導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇風(fēng)險(xiǎn)的基本特征，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

1　技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)是可管理的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)理論把風(fēng)險(xiǎn)分為純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。純粹風(fēng)險(xiǎn)是指只有損失機(jī)會(huì)而無(wú)獲利機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)，如火災(zāi)、地震等。其后果只有兩種可能，即有損失或無(wú)損失。投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)是指既有損失機(jī)會(huì)又有獲利機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)，其后果有三種可能:盈利、損失、不盈不虧，如股票投資、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)因有利可圖而具有程度不同的吸引力，使人們?yōu)榍蟮美娑拭帮L(fēng)險(xiǎn)。

1　技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)屬于投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)新主體希望通過(guò)成功的技術(shù)創(chuàng)新獲取期望的利益。但是技術(shù)創(chuàng)新系統(tǒng)在外部因素和內(nèi)部因素的作用下，創(chuàng)新活動(dòng)最終有三種可能的結(jié)果:一是創(chuàng)新成功，實(shí)現(xiàn)了預(yù)期的目標(biāo);二是創(chuàng)新失敗，未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，甚至無(wú)法回收前期投入的資金;三是技術(shù)創(chuàng)新沒(méi)有達(dá)到理想的效果，僅使投入與收益基本持平。所以在風(fēng)險(xiǎn)類型上，技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)屬于投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

2　技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)是一種動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)，有其復(fù)雜性。即由技術(shù)創(chuàng)新系統(tǒng)的外部因素或內(nèi)部因素的變動(dòng)，如經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、技術(shù)、政策、市場(chǎng)等因素的變動(dòng)，研究開發(fā)、市場(chǎng)調(diào)研、市場(chǎng)營(yíng)銷等方面的管理不到位，均可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。而所謂的靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)是指由于自然力的非常變動(dòng)或人類行為的錯(cuò)誤導(dǎo)致?lián)p失發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，如地震、火災(zāi)等。

3　技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)在某種程度上是可以防范和控制的。技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)是一種有目的、有組織的技術(shù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。通過(guò)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新系統(tǒng)的組織管理，尤其是樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，完善風(fēng)險(xiǎn)管理，則能夠在一定程度上防范和控制風(fēng)險(xiǎn)損失的發(fā)生和發(fā)展，使受控的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)向預(yù)期目標(biāo)發(fā)展。

4　技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的失敗結(jié)果在某些條件下是可以改變的。例如，電視機(jī)、電子表在美國(guó)公司經(jīng)歷失敗之后，卻在日本企業(yè)手中經(jīng)過(guò)完善和市場(chǎng)開拓，最終獲得了成功。事實(shí)上，影響技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)因素有一些是可以控制的。在改變某些可控因素之后，能夠改變?cè)瓉?lái)失敗的結(jié)果。

5　技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)是可管理風(fēng)險(xiǎn)。雖然技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)不可能完全滅除，但總的來(lái)說(shuō)，技術(shù)創(chuàng)新管理比較完善的創(chuàng)新主體，能夠有效地防范和控制某些風(fēng)險(xiǎn)因素，其技術(shù)創(chuàng)新成功的可能性相對(duì)就會(huì)高一些。因此，要取得技術(shù)創(chuàng)新的成功，必須在完善技術(shù)創(chuàng)新管理的同時(shí)，還要加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理。美國(guó)著名管理學(xué)家彼德·杜拉克說(shuō)過(guò):許許多多成功的創(chuàng)新者和企業(yè)家，他們之中沒(méi)有一個(gè)有‘冒險(xiǎn)癖’?！麄冎猿晒?，恰恰是因?yàn)樗麄兡艽_定有什么風(fēng)險(xiǎn)并把風(fēng)險(xiǎn)限制在一定范圍內(nèi)，恰恰是因?yàn)樗麄兡芟到y(tǒng)地分析創(chuàng)新機(jī)會(huì)的來(lái)源，然后準(zhǔn)確地找出機(jī)會(huì)在哪里并加以利用，他們不是專注風(fēng)險(xiǎn)，而是專注機(jī)會(huì)?！?/p>

2　技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)理性過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)

在技術(shù)創(chuàng)新這一具有創(chuàng)造性的過(guò)程中，必然會(huì)受到許多可變因素以及事先難以估測(cè)的不確定性因素的作用和影響。這些因素的影響使技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)果具有不確定性。但技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程是創(chuàng)新主體理性行為主導(dǎo)的過(guò)程，并不是人們所想象或認(rèn)為的那樣是一個(gè)不確定性很強(qiáng)的隨機(jī)過(guò)程。因?yàn)?，在技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中所有的工作都是有目的、有組織地進(jìn)行的，其中每個(gè)階段都包含有分析、評(píng)價(jià)、決策和實(shí)施等符合邏輯的理性行為。創(chuàng)新設(shè)想調(diào)研開發(fā)中試生產(chǎn)市場(chǎng)銷售技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程的技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)分析矩陣〔3〕表明，在技術(shù)創(chuàng)新整個(gè)過(guò)程中的各個(gè)階段，均可能存在技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)，或者說(shuō)不同特征的風(fēng)險(xiǎn)，如技術(shù)、市場(chǎng)、管理、決策等風(fēng)險(xiǎn)，在創(chuàng)新過(guò)程的不同階段具有不同的分布，其發(fā)生變化的規(guī)律存在顯著的差別。技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)分析矩陣技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新設(shè)想調(diào)研評(píng)估研究開發(fā)中間試驗(yàn)批量生產(chǎn)市場(chǎng)銷售創(chuàng)新主體需對(duì)這些可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行事前、事中分析。一方面可以采取風(fēng)險(xiǎn)管理措施，使風(fēng)險(xiǎn)處于受監(jiān)測(cè)狀態(tài)，防范風(fēng)險(xiǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失。另一方面，可以通過(guò)完善的技術(shù)創(chuàng)新管理，如進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查研究，對(duì)創(chuàng)新設(shè)想進(jìn)行評(píng)估，切實(shí)按照目標(biāo)顧客的需求和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的要求開發(fā)新產(chǎn)品，制定和實(shí)施有效的市場(chǎng)營(yíng)銷策略，使技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。事實(shí)上，技術(shù)創(chuàng)新綜合能力不同的企業(yè)，他們所面臨的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)有著明顯的區(qū)別。創(chuàng)新綜合能力強(qiáng)的企業(yè)，相對(duì)而言創(chuàng)新的成功率要高得多。一些技術(shù)創(chuàng)新調(diào)查項(xiàng)目的研究結(jié)果證明了這一點(diǎn)〔1，2〕。有的研究認(rèn)為〔4〕:新產(chǎn)品失敗率25年來(lái)保持穩(wěn)定的原因，是對(duì)新產(chǎn)品管理能力的長(zhǎng)期改進(jìn)，要保持這種穩(wěn)定，可能意味著需要付出巨大的努力。因此，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行理性的分析，始終致力于完善技術(shù)創(chuàng)新管理和風(fēng)險(xiǎn)管理，是防范和控制創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的基本措施。

3　技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中的不確定性因素逐步遞減

美國(guó)布茲·阿倫和哈米爾頓咨詢公司根據(jù)51家公司的經(jīng)驗(yàn)，歸納出新產(chǎn)品設(shè)想衰退曲線〔5〕。從新產(chǎn)品的設(shè)想到產(chǎn)業(yè)化成功，平均每40項(xiàng)新產(chǎn)品設(shè)想約有14項(xiàng)能通過(guò)篩選進(jìn)入經(jīng)營(yíng)效益分析;符合有利可圖的條件，得以進(jìn)入實(shí)體開發(fā)設(shè)計(jì)的只有12項(xiàng);經(jīng)試制試驗(yàn)成功的只有2項(xiàng);最后能通過(guò)試銷和上市而進(jìn)入市場(chǎng)的只有1項(xiàng)。事實(shí)上，在衰減過(guò)程中許多不確定性因素被逐步排除，或者說(shuō)可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的不確定性因素隨著過(guò)程的進(jìn)展而逐步減少。衰減比率會(huì)因產(chǎn)品不同、技術(shù)的復(fù)雜程度不同而存在差別。而越保守的公司，其衰減率越高。但衰減曲線的形狀具有典型性。

這一衰減過(guò)程本質(zhì)上是一個(gè)學(xué)習(xí)過(guò)程，獲取經(jīng)驗(yàn)的過(guò)程。在創(chuàng)新設(shè)想階段，重點(diǎn)是要明確技術(shù)方面的不確定因素;在調(diào)研評(píng)估階段，重點(diǎn)研究顧客是否存在這種需求，企業(yè)有無(wú)能力利用這一環(huán)境機(jī)會(huì);在取得進(jìn)展后，要盡量明確在可靠程度方面存在的不確定因素。但即使到研究開發(fā)的后期，甚至產(chǎn)品投放市場(chǎng)后，不確定因素還會(huì)存在，還是會(huì)遇到一些預(yù)想不到的新的風(fēng)險(xiǎn)。

一些資料表明，有些創(chuàng)新活動(dòng)，對(duì)創(chuàng)新項(xiàng)目估計(jì)不足，有時(shí)甚至不存在技術(shù)可行性或市場(chǎng)接受能力;對(duì)研究開發(fā)費(fèi)用、設(shè)備調(diào)整費(fèi)用和批量生產(chǎn)費(fèi)

用估計(jì)不足，特別是常常低估后者，致使投資超過(guò)預(yù)算，甚至超過(guò)企業(yè)的承受能力，而承受過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在考慮創(chuàng)新項(xiàng)目的評(píng)價(jià)時(shí)，不僅要進(jìn)行事前研究，而且還要進(jìn)行事中研究，對(duì)各個(gè)階段都要進(jìn)行評(píng)價(jià)，即由一次性評(píng)估轉(zhuǎn)變?yōu)槎嚯A段的評(píng)估，有一次性決策轉(zhuǎn)變?yōu)槎嚯A段決策。

4　技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)隨創(chuàng)新過(guò)程的推進(jìn)而具有積累性

國(guó)外的研究表明，應(yīng)用研究階段的成功率一般低于25%，開發(fā)研究階段成功的可能性為25—50%，產(chǎn)業(yè)化或商品化階段的成功率一般為50—70%，三個(gè)階段的投資大體為1∶10∶100。上海對(duì)7個(gè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的調(diào)查，其投資的比例為1∶103∶1055。1980年美國(guó)全國(guó)工業(yè)會(huì)議的調(diào)查結(jié)果，新產(chǎn)品開發(fā)各階段的費(fèi)用和時(shí)間的占用比例如表1所示〔5〕。顯然產(chǎn)品樣品開發(fā)和商品化階段是資金投入最大的兩個(gè)階段。表2　新產(chǎn)品開發(fā)的時(shí)間和費(fèi)用分布概念開發(fā)樣品開發(fā)試銷商品化合計(jì)時(shí)間(%)14402323100費(fèi)用(%)10301644100(注:根據(jù)〔5〕整理。)

為準(zhǔn)確描述風(fēng)險(xiǎn)的大小，我們?cè)O(shè)I為創(chuàng)新項(xiàng)目的投資費(fèi)用，P為該創(chuàng)新項(xiàng)目失敗的概率，V為風(fēng)險(xiǎn)變量，它們之間的關(guān)系可用下式表示:V=I×P(1)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目從概念開發(fā)到市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)要經(jīng)歷的階段設(shè)為n個(gè)，則各階段的風(fēng)險(xiǎn)Vi與該階段的累積投資額I0i和失敗概率Pi之間的關(guān)系為:Vi=I0i×Pii=1，2，…，n.(2)其中I0i=∑Ii，Ii為各階段的投資額。顯然，由于投資具有積累性，在技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中，盡管概念開發(fā)、方案分析階段的淘汰率最高，但是由于該階段投資費(fèi)用和投資累積量較低，由(2)表示的風(fēng)險(xiǎn)Vi還是比較小的;而在樣品開發(fā)和商品化階段的投資比較高，累積投資量逐步擴(kuò)大，其失敗率雖然不像概念開發(fā)、方案分析階段那么高，但由(2)式計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)V是很大的。

根據(jù)以上分析，如果在創(chuàng)新過(guò)程的初始階段淘汰率不高，不盡早放棄那些沒(méi)有成功希望的設(shè)想方案，就會(huì)使一些不可能取得技術(shù)成功或市場(chǎng)成功的開發(fā)項(xiàng)目進(jìn)入創(chuàng)新的后期階段，將使風(fēng)險(xiǎn)沉淀和積累下來(lái)，最終導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的增加或進(jìn)一步擴(kuò)大，甚至導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)危機(jī)。因此，必須采取相應(yīng)的對(duì)策:①進(jìn)行多階段評(píng)價(jià);②謀劃多種可行備選方案;③將風(fēng)險(xiǎn)的控制點(diǎn)盡可能設(shè)置在創(chuàng)新過(guò)程的初期階段，盡早釋放可能存在的風(fēng)險(xiǎn);④采取有效的管理，控制費(fèi)用。

篇2

【關(guān)鍵詞】β系數(shù)；宏觀經(jīng)濟(jì)；影響因素

理論上，β系數(shù)的大小取決于兩類因素：一類是與市場(chǎng)相關(guān)聯(lián)的各類經(jīng)濟(jì)變量的不確定性因素及其程度，另一類是各類股票收益對(duì)經(jīng)濟(jì)變量的反應(yīng)程度。比如說(shuō)當(dāng)企業(yè)改變其資本結(jié)構(gòu)，增大財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，該企業(yè)對(duì)各類經(jīng)濟(jì)變量的反應(yīng)程度就將提高，其β系數(shù)值也將增大。因此，可以預(yù)期，在同一時(shí)期的不同證券的β系數(shù)及同一證券在不同時(shí)期的β系數(shù)都可能存在一定程度的差異，這也己為許多研究所證實(shí)?？偟膩?lái)看，研究普遍認(rèn)同導(dǎo)致β系數(shù)差異的影響因素主要有三大類：宏觀經(jīng)濟(jì)因素（如經(jīng)濟(jì)周期、利率、通貨膨脹等）、公司的基本特征（如公司的規(guī)模、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等）和公司的行業(yè)類別及所歸屬的經(jīng)濟(jì)部門。

1、宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)β系數(shù)的影響

影響β系數(shù)的宏觀經(jīng)濟(jì)因素主要有經(jīng)濟(jì)周期、利率、通貨膨脹等因素。Robichek和Cohn在1974年的研究發(fā)現(xiàn)通脹率和收入增長(zhǎng)率會(huì)影響證券的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；Francis和Fabozzi（1979）用啞變量模型分析經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和縮減對(duì)證券β系數(shù)的影響，他們的結(jié)論支持了經(jīng)濟(jì)周期也是影響因素之一的觀點(diǎn)。但Robichek和Cohn的研究與Francis和Fabozzi的研究存在一個(gè)共同的問(wèn)題，即他們的模型都用離散型的虛擬變量而非連續(xù)型變量來(lái)度量經(jīng)濟(jì)條件的變化，這使得他們的研究無(wú)法分析影響因素對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用方式和影響程度。

Carl.Chen（1982）建立了一個(gè)因素模型對(duì)公用事業(yè)企業(yè)的β系數(shù)和幾種影響因素的相關(guān)性作時(shí)間序列分析，他將β系數(shù)設(shè)為模型中的因變量，模型的獨(dú)立變量包括微觀和宏觀指標(biāo)，分別為資產(chǎn)的變動(dòng)、財(cái)務(wù)杠桿、股利變化、通脹率、實(shí)際收入增長(zhǎng)率，結(jié)果也發(fā)現(xiàn)實(shí)際收入增長(zhǎng)率對(duì)β系數(shù)有較強(qiáng)的影響作用。

2、公司基本特征對(duì)β系數(shù)的影響

理論上，公司規(guī)模的大小、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)收入的周期性及公司的負(fù)債比例等基本特征的變化將改變公司的風(fēng)險(xiǎn)特性，從而影響公司所發(fā)行股票的風(fēng)險(xiǎn)。因此，學(xué)術(shù)界對(duì)公司的基本特征變量是否會(huì)影響其股票的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)展開研究。鑒于公司的會(huì)計(jì)資料能傳遞與公司基本特征有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)信息，在實(shí)證研究中，通常用會(huì)計(jì)變量作為反映公司基本特征的量化指標(biāo)。

Lev（1974）選取電力行業(yè)的75家公司、鋼鐵行業(yè)的21家公司及石油行業(yè)的26家公司為樣本，就公司經(jīng)營(yíng)杠桿與β系數(shù)之間的關(guān)系進(jìn)行了深入的研究，結(jié)果表明經(jīng)營(yíng)杠桿與β系數(shù)顯著正相關(guān)。

Bildersee在1975年研究了1956年至1966年間紐約證券市場(chǎng)制造業(yè)和零售業(yè)的71家公司的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與n個(gè)會(huì)計(jì)變量之間的關(guān)系，他采用逐步回歸的方法，篩選出對(duì)β系數(shù)有重要解釋能力的6個(gè)會(huì)計(jì)變量：負(fù)債比例、流動(dòng)比率、優(yōu)先股與普通股的比例、銷售與權(quán)益資本的比例、市盈率的標(biāo)準(zhǔn)差、會(huì)計(jì)β系數(shù)，并建立了多元線性回歸模型。

Rosenberg和Mekibben（1973）考察了基于會(huì)計(jì)變量和市場(chǎng)變量的風(fēng)險(xiǎn)因素與β系數(shù)之間的相關(guān)性，他們應(yīng)用多元回歸分析方法，檢驗(yàn)了32個(gè)變量與β系數(shù)的關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn)在因變量（β系數(shù)）和獨(dú)立變量之間存在強(qiáng)相關(guān)關(guān)系，大多數(shù)變量與β系數(shù)的相關(guān)關(guān)系與預(yù)期方向相同，有13個(gè)變量與目系數(shù)有顯著的關(guān)系，但作用方向與事先預(yù)計(jì)的有所不同。Rosenberg和Mckibben還發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)股票的β系數(shù)存在持續(xù)的差異。隨后，Rosenberg和Marathe（1975）進(jìn)一步把39個(gè)行業(yè)啞變量加入模型中來(lái)解釋股票β系數(shù)的差異，并構(gòu)造了著名的“羅森伯格系統(tǒng)”（Rosenberg System），該系統(tǒng)將個(gè)股的市場(chǎng)特征、公司基本因素和行業(yè)性質(zhì)綜合于一個(gè)模型中，較好地顯示了β系數(shù)變動(dòng)的各種可能原因。羅森伯格系統(tǒng)的一般形式是：

其中：為代表市場(chǎng)變動(dòng)性的14個(gè)描述變量，包括歷史β系數(shù)及股票的市場(chǎng)特征如交易量、股價(jià)的波動(dòng)范圍等；

為代表盈利變動(dòng)性的7個(gè)描述變量，包括盈利變動(dòng)性的度量、會(huì)計(jì)β系數(shù)以及不可預(yù)測(cè)盈利的度量如非正常盈利的數(shù)量等；

為代表公司經(jīng)營(yíng)成功性的8個(gè)描述變量，包括盈利的成長(zhǎng)性、股票面值與股價(jià)之比、公司的相對(duì)優(yōu)勢(shì)及其它經(jīng)營(yíng)成功性的度量指標(biāo)等；

為代表成熟性的9個(gè)描述變量，包括總資產(chǎn)、市場(chǎng)份額以及規(guī)模和經(jīng)營(yíng)時(shí)間的度量指標(biāo)等；

為代表成長(zhǎng)性的9個(gè)描述變量，包括股利發(fā)放率、市盈率和其它歷史與預(yù)期成長(zhǎng)性的度量指標(biāo)等；

為代表財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的9個(gè)描述變量，包括財(cái)務(wù)杠桿、利息杠桿和流動(dòng)性的度量指標(biāo)等；

為代表公司特征的6個(gè)描述變量，包括股票的發(fā)行量和產(chǎn)業(yè)類別的反映指標(biāo)等；

-為代表行業(yè)特征的虛擬變量。

Rosenberg和Marathe對(duì)該模型的首次檢驗(yàn)表明模型對(duì)未來(lái)β系數(shù)的預(yù)測(cè)能力好于其它的預(yù)測(cè)模型。由于理論上的吸引力和檢驗(yàn)結(jié)果的支持，用羅森伯格系統(tǒng)生成的β系數(shù)預(yù)測(cè)值得到廣泛的認(rèn)可，著名的BARRA咨詢機(jī)構(gòu)（由Rosenberg創(chuàng)建）就采用了這一系統(tǒng)。

Bowman（1979）分析了β系數(shù)與會(huì)計(jì)變量之間在理論上的相關(guān)性，他在一系列的假設(shè)前提下，證明了公司的財(cái)務(wù)杠桿與β系數(shù)存在著理論上的相關(guān)性，而β系數(shù)與盈利變動(dòng)性、股利、公司規(guī)模和公司成長(zhǎng)性之間不存在理論上的直接相關(guān)性。

Mandelker和Rhee（1984）選取255家生產(chǎn)型企業(yè)在1957年至1976年20的數(shù)據(jù)，分析經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與市場(chǎng)β系數(shù)的關(guān)系，實(shí)證結(jié)果表明市場(chǎng)β系數(shù)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)顯著正相關(guān)。

Rosenberg和Rudd（1987）的研究發(fā)現(xiàn)對(duì)β系數(shù)最具有解釋或預(yù)測(cè)能力的4個(gè)會(huì)計(jì)變量是成長(zhǎng)性、盈利變動(dòng)性、財(cái)務(wù)杠桿和規(guī)模。他們的研究還發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)類公司的β系數(shù)存在顯著且持續(xù)的差異性。

相比于國(guó)外的研究而言，國(guó)內(nèi)關(guān)于β系數(shù)的影響因素研究仍處于起步階段。吳世農(nóng)、冉孟順等（1999）根據(jù)財(cái)務(wù)理論，在總結(jié)和借鑒Beaver等人（1970）和Bildersee（1975）所做研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)上市公司和證券市場(chǎng)的實(shí)際情況，在提出七個(gè)假設(shè)的前提下對(duì)我國(guó)上市公司系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與會(huì)計(jì)變量之間關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、財(cái)務(wù)杠桿、股利支付率這3個(gè)會(huì)計(jì)變量對(duì)個(gè)股的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)均有顯著影響，此外他們從組合后的回歸分析來(lái)分析，發(fā)現(xiàn)流通規(guī)模對(duì)股票組合的β值具有顯著影響，雖然這與個(gè)股β值的回歸分析結(jié)果不一致，但一般認(rèn)為組合修勻了數(shù)據(jù)，消除了一些偶然現(xiàn)象，其結(jié)果更具有穩(wěn)定性。

李旭升（2002）對(duì)1996年至2000年間滬深市場(chǎng)中292家上市公司的β系數(shù)進(jìn)行預(yù)測(cè)性研究，研究發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)杠桿、現(xiàn)金股利支付率、盈利變動(dòng)性、主營(yíng)收入增長(zhǎng)率，凈資產(chǎn)收益率、年振幅和歷史β系數(shù)是影響β系數(shù)的主要指標(biāo)。

鐘琳琳（2006年）對(duì)1997年至2004年間滬深市場(chǎng)中293家上市公司的A股股票的β系數(shù)進(jìn)行研究，經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)個(gè)股β系數(shù)與會(huì)計(jì)變量的相關(guān)系數(shù)比較小，相關(guān)關(guān)系較弱，組合后的β系數(shù)與會(huì)計(jì)變量的相關(guān)系數(shù)普遍提高，相關(guān)關(guān)系顯著增強(qiáng)。

張甲宇（2008）以滬深兩市所有A股上市公司為研究樣本，運(yùn)用最小二乘回歸分析方法計(jì)算樣本公司2005年的β系數(shù)，在此基礎(chǔ)上分析了β系數(shù)與32個(gè)相關(guān)財(cái)務(wù)變量的關(guān)系。研究結(jié)果顯示：β系數(shù)只與其中的活動(dòng)性比率、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率、盈利變動(dòng)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流通比例、總股本赫菲德爾系數(shù)、銷售現(xiàn)金比率、市盈率和銷售成本率顯著相關(guān)，最后他還建議今后的研究考慮上市公司的行業(yè)特性和宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。

總的來(lái)看，研究雖然發(fā)現(xiàn)β系數(shù)與某些因素有顯著的相關(guān)性，但實(shí)證研究的結(jié)果仍存在較大的差別，究竟是哪些因素對(duì)β系數(shù)有持續(xù)穩(wěn)定的影響作用尚無(wú)法定論。

3、公司的行業(yè)類別及所歸屬的經(jīng)濟(jì)部門對(duì)β系數(shù)的影響

Rosenberg和Mckibben（1973）的研究發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)股票的β系數(shù)之間存在持續(xù)的差異。Farrell（1974）計(jì)算了幾個(gè)不同經(jīng)濟(jì)部門的β系數(shù)，其中增長(zhǎng)型和周期型部門的β系數(shù)分別為1.24和1.11，高于平均值水平，而穩(wěn)定型和能源型部門的β系數(shù)分別為0.9和0.85，低于平均值水平。

應(yīng)該指出，β系數(shù)的影響因素研究具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義，它不僅揭示了除市場(chǎng)因素之外，宏觀經(jīng)濟(jì)條件、公司的基本特征等也是潛在影響β系數(shù)的重要因素，從而使得人們對(duì)β系數(shù)之所以不穩(wěn)定及其變動(dòng)特征的探究有了更為明確及合理的解釋。同時(shí)，對(duì)β系數(shù)的影響因素研究還能區(qū)分不同影響因素的重要程度，確認(rèn)其影響方式和影響程度，因此也為β系數(shù)的可預(yù)測(cè)性提供了科學(xué)的理論依據(jù)和分析方法。

參考文獻(xiàn)

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[2]張甲宇.財(cái)務(wù)變量與預(yù)期貝塔系數(shù)關(guān)系的實(shí)證分析[J].財(cái)務(wù)月刊,2008(Nov.),13-14.

[3]許年行.中國(guó)上市公司股權(quán)分置改革的理論與實(shí)證研究[D].廈門大學(xué),2007.

篇3

衍生金融工具是20世紀(jì)70年代以來(lái)在傳統(tǒng)金融工具的基礎(chǔ)上派生出來(lái)的產(chǎn)品。其自從產(chǎn)生以來(lái)就是一把雙刃劍，既可以為投資者保值、獲利，同時(shí)也使投資者處于極大的風(fēng)險(xiǎn)之中。加強(qiáng)衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的管理離不開會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的支持。如何在財(cái)務(wù)報(bào)表中有效地進(jìn)行衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)披露，已成為會(huì)計(jì)界面臨的一個(gè)重大課題。

一、衍生金融工具

（一） 衍生金融工具的定義與特性

金融衍生產(chǎn)品是指從傳統(tǒng)的基礎(chǔ)金融工具，如貨幣、利率、股票等交易過(guò)程中，衍生發(fā)展出來(lái)的新金融產(chǎn)品，其主要形式有期貨、期權(quán)和掉期等。

金融衍生產(chǎn)品具有以下的特點(diǎn)：

1．價(jià)值受制于基礎(chǔ)商品的價(jià)值變動(dòng)

金融衍生產(chǎn)品既然“衍生”于基礎(chǔ)商品，其價(jià)值自然受基礎(chǔ)商品價(jià)值變動(dòng)的影響。因?yàn)樗膬r(jià)格是基礎(chǔ)商品價(jià)格變動(dòng)的函數(shù)，故可以用來(lái)規(guī)避、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。然而，也正因?yàn)槿绱?，由于潛在著巨大的市?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，金融衍生產(chǎn)品對(duì)價(jià)格變動(dòng)更為敏感，波幅也比傳統(tǒng)市場(chǎng)大，所以加大了風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。

2．具有財(cái)務(wù)杠桿作用

衍生產(chǎn)品的交易多采用保證金方式，參與者只須動(dòng)用少量的資金(甚至不用資金調(diào)撥)即可進(jìn)行數(shù)額巨大的交易，由于絕大多數(shù)交易沒(méi)有以現(xiàn)貨作為基礎(chǔ)，所以極易產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)，若某一交易方違約，可能會(huì)引發(fā)整個(gè)市場(chǎng)的履約風(fēng)險(xiǎn)。此外，保證金的杠桿作用把市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成倍地放大，從而微小的基礎(chǔ)價(jià)格變動(dòng)也會(huì)掀起軒然大波。

3．產(chǎn)品特性復(fù)雜

“火箭科學(xué)家”(開發(fā)衍生產(chǎn)品的金融工程師的別稱)像玩魔方一樣，把基礎(chǔ)商品、利率、匯率、期限、合約規(guī)格等予以各種組合、分解、復(fù)合出來(lái)的金融衍生產(chǎn)品日趨艱澀、精致。金融衍生產(chǎn)品災(zāi)難產(chǎn)生的一個(gè)重要原因就是因?yàn)閷?duì)金融衍生產(chǎn)品的特性缺乏深層了解，無(wú)法對(duì)交易過(guò)程進(jìn)行有效監(jiān)督和管理，運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)在所難免。

4．產(chǎn)品設(shè)計(jì)頗具靈活性

金融衍生產(chǎn)品種類繁多，可以根據(jù)客戶所要求的時(shí)間、金額、杠桿比率、價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別等參數(shù)進(jìn)行設(shè)計(jì)，讓其達(dá)到充分保值避險(xiǎn)等目的。但是，由此也造成這些金融衍生產(chǎn)品難以在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)極大。另一方面，由于國(guó)內(nèi)的法律及各國(guó)法律的協(xié)調(diào)趕不上金融衍生產(chǎn)品發(fā)展的步伐，因此，某些合約及其參與者的法律地位往往不明確，其合法性難以得到保證，而要承受很大的法律風(fēng)險(xiǎn)。

（二） 衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)

衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)主要有宏觀風(fēng)險(xiǎn)和微觀風(fēng)險(xiǎn)兩類。

1．宏觀風(fēng)險(xiǎn)

（1）金融自由化。金融衍生產(chǎn)品是金融自由化的產(chǎn)物。金融衍生產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，模糊了各金融機(jī)構(gòu)的界限，加大了金融監(jiān)管難度，使資產(chǎn)的流動(dòng)性增強(qiáng)，各種金融工具類別的區(qū)分越來(lái)越困難，用來(lái)測(cè)量和監(jiān)管貨幣層次的傳統(tǒng)手段逐漸失效。

（2）銀行業(yè)務(wù)的表外化。金融衍生產(chǎn)品交易屬于銀行的表外業(yè)務(wù)，不僅可以繞過(guò)巴塞爾協(xié)議對(duì)銀行最低資本的要求，不必增加資本即可提高銀行的盈利性，并且不會(huì)影響銀行的資產(chǎn)負(fù)債表的狀況。出于盈利目的進(jìn)行的投機(jī)交易越來(lái)越多，不但使整個(gè)市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)增大了，而且使傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表變得不準(zhǔn)確，許多與金融衍生產(chǎn)品相關(guān)的業(yè)務(wù)沒(méi)有得到真實(shí)的反映，經(jīng)營(yíng)透明度下降。

（3）金融技術(shù)的現(xiàn)代化。一方面是現(xiàn)代化的金融技術(shù)理論層出不窮，使風(fēng)險(xiǎn)控制得到長(zhǎng)足發(fā)展；另一方面是電腦設(shè)備及信息處理技術(shù)的升級(jí)換代，使這些金融理論在日常的交易中大顯身手。但從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)依然存在，隨著交易量的劇增，偶發(fā)的支付和信用風(fēng)險(xiǎn)，隨時(shí)都可能導(dǎo)致一場(chǎng)巨大的危機(jī)。

（4）金融市場(chǎng)的全球化。隨著發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)限制的取消、各國(guó)金融市場(chǎng)的逐步開放，投資者在全球范圍內(nèi)追逐高收益、高流動(dòng)性，并由此實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)的分散化。但是，與此同時(shí)，也增大了金融監(jiān)管難度。

2．微觀風(fēng)險(xiǎn)

（1）管理層的認(rèn)識(shí)不足。金融衍生產(chǎn)品只有在一定條件下，才能實(shí)現(xiàn)復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)管理和降低交易成本的目標(biāo)，而這通常不為一般企業(yè)的高層領(lǐng)導(dǎo)所了解，他們對(duì)于金融衍生產(chǎn)品的潛在風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，難以準(zhǔn)確地把握交易時(shí)的具體細(xì)節(jié)，不能對(duì)交易的具體事宜做出明確的規(guī)定。

（2）內(nèi)部控制薄弱。內(nèi)部控制不嚴(yán)密，對(duì)交易員缺乏有效的監(jiān)督，是造成金融衍生產(chǎn)品災(zāi)難的一個(gè)重要原因。

（3）激勵(lì)機(jī)制的過(guò)度使用。許多公司把交易員的業(yè)績(jī)與薪水聯(lián)系起來(lái)，有的還實(shí)行利潤(rùn)分成，這對(duì)調(diào)動(dòng)交易員的積極性無(wú)疑起到了重要作用，但同時(shí)也激發(fā)了他們的冒險(xiǎn)精神。

（4）越權(quán)交易。雖然有的決策者對(duì)進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品交易做出了明確的規(guī)定，但是在交易賺取巨額利潤(rùn)時(shí)，并不一定會(huì)檢查交易過(guò)程中是否有越權(quán)行為，違規(guī)盈利的交易員反而會(huì)受到表彰，以致風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)逐漸淡薄，逐步加大交易金額，調(diào)高風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，使交易與原來(lái)決定運(yùn)用金融衍生產(chǎn)品的初衷相背離。

二、衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)與會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量

會(huì)計(jì)報(bào)表的基本目標(biāo)是為信息使用者提供對(duì)決策有用的信息。由于衍生金融工具不符合傳統(tǒng)會(huì)計(jì)要素確認(rèn)的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，即定義性，可計(jì)量性和可靠性，一直以來(lái)主要以表外業(yè)務(wù)形式存在。

（一）衍生金融工具的會(huì)計(jì)確認(rèn)

首先分析會(huì)計(jì)要素確認(rèn)的定義性。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債的定義都強(qiáng)調(diào)是由過(guò)去的交易或事項(xiàng)引起的。而衍生金融工具是衍生于金融資產(chǎn)、商品、指數(shù)的一種金融契約，一種承諾。在合約簽訂日，交易并未實(shí)際發(fā)生，也不能保證將來(lái)一定發(fā)生，即使發(fā)生，交易也是在未來(lái)日期結(jié)算。顯然，衍生金融工具不符合會(huì)計(jì)要素的傳統(tǒng)定義，因而無(wú)法在財(cái)務(wù)報(bào)表上反映。

國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中與金融工具有關(guān)的準(zhǔn)則有：IAS32和IAS39。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（ IASC）原本想制定一項(xiàng)統(tǒng)一的金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。但在IAS第 3 2號(hào)準(zhǔn)則出臺(tái)后，迫于國(guó)際證券委員會(huì)組織（IOSCO）急于建立一套核心準(zhǔn)則的壓力，暫出臺(tái)了IOSCO第39號(hào)準(zhǔn)則作為lAS第32號(hào)準(zhǔn)則的繼續(xù)。IAS第32號(hào)準(zhǔn)則對(duì)金融工具下的定義強(qiáng)調(diào)了金融資源及權(quán)益工具的轉(zhuǎn)移，對(duì)金融資產(chǎn)和負(fù)債的定義也避開“過(guò)去的交易和事項(xiàng)”不談。在IAS第32號(hào)準(zhǔn)則中給出了初始確認(rèn)和終止確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)且僅當(dāng)企業(yè)成為合同締約方時(shí)，企業(yè)都應(yīng)確認(rèn)金融資產(chǎn)和金融負(fù)債。這使所有的衍生金融工具都能在會(huì)計(jì)報(bào)表中以會(huì)計(jì)要素的合法身份得到確認(rèn)。

美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）在1998年6月頒布的 SFASI33中，將資產(chǎn)與負(fù)債定義為代表著一定的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益或損失，從而繞開了“過(guò)去交易和事項(xiàng)”的規(guī)定。該準(zhǔn)則還認(rèn)為，由于衍生金融工具公允價(jià)值是不斷變化的，只要這種變動(dòng)能可靠計(jì)量，企業(yè)就應(yīng)于期末確認(rèn)其價(jià)值變動(dòng)帶來(lái)的損益，以真實(shí)反映企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況。

關(guān)于這一問(wèn)題，本文的解決思路是“擴(kuò)充現(xiàn)有會(huì)計(jì)要素定義的外延”，即增加要素定義的條件，使之能容納衍生金融工具；將資產(chǎn)的條件擴(kuò)充為“兩個(gè)固定的基本特征+一個(gè)可選擇的基本特征”的方式。就是將“由于過(guò)去交易或事項(xiàng)”這一基本特征擴(kuò)充成平行的四個(gè)“相當(dāng)?shù)摹笨蛇x擇的基本特征，使經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)在滿足“為企業(yè)所擁有或控制”和“未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的流入或流出”兩個(gè)基本特征下，再滿足擴(kuò)充后可以選擇的四個(gè)基本特征中的任意一個(gè)即可確認(rèn)，即：“資產(chǎn)是可能的未來(lái)利益，它是通過(guò)下列條件之一由特定主體取得或加以控制的：一是由于過(guò)去交易或事項(xiàng)（包括產(chǎn)權(quán)交易）；二是由于簽訂了不可更改的合約，其風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移；三是由于其市場(chǎng)價(jià)值(有公開標(biāo)價(jià)或獨(dú)立公正的中介機(jī)構(gòu)評(píng)估)長(zhǎng)期高于賬面價(jià)值并在可以預(yù)見的將來(lái)不會(huì)有基本上的改變，在已取得或控制的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益上的增值部分；四是由于環(huán)境和自然原因，在可靠計(jì)量并極可能實(shí)現(xiàn)的前提下，未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的增值?！?/p>

即擴(kuò)充現(xiàn)有會(huì)計(jì)要素定義的外延后，資產(chǎn)不僅包括過(guò)去交易或事項(xiàng)引起的資產(chǎn)，還包括合約產(chǎn)生的資產(chǎn)。衍生金融工具因滿足基本特征的第2條，從而能夠確認(rèn)衍生金融工具。

（二）會(huì)計(jì)計(jì)量

會(huì)計(jì)計(jì)量是指在會(huì)計(jì)核算中對(duì)資金運(yùn)動(dòng)的內(nèi)在數(shù)量關(guān)系加以衡量、計(jì)算或確定，使之轉(zhuǎn)化為定量化數(shù)據(jù)或會(huì)計(jì)信息的專門方法。主要是要保證可計(jì)量性和可靠性。

計(jì)量屬性即計(jì)量基礎(chǔ)。對(duì)于發(fā)生的衍生金融工具交易的計(jì)量，由于利率或匯率的頻繁變動(dòng)，其價(jià)值不斷發(fā)生變化，可能與初始確認(rèn)的價(jià)值差異很大。為了真實(shí)地反映和監(jiān)督各種衍生金融工具所引起的未來(lái)現(xiàn)金流入量的變化，就勢(shì)必要揚(yáng)棄傳統(tǒng)的“歷史成本”計(jì)量原則。

FASB在所通過(guò)的115號(hào)準(zhǔn)則中，突破了傳統(tǒng)的計(jì)量原則，允許按公允價(jià)值計(jì)量在交易中和可供銷售兩類證券價(jià)值，即采用現(xiàn)行會(huì)計(jì)模式中很少使用的“公允價(jià)值”。然而， 衍生金融工具又并非所有的類別都可能按統(tǒng)一的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)加以確認(rèn)，如果需要確認(rèn)，也不可能完全按公允價(jià)值去計(jì)量?？紤]到我國(guó)已加入WTO，使用“公允價(jià)值”的計(jì)量屬性分階段地客觀地反映企業(yè)所持衍生金融工具的價(jià)值是值得借鑒的。

“公允價(jià)值”。按照FASB針對(duì)金融工具給出的定義：“金融工具的公允價(jià)值是在雙方自愿、非由于強(qiáng)迫性的清算銷售而在當(dāng)前交易中達(dá)成的該工具可予以交換的金額。如果一項(xiàng)金融工具具有可應(yīng)用的公開標(biāo)價(jià)，那么，金融工具應(yīng)予以披露的公允價(jià)值就是此項(xiàng)工具在交換中的產(chǎn)品單位數(shù)乘以其市場(chǎng)價(jià)格。”（FASN0107）按照FASB的定義， 公允價(jià)值的具體代表還是市場(chǎng)價(jià)格、現(xiàn)行價(jià)值及現(xiàn)值。值得注意的是，計(jì)量屬性的并用仍是一個(gè)方向。例如，初始計(jì)量可采用歷史成本， 而后續(xù)計(jì)量則可采用公允價(jià)值。

在我國(guó)的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)操作中，采用“混合計(jì)量”，對(duì)衍生金融工具分為初始確認(rèn)時(shí)的計(jì)量、終止確認(rèn)時(shí)和再確認(rèn)時(shí)的計(jì)量，并根據(jù)擴(kuò)展后的計(jì)量原則，公允價(jià)值與歷史成本計(jì)量并用。在初始確認(rèn)時(shí)，以實(shí)際交付的金額計(jì)價(jià)，采用的是歷史成本計(jì)量方式，而在再確認(rèn)和終止確認(rèn)時(shí)的計(jì)量則體現(xiàn)了公允價(jià)值的計(jì)量方式。對(duì)于衍生金融工具公允價(jià)值的取得可以直接從市場(chǎng)上可觀察到的價(jià)格或參考類似衍生金融工具的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)獲取，由于目前我國(guó)金融市場(chǎng)尚缺乏活躍性、不夠健全，而且交易規(guī)模較小，在市價(jià)的公允性難以確定的情況下，可以使用未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值加以估計(jì)確定。

具體的說(shuō)，可以采取分類的方法。第一，對(duì)于衍生金融工具所占比例較大或?qū)?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響較大的銀行和其它機(jī)構(gòu)可以采取公允價(jià)值作為衍生金融工具的計(jì)量屬性。第二，對(duì)于一般的銀行和企業(yè)，我們應(yīng)按所持有衍生金融工具的目的和意圖，在結(jié)合所持有的時(shí)間來(lái)選擇計(jì)量屬性。

三、總結(jié)

如果要對(duì)衍生金融工具予以確認(rèn)，并列示于報(bào)表，首先要把握以下三個(gè)基本會(huì)計(jì)原則：實(shí)質(zhì)重于形式原則，審慎性原則和重要性原則。實(shí)質(zhì)重于形式原則需要我們?cè)诙x資產(chǎn)和負(fù)債時(shí)能擺脫時(shí)間、形式的束縛，把握其風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)移的標(biāo)準(zhǔn)。審慎性原則要求企業(yè)在不確定情況下少列資產(chǎn)多列負(fù)債，該原則對(duì)風(fēng)險(xiǎn)極高的衍生金融工具的確認(rèn)顯得尤為重要。重要性原則要求企業(yè)對(duì)單個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的、涉及金額較大的衍生金融工具務(wù)必要進(jìn)行單項(xiàng)確認(rèn)與列示，并在附注中詳細(xì)披露其相關(guān)情況。

篇4

從2010年開始就有消息稱，《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》正在加入一項(xiàng)新的法令，即由“非固定場(chǎng)所”銷售方式購(gòu)買的商品30天內(nèi)可以退貨。也就是說(shuō)，網(wǎng)購(gòu)商品今后有望為買家增設(shè)“后悔權(quán)”。這一舉措引起各界人士的爭(zhēng)議，認(rèn)為這項(xiàng)舉措有限制商家權(quán)利，偏向消費(fèi)者的嫌疑，很難真正的實(shí)施下去。但是這種網(wǎng)購(gòu)后悔權(quán)的出臺(tái)，在一定程度上可以保護(hù)消費(fèi)者的權(quán)利，緩解一部分沖動(dòng)性網(wǎng)購(gòu)者的后悔情緒。對(duì)于大部分人來(lái)說(shuō)，如何在做出網(wǎng)購(gòu)決策之前將容易影響后悔情緒的因素考慮清楚則更為可行。無(wú)論是從網(wǎng)購(gòu)商家角度還是網(wǎng)購(gòu)消費(fèi)者角度，盡量降低會(huì)導(dǎo)致后悔的因素的影響，都對(duì)減少因網(wǎng)購(gòu)后不滿意而造成的糾紛有重要的意義。

網(wǎng)購(gòu)中的影響因素

以往對(duì)網(wǎng)購(gòu)影響因素的研究，涉獵范圍較廣，本文中將其概括為影響網(wǎng)購(gòu)的主觀因素和客觀因素。我們將消費(fèi)者的個(gè)體因素方面概括為影響消費(fèi)者網(wǎng)購(gòu)的主觀因素，這些因素為消費(fèi)者個(gè)體所有，較大程度上受消費(fèi)者個(gè)體主觀程度影響；影響網(wǎng)購(gòu)的客觀因素因其為客觀形成，不易因消費(fèi)者個(gè)體心態(tài)影響而產(chǎn)生變化。

一、影響網(wǎng)購(gòu)的主觀因素（消費(fèi)者的個(gè)體特征）

本文將以往研究中影響消費(fèi)者網(wǎng)購(gòu)的一些個(gè)體特征歸納為主觀因素，因其比較容易受消費(fèi)者個(gè)體的主觀影響。消費(fèi)者的個(gè)體特征包括消費(fèi)者的個(gè)體基本特征及個(gè)體心理特征。

個(gè)體基本特征：以往對(duì)消費(fèi)者的個(gè)體基本特征與網(wǎng)購(gòu)關(guān)系的研究主要從消費(fèi)者的年齡、學(xué)歷及收入幾個(gè)方面著手。

研究顯示，雖然隨著年齡的增長(zhǎng)，個(gè)體對(duì)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物的態(tài)度會(huì)有所不同，但是年齡不是網(wǎng)絡(luò)購(gòu)買行為的顯著決定因素，卻顯著影響網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物行為（范曉屏，2007）。受到不同教育環(huán)境的熏陶和影響，個(gè)體對(duì)同一事物或現(xiàn)象所持的判斷和評(píng)價(jià)會(huì)有所不同，對(duì)所能夠接受和排斥的內(nèi)容也會(huì)有所差異。許多來(lái)自國(guó)外的調(diào)查結(jié)果顯示，個(gè)體受教育程度越高，采用網(wǎng)購(gòu)可能性越大。董大海等(2005)指出不同收入的消費(fèi)者在“網(wǎng)絡(luò)零售商核心服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”上的感知呈顯著差異。崔艷紅(2006)在研究中指出，家庭收入與感知風(fēng)險(xiǎn)存在負(fù)相關(guān)，收入相對(duì)較低的消費(fèi)者比收入較高的消費(fèi)者更容易知覺(jué)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

個(gè)體心理特征：包括消費(fèi)者的網(wǎng)購(gòu)經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好及性格。

西方學(xué)者普遍認(rèn)為網(wǎng)購(gòu)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)越豐富，對(duì)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物風(fēng)險(xiǎn)的掌握操控和防范規(guī)避能力越強(qiáng)，對(duì)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物感知風(fēng)險(xiǎn)程度越低，就越容易接受和采納網(wǎng)上購(gòu)物的方式。風(fēng)險(xiǎn)決策過(guò)程中眾多因素會(huì)對(duì)個(gè)體的決策行為產(chǎn)生影響。更有學(xué)者發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好是直接影響個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)決策心理及行為的重要因素之一，且具有一定的持續(xù)性和穩(wěn)定性。風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，消費(fèi)者在面對(duì)同一風(fēng)險(xiǎn)事物或?qū)ο髸r(shí)，就會(huì)產(chǎn)生不同的心理反應(yīng)及行為表現(xiàn)。另有相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，外傾性格的人更容易接受新事物，而內(nèi)傾性格的人則要相對(duì)保守，不容易接受網(wǎng)購(gòu)。

二、影響網(wǎng)購(gòu)的客觀因素

影響網(wǎng)購(gòu)的客觀因素主要可以分為以下幾個(gè)方面，即網(wǎng)購(gòu)商品的特點(diǎn)、網(wǎng)站的特點(diǎn)、服務(wù)因素及評(píng)價(jià)因素。

網(wǎng)購(gòu)商品的特點(diǎn)：以往研究中所涉及的網(wǎng)購(gòu)商品的特點(diǎn)主要包括網(wǎng)購(gòu)商品的安全性、價(jià)格及商品的品牌。

網(wǎng)購(gòu)商品安全性是指避免商品可能對(duì)消費(fèi)者的人身安全、健康及環(huán)境帶來(lái)危害。產(chǎn)品安全關(guān)系到人們的切身利益，因此備受社會(huì)各界及消費(fèi)者個(gè)體的關(guān)注。價(jià)值是產(chǎn)品基本屬性之一，價(jià)格則是商品價(jià)值的一種客觀體現(xiàn)。產(chǎn)品價(jià)值越大，價(jià)格可能就會(huì)越高，越容易影響消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)感知，進(jìn)而影響消費(fèi)者的購(gòu)買決策（Jaeob and kaplan，1972；史有春等，2006）。這種觀點(diǎn)在網(wǎng)購(gòu)決策中同樣成立。

Erdemandswait（1998）指出，品牌對(duì)指示產(chǎn)品內(nèi)在特點(diǎn)具有信號(hào)的作用，并認(rèn)為通過(guò)明確可信的品牌信號(hào)可以降低消費(fèi)者的感知風(fēng)險(xiǎn)，其與品牌相關(guān)的效用也隨著感知風(fēng)險(xiǎn)水平的降低而有所提高。Berry（2000）在相關(guān)研究中也指出好的品牌印象可以幫助消費(fèi)者減低感知風(fēng)險(xiǎn)程度。

網(wǎng)站特點(diǎn)：國(guó)外有研究發(fā)現(xiàn)，高質(zhì)量水平的網(wǎng)站能夠有效的降低消費(fèi)者的網(wǎng)購(gòu)感知風(fēng)險(xiǎn)程度從而更好的刺激網(wǎng)購(gòu)意愿及行為的發(fā)生。具體而言，購(gòu)物網(wǎng)站質(zhì)量水平可以體現(xiàn)在網(wǎng)站界面設(shè)計(jì)、互動(dòng)服務(wù)及聲譽(yù)等三個(gè)方面。

網(wǎng)站的界面設(shè)計(jì)能夠直觀的將商品的相關(guān)屬性呈現(xiàn)給消費(fèi)者，能夠影響消費(fèi)者對(duì)網(wǎng)購(gòu)模式的認(rèn)同感，進(jìn)而影響消費(fèi)者對(duì)網(wǎng)站的喜愛程度及訪問(wèn)次數(shù)。有研究顯示，購(gòu)物網(wǎng)站界面的信息越豐富，消費(fèi)者就越喜歡網(wǎng)購(gòu)。另有研究指出，網(wǎng)頁(yè)設(shè)計(jì)風(fēng)格是影響消費(fèi)者網(wǎng)購(gòu)的因素之一。網(wǎng)站互動(dòng)性對(duì)網(wǎng)購(gòu)買賣雙方能否成功交易也有十分重要的影響（顧姝姝，2008）。眾多研究發(fā)現(xiàn)，如果消費(fèi)者在網(wǎng)購(gòu)過(guò)程中能夠體驗(yàn)到網(wǎng)絡(luò)商家提供的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，可以增加消費(fèi)者的購(gòu)買次數(shù)和網(wǎng)站瀏覽量，并有助于提高其網(wǎng)購(gòu)的滿意度降低網(wǎng)購(gòu)感知風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)站聲譽(yù)通常可以被看作是網(wǎng)站的各種行為是否誠(chéng)信、是否被消費(fèi)者所認(rèn)可及信任的標(biāo)志。國(guó)內(nèi)外眾多學(xué)者紛紛在降低網(wǎng)上消費(fèi)感知風(fēng)險(xiǎn)研究中提到了網(wǎng)站聲譽(yù)?？梢?，網(wǎng)站聲譽(yù)確實(shí)是影響網(wǎng)購(gòu)消費(fèi)者感知風(fēng)險(xiǎn)的重要因素之一。

服務(wù)因素：網(wǎng)購(gòu)店鋪提供的支付方式，售后服務(wù)情況及配送服務(wù)等也能夠影響消費(fèi)者的網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物。

網(wǎng)購(gòu)店鋪所提供的支付方式是否便捷能夠影響消費(fèi)者是否愿意做出購(gòu)買決定。而網(wǎng)店的售后服務(wù)主要包括退換貨服務(wù)和投訴規(guī)定等內(nèi)容，這些內(nèi)容的優(yōu)化和完善能夠有效降低消費(fèi)者的網(wǎng)購(gòu)感知風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)購(gòu)店家提供的快遞服務(wù)因?yàn)槭侵苯舆B接商家、產(chǎn)品和消費(fèi)者的樞紐，對(duì)消費(fèi)者網(wǎng)購(gòu)滿意度和感知風(fēng)險(xiǎn)會(huì)產(chǎn)生直觀的影響，尤其是快遞的送貨時(shí)間，服務(wù)質(zhì)量等更是關(guān)鍵的影響因素。

評(píng)價(jià)因素：由于很多人存在從眾心理，在網(wǎng)購(gòu)中又沒(méi)辦法像實(shí)體店購(gòu)物那樣親身體驗(yàn)，消費(fèi)者就傾向去參考以往買家的評(píng)價(jià)，來(lái)為自己的決策提供參考。這種評(píng)價(jià)因素主要包括周圍人的評(píng)價(jià)及網(wǎng)購(gòu)其他買家的評(píng)價(jià)。

中國(guó)消費(fèi)者的社會(huì)化程度較高，人們的人際關(guān)系更為密切，所以參照群體評(píng)價(jià)情況的影響也更大。特別是當(dāng)消費(fèi)主體猶豫不定時(shí)，參照群體的建議能夠直接影響消費(fèi)者的購(gòu)買意愿及感知價(jià)值 。參照群體會(huì)影響到個(gè)人對(duì)網(wǎng)購(gòu)態(tài)度和自人概念，甚至能夠產(chǎn)生某種趨于一致性的壓力，影響個(gè)人網(wǎng)購(gòu)意向和行為。

篇5

作者為北京師范大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任,教授、博士生導(dǎo)師

證券分析師作為公司與投資者之間的信息中介,在資本市場(chǎng)上扮演著重要角色。在經(jīng)典有效的市場(chǎng)中,證券分析師作出的盈余預(yù)測(cè)是完美的,其預(yù)測(cè)所依據(jù)的信息也將迅速反映到價(jià)格中去。但在現(xiàn)實(shí)中,由于分析師的行為不可避免地受到主客觀條件的影響,他們做出的預(yù)測(cè)往往是有偏差的,也必然影響到資本市場(chǎng)配置的效率。因此,分析證券分析師在決定是否關(guān)注某家公司時(shí)所考慮的主要因素就顯得十分重要。

我們可以把公司特征分為基本特征、治理特征和財(cái)務(wù)特征三大類。其中,基本特征包括公司規(guī)模、多元化、是否交叉上市和上市年限等方面;治理特征包括股權(quán)集中度、最終控制人類型、高管持股比例、獨(dú)立董事比例和兩職分離度等方面;財(cái)務(wù)特征包括凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和收益波動(dòng)性等方面。通過(guò)分析中國(guó)大部分A股上市公司樣本,我們可以發(fā)現(xiàn)以下一些現(xiàn)象:

首先,中國(guó)證券分析師普遍關(guān)注公司的基本特征。具體說(shuō),他們更關(guān)注規(guī)模較大、上市時(shí)間較短、單一市場(chǎng)上市的公司。公司規(guī)模大和上市時(shí)間短意味著公司風(fēng)險(xiǎn)較小,而單一市場(chǎng)上市則意味著證券分析師不會(huì)像關(guān)注交叉上市公司那樣付出更多的時(shí)間和努力來(lái)搜集信息。

其次,中國(guó)證券分析師普遍不太關(guān)注公司的治理特征,這意味著中國(guó)上市公司的治理效應(yīng)還不明顯,或者說(shuō),在目前的市場(chǎng)和法律環(huán)境下,公司治理對(duì)公司來(lái)說(shuō)還沒(méi)有成為一個(gè)比較重要的影響因素。然而,證券分析師對(duì)股權(quán)集中度高的公司卻比較關(guān)注,他們對(duì)這部分公司有著比較高的盈余預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度。原因在于,股權(quán)集中可以使大股東具有足夠的激勵(lì)去有效地監(jiān)督管理層,從而避免了股權(quán)高度分散情況下的“搭便車”問(wèn)題。

再次,中國(guó)證券分析師特別關(guān)注公司的財(cái)務(wù)特征。具體說(shuō),對(duì)那些資產(chǎn)質(zhì)量高、盈利能力好、償債能力強(qiáng)的公司,證券分析師會(huì)給予相當(dāng)?shù)年P(guān)注,因?yàn)檫@些公司的風(fēng)險(xiǎn)較小。而對(duì)那些收益波動(dòng)性比較大的公司,證券分析師則不太關(guān)注,因?yàn)檫@些公司的風(fēng)險(xiǎn)較大。這意味著,證券分析師在選擇被關(guān)注公司的時(shí)候,除了要考慮有形的成本和收益外,還會(huì)考慮風(fēng)險(xiǎn)的大小,這可以被看作是證券分析師的機(jī)會(huì)成本。

從深層次來(lái)說(shuō),中國(guó)證券分析師對(duì)公司的關(guān)注度反映出以下問(wèn)題:

第一,證券分析師在被關(guān)注公司的行業(yè)選擇上存在“趨同效應(yīng)”,更喜歡關(guān)注一些“熱門”行業(yè)的公司。由于證券分析師能夠引導(dǎo)投資者的資金流向,所以可能會(huì)使一些被過(guò)多關(guān)注的行業(yè)的公司股價(jià)偏高,而使一些被“冷落”的公司股價(jià)偏低。這也意味著投資者或許能通過(guò)觀察證券分析師的關(guān)注趨向獲取套利的機(jī)會(huì)。

篇6

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資；特點(diǎn)；作用；模式

一、創(chuàng)業(yè)投資特點(diǎn)

1.投資資本表現(xiàn)為一種權(quán)益性資本。創(chuàng)業(yè)投資是一種權(quán)益資本，不是借貸資本，不須擔(dān)保，創(chuàng)業(yè)資本家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家形成風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享依賴關(guān)系，其是著眼于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展前景和資產(chǎn)的增值。

2.投資對(duì)象為中小高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)相對(duì)而言具有較高的發(fā)展?jié)摿Γ磥?lái)可能帶來(lái)高收益，創(chuàng)業(yè)投資者通常選擇在企業(yè)的初創(chuàng)期，對(duì)其進(jìn)行投資，投入時(shí)間越早，將來(lái)的收益會(huì)越高，且投資對(duì)象多為中小型初創(chuàng)企業(yè)。

3.投資方式多以資本交換股權(quán)。投資方式一般為股權(quán)投資，股權(quán)的形式多樣化，如優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)化股等，通常創(chuàng)業(yè)投資者不要求掌握控股權(quán)，一般占比百分之三十左右，這種股權(quán)也是創(chuàng)業(yè)資本家影響企業(yè)的行為的重要手段和工具。

4.參與度高。創(chuàng)業(yè)資本家持有股權(quán)，有權(quán)利協(xié)助企業(yè)進(jìn)行日常公司經(jīng)營(yíng)管理，并積極參與重要企業(yè)決策，提出相應(yīng)的意見和建議，創(chuàng)業(yè)資本家也時(shí)常為企業(yè)提供其他增值服務(wù)。投資關(guān)系基于相互信任，共同獲利。

5.投資目的基于未來(lái)的潛在高收益。盡管創(chuàng)業(yè)資本家時(shí)常參與公司的經(jīng)營(yíng)管理，但其目的不為控制所投資公司的所有權(quán)，而是盡快獲得高額收益，一旦實(shí)現(xiàn)了投資企業(yè)的增值目的，創(chuàng)業(yè)資本家會(huì)通過(guò)在金融市場(chǎng)上IPO、并購(gòu)等方式實(shí)現(xiàn)投資的變現(xiàn)。

6.投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、職業(yè)性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。創(chuàng)業(yè)投資的基本特征是高風(fēng)險(xiǎn)，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，投資是基于高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，需要專業(yè)人員定期進(jìn)行評(píng)估、調(diào)查、監(jiān)管等而周而復(fù)始地進(jìn)行各項(xiàng)活動(dòng)，創(chuàng)業(yè)資本家本身是一群高學(xué)歷高素質(zhì)復(fù)合型的專業(yè)人才。

7.創(chuàng)業(yè)投資是一種“選擇性金融”制度，也是一種非公開權(quán)益資本，表現(xiàn)為一種新型的金融模式，包括天使投資、對(duì)沖基金、并購(gòu)基金、其他PE基金等另類金融，構(gòu)成不同于傳統(tǒng)銀行、保險(xiǎn)、證券金融體系的金融系統(tǒng)，形成對(duì)傳統(tǒng)金融體系的沖擊。

二、創(chuàng)業(yè)投資作用

1.創(chuàng)業(yè)投資促進(jìn)科技創(chuàng)新。創(chuàng)業(yè)投資和科技創(chuàng)新是一對(duì)孿生兄弟，二者一起成長(zhǎng)，共同提高。創(chuàng)業(yè)投資也是連接金融和創(chuàng)新的橋梁，它是彌補(bǔ)“創(chuàng)新缺口”即創(chuàng)新與其商品化之間差距的資本。與傳統(tǒng)融資方式不同，創(chuàng)業(yè)投資是一種動(dòng)態(tài)投資行為，它不僅提供技術(shù)創(chuàng)新的資本需求，而且還參與到技術(shù)創(chuàng)新中來(lái)，提供相關(guān)的專業(yè)知識(shí)與咨詢服務(wù)，注重技術(shù)創(chuàng)新成果的商品化。所以創(chuàng)業(yè)投資也被認(rèn)為是對(duì)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展未來(lái)的投資，是一個(gè)國(guó)家新的增長(zhǎng)力的投資，是一個(gè)國(guó)家國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的投資。

2.創(chuàng)業(yè)投資加快中小企業(yè)的的良性發(fā)展。中小企業(yè)在一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)體系中具有重要地位，中小企業(yè)由于自身的規(guī)模小信譽(yù)低不成熟等特點(diǎn)，在創(chuàng)業(yè)早期其很難從傳統(tǒng)的金融渠道獲取發(fā)展資本，所以創(chuàng)業(yè)投資作為新型資本可為中小企業(yè)提供發(fā)展所需資本，同時(shí)創(chuàng)業(yè)資本可以將先進(jìn)的成熟的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理理念帶入企業(yè)，幫助中小企業(yè)建立現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)管理體制，并且在此過(guò)程中，使中小企業(yè)合理配置資源，把資本的利用效率提高，促進(jìn)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提升，從而加快中小企業(yè)的良性發(fā)展。

3.創(chuàng)業(yè)投資有利于金融體系的改革與完善。從金融體制看，我國(guó)目前仍具有以銀行為主的基本特征，銀行金融資產(chǎn)龐大，但創(chuàng)新性差且體制不靈活。而創(chuàng)業(yè)投資作為新型金融模式，相比較傳統(tǒng)金融模式不而言有其不言而喻的優(yōu)勢(shì)，如能較好地解決投資者與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱，提高社會(huì)資本的使用效率，可以說(shuō)創(chuàng)業(yè)投資的快速發(fā)展是中國(guó)金融體制改革的一面鏡子，具有很好的啟示作用。此外，創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展也有利于繁榮當(dāng)前的資本市場(chǎng)，適應(yīng)社會(huì)公眾投資多元化的需求，為社會(huì)公眾提供一種有效的投資工具。

4.創(chuàng)業(yè)投資促進(jìn)區(qū)域的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。創(chuàng)業(yè)投資除了給中小企業(yè)提供資本，促進(jìn)某些地理區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，其更重要的作用在于，培養(yǎng)一種創(chuàng)新文化，給創(chuàng)業(yè)者提供一個(gè)創(chuàng)業(yè)的機(jī)會(huì)和平臺(tái)。在追逐科技與利潤(rùn)的過(guò)程中，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家會(huì)遭遇失敗，一個(gè)使失敗創(chuàng)業(yè)家蒙受羞辱的環(huán)境，是創(chuàng)業(yè)的巨大障礙。創(chuàng)業(yè)投資通能為創(chuàng)業(yè)家提供了一個(gè)試錯(cuò)機(jī)制，使中小企業(yè)能夠?qū)⒆约旱募夹g(shù)、發(fā)明創(chuàng)新等轉(zhuǎn)化為實(shí)際產(chǎn)品的機(jī)會(huì)，這種試錯(cuò)機(jī)制鼓勵(lì)冒險(xiǎn)，允許和容忍失敗，會(huì)形成不同于傳統(tǒng)保守、封閉、害怕失敗的一種創(chuàng)新文化，極大推動(dòng)一個(gè)區(qū)域的創(chuàng)新精神與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境的形成。

三、創(chuàng)業(yè)投資的模式發(fā)展

基于上述對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的特點(diǎn)與作用的分析，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)投資模式發(fā)展表現(xiàn)為以下五種模式：

（一）天使投資模式

1.基本涵義。天使投資，又稱為“非正規(guī)創(chuàng)業(yè)投資”，是指職業(yè)投資人以自己的資本，針對(duì)項(xiàng)目的盈利前景或項(xiàng)目執(zhí)行人的能力、人品、經(jīng)驗(yàn)、責(zé)任心、奉獻(xiàn)熱情等素質(zhì)，向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)所進(jìn)行的種子期\早期的非控股的、投資期限相對(duì)長(zhǎng)的、具有高風(fēng)險(xiǎn)，高潛在回報(bào)的權(quán)益資本投資，是創(chuàng)業(yè)投資的一種形式。天使投資主體通常為創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的商業(yè)伙伴或私人好友，由于天使投資人和企業(yè)家的關(guān)系，他們對(duì)于企業(yè)家的能力充滿信心，因此他們?cè)敢庠谄髽I(yè)家創(chuàng)業(yè)初期產(chǎn)品還正在研發(fā)沒(méi)有投入市場(chǎng)之前為該企業(yè)進(jìn)行大量資金的投入。通常來(lái)講天使投資人對(duì)于回報(bào)的期望不是很高，盡管這樣也只有15倍左右的回報(bào)率才能夠吸引他們投資，因?yàn)樗麄円话銜?huì)投資10個(gè)左右的項(xiàng)目，但能夠成功獲取回報(bào)的項(xiàng)目也只有僅僅一兩個(gè)，通過(guò)這種方式使天使投資降低和分散風(fēng)險(xiǎn)。

2.特征。（1）天使投資的資金投入金額相對(duì)較小，經(jīng)常是一次性的投入，它所投資企業(yè)的投資沒(méi)有固定流程，審核也相對(duì)不嚴(yán)格，一般會(huì)根據(jù)個(gè)人主觀意愿或喜好而進(jìn)行投資，且為見好就收的個(gè)人行為。（2）許多天使投資者同時(shí)也是企業(yè)家，因此天使投資人十分理解一個(gè)公司在創(chuàng)業(yè)初期所遇到的困難，所以天使投資對(duì)象多為創(chuàng)業(yè)初期的小公司。并且他們不一定是非常富有或有著高收入的成功人士，他們也可能是企業(yè)家的朋友、親戚、鄰居和各行各業(yè)愿意投資的人士。（3）天使投資人不僅僅只對(duì)企業(yè)進(jìn)行資金投資，也會(huì)為其帶來(lái)其他聯(lián)系人脈和參與。天使投資往往會(huì)為企業(yè)提供增值服務(wù)并積極參與其中。投資后，企業(yè)可以時(shí)常咨詢天使投資人或?qū)で髱椭?/p>

3.天使投資的作用。（1）天使投資給處于萌芽期或早期的初創(chuàng)企業(yè)提供資本，解決了這類企業(yè)的資本來(lái)源渠道問(wèn)題。（2）天使投資作為一種長(zhǎng)期投資的“耐心資本”，為早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的日后發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)并提供強(qiáng)大動(dòng)力。（3）天使投資會(huì)“授之以漁”為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供有效經(jīng)驗(yàn),協(xié)助企業(yè)提高自身管理水平。

（二）企業(yè)孵化器模式

1.基本涵義。企業(yè)孵化器是指一個(gè)集中的社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織，其專門為所挑選的知識(shí)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)培育服務(wù)，使企業(yè)創(chuàng)辦初期能獲得資金、管理等多種便利，對(duì)科技成果與創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行孵化，以推動(dòng)合作和交流，使企業(yè)“做大”，也稱為高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心。主要提供便利的基礎(chǔ)設(shè)施及一系列支持服務(wù)，為創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)初期降低成本與初創(chuàng)風(fēng)險(xiǎn)，提高創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成功率。

2.特征。企業(yè)孵化器基本特征主要是：一是集聚創(chuàng)業(yè)資源，滿足中小企業(yè)成長(zhǎng)中對(duì)多方面資源的需求。二是節(jié)約創(chuàng)業(yè)成本，減少單個(gè)企業(yè)所需資源，防止初創(chuàng)企業(yè)對(duì)資源的浪費(fèi)，使資源形成“歸類”與“集成”效應(yīng)。三是推動(dòng)企業(yè)集群化發(fā)展，通過(guò)小企業(yè)集群促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，形成區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。四是培育創(chuàng)業(yè)企業(yè)，企業(yè)型孵化器通過(guò)提供創(chuàng)業(yè)服務(wù)，直接或間接參與企業(yè)的創(chuàng)業(yè)過(guò)程，并產(chǎn)生盈利。五是形成入孵和畢業(yè)的概念，使孵化器構(gòu)成一個(gè)新創(chuàng)企業(yè)和畢業(yè)企業(yè)的孵化循環(huán)，推動(dòng)孵化器網(wǎng)絡(luò)化、多元化、專業(yè)化發(fā)展。

3.企業(yè)孵化器作用。企業(yè)孵化器的重要作用是有效地促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化和科技創(chuàng)新，為中小企業(yè)的項(xiàng)目、成果、理念提供快速優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)壯大的土壤。其作用表現(xiàn)為一是為中小企業(yè)提供各類廣泛支持，如提供場(chǎng)地和后勤服務(wù)，協(xié)助企業(yè)制定經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，提供科研設(shè)備等各種服務(wù)。二是促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，通過(guò)孵化器對(duì)企業(yè)的扶持，增加就業(yè)機(jī)會(huì)，提供新的稅收來(lái)源，使區(qū)域經(jīng)濟(jì)形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。三是推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)企業(yè)開發(fā)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新技術(shù)。

（三）政府引導(dǎo)基金模式

1.基本涵義。政府引導(dǎo)基金是指由各類政府出資，投入到各種創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)或創(chuàng)業(yè)投資基金中，主要支持新型創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展，不以盈利為主要目的的一種非正式金融資本或基金，是政府的一項(xiàng)政策行為，如美國(guó)的SBIC計(jì)劃。

2.基本特征及作用。（1）政府設(shè)立引導(dǎo)基金的目的，是“四兩撥千斤”，通過(guò)基金的杠桿效應(yīng)，擴(kuò)大政府資金的作用，實(shí)現(xiàn)政府政策目標(biāo)，推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。（2）政府運(yùn)作引導(dǎo)基金的方式，通常是信貸、擔(dān)保、參股創(chuàng)投企業(yè)及共同投資等手段來(lái)進(jìn)行，并且一般不參與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的具體決策，也不直接與創(chuàng)業(yè)企業(yè)產(chǎn)生聯(lián)系。（3）在共同投資中，讓利于社會(huì)投資機(jī)構(gòu)，引導(dǎo)社會(huì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資行為，并提高相關(guān)政策激勵(lì)社會(huì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，提升其投資的積極性。

（四）辛迪加模式

1.基本涵義。辛迪加模式是指在創(chuàng)業(yè)投資中的一種聯(lián)合投資行為。它由多個(gè)創(chuàng)業(yè)投資主體基于風(fēng)險(xiǎn)與利益的共擔(dān)聯(lián)合對(duì)一個(gè)項(xiàng)目投資。由于是由多家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)或多個(gè)創(chuàng)業(yè)投資主體共同投資，因此辛迪加投資模式可以分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、降低風(fēng)險(xiǎn)。一旦創(chuàng)業(yè)投資失敗則風(fēng)險(xiǎn)由多家創(chuàng)業(yè)投資者共同承擔(dān)，項(xiàng)目損失分?jǐn)偟礁鱾€(gè)主體身上就會(huì)變少?gòu)亩a(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)降低分散效應(yīng)。

2.基本特征。（1）創(chuàng)業(yè)企業(yè)可獲得高額度的投資。由于為了更加有效地進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資，因此創(chuàng)業(yè)投資人一般會(huì)設(shè)立單項(xiàng)投資額的的最高上限。但是一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)在初期需要的投資資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)投資人的投資上限。辛迪加模式由于多家機(jī)構(gòu)共同參與，所以很好的解決了投資人和被投資人的這一矛盾。（2）參與者越多，組合效果越好。因?yàn)閱蝹€(gè)創(chuàng)業(yè)投資人專業(yè)知識(shí)十分有限，然而越多創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)參與其中信息共享度越高。組合投資可以可以結(jié)合各家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)知識(shí)、技能、經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行更高效的投資。因此組合度越高，創(chuàng)業(yè)投資的效果越好。

3.辛迪加模式的作用。一是分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，二是分享投資機(jī)會(huì)，三是資源共享，四是對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理更加高效。

（五）社會(huì)責(zé)任投資模式

1.基本涵義。社會(huì)責(zé)任是是指企業(yè)的社會(huì)責(zé)任，企業(yè)的社會(huì)責(zé)任是二十一世紀(jì)以來(lái)隨著人類社會(huì)工業(yè)化的發(fā)展，人類與自然界的矛盾沖突不斷，人類的生存環(huán)境不斷惡化，在社會(huì)發(fā)展面臨困境之時(shí)，尋求新的發(fā)展之路而產(chǎn)生的，它要求企業(yè)的經(jīng)營(yíng)應(yīng)含有道德因素，企業(yè)要按照社會(huì)的目標(biāo)和價(jià)值，向有關(guān)政府政策靠攏而作出相應(yīng)的決策，積極履行企業(yè)在社會(huì)中的應(yīng)有角色。由于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的出現(xiàn)和發(fā)展，在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域出現(xiàn)了一種新的投資理念與模式，即社會(huì)責(zé)任投資。創(chuàng)業(yè)投資的社會(huì)責(zé)任投資模式是指金融機(jī)構(gòu)在投資決策中不僅考慮投資對(duì)象的財(cái)務(wù)狀況的分析，還要包括對(duì)環(huán)境和社會(huì)結(jié)果的分析，即需要將投資企業(yè)的財(cái)務(wù)回報(bào)、社會(huì)回報(bào)、環(huán)境回報(bào)三者綜合考慮，因而社會(huì)責(zé)任投資又稱為三重底線投資。

2.社會(huì)責(zé)任投資特征及作用。（1）社會(huì)責(zé)任投資與創(chuàng)業(yè)投資有天然的交集。社會(huì)責(zé)任投資聚焦于社會(huì)和環(huán)境問(wèn)題，如自動(dòng)化技術(shù)、新能源技術(shù)和綠色農(nóng)業(yè)技術(shù)等解決社會(huì)和環(huán)境問(wèn)題的技術(shù)手段與技術(shù)進(jìn)步，都具有創(chuàng)業(yè)投資的高技術(shù)、高風(fēng)險(xiǎn)、高成長(zhǎng)、高收益的特征，創(chuàng)業(yè)投資是社會(huì)責(zé)任投資的重要資本支持。（2）社會(huì)責(zé)任投資使創(chuàng)業(yè)投資出現(xiàn)了一些新的投資范疇，如以社會(huì)效益為重的社會(huì)責(zé)任型創(chuàng)業(yè)投資。它將創(chuàng)業(yè)投資策略、管理技能和創(chuàng)業(yè)資本運(yùn)用到社會(huì)慈善活動(dòng)中，以促進(jìn)社區(qū)發(fā)展的創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu)為投資對(duì)象，通過(guò)積極的股東介入和長(zhǎng)期投資來(lái)實(shí)現(xiàn)投資者的社會(huì)目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，它比普通創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)更大、投資周期更長(zhǎng)，主要投資于環(huán)境保護(hù)、新能源及節(jié)能等產(chǎn)業(yè)，如美國(guó)2006年有18億美元?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資流入了183個(gè)能源企業(yè)，2007年新能源成為創(chuàng)業(yè)投資最熱門的領(lǐng)域。（3）社會(huì)責(zé)任投資理念對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的退出形成約束。公開上市、并購(gòu)是創(chuàng)業(yè)資本退出的主要渠道，在證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任方面要求提高以及證券投資者也很關(guān)注企業(yè)的社會(huì)責(zé)任投資的情況下，創(chuàng)業(yè)資本投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)要公開上市，就必須體現(xiàn)社會(huì)責(zé)任投資的內(nèi)容和要求，以維護(hù)自我的社會(huì)形象，這樣才能更好地實(shí)現(xiàn)退出計(jì)劃，同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)并購(gòu)的支持，也受到如社會(huì)責(zé)任投指南等的制約，對(duì)不履行社會(huì)責(zé)任的并購(gòu)可能因資本不能到位而破產(chǎn)或降低收購(gòu)價(jià)格，從而強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)投資對(duì)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的要求。

四、總結(jié)

創(chuàng)業(yè)投資是一種新型的金融模式，是一種選擇性金融制度，是促進(jìn)中小高技術(shù)新興企業(yè)發(fā)展的重要助力器，有其自身的特別屬性，包括投資性質(zhì)、對(duì)象、方式、目的、收益等方面。它具有促進(jìn)科技創(chuàng)新、利于金融體系完善與改革、促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等作用。創(chuàng)業(yè)投資的模式發(fā)展至今，包括天使投資、企業(yè)孵化器、政府引導(dǎo)基金、辛迪加、社會(huì)責(zé)任投資等多種模式。其中，社會(huì)責(zé)任投資是伴隨人類工業(yè)化的發(fā)展，人類與自然界的矛盾突出，出現(xiàn)的一種企業(yè)需履行社會(huì)和環(huán)境責(zé)任的新創(chuàng)業(yè)投資模式。

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篇7

關(guān)鍵詞和諧規(guī)范監(jiān)管理性

去年以來(lái)，中國(guó)股市出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈，滬深股指大幅攀升，不斷創(chuàng)出歷史新高，期間雖有短時(shí)震蕩調(diào)整，但一直保持持續(xù)走高的牛市局面。巨大的財(cái)富效應(yīng)吸引了大量的投資者入市，股民人數(shù)激增，股票市場(chǎng)存在的一些問(wèn)題也逐步暴露出來(lái)。股票市場(chǎng)涉及千家萬(wàn)戶的切身利益、關(guān)乎中國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。在建設(shè)和諧社會(huì)主義社會(huì)的今天，加快建立完善的資本市場(chǎng)、構(gòu)建和諧股市具有現(xiàn)實(shí)而深遠(yuǎn)的意義。

一、和諧股市的基本特征

和諧社會(huì)需要和諧股市，一個(gè)和諧股市的基本特征包括：第一，市場(chǎng)參與主體要誠(chéng)實(shí)守信。即股票市場(chǎng)的參與主體要坦誠(chéng)相見、相互信任，杜絕欺詐和惡意炒作。一個(gè)缺乏誠(chéng)信的股票市場(chǎng)人為增加股市風(fēng)險(xiǎn)，助長(zhǎng)投機(jī)行為，也會(huì)對(duì)自本市場(chǎng)的健康發(fā)展造成巨大沖擊。第二，市場(chǎng)參與主體按照公開、公平、公正的原則進(jìn)行交易。即在交易程要按規(guī)則、政策和法律辦事，交易行為和過(guò)程要透明、合理、合法，杜絕暗箱操作。第三，市場(chǎng)的漲落按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律運(yùn)行。即是在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的前提下，資本市場(chǎng)作為市場(chǎng)的一種，其運(yùn)行必須要遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，盡量避免人為干預(yù)。

股票作為一個(gè)涉及成千上萬(wàn)戶家庭的資本市場(chǎng)，其和諧與否關(guān)系到廣大股民的切身利益，關(guān)系到中國(guó)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)的穩(wěn)定發(fā)展，而且也將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。有鑒于此，構(gòu)建和諧股市勢(shì)在必行。

二、上市公司要切實(shí)規(guī)范企業(yè)管理

上市公司作為股票市場(chǎng)的重要主體，其發(fā)行股票的根本目的在于籌集資金、擴(kuò)大規(guī)模，加快企業(yè)發(fā)展，而投資者購(gòu)買股票是在支持企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，從企業(yè)獲利，以分享企業(yè)的發(fā)展成果。因此，上市公司應(yīng)當(dāng)以對(duì)投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度，切實(shí)規(guī)范資金運(yùn)作。（一）加強(qiáng)企業(yè)管理，努力促進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康快速發(fā)展。要把投資者的每一份錢用在刀刃上，在提升企業(yè)管理水平、提高經(jīng)濟(jì)效益、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、增強(qiáng)發(fā)展后勁上下功夫，而不是僅把發(fā)行股票作為融資的一種手段，堅(jiān)決克服股票“工具主義”思想。（二）確保公告內(nèi)容真實(shí)。要依法真實(shí)的公布企業(yè)的相關(guān)信息，使投資者了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，實(shí)現(xiàn)權(quán)利義務(wù)的對(duì)等。如果企業(yè)公告內(nèi)容失真，無(wú)疑將對(duì)引發(fā)信任危機(jī)，后果堪憂。（三）杜絕違規(guī)信息披露。投資者對(duì)企業(yè)的信息享有平等的知情權(quán)，如果上市公司信息披露違規(guī)不僅損害公司形象，更嚴(yán)重的是打擊了投資者對(duì)市場(chǎng)的信心，如果合法利益得不到有效保護(hù)，投資者成為驚弓之鳥，只好選擇遠(yuǎn)離市場(chǎng)。

三、政府應(yīng)加大對(duì)股票市場(chǎng)的管理和引導(dǎo)

目前的證券市場(chǎng)中，政府既是市場(chǎng)規(guī)則的制定者和執(zhí)法者，同時(shí)又是市場(chǎng)最大參與者。政府的行為是否規(guī)范、合理，政府是否作為或不作為或作為過(guò)當(dāng)，都直接關(guān)系到股市的穩(wěn)定與否。政府如何調(diào)控股市需要認(rèn)真研究，慎重行事。調(diào)控力度不到，沒(méi)有效果，調(diào)控力度過(guò)大，則可能出現(xiàn)大的波動(dòng)，影響股市穩(wěn)定健康發(fā)展。成熟股市亟需成熟的政府及其成熟的管理手段和方以便與市場(chǎng)進(jìn)行更為理性的對(duì)話。（一）給投資者明確的政策預(yù)期。就當(dāng)前的市場(chǎng)狀況而言，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，宏觀因素的不確定性是最大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，市場(chǎng)表現(xiàn)出的疑慮情緒，需要各方共同努力加以疏導(dǎo)。應(yīng)該說(shuō)，在目前情況下，最有效的疏導(dǎo)工作，恐怕還在于解除投資者因不確定性而帶來(lái)的擔(dān)憂，解除因擔(dān)憂而帶來(lái)的投資行為上的恐慌和失控。要堅(jiān)決澄清似是而非的、帶有“政策影子”的言論，解除投資者利劍高懸的感覺(jué)，這種感覺(jué)是不利于市場(chǎng)健康發(fā)展的。（二）進(jìn)一步做好新股發(fā)行的核準(zhǔn)工作。目前中國(guó)股市最突出的問(wèn)題之一就是優(yōu)質(zhì)的、可供投資的上市公司不足，因此應(yīng)當(dāng)提高效率，加快速度，不斷增加市場(chǎng)中優(yōu)質(zhì)股票的供應(yīng)。做好新股發(fā)行工作，增加股票供給，不僅有利于維持股市的供求平衡，減緩股指上漲的速度，保證股市穩(wěn)定發(fā)展，而且也給投資者提供了新的投資機(jī)會(huì)。（三）嚴(yán)厲打擊違規(guī)行為。加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，針對(duì)市場(chǎng)中暴露的這些問(wèn)題，監(jiān)管部門應(yīng)及時(shí)做出反應(yīng)，果斷采取措施，堅(jiān)決打擊違規(guī)、嚴(yán)厲懲處犯罪行為的積極措施，以此凈化股市環(huán)境，增強(qiáng)監(jiān)管的有效性，夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)，為市場(chǎng)下一步的健康前行提供動(dòng)力（四）運(yùn)用市場(chǎng)化手段進(jìn)行梳理，有針對(duì)性、有節(jié)奏地采取多樣化的組合手段。應(yīng)盡量避免采用行政手段來(lái)調(diào)控股市，雖然行政手段見效快，但其容易產(chǎn)生較大的副作用。管理層為了保護(hù)投資者利益，應(yīng)當(dāng)依法監(jiān)管。因此，對(duì)股市中的違法現(xiàn)象必須堅(jiān)決地管，徹底地管。但是，對(duì)股指高低則不應(yīng)該直接去管，更多地應(yīng)當(dāng)采用市場(chǎng)化的方法加以引導(dǎo)。

四、股民應(yīng)保持理性投資

篇8

關(guān)鍵詞：系統(tǒng)柔性；公司治理；內(nèi)部審計(jì)；審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

一般認(rèn)為，柔性是系統(tǒng)對(duì)未知變化的戰(zhàn)略反應(yīng)，系統(tǒng)所具有的快速而經(jīng)濟(jì)地適應(yīng)環(huán)境變化或處理由環(huán)境引起的不確定性的能力。系統(tǒng)面臨的環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜、瞬息萬(wàn)變，當(dāng)這些環(huán)境與系統(tǒng)的組成元素發(fā)生相互影響、相互作用，就會(huì)出現(xiàn)各種不確定性，系統(tǒng)就必須具有一定的適應(yīng)環(huán)境變化和處理各種不確定性的能力。

二、柔性的基本特征

從柔性的定義可以演繹出柔性的基本特征，包括以下方面：一是相對(duì)性。柔性相對(duì)性是指柔性是相對(duì)剛性而言的，剛性是指系統(tǒng)應(yīng)遵循的法律、法規(guī)、規(guī)章與制度等內(nèi)容；柔性是指企業(yè)適應(yīng)環(huán)境變化時(shí)自身調(diào)整變革的能力。二是多維性。柔性本身作為一個(gè)系統(tǒng)，是由范圍維、成本維、時(shí)間維構(gòu)成，其具有多維性的特征。三是系統(tǒng)性。柔性的系統(tǒng)性是指柔性其本身構(gòu)成一個(gè)系統(tǒng)，由多個(gè)要素構(gòu)成，且各要素之間相互聯(lián)系、相互依賴、相互制約，呈現(xiàn)系統(tǒng)的特征。四是時(shí)效性。柔性是注重快速且經(jīng)濟(jì)地處理環(huán)境變化。當(dāng)環(huán)境變化時(shí)一個(gè)系統(tǒng)能快速地做出反應(yīng)，發(fā)展有利局勢(shì)，則能獲得重大價(jià)值；否則，時(shí)過(guò)境遷，很可能失去良機(jī)，造成重大損失。因此，柔性具有很強(qiáng)的時(shí)效性。

三、公司內(nèi)部審計(jì)系統(tǒng)及其特征

公司內(nèi)部審計(jì)系統(tǒng)是為了達(dá)到一定的目的（即增加公司價(jià)值和改善組織營(yíng)運(yùn)，其承擔(dān)幫助公司實(shí)現(xiàn)整體目標(biāo)的責(zé)任），由公司內(nèi)部審計(jì)中諸多相互聯(lián)系的因素、流程、環(huán)節(jié)等所組成的具有特定功能的有機(jī)整體。其由多個(gè)要素所組成，包括人、物、任務(wù)、信息等。這些要素在系統(tǒng)中，相互作用、相互依賴、不斷流動(dòng)，構(gòu)成了公司內(nèi)部審計(jì)系統(tǒng)內(nèi)部的“三大流”：“人員流”，即由公司內(nèi)部審計(jì)系統(tǒng)所涉及的所有人員匯成的流動(dòng)；“資源流”，即由公司內(nèi)部審計(jì)的各類資源匯合而成的流動(dòng)；“信息流”，即由任務(wù)和信息資料匯合而成的指導(dǎo)公司內(nèi)部審計(jì)過(guò)程的信息流動(dòng)?！靶畔⒘鳌睂?duì)“資源流”的有序運(yùn)行起到主導(dǎo)作用，“人員流”是“信息流”和“資源流”暢通的保證。公司內(nèi)部審計(jì)這一復(fù)雜系統(tǒng)的基本功能就是增加公司價(jià)值和改善組織營(yíng)運(yùn)，承擔(dān)幫助公司實(shí)現(xiàn)整體目標(biāo)的責(zé)任。其特征主要包括整體性、相關(guān)性、環(huán)境適應(yīng)性。

四、公司內(nèi)部審計(jì)系統(tǒng)柔性、剛性的內(nèi)涵以及互動(dòng)關(guān)系

（一）柔性的內(nèi)涵

公司內(nèi)部審計(jì)系統(tǒng)柔性是內(nèi)部審計(jì)系統(tǒng)有效適應(yīng)環(huán)境、控制審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)及實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的一種內(nèi)在行為調(diào)控能力。內(nèi)部審計(jì)系統(tǒng)柔性從根本上講就是公司內(nèi)部審計(jì)系統(tǒng)所擁有的實(shí)際與潛在能力的多樣性及其反應(yīng)速度和資源利用的有效性。在公司內(nèi)部審計(jì)柔性架構(gòu)內(nèi)，公司可以更好地識(shí)別環(huán)境的變化并做出審計(jì)戰(zhàn)略調(diào)整，從而快速并且經(jīng)濟(jì)地確立需要關(guān)注的重點(diǎn)項(xiàng)目和制定相應(yīng)的審計(jì)實(shí)施方案。

（二）剛性的內(nèi)涵

內(nèi)部審計(jì)系統(tǒng)剛性是與柔性相對(duì)的概念，它是內(nèi)部審計(jì)部門在執(zhí)行內(nèi)部審計(jì)活動(dòng)中必須嚴(yán)格遵循的各項(xiàng)法律、法規(guī)和制度的總和。內(nèi)部審計(jì)基本準(zhǔn)則中的一般準(zhǔn)則、作業(yè)準(zhǔn)則、報(bào)告準(zhǔn)則和內(nèi)部管理準(zhǔn)則都對(duì)公司內(nèi)部審計(jì)工作提出了一系列的要求。另外，公司內(nèi)部審計(jì)過(guò)程包括確立目標(biāo)、監(jiān)測(cè)環(huán)境、評(píng)價(jià)自身能力、尋找和評(píng)價(jià)備選行動(dòng)以及建立用于可實(shí)現(xiàn)內(nèi)部審計(jì)目標(biāo)的整體計(jì)劃等一系列活動(dòng)。在這個(gè)有序的過(guò)程中，這些策略在一定程度上都有其剛性的一面，它們必須保證內(nèi)部審計(jì)系統(tǒng)的設(shè)計(jì)能夠達(dá)到各相法律、法規(guī)和規(guī)章制度的要求，當(dāng)然，在實(shí)際中可以通過(guò)柔性的執(zhí)行和管理來(lái)實(shí)現(xiàn)。

（三）柔性與剛性的互動(dòng)關(guān)系

公司內(nèi)部審計(jì)系統(tǒng)柔性與剛性具有對(duì)立統(tǒng)一性。當(dāng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，公司的內(nèi)部審計(jì)必然要發(fā)生變化，需要重新制定方案、配置資源等等，是否能夠順利做出調(diào)整，就取決于該系統(tǒng)的柔性，同時(shí)這種調(diào)整也必須受到約束與引導(dǎo)，必須將公司內(nèi)部審計(jì)系統(tǒng)的剛性作為其調(diào)整與轉(zhuǎn)變的邊界。公司內(nèi)部審計(jì)系統(tǒng)柔性與剛性具有互補(bǔ)性。公司內(nèi)部審計(jì)系統(tǒng)的剛性需要柔性的填充，公司內(nèi)部審計(jì)系統(tǒng)的柔性需要?jiǎng)傂宰鳛橹?。公司?nèi)部審計(jì)系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)制定一套健全的制度體系作為實(shí)現(xiàn)柔性的支撐，這是一項(xiàng)重要的制度保證。

五、基于審計(jì)系統(tǒng)柔性視角下公司治理和完善內(nèi)部審計(jì)的對(duì)策

一是改善內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)設(shè)置，增強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)的權(quán)威性和獨(dú)立性。

二是改革傳統(tǒng)審計(jì)方法，注重有效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制和健全的公司治理結(jié)構(gòu)。

三是遵循成本-效益約束原則來(lái)實(shí)現(xiàn)公司內(nèi)部審計(jì)系統(tǒng)柔性動(dòng)力。

四是引入全面風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制和公司內(nèi)部審計(jì)系統(tǒng)柔性相機(jī)管理機(jī)制。

參考文獻(xiàn)：

1、趙華,束繼東.公司內(nèi)部審計(jì)系統(tǒng)柔性動(dòng)力:機(jī)理與策略[J].長(zhǎng)沙理工大學(xué)學(xué)報(bào),2007(2).

2、劉仲英,吳冰,徐德華,張新武.企業(yè)知識(shí)管理系統(tǒng)柔性與環(huán)境的戰(zhàn)略匹配[J].同濟(jì)大學(xué)學(xué)報(bào),2004(6).

篇9

中小企業(yè)信貸約束因素分析

影響中小企業(yè)借貸難問(wèn)題的原因，大致可以分為兩部分。一部分受到外部環(huán)境的影響；另一部分是由于中小企業(yè)自身一些共有特性決定的。（一）外部環(huán)境對(duì)中小企業(yè)信貸融資的影響外部環(huán)境也可以分為貸幣供應(yīng)量，所在產(chǎn)業(yè)及地區(qū)，本地銀行競(jìng)爭(zhēng)情況。貨幣供應(yīng)量對(duì)中小企業(yè)信貸融資有著緊密的聯(lián)系。在銀根緊縮的時(shí)期，銀行通常也將貸款放給風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較小，貸款成本比較低的大型企業(yè)，而中小企業(yè)在這個(gè)時(shí)期很難貸到款。中小企業(yè)信貸融資難易程度，往往受其所處產(chǎn)業(yè)及所在地區(qū)的影響。政府與銀行關(guān)系緊密，政府往往會(huì)通過(guò)各種方式干預(yù)銀行的貸款活動(dòng)。因此銀行傾向于政府扶持的產(chǎn)業(yè)投放更多的貸款。一般情況下，這些處于政策扶持產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)相對(duì)于處于其他產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)更加容易得到銀行的貸款。并且由于地方政府對(duì)于中小企業(yè)的政策支持力度不同，不同地區(qū)中小企業(yè)信貸融資難易程度也有所不同。由于中小銀行往往與中小企業(yè)有著比較良好的銀企關(guān)系。相對(duì)于國(guó)有銀行，中小銀行更有意愿向中小企業(yè)貸款。隨著中小銀行的發(fā)展，區(qū)域范圍內(nèi)銀行之間競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，這有利于中小企業(yè)獲得銀行貸款。（二）中小企業(yè)自身因素中小企業(yè)由于對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表不透明、固定資產(chǎn)投入偏低、可抵押擔(dān)保品不足、所有者與經(jīng)營(yíng)者的高度合一等因素，都使得中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)升高，降低了銀行對(duì)其放貸的意愿。1、企業(yè)基本特征因素：企業(yè)基本特征主要包括企業(yè)成立時(shí)間，規(guī)模大小，所有權(quán)性質(zhì)。（1）企業(yè)成立年限往往決定了企業(yè)與銀行關(guān)系緊密程度。而銀企關(guān)系越緊密，越有利于消除兩者信息不對(duì)稱對(duì)信貸融資的影響。（2）銀行偏向于向資產(chǎn)規(guī)模大的企業(yè)貸款。因此企業(yè)規(guī)模越大，受到的信貸約束通常也越小。（3）國(guó)有控股或者大股東背景良好的企業(yè)通常比較容易得到銀行貸款。而這個(gè)因素通常與地區(qū)的金融發(fā)達(dá)程度和法制水平有關(guān)。2、企業(yè)經(jīng)營(yíng)特征因素：企業(yè)經(jīng)營(yíng)特征決定了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，直接影響到企業(yè)的償債能力。而在實(shí)際情況中，銀行比較重視主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、長(zhǎng)短期借款數(shù)量，資產(chǎn)負(fù)債率，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)。

政策意見

要解決我國(guó)中小企業(yè)信貸融資難的問(wèn)題，還是需要從中小企業(yè)自身治理、金融體系和宏觀政策三個(gè)方面去解決。（一）中小企業(yè)自身治理方面公司財(cái)務(wù)狀況是銀行對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行放貸的重要考量因素。建議企業(yè)完善自己的管理水平，提升產(chǎn)品在市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)力，以提高企業(yè)盈利能力。同時(shí)注意財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高自身財(cái)務(wù)信息的可信度和透明性。（二）金融體系方面1、完善商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新信貸產(chǎn)品。中小企業(yè)有著廣泛、直接接觸的是市縣級(jí)的商業(yè)銀行，而這一級(jí)的授權(quán)授信額度有限。商業(yè)銀行應(yīng)該積極調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，增加基層銀行的授信額度，使基層銀行有一定的信貸經(jīng)營(yíng)決策權(quán)。滿足符合信貸要求、信譽(yù)良好的中小企業(yè)的融資要求。同時(shí)結(jié)合中小企業(yè)特點(diǎn)提供金融服務(wù)支持。2、發(fā)展中小商業(yè)銀行，促進(jìn)中小企業(yè)信貸融資。同中小企業(yè)一樣，中小型銀行一般也具有地方背景的特點(diǎn)，其發(fā)展往往依賴地方經(jīng)濟(jì)。因此更能與當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)有密切的聯(lián)系。基于這個(gè)特性，中小銀行相對(duì)于大型商業(yè)銀行更加偏好于向中小企業(yè)放貸。因此應(yīng)大力發(fā)展中小銀行，加深與中小企業(yè)的合作，從而為中小企業(yè)提供專門、便捷的金融服務(wù)。（三）宏觀政策方面1、完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，實(shí)行多種類、多形式的中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。首先需要制定有利于擔(dān)保機(jī)構(gòu)持續(xù)發(fā)展的法律法規(guī)，促進(jìn)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)有序健康發(fā)展。其次還需要建立健全中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，加大資金投入，規(guī)范擔(dān)保機(jī)構(gòu)行為。再次強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，推進(jìn)擔(dān)保機(jī)構(gòu)與協(xié)作銀行平等合作，建立風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)制度。通過(guò)完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，使中小企業(yè)走出只能用固定資產(chǎn)擔(dān)保的限制，提供更多的擔(dān)保貸款的形式。2、健全中小企業(yè)法律體系，保證其有良好的融資環(huán)境。主要涉及《中小企業(yè)促進(jìn)法》、《財(cái)稅法》、《擔(dān)保法》、《破產(chǎn)法》，特別《中小企業(yè)促進(jìn)法》是支持我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的重要法律文件。但是由于其制定過(guò)于原則，而措施不大具體，所以在具體實(shí)施中不盡如人意。應(yīng)當(dāng)對(duì)其進(jìn)一步深化，繼續(xù)推出稅收優(yōu)惠、金融政策以及技術(shù)扶持等多方面促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展。

本文作者：黃昀工作單位：復(fù)旦大學(xué)

篇10

一、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)以及它的基本特征

所謂房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)指的是房地產(chǎn)的開發(fā)商對(duì)于房地產(chǎn)的未來(lái)抱有太多的希望而忽視了一些客觀條件的影響從而導(dǎo)致所投資的房地產(chǎn)的實(shí)際收益與投資商所期望的收益產(chǎn)生了負(fù)偏差的結(jié)果。這不僅包括房地產(chǎn)投資過(guò)程中所遭受的損失范圍，還包括由于投資過(guò)程中存在著的許多不確定因素而導(dǎo)致的開發(fā)商的直接或間接的損失。房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的基本特征包括:多樣性、綜合性、補(bǔ)償性、變現(xiàn)性與激勵(lì)性。對(duì)于房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因可以概括為以下幾個(gè)方面:第一，投資的回收周期比較長(zhǎng)。一般在三到五年內(nèi)都會(huì)收回投資，但置業(yè)投資的回報(bào)一般需要等八年到十年才能收回資金;第二，對(duì)于房地產(chǎn)的投資效果還應(yīng)該要考慮在組合投資的狀況下投資的風(fēng)險(xiǎn)與其收益之間的聯(lián)系。如果對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行大量投資，可能造成負(fù)債經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變成債務(wù)危機(jī)。不管是對(duì)置業(yè)的投資還是對(duì)開發(fā)進(jìn)行投資，所需要的資本基本上都在幾百萬(wàn)上千萬(wàn)甚至是上億元。即便在前期就投入了全部資本的百分之三十，這樣也會(huì)讓相當(dāng)多的投資者望樓興嘆;第三，由于一些自然條件限制了房地產(chǎn)，這對(duì)于建筑物的進(jìn)度、質(zhì)量以及投資的方向都會(huì)產(chǎn)生一定的影響和偏差;第四個(gè)方面，房地產(chǎn)行業(yè)的變現(xiàn)性比較差;第五個(gè)方面，對(duì)于房地產(chǎn)的投資需要具有專業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)才能行。因?yàn)橥顿Y房地產(chǎn)所涉及的程序和領(lǐng)域比較多，并且如果直接參與房地產(chǎn)的開發(fā)還離不開專業(yè)的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，因此這也就使相當(dāng)一部分人員在投資房地產(chǎn)時(shí)受到了限制;第六，房地產(chǎn)投資涉及到相當(dāng)多的政府的相關(guān)職能部門，例如消防、人防等方面。

二、對(duì)房地產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)管理有何重要意義

對(duì)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理就是在房地產(chǎn)的開發(fā)過(guò)程中采用科學(xué)合理的方法對(duì)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)、識(shí)別、分析、評(píng)價(jià)，從中選擇一個(gè)最佳的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，從而保證以較低的耗費(fèi)最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)損失，最終獲得較高的安全保障。對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理為全面、合理地處置風(fēng)險(xiǎn)提供了可能性。并且能夠用科學(xué)、系統(tǒng)的方法對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的成本以及效益加以比較，從而得到對(duì)策的最佳組合。房地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理能夠促進(jìn)投資主體的科學(xué)化、合理化，并減少?zèng)Q策的風(fēng)險(xiǎn)性。

三、關(guān)于管理房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)策略

(一)在對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)合理的分析的基礎(chǔ)上，積極預(yù)測(cè)房地產(chǎn)的需求

從當(dāng)前來(lái)看，對(duì)于房地產(chǎn)的投資項(xiàng)目進(jìn)行市場(chǎng)分析是當(dāng)今房地產(chǎn)投資活動(dòng)中的一個(gè)不可或缺的重要方面。在對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行分析時(shí)還少不了導(dǎo)向的分析。這個(gè)分析包括了對(duì)需求確定性的有關(guān)預(yù)測(cè)和分析。當(dāng)前時(shí)期我們房地產(chǎn)要對(duì)市場(chǎng)有一個(gè)較為全面的調(diào)查和研究才行。通過(guò)對(duì)市場(chǎng)需求的分析，企業(yè)要明確到自身的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。因此，當(dāng)前時(shí)期很有必要建立起一個(gè)對(duì)市場(chǎng)信息進(jìn)行收集的體制機(jī)制，通過(guò)多個(gè)渠道來(lái)收集與市場(chǎng)有關(guān)的技術(shù)、環(huán)境、項(xiàng)目信息以及產(chǎn)品的需求信息等有關(guān)方面的信息進(jìn)而為產(chǎn)品項(xiàng)目的開發(fā)和相關(guān)技術(shù)的改造升級(jí)提供第一手較為準(zhǔn)確的資料。借助于科學(xué)論證，在符合實(shí)際的基礎(chǔ)上實(shí)行單一或者是多元化的經(jīng)營(yíng)策略。企業(yè)要及時(shí)地抓住變化的時(shí)機(jī)，避免由于投資項(xiàng)目的絕對(duì)化和僵化而造成的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)在準(zhǔn)確把握房地產(chǎn)波動(dòng)周期的基礎(chǔ)上及時(shí)選擇入市的時(shí)機(jī)

因?yàn)榉康禺a(chǎn)周期性波動(dòng)時(shí)市場(chǎng)關(guān)系的運(yùn)動(dòng)的結(jié)果和方式同時(shí)還是宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的一個(gè)很重要的組成部分。所以，房地產(chǎn)的周期也要與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期的波動(dòng)方向相一致，但是在波動(dòng)的時(shí)間和強(qiáng)度上還是存在一些差異。要依據(jù)房地產(chǎn)周期波動(dòng)的特點(diǎn)開發(fā)房地產(chǎn)的有關(guān)特征，對(duì)于房地產(chǎn)的投資時(shí)機(jī)最好選擇在房地產(chǎn)周期復(fù)蘇的前期。對(duì)于在不同的時(shí)期內(nèi)，不同地區(qū)的房地產(chǎn)的波動(dòng)周期也應(yīng)該要及時(shí)掌握。在處于不完全的市場(chǎng)時(shí)，投資者選擇最佳時(shí)機(jī)首先要弄清楚宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)變化周期，并且還要正確認(rèn)識(shí)房地產(chǎn)各個(gè)周期的劃分特點(diǎn)和方式。并且能夠及時(shí)預(yù)測(cè)和了解相關(guān)政策的變化，這樣才能夠認(rèn)真分析出房地產(chǎn)的市場(chǎng)需求類型并預(yù)測(cè)它的變化趨勢(shì)。

(三)充分利用房地產(chǎn)開發(fā)的投資組合來(lái)降低投資風(fēng)險(xiǎn)

一般來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)投資的各個(gè)方面相關(guān)性越大，這種組合就越不能降低風(fēng)險(xiǎn);如果它的各方面的相關(guān)性較小，那么這種組合就越能降低風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)分散的角度上來(lái)看，如果處在同一個(gè)投資項(xiàng)目中，就要盡量避免替代物業(yè)之間的緊密性和配套性的物業(yè)組合在一起。而對(duì)那些非要結(jié)合在一起的配套的物業(yè)應(yīng)當(dāng)只按照物業(yè)的容量來(lái)進(jìn)行配套開發(fā)，條件是不能夠超越容量配置。

(四)對(duì)于新技術(shù)要準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，避免由于技術(shù)因素造成的風(fēng)險(xiǎn)

必須要加強(qiáng)設(shè)備的安全性。避免因?yàn)樵O(shè)備的損壞而造成的各種事故的處理費(fèi)用和相關(guān)補(bǔ)償費(fèi)用，所以，一定要加強(qiáng)對(duì)相關(guān)設(shè)備的定期檢查和保養(yǎng)，在使用的過(guò)程中，也要對(duì)施工人員灌輸安全意識(shí)，特別是對(duì)某些精密儀器的定期檢查，避免因計(jì)算失誤造成損失。企業(yè)中一定要留住高技術(shù)人才，這樣就能防止建筑生產(chǎn)力的短缺和減少建筑材料的浪費(fèi)，進(jìn)而就能夠?qū)崿F(xiàn)在一定程度上來(lái)保證投資項(xiàng)目保質(zhì)保量完成，防止工期浪費(fèi)。

四、結(jié)語(yǔ)