導(dǎo)語：如何才能寫好一篇股權(quán)激勵機(jī)制的意義，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：股票期權(quán)制激勵有效性激勵模式

股票期權(quán)激勵指公司向主要經(jīng)營者（激勵對象）提供一種在一定期限內(nèi)按照約定價（行權(quán)價）買入固定數(shù)量公司股票的選擇（股票期權(quán)）。在期限內(nèi)，公司股價上升，經(jīng)營者可行權(quán)獲得潛在收益，股價下跌，則經(jīng)理人喪失這種收益。公司對股票期權(quán)的支付是未來的或有支出，只有經(jīng)理人通過努力使得公司的經(jīng)營業(yè)績好時才可能支出，而這種狀況正是股東所期望的。

我國股票期權(quán)激勵制度的五種模式

儀電模式。上海儀電于1997年開始在其下屬的上海金陵等四家控股上市公司實施期股獎勵計劃。儀電控股的上市公司主要負(fù)責(zé)人每年在獲得基礎(chǔ)收入同時，可獲得“特殊獎勵”，這筆收入以股票形式發(fā)放。儀電控股按照獎勵的額度，從二級市場購入該上市公司股票，存入集團(tuán)特定賬戶。獲獎人享有相應(yīng)的分紅、配股權(quán)，任職期滿后，可出售股票獲得收益，也可繼續(xù)持有股票。

武漢模式。武漢國資公司對其所屬的武漢中商等三家上市公司的法定代表人的報酬實行年薪制，并將年薪中風(fēng)險收入的部分折成股票期權(quán)授予法定代表人。

貝嶺模式。上海貝嶺于1999年7月正式推出模擬股票期權(quán)計劃?！澳M股票期權(quán)”是借鑒股票期權(quán)的操作及計算方式，將獎金的給予延期支付，而不是真正的股票期權(quán)。該計劃的實施對象主要是公司高級管理人員和技術(shù)骨干，對其年收入中的加薪獎勵部分采取股權(quán)激勵辦法。

泰達(dá)模式。1999年9月，天津泰達(dá)推出《激勵機(jī)制實施細(xì)則》。根據(jù)《細(xì)則》，泰達(dá)股份將在每年年度財務(wù)報告公布后，根據(jù)年度業(yè)績考核結(jié)果對有關(guān)人士實施獎罰。

吳中儀表模式。2000年，吳中儀表公司提出其股票期權(quán)方案。方案要點(diǎn)為：采用期權(quán)與期股結(jié)合的激勵約束機(jī)制；通過期股和以全體員工為發(fā)起人的方式設(shè)立股份有限公司授讓國家股(或法人股)組合方式，探索國家股(或法人股)逐步減持的新方式。

我國股票期權(quán)激勵機(jī)制的有效性

目前我國政府仍然是市場的主導(dǎo)力量，控制著企業(yè)生存環(huán)境。企業(yè)只有在市場競爭的前提條件之下，對經(jīng)營者的激勵才是有效的。產(chǎn)品競爭沒有完全市場化，企業(yè)生存受政府的影響往往多于市場本身的影響；資本市場不能反映企業(yè)的實際情況，市場處于無序狀態(tài)。在這種無效的競爭市場下，會引導(dǎo)被激勵者重視企業(yè)發(fā)展以外的競爭條件的創(chuàng)造，從而降低股票期權(quán)制的激勵效率。

我國的經(jīng)理人市場不完善。經(jīng)理人的聲譽(yù)機(jī)制（信號顯示）沒有完全建立起來，經(jīng)理人為了獲得股權(quán)激勵而采取了不利于公司發(fā)展的策略，并不見得會得到相應(yīng)的制約；且國有上市公司的經(jīng)理人大多是通過行政任命的方式聘用的，這更難保證經(jīng)理人不會采取不利于公司發(fā)展的策略。

我國的證券市場不成熟。一旦股市低迷就容易出現(xiàn)長期低迷，而一旦興旺就難以控制；我國的投資者也缺少成熟市場投資者的理智，容易一窩蜂而上，使得股市的波動非常大。這樣，股票的價格就不可能客觀地反映出公司經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績，從而股票期權(quán)激勵設(shè)計的客觀標(biāo)準(zhǔn)也是不確定的。

提高我國股票期權(quán)激勵效率的建議

不斷完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。上市公司治理結(jié)構(gòu)的改善對資本市場可持續(xù)發(fā)展和國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展有重要影響，對完善公司治理結(jié)構(gòu)具有重大意義，應(yīng)改變國有股比重過高的畸形股權(quán)結(jié)構(gòu)。

建立競爭的職業(yè)經(jīng)理人市場并完善經(jīng)理人績效考核的標(biāo)準(zhǔn)。應(yīng)盡快構(gòu)建統(tǒng)一、開放、競爭、有序的職業(yè)經(jīng)理人市場，并建立職業(yè)經(jīng)理人市場進(jìn)入退出機(jī)制，從而建立配套的市場運(yùn)行保障體系，同時通過公司治理結(jié)構(gòu)的完善，將經(jīng)理人的報酬和其經(jīng)營業(yè)績完全掛鉤，經(jīng)理人激勵機(jī)制才能更好地發(fā)揮作用。

完善對上市公司的監(jiān)督機(jī)制，應(yīng)適當(dāng)提高股權(quán)融資門檻。強(qiáng)化上市公司管理，對于違約的上市公司，監(jiān)管部門應(yīng)有相應(yīng)的處罰措施。募集資金項目收益率應(yīng)作為上市公司股權(quán)融資的重要核準(zhǔn)條件，對募集資金應(yīng)實行動態(tài)信息披露和監(jiān)管制度。

明確股票期權(quán)的試用范圍，以免造成制度濫用。股票期權(quán)激勵機(jī)制的有效發(fā)揮作用，要受到外部體制環(huán)境、企業(yè)內(nèi)部機(jī)制等諸多因素的影響，不同類型的企業(yè)在這些方面的情況不同，決定了股票期權(quán)在這些企業(yè)的適用性也存在很大的差異。綜合分析各類企業(yè)的不同情況，筆者認(rèn)為目前在國內(nèi)企業(yè)中，股票期權(quán)制度比較適合在以下三種類型的企業(yè)中實施：上市公司、高科技企業(yè)、民營企業(yè)。

參考文獻(xiàn)：

1.李小杰，唐元逵.略論中國股票期權(quán)激勵的有效性.技術(shù)與市場，2009（1）

篇2

    一、執(zhí)行股權(quán)的概述 

    最高人民法院《關(guān)于人民法院執(zhí)行工作若干問題的規(guī)定(試行)》(以下簡稱《執(zhí)行規(guī)定》)第五十一條至五十六條,對執(zhí)行股權(quán)作了明確規(guī)定,在此之前,有關(guān)執(zhí)行股權(quán)的法律是空白的,即沒有明確的規(guī)定。針對實踐中存在的問題,《執(zhí)行規(guī)定》對執(zhí)行股權(quán)作了明確規(guī)定,這樣既拓展了執(zhí)行的方法,又充實了執(zhí)行工作的內(nèi)容,同時也體現(xiàn)了執(zhí)行工作豐富的內(nèi)涵。 

    (一)股權(quán)的概念和特征 

    股權(quán)是股東因其出資而取得的,依法定或公司章程規(guī)定的規(guī)則和程序參與公司事務(wù)并在公司享有財產(chǎn)權(quán)益,具有轉(zhuǎn)讓時的權(quán)利。執(zhí)行股權(quán)與股權(quán)自身特征密切關(guān)聯(lián),股權(quán)具有以下主要特征: 

    1、股權(quán)包括自益權(quán)和共益權(quán)兩項基本內(nèi)容 

    自益權(quán)是股東自己可行使的權(quán)利。主要包括股息、紅利分配請求權(quán),新股認(rèn)購權(quán),公司剩余財產(chǎn)分配請求權(quán),是純粹的財產(chǎn)權(quán)益。共益權(quán)是指以公司利益為目的,與其他股東共同行使的權(quán)利。主要包括重大經(jīng)營決策表決權(quán)、董事等人事任免權(quán)、對董事經(jīng)理的質(zhì)詢權(quán)、監(jiān)督權(quán),還有知情權(quán)。 

    2、股權(quán)是一種財產(chǎn)性權(quán)利 

    股東向公司進(jìn)行投資而獲利股權(quán),將其出資轉(zhuǎn)化為注冊資本,從而取得參與公司事務(wù)的權(quán)利,并享有公司中的財產(chǎn)利益。因此股權(quán)具有明顯的財產(chǎn)性,這樣也就不難理解股權(quán)在執(zhí)行理論中的可供執(zhí)行性。 

    3、股權(quán)是一種可轉(zhuǎn)讓的權(quán)利 

    股權(quán)作為股東的財產(chǎn),因其具有財產(chǎn)屬性,從而具有可轉(zhuǎn)讓性。這一屬性,在公司法中有著明確的規(guī)定,但同樣附加著一定條件。 

    (二)執(zhí)行股權(quán)的基本原則 

    1、對股權(quán)的保護(hù)原則 

    執(zhí)行股權(quán)對股權(quán)的保護(hù)具體表現(xiàn)在兩個方面,第一,如果被執(zhí)行人除在中外合資、合作企業(yè)中的股權(quán)以外別無其他財產(chǎn)可供執(zhí)行,其他股東又不同意轉(zhuǎn)讓的,可以直接強(qiáng)制轉(zhuǎn)讓被執(zhí)行人的股權(quán)。第二,對股權(quán)的執(zhí)行,按照規(guī)定首先應(yīng)執(zhí)行已到期的股息或紅利,如已到期的股息或紅利不能滿足申請執(zhí)行人的權(quán)益,還可以執(zhí)行被執(zhí)行人預(yù)期從有關(guān)企業(yè)中應(yīng)得的股息或紅利,或者下一年的股息或紅利。 

    2、優(yōu)先受讓原則 

    在執(zhí)行股權(quán)時,應(yīng)晝盡量滿足其他股東的權(quán)利,尤其要注意對優(yōu)先購買權(quán)的保障。由此可見,對股權(quán)執(zhí)行是在其他股東同意的基礎(chǔ)上進(jìn)行的,如不同意,其他股東則行使優(yōu)先購買權(quán),不行使優(yōu)先購買權(quán),則視為同意,方可執(zhí)行股權(quán)。 

    3、維護(hù)法人財產(chǎn)原則 

    一個企業(yè)的法人財產(chǎn),只對其自身債務(wù)承擔(dān)責(zé)任,即用其所有的財產(chǎn)獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任。執(zhí)行股權(quán)時,執(zhí)行股東依據(jù)股權(quán)享有的財產(chǎn)利益,因股權(quán)本身并不體現(xiàn)為具體財產(chǎn),公司對這些出資享有法人財產(chǎn)所有權(quán),只有涉及到公司自身債務(wù),和可以執(zhí)行這些財產(chǎn),否則就會構(gòu)成對公司財產(chǎn)權(quán)利的侵犯。 

    二、實踐中執(zhí)行股權(quán)存在的問題 

    執(zhí)行股權(quán)的實施豐富了執(zhí)行工作的內(nèi)涵,提高了對申請執(zhí)行人債權(quán)的保護(hù)程度。但執(zhí)行工作實踐中,由于對執(zhí)行股權(quán)法律的理解和實踐操作不同,常常做法不一,又出現(xiàn)了執(zhí)行工作多樣化和復(fù)雜化的很多問題。這些情況的出現(xiàn)有立法的原因,也有工作中對執(zhí)行股權(quán)有關(guān)規(guī)定的理解偏差,具體表現(xiàn)在以下幾方面。 

    (一)投資權(quán)益和股權(quán)區(qū)分不明問題 

    投資權(quán)益是指投資于資本市場的股票、債券、證券投資基金等帶來的權(quán)利和收益。從這一概念可看出股權(quán)包含在投資權(quán)益之內(nèi),是投資權(quán)益中一個方面的權(quán)益。而在執(zhí)行實踐中通常對投資權(quán)益理解為股東向公司進(jìn)行投資,因出資而取得的參與公司事務(wù)并在公司中享有的財產(chǎn)利益,具有轉(zhuǎn)讓性的權(quán)利?！秷?zhí)行規(guī)定》第五十三至第五十五條,并列提到投資權(quán)益和股權(quán),這樣的并列使用主要是為了避免目前對這類權(quán)利的叫法較多且亂而造成個人理解的偏差。 

    因此,對被執(zhí)行人在公司中的投資權(quán)益的執(zhí)行,應(yīng)稱為執(zhí)行股權(quán)。對于被執(zhí)行人獨(dú)資開辦企業(yè)中擁有的投資,也應(yīng)舍棄“投資權(quán)益”這一概念。這樣才能真正理解投資權(quán)益的概念,同時,也可打破認(rèn)為執(zhí)行投資權(quán)益就是執(zhí)行股權(quán)這一傳統(tǒng)和錯誤的觀念。 

    (二)對被執(zhí)行人投資開辦的下屬人執(zhí)行的問題 

    在實踐中,有的執(zhí)行人員認(rèn)為被執(zhí)行人開辦的企業(yè)法人,其資產(chǎn)應(yīng)屬被執(zhí)行人完全所有,應(yīng)視為被執(zhí)行人財產(chǎn),可直接予以執(zhí)行。這種做法是錯誤的,按照公司制度的一般原理,公司登記成立后,公司的財產(chǎn)即獨(dú)立于投資者財產(chǎn)而存在。不允許對被執(zhí)行人投資開辦的下屬企業(yè)法人財產(chǎn)進(jìn)行直接執(zhí)行?！秷?zhí)行規(guī)定》所提的直接裁定予以轉(zhuǎn)讓,注重的是執(zhí)行實踐中,不需任何人同意與否而直接執(zhí)行的方式,而不是對其財產(chǎn)的直接執(zhí)行。 

    (三)執(zhí)行股權(quán)與公司特屬股權(quán)和轉(zhuǎn)讓數(shù)量問題 

    《公司法》第一百四十二條規(guī)定,發(fā)起人持有公司股份,自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。對《公司法》這一規(guī)定應(yīng)理解為只適用于當(dāng)事人自主協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)的行為,而法院在強(qiáng)制執(zhí)行轉(zhuǎn)讓股權(quán)是為了債權(quán)人利益而實施的國家行為,不存在違法投機(jī)行為。但受讓人應(yīng)繼續(xù)遵循公司法對轉(zhuǎn)讓人的規(guī)定。 

    《公司法》對公司管理人員轉(zhuǎn)讓股份進(jìn)行了限制,這些人在任期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有公司股份總數(shù)的25%.對這類股權(quán)的執(zhí)行,根據(jù)執(zhí)行工作的特有屬性,仍不受《公司法》的規(guī)定限制,可以執(zhí)行。 

    (四)執(zhí)行股權(quán)關(guān)于受讓人的資格及注冊不實的問題 

篇3

知識產(chǎn)權(quán)的價值越來越受到人們的重視。當(dāng)人們集中地談?wù)撘豁棇＠?、一個商標(biāo)、一件作品的版權(quán)的價值， 乃至的名稱和商譽(yù)的價值的時候， 似乎更關(guān)注它們的現(xiàn)時價值或價格，而往往忽略了該價值或價格是如何得出來的， 也就是忽略了“評估”這一價值得以產(chǎn)生的關(guān)鍵步驟?？梢赃@樣說， 不經(jīng)過評估， 缺少這一關(guān)鍵步驟， 所謂某項知識產(chǎn)權(quán)的價值不啻一個彌天大謊。

評估既然如此重要， 那么， 究竟什么是知識產(chǎn)權(quán)評估呢?在回答這一之前， 我們有必要先澄清幾個問題。

1. 知識產(chǎn)權(quán)評估不同于無形資產(chǎn)評估

在國內(nèi)一些有關(guān)資產(chǎn)評估的著述中， 在一些評估者的實際評估中， 甚至在一些地方政府制訂的關(guān)于無形資產(chǎn)評估管理辦法中， 都不適當(dāng)?shù)匕褵o形資產(chǎn)簡單地或?qū)嵱弥髁x地與知識產(chǎn)權(quán)劃了等號。實際上， 知識產(chǎn)權(quán)只是無形資產(chǎn)當(dāng)中的一部分。如果聯(lián)系到一個生產(chǎn)企業(yè)或科研單位， 該企業(yè)或單位的無形資產(chǎn)除了它的知識產(chǎn)權(quán)即專利、商標(biāo)、版權(quán)、專有技術(shù)、商業(yè)秘密等資產(chǎn)以外， 還應(yīng)包括其商譽(yù)、廣告形象、許可證合同、銷售、員工素質(zhì)、客戶名單等資產(chǎn)。而后面的這一部分無形資產(chǎn)是不應(yīng)被忽略的。由此看來， 無形資產(chǎn)評估絕不能等同于知識產(chǎn)權(quán)評估。對某個企業(yè)或單位進(jìn)行知識產(chǎn)權(quán)評估所得出的價值， 絕不是該企業(yè)無形資產(chǎn)價值的全部。

2. 知識產(chǎn)權(quán)評估不同于技術(shù)評估

國內(nèi)對于技術(shù)貿(mào)易、技術(shù)轉(zhuǎn)讓方面的著述很多， 其中大部分也涉及到技術(shù)評估、技術(shù)價值等問題。雖然對于“技術(shù)”一詞， 大多援引了世界知識產(chǎn)權(quán)組織的定義: 所謂技術(shù)， 是指制造一種產(chǎn)品的系統(tǒng)知識， 所采用的一種工藝， 或所提供的一項服務(wù)， 不論這種知識是否反映在一項發(fā)明、一項外觀設(shè)計、一項實用新型或一種植物新品種， 或反映在技術(shù)情報或技能中， 或反映在專家為設(shè)計、安裝、開辦或維修一個工廠或為管理一個工商企業(yè)或其活動而提供的服務(wù)或協(xié)助方面。

據(jù)此定義， 有人將技術(shù)評估的范圍劃定在專利技術(shù)與專有技術(shù)兩個方面。但也有人將這個范圍看成除了上述兩個方面以外， 還應(yīng)包括商標(biāo)、版權(quán)和商業(yè)秘密。如果后面這個范圍成立， 那么看上去技術(shù)評估完全可以等同于知識產(chǎn)權(quán)評估了， 這顯然是錯誤的。應(yīng)當(dāng)說， 知識產(chǎn)權(quán)包含有技術(shù)， 但不等于技術(shù)全部。技術(shù)貿(mào)易當(dāng)中所涉及的商標(biāo)問題， 主要關(guān)系著購買技術(shù)的一方， 因為他要考慮產(chǎn)品的銷售。在購買技術(shù)的同時， 出于產(chǎn)品銷售的考慮， 還要購買商標(biāo)。這樣看， 購買技術(shù)的出價與購買商標(biāo)的出價是分別進(jìn)行的。如果為了技術(shù)培訓(xùn)、產(chǎn)品宣傳等目的， 購買技術(shù)一方可能同時也要購買介紹所購技術(shù)的作品(包括文字作品、錄音錄像制品、機(jī)程序和數(shù)據(jù)庫等)。這時， 版權(quán)的價值也只能是另外考慮的， 不能同技術(shù)的價值混在一起。當(dāng)然可能也有這樣的情況， 即在購買某項技術(shù)時， 除該技術(shù)以外， 與該技術(shù)產(chǎn)品銷售有關(guān)的商標(biāo)及版權(quán)等統(tǒng)統(tǒng)包括在一攬子協(xié)議里面。購買該協(xié)議中的“技術(shù)”的價格， 肯定要高得多， 因為它不再是單純的技術(shù)價格， 還包括了商標(biāo)使用權(quán)、版權(quán)使用權(quán)等價格在內(nèi)。

在技術(shù)貿(mào)易中， 賣方在轉(zhuǎn)讓某項技術(shù)的同時， 可能還要轉(zhuǎn)讓使該技術(shù)能夠?qū)嶋H付諸操作的機(jī)器設(shè)備等， 這些機(jī)器設(shè)備構(gòu)成了該技術(shù)不可分割的一個整體。這種情況是經(jīng)常存在的。但對于從事知識產(chǎn)權(quán)評估， 特別是從事技術(shù)評估的人員來說， 狡猾的賣方可能是通過技術(shù)貿(mào)易轉(zhuǎn)讓其“產(chǎn)品”， 即那些附著于技術(shù)， 或者說使技術(shù)能夠?qū)嶋H運(yùn)用的機(jī)器設(shè)備。賣技術(shù)是假， 賣產(chǎn)品是實。這在技術(shù)評估中倒是一個值得注意的問題: 你所評估的可能不是技術(shù)， 而是產(chǎn)品。所評出的價值與其說是技術(shù)價值， 不如說是產(chǎn)品(即普通商品) 的價值。

3. 知識產(chǎn)權(quán)評估的主要: 專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)

知識產(chǎn)權(quán)是國際上廣泛使用的一個概念， 其范圍有廣義與狹義之分。廣義的知識產(chǎn)權(quán)， 即《建立世界知識產(chǎn)權(quán)組織公約》中所劃的范圍， 其中包括: 有關(guān)文學(xué)、和作品的權(quán)利， 有關(guān)人們在一切領(lǐng)域中的發(fā)明的權(quán)利， 有關(guān)科學(xué)發(fā)現(xiàn)的權(quán)利， 有關(guān)品外觀設(shè)計的權(quán)利，有關(guān)制止不正當(dāng)競爭的權(quán)利， 以及在工業(yè)、科學(xué)、文學(xué)和藝術(shù)中由于智力活動而產(chǎn)生的一切其他權(quán)利。狹義的知識產(chǎn)權(quán)， 則包括工業(yè)產(chǎn)權(quán)與版權(quán)(亦稱“著作權(quán)”) 兩部分。其中， 工業(yè)產(chǎn)權(quán)中又包括專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、禁止不正當(dāng)競爭權(quán)等; 版權(quán)中則包括作者權(quán)、傳播者權(quán)(即“鄰接權(quán)”)等。無論是廣義的劃分還是狹義的劃分， 知識產(chǎn)權(quán)主要包括專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)， 這卻是各國(包括我國) 都予以承認(rèn)的。

我們這里突出知識產(chǎn)權(quán)評估的主要內(nèi)容為專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)， 并沒有排斥其他來自工業(yè)、科學(xué)及文學(xué)藝術(shù)領(lǐng)域的智力創(chuàng)作活動所產(chǎn)生的權(quán)利的意思。應(yīng)當(dāng)說， 任何具有商業(yè)價值或市場價值的知識產(chǎn)權(quán)都可以進(jìn)行評估。專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)等都來自人的智力勞動， 它們最初可能都僅僅是一項“創(chuàng)意”， 存在于人的大腦中。一般來說， 一項“創(chuàng)意”可能完全沒有商業(yè)價值或市場價值。

在一般人看來， 知識產(chǎn)權(quán)是與專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)相聯(lián)系的。當(dāng)一個人的“創(chuàng)意”或發(fā)明表現(xiàn)為一項取得國家認(rèn)可的專利， 或表現(xiàn)為一個精美的經(jīng)過注冊的商標(biāo)， 或表現(xiàn)為一部文學(xué)藝術(shù)作品時， 這個專利、商標(biāo)或作品(版權(quán)) 就具有了商業(yè)價值或市場價值， 可以進(jìn)行有效的評估了。但是也有人認(rèn)為， 以發(fā)明為例， 一項沒有達(dá)到革新階段的發(fā)明， 無論其技術(shù)價值和專利有效性如何， 對于一個來說都沒有什么價值， 似乎也沒有評估的必要。這里， 他所講的“革新”， 不僅是成功地付諸實施， 而且作為推向市場的產(chǎn)品或， 已認(rèn)真考慮過要投入市場的發(fā)明， 而且至少達(dá)到生產(chǎn)樣機(jī)階段。這樣的發(fā)明已經(jīng)過了市場銷售前的幾個階段， 已進(jìn)行了相當(dāng)?shù)耐顿Y和勞力支出。[i] 這種說法只說對了的一部分， 即在考慮評估的意義時， 特別是在考慮評估某項發(fā)明專利的價值， 以決定轉(zhuǎn)讓、入股等問題時， 這種說法是有意義的。但是， 在考慮企業(yè)在與開發(fā)上的努力， 考慮企業(yè)的聲譽(yù)時， 一味強(qiáng)調(diào)“革新”的價值， 這種說法似乎就失之片面了。因為對某企業(yè)一項發(fā)明專利價值的評估(即使未達(dá)到“革新”階段) ， 對于公眾了解該企業(yè)在某一特定時日的聲譽(yù)， 仍是具有一定意義的。

專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)。如果給知識產(chǎn)權(quán)評估下個定義的話， 筆者認(rèn)為， 知識產(chǎn)權(quán)評估， 就是對依法取得的專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)等進(jìn)行商業(yè)性使用的支配或控制權(quán)的價值進(jìn)行評估。這種支配或控制權(quán)的價值有大有小， 受著多種因素的。在不同的評估時日， 在不同的使用地域， 以及對于不同的買賣者來說， 這些因素均對專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)評估產(chǎn)生一定的影響。固然，決定某項知識產(chǎn)權(quán)價值的最重要的因素除了上面所列舉的以外， 應(yīng)該還包括該項知識產(chǎn)權(quán)的“質(zhì)量”如何(如某項專利技術(shù)的“革新”程度， 某個商標(biāo)的知名度大小， 或某部作品的獨(dú)創(chuàng)性多寡等)。但不可忽視的一點(diǎn)是， 該項知識產(chǎn)權(quán)對市場的“壟斷”性的強(qiáng)弱， 可能也是一個關(guān)鍵因素。例如， 我們假設(shè)某企業(yè)研制出一種能夠迅速增進(jìn)人體健康的運(yùn)動器械專利產(chǎn)品， 而該專利產(chǎn)品尚沒有其他可替代產(chǎn)品且極難仿制。如果有人想要購買此項專利的獨(dú)占(壟斷) 許可， 則該專利必定具有極高的價值。這一點(diǎn)或許是知識產(chǎn)權(quán)評估區(qū)別于其他無形資產(chǎn)評估的一個特點(diǎn)。有的企業(yè)就是根據(jù)這一特點(diǎn)， 在購買了某項知識產(chǎn)權(quán)之后， 未必是想將該知識產(chǎn)權(quán)付諸，而是要排斥他人應(yīng)用， 從而使自己已有的或重新作出選擇的知識產(chǎn)權(quán)能夠“貨暢其流”， 獨(dú)占市場。當(dāng)然， 這種經(jīng)營策略是絕對離不開事先對所想購買的知識產(chǎn)權(quán)進(jìn)行評估的。

二、依據(jù)

知識產(chǎn)權(quán)是基于人類智力勞動成果而產(chǎn)生的一種專有權(quán)利。這種專有權(quán)利作為一種特殊商品， 具有價值和使用價值。它可以在市場上(如所謂技術(shù)市場、信息市場、版權(quán)貿(mào)易市場等) 進(jìn)行交換， 滿足人們的需要。由于人類智力勞動成果的創(chuàng)造或生產(chǎn)主要是基于人的智力勞動， 而不是像一般手工或機(jī)制產(chǎn)品(它當(dāng)然多少也帶有某些智力勞動的因素) 那樣， 主要是基于物質(zhì)消耗和時間消耗， 因此， 智力勞動成果的價值不能像一般產(chǎn)品的價值那樣簡單地通過物耗和時耗成本來計算。智力勞動成果的創(chuàng)造或生產(chǎn)當(dāng)然也得有一定的物耗與時耗， 但這種物耗與時耗不是十分重要的， 有時甚至可能是微不足道的。某人占有一件產(chǎn)品， 對該產(chǎn)品享有使用或支配權(quán)(物權(quán))。他如果轉(zhuǎn)讓該產(chǎn)品， 那么， 在評估該產(chǎn)品的價值時， 很容易地可以根據(jù)該產(chǎn)品的物耗和時耗成本計算出來。而對基于人類智力勞動成果而產(chǎn)生的知識產(chǎn)權(quán)價值評估時， 單純使用這種計算成本的可能就不夠了。例如， 某發(fā)明家偶然的一個“創(chuàng)意”， 在以某種形式表現(xiàn)出來的時候， 就可能依法取得某項知識產(chǎn)權(quán)。此時， 該知識產(chǎn)權(quán)的成本是極少的， 甚至可以忽略不計。那么， 該知識產(chǎn)權(quán)的價值應(yīng)當(dāng)如何來認(rèn)識呢? 評估知識產(chǎn)權(quán)價值的理論依據(jù)究竟是什么呢? 下面將進(jìn)行闡述。

1. 知識產(chǎn)權(quán)的價值與使用價值

(1) 知識產(chǎn)權(quán)的使用價值。使用價值是指物品(包括無形物) 能滿足人們某種需要的屬性。知識產(chǎn)權(quán)作為一種無形資產(chǎn)(或無形物) 的特殊性， 決定了知識產(chǎn)權(quán)使用價值具有以下幾個方面的特殊性。

第一， 使用價值的潛在性和不確定性。對某件有形物如一幅油畫的使用， 可以直接對該物進(jìn)行， 從使用中可以直接得到某種好處或利益， 如觸摸該油畫所產(chǎn)生的滿足感或視覺上的愉悅等。而對某項無形物如一幅油畫的版權(quán)的使用， 卻不是能夠直接對這項“無形的權(quán)利”進(jìn)行的。該油畫的版權(quán)看不見摸不著， 它的使用價值是潛在的， 往往只能通過對油畫作品進(jìn)行展覽、復(fù)制、發(fā)行等體現(xiàn)出來。該油畫作品的版權(quán)本身并不具有任何價值， 往往只有經(jīng)過作品的展覽、復(fù)制、發(fā)行等， 其價值才能體現(xiàn)出來。因此說， 知識產(chǎn)權(quán)的使用價值是潛在的、不確定的。

第二， 使用價值在一定時限內(nèi)的無限性。雖然人的智力創(chuàng)造大多帶有一定的目的性， 也可以說是為某種用途而進(jìn)行的。但是在智力勞動成果的使用中， 可能隨著技術(shù)的和使用方式的改變而改變其使用范圍和領(lǐng)域， 其使用價值也會隨之增加或擴(kuò)大。由于技術(shù)革新和使用方式具有無限發(fā)展的可能性， 因此， 在一定時限內(nèi)， 知識產(chǎn)權(quán)的使用價值也具有無限增大的可能性。

第三， 使用價值的共享性。一件有形物品， 對它的使用， 在同一時間內(nèi)往往只能由其持有人一人獨(dú)自使用。而作為無形物的知識產(chǎn)權(quán)卻可以在同一時間內(nèi)， 分別由若干人使用。例如， 一項專利技術(shù)， 專利權(quán)人既可以自己使用， 也可以同時轉(zhuǎn)讓給他人使用， 由若干使用者同時共享這項專利。但是， 盡管獨(dú)享或共享行為不會到專利技術(shù)的質(zhì)量， 但卻有可能影響到該項專利的價值評估。因為由一人獨(dú)占(壟斷) 市場給使用人帶來的利益可能要大得多， 而由多人共占市場， 則利益必然由多人分享。在市場規(guī)模不變的情況下， 專利權(quán)人授予一人獨(dú)占市場的價格當(dāng)然要高得多。

第四， 使用價值的增殖性。一件普通物品， 如一根電焊條， 當(dāng)它用于某部機(jī)器時， 其使用價值一般也就相等地轉(zhuǎn)移并固定在該機(jī)器上了。而知識產(chǎn)權(quán)， 如一項新的焊接工藝技術(shù)專利， 當(dāng)它于某部機(jī)器時， 不僅可以起到焊接作用， 而且可能由于焊接工藝的改進(jìn)， 使該機(jī)器變得更結(jié)實、耐用、美觀， 使其產(chǎn)生質(zhì)的飛躍。這也就是說， 當(dāng)這項專利應(yīng)用于機(jī)器上時， 其使用價值可能不僅相等地轉(zhuǎn)移到機(jī)器上去， 而且可能會產(chǎn)生出新機(jī)器， 或大大革新原有機(jī)器， 給使用人帶來超額利潤。這一點(diǎn)在知識產(chǎn)權(quán)評估時應(yīng)當(dāng)予以充分注意。

(2) 知識產(chǎn)權(quán)的價值。價值是商品的屬性之一， 是指凝結(jié)在商品中的一般的、無差別的人類勞動。知識產(chǎn)權(quán)的使用價值， 有不同于物權(quán)使用價值的特殊性。同樣， 由于智力創(chuàng)造的特殊性，其價值也存在著特殊性。這些特殊性主要表現(xiàn)在以下兩個方面。

第一， 智力勞動成果創(chuàng)造的不可比性。在一些有關(guān)無形資產(chǎn)評估的著述中， 有人把包括知識產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的無形資產(chǎn)的價值簡單地歸結(jié)為形成無形資產(chǎn)所付出的物質(zhì)消耗和活化勞動消耗。他們并認(rèn)為， (包括知識產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的) 無形資產(chǎn)的形成往往需要花費(fèi)大量經(jīng)費(fèi)、大量時間， 投入高質(zhì)量的勞動， 因此具有高價值。[ii]筆者認(rèn)為， 這樣簡單地套用一般實物商品價值形成，難以對作為無形物的知識產(chǎn)權(quán)價值得出正確認(rèn)識。實際上， 作為知識產(chǎn)權(quán)客體的人類智力勞動成果， 有的的確需要投入大量勞動， 有的則無需投入多少勞動。投入較多勞動的一些智力勞動成果不一定具有高價值， 而投入較少勞動的一些智力勞動成果則有可能具有較高價值。作為特殊商品的人類智力勞動成果具有不可比性。尤為重要的是， 知識產(chǎn)權(quán)的價值量更多地受市場流通狀況和使用領(lǐng)域的， 受使用范圍和使用頻率的影響， 以及受這種使用可能產(chǎn)生的直接或間接的效益的影響。如何看待知識產(chǎn)權(quán)這類特殊商品的價值， 傳統(tǒng)的商品價值是否能夠圓滿地給予解答， 這的確值得認(rèn)真。這里我們試著將知識產(chǎn)權(quán)價值定義為: 人類將已有的知識運(yùn)用到智力勞動成果的創(chuàng)造中所消耗的腦力和體力， 加上其他諸多市場因素的總和。知識產(chǎn)權(quán)中所凝結(jié)的勞動量以腦力勞動為主， 但其價值除了要考慮腦力勞動的消耗以外， 更要考慮其他諸多市場因素的影響。

第二， 知識產(chǎn)權(quán)價值量的計量具有模糊性。正是由于普通商品價值量的必要勞動時間不能作為特殊商品知識產(chǎn)權(quán)價值量的確定依據(jù)， 除了腦力、體力消耗以外， 還要對有關(guān)市場因素作出綜合評估， 因此， 知識產(chǎn)權(quán)價值的計量只能是大概的、模糊的。

2. 知識產(chǎn)權(quán)價值的有效期

談知識產(chǎn)權(quán)價值的有效期， 分兩種情況: 一種是它的法定時間性， 一種是它的最佳獲益期。在談知識產(chǎn)權(quán)的特點(diǎn)時， 人們都會突出談到它的法定“時間性”。一般認(rèn)為， 知識產(chǎn)權(quán)的時間效力是由明確規(guī)定的一段有限的時間。一旦這個法定期限屆滿， 不論原受保護(hù)的智力成果的存在狀況如何， 最初因該智力成果而產(chǎn)生的知識產(chǎn)權(quán)即不復(fù)存在， 從而使其進(jìn)入公有領(lǐng)域， 任何人都可以無償自由使用。這時， 該智力勞動成果便無“價”(即買方的購買價) 可言。我國《專利法》第45 條規(guī)定:“發(fā)明專利權(quán)的期限為二十年， 實用新型專利權(quán)和外觀設(shè)計專利權(quán)的期限為十年， 均自申請日起”。

版權(quán)價值評估主要是對其中財產(chǎn)權(quán)的評估。我國《著作權(quán)法》第21 條規(guī)定:“公民的作品，其發(fā)表權(quán)、使用權(quán)和獲得報酬權(quán)的保護(hù)期為作者終生及其死亡后五十年， 截止于作者死亡后第五十年的12 月31 日; 如果是合作作品， 截止于最后死亡的作者死亡后第五十年的12 月31日。法人或者非法人單位的作品、著作權(quán)(署名權(quán)除外) 由法人或者非法人單位享有職務(wù)作品，其發(fā)表權(quán)、使用權(quán)和獲得報酬權(quán)的保護(hù)期為五十年， 截止于作品首次發(fā)表后第五十年的12 月31 日， 但作品自創(chuàng)作完成后五十年內(nèi)未發(fā)表的， 本法不再保護(hù)。電影、電視、錄像和攝影作品的發(fā)表權(quán)、使用權(quán)和獲得報酬權(quán)的保護(hù)期為五十年， 截止于作品首次發(fā)表后第五十年的12 月31日， 但作品自創(chuàng)作完成后五十年內(nèi)未發(fā)表的， 本法不再保護(hù)?！?/p>

除了第21 條規(guī)定的情況外， 對于作者用假名、筆名發(fā)表的作品或者匿名發(fā)表的作品， 其保護(hù)期也從發(fā)表之日起保護(hù)50 年， 如果在這50 年期間明確了作者的真實身份， 保護(hù)期仍按作者終生加50 年計算。

對作者死后首次與公眾見面的遺作， 其保護(hù)期與作者的其他作品的保護(hù)期相同， 即作者終生加50 年。超過這個期限， 遺作不論是否發(fā)表， 都進(jìn)入公有領(lǐng)域。

我國《專利法》和《著作權(quán)法》都對權(quán)利存續(xù)的最長時限作出了規(guī)定。這意味著， 一旦超出這個時間， 則權(quán)利喪失。而我國《商標(biāo)法》則有所不同。它規(guī)定了兩個時限: 一個可以稱為“基期”，即注冊商標(biāo)首次獲準(zhǔn)注冊后可持續(xù)有效的最長時間， 按《商標(biāo)法》第23 條的規(guī)定:“注冊商標(biāo)的有效期為十年”; 另一個可以稱為“續(xù)展期”， 即基期屆滿后每進(jìn)行一次續(xù)展注冊而可使權(quán)利持續(xù)有效的最長時間， 按《商標(biāo)法》第24 條第2 款的規(guī)定:“每次續(xù)展注冊的有效期為十年?！庇捎凇渡虡?biāo)法》未對續(xù)展次數(shù)作出限制， 因此從上說， 商標(biāo)權(quán)的“有效期”可以是無限延長的。一個有趣的現(xiàn)象是， 與專利權(quán)、版權(quán)的價值， 在有效期內(nèi)隨時間延長而遞減不同， 商標(biāo)權(quán)的價值卻有可能隨著時間的推移(由于其可以無限續(xù)展下去) 而遞增， 這種現(xiàn)象頗有些像某件古董隨著時間的推移而益發(fā)變得值錢一樣。但這不是絕對的， 有的商標(biāo)也有倒牌子的情況。

雖然說知識產(chǎn)權(quán)一般都有一個法定有效期， 但從評估的實際出發(fā)， 值得注意的倒是某項知識產(chǎn)權(quán)的最佳獲益期。所謂最佳獲益期是指該項知識產(chǎn)權(quán)能夠給買方(或使用方) 帶來最佳效益的時期。在這段時期內(nèi)評出的價值應(yīng)當(dāng)是最高的。同一件普通商品一樣， 它剛上市的時候，往往鮮為人知， 銷路不好。但是過了一段時間之后， 人們開始認(rèn)識并接受了該商品， 銷路漸漸打開。再過一段時間， 受“從眾”效應(yīng)的， 該商品變得極為暢銷。但可能很快隨著市場開始飽和， 該商品便由暢銷變?yōu)闇N， 甚至變得再也無人問津。

在一項知識產(chǎn)權(quán)的有效期內(nèi)， 往往也有上市期、認(rèn)識接受期、暢銷期和飽和期。從知識產(chǎn)權(quán)賣方的角度看， 他能夠在“暢銷期”(或最佳獲益期) 轉(zhuǎn)讓其權(quán)利， 或?qū)⑵錂?quán)利作價入股， 是最適宜的。評估人員在對某項知識產(chǎn)權(quán)進(jìn)行評估時， 應(yīng)當(dāng)待估權(quán)利所處的時期， 根據(jù)不同情況，作出公正評估。有的知識產(chǎn)權(quán)雖然仍處在法定有效期內(nèi)， 但已過了最佳獲益期， 其價值就可能很低， 甚至一錢不值。從這個意義上也使我們比較容易地看出， 知識產(chǎn)權(quán)價值并不是一成不變的， 它總是處在一個變化的狀態(tài)。僅僅是時間這樣一個因素， 就使人看到知識產(chǎn)權(quán)價值是一個“變量”， 是一個“過程”。

3. 知識產(chǎn)權(quán)評估的意義

隨著我國主義市場體制的建立和， 有越來越多的個人、、科研單位開始認(rèn)識到知識產(chǎn)權(quán)所能夠帶來的經(jīng)濟(jì)效益。包括知識產(chǎn)權(quán)評估在內(nèi)的無形資產(chǎn)評估， 已經(jīng)卷入到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的浪潮中去。包括知識產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的無形資產(chǎn)， 已成為不可忽視的經(jīng)濟(jì)要素。對于一個企業(yè)來說， 對其知識產(chǎn)權(quán)價值進(jìn)行評估的意義， 至少體現(xiàn)在以下幾個方面。

(1) 增加企業(yè)的總資產(chǎn)， 防止資產(chǎn)流失。企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)中作為投資主體的地位已經(jīng)明確，但要保證投資行為的合理性， 就必須對企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)在價值有一個正確估價。在以往的企業(yè)資產(chǎn)統(tǒng)計當(dāng)中， 往往只按照企業(yè)帳面上已有的資產(chǎn)， 以及企業(yè)廠房、設(shè)備等作價的資產(chǎn)來， 而遺漏了未入帳， 或未予評估作價的包括知識產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的無形資產(chǎn)。這樣的統(tǒng)計是不準(zhǔn)確的， 或者說是有重大遺漏的。因為在實踐中往往存在這樣的情況， 即企業(yè)包括知識產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的無形資產(chǎn)等“軟件”的價值可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其廠房、設(shè)備等“硬件”的價值。一旦出現(xiàn)“漏估”， 投資企業(yè)便極有可能失去在談判中的有利地位， 白白讓對方占去便宜。這種資產(chǎn)流失的情況決不是個別的。例如， 中華企業(yè)股份制咨詢公司資產(chǎn)評估事業(yè)部曾評估一個由香港一家公司以100 萬元人民幣買來的印染廠， 這100 萬元僅是以設(shè)備等固定資產(chǎn)作價的， 無形資產(chǎn)是空白。實際上這個廠僅土地使用權(quán)價值就在500 萬元以上， 其它的技術(shù)專利還未算在內(nèi)。這就造成了國有資產(chǎn)的大量流失， 外方獲得很大的利益。[iii]

(2) 作為投資的量化價值依據(jù)。市場的發(fā)展正在改變企業(yè)、技術(shù)開發(fā)的封閉模式， 智力勞動成果開始直接走向市場， 知識產(chǎn)權(quán)交易與投資項目與日俱增， 企業(yè)在確定投資及引進(jìn)技術(shù)方面越來越迫切地要求對其自身的知識產(chǎn)權(quán)以及準(zhǔn)備購買的知識產(chǎn)權(quán)的價值作出評估。在一定意義上說， 對知識產(chǎn)權(quán)價值的評估已成為企業(yè)確定經(jīng)營戰(zhàn)略的一項重要。

在企業(yè)進(jìn)行股份制改造時， 必須進(jìn)行資產(chǎn)評估。認(rèn)真地對入股企業(yè)包括知識產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的無形資產(chǎn)價值進(jìn)行評估， 合理地確定入股企業(yè)的資產(chǎn)價格， 是確定股東權(quán)益的基礎(chǔ)， 也是利潤分配的前提。在企業(yè)兼并時， 不僅掌握被兼并企業(yè)的帳面資金及廠房、設(shè)備等資產(chǎn)情況， 而且弄清被兼并企業(yè)的包括知識產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的無形資產(chǎn)的價值， 對于兼并的可行性， 預(yù)測兼并后的經(jīng)濟(jì)效益， 就能夠做到心中有數(shù)， 確保被兼并企業(yè)權(quán)益人的合法利益。

(3) 提高企業(yè)知名度， 使企業(yè)獲得更高的市場效益。企業(yè)要想在激烈的商業(yè)競爭中生存和發(fā)展， 除了必須加大開發(fā)力度， 加強(qiáng)企業(yè)管理以外， 很重要的一條是樹立企業(yè)形象。對企業(yè)自身所擁有的知識產(chǎn)權(quán)， 例如商標(biāo)等， 進(jìn)行價值評估， 往往能對樹立良好的企業(yè)形象起到較好的作用， 這種作用有時要比單純的廣告宣傳效果好得多。例如，“可口可樂”在進(jìn)入世界各地時，耗費(fèi)了大量的廣告費(fèi)， 也未完全打開市場， 后來人們知道其商標(biāo)價值為244 億美元時， 一下了解了“可口可樂”的經(jīng)濟(jì)實力及其獲利能力， 從而便利了它在世界的經(jīng)濟(jì)交往活動， 擴(kuò)大了它在國際市場上的占有份額。

(4) 在侵權(quán)糾紛中企業(yè)可以用來維護(hù)自己的合法權(quán)益。由于知識產(chǎn)權(quán)所具有的無形的、易傳播的特點(diǎn)， 有關(guān)侵權(quán)糾紛極易發(fā)生。知識產(chǎn)權(quán)評估的價值， 可以在解決有關(guān)糾紛時， 作為被侵權(quán)企業(yè)索賠的重要依據(jù)。例如， 廣東惠州市曾處理一件案子， 三個職工因盜竊廣東惠州TCL 皇牌電信有限公司一臺無繩電話樣機(jī)， 這臺樣機(jī)本身值680 元， 但其技術(shù)價值高達(dá)688萬元。這宗通過無形資產(chǎn)評估確定失竊物價值， 并以此追究刑事責(zé)任的案件， 已引起國家司法部門的關(guān)注， 它開了我國用刑法保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)的先河。今后我國的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)將會補(bǔ)充完善這一內(nèi)容。

(5) 有利于提高全對知識產(chǎn)權(quán)重要性的認(rèn)識水平。雖然我國的知識產(chǎn)權(quán)制度已經(jīng)初步建立起來， 但全社會的知識產(chǎn)權(quán)意識仍有待提高。通過知識產(chǎn)權(quán)價值評估， 可以使全社會比較直觀地看到知識產(chǎn)權(quán)所可能產(chǎn)生的巨大價值， 從而提高全社會對知識產(chǎn)權(quán)重要性的認(rèn)識水平。

注釋:

[i] 參見漢斯戈德恩:《專利的商業(yè)或市場價值的》， 載《“專利制度促進(jìn)科技與經(jīng)濟(jì)發(fā)展國際研討會”論文集》， 第125～133 頁。

篇4

論文摘要： 本文分析了我國醫(yī)院固定資產(chǎn)管理體制中存在的主要問題，提出了建立健全醫(yī)院固定資產(chǎn)管理體制，提高醫(yī)院固定資產(chǎn)管理水平，提高固定資產(chǎn)利用效率的幾點(diǎn)建議。 

 

醫(yī)院固定資產(chǎn)具有價值高、移動多、損耗大、更新快以及品種繁雜和科室共用等特點(diǎn)，這就為醫(yī)院固定資產(chǎn)管理提出了更高的要求。因管理不當(dāng)造成的醫(yī)院固定資產(chǎn)多頭購置、設(shè)備利用效率不高、核算不清、賬實不符等問題在很多醫(yī)院都層出不窮，屢見不鮮。 

因此，加強(qiáng)醫(yī)院固定資產(chǎn)管理，明確各級管理者責(zé)任權(quán)利關(guān)系，促進(jìn)醫(yī)院固定資產(chǎn)管理的規(guī)范化，提高醫(yī)院經(jīng)濟(jì)效益，增強(qiáng)醫(yī)院發(fā)展活力，已成為醫(yī)院管理者不容忽視的一個重要問題。為解決這一問題，必須建立健全醫(yī)院固定資產(chǎn)管理機(jī)制。 

 

1 固定資產(chǎn)管理機(jī)制不健全的主要表現(xiàn) 

 

（1）固定資產(chǎn)管理部門和使用部門職責(zé)、權(quán)限不明確，內(nèi)部控制缺失。整個醫(yī)院缺乏統(tǒng)一的固定資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，使固定資產(chǎn)管理職能分散，權(quán)責(zé)分界不清，容易出現(xiàn)管理上的盲區(qū)，造成固定資產(chǎn)購進(jìn)、領(lǐng)用、保管等環(huán)節(jié)出現(xiàn)脫節(jié)問題。 

（2）缺乏嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓潭ㄙY產(chǎn)核算機(jī)制。按照現(xiàn)行《醫(yī)院會計制度》規(guī)定，固定資產(chǎn)采用歷史成本法計價，不計提折舊，固定資產(chǎn)在使用期間不減值。醫(yī)院資產(chǎn)負(fù)債表上固定資產(chǎn)項目的金額只反映原值，未能反映固定資產(chǎn)使用過程中的實際消耗，造成賬面價值和實際價值的嚴(yán)重背離，無法體現(xiàn)固定資產(chǎn)的使用狀況和新舊程度，不利于了解固定資產(chǎn)的真實狀況。尤其是醫(yī)療設(shè)備大多數(shù)為高科技設(shè)備，更新淘汰周期快，醫(yī)院的固定資產(chǎn)不計提折舊與資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備，造成固定資產(chǎn)價值嚴(yán)重失真。 

（3）清查、盤點(diǎn)制度不嚴(yán)密。醫(yī)院不按規(guī)定進(jìn)行定期清查、盤點(diǎn)，前清后亂，邊清邊亂的現(xiàn)象比較普遍，有些單位在盤點(diǎn)后延期生成盤點(diǎn)表甚至連盤點(diǎn)表也沒有生成。 

（4）固定資產(chǎn)報廢環(huán)節(jié)不嚴(yán)格。在醫(yī)院的實際工作中，經(jīng)常發(fā)生不該報廢的固定資產(chǎn)報廢、報廢的固定資產(chǎn)卻沒有及時進(jìn)行賬務(wù)處理的情況，這就會造成資產(chǎn)賬面數(shù)不實。同時，有些固定資產(chǎn)由于資產(chǎn)使用部門無專人保管財產(chǎn)，使財產(chǎn)流失或視為廢物丟棄，造成固定資產(chǎn)虧損。 

（5）管理方法落后。現(xiàn)在很多醫(yī)院雖已經(jīng)實施信息化管理，但只是簡單的靜態(tài)管理，大量的數(shù)據(jù)僅靠手工錄入，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足高層次動態(tài)管理的要求。 

 

2關(guān)于建立健全醫(yī)院固定資產(chǎn)管理機(jī)制的幾點(diǎn)建議 

 

（1）健全管理機(jī)構(gòu)，明確管理職能?！妒聵I(yè)單位國有資產(chǎn)管理暫行辦法》中明確規(guī)定：各級財政部門、主管部門和事業(yè)單位應(yīng)當(dāng)按照本辦法的規(guī)定，明確管理工作。醫(yī)院固定資產(chǎn)管理應(yīng)實行“統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、綜合監(jiān)督、歸口管理、分級負(fù)責(zé)、責(zé)任到人”的管理原則，資產(chǎn)管理領(lǐng)導(dǎo)小組負(fù)責(zé)制定資產(chǎn)管理制度、審定資產(chǎn)采購計劃、組織和領(lǐng)導(dǎo)清產(chǎn)核資，審核大宗資產(chǎn)報廢時向上級部門呈送的報批手續(xù)等。歸口管理部門負(fù)責(zé)資產(chǎn)的采購、領(lǐng)用、調(diào)劑、維修、報廢、清理的核算與管理。財務(wù)部門負(fù)責(zé)固定資產(chǎn)總賬的管理，籌集采購資金、監(jiān)督控制資金的使用情況，對固定資產(chǎn)利用效果進(jìn)行綜合評價，參與固定資產(chǎn)清理工作。設(shè)備部門負(fù)責(zé)設(shè)備的購置審批、驗收、調(diào)劑、維護(hù)、修理工作，做好閑置資產(chǎn)的檢測、維護(hù)工作，辦理報廢鑒定，做好大型設(shè)備購置的可行性分析報告的審核工作，總務(wù)部門負(fù)責(zé)房屋、建筑物的建設(shè)、管理維修、保養(yǎng)和報廢工作等。 

（2）完善固定資產(chǎn)核算制度。實行固定資產(chǎn)三賬一卡管理。醫(yī)院財務(wù)部門要設(shè)置固定資產(chǎn)總賬和二級明細(xì)賬，分類反映單位固定資產(chǎn)總價的增減變動和結(jié)存情況。總務(wù)科和設(shè)備科設(shè)置三級明細(xì)分類賬，按照固定資產(chǎn)類別分設(shè)賬頁，按照保管、使用單位設(shè)置專欄，每月對各項固定資產(chǎn)的增減日期序時登記，反映各類固定資產(chǎn)的實際增減變動及其結(jié)存情況。固定資產(chǎn)卡片一式三聯(lián)，第一聯(lián)交醫(yī)院財務(wù)科；第二聯(lián)交設(shè)備科和總務(wù)科作為明細(xì)賬；第三聯(lián)隨物交使用部門保管。固定資產(chǎn)的卡片要做到物在卡存、物轉(zhuǎn)卡移、物毀卡銷。按照收入與費(fèi)用相配比的基本原則，對醫(yī)院高新醫(yī)療儀器設(shè)備，可采用加速折舊法，以保證醫(yī)院儲備足夠的設(shè)備更新資金。 

（3）嚴(yán)格資產(chǎn)清查和盤點(diǎn)制度。醫(yī)院應(yīng)定期清產(chǎn)和盤點(diǎn)。清查時，除了點(diǎn)清固定資產(chǎn)數(shù)量外，還要檢查固定資產(chǎn)的使用和維護(hù)情況。清查完畢后，認(rèn)真填寫實盤數(shù)，對于盤盈、盤虧及出現(xiàn)異常的固定資產(chǎn)，要在備注欄里注明并及時處理。對于盤盈的要及時入賬；對于盤虧的，寫出書面報告，分清責(zé)任原因，做好先報批后處置的程序，待集體討論決定并報上級領(lǐng)導(dǎo)和相關(guān)國有資產(chǎn)部門履行審批手續(xù)后方可做調(diào)賬處理。 

（4）加強(qiáng)固定資產(chǎn)報廢環(huán)節(jié)的管理。固定資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到或超過規(guī)定使用年限且無法修復(fù)，主要結(jié)構(gòu)陳舊、性能落后、嚴(yán)重影響安全的，由使用部門提出書面申請，經(jīng)技術(shù)管理部門鑒定、提出處置意見，填寫《固定資產(chǎn)報廢申請表》，并經(jīng)醫(yī)院領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)后報主管部門和當(dāng)?shù)貒匈Y產(chǎn)管理部門進(jìn)行審批。財務(wù)部門建立相應(yīng)報廢備查賬，在資產(chǎn)處置、變價收入收到后核銷，調(diào)整賬卡，保證賬賬、賬物、賬卡三相符。并經(jīng)常同管理部門核對備查賬上的報廢資產(chǎn)，以保證醫(yī)院資產(chǎn)的真實性。 

（5）加大固定資產(chǎn)管理信息化力度。應(yīng)將醫(yī)院的固定資產(chǎn)管理并入醫(yī)院綜合管理網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，通過網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)把各科室、職能部門、財務(wù)部門與資產(chǎn)管理部門連接起來，真正實現(xiàn)資源共享、信息互通，使固定資產(chǎn)管理部門能掌握固定資產(chǎn)增減變動、庫存情況的第一手資料，合理組織資產(chǎn)購置和調(diào)配閑置的資產(chǎn)，而且也有利于使用部門核對和管理本科室的資產(chǎn)，同時網(wǎng)絡(luò)信息系統(tǒng)還可以隨時提供查詢、統(tǒng)計、分析等功能，為全成本核算和績效考核提供詳實、可靠的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，實現(xiàn)固定資產(chǎn)動態(tài)管理，能夠為醫(yī)院的固定資產(chǎn)管理、發(fā)展規(guī)劃提供有效的依據(jù)。 

 

3結(jié)論 

 

加強(qiáng)固定資產(chǎn)管理可以提高資產(chǎn)的使用效率，減少資金的浪費(fèi)，節(jié)約病人的費(fèi)用。建立健全醫(yī)院固定資產(chǎn)管理機(jī)制，是真正實現(xiàn)醫(yī)院固定資產(chǎn)管理科學(xué)化的基礎(chǔ)。有了合理的健全的固定資產(chǎn)管理機(jī)制，才能保證與維護(hù)醫(yī)院資產(chǎn)的安全與完整，并保證資產(chǎn)的保值增值，使醫(yī)院的社會效益和經(jīng)濟(jì)效益得到提高，促進(jìn)醫(yī)院健康發(fā)展。 

 

主要參考文獻(xiàn) 

 

［1］費(fèi)有勇，姜林．新時期如何加強(qiáng)醫(yī)院固定資產(chǎn)管理［j］．中國現(xiàn)代醫(yī)生，2009（28）. 

［2］王莉．淺談醫(yī)院固定資產(chǎn)的會計核算［j］．商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2009（10）. 

篇5

Abstract： This article is designed to find out whether the equity incentive of the listed companies affects their structure capital by 61 samples in 2010 by Eviews. Study shows that there is exist significantly relation between them. Listed companies are trying to take the equity incentive， to some extent， reducing the company's capital liabilities rate， and optimizing the capital structure.

關(guān)鍵詞： 上市公司；股權(quán)激勵；資本結(jié)構(gòu)；實證研究；資產(chǎn)負(fù)債率

Key words： listed companies；equity incentive；capital structure；empirical research；capital liabilities rate

中圖分類號：F275.1 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4311（2012）32-0154-02

0 引言

資本結(jié)構(gòu)理論是財務(wù)理論中的重要內(nèi)容，它對研究企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、盈利能力以及企業(yè)價值等方面都具有重要意義。合理的資本結(jié)構(gòu)不僅有利于企業(yè)執(zhí)行能力的提高、企業(yè)相關(guān)利益者權(quán)利義務(wù)的實現(xiàn)，而且與企業(yè)績效、企業(yè)管理行為等也具有深刻的內(nèi)在聯(lián)系，為公司資本結(jié)構(gòu)決策和投融資提供理論指導(dǎo)。當(dāng)經(jīng)理人以打工者的身份參與公司活動時，其負(fù)債融資的動機(jī)會十分強(qiáng)烈，因為通過負(fù)債融資的擴(kuò)大，會增加經(jīng)理人個人利益，但是這樣會形成較大的財務(wù)風(fēng)險。而股權(quán)激勵機(jī)制可以有效的調(diào)節(jié)高層管理者的行為決策，因為當(dāng)經(jīng)理人持有公司股票時，在一定意義上也成為了公司的老板，其融資決策行為也會發(fā)生很大變化，也就會對公司的資本結(jié)構(gòu)內(nèi)涵、投融資產(chǎn)生必然的影響。實行股權(quán)激勵的理論依據(jù)之一是委托理論，即所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，為解決“道德風(fēng)險”和“逆向選擇”問題，需要通過一定的方式讓公司高管層持股，從而達(dá)到高管層與股東利益目標(biāo)一致的目的。

自2005年12月31日中國證監(jiān)會《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》（以下稱為管理辦法）以來，我國已有172家上市公司實施股權(quán)激勵機(jī)制，占上市公司總數(shù)的8.48%。由于《管理辦法》規(guī)定，上市公司全部有效的股權(quán)激勵計劃所涉及的股票總數(shù)，累計不得超過公司總股本的10%，所以我國大多數(shù)上市公司的股權(quán)激勵額度選擇在5%-10%之間。上市公司實施股權(quán)激勵機(jī)制后，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)也產(chǎn)生變化，這對我們分析股權(quán)激勵機(jī)制的實施效果也具有指導(dǎo)作用。研究上市公司實施股權(quán)激勵機(jī)制與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)相關(guān)關(guān)系，對于規(guī)范企業(yè)管理行為、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)、改進(jìn)公司管理模式、提高公司經(jīng)濟(jì)效益以及社會資源配置效率，都具有重要的指導(dǎo)意義。

1 文獻(xiàn)回顧及研究假設(shè)

1.1 文獻(xiàn)回顧 國外學(xué)者中，F(xiàn)irend和Lang （1988）研究發(fā)現(xiàn)，資本結(jié)構(gòu)隨著股權(quán)激勵比例的增加而減少。Mehran（1995）隨機(jī)抽取了1979-1980年的124家制造公司作為研究樣本進(jìn)行研究，研究表明在激勵計劃中，高管薪酬與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。Berger、Ofek和Yermack（1997）選用1984-1991年的8年間的434家非金融和非公用事業(yè)公司的3085個觀察值為研究對象，研究管理者壕溝與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)CEO股票持有比例與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。Moh’D、Perry和Rimbey（1998）以1972-1989年的311家非管制制造企業(yè)為樣本研究，發(fā)現(xiàn)：內(nèi)部人和機(jī)構(gòu)投資者持股比率與資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)。證明了較高內(nèi)部人持股比例使高管控制公司財務(wù)政策和追求自身利益。

國內(nèi)學(xué)者中，李晉（2007）認(rèn)為公司成長性與資本結(jié)構(gòu)之間呈正相關(guān)關(guān)系，而盈利能力與資本結(jié)構(gòu)之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，經(jīng)營現(xiàn)金流量與財務(wù)杠桿之間呈正相關(guān)關(guān)系。陳曉丹（2009）闡述了我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的幾個基本特征：首先，股權(quán)融資在融資中所占的比例過高。其次，企業(yè)債券融資在融資中所占比例太低。從資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)序融資理論上來看，企業(yè)有將內(nèi)部資金作為投資主要資金來源的偏好，然后才會考慮債務(wù)資金和新的股權(quán)融資。鄭鳴和徐璐（2010）研究了我國上市公司期權(quán)激勵的影響因素，文章以2006-2009年A股上市公司為樣本，結(jié)果表明當(dāng)公司成長機(jī)會越多、機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高時，上市公司選擇期權(quán)激勵的概率就會越高：當(dāng)公司規(guī)模大、風(fēng)險高、股權(quán)集中、現(xiàn)金流充沛以及監(jiān)管嚴(yán)格時，上市公司選擇期權(quán)激勵的概率就會越小。徐鹿和孟慶艷（2011）對我國上市公司管理層股權(quán)激勵現(xiàn)狀進(jìn)行了分析研究，結(jié)果表明，我國實施股權(quán)激勵的上市公司數(shù)量很少，激勵額度偏高，激勵模式比較單一，大多都以股票期權(quán)為主，行業(yè)集中性教強(qiáng)，而且負(fù)債水平偏低。

綜觀國內(nèi)外研究，對上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素分析的研究成果，體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)因素、公司特征因素和公司治理因素方面的都有，股權(quán)激勵機(jī)制就屬于公司治理因素，這方面成果也很多，但現(xiàn)有股權(quán)激勵機(jī)制影響資本結(jié)構(gòu)的研究成果結(jié)論并不統(tǒng)一。

1.2 研究假設(shè) 根據(jù)已有的研究成果，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)一：高管持股比例越高，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)越合理，從而資產(chǎn)負(fù)債率越小。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量資本結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)，同樣，高管持股比例也是激勵機(jī)制的重要指標(biāo)。實施股權(quán)激勵機(jī)制后，公司的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該得到了優(yōu)化。管理者的風(fēng)險態(tài)度變化，持股越多越會減少負(fù)債。

假設(shè)二：股權(quán)集中度與資本結(jié)構(gòu)之間呈正相關(guān)關(guān)系。已有研究表明高管持股比例的提高將加大它們負(fù)債程度，充足資金擴(kuò)大生產(chǎn)。因此股權(quán)集中度與資本結(jié)構(gòu)之間是正相關(guān)的。

假設(shè)三：獨(dú)立董事比例與資本結(jié)構(gòu)水平之間呈正相關(guān)關(guān)系。對于實施股權(quán)激勵機(jī)制的上市公司，直觀上獨(dú)立董事比例可能對公司的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生正向影響。

2 研究樣本和指標(biāo)選取

本文收集了截止2010年12月31日我國實施股權(quán)激勵機(jī)制的上市公司數(shù)據(jù)，同時剔除了金融業(yè)公司和數(shù)據(jù)殘缺公司的數(shù)據(jù)，共61個樣本。數(shù)據(jù)覆蓋制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易、農(nóng)林牧漁業(yè)、建筑業(yè)、社會服務(wù)業(yè)及綜合類等幾大產(chǎn)業(yè)群。本文數(shù)據(jù)主要來源于銳思數(shù)據(jù)庫、中國證券報和中國統(tǒng)計年鑒。

本文建立多元線性回歸模型，其變量主要有以下幾個指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率（因變量），高管持股比例（自變量），股權(quán)集中度和獨(dú)立董事比例（控制變量）。本文關(guān)注股權(quán)激勵與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，選擇高管持股比例作為股權(quán)激勵的指標(biāo)，選擇資產(chǎn)負(fù)債率作為資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)。這是因為資產(chǎn)負(fù)債率為負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比，能夠從總體上概括出企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，而且此指標(biāo)的計算數(shù)據(jù)可以直接從財務(wù)報表中得到。指標(biāo)解釋如下：

①資產(chǎn)負(fù)債率（資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)）=總負(fù)債/總資產(chǎn)

②高管持股比例（股權(quán)激勵機(jī)制指標(biāo)）=高管持股數(shù)/總股數(shù)

③第一大股東持股比例（股權(quán)結(jié)構(gòu)指標(biāo)）=第一大股東出股份額/總股份

④獨(dú)立董事比例（董事會指標(biāo)）=獨(dú)立董事人數(shù)/董事會人數(shù)

3 實證分析

3.1 分析過程

①多元線性回歸模型。

以股權(quán)激勵實施時間為參照，其他變量時間選取與股權(quán)激勵實施時間最接近的數(shù)據(jù)，取得數(shù)據(jù)為61組。模型如下：

Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+ε；

經(jīng)過檢驗，發(fā)現(xiàn)X2系數(shù)不顯著，且T檢驗未通過，所以將X2刪除。再次做資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)激勵額度和股權(quán)集中度的回歸模型。則X1、X3、C的F和T檢驗通過，表明模型從整體上看資產(chǎn)負(fù)債率與解釋變量之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，模型可用。

②實證模型結(jié)果。

Y=42.94690-0.659152X1+0.230352X3+ε；

由于F=13.23123>F0.05（2.58）=3.15，T0.025（58）=2.0，從實證模型可以看出，以高管持股比例作為激勵比例與資產(chǎn)負(fù)債率之間存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系，驗證了前文的假設(shè)一。股權(quán)集中度與資產(chǎn)負(fù)債率之間存在正相關(guān)的關(guān)系，驗證了前文的假設(shè)二。由于獨(dú)立董事比例與資產(chǎn)負(fù)債率之間的可決系數(shù)很小，且沒有通過T檢驗，所以本文在模型設(shè)定過程中將X2刪除了，獨(dú)立董事比例對資本結(jié)構(gòu)的不存在影響，與前文的假設(shè)三相悖。

3.2 統(tǒng)計性分析 在我國的上市公司中，以制造業(yè)公司數(shù)量上占優(yōu)，所以本文從上市公司中選取制造行業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率均值作為參考指標(biāo)。從實施股權(quán)激勵機(jī)制的公司中選取數(shù)量上最有代表性的制造業(yè)的樣本公司，將它們的資產(chǎn)負(fù)債率的均值與行業(yè)的均值進(jìn)行比較后發(fā)現(xiàn)，我國實施股權(quán)激勵機(jī)制的上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率明顯低于同行業(yè)的平均水平，這與本文上文的模型結(jié)果相一致，說明了實施股權(quán)激勵機(jī)制可以降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率。股權(quán)激勵機(jī)制對經(jīng)理人起到了約束作用，可以優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)債權(quán)人對公司的監(jiān)管治理。

3.3 實證結(jié)果分析 股權(quán)激勵比例與資產(chǎn)負(fù)債率存在負(fù)相關(guān)的線性關(guān)系，還要注意：一、由于《管理辦法》規(guī)定：上市公司全部有效的股權(quán)激勵計劃所涉及的股票總數(shù)，累計不得超過公司總股本的10%，所以我國大多數(shù)上市公司的股權(quán)激勵比例選擇在5%-10%之間；二、激勵比例與資產(chǎn)負(fù)債率之間存在負(fù)相關(guān)是由于高管持股比例會優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低公司負(fù)債。經(jīng)理人由打工者身份轉(zhuǎn)變?yōu)橐欢ㄒ饬x上的老板，會降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)；三、資產(chǎn)負(fù)債率并不是越低越好，它存在一個合理區(qū)間。上市公司實施股權(quán)激勵機(jī)制以后，公司資本結(jié)構(gòu)由大規(guī)模負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)檫m度負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)。適度的負(fù)債可以降低企業(yè)的綜合成本率，因為債務(wù)利息率通常低于股票股利率，而且債務(wù)利息是在所得稅前扣除。而過高的資產(chǎn)負(fù)債率，會增加公司的財務(wù)風(fēng)險，不利于股東權(quán)益。適度的負(fù)債還可以獲得財務(wù)杠桿利益，增加上市公司價值。

4 結(jié)論

本文將資產(chǎn)負(fù)債率作為資本結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)，將高管持股比例作為股權(quán)激勵機(jī)制的重要指標(biāo)，將股權(quán)集中度和獨(dú)立董事比例作為控制變量設(shè)定模型，進(jìn)行實證研究。通過模型的設(shè)定及檢驗，本文發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵機(jī)制與資本結(jié)構(gòu)之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，即實施股權(quán)激勵機(jī)制在一定程度上能夠降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。股權(quán)集中度與資本結(jié)構(gòu)之間存在正相關(guān)關(guān)系，獨(dú)立董事比例與資本結(jié)構(gòu)之間不存在關(guān)系。本文又對制造業(yè)做了統(tǒng)計性分析，分析結(jié)果驗證了前文的模型結(jié)果，證實了股權(quán)激勵機(jī)制與資本結(jié)構(gòu)之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。當(dāng)然，股權(quán)激勵機(jī)制在我國實施時間較短，實施的上市公司數(shù)量有限，且很多上市公司的激勵計劃并沒有到行權(quán)時間，所以可供研究的樣本數(shù)量有限，對結(jié)果有一定影響。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳曉丹.對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)存在的問題的探討[J].中國商貿(mào)，2009，（13）：212-213.

篇6

[關(guān)鍵詞] 上市公司 股權(quán)激勵 問題 對策

一、股權(quán)激勵概述

股權(quán)激勵是通過股權(quán)形式來分配收益，用以激勵公司員工，使企業(yè)獲得更多利益的一種長期激勵方式，實際上是股東轉(zhuǎn)讓的一部分剩余權(quán)利。股權(quán)激勵應(yīng)當(dāng)既對經(jīng)營者有足夠的吸引力與約束力，同時要保證股東利益成比例增長，因此需要確定合理的激勵對象。這主要應(yīng)考慮激勵的長期性，因為長期利益更符合所有者的利益。而決定企業(yè)長期發(fā)展和長期利益的是企業(yè)的經(jīng)營管理層，應(yīng)當(dāng)向他們實施長期激勵，所以股權(quán)激勵的對象應(yīng)是對長期發(fā)展起決定作用的人，包括公司的高級管理人員和企業(yè)核心力量的重要技術(shù)骨干。

二、我國上市公司股權(quán)激勵實施中存在的問題

1.資本市場的弱有效性問題

股權(quán)激勵在西方國家被廣泛推行的重要原因是其資本市場比較發(fā)達(dá)，其股價基本上與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績呈正相關(guān)。我國證券市場雖然發(fā)展迅速，但我國證券市場仍處于初期發(fā)展的弱有效性階段，股價波動和企業(yè)經(jīng)營業(yè)績并非完全相關(guān)，還受許多非市場性因素的影響。首先，我國股票市場上的信息不對稱現(xiàn)象非常普遍；其次，莊家操縱市場的情況依然存在；再次，我國政府相關(guān)政策與社會資金的移動對于股票市場的影響是很大的。由此可見，上市公司的股票市價不能反映公司高管人員的實際努力程度和經(jīng)營業(yè)績，在這種資本市場弱有效性的環(huán)境下對高管人員實施股權(quán)激勵，勢必會降低其激勵效果。

2.職業(yè)經(jīng)理市場不完備

在我國的國有上市公司中，絕大多數(shù)經(jīng)理人是由行政部門任命的，具有很強(qiáng)的政治因素，而股權(quán)激勵這種長期激勵機(jī)制很容易同不可預(yù)見的行政任命制發(fā)生沖突。我國市場中很多企業(yè)在選擇經(jīng)理時用的不是市場機(jī)制，而是行政機(jī)制，有相當(dāng)比例的經(jīng)理人員可能經(jīng)營才能并不高，而有才能的經(jīng)理卻得不到重用，在這種情況下實行股票期權(quán)計劃意義并不是很大。

3.監(jiān)督約束機(jī)制不健全

監(jiān)督約束機(jī)制不健全，股權(quán)激勵就沒能將委托人和人的利益全面統(tǒng)一起來，這使人在有機(jī)可乘的情況下會做出有利于自己利益的行為，從而損害所有者的利益；從國外成熟市場的發(fā)展歷程看，當(dāng)經(jīng)理人預(yù)期無法實現(xiàn)其長期利益時，會通過財務(wù)舞弊獲取利益。

4.治理結(jié)構(gòu)不完善

我國公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷給股權(quán)激勵的實施帶來了很大障礙。首先，上市公司兩職合一現(xiàn)象比較嚴(yán)重，這樣股權(quán)激勵沒有起到應(yīng)有的作用，反而成了經(jīng)營管理者獲取利益的一種方式；其次，內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重，監(jiān)事會對公司的管理層和董事會的監(jiān)督力度較小；再次，獨(dú)立董事任職能力尚有差距和選聘機(jī)制不完善。在此情況下，如果對經(jīng)營者進(jìn)行股權(quán)激勵，高管人員將會面臨更大的道德風(fēng)險，主要包括以下三類：第一，高管人員可能為自己發(fā)放過多股票；第二，高管人員向上市公司轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的傾向更加強(qiáng)烈；第三，高管人員聯(lián)合莊家操縱股價的沖動加強(qiáng)。

三、解決股權(quán)激勵有關(guān)問題的對策建議

1.培養(yǎng)有效穩(wěn)定的資本市場

要培育一個有效穩(wěn)定的資本市場為股權(quán)激勵提供實施基礎(chǔ)，就要加快資本市場的改革和制度創(chuàng)新。2005年啟動的股權(quán)分置改革就為股權(quán)激勵提供了制度前提和發(fā)展契機(jī)。許多上市公司借著股權(quán)分置改革，紛紛出臺股權(quán)激勵措施。當(dāng)然，股權(quán)分置改革只為股權(quán)激勵提供了制度前提，我國資本市場作為新興市場，市場發(fā)展、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和制度建設(shè)將是一個長期過程。在實施股權(quán)激勵時，應(yīng)加強(qiáng)對上市公司在授予股份、信息披露等方面的監(jiān)管。

2.建立和完善外部經(jīng)理人才市場

(1)市場選擇機(jī)制。充分的市場選擇機(jī)制可以保證經(jīng)理人的素質(zhì)，良好的市場競爭狀態(tài)將淘汰不合格的經(jīng)理人，經(jīng)理人在經(jīng)營過程中會考慮自身在經(jīng)理市場中的價值定位而避免采取投機(jī)、偷懶等行為，在這種環(huán)境下股權(quán)激勵才可能經(jīng)濟(jì)、有效。

(2)控制約束機(jī)制。控制約束機(jī)制是對經(jīng)理人行為的限制，這能防止經(jīng)理人實施不利于公司的行為，從而保證公司的健康發(fā)展。

(3)綜合激勵機(jī)制。綜合激勵機(jī)制是通過綜合手段對經(jīng)理人行為進(jìn)行引導(dǎo)，具體包括工資、獎金、股權(quán)激勵等方式。公司需要根據(jù)不同的情況設(shè)計激勵組合，其中股權(quán)激勵的形式、大小均取決于對激勵成本和收益的綜合考慮。

3.完善外部監(jiān)督機(jī)制

目前，我國一些外部監(jiān)督組織的獨(dú)立性較差，不能切實履行其監(jiān)督職能，應(yīng)加大對企業(yè)財務(wù)監(jiān)督力度，建立國有資產(chǎn)管理部門向國有控股公司和國有資產(chǎn)經(jīng)營公司，控股公司和經(jīng)營公司向下屬國企派駐財務(wù)總監(jiān)的制度，對企業(yè)經(jīng)營活動進(jìn)行監(jiān)督，對出資者負(fù)責(zé)，對經(jīng)理人員給予股票股權(quán)獎勵。

4.深化企業(yè)改革，完善公司治理結(jié)構(gòu)

股權(quán)激勵與公司治理結(jié)構(gòu)之間存在著相輔相成、相互作用的密切關(guān)系。因此，必須徹底改變國有上市公司不合理的治理結(jié)構(gòu)。應(yīng)適當(dāng)增加獨(dú)立董事的比重，突出監(jiān)事會對公司董事成員和經(jīng)理人員的財務(wù)監(jiān)督作用，防止高管人員操縱財務(wù)數(shù)據(jù)獲得不應(yīng)有的股權(quán)利益。只有在公司內(nèi)部建構(gòu)起有效的與激勵約束并行的、與相關(guān)利益主體相互關(guān)系的制度，并配合相應(yīng)的外部制度，股權(quán)激勵才能充分發(fā)揮其積極作用。

四、結(jié)語

從上文的論述中我們可以看到，股權(quán)激勵的開展受到多種因素的制約。要實現(xiàn)預(yù)期的激勵效果，需要政府創(chuàng)造一個良好的政策和法律環(huán)境，塑造一個良好的經(jīng)理人市場，并建立公正、有效的評價體系；需要建立綜合考核相對指標(biāo)，避免單純依賴絕對指標(biāo) 單一指標(biāo)的不足；同時，要理順公司內(nèi)外部的關(guān)系，內(nèi)部治理和外部治理雙管齊下，才能提高激勵效率。

參考文獻(xiàn)：

[1]南乃心．對我國實施股權(quán)激勵機(jī)制的幾點(diǎn)認(rèn)識[J]．發(fā)展，2007.2

[2]王海萍，向秋華. 對我國實施股權(quán)激勵存在的問題及對策[J]．機(jī)械管理開發(fā)，2007.1

篇7

關(guān)鍵詞：股票期權(quán)；公司治理；激勵；作用

一、公司治理概述

1、公司治理的概念

公司治理是一個多角度多層次的概念，很難用簡單的術(shù)語來表達(dá)。但從公司治理這一問題的產(chǎn)生與發(fā)展來看，可以從狹義和廣義兩方面去理解。狹義的公司治理，是指所有者，主要是股東對經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機(jī)制。即通過一種制度安排，來合理地配置所有者與經(jīng)營者之間的權(quán)利與責(zé)任關(guān)系。公司治理的目標(biāo)是保證股東利益的最大化，防止經(jīng)營者對所有者利益的背離。其主要特點(diǎn)是通過股東大會、董事會、監(jiān)事會及管理層所構(gòu)成的公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)部治理。廣義的公司治理則不局限于股東對經(jīng)營者的制衡，而是涉及到廣泛的利害相關(guān)者，包括股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、雇員、政府和社區(qū)等與公司有利害關(guān)系的集團(tuán)。公司治理是通過一套包括正式或非正式的、內(nèi)部的或外部的制度或機(jī)制來協(xié)調(diào)公司與所有利害相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護(hù)公司各方面的利益。因為在廣義上，公司已不僅僅是股東的公司，而是一個利益共同體，公司的治理機(jī)制也不僅限于以治理結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)的內(nèi)部治理，而是利益相關(guān)者通過一系列的內(nèi)部、外部機(jī)制來實施共同治理，治理的目標(biāo)不僅是股東利益的最大化，而是要保證公司決策的科學(xué)性，從而對保證公司各方面的利益相關(guān)者的利益最大化。

2、公司治理的主客體

（1）公司治理的主體

在探討公司治理主體之前，必要先回答一個問題，即公司是誰的？從傳統(tǒng)公司法律的角度來說,股東是理所當(dāng)然的所有者，股東的所有者的地位受到各國的法律保護(hù)。從這個意義說，公司存在的目的就是追求股東利益最大化。傳統(tǒng)的公司法是建立在以下假定基礎(chǔ)之上：市場沒有缺陷、具有完全競爭性，可以充分地發(fā)揮優(yōu)化資源配置的作用。這樣，公司在追求股東利益最大化過程中，就會實現(xiàn)整個社會的帕累托最優(yōu)。然而在現(xiàn)實中市場機(jī)制并不是萬能的，股東的利害作為一種個體利害在很多場合和社會公眾的整體利害是不相容的。另外，支撐現(xiàn)代公司資產(chǎn)概念的不再是唯一的貨幣資本，人力資本成為不可忽視的因素，而且它同貨幣資本和實物資本在公司的運(yùn)行中具有同樣的重要性。公司就是人力資本和非人力資本締結(jié)而成的和約。成功的公司既需要對外增強(qiáng)對用戶和消費(fèi)者的凝聚力，也需要對內(nèi)調(diào)動職工的勞動積極性。因此我認(rèn)為，公司治理的主體不僅局限于股東，而是包括股東、債權(quán)人、雇員、顧客、供應(yīng)商、政府、社區(qū)等在內(nèi)的廣大公司利害相關(guān)者。

（3）公司治理的客體

公司治理客體就是指公司治理的對象及其范圍。追述公司的產(chǎn)生，其主要根源在于因委托—而形成的一組契約關(guān)系，問題的關(guān)鍵在于這種契約關(guān)系具有不完備性與信息的不對稱性，因而才產(chǎn)生了公司治理。所以公司治理實質(zhì)在于股東等治理主體對公司經(jīng)營者的監(jiān)督與制衡，以解決因信息的不對稱而產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險問題。

在現(xiàn)實中所要具體解決的問題就是決定公司是否被恰當(dāng)?shù)臎Q策與經(jīng)營管理。從這個意義上講，公司治理的對象有兩重含義：第一、經(jīng)營者，對其治理來自董事會，目標(biāo)在于公司經(jīng)營管理是否恰當(dāng)，判斷標(biāo)準(zhǔn)是公司的經(jīng)營業(yè)績；第二、董事會，對其治理來自股東及其他利害相關(guān)者，目標(biāo)在于公司的重大戰(zhàn)略決策是否被恰當(dāng)，判斷標(biāo)準(zhǔn)是股東及其他利害相關(guān)者投資的回報率。

二、股權(quán)激勵機(jī)制在公司治理中的作用

在介紹股票期權(quán)激勵機(jī)制和公司治理的基礎(chǔ)理論時都提到委托關(guān)系，委托關(guān)系是建立股權(quán)激勵與公司治理之間關(guān)系的結(jié)合點(diǎn)。一方面，由于委托關(guān)系產(chǎn)生的信息不對稱，從而產(chǎn)生了公司治理。另一方面，公司治理過程通過股權(quán)激勵這個工具對公司經(jīng)營者進(jìn)行監(jiān)督與制衡，以解決因信息的不對稱而產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險問題。股票期權(quán)激勵機(jī)制能有效地使人在追求自身利益最大化的同時，實現(xiàn)委托人利益的最大化。

1、股票期權(quán)激勵機(jī)制對公司業(yè)績有積極作用

為了分析股票期權(quán)激勵機(jī)制與公司治理的相關(guān)性，我選擇了2001年以前開始股權(quán)激勵的企業(yè)中的30家的近三年業(yè)績指標(biāo)，包括凈資產(chǎn)收益率、每股收益、主營業(yè)務(wù)收入、股東權(quán)益。其中凈資產(chǎn)收益率和每股收益為當(dāng)期的盈利指標(biāo)，而由于股權(quán)激勵的最大特點(diǎn)在于它的長期性與可持續(xù)性，因此我同時選擇股東權(quán)益增長率和主營業(yè)務(wù)收入增長率兩項指標(biāo)對企業(yè)的長期發(fā)展情況進(jìn)行分析。

從表1中我們可以看出，使用股權(quán)激勵的企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)激勵三年后，盈利指標(biāo)和成長力指標(biāo)的平均值都要高于全體上市公司的指標(biāo)平均值。說明了在公司治理過程中通過運(yùn)用股權(quán)激勵，在總體上發(fā)揮了對企業(yè)經(jīng)營人員的激勵作用，在管理人員的努力經(jīng)營之下，企業(yè)的業(yè)績有所提高。在所選擇的30家上市企業(yè)中:使用管理層收購6家，股票期權(quán)4家，業(yè)績股票6家，經(jīng)營者/員工持股7家，股票增值權(quán)5家，虛擬股票2家。我們將不同激勵方式的企業(yè)的業(yè)績平均值進(jìn)行比較。

從表2中我們可以看出:使用管理層收購、經(jīng)營者/員工持股、業(yè)績股票和虛擬股票的企業(yè)各項指標(biāo)之相對較高，這說明了目前這幾種激勵方式對于企業(yè)業(yè)績有較好的幫助作用，其他使用激勵方式的企業(yè)中除延期支付外基本都高于上市公司的平均水平，所以可以說目前股權(quán)激勵在我國企業(yè)中發(fā)揮了激勵作用，進(jìn)行股權(quán)激勵的企業(yè)總體上有著良好的發(fā)展。

2、激勵機(jī)制是公司治理的重要組成部分

在公司治理過程中，股票期權(quán)激勵的實施產(chǎn)生了良好的業(yè)績指標(biāo)，并解決了公司高層管理人員利益與股東利益及上市公司價值之間的一致問題。企業(yè)經(jīng)營的成敗有市場和競爭等多種因素，但股權(quán)激勵制度安排影響企業(yè)管理行為是否符合股東價值最大化，是支撐企業(yè)管理層理性配置企業(yè)驅(qū)動資產(chǎn)的關(guān)鍵。

因此，公司治理問題包括高級管理階層、股東、董事會和公司其他利益相關(guān)者的相互作用中產(chǎn)生的具體問題。公司治理結(jié)構(gòu)主要包括三個層面，一是如何配置和行使控制權(quán)；二是如何監(jiān)督和評價董事會；三是如何設(shè)計和實施激勵機(jī)制。

目前，前兩者是大家談?wù)摴局卫淼闹攸c(diǎn)，而激勵機(jī)制特別是股權(quán)激勵往往得不到真正的實踐。實際上，股權(quán)激勵既是公司治理的重要組成部分，也是重要手段。在典型的股份公司運(yùn)作中，股東通過董事會將管理權(quán)授予經(jīng)理層，由于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離，管理者對由于自己努力而產(chǎn)生收益的剩余索取權(quán)低于100%，從“經(jīng)濟(jì)人效用最大化”的立場出發(fā)，管理者就有可能偏離大股東“利益最大化”的目標(biāo)。因此，如何設(shè)計有效的薪酬激勵制度，促使管理者最大限度地為股東利益工作和最大限度地減少機(jī)會主義行為，便成為公司治理的一個重要環(huán)節(jié)。

3、激勵機(jī)制是解決“委托－”的重要制度安排

在現(xiàn)實世界中，公司大股東追求股東價值最大化(用公司股票的市價和紅利來衡量)，管理者則追求自身報酬的最大化和人力資本的增值，因此薪酬激勵制度的核心是將管理層的個人收益和廣大股東的利益統(tǒng)一起來，而股權(quán)激勵正是將二者結(jié)合起來的最好工具。如果說公司治理問題的核心是解決所有者和經(jīng)營者之間“委托—”問題的話，那么以股權(quán)激勵就是解決這一問題的關(guān)鍵所在。

20世紀(jì)80年代后期，英美出現(xiàn)了實現(xiàn)股東價值最大化的公司治理運(yùn)動，其中的一項重要內(nèi)容就是授予公司高管更多的股票和股票期權(quán)，使其薪酬和績效(股價)直接掛鉤。由于股權(quán)激勵在很大程度上解決了企業(yè)人激勵約束相容問題，被普遍認(rèn)為是一種優(yōu)化激勵機(jī)制效應(yīng)的制度安排，由此得到了長足的發(fā)展。目前，在美國前500強(qiáng)企業(yè)中，80%的企業(yè)采取了以股票期權(quán)為主的股權(quán)激勵計劃，股權(quán)激勵制度已經(jīng)成為現(xiàn)代公司特別是上市公司用以解決問題和道德風(fēng)險的不可或缺的重要制度安排。

而在中國，監(jiān)管層也已經(jīng)將股權(quán)激勵納入到公司治理的范疇。2005年10月，中國證監(jiān)會《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見》中提到：“上市公司要探索并規(guī)范激勵機(jī)制，通過股權(quán)激勵等多種方式，充分調(diào)動上市公司高級管理人員及員工的積極性?！?006年1月，中國證監(jiān)會正式《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》，這標(biāo)志著股權(quán)激勵在中國有了專門的法規(guī)和指引，國內(nèi)上市公司股權(quán)激勵的新時代帷幕也就此拉開。在這兩個文件中都提到，實施股權(quán)激勵的目的是為了完善公司治理水平，提高上市公司經(jīng)營管理和規(guī)范運(yùn)作水平。

因此，提倡實施股權(quán)激勵，逐步建立起以津貼、年薪、股權(quán)等多種方式長短期結(jié)合的薪酬激勵體系有利于更好地、更長期地提高公司績效，實現(xiàn)公司長期價值的最大化。與此同時，由于董事會成員是主要的激勵對象，股權(quán)激勵機(jī)制的實施，將極大地影響董事會的運(yùn)作驅(qū)動機(jī)制，有利于董事會成員利益和股東利益的統(tǒng)一，激勵董事會成員更多地關(guān)注股東價值最大化，而不僅僅是瞄準(zhǔn)公司業(yè)績，也有利于促進(jìn)董事會更多地關(guān)心公司長期利益。同時，股權(quán)激勵機(jī)制的建立將強(qiáng)化董事會的作用，特別是加強(qiáng)獨(dú)立董事和董事會專門委員會的作用，強(qiáng)化對管理層的約束，使得公司治理結(jié)構(gòu)更為合理，有利于公司更加規(guī)范的運(yùn)作。

4、激勵機(jī)制能提高公司其他治理主體的福利

廣義的公司治理的主體不僅局限于股東，而是包括股東、債權(quán)人、雇員、顧客、供應(yīng)商、政府等在內(nèi)的廣大公司利害相關(guān)者，這在公司治理的主客體中已經(jīng)論述。由于實施了股權(quán)激勵機(jī)制，公司經(jīng)營者的行為與公司要求的長遠(yuǎn)發(fā)展相一致。公司要求的長遠(yuǎn)發(fā)展不僅包括凈資產(chǎn)收益率、每股收益、主營業(yè)務(wù)收入、股東權(quán)益這些指標(biāo)，還包括公司的誠信、人性化、守法性、社會責(zé)任感等。受到股權(quán)激勵的經(jīng)營者要實現(xiàn)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，以上所有的指標(biāo)都是他在經(jīng)營過程要考慮的也必須積極解決問題。這樣，對股東而言，由于凈資產(chǎn)收益率、每股收益、主營業(yè)務(wù)收入、股東權(quán)益等指標(biāo)的提高，股東能夠?qū)崿F(xiàn)其利益最大化的目標(biāo)；對債權(quán)人而言，盡管不一定是公司的資產(chǎn)所有者，但它向公司發(fā)放貸款后，能夠得到及時的回收；對雇員而言，不僅能夠得到較好的收益，還能實現(xiàn)自身的價值；對顧客和供應(yīng)商而言，顧客得到的是物美價廉的產(chǎn)品，供應(yīng)商得到的是順暢的供應(yīng)渠道；對政府而言，他管理的實納稅良民，也是能夠愛護(hù)環(huán)境，與社會和諧發(fā)展的富有社會責(zé)任感的企業(yè)……從廣義的公司治理來說，股權(quán)激勵機(jī)制提高了公司其他治理主體的福利。

參考文獻(xiàn)：

［1］陳清泰，吳敬璉．股票期權(quán)實證研究［M］．北京：中國財政經(jīng)濟(jì)出版社，2001.

［2］李維安等．現(xiàn)代公司治理研究［M］.北京：中國人民大學(xué)出版社，2002，4.

篇8

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵；委托；面板數(shù)據(jù)

中圖分類號：F83文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1672-3198（2013）07-0105-02

1引言

企業(yè)經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的分離，形成經(jīng)理人和股東之間的委托關(guān)系。在委托關(guān)系中，由于雙方利益不一致，經(jīng)理人就可能出現(xiàn)偏離實現(xiàn)股東價值最大化，尋求自身效用最大化的行為，所以需要通過激勵和約束機(jī)制來限制經(jīng)理人行為。股權(quán)激勵就是解決委托問題的一種工具，它通過授予經(jīng)營者公司股票或股票期權(quán)的形式，使經(jīng)營者能以股東的身份行使一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，激勵經(jīng)營者追求企業(yè)長期利益同時避免短期利己行為，與企業(yè)形成利益共享﹑風(fēng)險共擔(dān)的整體的一種激勵方法。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)是將剩余產(chǎn)權(quán)作為股權(quán)激勵的基礎(chǔ)。剩余產(chǎn)權(quán)包括剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。剩余控制權(quán)是指企業(yè)契約中未明確的狀態(tài)出現(xiàn)時的相機(jī)處理權(quán)（決策權(quán)）；剩余索取權(quán)是是對企業(yè)收入在扣除所有固定的合同支付（如工資、利息）后的余額的要求權(quán)，即股權(quán)持有人享有按照股份比例獲得公司收入除去成本費(fèi)用后的結(jié)余的權(quán)利。剩余索取權(quán)應(yīng)該與剩余控制權(quán)相對應(yīng)，因為如果擁有剩余控制權(quán)的人沒有剩余索取權(quán)，這種剩余控制權(quán)就會成為一種“廉價控制權(quán)”，他就不會努力做出好的決策。股權(quán)激勵正是基于這一點(diǎn)出發(fā)，賦予經(jīng)理人一定的股權(quán)，讓經(jīng)理人享有企業(yè)剩余控制權(quán)的同時，又能與股東分享剩余索取權(quán)，從而保證經(jīng)理人利益與股東利益的一致性。從會計核算的角度，股權(quán)持有人所分享的即是公司的賬面價值的增加。然而，由于股票具有流通性以及其賬面價值一般不等同于市場價值，加之多數(shù)重視長遠(yuǎn)發(fā)展的公司極少派發(fā)股息，持股者所獲得的持股收益基本來自于股價的上升，所以股權(quán)持有人分享的更多是公司的市場價值的增加。經(jīng)理人必須努力工作，促進(jìn)公司市場價值的提升，才能實現(xiàn)自身利益。

2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

Jensen & Meckling （1976）提出基于“問題”的資本結(jié)構(gòu)理論以后，國外學(xué)者針對股權(quán)激勵能否改善公司治理效應(yīng)進(jìn)行了大量的研究，但至今并未取得一致結(jié)論：一種觀點(diǎn)認(rèn)為，股權(quán)激勵強(qiáng)化了經(jīng)理人與股東之間利益的一致性，降低了成本和公司治理風(fēng)險，因此有助于提高公司治理效應(yīng)；另一種觀點(diǎn)認(rèn)為股權(quán)激勵成為經(jīng)理自利行為的新手段，反而降低了公司治理效應(yīng)；此外也有學(xué)者認(rèn)為由于資本市場的復(fù)雜性和眾多不可控因素的存在，股權(quán)激勵并未對公司治理效應(yīng)產(chǎn)生顯著影響。

在我國于2005年4月開始實施股權(quán)分置改革后，證監(jiān)會于2005年12月31和2006年1月1日分別出臺了《上市公司股權(quán)激勵計劃管理辦法》（試行）和《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》（試行），國資委和財政部也于2006年9月下發(fā)了《國有控股上市公司實施股權(quán)激勵試行辦法》。許多上市公司對股權(quán)激勵這種新的改善公司治理方式表現(xiàn)了極大的熱情，但是，從國外相關(guān)理論及實證結(jié)果來看，股權(quán)激勵能否解決“問題”尚存在較大爭議，那么針對我國特殊的市場環(huán)境，我國應(yīng)如何在汲取國外經(jīng)驗教訓(xùn)下，建立符合我國上市公司的股權(quán)激勵方案，讓股權(quán)激勵在我國發(fā)揮最大效用？在這樣的背景下，研究股權(quán)激勵機(jī)制在我國企業(yè)的作用方式與治理效應(yīng)，對于落實我國企業(yè)改革，提升我國企業(yè)的管理水平與企業(yè)價值具有重要現(xiàn)實意義。

目前，國內(nèi)學(xué)者在結(jié)合國外相關(guān)理論及實證研究的基礎(chǔ)之上，結(jié)合我國上市公司實際數(shù)據(jù)展開了一系列研究，并取得一定成果。漢鵬（2001）通過對公司市場價值、賬面價值和核心價值三種形態(tài)形成進(jìn)行分析，提出用公司核心價值分享原理來解釋股權(quán)激勵，并指出股權(quán)激勵適用對象的選擇原則。呂長江等（2009）實證研究發(fā)現(xiàn)上市公司設(shè)計的股權(quán)激勵方案既存在激勵效應(yīng)又存在福利效應(yīng)，提出上市公司可以通過改善激勵條件和激勵有效期來提高股權(quán)激勵方案的激勵效果。王華等（2006）從內(nèi)生性視角研究中國上市企業(yè)經(jīng)營者股權(quán)激勵、董事會組成與企業(yè)價值的內(nèi)生互動關(guān)系，通過實證研究發(fā)現(xiàn)經(jīng)營者股權(quán)激勵與獨(dú)立董事比例有反向互動關(guān)系，與非執(zhí)行董事比例有正向互動關(guān)系；經(jīng)營者股權(quán)激勵與企業(yè)價值之間具有倒U型關(guān)系；獨(dú)立董事比例與企業(yè)價值存在負(fù)向互動關(guān)系，非執(zhí)行董事與企業(yè)價值存在正向互動關(guān)系。楊青等（2010）從CEO外生性角度考慮激勵后效問題，通過對2005-2008年滬深上市公司面板數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)上市公司CEO薪酬設(shè)定與公司業(yè)績存在正相關(guān)關(guān)系，在激勵機(jī)制的作用下CEO會進(jìn)一步改善公司業(yè)績，產(chǎn)生正向的激勵后效，但董事會特征與激勵后效無關(guān)。

3實證分析

3.1研究思路

從國內(nèi)研究現(xiàn)狀來看，國內(nèi)學(xué)者均是選取某個特定角度來分析股權(quán)激勵機(jī)制的作用，但鮮有從一個比較全面的角度綜合分析股權(quán)激勵機(jī)制的作用的文獻(xiàn)，因此本文從公司業(yè)績，風(fēng)險和可持續(xù)發(fā)展能力三個方面來探究股權(quán)激勵的作用，并且從管理層持股對財務(wù)杠桿的影響和管理層持股對董事會構(gòu)成的影響兩個角度來分析股權(quán)激勵發(fā)生作用的具體機(jī)制。

3.2變量定義

本文采用2007年-2011年的上證50指數(shù)中非受限的48只成分股為樣本進(jìn)行分析，數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。相應(yīng)變量定義如下：

mean—平均收益率。公司業(yè)績用平均收益率指標(biāo)來衡量。

volatility—收益率方差。風(fēng)險用收益率方差指標(biāo)來衡量。

tobin'q—托賓q。企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力用托賓q指標(biāo)來衡量。

indirector—獨(dú)立董事比例，該指標(biāo)用來衡量高管持股對董事會構(gòu)成的影響；

lev—財務(wù)杠桿，該指標(biāo)用來衡量高管持股對資本結(jié)構(gòu)的影響；

maowner—高管持股比例；

state—是否國有，1代表是國有企業(yè)，0代表非國有企業(yè)；

lnage—上市年份的對數(shù)；

lnsize—總資產(chǎn)的對數(shù)；

lnboard—董事會人數(shù)的對數(shù)；

indirector—獨(dú)立董事占董事會數(shù)的比例；

ceoboard—是否兼職，1代表董事長與經(jīng)理人不是同一個人，2代表董事長與經(jīng)理人是同一個人。

3.3實證結(jié)果

本文建立5個面板回歸模型，分別研究股權(quán)激勵對企業(yè)業(yè)績、風(fēng)險、可持續(xù)發(fā)展能力、財務(wù)杠桿和管理層結(jié)構(gòu)的影響。下面表1至表5分別為這5個方程的回歸結(jié)果。

從表1、表2、表3、表4及表5的結(jié)果來看，管理層持股比例的系數(shù)都不顯著，說明高管持股對公司業(yè)績、風(fēng)險、可持續(xù)發(fā)展能力、資本結(jié)構(gòu)及董事會構(gòu)成并無顯著性影響，可知股權(quán)激勵并沒有在公司治理方面起到顯著性的作用，從側(cè)面反映中國上市公司目前采取的經(jīng)理期權(quán)等一系列的激勵措施并不是完善我國企業(yè)治理機(jī)制的關(guān)鍵。我們認(rèn)為股權(quán)機(jī)制失效的原因是在我國特殊的資本環(huán)境里，市場沒有完成根本性變革，市場機(jī)制不夠完善，大多數(shù)企業(yè)沒有認(rèn)清自身發(fā)展的內(nèi)外環(huán)境，而是一味的照搬國外的經(jīng)驗，這樣并不能從根本上改變經(jīng)理人的行為。

4結(jié)論及政策建議

本文通過對2007年-2011年的上證50指數(shù)的成分股為樣本進(jìn)行實證分析，研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵對公司業(yè)績、風(fēng)險管理控制、公司的可持續(xù)發(fā)展能力、資本結(jié)構(gòu)及董事會構(gòu)成沒有顯著性的影響，從而說明股權(quán)激勵機(jī)制目前還沒有在公司治理方面發(fā)揮效用。我們認(rèn)為要想股權(quán)機(jī)制發(fā)揮作用需要從以下三個方面著手。第一，規(guī)范公司的管理機(jī)制；企業(yè)應(yīng)該建立一套完整地、相對獨(dú)立的內(nèi)部監(jiān)控系統(tǒng)，聘請專業(yè)的公司治理專家，根據(jù)公司內(nèi)、外部條件和激勵對象的不同，選擇適合本公司發(fā)展的激勵辦法。第二，完善股票市場；股票市場的發(fā)展?fàn)顩r直接關(guān)系到股權(quán)激勵機(jī)制的有效性，在牛市中即使經(jīng)理人經(jīng)營管理不善也有可能獲得高額報酬，但在熊市里即使經(jīng)理人努力工作可能不能得到應(yīng)有的報酬，這樣股權(quán)激勵的效果就會大打折扣。第三，健全的法制環(huán)境；加強(qiáng)對經(jīng)理人的行為規(guī)范是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的有效保障，同時健全的法制環(huán)境也能保障經(jīng)理人的自身利益。

參考文獻(xiàn)

[1]呂長江，鄭慧蓮，嚴(yán)明珠，許靜靜.上市公司股權(quán)激勵制度設(shè)計：是激勵還是福利[J].管理世界，2009，（9）.

[2]漢鵬.公司價值的形成與股權(quán)激勵使用對象的選擇[J].管理世界，2001，（3）.

篇9

關(guān)鍵詞：企業(yè)家工作性質(zhì)；薪酬激勵；延期支付式年薪制

企業(yè)家工作性質(zhì)是指企業(yè)家工作區(qū)別于一般勞動、技術(shù)工作及中低層管理者工作的本質(zhì)屬性和內(nèi)在聯(lián)系。實踐證明，只有依據(jù)企業(yè)家工作性質(zhì)設(shè)計出來的薪酬激勵機(jī)制才能真正在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)揮積極作用。而企業(yè)家薪酬激勵機(jī)制正是應(yīng)立足于此，充分尊重并理解企業(yè)家的工作性質(zhì)，有利于其更積極地投入到對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的管理中去。

一、企業(yè)家薪酬激勵機(jī)制分類

目前，傳統(tǒng)的企業(yè)家薪酬激勵機(jī)制主要有三種：年薪制、期股制和股票期權(quán)制，其中后兩種又統(tǒng)稱為股權(quán)激勵機(jī)制。年薪制是依據(jù)企業(yè)年度經(jīng)營業(yè)績確定經(jīng)營者薪酬的制度，企業(yè)家年薪一般包括基本薪金收入和風(fēng)險收入兩部分：基本薪金一般按企業(yè)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)效益及本地區(qū)、本企業(yè)職工平均工資的一定倍數(shù)來確定；風(fēng)險收入則按企業(yè)資產(chǎn)的保值增值率、利潤率、職工平均工資增長率、產(chǎn)品市場占有率等一系列主要和次要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)完成情況來確定。期股制是指經(jīng)營者在一定期限內(nèi)，經(jīng)批準(zhǔn)購得或獎勵獲得適當(dāng)比例的企業(yè)股份，并在一定期限或任期屆滿后逐步兌現(xiàn)的薪酬激勵方式。股票期權(quán)制是指企業(yè)資產(chǎn)所有者以合同方式賦予經(jīng)營者在預(yù)定的時間內(nèi)，以事先約定的價格購買一定數(shù)量公司股票的權(quán)利。此權(quán)利必須經(jīng)過一定時期(一般為3—5年)才能行使。

近年來，不斷出現(xiàn)新的企業(yè)家薪酬激勵機(jī)制，其中比較典型的是延期支付式年薪制。它是一種基于企業(yè)家工作性質(zhì)的薪酬激勵機(jī)制，其延續(xù)了年薪制中將薪酬結(jié)構(gòu)分為基本薪金收入和風(fēng)險收入兩部分并逐年發(fā)放的思路，但在風(fēng)險收入發(fā)放的時間跨度和計算方式上加以調(diào)整，使其能適應(yīng)長期有效激勵的要求。在時間跨度上，將年薪制中的任期內(nèi)逐年發(fā)放調(diào)整為“跨任期逐年發(fā)放”，使風(fēng)險性報酬的發(fā)放區(qū)間跨越企業(yè)家的任期，一直延續(xù)至后任企業(yè)家的任期內(nèi)。任期內(nèi)的風(fēng)險性報酬取決于該企業(yè)家的經(jīng)營績效，任期外的風(fēng)險性報酬補(bǔ)償則主要取決于后任企業(yè)家任期內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績；在計算方式上，逐漸提高激勵強(qiáng)度，將風(fēng)險報酬率較高的時期置于企業(yè)家的任期之外。通過以上兩方面的調(diào)整，企業(yè)家的收入與企業(yè)的長期發(fā)展?fàn)顩r掛鉤，從而起到約束企業(yè)家短期行為的作用，使其在任期內(nèi)著眼于企業(yè)的長遠(yuǎn)利益，作出有利于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的重大決策。同時，也使其無法在整個報酬期內(nèi)為增加獲益而利用職務(wù)影響業(yè)績的評定。由于報酬率遞增的特點(diǎn)，后任企業(yè)家在上任初期不會過分追求“暫時的”企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，這也有利于抑制前任企業(yè)家風(fēng)險性報酬補(bǔ)償?shù)倪^分膨脹，在一定程度上減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān)。延期支付式年薪制將企業(yè)家取得薪酬的時期分為前后兩個時期：工作期和延遲支付期。工作期對應(yīng)企業(yè)家在任的時期；延遲支付期對應(yīng)企業(yè)家離開企業(yè)后的一段時期。這兩個報酬期合并稱為企業(yè)家報酬期。在工作期內(nèi)，企業(yè)家可獲得類似于年薪制中的基本年薪和風(fēng)險收入；在延遲支付期內(nèi)，企業(yè)家已不再經(jīng)營企業(yè)，將不再獲得基本年薪，而只能獲得延遲支付的風(fēng)險收入。

延期支付式年薪制的特點(diǎn)是在年薪制的基礎(chǔ)上融入股權(quán)激勵的思想，使其具有對企業(yè)家長期激勵的作用。年薪制的缺陷在于其缺乏長期激勵的效果；而股權(quán)激勵則很好的體現(xiàn)了長期激勵的特點(diǎn)，其核心思想就是給經(jīng)營者以長期回報。延期支付式年薪制是將年薪制中的經(jīng)營者任期內(nèi)獲得的年薪擴(kuò)展為任期結(jié)束后經(jīng)營者仍能繼續(xù)取得年薪制結(jié)構(gòu)中的激勵性報酬(風(fēng)險收入)部分，從而越過股權(quán)這一現(xiàn)實門檻，在年薪制的基礎(chǔ)上對企業(yè)家實施長期激勵。

二、對企業(yè)家薪酬激勵機(jī)制的比較

(一)企業(yè)家報酬決定視角下的比較分析

企業(yè)家報酬包含三個維度：一是報酬水平維度，是指報酬在數(shù)量上的多少。二是報酬的風(fēng)險維度，是指變動報酬與固定報酬的比重，它反映的是企業(yè)家的報酬在多大程度上處于風(fēng)險之中。其取值越大，則企業(yè)家報酬中固定報酬在其總報酬中的比例越小，企業(yè)家的報酬將更多地取決于其業(yè)績表現(xiàn)。三是報酬的時間維度，它是基于長期業(yè)績的報酬與短期業(yè)績的報酬的比重，反映企業(yè)家的報酬在多大程度上依賴于其長期業(yè)績的表現(xiàn)，該維度取值越大，則企業(yè)家報酬中基于短期業(yè)績的報酬在總報酬中的比例越小，企業(yè)家的報酬將在更大程度上取決于其長期的業(yè)績表現(xiàn)。相對而言，在企業(yè)家的報酬中，最重要的是水平維度和風(fēng)險維度。從企業(yè)家報酬的決定角度看，這樣的判斷并無不妥之處。然而，值得注意的是，從企業(yè)家薪酬激勵的角度看，時間維度無疑也是與另兩個維度同樣重要的維度，因為企業(yè)家薪酬激勵的目標(biāo)就是著眼于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展及企業(yè)所有者在長期的利益最大化。對企業(yè)家報酬各維度的分析為評價企業(yè)家薪酬激勵機(jī)制提供了一個理論框架。企業(yè)家報酬的水平維度直接關(guān)系到薪酬激勵的強(qiáng)度，一個完善的薪酬激勵方案會對企業(yè)家產(chǎn)生很大的吸引力。企業(yè)家報酬的風(fēng)險維度體現(xiàn)了對企業(yè)家權(quán)利(獲得報酬)與責(zé)任(提高企業(yè)績效)的平衡，較高的風(fēng)險報酬比重有利于調(diào)動企業(yè)家挑戰(zhàn)目標(biāo)的主動性，從而有利于實現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展。企業(yè)家報酬的時間維度則關(guān)系到薪酬機(jī)制的最終成果，因為企業(yè)的真正發(fā)展必然取決于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。沒有長遠(yuǎn)的發(fā)展，企業(yè)的任何短期業(yè)績都將失去意義，時間維度為評價企業(yè)家薪酬機(jī)制提供了很好的依據(jù)。從水平維度看，股權(quán)激勵機(jī)制(期股制和股票期權(quán)制)下的企業(yè)家薪酬在數(shù)量上比較大，延期支付式年薪制次之，而傳統(tǒng)年薪制則相對較小。從風(fēng)險維度看，股權(quán)激勵機(jī)制下的企業(yè)家薪酬結(jié)構(gòu)中變動報酬相對于固定報酬占有較大的比重，延期支付式年薪制次之，而傳統(tǒng)年薪制下變動報酬所占的比重則相對較小。從時間維度看，股權(quán)激勵機(jī)制下的企業(yè)家薪酬基于長期業(yè)績相對于基于短期業(yè)績的比重比較大，延期支付式年薪制次之，而傳統(tǒng)年薪制下的企業(yè)家薪酬由于以年度經(jīng)營作為考核依據(jù)則相對較小。(見表1)

(二)薪酬激勵機(jī)制操作視角下的比較分析

企業(yè)家薪酬激勵機(jī)制本質(zhì)上是為現(xiàn)實中的經(jīng)營者薪酬激勵方案服務(wù)的，只有將其置于現(xiàn)實環(huán)境中才能做出最終的評價。下面從激勵性、約束性、接受性、適用性和操作性等操作視角對現(xiàn)實環(huán)境中的薪酬激勵機(jī)制進(jìn)行評價。

1、激勵性著眼于評價薪酬激勵機(jī)制對激勵經(jīng)營者努力工作的效果。相比之下，期股制和股票期權(quán)制由于采取股權(quán)激勵的方式，有助于增強(qiáng)經(jīng)營者的“主人翁”意識(經(jīng)營者持有企業(yè)股權(quán)即在一定程度上成為企業(yè)的所有者)，而且由于股權(quán)激勵為經(jīng)營者帶來較高的薪酬水平，具有較高的激勵性；延期支付式年薪制次之，但比傳統(tǒng)年薪制的激勵性明顯加強(qiáng)。

2、約束性著眼于評價薪酬激勵機(jī)制對激勵經(jīng)營者的約束力度。一般而言，較強(qiáng)的激勵性本身也意味著較強(qiáng)的約束性。這里則著重看薪酬激勵機(jī)制是否對企業(yè)家采用短期或不當(dāng)行為而影響其薪酬具有約束作用。延期支付式年薪制通過延期支付風(fēng)險報酬的方式將經(jīng)營者較高報酬水平的時期置于其控制能力外，從而在很大程度上約束了經(jīng)營者的上述行為；股權(quán)激勵機(jī)制下，經(jīng)營者有能力采取影響股價的行為，從而增加其期權(quán)收益，約束性較延期支付式年薪制弱，但明顯強(qiáng)于年薪制。

3、接受性著眼于評價薪酬激勵機(jī)制在經(jīng)營者中的受歡迎程度。顯然，越是受到企業(yè)家歡迎的薪酬激勵制度越容易對企業(yè)的健康發(fā)展發(fā)揮積極作用。中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)曾對3539位企業(yè)家進(jìn)行過問卷調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示，“年薪制”是目前最受企業(yè)家推崇的收入方式，有超過半數(shù)的人表示期望采取這種收入方式，有19.9％和17％的人分別選擇“股息加紅利”與“期權(quán)股份”。在接受調(diào)查的企業(yè)中，實際享受到“年薪”、“股息加紅利”與“期權(quán)股份”的企業(yè)家并不多，分別只有17.7％、17％和3.7％，大多數(shù)人的收入形式還是月薪或月薪加獎金?？梢?，在我國企業(yè)中，年薪制在企業(yè)家中最具接受性，股權(quán)激勵方式次之，而延期支付式年薪制作為傳統(tǒng)年薪制的改進(jìn)一旦推出也必將受到我國企業(yè)家的歡迎。

4、適用性著眼于評價薪酬激勵機(jī)制在現(xiàn)實社會和經(jīng)濟(jì)條件下的適用程度。目前，股份制在我國企業(yè)制度中還處于初級階段，完善的股份制企業(yè)環(huán)境尚不具備，而股權(quán)激勵機(jī)制賴以發(fā)揮作用的成熟完善的股票市場也遠(yuǎn)未成形。因此，股權(quán)激勵的適用程度并不高。而相比之下，傳統(tǒng)年薪制和延期支付式年薪制則具有較高的適用程度。

5、操作性著眼于評價薪酬激勵機(jī)制在實踐中的易操作程度。年薪制因其實施簡單具有最高的可操作性，延期支付式年薪制在機(jī)制設(shè)計上較傳統(tǒng)年薪制復(fù)雜，操作性有所降低，而股權(quán)激勵機(jī)制的操作性與延期支付式年薪制可認(rèn)為大體相當(dāng)。

通過操作視角對上述薪酬激勵機(jī)制所進(jìn)行的分析發(fā)現(xiàn)，延期支付式年薪制得到較高的評價，而年薪制和股權(quán)激勵機(jī)制得的評價則次之。

篇10

關(guān)鍵詞：國有企業(yè)；財務(wù)治理；激勵機(jī)制；業(yè)績考核

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）10-0-01

由于沒有建立對經(jīng)營者有效的激勵約束機(jī)制，導(dǎo)致了部分的國有企業(yè)出現(xiàn)所有者缺位、“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象。財權(quán)配置是國有企業(yè)財務(wù)治理的核心，在這里我們就容易忽略激勵與約束機(jī)制。激勵機(jī)制是對財務(wù)治理主體進(jìn)行有效激勵，通過激烈來引發(fā)、調(diào)動其參與財務(wù)治理的積極性，以此來為企業(yè)的發(fā)展服務(wù)。就我國國有企業(yè)的現(xiàn)狀來進(jìn)行分析，業(yè)績考核是激勵機(jī)制的根本。

一、國有企業(yè)激勵機(jī)制建設(shè)

1.國有企業(yè)激勵機(jī)制功能

激勵機(jī)制是否有效直接決定了財務(wù)治理效率的高低。財務(wù)激勵機(jī)制是在財權(quán)分割基礎(chǔ)上，通過一定的激勵手段來協(xié)調(diào)利益主體之間的利益關(guān)系，提高企業(yè)價值的一種科學(xué)機(jī)制。企業(yè)所有者利益實現(xiàn)取決于經(jīng)營者的決策和行為，只有經(jīng)營者能充分發(fā)揮自身的積極性和主動性，切實的為企業(yè)服務(wù)才能實現(xiàn)企業(yè)的最終利益。因此只有建立所有者對經(jīng)營者的激勵機(jī)制，才能防止經(jīng)營者對所有者利益的背離。針對國有企業(yè)多層級的委托關(guān)系，應(yīng)在明晰產(chǎn)權(quán)的基礎(chǔ)上建立對經(jīng)營者和管理團(tuán)隊激勵約束相容機(jī)制，促進(jìn)各層次人基于財務(wù)利益的激勵有效地履行財責(zé)，從而達(dá)到權(quán)力主體財責(zé)、財權(quán)、財利的對稱性配置，使經(jīng)營者在實現(xiàn)自身利益最大的同時促進(jìn)企業(yè)價值最大化。

2.國有企業(yè)激勵機(jī)制存在的問題

國企經(jīng)營者薪酬激勵是當(dāng)前國企改革難點(diǎn)問題。合理確定經(jīng)營者薪酬水平，對于提升國企治理效率、提高經(jīng)營業(yè)績意義重大。薪酬過低難以調(diào)動經(jīng)營者工作激情；薪酬過高與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績及經(jīng)營者實際貢獻(xiàn)不符。也容易一些其他的不良反應(yīng)，如：國有資產(chǎn)流失，發(fā)貧富懸殊過大。當(dāng)前，國有企業(yè)尤其中央企業(yè)經(jīng)營者主要實行年薪制，并不能有效的激發(fā)其積極性。其存在的問題主要表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，薪酬水平與國企業(yè)績的關(guān)聯(lián)度不高。經(jīng)營者的薪酬水平基本與其實際經(jīng)營業(yè)績不匹配?！案F廟富方丈”和“富廟窮方丈”現(xiàn)象同時存在。雖然，大部分國企實行了資產(chǎn)業(yè)績考核辦法，但由于受到傳統(tǒng)思想的影響，實施的效果并不理想。第二，國企經(jīng)營者的選任方式不盡合理。國企經(jīng)營者選任具有很強(qiáng)的“內(nèi)生性”， 因此，國企經(jīng)營者基于自身利益最大化考慮，最關(guān)注的是來自上級主管部門的評價，而不是企業(yè)績效與發(fā)展。經(jīng)營者不惜弄虛作假以換取任期內(nèi)報表數(shù)據(jù)的光鮮和上級領(lǐng)導(dǎo)的好評，換得“好業(yè)績”。第三，薪酬水平與評價經(jīng)營者業(yè)績的時間跨度不匹配。國企普遍存在以短期激勵為主、長期激勵不足問題。以考核年度利潤作為確定經(jīng)營者薪酬水平容易誘使經(jīng)營者的“短視”行為。

二、完善激勵機(jī)制的對策

1.注重薪酬激勵的多元化

改變當(dāng)前國企以年薪為主的單一薪酬結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)薪酬激勵的多元化，將基礎(chǔ)激勵、短期激勵、長期激勵有效的結(jié)合起來。經(jīng)營者短期業(yè)績要給予及時肯定，以激發(fā)經(jīng)營者的工作熱情，發(fā)揮正強(qiáng)化的激勵作用。但是，短期激勵方式無疑會助長經(jīng)營者的短期行為，因此，還要充分的發(fā)揮長期激勵的作用。例如可以結(jié)合股票期權(quán)實施給予經(jīng)營者一定的剩余索取權(quán)，切實將經(jīng)營者與所有者長遠(yuǎn)利益捆綁在一起。這樣企業(yè)的風(fēng)險就是個人的風(fēng)險，基于自身利益的考慮，經(jīng)營者會積極的為企業(yè)發(fā)展服務(wù)。

2.形成經(jīng)營者薪酬與考核業(yè)績掛鉤機(jī)制

付出了努力，作出了成效，那么就應(yīng)該得到應(yīng)有的報酬。經(jīng)營者薪酬與業(yè)績相結(jié)合，能更好地評價經(jīng)營者的工作，對其進(jìn)行激勵。首先，應(yīng)科學(xué)制定國企經(jīng)營者業(yè)績考核指標(biāo)體系，其次，要合理確定考核年度各考核指標(biāo)的考核基數(shù)，使對國企經(jīng)營者的業(yè)績考核做到科學(xué)、規(guī)范。最后，嚴(yán)格執(zhí)行內(nèi)外部審計及監(jiān)察措施及程序，確?？己藬?shù)據(jù)及指標(biāo)的真實、準(zhǔn)確與完整，保證考核的公正性。

三、完善國有企業(yè)業(yè)績考核的建議

只有業(yè)績考核評價機(jī)制與經(jīng)營者報酬激勵強(qiáng)度相匹配，才能充分的發(fā)揮業(yè)績考核的作用，激發(fā)經(jīng)營者的干勁，才能保證經(jīng)營者的努力方向符合股東的利益需求，從而實現(xiàn)財務(wù)治理目標(biāo)。

1.完善年度業(yè)績考核指標(biāo)

年度業(yè)績考核指標(biāo)體系設(shè)計，應(yīng)遵循“少而精”和“鉤稽嵌套”原則。將綜合收益總額及EVA額作為考核基本指標(biāo)。將反映企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營狀況、償債能力狀況及發(fā)展能力狀況的指標(biāo)作為考核約束指標(biāo)?？己嘶局笜?biāo)應(yīng)按相應(yīng)的計分規(guī)則加減分。約束性指標(biāo)完成可不加分，未完成則按相應(yīng)規(guī)則減分。一般國企基本考核指標(biāo)選擇2個，約束指標(biāo)從償債能力、運(yùn)營能力、發(fā)展能力及盈利能力角度各選擇一個代表性指標(biāo)?；局笜?biāo)及約束指標(biāo)均可選擇1-2個附加指標(biāo)。

2.完善經(jīng)營者股權(quán)激勵

股權(quán)激勵是財務(wù)治理中非常重要的激勵機(jī)制，這在國外已經(jīng)得到了驗證。但是我國國有上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)是典型的“一股獨(dú)大” 或股權(quán)高度集中。再加上國企高管政府任命制以及中國特有的等級觀念根深蒂固，使得職位提升成為他們追求的最高目標(biāo)，薪酬的激勵作用明顯的不夠。在這種情況下，股權(quán)激勵機(jī)制并不能保證發(fā)揮其應(yīng)有的治理效應(yīng)。要解決這一問題，就要實行股權(quán)多元化改革改制，徹底取消國有企業(yè)行政級別，推進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人市場建設(shè)。經(jīng)營者股權(quán)激勵方式上主要有股票期權(quán)、限制性股票以及法律、行政法規(guī)允許的其他方式，是目前主要的股權(quán)激勵方式。股票期權(quán)激勵最終結(jié)果是事后股票價格波動所決定的。限制性股票，激勵對象只有在工作年限或業(yè)績目標(biāo)符合股權(quán)激勵計劃規(guī)定條件時，才可出售并從中獲益。限制性股票難以在短期內(nèi)兌現(xiàn)。此種激勵方式在現(xiàn)實中很少見。持有股票是否獲益與企業(yè)效益緊密相關(guān)，這種激勵方式可促使經(jīng)營者關(guān)注企業(yè)長遠(yuǎn)。

四、結(jié)論

激勵機(jī)制是否有效直接決定了財務(wù)治理效率的高低。通過有效的激勵機(jī)制，科學(xué)、合理的業(yè)績考核來激發(fā)經(jīng)營者的工作積極性，使其利益與企業(yè)的利益相一致，促使其為企業(yè)發(fā)展出力。

參考文獻(xiàn)：

[1]付鳳菊.完善國有企業(yè)財務(wù)治理的對策研究[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2013（7）.