（主要是工業(yè)生產(chǎn)）急劇下降，失業(yè)大量增加，企業(yè)開工不足并大批倒閉，生產(chǎn)力和產(chǎn)品遭到嚴(yán)重的破壞和損失，繼而引起金融秩序的混亂并爆發(fā)金融危機(jī)，使社會經(jīng)濟(jì)陷入癱瘓、倒退狀態(tài)。而近三十年來發(fā)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)基本上爆發(fā)于金融領(lǐng)域，然后傳導(dǎo)到產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，主要表現(xiàn)為金融資產(chǎn)價(jià)格等金融指標(biāo)在短期內(nèi)急劇惡化的現(xiàn)象，致使產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域在內(nèi)的其它領(lǐng)域發(fā)生危機(jī)。這些金融指標(biāo)包括貨幣匯率、短期利率、證券資產(chǎn)價(jià)格、房地產(chǎn)的價(jià)格、金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)目等。自20世紀(jì)80年代以來幾乎所有的危機(jī)都采取了金融危機(jī) 的形式，如拉美債務(wù)危機(jī)、日本泡沫危機(jī)、歐洲貨幣危機(jī)、東南亞金融危機(jī)、俄羅斯金融危機(jī)；阿根廷債務(wù)危機(jī)；美國次貸危機(jī)等。因此，當(dāng)代經(jīng)濟(jì)危機(jī)就其表現(xiàn)形態(tài)來看是金融危機(jī)，但就其深層次或本質(zhì)層面來看，金融危機(jī)的性質(zhì)仍然是經(jīng)濟(jì)危機(jī)，或者說是以金融危機(jī)的形態(tài)表現(xiàn)出來的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這也恰好反映了當(dāng)代經(jīng)濟(jì)危機(jī)的表現(xiàn)形態(tài)發(fā)生了改變。二是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的表現(xiàn)形態(tài)雖然發(fā)生了改變，但其本質(zhì)未變，還是過剩，只是過剩的表現(xiàn)形態(tài)發(fā)生了變化。無論傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)還是當(dāng)代的金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)，其實(shí)質(zhì)仍然是相對過剩。只不過當(dāng)代金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)的“過剩”不僅僅體現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的生產(chǎn)過剩，更多的是體現(xiàn)在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的“資本過剩”。本文所分析的金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)，主要是指廣義的金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

二、經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)型的特征

經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)型即生產(chǎn)過剩主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)向金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)，雖然其本質(zhì)沒有發(fā)生改變，但其表現(xiàn)形態(tài)較之原先的生產(chǎn)過剩主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)來說發(fā)生了顯著變化，出現(xiàn)了一些新的特征。集中反映在：

1、危機(jī)的爆發(fā)由生產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向金融領(lǐng)域

篇2

關(guān)鍵詞：金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 金融危機(jī) 金融穩(wěn)定 內(nèi)在聯(lián)系

一、金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究（Masson,1999等）起源于1997年的東南亞金融危機(jī)，又以2008年的金融危機(jī)為分水嶺，前者對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究主要聚焦于傳染性和金融脆弱性（Dungey et al.,2007等）。Rampini(1999)將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)定義為銀行違約的相關(guān)性。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可從狹義和廣義理解。狹義的核心在于傳染性，廣義在狹義的基礎(chǔ)上還包括了同時(shí)逆向、廣泛地影響許多金融機(jī)構(gòu)或市場的系統(tǒng)沖擊（system shocks）。廣義系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并不強(qiáng)調(diào)導(dǎo)致金融系統(tǒng)性整體功能喪失的原因，而狹義系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則突出強(qiáng)調(diào)了整個(gè)金融系統(tǒng)中的個(gè)別或幾個(gè)金融機(jī)構(gòu)的失敗所產(chǎn)生的負(fù)外部性對整個(gè)金融系統(tǒng)功能的影響（包全勇，2005）。

2008年金融危機(jī)后，F(xiàn)SB,IMF&BIS(2009)把系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)定義為金融系統(tǒng)的整體或部分減值而產(chǎn)生的、可能給實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成潛在負(fù)面經(jīng)濟(jì)后果的金融行業(yè)崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，我們發(fā)現(xiàn)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的界定主要強(qiáng)調(diào)以下幾個(gè)方面。第一，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是對整個(gè)系統(tǒng)功能的影響，而不是單個(gè)機(jī)構(gòu)，它會影響到整個(gè)金融體系以及宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。第二，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)使不相關(guān)的第三方也卷入其中，并付出一定的代價(jià)。第三，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有較為明顯的傳染性和放大效應(yīng)，個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)如果不加防范最終可能升級為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，破壞金融穩(wěn)定，引發(fā)金融危機(jī)。

二、金融穩(wěn)定的內(nèi)涵

金融穩(wěn)定是金融市場所呈現(xiàn)的一種平和的狀態(tài)。大多數(shù)作者發(fā)現(xiàn)定義金融不穩(wěn)定比定義金融穩(wěn)定方便的多（劉郁蔥，2011），理解了金融不穩(wěn)定就可以從反面來理解金融穩(wěn)定。金融不穩(wěn)定假說最早是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家凡勃倫（Veblan）提出的，而明斯基則做了系統(tǒng)闡述，他認(rèn)為金融不穩(wěn)定使得金融機(jī)構(gòu)經(jīng)歷周期性的危機(jī)和破產(chǎn)傾向。吳念魯?shù)龋?005）認(rèn)為金融穩(wěn)定包括幣值、資金借貸信用關(guān)系和秩序、資產(chǎn)價(jià)格、匯率等的穩(wěn)定及金融體系內(nèi)部各系統(tǒng)協(xié)調(diào)等內(nèi)容。

三、金融危機(jī)的內(nèi)涵

（一）金融危機(jī)的內(nèi)涵。學(xué)者們（徐璐，2007；吳念魯，2005；石俊志，2001；霍再強(qiáng)，2004等）對金融危機(jī)引用較多的定義包括以下三種觀點(diǎn)：

1.《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》對金融危機(jī)的定義是："全部或大部分金融指標(biāo)---短期利率、資產(chǎn)（證券、房地產(chǎn)、土地）價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)---的急劇、短暫和超周期的惡化。"這一定義強(qiáng)調(diào)了金融危機(jī)是金融狀況有突發(fā)的、迅速的惡化。

2. 國際貨幣基金組織IMF對金融危機(jī)的界定。金融危機(jī)是對金融市場的嚴(yán)重破壞，其損害了市場有效功能的發(fā)揮，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了巨大的負(fù)面影響。

3. 弗雷德里克.S.米什金（1998）認(rèn)為，金融危機(jī)是金融市場中的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題積累到一定程度時(shí)，會使金融市場的功能不能正常發(fā)揮，不能將資金輸送給擁有最佳投資機(jī)會的資金需求者的一種狀態(tài)。

我們認(rèn)為，即金融危機(jī)是泡沫經(jīng)濟(jì)超出系統(tǒng)承受能力，也就是金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到極值時(shí)，金融穩(wěn)定狀態(tài)被打破的一種狀態(tài)。

四、金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、金融穩(wěn)定與金融危機(jī)的內(nèi)在聯(lián)系

金融穩(wěn)定是市場經(jīng)濟(jì)有效運(yùn)行的保障，而金融風(fēng)險(xiǎn)（主要是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)）、金融危機(jī)卻是破壞金融穩(wěn)定的潛在威脅，對他們之間的關(guān)系學(xué)術(shù)界的研究也較為豐富。

（一）金融穩(wěn)定與金融危機(jī)

兩者描述的都是金融系統(tǒng)呈現(xiàn)的一種狀態(tài)。關(guān)于金融穩(wěn)定，前文在介紹其內(nèi)涵時(shí)也指出了金融不穩(wěn)定的學(xué)說，金融不穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的對立面，在理解金融穩(wěn)定與金融危機(jī)的關(guān)系時(shí)也可從金融不穩(wěn)定狀態(tài)說起。金融不穩(wěn)定與金融危機(jī)屬于金融體系發(fā)展的不同階段，金融不穩(wěn)定屬于前期階段，如果在前期進(jìn)行較好較及時(shí)的金融監(jiān)管，使金融不穩(wěn)定控制在一定的范圍內(nèi)，那么金融危機(jī)在較大程度上是可以避免的（吳念魯?shù)龋?005）。但是如果忽視對金融不穩(wěn)定的監(jiān)管或者防范不及時(shí)，金融不穩(wěn)定積累到一定程度，金融危機(jī)就爆發(fā)了，而其中關(guān)鍵性的變量就是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（二）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)

張曉初（2010）認(rèn)為，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)不斷積累的過程表現(xiàn)為一個(gè)連續(xù)變量，而金融危機(jī)就是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不斷累積到達(dá)一定程度超過臨界值的爆發(fā)狀態(tài)。

那么系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)為金融危機(jī)到底經(jīng)過了怎樣發(fā)酵、升級的過程呢？張曉樸（2010）給出了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)典型的演進(jìn)過程，初期經(jīng)濟(jì)主體對盈利預(yù)期樂觀，偏好風(fēng)險(xiǎn)，加大投資，風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，債務(wù)壓力加大，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也不斷升級。不斷升級的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在擴(kuò)散過程中使得資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表中的價(jià)值大大縮水，正常的融資渠道也受阻，再加上緊盯市價(jià)的交易規(guī)則，就會形成價(jià)格下跌、市值縮水、拋售、價(jià)格再跌的惡性循環(huán)，投資者心理恐慌更加劇和擴(kuò)散了這種循環(huán)，最終導(dǎo)致了金融危機(jī)。關(guān)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)，溫博慧、柳欣（2009）等發(fā)現(xiàn)對金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因的各種解釋可被統(tǒng)一歸結(jié)為資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。

從上述分析我們可以看出金融風(fēng)險(xiǎn)積累是轉(zhuǎn)化為金融危機(jī)的前提，而金融危機(jī)是金融風(fēng)險(xiǎn)從量變到質(zhì)變的結(jié)果。其中突發(fā)事件往往是金融危機(jī)的導(dǎo)火索，促使金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為金融危機(jī)。

（三）三者內(nèi)在機(jī)理

金融系統(tǒng)在起初處在一種比較均衡的狀態(tài)，主要表現(xiàn)是貨幣供求金衡、資金借貸關(guān)系均衡、資本市場關(guān)系均衡、國際收支均衡（石俊志，2001），從而使得整個(gè)金融體系處于穩(wěn)定的狀態(tài)。但是由于金融風(fēng)險(xiǎn)的存在，尤其是不可分散的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)隱藏在金融體系內(nèi)部，不斷累積，形成泡沫經(jīng)濟(jì)，金融體系出現(xiàn)不穩(wěn)定。這時(shí)的主要表現(xiàn)是，資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)、資金流動(dòng)性吃緊、債務(wù)壓力加大、投資者出現(xiàn)信心危機(jī)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)膨脹到極限，這時(shí)某一突發(fā)事件如金融機(jī)構(gòu)倒閉、貨幣政策改變等都會產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，金融危機(jī)就爆發(fā)了。

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篇3

關(guān)鍵詞：涵義；金融危機(jī)；成因

一、金融危機(jī)涵義

在《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》中對金融危機(jī)的定義是：全部或大部分金融指標(biāo)――短期利率、資產(chǎn)價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)――的急劇、短暫和超周期的惡化。它表現(xiàn)為一國貨幣短期內(nèi)大幅貶值，該國金融市場上價(jià)格的猛烈波動(dòng)，大批的銀行經(jīng)營困難乃至破產(chǎn)，整個(gè)金融體系急劇動(dòng)蕩。其顯著的特點(diǎn)是整個(gè)金融體系急劇變動(dòng)，具體表現(xiàn)有：一是外匯匯率、利率大幅上升，二是股市急劇下挫，三是大批銀行經(jīng)營困難甚至走向破產(chǎn)。金融危機(jī)與貨幣危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)有密切地關(guān)系，既有區(qū)別又有聯(lián)系。貨幣危機(jī)主要是指實(shí)行某種形式固定匯率制的國家，在國內(nèi)外不利因素的影響下，外匯市場參與者對該國維持固定匯率的能力喪失信心，從而進(jìn)行大規(guī)模的本外幣資本置換，導(dǎo)致該國貨幣大幅貶值，固定匯率制崩潰，外匯市場持續(xù)動(dòng)蕩的事件。就經(jīng)濟(jì)危機(jī)而言，一個(gè)通俗的解釋是生產(chǎn)過剩找不到需求，引發(fā)社會經(jīng)濟(jì)大混亂。通過上面的分析不難發(fā)現(xiàn)：貨幣危機(jī)主要局限于外匯市場，金融危機(jī)的范圍擴(kuò)大到了金融領(lǐng)域，而經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響范圍更廣，表現(xiàn)為實(shí)物經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重衰退和國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系的巨大破壞。貨幣危機(jī)可能誘發(fā)金融危機(jī)，金融危機(jī)如果不能及時(shí)化解就有可能引起經(jīng)濟(jì)危機(jī)，乃至社會危機(jī)和政治危機(jī)。因此，我們通常所說的金融危機(jī)就成了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的代名詞。

二、金融危機(jī)理論

自從“郁金香泡沫”破滅后，西方世界金融危機(jī)發(fā)生的頻率逐漸增多，特別是工業(yè)革命以來。對此對金融危機(jī)爆發(fā)的原因研究引起了西方經(jīng)濟(jì)理論界重視。比較系統(tǒng)的研究金融危機(jī)理論是從20世界70年代末開始的，主要理論有如下幾種：

（1）宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)理論模型

1979年克魯格曼提出了第一代危機(jī)理論模型，該模型認(rèn)為政府對財(cái)政、貨幣政策的過度擴(kuò)張會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)惡化、引發(fā)對固定匯率的投機(jī)攻擊并最終導(dǎo)致金融危機(jī)。這個(gè)理論的產(chǎn)生背景是布雷頓森林體系崩潰，當(dāng)時(shí)美國發(fā)生了二戰(zhàn)后的第五次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國經(jīng)濟(jì)和國際收支進(jìn)一步惡化，國際金融市場拋售美元的風(fēng)潮更甚，迫使尼克松政府實(shí)施新經(jīng)濟(jì)政策，停止美元與黃金兌換的掛鉤，因此引發(fā)更大規(guī)模的拋售美元，西方主要工業(yè)國家先后放棄了本國貨幣與美元保持平價(jià)的掛鉤，布雷頓森林體系瓦解。布雷頓森林體系是以固定匯率為特征，之后取而代之的是以浮動(dòng)匯率制為主，多種匯率制度并存的國際匯率制度。用克魯格曼的理論來解釋金融危機(jī)我們假設(shè)一國貨幣需求非常穩(wěn)定，如果政府在這種情況下實(shí)行過度擴(kuò)張的財(cái)政貨幣政策，會導(dǎo)致國內(nèi)信貸擴(kuò)張、居民向外國購買商品、勞務(wù)、金融資產(chǎn)等來轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，而居民和投資者在這種情況下會選擇持有另一國貨幣即是用本幣購買外幣是符合心理預(yù)期的。當(dāng)中央銀行的外匯儲備不斷減少，中央銀行就要通過不斷購買外匯來維持平衡，一旦外匯儲備耗盡，固定匯率機(jī)制自然崩潰，金融危機(jī)發(fā)生。用這種理論我們能夠較好的解釋1973至1982年墨西哥危機(jī)，1978至1981年阿根廷危機(jī)。但也有缺陷：它所假定的政府政策過于機(jī)械，只是一味的擴(kuò)大貨幣發(fā)行，而政府可選擇的政策可以有多種。

（2）預(yù)期理論模型

預(yù)期理論模型提出一個(gè)完全不同的思路，它認(rèn)為：投機(jī)者對一國的貨幣發(fā)起攻擊的原因并不是其經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的惡化，主要由貶值預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)所導(dǎo)致的。當(dāng)投機(jī)者對一國的貨幣發(fā)起攻擊時(shí)，政府為捍衛(wèi)固定匯率就會提高利率吸引外資儲備來維持匯率穩(wěn)定，如果提高利率維持匯價(jià)的成本大大高于維持匯價(jià)所能獲得的好處，政府就會被迫放棄固定匯率制。反之，投機(jī)者是否繼續(xù)攻擊也要取決于攻擊帶來的成本收益。從歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中可以看出，用提高利率的方法來克服“貶值預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)”危機(jī)的對策，其效果不一定明顯。所以綜合考慮，用調(diào)整利率的方法來抵御危機(jī)時(shí)，一旦投機(jī)者能夠成功沖擊貨幣，其獲得的回報(bào)會高于成本，僅僅是高利率可能并不能有效的阻止投機(jī)者的攻擊。另外市場參與者在其投資決策時(shí)會把預(yù)期因素考慮進(jìn)去，這種因素使政府捍衛(wèi)固定匯率的成本提高。

（3）道德風(fēng)險(xiǎn)理論

道德風(fēng)險(xiǎn)論認(rèn)為：當(dāng)事人（金融機(jī)構(gòu)）的權(quán)利和義務(wù)不相匹配可能導(dǎo)致他人的資產(chǎn)或權(quán)益受到損失。在金融危機(jī)中，道德風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為政府的某種“隱含擔(dān)?！笔菇鹑跈C(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)很高的投資行為，造成巨額的呆壞賬，金融機(jī)構(gòu)的支付危機(jī)引起公眾的信心危機(jī)，最終導(dǎo)致金融危機(jī)。因?yàn)檎峁┑摹半[含擔(dān)?！比狈Υ_鑿的法規(guī)依據(jù)、信息不對稱，這樣使道德風(fēng)險(xiǎn)的危害后果更為嚴(yán)重。以東亞金融危機(jī)為例，由于東亞國家中存在政府與金融機(jī)構(gòu)之間錯(cuò)綜復(fù)雜的資金、業(yè)務(wù)和人事關(guān)系，另外加上一些傳媒的暗示，使得社會公眾產(chǎn)生這樣一種錯(cuò)覺：金融機(jī)構(gòu)一旦發(fā)生危機(jī)，政府一定會加以保護(hù)。一般來說，各國政府普遍存在對金融機(jī)構(gòu)尤其是銀行或明或暗的擔(dān)保，即便是大銀行出現(xiàn)危機(jī)，政府從多方面考慮往往會出面援助而不能任其倒閉，這就為銀行提供了“隱含擔(dān)?！?。其結(jié)果是產(chǎn)生兩方面的效應(yīng)：一方面，由于銀行得到了政府的“隱含擔(dān)保”，所以國內(nèi)外的投資者或債權(quán)人會認(rèn)為貸款給這些銀行是很安全的，即使這些銀行出現(xiàn)一些困難，政府也會出面援助，投資者或債權(quán)人便不再對銀行的資信從財(cái)務(wù)上進(jìn)行嚴(yán)格的審查，使得這些有問題的銀行得以大量融資；另一方面，政府“隱含擔(dān)?！?，加上存款人與銀行的信息不對稱、監(jiān)管不力等因素造成銀行將大量資金投資或貸放給高風(fēng)險(xiǎn)、高收益項(xiàng)目，這些項(xiàng)目失敗就會使銀行陷入困境。事實(shí)上，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)的狀況己經(jīng)岌岌可危時(shí)，人們期待已久的政府援助也沒有出現(xiàn)，破滅了的希望很快引起投資者的恐慌和金融市場的動(dòng)蕩，金融機(jī)構(gòu)的償付力等問題也會很快蔓延開來。

（4）金融恐慌理論

“金融恐慌”理論認(rèn)為：由于某種外在的因素，短期資金的債權(quán)人突然大規(guī)模的從尚具有償債能力的債務(wù)人那里撤回資金，是一種集體行為。發(fā)生金融危機(jī)的國家在危機(jī)前夕大多經(jīng)歷了一個(gè)資金迅速流入的過程，但是外資的流入是很脆弱的，極易受到“金融恐慌”的影響而發(fā)生逆轉(zhuǎn)，一旦發(fā)生大規(guī)模逆轉(zhuǎn)，危機(jī)就會發(fā)生。以20世紀(jì)80年代初大多數(shù)東亞國家為例，它們都以高速增長的經(jīng)濟(jì)潛力吸引了大量外資，進(jìn)入了生產(chǎn)性較強(qiáng)的實(shí)物經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這種狀態(tài)一直持續(xù)到90年代，東亞金融市場開始成熟，投機(jī)需求不斷增加，加上人們對經(jīng)濟(jì)前景充滿了信心，外資流入迅猛攀升，大多資金投向風(fēng)險(xiǎn)性較強(qiáng)的高利潤行業(yè)，而這種資金非常容易發(fā)生逆轉(zhuǎn)?？陀^來說，“金融恐慌”是危機(jī)心理預(yù)期的一個(gè)補(bǔ)充。

（5）危機(jī)傳染理論

危機(jī)傳染論認(rèn)為一個(gè)國家的貨幣金融危機(jī)導(dǎo)致另一個(gè)國家發(fā)生貨幣金融危機(jī)的可能性，它產(chǎn)生于1992年歐洲貨幣危機(jī)之后。它強(qiáng)調(diào)了金融危機(jī)的多米諾骨牌效應(yīng)，一個(gè)國家發(fā)生金融危機(jī)的原因，就是另一個(gè)國家的金融危機(jī)。Pua1MaSSon（1998，1999）指出危機(jī)的傳染方式主要有三種：（1）溢出效應(yīng)，即在全球化的推動(dòng)下各國經(jīng)濟(jì)間形成密切的聯(lián)系，一國貨幣危機(jī)會傳導(dǎo)到同一經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)具有相似經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)或經(jīng)濟(jì)問題的另一國。溢出效應(yīng)按溢出渠道分為貿(mào)易溢出效應(yīng)和金融溢出效應(yīng)；（2）季風(fēng)效應(yīng)，即某一經(jīng)濟(jì)區(qū)外部某個(gè)國家的貨幣危機(jī)對該經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)所有國家的經(jīng)濟(jì)與貨幣穩(wěn)定產(chǎn)生影響，尤其是以發(fā)達(dá)國家為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)全球化對發(fā)展中國家的影響；（3）羊群效應(yīng)，即一國的貨幣危機(jī)通過對投資者心理預(yù)期產(chǎn)生作用，誘導(dǎo)公眾對同一經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)健全的另一國發(fā)動(dòng)貨幣攻擊。

三、金融危機(jī)理論對美國金融危機(jī)成因的解釋

美國由次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)有著復(fù)雜的背景，從金融危機(jī)理論出發(fā)，我認(rèn)為其主要的原因有以下幾點(diǎn)：

1.從宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)理論看，美國超寬松的經(jīng)濟(jì)刺激環(huán)境為危機(jī)埋下了隱患。在新經(jīng)濟(jì)泡沫破裂和“9.11”事件后，為避免經(jīng)濟(jì)衰退，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，美國政府采取壓低銀行利率的措施鼓勵(lì)投資和消費(fèi)。利率降到極點(diǎn)，貸款買房無需擔(dān)保、無需首付，因此房價(jià)一路盤升，房地產(chǎn)市場日益活躍，這也成就了格林斯潘時(shí)代晚期的經(jīng)濟(jì)繁榮；同時(shí)也為房地產(chǎn)泡沫提供了溫床。布什政府為每一個(gè)居民都有其房住的政策擴(kuò)大了沒有購買能力的人買房，因而導(dǎo)致發(fā)放次級貸款的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)加大。

2.從道德風(fēng)險(xiǎn)理論看，房屋貸款金融機(jī)構(gòu)以房產(chǎn)作抵押發(fā)放貸款，在經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)不會受到影響，因?yàn)榈盅浩穬r(jià)格保持增值，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)，這些沒有購買能力的人不能足額還款的風(fēng)險(xiǎn)加大。而這些房貸機(jī)構(gòu)本身資金實(shí)力并不雄厚，為了不斷的利用有限的資金，通過金融創(chuàng)新，把次貸資產(chǎn)打包證券化，從中收取資金又分散了風(fēng)險(xiǎn)。但是，如果其中某一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)差錯(cuò)，整個(gè)鏈條就會斷裂，從而波及所有的人。從2005年到2006年，為防止市場消費(fèi)過熱，美聯(lián)儲先后加息17次，利率從1%提高到5.25%，市場利率進(jìn)入上升周期。由于利率傳導(dǎo)到市場往往滯后一些，2006年美國次貸仍有上升。但加息效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，房地產(chǎn)泡沫開始破滅。

3.從危機(jī)傳染理論看，美國次貸危機(jī)能夠擴(kuò)張為全球金融危機(jī)是因?yàn)樵谌蛞惑w化下，各國貿(mào)易依賴程度加深，各國資本市場緊密相連，美國資本市場的波動(dòng)必然會波及全球資本市場。

參考文獻(xiàn)：

［1］邵佳，現(xiàn)代金融危機(jī)的理論與實(shí)踐，上海外國語大學(xué)碩士學(xué)位論文（2004.12）。

篇4

關(guān)鍵詞：中國航運(yùn) 后金融危機(jī) 發(fā)展

一、金融危機(jī)對中國航運(yùn)業(yè)的影響

1.運(yùn)輸需求萎縮，運(yùn)價(jià)急劇下跌

金融危機(jī)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)滑坡，經(jīng)濟(jì)滑坡導(dǎo)致貨量劇減，貨量劇減導(dǎo)致港口吞吐量下降。2008年9月以來，全國部分中小企業(yè)關(guān)停，出口企業(yè)數(shù)量的減少造成港口吞吐量減少。中國口岸自2008年9月之后的連續(xù)幾個(gè)月的歐洲、北美、中東三大主要航線的運(yùn)費(fèi)都處于下跌趨勢。從我國的進(jìn)出口量上可見一斑。從去年11月至今年6月，我國出口連續(xù)8個(gè)月負(fù)增長。另據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，我國進(jìn)出口同比下降23.5%。中歐、中美、中日雙邊貿(mào)易總值同比分別下降20.9%、16.6%和23.1%。我國與東盟進(jìn)出口同比下降23.8%，內(nèi)地與香港進(jìn)出口下降24.3%，與印度進(jìn)出口下降32.3%。

2.造船業(yè)新接訂單量急劇下降

對于全球造船產(chǎn)業(yè)來說，在經(jīng)歷了從2003年后連續(xù)5年的超預(yù)期勃興之后，從2008年開始顯現(xiàn)出增長的疲態(tài)，全面爆發(fā)的金融危機(jī)使這一疲態(tài)更加趨于惡化。金融危機(jī)后，韓國造船企業(yè)被取消的造船訂單最多，日本則被認(rèn)為是受到此次金融危機(jī)影響最小的主要發(fā)達(dá)國家，造船業(yè)受到的沖擊也相對較小。中國的造船企業(yè)也沒能逃過金融危機(jī)的影響，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2003年兩大國有造船集團(tuán)之外的造船企業(yè)新接訂單量占全國的比重還是32.2％，但2007年這一指標(biāo)已經(jīng)升至62％。如果全球船舶需求繼續(xù)保持強(qiáng)勁，這些新興造船能力的過剩還不能完全表現(xiàn)出來，但目前全球經(jīng)濟(jì)下滑已經(jīng)導(dǎo)致全球船舶訂造需求大幅下降，而且這種趨勢繼續(xù)的可能性還在不斷加大，產(chǎn)能過剩的問題已經(jīng)表現(xiàn)得越來越明顯。

3.投資者預(yù)期降低，航運(yùn)市場泡沫減少

2002年以來的6年時(shí)間里，航運(yùn)業(yè)迎來了一輪空前的大發(fā)展，成為航運(yùn)業(yè)有史以來最長的一次繁榮期。但是隨著新造船運(yùn)力的投入，使得航運(yùn)市場上總運(yùn)載量的增長大大超過了經(jīng)濟(jì)及運(yùn)量的增長，給航運(yùn)市場帶來巨大的供給壓力。在運(yùn)力供過于求之下，造成運(yùn)費(fèi)受壓，甚至出現(xiàn)不升反跌的情況，盈利大受打擊。美國金融危機(jī)對投資者心理造成的影響直接作用于航運(yùn)業(yè)。

二、后金融危機(jī)下的中國航運(yùn)企業(yè)發(fā)展分析

面對嚴(yán)峻形勢，航運(yùn)企業(yè)必須解放思想，大膽探索，必須擺脫以往的思維定式，從傳統(tǒng)的航運(yùn)經(jīng)營思維模式中解放出來，換腦筋、變思想，開眼界、拓思路。在應(yīng)對金融危機(jī)中堅(jiān)持創(chuàng)新，破解航運(yùn)經(jīng)營的難題，尋找新的發(fā)展契機(jī)。

1.創(chuàng)新理念，注重科學(xué)發(fā)展

國際金融危機(jī)，既是對企業(yè)戰(zhàn)略的全面檢驗(yàn)，也是調(diào)整完善戰(zhàn)略的機(jī)會。面對當(dāng)前的國際金融危機(jī)，航運(yùn)業(yè)的發(fā)展，應(yīng)在科學(xué)發(fā)展觀的指導(dǎo)下，由注重貨物運(yùn)輸量、　港口吞吐量的增長轉(zhuǎn)變到建立質(zhì)量、結(jié)構(gòu)、效益與內(nèi)涵相統(tǒng)一的科學(xué)發(fā)展理念，注重發(fā)揮特色和優(yōu)勢，建設(shè)資源節(jié)約、環(huán)境友好、全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展的航運(yùn)體系。

2.加強(qiáng)合作，化解經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

航運(yùn)企業(yè)要在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，積極尋找兼并對象，通過業(yè)務(wù)上的先期合作以及文化上的相互融合，最終達(dá)到收購兼并的目標(biāo)。航運(yùn)企業(yè)之間，航運(yùn)企業(yè)與有需求的有關(guān)企業(yè)之間加強(qiáng)合作，在國際經(jīng)濟(jì)和航運(yùn)形勢好的時(shí)期可以獲得雙贏，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期可以降低成本，分散風(fēng)險(xiǎn)，提高競爭力。面對國際航運(yùn)市場的嚴(yán)峻形勢，航運(yùn)企業(yè)可以采取措施控制運(yùn)力增幅，包括退租或出租部分運(yùn)力等。在這些措施中，航線重組被視為各家船公司抱團(tuán)取暖、共度時(shí)艱的最佳選擇。

3.航運(yùn)企業(yè)積極拓展航運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈，加速企業(yè)轉(zhuǎn)型

當(dāng)前，中國航運(yùn)業(yè)主要集中在產(chǎn)業(yè)鏈的低端環(huán)節(jié)，而高端航運(yùn)服務(wù)業(yè)十分滯后。高端服務(wù)行業(yè)知識密集程度高，利潤貢獻(xiàn)度大，輻射面廣，國際影響力強(qiáng)，是航運(yùn)服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)。航運(yùn)企業(yè)開展多元化經(jīng)營是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的必要措施，航運(yùn)企業(yè)在確保運(yùn)輸核心業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)，通過收購、兼并、參股等多種方式，開發(fā)、參與多種商品或勞務(wù)的生產(chǎn)與營銷，增強(qiáng)在“供應(yīng)鏈”上的競爭優(yōu)勢，鞏固航運(yùn)主業(yè)的地位。

4.堅(jiān)持現(xiàn)金為王，確保資金安全

國際金融危機(jī)的風(fēng)潮已經(jīng)使為數(shù)不少的中小航運(yùn)企業(yè)關(guān)門歇業(yè)，實(shí)力強(qiáng)大的航運(yùn)集團(tuán)也在艱苦度日。但危機(jī)的真正考驗(yàn)很多時(shí)候并不是企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模而是資金實(shí)力和現(xiàn)金流狀況。目前，關(guān)于國際航運(yùn)世界何時(shí)能夠復(fù)蘇的判斷結(jié)論不一，但較為一致的看法是不可能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)。因此，全球航運(yùn)企業(yè)，當(dāng)然也包括中國的航運(yùn)企業(yè)在內(nèi)，財(cái)務(wù)和資金狀況將進(jìn)一步受到考驗(yàn)，現(xiàn)金流儼然已成為航運(yùn)業(yè)生存的命脈。因此，中國的航運(yùn)企業(yè)必須堅(jiān)持“現(xiàn)金為王”思想，想盡一切辦法強(qiáng)化現(xiàn)金流安全。危難之際，確保生存是第一要旨。

結(jié)論

世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后金融危機(jī)時(shí)期，對航運(yùn)業(yè)造成的影響是顯而易見，對此，我國的航運(yùn)企業(yè)可以采取措施，充分利用金融危機(jī)帶來的機(jī)會，規(guī)避金融危機(jī)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，在世界經(jīng)濟(jì)的大潮中，大膽大步向前進(jìn)。

參考文獻(xiàn)：

篇5

1、金融危機(jī)對未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了無法估量的負(fù)面影響

由美國次貸“多米諾骨牌”倒塌所引發(fā)的全球金融危機(jī)正在向新的方向轉(zhuǎn)變。2008年第四季度,美國經(jīng)濟(jì)為負(fù)增長3.8%,創(chuàng)下了27年來單季降幅最大的紀(jì)錄；英國皇家蘇格蘭銀行在2008年虧損280億英鎊,創(chuàng)下英國企業(yè)史上最大虧損紀(jì)錄；花旗銀行與美林公司在去年第四季度分別出現(xiàn)82.9億美元和153.1億美元的巨額虧損,花旗銀行面臨被肢解命運(yùn)。如果說次貸危機(jī)第一階段是從產(chǎn)品危機(jī)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)危機(jī)、行業(yè)危機(jī)進(jìn)而形成世界范圍金融大海嘯的話,那么次貸危機(jī)第二階段的最主要特點(diǎn)則是由金融危機(jī)轉(zhuǎn)化為全面經(jīng)濟(jì)危機(jī),并將給世界經(jīng)濟(jì)帶來重大和持續(xù)的破壞性影響。由于這次金融危機(jī)具有顛覆性、全面性和長期性的特點(diǎn),因而它對未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展將產(chǎn)生無法估量的負(fù)面影響,它對世界金融體系與經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的影響甚至可能會持續(xù)相當(dāng)長的時(shí)間。

2、全球金融危機(jī)顛覆了過度泛濫的金融創(chuàng)新模式

金融的本質(zhì)是信用,金融創(chuàng)新的泛濫導(dǎo)致信用的濫用。在金融創(chuàng)新的旗幟下,金融衍生品泛濫無度,與經(jīng)濟(jì)本體發(fā)生了重大偏離。創(chuàng)新的紅利被拿走了,創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)卻留給了市場。過度金融化、過度證券化、過度全球化給社會經(jīng)濟(jì)種下了一個(gè)個(gè)無法割舍的毒瘤,最后出來收拾殘局的卻只能是政府和納稅人。次貸危機(jī)不僅導(dǎo)致了美國投行甚至華爾街的毀滅,也給整個(gè)世界的金融生態(tài)環(huán)境帶來了難以修復(fù)的重大災(zāi)難,這種災(zāi)難的最直接承受者不僅是美國,而是整個(gè)世界。

3、金融危機(jī)的未來走勢

盡管世界各國救市的力度越來越大,但救市的效果卻并不明顯。從金融危機(jī)向經(jīng)濟(jì)危機(jī)的演變中還會出現(xiàn)新的危機(jī)源,危機(jī)本身也會出現(xiàn)新的表現(xiàn)形式。就目前的情況來說,全球金融危機(jī)還主要出現(xiàn)在次貸領(lǐng)域,但優(yōu)質(zhì)貸款的危機(jī)也已經(jīng)若隱若現(xiàn)。如果危機(jī)深化的過程不能得到有效阻止,那么隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的出現(xiàn)與發(fā)展,金融危機(jī)的爆發(fā)源就可能會進(jìn)一步擴(kuò)散,整個(gè)金融體系就可能會面臨更嚴(yán)重也更劇烈的動(dòng)蕩局面。

二、當(dāng)前我國對外貿(mào)易發(fā)展的主要趨勢

1、2008年我國對外貿(mào)易繼續(xù)保持穩(wěn)速增長

2008年以來，在世界經(jīng)濟(jì)形勢急劇變化，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長減速的背景下，中國進(jìn)出口依然保持了平穩(wěn)的增長態(tài)勢，1~9月，對外貿(mào)易進(jìn)出口總值達(dá)19671億美元，比上年同期增長25.2%。其中出口10740億美元，增長22.3%；進(jìn)口8931億美元，增長29%。

2、外貿(mào)領(lǐng)域面臨的問題較為嚴(yán)峻

（1）外部需求明顯減弱，凈出口貢獻(xiàn)率降低

隨著金融危機(jī)在全球范圍蔓延，新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展也受到拖累，其中俄羅斯股市大幅下跌，通貨膨脹形勢嚴(yán)峻；印度主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)受到嚴(yán)重影響，經(jīng)濟(jì)增長減速；越南、印尼等金融市場動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行波動(dòng)較大。1~9月，中國對俄羅斯出口234億美元，增長14.7%，同比下降69.8個(gè)百分點(diǎn)；對印度出口244億美元，增長43.1%，同比下降24.4個(gè)百分點(diǎn)；對東盟出口869億美元，增長28.4%，同比下降3.3個(gè)百分點(diǎn)。中國對新興經(jīng)濟(jì)體主要國家出口放緩，在一定程度上加劇了2008年出口下滑趨勢。

（2）進(jìn)出口實(shí)際增速下降，貿(mào)易條件惡化

2008年中國貿(mào)易條件急劇惡化，是眾多因素共同作用的結(jié)果。一是中國長期實(shí)施外貿(mào)導(dǎo)向型戰(zhàn)略，鼓勵(lì)企業(yè)積極擴(kuò)大出口，相應(yīng)生產(chǎn)能力基本形成。二是過去人民幣實(shí)際價(jià)值長期被低估，以外幣表示的出口商品的價(jià)格低廉，“中國制造”產(chǎn)品性價(jià)比高，導(dǎo)致出口數(shù)量迅速擴(kuò)張。三是工業(yè)制品出口比重上升，不但沒有改善貿(mào)易條件，反而起到了惡化作用。作為世界工廠，中國目前主要工業(yè)出口品種為附加值低的紡織品、家用電器等，而進(jìn)口產(chǎn)品主要是發(fā)展重工業(yè)所需的資源、能源產(chǎn)品。以上因素對貿(mào)易條件的影響，在世界經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁、國際市場需求旺盛的條件下，表現(xiàn)并不明顯，而在全球經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生反轉(zhuǎn)的情況下，其帶來的影響就會凸顯。

（3）企業(yè)經(jīng)營壓力增強(qiáng)，國際競爭能力降低

受國際大宗商品價(jià)格上漲、人民幣匯率升值等方面因素影響，當(dāng)前，中國外貿(mào)出口企業(yè)整體面臨生產(chǎn)成本上升、經(jīng)營壓力加大、利潤嚴(yán)重降低的局面。具體表現(xiàn)為：一是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，由于產(chǎn)品附加值低、國際議價(jià)能力差，在下調(diào)出口退稅、匯率升值背景下，出現(xiàn)大面積破產(chǎn)倒閉現(xiàn)象。二是“兩頭在外”的加工貿(mào)易企業(yè)，一方面由于原材料、零部件進(jìn)口價(jià)格增長幅度高于加工制成品出口銷售價(jià)格增長幅度，企業(yè)利潤被壓縮；另一方面受國家加工貿(mào)易政策調(diào)整、勞動(dòng)力成本增加等因素影響，經(jīng)營活動(dòng)受限。這導(dǎo)致部分沿海地區(qū)如廣東省等大量加工貿(mào)易企業(yè)被迫停產(chǎn)，加工貿(mào)易增長速度持續(xù)減緩

三、金融危機(jī)對我國對外貿(mào)易的影響

1、貿(mào)易摩擦加劇，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。

近年來，隨著我國出口的快速增長和貿(mào)易順差的持續(xù)擴(kuò)大，我國與美歐等國的貿(mào)易摩擦不斷發(fā)生，連續(xù)多年成為全球遭受反傾銷調(diào)查最多的國家。次貸危機(jī)的爆發(fā)使美歐經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)明顯增大，這可能促使貿(mào)易保護(hù)主義進(jìn)一步升溫，使我國出口商品受到進(jìn)一步不公平的打壓。

2、國際市場初級產(chǎn)品價(jià)格高漲

受全球范圍內(nèi)投資和消費(fèi)需求強(qiáng)勁、部分資源產(chǎn)品供給公司壟斷以及航運(yùn)成本提高等因素的影響，國際市場石油、鐵礦石、有色金屬等能源資源產(chǎn)品以及糧食、大豆等大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在今后一段時(shí)間內(nèi)仍將高位運(yùn)行。原材料價(jià)格的上漲使出口企業(yè)的生產(chǎn)成本明顯增加，而食品價(jià)格上漲帶來的生活成本增加也將向下游傳遞，這對紡織品等附加值較低、勞動(dòng)密集型產(chǎn)品影響較大。

3、美元持續(xù)疲軟和人民幣升值擠壓出口利潤空間。

2007年11月以來，人民幣兌美元升值明顯提速，截至今年3月底，5個(gè)月累計(jì)升值了5.4%，這比2007年前10個(gè)月升值幅度還高0.9個(gè)百分點(diǎn)。2008年，受美國經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增大的影響，美元貶值的趨勢恐難扭轉(zhuǎn)，我國企業(yè)對美出口的利潤將進(jìn)一步減少。同時(shí)，次貸危機(jī)引發(fā)的美國資金市場調(diào)整及可能的貨幣政策的放松都會增加我國對外資的吸引力，并可能引發(fā)對華投資的新一輪，將對人民幣升值形成更大壓力。

四、中國如何應(yīng)對危機(jī)，將挑戰(zhàn)轉(zhuǎn)化為機(jī)遇

當(dāng)前，對我國經(jīng)濟(jì)來說，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，“?！敝杏小皺C(jī)”，關(guān)鍵是看我們?nèi)绾巫プ『屠煤脵C(jī)遇。中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)，只要我們審時(shí)度勢、科學(xué)決策、周密部署、扎實(shí)工作，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，加快解決

篇6

關(guān)鍵詞：后金融危機(jī)時(shí)代 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 區(qū)域差異

后金融危機(jī)時(shí)代我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體情況

2008年全球經(jīng)濟(jì)遭遇了由美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)的嚴(yán)重肆虐，這場金融危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)帶來了災(zāi)難性的影響，甚至更深層次的影響了世界政治格局。而隨著經(jīng)濟(jì)觸底反彈，全球經(jīng)濟(jì)逐漸步入復(fù)蘇軌道，在過去的時(shí)間里，全球經(jīng)濟(jì)大體上都經(jīng)歷了一個(gè)GDP增長的“V”形變化。目前，我們越來越傾向于用“后金融危機(jī)時(shí)代”來描述當(dāng)前的國際及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢。

在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的道路上，中國走在世界的前列，中國為促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇貢獻(xiàn)了巨大力量。在嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢下，2009年中國順利完成了經(jīng)濟(jì)增長“保八”的目標(biāo)，成為世界各國效仿、學(xué)習(xí)的榜樣。從GDP增速來看，且不管全球大部分國家的GDP增速絕對低于中國經(jīng)濟(jì)增長的速度，2008年第1季度我國GDP增速為10.6%，持續(xù)下降到2009年第1季度的6.1%，然后持續(xù)上升到2010年第1季度的11.9%，中國經(jīng)濟(jì)在過去的一年時(shí)間中經(jīng)歷了典型的“V”形變化。目前，全球各地雖然早已脫離金融危機(jī)的嚴(yán)重直接影響，但是2008年金融危機(jī)所帶來的后續(xù)影響并沒遠(yuǎn)走，其影子影響依然存留在現(xiàn)今世界多個(gè)國家，各國的各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)也都處于調(diào)整與復(fù)蘇時(shí)期，因此我們?nèi)杂斜匾剡^頭來對在剛剛經(jīng)歷了金融危機(jī)后的國家進(jìn)行一次較為深刻的認(rèn)識和分析。

后金融危機(jī)時(shí)代經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的區(qū)域差異

此次金融危機(jī)主要通過進(jìn)出口傳導(dǎo)機(jī)制由東向西對我國經(jīng)濟(jì)尤其是工業(yè)生產(chǎn)造成嚴(yán)重沖擊，呈現(xiàn)出東強(qiáng)西弱的顯著特征，因此本文使用GIS地理信息技術(shù)將選取指標(biāo)圖形化以形象說明后金融危機(jī)時(shí)代我國大陸地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的區(qū)域差異，其中選取的指標(biāo)包括：GDP復(fù)蘇能力、工業(yè)復(fù)蘇能力、固定資產(chǎn)投資復(fù)蘇能力、社零復(fù)蘇能力、出口復(fù)蘇能力。同時(shí)通過與金融危機(jī)肆虐各省市時(shí)各相應(yīng)指標(biāo)受損值在圖上的區(qū)域差異比較，對后金融危機(jī)時(shí)代我國大陸地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不同區(qū)域差異進(jìn)行較為深入的分析。

（一）GDP復(fù)蘇能力的區(qū)域差異

2010年第1季度我國大陸地區(qū)絕大部分省市的GDP增速都突破了10%（GDP增速為8.9%），增速最快的海南省達(dá)到25.1%。相比2009年第1季度的GDP增速后從圖1中可以發(fā)現(xiàn)，后金融危機(jī)時(shí)代我國大陸各省市GDP復(fù)蘇能力呈現(xiàn)出較為明顯的塊狀分布特征：山西以27.5%的復(fù)蘇速度一枝獨(dú)秀，高高在上；復(fù)蘇次之的是處于10.3%-19.69%之間的西部三省甘肅、寧夏、重慶，以及東部三省浙江、海南、上海；復(fù)蘇能力處于2.5%-10.29%之間的18個(gè)省市則覆蓋東中西部，尤其東部片區(qū)較為密集；復(fù)蘇能力最小的區(qū)域則集中在西部的、廣西、內(nèi)蒙、貴州四省以及中部湖南，東部的天津。

（二）工業(yè)復(fù)蘇能力的區(qū)域差異

2010年第1季度我國大陸地區(qū)絕大部分省市的工業(yè)增加值都以兩位數(shù)的正速度在增長，增速最快的山西省達(dá)到了39.8%。從圖2可看出，2010年第1季度大陸地區(qū)各省市的工業(yè)復(fù)蘇能力在圖上呈現(xiàn)較為明顯的塊狀分布：工業(yè)復(fù)蘇能力最大的區(qū)域僅有山西62.2%，對照反映在圖1中的白色部分；復(fù)蘇能力次之處于20.00%-40.40%的區(qū)域集中于我國大陸地區(qū)中間地帶的甘肅、寧夏、陜西、重慶、河南一片及東部的上海和浙江；復(fù)蘇能力在5.10%-19.99之間的區(qū)域則分布較廣，主要集中于三大片區(qū)-北部的東北三省、內(nèi)蒙、河北、山東等地，南部的湖北、湖南、江西、安徽、廣東、廣西、福建、海南等地，以及西部的新疆、青海、四川、云南一線；復(fù)蘇能力最小的區(qū)域則是西部的和貴州兩省。

（三）固定資產(chǎn)投資復(fù)蘇能力的區(qū)域差異

后金融危機(jī)時(shí)期全國各地區(qū)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，危機(jī)前期社會固定資產(chǎn)投資在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長過程中的效應(yīng)也逐步顯現(xiàn)。從圖3看出，固定資產(chǎn)投資復(fù)蘇能力所呈現(xiàn)出的分布特征與GDP和工業(yè)有所不同，帶狀分布特征不如工業(yè)增加值增幅變化的帶狀分布明顯。北京復(fù)蘇能力最強(qiáng)，較之上年GDP增速復(fù)蘇了54.10%；復(fù)蘇能力在1.2%-30.27%之間的區(qū)域主要集中在華東華南的幾大省市以及山西和湖北等八個(gè)省市；全國其他地區(qū)均呈現(xiàn)出負(fù)增長，復(fù)蘇能力在1.19%- -24.03%之間的區(qū)域主要集中在西部的陜、甘、寧、川、渝、藏等省市，華南的湘、贛、桂、瓊，華北的津、冀、內(nèi)蒙古，東北的吉林以及華東的安徽等16個(gè)省市；復(fù)蘇能力最小的區(qū)域主要集中在西部的新、青、貴、滇以及東北的黑、遼，復(fù)蘇能力處在-30.28%--24.04%之間。

（四）社零復(fù)蘇能力的區(qū)域差異

2010年第1季度我國各地區(qū)的社會零售額總額較去年同期波動(dòng)幅度不大，從圖4可知，后金融危機(jī)時(shí)代我國大陸各省市社零復(fù)蘇能力總體上表現(xiàn)出內(nèi)陸小沿海大的區(qū)域特征。社會零售復(fù)蘇能力出現(xiàn)最大負(fù)值，達(dá)到-9.50%；復(fù)蘇能力處于

-2.70%-0.01%之間的區(qū)域，包括華北-西北的陜西、甘肅、青海、內(nèi)蒙古、山西、河北、天津，中部的河南、湖北、安徽、湖南、江西，東北三省以及云南、海南等17省市；全國其他地區(qū)均呈現(xiàn)出正復(fù)蘇能力，復(fù)蘇能力處于0.01%-1.59%的區(qū)域?yàn)槲髂系乃拇ā⒅貞c、貴州、廣西四省，以及散布在全國的新疆、寧夏、山東三??；復(fù)蘇能力最強(qiáng)勁的區(qū)域?yàn)楸本⒔K、上海、浙江、福建、廣東六省市，復(fù)蘇能力處于1.60%-5.70%之間。

（五）出口復(fù)蘇能力的區(qū)域差異

隨著金融危機(jī)消退，我國經(jīng)濟(jì)率先突圍，尤其是出口經(jīng)濟(jì)得到迅速提升。從圖5可以看出出口復(fù)蘇能力表現(xiàn)出的塊狀或條狀分布不如工業(yè)和社零的分布明顯，但仍呈現(xiàn)出一定的特征。出口復(fù)蘇最快的是西部的甘肅、青海和片區(qū)以及中部的山西；復(fù)蘇能力次之的區(qū)域包括東部的吉林-福建的東部沿海一線省份、中部的安徽、河南、湖南、湖北四省、西部的廣西、云南、重慶、內(nèi)蒙、寧夏、陜西六省市；復(fù)蘇能力處于-4.18%-42.29%的區(qū)域則分散呈三角形勢，東北的黑龍江、西北的新疆以及南部的海南和廣東；而復(fù)蘇能力處于負(fù)值-50.70%--4.19%的區(qū)域則僅有貴州一省，其出口增速同比變化達(dá)到-50.7%，也是2010年第1季度我國大陸地區(qū)唯一一個(gè)出口總額增速呈負(fù)增長的省份。

后金融危機(jī)時(shí)代區(qū)域復(fù)蘇差異的原因分析

通過以上的圖形和數(shù)據(jù)綜合分析不難發(fā)現(xiàn)，在后金融危機(jī)時(shí)代我國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)出明顯的區(qū)域差異，究其背后的原因，是經(jīng)濟(jì)成熟度、企業(yè)自主創(chuàng)新能力或是地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征？值得我們一一分析。

（一）GDP復(fù)蘇區(qū)域差異的原因分析

GDP復(fù)蘇能力從-3.7%-27.5%跨越了31.2個(gè)百分點(diǎn)，這與我國經(jīng)濟(jì)大環(huán)境整體好轉(zhuǎn)、各省市經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不一、企業(yè)創(chuàng)新能力不同等密切相關(guān)。山西以27.5%的GDP復(fù)蘇能力獨(dú)領(lǐng)，是因?yàn)樯轿髅禾磕茉椿亟?jīng)濟(jì)底子雄厚、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)扎實(shí)。GDP復(fù)蘇能力次之的區(qū)域中甘肅、寧夏、重慶主要得力于關(guān)中—天水經(jīng)濟(jì)區(qū)、成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)部的協(xié)作發(fā)展，較好的承接了東部的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移；東部的上海和浙江經(jīng)濟(jì)成熟度處于較高水平，金融危機(jī)中逐步轉(zhuǎn)移傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新能力，是我國實(shí)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的典型代表；海南則主要是因?yàn)榇蛟靽H旅游島所帶來的旅游業(yè)飛躍。GDP復(fù)蘇能力處于2.5%-10.29%之間的大部分省市正處于探索發(fā)展方式轉(zhuǎn)型時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增長效用并沒有得到快速顯現(xiàn)，只是逐步回到了金融危機(jī)之前的正常增長速度。GDP復(fù)蘇能力最低的天津、湖南和內(nèi)蒙有特殊原因，而貴州和兩省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較為單一，在新一輪承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過程中因其區(qū)位劣勢、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較差等原因難以大規(guī)模招商引資發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟(jì)。

（二）工業(yè)復(fù)蘇區(qū)域差異的原因分析

工業(yè)復(fù)蘇能力從1.4%-62.2%跨越了60.8個(gè)百分點(diǎn)，變化差異較大，究其根本原因在于國家投資拉動(dòng)和政策支撐，與去年同期基數(shù)較低分不開。山西工業(yè)以62.2%的復(fù)蘇能力傲視群雄，歸因于整體經(jīng)濟(jì)大環(huán)境好轉(zhuǎn)，政府加大對規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)扶持力度，全省工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格逐步上漲，加上市場需求旺盛，產(chǎn)品銷量前景看好，使得全省工業(yè)迅速增長。工業(yè)復(fù)蘇能力次之的甘肅、寧夏、陜西、重慶、河南幾省工業(yè)增幅較大與其戰(zhàn)略地位提升，劃定新的經(jīng)濟(jì)區(qū)刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)；而上海和浙江則得益于金融危機(jī)后迅速進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，發(fā)展新型工業(yè)，上海世博會帶來的工業(yè)發(fā)展契機(jī)也不容小視。復(fù)蘇能力處于5.10%-19.99%的三大片區(qū)中東北三省及東部沿海的福建、廣東等地在經(jīng)歷金融危機(jī)后傳統(tǒng)工業(yè)發(fā)展勢頭逐步回升，新型產(chǎn)業(yè)開始逐步興起；西部和中部各省主要因?yàn)楂@得政府較多優(yōu)惠政策后區(qū)域之間內(nèi)部協(xié)作加強(qiáng)，承接國際產(chǎn)業(yè)和我國東部的轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)較為成功；海南省則受益于國際旅游島的打造從而拉動(dòng)一批新型工業(yè)、食品加工業(yè)、旅游產(chǎn)品加工業(yè)等的快速發(fā)展。工業(yè)復(fù)蘇能力最小的一方面由于自身工業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)相對薄弱，另一方面上年該指標(biāo)基數(shù)較大，導(dǎo)致增幅空間較??；貴州省遭遇特大干旱，能取得這樣的成績已相當(dāng)不錯(cuò)。

（三）固定資產(chǎn)投資復(fù)蘇區(qū)域差異的原因分析

固定資產(chǎn)投資復(fù)蘇能力從-41.2%-54.1%跨越了95.3個(gè)百分點(diǎn)，變化比較大，主要?dú)w因于中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出的規(guī)范地方投融資平臺會使其融資受到一定抑制，政策性投資增長的效應(yīng)會有所減弱，產(chǎn)能過剩矛盾凸現(xiàn)也會抑制投資增長。北京市社會固定資產(chǎn)投資復(fù)蘇能力最強(qiáng)歸因于北京市上年同期基數(shù)較低且受2010年第1季度中央房地產(chǎn)開發(fā)大項(xiàng)目，房地產(chǎn)企業(yè)土地購置費(fèi)大幅度增加，中央投資增速快于地方投資增速影響，致使全市第1季度全社會固定資產(chǎn)投資高位開局。魯、蘇、滬、浙、閩、粵六個(gè)沿海省市及晉、鄂兩省份固定資產(chǎn)投資復(fù)蘇能力次之，原因在于國家繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，八省份繼續(xù)得到了國債項(xiàng)目的支持，進(jìn)一步加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度，推進(jìn)重大項(xiàng)目及中央擴(kuò)大投資項(xiàng)目建設(shè)；微觀方面，金融危機(jī)過后，八省市投資環(huán)境進(jìn)一步得到改善，對外制造業(yè)投資受出口復(fù)蘇帶動(dòng)有所加速，民間投資表現(xiàn)活躍，新開工項(xiàng)目和規(guī)模實(shí)現(xiàn)“雙增”，為后續(xù)投資增長奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

（四）社零復(fù)蘇區(qū)域差異的原因分析

社零復(fù)蘇能力從-9.50%-5.70%僅跨越了15.2個(gè)百分點(diǎn)，是跨越幅度最小的指標(biāo)，源于后金融危機(jī)時(shí)代來臨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路徑加快，居民消費(fèi)水平基本趨于穩(wěn)定。社會零售品復(fù)蘇能力最大的區(qū)域?yàn)楸本?、江蘇、上海、浙江、福建、廣東六省市，復(fù)蘇能力在1.60%-5.70%之間；西南的四川、重慶、貴州、廣西四省，以及散布在全國的新疆、寧夏、山東三省等區(qū)域復(fù)蘇能力處于0.01%-1.59%之間，呈現(xiàn)出正增長趨勢，其原因是受燃油價(jià)格上漲和汽車消費(fèi)需求上升因素影響，該區(qū)域消費(fèi)需求保持強(qiáng)勁態(tài)勢，城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快，服務(wù)消費(fèi)進(jìn)入快速增長的黃金期 。社零復(fù)蘇較慢是由于受季節(jié)性和節(jié)假日密集等因素的影響，住宿業(yè)零售額增速下滑，再加上去年同期基數(shù)較高（全國最高，達(dá)到27.5%）；復(fù)蘇能力在-2.70%--0.01%之間的區(qū)域則主要因?yàn)樵颇鲜∈芨珊?、北部大部分地區(qū)受低溫雨雪天氣等影響較大，與天氣密切相關(guān)的食品消費(fèi)價(jià)格明顯上漲，致使部分居民在收入并未大幅增長的前提下采取適度緊縮消費(fèi)行為，從而抑制了消費(fèi)的快速增長，減緩了社會零售品增長幅度。

（五）出口復(fù)蘇區(qū)域差異的原因分析

出口復(fù)蘇能力從-50.7%-135.3%跨越了186個(gè)百分點(diǎn)，是跨越幅度最大的指標(biāo)，歸因于金融危機(jī)之后我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的拉動(dòng)力由2009年的主要依靠投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)、投資、出口均衡拉動(dòng)，推行經(jīng)濟(jì)增長方式由投資驅(qū)動(dòng)型向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型和出口導(dǎo)向型轉(zhuǎn)變。受國家宏觀政策的影響及電價(jià)和原材料價(jià)格上漲等因素發(fā)熱影響，導(dǎo)致國內(nèi)生產(chǎn)成本不斷提高，貴州省化肥、磷礦石、烤煙等重點(diǎn)商品出口在國外市場上失去了競爭的優(yōu)勢，生產(chǎn)企業(yè)基本處于停產(chǎn)狀態(tài)，導(dǎo)致該省出口復(fù)蘇能力最小。其他地區(qū)出口則出現(xiàn)不同幅度正復(fù)蘇，其中復(fù)蘇最快的地區(qū)為甘、藏、青、晉四省市自治區(qū)，分別達(dá)到135.30、126.20、116.40以及114.50個(gè)百分點(diǎn)。究其原因在于國外市場需求回暖并逐步恢復(fù)到常態(tài)。具體分析來看：一是2009年全國各地區(qū)出口受金融危機(jī)影響巨大，除川、貴、贛三省市外其他地區(qū)出口較之2008年第1季度均出現(xiàn)較大幅度的負(fù)增長，因此較之2010年第1季度出口增速相對而言基數(shù)較小，回升空間巨大；二是危機(jī)后隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，國內(nèi)各省市企業(yè)出口訂單迅速增加，出口預(yù)期逐步轉(zhuǎn)好；三是隨著歐美國家經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)者市場信心逐漸恢復(fù)，經(jīng)過一年多的國際消費(fèi)市場的萎縮，國外市場需求將在更大程度上呈現(xiàn)剛性需求拉動(dòng)，同時(shí)國內(nèi)各省市出口企業(yè)不斷采取提高產(chǎn)品附加值、努力優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、積極研發(fā)自主品牌、轉(zhuǎn)化出口貿(mào)易方式等措施也是出口產(chǎn)品逐步走高的因素。

結(jié)論

文章通過從GDP復(fù)蘇能力、工業(yè)復(fù)蘇能力、固定資產(chǎn)投資復(fù)蘇能力、社零復(fù)蘇能力、出口復(fù)蘇能力五個(gè)方面來對后金融危機(jī)時(shí)代我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所出現(xiàn)的區(qū)域差異及差異背后的原因進(jìn)行了較為深入的探討和分析研究。不難發(fā)現(xiàn)，從這五個(gè)方面都能找到金融危機(jī)當(dāng)中留下的影子和金融危機(jī)過后各地區(qū)盡力發(fā)展擺脫其影響的努力。而這其中尤其是關(guān)于工業(yè)和社會零售額這兩個(gè)方面所呈現(xiàn)的區(qū)域差異最為明顯，主要原因在于我國各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大動(dòng)力仍是工業(yè)這一模塊。受金融危機(jī)的影響在最大程度方面受到壓制和打擊的是工業(yè)，而能夠在短時(shí)間內(nèi)讓國家和各地區(qū)通過加大民生投入、刺激居民消費(fèi)來達(dá)到大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)的因素就是社會零售能力，一般來說金融危機(jī)后某個(gè)地區(qū)若是能在較大程度上來刺激其居民消費(fèi)和民生工程發(fā)展等就能在較短時(shí)間內(nèi)將金融危機(jī)的影響稍微降低。

某種程度上來說，此次發(fā)軔于美國的金融危機(jī)使得我們必須及時(shí)總結(jié)和反思中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各個(gè)方面，從中國發(fā)展的具體國情出發(fā)，在經(jīng)濟(jì)全球化日益緊密的背景下，要在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、金融管理模式、政府監(jiān)管、金融體系建設(shè)等方面做出更加成熟的轉(zhuǎn)變和發(fā)展，以此來加固自身在后金融危機(jī)時(shí)代的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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從金融市場挖掘次貸危機(jī)的原因，強(qiáng)調(diào)次貸危機(jī)中金融衍生品的濫用與金融市場操作混亂造成的影響。何帆、張明(2007)認(rèn)為利率提高和房價(jià)下滑是次貸危機(jī)發(fā)生的導(dǎo)火索，從金融衍生品和金融市場操作視角出發(fā)，次貸危機(jī)的深層原因是:寬松的貸款標(biāo)準(zhǔn)和各種花樣翻新的貸款品種的證券化以及人為高估的信用評級。

2金融監(jiān)管不力

19世紀(jì)中后期，馬克思對全球推廣過程中日漸嚴(yán)重的金融危機(jī)和資本主義經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了較為深刻的剖析。在馬克思危機(jī)理論中，馬克思通過貼切實(shí)際的生產(chǎn)關(guān)系、交往關(guān)系以及他對整個(gè)資本主義生產(chǎn)方式的闡述緊密聯(lián)系，從而得出貨幣和金融危機(jī)的理論。而且在馬克思生活的年代，金融危機(jī)有規(guī)律地出現(xiàn)和爆發(fā)，使它的許多特點(diǎn)都表現(xiàn)出來，這些都在無形中為馬克思提供了深入研究的條件。他在研究自己所處時(shí)代金融危機(jī)的同時(shí)，還順勢尋找金融危機(jī)產(chǎn)生的原因，對之前的金融危機(jī)展開闡述，闡明了能夠造成金融危機(jī)的實(shí)際條件，及其本質(zhì)、發(fā)生機(jī)制、與生產(chǎn)過剩危機(jī)的關(guān)系、在經(jīng)濟(jì)周期中的表現(xiàn)等，從而形成和建立了自己的金融危機(jī)思想。建立的金融危機(jī)思想，其出發(fā)點(diǎn)就是貨幣理論。由于貨幣和商品產(chǎn)生對立，且一定要進(jìn)行互換的情況在價(jià)值形式上表現(xiàn)得尤為突出，所以馬克思表示這種情況下在資本運(yùn)動(dòng)的過程中出現(xiàn)貨幣金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的概率會很大。第一，買賣商品時(shí)期相互分離就包含危機(jī)的可能性。商品在買賣過程中，被分成了賣和買兩個(gè)階段，這樣無論是時(shí)間還是空間都處于分離環(huán)境下。在這樣的環(huán)境下，商品和貨幣之間的轉(zhuǎn)變就會存在很多不確定因素，進(jìn)而導(dǎo)致兌現(xiàn)價(jià)值和生產(chǎn)商品時(shí)出現(xiàn)間斷等危機(jī)，所謂危機(jī)就是讓兩種既相干又單獨(dú)的個(gè)體被迫合并在一起。第二，商品買賣中貨幣與商品的時(shí)間分歧隨著信用機(jī)構(gòu)的不斷改革發(fā)展而被逐步放大?？v然信用代表的是優(yōu)良品質(zhì)，但由于人與人之間的差距，雖然統(tǒng)一貨幣具備多次執(zhí)行支付手段的職能并可以通過信用實(shí)現(xiàn)，但如果其中某一個(gè)企業(yè)在支付過程中出現(xiàn)了問題，那么很可能促使在很多點(diǎn)上終止了社會支付鏈條，并且涉及信用機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)，最終導(dǎo)致金融危機(jī)。產(chǎn)生金融危機(jī)的原因很多，但歸根結(jié)底，資本主義的基本矛盾才是最深層次的原因。馬克思認(rèn)為,只要社會經(jīng)濟(jì)在發(fā)展,出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的現(xiàn)象就無法規(guī)避,由于構(gòu)成人們經(jīng)濟(jì)、社會活動(dòng)的就是貨幣和商品，且二者與我們的生活息息相關(guān)，所以表現(xiàn)尤為突出的就是金融危機(jī)。馬克思曾在其金融危機(jī)理論里指出“:萬一勞動(dòng)的社會性質(zhì)體現(xiàn)在商品的貨幣存在上,進(jìn)而使其成為一個(gè)脫離實(shí)際生產(chǎn)的物品,那么不可回避的就要面對作為現(xiàn)實(shí)危機(jī)尖銳化的貨幣危機(jī)或者獨(dú)立的貨幣危機(jī)[3]。”

生產(chǎn)的社會化與生產(chǎn)資料私有制之間的矛盾不僅組成了資本主義的根本矛盾，而且依然是資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的根源。生產(chǎn)范圍的無限擴(kuò)大與有支付能力的需求相對不足之間的矛盾是由資本的本性造成的，并導(dǎo)致了總供給大于總需求。這一矛盾積累到一定階段就會爆發(fā)生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。通常情況下，生產(chǎn)過剩的危機(jī)和銀行信用的危機(jī)往往成為經(jīng)濟(jì)危機(jī)的兩種類型。馬克思認(rèn)為，資金鏈條的中斷表示出現(xiàn)了貨幣危機(jī)，這是資本主義商品經(jīng)濟(jì)內(nèi)在矛盾發(fā)展的必然趨勢。由于債務(wù)不能變更為現(xiàn)實(shí)貨幣，貨幣也不能用商品轉(zhuǎn)換，所以導(dǎo)致不能清償?shù)狡趥鶆?wù)以及引起商品貶值，信用貨幣虧損的狀況最終導(dǎo)致工廠和銀行的破產(chǎn)。馬克思對金融危機(jī)特征論述的觀點(diǎn)總結(jié)起來主要有以下兩種。(1)突然性金融危機(jī)總是毫無征兆的出現(xiàn)，沒有人會想到它會到來。馬克思根據(jù)十九世紀(jì)發(fā)生的金融危機(jī)非常明確地說出“：所以,在崩潰之前,營業(yè)都是一如既往，沒什么突發(fā)狀況……在崩潰即將來臨之際,營業(yè)都是像平時(shí)一樣，甚至比平時(shí)的生意還要好?！盵4](2)傳遞性在危機(jī)比較廣泛的時(shí)候,所有國家的支付差額，特別是商業(yè)發(fā)達(dá)的國家,都存在逆差,這樣的情況是按照支付的序列,在這些國家的不同時(shí)間段像排炮一樣的發(fā)生；而且,不論在任何一個(gè)國家，拿英國做一個(gè)比喻，如果英國爆發(fā)危機(jī)，那么所有的國家都會出現(xiàn)一樣的危機(jī),這是馬克思以前的觀點(diǎn)。馬克思對危機(jī)的根本原因作出解釋“：所有危機(jī)的根源，都是群眾不能進(jìn)行更多的消費(fèi)，因?yàn)樗麄儧]有足夠的金錢，但資本主義生產(chǎn)卻無視這一問題，盲目的進(jìn)行大量生產(chǎn)，生產(chǎn)量應(yīng)該是根據(jù)市場需求來制定的?！盵6]經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)的最大原因就是因?yàn)橘Y本主義基本矛盾所產(chǎn)生的有效需求不夠與生產(chǎn)量過多。然而，我們也需要辯證地理解這一觀點(diǎn)。對于局部意義上單純因投機(jī)而產(chǎn)生的金融危機(jī)，馬克思和恩格斯并不否認(rèn)它們的存在，這些只能看做是“真正的危機(jī)”的一個(gè)環(huán)節(jié)。而并非是馬克思所講的“真正的危機(jī)”。

篇8

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；企業(yè)投資；持續(xù)時(shí)間；產(chǎn)權(quán)性質(zhì)；投資效率

一、 引言

宏觀外部沖擊對微觀主體的作用機(jī)制和影響路徑一直是學(xué)者們關(guān)注的焦點(diǎn)，企業(yè)投資行為是微觀主體的重要體現(xiàn)，是連結(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀金融的重要紐帶。此次金融危機(jī)提供了一個(gè)絕佳的、外生性的自然實(shí)驗(yàn)環(huán)境。研究金融危機(jī)沖擊之下，上市公司投資行為的變化、持續(xù)時(shí)間以及不同特征的企業(yè)投資變化差異，能夠有效避免以往內(nèi)生性的問題。在中國資本市場中，國有控股上市公司與民營上市公司同時(shí)存在，兩者的市場行為常常表現(xiàn)出不一致性。產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同的上市公司，在面臨的融資約束、投資效率等方面存在顯著差異。

本文正是基于此，選取2007年～2014年滬深A(yù)股持續(xù)經(jīng)營的全部上市公司，研究結(jié)果表明：危機(jī)顯著降低上市公司投資水平，國有控股上市公司投資下降程度較少；民營上市公司2年后基本恢復(fù)危機(jī)前投資水平，但國有控股上市公司投資水平在危機(jī)發(fā)生4年后依然顯著低于危機(jī)前水平；危機(jī)發(fā)生前國有控股上市公司投資效率顯著低于民營上市公司，是導(dǎo)致這種不同的原因之一，從而得到非效率投資更容易受到外部沖擊且負(fù)向影響持續(xù)時(shí)間更長。研究結(jié)果支持提高企業(yè)市場化競爭水平和國有企業(yè)改革等政策。

二、 文獻(xiàn)回顧與理論分析

1997年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)，將外部沖擊與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)系研究推向。2008年國際金融危機(jī)再次引發(fā)學(xué)者對外部沖擊的溢出效應(yīng)進(jìn)行廣泛而深刻的研究。但是，如何刻畫、描述微觀經(jīng)濟(jì)主體在沖擊下的行為特征及其持續(xù)時(shí)間，一直鮮有文獻(xiàn)討論。一方面是由于將宏觀波動(dòng)與微觀主體建立聯(lián)系存在一定困難；另一方面，在樣本的時(shí)間持續(xù)上存在不足，沒有足夠數(shù)據(jù)支持實(shí)證檢驗(yàn)。因此，本文從金融危機(jī)、不同企業(yè)產(chǎn)權(quán)特征對企業(yè)投資水平的影響和外部沖擊對企業(yè)投資影響機(jī)制三個(gè)方面展開文獻(xiàn)回顧和理論分析。

1. 金融危機(jī)與企業(yè)投資。國外學(xué)者利用金融危機(jī)形成的“自然實(shí)驗(yàn)環(huán)境”對企業(yè)投資進(jìn)行了多方面的研究，但是結(jié)論卻存在爭議：大部分學(xué)者認(rèn)為金融危機(jī)主要是從供給端影響非金融機(jī)構(gòu)從外部資本市場獲得融資的能力，現(xiàn)金儲備可以緩解金融危機(jī)對企業(yè)投資的影響（Duchin et al.，2010；Campello et al.，2010、2011）；而有的學(xué)者認(rèn)為在金融危機(jī)期間投資的現(xiàn)金流敏感性已經(jīng)消失（Benigno et al.，2013）。隨后，Anand，Irvine和Puckett（2013）研究認(rèn)為金融危機(jī)造成金融市場動(dòng)蕩進(jìn)而引發(fā)流動(dòng)性不足，機(jī)構(gòu)投資者傾向于在金融危機(jī)期間撤消大部分風(fēng)險(xiǎn)投資。

國內(nèi)學(xué)者也關(guān)注到危機(jī)期間企業(yè)投資行為的異動(dòng)。祝繼高等（2012）的研究認(rèn)為，在金融危機(jī)期間女性董事比率高的公司在危機(jī)中投資水平下降的幅度更大，尤其是在存在過度投資的公司中，這種效應(yīng)表現(xiàn)的更為明顯。曾愛民等（2013）研究表明財(cái)務(wù)柔性企業(yè)在金融危機(jī)時(shí)期的投資所受融資約束程度顯著更輕，企業(yè)事前儲備的財(cái)務(wù)柔性能有效增強(qiáng)其抵御不利沖擊的能力。

危機(jī)的沖擊對企業(yè)投資產(chǎn)生負(fù)向影響，通過惡化融資環(huán)境和減少外部投資機(jī)會兩個(gè)方面導(dǎo)致企業(yè)投資水平顯著下降。一方面，危機(jī)的爆發(fā)導(dǎo)致資本市場環(huán)境急劇惡化，融資約束顯著增大，企業(yè)流動(dòng)資金面臨重大挑戰(zhàn)，甚至出現(xiàn)資金流斷裂的可能。另一方面，危機(jī)爆發(fā)通過有效需求下降、凈出口與投資減少和融資約束進(jìn)一步增大等途徑減少企業(yè)投資機(jī)會。

2. 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與企業(yè)投資非效率。非危機(jī)視角下的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與企業(yè)投資關(guān)系，普遍觀點(diǎn)認(rèn)為國有控股上市公司更容易出現(xiàn)投資過度，民營上市公司更容易出現(xiàn)投資不足；較為完善的公司治理結(jié)構(gòu)能夠改善其過度投資的行為。危機(jī)視角下，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對企業(yè)投資的影響有了新的解讀。目前文獻(xiàn)主要是從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同的上市公司投資下降程度不同作為主要切入點(diǎn)。梁琪、余峰燕（2014）研究發(fā)現(xiàn)金融危機(jī)會對企業(yè)資本投資帶來沖擊，但國有股權(quán)能弱化這種負(fù)面影響：主要得益于所在國家（地區(qū)）的銀行業(yè)國有化程度較高和國有企業(yè)在金融危機(jī)期間資本投資下降較少。影響機(jī)理表現(xiàn)為國有銀行、國有企業(yè)偏好謹(jǐn)慎、保守的商業(yè)模式。無論是在非危機(jī)還是危機(jī)期間，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對上市公司投資行為都有顯著影響。

3. 宏觀外部沖擊對微觀企業(yè)主體的影響研究?？坍嫼暧^外部沖擊對微觀企業(yè)主體行為的影響文獻(xiàn)較少，以往相關(guān)的研究集中在外部沖擊對宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的影響和負(fù)面效應(yīng)。戴覓、茅銳（2015）以金融危機(jī)為自然實(shí)驗(yàn)，研究表明金融危機(jī)促使企業(yè)“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”，但出口降幅與內(nèi)銷增幅并不匹配。許滌龍、沈春華（2012）研究表明金融危機(jī)對經(jīng)濟(jì)的影響是一個(gè)漸進(jìn)、動(dòng)態(tài)的過程，而非一個(gè)靜止的狀態(tài)，而且這種影響是長期的。

在沖擊對企業(yè)投資行為的持續(xù)時(shí)間上，鮮有文獻(xiàn)進(jìn)行相關(guān)研究。外部沖擊存在滯后性，會持續(xù)存在一段時(shí)間，這一點(diǎn)已經(jīng)大量文獻(xiàn)證明。本文認(rèn)為，沖擊的持續(xù)時(shí)間長短受到?jīng)_擊本身量能的大小、傳導(dǎo)路徑的通暢程度、被影響主體的外部依賴性和自身調(diào)節(jié)能力有關(guān)。通常沖擊量能越大、企業(yè)外部依賴性越強(qiáng)、企業(yè)自我調(diào)節(jié)能力越弱，沖擊的持續(xù)時(shí)間越長。在同一沖擊力度下，對企業(yè)投資影響持續(xù)時(shí)間除了和企業(yè)所處行業(yè)、經(jīng)營狀況有關(guān)外，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及由此帶來的投資規(guī)模和效率的不同，是影響持續(xù)時(shí)間的重要因素。

基于上述三部分的論述，聯(lián)合提出本文研究假設(shè)1、研究目標(biāo)2和假設(shè)3：

研究假設(shè)1：金融危機(jī)作為外部沖擊，顯著降低我國上市公司投資水平；其中產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對投資下降程度有所影響。進(jìn)一步認(rèn)為危機(jī)對民營上市公司的投資水平影響大，國有控股上市公司因政府干預(yù)等因素，投資水平下降程度較輕。研究目標(biāo)2：通過實(shí)證檢驗(yàn)，初步回答不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的上市公司其投資水平受到危機(jī)沖擊的持續(xù)時(shí)間。研究假設(shè)3：金融危機(jī)對上市公司投資水平影響的持續(xù)時(shí)間與危機(jī)前企業(yè)是否存在投資非效率有關(guān)；企業(yè)投資非效率程度越大，受到危機(jī)沖擊的影響越大，持續(xù)時(shí)間越長。

三、 研究設(shè)計(jì)與實(shí)證分析

1. 研究設(shè)計(jì)。

（1）樣本選擇、數(shù)據(jù)來源與處理。本文的實(shí)證研究分為全樣本實(shí)證與分樣本實(shí)證。全部樣本為滬深A(yù)股2007年以前上市且持續(xù)經(jīng)營的全部公司，2007年第4季度～2014年第3季度共28季度數(shù)據(jù)。其中剔除金融類、在樣本考察期間被特別處理、數(shù)據(jù)不全的上市公司，最終得到1097家上市公司。根據(jù)上市公司最終控制人/實(shí)際控制人是否為國資委、各級政府與中央或國有集團(tuán)公司，劃分為國有控股上市公司與民營上市公司。在上述樣本基礎(chǔ)上得到國有控股上市公司695家，民營上市公司402家。

本文采用Winsorization的方法對異常值進(jìn)行處理，對原始數(shù)據(jù)使用概率為1%的縮尾處理，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和公司治理數(shù)據(jù)來源于國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫，并對各上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，以便于橫向比較與線性回歸。

（2）變量定義。企業(yè)投資這一變量，根據(jù)理論分析及國際衡量標(biāo)準(zhǔn)，采用t年j季度固定資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、無形資產(chǎn)與在建工程等項(xiàng)目較上一期的增量，與現(xiàn)t年j季度資產(chǎn)規(guī)模的比值衡量企業(yè)的投資水平，用Invest表示。定義金融危機(jī)，需要考慮傳導(dǎo)的時(shí)滯效應(yīng)。根據(jù)我國國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率和進(jìn)出口貿(mào)易總額增長率，定義為2008年第四季度到2009年第三季度為危機(jī)中，引入虛擬變量Crisis表示并取值為1；其他時(shí)間定義為非金融危機(jī)期間，取值為0。在研究危機(jī)持續(xù)時(shí)間時(shí)，同樣引入虛擬變量Crisis_after1～Crisis_after5，用以表示危機(jī)后1年～5年。

根據(jù)國內(nèi)外學(xué)者的文獻(xiàn)研究，影響企業(yè)投資水平的因素還有很多，引入包括現(xiàn)金儲備、盈利能力、償債能力和成長機(jī)會等作為控制變量。在研究危機(jī)企業(yè)投資效率時(shí)，根據(jù)Richardson（2006）投資標(biāo)準(zhǔn)模型，引入Investj，t，i_1表示投資滯后一期。

2. 實(shí)證結(jié)果與分析。

（1）金融危機(jī)期間企業(yè)投資下降了么？Model-1為全樣本研究，未區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，證明危機(jī)確實(shí)使得企業(yè)投資水平普遍且顯著下降。Model-2、Model-3引入State和交互項(xiàng)Crisis*state：表明在整個(gè)樣本期間，國有組投資顯著高于民營組。進(jìn)一步使用Model-4、Model-5來分組考察下降程度，發(fā)現(xiàn)兩者Crisis系數(shù)均顯著為負(fù)，但民營組系數(shù)更大，也在一定程度上說明國有組投資水平下降較少。上述實(shí)證結(jié)果驗(yàn)證研究假設(shè)1。

（2）金融危機(jī)對企業(yè)投資沖擊持續(xù)時(shí)間多久？采用間隔式的樣本分段研究金融危機(jī)沖擊之后，滯后效應(yīng)的持續(xù)時(shí)間。Model-6回歸樣本為危機(jī)前和危機(jī)后一年（2007Q4～2008Q3、2009Q4～2010Q3）共8季度數(shù)據(jù)，Model-7～Model-9的回歸樣本以此類推。與直覺認(rèn)為不同的是，危機(jī)在國有組中持續(xù)的時(shí)間更長。Model-6～Model-9中，國有組Crisis_after系數(shù)均在1%的置信水平上顯著為負(fù)；而民營組的系數(shù)在危機(jī)后第二年就已經(jīng)表現(xiàn)為不顯著。整體看，Model-7～Model-9說明國有組和民營組在受到危機(jī)沖擊的持續(xù)時(shí)間上存在差異。

（3）危機(jī)沖擊的持續(xù)時(shí)間不同是因?yàn)橥顿Y效率嗎？上述實(shí)證結(jié)果在一定程度上與一般推論所想不同?；谝酝墨I(xiàn)的研究結(jié)論與本文理論部分的分析，投資效率的差異可能是造成這一結(jié)果的重要原因?；诖?，本部分采用Richardson（2006）的標(biāo)準(zhǔn)投資模型，刻畫上市公司在樣本研究期間的投資非效率情況，并將代表投資非效率程度的？駐Investj，t，i作為被解釋變量，建立回歸模型分析危機(jī)沖擊的持續(xù)時(shí)間與投資效率之間的關(guān)系。

Model-10 state的系數(shù)在5%的置信水平上顯著為正，表明危機(jī)傳導(dǎo)至國內(nèi)前，民營上市公司的投資效率顯著高于國有控股上市公司。Model-11～Model-15通過引入Crisis_after1～Crisis_after5，分別研究危機(jī)前與危機(jī)后1年～5年比較時(shí)，國有組與民營組投資效率的差異。State的系數(shù)在危機(jī)沖擊后第2年不再顯著，但在全部模型中系數(shù)均為正，說明整體而言不論在危機(jī)前還是危機(jī)后，國有組的投資效率均低于民營，這種差異在危機(jī)前和危機(jī)后一年尤為顯著。回歸結(jié)果也與前文持續(xù)時(shí)間的模型結(jié)論一致。Model-16～Model-17為分組檢驗(yàn)在危機(jī)沖擊后5年投資效率的表現(xiàn)，結(jié)果說明危機(jī)中由于國有組與民營組的投資水平均顯著下降，幅度較大，導(dǎo)致投資效率下降；但危機(jī)后由于國有組的沖擊影響持續(xù)時(shí)間較長，但力（下轉(zhuǎn)第75頁）度已經(jīng)逐漸減弱，反而使得投資效率提升。結(jié)果也從側(cè)面說明國有組在危機(jī)前確實(shí)存在較大程度的投資非效率情況。

四、 研究結(jié)論

本文基于國際金融危機(jī)的視角，采用全行業(yè)樣本，研究在金融危機(jī)這一突發(fā)性外部宏觀沖擊下微觀主體上市公司的投資行為的變化，得到的主要結(jié)論有：（1）金融危機(jī)傳導(dǎo)至我國后，危機(jī)期間我國全行業(yè)上市公司投資水平顯著下降；其中產(chǎn)權(quán)性質(zhì)影響下降幅度，國有控股上市公司投資水平下降幅度較小。（2）危機(jī)沖擊對產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同的上市公司持續(xù)影響力度不同：與直覺認(rèn)識不同，國有控股上市公司受到影響持續(xù)時(shí)間長達(dá)5年；而民營上市公司在危機(jī)沖擊2年后，投資水平就逐漸恢復(fù)至危機(jī)前水平。（3）造成危機(jī)持續(xù)時(shí)間不同的原因之一，是產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同的上市公司投資效率不同：國有控股上市公司在危機(jī)前投資非效率的情況更為嚴(yán)重，由此可推論非效率投資更容易受到宏觀波動(dòng)的沖擊。

基于以上結(jié)論可知，國有控股上市公司在投資效率和自我恢復(fù)能力方面均遜于民營上市公司，其背后的原因可能涉及國有控股上市公司的薪酬激勵(lì)與成本、股權(quán)結(jié)構(gòu)與集中度、集團(tuán)母公司和政府“幫助之手”與“掠奪之手”等方面；尤其是這些因素在危機(jī)沖擊后，其影響上市公司的機(jī)制與方向是否發(fā)生改變，都是進(jìn)一步可供研究的方向。本文的研究結(jié)論表明效率投資能夠較好地抵御外部宏觀沖擊，支持國有企業(yè)改革與提高市場化程度促進(jìn)競爭等政策，進(jìn)一步提高上市公司投資效率；同時(shí)也為有關(guān)部門在外部宏觀沖擊后如何使用相機(jī)抉擇的經(jīng)濟(jì)政策提供一個(gè)微觀主體行為方面的實(shí)證證據(jù)。

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基金項(xiàng)目：國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目（項(xiàng)目號：71273020）。

篇9

一、美國金融危機(jī)的影響

美國此次金融危機(jī)的直接影響是造成了美國大量金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)或重組,導(dǎo)致貨幣供給的緊縮,逆轉(zhuǎn)了美國經(jīng)濟(jì)增長的勢頭,并且至今尚未看到好轉(zhuǎn)的跡象,最終影響如何還有待進(jìn)一步的觀察。本文從美國金融危機(jī)對全球收入再分配、金融自由化進(jìn)程和國際貨幣體系的運(yùn)作所造成的影響這三個(gè)角度來進(jìn)行分析。

(一)對全球范圍內(nèi)收入再分配的影響

金融市場作為虛擬經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,其主要功能應(yīng)在于它服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資,降低經(jīng)濟(jì)社會的交易成本,優(yōu)化經(jīng)濟(jì)資源的配置。但隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展,虛擬經(jīng)濟(jì)在社會整體經(jīng)濟(jì)中所占的比重極速膨脹,資本在金融市場的加速流轉(zhuǎn)越來越表現(xiàn)為追逐超額利潤的投機(jī)行為。在虛擬經(jīng)濟(jì)條件下,龐大的投機(jī)易成為主要的收益來源,而虛擬經(jīng)濟(jì)交易的對象是經(jīng)過各種加工以及粉飾過的“風(fēng)險(xiǎn)”,這些交易并不是以合理的條件融通和配置資金,而是圍繞著貨幣和證券的價(jià)格波動(dòng)和利率變動(dòng)所造成的損失由交易當(dāng)事者的哪一方承擔(dān)或盈利的歸屬。資本市場的運(yùn)行是在資產(chǎn)定價(jià)模式的基礎(chǔ)上由心理預(yù)期的支撐而自我實(shí)現(xiàn)的,在金融創(chuàng)新的杠桿放大作用下,人們對于超額利潤的向往超出了對于風(fēng)險(xiǎn)的評估,表現(xiàn)為一種典型的“博傻”行為。一旦外在擾動(dòng)引起金融市場運(yùn)行趨勢的逆轉(zhuǎn),高臺跳水式的資產(chǎn)價(jià)格暴跌不可避免,出現(xiàn)一輪又一輪“剪羊毛”似的財(cái)富再分配。而在這種再分配過程中,一種比較悲慘的情況是富人對窮人的侵占,富國對窮國的傷害。鑒于一國內(nèi)部收入的再分配受制于國家、經(jīng)濟(jì)體制和機(jī)制等方面的強(qiáng)約束,我們這里主要討論金融危機(jī)帶來的國家間的收入再分配。

此次金融危機(jī)給美國經(jīng)濟(jì)帶來了巨大的打擊,但是此次危機(jī)所造成的損害并不是由美國自身獨(dú)自承擔(dān)的,通過全球范圍內(nèi)的收入再分配。一定程度上使得美國分散了金融市場的風(fēng)險(xiǎn),轉(zhuǎn)嫁了危機(jī)所導(dǎo)致的損害。這種收入再分配的機(jī)制至少可以從兩個(gè)方面進(jìn)行分析:一方面,美國通過大量輸出美元獲得了巨大的鑄幣稅收益,這種收益與付出的成本間的比例隨著危機(jī)的爆發(fā)和美元貶值會得到放大;另一方面,持有大量美元資產(chǎn)的國家或者個(gè)人通過購買美國金融產(chǎn)品,間接承擔(dān)了危機(jī)所帶來的損失。

布雷頓森林體系的解體,全球資本管制放松,世界經(jīng)濟(jì)虛擬化進(jìn)程加速發(fā)展,虛擬經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展加深了收入和利潤國際間不平衡再分配的程度。在虛擬經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程中,各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同和經(jīng)濟(jì)實(shí)力差異所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)虛擬程度的懸殊為收入再分配的實(shí)現(xiàn)提供了充分條件。以美國為首的發(fā)達(dá)國家為了保持經(jīng)濟(jì)社會穩(wěn)定發(fā)展,不斷推進(jìn)和深化其金融發(fā)展,增強(qiáng)了國際競爭力和分享其他國家國民福利增長的能力,其經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行日益表現(xiàn)為虛擬經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的特征。而廣大的發(fā)展中國甚至包括多數(shù)的新興工業(yè)化國家的金融市場發(fā)展相對滯后,經(jīng)濟(jì)虛擬化程度較低,其經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行更多地表現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的特征。在金融全球化的過程中,發(fā)達(dá)國家得到較多的利益而為之承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不足,發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家間的利益分配和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系是不對等的。這樣,在全球范圍內(nèi),通過以虛擬資產(chǎn)為導(dǎo)向的資金大規(guī)模地國際流動(dòng),金融領(lǐng)域完全以吸食通過投資和動(dòng)員各種技能水平的勞動(dòng)力創(chuàng)造出來的財(cái)富為主,金融領(lǐng)域內(nèi)增值的資本則來自于而且將繼續(xù)來自于生產(chǎn)部門,后發(fā)國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門所創(chuàng)造的利潤,更多地被發(fā)達(dá)國家通過虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而分割。一直以來,美國通過讓境外債主吸納美國國債,借助外資注入來支撐瀕臨崩潰的美國房地產(chǎn)市場、制造境外金融泡沫、輸出巨額美元三種途徑有力地刺激了境外美元資產(chǎn)的極度膨脹,半國家承擔(dān)金融泡沫破裂的結(jié)果是通貨緊縮,中心國美國則以金融泡沫向半國家的有效轉(zhuǎn)移而維持通貨穩(wěn)定。在這個(gè)泡沫的形成到破裂的過程中,不可避免伴隨著國家間收入再分配的發(fā)生。

(二)對金融自由化進(jìn)程的影響

美國此次金融危機(jī)是在金融全球化進(jìn)程有了很大發(fā)展的基礎(chǔ)上發(fā)生的,它的發(fā)生必將對全球金融自由化進(jìn)程產(chǎn)生重要影響。一方面,以美國為代表的西方發(fā)達(dá)國家和其主要利益代表的國際貨幣基金組織會反思全球金融自由化的進(jìn)程,減輕對發(fā)展中國家在推進(jìn)金融自由化方面的壓力。另一方面,發(fā)生在金融體系最健全國家一一美國的此次金融危機(jī),也會使得廣大的發(fā)展中國家對自身金融自由化的進(jìn)展進(jìn)行深刻地反思,采取更加審慎的自由化舉措和金融監(jiān)管措施,增強(qiáng)本國金融體系的抗風(fēng)險(xiǎn)性。

金融自由化的理論基礎(chǔ)在于自由市場自發(fā)作用下,金融業(yè)的發(fā)展能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長,許多國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際也充分證實(shí)了這個(gè)命題。但是一直以來,以美國為首的發(fā)達(dá)國家過分地強(qiáng)調(diào)金融自由化可能帶來的好處,卻沒有考慮眾多發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)和國內(nèi)金融業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀,強(qiáng)迫少數(shù)國家進(jìn)行比較激進(jìn)的金融自由化,導(dǎo)致這些國家不同程度地受到金融危機(jī)的困擾。20世紀(jì)80—90年代拉美金融危機(jī)和東亞金融危機(jī)的爆發(fā)雖然讓許多國家嘗到了激進(jìn)自由化的惡果,但是并沒有改變美歐國家強(qiáng)調(diào)推進(jìn)國際金融自由化的一貫立場,從而使發(fā)展中國家金融開放中的金融安全面臨著很大的挑戰(zhàn)。因?yàn)榻鹑谧杂苫⒉灰馕吨鹑诠苤频慕K結(jié),而管制放松卻有可能終結(jié)穩(wěn)定,金融穩(wěn)定也許沒有直接帶來金融發(fā)展,但是金融穩(wěn)定往往直接保障并促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在金融體制不健全、金融業(yè)不發(fā)達(dá)的金融市場中,這種對于金融業(yè)運(yùn)行的監(jiān)管更凸顯出它的必要性。發(fā)展中國家在金融自由化的進(jìn)展中,極度渴求金融發(fā)展可能帶來的經(jīng)濟(jì)增長方面的好處,往往忽略相應(yīng)的金融監(jiān)管方面的建設(shè),一旦危機(jī)爆發(fā),金融自由化所造成的損失可能遠(yuǎn)高于激進(jìn)自由化所產(chǎn)生的短期利益。

金融自由化的發(fā)展使金融市場在維持實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)行中的作用得到了大大加強(qiáng),金融自由化是各國金融業(yè)發(fā)展的一個(gè)方向,但同時(shí)也使得金融體系的脆弱性不斷增大,發(fā)生金融危機(jī)的可能性增加,危機(jī)的爆發(fā)會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)產(chǎn)生更大的破壞性。美國此次金融危機(jī)充分地暴露出信息技術(shù)革命給金融監(jiān)管所帶來的挑戰(zhàn)。在不負(fù)責(zé)任的美元擴(kuò)張政策的推動(dòng)下,完善的金融體系并不能保證使美國金融體系的運(yùn)作就安枕無憂,也無法消除金融體系本身所具有的脆弱本性。發(fā)展中國家金融自由化的推進(jìn)和金融市場的發(fā)展,必須要防止本國金融自由化的過快發(fā)展,防止出現(xiàn)本國金融業(yè)的發(fā)展與本國實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的脫離。對正在經(jīng)受虛擬經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)而實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)之苦的發(fā)展中國家(當(dāng)然也包括中國)在金融全球化進(jìn)程中要清醒地認(rèn)識到:符號經(jīng)濟(jì)不是一切,生產(chǎn)率提高、資本形成、經(jīng)濟(jì)增長才最根本;符號經(jīng)濟(jì)更像是耀眼的浪花,實(shí)體經(jīng)濟(jì)才是掀起浪花的海底的潛流。

(三)對國際貨幣體系運(yùn)作的影響

由次貸引發(fā)的美國金融危機(jī)是在全球流動(dòng)性過剩、通脹不斷高漲的背景下爆發(fā)的,次貸危機(jī)的蔓延使消費(fèi)和投資信心指數(shù)大大受挫,各國對市場的預(yù)期普遍下調(diào)。為了防止信貸緊縮可能帶來的經(jīng)濟(jì)形勢惡化,各國央行被迫迅速注入大量的貨幣以穩(wěn)定貨幣市場供求。這樣,為解決一場突發(fā)的大范圍金融危機(jī)所采取的擴(kuò)張性的貨幣政策及大規(guī)模信用貨幣的注入,使全球金融系統(tǒng)面臨新的金融泡沫膨脹的風(fēng)險(xiǎn),國際貨幣體系蘊(yùn)藏著新的危機(jī)。

二戰(zhàn)后美元輸出方式逐漸由資本項(xiàng)目逆差轉(zhuǎn)向經(jīng)常項(xiàng)目逆差為主,在此過程中,全球?qū)γ绹Y產(chǎn)的需求也開始從對其實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的需求轉(zhuǎn)向了對其虛擬資產(chǎn)的需要,美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)生此消彼長的變化,實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對于虛擬經(jīng)濟(jì)顯得日益薄弱,全球虛擬經(jīng)濟(jì)迅速膨脹,資金越來越表現(xiàn)出以分享利潤為目的投資行為向以獲取價(jià)差為目的的投機(jī)行為的變化。布雷頓森林體系解體以后,美元的發(fā)行擺脫了與黃金固定掛鉤的內(nèi)在約束,開始在世界范圍內(nèi)泛濫似的發(fā)行,以彌補(bǔ)美國不斷擴(kuò)大的經(jīng)常賬戶逆差、財(cái)政赤字和美國居民不斷上升的赤字消費(fèi),又由于國際貨幣體系中內(nèi)在調(diào)節(jié)機(jī)制的缺失,全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡狀況逐步惡化。在此過程中,東亞國家出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的實(shí)施迫不及待地需要為本國產(chǎn)品尋找世界性的出口市場,從而和石油輸出國一起很快積累起大量的美元,并且這些美元順差很大部分又用于購買美國資產(chǎn),使這些美元回流到美國境內(nèi)。美元的供給不斷地以乘數(shù)效應(yīng)在全球范圍內(nèi)流通。隨著全球金融化趨勢的加速發(fā)展,在國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,以國際貿(mào)易和投資為主體的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用在逐步下降,以債券、股票、期權(quán)、期貨等金融資產(chǎn)的交易為主的虛擬經(jīng)濟(jì)的地位不斷提高,世界范圍內(nèi)形成不受約束的流動(dòng)性膨脹,全球經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行日益被惡化的失衡和金融動(dòng)蕩所困擾,20世紀(jì)70年代以來,歷次金融危機(jī)的背后都深烙著流動(dòng)性膨脹的影子。

此次發(fā)生在市場成熟國家——美國的金融危機(jī)并非源于經(jīng)濟(jì)的外部沖擊,不是因?yàn)槎唐谫Y本外逃或者是國際債務(wù)償還的不足所導(dǎo)致,它是美元長期過度供給的結(jié)果,也是現(xiàn)代金融市場脆弱性的又一次充分暴露。它對國際金融市場所產(chǎn)生的影響要遠(yuǎn)超出之前發(fā)生在廣大發(fā)展中國家的任何一場危機(jī),它在給美國金融市場穩(wěn)定帶來威脅的同時(shí),也引發(fā)了全球金融市場的長期混亂和不安,又一次有力說明了金融危機(jī)中中心國家對于國家影響的一維單向性。危機(jī)發(fā)生之后,從危機(jī)的救助上來看,要實(shí)施針對主要發(fā)達(dá)國家如此大范圍、大規(guī)模的救助,無論是對于國際貨幣基金組織還是世界銀行來說都是不可能的。因此各國首先依賴于本國大規(guī)模的救助方案向本國金融系統(tǒng)大量注資,其次大國間進(jìn)行了緊密的金融合作,多次進(jìn)行聯(lián)合降息救市。如此大手筆的金融合作安排是之前拉美和東亞金融危機(jī)中所不曾見到的,這充分說明:第一,此次危機(jī)影響的范圍之廣前所未有,沒有國家間的充分合作,世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能會不可避免;第二,以國際貨幣基金組織為主導(dǎo)的國際金融機(jī)構(gòu)在應(yīng)對危機(jī)上的局限性日益凸顯,在應(yīng)對大國金融危機(jī)方面尤其如此;第三,只有在真正危及到發(fā)達(dá)國家切身利益的時(shí)候,他們之間才可能開展有效的經(jīng)濟(jì)合作,但這種經(jīng)濟(jì)合作也僅僅局限于他們的利益范圍之內(nèi),至于在國際金融體系改革方面的進(jìn)展很難取得實(shí)質(zhì)性的突破。

二、對我國的啟示

這次美國金融危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)帶來了巨大不利影響,對于中國來說不可避免地也會受到一定的沖擊。從目前形勢來看,這場危機(jī)給中國造成的直接經(jīng)濟(jì)損失相對比較有限,至于間接方面的影響還有待進(jìn)一步釋放,從當(dāng)前國際和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢來看,決不能掉以輕心。對此,我國政府已經(jīng)積極采取了多方面的應(yīng)對方針和策略,相信會把危機(jī)所帶來的不利影響降到盡可能小的范圍之內(nèi)。但是我們認(rèn)為,這場危機(jī)的爆發(fā)對中國的啟示也同樣應(yīng)當(dāng)引起各方高度的關(guān)注和深刻的反思。

篇10

1金融危機(jī)對外貿(mào)型企業(yè)的影響分析

在我國推行市場經(jīng)濟(jì)以前，金融危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而言一直是一個(gè)遙遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)概念。高度集權(quán)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展總是按照規(guī)劃與需求的模式進(jìn)行，沒有自由的環(huán)境，也就沒有競爭，金融危機(jī)也就缺乏其產(chǎn)生的溫床。從世界范圍來看，爆發(fā)過幾次大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，1932年美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)，對當(dāng)時(shí)世界經(jīng)濟(jì)、政治和國際格局的發(fā)展變化都帶來了巨大的影響。中國面臨的第一次大的金融危機(jī)，應(yīng)該退回到1998年，當(dāng)時(shí)中國已經(jīng)走上了改革開放的道路，市場經(jīng)濟(jì)的主體地位已經(jīng)得到認(rèn)可。中國社會正處于一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型時(shí)刻，東南亞金融海嘯的爆發(fā)，使亞洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到了重創(chuàng)，但是中國在此次金融危機(jī)中的表現(xiàn)，卻是令人稱道。

經(jīng)濟(jì)全球化趨勢的加劇，使得世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成為一個(gè)聯(lián)系更加密切的共同體，一個(gè)國家內(nèi)部財(cái)政引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，很快便會在全球擴(kuò)散，演變成一場世界規(guī)模的金融危機(jī)。2008年從美國爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，就是一個(gè)最好的例證，這次金融危機(jī)影響的范圍之廣泛，時(shí)間之長久，都超過了危機(jī)最初爆發(fā)時(shí)的預(yù)期。我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同樣受到了此次危機(jī)的沖擊和影響。金融危機(jī)對一個(gè)國際經(jīng)濟(jì)的影響，最直觀的就是表現(xiàn)在外貿(mào)型企業(yè)的生存發(fā)展上。我國已經(jīng)成為一個(gè)進(jìn)出口貿(mào)易大國，外貿(mào)企業(yè)在我國企業(yè)的總量中占據(jù)著重要的比重。外貿(mào)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，已經(jīng)成為我國拉動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)重要支點(diǎn)，整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對外貿(mào)經(jīng)濟(jì)有著很大的依賴性。

在金融危機(jī)爆發(fā)以后，世界經(jīng)濟(jì)開始陷入衰退的狂潮，各個(gè)國家的外貿(mào)需求遞減，國內(nèi)貿(mào)易保護(hù)主義趨勢抬頭。在這種局勢下，我國的外貿(mào)企業(yè)接到的訂單銳減，經(jīng)濟(jì)下滑嚴(yán)重。受到這次危機(jī)影響嚴(yán)重的國家，主要是美國以及歐洲、日本一些國家，而這些國家也正是我國外貿(mào)出口最主要的地區(qū)，所以，在這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響下，國內(nèi)許多外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展舉步維艱，很多企業(yè)在嚴(yán)重時(shí)候處于停產(chǎn)或者半停產(chǎn)狀態(tài)。我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在改革開放以后雖然進(jìn)入了大踏步前進(jìn)的時(shí)期，但是我們應(yīng)該意識到，這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展的旺盛，很大一部分原因是我國在實(shí)現(xiàn)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展一直處于起飛狀態(tài)，當(dāng)前我們的發(fā)展更多的是一種追趕，這種追趕式的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，依舊落后于許多發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)水平。我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展現(xiàn)狀是，國內(nèi)需求是有限的，國內(nèi)消費(fèi)水平的有限使得許多企業(yè)開始向外貿(mào)企業(yè)轉(zhuǎn)型，危機(jī)帶來的國外需求降低無疑于是對外貿(mào)企業(yè)發(fā)展的重大打擊。全球市場的需求下降，直接帶來的經(jīng)濟(jì)問題就是中國企業(yè)的產(chǎn)能過剩。雖然在2009年以后，中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展開始進(jìn)入了恢復(fù)階段，但是持續(xù)性的通貨膨脹使得國內(nèi)需求一直處于低迷狀態(tài)，金融危機(jī)帶來的后續(xù)影響持續(xù)存在。

2外貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)與困境分析

金融危機(jī)對外貿(mào)企業(yè)的影響，表現(xiàn)在多方面，但是歸根到底，還是對企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作產(chǎn)生的影響導(dǎo)致其他環(huán)節(jié)的工作受到阻礙。金融危機(jī)的爆發(fā)以及其持續(xù)性的影響，使得外貿(mào)企業(yè)的財(cái)務(wù)工作面臨著諸多的困境,主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

2.1危機(jī)爆發(fā)帶來了大批的壞賬

金融危機(jī)的爆發(fā)，使得許多國家原本預(yù)定的需求數(shù)量大大減少，一些外貿(mào)企業(yè)已經(jīng)簽訂的訂單不得不臨時(shí)取消，特別是一些長期合作的企業(yè)，遲延交付的貨款在危機(jī)爆發(fā)以后變成了壞賬，也就是對方缺乏償還能力。這種現(xiàn)象在外貿(mào)企業(yè)特別普遍，因?yàn)樵趪H貿(mào)易合作中，一般都采用的是信用銷售的模式，所謂信用銷售，就是指在交貨完畢后，經(jīng)過一段時(shí)間的處理才會進(jìn)行付款。一些是90天，有的長達(dá)120天或者150天，對于更加偏遠(yuǎn)的拉美地區(qū)，甚至?xí)L達(dá)360天。這意味著在交貨后與收款前，還有很長的一段緩沖時(shí)間，世界經(jīng)濟(jì)格局的瞬息萬變，在這段緩沖時(shí)間內(nèi)爆發(fā)的危機(jī)就會對已經(jīng)收貨應(yīng)當(dāng)付款而沒有付款企業(yè)的支付能力產(chǎn)生重大的影響，反映到國內(nèi)企業(yè)就是應(yīng)收賬款變成了壞賬。

2.2企業(yè)的財(cái)務(wù)面臨著資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，指的是企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)順暢會受到影響。對于市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的企業(yè)而言，資產(chǎn)是支撐企業(yè)發(fā)展的基石，除了一些本身資產(chǎn)雄厚的企業(yè)能夠滿足自身發(fā)展對資金的需求外，其他大部分企業(yè)都需要向市場或者金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款或者融資。通常一個(gè)企業(yè)的融資渠道是多方面的，因?yàn)橹挥卸嗲?，才能保證企業(yè)在需要資金的時(shí)候能夠有選擇的余地，有生存的空間。但是金融危機(jī)的爆發(fā)，使得國際資本市場萎縮，許多外商開始紛紛從中國撤出投資，商業(yè)銀行的貸款又有著嚴(yán)格的限制。在這幾個(gè)渠道都受到影響的情形下，企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性會受到很大的影響，企業(yè)的資產(chǎn)可能會難以通過變現(xiàn)的方式獲得足額的資金，難以進(jìn)行一些投資性工作，由此影響企業(yè)整體的盈利水平。

2.3危機(jī)引發(fā)的匯率風(fēng)險(xiǎn)

隨著我國外貿(mào)企業(yè)類型多樣化以及貿(mào)易交往的多元化，進(jìn)行貿(mào)易往來的國家越來越多，在不同國家之間進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算會涉及到的匯率問題也隨之多元化和復(fù)雜化。當(dāng)然，按照國際慣例，一般進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算都是按照美元匯率，雖然說在布雷森頓體系瓦解以后，美元的霸主地位已經(jīng)受到多方質(zhì)疑。也許美元世界貨幣的地位不再那么強(qiáng)勢，但是依舊改變不了它是國際貿(mào)易中匯率標(biāo)準(zhǔn)的事實(shí)。大部分外貿(mào)企業(yè)貨款結(jié)算，都是采用美元匯率。在金融危機(jī)爆發(fā)以后，中國在此次危機(jī)中的表現(xiàn)依舊可圈可點(diǎn)，這也導(dǎo)致了國際社會多次要求人民幣升值。雖然面對國際社會要求人民幣升值的壓力我國政府態(tài)度比較堅(jiān)決，但是從近兩年的匯率情況看，人民幣已經(jīng)在開始進(jìn)行實(shí)質(zhì)上的升值。人民幣升值，就是通貨膨脹的另一個(gè)市場表現(xiàn)“，錢不值錢”是最通俗的解釋。人民幣升值使得外貿(mào)企業(yè)的出口工作越來越困難，在當(dāng)前匯率跌宕起伏的情形下，一些企業(yè)在進(jìn)行結(jié)算時(shí)選擇使用其他通用貨幣。這樣雖然能夠暫時(shí)的解決問題，但是每一個(gè)國家的貨幣政策都處于不斷的調(diào)整和變動(dòng)的過程中，這種匯率風(fēng)險(xiǎn)是無法避免的，在特殊時(shí)刻會加劇這種風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，對外貿(mào)企業(yè)的收益和市場產(chǎn)生重大的影響。

2.4利率對財(cái)務(wù)工作的影響

資本經(jīng)濟(jì)，是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)較高形態(tài)，在發(fā)達(dá)資本主義國家中，資本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已經(jīng)較為成熟，有健全的體系。但是在我國，資本作為市場資源參與市場競爭的時(shí)間有限，體系的建設(shè)和制度的完善還比較欠缺。由于資本在全球的流通，使得各國對利率的調(diào)整已經(jīng)日漸趨同，套利機(jī)會越來越少。但是隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，各國開始紛紛尋求對策保護(hù)本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，貨幣政策作為各國宏觀調(diào)控的重要舉措必然被納入其中。為了應(yīng)對危機(jī)，各國的貨幣政策紛紛出臺，原本已經(jīng)趨同的貨幣利率市場形勢急轉(zhuǎn)而下。美國和日本推行的零利率政策，使得美元和日元的市場形勢走俏，原有一些企業(yè)通過日元或者美元融資的負(fù)擔(dān)加重。與此相對應(yīng)的就是人民幣利率偏高，使得外貿(mào)企業(yè)進(jìn)行人民幣融資就不得不加重資本承擔(dān)的后果，資金短缺，加重了企業(yè)發(fā)展的困難。

3完善金融危機(jī)下的企業(yè)財(cái)務(wù)管理

金融危機(jī)對企業(yè)發(fā)展的影響是持續(xù)長遠(yuǎn)的，在吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的前提下，外貿(mào)企業(yè)應(yīng)該做出調(diào)整，加強(qiáng)企業(yè)應(yīng)對財(cái)務(wù)危機(jī)的管理能力。完善外貿(mào)企業(yè)危機(jī)下的財(cái)務(wù)管理工作，我們建議從以下幾個(gè)方面著手。

3.1定位多元化的目標(biāo)市場

企業(yè)市場經(jīng)營工作，會對財(cái)務(wù)工作產(chǎn)生直接的影響。外部營銷工作的順暢，會使企業(yè)整個(gè)資金鏈的循環(huán)維持在一個(gè)良好的狀態(tài)。所以我們在企業(yè)中探討財(cái)務(wù)管理工作，不能夠僅僅從財(cái)務(wù)方面進(jìn)行分析，應(yīng)該看到財(cái)務(wù)工作的上下游，多方總結(jié)。定位多元化的市場，能夠幫助企業(yè)打開市場格局，才財(cái)務(wù)工作上做到“開源”。在我國推行改革開放的政策以后，與國際社會的交往就日益頻繁。但是在交往區(qū)域上卻相對集中，主要是日本、美國以及歐盟地區(qū)，從世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程中爆發(fā)過的多次危機(jī)來看，這些區(qū)域也正是危機(jī)最容易、最頻繁爆發(fā)的地區(qū)。貿(mào)易合作伙伴的集中化，會帶來一個(gè)問題就是對這些區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的依賴程度增大，當(dāng)這些區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)問題時(shí)，我國外貿(mào)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展就會受到影響，2008年金融危機(jī)的爆發(fā)就是一個(gè)很好的例子。所以，定位多元化的目標(biāo)市場，幫助企業(yè)分散市場風(fēng)險(xiǎn)，減少對危機(jī)易爆發(fā)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)依賴程度。

3.2加強(qiáng)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)控制，審慎簽約，選擇合適的結(jié)算方式

外貿(mào)企業(yè)在進(jìn)行對外合作時(shí)，應(yīng)該對對方企業(yè)進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)，通過多方考核審慎的選擇自己的合作對象。建立適用與企業(yè)內(nèi)部發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)機(jī)制，通過信用評價(jià)和規(guī)范賬款收支兩個(gè)方面入手。由于每一個(gè)企業(yè)的合作對象不同，所以企業(yè)應(yīng)該建立自己的信用政策，建立客戶的信用檔案，并對客戶的信用狀況進(jìn)行持續(xù)的跟蹤，以此來作為企業(yè)是否與其進(jìn)行合作，賬款催收工作等的依據(jù)。在規(guī)范應(yīng)收賬款明細(xì)核算的基礎(chǔ)上，財(cái)務(wù)部門應(yīng)定期編制逾期應(yīng)收賬款明細(xì)表，及時(shí)與業(yè)務(wù)部門溝通，共同分析逾期賬款形成的原因，研究解決問題的辦法，并將應(yīng)收賬款回收率指標(biāo)納入相關(guān)責(zé)任人的業(yè)績考核中。除此以外，企業(yè)應(yīng)當(dāng)慎重的選擇自己的出口結(jié)算方式。在國際貿(mào)易中，可以使用的結(jié)算工具其實(shí)很多，例如信用證、提單、托收、保函、國際保理等都可以為進(jìn)出口貿(mào)易服務(wù)，每一種工具的結(jié)算方式不同，也可能會對企業(yè)最終的收益產(chǎn)生影響。企業(yè)可以根據(jù)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和內(nèi)部發(fā)展的需求，靈活的選擇結(jié)算方式。