導(dǎo)語：如何才能寫好一篇通貨膨脹的本質(zhì)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

狹義的PPI指工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)，反映工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品第一次進(jìn)入流通領(lǐng)域的價(jià)格，它是通過調(diào)查收集部分代表企業(yè)的代表產(chǎn)品的價(jià)格變動(dòng)資料加權(quán)計(jì)算求出的。PPI能夠較好地反映產(chǎn)品由于各種成本因素變化導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)情況。與反映最終消費(fèi)環(huán)節(jié)商品價(jià)格變動(dòng)情況的CPI不同，PPI為先行指標(biāo)，通過市場機(jī)制對CPI進(jìn)行傳導(dǎo)。追根溯源，生產(chǎn)環(huán)節(jié)成本的上升將成為流通環(huán)節(jié)商品價(jià)格上漲的根本推動(dòng)力。因此，了解PPI運(yùn)行走勢和特點(diǎn)對觀察和分析當(dāng)前通脹壓力問題具有重要意義。

PPI漲勢強(qiáng)勁形勢不容樂觀

今年以來，北京市PPI總體漲勢強(qiáng)勁。在各方努力抑制通貨膨脹的背景下，工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)成本壓力表現(xiàn)突出，工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格上行壓力較大，形勢不容樂觀。1~5月，北京市PPI同比指數(shù)由1月份的101.6%經(jīng)過2個(gè)月的短暫回調(diào)后快速攀升至102.6%。5月份，PPI上行趨勢表現(xiàn)更加突出，速度逐步加快，當(dāng)月價(jià)格同比上漲2.6％，漲幅再創(chuàng)年內(nèi)新高，月度間同比漲幅差由上月0.4個(gè)百分點(diǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大至0.6個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比價(jià)格上漲0.8%，為今年以來環(huán)比漲幅最高值。

基礎(chǔ)性生產(chǎn)資料行業(yè)領(lǐng)漲下游產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)壓力突出

在輸入型因素作用下，國內(nèi)煤炭、原油等能源類產(chǎn)品，以及鋼材、水泥、有色金屬、化工等基礎(chǔ)性生產(chǎn)資料價(jià)格加速上漲，多種產(chǎn)品價(jià)格漲幅達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，這是帶動(dòng)PPI上漲的主導(dǎo)力量。作為大部分企業(yè)尤其是高技術(shù)等下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的必需品，基礎(chǔ)性生產(chǎn)資料價(jià)格的上漲必將推高生產(chǎn)成本，擠壓經(jīng)營利潤，最終對下游相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格帶來傳導(dǎo)壓力。

5月份，北京市能源類產(chǎn)品出廠價(jià)格同比上漲9.8%，比上月提高2個(gè)百分點(diǎn)，月度漲幅差比上月擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲2.1%，比上月高1.1個(gè)百分點(diǎn)。主要能源產(chǎn)品中，煤炭開采和洗選業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格同比上漲31.8%，環(huán)比上漲9.6%，漲幅均達(dá)到今年以來最高值；石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格同比漲幅達(dá)到18%的年內(nèi)新高，環(huán)比價(jià)格連續(xù)第5個(gè)月上漲。其他主要生產(chǎn)資料產(chǎn)品中，非金屬礦物制品業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格同比上漲12.4%，環(huán)比上漲2.5%，均為今年以來最高值；有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)同比漲幅達(dá)到60.9%的年內(nèi)新高，環(huán)比繼續(xù)上行；化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)和黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)環(huán)比價(jià)格繼續(xù)維持今年以來的上行走勢。

食品行業(yè)壓力突出強(qiáng)力推高價(jià)格指數(shù)

今年以來，全球自然災(zāi)害增多，加之游資先后炒作多種產(chǎn)品價(jià)格，農(nóng)副產(chǎn)品出廠價(jià)格漲幅逐月提升。近期，由于生豬出欄量下降，市場豬肉價(jià)格大幅上漲，食品行業(yè)成本壓力再度增加。食品類已成為推動(dòng)價(jià)格指數(shù)上漲的主要力量之一。5月份，主要食品行業(yè)中，農(nóng)副食品加工業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格同比上漲20.3%，漲幅比上月擴(kuò)大1.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲2.1%，比上月高1.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，鮮、冷藏肉同比上漲38.9%，環(huán)比上漲4.1%，分別比上月高4.4個(gè)和3個(gè)百分點(diǎn)；食品制造業(yè)同比上漲5.3%，環(huán)比上漲0.7%，其中糕點(diǎn)同比上漲21.9%，環(huán)比上漲0.8%，分別比上月高0.9個(gè)和0.5個(gè)百分點(diǎn)。

購進(jìn)價(jià)格持續(xù)高企企業(yè)漲價(jià)意愿強(qiáng)烈

反映企業(yè)采購原材料、燃料、動(dòng)力產(chǎn)品的工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格今年持續(xù)高位運(yùn)行，企業(yè)生產(chǎn)成本不斷增大。1~5月，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比指數(shù)從106.8%攀升至109.5%后保持基本穩(wěn)定，5月份購進(jìn)價(jià)格同比上漲9.4%，受上年基期價(jià)格走高影響，同比漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲1.3%，連續(xù)5個(gè)月上漲。

原材料采購價(jià)格的上升導(dǎo)致生產(chǎn)成本水漲船高，北京市工業(yè)企業(yè)已不同程度地受到成本壓力影響，為維持利潤水平企業(yè)不得不上調(diào)出廠價(jià)格，漲價(jià)意愿表現(xiàn)強(qiáng)烈，一些價(jià)格長期處于平穩(wěn)下降狀態(tài)的下游制造業(yè)，近期也紛紛調(diào)高出廠價(jià)格。5月份，北京市高技術(shù)類產(chǎn)品環(huán)比上漲0.3%，自3月份以來首次上漲。主要產(chǎn)品中，通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格環(huán)比上漲0.4%，3月份以來首次環(huán)比上漲；儀器儀表及文化、辦公用機(jī)械制造業(yè)產(chǎn)品價(jià)格比上月上漲0.3%；專用設(shè)備制造業(yè)產(chǎn)品環(huán)比價(jià)格在4月份上漲0.4%后持平。

由于多數(shù)企業(yè)提高銷售價(jià)格轉(zhuǎn)移生產(chǎn)成本，工業(yè)行業(yè)漲價(jià)面逐步擴(kuò)大。在全市調(diào)查統(tǒng)計(jì)的36個(gè)工業(yè)行業(yè)中，5月份同比上漲的行業(yè)由上月的28個(gè)進(jìn)一步增至29個(gè)，漲價(jià)面擴(kuò)大到80.6%。環(huán)比價(jià)格上漲的行業(yè)數(shù)增至24個(gè)，漲價(jià)面達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)。

未來PPI上行壓力較大流通環(huán)節(jié)價(jià)格深受沖擊

當(dāng)前PPI的走勢受到了國際輸入型因素、生產(chǎn)成本增加、基礎(chǔ)建設(shè)投資導(dǎo)致的需求旺盛等多種因素共同作用。就目前經(jīng)濟(jì)形勢來看，未來一段時(shí)期內(nèi)，以上因素影響有進(jìn)一步加深的趨勢。此外，隨著國家資源性產(chǎn)品改革力度的逐步深入，企業(yè)成本將受到影響，部分高耗能企業(yè)將被淘汰，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)一步走高。同時(shí)，近期長江中下游天氣狀況也將對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢帶來潛在壓力。

篇2

本文共分四部分。開篇闡明對通貨膨脹作出定義的必要性。第一部分通過引述 歷史 上通貨膨脹的定義和 分析 其缺陷，進(jìn)一步闡明下定義的必要性；第二部分列舉了歷史上幾個(gè)典型的通貨膨脹的案例；第三部分通過對所列舉案例的分析，得出通貨膨脹的實(shí)質(zhì)并非弗里德曼所講的貨幣現(xiàn)象，而是一種 社會(huì) 經(jīng)濟(jì) 現(xiàn)象；第四部分以第三部分得出的結(jié)論為依據(jù)，提出一些解決通貨膨脹 問題 的淺見，認(rèn)為解決通貨膨脹的根本 方法 在于分配結(jié)構(gòu)的控制。

關(guān)鍵字：通貨膨脹 定義 本質(zhì) 治理

正文

60年代以后，絕大多數(shù) 工業(yè) 話國家出現(xiàn)了10%以上的嚴(yán)重通貨膨脹，以及通貨膨脹與衰退并發(fā)的滯脹。在嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)的迫切要求下，西方對通貨膨脹的 研究 出現(xiàn)了一個(gè)。各種關(guān)于通貨膨脹的 文獻(xiàn) 汗牛充棟，五花八門。維也納理工大學(xué)教授赫爾穆特•弗里希把這些 理論 整理出來，系統(tǒng)地加以研究。發(fā)現(xiàn)不論是傳統(tǒng)的還是 現(xiàn)代 的通貨膨脹理論，都沒有給出一個(gè)令人滿意的通貨膨脹的定義?！巴ㄘ浥蛎浀母拍钗唇?jīng)進(jìn)一步說明就加以使用了?！?/p>

新

二、 歷史 上幾個(gè)典型的通貨膨脹案例

許多人認(rèn)為通貨膨脹是紙幣條件下的特有產(chǎn)物，在金屬貨幣流通條件下不可能發(fā)生。這種看法是很不確切的。以下關(guān)于通貨膨脹的案例中，有紙幣條件下的更有金屬貨幣條件下的。這要求我們更深刻地探求通貨膨脹的本質(zhì)。

（一）古羅馬的通貨膨脹：鑄幣成色下降的惡果

公元138-301年，古羅馬軍服的價(jià)格上漲了166倍，自2世紀(jì)中葉至3實(shí)際末，小麥價(jià)格——物價(jià)水平的主要標(biāo)志——漲了200倍。這一次通貨膨脹，無論如何也不能歸罪于紙幣，因?yàn)榧垘乓狡浜?000年才出現(xiàn)。

古羅馬實(shí)行的是金屬貨幣制度，包括金、銀、銅和青銅。政府財(cái)政基本上采用現(xiàn)金形式。帝國的皇帝們?yōu)榱藦?qiáng)化他們對資源的控制，相繼削減鑄幣尺寸或在鑄幣中添加賤金屬。同時(shí)卻希望憑這自己的權(quán)威保持其價(jià)值不變——這當(dāng)然是不可能的。這種違背 經(jīng)濟(jì) 規(guī)律 的行為在羅馬帝國 時(shí)代 代代相傳，最終導(dǎo)致的結(jié)果是鑄幣貶值，物價(jià)上漲。公元235-284年，古羅馬 政治 陷入無政府狀態(tài)，通貨膨脹臻于極致，鑄幣急劇貶值。在公元253-268年之間，銀幣的含銀量還不到5%。

（二）黑死病與價(jià)格行為

14世紀(jì)中葉,歐洲普遍出現(xiàn)了溫和的通貨膨脹。在3年的時(shí)間里，物價(jià)至少翻了一番。作為通貨膨脹，這一時(shí)期并不引人注目，值得重視的是它的背景——黑死病。這是一種能致人猝死的病疫。在當(dāng)時(shí)，此病奪取了2000萬人的生命，是當(dāng)時(shí)整個(gè)歐洲人口的1/3。在病疫流行期間，商品的價(jià)格出現(xiàn)了突然的、短暫的下降。原因很明顯，人口銳減導(dǎo)致需求下降，而流通中的貨幣及商品存量卻基本不變，但幸存者的需求卻是有限的。而隨著疫情的過去，物價(jià)又回升了。原因是儲(chǔ)存消耗殆盡，同時(shí)由于人口減少，產(chǎn)量隨之下降——因?yàn)樯a(chǎn)者的生活條件惡劣，因而生產(chǎn)人員減少的數(shù)量遠(yuǎn)大于有穩(wěn)定需求的富人。

（三）西班牙：白銀與價(jià)格革命

16世紀(jì)，西班牙物價(jià)上漲4倍多，年上漲率1.5%，貴金屬過剩是這次通貨膨脹的根源。1501-1600年，由墨西哥和秘魯神話般的礦山產(chǎn)出的1700萬公斤純銀和18.1萬公斤純金涌入西班牙。除官方渠道，走私的數(shù)量估計(jì)相當(dāng)于官方進(jìn)口的10%，相對于已有的儲(chǔ)存，來自新世界的金銀可謂數(shù)額巨大。無論如何，貴金屬的涌入掀起了一場價(jià)格革命。這次通貨膨脹價(jià)格上漲緩慢，沒有對西班牙的各個(gè)經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)生什么 影響 。想想年增長率1.5%，這在 目前 來說是經(jīng)濟(jì) 發(fā)展 過程中一個(gè)再合適莫過的數(shù)字了。它證明了這樣一些觀點(diǎn)：

1. 貨幣不等于財(cái)富；

2. 和緩的通貨膨脹可以和經(jīng)濟(jì)增長兼容；

3. 白銀減緩了制度變革的壓力；

4. 以貴金屬為保證的貨幣制度并不能預(yù)防通貨膨脹；

5. 西班牙最終沒有留住海外流入的金屬；

6. 始于西班牙的通貨膨脹擴(kuò)散到其貿(mào)易對象；

7. 對經(jīng)濟(jì)規(guī)律的懵懂無知并不妨礙人們自行其事；

8. 貨幣幻覺盡管充滿了神秘，但如果人們警惕周圍的變化，其迷惑性必將大大降低。

（四）德國：經(jīng)典的通貨膨脹

1923年間德國的經(jīng)濟(jì)狀況——惡性通貨膨脹，迄今為止只有1946年的匈牙利和1949年的

四、通貨膨脹治理的淺見

在此定義下，物價(jià)上漲并不等于通貨膨脹，只是通貨膨脹這個(gè) 社會(huì) 問題 的一部分。解決通貨膨脹的思路在此定義下得以拓展。一方面考慮物價(jià)為什么變化，一方面考慮社會(huì)制度對其的 影響 ，例如信用制度、分配制度、工資制度等。關(guān)于物價(jià)為什么變化，一直以來是人們 研究 的重點(diǎn)，而社會(huì)制度對通貨膨脹的影響則需要進(jìn)行開拓性的研究。

筆者認(rèn)為， 目前 條件下，首先實(shí)現(xiàn)完全 電子 貨幣化是可以緩和貨幣問題的壓力的。

當(dāng)前我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制可用下圖表示：

l gnp

b i c0

c y s i

b－中央銀行 l－銀行貸款規(guī)模 c－現(xiàn)金發(fā)行總量 i－全社會(huì)投資規(guī)模

y－個(gè)人收入 c0－消費(fèi) s－儲(chǔ)蓄 gnp－國民生產(chǎn)總值

篇3

摘要：馬克思的貨幣理論和價(jià)格理論表明，商品和貨幣中所包含的價(jià)值量共同決定商品的內(nèi)在價(jià)格并且共同決定商品的價(jià)格總水平。依此推論，通貨膨脹可能產(chǎn)生于貨幣的實(shí)際貶值或相對貶值：相對貶值根源于生產(chǎn)商品的勞動(dòng)生產(chǎn)率下降，不是貨幣問題；實(shí)際貶值根源于的貨幣量供給量過多，是貨幣問題。通貨膨脹通過對各經(jīng)濟(jì)主體利益關(guān)系的影響對宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生重要影響。在政策選擇上，需要通過緊縮貨幣應(yīng)對實(shí)際貶值，通過減稅和補(bǔ)貼應(yīng)對相對貶值。

一、馬克思的價(jià)格理論

以勞動(dòng)價(jià)值論為基礎(chǔ)，馬克思建立了他的貨幣理論。馬克思指出，貨幣是從商品交換過程中產(chǎn)生的，在交換過程中?！俺洚?dāng)一般等價(jià)物就成為被分離出來的商品的特殊職能。這種商品就成為貨幣?！薄半S著勞動(dòng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為商品，商品就在同一程度上轉(zhuǎn)化為貨幣?！薄耙磺猩唐分皇秦泿诺奶厥獾葍r(jià)物，而貨幣是它們的一般等價(jià)物?！彼?。貨幣本質(zhì)上是充當(dāng)一般等價(jià)物的商品。貨幣和商品相交換，本質(zhì)上與商品交換一樣，遵循等價(jià)交換原則，不同的是，貨幣作為等價(jià)物，專門充當(dāng)商品交換的媒介。以貨幣理論為基礎(chǔ)，馬克思建立了他的價(jià)格理論。

(一)商品和貨幣中所包含的價(jià)值量共同決定商品的內(nèi)在價(jià)格

1交換價(jià)值。交換價(jià)值本質(zhì)上是一種使用價(jià)值所含價(jià)值量和另一種使用價(jià)值所含價(jià)值量的關(guān)系或比例，而在表現(xiàn)形式上則“表現(xiàn)為一種使用價(jià)值同另一種使用價(jià)值相交換的量的關(guān)系或比例”，即：交換價(jià)值(麻布的)=被表現(xiàn)價(jià)值量的商品(麻布)的價(jià)值量／等價(jià)物(上衣)的價(jià)值量=(10小時(shí)勞動(dòng)／20碼麻布)÷(10小時(shí)勞動(dòng)／1件上衣)=1件上衣／20碼麻布(1)

這就是說，20碼麻布的交換價(jià)值是一件上衣，或者20碼麻布值一件上衣。公式(1)表明，交換價(jià)值在表現(xiàn)形式上是20碼麻布交換1件上衣，本質(zhì)上是20碼麻布和1件上衣花費(fèi)了等量的勞動(dòng)，包含著等量的價(jià)值。

如果生產(chǎn)麻布和上衣的勞動(dòng)生產(chǎn)力發(fā)生變化，它們當(dāng)中所包含的價(jià)值量會(huì)隨之發(fā)生變化，交換價(jià)值因此發(fā)生變化，其中被表現(xiàn)價(jià)值的商品(麻布)的價(jià)值量變動(dòng)引起交換價(jià)值同方向變化，比如生產(chǎn)麻布的生產(chǎn)率水平提高，5小時(shí)生產(chǎn)20碼麻布，則20碼麻布的交換價(jià)值是2件上衣，或者，20碼麻布值2件上衣，商品麻布的交換價(jià)值提高。等價(jià)物(上衣)價(jià)值量變動(dòng)則引起交換價(jià)值反方向變動(dòng)。

2商品的內(nèi)在價(jià)格?！耙环N商品(如麻布)在已經(jīng)執(zhí)行貨幣商品職能的商品(如金)上的簡單的相對的價(jià)值表現(xiàn)，就是價(jià)格形式。”在價(jià)格形式上，貨幣的職能首先是價(jià)值尺度，即用貨幣的數(shù)量(貨幣的使用價(jià)值量)來尺度商品的價(jià)值量。這樣，商品內(nèi)在的由社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間決定的價(jià)值量，就被表現(xiàn)為商品的使用價(jià)值量同貨幣使用價(jià)值量的交換比例關(guān)系。在這個(gè)關(guān)系中，只是用貨幣替換上衣作為等價(jià)物，因而公式(1)基本關(guān)系也適用。具體內(nèi)容修改為：某商品的價(jià)格=商品的價(jià)值量／貨幣的價(jià)值量=2盎斯金／20碼麻布(2)

這就是說，在商品價(jià)格只反映商品價(jià)值的條件下，作為貨幣的金，用它的使用價(jià)值量2盎斯金來衡量使用價(jià)值量為20碼麻布的商品的價(jià)值量，即20碼麻布的價(jià)值量為2盎斯金，本質(zhì)上是，2盎斯金的生產(chǎn)花費(fèi)了與20碼麻布相同的勞動(dòng)時(shí)間，含有相同的價(jià)值量。所以，在馬克思的價(jià)格理論中，商品的價(jià)格不僅由商品自身的價(jià)值量，而且由貨幣的價(jià)值量來共同規(guī)定。其中商品或貨幣任何一方的價(jià)值量發(fā)生變化，都會(huì)影響價(jià)格(交換的比例)。例如：黃金非常容易得到，比如5小時(shí)可以生產(chǎn)2盎斯黃金，20碼麻布值4盎斯黃金，貨幣貶值，商品麻布的價(jià)格上升。而麻布的勞動(dòng)生產(chǎn)率提高，則使貨幣相對升值，商品麻布的價(jià)格下降。

(二)商品和貨幣中所包含的價(jià)值量共同決定商品的價(jià)格總水平

考慮商品市場供求波動(dòng)因素，馬克思討論了市場價(jià)格問題。由于各種商品價(jià)格因市場供求影響而產(chǎn)生的波動(dòng)會(huì)在總體商品市場中互相抵消，市場價(jià)格趨近于內(nèi)在價(jià)格(即馬克思所說的市場價(jià)值或平均價(jià)格)，所以，在討論商品的價(jià)格總水平?jīng)Q定問題時(shí)，所涉及的是商品的內(nèi)在價(jià)格。因此，可以把公式(2)推廣到對商品的價(jià)格總水平?jīng)Q定問題的討論，基本關(guān)系仍然適用，具體內(nèi)容修改為：商品的價(jià)格總水平=總體商品的價(jià)值量／總貨幣的價(jià)值(3)

由公式(3)可見，在總體商品市場中，只要在商品和貨幣生產(chǎn)上各自投入的總勞動(dòng)不變或者呈現(xiàn)同向同比例變動(dòng)、生產(chǎn)商品和貨幣的勞動(dòng)生產(chǎn)率水平不變或者呈現(xiàn)同向同比例變動(dòng)，價(jià)格總水平不會(huì)發(fā)生波動(dòng)。只有當(dāng)上述變動(dòng)不呈現(xiàn)同向同比例變動(dòng)時(shí)，才會(huì)引起價(jià)格總水平的變動(dòng)。

總之，無論是從個(gè)量還是從總量關(guān)系看，貨幣(金屬貨幣)所以能夠作為價(jià)值尺度，用其使用價(jià)值量來表現(xiàn)商品的內(nèi)在價(jià)格，是因?yàn)樗虚g包含著和商品相等的價(jià)值量，而“價(jià)格是物化在商品內(nèi)的勞動(dòng)的貨幣名稱”。因此，商品的內(nèi)在價(jià)格由商品和貨幣中所包含的價(jià)值量共同決定。商品的內(nèi)在價(jià)格變動(dòng)根源于商品價(jià)值或貨幣價(jià)值變動(dòng)?！吧唐穬r(jià)格，只有在貨幣價(jià)值不變，商品價(jià)值提高時(shí)，或在商品價(jià)值不變，貨幣價(jià)值降低時(shí)，才會(huì)普遍提高?！?/p>

二、馬克思的通貨膨脹理論

以上述價(jià)格理論為基礎(chǔ)，有馬克思的通貨膨脹理論。從馬克思的貨幣理論、價(jià)格理論和相關(guān)論述中可以推論，通貨膨脹是一種價(jià)格總水平不斷上升的現(xiàn)象。所以，從馬克思的理論視角討論通貨膨脹，實(shí)際上是在討論價(jià)格總水平變動(dòng)的原因。

(一)生產(chǎn)商品和貨幣的勞動(dòng)生產(chǎn)率水平的變化引起商品的價(jià)格總水平的變動(dòng)

假設(shè)：貨幣與商品間供求平衡；各自投入的勞動(dòng)總量不變；單位商品和貨幣的價(jià)值量都為1；1單位貨幣媒介一單位商品。

根據(jù)公式(1)、(2)、(3)，商品價(jià)格總水平變動(dòng)根源于商品價(jià)值量或貨幣價(jià)值量變動(dòng)。關(guān)于這一點(diǎn)，運(yùn)用馬克思的勞動(dòng)生產(chǎn)率和單位商品價(jià)值量成反比規(guī)律，可以推論：當(dāng)生產(chǎn)商品的勞動(dòng)生產(chǎn)率提高1倍時(shí)，同量勞動(dòng)生產(chǎn)出更多的商品，單位商品價(jià)值量從1下降到0.5，這使貨幣相對升值，1單位貨幣能夠媒介2單位商品，價(jià)格總水平下降。反之，當(dāng)生產(chǎn)商品的勞動(dòng)生產(chǎn)率下降1倍時(shí)，同量勞動(dòng)生產(chǎn)出更少的商品，單位商品價(jià)值量從1上升到2，則使貨幣相對貶值，2單位貨幣媒介1單位商品，價(jià)格總水平上升；當(dāng)生產(chǎn)貨幣的勞動(dòng)生產(chǎn)率提高1倍時(shí)，同量勞動(dòng)生產(chǎn)出更多的貨幣，這使單位貨幣價(jià)值量從1下降到0.5，貨幣實(shí)際貶值，2單位貨幣能夠媒介1單位商品，價(jià)格總水平上升。反之則發(fā)生貨幣實(shí)際升值；如果生產(chǎn)商品的勞動(dòng)生產(chǎn)率提高或下降而價(jià)格總水平保持不變，意味著生產(chǎn)貨幣的勞動(dòng)生產(chǎn)率也在同比例提高或下降。

由此可見，依照馬克思的理論推論，貨幣幣值存在實(shí)際變動(dòng)和相對變動(dòng)兩種情況，幣值的相對變動(dòng)根源于生產(chǎn)商品的勞動(dòng)生產(chǎn)率的變動(dòng)，而幣值的實(shí)際變動(dòng)根源于生產(chǎn)貨幣的勞動(dòng)生產(chǎn)率的變動(dòng)。區(qū)分貨幣幣值變動(dòng)的原因?qū)τ谘芯客ㄘ浥蛎浝碚摵苤匾?。如果貨幣發(fā)生相對貶值，說明價(jià)格水平上升的原因來自于生產(chǎn)商品的勞動(dòng)生產(chǎn)率下降，這不是貨幣問題，如果此時(shí)試圖運(yùn)用緊縮貨幣量的方式保持價(jià)格水平不變，結(jié)果會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，解決問題的途徑只能是通過激勵(lì)發(fā)展生產(chǎn)力來提高生產(chǎn)商品的勞動(dòng)生產(chǎn)率。如果貨幣發(fā)生實(shí)際貶值，說明價(jià)格水平上升的原因來自于生產(chǎn)貨幣的勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，運(yùn)用緊縮貨幣量的方式保持價(jià)格水平不變，可以消除通貨膨脹。

運(yùn)用馬克思理論討論通貨膨脹可以看到，通貨膨脹可能產(chǎn)生于貨幣的實(shí)際貶值，也可能產(chǎn)生于貨幣的相對貶值。經(jīng)濟(jì)中也有可能出現(xiàn)貨幣實(shí)際貶值和貨幣相對升值同時(shí)存在的現(xiàn)象，如果二者變動(dòng)率相同，不會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹。所以，貨幣實(shí)際貶值，并不一定發(fā)生通貨膨脹，而貨幣相對貶值，發(fā)生通貨膨脹的原因不是貨幣問題。可見，不能簡單地認(rèn)為，通貨膨脹就是貨幣問題。

(二)貨幣供給量變動(dòng)對商品的價(jià)格總水平的影響

1生產(chǎn)貨幣的總勞動(dòng)量變動(dòng)

馬克思的貨幣理論指出，總體商品和貨幣量之間存在著互為供求的關(guān)系，并且遵循等價(jià)交換原則。假定生產(chǎn)總體商品的勞動(dòng)投入量和勞動(dòng)生產(chǎn)率不變，如果貨幣供給大于需求，意味著總體商品對貨幣的需求小于貨幣的供給，根源是投入生產(chǎn)貨幣的總勞動(dòng)相對于投入生產(chǎn)商品的總勞動(dòng)過多，這時(shí)，情況類似于商品市場中互為供求的商品供求失衡狀況，不同的是，現(xiàn)在總體商品與貨幣量之間互為供求。此時(shí)，由于貨幣量相對于總體商品量過多，總體商品能實(shí)現(xiàn)大于其所含價(jià)值量的價(jià)值，貨幣只能實(shí)現(xiàn)小于其所含價(jià)值量的價(jià)值，因此，總體商品價(jià)格上升。所以，當(dāng)貨幣供給量相對于它所媒介的商品總量所需要的貨幣量過多時(shí)，貨幣發(fā)生實(shí)際貶值，總體商品的價(jià)格水平上升(實(shí)現(xiàn)的價(jià)值上升)，可以用公式(4)描述這個(gè)關(guān)系：

價(jià)格總水平=總體商品實(shí)現(xiàn)的價(jià)值/貨幣實(shí)現(xiàn)的價(jià)值(4)

可見。依照馬克思的理論推論，在金屬貨幣條件下，貨幣實(shí)際貶值，還可能是由于金屬貨幣這個(gè)作為一般等價(jià)物的商品的供給量相于它所媒介的商品總量所需要的貨幣量過多，金屬貨幣實(shí)現(xiàn)的價(jià)值下降。所以，控制由貨幣實(shí)際貶值引起的通貨膨脹，需要關(guān)注貨幣供給量。

2貨幣流通速度的變動(dòng)

貨幣流通速度影響著貨幣供給量。

某商品價(jià)格總額=某商品的單位價(jià)格×流通中某商品總量

在加總社會(huì)待實(shí)現(xiàn)商品的價(jià)格總額時(shí)，先不考慮價(jià)格水平的變動(dòng)，即設(shè)價(jià)格總水平為1，因此，有下面關(guān)系：社會(huì)待實(shí)現(xiàn)商品的價(jià)格總額=∑各種商品價(jià)格總額=價(jià)格總水平×實(shí)際GDP

以貨幣在一定時(shí)間內(nèi)的平均流通次數(shù)衡量速度，有公式(5)所示的貨幣流通量規(guī)律：貨幣流通量=待實(shí)現(xiàn)的商品價(jià)格總額／貨幣的平均流通次數(shù)(5)

由公式(5)可以得出公式(6)，這是馬克思的商品貨幣交易方程：價(jià)格總水平×實(shí)際GDP=貨幣流通量×貨幣的平均流通次數(shù)(6)

從形式上看，馬克思的商品貨幣交易方程與貨幣數(shù)量論的交易方程沒有區(qū)別，但是，它們在本質(zhì)上不同。以勞動(dòng)價(jià)值論為基礎(chǔ)的馬克思的貨幣流通規(guī)律說明：由于商品的價(jià)格由商品的價(jià)值量和貨幣的價(jià)值量共同決定，所以，當(dāng)貨幣流通速度、待實(shí)現(xiàn)的商品價(jià)格總額既定時(shí)，流通中的貨幣量由商品的價(jià)值總量和貨幣的價(jià)值總量共同決定。馬克思說：“流通手段是決定于流通商品的價(jià)格總額和貨幣流通的平均速度這一規(guī)律，還可以表述如下：已知商品價(jià)值總額和商品形態(tài)變化的平均速度，流通的貨幣或貨幣材料的量決定于貨幣本身的價(jià)值?！必泿艛?shù)量論則認(rèn)為，“在進(jìn)人流通過程時(shí)，商品沒有價(jià)格，貨幣也沒有價(jià)值，然后在這個(gè)過程內(nèi)，商品堆的一定部分同金屬堆的相應(yīng)部分相交換?！比鄙賰r(jià)值理論基礎(chǔ)的貨幣數(shù)量論無法說明，當(dāng)待交易的商品總量和貨幣流通速度也即馬克思所說的“商品形態(tài)變化的平均速度”確定不變時(shí)，貨幣量是如何決定的。

由公式(6)可見，貨幣流通速度對貨幣流通量進(jìn)而對商品的價(jià)格總水平產(chǎn)生影響，其影響機(jī)理是：貨幣流通速度加快(流通次數(shù)減少)，使貨幣的供給量大于待實(shí)現(xiàn)的商品價(jià)值總額對貨幣的需求量，貨幣的市場價(jià)格背離其內(nèi)在價(jià)格，表現(xiàn)為貨幣的市場價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)格，貨幣發(fā)生實(shí)際貶值，商品的價(jià)格總水平上升。貨幣流通速度加快是導(dǎo)致通貨膨脹的一個(gè)原因。所以，保持價(jià)格總水平不變，需要關(guān)注影響貨幣流通速度的因素，比如，利率上升、金融創(chuàng)新、放松金融管制，都會(huì)使貨幣的流通速度加快。

根據(jù)公式(6)馬克思的商品貨幣交易方程，從增長率的角度看，可以有公式(7)：通貨膨脹率=貨幣增長率-經(jīng)濟(jì)增長率+貨幣流通速度變動(dòng)率(7)

由公式(7)可見，控制由貨幣實(shí)際貶值引起的通貨膨脹，不僅要關(guān)注貨幣增長率，還要關(guān)注貨幣流通速度變動(dòng)率。馬克思的理論揭示了通貨膨脹可能發(fā)生的原因和機(jī)理，在金屬貨幣條件下，由于金是商品，有儲(chǔ)藏價(jià)值，作為儲(chǔ)藏手段，無論貨幣發(fā)生實(shí)際貶值還是相對貶值，貨幣都會(huì)自動(dòng)退出流通(甚至可以金銀器皿和首飾形式儲(chǔ)藏)，“貨幣貯藏的蓄水池，對于流通中的貨幣來說，既是排水渠，又是引水渠；因此，貨幣永遠(yuǎn)不會(huì)溢出它的流通的渠道?！彼?，在金屬貨幣條件下，市場機(jī)制能夠有效地調(diào)節(jié)貨幣流通量。通貨膨脹不會(huì)發(fā)生。

三、紙幣條件下的通貨膨脹

在馬克思的貨幣理論中，紙幣本身有流通規(guī)律：“紙幣的發(fā)行限于它象征地代表的金(或銀)的實(shí)際流通的數(shù)量?！彼裕R克思在金屬貨幣條件下所揭示出的價(jià)格總水平的決定和影響其變動(dòng)的因素、貨幣流通量規(guī)律等基本關(guān)系，都不會(huì)因?yàn)榧垘畔笳鞯卮斫饘儇泿哦淖?。但是，由于紙幣沒有了與金屬貨幣同等的貨幣貯藏的蓄水池功能，市場機(jī)制對貨幣流通量的調(diào)節(jié)出現(xiàn)失靈，如果紙幣發(fā)行量超過市場對其所代表的金屬貨幣需要量，就會(huì)發(fā)生紙幣實(shí)際貶值，產(chǎn)生通貨膨脹。如果由于生產(chǎn)商品的勞動(dòng)生產(chǎn)率下降，發(fā)生貨幣的相對貶值，則會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹和失業(yè)并存現(xiàn)象。

馬克思沒有討論非金本位制下的紙幣發(fā)行量的決定、變動(dòng)和通貨膨脹問題，這是馬克思的貨幣理論、通貨膨脹理論需要發(fā)展的地方。從紙幣量的決定看，在現(xiàn)代非金本位制下，事實(shí)上，需要有一個(gè)類似于金或銀這樣的商品作為決定紙幣發(fā)行量的錯(cuò)，當(dāng)紙幣發(fā)生較大規(guī)模貶值時(shí)，人們購買商品和黃金來盡量避免通貨膨脹的損失就是最好的說明。所以，歸根結(jié)底，商品和貨幣要等價(jià)交換，流通中的貨幣量由商品的價(jià)值量和金屬貨幣的價(jià)值量共同決定。從紙幣量的變動(dòng)看，依據(jù)馬克思的貨幣理論和商品貨幣交易方程推論，如果一國有一個(gè)明確的通貨膨脹率控制目標(biāo)，就意味著，當(dāng)年的紙幣增長率由經(jīng)濟(jì)增長率和貨幣流通速度增長率規(guī)定。如果紙幣增長率超過經(jīng)濟(jì)增長率和貨幣流通速度增長率之和時(shí)，就會(huì)使紙幣發(fā)生實(shí)際貶值，價(jià)格總水平上升，產(chǎn)生通貨膨脹。

篇4

近年來伴隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，通貨膨脹現(xiàn)象也日益明顯，導(dǎo)致我國宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，不能又快又好的發(fā)展，對民生問題產(chǎn)生了嚴(yán)重的影響。通貨膨脹即貨幣的供應(yīng)大于市場對它的需求，使貨幣貶值，其實(shí)質(zhì)是社會(huì)的需求大于了供給。在通貨膨脹的情況下人民收入的增長難以與物價(jià)的上漲保持一致，若長期不能滿足人民的生活需求，我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必將出現(xiàn)問題，所以通貨膨脹問題必須盡快解決。

1.我國現(xiàn)階段通貨膨脹的現(xiàn)狀

據(jù)有關(guān)資料報(bào)道，在2010年2月我國通貨膨脹率創(chuàng)下了16個(gè)月以來的最高紀(jì)錄，達(dá)到了2.7%，甚至超出分析師做出的預(yù)期。自此我國通貨膨脹現(xiàn)象一直存在，沒有得到實(shí)質(zhì)的改善。物價(jià)持續(xù)上漲。在工業(yè)方面，煤炭、礦石、金屬價(jià)格上漲，使通貨膨脹問題更加嚴(yán)重；在農(nóng)業(yè)方面，農(nóng)民使用的種子、化肥、農(nóng)藥等價(jià)格也有所上升，增加了農(nóng)民種地的成本。2010年有些國家受旱災(zāi)和洪災(zāi)的影響糧食減產(chǎn)，不可避免的對我國農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格產(chǎn)生了影響；在房地產(chǎn)行業(yè)，房價(jià)持續(xù)走高，許多人盲目購房來作為一種投資，盡管國家政府相關(guān)部門制定了一些相關(guān)的政策，卻沒有起到預(yù)期的效果。燃料、原材料價(jià)格上升，直接結(jié)果就是與其相關(guān)的產(chǎn)品價(jià)格上漲，這是成本因素導(dǎo)致通貨膨脹；在開放的經(jīng)濟(jì)市場中，由于國際商品價(jià)格增加、進(jìn)口成本增高以及國際市場價(jià)格的變化，造成我國商品價(jià)格受進(jìn)口商品價(jià)格的影響上漲，這是商品輸入因素導(dǎo)致通貨膨脹。

消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI和工業(yè)生產(chǎn)者指數(shù)即PPI是用來評(píng)價(jià)一個(gè)國家通貨膨脹的必不可少的指標(biāo)。商品價(jià)格總趨勢是上升的，雖然居民收入也在增長，卻與商品價(jià)格增長不成比例，難以跟上商品價(jià)格增長的速度，進(jìn)一步促進(jìn)了CPI的增長，嚴(yán)重威脅了我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。根據(jù)相關(guān)的資料顯示PPI環(huán)比繼續(xù)增長，同比增加3%到6%，并且據(jù)相關(guān)專業(yè)分析，未來的經(jīng)濟(jì)仍然會(huì)繼續(xù)增長，同比增長率可能會(huì)下降，這就意味著CPI和PPI會(huì)繼續(xù)緩慢增長，我國的通貨膨脹壓力會(huì)進(jìn)一步增大。并且官方公布CPI指數(shù)不計(jì)住房消費(fèi)，實(shí)際的CPI指數(shù)比公布的要略大一些。普通居民除了要忍受衣食住行以及醫(yī)療教育各方面帶來的負(fù)擔(dān)，還要面臨物價(jià)上漲的現(xiàn)實(shí)，使居民生活更加艱難。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，食品和原材料價(jià)格增長最多。在工業(yè)上，有色金、燃料以及化工原料增長速度達(dá)到了兩位數(shù)。自2009年開始，CPI和PPI指數(shù)從原來的負(fù)數(shù)變?yōu)榱苏龜?shù)，并開始一路上升，進(jìn)一步推動(dòng)了通貨膨脹。

2.我國通貨膨脹的形成原因

導(dǎo)致我國通貨膨脹的原因是多方面的，既有我國經(jīng)濟(jì)市場自身的原因，也有國際經(jīng)濟(jì)市場的影響因素。綜合各方面影響主要有一下幾個(gè)原因：

貨幣發(fā)行量大。通貨膨脹的直接原因是貨幣發(fā)行量過大。市場對貨幣的實(shí)際需求小于流通貨幣的發(fā)行量，解決通貨膨脹問題的關(guān)鍵是減少貨幣的發(fā)行量。中央銀行貨幣供應(yīng)量較大就會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹的問題。如果保證穩(wěn)定的供給貨幣，就能一定程度上保證物價(jià)的穩(wěn)定；相反，如果貨幣的供給突然增大，破壞了原來的穩(wěn)定，物價(jià)勢必增長。如若長期如此就會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹的問題。為了是我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，我國貨幣的發(fā)行量大比例增加，如今又面臨國際匯率的調(diào)整。這些都是我國貨幣貶值的原因，結(jié)果就是導(dǎo)致我國形成了通貨膨脹。

需求增加。我國在20世紀(jì)發(fā)生過兩輪以食品價(jià)格上漲為導(dǎo)火索引發(fā)的通貨膨脹，這一次的通貨膨脹也不例外。由于能源緊張，許多國家都開始加緊對生物能源的開發(fā)利用，增加了對玉米花生等糧食作物的需求量，產(chǎn)生的結(jié)果就是國際市場糧食價(jià)格大幅度增加，同時(shí)帶動(dòng)了我國糧食的價(jià)格上漲。在工業(yè)上，由于我國也在采用生物能、生物燃料等新興技術(shù)，對糧食需求增大，自然就促進(jìn)了糧食價(jià)格的增長。在國際貿(mào)易中，我國一直保持貿(mào)易順差，即我國對外出口量大，增加了供給壓力。此外，2009年的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)對我國產(chǎn)生了嚴(yán)重的影響，目前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在慢慢恢復(fù)，但各方面的需求量仍然大于供給，并且最近幾年自然災(zāi)害頻頻發(fā)生，對我國各方面的供需平衡產(chǎn)生了一定的影響。需求的增加使物價(jià)上漲，通貨膨脹。

固定資產(chǎn)投資增長過快。由于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展重投資輕消費(fèi)，導(dǎo)致投資在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展占有重要的地位。這一輪固定資產(chǎn)投資持續(xù)了六年之久，是因?yàn)橐恍┬袠I(yè)成本較低，利潤較大，并且資金流動(dòng)性較大，這些條件為投資提供了資金，產(chǎn)生了投資的動(dòng)力。投資和PPI息息相關(guān)。投資的增加導(dǎo)致原材料、能源的需求大于供給，相關(guān)的產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步上漲，同時(shí)造成了產(chǎn)能過剩的局面。我國內(nèi)需較弱，一直以來大量的商品出口，增加了我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展對國際經(jīng)濟(jì)市場的依賴性，還使原本就存在的貿(mào)易順差加大，大量增加了我國的外匯儲(chǔ)備，很大程度上增加了我國通貨膨脹的壓力。

2.4國際市場整體價(jià)格上升

我國經(jīng)濟(jì)市場是國際市場中的一部分，隨著我國不斷擴(kuò)大對外開放，國際經(jīng)濟(jì)狀況以及國際市場商品價(jià)格對我國經(jīng)濟(jì)市場的影響不斷增加。現(xiàn)階段我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲基本與國際水平保持一致。對外商來我國投資的鼓勵(lì)和進(jìn)出口貿(mào)易都影響到了價(jià)格水平。我國外匯的管理制度非常嚴(yán)格，人民幣匯率依舊固定，為了保證匯率的穩(wěn)定，中央銀行只能用本幣購買外匯，進(jìn)一步增加了外匯儲(chǔ)備，國內(nèi)貨幣供給增加，構(gòu)成通貨膨脹。

3.對策建議

結(jié)合上文，目前我國已經(jīng)出現(xiàn)了通貨膨脹的問題。但相對于我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，目前的通貨膨脹仍是溫和的，并不嚴(yán)重。所以只要采取相關(guān)舉措來抑制通貨膨脹我國的經(jīng)濟(jì)仍可以快速健康的發(fā)展。

中央銀行貨幣發(fā)行要從緊。我國通貨膨脹本質(zhì)是貨幣發(fā)行量大導(dǎo)致貨幣貶值的問題。很大一部分資金流入地產(chǎn)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)，而忽視了其他產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)的資金問題，這些產(chǎn)業(yè)供不應(yīng)求，物價(jià)上漲。所以中央銀行應(yīng)該減小貨幣供應(yīng)，并采取手段來吸回資金，比如增加利息來吸引資金，減少銀行貸款。此外還要減少地產(chǎn)行業(yè)的資金流入，增加對食物等企業(yè)的補(bǔ)助，以降低物價(jià)，平衡供求關(guān)系。需要引起注意的是匯率問題，應(yīng)防止外來資金的影響。

采取手段降低固定資產(chǎn)投資增長速度。要想遏制固定資產(chǎn)投資增長過快，就要加強(qiáng)國家的宏觀調(diào)控。運(yùn)用金融市場來轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長的方式，并且要改革資源環(huán)境的價(jià)格。此外還要減少資金的流動(dòng)，使可以投資的資金不再像原來一樣充裕；提高一些行業(yè)的門檻，提高投資的成本。綜合運(yùn)用法律、經(jīng)濟(jì)的手段大力調(diào)整那些高能耗的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，規(guī)范市場的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。

篇5

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；供需失衡；產(chǎn)生原因；影響；治理方法

一、通貨膨脹產(chǎn)生的原因

（一）由外匯儲(chǔ)備引起的供需失衡是通貨膨脹的內(nèi)在原因

通貨緊縮是社會(huì)總供需失衡，同樣，通貨膨脹的本質(zhì)也是社會(huì)總供需失衡。在有國際貿(mào)易的背景下，供需平衡在于：國內(nèi)供給+總進(jìn)口=國內(nèi)需求+總出口。當(dāng)總出口大于總進(jìn)口時(shí)，表現(xiàn)于順差，企業(yè)手中握有外匯存款。當(dāng)國家的這些外匯儲(chǔ)備并沒有用于進(jìn)口商品時(shí)，如果這種潛在購買力不老老實(shí)實(shí)地呆在銀行，或者僅用于購買股票之類的投資，理論上對任何商品的購買行為都會(huì)引起總供需失衡。有二個(gè)變量對這個(gè)通貨膨脹容度產(chǎn)生較大影響。一是內(nèi)需不足的程度，二是股市對儲(chǔ)蓄資金的吸納程度。首先，內(nèi)需不足是造成通貨緊縮的因素，它可與通貨膨脹因素相抵消。其次，股市對此筆資金的吸納程度，會(huì)較大地影響到當(dāng)期通貨膨脹率。因此，股市對儲(chǔ)蓄資金的吸納程度，是通貨膨脹容度的重要變量。

（二）低匯率價(jià)格傳導(dǎo)是通貨膨脹的外部原因

低匯率會(huì)在二個(gè)方向同時(shí)起作用，一是因?yàn)閰R價(jià)低。二是因?yàn)槌隹诘膮R價(jià)低，進(jìn)口的匯價(jià)高，這二種匯差疊加進(jìn)一步增高了原材料進(jìn)口成本。對于中國這樣以制造業(yè)出口為龍頭的國家，原材料導(dǎo)致的成本上漲，一方面嚴(yán)重地壓縮了企業(yè)利潤空間，另一方面也增加了物價(jià)上漲的壓力。原材料價(jià)格上漲最終將傳導(dǎo)到物價(jià)上，進(jìn)而引發(fā)更嚴(yán)重的通貨膨脹。通過上述客觀分析，至此我們可以清楚，我國當(dāng)前的通貨膨脹是由于低匯率造成國際對中國產(chǎn)品的消費(fèi)能力太盛；由于進(jìn)口高成本推高物價(jià)而必然引發(fā)的通貨膨脹因素，與順差外匯由央行轉(zhuǎn)換為國內(nèi)的人民幣購買力后所造成的總供需缺口而引發(fā)的通貨膨脹因素。

（三）勞動(dòng)力成本上升是通貨膨脹不容忽視的原因

長期以來，由于我國勞動(dòng)力無限供給的特征和勞動(dòng)力市場價(jià)格扭曲等因素的綜合影響，國內(nèi)勞動(dòng)生產(chǎn)率的上升不但沒有帶來實(shí)質(zhì)性的工資上漲，反而造成了出口產(chǎn)品價(jià)格的下降和對外貿(mào)易條件的惡化。

勞動(dòng)力成本上升的原因主要有兩個(gè)：一是獨(dú)生子女政策使得勞動(dòng)力供給開始減少；二是生活基本資料上漲。過去十年，由于勞動(dòng)力供給大于需求，勞動(dòng)力成本并未同經(jīng)濟(jì)發(fā)展一起增長，成就了低通脹高增長的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也成就了企業(yè)的超高利潤，這就是所謂的人口紅利效應(yīng)。其實(shí)，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在某種程度上，也要?dú)w功于中國勞動(dòng)力的利益犧牲。

二、當(dāng)前我國通貨膨脹的現(xiàn)狀分析

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最近公布，今年2月份，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)比上個(gè)月上漲了5.3%。這相當(dāng)國際公認(rèn)的通貨膨脹標(biāo)準(zhǔn)2%的2.65倍。這是我國歷史上、也可能是世界歷史少有的現(xiàn)象。通貨膨脹對國計(jì)民生有百害而無一利。因此，無論社會(huì)主義國家，還是資本主義國家，發(fā)展經(jīng)濟(jì)都力求避免通貨膨脹。

當(dāng)前通貨膨脹爆發(fā)的原因，主要是政府的財(cái)政赤字在急劇膨脹。對我國當(dāng)前的通貨膨脹態(tài)勢怎么估計(jì)？宏觀上應(yīng)當(dāng)看到，在高通貨膨脹的同時(shí)，還伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高速度。從現(xiàn)在的態(tài)勢看，官方還沒有下向好的方向轉(zhuǎn)變的決心。

三、通貨膨脹的效應(yīng)分析

通貨膨脹的變化影響到的并非是我們平常所見的絕對價(jià)格，相對價(jià)格對經(jīng)濟(jì)的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是收入和財(cái)富在不同階層之間的再分配；二是不同的產(chǎn)出和相對價(jià)格的扭曲，甚至是整個(gè)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出和就業(yè)的扭曲。

（一）通貨膨脹預(yù)期過度的負(fù)面影響

通貨膨脹預(yù)期過度，會(huì)對經(jīng)濟(jì)社會(huì)造成許多負(fù)面影響。

1、通貨膨脹預(yù)期過度會(huì)沖擊資本市場。我國銀行存款余額高達(dá)50萬億元，社會(huì)資金十分充足。在過度通貨膨脹預(yù)期下，人們擔(dān)心錢不再值錢，恐慌性地把錢投向資本市場，引起股市、房市劇烈波動(dòng)資本市場出現(xiàn)混亂。

2、通脹預(yù)期過度有可能引發(fā)“預(yù)期通脹”。我國農(nóng)產(chǎn)品和資源產(chǎn)品價(jià)格長期偏低，在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)過程中，這些產(chǎn)品價(jià)格會(huì)合理上漲。如果通貨膨脹預(yù)期過度，農(nóng)產(chǎn)品、食品和資源產(chǎn)品價(jià)格的合理上漲也會(huì)被人們誤認(rèn)為是通脹。

（二）未預(yù)期通貨膨脹的影響

1、通貨膨脹對生產(chǎn)發(fā)展的破壞

（1）通貨膨脹使企業(yè)的各項(xiàng)專用基金貶值，從而使企業(yè)的設(shè)備更新和技術(shù)改造難以進(jìn)行。（2）在通貨膨脹的條件下，由于原材料等初級(jí)產(chǎn)品的價(jià)格上漲往往快于生產(chǎn)成品，從而會(huì)增加生產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營成本。（3）通貨膨脹解除了企業(yè)價(jià)格競爭和非價(jià)格競爭的壓力，使企業(yè)既不必用以降低成本的方式贏得市場，也不必用提高產(chǎn)品質(zhì)量的各種措施來施壓增強(qiáng)競爭力。

2、通貨膨脹對金融業(yè)的影響

（1）對銀行負(fù)債的影響。銀行的資金主要來源于外部資金，發(fā)生通貨膨脹時(shí)，在名義利率不變的條件下，實(shí)際利率下降，銀行的利息負(fù)擔(dān)會(huì)減輕。（2）對銀行資產(chǎn)的影響。發(fā)生通貨膨脹時(shí)，銀行的實(shí)際利息收入會(huì)減少。在名義利率不變的情況下，實(shí)際利率下降，這是不利于銀行的。（3）通貨膨脹會(huì)降低借款成本，從而誘發(fā)過度的資金需求，迫使金融機(jī)構(gòu)不得不加強(qiáng)信貸配額管理，進(jìn)而削弱了金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營效率。

3、通貨膨脹使得我國已經(jīng)不平等的收入分配結(jié)構(gòu)更加不平等

通貨膨脹會(huì)使實(shí)際工資水平下降，從而降低了消費(fèi)者的實(shí)際生活水平，對低收入民眾的生活的沖擊最大。在物價(jià)持續(xù)上漲時(shí)期，為防止工薪階層的實(shí)際收入水平過度下降，進(jìn)行階段性的工資調(diào)整，但工資調(diào)整后物價(jià)又上漲，企業(yè)利潤會(huì)相應(yīng)增加，那些從利潤中分取收入的人能額外增加收益，從而加劇社會(huì)的分配不公。

四、通貨膨脹的治理

通貨膨脹的治理是一個(gè)復(fù)雜的工程，在治理通貨膨脹的過程中，既要從宏觀上消除通貨膨脹的根源，又要加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，還要考慮微觀經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)行為的變化。這些措施主要包括：

（一）維護(hù)物價(jià)穩(wěn)定的預(yù)期

政府首先應(yīng)該在輿論上引導(dǎo)人們形成物價(jià)穩(wěn)定的預(yù)期，使人們對未來物價(jià)環(huán)境充滿信心；另一方面，政府應(yīng)動(dòng)用儲(chǔ)備予以遏制，并協(xié)調(diào)相關(guān)物資的生產(chǎn)和進(jìn)口計(jì)劃，縮小未來的供求缺口，避免因供求缺口過大以致價(jià)格突然暴漲的現(xiàn)象，進(jìn)而對物價(jià)預(yù)期造成沖擊。

（二）貨幣政策

貨幣政策是最基本的宏觀經(jīng)濟(jì)政策之一，它也是治理通貨膨脹的一個(gè)重要手段。運(yùn)用貨幣政策來抑制通貨膨脹主要通過兩條途徑來實(shí)現(xiàn)，一是降低貨幣供應(yīng)量的增長率，以壓抑總需求；二是提高利率，以抑制投資需求，并刺激儲(chǔ)蓄增加，從而保證總需求與總供給的均衡。

（三）糧食生產(chǎn)，保護(hù)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，加大財(cái)政對農(nóng)業(yè)的扶持力度

加強(qiáng)防汛抗旱和農(nóng)作物田間管理，認(rèn)真做好糧源組織和調(diào)運(yùn)，確保市場糧食供應(yīng)，保持糧價(jià)基本穩(wěn)定。解決農(nóng)村居民收入低的問題，一靠加強(qiáng)糧食生產(chǎn)，二靠提高和保護(hù)農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格，三靠加快城鎮(zhèn)化進(jìn)程，四靠財(cái)政對農(nóng)村的轉(zhuǎn)移支付，加大政府對農(nóng)業(yè)和農(nóng)民的支持力度。（作者單位：西安體育學(xué)院研究生部）

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通貨膨脹；原因；政府政策措施

[中圖分類號(hào)]F822.5[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1009-9646（2011）08-0008-02

一、我國通貨膨脹的現(xiàn)狀

1.GDP增幅明顯

國家統(tǒng)計(jì)局今日了2010年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，全年GDP比上年增長10.3%，增速比上年加快1.1個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，一季度同比增長11.9%，二季度增長10.3%，三季度增長9.6%，四季度增長9.8%。此外，全年CPI同比上漲3.3%，其中12月份同比上漲4.6%，環(huán)比上漲0.5%。

2.CPI再創(chuàng)新高

繼2008年1月居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)創(chuàng)出1997年以來的月度新高達(dá)到7.1%后，2011年2月份我國CPI再創(chuàng)新高達(dá)到8.7%。從CPI的類別構(gòu)成中來看，食品價(jià)格上漲23.3%，居住類價(jià)格上漲6.6%，醫(yī)療保健及個(gè)人用品類價(jià)格上漲3.2%，煙酒及用品類價(jià)格上漲2.4%，家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)價(jià)格上漲2.1%，而衣著類、娛樂教育文化用品及服務(wù)類、交通和通信類繼續(xù)下跌，仍然延續(xù)這“五漲三落”的格局。

3.農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)穩(wěn)步上漲

從全球的范圍來看，生物能源的發(fā)展以及作為工業(yè)企業(yè)的原材料，使得農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍將維持穩(wěn)步上漲的趨勢。根據(jù)國家糧油中心數(shù)據(jù)，2010米年度總消費(fèi)量預(yù)計(jì)達(dá)到1.430億噸，工業(yè)消費(fèi)預(yù)計(jì)達(dá)到3100萬噸，占比達(dá)21.7%，較上年度提高350萬噸；2010年度總消費(fèi)量達(dá)到930萬噸，工業(yè)及其他消費(fèi)預(yù)計(jì)達(dá)到80萬噸，占比8.6%。

二、我國近期通貨膨脹的原因分析

1.由外匯儲(chǔ)備引起的供需失衡是通貨膨脹的內(nèi)在因素

通縮是社會(huì)總供需失衡，同樣，通脹的本質(zhì)也是社會(huì)總供需失衡，不過它與通縮相反，是總需求大于總供給。在有國際貿(mào)易的背景下，供需平衡在于：國內(nèi)供給＋總進(jìn)口＝國內(nèi)需求＋總出口。當(dāng)總出口大于總進(jìn)口時(shí)，表現(xiàn)于順差，企業(yè)手中握有外匯存款。此時(shí)，國內(nèi)的需求是大于國內(nèi)供給的，缺口部份就是順差中的外匯購買力，只有當(dāng)這些外匯用于進(jìn)口等額商品時(shí)，總供需才實(shí)現(xiàn)平衡。

2.由低匯率價(jià)格傳導(dǎo)是通貨膨脹的外部因素①

低匯率會(huì)在二個(gè)方向同時(shí)起作用，一是因?yàn)閰R價(jià)低，表現(xiàn)為人民幣商品、資產(chǎn)對外資來說特別便宜。因此引發(fā)外資不管是對能出口的商品，還是對不能出口的房地產(chǎn)，以及各種企業(yè)資產(chǎn)、證券資產(chǎn)都瘋狂購買。而進(jìn)口商品、國外資產(chǎn)對人民幣來說都顯會(huì)得特別，順差會(huì)越來越大。

3.過剩流動(dòng)性導(dǎo)致通貨膨脹

談到流動(dòng)性導(dǎo)致通貨膨脹時(shí)，一般經(jīng)濟(jì)學(xué)家都會(huì)以池塘的例子作比喻：全社會(huì)的商品就像一個(gè)池塘，貨幣就像里面的水，水多了，水位就高了，物價(jià)就升了。中國政府2007-2008年投入4萬億應(yīng)對金融危機(jī)，其中1.8萬億是直接投入到基礎(chǔ)建設(shè)中。

4.熱錢的涌入

美國的寬松的的貨幣政策導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫，大量的熱錢涌入新興市場。中國的熱錢量也達(dá)到了一個(gè)高點(diǎn)。大量的資金以各種方式涌入房地產(chǎn)行業(yè)，推高房價(jià)。

四、政府應(yīng)對此次通貨膨脹的建議措施

1.實(shí)行緊縮的財(cái)政政策，抑制投資與消費(fèi)需求

改革開放以來我國通貨膨脹的變化表明，投資和消費(fèi)需求的雙膨脹是造成我國通貨膨脹的直接原因，因此，抑制投資和消費(fèi)需求的膨脹應(yīng)是我國治理通貨膨脹的基本政策，其具體對策就是實(shí)行緊縮的財(cái)政政策：一是對引起投資需求膨脹的預(yù)算外資金實(shí)行嚴(yán)格的控制，確保投資總規(guī)模適度增長；二是堅(jiān)持平衡財(cái)政收支，減輕財(cái)政赤字對貨幣供給量增長的壓力。

2.實(shí)行適度擴(kuò)大的貨幣政策，造就增加社會(huì)有效總供給的良好基礎(chǔ)

從供給方面看我國通脹的成因在于總供給的增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于總需求的擴(kuò)張速度。因此，在抑制總需求擴(kuò)張的同時(shí)，要大力增強(qiáng)總供給的生產(chǎn)能力，增加社會(huì)有效供給，才能確保物價(jià)的長期穩(wěn)定。為此，一是要增強(qiáng)貨幣供給的產(chǎn)出效應(yīng)，提高貨幣資金的使用效率，使貨幣供給量在增加總供給、抑制總需求方面產(chǎn)生積極作用；二是要加強(qiáng)中央銀行的權(quán)威性和獨(dú)立性；三是推行傾斜或重點(diǎn)投資政策。

3.實(shí)行對工資、物價(jià)控制的收入分配政策

合理分配收入是治理通貨膨脹的重要政策工具，也是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的條件。為了完善收入分配政策，一是必須扭轉(zhuǎn)目前國民收入分配過多地向個(gè)人傾斜的格局，使職工收入做到公開化、貨幣化和規(guī)范化；二是明確規(guī)定并實(shí)行實(shí)際工資增長必須低于勞動(dòng)生產(chǎn)率增長的原則；三是健全和完善企業(yè)工資和獎(jiǎng)金的使用辦法，加強(qiáng)對企業(yè)財(cái)務(wù)和工資基金的全面監(jiān)督。

4.把需求管理政策和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策結(jié)合起來，治理結(jié)構(gòu)型的通貨膨脹

借鑒主要發(fā)達(dá)國家治理通貨膨脹的經(jīng)驗(yàn)，控制通貨膨脹的政策并非以單純降低通貨膨脹率為唯一目標(biāo)，而是要以實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)增長率為前提。因此，治理通貨膨脹是一項(xiàng)復(fù)雜、長期的任務(wù)。只有不斷地研究我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的新情況、新問題，才能制定有效的反通貨膨脹的政策措施，從而保持經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。

注釋：

①王國剛.當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)中若干熱點(diǎn)問題分析[J].國際金融研究.2004(6).

[1]閻坤.積極財(cái)政政策的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)分析[J].稅務(wù)研究,2002(6).

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篇7

一、對我國通貨膨脹成因的實(shí)證分析

一般情況下，世界各國多用GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)縮減指數(shù)或者是CPI來衡量通貨膨脹，這兩個(gè)指數(shù)雖不能相互替代，但是在變化趨勢上大體是一致的。根據(jù)尹艷林在《從治理通貨膨脹到防止通貨緊縮》一書中的論證，本文采用CPI來度量通貨膨脹。影響通貨膨脹的因素很多，但由于許多因素之間相互重疊，同時(shí)我們分析問題要有輕有重，重點(diǎn)要反映影響通貨膨脹的主要經(jīng)濟(jì)因素，所以有必要從諸多的影響因素中選出幾個(gè)具有代表性的因素。本文將選用GDP增長率、M1 (貨幣發(fā)行量)增長率、實(shí)際平均工資增長率和固定資產(chǎn)投資增長率進(jìn)行因素分析，而把其他影響通脹的因素作為隨機(jī)項(xiàng)來處理。

接著我們就運(yùn)用多因素分析方法來分析幾個(gè)主要的因素對我國CPI（即通貨膨脹率）影響程度的不同。

1.Granger因果檢驗(yàn)

在經(jīng)濟(jì)分析中，常常需要對經(jīng)濟(jì)變量之間的因果關(guān)系做出判斷。Granger因果檢驗(yàn)是對經(jīng)濟(jì)變量間的因果關(guān)系做出判斷的常用方法。本文Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)分析結(jié)果為：實(shí)際平均工資增長率與通貨膨脹的關(guān)系中更多地表現(xiàn)為通貨膨脹是實(shí)際平均工資增長率的格蘭杰原因，而固定資產(chǎn)投資總額增長率與通貨膨脹的格蘭杰關(guān)系并不明顯(具體檢驗(yàn)過程從略)。

2.ADF檢驗(yàn)

因?yàn)楸疚乃褂玫臄?shù)據(jù)均為時(shí)間序列數(shù)據(jù)，因此有必要對其進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，以確保使用OLS回歸的正確性。檢驗(yàn)結(jié)果表明，ADF檢驗(yàn)結(jié)果都大于5%水平的臨界值(具體檢驗(yàn)過程從略)。這也說明各個(gè)數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的，可以使用最小二乘法進(jìn)行回歸分析。

3.數(shù)學(xué)模型和參數(shù)估計(jì)

在確定了GDP增長率、M1增長率與通貨膨脹存在Granger因果關(guān)系，且各變量平穩(wěn)的基礎(chǔ)上，需要進(jìn)一步分析它們對通貨膨脹的影響程度，下面我們就根據(jù)19792006年的相關(guān)數(shù)據(jù)，擬合一個(gè)簡單的自回歸分布滯后模型，模型引入以下符號(hào)：Y―CPI（通貨膨脹率）；GDP―GDP增長率； M―M1增長率。結(jié)果如下：

從檢驗(yàn)結(jié)果看，調(diào)整后的R2值為0.8547，模型整體擬合效果較明顯。M(-1)與Y(-1)均通過了5％顯著水平上的T檢驗(yàn)，這也說明通貨膨脹和M1增長率以及上一期的通貨膨脹有較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。

從模型（1）中可以看到我國通貨膨脹的主要因素是M1、GDP增長。其中，M1增長是構(gòu)成物價(jià)變化的直接因素，而GDP增長是構(gòu)成物價(jià)變化的間接原因，我們在治理通貨膨脹時(shí)，應(yīng)該從主要因素入手。模型結(jié)果顯示，這兩個(gè)因素中，我們可以加以控制的是M1增長率，M1增長率每增加一個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹增長0.55個(gè)百分點(diǎn)。從近一年的實(shí)施的政策來看，國家禁止某些行業(yè)的過度投資，中國人民銀行連續(xù)5次加息和9次提高存款準(zhǔn)備金率，并嚴(yán)格控制商業(yè)銀行信貸規(guī)模的舉措，都是從這個(gè)角度來治理通脹的。

二、對策建議

1.認(rèn)清經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹之間存在的關(guān)系

雖然 Granger檢驗(yàn)說明通貨膨脹是GDP增長的原因，不過模型（1）卻說明GDP的增長對通貨膨脹的影響是不顯著的?，F(xiàn)代主流西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的觀點(diǎn)是：在長期中，通貨膨脹與就業(yè)和產(chǎn)出水平之間并不存在直接的、必然的聯(lián)系，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浀挠绊憰?huì)被利率的同比例上升所抵消。但是在短期中，兩者存在著一定的相關(guān)關(guān)系在短期內(nèi)，由于意料之外的需求拉動(dòng)的通貨膨脹會(huì)使產(chǎn)品價(jià)格的上漲快于貨幣工資率的上漲，實(shí)際工資率會(huì)有所降低，從而促進(jìn)企業(yè)增雇工人、擴(kuò)大產(chǎn)量以謀取利潤，使就業(yè)和國民產(chǎn)出增加，即通貨膨脹有利于國民產(chǎn)出。但工人們不會(huì)長期容忍貨幣工資率滯后于產(chǎn)品價(jià)格上漲的情況，肯定會(huì)要求增加工資。一旦工資提高了，通貨膨脹促使就業(yè)和產(chǎn)出增加的效果就會(huì)消失。因此，通貨膨脹對就業(yè)和國民產(chǎn)出的影響只在短期內(nèi)有效。。一般來說，輕度的通貨膨脹并不影響國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，相反它可為國家的基本建設(shè)籌集一筆可觀的資金，可以促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。但是，當(dāng)通貨膨脹率超過5%接近10%時(shí)，要提高警惕；當(dāng)通貨膨脹率超過10%時(shí)，就必須亮起紅燈，立即采取緊縮銀根、縮小基本建設(shè)規(guī)模、提高銀行利率等綜合措施，防止進(jìn)一步演變成可怕的惡性通貨膨脹。不過，筆者認(rèn)為絕對不能依靠通貨膨脹來刺激經(jīng)濟(jì)增長！因?yàn)殚L期的通貨膨脹不僅會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)生活的混亂，人民實(shí)際收入的減少，甚至?xí)斐缮鐣?huì)的混亂；還有就是這樣可能會(huì)使政府對通貨膨脹引起的經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生依賴性。要注意的是長期穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長的影響因素不是單一的，它是由需求、供給、結(jié)構(gòu)、制度等多方面因素共同作用的結(jié)果。

2.積極引導(dǎo)人們對通貨膨脹的預(yù)期

由于模型（2）告訴我們本期的通貨膨脹和上一期的通貨膨脹有較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，即人們對通貨膨脹的預(yù)期，相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.824。所以想抑制或者防范通貨膨脹危機(jī)，就要引導(dǎo)人們對通貨膨脹的預(yù)期。積極進(jìn)行價(jià)格改革無疑是最得力的辦法，尤其是要加強(qiáng)對壟斷行業(yè)定價(jià)的市場化改革，并加強(qiáng)對流通領(lǐng)域的管理，盡力保持市場物價(jià)總水平的基本穩(wěn)定。在這卻不得不提到一件事：2006年底，國家發(fā)改委宣布國有資產(chǎn)在七大行業(yè)中不能退出，這七大行業(yè)是：軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、民航和航運(yùn)。筆者覺得除了軍工和電網(wǎng)電力以外，其余行業(yè)都應(yīng)該引入競爭。因?yàn)橛捎谡蛧袎艛嗥髽I(yè)掌握了公用行業(yè)產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)，也就是說，它們還沒有形成市場定價(jià)機(jī)制。由于受部門利益的影響，現(xiàn)在多數(shù)公共產(chǎn)品壟斷行業(yè)，對價(jià)格改革本身并不很感興趣，但對于利用提價(jià)來獲取利潤的積極性很高，每一次只要講改革，就以成本增加企業(yè)虧損為由，向政府提出各種各樣的要求。這種信息不對稱使得每次價(jià)格改革，實(shí)質(zhì)都變成了一輪新的提價(jià)。這與國家進(jìn)行市場化改革的初衷無疑是相違背的，對于人們形成合理的價(jià)格預(yù)期有害無益。

3.緩解通貨膨脹壓力，要注意貨幣政策的運(yùn)用

從模型（2）分析結(jié)果來看，我國發(fā)生的通貨膨脹本質(zhì)上就是一種貨幣現(xiàn)象。相關(guān)系數(shù)是0.54469，具體說來就是當(dāng)貨幣供應(yīng)變動(dòng)一個(gè)單位，相應(yīng)會(huì)引起通貨膨脹同方向變動(dòng)0.54469個(gè)單位。上面的Granger檢驗(yàn)表明貨幣供應(yīng)增長對通貨膨脹具有正面效應(yīng)，而通貨膨脹不影響貨幣供應(yīng)量，這表明中國貨幣供應(yīng)是非中性和外生的。不過這里要注意的是M1增長率對通貨膨脹的影響有滯后期。經(jīng)驗(yàn)顯示，這個(gè)時(shí)滯期至少要半年到一年的時(shí)間，所以在決策時(shí)應(yīng)該充分考慮這一點(diǎn)。央行應(yīng)該努力減少自己決策時(shí)存在的內(nèi)部時(shí)滯，也就是認(rèn)識(shí)時(shí)滯和行動(dòng)時(shí)滯，以免因?yàn)闀r(shí)間滯后造成負(fù)效應(yīng)。而價(jià)格傳導(dǎo)也會(huì)有3～6個(gè)月的滯后期。還有就是物價(jià)上漲的翹尾因素，可能會(huì)引起物價(jià)的進(jìn)一步上漲。根據(jù)上述結(jié)論，我們在采用宏觀貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)時(shí)，要通過多種政策工具搭配使用來協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，同時(shí)完善我國的市場經(jīng)濟(jì)制度和金融市場，使市場機(jī)制在資源配置和利用中發(fā)揮更大的作用。

篇8

許多人預(yù)測或斷言各國量化寬松貨幣政策必然導(dǎo)致全球惡性通貨膨脹。事實(shí)如何呢？量化寬松貨幣政策既沒有像一些人樂觀預(yù)期的那樣，刺激經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇，也沒有像另外一些人悲觀預(yù)測的那樣，導(dǎo)致全球出現(xiàn)惡性通貨膨脹。這究竟是為什么呢？

事實(shí)迫使我們必須修正甚至放棄經(jīng)典貨幣理論，從新的角度來反思和改造貨幣理論。我以為，新的貨幣理論必須著力闡釋三個(gè)基本課題。

其一，經(jīng)濟(jì)體系為何會(huì)陷入負(fù)利率的流動(dòng)性陷阱。凱恩斯《通論》首次系統(tǒng)闡述流動(dòng)性陷阱，但他強(qiáng)調(diào)的是低利率水平的流動(dòng)性陷阱，并不認(rèn)為名義利率會(huì)降低到零水平以下，成為名義負(fù)利率。過去數(shù)年里，美、歐、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體深陷負(fù)利率的流動(dòng)性陷阱，確實(shí)是一個(gè)完全嶄新的現(xiàn)象，我們至今沒有滿意的解釋。名義負(fù)利率條件下，不僅常規(guī)貨幣政策失效，非常規(guī)的量化寬松貨幣政策亦失效。

其二，名義負(fù)利率條件下，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制與通常情形下的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制顯然不同。一旦經(jīng)濟(jì)墮入名義負(fù)利率的流動(dòng)性陷阱，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制究竟如何？有許多理論模型試圖回答此問題，不過滿意的答案還沒有浮出水面。

有一點(diǎn)可以肯定，一旦經(jīng)濟(jì)體系墮入名義負(fù)利率的流動(dòng)性陷阱，中央銀行所創(chuàng)造的貨幣洪水，就無法流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)里，或者主要部分流不到實(shí)體經(jīng)濟(jì)體系。原則上，中央銀行創(chuàng)造的流動(dòng)性或基礎(chǔ)貨幣，至少可以流到四個(gè)池子里：第一個(gè)池子是貨幣市場（包括債券市場和外匯市場）；第二個(gè)池子是股票和房地產(chǎn)等金融資產(chǎn)市場；第三個(gè)池子是銀行體系，形成銀行體系的超額儲(chǔ)備；第四個(gè)池子才是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

一旦經(jīng)濟(jì)體系墮入名義負(fù)利率的流動(dòng)性陷阱，銀行、公司、家庭和個(gè)人都處于漫長而艱苦的去杠桿化過程，信貸供給和需求必然受到嚴(yán)重遏制?；A(chǔ)貨幣難以形成信用創(chuàng)造，貨幣就流不到第四個(gè)池子里，反而主要流到另外三個(gè)池子里去了。

多輪量化寬松貨幣政策之后，銀行體系超額儲(chǔ)備急劇增加，資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲，資產(chǎn)通貨膨脹日益嚴(yán)峻，債券市場持續(xù)火爆，外匯交易與日俱增，衍生金融交易恢復(fù)天量，股票指數(shù)連創(chuàng)新高。這一切皆說明新的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制完全取代了傳統(tǒng)的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制。

既然央行創(chuàng)造的貨幣洪水沒有流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)里，通常意義上的惡性通貨膨脹就不會(huì)發(fā)生。當(dāng)然，資產(chǎn)價(jià)格通脹，虛擬經(jīng)濟(jì)暴漲，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離，亦是另外一種意義的通貨膨脹，亦可能最終導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的惡性通脹。它們之間的傳導(dǎo)機(jī)制亦是貨幣理論需要重點(diǎn)研究的課題。

篇9

關(guān)鍵詞:通貨膨脹 投資困境 理性選擇

在2007-2008年美國的金融危機(jī)對我國的沖擊下，我國的CPI指數(shù)呈明顯的上升的趨勢，伴隨而來的是物價(jià)水平的不斷飛速上漲，整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展在一定程度上受到了制約。在投資者個(gè)人的投資理財(cái)中，如何才能在愈演愈熱的通貨膨脹的環(huán)境下實(shí)現(xiàn)個(gè)人資產(chǎn)的保值和增值，已經(jīng)成為了個(gè)人投資理財(cái)中不得不面對的問題。

一、我國通貨膨脹的現(xiàn)狀

縱觀中國近幾年來以蔬果、肉蛋、糧油、蒜、綠豆等為首的農(nóng)副產(chǎn)品呈現(xiàn)瘋漲之勢。漲幅之快令人咋舌。甚至還有學(xué)者將大蒜一類與黃金這類投資理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行比較，他們認(rèn)為炒大蒜都要比投資黃金回報(bào)更高。姑且不論這樣的比較是否恰當(dāng)，但是卻也從側(cè)面體現(xiàn)了如今物價(jià)飛漲的事實(shí)。如果說物價(jià)飛漲困擾我們的是溫飽問題，房地產(chǎn)泡沫則是讓老百姓難尋安身之所，而這一切似乎都在遵循著歷史的足跡走向相同的結(jié)果——通貨膨脹。自從2008年以來，中國受到世界金融危機(jī)的影響，導(dǎo)致我國食品的價(jià)格不斷上漲，使我國的CPI指數(shù)一直保持著上升的趨勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)2011年1月我國的CPI指數(shù)已經(jīng)一路飛升到了5.5%，2、3、4月更是一直持續(xù)在5.4%-5.6%的漲幅居高不下，同比去年增長了4.9%。眾多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，CPI數(shù)據(jù)預(yù)示著中國經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)通貨膨脹。

二、通貨膨脹的定義

想要了解通貨膨脹對我們造成的危害，以及我們應(yīng)該利用怎樣的方式來規(guī)避和化解它對我們不利的影響，那么我們必須先清楚它的概念，縱觀經(jīng)濟(jì)學(xué)界，對通貨膨脹的定義有多種解釋，相比較而言筆者更傾向于這種解釋：

通貨膨脹指在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實(shí)際需求，也即現(xiàn)實(shí)購買力大于產(chǎn)出供給，導(dǎo)致貨幣貶值，而引起的一段時(shí)間內(nèi)物價(jià)持續(xù)而普遍地上漲現(xiàn)象。其實(shí)質(zhì)是社會(huì)總需求大于社會(huì)總供給（供遠(yuǎn)小于求）。

三、通貨膨脹下居民投資的困境

溫總理以前曾對通貨膨脹做出了一個(gè)合理而形象的比喻：“它就好似一只猛虎，一旦將它放了出來，就再難把它關(guān)回去?！比欢覀儾坏貌幻鎸σ粋€(gè)嚴(yán)重的問題，如今的通貨膨脹對老百姓的生產(chǎn)生活造成了極大的沖擊，手中的錢越發(fā)變得不再值錢了，這樣，他們就迫切需要找尋一個(gè)理性的方式至少來達(dá)到保值的目的。

然后在當(dāng)今愈演愈烈的通貨膨脹的危機(jī)下，居民在追尋合理的投資保值的方式中會(huì)面臨許許多多的困難，同時(shí)這也給我們帶來了機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

(一)收入與物價(jià)不成比例增長

通貨膨脹直接導(dǎo)致紙幣貶值，如果居民的收入沒有變化，生活水平質(zhì)量就會(huì)下降，造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活秩序混亂，不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但在通貨膨脹下,人們?yōu)榱艘?guī)避通貨膨脹,都在不停的炒作實(shí)物,一些日常基本必須的農(nóng)副食品已經(jīng)被炒得很離譜,完全違背價(jià)值規(guī)律的作用,導(dǎo)致居民的消費(fèi)支出日益增加,但是工資的增長速度卻十分緩慢。然而按照目前來看,若將錢存進(jìn)銀行，只能造成負(fù)利率的現(xiàn)象。

(二)盲目跟風(fēng)投資房地產(chǎn)

通過我們小組的問卷調(diào)查，在當(dāng)前通貨膨脹的影響下，27.2%的人選擇投資房產(chǎn)，從長遠(yuǎn)來看，房地產(chǎn)是最適合對抗通貨膨脹的資產(chǎn)之一，筆者所說的房地產(chǎn)是最適合對抗通貨膨脹的資產(chǎn)之一是在通貨膨脹還處在初期比較溫和的階段，而如今中國的通貨膨脹已經(jīng)超過5%達(dá)到惡性通貨膨脹的階段，并且由于中國的特殊性，通過我們的調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)中國目前的經(jīng)濟(jì)隱患正是房地產(chǎn)行業(yè)。不僅因?yàn)槲覀兪侨丝诖髧?，在很大程度上對房產(chǎn)有著剛性的需求，更因?yàn)楦簧毯拓?cái)團(tuán)的投機(jī)行為的嚴(yán)重，加上一直以來被所謂的專家和學(xué)者叫板了一年的樓市的拐點(diǎn)非但沒有出現(xiàn)，反而房價(jià)如芝麻開花節(jié)節(jié)高。面對國務(wù)院空前絕后的控樓壓制政策，在短期內(nèi)卻收效甚微，這些都在無形中給了對房價(jià)期望較高的人民更多的底氣，而正是由于這種對于房地產(chǎn)而言過高的預(yù)期勢必會(huì)形成一種失去理性的偏執(zhí)。

(三)投資證券領(lǐng)域的困惑

通過筆者的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，21.65%的居民選擇投資證券領(lǐng)域，而我國居民在證券投資領(lǐng)域多數(shù)是選擇投資股票和債券。曾有一種經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)曾闡述到:良性的通貨膨脹對股市是利好的，而惡性通貨膨脹對股市則是起抑制作用。面對央行不斷加息，提高存款準(zhǔn)備金抵擋通貨膨脹的影響，加大社會(huì)上閑散資金的回收力度，那么流入股市的資金必定在不斷的減少，銀行在預(yù)期上所承受的風(fēng)險(xiǎn)更大，但是收益卻更小。大盤的銀行權(quán)重股會(huì)損失慘重，估價(jià)下跌，這就導(dǎo)致股市在很大程度上會(huì)趨于萎靡的狀態(tài)。

(四)盲目跟風(fēng)投資黃金

隨著金融市場的不斷發(fā)展，黃金作為一種投資產(chǎn)品越來越得到重視，據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)2.70%的居民選擇投資黃金。筆者認(rèn)為黃金有三大好處，第一就是它的可分割性，這一點(diǎn)是很多實(shí)物商品所不具備的，第二是黃金的體積小，第三是黃金的可即時(shí)兌換性，在任何國家任何地方，黃金都是可隨時(shí)兌現(xiàn)的。但是目前黃金的情況是從250美元一路飛升到1400多美元，但目前國內(nèi)的黃金投資途徑有：實(shí)物金、Au(T+D)以及“紙黃金”，國內(nèi)的Au(T+D)尚未對個(gè)人開放；而紙黃金手續(xù)費(fèi)高出國際標(biāo)準(zhǔn)1美元多，并且不允許實(shí)物交割，加上銀行的紙黃金交易平臺(tái)不是國際標(biāo)準(zhǔn)盤，在“紙黃金”交易中，銀行是永遠(yuǎn)的贏家。所以，適合個(gè)人投資者的黃金投資渠道就只有實(shí)物黃金。實(shí)物黃金在理論上是可以持有，但是面對目前的現(xiàn)況及價(jià)格因素的考慮，筆者認(rèn)為實(shí)物黃金是不太適合大量持有的。

(五)理財(cái)顧問的非專業(yè)性

通過筆者所在小組的調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)，23.68%的居民認(rèn)為制約投資的因素是缺乏專業(yè)的投資分析意見。在這一點(diǎn)上主要表現(xiàn)為：居民以及投資者的投資理財(cái)能力明顯不足，各個(gè)理財(cái)機(jī)構(gòu)在開發(fā)各類理財(cái)產(chǎn)品時(shí)過多地看重了營銷手段，從而忽視了對理財(cái)產(chǎn)品本身業(yè)務(wù)的多樣化和專業(yè)的需求化。這種目光短淺的行為與理財(cái)業(yè)務(wù)“量身定做”的業(yè)務(wù)內(nèi)涵相去甚遠(yuǎn)，從本質(zhì)上扭曲了理財(cái)業(yè)務(wù)是以人為本的精髓。更何況還有一些機(jī)構(gòu)受法律法規(guī)的限制，投資渠道相對較狹窄，很多領(lǐng)域無法涉足，所以很難為客戶提供最佳的投資理財(cái)建議以及投資理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品。

四、居民投資的理性投資選擇

通過筆者所在小組的討論以及收集的數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為對于居民消費(fèi)者而言，應(yīng)該從自身的實(shí)際情況出發(fā)，尋找適合自身的投資保值方法，而不應(yīng)該盲目跟風(fēng)或者眼高手低，要充分衡量自身承受風(fēng)險(xiǎn)的能力，才能做出屬于自己的投資理財(cái)?shù)睦硇赃x擇。為此，針對以上居民的投資面臨的困境，筆者提出以下幾點(diǎn)應(yīng)對策略：

(一)適當(dāng)采用保險(xiǎn)方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

在當(dāng)今高通貨膨脹的預(yù)期下，任何形式下的投資都是風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的，當(dāng)人們面臨生病，養(yǎng)老意外等各種突況之時(shí)，能及時(shí)到來一筆現(xiàn)金，確保人們的正常生活不受危機(jī)干擾的影響，確保生活的有序穩(wěn)步前進(jìn)?？偠灾ｋU(xiǎn)雖然不能向某些理財(cái)產(chǎn)品那樣帶給我們豐富的收益，但是它本身所具備的保障功能是其他投資理財(cái)產(chǎn)品所無法比擬的。

(二)理性對待房地產(chǎn)的投資

從理性的角度出發(fā)，我們可以知道，真實(shí)的住房的價(jià)值應(yīng)該是他的使用價(jià)值而非投資價(jià)值。這種偏執(zhí)的觀念是極度危險(xiǎn)的。中國獨(dú)有的社會(huì)體制決定了國家政策的直接性，迅速性，如果通貨膨脹進(jìn)一步的惡化，物價(jià)水平超過了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，必定還會(huì)推動(dòng)房價(jià)的不斷上漲，面對日益增長的泡沫房地產(chǎn)，會(huì)使市場逐步失去理性，房地產(chǎn)泡沫終將破滅，至此我們應(yīng)該保持清醒的頭腦，合理規(guī)劃。

(三)合理投資實(shí)物，減少手持現(xiàn)金

當(dāng)今最大的實(shí)物投資無疑是玉器和黃金。如今玉器收藏目前正上演著瘋狂的石頭，據(jù)調(diào)查顯示，1980年，一級(jí)和田玉山料的價(jià)格為每公斤80元，到2009年已突破每公斤100萬元，今年更爆出一塊20克特等的帶棗紅皮小籽料以200萬元成交，平均每克達(dá)到了10萬元的天價(jià)。與此同時(shí)，鉆石也在迅速升溫，從去年5月至今短短一年的時(shí)間內(nèi)，全國的鉆石銷售量突破10億元，其中2克拉到5克拉的鉆石的鉆石同比增長已經(jīng)超過了40%，裸鉆價(jià)格的漲幅更是超過了黃金。面對日益嚴(yán)重的通貨膨脹，玉石和鉆石無疑也是首選的保值品，但是飾物比裸鉆和裸玉石也許會(huì)更好，因?yàn)轱椢锟梢耘宕?，美觀大方，不用占用其他儲(chǔ)存空間，節(jié)約儲(chǔ)存的成本，而且當(dāng)前隨著人們的觀念的上漲，比如結(jié)婚的人更加迫切追求鉆石等，玉石從某個(gè)側(cè)面來說也是收藏家和喜歡裝飾的人的愛好之一。對于黃金來說，雖然當(dāng)期黃金價(jià)格過高，但是從保值的目的出發(fā)，我們建議每年固定的時(shí)刻買入50克左右的黃金，每一年買一次，不用擔(dān)心未來的漲和跌。比如居民從40歲開始購買，每一年買買到60歲，那差不多是20個(gè)50克黃金單位，那么從60歲退休的時(shí)候，筆者建議他每年賣出50克，這樣就可以補(bǔ)充他的退休的那部分收益，從一輩子來看，其實(shí)是最保值的。

(四)投資不再流通的人民幣和紀(jì)念幣

老版人民幣的和國家限量發(fā)行的紀(jì)念幣的保值。紀(jì)念幣是國家在某一特定時(shí)期限量發(fā)行的，具有很高的價(jià)值，且數(shù)量極其有限，而老版的人民幣，也隨著新版人民幣的發(fā)行，而逐漸退出流通領(lǐng)域進(jìn)入的投資領(lǐng)域。據(jù)悉，現(xiàn)在市場上普遍已經(jīng)沒有2元錢的紙幣的流通，但是在2年前左右，2元錢的紙幣還是隨處可見，如今據(jù)我們調(diào)查，一張2元錢的紙幣（未翻新）的已經(jīng)炒作到了50元錢，相對于它本身的價(jià)值來說整整2年期間翻漲了25倍。所以說老版的人民幣的升值和保值的空間是非常大了。

五、結(jié)束語

總之，在通貨膨脹環(huán)境下，無論任何投資都應(yīng)該從投資者個(gè)人的實(shí)際情況出發(fā)，不能僅看潛在回報(bào)率的高低，同時(shí)還要考慮流動(dòng)性需求、投資期限、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資工具的選擇等因素，這是個(gè)人投資理財(cái)?shù)幕驹瓌t之一。這樣既能保持較好的流動(dòng)性，又可以增加收益，更重要的是它能最大限度地減少通貨膨脹帶來的損失。

參考文獻(xiàn):

[1]黃鈺淇.用歷史的眼光透析今天的通貨膨脹[C].經(jīng)濟(jì)論壇.2011

篇10

在資本市場，債券和股票是主要投資工具。雖然債券投資對許多人來講比較復(fù)雜，但其本質(zhì)就是借錢出去，然后收取本息。描述債券需要兩個(gè)基本特征：債券期限（Maturity）和債券發(fā)行者的還錢信譽(yù)（Credit Rating）。一般來講，債券到期時(shí)間越長，債券利率越高（夜長夢多）；債券發(fā)行單位還錢信譽(yù)越低，債券利率越高（擔(dān)心肉包子打狗）。

在世界資本市場中，債券的份額大約是股票市場的三倍。根據(jù)2010年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球資本市場的總額大約212萬億美元，其中債券市場占157萬億，股票市場占55萬億。在投資領(lǐng)域，如果忽視債券市場的存在，應(yīng)該是很遺憾的事，因?yàn)閭袌霭S多國際政治和經(jīng)濟(jì)投資信息。債券市場不僅在資本市場所占份額高，其發(fā)行單位也極廣。發(fā)行債券的有世界各國政府、各，＼地方政府、企業(yè)單位、事業(yè)單位、醫(yī)院和大學(xué)等各種單位和部門。而股票發(fā)行僅來自于上市公司，所以債券市場的信息量比股票市場信息量大很多。

過去十余年，股票市場經(jīng)歷了高科技股票泡沫的破滅和美國房地產(chǎn)泡沫的破滅，現(xiàn)在又發(fā)生了歐洲債務(wù)危機(jī)，所以許多投資者痛定思痛，下決心離開股票市場，從而轉(zhuǎn)投債券市場。因?yàn)橘徺I單個(gè)債券比較困難，所以債券投資基本都是購買債券基金。

不幸的是，許多投資人在購買債券基金時(shí)，未必真的了解債券投資的風(fēng)險(xiǎn)，更多的可能是被別人兜售的結(jié)果。我自己就經(jīng)常收到投資公司的電話，要給我提供債券投資方面的建議，我請他先講講債券投資的基本特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果是對方基本說不出來，所以也沒有成交。

債券投資法則，第一條是投資期限。投資一年和投資十年的風(fēng)險(xiǎn)是完全不一樣的。你到銀行存款，存一年定期和存十年定期的利率是不同的。銀行為了補(bǔ)償存款十年的風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)給出相應(yīng)的高利率。所以債券市場有利率上升曲線，橫軸是時(shí)間，縱軸是利率，這個(gè)曲線一般是上升曲線。如果這個(gè)曲線不是上升曲線，而是下降曲線，業(yè)內(nèi)人士稱為曲線翻轉(zhuǎn)，預(yù)示經(jīng)濟(jì)危機(jī)的來臨。這個(gè)預(yù)測雖然不是百分之百的準(zhǔn)確，但成功率十之八九。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行現(xiàn)在搞利率操作，就是發(fā)行短期債券，購買長期債券，目的是把利率曲線拉平。降低長期利率，可以間接降低房屋按揭利率，刺激房屋市場，因?yàn)榉课莅唇抑饕允昶谡畟首鰠⒄罩笜?biāo)。

債券投資的主要風(fēng)險(xiǎn)是通貨膨脹的發(fā)生。債券投資是借錢出去，收取利息和本金。如果債券投資的利率是2%，而通貨膨脹率也是2%，那么債券投資基本保值，不賠不賺?，F(xiàn)在美國十年期政府債券利率在1.5%左右，而美國政府官方公布的通貨膨脹率是2.1%左右，所以賠錢已經(jīng)在發(fā)生。如果根據(jù)民間的計(jì)算方法，美國實(shí)際通貨膨脹率可能每年要到3%或者更高。有人用美國老百姓每個(gè)月必須購買的物品計(jì)算通貨膨脹率，去年這些物品的增長率大約8%，今年應(yīng)該會(huì)超過10%。

質(zhì)券投資利率風(fēng)險(xiǎn)以外，還有信用風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在美國政府債券和德國政府債券利率很低，是因?yàn)榇蠹艺J(rèn)為美國和德國有錢還債，所以沒有太多信用風(fēng)險(xiǎn)。希臘和西班牙等“笨豬五國”政府發(fā)行的同期債券利率高許多，其關(guān)鍵在于，這些國家的債務(wù)可能會(huì)到期不還。希臘政府債券已經(jīng)經(jīng)歷了事實(shí)上的破產(chǎn)，會(huì)不會(huì)再來一次，現(xiàn)在還很難講。