導(dǎo)語：完善國資產(chǎn)監(jiān)管實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購有效動作論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

編者按：本文主要從產(chǎn)權(quán)交易與企業(yè)并購；企業(yè)制度與企業(yè)并購；國企產(chǎn)權(quán)界定不清晰及現(xiàn)代企業(yè)制度缺失制約企業(yè)并購；促進(jìn)國有企業(yè)并購的機(jī)制設(shè)計(jì)；結(jié)語進(jìn)行論述。其中，主要包括：企業(yè)并購是企業(yè)兼并和收購的簡稱、企業(yè)并購本質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)交易和產(chǎn)權(quán)流動的重要實(shí)現(xiàn)形式、企業(yè)并購作為產(chǎn)權(quán)交易的一種重要方式、企業(yè)組織制度和管理制度對企業(yè)并購活動的發(fā)生和順利開展具有重要影響、傳統(tǒng)形式企業(yè)主要是指合伙制企業(yè)和業(yè)主制企業(yè)、產(chǎn)權(quán)清晰有兩個層面上的要求、國有產(chǎn)權(quán)管理監(jiān)督機(jī)制的完善、建立現(xiàn)代企業(yè)制度，健全國有企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)制度、規(guī)范政府行為、建立和實(shí)施合理的激勵機(jī)制、建立完善的經(jīng)理人市場等，具體請?jiān)斠姟?/p>

企業(yè)并購是企業(yè)兼并和收購的簡稱。是企業(yè)外部擴(kuò)張的一種重要方式，在西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中發(fā)揮著極其重要的作用，一些世界性的大企業(yè)都借助過企業(yè)并購來完成它們迅速擴(kuò)張的目標(biāo)。企業(yè)并購活動在市場經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著重要的作用。首先，企業(yè)并購能夠促進(jìn)資本集中，使企業(yè)獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效用，從而有助于企業(yè)降低單位產(chǎn)品成本，提高市場競爭能力；其次，企業(yè)并購是一種市場經(jīng)濟(jì)條件下的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，企業(yè)并購使生產(chǎn)要素向優(yōu)勢企業(yè)整體流動，推動資產(chǎn)存量的調(diào)整和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從而提高整個經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率。

一、產(chǎn)權(quán)交易與企業(yè)并購

從產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，企業(yè)并購本質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)交易和產(chǎn)權(quán)流動的重要實(shí)現(xiàn)形式，是在保障財(cái)產(chǎn)權(quán)利的基礎(chǔ)上兩個或兩個以上的產(chǎn)權(quán)主體進(jìn)行的自愿有償?shù)漠a(chǎn)權(quán)交易。在市場經(jīng)濟(jì)條件下產(chǎn)權(quán)交易是經(jīng)濟(jì)主體對附著在生產(chǎn)要素上的權(quán)力束的有償轉(zhuǎn)讓，是財(cái)產(chǎn)所有者即產(chǎn)權(quán)主體以產(chǎn)權(quán)為標(biāo)的商品進(jìn)行的一種市場交易活動。產(chǎn)權(quán)的可交易性是產(chǎn)權(quán)的重要內(nèi)在屬性之一，也是產(chǎn)權(quán)實(shí)現(xiàn)其作用和功能的內(nèi)在條件之一。市場經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)交易的經(jīng)濟(jì)體制，市場經(jīng)濟(jì)交易的載體就是財(cái)產(chǎn)權(quán)利。產(chǎn)權(quán)交易是社會生產(chǎn)力發(fā)展的必然要求，是社會化大生產(chǎn)的必要條件。從社會資源配置的角度來看，這種自愿有償?shù)慕灰仔袨榇龠M(jìn)了資源的合理配置和經(jīng)濟(jì)績效的提高。在微觀層面上，企業(yè)產(chǎn)權(quán)的讓渡、轉(zhuǎn)移、合并等這些產(chǎn)權(quán)交易行為，與企業(yè)的生存、發(fā)展或變更、消亡緊密聯(lián)系，對于企業(yè)及企業(yè)經(jīng)營者來說這是一個潛在的外在壓力。企業(yè)經(jīng)營者在這種潛在的壓力之下必然積極改善企業(yè)經(jīng)營管理水平，不斷優(yōu)化產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，不斷地通過技術(shù)創(chuàng)新提高產(chǎn)品的品質(zhì)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益的最優(yōu)和企業(yè)核心競爭力的提升。這種良性的競爭機(jī)制反映在宏觀經(jīng)濟(jì)層面上，就是促進(jìn)整個社會經(jīng)濟(jì)效率的提高，從某種程度上來說，產(chǎn)權(quán)交易也便成了市場機(jī)制的基礎(chǔ)和核心。

市場經(jīng)濟(jì)條件下，產(chǎn)權(quán)交易要順利進(jìn)行，產(chǎn)權(quán)要發(fā)揮上述的功能必須具備一個必要的前提條件，那就是：產(chǎn)權(quán)清晰。根據(jù)科斯定理，在交易費(fèi)用大于零時，只有產(chǎn)權(quán)界定清晰，市場機(jī)制才能使社會資源配置達(dá)到最優(yōu)。因此，產(chǎn)權(quán)交易主體的明確界定必須先于產(chǎn)權(quán)交易，只有真正的產(chǎn)權(quán)所有者才是參與產(chǎn)權(quán)交易的主體，這也是市場經(jīng)濟(jì)的法則之一。另外，根據(jù)談判科學(xué)的理論，如果談判者的權(quán)利明確，他們合作的可能就大，而談判者的權(quán)利模糊，其合作的可能就小。從這個角度來看，企業(yè)并購作為產(chǎn)權(quán)交易的一種重要方式，也必然要求參與并購活動的雙方或多方是市場經(jīng)濟(jì)條件下明晰的產(chǎn)權(quán)主體。產(chǎn)權(quán)清晰成為企業(yè)并購活動的先決條件和基本要求，也是企業(yè)并購發(fā)揮正向作用的必然要求。

二、企業(yè)制度與企業(yè)并購

企業(yè)組織制度和管理制度對企業(yè)并購活動的發(fā)生和順利開展具有重要影響。本文把企業(yè)組織制度和管理制度總稱為企業(yè)制度。隨著生產(chǎn)社會化的發(fā)展，企業(yè)的組織形式從傳統(tǒng)的業(yè)主制發(fā)展到現(xiàn)代公司制，企業(yè)制度的不同安排表現(xiàn)為產(chǎn)權(quán)的分散程度、產(chǎn)權(quán)的流動程度及債務(wù)債權(quán)責(zé)任制度的不同，并最終影響到企業(yè)并購動機(jī)的強(qiáng)弱、并購能力及并購方式和成本。

從企業(yè)的發(fā)展史來看，傳統(tǒng)形式企業(yè)主要是指合伙制企業(yè)和業(yè)主制企業(yè)，這些企業(yè)盡管對企業(yè)利潤有著強(qiáng)烈的追求，在市場競爭的壓力下，有通過并購實(shí)現(xiàn)企業(yè)外部擴(kuò)張的動機(jī)。但由于其產(chǎn)權(quán)的內(nèi)化，使并購活動受到經(jīng)營者個人能力和企業(yè)自身資金等的制約。上述的諸多因素制約的結(jié)果就是在傳統(tǒng)企業(yè)制度下，企業(yè)并購總體上是少數(shù)零星的、小規(guī)模的。只有在現(xiàn)代企業(yè)制度建立后，這才帶來了五次全球范圍的大規(guī)模的企業(yè)并購浪潮。我們以現(xiàn)代企業(yè)制度中的股份有限責(zé)任公司為考察對象來進(jìn)一步說明企業(yè)制度對企業(yè)并購活動的影響。第一，有限責(zé)任制度和相應(yīng)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)分散、外化，克服了自然人產(chǎn)權(quán)制度的封閉性，使得企業(yè)并購活動普遍化。在有限責(zé)任制度下，出資人僅以其認(rèn)購的股份額為限對公司承擔(dān)債務(wù)，降低了出資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，從而使社會化大規(guī)?；I資成為可能。公司通過發(fā)行股票和債券，使企業(yè)具有很強(qiáng)的吸附社會游資變?yōu)橘Y本的能力，為企業(yè)并購創(chuàng)造了資金基礎(chǔ)。第二，現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)的原始產(chǎn)權(quán)和法人產(chǎn)權(quán)發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的分離，使企業(yè)的組織制度上形成了一套相應(yīng)權(quán)、責(zé)、利關(guān)系和公司治理結(jié)構(gòu)。公司治理的本質(zhì)是一種圍繞企業(yè)財(cái)產(chǎn)而發(fā)生的相關(guān)主體間的權(quán)、責(zé)、利的關(guān)系。在現(xiàn)實(shí)中，就是規(guī)范經(jīng)理、董事會和股東之間的權(quán)利和責(zé)任，并以公司章程和相關(guān)法律的形式加以確立。這樣的制度安排下，并購機(jī)制的發(fā)揮是依靠股東的監(jiān)督權(quán)利和退出威脅來實(shí)施的。當(dāng)證券市場的股票價(jià)格較為真實(shí)地反映企業(yè)經(jīng)營狀況的條件下，股東的退出是對經(jīng)營者績效的否定，潛在的并購者就有可乘之機(jī)。另外，公司的管理層級制度，極大地提高了企業(yè)的經(jīng)營效率和相應(yīng)的并購能力。與傳統(tǒng)企業(yè)的所有者直接經(jīng)營相比，職業(yè)經(jīng)理人的素質(zhì)和經(jīng)營運(yùn)作資產(chǎn)的能力可以極大的促進(jìn)企業(yè)并購活動的發(fā)生。總之，現(xiàn)代企業(yè)制度的確立和有效運(yùn)行是保障企業(yè)并購活動順利開展并最終發(fā)揮作用的重要條件。

三、國企產(chǎn)權(quán)界定不清晰及現(xiàn)代企業(yè)制度缺失制約企業(yè)并購

世界銀行報(bào)告中指出：“中國國有產(chǎn)權(quán)的界定越來越模糊。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時期，國營經(jīng)濟(jì)的全部工業(yè)資產(chǎn)被清楚的控制著，且被各級政府有效的擁有，這些政府既行使最終管理權(quán)，又對剩余的收入擁有最終索取權(quán)。而今天，經(jīng)營權(quán)和收入索取權(quán)在政府和企業(yè)自身之間分離了，這種所有制上的不確定性愈益成為經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)行的嚴(yán)重障礙。”就是說，中國國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)在市場經(jīng)濟(jì)下出現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)界定不清晰的情況，理應(yīng)按照市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)則明晰產(chǎn)權(quán)。

產(chǎn)權(quán)清晰有兩個層面上的要求：第一是法律上的清晰；第二是經(jīng)濟(jì)上的清晰。產(chǎn)權(quán)只有同時滿足上述的兩項(xiàng)要求才能叫產(chǎn)權(quán)清晰。法律上的清晰是指產(chǎn)權(quán)有完整的法律地位，產(chǎn)權(quán)得到了真正的法律保護(hù)；產(chǎn)權(quán)在經(jīng)濟(jì)上的清晰，指產(chǎn)權(quán)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中是清晰的。企業(yè)產(chǎn)權(quán)要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)上的清晰，就必須首先要求產(chǎn)權(quán)的最終所有者對產(chǎn)權(quán)具有極強(qiáng)的約束力，其次企業(yè)在經(jīng)營過程中實(shí)現(xiàn)責(zé)、權(quán)、利的內(nèi)在統(tǒng)一。對于國有企業(yè)而言，在法律上國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)是清晰的，中國國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)歸全國人民所有，并受法律的保護(hù)，這是毫無疑義的。國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)界定不清晰主要表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)上的不清晰，筆者認(rèn)為主要表現(xiàn)在以下兩個方面：國有產(chǎn)權(quán)的最終所有者對產(chǎn)權(quán)的約束力不夠，經(jīng)營者對產(chǎn)權(quán)所有者權(quán)益的大量侵蝕。經(jīng)營者對出資者權(quán)益的侵蝕主要表現(xiàn)為“內(nèi)部人控制”等?！皟?nèi)部人控制”問題在中國的國有企業(yè)中表現(xiàn)得十分嚴(yán)重，這直接導(dǎo)致了國有企業(yè)并購活動中國有資產(chǎn)流失等嚴(yán)重后果。所有者與經(jīng)營者，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時代建立在命令與服從關(guān)系基礎(chǔ)上的委托一關(guān)系崩潰后，新的制衡關(guān)系一直沒有建立起來，這是導(dǎo)致“內(nèi)部人控制”的根本原因。經(jīng)營者權(quán)益受到侵蝕，如國家對企業(yè)的過度行政干預(yù)。經(jīng)營權(quán)同資本所有權(quán)分離的趨勢正是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢，這也是現(xiàn)代企業(yè)制度所要求的。雖然現(xiàn)在國有企業(yè)也有經(jīng)理，但是他們時常只是作為執(zhí)行者去執(zhí)行政府的政策或命令，而不可能按照一個真正的經(jīng)營者的意愿來行使經(jīng)營權(quán)。國有企業(yè)存在的這些問題妨害了其并購活動的順利開展，主要表現(xiàn)在兩個方面：一方面，因?yàn)閲匈Y產(chǎn)的所有者對產(chǎn)權(quán)監(jiān)管不力和信息的不對稱，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營者為追求自己的效益從而導(dǎo)致一些無效率的并購活動發(fā)生，造成國有資產(chǎn)的運(yùn)行低效甚至流失；另一方面，企業(yè)經(jīng)營者又因?yàn)闄?quán)、責(zé)、利關(guān)系模糊和激勵機(jī)制上的不健全從而阻礙了有效率的并購活動的有效開展，沒有達(dá)到使國有資產(chǎn)在社會主義市場經(jīng)濟(jì)中做大做強(qiáng)的目標(biāo)。

四、促進(jìn)國有企業(yè)并購的機(jī)制設(shè)計(jì)

(一)國有產(chǎn)權(quán)管理監(jiān)督機(jī)制的完善

2003年3月國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(以下簡稱國資委)的設(shè)立及其工作的開展，使現(xiàn)行國有資產(chǎn)經(jīng)營管理體制得到了很大程度上的完善，但還存在進(jìn)一步完善和改進(jìn)之處?，F(xiàn)階段中同國有資產(chǎn)的運(yùn)營機(jī)制存在一個制度缺陷，對國資委、國有控股公司及國有企業(yè)缺乏一個能代表全民的監(jiān)督機(jī)構(gòu)和機(jī)制。為加強(qiáng)對國有產(chǎn)權(quán)的監(jiān)督力度，筆者認(rèn)為應(yīng)該盡快設(shè)置一個權(quán)威的產(chǎn)權(quán)監(jiān)督部門，這個獨(dú)立機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)督國有資產(chǎn)的各級運(yùn)營?？梢哉f，加入產(chǎn)權(quán)監(jiān)督部門的國有資產(chǎn)經(jīng)營體制框架是對現(xiàn)行體制框架的制度創(chuàng)新和改進(jìn)。據(jù)此構(gòu)建的國有產(chǎn)權(quán)監(jiān)督、管理和經(jīng)營體系，在宏觀層面上形成了國有產(chǎn)權(quán)的組織體系。這種監(jiān)督、管理和經(jīng)營相互獨(dú)立、相互分開的國有產(chǎn)權(quán)管理體系。從理論上明確了國有資產(chǎn)所有權(quán)主體，并很大程度上強(qiáng)化了國有產(chǎn)權(quán)的監(jiān)管與約束機(jī)制。這個代表全民的產(chǎn)權(quán)監(jiān)督機(jī)構(gòu)，在國有企業(yè)并購活動發(fā)生時，對產(chǎn)權(quán)交易實(shí)施獨(dú)立的監(jiān)督，這就保證產(chǎn)權(quán)所有者對產(chǎn)權(quán)的約束力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)在經(jīng)濟(jì)上清晰的第一個要求。

(二)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，健全國有企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)制度

產(chǎn)權(quán)在經(jīng)濟(jì)上實(shí)現(xiàn)清晰除了要求產(chǎn)權(quán)所有者對產(chǎn)權(quán)的極強(qiáng)約束力外，還要求企業(yè)在經(jīng)營過程中實(shí)現(xiàn)了責(zé)、權(quán)、利的內(nèi)在統(tǒng)一。要解決國有企業(yè)在經(jīng)營過程中權(quán)、責(zé)、利的內(nèi)在統(tǒng)一，就必然要求我們建立現(xiàn)代企業(yè)制度，健全國有企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)制度。法人產(chǎn)權(quán)是由原始產(chǎn)權(quán)派生而來的，屬于產(chǎn)權(quán)的第二個層次，實(shí)質(zhì)是資產(chǎn)的經(jīng)營權(quán)。公司法人產(chǎn)權(quán)是從所有權(quán)分離出來且具有獨(dú)立意義的資產(chǎn)權(quán)利。以股份公司為例，產(chǎn)權(quán)的內(nèi)部關(guān)系是股東、董事會和經(jīng)理之間的關(guān)系。股東持有股權(quán)，是公司的實(shí)際所有者，股權(quán)可以在市場上流通和轉(zhuǎn)讓，但任何單獨(dú)的股東不能分割股份公司的財(cái)產(chǎn)。董事會由股東大會依照一定的程序選舉產(chǎn)生，是公司的決策者，代表全體股東對整個公司擁有支配和控制權(quán)。經(jīng)理則掌握日常的經(jīng)營管理權(quán)。董事會擁有的支配權(quán)是從所有權(quán)分離出來，是所有者對支配者的委托。所以，公司法人產(chǎn)權(quán)的實(shí)質(zhì)是一種受所有者委托的對他人財(cái)產(chǎn)的支配權(quán)，從這個角度來講，公司法人產(chǎn)權(quán)的制度安排是一種資產(chǎn)的委托一制度。企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)的獨(dú)立是一個發(fā)展的方向，也是當(dāng)前國有企業(yè)建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度的內(nèi)在要求。法人產(chǎn)權(quán)制度能夠產(chǎn)生合理的產(chǎn)權(quán)激勵機(jī)制。沒有對法人產(chǎn)權(quán)代表的有效激勵就無法挖掘企業(yè)資產(chǎn)的潛在價(jià)值，認(rèn)識這一點(diǎn)，對解決國有企業(yè)激勵不足的問題有重要意義。企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)的獨(dú)立，把企業(yè)從行政隸屬關(guān)系中真正解放出來，并從制度上給法人產(chǎn)權(quán)代表的自主經(jīng)營提供保障，排除非經(jīng)濟(jì)因素的干擾，根據(jù)市場形勢來決定企業(yè)的規(guī)模和發(fā)展戰(zhàn)略，促使有效率的并購活動的開展，獲得產(chǎn)權(quán)收益的最大化，并最終優(yōu)化社會資源的配置。

對中國國有企業(yè)而言，建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度和法人產(chǎn)權(quán)制度，當(dāng)前應(yīng)注重解決的問題包括以下三個方面。第一，規(guī)范政府行為。政府必須嚴(yán)格遵守公司法的規(guī)定，尊重企業(yè)的市場法律地位。政企分開，將原有各級政府形式的國有資產(chǎn)的所有權(quán)，委托給專門的國有資產(chǎn)控股公司，由出任國有股的股權(quán)代表，來參與公司法人的治理。第二，建立和實(shí)施合理的激勵機(jī)制。在這里，激勵主要針對經(jīng)營者，以股票或期權(quán)方式激勵經(jīng)營者。股票是為了把經(jīng)營者的利益和企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展緊密結(jié)合起來。獎勵經(jīng)營者股票等于把企業(yè)所有者的一部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給經(jīng)營者，經(jīng)營者憑借擁有的股份可以獲得資本收益，這樣就使經(jīng)營者的利益與企業(yè)經(jīng)營績效聯(lián)系在一起。期權(quán)方式是指企業(yè)所有者規(guī)定經(jīng)營者在一定時間內(nèi)，可以按照預(yù)先確定的價(jià)格購買部分企業(yè)股份，要使這部分的實(shí)際價(jià)值不斷增大，企業(yè)的經(jīng)營狀況必須越來越好，這種方式更能激勵經(jīng)營者與企業(yè)長期共存，有助于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。利用期權(quán)方式對經(jīng)營者進(jìn)行激勵對促進(jìn)企業(yè)并購的有效開展意義重大。第三，建立完善的經(jīng)理人市場。一個信息真實(shí)公開、競爭良性有效的經(jīng)理人是市場在建立現(xiàn)代企業(yè)制度、實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的相互分離的必然要求。借鑒國外的經(jīng)驗(yàn)，倡導(dǎo)建立經(jīng)理人市場的聲譽(yù)評價(jià)機(jī)制，按照聲譽(yù)標(biāo)準(zhǔn)來選拔國企經(jīng)營者，以形成真正的國企經(jīng)理人市場。通過社會公開招聘、競爭上崗等多種市場化方式，產(chǎn)生國有企業(yè)經(jīng)營者人選，擇優(yōu)錄用。

五、結(jié)語

解決阻礙中國國有企業(yè)并購活動有效開展的問題的關(guān)鍵就是完善國有資產(chǎn)管理監(jiān)督體制及建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度和法人產(chǎn)權(quán)制度。這就要求一方面，要不斷完善國有資產(chǎn)的管理監(jiān)督體制，加強(qiáng)國有產(chǎn)權(quán)運(yùn)營過程中的監(jiān)督力度，避免因人問題導(dǎo)致無效率的企業(yè)并購活動的發(fā)生；另一方面，建立完善的企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)制度，也就是在國有資產(chǎn)監(jiān)督、管理和經(jīng)營體制的框架之下建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度和公司法人產(chǎn)權(quán)制度，明確國有產(chǎn)權(quán)實(shí)現(xiàn)過程中各權(quán)利主體的權(quán)、責(zé)、利關(guān)系，通過一系列制度安排，使國有資產(chǎn)人即國有企業(yè)經(jīng)理的個人收益與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)，促進(jìn)有效率的國有企業(yè)并購活動的順利開展，從而提高國有企業(yè)在社會主義市場經(jīng)濟(jì)中的核心競爭力。