導(dǎo)語(yǔ)：疫情過(guò)后可持續(xù)發(fā)展金融探討一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

病毒肺炎（簡(jiǎn)稱“”）疫情蔓延全球。截至2020年4月7日，已經(jīng)有208個(gè)國(guó)家或地區(qū)報(bào)告了“”確診病例，全球確診1279808例1。隨著疫情的蔓延，全球經(jīng)濟(jì)遭到重創(chuàng)。資本市場(chǎng)的恐慌引發(fā)美股暴跌，從3月9日到3月18日的十天內(nèi)美股經(jīng)歷了4次熔斷；復(fù)工的艱難和貿(mào)易需求的減少導(dǎo)致外貿(mào)受阻，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，中國(guó)1-2月出口同比下降17.2%，制造工廠入不敷出2；防疫隔離造成消費(fèi)活動(dòng)停滯，以酒店餐飲業(yè)為代表的服務(wù)業(yè)遭受巨大損失，與2019年一季度中國(guó)住宿和餐飲業(yè)的產(chǎn)值4234億元相比，損失估計(jì)達(dá)2100億元3。而為了應(yīng)對(duì)疫情造成的經(jīng)濟(jì)沖擊，世界各國(guó)動(dòng)用了大量的經(jīng)濟(jì)政策工具。3月26日召開的20國(guó)集團(tuán)（G20）達(dá)成了各國(guó)政府共同向全球經(jīng)濟(jì)注入5萬(wàn)億美元的共識(shí)，并且這只是將要開展的經(jīng)濟(jì)政策的一部分4。

美國(guó)3月下旬推出了“0利率+無(wú)限量QE+2萬(wàn)億財(cái)政刺激方案”的救助方案，以緩解各類企業(yè)可能遭受的美元流動(dòng)性的壓力5。德國(guó)于3月23日已經(jīng)推出了7500億歐元的救助計(jì)劃，包括給受疫情沖擊的企業(yè)提供貸款、延遲企業(yè)稅付款時(shí)間等6。而聯(lián)合國(guó)秘書長(zhǎng)古特雷斯預(yù)計(jì)，全球需要投入超過(guò)10%的GDP的資源進(jìn)行刺激（按2019年全球90萬(wàn)億美元的總GDP計(jì)算，投入將超9萬(wàn)億美元）7。前所未有的大規(guī)模財(cái)政刺激引發(fā)了資本市場(chǎng)新一輪的擔(dān)憂。人們開始思考，這些政策是否能為疫情下的“經(jīng)濟(jì)危機(jī)”帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)？這些不惜一切代價(jià)的財(cái)政政策將會(huì)有怎樣的中長(zhǎng)期影響？而在刺激政策計(jì)劃已定，但尚未實(shí)施的階段，更為迫切的問(wèn)題是，在政府主導(dǎo)、市場(chǎng)力量響應(yīng)的“災(zāi)后”投資中，應(yīng)該遵循什么樣的原則，才能建構(gòu)一個(gè)更好應(yīng)對(duì)類似“”疫情沖擊的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)體系，創(chuàng)造更美好的未來(lái)？可持續(xù)發(fā)展金融，便是解決這一問(wèn)題的答案。

可持續(xù)發(fā)展是既滿足當(dāng)代人的需求，又不對(duì)后代人滿足其需求的能力構(gòu)成危害的發(fā)展。這個(gè)定義在1987年世界環(huán)境與發(fā)展委員會(huì)出版的《我們共同的未來(lái)》報(bào)告中提出的8。2015年9月25日，聯(lián)合國(guó)193個(gè)成員國(guó)在紐約舉行的聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展首腦會(huì)議上通過(guò)了今后15年（2016-2030年）新的全球目標(biāo)，包括了17項(xiàng)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，以及169項(xiàng)細(xì)分目標(biāo)9。可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)旨在引領(lǐng)全球轉(zhuǎn)向可持續(xù)發(fā)展道路，解決社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和環(huán)境三個(gè)維度的發(fā)展問(wèn)題。這些目標(biāo)包括無(wú)貧窮、優(yōu)質(zhì)教育、性別平等、氣候行動(dòng)等。而可持續(xù)發(fā)展金融，便是促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)達(dá)成的金融力量?？沙掷m(xù)發(fā)展金融應(yīng)成為“”后經(jīng)濟(jì)體系的主導(dǎo)力量的原因主要有三點(diǎn)：第一，這次疫情的爆發(fā)，本身就是過(guò)往不可持續(xù)發(fā)展的后果之一。在這場(chǎng)危機(jī)中，很多人都清楚認(rèn)識(shí)到了非法野生動(dòng)物貿(mào)易和人類對(duì)野生動(dòng)物棲息地的不斷入侵，是人類和動(dòng)物生態(tài)系統(tǒng)之間失衡的重要信號(hào)。此外，應(yīng)對(duì)氣候變暖對(duì)于預(yù)防病毒爆發(fā)也至關(guān)重要。不可持續(xù)的發(fā)展帶來(lái)了氣候變暖，而學(xué)術(shù)研究已經(jīng)證明，氣候變暖擴(kuò)大了病毒傳播的可能性10、提供了適宜病菌生長(zhǎng)的環(huán)境11、增強(qiáng)了病菌的致病性12并從永久凍土中釋放了病毒，極大程度地助推了近十年來(lái)瘟疫的頻發(fā)和流行。第二，這次疫情造成的沖擊是多維的，不僅是經(jīng)濟(jì)上的，也是環(huán)境和社會(huì)上的?！啊币咔橄拢械馁Y源分配體系被打破，失業(yè)率大增，受到?jīng)_擊最大的是最窮的人。簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)刺激已無(wú)法賦能窮人重新參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，他們需要更周全的社會(huì)治理方案和策略。同時(shí)，環(huán)境的改變是造成公共衛(wèi)生事件的重要原因，在重建中我們需要考慮如何減少環(huán)境的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而可持續(xù)發(fā)展金融，便倡導(dǎo)了經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境的協(xié)同發(fā)展。第三，可持續(xù)發(fā)展金融已經(jīng)在此次疫情中顯現(xiàn)了其對(duì)抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。晨星近期發(fā)表的報(bào)告顯示，截至3月20日的一個(gè)月內(nèi)，全球大盤股混合基金類別的15只可持續(xù)ETF中，有12只的表現(xiàn)優(yōu)于SPDRMSCIWorldETF13。這表明在經(jīng)濟(jì)整體下行的動(dòng)蕩期，有可持續(xù)發(fā)展特征的投資標(biāo)的受到了資本市場(chǎng)的青睞?？沙掷m(xù)發(fā)展金融的發(fā)展將有利于政府資本更有效地調(diào)動(dòng)市場(chǎng)參與。那么，各國(guó)在疫情后的投資中，應(yīng)該如何踐行可持續(xù)發(fā)展金融呢？首先，我們需要找到一個(gè)有效的方式去衡量投資對(duì)可持續(xù)發(fā)展的貢獻(xiàn)；其次，我們需要結(jié)合資本市場(chǎng)已有投資實(shí)踐，探索出可行的投資原則。中國(guó)的社會(huì)價(jià)值投資聯(lián)盟提出的“可持續(xù)發(fā)展價(jià)值”評(píng)估的3A（Aim目標(biāo)，Approach方式和Action效益）框架，和全球影響力投資網(wǎng)絡(luò)所提出的影響力投資的四大要素，均為這一問(wèn)題提供了答案。社會(huì)價(jià)值投資聯(lián)盟認(rèn)為，可持續(xù)發(fā)展價(jià)值，即義利并舉,又稱社會(huì)價(jià)值，指組織為建設(shè)更高質(zhì)量、更有效率、更加公平和更可持續(xù)的美好未來(lái),通過(guò)創(chuàng)新的生產(chǎn)技術(shù)、運(yùn)營(yíng)模式和管理機(jī)制等方式,所實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境綜合貢獻(xiàn)14。這一概念是針對(duì)組織的可持續(xù)發(fā)展價(jià)值評(píng)估而提出的，但其背后的理念卻與可持續(xù)發(fā)展金融高度一致。應(yīng)用這一概念，在評(píng)估投資的可持續(xù)發(fā)展價(jià)值時(shí)，我們需要綜合考慮一項(xiàng)投資的目標(biāo)、方式和效益，而這三個(gè)維度，都包含了經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境的考量。影響力投資是旨在產(chǎn)生積極且可度量的社會(huì)與環(huán)境影響力，并同時(shí)帶來(lái)財(cái)務(wù)回報(bào)的投資。影響力投資包含四大要素：通過(guò)投資產(chǎn)生積極的社會(huì)或環(huán)境影響的主觀意圖、追求投資的財(cái)務(wù)回報(bào)、覆蓋多種資產(chǎn)類別和投資者基于自身或第三方的評(píng)估體系對(duì)投資產(chǎn)生的社會(huì)及環(huán)境影響進(jìn)行度量15。

我們可以看到可持續(xù)發(fā)展價(jià)值和影響力投資原則的諸多共通之處。第一，可持續(xù)發(fā)展價(jià)值所強(qiáng)調(diào)的目標(biāo)對(duì)應(yīng)了影響力投資追求社會(huì)及環(huán)境影響的主觀意圖和追求投資收益的基礎(chǔ)要求；第二，可持續(xù)發(fā)展價(jià)值所強(qiáng)調(diào)的方式對(duì)應(yīng)了影響力投資所說(shuō)的多種資產(chǎn)類別；第三，可持續(xù)發(fā)展價(jià)值的效益綜合了經(jīng)濟(jì)、社會(huì)及環(huán)境，而影響力投資所強(qiáng)調(diào)的度量，則是綜合不同價(jià)值的實(shí)現(xiàn)手段。結(jié)合二者，對(duì)于各國(guó)在“”之后的投資中實(shí)踐可持續(xù)發(fā)展金融，有如下三點(diǎn)建議：1.定義投資目標(biāo)——同時(shí)追求經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境價(jià)值：可持續(xù)發(fā)展金融要注重投資的目的性。災(zāi)后重建投資并不僅僅是為了GDP數(shù)字的增長(zhǎng)，重新回到“”之前經(jīng)濟(jì)的繁榮和固有的生活模式。疫情為我們敲響了警鐘，我們不能等到災(zāi)難發(fā)生再來(lái)彌補(bǔ)（有些損失不可逆）。我們需要在每項(xiàng)投資決策中超越單維的財(cái)務(wù)回報(bào)，綜合考慮其對(duì)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境的影響。如此，投資才能促進(jìn)社會(huì)民生的改善，環(huán)境的保護(hù)和重建、經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。舉例來(lái)說(shuō)，各國(guó)在疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，應(yīng)該鼓勵(lì)私營(yíng)和公共資金流向低碳投資機(jī)遇，在實(shí)現(xiàn)迅速減排、支持就業(yè)和增加收入的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益的雙贏。2.豐富投資方式——覆蓋多種資產(chǎn)類別并考慮邊際效應(yīng)：在超越單維的經(jīng)濟(jì)追求的目標(biāo)的基礎(chǔ)上，可持續(xù)發(fā)展金融的投資方式也應(yīng)該為滿足不同利益相關(guān)方的需求而多樣化，包括但不限于碳金融、社會(huì)影響力債券、氣候保險(xiǎn)、小額信貸等。同時(shí)，投資方式往往有非主觀追求的邊際效應(yīng)，如傳統(tǒng)的銀行貸款方式往往會(huì)造成窮人的“金融不可獲得”?？沙掷m(xù)發(fā)展金融需要考量投資方式在經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境方面的可能影響和實(shí)踐阻礙。3.度量投資效益——綜合度量社會(huì)、經(jīng)濟(jì)及環(huán)境影響：效益度量是可持續(xù)發(fā)展金融最有挑戰(zhàn)的原則，但也是保證可持續(xù)發(fā)展的必要步驟。GIIN的IRIS+指標(biāo)庫(kù)已經(jīng)對(duì)影響力度量進(jìn)行了初步探索，不同指標(biāo)可以衡量投資標(biāo)的對(duì)可持續(xù)發(fā)展的不同貢獻(xiàn)。精準(zhǔn)扶貧中，已經(jīng)發(fā)展出了以脫貧人口、家庭收入等數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的效益衡量方式。而過(guò)往綠色金融的實(shí)踐中，也已經(jīng)誕生了衡量碳排放減少、污染物減少等實(shí)踐方式。可持續(xù)發(fā)展金融中需要進(jìn)一步發(fā)展的：一個(gè)是對(duì)于經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境三個(gè)維度的度量方式進(jìn)行具體化、精細(xì)化和定量化，使得投資的效益可感、可追蹤、可改良；一個(gè)是發(fā)展綜合考量經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境效益的評(píng)估框架，使不同投資標(biāo)的產(chǎn)生不同方面的效益時(shí)可比較，以支持投資決策。這是最好的時(shí)代，也是最壞的時(shí)代?！啊币咔榻衣读瞬豢沙掷m(xù)發(fā)展的嚴(yán)重后果，給人類以警醒，也為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、投資重新定位提供了偉大機(jī)遇。我們需要以可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)為引領(lǐng)，轉(zhuǎn)換思維，創(chuàng)新發(fā)展模式，轉(zhuǎn)危為機(jī)，營(yíng)造新的商業(yè)文明，創(chuàng)造美好未來(lái)。

作者:盧軻 李文 單位:社會(huì)價(jià)值投資聯(lián)盟研究院