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摘要:本文基于企業(yè)生命周期視角，研究不同發(fā)展階段的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略謀劃。具體地，將企業(yè)生命周期劃分為成長期、成熟期、衰退期三階段;將采取戰(zhàn)略分為籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略，分別探討在企業(yè)不同的階段中，企業(yè)應(yīng)制定怎樣的籌資、投資戰(zhàn)略。最后，還提出了基于企業(yè)生命周期的財務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的創(chuàng)新性思考，以期為企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變提供參考。

關(guān)鍵詞:企業(yè)生命周期;籌資戰(zhàn)略;投資戰(zhàn)略

一、引言

企業(yè)發(fā)展的目的在于創(chuàng)造價值，在實現(xiàn)這一目的的過程中，財務(wù)戰(zhàn)略始終以其引領(lǐng)性、指導(dǎo)性的作用貫穿其中，它是對企業(yè)財務(wù)活動的整體性決策，其著眼點是未來，是立足于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的需要對企業(yè)財務(wù)活動的統(tǒng)籌安排所做出的判斷和決策，其目標(biāo)就是為企業(yè)創(chuàng)造價值并實現(xiàn)價值。其中，籌資和投資作為企業(yè)最基本的財務(wù)戰(zhàn)略，不僅為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)風(fēng)險等相關(guān)的財務(wù)活動服務(wù)，也為企業(yè)經(jīng)營模式和業(yè)務(wù)類型等相關(guān)的整體戰(zhàn)略服務(wù)。企業(yè)從產(chǎn)生到消亡如同生命個體一樣，會經(jīng)歷多個發(fā)展階段，從籌備成立、穩(wěn)定發(fā)展再到不斷轉(zhuǎn)型最后消亡，在不同的階段表現(xiàn)出不同的發(fā)展規(guī)律和特征。從20世紀(jì)50年代開始就有學(xué)者借鑒生物學(xué)中“生命周期”觀點對企業(yè)所處階段進(jìn)行劃分，后續(xù)很多學(xué)者陸續(xù)選用不同的指標(biāo)劃分企業(yè)生命周期，出現(xiàn)多種劃分模式。由于目前對生命周期的劃分沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，劃分結(jié)果也沒有一致的結(jié)論，本文采用目前最常用的三階段即成長期、成熟期、衰退期，進(jìn)行籌資、投資的分析。

二、在企業(yè)生命周期下分析財務(wù)戰(zhàn)略選擇的必要性

要順應(yīng)財務(wù)管理的目標(biāo)。首先，根據(jù)發(fā)展財務(wù)學(xué)的觀點，企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的確立應(yīng)遵循動態(tài)性原則，即目標(biāo)的訂立必須因時因地制宜，不能絕對地用一個目標(biāo)作為企業(yè)財務(wù)管理奮斗的方向而不論企業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。其次，財務(wù)管理目標(biāo)的導(dǎo)向作用也要求企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須靈活轉(zhuǎn)變，否則難以適應(yīng)快速變化的環(huán)境和企業(yè)自身發(fā)展。最后，財務(wù)管理的目標(biāo)要具有層次性，這就天然的要求企業(yè)在不同的發(fā)展階段構(gòu)建不同的財務(wù)管理體系。據(jù)此企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)根據(jù)企業(yè)所處生命周期的不同階段分別確定，并根據(jù)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r適時調(diào)整，盡最大可能保證不同階段財務(wù)決策方向和財務(wù)戰(zhàn)略選擇的正確性。

三、基于企業(yè)發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略選擇分析

(一)企業(yè)處于成長期階段的財務(wù)戰(zhàn)略分析。1．籌資戰(zhàn)略。成長期的企業(yè)面臨的競爭壓力上升，往往急于開拓市場，資金需求急劇上升。如果能滿足大量的資金需求，并且保證較低的財務(wù)風(fēng)險使得企業(yè)健康發(fā)展，那么成長期的籌資戰(zhàn)略要突破企業(yè)資金需求的限制，增強(qiáng)企業(yè)融資能力，采取相對配合型和相對積極型的籌資戰(zhàn)略，比如加大債務(wù)融資的規(guī)模和渠道等，為企業(yè)穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。2．投資戰(zhàn)略。處于成長期的企業(yè)，其戰(zhàn)略謀劃應(yīng)該落在擴(kuò)大市場份額，擴(kuò)張發(fā)展規(guī)模，逐漸從中小規(guī)模企業(yè)向大規(guī)模企業(yè)邁進(jìn)，在這一階段，尤其要避免采取多元化投資策略進(jìn)行盲目擴(kuò)張，這種擴(kuò)張方式短期可能會帶來收益，但長遠(yuǎn)來看，這種投資擴(kuò)張方式需要強(qiáng)大的資金需求，而成長期的企業(yè)資金薄弱，不足以支持多元擴(kuò)張的發(fā)展需求，這一階段其財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)著眼于培養(yǎng)企業(yè)的核心競爭力，增強(qiáng)競爭優(yōu)勢，開發(fā)獨(dú)特產(chǎn)品、創(chuàng)新技術(shù)、提高顧客個性化服務(wù)質(zhì)量，加大無形資產(chǎn)的投資和人力資本的投資。一方面，將企業(yè)活動擴(kuò)展到同一生產(chǎn)經(jīng)營的其他企業(yè)中，促進(jìn)企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和迅速擴(kuò)張;另一方面，加大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的深度投資。因此，成長期的企業(yè)應(yīng)該采用擴(kuò)張型投資發(fā)展戰(zhàn)略。(二)企業(yè)處于成熟期階段的財務(wù)戰(zhàn)略分析。1．籌資戰(zhàn)略。企業(yè)發(fā)展進(jìn)入成熟期，在市場中已經(jīng)占得一席之地，經(jīng)過成長期的發(fā)展，企業(yè)規(guī)模也已經(jīng)形成，資金需求降低，資金狀況相對寬裕。但成熟期企業(yè)一旦面臨經(jīng)營風(fēng)險，不承擔(dān)風(fēng)險的債務(wù)融資會加大股東承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險，所以成熟期的企業(yè)籌資要放在平衡外部籌資和內(nèi)部留存的關(guān)系，提高企業(yè)利潤留存率，將其作為企業(yè)資金規(guī)模擴(kuò)張的主要資金來源，同時采取低負(fù)債籌資方式。因此，成熟期籌資戰(zhàn)略以內(nèi)部留存為主，債務(wù)籌資為輔。2．投資戰(zhàn)略。成熟期企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定，發(fā)展速度變緩，經(jīng)營風(fēng)險降低，大多已經(jīng)成長為大企業(yè)、骨干企業(yè)等，可以憑借在市場中占領(lǐng)的地位，進(jìn)一步提高市場占有率，提高壟斷價格。在這一階段銷售收入開始飽和，如果企業(yè)不進(jìn)一步進(jìn)行創(chuàng)新投資，那么在競爭激烈的市場中將逐漸失去優(yōu)勢甚至淘汰。企業(yè)應(yīng)該跳出現(xiàn)有的經(jīng)營圈，不斷嘗試新的領(lǐng)域，加大新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，拓寬經(jīng)營渠道，進(jìn)行多元化投資，突破市場容量的限制、技術(shù)的限制，同時也要分散多元投資的風(fēng)險，尋找并發(fā)現(xiàn)潛在的資金投資機(jī)會。因此，成熟期企業(yè)應(yīng)該實行嘗試型、創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略。(三)企業(yè)處于衰退期階段的財務(wù)戰(zhàn)略分析。1．籌資戰(zhàn)略。企業(yè)進(jìn)入衰退期后，其資金需求大大減少，但是成長期和成熟期的大量投資，可能限制了企業(yè)的經(jīng)營能力，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險加大。在這一階段，企業(yè)應(yīng)保持籌資上的靈活性，預(yù)先化解經(jīng)營中的風(fēng)險，構(gòu)筑穩(wěn)定的資金來源結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風(fēng)險，以便在企業(yè)將來陷入危機(jī)時，仍能及時為企業(yè)戰(zhàn)略的推進(jìn)提供充足的資金。因此，企業(yè)應(yīng)采取保守型的籌資結(jié)構(gòu)。2．投資戰(zhàn)略。企業(yè)進(jìn)入衰退期后，銷售額和利潤額都明顯下降，新產(chǎn)品和大量替代品出現(xiàn)，市場需求開始逐漸減少，產(chǎn)品的銷售量開始下降。為解決企業(yè)在此階段的生存危機(jī)，可以采取一系列延緩衰退的策略。一方面，企業(yè)就此進(jìn)入生命周期的最后階段，投資項目萎縮，此時的財務(wù)投資戰(zhàn)略應(yīng)該加強(qiáng)財務(wù)控制，獲得最大投資回報率;企業(yè)也可以向其他更有利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金，積累力量尋找新的投資機(jī)會。另一方面，在衰退期競爭優(yōu)勢強(qiáng)的企業(yè)，可以在其他企業(yè)紛紛退出時，趁機(jī)占領(lǐng)市場。因此，衰退期應(yīng)該建立進(jìn)退結(jié)合的靈活性投資戰(zhàn)略。

四、基于企業(yè)生命周期的財務(wù)戰(zhàn)略思考

首先，要準(zhǔn)確可靠地選擇影響企業(yè)生命周期的各個因素，與企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、行業(yè)特點、經(jīng)濟(jì)周期相結(jié)合，科學(xué)合理地確定企業(yè)所處的發(fā)展階段，以此制定有效的財務(wù)戰(zhàn)略，這是進(jìn)行財務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變和分析的基礎(chǔ)工作。其次，要準(zhǔn)確把握財務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的時機(jī)，根據(jù)所處的內(nèi)外部環(huán)境以及已經(jīng)發(fā)生的、預(yù)測將發(fā)生的企業(yè)活動，進(jìn)行提前性的財務(wù)戰(zhàn)略謀劃，服務(wù)于企業(yè)不同的發(fā)展階段，順應(yīng)不同發(fā)展階段的規(guī)律，明確企業(yè)目前和將要進(jìn)入的階段，如若不能進(jìn)行提前決策，很可能導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略失敗，進(jìn)而陷入財務(wù)困境。最后，把握生命周期和財務(wù)戰(zhàn)略的連接。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的制定要建立在企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r上，不同的發(fā)展階段要依附于不同的財務(wù)戰(zhàn)略。財務(wù)戰(zhàn)略的謀劃是一個系統(tǒng)性問題，在科學(xué)界定企業(yè)生命周期和準(zhǔn)確把握財務(wù)轉(zhuǎn)變時機(jī)的基礎(chǔ)上，有效地將兩者結(jié)合，才能實現(xiàn)財務(wù)戰(zhàn)略在每個階段應(yīng)發(fā)揮的效果。

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作者:凌艷雨 單位:吉林財經(jīng)大學(xué)