導語：基本養(yǎng)老保險基金規(guī)范管理研究一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、引言

當前，我國社會養(yǎng)老保險覆蓋8.5億人，城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險基金累計結余3.5萬億元，作為社會養(yǎng)老戰(zhàn)略資金儲備的社會保障基金凈資產(chǎn)達到1.9萬億元，我國基本養(yǎng)老保險基金正處于規(guī)?？焖僭鲩L時期。規(guī)范的投資管理正穩(wěn)步推進過程中，社會保障基金和幾個典型省份已經(jīng)取得部分運營經(jīng)驗。表1給出了基本養(yǎng)老保險投資相關收益率情況。②數(shù)據(jù)根據(jù)社會保障基金財務報告和山東省歷年相關文件得到。保險有關的收益率情況，考慮到全國社會保障基金自成立至2015年年均投資收益率為8.4%，并管理巨額資產(chǎn)，養(yǎng)老保險的規(guī)范投資運作具備了實踐基礎。養(yǎng)老保險基金投資已初步建立起相對規(guī)范的投資體系，典型如社會保障基金資產(chǎn)配置的三級結構，能夠有效做出大類資產(chǎn)配置策略的同時，還能在權益市場和固定收益市場做動態(tài)的配置調整，期限從五年滾動到季度的相機調整。表2給出了社?；鹞迥曩Y產(chǎn)大類構成概況，其逐年調整應對了金融市場潛在收益率情況。盡管投資運營管理取得了一些成果，但基本養(yǎng)老保險基金還缺乏長期投資管理經(jīng)驗，還未經(jīng)歷極端投資環(huán)境的考驗。建立在未來負債現(xiàn)金流評估基礎上的資產(chǎn)負債管理還為開始，個人賬戶實賬化程度有待提高。這些都急需在投資運營的規(guī)范建設中加以完善。

二、現(xiàn)階段我國養(yǎng)老保險基金投資運營中面臨的問題

1.養(yǎng)老基金投資通道過度依賴社會保障基金，存在長期制度隱患基金投資運營的制度框架、管理辦法已經(jīng)確立，以廣東省和山東省為代表的委托投資模式取得了初步運作經(jīng)驗。但養(yǎng)老保險收支結余情況地區(qū)差距大，人口年齡結構差異導致的未來負債現(xiàn)金流規(guī)律也不盡相同。當前投資安排通過全國社保基金理事會進行，這需要基金有較大規(guī)模結余和國企資產(chǎn)劃轉，只是對結余資產(chǎn)進行長期投資，本質上還不是通過養(yǎng)老保險收支現(xiàn)金流管理、資產(chǎn)負債管理等提高投資收益。隨著不同地區(qū)人口紅利的陸續(xù)消失，老齡化問題嚴峻考驗著投資運營機制安排。過度依賴社會保障基金在有利于地區(qū)間資金調節(jié)的同時，投資風險的受托主體單一化給基金帶來的潛在風險。2.養(yǎng)老保險基金精算評估未實現(xiàn)制度化在基金管理部門和學術部門，對養(yǎng)老保險的精算評估研究已進行多年，但在省和市這一層級，定期的制度化的精算評估還未實施?；鸸芾碚邿o法清晰描述近期的現(xiàn)金流收支情況和精算資產(chǎn)負債評估情況，投資經(jīng)理無法根據(jù)規(guī)范的精算評估報告為依據(jù)制度投資策略，優(yōu)化資金使用效率。隨著城鄉(xiāng)居民和城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險的深化，養(yǎng)老保險精算研究的深入，科學評估未來現(xiàn)金流規(guī)律，進而用于投資管理正變得比較迫切。3.養(yǎng)老基金的投資運營監(jiān)管安排還不夠成熟對養(yǎng)老保險基金的監(jiān)管是實現(xiàn)社會養(yǎng)老保險基金的預期目標與實際目標過程中有力的保障。目前，養(yǎng)老保險基金全部由政府人力資源和社會保障、財政、審計等多部門參與管理，基金信息披露少，管理不夠透明?！娥B(yǎng)老保險投資管理暫行辦法》中明確省級政府作為委托人，社會保障基金等養(yǎng)老保險基金管理機構作為受托人，商業(yè)銀行作為托管人，基金公司等進行投資管理的制度安排，并主要由中央層級人力資源和社會保障、財政部門實施投資運營監(jiān)管，這種安排拉長了養(yǎng)老保險參保職工到投資經(jīng)理的距離，沒有明確將基金管理機構和參保職工代表作為監(jiān)管功能執(zhí)行者，結合不夠完善的信息披露制度，長期中，養(yǎng)老資產(chǎn)存在巨大的監(jiān)管隱患，容易產(chǎn)生投資管理者侵害基金利益問題。4.投資管理人才和團隊建設仍需完善近三十年的金融市場發(fā)展造就了一批具備專業(yè)技能和實踐經(jīng)驗的投資人才，但距離成熟金融市場的人才隊伍還有很大差距，優(yōu)秀的金融團隊不多。同時金融領域亂象叢生，在債券和權益投資領域腐敗和嚴重違規(guī)問題頻發(fā)。近年來廣泛進行的金融創(chuàng)新反而成為滋生問題的溫床。養(yǎng)老保險基金投資要求在長期中獲得穩(wěn)健增值，這尤其需要專業(yè)人才和優(yōu)秀團隊進行投資管理。

三、完善養(yǎng)老保險基金投資運營管理的政策建議

通過上述問題分析，考慮基金投資運營管理的未來發(fā)展，本文提出如下建議：1.建設守法規(guī)范的金融市場，為養(yǎng)老保險投資創(chuàng)造良好的外部環(huán)境通過國際經(jīng)驗看，由于創(chuàng)造了一個守法規(guī)范、相對健康的金融環(huán)境，近年來經(jīng)濟得以快速發(fā)展。金融領域反腐有利于推動金融市場的健康發(fā)展。養(yǎng)老保險基金是金融市場的最大規(guī)模投資者，資產(chǎn)所有者和投資管理者在空間和時間跨度上被充分隔離，金融市場的不健康極易產(chǎn)生嚴重的委托問題，傷害參保人利益。2.放松對基金投資的管制成熟國家社會保險基金投資往往經(jīng)歷一個逐步拓展的過程。如英國的社會保障基金投資股票市場的比例從開始上升了30%左右，其對外投資比例也經(jīng)歷了一個大幅提高的過程。當國內經(jīng)濟增長陷于停滯，金融資產(chǎn)回報很低時，通過適當國際投資使養(yǎng)老風險在國際間實現(xiàn)分擔是不錯的選擇。因此，隨著投資管理的日益規(guī)范，不斷拓寬投資范圍，放松管制是合理的選擇。3.兼顧經(jīng)濟效益與社會效益，提倡社會責任投資養(yǎng)老保險基金的投資要考慮社會效益，比如將資金投入到基礎設施建設中，雖然投資周期長，回報率相對較低，但其社會效益不容忽視。重視社會效益也成為了養(yǎng)老保險基金在投資過程中區(qū)別于其他投資資金的一個重要特點。從國際上看，養(yǎng)老保險期限的長期性決定了其社會責任投資具備可行性。4.制定恰當?shù)慕M合投資策略，并進行戰(zhàn)略和戰(zhàn)術性動態(tài)調整大類資產(chǎn)配置通過戰(zhàn)略性比例確定和相機戰(zhàn)術性調整提高收益能力，組合投資以適當?shù)姆稚⒒拐w投資風險大幅降低。表3給出了負債現(xiàn)金流管理下大類資產(chǎn)配置的實例，通過對基本養(yǎng)老保險基金進行恰當精算評估，在省級層次對結余資產(chǎn)進行大類資產(chǎn)配置和組合投資是可行的。5.制定合理的監(jiān)管安排，完善外部監(jiān)督機制基金投資的監(jiān)管功能應由類似基金理事會的機構負責執(zhí)行，通過理事會成員或監(jiān)督委員會成員的安排，充分體現(xiàn)利益相關主體的訴求，如成員包括人力資源和社會保障、財政、審計、參保職工代表、社會公眾代表等，并明確界定其權力、責任和義務。在內部監(jiān)督之外，還應由適當?shù)墓姳O(jiān)督，制定規(guī)范的投資管理信息披露制度是實施外部監(jiān)督的關鍵。

四、結論

養(yǎng)老保險投資涉及復雜的制度安排，同時投資運營的成敗效果要到多年后才能真正顯現(xiàn)。對個人而言，老年財務風險管理缺乏可糾錯性。對基金管理者而言，基金投資的規(guī)模和期限特點使投資運營必須在規(guī)范有效的框架下進行，規(guī)范投資管理的制度建設任重道遠。

作者:杜立金 單位:山東財經(jīng)大學保險學院

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