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篇1

一、原典追尋：列寧金融資本理論的理論淵源

列寧是在《帝國(guó)主義是資本主義的最高階段（通俗的論述）》中提到“金融資本”概念的。列寧之所以在標(biāo)題后附加上“通俗的論述”是有他的想法的，正如列寧自己所說(shuō)的那樣，“實(shí)際上，近年來(lái)關(guān)于帝國(guó)主義問(wèn)題的論述……恐怕都沒(méi)有超出這兩位作家所敘述的，確切些說(shuō)，所總結(jié)的那些思想的范圍”（這里兩位作家指的是霍布森與希法亭——引者注），因此，不得不承認(rèn)，列寧在這本小冊(cè)子里對(duì)帝國(guó)主義的論述汲取了一些霍布森與希法亭的觀點(diǎn)，并在其基礎(chǔ)上更準(zhǔn)確地把握住了帝國(guó)主義和金融資本的特點(diǎn)?；舨忌m然是資產(chǎn)階級(jí)學(xué)者，但他于1902年發(fā)表的《帝國(guó)主義》，在研究帝國(guó)主義的浪潮中影響重大，尤其“對(duì)暴露帝國(guó)主義國(guó)家在19世紀(jì)末和20世紀(jì)初拼命地爭(zhēng)奪殖民地、大規(guī)模輸出資本，依靠剝削附屬國(guó)和殖民地為生的寄生性，以及奴役‘低等種族’的若干血腥手段和虛偽面貌等等方面，提供了大量的事實(shí)和統(tǒng)計(jì)資料”。霍布森看到了工業(yè)的集中現(xiàn)象，“為堅(jiān)強(qiáng)的組織關(guān)系聯(lián)合起來(lái)，相互之間經(jīng)常取得最密切和最迅速的聯(lián)系，設(shè)置在各國(guó)的企業(yè)中心……它們?cè)诓倏v各國(guó)的政策方面處于無(wú)比的地位”。工業(yè)和金融業(yè)的巨頭們?yōu)榱司鹑「吒€(wěn)定的利潤(rùn)，逐漸走向了聯(lián)合，金融資本產(chǎn)生的條件正在慢慢形成。此外，霍布森注意到這些金融大王的影響力已不僅僅局限于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，而是蔓延到了政治領(lǐng)域，進(jìn)而導(dǎo)致帝國(guó)主義的最終決定都系于金融勢(shì)力，“每一項(xiàng)重大的政治行動(dòng)，包括有新資本的輸出，或現(xiàn)有投資價(jià)值的巨大波動(dòng)，都必須得到這一小撮金融大王的許可和實(shí)際的幫助”。更值得注意的是，這時(shí)候帝國(guó)主義的寄生性已經(jīng)浮現(xiàn)出來(lái)。

遺憾的是，霍布森在這里還僅僅將帝國(guó)主義看成一種政策，認(rèn)為是雇傭階級(jí)和占有階級(jí)的“過(guò)度儲(chǔ)蓄”在國(guó)內(nèi)找不到合適的投資場(chǎng)所，因而轉(zhuǎn)向國(guó)外市場(chǎng)獲取殖民地、保護(hù)地。本文將霍布森的《帝國(guó)主義》列入列寧金融資本思想的理論淵源之一，不僅是因?yàn)樵诖藭?shū)中，霍布森談及了諸多金融資本相關(guān)的觀點(diǎn)，更是因?yàn)榱袑帉?duì)于這些觀點(diǎn)，給予了重視和應(yīng)用。列寧在《帝國(guó)主義是資本主義的最高階段》的序言中提及：“論帝國(guó)主義的一本主要英文著作，即約•阿•霍布森的那本著作，我還是利用了的，并且我認(rèn)為已經(jīng)給了它應(yīng)有的注意?！绷袑幍拇_在這本小冊(cè)子中多次引用霍布森的觀點(diǎn)及原話。例如，列寧在“列強(qiáng)分割世界”的寫(xiě)作中，列舉了霍布森關(guān)于歐洲主要國(guó)家加緊“擴(kuò)張”時(shí)期的領(lǐng)土分割數(shù)據(jù)；在研究“食利者階層”的時(shí)候，更是直接引用了霍布森的觀點(diǎn)；在論及食利國(guó)是寄生的腐朽的資本主義國(guó)家時(shí)，列寧用了很大篇幅來(lái)引用霍布森的觀點(diǎn)，因?yàn)榱袑幷J(rèn)為在關(guān)于食利國(guó)問(wèn)題的理解上，霍布森的觀點(diǎn)比較“可靠”。但與此同時(shí)，列寧也看到了霍布森觀點(diǎn)的錯(cuò)誤與不足之處。列寧指出，霍布森并沒(méi)有看到反對(duì)機(jī)會(huì)主義、反對(duì)帝國(guó)主義的力量的存在，不敢承認(rèn)帝國(guó)主義同托拉斯有密切的聯(lián)系，也不敢贊同大資本主義及其發(fā)展所造成的力量。最重要的是，列寧認(rèn)為霍布森沒(méi)有從歷史發(fā)展、經(jīng)濟(jì)根源方面揭示帝國(guó)主義新的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，因此也沒(méi)有注意到帝國(guó)主義的根本矛盾和根本問(wèn)題所在。列寧同希法亭學(xué)術(shù)觀點(diǎn)的淵源要從他在希法亭“金融資本”定義基礎(chǔ)上重新界定“金融資本”概念說(shuō)起。希法亭指出，“產(chǎn)業(yè)資本中那個(gè)不斷增長(zhǎng)的部分，并不屬于使用他的產(chǎn)業(yè)資本家。產(chǎn)業(yè)資本家只能通過(guò)銀行來(lái)支配這些資本，而銀行是代表所有者的。另一方面，銀行不得不把它不斷增長(zhǎng)的這一部分資本投資在產(chǎn)業(yè)上，并因此在越來(lái)越大的程度上把自己變成產(chǎn)業(yè)資本家。這一部分貨幣形式的銀行資本，實(shí)際上已經(jīng)由這種方式轉(zhuǎn)化為了產(chǎn)業(yè)資本，我把這種銀行資本稱為金融資本”。

在列寧看來(lái)，希法亭的觀點(diǎn)存在著顯著的缺陷。列寧認(rèn)為希法亭對(duì)于“金融資本”概念的界定有不完全的地方，那就是希法亭沒(méi)有指出“生產(chǎn)集中和資本集中發(fā)展到很高的程度，就會(huì)造成壟斷，而且已經(jīng)造成壟斷”。由此，在批判地吸收希法亭“金融資本”概念的基礎(chǔ)上，列寧提出了科學(xué)的“金融資本”概念。實(shí)際上，希法亭的《金融資本》一書(shū)幾乎談及了所有后來(lái)學(xué)者提出的有關(guān)金融資本的論點(diǎn)，例如他提到：現(xiàn)代資本主義最典型的特征是集中過(guò)程；生產(chǎn)的集中、聯(lián)合以及壟斷組織都已出現(xiàn)；金融資本的概念；銀行作用的改變及對(duì)產(chǎn)業(yè)的滲透；金融資本的經(jīng)濟(jì)政策；金融資本的發(fā)展趨勢(shì)等，只不過(guò)他并沒(méi)有把這些論點(diǎn)綜合成系統(tǒng)的帝國(guó)主義理論或金融資本理論。列寧也認(rèn)為希法亭的《金融資本》一書(shū)“對(duì)‘資本主義的發(fā)展的最新階段’作了一個(gè)極有價(jià)值的理論分析”。但需要注意的是，列寧認(rèn)為希法亭書(shū)中的合理部分不能掩蓋他在貨幣論問(wèn)題上犯的錯(cuò)誤，而且在講到帝國(guó)主義的寄生性和腐朽性時(shí)，列寧更指出，希法亭這位曾經(jīng)的“者”、現(xiàn)在的資產(chǎn)階級(jí)改良主義政策的代表人，比公開(kāi)的和平主義者和改良主義者霍布森還后退了一步。由此可以看到，列寧對(duì)霍布森以及希法亭的觀點(diǎn)并不是全盤(pán)否定也不是照搬全收，而是既有肯定的地方也有否定的部分。從《帝國(guó)主義是資本主義的最高階段》的文本描述來(lái)看，列寧的金融資本理論與霍布森、希法亭的學(xué)術(shù)思想有很大聯(lián)系。筆者注意到，與列寧同時(shí)期的布哈林的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，對(duì)列寧金融資本思想的創(chuàng)建也起到了很大的作用。然而，很少有學(xué)者去關(guān)注布哈林關(guān)于金融資本的許多有價(jià)值的觀點(diǎn)。布哈林的《世界經(jīng)濟(jì)和帝國(guó)主義》一書(shū)主要是研究帝國(guó)主義及其經(jīng)濟(jì)特征、未來(lái)的趨勢(shì)，他認(rèn)為研究這些問(wèn)題歸根結(jié)底要從世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)、世界經(jīng)濟(jì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)可能發(fā)生的變化入手，其中涉及許多有關(guān)“金融資本”的觀點(diǎn)，例如“壟斷組織的發(fā)展”，“縱向的集中”，“銀行的作用。資本轉(zhuǎn)化為金融資本”等。布哈林不僅注意到了經(jīng)濟(jì)生活中集中和壟斷現(xiàn)象的出現(xiàn)，而且認(rèn)為有必要先分清資本的積聚和集中是兩個(gè)概念。他認(rèn)為金融資本“既是銀行資本，同時(shí)也是工業(yè)資本”。對(duì)于金融資本的趨利性，他把握得很到位。布哈林指出，在資本輸出的同時(shí)，金融資本控制手段也在不斷加強(qiáng)。“各個(gè)領(lǐng)域的集中過(guò)程與組織過(guò)程相互促進(jìn)，產(chǎn)生了一個(gè)強(qiáng)有力的趨向，使整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)成為一個(gè)在金融富豪與資本主義國(guó)家監(jiān)護(hù)下的巨大的聯(lián)合企業(yè)，這個(gè)聯(lián)合企業(yè)壟斷了全國(guó)市場(chǎng)，并且為更高的、非資本主義的有組織的生產(chǎn)準(zhǔn)備了前提”。雖然布哈林的觀點(diǎn)并不都是正確的，但其中正確的部分仍為列寧建立科學(xué)、系統(tǒng)的金融資本思想提供了有價(jià)值的參考。當(dāng)然，列寧金融資本理論的創(chuàng)立也與馬克思、恩格斯等人的資本思想息息相關(guān)，因篇幅有限，本文僅從《帝國(guó)主義是資本主義的最高階段》的文本出發(fā)，簡(jiǎn)單列舉列寧金融資本思想與霍布森、希法亭以及布哈林學(xué)術(shù)思想的關(guān)系，而不是說(shuō)列寧金融資本思想的理論淵源僅僅只與霍布森、希法亭和布哈林有關(guān)。

二、邏輯理路：列寧金融資本理論的理論構(gòu)造

列寧創(chuàng)立了科學(xué)的金融資本理論，這一理論的內(nèi)涵是十分豐富的。列寧從金融資本產(chǎn)生的條件、金融資本的內(nèi)涵、控制手段等角度入手，在更高的層次上把握住了金融資本的實(shí)質(zhì)。第一，金融資本產(chǎn)生的必然性。列寧綜合1911年察恩版《德意志帝國(guó)年鑒》發(fā)現(xiàn)，在德國(guó)工業(yè)中，生產(chǎn)集中于大企業(yè)的進(jìn)程非常迅速，同樣，“美國(guó)所有企業(yè)的全部產(chǎn)值，差不多有一半掌握在僅占企業(yè)總數(shù)百分之一的企業(yè)手里！”。集中發(fā)展到一定階段，規(guī)模龐大的企業(yè)造成了競(jìng)爭(zhēng)的困難，加之在大企業(yè)之間容易形成協(xié)定，因此，“集中發(fā)展到一定階段，可以說(shuō)，就自然而然地走到壟斷”。不論是受高額關(guān)稅保護(hù)的德國(guó)，還是自由貿(mào)易的英國(guó)，集中的不斷發(fā)展都會(huì)引起壟斷，只是在時(shí)間、形式上有所差別。如果說(shuō)，19世紀(jì)60年代和70年代，壟斷組織只是剛剛萌芽；1873年危機(jī)之后壟斷組織也只是一種暫時(shí)現(xiàn)象；那么，19世紀(jì)末的高漲和1900~1903年危機(jī)，則使壟斷組織成為經(jīng)濟(jì)生活的常態(tài)。至此，資本主義進(jìn)入了新的發(fā)展階段，工業(yè)壟斷已經(jīng)產(chǎn)生且已成為普遍的事實(shí)。在工業(yè)壟斷現(xiàn)象背后，是由于貨幣資本和銀行的作用，才使得極少數(shù)最大企業(yè)具有更加強(qiáng)大的名副其實(shí)的壓倒優(yōu)勢(shì)。列寧指出了銀行的新作用，看到銀行不僅經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大了，其在工業(yè)中的影響力也空前變大?！八麄冎渲匈Y本家和小業(yè)主的幾乎全部的貨幣資本，以及本國(guó)和許多國(guó)家的大部分生產(chǎn)資料和原料來(lái)源?！彪S著資本的集中和銀行周轉(zhuǎn)額的增加，銀行也變得集中起來(lái)，他們通過(guò)各種形式同工商業(yè)及政府“聯(lián)合”，銀行已經(jīng)從普通的中介企業(yè)變成了金融資本的壟斷者。壟斷要求企業(yè)在必要資本方面有更高的要求，工業(yè)和銀行的聯(lián)系日益密切，工業(yè)資本和銀行資本也“自然地”融合起來(lái)。在列寧看來(lái)，金融資本的產(chǎn)生是生產(chǎn)力發(fā)展的必然結(jié)果，而不僅僅是資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的偶然現(xiàn)象。第二，列寧對(duì)金融資本概念的完整把握。希法亭認(rèn)為金融資本等同于統(tǒng)治著工業(yè)的銀行資本。然而列寧并不認(rèn)同“金融資本=銀行資本”這一等式，列寧認(rèn)為詮釋“金融資本”有三大重要因素：“大資本的發(fā)展和增長(zhǎng)達(dá)到一定程度；銀行的作用（集中和社會(huì)化）；壟斷資本（控制某工業(yè)部門(mén)相當(dāng)大的一部分以致競(jìng)爭(zhēng)被壟斷所代替）。列寧從大量經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中抽象出“金融資本”概念，提出“帝國(guó)主義的特點(diǎn)，恰好不是工業(yè)資本而是金融資本”。

在這一認(rèn)識(shí)下，列寧指出，“生產(chǎn)的集中；由集中而成長(zhǎng)起來(lái)的壟斷；銀行和工業(yè)的融合或混合生長(zhǎng)，——這就是金融資本產(chǎn)生的歷史和這一概念的內(nèi)容”。由此可見(jiàn)，列寧將生產(chǎn)的集中和壟斷作為金融資本產(chǎn)生的條件，將金融資本的產(chǎn)生看成一個(gè)銀行資本和工業(yè)資本集中和壟斷的過(guò)程，而不僅僅當(dāng)成一種事實(shí)來(lái)對(duì)待，因而他對(duì)金融資本的把握顯然是高于希法亭的。列寧所談到的金融資本是基于生產(chǎn)集中和壟斷基礎(chǔ)上的產(chǎn)業(yè)資本和銀行資本的融合，它不同于單獨(dú)的產(chǎn)業(yè)壟斷資本，也不同于單純的銀行壟斷資本，是一種高于二者的更高形態(tài)的資本。列寧對(duì)“金融資本”概念的界定，囊括了生產(chǎn)集中、壟斷、銀行新作用等社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是將他對(duì)當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的觀察以及對(duì)相關(guān)理論分析結(jié)果綜合起來(lái)的概括。然而正如列寧自己所說(shuō)的那樣，“所有的定義都只有有條件的、相對(duì)的意義，永遠(yuǎn)也不能包括充分發(fā)展的現(xiàn)象的各方面聯(lián)系”。二戰(zhàn)之后，隨著生產(chǎn)力的不斷發(fā)展，新的經(jīng)濟(jì)情況的出現(xiàn)，金融資本的表現(xiàn)形式、組織結(jié)構(gòu)及技術(shù)支撐都發(fā)生變化，因而“金融資本”的內(nèi)涵和外延也應(yīng)隨著生產(chǎn)力的發(fā)展相應(yīng)地發(fā)生變化。第三，工業(yè)資本、銀行資本各自發(fā)展的新情況。要理解列寧關(guān)于“金融資本”定義里工業(yè)資本與銀行資本的融合，就必須先對(duì)二者當(dāng)時(shí)的發(fā)展情況有一個(gè)了解。關(guān)于工業(yè)資本。生產(chǎn)的集中進(jìn)行得非常迅猛，集中不僅在同一工業(yè)部門(mén)里進(jìn)行，而且不同工業(yè)部門(mén)進(jìn)行結(jié)合的現(xiàn)象也愈來(lái)愈多。生產(chǎn)的集中“已經(jīng)不是小企業(yè)同大企業(yè)、技術(shù)落后的企業(yè)同先進(jìn)的企業(yè)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)了?，F(xiàn)在已經(jīng)是壟斷者扼殺那些不屈服于壟斷組織、不屈服于壟斷組織的壓迫和擺布的企業(yè)了”，大企業(yè)正在用一切方法來(lái)保證自己的巨額利潤(rùn)。工業(yè)一部分資金用于改良技術(shù)裝備繼續(xù)投入生產(chǎn)；一部分資金用來(lái)“壟斷熟練勞動(dòng)力；雇用最好的工程師；霸占交通的線路和工具”。大企業(yè)在進(jìn)行橫向、縱向的集中過(guò)程中需要的貨幣資本越來(lái)越多。

關(guān)于銀行資本的新變化。事實(shí)上，銀行資本的數(shù)量在不斷的增多，以德國(guó)“德意志銀行”與“貼現(xiàn)公司”的資本增長(zhǎng)情況作為參考。1870年，“德意志銀行”的資本只有1500萬(wàn)馬克；1908年，其資本變?yōu)閮蓛|；1914年，其資本增加到2.5億馬克。而“貼現(xiàn)公司”的資本也分別從3000萬(wàn)馬克（1870年）增加至1.7億馬克（1908年）；到1914年，“貼現(xiàn)公司”的資本已經(jīng)達(dá)到3億。從兩家銀行的資本變動(dòng)不難看出銀行資本的數(shù)量在不斷增加。但如果只看到各大銀行之間相對(duì)獨(dú)立的銀行資本增加的話，對(duì)理解銀行資本的新發(fā)展來(lái)說(shuō)還不夠全面。因?yàn)槌私?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的銀行資本數(shù)量大幅增加之外，這與銀行業(yè)的集中也不無(wú)關(guān)系。在德國(guó)，“小銀行被大銀行排擠，而大銀行當(dāng)中僅僅九家銀行就差不多集中了所有存款的一半。這里還有情況沒(méi)有注意到，例如有許多小銀行，實(shí)際上成了大銀行的分行等等”。大銀行除了擁有數(shù)量眾多的第一、二、三級(jí)“參與”或“依賴”于它的小銀行外，還與其他銀行成立協(xié)定，以辦理對(duì)自己有利的金融業(yè)務(wù)?？梢?jiàn)，貨幣資本的增多，銀行的集中與集權(quán)為銀行資本新作用的發(fā)揮打好了基礎(chǔ)。第四，金融資本控制的手段增多和加強(qiáng)。隨著資本主義集中發(fā)展程度的不斷提高，大企業(yè)（尤其是大銀行），不再單純地使用吞并這種最直接的方式來(lái)征服小企業(yè)，而是“通過(guò)‘參與’小企業(yè)資本、購(gòu)買(mǎi)或交換股票，通過(guò)債務(wù)關(guān)系”等方式來(lái)吸引小企業(yè)。銀行同大工商業(yè)企業(yè)之間的聯(lián)合是通過(guò)互相占有股票，彼此的經(jīng)理互任對(duì)方的監(jiān)事（或董事）。如果認(rèn)為金融資本的控制手段僅僅只是以上的表現(xiàn)方式的話，那就大錯(cuò)特錯(cuò)了。首先，金融資本的控制已不僅僅局限于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，銀行與大工商企業(yè)同政府的聯(lián)合則表現(xiàn)為兩者把監(jiān)事的位置讓給很有聲望的人物和過(guò)去的政府官吏，壟斷“不可避免地要滲透到社會(huì)生活的各個(gè)方面去，而不管政治制度或其他任何‘細(xì)節(jié)’如何”。其次，金融資本的控制已從國(guó)內(nèi)向國(guó)外蔓延。資本輸出逐漸取代了商品輸出的統(tǒng)治地位就是最好的說(shuō)明?！敖鹑谫Y本的密網(wǎng)，可以說(shuō)是真正布滿了世界各國(guó)。在這方面起了很大作用的，是設(shè)在殖民地的銀行及其分行?！庇纱耍袑幷J(rèn)為“金融資本是一種在一切經(jīng)濟(jì)關(guān)系和一切國(guó)際關(guān)系中的巨大力量，可以說(shuō)是起決定作用的力量，它甚至能夠支配而且實(shí)際上已經(jīng)支配了一些政治上完全獨(dú)立的國(guó)家”，貨幣的占有同貨幣在生產(chǎn)中的運(yùn)用不僅已經(jīng)分離，而且這種分離達(dá)到了極大的程度，這種現(xiàn)象當(dāng)然表明以貨幣資本的收入為生的食利者和金融寡頭已經(jīng)占了統(tǒng)治地位，但同時(shí)也將帝國(guó)主義的腐朽性和食利性暴露得一覽無(wú)余。可貴的是，列寧透過(guò)金融資本控制力不斷擴(kuò)大的現(xiàn)象，認(rèn)識(shí)到金融資本占統(tǒng)治地位的帝國(guó)主義只是一個(gè)過(guò)渡階段。當(dāng)然，在列寧所處的時(shí)代，關(guān)于金融資本的發(fā)展環(huán)境有了新的變化，諸如儲(chǔ)金局和郵政機(jī)關(guān)也開(kāi)始同銀行競(jìng)爭(zhēng)，股份公司已經(jīng)成了加強(qiáng)金融寡頭實(shí)力的一種手段，食利者階層和食利國(guó)的大大增加等現(xiàn)象也是有必要引起注意的。列寧指出的帝國(guó)主義的壟斷性、腐朽性、過(guò)渡性特征同樣也適用于金融資本。

三、啟示借鑒：列寧金融資本理論的當(dāng)代價(jià)值

從理論與實(shí)踐發(fā)展的角度來(lái)審視，列寧的金融資本思想作為一個(gè)科學(xué)的理論體系，在當(dāng)今仍沒(méi)有過(guò)時(shí)。對(duì)列寧金融資本理論進(jìn)行系統(tǒng)的梳理，理清其學(xué)術(shù)思想的理論淵源，在為我們繼續(xù)探究金融資本提供新的方法論指導(dǎo)的同時(shí)，也對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展有重要的指導(dǎo)意義。首先，列寧金融資本理論的構(gòu)建過(guò)程為我們繼續(xù)研究金融資本提供了方法論基礎(chǔ)。政治經(jīng)濟(jì)學(xué)之所以達(dá)到了很多其他理論無(wú)法達(dá)到的高度，是因?yàn)轳R克思掌握了辯證法這一科學(xué)的研究方法，對(duì)事物的肯定理解中同時(shí)包含了對(duì)事物的否定理解，從運(yùn)動(dòng)中觀察每一種既成形式，不崇拜任何東西，是“批判和革命的”。認(rèn)為，批判從來(lái)都不是對(duì)批判之對(duì)象的單純的否定。列寧很好地秉承了的方法論，在對(duì)金融資本和帝國(guó)主義的研究過(guò)程中，運(yùn)用了邏輯和歷史相一致的方法、矛盾分析法、科學(xué)的抽象法等方法，并對(duì)其他學(xué)者的觀點(diǎn)批判地繼承和創(chuàng)新。馬克思、恩格斯、霍布森、希法亭、布哈林等學(xué)者的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)均在列寧的金融資本思想里有所體現(xiàn)。列寧的金融資本理論是與前人和同時(shí)代學(xué)者的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)密切聯(lián)系的，不能割裂開(kāi)來(lái)。可以說(shuō)，如果否認(rèn)其他學(xué)者的學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)，那么列寧的金融資本思想也就不再完整。我們必須正視馬克思、霍布森、希法亭等人對(duì)列寧金融資本理論形成的鋪墊和貢獻(xiàn)。有學(xué)者以馬克思沒(méi)有提出過(guò)“金融資本”概念為由否認(rèn)馬克思已經(jīng)具有了金融資本的思想，這種認(rèn)識(shí)是不完全的。當(dāng)然，學(xué)術(shù)界圍繞金融資本問(wèn)題所產(chǎn)生的種種爭(zhēng)議，本身也是金融資本理論不斷完善、發(fā)展過(guò)程的組成部分。其次，應(yīng)把握金融資本實(shí)質(zhì)，科學(xué)、理性地對(duì)待金融資本。金融資本的本質(zhì)是資本，是金融與資本的結(jié)合。列寧對(duì)金融資本的解讀沒(méi)有脫離馬克思資本理論的范疇。馬克思指出資本的增殖主要是通過(guò)資本的運(yùn)動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)的，資本的積累和循環(huán)過(guò)程，實(shí)質(zhì)上就是資本家不斷無(wú)償占有工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值的過(guò)程。價(jià)值的產(chǎn)生都是由勞動(dòng)力創(chuàng)造的，而不是流通形式上的“錢(qián)能生錢(qián)”。即使金融資本已經(jīng)是高度發(fā)展的資本形態(tài)，產(chǎn)生了虛擬資本等新的形態(tài)，但它的增殖仍是由勞動(dòng)力創(chuàng)造剩余價(jià)值而產(chǎn)生的。我們要全面地認(rèn)識(shí)金融資本的作用，發(fā)揮金融資本的積極作用，預(yù)防金融資本的負(fù)面作用，不能任由金融資本無(wú)限膨脹發(fā)展。在避免金融資本在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的過(guò)度積累的同時(shí)，對(duì)資本加以控制的利用。

篇2

第一，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思想痕跡太深，國(guó)家“包下來(lái)”的理念仍然大有市場(chǎng)，在面向完全市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的轉(zhuǎn)變過(guò)程中，還有許多不適應(yīng)和理不順的方面。

第二，國(guó)家宏觀產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略不清晰，技術(shù)能力和綜合管理能力水平偏低，致使通用航空飛行器的科研、生產(chǎn)制造和運(yùn)營(yíng)服務(wù)之間脫鉤嚴(yán)重，不僅僅與通用航空發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距明顯，就是與國(guó)內(nèi)的運(yùn)輸航空相比也很不協(xié)調(diào)。

第三，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不均衡。首先是區(qū)域之間的發(fā)展不平衡；其二是通用航空飛行器的研發(fā)和制造與運(yùn)營(yíng)服務(wù)之間的發(fā)展不均衡；其三是作業(yè)類(lèi)型的發(fā)展不均衡。

第四，運(yùn)營(yíng)企業(yè)服務(wù)能力不足。一是為經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)的能力不足；二是處理突發(fā)事件的應(yīng)急救援能力建設(shè)滯后。

總體而言，我國(guó)通用航空產(chǎn)業(yè)仍然處于起步階段，其自我積累不足，難以在短時(shí)間內(nèi)憑借自身力量實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，如果不想辦法解決其初期投入大，資金需求旺盛的問(wèn)題，恐怕再有20年，中國(guó)的通用航空產(chǎn)業(yè)也無(wú)法發(fā)展壯大。

在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代，通用航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展資金是由國(guó)家統(tǒng)一安排配置的，客觀地講在短期內(nèi)確實(shí)獲得了較大的收獲。然而，實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以來(lái)，通用航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展資金大幅度減少，究其原因在于金融資本參與力度不足。

因此筆者建議，通過(guò)加強(qiáng)產(chǎn)融融合，以獲得高強(qiáng)度資金的有力支撐，加快產(chǎn)業(yè)培育的力度和效率，從而謀求更大的產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間。

所謂產(chǎn)融融合是指：“產(chǎn)業(yè)部門(mén)和金融部門(mén)通過(guò)股權(quán)關(guān)系相互滲透，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的相互轉(zhuǎn)化”。作為一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，這包含了宏觀上非金融業(yè)與金融業(yè)的結(jié)合，以及微觀上的產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合。宏觀上的產(chǎn)融融合是將金融資本作為一個(gè)獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)資本之間的相互關(guān)系。而微觀上的產(chǎn)融融合是產(chǎn)融資本的一體化，表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)部門(mén)與金融部門(mén)的相互投資和人事互派等。宏觀上的產(chǎn)融融合是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要途徑，微觀上的產(chǎn)融融合則有助于提升各個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的效率。

產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合將對(duì)產(chǎn)業(yè)和資本的數(shù)量擴(kuò)張、質(zhì)量提升產(chǎn)生重大的影響。產(chǎn)融融合若能得到合理推進(jìn)，能夠促進(jìn)金融資本市場(chǎng)的健康成長(zhǎng)，提速實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史和產(chǎn)業(yè)實(shí)踐顯示，產(chǎn)業(yè)與金融資本的融合是后起國(guó)家加速實(shí)現(xiàn)工業(yè)化，全面推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程的必經(jīng)之路。在實(shí)際中，產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融資本發(fā)展是相互聯(lián)系、相互依賴的，金融資本是任何產(chǎn)業(yè)發(fā)展的加速器。同理實(shí)現(xiàn)通用航空產(chǎn)業(yè)做實(shí)做強(qiáng)，也離不開(kāi)金融資本的融入和支持。

然而，由于中國(guó)通用航空產(chǎn)業(yè)本身存在著的諸多問(wèn)題，使得金融資本在融入產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面面臨著許多現(xiàn)實(shí)的無(wú)奈和困境。

從企業(yè)經(jīng)濟(jì)類(lèi)型及行業(yè)規(guī)?？矗瑖?guó)有企業(yè)是行業(yè)的主力軍，在現(xiàn)行的管理體制下，國(guó)有大型企業(yè)的政策和貿(mào)易保護(hù)壁壘依然存在。由于實(shí)力強(qiáng)、信譽(yù)好，加之受政策保護(hù)力度大，有政府部門(mén)擔(dān)保，國(guó)有企業(yè)獲得金融資本支持的力度較大。而大部分民營(yíng)企業(yè)由于處于創(chuàng)建期，規(guī)模小、運(yùn)行能力弱、抵押資產(chǎn)不足，加之審批手續(xù)復(fù)雜，獲得金融資本的支持相對(duì)較難，即便獲得銀行貸款，也是短期貸款，并且數(shù)額較少。

有人認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)該在中小企業(yè)的發(fā)展中發(fā)揮作用，但現(xiàn)實(shí)是，目前鮮有風(fēng)險(xiǎn)投資介入通航行業(yè)，主要原因是：一方面，短期內(nèi)中小通航企業(yè)不可能形成可觀收益，因此資本成本大、風(fēng)險(xiǎn)高；另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資中介服務(wù)體系還不健全，風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)環(huán)境不完善，運(yùn)營(yíng)條件不夠成熟。

因此，當(dāng)下如何破解金融資本和通航產(chǎn)業(yè)的深度融合是問(wèn)題的關(guān)鍵。

金融資本與通用航空產(chǎn)業(yè)是兩個(gè)不同性質(zhì)的實(shí)體資本，在融合中必須要形成能夠進(jìn)行長(zhǎng)期合作的雙邊戰(zhàn)略關(guān)系，形成一種長(zhǎng)效的合作和保證實(shí)際利益的機(jī)制；定期通報(bào)相關(guān)信息，多走訪、多溝通、多理解，固化成一種相互信任的模式。

此外，對(duì)于金融部門(mén)來(lái)說(shuō)，需要正確處理三種關(guān)系。

一是要處理好信貸投入與各級(jí)政府通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)系，把信貸投入與各級(jí)政府通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)合起來(lái)，根據(jù)各級(jí)政府和通用航空企業(yè)的金融需求，提供恰當(dāng)?shù)慕鹑诜?wù)。

二是要處理好支持重點(diǎn)項(xiàng)目與一般項(xiàng)目的關(guān)系。通用航空產(chǎn)業(yè)的投入應(yīng)集約化，區(qū)分重點(diǎn)項(xiàng)目和一般項(xiàng)目，避免一哄而上。各級(jí)金融機(jī)構(gòu)要強(qiáng)化信貸投入的規(guī)模效應(yīng)和有效性。

三是要處理好近期支持與長(zhǎng)期支持的關(guān)系，雖然通用航空產(chǎn)業(yè)是一個(gè)集先導(dǎo)性、輻射性、技術(shù)性于一體的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，但同時(shí)還具有前期開(kāi)發(fā)投資大、周期長(zhǎng)、收益和回報(bào)緩慢等特點(diǎn)。信貸投入必須要保持必要的投資強(qiáng)度、力度和連續(xù)性，為其發(fā)展提供穩(wěn)定和有效的支持。

對(duì)于政府來(lái)說(shuō)，應(yīng)該在金融政策方面，加強(qiáng)創(chuàng)新。

比如，可以考慮采用通用航空產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新成果、自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，產(chǎn)品商標(biāo)、商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)作為貸款抵押擔(dān)保的貸款形式，解決其有形資產(chǎn)不足的問(wèn)題：此外，與通用航空產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)，可以考慮適當(dāng)提高商業(yè)貸款的呆賬準(zhǔn)備金率；為適應(yīng)通用航空產(chǎn)業(yè)各個(gè)階段的不同特點(diǎn)，可以考慮改善傳統(tǒng)的信貸管理辦法，改善評(píng)估、評(píng)審和管理辦法，創(chuàng)新對(duì)企業(yè)和項(xiàng)目的貸款形式，探索靈活多樣的金融支持形式。

在風(fēng)險(xiǎn)保障方面，比如在貸款擔(dān)保方面，可以由各級(jí)政府設(shè)立專門(mén)的貸款擔(dān)?；?，采用政府第三方擔(dān)保形式為通用航空產(chǎn)業(yè)擔(dān)保，彌補(bǔ)企業(yè)普遍面臨的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保不足的缺陷，改善中小企業(yè)的貸款環(huán)境。

在貼息貸款方面，政府應(yīng)對(duì)通用航空產(chǎn)業(yè)給予一定的利息補(bǔ)貼，具體做法有對(duì)企業(yè)自由高出市場(chǎng)平均利率部分給予補(bǔ)貼或者對(duì)企業(yè)最難獲得的長(zhǎng)期貸款給予補(bǔ)貼等形式。

此外，還可以借鑒我國(guó)住房證券化的做法，將商業(yè)銀行對(duì)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)放的貸款轉(zhuǎn)化為債券，然后利用資本市場(chǎng)或者銀行本身較好的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)出售給市場(chǎng)投資者，以融通資金，并使貸款風(fēng)險(xiǎn)由眾多投資者承擔(dān)，從而分散風(fēng)險(xiǎn)。

除了具體的政策之外，政府還需要優(yōu)化金融資本支持體系的配套環(huán)境。

篇3

近年來(lái)產(chǎn)融結(jié)合的典型發(fā)展路徑

直到20世紀(jì)80年代后期，我國(guó)才開(kāi)始逐漸出現(xiàn)市場(chǎng)化意義上的產(chǎn)業(yè)與金融的結(jié)合。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步確立，企業(yè)成為市場(chǎng)主體，金融從政策化轉(zhuǎn)向商業(yè)化，產(chǎn)融結(jié)合越來(lái)越緊密。尤其是20世紀(jì)90年代后期以來(lái)，受到國(guó)際上產(chǎn)融結(jié)合成功做法的影響，大型國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)不僅越來(lái)越充分利用市場(chǎng)化的融資手段促進(jìn)自身發(fā)展，而且以各種方式各種渠道大舉進(jìn)軍金融。

通過(guò)集團(tuán)內(nèi)部的財(cái)務(wù)公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合

通過(guò)集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)公司加強(qiáng)產(chǎn)融結(jié)合是我國(guó)大型企業(yè)最普遍的直接參與金融業(yè)務(wù)的方式。財(cái)務(wù)公司是以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。

在我國(guó)，財(cái)務(wù)公司的出現(xiàn)是大型國(guó)企改革發(fā)展的配套政策之一。1987年，國(guó)家批設(shè)了第一家企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司――東風(fēng)汽車(chē)工業(yè)財(cái)務(wù)公司。其后，經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，截至2002年末全國(guó)財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)總額為4173億元，并涌現(xiàn)了一批巨型財(cái)務(wù)公司，規(guī)模最大的財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)已超過(guò)1000億元。財(cái)務(wù)公司主要為集團(tuán)成員單位提供內(nèi)部結(jié)算、存貸款、投融資、短期資金理財(cái)及資金管理等金融服務(wù)，隨著市場(chǎng)環(huán)境的不斷完善，財(cái)務(wù)公司已不斷地意識(shí)到自身作為投資運(yùn)作平臺(tái)的價(jià)值，開(kāi)始直接在資本市場(chǎng)進(jìn)行投資或者為集團(tuán)公司發(fā)行債券，有的已開(kāi)始投資基金管理公司、保險(xiǎn)公司甚至是商業(yè)銀行。

通過(guò)全面投資金融業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合

從20世紀(jì)90年代后期開(kāi)始，我國(guó)興起了產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模進(jìn)軍金融業(yè)的熱潮。直接全方位投資金融業(yè)務(wù)的不僅有華能集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)、中糧集團(tuán)等大型中央國(guó)企，也有海爾集團(tuán)、聯(lián)想、方正等新興集團(tuán)，還有諸多深滬上市公司。民營(yíng)資本也開(kāi)始對(duì)商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)具有越來(lái)越大的控制力影響力。

這一輪產(chǎn)業(yè)金融熱具有投資相對(duì)規(guī)模大、涉及金融領(lǐng)域?qū)?、介入方式多樣化等特點(diǎn)。如海爾集團(tuán)將總資產(chǎn)的三分之一以上投入金融業(yè)，不僅僅將金融業(yè)務(wù)作為一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，而且希望通過(guò)金融資本和產(chǎn)業(yè)資本兩個(gè)輪子的互動(dòng)，把海爾集團(tuán)真正提升為一個(gè)國(guó)際性的企業(yè)集團(tuán)。華能集團(tuán)則在建立內(nèi)部金融控股公司方面邁出了一大步。截至2003年底，華能集團(tuán)金融投資總規(guī)模達(dá)到22億元，合并報(bào)表資產(chǎn)總額近250億元，投資對(duì)象包括財(cái)務(wù)公司、商業(yè)銀行、證券公司、基金公司、信托公司等。華能集團(tuán)還于2003年底成立華能資本服務(wù)公司，將該公司定位為華能金融產(chǎn)業(yè)的投資、管理、監(jiān)督和服務(wù)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)統(tǒng)一規(guī)劃金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展，統(tǒng)一管理金融產(chǎn)業(yè)投資，統(tǒng)一協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)間業(yè)務(wù)合作，統(tǒng)一配置金融產(chǎn)業(yè)資源，是集團(tuán)金融產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略研究中心、投資管理中心、風(fēng)險(xiǎn)控制中心、資源整合中心。

在實(shí)業(yè)發(fā)展過(guò)程中利用金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合

負(fù)責(zé)三峽工程建設(shè)的三峽總公司可以說(shuō)是這方面的典型代表。三峽工程投資規(guī)模巨大，按1993年5月末的價(jià)格水平計(jì)算，經(jīng)國(guó)家正式批準(zhǔn)的靜態(tài)投資為900．9億元，1994年測(cè)算的動(dòng)態(tài)總投資為2039億元。在十幾年的融資實(shí)踐中，三峽總公司一直堅(jiān)持多種渠道、多種方式、長(zhǎng)短結(jié)合、內(nèi)外結(jié)合的原則，按照項(xiàng)目階段建設(shè)的內(nèi)在規(guī)律，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和資本市場(chǎng)的發(fā)展動(dòng)態(tài)進(jìn)行債務(wù)和股權(quán)融資，妥善安排債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)，靈活運(yùn)用國(guó)際國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)兩個(gè)資源。到2004年底三峽工程共籌集資金約1205億元，三峽總公司資產(chǎn)負(fù)債率不到50％，成功探索了滿足工程建設(shè)需要的貼近市場(chǎng)、貼近投資者和金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化融資渠道，為大型企業(yè)利用金融資本發(fā)展提供了借鑒。

在工程建設(shè)的第一階段(1993～1997年)，項(xiàng)目建設(shè)剛起步，未來(lái)的不確定因素很多，國(guó)家注入的資本金和政策性銀行貸款是這一階段主要的資金來(lái)源。在以大江截流為標(biāo)志的階段性建設(shè)目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)，進(jìn)入第二階段建設(shè)時(shí)(1998～2003年)，項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)大幅度降低，特別是大江截流的成功，消除了項(xiàng)目建設(shè)初期的重大不確定性因素。在這一階段，逐步加大市場(chǎng)融資的份額，從1997年開(kāi)始進(jìn)入國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)發(fā)行企業(yè)債券三峽債，并使用國(guó)外出口信貸及國(guó)際、國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行貸款。到2004年底，企業(yè)債券余額為170億元。工程建設(shè)的第三階段(2004～2009年)最顯著的特點(diǎn)是機(jī)組陸續(xù)投產(chǎn)發(fā)電，項(xiàng)目開(kāi)始產(chǎn)生現(xiàn)金流入，工程建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步釋放，通過(guò)資本運(yùn)作將項(xiàng)目未來(lái)的現(xiàn)金流提前到當(dāng)期使用成為可能。2003年通過(guò)控股的中國(guó)長(zhǎng)江電力股份公司(長(zhǎng)江電力)的上市，建立了社會(huì)化股權(quán)融資通道和資本運(yùn)作的載體，拓寬了三峽工程建設(shè)和長(zhǎng)江水力資源滾動(dòng)開(kāi)發(fā)的融資渠道。

依賴金融操縱實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合

德隆是這方面的典型代表，“其興也勃焉，其衰也忽焉”。德隆曾經(jīng)提出過(guò)一套動(dòng)人的產(chǎn)業(yè)整合模型：以資本運(yùn)作為紐帶，通過(guò)企業(yè)并購(gòu)、重組，整合制造業(yè)，提高其核心競(jìng)爭(zhēng)能力；同時(shí)在全球范圍內(nèi)整合制造業(yè)市場(chǎng)與銷(xiāo)售通道，積極尋求戰(zhàn)略合作，提高中國(guó)制造業(yè)的市場(chǎng)占有率和市場(chǎng)份額。在這種戰(zhàn)略引領(lǐng)下，德隆在短短數(shù)年內(nèi)一口氣進(jìn)入了數(shù)十個(gè)產(chǎn)業(yè)。但是，德隆并沒(méi)把產(chǎn)業(yè)做實(shí)，而是過(guò)于倚重金融一翼，按著“融資――并購(gòu)新的強(qiáng)大融資平臺(tái)(增發(fā)、擔(dān)保、抵押、質(zhì)押、信用)――再融資進(jìn)行更大的并購(gòu)(產(chǎn)業(yè)整合)”的模式迅速膨脹。到后期，德隆產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張和金融滲透的目的簡(jiǎn)化為不擇手段地套取資金，維系其資金鏈。德隆所整合的產(chǎn)業(yè)并沒(méi)有足夠的現(xiàn)金流，由于融資周期無(wú)法與其產(chǎn)業(yè)周期匹配，當(dāng)?shù)侣∠道鄯e高達(dá)340億元的金融負(fù)債和230億元工業(yè)負(fù)債后，資金鏈難以為繼，德隆帝國(guó)轟然倒下。

我國(guó)產(chǎn)融有機(jī)結(jié)合路徑的理性分析

我國(guó)產(chǎn)融結(jié)合路徑的多樣化和豐富化，是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)深入發(fā)展的產(chǎn)物。盡管有些成功的探索，但目前產(chǎn)融結(jié)合具有以下顯著特點(diǎn)和問(wèn)題：實(shí)業(yè)企業(yè)普遍具有多元化經(jīng)營(yíng)傾向，將金融業(yè)務(wù)作為多元化的一角，涉足金融的指導(dǎo)思想模糊。脫離實(shí)業(yè)發(fā)展金融，的實(shí)業(yè)企業(yè)由于主業(yè)不佳，甚至直接轉(zhuǎn)型成為金融投資公司。實(shí)業(yè)企業(yè)對(duì)金融業(yè)務(wù)并沒(méi)有足夠的認(rèn)識(shí)和理解，具

有產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相互融合的強(qiáng)烈沖動(dòng)，大多傾向全面涉足銀行、保險(xiǎn)、期貨、信托、證券等領(lǐng)域，希望構(gòu)建金融控股公司，甚至初步搭建了金融控股公司的雛形。由于法律上的限制，商業(yè)銀行不能進(jìn)行實(shí)業(yè)投資，產(chǎn)融結(jié)合主要表現(xiàn)為實(shí)業(yè)企業(yè)對(duì)金融業(yè)務(wù)的單向投資。產(chǎn)融結(jié)合相當(dāng)?shù)乇砻婊蜏\層次，有的僅僅是利用上市公司平臺(tái)違規(guī)擔(dān)保、抵押、關(guān)聯(lián)交易或控制證券公司炒作股票。對(duì)現(xiàn)階段產(chǎn)融結(jié)合具有較大風(fēng)險(xiǎn)性沒(méi)有足夠認(rèn)識(shí)，很多企業(yè)只看到金融放松期行業(yè)平均利潤(rùn)水平高的一面，往往忽視潛在的巨大金融風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)正在進(jìn)行的金融改革為實(shí)業(yè)企業(yè)進(jìn)入金融業(yè)提供了良好機(jī)會(huì)，利用金融資本發(fā)展產(chǎn)業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下和經(jīng)濟(jì)全球化背景下實(shí)業(yè)企業(yè)發(fā)展的必要手段。但在新一輪產(chǎn)融熱中，實(shí)業(yè)企業(yè)應(yīng)該保持清醒頭腦，認(rèn)識(shí)到當(dāng)前產(chǎn)融結(jié)合的一些不足，實(shí)事求是地設(shè)計(jì)和實(shí)施符合自身實(shí)際情況的產(chǎn)融結(jié)合路徑。

按照公司整體戰(zhàn)略確定涉足金融領(lǐng)域的戰(zhàn)略意圖

產(chǎn)業(yè)資本結(jié)緣金融最根本的原因是資本的逐利性。但大型企業(yè)集團(tuán)追逐金融資本時(shí)，一定要明白，指望淺層次的產(chǎn)融結(jié)合以便操縱融資是一種短視的權(quán)宜之計(jì)，要正確認(rèn)識(shí)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的關(guān)系。利用金融是實(shí)業(yè)企業(yè)發(fā)展的必由之路，但不宜把直接涉足金融視為實(shí)業(yè)企業(yè)發(fā)展的必由之路，而應(yīng)根據(jù)企業(yè)集團(tuán)的總體戰(zhàn)略規(guī)劃，依據(jù)自身的資產(chǎn)負(fù)債狀況、企業(yè)發(fā)展階段和金融市場(chǎng)實(shí)際情況，來(lái)確定是否涉足金融以及涉足的方式、范圍、時(shí)機(jī)和深度。

按照企業(yè)的實(shí)際情況設(shè)定金融邊界

企業(yè)涉足金融業(yè)務(wù)需要確定自身的企業(yè)邊界。根據(jù)科斯的企業(yè)理論，交易成本確定組織邊界。對(duì)于大型企業(yè)集團(tuán)，是直接涉足金融業(yè)務(wù)，還是完全依靠外部市場(chǎng)化的金融服務(wù)，取決于包含金融業(yè)務(wù)的成本效益分析。將金融利潤(rùn)和對(duì)金融控制影響力納入內(nèi)部的同時(shí)，也必然帶來(lái)了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。要按照企業(yè)的愿望、能力和外界市場(chǎng)金融情況合理界定企業(yè)金融邊界。

第一種可能的金融邊界是業(yè)務(wù)聯(lián)盟型，常見(jiàn)的有銀企合作。這種方式下企業(yè)與外部金融單位純粹是業(yè)務(wù)合作關(guān)系。企業(yè)在發(fā)展歷程中，通過(guò)實(shí)際合作磨合，可以在市場(chǎng)上選擇相對(duì)固定的金融機(jī)構(gòu)為自己提供服務(wù)，非正式或正式地簽訂業(yè)務(wù)合作協(xié)議的方式形成某種較為固定的聯(lián)合。

第二種可能的金融邊界是財(cái)務(wù)型金融投資。如果企業(yè)確實(shí)看好某個(gè)領(lǐng)域金融業(yè)務(wù)的巨大發(fā)展?jié)摿?，可以參股進(jìn)行財(cái)務(wù)投資。這種安排下企業(yè)對(duì)金融企業(yè)的管理是“搭便車(chē)”，不謀求對(duì)金融業(yè)務(wù)的具體控制，而是分享收益，甚至在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候變賣(mài)套現(xiàn)。

第三種可能的金融邊界是戰(zhàn)略型金融控制。企業(yè)看重的是對(duì)金融業(yè)務(wù)的直接控制管理，將金融業(yè)務(wù)看成自身整體發(fā)展的有機(jī)組成部分，但金融業(yè)務(wù)與企業(yè)其他業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不大，可以向市場(chǎng)化方向發(fā)展。但一般來(lái)講這種投資控制還是服務(wù)于其實(shí)業(yè)，極端的情況則是由實(shí)業(yè)型逐步轉(zhuǎn)化為純粹的金融公司或金融控股公司。

第四種可能的金融邊界則是內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)型。這種方式下企業(yè)完全控制金融業(yè)務(wù)，并且將金融業(yè)務(wù)與實(shí)業(yè)融為一體。這種內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)服務(wù)對(duì)象主要為企業(yè)集團(tuán)及其成員，企業(yè)要全面負(fù)責(zé)這種金融機(jī)構(gòu)的管理并為其提供支撐業(yè)務(wù)空間。

結(jié)合實(shí)際業(yè)務(wù)做實(shí)產(chǎn)融發(fā)展

首先要堅(jiān)持實(shí)業(yè)主導(dǎo)。實(shí)業(yè)企業(yè)最本質(zhì)的屬性是從事實(shí)際產(chǎn)業(yè)工作，有專門(mén)的產(chǎn)品和服務(wù)，直接創(chuàng)造物質(zhì)財(cái)富，金融資本是依附和從屬于產(chǎn)業(yè)的。這一點(diǎn)是產(chǎn)融結(jié)合的根本。離開(kāi)產(chǎn)業(yè)辦金融，實(shí)業(yè)企業(yè)會(huì)成為空中樓閣，不僅會(huì)把金融業(yè)務(wù)拖垮，也會(huì)把實(shí)業(yè)企業(yè)自身套牢。

篇4

關(guān) 鍵 詞：中央企業(yè)；產(chǎn)業(yè)資本；金融資本；產(chǎn)融結(jié)合；金融資產(chǎn)；監(jiān)管

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006－3544（2012）03－0013－04

資本具有兩重屬性，其一為逐利與增殖的自然屬性，其二為凝結(jié)社會(huì)關(guān)系與承載經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的社會(huì)屬性。而當(dāng)資本屬性與金融特織滲透，風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)、收益回報(bào)和虛擬泡沫等便集中凸顯。受主客觀多種因素的影響和作用，中央企業(yè)在新一輪產(chǎn)業(yè)布局中，金融領(lǐng)域成為關(guān)注熱點(diǎn)和重點(diǎn)之一。在中央企業(yè)的成長(zhǎng)發(fā)展軌跡中，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本相互結(jié)合、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)相互影響的發(fā)展態(tài)勢(shì)更加鮮明，而其中隱含的風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)也隨之增大。盡管關(guān)于中央企業(yè)是否能夠涉足金融領(lǐng)域以及如何涉足金融領(lǐng)域的分歧和爭(zhēng)論很多，但基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理已經(jīng)證明，產(chǎn)融結(jié)合是社會(huì)資源實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置的重要方式和途徑，放眼世界500強(qiáng)企業(yè)，其中80%以上都進(jìn)行了不同程度的產(chǎn)融結(jié)合。因此，需要正視中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合事實(shí)與現(xiàn)狀，理性分析中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合動(dòng)因與風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探索、加強(qiáng)和完善中央企業(yè)金融資產(chǎn)監(jiān)管體系，進(jìn)而為推動(dòng)中央企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)，成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)提供有力的支撐和保障。

一、中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的現(xiàn)狀與特點(diǎn)

產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本為了特定目標(biāo)，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中通過(guò)股權(quán)、業(yè)務(wù)、資金、信息和人事等多種方式進(jìn)行的結(jié)合與互動(dòng)。 在中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的進(jìn)程中，禁止、批評(píng)、默許和支持均有出現(xiàn)。1997年亞洲金融風(fēng)暴和2008年全球金融危機(jī)，部分中央企業(yè)投資金融衍生品的巨大損失， 讓人記憶猶新。2011年末，中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議指出“支持具備條件的企業(yè)探索產(chǎn)融結(jié)合”，中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合有所提速。

（一）中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的基本狀況

近些年來(lái)，中央企業(yè)涉足金融領(lǐng)域、深耕金融領(lǐng)域可謂風(fēng)起云涌、波瀾壯闊。2009年，中國(guó)石油以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)克拉瑪依銀行（更名為昆侖銀行）92%的股份，成為第一大股東；2010年，中國(guó)移動(dòng)以398億元認(rèn)購(gòu)上海浦東發(fā)展銀行20%股份， 成為第二大股東。根據(jù)不完全資料統(tǒng)計(jì)，僅2009年末，正常經(jīng)營(yíng)的52家信托公司、50家資產(chǎn)規(guī)模最大的證券公司、25家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司以及39家人壽保險(xiǎn)公司中，具有中央企業(yè)背景的產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)實(shí)際控制了24家信托公司、19家證券公司、12家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司以及20家人壽保險(xiǎn)公司， 股份分別占到46%、38%、48%和51%。這些數(shù)據(jù)已經(jīng)表明， 以中央企業(yè)為代表的產(chǎn)業(yè)資本從過(guò)去的邊緣從屬地位正在向金融市場(chǎng)的舞臺(tái)中心挺進(jìn)。從部分中央企業(yè)參股、控股金融機(jī)構(gòu)情況可見(jiàn)一斑，見(jiàn)表1。

（二）中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的主要特點(diǎn)

1． 產(chǎn)融結(jié)合方向是單向的。 即都是產(chǎn)業(yè)資本向金融資本單向流動(dòng)，這與我國(guó)現(xiàn)行金融法規(guī)相關(guān)限制約束有關(guān)，也說(shuō)明金融資本作為相對(duì)稀缺資源仍具有比較優(yōu)勢(shì)。

2． 產(chǎn)融結(jié)合方式是多樣的。 從組建財(cái)務(wù)公司、參控股金融機(jī)構(gòu)，到資產(chǎn)管理公司和金融控股公司，充分體現(xiàn)了中央企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要、結(jié)合自身實(shí)際進(jìn)行科學(xué)戰(zhàn)略選擇的能力。

3． 產(chǎn)融結(jié)合范圍是寬泛的。 從橫向角度看，120多家中央企業(yè)中1/3以上開(kāi)展了不同程度的產(chǎn)融結(jié)合。滬深兩市共有133家主業(yè)清晰的企業(yè)參股金融業(yè)，國(guó)資背景的公司為94家，而21家是中央企業(yè)成員單位。從縱向角度看，實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合的中央企業(yè)涵蓋了銀行、保險(xiǎn)、證券、基金、期貨、租賃等幾乎所有的金融領(lǐng)域。

4． 產(chǎn)融結(jié)合狀態(tài)在不斷調(diào)整。 與早期的產(chǎn)融結(jié)合有所不同，當(dāng)前中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合過(guò)程中，有進(jìn)有退，有結(jié)合也有分離，許多中央企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行金融股權(quán)轉(zhuǎn)讓， 著手對(duì)金融板塊進(jìn)行重組和整合。 例如，2010年9月，繼中國(guó)石油、中國(guó)石化轉(zhuǎn)讓整合金融類(lèi)資產(chǎn)后，華電集團(tuán)也開(kāi)始加速整合金融類(lèi)資產(chǎn)，掛牌轉(zhuǎn)讓所持煙臺(tái)商業(yè)銀行股份有限公司13.65%的股權(quán)，合計(jì)2.73億股。

二、中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合動(dòng)因與風(fēng)險(xiǎn)

（一）中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的基本動(dòng)因

1． 有利于實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。 一是產(chǎn)融結(jié)合可使中央企業(yè)規(guī)模實(shí)力大大躍升， 且成本提高遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張速度；二是在拓展市場(chǎng)、細(xì)分產(chǎn)品、信息傳遞、資產(chǎn)管理及建立網(wǎng)絡(luò)等方面，更具有優(yōu)勢(shì)和效率。

2. 有利于實(shí)現(xiàn)協(xié)同價(jià)值。 一是因產(chǎn)業(yè)資本與金融資本經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特性不盡相同， 兩者結(jié)合可以熨平經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響；二是產(chǎn)融相互依存、相互驅(qū)動(dòng)，以產(chǎn)業(yè)資源和品牌優(yōu)勢(shì)支持金融發(fā)展，以金融資本為后盾推動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展， 使中央企業(yè)通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)而獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)； 三是產(chǎn)融雙方在資本、人才、技術(shù)等方面互通有無(wú)，可使勞動(dòng)力、土地、資本和知識(shí)等生產(chǎn)要素發(fā)揮更大作用，形成資源整合優(yōu)勢(shì)，提升整體價(jià)值。

3． 有利于降低交易成本。 一是產(chǎn)融結(jié)合使中央企業(yè)在共同產(chǎn)權(quán)約束和一體化經(jīng)營(yíng)中， 確保交易穩(wěn)定和持續(xù)，通過(guò)嚴(yán)控關(guān)聯(lián)交易規(guī)模與加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，減少信息失真與市場(chǎng)不確定性，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，又可避免企業(yè)逃廢銀行債務(wù)而引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)； 二是中央企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中涉及大量外部金融交易活動(dòng)， 一般要按較高的市場(chǎng)價(jià)給付金融企業(yè)相應(yīng)的報(bào)酬費(fèi)用， 將資金外部循環(huán)內(nèi)部化， 可以節(jié)省外部交易成本、增加內(nèi)部利潤(rùn)。

篇5

當(dāng)前，江蘇正在努力創(chuàng)造一個(gè)適合于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的、局部?jī)?yōu)化的環(huán)境，以促進(jìn)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，創(chuàng)新金融服務(wù)方式，推動(dòng)科技與金融高度耦合將是江蘇需要完成的一項(xiàng)重大任務(wù)。

推動(dòng)科技與金融高度耦合對(duì)江蘇創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)意義重大

科技金融高度耦合對(duì)促進(jìn)和推動(dòng)江蘇創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展意義十分重大，從近期看，可以緩解創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展中科技投入短缺的問(wèn)題，從長(zhǎng)期看，可以從高端發(fā)揮金融對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新的催化作用。

首先，解決高新技術(shù)企業(yè)融資難的問(wèn)題有賴于科技金融高度耦合。江蘇在創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展中很注重從戰(zhàn)略高度促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，但高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展需要在經(jīng)營(yíng)發(fā)展的不同階段獲得比較充足的資金支持，這往往不是企業(yè)自身所能解決的，而是要靠相應(yīng)的外部金融服務(wù)體系為其提供必要的融資服務(wù)。目前江蘇大多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)還處于創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)前期，融資難的問(wèn)題比較突出。因此，通過(guò)金融的改革發(fā)展與創(chuàng)新，使高新技術(shù)企業(yè)能夠獲得必要的金融資本支持，使全省的創(chuàng)新體系能夠不斷完善，就顯得特別重要。通過(guò)創(chuàng)新金融服務(wù)方式，化解資金瓶頸，可以使更多的中小高新技術(shù)企業(yè)跨過(guò)發(fā)展初期的“死亡峽谷”，茁壯成長(zhǎng)起來(lái)。眾多高新技術(shù)企業(yè)有了過(guò)硬的高技術(shù)和新技術(shù)，又有適當(dāng)?shù)慕鹑谫Y本支持，就能夠?qū)崿F(xiàn)高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化和大規(guī)模生產(chǎn)，最終造就出有巨大影響力的新興產(chǎn)業(yè)或支柱產(chǎn)業(yè)，從而帶動(dòng)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

其次，科技金融高度耦合可以增強(qiáng)金融對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新的催化劑作用。金融產(chǎn)業(yè)鏈條中的創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資等行業(yè)都是金融發(fā)揮對(duì)科技催化劑作用的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，對(duì)中小型高新技術(shù)企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)壯大的意義十分重要。企業(yè)在發(fā)展的孵化階段時(shí)，很需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資的支持，而中后期則需要私募股權(quán)投資在經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)、資金和專業(yè)方面的支持。在創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資輔助之下，企業(yè)可以選擇上市，也可以到產(chǎn)權(quán)交易所交易。一個(gè)高新技術(shù)企業(yè)一旦進(jìn)入資本市場(chǎng)，其發(fā)展便進(jìn)入了一片新天地，就可以明晰自己的產(chǎn)權(quán)價(jià)值，吸引到更多的投資者。增強(qiáng)金融對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新的催化劑作用，將對(duì)區(qū)域創(chuàng)新能力有極大的提升作用。中國(guó)區(qū)域創(chuàng)新能力報(bào)告顯示，2001-2010年，江蘇省一直位列中國(guó)區(qū)域創(chuàng)新能力前四名，并且從2009年至2010年連續(xù)兩年排名第一。近年來(lái)，江蘇科技孵化器發(fā)展迅猛，孵化器數(shù)量、面積已分別占全國(guó)的1／5和1／4，穩(wěn)居全國(guó)前列。這些突出成績(jī)的取得在很大程度上依賴于金融資本的支持?？梢哉f(shuō)，如果沒(méi)有金融與科技的高度耦合，江蘇的技術(shù)創(chuàng)新必定是緩慢的；有了金融資本的支持，高新技術(shù)和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展才會(huì)突飛猛進(jìn)。

江蘇創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)已初步實(shí)現(xiàn)科技與金融的“良性”耦合

江蘇在創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，一直著力避免“非良性”的科技與金融耦合，追求“良性”的科技與金融耦合。江蘇科技與金融的“良性”耦合主要體現(xiàn)在科技成果產(chǎn)業(yè)化的兩個(gè)階段當(dāng)中：

第一階段是科技成果的研發(fā)階段。這一階段科技與金融的耦合主要體現(xiàn)在金融對(duì)科技的投入上。金融資本在充分評(píng)估相關(guān)科研活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)空間及市場(chǎng)前景的基礎(chǔ)上，通過(guò)合理的形式，主要是通過(guò)創(chuàng)業(yè)投資的方式或產(chǎn)業(yè)基金的方式投入科技研發(fā)項(xiàng)目，促成科研項(xiàng)目的優(yōu)勝劣汰以及市場(chǎng)化，促進(jìn)產(chǎn)學(xué)研的結(jié)合。江蘇有不少高新技術(shù)企業(yè)的技術(shù)研發(fā)都是在創(chuàng)業(yè)投資支持下獲得成功的。例如，在蘇州工業(yè)園，生產(chǎn)磁共振成像產(chǎn)品的蘇州朗潤(rùn)科技有限公司在創(chuàng)辦之初的2007年得到“中新創(chuàng)投”650萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)業(yè)資本的支持，到2010年上半年已完成產(chǎn)品研制，成為國(guó)內(nèi)第一家拿到自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高端醫(yī)學(xué)磁共振注冊(cè)證的公司；致力于用納米技術(shù)替代普通藥物注射的納通生物納米技術(shù)有限公司，獲得“軟庫(kù)博辰”百萬(wàn)美元?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資之后迅速發(fā)展，已申請(qǐng)了12項(xiàng)專利，并獲得6項(xiàng)國(guó)家級(jí)專利授權(quán)、1項(xiàng)美國(guó)專利授權(quán)。目前，蘇州工業(yè)園區(qū)的沙湖股權(quán)投資中心入駐的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)已為250家企業(yè)提供了股權(quán)資金支持。

第二階段是科技成果的轉(zhuǎn)移與產(chǎn)業(yè)化階段。在這一階段金融資本則充當(dāng)科技與企業(yè)之間的橋梁，以多種多樣的形式，在對(duì)科技成果進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)上，將科技與企業(yè)的發(fā)展結(jié)合起來(lái)，通過(guò)促使企業(yè)對(duì)科技成果的應(yīng)用與企業(yè)自身的發(fā)展，使科技成果的經(jīng)濟(jì)價(jià)值得到充分體現(xiàn)，金融資本也在這一階段得到科技的回饋。在江蘇的高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程中，尚德電力穩(wěn)坐全球最大太陽(yáng)能電池生產(chǎn)企業(yè)寶座，晶硅光伏組件量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率刷新世界紀(jì)錄，南京云海股份鎂合金產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模全國(guó)最大，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)成為中國(guó)災(zāi)難恢復(fù)服務(wù)外包的領(lǐng)軍企業(yè)，蘭亭集勢(shì)面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)沖擊實(shí)現(xiàn)跨境電子商務(wù)銷(xiāo)售逆勢(shì)增長(zhǎng)400％，這些新銳企業(yè)的橫空出世，身后都有金融資本這一只重要推手。調(diào)研顯示，江蘇在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，都獲得創(chuàng)業(yè)資本的支持；在中小板上市的企業(yè)，一半以上得益于創(chuàng)業(yè)資本。

近年來(lái)，為了推動(dòng)科技與金融“良性”耦合，江蘇已有效建立以政府投入為引導(dǎo)、企業(yè)投入為主體、社會(huì)資本廣泛參與的多元化科技投融資體系。政府科技投入引導(dǎo)資金保持年均15％以上的增幅；企業(yè)研發(fā)投入年均增長(zhǎng)39％，2010年超過(guò)700億元；大中型企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度為1.1％，高出全國(guó)平均水平0.2個(gè)百分點(diǎn)；創(chuàng)新型企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度普遍在3％以上。為確保社會(huì)多元化資金投入的大幅度增長(zhǎng)，銀行發(fā)放的科技貸款超過(guò)400億元，江蘇金融超市成立10年以來(lái)已為高新技術(shù)企業(yè)和科技同區(qū)成功引進(jìn)各類(lèi)投資資金近1000億元人民幣。

進(jìn)一步推動(dòng)科技與金融高度耦合應(yīng)采取有效的對(duì)策

對(duì)于未來(lái)江蘇在創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)中實(shí)現(xiàn)科技與金融高度耦合，我們一方面應(yīng)該充滿瞳憬，另一方面又應(yīng)該采取有效的對(duì)策措施加以推進(jìn)。

――建立科技金融統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制，完善科技金融政策環(huán)境?？萍疾块T(mén)應(yīng)該與金融管理部門(mén)共同建立“科技金融協(xié)調(diào)機(jī)制”，以統(tǒng)籌規(guī)劃科技金融資源，協(xié)調(diào)制定科技金融政策，營(yíng)造科技金融高度耦合的良好政策環(huán)境。

――設(shè)立政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。引導(dǎo)基金主要通過(guò)階段參股和跟進(jìn)投資兩種形式，扶持商業(yè)性創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的設(shè)立與發(fā)展，引導(dǎo)社會(huì)資金對(duì)高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行投資，更有效地打破中小高新技術(shù)企業(yè)的融資瓶頸。

――引導(dǎo)銀行資本進(jìn)入技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域。針對(duì)高新技術(shù)企業(yè)由于難以提供銀行認(rèn)可的抵押物而很難從銀行得到貸款的問(wèn)題，借鑒美國(guó)硅谷銀行的經(jīng)驗(yàn)，依據(jù)國(guó)家有關(guān)法規(guī)，爭(zhēng)取在江蘇境內(nèi)設(shè)立各個(gè)商業(yè)銀行的科技支行，對(duì)于中小高新技術(shù)企業(yè)的融資難題進(jìn)行創(chuàng)新探索。一是創(chuàng)新信貸政策，以更靈活的機(jī)制和更高的權(quán)限大大降低中小高新技術(shù)企業(yè)銀行融資的準(zhǔn)入門(mén)檻和融資成本，提高中小高新技術(shù)企業(yè)的融資成功率和融資效率；二是創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式，通過(guò)開(kāi)展銀政合作、銀投合作和銀保合作，解決中小高新技術(shù)企業(yè)的資金瓶頸問(wèn)題。

――形成社會(huì)創(chuàng)業(yè)投資對(duì)高新技術(shù)企業(yè)投入的機(jī)制。依靠創(chuàng)業(yè)投資發(fā)現(xiàn)高新技術(shù)企業(yè)潛在的技術(shù)價(jià)值和經(jīng)濟(jì)價(jià)值，放大金融資本對(duì)高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的催化作用，優(yōu)化創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)中的資源配置。

篇6

關(guān)鍵詞：產(chǎn)融結(jié)合；企業(yè)集團(tuán)；模式

資金是企業(yè)運(yùn)行的血液，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，走產(chǎn)融結(jié)合之路，是發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和世界500強(qiáng)成長(zhǎng)發(fā)展的成功戰(zhàn)略和有效方式。近年來(lái)，我國(guó)產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模進(jìn)入金融行業(yè)，特別是2009年以來(lái)，對(duì)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)金融領(lǐng)域逐步放開(kāi)之后，多家央企收購(gòu)了銀行、證券、信托等各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，在金融業(yè)務(wù)方面有“競(jìng)相追逐”之勢(shì)，產(chǎn)業(yè)資本向金融資本延伸的趨勢(shì)已然勢(shì)不可擋。如何才能通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合使企業(yè)創(chuàng)造更大價(jià)值、獲得持續(xù)成長(zhǎng)？本文對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的涵義、模式、實(shí)現(xiàn)方式進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹，并結(jié)合中國(guó)企業(yè)集團(tuán)實(shí)際，提出實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的幾點(diǎn)建議，僅供參考。

一、產(chǎn)融結(jié)合的涵義

廣義的產(chǎn)融結(jié)合是指產(chǎn)業(yè)資本與金融資本之間通過(guò)股權(quán)融合和業(yè)務(wù)合作等各種形式實(shí)現(xiàn)兩者的結(jié)合；狹義或真正意義上的產(chǎn)融結(jié)合是指企業(yè)通過(guò)涉足產(chǎn)業(yè)與金融領(lǐng)域來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融互動(dòng)，最大限度地提升企業(yè)價(jià)值的過(guò)程和活動(dòng)。發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)踐表明，產(chǎn)業(yè)集團(tuán)在大型化過(guò)程中不僅需要暢通的投融資渠道，更需要將資本證券化、多元化，在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間尋求積極的平衡；而金融企業(yè)也需要工商企業(yè)的資本參與，以保證其具有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。因此，產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展的必然趨勢(shì)，也是大多數(shù)大型集團(tuán)企業(yè)的戰(zhàn)略選擇。高層次的產(chǎn)融結(jié)合是以金融資本為手段推動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本的發(fā)展，以產(chǎn)業(yè)的發(fā)展促進(jìn)金融業(yè)務(wù)的深化，出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)是聚集金融資本實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)規(guī)模與效益的擴(kuò)張，提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。產(chǎn)融結(jié)合的本質(zhì)在于企業(yè)通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合，實(shí)現(xiàn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的控制，構(gòu)成一種包含金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部資本市場(chǎng)，利用金融資本的杠桿效應(yīng)，達(dá)到增強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)核心競(jìng)爭(zhēng)力、擴(kuò)大集團(tuán)對(duì)市場(chǎng)的控制力與影響力，構(gòu)筑市場(chǎng)防御體系。

二、產(chǎn)融結(jié)合的模式

傳統(tǒng)意義的產(chǎn)融結(jié)合主要有兩種模式：

一是金融資本向產(chǎn)業(yè)滲透模式（亦稱銀行主導(dǎo)型模式）。這是國(guó)外大財(cái)團(tuán)發(fā)展的主要模式之一。我國(guó)由于受長(zhǎng)期計(jì)劃經(jīng)濟(jì)及分業(yè)經(jīng)營(yíng)等的限制，很少采用這種模式，但隨著股權(quán)分置改革和上市公司股票全流通后， 不排除今后有金融企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)直接或間接控股產(chǎn)業(yè)公司的模式出現(xiàn)。

二是產(chǎn)業(yè)資本向金融滲透模式（亦稱企業(yè)主導(dǎo)型模式）。這是國(guó)內(nèi)外普遍采用的一種模式。《財(cái)富》500強(qiáng)中80%以上的企業(yè)集團(tuán)都在開(kāi)展金融業(yè)務(wù)，以GE、西門(mén)子、沃爾沃為代表的大型國(guó)際化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)充分利用金融業(yè)務(wù)對(duì)其實(shí)業(yè)提供有力的戰(zhàn)略支持；國(guó)家電網(wǎng)、寶鋼、中電投、華能、海爾等國(guó)內(nèi)大型企業(yè)集團(tuán)都積極搭建金融業(yè)務(wù)發(fā)展平臺(tái)，推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

國(guó)內(nèi)的產(chǎn)融結(jié)合可以粗略劃分為三種類(lèi)型：

1、策略投資型。對(duì)金融板塊的投入以參股、控股其他金融機(jī)構(gòu)為主，不以控制其他金融機(jī)構(gòu)為目的，不干預(yù)其日常經(jīng)營(yíng)管理，只是通過(guò)參股獲得分紅或資產(chǎn)增值收益，金融產(chǎn)業(yè)只是主業(yè)發(fā)展的補(bǔ)充。在具體操作中，集團(tuán)內(nèi)也可能會(huì)有專門(mén)的機(jī)構(gòu)對(duì)金融股權(quán)投資進(jìn)行統(tǒng)一管理。但是這種廣義上的產(chǎn)融結(jié)合，產(chǎn)融互動(dòng)性不強(qiáng)，不太具有“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)。雅戈?duì)柕仁沁@種類(lèi)型的代表。

2、服務(wù)支持型。建立為集團(tuán)內(nèi)部成員服務(wù)的（準(zhǔn)）金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)降低融資成本、提高資金使用效率、支持企業(yè)并購(gòu)等促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

最常見(jiàn)的是采用財(cái)務(wù)公司的形式。財(cái)務(wù)公司作為企業(yè)集團(tuán)涉足金融行業(yè)的橋頭堡，作為入主金融機(jī)構(gòu)的有益嘗試，能為集團(tuán)構(gòu)建金融板塊，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合積累重要的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。國(guó)內(nèi)實(shí)踐證明，許多大型企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合是依托其下屬的財(cái)務(wù)公司進(jìn)行運(yùn)作的。財(cái)務(wù)公司作為銀行功能的補(bǔ)充，可以在為企業(yè)把握資金安全，用活資金，提高效率等方面，發(fā)揮拾遺補(bǔ)缺的重要作用。具有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)和政策優(yōu)勢(shì)的企業(yè)集團(tuán)會(huì)進(jìn)一步發(fā)展壯大，其所屬的財(cái)務(wù)公司在分類(lèi)監(jiān)管的政策支持下，也會(huì)獲得更大的業(yè)務(wù)發(fā)展空間，其規(guī)模實(shí)力會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。而一些規(guī)模實(shí)力較小的企業(yè)集團(tuán)，其財(cái)務(wù)公司將努力提高服務(wù)水平，豐富服務(wù)手段，向精品的方向發(fā)展。與此同時(shí)，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)個(gè)性化將更加鮮明。從業(yè)務(wù)上看，在創(chuàng)新傳統(tǒng)融資和資金管理業(yè)務(wù)的同時(shí)，一些財(cái)務(wù)公司著力拓展財(cái)務(wù)與融資顧問(wèn)、保險(xiǎn)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、票據(jù)、年金、證券等業(yè)務(wù)。部分財(cái)務(wù)公司還大力拓展買(mǎi)方信貸、融資租賃等業(yè)務(wù)。

3、獨(dú)立發(fā)展型。將金融作為集團(tuán)的重要業(yè)務(wù)板塊之一發(fā)展，在股權(quán)結(jié)構(gòu)上處于絕對(duì)或相對(duì)控股地位。在金融板塊內(nèi)部，又可能會(huì)涉足多個(gè)子行業(yè)，形成完整的金融圖譜，將金融板塊做大做強(qiáng)。

這一類(lèi)型，既有金融產(chǎn)業(yè)與集團(tuán)其他業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高的，例如國(guó)家電網(wǎng)集團(tuán)，目前直接控股財(cái)務(wù)、壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、證券、信托、經(jīng)紀(jì)、期貨7家金融機(jī)構(gòu)，參股17家金融企業(yè)，完成了較為全面的金融版塊業(yè)務(wù)布局，形成了統(tǒng)一的“英大系”品牌，資產(chǎn)規(guī)模近3000億元，控股金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入約40億元；也有與集團(tuán)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度較高的，例如寶鋼、中電投、海爾等企業(yè)。

但是這三種類(lèi)型并不是彼此獨(dú)立或相互排擠的，經(jīng)常是兼而有之并隨著時(shí)間推移進(jìn)行升級(jí)轉(zhuǎn)化。例如，寶鋼集團(tuán)在產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展過(guò)程中，先有財(cái)務(wù)公司，后有華寶信托。在內(nèi)部，通過(guò)財(cái)務(wù)公司實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金集中管理、加強(qiáng)資金運(yùn)用效率。在外部，以華寶信托等為平臺(tái)，控參結(jié)合，控股成立信托、基金和證券等金融機(jī)構(gòu)，參股銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)。近年來(lái)，作為戰(zhàn)略儲(chǔ)備產(chǎn)業(yè)的金融板塊發(fā)展良好，收益豐厚，市場(chǎng)影響力也在不斷擴(kuò)大。

三、產(chǎn)融結(jié)合的實(shí)現(xiàn)方式

產(chǎn)融結(jié)合的實(shí)現(xiàn)方式主要有：金融資本控股、參股產(chǎn)業(yè)公司；產(chǎn)業(yè)公司控股、參股金融機(jī)構(gòu)；產(chǎn)業(yè)資本發(fā)起設(shè)立金融機(jī)構(gòu)；產(chǎn)業(yè)資本和金融資本聯(lián)合設(shè)立金融機(jī)構(gòu)；由產(chǎn)業(yè)資本或金融資本設(shè)立控股公司，形成金融控股集團(tuán)；人事派遣，密切合作和管理；戰(zhàn)略合作。

從金融行業(yè)劃分，我國(guó)由產(chǎn)業(yè)資本向金融資本滲透采取的方式有：一是設(shè)立財(cái)務(wù)公司。自1987年?yáng)|風(fēng)汽車(chē)財(cái)務(wù)公司成立至今，截至去年年底，25年間，我國(guó)共有財(cái)務(wù)公司約130家，對(duì)促進(jìn)集團(tuán)公司發(fā)展和產(chǎn)融結(jié)合初見(jiàn)成效。二是入主銀行業(yè)。目前我國(guó)已有中信、光大、招商、華夏四家企業(yè)集團(tuán)控股商業(yè)銀行，三是入主證券、期貨業(yè)。四是入主投資基金業(yè)。包括證券投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金三種。五是入主保險(xiǎn)業(yè)。六是入主信托業(yè)。七是入主融資租賃。八是入主擔(dān)保及保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)。九是入主汽車(chē)金融服務(wù)業(yè)。此外，像國(guó)外UPS的存貨融資業(yè)務(wù)、沃爾瑪?shù)男庞每I(yè)務(wù)和馬里奧特酒店管理集團(tuán)（萬(wàn)豪）的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)也非常有特點(diǎn)。

四、推進(jìn)企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的幾點(diǎn)建議

（一）優(yōu)先發(fā)展服務(wù)支持型金融機(jī)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

1、財(cái)務(wù)公司以 “立足集團(tuán)，服務(wù)集團(tuán)”為宗旨，具有資金集中、信貸、保險(xiǎn)、即期結(jié)售匯、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等多項(xiàng)業(yè)務(wù)功能，對(duì)內(nèi)是集團(tuán)成員企業(yè)的貼身銀行，對(duì)外可參與銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)和債券市場(chǎng)運(yùn)作，取得人行和同業(yè)間成本較低的資金，能在服務(wù)集團(tuán)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展中發(fā)揮重要的作用。

2、財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)屬于混業(yè)經(jīng)營(yíng)，涵蓋結(jié)算、信貸、保險(xiǎn)、投資等不同專業(yè)領(lǐng)域，各具特色，對(duì)公司內(nèi)部管理水平、人員構(gòu)成、運(yùn)作機(jī)制、盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)管理都提出了很高的要求。因此，財(cái)務(wù)公司應(yīng)不斷提升管理水平，加強(qiáng)與集團(tuán)公司及各成員單位的溝通，針對(duì)需求提供有特色的服務(wù)。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)各成員單位的培訓(xùn)工作，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)公司金融服務(wù)功能。

3、財(cái)務(wù)公司通過(guò)資金集中，提高集團(tuán)資金使用效率，有效地解決了“存貸雙高”的問(wèn)題，為企業(yè)集團(tuán)降低貸款成本。通過(guò)保險(xiǎn)、即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、投資等業(yè)務(wù)，整合內(nèi)外部資源，提升企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)涵性增長(zhǎng)能力，達(dá)到實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體利益的目的。

（二）適時(shí)推進(jìn)對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)股權(quán)投資，審慎開(kāi)展VC、PE投資業(yè)務(wù)。在時(shí)機(jī)成熟時(shí)，運(yùn)用財(cái)務(wù)公司平臺(tái)積極尋求參股、控股小型金融機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)，特別是對(duì)規(guī)模較小的農(nóng)村商業(yè)銀行以控股方式進(jìn)入，形成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，把企業(yè)集團(tuán)的需求與金融機(jī)構(gòu)的資源有機(jī)結(jié)合在一起，獲取超額回報(bào)。

產(chǎn)融結(jié)合是一項(xiàng)大的系統(tǒng)工程，受基礎(chǔ)條件、政策因素、外部環(huán)境和法律規(guī)定影響較大。因此，企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)融結(jié)合要與總部職能轉(zhuǎn)變和機(jī)構(gòu)設(shè)置調(diào)整相互結(jié)合，要與產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整相結(jié)合，要與投融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化相互結(jié)合，達(dá)到拓寬融資渠道，提供融資平臺(tái)，降低融資成本，提高運(yùn)行效率，促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的目的。

參考文獻(xiàn)

[1]羅軍.中國(guó)現(xiàn)代產(chǎn)融耦合研究[M].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2005，51-110

篇7

關(guān)鍵詞：科技小微企業(yè)；知識(shí)產(chǎn)權(quán)；融資模式；無(wú)形資產(chǎn)

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）02-0-02

一、引言

改革開(kāi)放三十多年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了前所未有的成績(jī)，但在國(guó)際金融危機(jī)的影響下，出現(xiàn)了一些新的問(wèn)題，限制了我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)。另一方面，一些科技型小微企業(yè)發(fā)展迅速，伴隨著新興技術(shù)革命成果，逐漸成為我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新的動(dòng)力。然而，在科技型小微企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，金融支撐不力成為科技型小微企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要障礙。因此，增強(qiáng)對(duì)科技型小微企業(yè)的金融支持、加快技術(shù)創(chuàng)新和金融支撐的完美結(jié)合，促進(jìn)科技型小微企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)和創(chuàng)新成果的商品化、市場(chǎng)化和產(chǎn)業(yè)化，是我國(guó)加快發(fā)展科技型小微企業(yè)的關(guān)鍵。

二、科技型小微企業(yè)發(fā)展的融資屏障

科技型小微企業(yè)的融資需求往往較為強(qiáng)烈，但由于質(zhì)押水平較低，融資風(fēng)險(xiǎn)較高，金融機(jī)構(gòu)的投資杠桿難以平衡，造成了科技型小微企業(yè)融資難的問(wèn)題。

（一）科技型小微企業(yè)資本需求旺盛

有效的金融支撐對(duì)科技型小微企業(yè)發(fā)展具有顯著的促進(jìn)作用，金融資本是科技型小微企業(yè)發(fā)展最為重要的資本來(lái)源，合理有效的金融支撐能夠?yàn)榭萍夹托∥⑵髽I(yè)快速發(fā)展提供必要的支撐。其次，科技型小微企業(yè)對(duì)金融資本的依賴性較強(qiáng)，一方面，科技型小微企業(yè)創(chuàng)新過(guò)程較為復(fù)雜，創(chuàng)新投入相對(duì)較大，對(duì)資本的需求往往是一種非線性動(dòng)態(tài)模式，而且具有一定的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)性。與此同時(shí)，科技型小微企業(yè)成長(zhǎng)的周期性節(jié)奏較快，對(duì)金融資本需求規(guī)模呈現(xiàn)出階段性差異，但創(chuàng)新資本應(yīng)用時(shí)間往往較長(zhǎng)，從要素積累到創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化都需要?jiǎng)?chuàng)新資金的支撐。從發(fā)展情況來(lái)看，科技型小微企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新性顯著，發(fā)展?jié)摿Υ?，能夠通過(guò)對(duì)金融資本的有效利用創(chuàng)造產(chǎn)值，在推動(dòng)自我發(fā)展的同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)的資本收益。

（二）科技型小微企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)較高

從國(guó)家到地方都將科技型小微企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃的重點(diǎn)領(lǐng)域，制定了多項(xiàng)金融扶持政策加快科技型小微企業(yè)培育。各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)相繼將科技型小微企業(yè)作為投資結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)拓展領(lǐng)域，加強(qiáng)科技型小微企業(yè)的前瞻性投資分析，逐步制定和細(xì)化科技型小微企業(yè)金融支撐政策，不斷完善科技型小微企業(yè)金融支撐體系。但同時(shí)，科技型小微企業(yè)發(fā)展的金融支撐出現(xiàn)了一些不平衡現(xiàn)象。從金融機(jī)構(gòu)角度來(lái)看，一方面，由于科技型小微企業(yè)發(fā)展?jié)摿γ黠@，金融機(jī)構(gòu)希望選擇優(yōu)勢(shì)明顯的科技型小微企業(yè)作為投資對(duì)象，以實(shí)現(xiàn)投資收益；另一方面，較成熟型企業(yè)相比，科技型小微企業(yè)發(fā)展的不確定性更高，這給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)了一定程度的風(fēng)險(xiǎn)壓力，如何減小投資風(fēng)險(xiǎn)，盡可能避免不投資就成了金融機(jī)構(gòu)需要面對(duì)的重要問(wèn)題。

（三）融資需求和投資風(fēng)險(xiǎn)的不平衡

從科技型小微企業(yè)自身角度來(lái)看，首先，雖然金融投資規(guī)?？偭坎粩嘣鲩L(zhǎng)，但依然無(wú)法滿足科技型小微企業(yè)發(fā)展需求，資金短缺依然是科技型小微企業(yè)發(fā)展的嚴(yán)重瓶頸。其次，銀行發(fā)行了大量科技型小微企業(yè)政策性信貸，這些政策性信貸由于利率較低，甚至免息，成為企業(yè)競(jìng)相爭(zhēng)奪的金融資本，但政策性信貸往往對(duì)貸款企業(yè)要求較高，能夠獲得政策性信貸的企業(yè)多是重資產(chǎn)企業(yè)，難以惠及貸款需求更為迫切的輕資產(chǎn)中小型創(chuàng)新企業(yè)。再者，科技型小微企業(yè)信貸多為三年期以內(nèi)的中短期信貸，而科技型小微企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新周期較長(zhǎng)，一些關(guān)鍵技術(shù)從創(chuàng)新到應(yīng)用可能耗時(shí)五至十年，因此短期信貸對(duì)一些技術(shù)創(chuàng)新周期較長(zhǎng)的科技型小微企業(yè)難以起到必要的信貸支持。最后，商業(yè)金融機(jī)構(gòu)的融資成本往往較高，而科技型小微企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新期內(nèi)發(fā)展較慢，因而難以承受過(guò)高的融資成本；但在成長(zhǎng)期，科技型小微企業(yè)具備了一定的盈利能力，能夠支撐較高的融資成本。這就造成了科技型小微企業(yè)的融資需求和金融機(jī)構(gòu)之間的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的不平衡性，限

三、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押帶動(dòng)科技型小微企業(yè)融資模式創(chuàng)新

針對(duì)科技型小微企業(yè)資產(chǎn)輕、科技重的特點(diǎn)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資模式能夠在金融機(jī)構(gòu)和科技型小微企業(yè)之間搭建一條資本流通通道，解決科技型小微企業(yè)的融資難題。

（一）知識(shí)產(chǎn)業(yè)質(zhì)押基礎(chǔ)

近年來(lái)，我國(guó)大力推進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略，科技型小微企業(yè)越來(lái)越重視技術(shù)創(chuàng)新和知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)造、開(kāi)發(fā)、運(yùn)用、保護(hù)和管理工作，有力激發(fā)了企業(yè)層面的創(chuàng)新活力。從近年來(lái)的專利權(quán)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，專利申請(qǐng)量和授予量均大幅增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局最新統(tǒng)計(jì)，2012年專利三項(xiàng)中最大比例的發(fā)明專利申請(qǐng)超過(guò)40萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)速度超過(guò)20%，國(guó)內(nèi)發(fā)明專利申請(qǐng)受理量同比增長(zhǎng)接近30%，增速同比超過(guò)10%，占發(fā)明專利申請(qǐng)總量的比重上升至70%，約為國(guó)外來(lái)華發(fā)明專利申請(qǐng)量的3倍。國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局授權(quán)發(fā)明專利接近15萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)超過(guò)5%。由此來(lái)看，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平提升和科技實(shí)力的增長(zhǎng)，企業(yè)越來(lái)越重視技術(shù)創(chuàng)新和知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值，一些高價(jià)值的知識(shí)產(chǎn)權(quán)甚至超過(guò)了企業(yè)的有形資產(chǎn)價(jià)值。這預(yù)示著知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)正日漸成為衡量企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展能力和價(jià)值尺度的重要因素，為知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資積累了重要基礎(chǔ)。

（二）知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資模式創(chuàng)新

對(duì)科技型小微企業(yè)而言，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押能夠加快企業(yè)創(chuàng)新成果與金融資本的有機(jī)結(jié)合。質(zhì)押標(biāo)實(shí)質(zhì)上是知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)預(yù)期的未來(lái)收益，而不僅僅是知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的現(xiàn)值。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押后，知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)力企業(yè)仍可保有和管理其所有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，這對(duì)科技型小微企業(yè)的成長(zhǎng)具有重要意義。從投資方的角度來(lái)看，科技型小微企業(yè)擁有高價(jià)值的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，具有傳統(tǒng)企業(yè)難以比擬的科技創(chuàng)新性和增長(zhǎng)潛力，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新的引擎，這使得投資科技型小微企業(yè)具有廣闊的收益空間和市場(chǎng)前景。如果金融機(jī)構(gòu)能夠建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押機(jī)制，將有效降低金融機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)險(xiǎn)，這是傳統(tǒng)硬資產(chǎn)抵押融資方式所不具備的優(yōu)點(diǎn)。以科技型小微企業(yè)為突破，適時(shí)開(kāi)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押，既配合國(guó)家關(guān)于加強(qiáng)自主創(chuàng)新、建設(shè)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略部署，加快科技型小微企業(yè)快速成長(zhǎng)，能夠有力推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生化。

（三）科技型小微企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資優(yōu)勢(shì)

科技型小微企業(yè)具有不同于一般成熟企業(yè)的特點(diǎn)，即突破式創(chuàng)新、自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)先導(dǎo)和知識(shí)資本密集、先導(dǎo)性、高成長(zhǎng)性和動(dòng)態(tài)性等特征，因而科技型小微企業(yè)發(fā)展對(duì)融資渠道的選擇及創(chuàng)新提出了新的要求。首先，處于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的科技型小微企業(yè)，尤其是起步創(chuàng)新階段，固定資產(chǎn)規(guī)模往往較小，有形資產(chǎn)價(jià)值偏低，可用于擔(dān)?；虻盅旱挠操|(zhì)資產(chǎn)少，通過(guò)常規(guī)的金融機(jī)構(gòu)融資貸款難度較大。而知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押打破了以往傳統(tǒng)的實(shí)物抵押貸款模式，對(duì)于擁有新興創(chuàng)新技術(shù)，但是又缺乏實(shí)物擔(dān)保物的科技型小微企業(yè)，能很好地解決融資貸款抵押障礙，實(shí)現(xiàn)了科技型小微企業(yè)的融資模式創(chuàng)新。

對(duì)于科技型小微企業(yè)發(fā)展過(guò)程中所呈現(xiàn)出的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，以及信息不對(duì)稱所造成的投資風(fēng)險(xiǎn)，可以根據(jù)科技型小微企業(yè)發(fā)展周期的不同階段，采取具有針對(duì)性的最優(yōu)融資策略組合。孕育期的科技型小微企業(yè)處于技術(shù)創(chuàng)新的“萌芽”階段，創(chuàng)新資金主要來(lái)源于自籌資金、民間資本、科技貸款、股權(quán)抵押和政府財(cái)政扶持資金等。成長(zhǎng)期的科技型小微企業(yè)隨著創(chuàng)新技術(shù)應(yīng)用的逐漸成熟以及產(chǎn)品銷(xiāo)售逐漸市場(chǎng)化，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸消失，融資渠道逐漸豐富，VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化、抵押貸款、擔(dān)保融資、一級(jí)市場(chǎng)等多層次資本市場(chǎng)等都成為發(fā)展期科技型小微企業(yè)的有效融資渠道。成熟期的科技型小微企業(yè)市場(chǎng)化水平逐漸穩(wěn)定、資產(chǎn)規(guī)模逐漸增大、無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值不斷提高，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保貸款更為有效，有可能成為科技型小微企業(yè)重要的融資方式。

四、科技型小微企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資體系構(gòu)建

以知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押為基礎(chǔ)，構(gòu)建企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)三者聯(lián)立的科技型小微企業(yè)融資支持體系，實(shí)現(xiàn)科技型小微企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資突破。

（一）企業(yè)層級(jí)

從企業(yè)層面來(lái)看，科技型小微企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資體系構(gòu)建應(yīng)著力于提升知識(shí)產(chǎn)權(quán)開(kāi)發(fā)、利用和綜合能力提升建設(shè)。目前，我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)相關(guān)體制有待完善，科技創(chuàng)新對(duì)我國(guó)GDP的貢獻(xiàn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家。提升科技型小微企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)新，一是要提高企業(yè)研發(fā)投入，為知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押提供基礎(chǔ)保障；二是要注重專利申報(bào)和管理，避免由于缺乏知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)造成知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)益損害；三是增加知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資信息披露，方便金融機(jī)構(gòu)提供價(jià)值評(píng)估。為了真實(shí)、完整地反映企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)情況以及可能說(shuō)明影響企業(yè)未來(lái)發(fā)展的重大事件，保護(hù)投資機(jī)構(gòu)的合法權(quán)益，企業(yè)應(yīng)適當(dāng)及時(shí)披露知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資狀況，如知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資比例、研發(fā)投入水平、新產(chǎn)品的市場(chǎng)應(yīng)用情況、專利申報(bào)及授權(quán)情況、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的有效時(shí)間、競(jìng)爭(zhēng)技術(shù)發(fā)展情況，無(wú)形資產(chǎn)信托、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化等相關(guān)信息。只有提升了企業(yè)創(chuàng)新能力和知識(shí)產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)管理水平，才能逐步實(shí)現(xiàn)科技型小微企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資模式創(chuàng)新。

（二）政府層級(jí)

立足政府層面，科技型小微企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資模式創(chuàng)新要構(gòu)建科學(xué)合理的政策支持體系。美國(guó)、歐盟、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，給予科技型小微企業(yè)強(qiáng)有力的金融支持傾斜，以科技型小微企業(yè)振興金融危機(jī)后的本國(guó)經(jīng)濟(jì)。當(dāng)前，我國(guó)科技型小微企業(yè)發(fā)展處于生命周期中的孕育發(fā)展階段，缺乏有效的創(chuàng)新成果價(jià)值轉(zhuǎn)化機(jī)制，科技成果市場(chǎng)化水平較低。政府要加大對(duì)科技型小微企業(yè)的金融支持力度，制定積極的政府采購(gòu)導(dǎo)向，有必要采取政府擔(dān)保貸款和弟媳貸款政策等措施，為科技型小微企業(yè)解決融資壓難題。同時(shí)，我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)申報(bào)、利用和保護(hù)的相關(guān)法律法規(guī)體系有待完善，知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資的相關(guān)環(huán)境有待優(yōu)化，要結(jié)合我國(guó)科技型小微企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和金融資本市場(chǎng)運(yùn)行特征，結(jié)合知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、無(wú)形資產(chǎn)信托、知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估及證券化的發(fā)展趨勢(shì)，制定知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的相關(guān)的管理辦法，為科技型小微企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資提供法律保障。

（三）金融機(jī)構(gòu)層級(jí)

從金融機(jī)構(gòu)層面來(lái)看，要積極開(kāi)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押和無(wú)形資產(chǎn)信托等金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新，并在各級(jí)政府引導(dǎo)下發(fā)展多元化的資本市場(chǎng)融合。以“企業(yè)主導(dǎo)，政府引導(dǎo)，金融推動(dòng)”為方針，推動(dòng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融投資的發(fā)展空間。通過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估和質(zhì)押，積極扶持科技型小微企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資，完善中小板、創(chuàng)業(yè)板和場(chǎng)外交易等創(chuàng)新金融資本市場(chǎng)培育；支持符合條件的科技型小微企業(yè)在多元化的資本市場(chǎng)上進(jìn)行融資，完善場(chǎng)外交易市場(chǎng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理辦法，加快地方性股權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)，提供多角度的科技型小微企業(yè)金融支撐；探索科技型小微企業(yè)企業(yè)債券，擴(kuò)張債券市場(chǎng)渠道，健全債券評(píng)級(jí)制度，鼓勵(lì)不同層次市場(chǎng)之間的升級(jí)、轉(zhuǎn)板機(jī)制，逐步實(shí)現(xiàn)各層次資本市場(chǎng)之間的過(guò)渡和銜接，真正實(shí)現(xiàn)科技型小微企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值化、金融市場(chǎng)自由化。

五、結(jié)語(yǔ)

對(duì)科技型小微企業(yè)而言，知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值化是知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的基礎(chǔ)，科技創(chuàng)新能夠保證技術(shù)的先進(jìn)性以及后續(xù)的技術(shù)維護(hù)與發(fā)展，使自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)順利轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，提升科技型小微企業(yè)核心資源的內(nèi)在價(jià)值，保證質(zhì)押的知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的有效性、穩(wěn)定性和增值性。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資是實(shí)現(xiàn)科技型小微企業(yè)融資模式創(chuàng)新的重要突破，一方面有效緩解了科技型小微企業(yè)的融資難題，推進(jìn)小微企業(yè)科技創(chuàng)新與金融資本的有機(jī)融合，加快科技型小微企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展；反過(guò)來(lái)，在實(shí)現(xiàn)科技型小微企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的同時(shí)，促進(jìn)了科技型小微企業(yè)的技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化積極性，提高了科技型小微企業(yè)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)了技術(shù)創(chuàng)新——資本融合——企業(yè)發(fā)展的良性循環(huán)。

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篇8

一、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)的科技金融支持

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、內(nèi)生增長(zhǎng)是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的重要方面。有人以為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)可以節(jié)省資金投入，這是_種誤解。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由物質(zhì)資源投入轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，可以相對(duì)節(jié)省物質(zhì)資源、環(huán)境資源之類(lèi)的物質(zhì)投入，但不能節(jié)省資金投入。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決定性要素除了高端創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才和科學(xué)發(fā)現(xiàn)的新思想外，再就是創(chuàng)新投入。就是說(shuō)，需要足夠的投入來(lái)驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新。

科技創(chuàng)新需要足夠的資金投入，主要是由以下兩個(gè)方面原因決定的，而且由于以下兩個(gè)方面原因需要科技與金融深度結(jié)合，培育和發(fā)展科技金融。

首先是科技創(chuàng)新的路線超出了企業(yè)的范圍。一般講的技術(shù)創(chuàng)新，是以企業(yè)技術(shù)進(jìn)步為源頭的創(chuàng)新，企業(yè)作為技術(shù)創(chuàng)新主體也就是創(chuàng)新投入主體，企業(yè)創(chuàng)新所需要的資金完全可以由企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)融通資金?，F(xiàn)在所講的創(chuàng)新是科技創(chuàng)新，是以科學(xué)新發(fā)現(xiàn)為源頭的創(chuàng)新。這種創(chuàng)新涉及產(chǎn)學(xué)研多個(gè)環(huán)節(jié)。從產(chǎn)生新思想到孵化出新技術(shù)再到生產(chǎn)上應(yīng)用直至進(jìn)入市場(chǎng)，每個(gè)階段都需要投入。這意味著創(chuàng)新投入不是單個(gè)企業(yè)所能解決的，需要?jiǎng)訂T多個(gè)投入主體。特別是在科技創(chuàng)新的前期階段更需要金融進(jìn)入。因此就提出發(fā)展科技金融的要求。

其次是科技創(chuàng)新存在明顯的不確定性。創(chuàng)新投入有兩個(gè)明顯的特點(diǎn)：_是投資回收期長(zhǎng)，有些創(chuàng)新如生物醫(yī)藥的發(fā)明，從科學(xué)發(fā)現(xiàn)到臨床使用所要經(jīng)歷的時(shí)間很長(zhǎng)，投資周期越長(zhǎng)，期間還需要有不間斷的投入；二是投資效益的不確定性，_方面新思想能否孵化為新技術(shù)有很大的不確定性；另_方面，孵化出的新技術(shù)新產(chǎn)品能否被市場(chǎng)所接受也有很大的不確定性。創(chuàng)新成果的不確定性就產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)。由風(fēng)險(xiǎn)厭惡使然，人們對(duì)創(chuàng)新投資往往是望而卻步，由此產(chǎn)生創(chuàng)新投入的不足。這正是金融難以金融科技創(chuàng)新的前端環(huán)節(jié)的癥結(jié)所在。這意味著科技金融機(jī)制需要與一般金融機(jī)制有不同的功能，才能解決好科技創(chuàng)新的投融資問(wèn)題。

科技金融有特定的領(lǐng)域和功能，它是金融資本以科技創(chuàng)新尤其是以創(chuàng)新成果孵化為新技術(shù)并創(chuàng)新科技企業(yè)并推進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化為內(nèi)容的金融活動(dòng)?？萍紕?chuàng)新投入的以上兩個(gè)特點(diǎn)決定了_般的金融是難以進(jìn)入科技金融領(lǐng)域的。因此，在人們的理解中，科技金融的主體應(yīng)該是政府的財(cái)政性投入和政策性銀行貸款。但是,從創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)對(duì)金融的需求以及金融自身的創(chuàng)新要求分析，商業(yè)性銀行和金融結(jié)構(gòu)應(yīng)該也可能成為科技金融的主體。這可能是當(dāng)前金融創(chuàng)新的一個(gè)重要方面。

從金融創(chuàng)新史分析，金融是隨著科技和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷創(chuàng)新的。每_次科技和產(chǎn)業(yè)革命都會(huì)帶動(dòng)金融創(chuàng)新，并且?guī)?dòng)金融財(cái)富出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。在工業(yè)化時(shí)代，銀行資本和工業(yè)資本的融合產(chǎn)生金融資本，在信息化時(shí)代，金融又與信息化融合，產(chǎn)生電子銀行、電子貨幣。當(dāng)今時(shí)代，金融與科技融合產(chǎn)生科技金融正是正在孕育的新科技和產(chǎn)業(yè)革命的產(chǎn)物?？萍紕?chuàng)新不只是產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)財(cái)富，也應(yīng)該產(chǎn)生金融財(cái)富。當(dāng)下金融參與科技創(chuàng)新活動(dòng),就能及時(shí)分享發(fā)展成果并實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新成果的財(cái)富化。金融資本只有主動(dòng)進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域才能獲得金融財(cái)富的積累。就如美國(guó)成立于1971年的納斯達(dá)克（Nasdaq)股票市場(chǎng)，就是信息和服務(wù)業(yè)的興起催生的。因此金融資本與科技融合形成科技金融有著客觀必然性。

我國(guó)發(fā)展的實(shí)踐也證明，在每個(gè)發(fā)展階段，金融創(chuàng)新需要跟上快速行駛的經(jīng)濟(jì)列車(chē)。金融財(cái)富增長(zhǎng)最快的時(shí)期都是抓住發(fā)展新機(jī)遇的時(shí)期。過(guò)去的兩次發(fā)展機(jī)遇，_次是發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)，_次是發(fā)展開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)，金融資本都抓住了，每次都得到了爆發(fā)性增長(zhǎng)?，F(xiàn)在我國(guó)部分發(fā)達(dá)地區(qū)正在迎來(lái)發(fā)展創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的新機(jī)遇，金融資本抓住這個(gè)機(jī)遇，其金融財(cái)富也一定能得到爆發(fā)性增長(zhǎng)。

在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)階段，地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平的差距將越來(lái)越表現(xiàn)在創(chuàng)新能力的差距上。雖然各個(gè)地區(qū)創(chuàng)新資源分布不平衡，但各個(gè)地區(qū)的創(chuàng)新投入可能改變這種不平衡。各個(gè)地區(qū)的科技金融的發(fā)展水平將成為主要說(shuō)明因素。

二、科技創(chuàng)新各個(gè)階段的科技金融需求

科技創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新最大的區(qū)別在創(chuàng)新的源頭不同，因此形成創(chuàng)新的不同階段，從而導(dǎo)致科技金融進(jìn)入的不同方式。

在以科學(xué)發(fā)現(xiàn)為源頭的科技創(chuàng)新模式中，科技創(chuàng)新路線圖涉及三個(gè)階段:上游階段即科學(xué)發(fā)現(xiàn)和知識(shí)創(chuàng)新階段；中游階段即科學(xué)發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)新的知識(shí)孵化為新技術(shù)的環(huán)節(jié);下游階段即采用新技術(shù)的環(huán)節(jié)。

如果考慮到創(chuàng)新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化則可再加個(gè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化階段。

用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)方法對(duì)創(chuàng)新投入的各個(gè)階段作風(fēng)險(xiǎn)-收益比較:就風(fēng)險(xiǎn)程度來(lái)說(shuō)，創(chuàng)新投入的階段離市場(chǎng)越近,信息越是完全，風(fēng)險(xiǎn)越小;離市場(chǎng)越遠(yuǎn),信息越不完全，風(fēng)險(xiǎn)越大。就投資的潛在收益來(lái)說(shuō)，越是靠近市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)越激烈,潛在收益越小。離市場(chǎng)越遠(yuǎn)，競(jìng)爭(zhēng)越不激烈,潛在收益越大。歸結(jié)起來(lái),科技創(chuàng)新全過(guò)程各個(gè)階段的創(chuàng)新投入的風(fēng)險(xiǎn)和收益是對(duì)等的，都是由高到低的序列。

如果進(jìn)_步將創(chuàng)新投入的潛在收益區(qū)分為社會(huì)收益和私人收益，創(chuàng)新投資的階段越是靠前，創(chuàng)新成果的社會(huì)收益越是明顯，也就是創(chuàng)新收益難以收斂到哪個(gè)私人投資者。通常所說(shuō)的創(chuàng)新成果的外溢性主要就是指此。創(chuàng)新投資的階段越是靠后，創(chuàng)新成果的私人收益便越是明顯。也就是創(chuàng)新收益能夠收斂到私人投資者。這里講的私人投資者包括企業(yè)性質(zhì)的投資者。

上述科技創(chuàng)新各個(gè)階段風(fēng)險(xiǎn)和收益的比較，指出了進(jìn)入各個(gè)創(chuàng)新階段的科技金融進(jìn)入的方式和相應(yīng)的金融創(chuàng)新的方向。

如果將政府財(cái)政的科技投入一起考慮，科技金融的投融資主體大體上有政府、銀行信貸和金融公司。各自又有多種投融資類(lèi)型。

從一般的投資行為分析，在科技創(chuàng)新的最前端，即知識(shí)創(chuàng)新階段，是科技創(chuàng)新的源頭。這個(gè)階段投入的目標(biāo)關(guān)注的是創(chuàng)新成果的基礎(chǔ)性、公益性和公共性。投入主體無(wú)疑是以政府財(cái)政資金投入為主。而在科技創(chuàng)新的后期階段，即創(chuàng)新成果進(jìn)入市場(chǎng)的階段，金融資本一般也會(huì)積極投入，這里起作用的是市場(chǎng)導(dǎo)向和明確的私人投資收益。這種投資行為分析是要說(shuō)明在科技創(chuàng)新路線圖的兩端，投融資的主體基本上是明確的。而在科技創(chuàng)新路線圖中的中間階段投資主體不明確，需要科技金融進(jìn)入。

科技創(chuàng)新的實(shí)踐表明，在創(chuàng)新的中間階段尤其是新思想新發(fā)現(xiàn)孵化為新技術(shù)階段應(yīng)該是最需要資金投入的階段,現(xiàn)實(shí)中恰恰是這個(gè)階段資金投入嚴(yán)重不足。原因是在創(chuàng)新的這個(gè)階段方面創(chuàng)新收益開(kāi)始向私人投資者收斂，政府不可能再承擔(dān)這一階段的主要投資。另一方面這一階段離市場(chǎng)漸遠(yuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)大，私人投資者存在風(fēng)險(xiǎn)厭惡，因此不愿意進(jìn)入。顯然，科技創(chuàng)新的這個(gè)階段正是需要科技金融進(jìn)入的階段。這就需要引導(dǎo)足夠的金融資本投入的階段向創(chuàng)新的前期階段前移，尤其是孵化新技術(shù)階段。過(guò)去人們一般用研發(fā)投入占GDP比重指標(biāo)來(lái)衡量一個(gè)國(guó)家和地區(qū)的創(chuàng)新活躍程度和創(chuàng)新能力?，F(xiàn)在，在孵化新技術(shù)階段集聚的金融資本數(shù)量將越來(lái)越成為判斷一個(gè)地區(qū)的科技創(chuàng)新活躍程度和是否進(jìn)入創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)階段的指標(biāo)。

科技金融進(jìn)入科技創(chuàng)新的前期階段，無(wú)疑需要采取不同于_般的市場(chǎng)金融的行為，并進(jìn)行金融創(chuàng)新?？萍冀鹑诰蜋C(jī)構(gòu)性質(zhì)來(lái)分析，基本上是兩種類(lèi)型，_是風(fēng)險(xiǎn)投資公司之類(lèi)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，二是商業(yè)性銀行。金融創(chuàng)新的方向就是不同類(lèi)型的金融資本主體依據(jù)各個(gè)創(chuàng)新階段的風(fēng)險(xiǎn)-收益采取不同的進(jìn)入方式。

由不同的創(chuàng)新階段的功能不同所決定，科技金融進(jìn)入各個(gè)階段需要采取不同的方式。

一是在孵化新技術(shù)、新產(chǎn)品階段。依據(jù)科學(xué)發(fā)現(xiàn)產(chǎn)生的孵化新技術(shù)的新思想的項(xiàng)目多而分散，最終的成活率也低，但一旦成功效益非常明顯。通常的投入方式是天使投資之類(lèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資?！疤焓埂边@個(gè)詞指的是創(chuàng)新項(xiàng)目的第_批投資人，這些投資人在新技術(shù)、新產(chǎn)品成型之前就把資金投入進(jìn)來(lái)。其投資數(shù)額不大，但推動(dòng)科技創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)的作用不小。許多新技術(shù)新產(chǎn)品就出自這些天使投資。這可以說(shuō)是科技金融的一種方式。但是面對(duì)多而散的創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目只是靠“天使投資”是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。這就提出了提供集中性的孵化器的要求。孵化器投資的主要任務(wù)是為高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化和科技企業(yè)創(chuàng)新提供優(yōu)化的孵化環(huán)境和條件,包括提供研發(fā)、中試、科技和市場(chǎng)信息，通訊、網(wǎng)絡(luò)與辦公等方面的共享設(shè)施和場(chǎng)所，系統(tǒng)的培訓(xùn)和咨詢，政策、融資、法律和市場(chǎng)推廣等方面的服務(wù)和支持等等。由于孵化器具有共享性和公益性的特征，因此孵化器投資仍然需要政府提供一部分投入，這就是所謂的政府搭臺(tái)。同時(shí)，孵化的新技術(shù)的項(xiàng)目需要明確的市場(chǎng)導(dǎo)向，其投資收益就有明顯的收斂性，就需要企業(yè)參與孵化器投資。這樣，依托孵化器建設(shè)就可形成政產(chǎn)學(xué)研合作創(chuàng)新的平臺(tái)。

二是在采用創(chuàng)新成果進(jìn)行科技創(chuàng)業(yè)階段。新技術(shù)、新產(chǎn)品被孵化出來(lái)就要飛出孵化器進(jìn)入創(chuàng)業(yè)階段。這個(gè)階段或者是以新成果創(chuàng)新企業(yè)，或者是企業(yè)轉(zhuǎn)向采用新技術(shù)生產(chǎn)新產(chǎn)品。這時(shí)需要的是創(chuàng)業(yè)投資。創(chuàng)業(yè)投資一般由風(fēng)險(xiǎn)投資公司提供，就如奈特所指出的：“在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中新企業(yè)的創(chuàng)建和建成后企業(yè)的經(jīng)營(yíng)之間的分離的趨勢(shì)很明顯。一部分投資者創(chuàng)建企業(yè)的目的是從企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)中得到收益。更多的人則期望從建成后的企業(yè)的出售中獲得利潤(rùn)，然后再用這些資本進(jìn)行新的風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)?！痹诂F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，雖然創(chuàng)業(yè)投資存在不確定性，但“相當(dāng)多的且數(shù)目日益增加的個(gè)人和公司將其主要精力放在新企業(yè)的創(chuàng)建上?！盵1]187在現(xiàn)實(shí)中也有不少生產(chǎn)企業(yè)為了自身的發(fā)展，占領(lǐng)和擴(kuò)大未來(lái)的市場(chǎng)，取得未來(lái)的收益，也進(jìn)入孵化新技術(shù)的創(chuàng)新領(lǐng)域，直接進(jìn)行孵化新技術(shù)的創(chuàng)新投資。雖然企業(yè)明知進(jìn)行這種投資存在風(fēng)險(xiǎn)，但是企業(yè)進(jìn)行的這種投資與自己的長(zhǎng)期發(fā)展密切相關(guān)，在此過(guò)程中企業(yè)可能理性地指導(dǎo)創(chuàng)新行為，可以通過(guò)不斷的調(diào)整適應(yīng)目的的手段，從而把不確定性降到最低。只要能取得成功，_般都能得到高收益。

三是基于創(chuàng)新成果的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化階段，即新產(chǎn)品逐漸成長(zhǎng)為新興產(chǎn)業(yè)階段。這時(shí)候市場(chǎng)信息較為完全，不僅是科技金融，_般的市場(chǎng)性金融也開(kāi)始介入了。在創(chuàng)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化階段，風(fēng)險(xiǎn)投資就可以考慮退出了，與此同時(shí)銀行信用融資成為主體。在創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化階段,銀行信貸方面也有個(gè)創(chuàng)新問(wèn)題，如果說(shuō)在此以前的創(chuàng)新階段基本上都是以生產(chǎn)者、創(chuàng)新者作為信貸對(duì)象的話，這個(gè)階段的信貸對(duì)象就應(yīng)該轉(zhuǎn)向消費(fèi)者。原因是到這個(gè)時(shí)候，創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化并擴(kuò)大其市場(chǎng)規(guī)模的主要阻力是缺乏消費(fèi)者，就如現(xiàn)在的新能源，新能源汽車(chē)、生物醫(yī)藥產(chǎn)品等盡管其科技含量很高，如果沒(méi)有消費(fèi)者，市場(chǎng)不承認(rèn)，其創(chuàng)新價(jià)值就得不到實(shí)現(xiàn)。

三、發(fā)展科技金融的制度安排

盡管非銀行金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投融資活動(dòng)也可以算作是科技金融，但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足科技創(chuàng)新對(duì)資金的需求。為此有人提出了設(shè)立專事科技創(chuàng)新的政策性銀行的建議。從發(fā)展創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的需求來(lái)說(shuō),只有這些科技金融是不夠的，更需要銀行進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

在上述孵化新技術(shù)和科技創(chuàng)業(yè)階段除了政府的孵化器投入外，風(fēng)險(xiǎn)性創(chuàng)業(yè)投資最為活躍，創(chuàng)司成為投資主體。進(jìn)入的方式主要是股權(quán)融資。應(yīng)該說(shuō)，這些風(fēng)險(xiǎn)性的股權(quán)融資也屬于科技金融。但是科技金融不只是這些，更為重要的是銀行性金融資本也要介入進(jìn)來(lái)。在這里無(wú)論是誰(shuí)提供風(fēng)險(xiǎn)投資，不可能都用自有資金運(yùn)作，都需要銀行為之提供信貸。即使是政府建孵化器投資的來(lái)源大都來(lái)自銀行信貸。從這_意義上講，銀行信貸作為科技金融仍然進(jìn)入了孵化新技術(shù)和科技創(chuàng)業(yè)階段，區(qū)別在于它是進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資者那里，而不是進(jìn)入具體的創(chuàng)新項(xiàng)目。需要進(jìn)_步研究的是,銀行信貸能否直接進(jìn)入孵化新技術(shù)的創(chuàng)新項(xiàng)目。如果能夠做到了，孵化新技術(shù)的創(chuàng)新活動(dòng)將更為活躍。顯然，所謂發(fā)展科技金融就是要求現(xiàn)有的銀行性和非銀行性金融機(jī)構(gòu)和金融資本都能進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域。這就需要針對(duì)現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)和金融資本的特性，以必要的制度安排進(jìn)行引導(dǎo)、激勵(lì)和培育。

研究金融行為，除了政府的政策性行為，其基本的行為準(zhǔn)則是市場(chǎng)導(dǎo)向，都要逐利，都重視流動(dòng)性，即使進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域也不會(huì)改變。科技金融所要進(jìn)入的科技創(chuàng)新階段，越是往前端越是偏離金融的這種基本準(zhǔn)則。為此設(shè)定的制度安排就是兼顧兩方面目標(biāo)：_方面能夠使更多的科技項(xiàng)目得到金融支持科技金融目標(biāo)，另一方面也要降低其風(fēng)險(xiǎn)，不影響資金的流動(dòng)性。

科技金融有兩個(gè)方面，_是直接的科技金融，基本上由風(fēng)險(xiǎn)投資家提供,涉及股權(quán)融資，以及相應(yīng)的股權(quán)交易市場(chǎng)；二是間接的科技金融，涉及銀行提供的信用。在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，兩者不是截然分開(kāi)的。即使是直接的科技金融。那些風(fēng)險(xiǎn)投資家采取股權(quán)融資方式參與的創(chuàng)新投入也在很大程度上需要銀行提供的間接科技金融。因此發(fā)展科技金融，提供足夠創(chuàng)新資金，需要推動(dòng)金融進(jìn)入科技創(chuàng)新的前端，支持風(fēng)險(xiǎn)投資和科技創(chuàng)業(yè)投資。

一般說(shuō)來(lái)，鼓勵(lì)科技金融進(jìn)入創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)階段可以采取市場(chǎng)方式,如創(chuàng)新者的知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押獲取銀行貸款等。但從科技創(chuàng)新發(fā)展的規(guī)模和趨勢(shì)看，只是靠市場(chǎng)方式發(fā)展科技金融是不夠的，需要在制度安排上大范圍發(fā)展科技金融。

在通常情況下，科技金融進(jìn)入孵化新技術(shù)階段很大程度上是被風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)帶進(jìn)去的。目前的風(fēng)險(xiǎn)投資者有兩類(lèi)類(lèi)是生產(chǎn)企業(yè)直接進(jìn)行孵化新技術(shù)的創(chuàng)新投資。企業(yè)為了自身的發(fā)展，進(jìn)入孵化新技術(shù)的創(chuàng)新領(lǐng)域。其追求的目標(biāo)是在創(chuàng)新項(xiàng)目中獲取收益。另一類(lèi)是專業(yè)的創(chuàng)司。這部分投資者為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)投資，目的不是追求做股東取得股權(quán)收益，而是追求股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，期望從建成后的企業(yè)的出售中退出，然后再用這些資本進(jìn)行新的風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)。這些風(fēng)險(xiǎn)投資者的存在可以說(shuō)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)充滿創(chuàng)新活力的原因所在。這兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)投資者都需要科技金融的信用支持。

風(fēng)險(xiǎn)投資者參與創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的股權(quán)投資，固然有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的引誘，但其基本條件是得到科技金融的支持：_方面是能夠得到銀行足夠的信用支持，另一方面是具備及時(shí)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或者轉(zhuǎn)移股權(quán)的通道。由此提出以下制度安排：

首先是為風(fēng)險(xiǎn)投資提供順暢的退出機(jī)制，使投入科技創(chuàng)新項(xiàng)目的資金在孵化出高新技術(shù)和企業(yè)后能及時(shí)退出來(lái)進(jìn)入新的項(xiàng)目，以保證風(fēng)險(xiǎn)投資的可持續(xù)。特別是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的科技企業(yè)在年輕時(shí)就上市(或轉(zhuǎn)讓股權(quán))，不僅使風(fēng)險(xiǎn)資本在完成其使命后及時(shí)退出并得到回報(bào),還能使科技企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式成長(zhǎng)得到金融支持。這就提出了開(kāi)放股權(quán)交易市場(chǎng)的要求。目前我國(guó)已經(jīng)開(kāi)放創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)（二板市場(chǎng)），但只是靠已有的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不能滿足創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。在創(chuàng)新最為活躍的地區(qū)建立區(qū)域性的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，可以為未上市或者無(wú)法上市的企業(yè)建立_個(gè)股權(quán)交易的平臺(tái)，從而為風(fēng)險(xiǎn)和創(chuàng)業(yè)投資提供更為便捷的退出渠道，也為之提供規(guī)避和鎖定風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。

其次是為風(fēng)險(xiǎn)投資提供有效的銀行信貸服務(wù)。銀行信貸進(jìn)入創(chuàng)新的前端環(huán)節(jié)確實(shí)存在風(fēng)險(xiǎn)，作為商業(yè)性銀行存在風(fēng)險(xiǎn)厭惡無(wú)可非議，為引導(dǎo)和鼓勵(lì)其進(jìn)入就要為之提供相應(yīng)的信貸擔(dān)保和保險(xiǎn)。就像為鼓勵(lì)銀行對(duì)中小企業(yè)融資而建立中小企業(yè)投資擔(dān)保公司那樣，需要為進(jìn)入科技創(chuàng)新前端階段的科技金融提供擔(dān)保和保險(xiǎn)。由于科技創(chuàng)新成果具有外溢性和公共性特點(diǎn)，因此對(duì)科技金融提供融資擔(dān)保的不僅可以是私人公司（企業(yè)），也可以是由政府為主導(dǎo)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資擔(dān)保公司。

第三是建立各類(lèi)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金。多元投資主體都要進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，不意味著各個(gè)投資主體都去投資每個(gè)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，更為有效的投資路徑是參與建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金。這可能是發(fā)展科技金融的重要制度安排。其意義在于以創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)基金這種機(jī)制去吸引社會(huì)資金。目前風(fēng)險(xiǎn)投資行為短期化，其進(jìn)入的科技創(chuàng)新階段靠后，其原因恐怕跟風(fēng)險(xiǎn)投資基金規(guī)模太小相關(guān)。目前風(fēng)險(xiǎn)投資公司不少，但每個(gè)公司的規(guī)模都太小,規(guī)模過(guò)小的風(fēng)險(xiǎn)投資，決定了其進(jìn)入與退出的階段趨短。從國(guó)際上看，風(fēng)險(xiǎn)投資基金的來(lái)源大致可以有三方面：1.政府風(fēng)險(xiǎn)基金。2.資本市場(chǎng)上的各種金融中介機(jī)構(gòu)如證券公司、投資銀行、保險(xiǎn)公司和各種基金組織組成各種形式的風(fēng)險(xiǎn)投資基金。3._些實(shí)力雄厚的公司通常設(shè)立專門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。這類(lèi)基金形成后，閑置資金、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金等不_定都進(jìn)入銀行系統(tǒng)，可以通過(guò)進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。甚至居民的小額投資都可以集中起來(lái)成為風(fēng)險(xiǎn)基金的來(lái)源。雖然政府會(huì)在各類(lèi)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的組建中起主導(dǎo)作用，但這塊投資不能由政府直接經(jīng)營(yíng)，應(yīng)該由商業(yè)化的公司來(lái)經(jīng)營(yíng)，也應(yīng)該有回報(bào)，也有及時(shí)退出的要求。尤其要強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資專家在其中起決定性作用。由專家選擇風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)資本。這樣,風(fēng)險(xiǎn)投資基金就可能在種子階段、創(chuàng)業(yè)階段和成熟階段之間進(jìn)行優(yōu)化組合、分散風(fēng)險(xiǎn)。

發(fā)展科技金融的制度安排尤其要重視政府的引導(dǎo)性投入。政府對(duì)科技創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目提供引導(dǎo)性投入，可以帶動(dòng)科技金融投資方向。這就是羅伯茨所說(shuō)的：“當(dāng)社會(huì)正在向新領(lǐng)域邁進(jìn)的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)投資十分重要。有些國(guó)家采用政府風(fēng)險(xiǎn)投資，也就是政府建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制以彌補(bǔ)缺乏私有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的不足?！背嗽诨A(chǔ)研究階段政府的投入作為財(cái)政性投入外，政府在創(chuàng)新其他階段,即具有較為明顯的投資收益收斂性的階段，引導(dǎo)性投入有必要以公司形式運(yùn)作，采取金融性方式，這也屬于科技金融。政府對(duì)看準(zhǔn)的符合國(guó)家目標(biāo)導(dǎo)向的項(xiàng)目，政府投入與科技金融捆綁在一起可以增強(qiáng)金融資本的投資信心。與此相應(yīng)，政府創(chuàng)新金融平臺(tái)不僅包含政府財(cái)政投入，也可通過(guò)市場(chǎng)籌集創(chuàng)新專項(xiàng)基金，增強(qiáng)政府的創(chuàng)新引導(dǎo)能力。從我國(guó)目前的實(shí)踐看，各地政府實(shí)際上都建立了政府出資的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，但其實(shí)際的操作是“避險(xiǎn)公司”。對(duì)這些公司來(lái)說(shuō)就有個(gè)端正方向的問(wèn)題。由政府職能決定，政府提供的風(fēng)險(xiǎn)投資行為更應(yīng)該長(zhǎng)期化，從種子階段就應(yīng)該進(jìn)入，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資起導(dǎo)向作用。

在我國(guó)科技金融還非常年輕，科技金融要能得到跨越式發(fā)展，就需要引進(jìn)國(guó)際金融和創(chuàng)司。其意義不僅在于增加科技金融的規(guī)模和數(shù)量，更重要的是國(guó)際金融和創(chuàng)司已經(jīng)有豐富的參與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的實(shí)踐，而且有較為成熟的參與科技創(chuàng)新的金融行為，可以為國(guó)內(nèi)的金融企業(yè)提供科技金融的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì),從而加快科技金融的發(fā)展。

篇9

關(guān)鍵詞：現(xiàn)代企業(yè);財(cái)務(wù)管理;管理創(chuàng)新

1.現(xiàn)代企事業(yè)財(cái)務(wù)管理面臨的問(wèn)題

1.1原有的產(chǎn)權(quán)理論及制度加劇了股東經(jīng)營(yíng)者和員工之間的利益沖突。

1.2傳統(tǒng)的工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的財(cái)務(wù)管理以不適應(yīng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)資決策的需要。

1.3風(fēng)險(xiǎn)管理已是財(cái)務(wù)管理中的重要問(wèn)題。隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來(lái)，創(chuàng)業(yè)面臨的更多的風(fēng)險(xiǎn)。

（1）由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)化、虛擬化、信息傳播;處理和反饋速度大大加快，如果企業(yè)信息不暢就會(huì)加大企業(yè)的決策風(fēng)險(xiǎn);

（2）由于知識(shí)積累和更新速度加快，企業(yè)及其員工不能及時(shí)適應(yīng)將進(jìn)一步加大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn);

（3）高新技術(shù)的發(fā)展，使產(chǎn)品壽命的周期不再縮短，從而加大了產(chǎn)品的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn);

（4）由于資本市場(chǎng)的開(kāi)放和電子業(yè)務(wù)的發(fā)展，使貨幣風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加進(jìn)，因此，如何有效防范和抵御各種風(fēng)險(xiǎn)及危機(jī)，使企業(yè)更好追求創(chuàng)新發(fā)展是財(cái)力管理的重要方面。

1.4現(xiàn)有財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置以財(cái)務(wù)人員素質(zhì)嚴(yán)重妨礙著信息化、知道化理財(cái)。隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來(lái)，一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都必須以快、準(zhǔn)、全的信息為導(dǎo)向，企業(yè)財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)的設(shè)置應(yīng)是管理層次及中間環(huán)節(jié)少，并具有靈敏、高效、快速度的特征，在我國(guó)現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)中，大多數(shù)是中間層次多效率低下，缺乏創(chuàng)新和靈活性，財(cái)務(wù)管理人員的理財(cái)觀念滯后，理財(cái)知識(shí)欠缺，方法落后，嚴(yán)重妨礙了信息化、知識(shí)化、理財(cái)?shù)倪M(jìn)程。

2.知識(shí)經(jīng)濟(jì)下的企業(yè)財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新

2.1財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的創(chuàng)新。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是以經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密相連的，這一目標(biāo)的確立總是隨著經(jīng)濟(jì)形態(tài)的轉(zhuǎn)化和社會(huì)進(jìn)步而不斷深化，隨著世界經(jīng)濟(jì)向知識(shí)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化，企業(yè)知識(shí)資產(chǎn)在企業(yè)總資產(chǎn)中的地位和作用日益突出，知識(shí)的不斷增加更新、擴(kuò)散和應(yīng)用加速，深刻影響著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的各方面，使企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)向高層次發(fā)展。

2.2融資管理的創(chuàng)新。企業(yè)融資決策的重點(diǎn)是低成本、低風(fēng)險(xiǎn)籌措各種形式金融資本，知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求企業(yè)推進(jìn)融資管理創(chuàng)新，把融資重點(diǎn)由金融資本轉(zhuǎn)向知識(shí)資本，這是由于知識(shí)資本逐漸取代傳統(tǒng)金融資本成為知識(shí)經(jīng)濟(jì)中企業(yè)發(fā)展的核心資本。

2.3資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化創(chuàng)新。資本結(jié)構(gòu)是不同資本形式，不同資本主體，不同時(shí)間長(zhǎng)度及不同層次各種資本成份，構(gòu)成的動(dòng)態(tài)組合是企業(yè)財(cái)政狀況和發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)。知識(shí)資本在企業(yè)中的地位上升，使傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論的局限性日益突出，因而有必要按知識(shí)經(jīng)濟(jì)的要求優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，以確定傳統(tǒng)金融資本與知識(shí)資本的比例關(guān)系，通過(guò)融資和投資管理，使企業(yè)各類(lèi)資本形式動(dòng)態(tài)組合達(dá)到收益、風(fēng)險(xiǎn)的相互配比，實(shí)現(xiàn)企業(yè)知識(shí)占有和使用量最大化。

2.險(xiǎn)管理方法的創(chuàng)新。風(fēng)險(xiǎn)是影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的重要因素，知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)性和風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式多樣化的特征：一是知識(shí)產(chǎn)品價(jià)格中物質(zhì)材料成本比重很小，而開(kāi)發(fā)的固定成本急劇上升，使經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)多倍擴(kuò)大;二是金融市場(chǎng)和內(nèi)部財(cái)務(wù)的變化使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜;三是開(kāi)發(fā)知識(shí)資產(chǎn)的不確定性水平提高，擴(kuò)大了投資風(fēng)險(xiǎn)，為此，應(yīng)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理辦法：一方面要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的各種表現(xiàn)形式進(jìn)行有效識(shí)別，確定風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，另一方面要建立風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量報(bào)告和控制系統(tǒng)，以便采取合理的風(fēng)險(xiǎn)管理政策。

2.5財(cái)務(wù)分析內(nèi)容的創(chuàng)新。隨著企業(yè)知識(shí)資本的增加，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展趨勢(shì)越來(lái)越受制于知識(shí)資本的作用，對(duì)知識(shí)資本的分析也因此構(gòu)成了財(cái)務(wù)分析的重要內(nèi)容：評(píng)估知識(shí)資本的價(jià)值，定期編制知識(shí)資本報(bào)告披露企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新人力資本顧客忠誠(chéng)度方面的變化和投資受益，使信息需要者了解企業(yè)和核心競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)展情況，并建立知識(shí)資本考核指標(biāo)、創(chuàng)新指標(biāo)、效益指標(biāo)、市價(jià)指標(biāo)及穩(wěn)定指標(biāo)，并進(jìn)行定期考核，以發(fā)現(xiàn)問(wèn)題提出問(wèn)題。

3.實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新的對(duì)策

3.1轉(zhuǎn)變企業(yè)理財(cái)觀念。知識(shí)經(jīng)濟(jì)的興起使創(chuàng)造企業(yè)財(cái)富的主要因素，由物質(zhì)及資本轉(zhuǎn)向知識(shí)資本，企業(yè)理財(cái)就不能只盯住物質(zhì)資本和金融資本，必須轉(zhuǎn)變觀念意識(shí)，首先要認(rèn)識(shí)知識(shí)資本，二是要承認(rèn)知識(shí)資本，三是要重視和利用知識(shí)資本。

3.2提高財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)和創(chuàng)新能力。對(duì)包括知識(shí)資本在內(nèi)的企業(yè)總資本進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作管理具有很強(qiáng)的專業(yè)性、技術(shù)性、綜合性和超前性，用管理有形資產(chǎn)的傳統(tǒng)手段是難以適應(yīng)的，必須提高財(cái)務(wù)人員的適應(yīng)能力和創(chuàng)新能力。首先是財(cái)務(wù)人員既要有寬闊的經(jīng)濟(jì)和財(cái)會(huì)理論基礎(chǔ)，又有良好的現(xiàn)代數(shù)學(xué)、法學(xué)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)基礎(chǔ)，其次要不斷吸取新的知識(shí)開(kāi)發(fā)企業(yè)信息，并根據(jù)變化的理財(cái)環(huán)境，對(duì)企業(yè)的運(yùn)行狀況和不斷擴(kuò)大的業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)分析，第三要能適應(yīng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的要求，根據(jù)國(guó)際金融的創(chuàng)新趨勢(shì)和資本的形態(tài)特點(diǎn)，運(yùn)用金融工程開(kāi)發(fā)融資工具和管理投資風(fēng)險(xiǎn)等。

篇10

關(guān)鍵詞：產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合 集團(tuán)企業(yè) 價(jià)值增長(zhǎng)

隨著經(jīng)濟(jì)全球一體化進(jìn)程的推進(jìn)，以國(guó)際化、集團(tuán)化為特征的集團(tuán)企業(yè)逐漸成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主角。集團(tuán)企業(yè)的發(fā)展壯大，擴(kuò)大了對(duì)金融資本與金融服務(wù)的需求。在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境動(dòng)態(tài)化特征日益突顯以及產(chǎn)業(yè)邊界日趨模糊化的背景下，突破實(shí)業(yè)與金融的行業(yè)邊界，通過(guò)產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易、金融相互補(bǔ)充、相互融合，以“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”獲得更為有利的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，已成為企業(yè)融入全球競(jìng)爭(zhēng)、尋求可持續(xù)發(fā)展的重要選擇。

中海石油氣電集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“氣電集團(tuán)”）是中國(guó)海洋石油總公司（以下簡(jiǎn)稱“總公司”）下屬的二級(jí)全資子公司，負(fù)責(zé)統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)和管理中國(guó)海油天然氣與發(fā)電業(yè)務(wù)，經(jīng)過(guò)多年努力探索，在“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”之路上進(jìn)行了初步嘗試，為集團(tuán)企業(yè)開(kāi)辟新的價(jià)值增長(zhǎng)點(diǎn)提供了有益借鑒。

一、集團(tuán)企業(yè)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”發(fā)展理論分析

在理論界，目前對(duì)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”沒(méi)有清晰的定義，多數(shù)研究都是圍繞“產(chǎn)融結(jié)合”展開(kāi)。所謂“產(chǎn)融結(jié)合”，從狹義角度講，是指產(chǎn)業(yè)資本與金融資本在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，為了共同的發(fā)展目標(biāo)和整體效益，以股權(quán)關(guān)系為紐帶，通過(guò)參股、控股和人事參與等方式而進(jìn)行的內(nèi)在結(jié)合或融合，具有滲透性、互補(bǔ)性、組合優(yōu)化性、高效性、雙向選擇性的特點(diǎn)；從廣義角度講，“產(chǎn)融結(jié)合”還包括產(chǎn)業(yè)資本與金融資本通過(guò)業(yè)務(wù)合作、業(yè)務(wù)服務(wù)進(jìn)行的結(jié)合與互動(dòng)。“產(chǎn)融結(jié)合”是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定程度，尋求經(jīng)營(yíng)多元化、資本虛擬化，從而提升資本運(yùn)營(yíng)層次的一種趨勢(shì)。集團(tuán)企業(yè)實(shí)施“產(chǎn)融結(jié)合”的發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)際上就是以企業(yè)金融活動(dòng)內(nèi)部化替代傳統(tǒng)社會(huì)分工框架下的外部金融活動(dòng)。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)集團(tuán)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，開(kāi)始大力發(fā)展國(guó)際、國(guó)內(nèi)貿(mào)易業(yè)務(wù)，“以產(chǎn)帶貿(mào)、以貿(mào)促產(chǎn)”逐漸成為集團(tuán)企業(yè)完善產(chǎn)業(yè)布局、擴(kuò)大市場(chǎng)占有、提升競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的必經(jīng)之路。貿(mào)易業(yè)務(wù)所具有的占領(lǐng)市場(chǎng)快、地域跨度廣、現(xiàn)金流量大、變現(xiàn)能力強(qiáng)等特點(diǎn)，本身具有很強(qiáng)的金融屬性，而以產(chǎn)業(yè)為依托的“產(chǎn)貿(mào)結(jié)合”的集團(tuán)企業(yè)發(fā)展模式，也成為金融資本的最?lèi)?ài)。產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易、金融三大支柱的相互補(bǔ)充、協(xié)同發(fā)展，已逐漸成為現(xiàn)代集團(tuán)企業(yè)快速發(fā)展的依托。在此背景下，作為“產(chǎn)融結(jié)合”的最新表現(xiàn)形式，“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的發(fā)展模式應(yīng)運(yùn)而生。

“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的概念可以延伸為以產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)、以貿(mào)易為鏈條、以金融為紐帶，企業(yè)借助主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力形成的高等級(jí)信用和對(duì)上下游（外部）企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，利用金融工具或金融機(jī)構(gòu)，為企業(yè)自身和利益相關(guān)者提供金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)多方協(xié)同效應(yīng)與共贏效應(yīng)，進(jìn)而達(dá)到產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的內(nèi)在聯(lián)動(dòng)和有機(jī)結(jié)合。具體來(lái)講包括產(chǎn)貿(mào)與金融的結(jié)合和產(chǎn)貿(mào)與金融的合作?！爱a(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”對(duì)集團(tuán)企業(yè)管理提出了更高要求、更多挑戰(zhàn)，也提供了更大的盈利增長(zhǎng)空間。

二、氣電集團(tuán)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”運(yùn)作模式內(nèi)在動(dòng)因

（一）總公司“產(chǎn)融結(jié)合”發(fā)展戰(zhàn)略的有益補(bǔ)充

總公司已成立了包括財(cái)務(wù)公司、信托公司、融資租賃公司等在內(nèi)的金融板塊，通過(guò)多年發(fā)展，金融板塊與主業(yè)板塊形成了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)調(diào)發(fā)展的良好格局。

以總公司“產(chǎn)融結(jié)合”為大背景，借助總公司優(yōu)質(zhì)金融資源與高等級(jí)信用的積累，氣電集團(tuán)結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)，在“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”領(lǐng)域所做的有益嘗試，也將成為總公司“產(chǎn)融結(jié)合”向更深層次發(fā)展的有益補(bǔ)充。

（二）適應(yīng)集團(tuán)自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)的需要

氣電集團(tuán)抓住中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇，經(jīng)過(guò)持續(xù)高速發(fā)展，業(yè)務(wù)、資產(chǎn)規(guī)模在國(guó)內(nèi)外不斷擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)穩(wěn)定提高，已成為國(guó)內(nèi)LNG行業(yè)的領(lǐng)軍者，成為中國(guó)海油“二次跨越”戰(zhàn)略規(guī)劃不可忽視的組成部分，產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)凸顯。

一是組織結(jié)構(gòu)快速擴(kuò)張。氣電集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)快速擴(kuò)張，由一家單體公司，快速成長(zhǎng)為在總公司大集團(tuán)之下的一家集團(tuán)化公司，合并范圍內(nèi)獨(dú)立核算單位達(dá)119家，年均增速33%（見(jiàn)圖1）。

二是股權(quán)結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜。氣電集團(tuán)所屬單位以合營(yíng)子公司為主，合作股東主要包括大型國(guó)有企業(yè)及地方政府投資公司，無(wú)論在資源上還是在管理上，都處于比較強(qiáng)勢(shì)地位。氣電集團(tuán)管理政策與管理工具的推行都不能僅靠行政命令，必須充分考慮合營(yíng)公司利益、產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展規(guī)劃。

三是產(chǎn)業(yè)發(fā)展鏈條長(zhǎng)。在總公司“加快發(fā)展”戰(zhàn)略指引下，氣電集團(tuán)業(yè)務(wù)范圍已涵蓋了包括上游天然氣勘探開(kāi)發(fā)及國(guó)際LNG進(jìn)出口、中游氣化加工及管網(wǎng)管道運(yùn)輸、下游天然氣發(fā)電及車(chē)船加注等一體化的完整天然氣產(chǎn)業(yè)鏈條。

四是資金結(jié)算規(guī)模大。氣電集團(tuán)銀行賬戶月末時(shí)點(diǎn)平均余額超百億元，整體資金流轉(zhuǎn)規(guī)模上千億元，年度結(jié)算量數(shù)以萬(wàn)計(jì)。資金結(jié)算業(yè)務(wù)與資金結(jié)算產(chǎn)品既能夠有效支持產(chǎn)業(yè)高效發(fā)展、支持貿(mào)易快速擴(kuò)張，又能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)收益、節(jié)省成本，成為與產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易并列的價(jià)值創(chuàng)造主體。

（三）保障產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展、提升集團(tuán)整體價(jià)值創(chuàng)造能力的需要

按照中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，到2020年，氣電集團(tuán)將建成產(chǎn)業(yè)鏈健全、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理、專業(yè)化程度高、具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、具備百年老店特質(zhì)的國(guó)際一流清潔能源供應(yīng)公司。

面對(duì)發(fā)展目標(biāo)和發(fā)展機(jī)遇，資金管理工作應(yīng)當(dāng)如何滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需求、支持業(yè)務(wù)發(fā)展，如何引入優(yōu)質(zhì)金融資源與金融服務(wù)，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，如何提高盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，已成為亟待思考和解決的問(wèn)題。

三、氣電集團(tuán)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”運(yùn)作模式實(shí)踐路徑

氣電集團(tuán)經(jīng)過(guò)多年探索，依托“以產(chǎn)帶貿(mào)、以貿(mào)促產(chǎn)”業(yè)務(wù)背景，緊密結(jié)合天然氣產(chǎn)業(yè)鏈條發(fā)展特點(diǎn)，以貿(mào)易融資理財(cái)業(yè)務(wù)為核心，以集中優(yōu)質(zhì)金融資源支持項(xiàng)目快速發(fā)展為關(guān)鍵，以“資金池”集中管理體系為手段，以資金管理信息系統(tǒng)為保障，初步搭建了符合氣電集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略、有氣電集團(tuán)特色的“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”管理與運(yùn)作體系。

（一）以貿(mào)易融資理財(cái)業(yè)務(wù)為核心，引入國(guó)際國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)金融資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，在創(chuàng)造無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的過(guò)程中，助力主業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)力

氣電集團(tuán)依托國(guó)際LNG貿(mào)易業(yè)務(wù)背景，充分利用境內(nèi)境外兩個(gè)市場(chǎng)、兩種利率、兩種匯率的差別走勢(shì)，將傳統(tǒng)的“即期自有資金購(gòu)匯對(duì)外支付”結(jié)算方式，創(chuàng)造性地轉(zhuǎn)化為“即期融資對(duì)外支付+遠(yuǎn)期匯率風(fēng)險(xiǎn)鎖定+即期自有資金無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資”的組合結(jié)算模式，滿足了正常國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)需求，創(chuàng)造了高額的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，打通了整體資金鏈條，保障了集團(tuán)產(chǎn)業(yè)上中下游一體化協(xié)調(diào)發(fā)展。

首先，在清潔能源、大宗商品交易、真實(shí)國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)等背景吸引下，氣電集團(tuán)通過(guò)貿(mào)易融資理財(cái)業(yè)務(wù)集中了國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)金融資源，保證了貿(mào)易融資理財(cái)業(yè)務(wù)方案快速落地，并能以較低融資價(jià)格獲取收益。氣電集團(tuán)要求銀行在敘做貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的同時(shí)，必須配套解決境內(nèi)小項(xiàng)目融資、客戶逾期應(yīng)收賬款等難題。金融資源的整合與再分配，產(chǎn)生了“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)與增值效益，支持了集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈條的健康發(fā)展。

其次，研究金融產(chǎn)品與金融工具，創(chuàng)新貿(mào)易融資理財(cái)運(yùn)作模式，應(yīng)對(duì)復(fù)雜金融市場(chǎng)波動(dòng)。面對(duì)人民幣匯率雙向波動(dòng)的“內(nèi)憂外患”局面，氣電集團(tuán)加大對(duì)金融產(chǎn)品研發(fā)力度，創(chuàng)新業(yè)務(wù)組合模式，開(kāi)發(fā)出近20種貿(mào)易融資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，保證在復(fù)雜的金融市場(chǎng)環(huán)境變化情況下，均有不同應(yīng)對(duì)方案完成每一船貿(mào)易融資理財(cái)業(yè)務(wù)。

最后，通過(guò)不斷完善貿(mào)易融資理財(cái)業(yè)務(wù)內(nèi)控流程，降低操作風(fēng)險(xiǎn)，提高操作效率，保障價(jià)值持續(xù)創(chuàng)造能力。通過(guò)真實(shí)的貿(mào)易業(yè)務(wù)背景及配套的標(biāo)準(zhǔn)化流程，貿(mào)易融資理財(cái)業(yè)務(wù)保證了內(nèi)外部監(jiān)管合法性與合規(guī)性，提高了日常操作效率，保障了該項(xiàng)業(yè)務(wù)的持續(xù)敘做能力與價(jià)值創(chuàng)造能力。

（二）集中優(yōu)質(zhì)金融資源，支持集團(tuán)項(xiàng)目建設(shè)及各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展，在緊縮的信貸形勢(shì)下保障境內(nèi)項(xiàng)目低成本建設(shè)與運(yùn)營(yíng)

天然氣及發(fā)電業(yè)務(wù)雖然屬于朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，是優(yōu)質(zhì)金融資本追逐的方向，但采用傳統(tǒng)的項(xiàng)目融資方法卻面臨著金融市場(chǎng)政策波動(dòng)大、融資需求短時(shí)間內(nèi)大量涌現(xiàn)、項(xiàng)目談判審批時(shí)間長(zhǎng)、小項(xiàng)目融資難等諸多困難。

面對(duì)上述挑戰(zhàn)，一方面，氣電集團(tuán)集中優(yōu)勢(shì)金融資源，在符合國(guó)家政策法規(guī)的前提下，將境外金融市場(chǎng)低成本的資金流引入境內(nèi)，并以委托貸款的形式支持氣電集團(tuán)各所屬單位，既及時(shí)解決了所屬單位運(yùn)營(yíng)、建設(shè)資金短期需求，又降低了融資成本。氣電集團(tuán)本部委托貸款占集團(tuán)整個(gè)融資資金來(lái)源的比例達(dá)15%（見(jiàn)圖2）。另一方面，氣電集團(tuán)充分利用總公司高等級(jí)信用及總公司“產(chǎn)融結(jié)合”運(yùn)作體系，在與外部金融機(jī)構(gòu)合作上，創(chuàng)造性地開(kāi)展大項(xiàng)目綁定小項(xiàng)目融資方案，引入國(guó)家清潔發(fā)展機(jī)制基金，引入國(guó)新國(guó)際、渤?；鸬葢?zhàn)略投資者，積極利用財(cái)務(wù)公司、中海信托、租賃公司優(yōu)質(zhì)、便捷金融產(chǎn)品，加強(qiáng)資金保障。

（三）發(fā)揮氣電集團(tuán)金融資源優(yōu)勢(shì)，支持所屬單位銷(xiāo)售資金回籠，切實(shí)將集團(tuán)總部金融資源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為有效生產(chǎn)力

氣電集團(tuán)是一家購(gòu)銷(xiāo)業(yè)務(wù)兩頭在外的天然氣貿(mào)易企業(yè)，上游采購(gòu)與下游銷(xiāo)售在結(jié)算地位與結(jié)算周期方面的不對(duì)等，為營(yíng)運(yùn)資金管理帶來(lái)了很大挑戰(zhàn)。特別是近幾年，很多下游客戶因政府補(bǔ)貼不到位，銀行貸款額度受限、貸款成本大幅攀升等原因，不能及時(shí)支付氣款，產(chǎn)生了較大規(guī)模的逾期賬款。

在“解決客戶的問(wèn)題，就是解決我們的問(wèn)題”的指導(dǎo)思想下，氣電集團(tuán)充分發(fā)揮集團(tuán)總部金融資源優(yōu)勢(shì)，密切關(guān)注金融市場(chǎng)中各種金融產(chǎn)品，通過(guò)與銀行進(jìn)行“總對(duì)總”的協(xié)調(diào)，努力實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶的全方位金融服務(wù)。一方面，氣電集團(tuán)建立客戶信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，通過(guò)科學(xué)的客戶評(píng)估模型，對(duì)客戶進(jìn)行分類(lèi)管理，制定不同優(yōu)惠信用政策，將結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)條款固化在購(gòu)銷(xiāo)合同中，并最終結(jié)合考核管理體系，建立清晰、有序、高效的結(jié)算秩序。另一方面，針對(duì)優(yōu)質(zhì)的、重要的客戶，氣電集團(tuán)引入自身的合作金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)“供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)”及“買(mǎi)方付息票據(jù)”等產(chǎn)品，為客戶提供金融資源，解決客戶資金問(wèn)題，控制銷(xiāo)售資金回籠風(fēng)險(xiǎn)，提高銷(xiāo)售資金周轉(zhuǎn)效率。

（四）搭建氣電集團(tuán)資金管理信息系統(tǒng)，為“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”運(yùn)作體系提供保障

氣電集團(tuán)資金管理信息系統(tǒng)建設(shè)帶有鮮明的“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”特色，是以“實(shí)時(shí)可見(jiàn)、實(shí)時(shí)可控、實(shí)時(shí)分析”為管理目標(biāo)，緊緊圍繞氣電集團(tuán)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”管理需求展開(kāi)的。

一是從功能模式層面，氣電集團(tuán)資金管理信息系統(tǒng)秉承模塊化設(shè)計(jì)理念，全面覆蓋氣電集團(tuán)銀行賬戶、資金計(jì)劃、資金收付等13個(gè)功能模塊，并針對(duì)不同業(yè)務(wù)需求，以搭積木的方式提供適用的解決方案。

二是從管控模式層面，基于多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)和管控模式，氣電集團(tuán)資金信息系統(tǒng)不僅支持傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)集中和審批集中的管理需求，也能滿足資金物理集中和資金業(yè)務(wù)操作集中的管理需求，甚至可以按照管理需求靈活匹配混合集中管控模式，支持氣電集團(tuán)共享中心管控模式。

三是從管理延展層面，氣電集團(tuán)資金信息系統(tǒng)不是孤立存在的系統(tǒng)。通過(guò)采用總公司統(tǒng)一的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)要求，與采辦系統(tǒng)、貿(mào)易平臺(tái)、預(yù)算系統(tǒng)、核算系統(tǒng)、報(bào)表平臺(tái)、財(cái)務(wù)公司銀企直聯(lián)等進(jìn)行了有效對(duì)接，切實(shí)將資金管理向業(yè)務(wù)管理進(jìn)行延伸。

四、氣電集團(tuán)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”運(yùn)作模式實(shí)踐效果

（一）直接創(chuàng)造高額無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，提高天然氣銷(xiāo)售競(jìng)爭(zhēng)力，成為業(yè)務(wù)的價(jià)值創(chuàng)造伙伴

通過(guò)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的管理體系運(yùn)作，氣電集團(tuán)近幾年持續(xù)創(chuàng)造了高額的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，并直接體現(xiàn)在利潤(rùn)表中，以貿(mào)易融資理財(cái)業(yè)務(wù)為核心的金融業(yè)務(wù)成為與業(yè)務(wù)板塊并列的重要利潤(rùn)創(chuàng)造主體。特別是2014年，依托天然氣產(chǎn)業(yè)及貿(mào)易發(fā)展背景，通過(guò)對(duì)多種金融產(chǎn)品與金融工具的組合運(yùn)用，直接創(chuàng)造賬面利潤(rùn)占?xì)怆娂瘓F(tuán)全年利潤(rùn)總額的10%，相當(dāng)于每立方米天然氣銷(xiāo)售價(jià)格增加了0.1元，在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的天然氣銷(xiāo)售市場(chǎng)，提高了中海油天然氣的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位。

（二）打通產(chǎn)業(yè)鏈條資金，發(fā)揮管理協(xié)同效應(yīng)，創(chuàng)造協(xié)同價(jià)值

一是針對(duì)氣電集團(tuán)產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)產(chǎn)生的對(duì)金融資源足額、快速、穩(wěn)定、低成本需求與外部金融市場(chǎng)緊縮、內(nèi)部管理流程復(fù)雜的矛盾，氣電集團(tuán)通過(guò)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”運(yùn)作，集中了境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)的金融資源，并以委托貸款的形式，將低成本資金流及時(shí)配套在項(xiàng)目建設(shè)與日常運(yùn)營(yíng)中。氣電集團(tuán)提供的委托貸款年度可節(jié)省融資成本超過(guò)1億元。

二是通過(guò)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”管理體系運(yùn)作，氣電集團(tuán)解決了貿(mào)易業(yè)務(wù)因采購(gòu)與銷(xiāo)售結(jié)算周期不對(duì)等、逾期應(yīng)收賬款與庫(kù)存占?jí)嘿Y金嚴(yán)重等原因產(chǎn)生的大量營(yíng)運(yùn)資金缺口問(wèn)題，節(jié)省了常規(guī)情況下通過(guò)外部金融機(jī)構(gòu)解決上述資金缺口而應(yīng)承擔(dān)的大量資金成本，為氣電集團(tuán)整體利潤(rùn)創(chuàng)造貢獻(xiàn)了間接價(jià)值。以2014年為例，預(yù)計(jì)節(jié)約隱形成本近3億元。

三是針對(duì)氣電集團(tuán)下游客戶銷(xiāo)售資金不能及時(shí)回籠的情況，氣電集團(tuán)通過(guò)整合自身優(yōu)質(zhì)金融資源，以“供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)”及“買(mǎi)方付息票據(jù)”等金融產(chǎn)品的形式，解決客戶資金融通問(wèn)題，加速銷(xiāo)售資金回籠，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，年度可降低逾期應(yīng)收賬款資金成本超過(guò)1億元。

四是通過(guò)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”體系運(yùn)作，氣電集團(tuán)與海油金融板塊形成了良性互動(dòng)，在海油范圍內(nèi)產(chǎn)生了更廣闊的協(xié)同效應(yīng)，對(duì)總公司“產(chǎn)融結(jié)合”發(fā)揮了有益補(bǔ)充。氣電集團(tuán)對(duì)成員單位委托貸款業(yè)務(wù)均通過(guò)海油財(cái)務(wù)公司進(jìn)行；通過(guò)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)引入的優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流，近50%均通過(guò)中海信托進(jìn)行運(yùn)作，為中海信托提供了資金來(lái)源與價(jià)值創(chuàng)造空間；將優(yōu)質(zhì)的電廠資產(chǎn)與海油租賃公司進(jìn)行合作，為其提供了長(zhǎng)期的、穩(wěn)定的資金運(yùn)作渠道。

五是鞏固了集團(tuán)各方合作基礎(chǔ)。下屬單位資金緊張時(shí)，氣電集團(tuán)作為強(qiáng)大后盾解決“燃眉之急”。下屬公司融資成本較高時(shí)，氣電集團(tuán)提供有競(jìng)爭(zhēng)力低成本資金實(shí)現(xiàn)“濟(jì)困解?！?，下屬公司有暫時(shí)閑置資金時(shí)，氣電集團(tuán)通過(guò)資金集中運(yùn)作、利益共享達(dá)到“錦上添花”。通過(guò)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”運(yùn)作體系，氣電集團(tuán)“造血能力”不斷增強(qiáng)，“血液循環(huán)”不斷加快，整體抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力持續(xù)提高。

（三）“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的信息化支撐，使氣電集團(tuán)在內(nèi)控流程管理、結(jié)算秩序、管理效率等方面也取得了長(zhǎng)足發(fā)展

通過(guò)信息化系統(tǒng)建設(shè)與應(yīng)用，氣電集團(tuán)資金風(fēng)險(xiǎn)管控得到加強(qiáng)。信息系統(tǒng)將氣電集團(tuán)的監(jiān)管與下屬公司的操作、領(lǐng)導(dǎo)層面的監(jiān)管與員工層面的操作、企業(yè)層面的監(jiān)管與銀行層面的操作，在時(shí)間、空間上拉到“零距離”，實(shí)時(shí)、準(zhǔn)確地反映了每個(gè)管理層級(jí)、每一筆資金的流向，提高了氣電集團(tuán)對(duì)所屬單位銀行賬戶余額、大額資金調(diào)動(dòng)、重大融資事項(xiàng)、重大理財(cái)事項(xiàng)等業(yè)務(wù)的“實(shí)時(shí)可見(jiàn)、實(shí)時(shí)可控”能力。近些年，氣電集團(tuán)的管理幅度、金融產(chǎn)品、結(jié)算業(yè)務(wù)雖然呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，但氣電集團(tuán)整體沒(méi)有發(fā)生過(guò)任何大的資金管理與結(jié)算紀(jì)律事件，有效支撐了整體體系健康平穩(wěn)發(fā)展。通過(guò)信息化系統(tǒng)建設(shè)與應(yīng)用，氣電集團(tuán)資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率、資金回籠效率、資金調(diào)撥效率顯著提升。

綜上所述，氣電集團(tuán)天然氣產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，需要更充足、更優(yōu)質(zhì)的金融資源與金融服務(wù)作保障，而氣電集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)降陌l(fā)展模式，又成為金融資本競(jìng)相追逐的對(duì)象。緊密結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，充分利用貿(mào)易金融屬性，氣電集團(tuán)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”運(yùn)作體系，通過(guò)將產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易、金融相互補(bǔ)充、相互融合、協(xié)同發(fā)展，獲得了更為有利的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，開(kāi)辟了新的價(jià)值增長(zhǎng)點(diǎn)，為天然氣產(chǎn)業(yè)未來(lái)健康、可持續(xù)發(fā)展提供了有力保障。

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