導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇風(fēng)險(xiǎn)投資主體，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)投資項(xiàng)目的核心風(fēng)險(xiǎn),在項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)概率中占有較大比重。在風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)推出產(chǎn)品后,由于市場(chǎng)實(shí)際需求難以預(yù)料,多種原因都可能導(dǎo)致產(chǎn)品無(wú)法進(jìn)入市場(chǎng),并且由于企業(yè)的產(chǎn)品對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是全新的,市場(chǎng)的接受時(shí)間也無(wú)法準(zhǔn)確估,顧客無(wú)法及時(shí)全面的了解產(chǎn)品性能,這也導(dǎo)致了顧客在產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)過(guò)程中多持,觀望態(tài)度,從而進(jìn)一步延長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)接受時(shí)間。當(dāng)產(chǎn)品投入市場(chǎng)后,直接面臨的是激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程中,成本控制以及銷售系統(tǒng)的管理等問(wèn)題都會(huì)成為影響產(chǎn)品發(fā)展的潛在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

二.風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略

1、風(fēng)險(xiǎn)控制

按照理論上講,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)最有效的方法就是不進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。但我們這里研究的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避指的是在對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治龊?舍棄那些風(fēng)險(xiǎn)大的投資方案,選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的投資方案。目前對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的控制是改變風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)間或者是地點(diǎn),再者就是改變投資方向,或者是改變已經(jīng)設(shè)定好的方案。這些都是建立在對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)分析之后的措施。風(fēng)險(xiǎn)控制主要是利用某種或者是某些控制方法來(lái)降低投資風(fēng)險(xiǎn),盡最大限度將對(duì)投資損失?；趯?duì)風(fēng)險(xiǎn)投資詳細(xì)分析,利用風(fēng)險(xiǎn)控制來(lái)維持投資最初方案的決策。風(fēng)險(xiǎn)控制方法可以分為工程方法以及行為管理方法。其中工程方法大概可以分為十種,常用的比如:控制危險(xiǎn)因素的產(chǎn)生、減少危險(xiǎn)源的釋放速度或者是限制危險(xiǎn)空間、在空間上將危險(xiǎn)和保護(hù)對(duì)象進(jìn)行隔離等。行為管理方法強(qiáng)調(diào)的是對(duì)投資者行為在風(fēng)險(xiǎn)損失中的控制,比如為了降低建筑市場(chǎng)材料的工程成本,可以提高工程建設(shè)速度等。但是風(fēng)險(xiǎn)控制會(huì)在一定程度上承擔(dān)預(yù)算成本,因此如果控制風(fēng)險(xiǎn)的成本預(yù)算要超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)正常損失額度的話,就要慎重考慮采用其他方法。

2、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)

當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資確實(shí)不能避免或者是投資獲利較為客觀的話,投資者就應(yīng)該承擔(dān)投資產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn),這就是所謂的風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)出現(xiàn)有兩種情況,其一就是在計(jì)劃當(dāng)中,如果風(fēng)險(xiǎn)不能避免,就必須自己承擔(dān)起來(lái)。再者就是由于自己沒(méi)有意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的存在,造成風(fēng)險(xiǎn)防范計(jì)劃不足。解決風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)問(wèn)題的措施就是充分考慮到風(fēng)險(xiǎn)的大小,以及自身的承受能力。風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)方式可以將風(fēng)險(xiǎn)引起的經(jīng)濟(jì)損失計(jì)入項(xiàng)目成本,尤其是對(duì)于一些大型公司而言,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)在一定程度上能夠降低風(fēng)險(xiǎn)防控成本。

3、風(fēng)險(xiǎn)分散與結(jié)合

投資經(jīng)驗(yàn)較為豐富的投資者通常會(huì)選擇這種處理方法來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)的分散以及結(jié)合的意識(shí)就是將面臨的風(fēng)險(xiǎn)從空間、時(shí)間以及產(chǎn)業(yè)本身幾個(gè)方面進(jìn)行劃分。然后通過(guò)多角化的經(jīng)營(yíng)來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分散。風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)合就是增加風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量來(lái)提高防控未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)可能造成的經(jīng)濟(jì)損失的能力。

三、總結(jié)語(yǔ)

篇2

    我國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的能量級(jí)別較低,根本不能達(dá)到產(chǎn)業(yè)規(guī)模。因此。在高科技產(chǎn)業(yè)難以起到主導(dǎo)作用。一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資本也只有上千萬(wàn)甚至幾百萬(wàn),只能支持一些投資少、風(fēng)險(xiǎn)低的項(xiàng)目。由于實(shí)力限制,也沒(méi)有抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)得不到快速發(fā)展的主要原因就是風(fēng)險(xiǎn)資本不足。我國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資的融資渠道狹窄,資金流量單一,導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)基金的風(fēng)險(xiǎn)投資職能較弱,風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)也不規(guī)范。我國(guó)目前風(fēng)險(xiǎn)投資的主體主要是政府,銀行的科技開(kāi)發(fā)貸款為其主要來(lái)源。在現(xiàn)階段雖然風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展必須由政府資助,但是隨著風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)向縱深發(fā)展,為了長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展可以開(kāi)辟多渠道的融資體制。因?yàn)橛烧Y助的話?？赡軙?huì)受到政府財(cái)力的影響。我國(guó)市場(chǎng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度不夠完善,加劇了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。首先,國(guó)外產(chǎn)品已經(jīng)占領(lǐng)了我國(guó)國(guó)內(nèi)的高技術(shù)市場(chǎng)的絕大部門(mén),加劇了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);其次,我國(guó)市場(chǎng)化程度由于資金比較短缺而不夠高,投機(jī)者不必冒很高的風(fēng)險(xiǎn),只要利用經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期出現(xiàn)的漏洞及可以獲得很高的收益。另外。我國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制不暢,導(dǎo)致一些潛在的投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資望而卻步。

    二、完善我國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資的策略

    1.改善風(fēng)險(xiǎn)投資主體結(jié)構(gòu)。拓寬資金來(lái)源渠道,構(gòu)建民營(yíng)資本主導(dǎo)的多元化投資格局

    目前,我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資主體結(jié)構(gòu)不合理,應(yīng)該對(duì)其政府主導(dǎo)現(xiàn)狀進(jìn)行逐步改變,積極構(gòu)造多元化的投資者結(jié)構(gòu),轉(zhuǎn)變由政府主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資模式,大力支持大型企業(yè)集團(tuán)及高科技企業(yè)參與風(fēng)險(xiǎn)投資,放寬對(duì)保險(xiǎn)基金、信托投資機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金、資金實(shí)力雄厚的個(gè)人投資者以及國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)資本等投資者介入風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)營(yíng)的限制,拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)源。大力發(fā)展以民營(yíng)資本為主體的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè),如有限合伙制、信托基金制和公司制的民營(yíng)資本主體等,刺激民間主體投資的積極性,形成由民營(yíng)資本主體主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資格局。

    2.構(gòu)建暢通有效的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制

    沒(méi)有退出渠道的創(chuàng)業(yè)投資是沒(méi)有發(fā)展前途的,風(fēng)險(xiǎn)投資資本的成功退出代表著高額回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)投資不斷循環(huán)的基礎(chǔ)。構(gòu)建暢通有效的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制不僅要重視退出方式的選擇,退出時(shí)機(jī)的選擇更為重要。以下對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)機(jī)決策模型建立進(jìn)行分析。在建立模型時(shí),把風(fēng)險(xiǎn)投資公司的效用分為擁有的現(xiàn)金最和擁有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)價(jià)值,其指標(biāo)函數(shù)為:總而言之,通過(guò)建立模型能夠準(zhǔn)確的計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)機(jī),再加之合理的風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式,能夠很好促進(jìn)暢通有效的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制的構(gòu)建。

    3.優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)投資的投資環(huán)境

    投資環(huán)境可以促進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展同時(shí)也可以阻礙我國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展,這就與“近朱者赤近墨者黑”是一個(gè)道理。因此,為了我國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資能夠順利健康的發(fā)展,必須對(duì)其進(jìn)行優(yōu)化處理。風(fēng)險(xiǎn)投資的投資環(huán)境的優(yōu)化可以通過(guò)制定有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律法規(guī)來(lái)實(shí)現(xiàn)。發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)表明,風(fēng)險(xiǎn)投資健康發(fā)展實(shí)現(xiàn)的重要保障措施是立法和監(jiān)督。由此可見(jiàn),政府應(yīng)盡快擬定《風(fēng)險(xiǎn)投資法》。并且把它作為風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的基本法律。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資主體從風(fēng)險(xiǎn)資本的籌集投放、管理運(yùn)作到退出各階段的經(jīng)濟(jì)關(guān)系進(jìn)行專門(mén)調(diào)整。另外,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資配套的相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行修改。并逐步完善,同時(shí)有關(guān)支持風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的法律體系也建立起來(lái)-“公司制風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)”作為風(fēng)險(xiǎn)資本組織形式的主體,并逐步引入有限合伙制基金形式。為有限合伙制投資機(jī)構(gòu)提供應(yīng)有的法律地位。風(fēng)險(xiǎn)投資的主要目的就是為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本,它與傳統(tǒng)上任何形式的投資都不同。風(fēng)險(xiǎn)投資嚴(yán)格的來(lái)說(shuō)是一種法制化的市場(chǎng)行為,完善的法律法規(guī)是不可缺少的。因此,用相關(guān)的法律法規(guī)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)營(yíng)機(jī)制進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范是保證我國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)健康發(fā)展的主要措施。

    4.建立風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才培養(yǎng)機(jī)制

    首先,各大高校要增加風(fēng)險(xiǎn)投資課程,把風(fēng)險(xiǎn)投資以及相關(guān)的專業(yè)知識(shí)傳授給學(xué)生,包括理論與實(shí)踐;其次,國(guó)家為了促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)者實(shí)踐能力的提高,必須從初級(jí)到高級(jí)建立風(fēng)險(xiǎn)投資職業(yè)認(rèn)證;再次,風(fēng)險(xiǎn)投資各企業(yè)、各中介機(jī)構(gòu)以及各大高校、研究所進(jìn)行合作,為國(guó)家培養(yǎng)具有理論與實(shí)踐能力的復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才;第四,國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)要深入開(kāi)展各種交流與合作平臺(tái),并且制定出優(yōu)惠的政策,從而吸引國(guó)外更多優(yōu)秀的人才向我國(guó)涌入;最后,注重培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資高端人才。并且建立有效的選拔和考核機(jī)制。要想構(gòu)建完善的風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才培養(yǎng)機(jī)制。必須從低到高建立人才儲(chǔ)備體系,并且使國(guó)際范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資人才的合理流動(dòng)得到保證。另外,加大科技投入,鼓勵(lì)技術(shù)發(fā)明與創(chuàng)新。知識(shí)經(jīng)濟(jì)的核心是知識(shí)的生產(chǎn)與創(chuàng)造,而知識(shí)的生產(chǎn)與創(chuàng)造又離不開(kāi)科技的進(jìn)步與創(chuàng)新。因此,科技進(jìn)步與創(chuàng)新是知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代決定競(jìng)爭(zhēng)能力高低的根本性因素,這也是我國(guó)面對(duì)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)發(fā)展國(guó)際貿(mào)易的關(guān)鍵。

篇3

一、新時(shí)代背景下風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀

風(fēng)險(xiǎn)投資主要是指風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資一些高風(fēng)險(xiǎn)性的項(xiàng)目群，這些項(xiàng)目群往往都應(yīng)用了相關(guān)的高科技成果。2010年各國(guó)的經(jīng)濟(jì)總體，在宏觀經(jīng)濟(jì)的影響下，出現(xiàn)了回暖的良好狀態(tài)，而中國(guó)在這樣的良好的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展顯得持續(xù)而穩(wěn)定。在新的時(shí)代背景下，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的基金募集幅度呈跨越式不斷增大。隨著社會(huì)改革開(kāi)放進(jìn)入深水區(qū)，我國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐進(jìn)一步加快，許多新興的企業(yè)都已逐步在調(diào)整自己的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)。在國(guó)家對(duì)這些新興企業(yè)的發(fā)展扶助的時(shí)代背景下，加上風(fēng)險(xiǎn)投資的渠道不斷被拓寬，我國(guó)VC/PE投資異常活躍，呈現(xiàn)出了一片欣欣向榮的發(fā)展景象。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，進(jìn)行投資的內(nèi)地項(xiàng)目個(gè)數(shù)增多。此外，從單個(gè)的項(xiàng)目投資金額的角度來(lái)看現(xiàn)今的投資強(qiáng)度，可以發(fā)現(xiàn)投資強(qiáng)度已經(jīng)處于近幾年來(lái)的最高點(diǎn)。在實(shí)施企業(yè)融資多渠道政策的大背景下，我國(guó)企業(yè)在境內(nèi)、境外的資本市場(chǎng)的上市表現(xiàn)的非?；钴S，目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出方式包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出、清算項(xiàng)目退出、上市退出及其他的一些退出方式，而在這些退出的方式中，上市成為了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)選擇的一種主要退出方式。

總的來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象大多是一些中小型的企業(yè)，這些企業(yè)又大多數(shù)屬于高新技術(shù)企業(yè)，新時(shí)代背景下的風(fēng)險(xiǎn)投資方式還是以股權(quán)性的投資為主，企業(yè)投資的目的，往往不是為了獲得短暫的利息或者紅利，二是期望在投資對(duì)象的市場(chǎng)評(píng)價(jià)較高時(shí)，能夠通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓或者上市等方式獲得盡可能大的市場(chǎng)回報(bào)?，F(xiàn)今進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)投資周期一般都相對(duì)較長(zhǎng)，并且投資的風(fēng)險(xiǎn)性也較高。此外，雖然我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資在逐步走向?qū)I(yè)化，但在專業(yè)人才這一塊仍然有較大的空缺[1]。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問(wèn)題

1.投資主體單一，風(fēng)險(xiǎn)資金來(lái)源有限

現(xiàn)今，我國(guó)的一些風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)都跟政府有些聯(lián)系，有的是政府發(fā)起創(chuàng)辦的，有的是有國(guó)有企業(yè)發(fā)起建立的，國(guó)有企業(yè)發(fā)起設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)還是主要以政府參股為主，因此就目前整體而言，風(fēng)險(xiǎn)投資的主題還較為單一，以政府主導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資為主。但是就風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)而言，風(fēng)險(xiǎn)投資并不是一種政府行為，它是一種商業(yè)行為，因此這種政府主導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資的單一投資主體的模式在新的時(shí)代背景下并不適合風(fēng)險(xiǎn)投資自身的性質(zhì)與特點(diǎn)，因?yàn)檫@無(wú)疑會(huì)直接抑制住民間的投資主體的投資積極性。此外，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資本的主要來(lái)源，絕大部分是政府的財(cái)政撥款以及銀行科技開(kāi)發(fā)貸款，一小部分是外資的投資基金，而民間資本幾乎可以說(shuō)是沒(méi)有。因此風(fēng)險(xiǎn)資金的來(lái)源渠道狹窄，知識(shí)風(fēng)險(xiǎn)資金有限。

2.風(fēng)險(xiǎn)資本退出渠道不暢通

新時(shí)代背景下的風(fēng)險(xiǎn)投資的出口有多種方式，但是不論是哪一種方式，都在法律保障和操作可行性方面存在一定的問(wèn)題。我國(guó)的資本市場(chǎng)還停留在主要為國(guó)有的大中型企業(yè)服務(wù)的層面上，對(duì)于一些規(guī)模較小的民營(yíng)中小企業(yè)基本很難顧及的上。目前，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資本退出渠道還較不暢通。一方面，多種不利于權(quán)予以資本流轉(zhuǎn)的制度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出渠道造成了一定的阻礙，產(chǎn)權(quán)交易實(shí)際中還遠(yuǎn)滿足不了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求。目前許多高科技的企業(yè)還不能較為自由的轉(zhuǎn)移產(chǎn)權(quán)。另一方面，我國(guó)還沒(méi)有專門(mén)為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供有效暢通的退出途徑的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。

3.市場(chǎng)環(huán)境和法律環(huán)境不完善

目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的法律法規(guī)還相對(duì)滯后，再加上政府的行政干預(yù)和風(fēng)險(xiǎn)投資資金投入力度不夠等多重原因，我國(guó)當(dāng)下還還沒(méi)有形成真正適合風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的一些體制機(jī)制。雖然目前針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資也國(guó)內(nèi)出臺(tái)了一些相關(guān)法律，但是這些法律在實(shí)際運(yùn)用過(guò)程中與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)又在許多方面存在一定的矛盾，如只允許自然人合伙辦企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)由于目前還是政府主導(dǎo)，因此行政色彩顯得較為濃厚。在新的時(shí)代背景下，相關(guān)法律法規(guī)不是有所缺乏，就是不完善。我國(guó)目前還欠缺風(fēng)險(xiǎn)投資資金的相關(guān)立法，資產(chǎn)委托管理也缺少相關(guān)的法律規(guī)范。由于目前風(fēng)險(xiǎn)投資的法律環(huán)境還不完善，一些非法的集資活動(dòng)常常屢禁不止，此外，在稅收方面，國(guó)家對(duì)高科技企業(yè)的投資者沒(méi)有所得稅優(yōu)惠。不完善的市場(chǎng)環(huán)境與法律環(huán)境，嚴(yán)重限制了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。

4.專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才匱乏

風(fēng)險(xiǎn)投資屬于一種特殊的金融活動(dòng)，它同時(shí)跨越了科技、金融這兩個(gè)大的領(lǐng)域。許多人都認(rèn)同“一流的團(tuán)隊(duì)比一流的項(xiàng)目更重要”，因此，專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才對(duì)我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)起到了很好的促進(jìn)作用。然而，專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才的匱乏正是我國(guó)目前風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)中存在的又一大弊端。專業(yè)的高素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)投資人才是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的靈魂所在，專業(yè)人才的缺乏往往能夠直接導(dǎo)致專業(yè)的管理技能的不足，從某種程度上來(lái)說(shuō)，人才的匱乏嚴(yán)重阻礙了風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展。專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才應(yīng)該是一種復(fù)合型的高級(jí)人才，他們應(yīng)該是既具備專業(yè)的技術(shù)理論知識(shí)，又懂得相關(guān)的管理創(chuàng)新；不僅要精通產(chǎn)業(yè)的運(yùn)作，還要精通資本的運(yùn)營(yíng)；既能熟悉了解風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)中存在的一些奧妙，又能熟悉知曉風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作的相關(guān)規(guī)則[2]。

三、完善我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)策

1.實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資主體多元化，拓寬資金來(lái)源渠道

現(xiàn)階段，由于我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資主體還比較單一，主要以政府主導(dǎo)為主，因此應(yīng)該逐步高山這種風(fēng)險(xiǎn)投資主體的結(jié)構(gòu)，改變現(xiàn)今政府主導(dǎo)的現(xiàn)狀，積極的構(gòu)建多元化的風(fēng)險(xiǎn)投資主體結(jié)構(gòu)，改變政府主導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資的投資模式。要想實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資主體結(jié)構(gòu)多元化，一方面，必須大力支持一些大型的企業(yè)、集團(tuán)與一些高科技的企業(yè)一起參與到風(fēng)險(xiǎn)投資中來(lái)，與此同時(shí)，還應(yīng)該打破個(gè)人投資者與國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資者不能介于風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)營(yíng)的限制，以此來(lái)拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資資金的來(lái)源渠道。另一方面，還要大力發(fā)展以中小型民營(yíng)資本為主體的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，激發(fā)民間主體投資的積極性，最終構(gòu)建出由民營(yíng)資本主導(dǎo)與政府主導(dǎo)的多元化風(fēng)險(xiǎn)投資格局。

2.構(gòu)建暢通有效的資金進(jìn)出機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)投資雖然風(fēng)險(xiǎn)高，但是其收益也高，而能夠保證獲取高收益并轉(zhuǎn)移高風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵，還是在于有效暢通的退出機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資資本暢通有效的退出，不僅能讓風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)獲得高額的回報(bào)，而且能促使風(fēng)險(xiǎn)投資順暢的不斷循環(huán)發(fā)展，可以說(shuō)，沒(méi)有暢通有效的退出渠道的創(chuàng)業(yè)投資是沒(méi)有良好的發(fā)展保證與發(fā)展前途的。要想風(fēng)險(xiǎn)投資能夠健康持續(xù)的發(fā)展下去，就必須厚繭暢通有效的資金進(jìn)出機(jī)制。由于風(fēng)險(xiǎn)資本的退出方式有多種，而不同的退出方式其周期與收益都各不相同，因此，政府必須要清除掉退出渠道上存在的一些阻礙，例如改變清算條件，使清算的手續(xù)更簡(jiǎn)單快捷；完善清算的法律依據(jù)與產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，同時(shí)疏通并購(gòu)的渠道等等。此外，還可以考慮利用已有的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行過(guò)渡。

3.制定和完善市場(chǎng)環(huán)境和法律環(huán)境

風(fēng)險(xiǎn)投資在完善的市場(chǎng)環(huán)境與法律環(huán)境中才能更健康的發(fā)展。在當(dāng)前金融危機(jī)頻發(fā)的時(shí)代背景下，政府應(yīng)該適當(dāng)?shù)男薷亩愂辗芍贫龋瑫r(shí)加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收優(yōu)惠力度，同時(shí)取消阻礙風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)健康發(fā)展的一些法律限制。此外，要建立其適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資、支持風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的法律體系，完善與風(fēng)險(xiǎn)投資相配套的一些法律。同時(shí)，還要完善風(fēng)險(xiǎn)投資資本自由流通的市場(chǎng)環(huán)境。政府也應(yīng)該對(duì)中介機(jī)構(gòu)的一些行為進(jìn)行規(guī)范。最后，應(yīng)該借鑒國(guó)外的優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)來(lái)制定并完善市場(chǎng)環(huán)境與法律環(huán)境。

4.建立培養(yǎng)機(jī)制，培養(yǎng)專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才

針對(duì)專業(yè)人才的缺失，首先要促進(jìn)給內(nèi)外的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的廣泛交流與合作，國(guó)內(nèi)要不斷的引進(jìn)國(guó)外的一些風(fēng)險(xiǎn)投資的高素質(zhì)專業(yè)人才。此外，還可以在各大高校開(kāi)設(shè)一些風(fēng)險(xiǎn)投資課程，通過(guò)專業(yè)知識(shí)與專業(yè)技能的強(qiáng)化統(tǒng)一培訓(xùn)，使國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才更為專業(yè)。國(guó)家也應(yīng)該在專業(yè)人才的培養(yǎng)上做出努力，例如可以建立從低級(jí)到高級(jí)不同級(jí)別的風(fēng)險(xiǎn)投資置業(yè)認(rèn)證機(jī)制，這樣既可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)者的專業(yè)做到嚴(yán)格的把關(guān)，也可以促進(jìn)從業(yè)者實(shí)踐能力的提高。同時(shí)，在對(duì)專業(yè)人才的管理實(shí)踐過(guò)程中，要不斷發(fā)現(xiàn)其潛在的能力，然后有針對(duì)性的對(duì)其進(jìn)行培養(yǎng)。最后，還應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)中較高端的人才的培養(yǎng)，與此同時(shí)，建立相關(guān)的嚴(yán)格的有效選拔與考核機(jī)制。要從低到高、全面、全方位的建立風(fēng)險(xiǎn)投資人才儲(chǔ)備體系[3]。

篇4

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；現(xiàn)狀；問(wèn)題；措施對(duì)策

中圖分類號(hào)：F83

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2013年3月4日

一、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本的理解

風(fēng)險(xiǎn)投資又稱風(fēng)險(xiǎn)資本或創(chuàng)業(yè)投資。經(jīng)濟(jì)學(xué)家成思危認(rèn)為：“風(fēng)險(xiǎn)投資的意思是將資金投向具有較大成長(zhǎng)潛力，但同時(shí)也伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)領(lǐng)域，目的是為了到期后通過(guò)該資本的運(yùn)行而獲得收益的目標(biāo)?！憋L(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)在發(fā)達(dá)國(guó)家興起并經(jīng)歷了幾十年的發(fā)展，現(xiàn)已成為一個(gè)龐大、成熟、專業(yè)的金融投資產(chǎn)業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資是高新科技產(chǎn)業(yè)的催化劑，有效填補(bǔ)了高新科技產(chǎn)業(yè)在研發(fā)投入與產(chǎn)業(yè)化階段的資金空白，在促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面起到了至關(guān)重要的推動(dòng)作用。因此，完善和發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，對(duì)于我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)、相關(guān)產(chǎn)業(yè)和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，都具有非常重要的意義。

二、風(fēng)險(xiǎn)資本在我國(guó)的發(fā)展

我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)是伴隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與繁榮而逐步發(fā)展起來(lái)的。20世紀(jì)八十年代，我國(guó)成立了第一家官方性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司“中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司”，雖然相對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家起步較晚，但具有其歷史階段意義。進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)始終保持高速發(fā)展，即便面對(duì)世界金融危機(jī)的沖擊，依然保持8%的增速。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展和財(cái)富的快速積累，也為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。2005年以來(lái)，我國(guó)區(qū)域內(nèi)資金募集規(guī)模、投資規(guī)模和專業(yè)投資機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢(shì)，截至2010年，我國(guó)已有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)300余家，所管理的可投資中國(guó)內(nèi)地風(fēng)險(xiǎn)資本總額達(dá)1，200多億元人民幣?？梢哉f(shuō)，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)不斷成熟完善，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)日益發(fā)展與繁榮。

三、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問(wèn)題

盡管我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展迅速，總量逐年增加，并具備了一定規(guī)模，成功培育了一批知名的高科技企業(yè)，但總體來(lái)看，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展仍處于初期階段，還存在許多問(wèn)題與不足，亟待通過(guò)摸索和實(shí)踐加以解決完善。

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)源單一。目前，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)源包括政府撥款、信托投資機(jī)構(gòu)、銀行貸款、國(guó)有企業(yè)、上市公司及其他民間資本等。其中，政府及國(guó)有企業(yè)資金仍居于主體地位，尚未充分利用包括個(gè)人投資者、民營(yíng)企業(yè)、各類金融、非金融機(jī)構(gòu)和外資等多元主體共同構(gòu)筑一個(gè)有機(jī)均衡的融資渠道和投資網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)有資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和層次也還不盡完善和均衡。由于風(fēng)險(xiǎn)資金來(lái)源結(jié)構(gòu)單一，規(guī)模小，一方面造成投資結(jié)構(gòu)失衡，不利于調(diào)動(dòng)民間投資主體的積極性；另一方面資金的政府和國(guó)資背景，限制了投資規(guī)模和投資效率。以政府為主要資金來(lái)源的風(fēng)險(xiǎn)投資是與風(fēng)險(xiǎn)投資的本身特點(diǎn)和內(nèi)在要求相違背的。風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)源渠道的單一直接導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的實(shí)力欠缺，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，政府作為風(fēng)險(xiǎn)投資主體進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資更是與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律相矛盾，嚴(yán)重阻礙了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作退出機(jī)制不健全。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種追逐高利潤(rùn)高回報(bào)的金融資本。風(fēng)險(xiǎn)投資的目的通過(guò)合理的退出機(jī)制賺取與之相對(duì)應(yīng)的高額利潤(rùn)。退出機(jī)制正是風(fēng)險(xiǎn)投資變現(xiàn)的渠道，是風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的重要環(huán)節(jié)，更是決定風(fēng)險(xiǎn)投資成敗的關(guān)鍵。目前，風(fēng)險(xiǎn)投資退出的方式主要有公開(kāi)上市（IPO）、境外上市、兼并收購(gòu)、場(chǎng)外交易、股份回購(gòu)（員工收購(gòu)EBO、管理層收購(gòu)MBO）、破產(chǎn)清算等。在我國(guó)，由于各種條件限制，成熟暢通的退出渠道還比較少，主要表現(xiàn)在以下幾方面：場(chǎng)外交易市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、交易成本高、實(shí)物交易占主導(dǎo)、不允許非上市公司股權(quán)交易、監(jiān)管滯后；市場(chǎng)制度安排不合理，主板上市門(mén)檻過(guò)高；缺乏有效的市場(chǎng)中介服務(wù)體系等。

（三）法律制度不健全。風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)仍處于初級(jí)階段，至今仍沒(méi)有針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的專門(mén)法律法規(guī)，現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)法律也沒(méi)有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資及相關(guān)機(jī)構(gòu)的行為加以明確和規(guī)定，只有針對(duì)局部和特定方面的個(gè)別規(guī)定。法律環(huán)境的不成熟不完善，不僅無(wú)法保障風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的相關(guān)利益，不同法律法規(guī)間的局限與沖突也導(dǎo)致了行業(yè)管理的不規(guī)范，使風(fēng)險(xiǎn)投資處于無(wú)序狀態(tài)；稅收優(yōu)惠政策長(zhǎng)期難以落實(shí)，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度和重視程度不足等因素也進(jìn)一步制約了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。

（四）缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)型人才。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一項(xiàng)橫跨管理、科技、經(jīng)濟(jì)等多學(xué)科多領(lǐng)域的特殊復(fù)雜投資活動(dòng)，具有很強(qiáng)的專業(yè)性、實(shí)踐性、創(chuàng)新性和風(fēng)險(xiǎn)性，因而要求風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)者必須兼?zhèn)涠鄬W(xué)科的知識(shí)技能，必須具備豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和良好的專業(yè)素養(yǎng)。而要成為一名成功的風(fēng)險(xiǎn)投資家，除了上述基本素養(yǎng)外，更需要通過(guò)多年積累練就和具備強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資眼光、準(zhǔn)確把握推出時(shí)機(jī)的決斷和培育風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長(zhǎng)的耐心。而我國(guó)由于受到傳統(tǒng)文化觀念和教育體制、用人制度等因素的影響，既缺乏適合培養(yǎng)選拔相關(guān)專業(yè)人才的環(huán)境方法，也沒(méi)有建立起適合風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行和管理的激勵(lì)約束機(jī)制，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資人才的匱乏和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家才能的限制。

四、政策建議

（一）完善法律法規(guī)。應(yīng)借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，盡快制定符合我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)自身實(shí)際的相關(guān)專業(yè)法律法規(guī)和管理規(guī)定，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資行為、操作流程等加以明確，使其有法可依，有章可循；在所得稅和流轉(zhuǎn)稅方面實(shí)行優(yōu)惠，避免雙重征稅，提高風(fēng)險(xiǎn)投資收益和積極性，吸引更多資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)；進(jìn)一步明確對(duì)合伙人的約束，但不作過(guò)細(xì)規(guī)定等。從制度體系上為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。

（二）擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資主體。目前，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要是以政府為主體的，這在一定程度上造成了資產(chǎn)所有者購(gòu)置出現(xiàn)錯(cuò)位以及虛置的現(xiàn)象。解決這一問(wèn)題需要從多方入手，其中重點(diǎn)就是要做好所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的管理，建立相應(yīng)的分離機(jī)制。對(duì)于政府來(lái)說(shuō)，需要重新正確界定自身角色，不能實(shí)行絕對(duì)化的管理干涉，還應(yīng)做好相應(yīng)的引導(dǎo)工作，進(jìn)而讓風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)進(jìn)入良性的發(fā)展軌道；拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資主體，積極引入其他社會(huì)資本，豐富投資主體，以拓寬風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源和資金規(guī)模。應(yīng)當(dāng)抓住當(dāng)前世界主要經(jīng)濟(jì)體不景氣，我國(guó)經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀的機(jī)遇，吸引國(guó)內(nèi)外投資主體，同時(shí)發(fā)揮政府的積極引導(dǎo)作用，拉動(dòng)民間資本，形成外資、民間資本為主，政府資金為輔的多元化格局。

（三）完善風(fēng)險(xiǎn)資本退出渠道和體系。在探索和建立適應(yīng)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的退出模式過(guò)程中，我們既要借鑒國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)，又要結(jié)合我國(guó)實(shí)際。要進(jìn)一步培育和發(fā)展我國(guó)證券市場(chǎng)，并在現(xiàn)有中小企業(yè)板平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上積累寶貴經(jīng)驗(yàn)，為最終設(shè)立真正意義上的二板市場(chǎng)或創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)創(chuàng)造條件；要加大政府扶持力度，通過(guò)制定財(cái)政稅收優(yōu)惠政策及建立健全相關(guān)法律政策支撐體系等手段為風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)營(yíng)造良好發(fā)展氛圍；要建立完善產(chǎn)權(quán)交易中心和區(qū)域性證券交易市場(chǎng)，打造一個(gè)與主板、二板市場(chǎng)相配合的多層次資本市場(chǎng)體系；要進(jìn)一步健全和完善包括投資銀行、律師、審計(jì)、會(huì)計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估等各種專業(yè)中介機(jī)構(gòu)在內(nèi)的市場(chǎng)中介服務(wù)體系，加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管，提高服務(wù)水平。

（四）加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)。人才隊(duì)伍建設(shè)是決定我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)，針對(duì)當(dāng)期我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資人才缺失的現(xiàn)象，應(yīng)進(jìn)一步加大人才隊(duì)伍建設(shè)和管理力度，通過(guò)培養(yǎng)、交流和引進(jìn)等多種方式不斷擴(kuò)充復(fù)合型、專業(yè)化的人才隊(duì)伍，建立一套適應(yīng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資需求的人才培育體制，形成一個(gè)有序競(jìng)爭(zhēng)、充分流動(dòng)的人才市場(chǎng)。并在此基礎(chǔ)上，不斷完善激勵(lì)與約束機(jī)制，保障人才權(quán)益，提供更加廣闊的發(fā)展空間?？傊S著風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的地位和作用日益提高，我們應(yīng)當(dāng)借鑒先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮政府引導(dǎo)和政策扶持，通過(guò)完善退出機(jī)制、培育引進(jìn)人才、拓寬融資渠道、加強(qiáng)法規(guī)制度建設(shè)等多種有效措施，積極推動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]劉華章，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的研究[J]，商業(yè)研究，2009，7

篇5

隨著現(xiàn)代高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，知識(shí)經(jīng)濟(jì)（Knowledge-based Economy）將取代產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)成為21世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主旋律。知識(shí)經(jīng)濟(jì)是建立在知識(shí)和信息的生產(chǎn)、分配與使用上的經(jīng)濟(jì)，是一種信息化、網(wǎng)絡(luò)化、創(chuàng)新型、智力支撐型、可持續(xù)發(fā)展的新經(jīng)濟(jì)形態(tài)。從本質(zhì)上講，知識(shí)經(jīng)濟(jì)是以現(xiàn)代高新技術(shù)為基礎(chǔ)的知識(shí)密集型經(jīng)濟(jì)，在知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)不僅是未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的發(fā)動(dòng)機(jī)和增長(zhǎng)源，而且將成為知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的生力軍和主要支柱。

但是由于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)難以通過(guò)傳統(tǒng)融資手段滿足其資金需求，所以必須挖掘新的融資途徑來(lái)滿足其需要。通過(guò)長(zhǎng)期的探索和實(shí)踐，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制應(yīng)運(yùn)而生，并承擔(dān)起彌補(bǔ)傳統(tǒng)融資的巨大缺口、孵化高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的重任。①一、風(fēng)險(xiǎn)投資與稅收的關(guān)系

風(fēng)險(xiǎn)投資指運(yùn)用股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資的方式，投資具有高速增長(zhǎng)潛力的創(chuàng)業(yè)公司，通過(guò)協(xié)助企業(yè)發(fā)展使其資產(chǎn)增值，在適當(dāng)時(shí)機(jī)以上市交易或轉(zhuǎn)讓企業(yè)股權(quán)的方式回收投資并獲得高額資本收益。

同傳統(tǒng)投資相比，風(fēng)險(xiǎn)投資有如下基本特點(diǎn)：

1.該項(xiàng)投資特定于企業(yè)高新技術(shù)產(chǎn)品或以高新技術(shù)產(chǎn)品為基礎(chǔ)的新建企業(yè)；

2.投資者與所投資的企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利益；

3.風(fēng)險(xiǎn)資本一般不以企業(yè)分紅為目的，而是在退出時(shí)以資本增值作為回報(bào)，退出的時(shí)間一般選擇在企業(yè)上市或出售時(shí)；

4.風(fēng)險(xiǎn)投資同時(shí)投資多個(gè)項(xiàng)目，以某些項(xiàng)目的高額回報(bào)補(bǔ)償另一些失敗項(xiàng)目的虧損。

稅收這種集經(jīng)濟(jì)手段和法律于一身的屬性，使它對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資有著其它經(jīng)濟(jì)手段無(wú)法比擬的效果。從表現(xiàn)形式上看，稅收是一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。稅收的征收與否、起征點(diǎn)的高低、納稅環(huán)節(jié)的多少、稅率的高低等，直接與納稅主體的納稅義務(wù)的有無(wú)與多少緊密相關(guān)。從其實(shí)質(zhì)而論，稅收是一種法律行為。稅法使每個(gè)社會(huì)關(guān)系領(lǐng)域都清楚地了解自己受制于何種稅收法律關(guān)系的調(diào)整，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)多大的納稅義務(wù)，以何種方法，在什么時(shí)間，通過(guò)怎樣的程序來(lái)履行自己的義務(wù)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的投入將主要依靠各個(gè)市場(chǎng)主體，而各個(gè)市場(chǎng)主體投資的動(dòng)因又取決于經(jīng)濟(jì)利益的刺激和政府有關(guān)經(jīng)濟(jì)政策包括稅收政策的誘導(dǎo)。通過(guò)稅法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)定優(yōu)惠條款，就可使投資者盡可能地降低投資成本與風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造較多的風(fēng)險(xiǎn)投資效益，風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性便得到保護(hù)和調(diào)動(dòng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，稅收分配以多種方式與價(jià)格機(jī)制相互配合，在很大程度上影響或決定著社會(huì)的投資方向和規(guī)模，各市場(chǎng)主體在其它市場(chǎng)條件和環(huán)境相同的情況下開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，稅收負(fù)擔(dān)的輕重和稅收優(yōu)惠的多少自然成為影響其投資決策的重要因素。若國(guó)家在稅法中賦予風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)較輕的稅負(fù)或較多的優(yōu)惠，風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)便會(huì)形成快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。因?yàn)楫?dāng)有關(guān)促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策付諸實(shí)施后，各市場(chǎng)主體便進(jìn)行經(jīng)濟(jì)利益的權(quán)衡，在可預(yù)見(jiàn)的巨大經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)動(dòng)下，必然會(huì)有相當(dāng)一部分市場(chǎng)主體顯示出投資于風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)烈欲望，最終大量的社會(huì)資本將會(huì)向風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。而風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展必然會(huì)促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，隨著以資金密集、知識(shí)密集、技術(shù)密集和高附加值、高回報(bào)率為主要特征的高科技產(chǎn)業(yè)的蓬勃興起和不斷壯大，一大批配套產(chǎn)業(yè)、輔助產(chǎn)業(yè)或相關(guān)的新興產(chǎn)業(yè)便會(huì)相繼問(wèn)世。這一局面的形成不但為國(guó)家稅收創(chuàng)造了豐富的稅源，同時(shí)也為政府制定更優(yōu)惠的風(fēng)險(xiǎn)投資稅收政策奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)?？梢?jiàn)，稅收政策處于推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資及高科技發(fā)展的最前沿，其所產(chǎn)生的強(qiáng)烈“加速”作用是非常明顯的。

二、美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資狀況與稅收機(jī)制

進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出罕見(jiàn)的繁榮態(tài)勢(shì)，走在了世界各國(guó)的前列，從1995年起到現(xiàn)在美國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力名列世界第一。這歸功于美國(guó)牢牢把握住了以信息化、網(wǎng)絡(luò)化和知識(shí)驅(qū)動(dòng)為主要內(nèi)容的高科技發(fā)展潮流。高科技產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，推動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。而建立、保障和推動(dòng)高科技產(chǎn)業(yè)以驚人速度發(fā)展的直接因素是同高科技創(chuàng)業(yè)行為緊密相連的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，如著名的高科技企業(yè)DEC（數(shù)字設(shè)備公司），Intel（英特爾公司），Microsoft（微軟公司），Compaq（康柏電腦公司），Apple（蘋(píng)果電腦公司）等都曾受到風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)它的投資、支持和幫助，是按風(fēng)險(xiǎn)投資模式發(fā)展而逐步壯大起來(lái)的。②現(xiàn)任布什政府認(rèn)為，20世紀(jì)80年代降低個(gè)人所得稅邊際稅率推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)資本的產(chǎn)生，現(xiàn)在正是這些風(fēng)險(xiǎn)資本支持著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和其他技術(shù)的增長(zhǎng)?！暗投愂?、有限管制、貿(mào)易開(kāi)放的國(guó)家比之更大、更集權(quán)的政府和稅負(fù)重的國(guó)家增長(zhǎng)更快，能創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，享有更高的生活水平。”③通過(guò)對(duì)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資狀況進(jìn)行探討，我們發(fā)現(xiàn)：稅收對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的影響十分顯著。例如，美國(guó)1957年的投資收益稅稅率為25%，后來(lái)提高至29%，1969年又進(jìn)一步提高到49%，嚴(yán)重阻礙了美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。1969年初，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資額已經(jīng)達(dá)到1.71億美元的規(guī)模，然而在稅率提高的影響下，1975年風(fēng)險(xiǎn)投資資金規(guī)模迅速萎縮至0.01億美元。有鑒于此，美國(guó)政府從20世紀(jì)70年代中期以后一直對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資給予大力支持。例如1978年了《1978年歲入法》，規(guī)定風(fēng)險(xiǎn)投資收益適用的稅率從49.5%下降到28%.這項(xiàng)法律的出臺(tái)使得美國(guó)下一年的風(fēng)險(xiǎn)投資資金增長(zhǎng)了40%.1980年國(guó)會(huì)通過(guò)《小企業(yè)發(fā)展法》，明確規(guī)定年研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用超過(guò)1億美元的國(guó)防部、國(guó)家科學(xué)基金等部門(mén)實(shí)施小企業(yè)創(chuàng)新研究計(jì)劃的，每年可以撥出其1.25%研發(fā)經(jīng)費(fèi)支持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)，這一計(jì)劃從1983年到1995年共向小型風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供了60億美元資助，有力地推動(dòng)了美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)事業(yè)的發(fā)展。1981年了《經(jīng)濟(jì)減稅法案》，規(guī)定個(gè)人支付的風(fēng)險(xiǎn)收益稅率再度從28%下降為20%，結(jié)果導(dǎo)致當(dāng)年的風(fēng)險(xiǎn)投資資金比上年幾乎又增長(zhǎng)了1倍。1986年，美國(guó)國(guó)會(huì)頒布了《稅收改革法》，規(guī)定投資額的60%可以免除課稅，其余40%減半課征所得稅。④同時(shí)，美國(guó)聯(lián)邦政府及各州政論積極制定各項(xiàng)政策，如削減風(fēng)險(xiǎn)投資利潤(rùn)稅，降低風(fēng)險(xiǎn)投資貸款利率等等，從而使風(fēng)險(xiǎn)投資成為一種主要而又靈活多樣的投資方式。到1994年，風(fēng)險(xiǎn)投資總額達(dá)到1000億美元，成為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的強(qiáng)大推動(dòng)力。⑤克林頓總統(tǒng)上臺(tái)以后，又進(jìn)一步降低稅率，并于1997年制定《投資收益稅降低法案》，一方面延長(zhǎng)稅收改革法規(guī)定的減稅有效期限，另一方面，進(jìn)一步降低投資收益稅，使風(fēng)險(xiǎn)投資的投資額處增長(zhǎng)達(dá)到4.6%，風(fēng)險(xiǎn)投資總額高達(dá)240.6億美元，產(chǎn)生了600多家風(fēng)險(xiǎn)投資公司。為了解決風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源問(wèn)題，美國(guó)政府成立了小企業(yè)管理局（SBA），鼓勵(lì)成立小企業(yè)投資公司（SBIC），規(guī)定SBIC的發(fā)起人每投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)1美元便可以從政府得到4美元的低息貸款，并可以享受特定的稅收優(yōu)惠。隨后大量的SBIC得到創(chuàng)建，并從社會(huì)上籌集到大量的資金。美國(guó)政府的上述做法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)起到了巨大的推動(dòng)作用。1993年，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金為60億美元，到1999年猛增至483億美元，7年增長(zhǎng)了7倍，而且美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資資金有90%用于生物、通訊、計(jì)算機(jī)及其外圍設(shè)備、電子、環(huán)保、醫(yī)療器械、半導(dǎo)體、軟件和信息等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，成為這些高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要推動(dòng)因素之一。這些促進(jìn)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的財(cái)稅政策也極大地促進(jìn)了美國(guó)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。⑥三、優(yōu)化我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資稅收的法律環(huán)境

根據(jù)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展要求和具體國(guó)情，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家運(yùn)用稅收促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)，完善現(xiàn)行風(fēng)險(xiǎn)投資稅收政策，進(jìn)一步優(yōu)化我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資稅收的法律環(huán)境勢(shì)在必行。

（一） 加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資立法，建立健全風(fēng)險(xiǎn)投資稅收法律體系

國(guó)外發(fā)達(dá)工業(yè)化國(guó)家及新興工業(yè)化國(guó)家，均通過(guò)稅法和風(fēng)險(xiǎn)投資法為主干，輔之以相關(guān)法律、法規(guī)中有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資與稅收的規(guī)定，加上各種配套政策和措施，形成一整套較為完整和風(fēng)險(xiǎn)投資稅收法律體系，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資稅收所涉及的風(fēng)險(xiǎn)投資主體、風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道、風(fēng)險(xiǎn)投資成果商品化及風(fēng)險(xiǎn)投資成果轉(zhuǎn)化等各方面的稅收問(wèn)題，進(jìn)行統(tǒng)一、規(guī)范調(diào)整，使整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資稅收有法可依。有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資主體，包括風(fēng)險(xiǎn)投資公司、風(fēng)險(xiǎn)投資基金以及參與風(fēng)險(xiǎn)投資的其他社會(huì)主體，均可在國(guó)家通過(guò)法律所提供的各種風(fēng)險(xiǎn)投資稅收優(yōu)惠的前提下為風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)步作貢獻(xiàn)。因此，我國(guó)要實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資稅收服務(wù)于風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)步的目的，不加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資立法，建立健全有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資稅收法律體系是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。

具體而言，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資法律體系的建立和健全應(yīng)該分為三個(gè)步驟進(jìn)行，從而使各種法律法規(guī)相互協(xié)調(diào)、配合，發(fā)揮稅收的應(yīng)有效應(yīng)。

第一，制定《風(fēng)險(xiǎn)投資法》，從而以立法形式將風(fēng)險(xiǎn)投資主體、風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道、風(fēng)險(xiǎn)投資成果轉(zhuǎn)化等問(wèn)題予以明確。然后根據(jù)《風(fēng)險(xiǎn)投資法》，制定《稅收支持風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展進(jìn)步條例》，使稅收支持風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展進(jìn)步的工作走上法制化和規(guī)范化的軌道。

第二，開(kāi)征“風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展進(jìn)步稅”。風(fēng)險(xiǎn)投資具有風(fēng)險(xiǎn)大、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，所以部分國(guó)家在風(fēng)險(xiǎn)投資成果轉(zhuǎn)化為商品前，對(duì)其大量的人力、物力、財(cái)力投入給予先期補(bǔ)償。如果投資失敗，或?qū)μ潛p予以一定程度的彌補(bǔ)；而一旦成功，則可按成果轉(zhuǎn)換收入征稅收回預(yù)先支出的款項(xiàng)。我國(guó)可借鑒這一經(jīng)驗(yàn)，考慮出臺(tái)《風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展進(jìn)步稅暫行條例》，開(kāi)征“風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展進(jìn)步稅”，為風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展籌集專項(xiàng)資金。

第三，以《稅收支持風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展進(jìn)步條例》和《風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展進(jìn)行稅暫行條例》為基干，輔之以其它稅收法律法規(guī)，在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程的不同階段，分別采取不同的政策措施，即圍繞風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投資成果轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)投資人才市場(chǎng)等另行制定稅收優(yōu)惠措施，以刺激市場(chǎng)主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的投入，從而為風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)步創(chuàng)造良好的外部環(huán)境與秩序。

（二） 規(guī)范現(xiàn)行所得稅法，注重科技稅收優(yōu)惠政策的時(shí)效

風(fēng)險(xiǎn)投資稅收優(yōu)惠應(yīng)確立以稅基式減免為主，與稅額式減免有機(jī)結(jié)合的優(yōu)惠機(jī)制。稅收負(fù)擔(dān)的輕重主要取決于兩個(gè)因素，即稅率與稅基。稅負(fù)與稅率、稅基呈正比關(guān)系，稅率一定時(shí)，稅基大稅負(fù)重；稅基一定時(shí)，則稅率高稅負(fù)重。為了提高稅收優(yōu)惠政策促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)步的效果，發(fā)達(dá)國(guó)家比較講究稅收優(yōu)惠方式，注重搭配使用，在稅率和稅基之間，側(cè)重點(diǎn)在稅基方面。而我國(guó)的稅收優(yōu)惠方式側(cè)重于優(yōu)惠稅率、減免稅方面。稅基式優(yōu)惠強(qiáng)調(diào)事前優(yōu)惠，即只要企業(yè)開(kāi)展了風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)，就成為稅收優(yōu)惠的對(duì)象；而稅額式減免優(yōu)惠則偏重于利益的讓渡，它強(qiáng)調(diào)的是事后優(yōu)惠，只有企業(yè)取得利益時(shí)才能享受此種優(yōu)惠，而風(fēng)險(xiǎn)投資本身風(fēng)險(xiǎn)性就很大，沒(méi)有利益就無(wú)法享受優(yōu)惠，很不公平。確立以稅基式減免為主，并以稅額式減免為輔的優(yōu)惠方式，就會(huì)使企業(yè)感到真正從稅收上受益來(lái)自于風(fēng)險(xiǎn)投資，從而誘導(dǎo)和鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的投入。

具體說(shuō)來(lái)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資所得稅稅收優(yōu)惠措施應(yīng)包括以下幾方面：

1. 擴(kuò)大稅前扣除項(xiàng)目的范圍和標(biāo)準(zhǔn)

我國(guó)目前對(duì)從事高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的廣告費(fèi)予以明確規(guī)定：自登記成立之日起5個(gè)納稅年度內(nèi)，經(jīng)主管稅務(wù)機(jī)關(guān)審核，廣告支出可據(jù)實(shí)扣除。超過(guò)5年以上的，按上述8%的比例規(guī)定扣除。這種做法很好，應(yīng)再加以擴(kuò)大范圍和標(biāo)準(zhǔn)。如業(yè)務(wù)招待費(fèi)、壞賬準(zhǔn)備金、差旅費(fèi)、會(huì)議費(fèi)、董事會(huì)費(fèi)等的扣除標(biāo)準(zhǔn)還可以適當(dāng)調(diào)高。同時(shí)還可以參照新加坡政府的做法，即允許風(fēng)險(xiǎn)投資公司從所得稅中扣除從被批準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)股票而造成的損失，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)可以從以后的所得稅中扣除損失金額，從而支持風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展和壯大。

2. 實(shí)行加速折舊或特別折舊

我國(guó)現(xiàn)行企業(yè)所得稅規(guī)定的企業(yè)固定資產(chǎn)折舊期限偏長(zhǎng)（房屋建筑為20年，機(jī)器設(shè)備等為10年，其它為5年），且規(guī)定固定資產(chǎn)在計(jì)提折舊前必須扣除殘值。而發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐證明，加速折舊對(duì)企業(yè)從事風(fēng)險(xiǎn)投資具有明顯的促進(jìn)作用。有鑒于此，我國(guó)稅法應(yīng)在企業(yè)固定資產(chǎn)稅務(wù)處理方面注重加速折舊問(wèn)題，規(guī)定對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的固定資產(chǎn)加速折舊或特別折舊，并允許不扣除殘值計(jì)提折舊。

3. 給予稅收抵免

與加速折舊相比，稅收抵免能給風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)帶來(lái)更直接更明顯的稅收利益，因而更能產(chǎn)生刺激作用，是發(fā)達(dá)國(guó)家促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)步經(jīng)常運(yùn)用的方法。如意大利于1998年實(shí)行“稅收信用”優(yōu)惠政策，國(guó)家根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)經(jīng)費(fèi)開(kāi)支，采用沖抵企業(yè)應(yīng)繳稅款的方式給予支持，每年的額度限制在3500億里拉以內(nèi)。然而，我國(guó)稅法至今尚無(wú)關(guān)于稅收抵免的規(guī)定，為健全我國(guó)的所得稅制，應(yīng)考慮增加稅收抵免的有關(guān)條款。

4. 給予風(fēng)險(xiǎn)投資家個(gè)人所得稅優(yōu)惠

風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的發(fā)展最終還是取決于人，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才實(shí)施稅收優(yōu)惠政策，制定以人為本的稅收政策，也成為各國(guó)政府的共同選擇。如韓國(guó)政府規(guī)定，對(duì)于從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的人才給予一定的所得稅減免，對(duì)在韓國(guó)國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)工作的外國(guó)專家給予5年的所得稅減免。因此，我國(guó)可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的勞務(wù)報(bào)酬所得及資本所得，在提高起征點(diǎn)的同時(shí)減半征收個(gè)人所得稅；來(lái)華開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資的專家，其附加減除費(fèi)用予以增加，稅率予以減半。

（三） 完善現(xiàn)行稅收征管法，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)投資稅收的實(shí)施力度。

風(fēng)險(xiǎn)投資稅收是稅收在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的表現(xiàn)形式，它毫不例外地具有稅收行為本身的強(qiáng)制功能，即使以優(yōu)惠形式表現(xiàn)出來(lái)也是如此。因此，要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)投資稅收行為，使其成為法律義務(wù)被其涉及對(duì)象履行和遵守，政府有關(guān)部門(mén)，尤其是稅務(wù)部門(mén)要加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資稅收的監(jiān)督和管理。

1. 實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目立項(xiàng)登記制度

稅務(wù)部門(mén)要加強(qiáng)稅收跟蹤管理，認(rèn)真檢查、督促企業(yè)所享受的稅收優(yōu)惠是否真正用于風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)，從而力求稅收優(yōu)惠政策實(shí)施效益的最大化。同時(shí)應(yīng)注重稅收優(yōu)惠政策與財(cái)政、金融、外匯、融資歷等其他政策的配合效用，為企業(yè)推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)步創(chuàng)造一個(gè)良好的環(huán)境。

2. 建立風(fēng)險(xiǎn)投資稅收?qǐng)?zhí)法保障機(jī)制

稅務(wù)部門(mén)應(yīng)會(huì)同司法部門(mén)，制止任何侵犯風(fēng)險(xiǎn)投資公司、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資家基于風(fēng)險(xiǎn)投資稅收法律規(guī)定而享有的稅收優(yōu)惠合法權(quán)益的行為，保護(hù)他們的合法權(quán)益不受非法侵犯，打擊違反法律規(guī)定的各項(xiàng)活動(dòng)，使風(fēng)險(xiǎn)投資稅收的強(qiáng)制作用與優(yōu)勢(shì)功能充分體現(xiàn)與發(fā)揮。

3. 實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)投資成果的驗(yàn)收、鑒定制度

稅務(wù)部門(mén)應(yīng)會(huì)同風(fēng)險(xiǎn)投資行政主管部門(mén)，對(duì)曾被認(rèn)定的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，如其不再?gòu)氖嘛L(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)，應(yīng)立即取消其稅收優(yōu)惠，并責(zé)令退還所享受的優(yōu)惠，甚至視同漏稅行為予以嚴(yán)懲。

4. 實(shí)行電子申報(bào)和計(jì)算機(jī)審計(jì)制度

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)可實(shí)行電子申報(bào)和網(wǎng)上咨詢服務(wù)，從而減輕風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的負(fù)擔(dān)。由于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)一般計(jì)算機(jī)普及程度較高，所以可對(duì)其實(shí)行計(jì)算機(jī)審計(jì)，為風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)會(huì)計(jì)核算的無(wú)紙化創(chuàng)造條件。

主要參考資料：

⑴成思危主編《科技風(fēng)險(xiǎn)投資論文集》（民主與建設(shè)出版社1997年版）。

⑵劉曼紅主編《風(fēng)險(xiǎn)投資：創(chuàng)新與金融》（中國(guó)人民大學(xué)出版社1998年版）。

⑶莊恩岳《風(fēng)險(xiǎn)投資與案例評(píng)析》（中國(guó)審計(jì)出版社1999年版）。

⑷陳少英《科技進(jìn)步與稅收法律環(huán)境》（載《科技與法律》2000年第2期）。

⑸National Venture Capital Association， “The Seventh Annual Economic Impact of Venture Capital Study”， L.L.P.，1997.

① 參見(jiàn)拙作：《知識(shí)經(jīng)濟(jì)基石——高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保法律制度》，載《科技與法律》2000年第2期。

② 杜莉：《美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展及對(duì)我國(guó)的啟示》，載《經(jīng)濟(jì)縱橫》1998年第11期。

③ The President‘s Agenda for Tax Relief， whitehouse.gov/news/reports/taxplan.html.

④ 郭慶旺、羅寧：《促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的稅收思考》，載《當(dāng)代財(cái)經(jīng)》2001年第1期。

篇6

關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)投資;高新技術(shù)產(chǎn)業(yè);投資主體;退出機(jī)制

凡是以高技術(shù)與知識(shí)為基礎(chǔ),生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資,都可視為風(fēng)險(xiǎn)投資。它是由專業(yè)人才管理下的投資中介向具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險(xiǎn)資本的過(guò)程,也是協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系,共享利益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一種投資機(jī)制。

一、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資從無(wú)到有,從散亂無(wú)序到逐步規(guī)范,已經(jīng)有了很大的發(fā)展。

(一)本土已經(jīng)形成了一定規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資公司群體

1985年,由國(guó)家投資、用以支持高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)發(fā)展為初衷的中國(guó)第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司――中國(guó)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司(簡(jiǎn)稱中創(chuàng)公司)成立。隨后其在一些較為發(fā)達(dá)的省、市也開(kāi)始試著成立各種風(fēng)險(xiǎn)投資公司,其資本金也大多由當(dāng)?shù)卣畽C(jī)關(guān)提供。其中規(guī)模較大的有:上海市信息投資股份有限公司、深圳高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資服務(wù)公司等。

(二)風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)部分地區(qū)發(fā)展迅速

1997年9月,深圳市政府正式宣布組建深圳市科技風(fēng)險(xiǎn)投資顧問(wèn)公司;北京市政府推出了各項(xiàng)改革用以推動(dòng)首都高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展;上海建立了目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、影響力最強(qiáng)的上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所,極大地推動(dòng)了上海高新技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程。

(三)大量海外風(fēng)險(xiǎn)資本快速進(jìn)入我國(guó)

隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放步伐的不斷加快,一些海外風(fēng)險(xiǎn)資本正大量進(jìn)入我國(guó)。1992年,美國(guó)太平洋技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資基金在我國(guó)成立,這是美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)投資成立的中國(guó)第一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金,成立伊始就分別在北京、上海和廣州設(shè)立分公司。華平投資、INTEL投資、華登國(guó)際、日本軟銀亞洲信息基礎(chǔ)設(shè)施基金等也紛紛進(jìn)入中國(guó),2005年凱雷投資、新加坡淡馬投資等著名外資風(fēng)險(xiǎn)投資基金也接踵而至。

二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中存在的主要問(wèn)題

目前,中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司雖然已具有相當(dāng)?shù)臄?shù)量,但由于其在中國(guó)的發(fā)展歷史比較短,所以我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資無(wú)論在實(shí)踐上還是在理論上均存在許多問(wèn)題。

(一)投資主體單一,資金渠道狹窄,資金缺口大

投資主體是風(fēng)險(xiǎn)資本的提供者,我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金來(lái)源,政府和銀行資金大約占70%,這一比例大大超過(guò)美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家。居民的儲(chǔ)蓄存款很少用到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域,保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金和其他民間資金等進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的渠道和運(yùn)作機(jī)制尚未建立。據(jù)統(tǒng)計(jì),2005年末全國(guó)擁有風(fēng)險(xiǎn)投資公司近200家,風(fēng)險(xiǎn)投資資金僅有154億元,實(shí)際項(xiàng)目投入只有36億元,這一規(guī)模僅是科學(xué)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化所需資金的5%。同時(shí)單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資本規(guī)模偏小,一般只有幾千萬(wàn)元有些只有幾百萬(wàn)元,很難支撐大型科技項(xiàng)目,不能滿足科技成果轉(zhuǎn)化的資金需要。

(二)退出機(jī)制不健全

投資退出是風(fēng)險(xiǎn)投資正常運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié),風(fēng)險(xiǎn)投資的成功與否最終取決于資本退回的成功與否。目前我國(guó)退出機(jī)制的缺陷主要表現(xiàn)在:一是,證券市場(chǎng)不健全。我國(guó)證券市場(chǎng)成立時(shí)間不長(zhǎng),配套機(jī)制不完善,主板市場(chǎng)存在許多不規(guī)范的地方,二板市場(chǎng)仍在醞釀之中,無(wú)法解決風(fēng)險(xiǎn)投資的出口問(wèn)題。二是,產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不完善。產(chǎn)權(quán)評(píng)估和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不發(fā)達(dá),企業(yè)尚未成為技術(shù)進(jìn)步的主體,高新技術(shù)企業(yè)不能自由地轉(zhuǎn)換產(chǎn)權(quán),成為風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行中的障礙。

(三)缺乏相應(yīng)的法律法規(guī),知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)乏力

《風(fēng)險(xiǎn)投資基金法》、《風(fēng)險(xiǎn)投資公司法》尚在制定中。過(guò)去制定的《公司法》、《合伙企業(yè)法》和《專利法》等法規(guī)未考慮風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作特點(diǎn),也未能給風(fēng)險(xiǎn)投資提供必要的法律保障。一項(xiàng)技術(shù)開(kāi)發(fā)成功,在短期內(nèi)就出現(xiàn)許多仿冒者爭(zhēng)奪市場(chǎng),由于仿冒者不承擔(dān)前期開(kāi)發(fā)費(fèi)用,其成本低于原技術(shù)開(kāi)發(fā)者,使開(kāi)發(fā)者處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。

(四)缺乏高素質(zhì)專業(yè)人才,運(yùn)作不夠規(guī)范

我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資才剛剛起步,缺乏具有相應(yīng)科技知識(shí)、管理經(jīng)驗(yàn)、懂金融投資的復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才。風(fēng)險(xiǎn)投資基金大部分來(lái)源于政府,通過(guò)政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行管理運(yùn)作,出資人與管理人一體化,監(jiān)控機(jī)制不完備,資金運(yùn)作者和政府官員雙重身份,使其對(duì)投資缺乏責(zé)任感,容易出現(xiàn)行政干預(yù)。

三、我國(guó)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)策

我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資要想進(jìn)入良性快速的發(fā)展軌道,必然要求相關(guān)部門(mén)努力出臺(tái)措施,以塑造良好的發(fā)展環(huán)境,建立完善的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行機(jī)制。

(一)實(shí)現(xiàn)投資主體多元化

實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資主體多元化是我們首先要努力的目標(biāo),可從以下幾方面考慮:

第一,吸收財(cái)政資金,鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加入風(fēng)險(xiǎn)投資。政府一般直接投入資金或者提供融資擔(dān)保,其目的是用較少的資金帶動(dòng)全社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)投資,為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)良好的政策扶植環(huán)境,積極拓展籌措風(fēng)險(xiǎn)資金的渠道。我國(guó)應(yīng)該積極引導(dǎo)保險(xiǎn)資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域,建立信用擔(dān)?；?為銀行向高科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資提供擔(dān)保,以促進(jìn)銀行進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。適度放寬養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可以進(jìn)入的領(lǐng)域,允許養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)。

第二,鼓勵(lì)企業(yè)加大風(fēng)險(xiǎn)投資,吸引國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)資本投資。眾多上市公司的投資積累效應(yīng)會(huì)極大地豐富風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源,企業(yè)不斷增加的留存資金是形成風(fēng)險(xiǎn)投資穩(wěn)定而可靠的資金來(lái)源。中國(guó)企業(yè)進(jìn)入海外資本市場(chǎng),對(duì)緩解我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源短缺發(fā)揮作用;對(duì)于加快國(guó)內(nèi)企業(yè)在財(cái)務(wù)、審計(jì)等方面與國(guó)際接軌,增強(qiáng)企業(yè)透明度等很有好處;國(guó)外資本進(jìn)入中國(guó)企業(yè),從而把國(guó)內(nèi)企業(yè)的利益與投資商的利益結(jié)合在一起,幫助國(guó)內(nèi)企業(yè)擴(kuò)大國(guó)外市場(chǎng)。

第三,建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金,引導(dǎo)社會(huì)公眾進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資基金是風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)資本來(lái)源的一種重要形式。投入基金直接形成公司資本,將來(lái)可按出資比例分享利潤(rùn),也可通過(guò)資產(chǎn)重組,以產(chǎn)權(quán)交易或組建上市公司等方式在資本市場(chǎng)上出讓股權(quán),整體溢價(jià)收回投資。對(duì)于資金實(shí)力雄厚的個(gè)人,允許開(kāi)辦私人風(fēng)險(xiǎn)投資公司,按公司的運(yùn)行方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng);普通居民可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司發(fā)行的股票或債券等方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資;個(gè)人直接以合伙人名義入股風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)。

(二)建立完善的退出機(jī)制

時(shí)機(jī)成熟時(shí),風(fēng)險(xiǎn)投資公司便通過(guò)適合的方式,從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)撤回增值后的資金,再投資于其他項(xiàng)目。發(fā)達(dá)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資的退出一般采取三種方式:

第一,首次公開(kāi)發(fā)行。首次公開(kāi)發(fā)行又稱公開(kāi)上市,是指將風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股票第一次向一般公眾發(fā)行。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)必須經(jīng)營(yíng)狀況良好、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)健全且具有繼續(xù)成長(zhǎng)的潛力,并符合政策、法律對(duì)上市公司的規(guī)定。通過(guò)公開(kāi)發(fā)行股票,風(fēng)險(xiǎn)投資公司將持有的股票在公開(kāi)市場(chǎng)上拋售,收回投資和收益。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資本,公開(kāi)上市通常是最佳的退出方式。

第二,股份轉(zhuǎn)讓或股票回購(gòu)。股份轉(zhuǎn)讓又稱企業(yè)購(gòu)并,即風(fēng)險(xiǎn)投資公司將所持股份轉(zhuǎn)讓給其他投資者,或是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)被其他企業(yè)兼并。股份回購(gòu)是當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展到相當(dāng)階段時(shí),風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者自己出錢(qián)將風(fēng)險(xiǎn)投資者所持有的股份收回。在現(xiàn)有條件下,企業(yè)的收購(gòu)兼并是我國(guó)剛起步的風(fēng)險(xiǎn)投資最主要的退出方式,國(guó)內(nèi)企業(yè)回購(gòu)股權(quán)的事例尚不多見(jiàn)。

第三,清算或破產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資家一旦確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)失去了發(fā)展的可能性或者成長(zhǎng)太慢,不能帶來(lái)預(yù)期高額回報(bào),就會(huì)果斷地撤出,將能收回的資金用于下一個(gè)投資循環(huán)。從風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家來(lái)看,有60%以上的風(fēng)險(xiǎn)投資是通過(guò)上市以外途徑退出的。其中主要以收購(gòu)兼并的方式來(lái)完成風(fēng)險(xiǎn)資本退出。完善高科技企業(yè)的購(gòu)并市場(chǎng),取消股份回購(gòu)的限制,對(duì)建立風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制十分必要。積極創(chuàng)造條件,盡快設(shè)立二板市場(chǎng),才是發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的根本之路。

(三)完善風(fēng)險(xiǎn)投資法律法規(guī)

政府必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資立法,研究制定風(fēng)險(xiǎn)投資法及其具體實(shí)施細(xì)則,規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的組織形式、作程序、內(nèi)控制度和退出機(jī)制等,切實(shí)有效地調(diào)險(xiǎn)投資行為及其法律關(guān)系,為風(fēng)險(xiǎn)投資的正常運(yùn)作提供必要的政策法律保障,對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的歸屬、使用、收益等作出明確規(guī)定,維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資者的合法權(quán)益,發(fā)揮其從事風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)業(yè)者的積極性。

(四)培養(yǎng)高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才

通過(guò)組織專業(yè)知識(shí)培訓(xùn),盡快培養(yǎng)大批既懂金融、證券、投資,又懂財(cái)務(wù)、管理、法律的復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才;制定優(yōu)惠政策,提供人力資源優(yōu)化配置機(jī)制,為人才合理流動(dòng)創(chuàng)造必要條件;通過(guò)招聘或國(guó)際交流,引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資專家,彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)人才的不足,改善人才缺乏狀況;創(chuàng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資人才成長(zhǎng)的環(huán)境,建立激勵(lì)機(jī)制,鼓勵(lì)高層次科技與經(jīng)濟(jì)管理人才投身于風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)中來(lái)。

(五)建立風(fēng)險(xiǎn)投資咨詢公司等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)

建立風(fēng)險(xiǎn)投資咨詢管理公司,可為國(guó)內(nèi)外投資者評(píng)估與推薦投資項(xiàng)目,并接受投資者的委托進(jìn)行項(xiàng)目管理。投資者可聽(tīng)取投資咨詢管理公司對(duì)項(xiàng)目篩選、評(píng)估、建立等方面的建議后進(jìn)行出資,以減少營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn),提高投資決策的科學(xué)性。在我國(guó)建立風(fēng)險(xiǎn)投資咨詢管理公司,不僅能起到中介服務(wù)作用,而且可受出資人委托與創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行談判,并對(duì)所成立的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行管理。

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篇7

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)投資

中小企業(yè)的健康發(fā)展,不僅關(guān)系到充分就業(yè)與社會(huì)穩(wěn)定,還關(guān)系到經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)健康發(fā)展。但由于我國(guó)的國(guó)情及中小企業(yè)自身的特點(diǎn),中小企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中面臨著諸多壓力與挑戰(zhàn)。中小企業(yè)內(nèi)部的技術(shù)、管理、人才等方面的不足以及融資困難成為中小企業(yè)發(fā)展的主要問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的深入發(fā)展開(kāi)始嶄露頭角,并且起到了積極的作用。

中小企業(yè)融資是一個(gè)特殊問(wèn)題,用傳統(tǒng)方法既很難滿足中小企業(yè)的融資需要,也很難防范銀行的風(fēng)險(xiǎn)。因此,利用風(fēng)險(xiǎn)資本促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展無(wú)疑是最直接有效的方式。

首先,從風(fēng)險(xiǎn)資本的特征看,其投資對(duì)象主要是那些不具備上市資格,無(wú)法通過(guò)發(fā)行股票、債券籌資,同時(shí)由于信用低且無(wú)可抵押資產(chǎn)的中小型企業(yè)和新興企業(yè),其投資目的主要是通過(guò)資金和技術(shù)援助取得部分股權(quán),促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

其次,風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入中小企業(yè)也有利于優(yōu)化資源配置,提高資金的使用效率。在風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)行過(guò)程中,出于自身利益的考慮,風(fēng)險(xiǎn)投資公司事前要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行全面、細(xì)致的調(diào)研分析,嚴(yán)格審查項(xiàng)目的可行性,從而在很大程度上減少了投資的盲目性。在資金投入企業(yè)后,風(fēng)險(xiǎn)投資公司有一套嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和利益責(zé)任約束機(jī)制以及嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y操作規(guī)范,進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管,控制資金的流向和流量,以保證企業(yè)真正地把資金應(yīng)用于技術(shù)含量高、效益好的項(xiàng)目上去。

再次,風(fēng)險(xiǎn)資金進(jìn)入中小企業(yè)后,會(huì)大大提高中小企業(yè)的效益,吸引社會(huì)資金對(duì)中小企業(yè)的再投入,從而可以推動(dòng)中小企業(yè)全面發(fā)展,形成良性循環(huán),促進(jìn)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)有效增長(zhǎng)。為了促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展,緩解我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的資金瓶頸,除了采取多種間接金融扶持政策以外,設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)基金,拓展直接融資渠道是一條可行的途徑。

一、中小企業(yè)在運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資中面臨的問(wèn)題

1.投資規(guī)模小

我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本受規(guī)模、實(shí)力的限制,無(wú)法進(jìn)行組合投資、平衡投資來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn),缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)能力,資金難以快速滾動(dòng)發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)資本不足是風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)不能盡快發(fā)展起來(lái)的主要原因。

2.缺乏專門(mén)人才

由于風(fēng)險(xiǎn)投資涉及公司戰(zhàn)略規(guī)劃、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、投資、稅務(wù)、金融等多學(xué)科的綜合專業(yè)知識(shí),還要在投融資決策中解決交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、投資回收與退出等實(shí)際操作問(wèn)題,因而投資基金的經(jīng)理人員應(yīng)具有較強(qiáng)工作技術(shù)基礎(chǔ)知識(shí)、金融投資經(jīng)驗(yàn)和高新技術(shù)企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)。我國(guó)目前還缺乏具有這種素質(zhì)的人才。另外,現(xiàn)行人事管理體制也不適應(yīng)這種人才的培養(yǎng)和成長(zhǎng)。沒(méi)有投資人才,對(duì)投資基金和投資項(xiàng)目的管理就很難達(dá)到國(guó)外同行水平,投資效果也將大打折扣。

3.政策不到位

首先,目前我國(guó)并沒(méi)有關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)基金的法律規(guī)定。現(xiàn)行《公司法》缺乏關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司的相應(yīng)規(guī)定,依據(jù)《公司法》設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司只能按照一般公司設(shè)立方式去運(yùn)行,這勢(shì)必會(huì)受到《公司法》關(guān)于“對(duì)外投資不得超過(guò)公司凈資產(chǎn)的50%”的限制,從而使風(fēng)險(xiǎn)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資公司的立法地位不明確,運(yùn)行管理無(wú)法可依。同時(shí),政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的支持力度不夠,導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)發(fā)展緩慢。

二、解決中小企業(yè)利用風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)策

1.建立良好的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)體系

建立良好的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)體系,關(guān)鍵在于建立多元化的風(fēng)險(xiǎn)投資主體和建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)機(jī)制我國(guó)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的當(dāng)務(wù)之急是要建立一批有實(shí)力高水準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司,其資金來(lái)源除了加大政府投資力度以外,還應(yīng)該設(shè)法鼓勵(lì)投資銀行,大型企業(yè)集團(tuán),上市公司等參與風(fēng)險(xiǎn)投資,允許商業(yè)銀行,保險(xiǎn)公司,社會(huì)保障基金等機(jī)構(gòu)投資參與組建風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司,鼓勵(lì)外資成立風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司,并積極鼓勵(lì)居民從事對(duì)科技型中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資,努力培育私人風(fēng)險(xiǎn)投資家,在退出機(jī)制方面,可建立高技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所,以提高交易水平,切實(shí)起到支持風(fēng)險(xiǎn)投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓的作用

2.加快風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才的培養(yǎng)

風(fēng)險(xiǎn)投資的融資很大程度上取決于風(fēng)險(xiǎn)投資家的個(gè)人魅力。風(fēng)險(xiǎn)投資天生就具有,高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征,要求投資主體具有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和抗風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),所以風(fēng)險(xiǎn)投資不僅要求從業(yè)人員是懂技術(shù)、管理、金融、財(cái)務(wù)等知識(shí)的復(fù)合型人才,而且還得具備敢于冒險(xiǎn),敢于創(chuàng)新的精神。所以在以后的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中,要注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資人才的培養(yǎng)。新晨

3.加大政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的支持力度,改善投資環(huán)境,降低投資風(fēng)險(xiǎn)

政府通過(guò)財(cái)政資金投資:政府財(cái)政資金的投入要明確投資方式、管理辦法并做好投資評(píng)估。其中,在投資方式上可采取三種方法:第一種方法是提供R&D資金。在這方面國(guó)家財(cái)政還應(yīng)保持并加強(qiáng)。這種資金主要投放在基礎(chǔ)性、關(guān)鍵性的科學(xué)研究方面。它可以以政策為導(dǎo)向。第二種方法是提供投資擔(dān)保。如美國(guó)、英國(guó)、日本、臺(tái)灣均設(shè)有各種,投資擔(dān)保計(jì)劃。根據(jù)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),政府在操作中應(yīng)控制投資方向。第三種方法是直接投資。這種投資與第一種方法不同,它應(yīng)按市場(chǎng)型為導(dǎo)向。從比較研究中我們可以看出,政府的直接投資一方面應(yīng)限定投資領(lǐng)域、投資階段。政府不要直接操作風(fēng)險(xiǎn)投資基金而應(yīng)委托投資管理公司操作。另一方面,政府對(duì)其直接投資部分應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管、評(píng)估。對(duì)管理政府投資的操作人員必須建立合理的、可操作的評(píng)判規(guī)范。

篇8

一、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)融資現(xiàn)狀及其原因分析

我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)始于20世紀(jì)80年代，至今已近20多年的歷史，并獲得了一定程度的發(fā)展。特別是1998年全國(guó)政協(xié)“一號(hào)提案”提出后，全國(guó)各地更是掀起了一股發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的熱潮，北京、深圳、上海、廣東和西安等地區(qū)都抓住機(jī)遇，順應(yīng)潮流，均建立了自己的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)。所以從量上看，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展還是有一定成就的。但我們也必須看到，這僅僅只是一個(gè)開(kāi)端，與國(guó)外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)相比，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)至今還未形成氣候，還存在著許多方面的問(wèn)題。從融資方面來(lái)看，也有著一些亟待解決的問(wèn)題，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）資金來(lái)源渠道窄，投資主體單一。

目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資主要來(lái)源于政府財(cái)政撥款和銀行科技開(kāi)發(fā)貸款等，主角主要是政府，沒(méi)有充分利用個(gè)人、企業(yè)、金融和非金融機(jī)構(gòu)等具有投資潛力的力量來(lái)共同建立一個(gè)有機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)。

（二）資本有效供給不足，風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模偏小。

風(fēng)險(xiǎn)投資是創(chuàng)業(yè)投資，是一種市場(chǎng)行為。在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展中，由于風(fēng)險(xiǎn)資本的有效供給不足，出現(xiàn)了諸多弊端。一是由于規(guī)模較小，無(wú)法在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，取得規(guī)模效應(yīng)；二是力量有限，無(wú)法形成投資組合，從而達(dá)不到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的；三是沒(méi)有足夠的資金去投資于涉及高金額、高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，因而也就無(wú)法在高科技產(chǎn)業(yè)化方面起到主導(dǎo)作用。

（三）融資難度大，而且所能籌到的資金總量也很小。

在我國(guó)，銀行和非銀行等金融機(jī)構(gòu)經(jīng)常會(huì)對(duì)一些大企業(yè)“爭(zhēng)貸”，而對(duì)中小企業(yè)卻“借貸”，并且對(duì)中小企業(yè)的貸款期限也很短，不能滿足企業(yè)發(fā)展的需求。這樣，由于經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，資金不足，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)一開(kāi)始就會(huì)面臨融資難度大、壁壘多、融資量小等問(wèn)題。

二、改變目前融資狀況的對(duì)策

從世界各國(guó)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制和發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資基金是實(shí)現(xiàn)科技成果轉(zhuǎn)化和發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的必然選擇。縱觀我國(guó)十多年的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展歷程，融資問(wèn)題嚴(yán)重地阻礙了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)迅速發(fā)展的進(jìn)程。既然這樣，改變我國(guó)目前的融資現(xiàn)狀就成為目前發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的一個(gè)主要內(nèi)容。

（一）拓寬資金來(lái)源渠道，實(shí)行投資主體多元化，努力使民間資本在風(fēng)險(xiǎn)投資中扮演重要角色，是發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的首要條件。

結(jié)合中國(guó)國(guó)情，中國(guó)在解決風(fēng)險(xiǎn)投資資金短缺難題時(shí)，必須廣開(kāi)投資渠道，做到：1.原有的政府科技風(fēng)險(xiǎn)投資仍需保持和增加，特別是發(fā)揮政府風(fēng)險(xiǎn)投資在主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)中的作用及對(duì)其他投資主體的市場(chǎng)導(dǎo)向作用；2.原有的銀行科技貸款仍要繼續(xù)發(fā)放，使之成為風(fēng)險(xiǎn)資本一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的來(lái)源；3.要?jiǎng)?chuàng)造條件，吸引總量超過(guò)8萬(wàn)億元的民間資本流向風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，使民間資本成為中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的主要來(lái)源；4.要充分利用香港及其他國(guó)際金融市場(chǎng)，加大風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域吸引外資的力度，使外資成為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的重要補(bǔ)充來(lái)源。

（二）政府加大支持力度，改善投資環(huán)境，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)投資基金進(jìn)行的是高風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略性投資，為了鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)展，政府必須從行動(dòng)上和立法上加大支持力度，制定一系列有利于風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)投資基金發(fā)展的政策，以促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展。

1.政府可以采取直接幫助的手段來(lái)支持風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。直接幫助主要是政府利用財(cái)政資源實(shí)行向高科技傾斜的政策，增加科技投入，資主主要用于組建混合型風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，用少量的政府基金啟動(dòng)大量的非政府資金，投入到高科技領(lǐng)域，充分利用我國(guó)的科技、金融、人才、信息資源，借助政府權(quán)威，合理安排風(fēng)險(xiǎn)投資。政府還可以利用財(cái)政出資組建科技信用貸款擔(dān)保體系，實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)投資損失財(cái)政補(bǔ)貼計(jì)劃，建立政府風(fēng)險(xiǎn)投資基金等等；2.政府利用間接幫助來(lái)支持風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。間接幫助是發(fā)揮政府政策資源及其財(cái)務(wù)杠桿的作用，如提供與風(fēng)險(xiǎn)投資配套的政府低息長(zhǎng)期優(yōu)惠貸款和為向銀行申請(qǐng)貸款的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)提供政府擔(dān)保等，以及利用財(cái)政為企業(yè)提供利息擔(dān)保，利用利息這一財(cái)務(wù)杠桿，帶動(dòng)大量的信貸資源來(lái)滿足風(fēng)險(xiǎn)投資資金的需求；3.政府也可以從立法的角度來(lái)支持風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。毋庸置疑，高新技術(shù)企業(yè)中必然包含著大量的先進(jìn)技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)，如果按以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)作價(jià)不能超過(guò)公司注冊(cè)資本的20%的規(guī)定，這明顯不符合風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)實(shí)情況，與知識(shí)經(jīng)濟(jì)新思維難以銜接，所以可以考慮將這一比例大幅度提高，例如提高至50%，以鼓勵(lì)科技人員介入產(chǎn)業(yè)化階段的積極性。另外，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的上市資格應(yīng)適當(dāng)?shù)胤艑挆l件，或者在條件成熟時(shí)建立第二股票交易市場(chǎng)。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種中長(zhǎng)期投資，其投資收益來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓和流通的資本收益。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值的實(shí)現(xiàn)主要途徑是實(shí)現(xiàn)公開(kāi)上市。而目前我國(guó)主板市場(chǎng)對(duì)于公司上市的條件較為苛刻，使得高新技術(shù)企業(yè)上市時(shí)間周期長(zhǎng)，從而不利于風(fēng)險(xiǎn)投資資產(chǎn)的流動(dòng)，進(jìn)而影響其再投資。

（三）加快風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才的培養(yǎng)，提高風(fēng)險(xiǎn)投資家的個(gè)人魅力。

風(fēng)險(xiǎn)投資的融資很大程度上取決于風(fēng)險(xiǎn)投資家的個(gè)人魅力。風(fēng)險(xiǎn)投資天生就具有“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”的特征，要求投資主體具有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和抗風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，所以風(fēng)險(xiǎn)投資不僅要求從業(yè)人員是懂技術(shù)、管理、金融、財(cái)務(wù)等知識(shí)的復(fù)合型人才，而且還得具備敢于冒險(xiǎn)，敢于創(chuàng)新的精神。所以在以后的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中，要注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資人才的培養(yǎng)。

三、融資過(guò)程中應(yīng)該注意的兩點(diǎn)

（一）注意把握政府在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展中的定位。

不可否認(rèn)，政府在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展中起著非常重要的作用，它可以從經(jīng)濟(jì)上、立法上、政策上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資以很大的幫助。但這并非意味著政府介入風(fēng)險(xiǎn)投資越多，就越有利于促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，畢竟風(fēng)險(xiǎn)投資是一種市場(chǎng)行為，更強(qiáng)調(diào)的是市場(chǎng)機(jī)制的作用。若政府一直作為風(fēng)險(xiǎn)投資的主體，就意味著政府對(duì)投資機(jī)會(huì)進(jìn)行直接評(píng)價(jià)和選擇，而國(guó)外的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)證明，政府常常不具備這種能力，這就會(huì)阻礙風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。所以，政府應(yīng)該避免直接介入風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)活動(dòng)中。當(dāng)然，在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的初始階段，允許政府介入，是因?yàn)槲覈?guó)現(xiàn)行的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制尚未成熟，需要政府對(duì)其加以輔助與引導(dǎo)，這只是發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中的一個(gè)過(guò)渡形式，應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入良性運(yùn)作后，考慮逐漸縮小其比例，甚至全部退出那些具有競(jìng)爭(zhēng)性的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，還是要大力發(fā)展民間資本，使之成為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的投資主體。

（二）注意引進(jìn)外資和國(guó)內(nèi)信貸之間的時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)益的權(quán)衡。

篇9

（正文）風(fēng)險(xiǎn)投資是指把資金投向具有高速增長(zhǎng)潛力的創(chuàng)業(yè)公司，通過(guò)協(xié)助企業(yè)發(fā)展使其資產(chǎn)增值，在適當(dāng)時(shí)機(jī)以上市交易或轉(zhuǎn)讓企業(yè)股權(quán)的方式回收投資并獲得高額資本收益。與傳統(tǒng)投資相比，風(fēng)險(xiǎn)投資具有以高科技產(chǎn)業(yè)為投資目標(biāo)、以資本增值而非企業(yè)分紅為目的、以某些項(xiàng)目的高額回報(bào)補(bǔ)償另一些失敗項(xiàng)目的虧損等特點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資自誕生以來(lái)，由于其在推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)及提高整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力方面的巨大作用，迅速得到世界各國(guó)的認(rèn)同。和國(guó)外相比，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展起步較晚，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的研究正處于初始階段，而對(duì)于如何運(yùn)用相關(guān)稅收政策促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的研究尚不多見(jiàn)。本文正是從這個(gè)角度對(duì)如何運(yùn)用稅收政策扶持我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展進(jìn)行探討。

一、稅收與風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)性

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，稅收分配以多種形式與價(jià)格機(jī)制相互配合，在很大程度上影響或決定著社會(huì)的投資方向和規(guī)模，各市場(chǎng)主體在其它市場(chǎng)條件和環(huán)境相同的情況下開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，稅收負(fù)擔(dān)的輕重和稅收優(yōu)惠的多少自然成為影響投資抉擇的重要因素。實(shí)踐中，稅收政策從許多方面影響著風(fēng)險(xiǎn)投資，尤其表現(xiàn)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資預(yù)期收益的影響上。一般說(shuō)來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資者是否對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)投資，取決于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的預(yù)期收益和投資風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡，只有當(dāng)預(yù)期收益大于風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資才會(huì)“介入”。而風(fēng)險(xiǎn)投資的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)的大小在很大程度上取決于相關(guān)的稅收政策。當(dāng)稅收尤其是企業(yè)所得稅減少了投資者的投資收益，降低了投資者的投資收益率時(shí)，投資者就會(huì)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)小、時(shí)間短的投資領(lǐng)域。結(jié)果，稅收因減少了風(fēng)險(xiǎn)投資的收益而有利于安全投資，卻不利于風(fēng)險(xiǎn)投資，從而制約風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的發(fā)展。若國(guó)家通過(guò)稅收政策給予風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)較多的稅收優(yōu)惠，使其承擔(dān)較輕的稅收負(fù)擔(dān)，增加了投資者的稅后利潤(rùn)和投資收益時(shí)，便會(huì)保護(hù)和調(diào)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性，從而帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)資本投入量的增加。而風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展必然會(huì)帶動(dòng)一大批配套產(chǎn)業(yè)、輔助產(chǎn)業(yè)或相關(guān)的新興產(chǎn)業(yè)的問(wèn)世。風(fēng)險(xiǎn)投資及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提供了豐富的稅源，增加了國(guó)家的稅收收入，同時(shí)也為政府制定更優(yōu)惠的風(fēng)險(xiǎn)投資稅收政策奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)。

二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資稅收政策的局限性

風(fēng)險(xiǎn)投資本質(zhì)上是一種商業(yè)行為，而非政府行為。因此風(fēng)險(xiǎn)投資不能采取行政干預(yù)和政府包辦的形式。但是風(fēng)險(xiǎn)投資又離不開(kāi)政府的支持，它需要政府運(yùn)用一系列的政策包括稅收政策的支持與扶植。許多國(guó)家的實(shí)踐也表明，一國(guó)政府可以不通過(guò)參與風(fēng)險(xiǎn)投資的直接管理，而是充分利用其高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，通過(guò)稅收政策等手段調(diào)節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)收益，誘導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資，支持風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展。

我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)興起于20世紀(jì)80年代中期，隨著90年代末全球高科技的迅猛發(fā)展和新經(jīng)濟(jì)的浪潮，規(guī)模迅速擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的數(shù)量也迅速增加。為促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，我國(guó)政府還制定了一些相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策。比如，增值稅一般納稅人銷售自行開(kāi)發(fā)的軟件產(chǎn)品，按17％的稅率征稅，對(duì)實(shí)際稅負(fù)超過(guò)3％的部分即征即退，用于研究開(kāi)發(fā)軟件產(chǎn)品和擴(kuò)大再生產(chǎn)；企業(yè)所得稅規(guī)定，企業(yè)研究開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝所發(fā)生的研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用，除可以直接列入當(dāng)期成本費(fèi)用外，增幅在10％以上的，還可以再加計(jì)扣除50％；新成立的高新技術(shù)企業(yè)從成立之日起免征所得稅2年，等等。

上述稅收優(yōu)惠措施，對(duì)促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展雖說(shuō)也起到了一定的作用，但現(xiàn)行稅收政策中尚存在著一些制約風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的因素，主要表現(xiàn)在：

1．尚無(wú)明確的鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資公司的稅收優(yōu)惠政策

風(fēng)險(xiǎn)投資包括三個(gè)市場(chǎng)主體：風(fēng)險(xiǎn)投資者（風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源）、風(fēng)險(xiǎn)投資公司（具體運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)資金的組織機(jī)構(gòu)）和風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)（風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象）。風(fēng)險(xiǎn)投資公司是連接風(fēng)險(xiǎn)資金與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的中介，資金通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)公司從投資者那里進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。為此，支持風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的稅收政策應(yīng)兼顧風(fēng)險(xiǎn)投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)這三個(gè)市場(chǎng)主體。而現(xiàn)階段，我國(guó)為數(shù)不多的支持風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的相關(guān)稅收政策則主要集中于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)方面，缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者的稅收優(yōu)惠，也沒(méi)有出臺(tái)專門(mén)針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的稅收支持政策和法規(guī)。比如實(shí)踐中適用于個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資者的個(gè)人所得稅，采用的是超額累進(jìn)稅率，沒(méi)有虧損前轉(zhuǎn)和后轉(zhuǎn)的優(yōu)惠規(guī)定，這使得風(fēng)險(xiǎn)投資者在獲得較高收益時(shí)，要適用較高的邊際稅率，承擔(dān)較重的個(gè)人所得稅負(fù)擔(dān)；在虧損時(shí)則只能完全自己消化，而虧損對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者來(lái)說(shuō)，又是經(jīng)常發(fā)生的。再如，目前實(shí)行的“股份制企業(yè)在分配股息、紅利時(shí)應(yīng)以派發(fā)紅股的股票票面金額為收入額，按利息、股息、紅利項(xiàng)目計(jì)征個(gè)人所得稅”的政策，極大阻礙了個(gè)人及民間資本的注入。實(shí)際上，送紅股只是將本來(lái)要分配的紅利用以擴(kuò)大再生產(chǎn)、再投資，從整體上說(shuō)個(gè)人并沒(méi)有獲得現(xiàn)實(shí)的利益，這一政策不利于調(diào)動(dòng)人們進(jìn)行股票投資的積極性。還有國(guó)家對(duì)高科技企業(yè)在所得稅上有一定的稅收優(yōu)惠政策，對(duì)高科技企業(yè)的投資者卻沒(méi)有相關(guān)的優(yōu)惠。這些政策都不利于發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)資金投資者的積極性。另外，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司也無(wú)明確的稅收優(yōu)惠政策，現(xiàn)在只能對(duì)應(yīng)于《公司法》以及高新技術(shù)企業(yè)的執(zhí)行和享受有關(guān)稅收優(yōu)惠，而高新技術(shù)企業(yè)通常根據(jù)行業(yè)的不同，既有一般的稅收優(yōu)惠政策，又有特別的稅收優(yōu)惠技術(shù)處理規(guī)則，風(fēng)險(xiǎn)投資公司往往難以找到稅收優(yōu)惠方面的對(duì)接方式。

2．對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象----高新技術(shù)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策尚不完善

高新技術(shù)企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)投資的主要對(duì)象之一?，F(xiàn)行稅制對(duì)高新技術(shù)企業(yè)雖然賦予了一些稅收優(yōu)惠政策，一定程度上促進(jìn)了高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，但尚存在許多不完善的地方。

首先，從增值稅來(lái)看，生產(chǎn)型增值稅有礙于高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。一方面，購(gòu)進(jìn)固定資產(chǎn)所含稅款不得抵扣，造成重復(fù)征稅，從而加重了資本有機(jī)構(gòu)成高的高新技術(shù)企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)；另一方面，無(wú)形資產(chǎn)和智力投入比例較高的高新技術(shù)企業(yè)，其產(chǎn)品附加值高，銷售收入也較高，其消耗的原料較少，能夠作為進(jìn)項(xiàng)稅額抵扣的數(shù)額較小，而投入較大的無(wú)形資產(chǎn)和技術(shù)開(kāi)發(fā)過(guò)程中的智力投入?yún)s不能享受抵扣，因此，增值稅負(fù)擔(dān)較一般企業(yè)要重。

其次，從企業(yè)所得稅來(lái)看，所得稅優(yōu)惠領(lǐng)域重科研成果環(huán)節(jié)，輕研究開(kāi)發(fā)過(guò)程?，F(xiàn)行所得稅多是對(duì)投資收益的成果獎(jiǎng)勵(lì)，而事實(shí)上在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資研究階段，其研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用占企業(yè)支出的相當(dāng)大部分，企業(yè)收益很少，此時(shí)更應(yīng)該有稅收的扶持。現(xiàn)行所得稅優(yōu)惠形式多重視采用稅率式優(yōu)惠（減免稅收），輕視對(duì)加速折舊、投資抵免等稅基式優(yōu)惠的運(yùn)用。稅率式優(yōu)惠這種方式體現(xiàn)的是一種利益的讓渡，強(qiáng)調(diào)的是事后優(yōu)惠，只有企業(yè)取得利益時(shí)才能享受此種優(yōu)惠，而風(fēng)險(xiǎn)投資本身風(fēng)險(xiǎn)就很大，沒(méi)有利益就無(wú)法享受優(yōu)惠，這難以適用風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的特點(diǎn)，很不公平。

3．現(xiàn)行稅制體制下的重復(fù)征稅，制約了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展

從實(shí)踐看，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)大都是依據(jù)現(xiàn)有的《公司法》采取公司制的組織形式。在公司制下，風(fēng)險(xiǎn)投資公司作為納稅主體，一旦公司出現(xiàn)利潤(rùn)就必須按照規(guī)定稅率繳納企業(yè)所得稅。稅后利潤(rùn)無(wú)論是用來(lái)轉(zhuǎn)贈(zèng)資本，還是分配給股東，同樣還需再繳一道所得稅。也就是說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資的收益，有一部分來(lái)自被投資企業(yè)，這部分收益在被投資企業(yè)已經(jīng)交過(guò)稅，但是計(jì)入風(fēng)險(xiǎn)投資后，仍然要再次繳納個(gè)人所得稅（投資者為居民個(gè)人）和企業(yè)所得稅（投資者為法人）。這種重復(fù)征稅無(wú)形中加重了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，影響了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。

三、進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)投資稅收政策的建議

各國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的實(shí)踐表明，如果稅收政策象對(duì)待普通投資行為那樣對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)投資，稅收會(huì)侵蝕過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)酬金，風(fēng)險(xiǎn)投資的正常發(fā)展會(huì)受到抑制。風(fēng)險(xiǎn)投資需要稅收的特別“扶持”，這主要表現(xiàn)為利用稅收政策激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展。許多國(guó)家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)也都給予了不同程度的稅收優(yōu)惠。借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展要求和具體國(guó)情，完善現(xiàn)行風(fēng)險(xiǎn)投資稅收政策可以從以下幾方面入手：

1．建立健全風(fēng)險(xiǎn)投資稅收法律體系

從國(guó)際稅收實(shí)踐看，發(fā)達(dá)國(guó)家均有一套較為完整的風(fēng)險(xiǎn)投資稅收法律體系，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資稅收所涉及的風(fēng)險(xiǎn)投資主體、風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道、風(fēng)險(xiǎn)投資成果商品化及風(fēng)險(xiǎn)投資成果轉(zhuǎn)化等各方面的稅收問(wèn)題，進(jìn)行統(tǒng)一、規(guī)范調(diào)整，使整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資稅收有法可依。我國(guó)要實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資稅收服務(wù)于風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)步的目的，也必須建立健全風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收法律體系。包括制定《風(fēng)險(xiǎn)投資法》，以立法形式對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的主體、風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道、風(fēng)險(xiǎn)投資成果轉(zhuǎn)化等問(wèn)題予以明確，并據(jù)此制定出《稅收促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的條例》，從而使得促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的稅收政策法制化、規(guī)范化。與此同時(shí)，還應(yīng)該以《稅收促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的條例》為基礎(chǔ)，輔之以其它稅收法律法規(guī)，在風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的不同階段，分別采取不同的政策措施，即圍繞風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投資成果轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)投資人才市場(chǎng)等靈活制定稅收優(yōu)惠政策，以刺激市場(chǎng)主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的投入。

2．對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者實(shí)施稅收鼓勵(lì)，增加風(fēng)險(xiǎn)資金的供給

風(fēng)險(xiǎn)投資的一個(gè)顯著特點(diǎn)是以社會(huì)資本或民間資本為主，但由于風(fēng)險(xiǎn)投資具有投資大、周期長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)及收益滯后等特點(diǎn)，常常使得風(fēng)險(xiǎn)投資者望而卻步，因此，需要用適宜的稅收優(yōu)惠措施來(lái)鼓勵(lì)支持投資者參與風(fēng)險(xiǎn)投資，進(jìn)而從供給的角度增加風(fēng)險(xiǎn)資金的來(lái)源。

縱觀國(guó)外支持風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的稅收政策，可以看到，其稅收優(yōu)惠措施比較全面，既考慮了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠，也注意到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資公司實(shí)施稅收鼓勵(lì)。如美國(guó)國(guó)內(nèi)收入法第1224部分規(guī)定，對(duì)小型企業(yè)投入2．5萬(wàn)美元的投資者，在此項(xiàng)投資中遭到的任何資本損失，都可以沖抵其一般收入，從而減輕了投資者的稅收負(fù)擔(dān)，降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。英國(guó)還有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者免征個(gè)人所得稅的規(guī)定。各國(guó)實(shí)施的稅收優(yōu)惠措施對(duì)于推動(dòng)個(gè)人資本流向風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)起到了很大的作用。

根據(jù)我國(guó)實(shí)際，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者可以考慮的稅收優(yōu)惠措施：一是進(jìn)一步完善現(xiàn)行的個(gè)人所得稅。在個(gè)人所得稅制中增加虧損結(jié)轉(zhuǎn)的規(guī)定，這樣即使投資者的投資失敗，還可以通過(guò)虧損的前轉(zhuǎn)或后轉(zhuǎn)來(lái)彌補(bǔ)損失，以利于消除風(fēng)險(xiǎn)投資者的后顧之憂。為解決風(fēng)險(xiǎn)投資者在獲得較高收益時(shí)，要適用較高的邊際稅率，而在虧損時(shí)則只能完全自己消化的問(wèn)題，可以采取適當(dāng)?shù)膬?yōu)惠，即按照一定的期限（例如5年）確定該期限內(nèi)每年的平均收益，根據(jù)該平均值選擇適用稅率，并計(jì)算出該期限內(nèi)應(yīng)繳納的稅款，比較投資者實(shí)際繳納的稅款額，多退少補(bǔ)。二是對(duì)從事風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)的投資者所獲得的收入在一定條件下免征或減征所得稅。如對(duì)法人將風(fēng)險(xiǎn)資本金投資于高新技術(shù)的研發(fā)項(xiàng)目，可享受減征或兔征所得稅的待遇；對(duì)投資者把從風(fēng)險(xiǎn)投資中取得的收益再用于風(fēng)險(xiǎn)投資，這部分收益應(yīng)當(dāng)免征所得稅；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者發(fā)生虧損可以實(shí)行稅收抵扣。三是對(duì)持有風(fēng)險(xiǎn)股票、符合時(shí)間要求的投資者來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)投資的股息、紅利免征個(gè)人所得稅。四是對(duì)從事高科技開(kāi)發(fā)的科技人員在技術(shù)成果轉(zhuǎn)讓和技術(shù)服務(wù)方面的所得，給予減征個(gè)人所得稅的照顧，同時(shí)對(duì)這些人員的工資薪金所得，提高其個(gè)人所得稅的免征額，以體現(xiàn)政府對(duì)高科技人才的激勵(lì)，從而促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展。

3．對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司實(shí)施稅收優(yōu)惠，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的發(fā)展

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司實(shí)行稅收優(yōu)惠也是各國(guó)支持風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的一條渠道。如美國(guó)為鼓勵(lì)小企業(yè)投資公司的成立，政府規(guī)定發(fā)起人投入1美元便可從政府得到4美元的低息貸款，以及可以享受特定的稅收優(yōu)惠。再如，法國(guó)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司從持有非上市公司股票中獲得收益或資本凈收益可免交所得稅，免稅額最高可達(dá)收益的1／3。各國(guó)所采取的上述稅收優(yōu)惠措施，極大地促進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)投資公司的發(fā)展。

我國(guó)應(yīng)允許以各種形式成立風(fēng)險(xiǎn)投資公司，并逐步形成風(fēng)險(xiǎn)投資基金與風(fēng)險(xiǎn)投資公司配套運(yùn)行。風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以采取有限合伙形式，有限合伙的所得稅由合伙人分別繳納。屬于自然人的合伙人，其投資所得繳納個(gè)人所得稅，屬于法人的合伙人，其投資所得繳納企業(yè)所得稅。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司還可考慮從盈利年度起免征所得稅3年，但在項(xiàng)目投資過(guò)程中，應(yīng)該征收投資的技術(shù)進(jìn)步稅。對(duì)那些達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平或國(guó)家先進(jìn)水平的新建或技改項(xiàng)目，可征收低稅率或免稅，對(duì)技術(shù)落后的項(xiàng)目應(yīng)征收高稅率，以此來(lái)調(diào)動(dòng)全社會(huì)向先進(jìn)技術(shù)項(xiàng)目投資的積極性。

在風(fēng)險(xiǎn)投資的后續(xù)階段，企業(yè)或項(xiàng)目在一定范圍內(nèi)有可能上市，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓的交易費(fèi)用、印花稅等應(yīng)予以免稅。

4．完善對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策

篇10

關(guān)鍵詞風(fēng)險(xiǎn)資本；海外上市；創(chuàng)業(yè)板

受成本不斷提高等因素的影響，近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)正逐漸弱化。發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等知識(shí)型產(chǎn)業(yè)、提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。已成為促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵。國(guó)外實(shí)踐證明，上世紀(jì)40年代起源于美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)對(duì)促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是不可或缺的。上世紀(jì)80年代我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)開(kāi)始起步。迄今已取得較大發(fā)展。然而，受特殊國(guó)情等因素的制約，其發(fā)展始終難以突破瓶頸。為更好地促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。本文在國(guó)內(nèi)劉曼紅、郭江明、賈長(zhǎng)來(lái)、胡穎、陳工孟等學(xué)者的大量研究的基礎(chǔ)上，試圖通過(guò)對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)現(xiàn)狀以及仍存在的深層次問(wèn)題的分析，探討未來(lái)促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的對(duì)策建議。

一、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，當(dāng)前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展主要呈現(xiàn)以下幾個(gè)方面的特征。

(一)風(fēng)險(xiǎn)資本與投資總量持續(xù)增長(zhǎng)

近年來(lái)，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本與投資總量齊創(chuàng)新高。根據(jù)資料統(tǒng)計(jì)。截至2006年底，風(fēng)險(xiǎn)資本總量超過(guò)583.85億元人民幣。比2005年底的441.129億元高出32.31％2006年新籌資風(fēng)險(xiǎn)資本規(guī)模高達(dá)240.85億元。比2005年對(duì)應(yīng)的195.71億元增加了23.06％；2006年度風(fēng)險(xiǎn)投資總量達(dá)到143.64億元，再創(chuàng)歷史新高，比2005年增加22.17％。

(二)海外風(fēng)險(xiǎn)資本與投資占據(jù)半壁江山

最近幾年，盡管制約“紅籌上市”路徑等政策不穩(wěn)定因素依然存在，但并未動(dòng)搖海外風(fēng)險(xiǎn)資本堅(jiān)定的中國(guó)戰(zhàn)略。在2006年新籌集的風(fēng)險(xiǎn)資本中，高達(dá)65.1％的風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源于海外。由于近年來(lái)大量海外風(fēng)險(xiǎn)資本的涌入，使得國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本管理規(guī)模中，海外資本所占總量比例從2003年的5％激增至2005年的33.9％，2006年更是達(dá)到43.7％，海外資本占據(jù)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本半壁江山的局面日益顯現(xiàn)。此外，從投資總量的分析中可以發(fā)現(xiàn)，中外投資總量差異縱向深入，內(nèi)資有邊緣化的趨勢(shì)。2006年由外資機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的投資額占總投資額的76.1％，是本土機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的3倍多，而2005年本土和外資機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的投資額比例分別為43.1％和56.9％。

(三)北京和上海引領(lǐng)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的趨勢(shì)持續(xù)鞏固

近年來(lái)投資于北京的風(fēng)險(xiǎn)金額最多，并且呈現(xiàn)逐年增加的趨勢(shì)，2006年所占比例達(dá)到34.8％；上海緊隨北京，列全國(guó)第二，2006年所占比例達(dá)到24.8％。從資本總量來(lái)看，北京占全國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本總量的比例也在逐年增加，從2003年的15％上升到2004年的23％、2005年的33％、2006年的45.5％。上海地區(qū)2006年的風(fēng)險(xiǎn)資本總量?jī)H次于北京，占全國(guó)資本總量的15.6％。無(wú)論資本額合計(jì)比例，還是投資額合計(jì)比例。京滬兩地均占全國(guó)的60％以上。

(四)資本市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)投資中的重要性日益展現(xiàn)

2006年有62％的項(xiàng)目退出方式為股權(quán)／股份轉(zhuǎn)讓，低于2005年七成，通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)退出已升至32％。資本市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)投資中的重要性日益展現(xiàn)。除了海外上市，國(guó)內(nèi)中小企業(yè)板的“開(kāi)閘”也有效地推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)投資通過(guò)國(guó)內(nèi)上市退出。截至2006年底，已經(jīng)有5家風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在深圳中小企業(yè)板實(shí)現(xiàn)IPO，占本年度22個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)IPO案例數(shù)的27.73％。此外，2006年度，包括北京和天津在內(nèi)的多個(gè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)都為構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)制度建設(shè)作出了積極的探索，也將為風(fēng)險(xiǎn)資本的退出提供更多的服務(wù)。

二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展仍存在的深層次問(wèn)題

近年來(lái)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在投資主體、資金來(lái)源以及人才培養(yǎng)等方面取得了很大的進(jìn)步，但就總體發(fā)展水平而言，仍遠(yuǎn)落后于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，仍存在著許多深層次問(wèn)題，具體表現(xiàn)在政府角色定位、運(yùn)作機(jī)制等方面。(一)政府在風(fēng)險(xiǎn)投資中的角色定位依然存在偏差

在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，政府一直扮演著不可或缺的角色，有效地推動(dòng)了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。但隨著傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式的不斷演變，政府在風(fēng)險(xiǎn)投資中的角色定位并沒(méi)有從“領(lǐng)導(dǎo)”轉(zhuǎn)變成“引導(dǎo)”，仍在過(guò)多地干預(yù)市場(chǎng)。政府角色定位仍然存在偏差。這不利于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)市場(chǎng)化的進(jìn)一步發(fā)展，真正成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資是一種市場(chǎng)行為而非政府行為。在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的早期階段，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)需要政府的大力扶持甚至是帶領(lǐng)，但當(dāng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)逐步邁上大道可以正確運(yùn)行時(shí)，政府的工作重點(diǎn)就應(yīng)該放在創(chuàng)造好的政策、服務(wù)及監(jiān)管環(huán)境等方面，讓其進(jìn)行市場(chǎng)化的發(fā)展。

(二)投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理

風(fēng)險(xiǎn)投資和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是相互聯(lián)系、互進(jìn)互補(bǔ)的關(guān)系。在西方國(guó)家，風(fēng)險(xiǎn)投資基金是支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)及創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的重要資金來(lái)源。而我國(guó)很多風(fēng)險(xiǎn)資本迫于贏利的壓力，大部分投向了傳統(tǒng)項(xiàng)目和比較成熟的企業(yè)，對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資相對(duì)不足，使得高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的帶動(dòng)效應(yīng)并沒(méi)有得到很好的發(fā)揮。例如，2006年度有16.2％的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目屬于傳統(tǒng)行業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)吸收了20157億元的風(fēng)險(xiǎn)資本，所占比例達(dá)14.3％，僅次于IT行業(yè)。IT行業(yè)等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)正面臨著傳統(tǒng)行業(yè)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

(三)經(jīng)營(yíng)管理運(yùn)作機(jī)制不完善

風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程比較復(fù)雜，涉及許多機(jī)構(gòu)和環(huán)節(jié)。其中中介機(jī)構(gòu)體系、公司運(yùn)作機(jī)制及保險(xiǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)是建立有效風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行機(jī)制及風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展時(shí)間較短。經(jīng)營(yíng)管理運(yùn)作機(jī)制至今仍存在許多缺陷。目前，我國(guó)已有的中介機(jī)構(gòu)雖具有部分功能，但仍缺乏針對(duì)某些特殊和專門(mén)需求的中介服務(wù)，中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的功能還沒(méi)有真正得到有效發(fā)揮。近年來(lái)，甚至有部分中介公司以幫助海外上市為幌子進(jìn)行惡意詐騙。從公司運(yùn)作機(jī)制看，政府過(guò)多干預(yù)是機(jī)制運(yùn)行中最主要的障礙之一。在保險(xiǎn)服務(wù)方面，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)受到很多非正常因素的影響，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家要高很多。導(dǎo)致中小投資者的利益難以得到保障，投資的安全性差。

(四)缺乏有效的退出機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)投資最大的特點(diǎn)是循環(huán)投資，即投資——管理——退出——再投資，退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資的核心環(huán)節(jié)之一。風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道通常包括首次公開(kāi)上市、借殼上市、并購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式。首次公開(kāi)上市是國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資重點(diǎn)選擇的退出渠道之一。也是風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最好選擇。當(dāng)前。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制遠(yuǎn)不適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的資本自由進(jìn)退的需求，依然存在著很多的問(wèn)題，如：中小企業(yè)板上市門(mén)檻過(guò)高、產(chǎn)權(quán)交易不發(fā)達(dá)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)缺失等，使得國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道障礙重重。2006年在148.3億元的退出金額中，只有50.4％的金額通過(guò)資本市場(chǎng)上市交易實(shí)現(xiàn)，而且其中的72.27％是通過(guò)納斯達(dá)克等國(guó)外資本市場(chǎng)退出的，在深圳中小企業(yè)板實(shí)現(xiàn)lPO的僅為27.73％。

三、完善我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的對(duì)策和建議

鑒于當(dāng)前國(guó)情，為促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，筆者提出以下幾點(diǎn)對(duì)策、建議。

(一)正確發(fā)揮政府在風(fēng)險(xiǎn)投資中的功能作用

盡管我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)政府的大力支持，但畢竟風(fēng)險(xiǎn)投資是市場(chǎng)行為而非政府行為，政府永遠(yuǎn)不能代替市場(chǎng)進(jìn)行資源配置。在我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資中，政府作為最具權(quán)威的管理者，其角色應(yīng)由原來(lái)的“領(lǐng)導(dǎo)”轉(zhuǎn)化為“引導(dǎo)”，工作的重心應(yīng)放在建立良好的制度環(huán)境方面，不應(yīng)過(guò)多地干預(yù)市場(chǎng)。迄今為止，我國(guó)在相關(guān)的一些政策制度建設(shè)方面仍有待提高。例如，2005年外匯管理局出臺(tái)的兩個(gè)文件就對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)產(chǎn)生了極大的沖擊；2006年實(shí)行的新《公司法》雖然在取消對(duì)外投資上限等方面作了重大改進(jìn)，但門(mén)檻仍顯得過(guò)高，需進(jìn)一步修訂等。政府應(yīng)進(jìn)一步為風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展創(chuàng)造其所需的外部環(huán)境和條件，同時(shí)對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展進(jìn)行引導(dǎo)、規(guī)范和監(jiān)管。

(二)健全我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的運(yùn)行管理機(jī)制

西方發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明。完善的資本市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的核心條件，以完善的資本市場(chǎng)為依托的退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的必要條件。風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的健全應(yīng)是目前完善我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的重中之重，政府應(yīng)進(jìn)一步清除退出渠道的一些障礙，如健全破產(chǎn)清算的法律依據(jù)和保障，促進(jìn)二板市場(chǎng)的建成等。從風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)營(yíng)管理運(yùn)行機(jī)制看，應(yīng)加快建立風(fēng)險(xiǎn)投資的中介服務(wù)體系，需要不斷提高咨詢、項(xiàng)目評(píng)估及監(jiān)管等服務(wù)機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量，充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)投資中的作用。從公司的運(yùn)作管理機(jī)制來(lái)看。應(yīng)使管理系統(tǒng)與市場(chǎng)相結(jié)合，逐步科學(xué)化、系統(tǒng)化，同時(shí)應(yīng)大力培養(yǎng)高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)管理人才。此外，還應(yīng)積極促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)的導(dǎo)入，可采用聯(lián)合投資、組合投資及分段投資等投資方式，合理分散我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。