導(dǎo)語：世界經(jīng)濟和貿(mào)易發(fā)展研究論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

2004年以來，世界經(jīng)濟繼續(xù)呈現(xiàn)良好增長勢頭。美國仍是引領(lǐng)世界經(jīng)濟增長的主力。在財政政策和貨幣政策的雙重刺激下，美國的生產(chǎn)和投資活動繼續(xù)擴張，消費開支穩(wěn)定增長，就業(yè)市場擺脫長期低迷態(tài)勢。在內(nèi)需和出口的強勁推動下，日本經(jīng)濟也持續(xù)強勁復(fù)蘇，企業(yè)收益提高，設(shè)備投資增加，個人消費出現(xiàn)回升，為世界經(jīng)濟增長增添了積極因素。歐元區(qū)經(jīng)濟增勢得以鞏固，投資、生產(chǎn)、消費和貿(mào)易不同程度的改善，促進了歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟的增長，進而有助于世界經(jīng)濟的增勢.受全球總體環(huán)境改善的影響，發(fā)展中國家特別是亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)成為世界經(jīng)濟最活躍的地區(qū)?？傊?，盡管目前仍存在著油價過高、新的通貨膨脹壓力、各主要經(jīng)濟體發(fā)展不平衡以及地緣政治等風險，但由于各種有利因素的支持，2004年世界經(jīng)濟增長勢頭將保持下去，并可能成為近20年來增長最快的年份。預(yù)計2004年全球經(jīng)濟增長可達到4.8%左右，國際貿(mào)易增幅將超過7%(見表1)。

表1主要國際組織對2004年世界經(jīng)濟和貿(mào)易增長預(yù)測（單位：%）

國際貨幣基金

世界銀行

亞洲開發(fā)銀行

經(jīng)合組織

2003

2004

2003

2004

2003

2004

2003

2004

世界經(jīng)濟

3.9

4.6

2.0

3.0

發(fā)達國家

2.1

3.5

1.5

2.5

2.0

3.1—3.5

2.2

3.4

美國

3.1

4.6

2.2

3.4

3.1

4.2—4.7

3.1

4.7

歐元區(qū)

0.4

1.7

0.7

1.7

0.4

1.7—1.9

0.5

1.6

日本

2.7

3.4

0.8

1.3

2.7

2.5—2.8

2.7

3.0

世界貿(mào)易額

4.5

6.8

4.6

7.9

4.7

8.0—8.5

4.5

8.6

資料來源：根據(jù)相關(guān)國際組織2004年度經(jīng)濟預(yù)測整理。

美國仍將引領(lǐng)世界經(jīng)濟增長

2004年上半年，美國經(jīng)濟進人一個更為強勁的增長時期，在財政政策和貨幣政策的持續(xù)刺激下，私人消費保持穩(wěn)定增長，非耐用品消費繼續(xù)保持強勁勢頭；企業(yè)投資進一步擴張，工業(yè)生產(chǎn)增溫；通貨緊縮壓力基本消除，物價上漲有所加速；就業(yè)市場有明顯改善。隨著國內(nèi)外需求的增長，進出口貿(mào)易活動加快，但受石油價格大幅攀升和美元升值的影響，貿(mào)易逆差擴大。第一季度美國GDP增長3.9%，二季度GDP增長將在4%左右。預(yù)計全年經(jīng)濟將增長4.6%。

(一)主要經(jīng)濟指標

私人消費保持穩(wěn)定增長，非耐用品消費繼續(xù)保持強勁勢頭。2004年第一季度，美國的私人消費支出增長3.8%，高于2003年第四季度的3.2%。其中非耐用消費晶和服務(wù)支出大幅增長6.4%和4.3%。1月—3月，反映非耐用消費品支出的月度零售銷售環(huán)比變化分別為0.9%，0.6%和1.8%。顯示非耐用消費品需求繼續(xù)保持強勁勢頭。

企業(yè)投資進一步擴張，工業(yè)生產(chǎn)增溫。隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇，2004年一季度，企業(yè)投資支出較上季度增長7.2%，其中設(shè)備和軟件投資支出增加11.5%。工業(yè)生產(chǎn)除3月份受汽車業(yè)產(chǎn)值下降影響僅增長0.1%以外，1月—2月份，工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比均上升0.7%，明顯好于2003年12月零增長的情形；工業(yè)生產(chǎn)的繼續(xù)回升也促進了設(shè)備利用率的提高，4月份設(shè)備利用率已經(jīng)回升到76.9%，為經(jīng)濟復(fù)蘇以來的最高水平。由于企業(yè)對經(jīng)濟改善的信心增強，商業(yè)庫存更是連續(xù)8個月增長。

通貨緊縮壓力基本消除，物價上漲有所加速。2004年以來，美國不含食品和能源項目的核心消費者物價指數(shù)溫和上揚，1月—4月份分別增長0.2%，0.2%，0.4%和0.3%。盡管3月—4月份，核心消費者物價指數(shù)增速有加快跡象，但截至4月份，該指數(shù)按年率計算上升1.8%，位于美聯(lián)儲認為可以接受的1%—2%范圍內(nèi)，通貨膨漲率仍處于有效控制之下，顯示美國經(jīng)濟中存在的閑置產(chǎn)能，為經(jīng)濟在低通漲情況下持續(xù)擴張?zhí)峁┝藯l件。

就業(yè)市場明顯改善。2004年以來，就業(yè)市場逐漸好轉(zhuǎn)，截至5月8日首次申請失業(yè)救濟的4周移動平均人數(shù)從上年年底的35.5萬降至33.6萬，為3年半以來的最低；3月、4月份美國新增就業(yè)崗位連續(xù)大幅增長，分別增長33.7萬和28.8萬，2004年前4個月，美國共新增就業(yè)崗位86.7萬個，而上年同期只有19.5萬個。

進出口貿(mào)易增長加快，貿(mào)易逆差擴大。2004年第一季度，美國商品和服務(wù)出口2758億美元，比上年第四季度增長2.5%；進口4073億美元，增長4.0%；貿(mào)易逆差1315億美元，增長7.2%。出口商品中，生產(chǎn)資料供應(yīng)增長10%，顯示美元疲軟和世界經(jīng)濟復(fù)蘇步伐加快，外部需求增長；進口商品中，消費品進口894億美元，增長2.4%。資本品進口798.5億美元，增長2.3%。石油產(chǎn)品進口378.5億美元，增長16.9%。進一步印證了美國需求增長，企業(yè)活動增溫，以及石油價格上漲的現(xiàn)狀。

(二)政策因素

繼續(xù)推行擴張性財政政策。2004財年頭7個月，美國聯(lián)邦政府財政開支總共為1.35萬億美元，比上年度同期增加7.5%。5月11日美國參議院通過一項總額達1700億美元的企業(yè)減稅法案，旨在刺激美國制造業(yè)復(fù)蘇和能源生產(chǎn)。在布什向國會提交了2005年財政年度聯(lián)邦政府預(yù)算案，呼吁國會將2001年和2003年推出的減稅措施永久化。這意味著通過立法，永久性削減所得稅、取消房地產(chǎn)遺產(chǎn)稅以及下調(diào)股息稅及資本利得稅等稅項。財政部官員多次表示減稅措施若無法永久化將有損就業(yè)與增長，政府堅信減稅政策有利于持續(xù)刺激經(jīng)濟增長，并最終會使財政收入增加。

美聯(lián)儲加息在即，但低利率政策余殷仍在。隨著經(jīng)濟的持續(xù)增長，以及石油價格的不斷攀升，通貨膨脹壓力從2004年3月份開始逐漸增大。美聯(lián)儲適時調(diào)整貨幣政策的考慮日益明顯，在公開市場操作委員會5月的聲明中，關(guān)于美聯(lián)儲在改變刺激性貨幣政策問題上持有的“耐心”已經(jīng)悄然消失。但考慮到加息對消費的削弱以及1994年升息過快導(dǎo)致資本市場動蕩的教訓(xùn)等諸多問題，其在選擇升息的時機和幅度上尤為謹慎，逐步有序地回復(fù)中性利率水平成為必然的選擇。6月30日，美聯(lián)儲貨幣政策委員會一致投票贊同將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個基點，至1.25%。

日本經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇

在內(nèi)需和出口強勁推動下，2004年以來日本經(jīng)濟繼續(xù)保持回升勢頭。公司利潤的增加以及股票市場的復(fù)蘇對經(jīng)濟增長起到推動作用。企業(yè)收益不斷改善，投資大幅增加，居民收入下降逐漸終止。就業(yè)形勢雖然仍很嚴峻，但失業(yè)率已呈下降趨勢；通貨緊縮雖有所緩解，但仍沒有根除。2004年第一季度日本GDP比上一季度增長1.5%，折合成年率為6%，這是日本經(jīng)濟連續(xù)第八個季度出現(xiàn)增長。

(一)主要經(jīng)濟指標

個人投資增長，工業(yè)生產(chǎn)加速。2004年以來，日本企業(yè)實行重組等措施已經(jīng)取得效果，企業(yè)收益得到改善，企業(yè)對經(jīng)濟前景的預(yù)期普遍好轉(zhuǎn)，促使企業(yè)加大投資力度；受出口增長的影響，企業(yè)開工率上升，由此帶動投資增長。2004年1月、2月企業(yè)綜合商業(yè)投資指數(shù)比上年同期增長14.7%和12.8%。1月、2月工業(yè)生產(chǎn)比上年同期分別增長4.9%和6.9%。

居民收入下降逐漸終止，個人消費有改善跡象。2004年第一季度消費者信心上升到3年來的最高點，家庭消費支出和零售額也出現(xiàn)小幅回升。經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后，一季度家庭消費開支上升了2.9%，這是自2003年7月份以來，家庭消費首次出現(xiàn)增長，個人消費增長1.0%；1月、2月份零售額也分別增長0.9%和1.8%。

就業(yè)形勢依然嚴峻，但失業(yè)率已趨于下降。2003年第三、四季度的失業(yè)率分別為5.2%和5.1%，2004年1月、2月的失業(yè)率均為5.0%，3月更是降至4.7%，為3年來的最低點。從數(shù)據(jù)中可以看出，失業(yè)率已趨于下降。但由于日本的勞動力市場需求方面仍存在一些問題，如公司削減人員開支等，日本的就業(yè)形勢依然嚴峻，失業(yè)率仍維持在較高水平。

國內(nèi)企業(yè)物價略有增長，消費物價持續(xù)疲軟，但通貨緊縮局勢沒有完全消除。在鋼鐵、有色金屬、石油和煤炭等原材料價格上揚的推動下，企業(yè)物價略有增長。2004年1月—3月企業(yè)物價環(huán)比增長分別為0.1%、0.3%和0.2%。而農(nóng)產(chǎn)品、海產(chǎn)品和電子、機械設(shè)備的價格走低。以日元計價的進口價格上漲，反映了國際商品市場價格的走勢。

進出口貿(mào)易持續(xù)增長。日本經(jīng)濟復(fù)蘇的一個主要動力是出口的強勁增長，特別是對中國的出口增幅很大。2003年日本實際出口54萬億日元。2004年以來日本出口延續(xù)快速增長勢頭，1月—4月都以雙位數(shù)字的速度在快速增長。估計2004年出口額將達到60萬億日元。

公司利潤增長，破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量減少，商業(yè)信心有所改善。根據(jù)公司季度財務(wù)報表顯示，自2002年第三季度以來，日本公司利潤已經(jīng)連續(xù)6個季度增長。2003年財年日本企業(yè)整體當期利潤增長9.7%，預(yù)計2004年財政年度的當期利潤增幅可達到10.5%。企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量大幅降低。2004年1月—3月，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量比上年同期分別減少18.2%、20.3%和14.8%。商業(yè)景氣也持續(xù)改善，特別是制造型大企業(yè)對2004年的經(jīng)濟前景充滿信心。

(二)宏觀政策

財政政策。日本政府進一步深化改革，強化實施“2003年經(jīng)濟和財政政策管理和體制改革的基本政策”。政府的體制改革初見成效，這可以從個人部門盈利改善中反映出來。另外，由于2004年財政年度預(yù)算和相關(guān)的法規(guī)已獲通過，如稅收改革法等，將會逐步予以實施，這將進一步促進經(jīng)濟的復(fù)蘇。為支持出口導(dǎo)向型經(jīng)濟的發(fā)展，2003年日本政府運用超過20萬億日元買人美元和美元國債，以防止日元升值。而2004年1月、2月日本財務(wù)大臣宣布分別投入7.15萬億日元和3.34萬億日元干預(yù)匯市。

貨幣政策。目前日本央行繼續(xù)實行寬松的貨幣政策，并加大放松銀根的力度，向金融機構(gòu)和企業(yè)提供大量的流動性資金。2003年日本央行采取的政策措施主要包括：多次上調(diào)商業(yè)銀行在中央銀行結(jié)算帳戶上的余額上限；加大購買商業(yè)銀行所持國債和股票的力度；直接購買中小企業(yè)以資產(chǎn)做抵押的商業(yè)票據(jù)，以促進中小企業(yè)融資。2004年日本銀行仍繼續(xù)此政策走向不變。1月下旬，日本銀行貨幣政策委員會決定將商業(yè)銀行在中央銀行結(jié)算帳戶上的余額上限從32萬億日元調(diào)高到35萬億日元，以確保向市場提供充足的流動資金。

由于日本經(jīng)濟在2003年的表現(xiàn)，日本政府和各國際組織紛紛調(diào)高對日本2004年經(jīng)濟增長的預(yù)測。IMF預(yù)計2004年日本經(jīng)濟將繼續(xù)穩(wěn)步增長，增長率為3.4%。如果美國和亞洲其他國家和地區(qū)的經(jīng)濟和需求增長超過預(yù)期，日本公司盈利狀況將繼續(xù)改善，日本經(jīng)濟的增長有可能高于預(yù)期。日本央行貨幣政策委員會預(yù)測，2004年財政年度，日本實際GDP增長速度將在3.0%—3.2%之間。

歐元區(qū)經(jīng)濟緩慢攀升

在世界經(jīng)濟增長的三駕馬車中，歐洲經(jīng)濟一度徘徊不前，成為發(fā)達國家增長最弱的地區(qū)。2004年以來，歐元區(qū)經(jīng)濟繼上年觸底回升后，經(jīng)濟增長勢頭繼續(xù)得以鞏固。一季度歐元區(qū)經(jīng)濟比2003年四季度增長0.6%，比上年同期增長1.3%，已連續(xù)4個季度正增長，為2001年第一季度以來的最高水平。由于一季度歐元區(qū)經(jīng)濟的強勢表現(xiàn)，預(yù)計二季度歐元區(qū)經(jīng)濟增長率可能達到0.3%-0.7%，而三季度經(jīng)濟增長率可望進一步提高到0.4%—0.8%。

(一)主要經(jīng)濟指標

制造業(yè)復(fù)蘇勢頭明顯.由于新增資本貨物訂單增加，歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)自2003年下半年以來持續(xù)回升，當年四季度比上年同期增加0.5%。2004年1月—3月分別比上年同期增加0.6%、1.0%和1.0%。歐盟統(tǒng)計局發(fā)表的歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)連續(xù)第7個月上升，印證了歐元區(qū)制造業(yè)的復(fù)蘇勢頭。

在工業(yè)生產(chǎn)增長、尤其是新增資本貨物訂單增加的帶動下，歐元區(qū)固定資產(chǎn)投資2003年四季度止跌回升，2004年一季度雖然固定資產(chǎn)投資與上年四季度相比下降0.1%，但與上年同期相比增長0.2%。

通脹水平保持在低位。進入2004年以來，歐元區(qū)通貨膨脹率持續(xù)走低，連續(xù)三個月低于歐洲央行設(shè)定的“接近但低于2%”的目標(1月、2月、3月通脹率分別為1.9%、1.6%、1.7%)。通貨膨脹的粘型下降使得歐元區(qū)居民2004年春季實際工資收入偏高。

私人消費增長加快，帶動歐元區(qū)內(nèi)部需求的增長。2004年一季度比上年四季度增長0.6%，創(chuàng)歷史記錄，拉動經(jīng)濟增長0.3%。在投資和私人消費增長的直接推動下，歐元區(qū)內(nèi)部需求2003年四季度和2004年一季度連續(xù)兩個季度實現(xiàn)增長，同比增幅分別達到1.3%和1.0%。

貿(mào)易增長加快。在以美國為首的大部分國家和地區(qū)需求持續(xù)增長情況下，2004年以來歐元區(qū)出口增速加快，貿(mào)易順差擴大。據(jù)歐盟統(tǒng)計局統(tǒng)計，2004年1月—3月，歐元區(qū)出口和進口總額分別為2687億歐元和2503億歐元，同比分別增長4%和0%；實現(xiàn)貿(mào)易順差183億歐元，同比增長1.6倍，一季度出口拉動經(jīng)濟增長0.7個百分點。

自2003年三季度以來，歐元區(qū)投資需求開始復(fù)蘇，特別是2004年5月1日歐盟東擴進一步加大歐元區(qū)的投資需求，為其經(jīng)濟復(fù)蘇創(chuàng)造更為有利的條件。自2001年以來，全球外國直接投資流量逐年減少，但新人盟10國獲得的外國直接投資明顯增加，2003年達到300億美元，比上年增長3.8%。因歐盟東擴而在投資和經(jīng)濟增長方面帶來的益處會為歐盟經(jīng)濟的自身發(fā)展提供新的機遇。

(二)宏觀經(jīng)濟政策

歐元區(qū)財政政策限制放寬，給歐元區(qū)各國運用擴張的財政政策刺激經(jīng)濟提供了靈活性和有效支持。1997年阿姆斯特丹歐洲理事會通過的《穩(wěn)定與增長公約》，希望通過對財政赤字和公共債務(wù)的嚴格控制來保持歐元穩(wěn)定，從而確保歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟環(huán)境的穩(wěn)定。然而2001年以后，由于歐元區(qū)經(jīng)濟增長減速，各國為刺激經(jīng)濟而紛紛加大政府支出，德國和法國財政赤字2002年和2003年連續(xù)兩年超標，按規(guī)定應(yīng)分別被處以占當年國內(nèi)生產(chǎn)總值0.5%的巨額罰款。但2003年11月25日歐元區(qū)財政部長們卻做出了對法、德兩國不予制裁的決定，并放寬預(yù)算平衡期限，允許兩國在2005年內(nèi)將財政赤字控制在GDP的3%以內(nèi)。歐元區(qū)財政部長們的決定表明，歐元區(qū)希望在財政政策上表現(xiàn)出靈活性，以應(yīng)對持續(xù)三年的經(jīng)濟衰退。受上述決定影響，歐元區(qū)各國進一步加大了以財政手段刺激經(jīng)濟政策的力度。

為刺激歐元區(qū)低迷的經(jīng)濟，自2001年以來，歐洲中央銀行實施寬松的貨幣政策，先后7次降息，至2003年6月初，歐洲中央銀行將基準利率下調(diào)為現(xiàn)行的2%。這種低利率政策，對于歐元區(qū)經(jīng)濟維持增長發(fā)揮了很大作用。

加大勞動力市場結(jié)構(gòu)改革力度，進一步加強歐元區(qū)經(jīng)濟承受困難的能力。歐元區(qū)失業(yè)率自2003年3月上升到8.8%以來，至2004年3月已連續(xù)13個月保持不變，未進寧步惡化，相對于2001年—2003年每況愈下的經(jīng)濟狀況，歐元區(qū)勞動力市場的上述表現(xiàn)尚可，在一定程度上有助于消費信心的恢復(fù)。

在世界經(jīng)濟增長加快、區(qū)內(nèi)企業(yè)財務(wù)狀況改善以及擴張性貨幣政策的驅(qū)動下，歐元區(qū)經(jīng)濟增長的動力逐漸增強。出口、投資和私人消費三大支柱的同時復(fù)蘇將成為2004年歐元區(qū)經(jīng)濟增長的利好因素。據(jù)歐盟統(tǒng)計局預(yù)測，2004年歐元區(qū)出口有望比2003年增長4.9%，固定資產(chǎn)投資有望增長2.4%(2005年增長3.6%)，私人消費有望增加2.6%(2005年增長3.4%)。但由于歐元堅挺以及內(nèi)部需求增長勢頭仍然微弱，預(yù)計2004年歐元區(qū)經(jīng)濟增長情況雖將好于上年，但增長幅度不會太大。歐盟委員會4月7日對全年經(jīng)濟增長的預(yù)測下調(diào)為1.7%。

亞洲經(jīng)濟增長最為活躍

亞洲(不包括日本)經(jīng)濟增長在2004年上半年達到10年來的最高水平。其中，東南亞國家經(jīng)濟高速增長。新加坡、泰國和馬來西亞的出口和內(nèi)需強勁，就業(yè)狀況進一步好轉(zhuǎn)。2004年第一季度上述三國的經(jīng)濟同比增長分別達到7.5%；6.5%和了.6%。印尼和菲律賓一季度增長率也分別達到4.5%和6.4%。越南經(jīng)濟增長速度也很快，1月—5月工業(yè)產(chǎn)值同比增長15.3%。得益于美日歐經(jīng)濟的復(fù)蘇，特別是國際市場電子產(chǎn)品需求增大，亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)的出口逐漸恢復(fù)了較快增長速度。2004年頭兩個月，韓國、泰國和菲律賓的出口分別比上年同期增長22.7%、19.6%和5.8%。新加坡的非石油類出口2月份猛增25.7%。同期亞洲區(qū)內(nèi)貿(mào)易也非?；钴S。亞洲開發(fā)銀行預(yù)測，2004年該地區(qū)平均經(jīng)濟增長率將從上年的5.7%上升到6.2%，為2000年以來的最大增幅。美林公司則預(yù)計2004年該地區(qū)實際增長率為8.4%。

未來幾個月影響亞洲經(jīng)濟增長的三個主要因素是中國、石油和美國利率。過去兩年中國旺盛的進口需求一直是該地區(qū)許多國家經(jīng)濟的推動力量。強大的外部需求彌補了該地區(qū)許多國家因內(nèi)需不足造成的經(jīng)濟疲弱。中國經(jīng)濟減速將對這些國家的出口產(chǎn)生影響。中國經(jīng)濟的快速增長支撐了其他鄰國的經(jīng)濟復(fù)蘇。國際能源機構(gòu)預(yù)計油價上漲對發(fā)展中國家的影響要大于發(fā)達國家，因為他們對石油依賴比重較高。東亞國家，尤其是日本和韓國，嚴重依賴進口石油。美國利率的提高使該地區(qū)籌措資金的成本上升，發(fā)達國家的投資可能出現(xiàn)回流。

需要關(guān)注的“三高”風險

(一)石油價格升高對世界經(jīng)濟增長構(gòu)成損害。2004年以來，國際市場原油價格節(jié)節(jié)上升，上半年石油價格已經(jīng)從上年的平均每桶30美元上漲到40美元以上。6月初油價最高升至42美元，創(chuàng)出1983年以來的新高。油價上升將損害全球經(jīng)濟的增長。對發(fā)達國家和發(fā)展中國家的經(jīng)濟都會造成傷害。國際貨幣基金(IMF)報告指出，油價在一年內(nèi)若上漲15美元，將直接減少世界經(jīng)濟增長1%。如果油價持續(xù)保持在每桶40美元左右的高位，美國的經(jīng)濟增長將降低0.3個百分點。國際能源機構(gòu)發(fā)表的報告指出，油價每上升10美元，全球經(jīng)濟增長將減少0.5個百分點。亞洲整體經(jīng)濟增長率下降0.8個百分點。歐元區(qū)12國所需的石油70%以上依賴進口，油價上升導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本上升，利潤下降，同時還給歐元區(qū)帶來通脹壓力，對于正處在經(jīng)濟復(fù)蘇時期的歐元區(qū)來說，油價上漲也不是福音。隨著油價的飛升，全球通脹壓力正在增加。天然氣和煤炭價格也隨之上漲。這些動向也會直接影響化工產(chǎn)品的價格。

(二)世界初級產(chǎn)品價格高企削弱經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭。隨著世界經(jīng)濟進入快速復(fù)蘇的軌道，原料和燃料等初級產(chǎn)品的市場需求大幅增加，價格明顯上揚。這使得制造業(yè)的生產(chǎn)成本提高，同時帶來通脹風險。根據(jù)世貿(mào)組織的統(tǒng)計，2003年，全球燃料的平均價格上漲16%，非燃料初級產(chǎn)品價格上漲7%，其中金屬價格上漲12%。由于制造業(yè)在亞洲國家和地區(qū)經(jīng)濟中占有重要的地位，初級產(chǎn)品價格上漲已經(jīng)推動了物價上漲。原材料價格上升和美元貶值使美國2004年頭三個月消費價格按年率計算上升5.1%，大大高于2003年全年的1.9%。

(三)調(diào)高利率增加世界經(jīng)濟復(fù)蘇成本。美國聯(lián)邦儲備局自2001年連續(xù)13次降息，短期利率從6.5%下降到目前的1%。隨著美國經(jīng)濟的復(fù)蘇和強勁增長，連續(xù)三個季度的GDP增長在4%左右，4月份通脹水平達到4.4%，1%的利率水平已不適于美國。美聯(lián)儲在6月30日的貨幣政策會議上提高利率0.25個百分點。預(yù)計一年內(nèi)美國聯(lián)邦基金利率將由1%提升到3%，美國住房貸款利率會由5.5%上升到7.5%。加息不僅對美國的投資、股市、消費及美元匯價產(chǎn)生影響，對世界經(jīng)濟和國際直接投資都會產(chǎn)生深遠的影響。