導(dǎo)語(yǔ)：定量分析股市房市相關(guān)關(guān)系論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

編者按：本文主要從變量的選??；協(xié)整模型建立；實(shí)證結(jié)果進(jìn)行論述。其中，主要包括：股市與房市是否存在相關(guān)關(guān)系,沒有一致的看法、股市與房市表現(xiàn)出蹺蹺板的現(xiàn)象、股市的波動(dòng),是因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期、以及政策體制原因、上證綜合指數(shù)(ps)為指標(biāo)說明股票市場(chǎng)價(jià)格的狀況、反應(yīng)不同時(shí)期房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格水平的變化趨勢(shì)和程度的相對(duì)數(shù)量指標(biāo)、協(xié)整模型建立、檢驗(yàn)殘差序列是否平穩(wěn),即檢驗(yàn)殘差序列是否含有單位根、單位根檢驗(yàn)、上證綜合指數(shù)一階差分?jǐn)?shù)據(jù)序列對(duì)時(shí)間趨勢(shì)估計(jì)存在異方差和自相關(guān)、協(xié)整檢驗(yàn)、對(duì)殘差序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)、股票市場(chǎng)長(zhǎng)期波動(dòng)1%,會(huì)引起房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)0.00142%的波動(dòng)等，具體請(qǐng)?jiān)斠姟?/p>

摘要:首先概述了股市與房市的現(xiàn)狀,選取上證綜合指數(shù)與房地產(chǎn)銷售價(jià)格指數(shù)為指標(biāo),分別用于描述兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格狀況,運(yùn)用計(jì)量的實(shí)證方法進(jìn)行檢驗(yàn)二者之間的關(guān)系。研究結(jié)果為,二者之間存在相關(guān)關(guān)系,并且它們的波動(dòng)趨于一致。在此基礎(chǔ)上,還進(jìn)一步分析了二者關(guān)系的短期傾向和長(zhǎng)期傾向,得出二者相關(guān)關(guān)系的定量分析結(jié)果。

關(guān)鍵詞:股市;房市;單位根檢驗(yàn);協(xié)積

股市與房市是否存在相關(guān)關(guān)系,沒有一致的看法。如果存在相關(guān)關(guān)系,是否表現(xiàn)為替代關(guān)系,也沒有一致看法。正是股市出現(xiàn)高漲的時(shí)期06-07年房市出現(xiàn)暫時(shí)的冷卻,這使得有些學(xué)者認(rèn)為二者之間存在替代關(guān)系,股市與房市表現(xiàn)出蹺蹺板的現(xiàn)象。而有些學(xué)者否認(rèn)這種觀點(diǎn),Greenspan認(rèn)為,股市價(jià)格上漲與房地產(chǎn)價(jià)格的上漲是相互聯(lián)系的。還有學(xué)者認(rèn)為,不同的投資特點(diǎn)使二者很難相互聯(lián)系。房市投資屬于長(zhǎng)期投資,而股市投資傾向于短期暴利性。股市的波動(dòng),是因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期、以及政策體制原因;而房市活躍的更多的是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與消費(fèi)升級(jí)帶來的結(jié)果。

目前也有學(xué)者對(duì)房市股市關(guān)系進(jìn)行一些分析討論,但是大部分僅限于理論的定性分析。而本文則是用經(jīng)濟(jì)計(jì)量的方法對(duì)房市與股市進(jìn)行實(shí)證分析,試圖得出更加直觀的結(jié)果。下圖為98.5-08.4上證綜合指數(shù)(ps)與房地產(chǎn)銷售價(jià)格指數(shù)(ph)的波動(dòng)圖。

1變量的選取

本文選取房地產(chǎn)銷售價(jià)格指數(shù)(ph)為指標(biāo)考察房地產(chǎn)市場(chǎng)的狀況,上證綜合指數(shù)(ps)為指標(biāo)說明股票市場(chǎng)價(jià)格的狀況。房地產(chǎn)銷售價(jià)格指數(shù)是我國(guó)住房?jī)r(jià)格指數(shù)很有代表性的指標(biāo),并不是房地產(chǎn)的絕對(duì)價(jià)格,而關(guān)注的是價(jià)格的變動(dòng)情況,即價(jià)格走勢(shì),反應(yīng)不同時(shí)期房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格水平的變化趨勢(shì)和程度的相對(duì)數(shù)量指標(biāo)。理論上來說,它只反應(yīng)由市場(chǎng)因素引起的房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。同樣的,上證綜合指數(shù)也是我國(guó)股票市場(chǎng)具有代表性的指標(biāo)。選取這兩個(gè)指標(biāo)為變量,足以在一定程度上衡量這兩個(gè)市場(chǎng)各自的波動(dòng)情況。數(shù)據(jù)選取期間為98年5月到08年4月的月度數(shù)據(jù)。

2協(xié)整模型建立

協(xié)整也稱為協(xié)積,由Engle和Granger(1987)正式提出的。恩格爾-葛蘭杰兩步法(Engle-Grangertwo-stepprocedure)的主要步驟為:第一歩,如果k個(gè)序列y1t,y2t,…,ykt都是一階單整序列,建立I(1)序列的回歸方程:y1t=β2y2t+β3y3t+…+βkykt+ut(1)模型的估計(jì)的殘差為:t=y1t-2y2t3y3t-…-kykt(2)

第二歩,檢驗(yàn)殘差序列是否平穩(wěn),即檢驗(yàn)殘差序列是否含有單位根。如果殘差序列是平穩(wěn)的,則存在協(xié)整關(guān)系。

如果y和x是協(xié)整的,可以通過誤差修正模型對(duì)模型進(jìn)行修正,從而可以得到y(tǒng)和x之間的短期動(dòng)態(tài)關(guān)系。如果y和x之間不存在協(xié)整關(guān)系的話,我們可以通過估計(jì)差分的一個(gè)動(dòng)態(tài)模型——有理分布滯后模型,來估計(jì)出長(zhǎng)期趨勢(shì)傾向、短期趨勢(shì)傾向等關(guān)系。

3實(shí)證結(jié)果

3.1單位根檢驗(yàn)

對(duì)一階差分的時(shí)間趨勢(shì)估計(jì)進(jìn)行異方差和自相關(guān)檢驗(yàn),Eviews給出LM檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)量有F統(tǒng)

結(jié)果說明,上證綜合指數(shù)一階差分?jǐn)?shù)據(jù)序列對(duì)時(shí)間趨勢(shì)估計(jì)存在異方差和自相關(guān),房地產(chǎn)銷售價(jià)格指數(shù)一階差分對(duì)時(shí)間趨勢(shì)估計(jì)沒有異方差存在自相關(guān)。因此,對(duì)于不能明確異方差和自相關(guān)形式的情況下,可以用Newey-WestHAC估計(jì)進(jìn)行修正。修正后的估計(jì)結(jié)果,都顯示對(duì)時(shí)間趨勢(shì)的所有系數(shù)估計(jì)不顯著,截距項(xiàng)也不顯著,說明考慮異方差和自相關(guān)的方差穩(wěn)定性估計(jì)結(jié)果表明一階差分的均值為零,沒有時(shí)間趨勢(shì),因此,進(jìn)行單位根檢驗(yàn)時(shí),檢驗(yàn)方程應(yīng)該選取DT1設(shè)定,即數(shù)據(jù)生成過程沒有包含時(shí)間趨勢(shì)。用設(shè)定為DGP1的NP檢驗(yàn)檢驗(yàn)兩列一階差分?jǐn)?shù)據(jù)的結(jié)果如下表:

NP檢驗(yàn)的結(jié)果,顯示兩列一階差分?jǐn)?shù)據(jù)序列都明顯拒絕單位根,也就是說都是過程。如果懷疑數(shù)據(jù)序列包含有季節(jié)趨勢(shì),可以對(duì)其進(jìn)行檢驗(yàn)。但是,經(jīng)濟(jì)直覺認(rèn)為,股票價(jià)格與房地產(chǎn)價(jià)格不應(yīng)該具有季節(jié)趨勢(shì),沒有必要進(jìn)行相關(guān)檢驗(yàn)。因此,實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果是,通過對(duì)上證指數(shù)(ps)和房地產(chǎn)銷售價(jià)格指數(shù)(ph)的數(shù)據(jù)生成過程的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)識(shí)別確定兩列數(shù)據(jù)序列均為DGP1,NP檢驗(yàn)結(jié)果顯示都為一階單整。

3.2協(xié)整檢驗(yàn)

首先,建立I(1)序列的回歸方程:pht=β0+β1pst+ut,得到估計(jì)結(jié)果和殘差序列。對(duì)殘差序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn),結(jié)果如下表:

由上表可知沒有拒絕單位根的存在。也就是說,兩個(gè)I(1)序列沒有協(xié)整關(guān)系。設(shè)定有理分布滯后模型來估計(jì)模型,并且采用AR模型來修正回歸方程的擾動(dòng)項(xiàng)序列相關(guān)性,從而得到估計(jì)結(jié)果,并分析其長(zhǎng)期趨勢(shì)傾向、短期趨勢(shì)傾向等關(guān)系。設(shè)定模型為:

pht=β0+β1pst-1+β2pst-2+ut(3)

ut=1ut-1+εt

估計(jì)結(jié)果為:

pht=97.33+0.00068pst-1+0.00074pst-2+ut

t=(17.28)(2.19)(2.24)

ut=0.98ut-1+εt

t=(53.21)

n=117R2=0.964

從上式估計(jì)結(jié)果來看,擬合系數(shù)R2=0.964,調(diào)整的擬合系數(shù)R2=0.963,各變量t檢驗(yàn)值都能通過5%的顯著水平,表明各變量之間存在相關(guān)關(guān)系是顯著的。

短期傾向:當(dāng)上證指數(shù)一階滯后上升1%時(shí)候,房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)上升0.00068%,而其二階滯后上升1%,上地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)上升0.00074%。長(zhǎng)期趨勢(shì)分析:對(duì)方程(3)兩邊分別取各變量的期望值,記ph*=E(pht),ps*=E(pst-1)=E(pst-2)而E(ut)=0,則長(zhǎng)期傾向(LRP)為:LRP=β1+β2=0.00068+0.00074=0.00142表明股票市場(chǎng)長(zhǎng)期波動(dòng)1%,會(huì)引起房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)0.00142%的波動(dòng)。

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