導(dǎo)語：如何才能寫好一篇金融數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞:不良債權(quán)處置國有資產(chǎn)流失的現(xiàn)狀、原因與對策

1996年,廣東某地抽紗公司向中行貸款780萬元,政策性剝離該貸款轉(zhuǎn)交東方資產(chǎn)管理公司(下稱東方公司),東方公司以合資為名移交某威公司,某威公司轉(zhuǎn)讓給南某公司,南某公司向某中院,中院判決抽紗公司償債1800萬元(本息),抽紗公司上訴,省高院發(fā)回重審。重審期間,抽紗公司支付325萬元,與南某公司調(diào)解結(jié)案。該貸款不屬于政策性剝離范圍,抽紗公司房地產(chǎn)價格近4000萬元,抵押物價值少于2000萬元,為什么能達成調(diào)解,該債權(quán)處置內(nèi)部評估格如何確定?南某公司如何取得債權(quán)的?職工權(quán)益應(yīng)當如何保護?法院應(yīng)當如何審判、執(zhí)行,筆者結(jié)合該案,從金融資產(chǎn)管理公司、服務(wù)中介、國有企業(yè)債務(wù)人與國有資產(chǎn)管理部門、政府監(jiān)管、司法審判等多個方面探索不良債權(quán)處置國有資產(chǎn)流失的現(xiàn)狀、原因與對策,力爭能有效制止犯罪,保護國有金融資產(chǎn)和職工權(quán)益,維護社會經(jīng)濟秩序。

一、不良債權(quán)處置的存在問題及原因分析

1、金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)過程中,導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失的突出問題:

(1)不良債權(quán)定價機制不完善,缺少有效的外部監(jiān)督和約束,容易出現(xiàn)內(nèi)部人控制、低價賤賣等問題。

(2)評估程序欠缺規(guī)范,評估機構(gòu)多由金融資產(chǎn)管理公司自行委托,評估結(jié)果亦由其自行認定,容易導(dǎo)致評估價格與不良債權(quán)的真實價值大幅偏離。

(3)金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)控系統(tǒng)在實踐中操作性不強,常流于形式。實際處置資產(chǎn)過程不透明,內(nèi)部交易和關(guān)聯(lián)交易較多,存在假招標和假拍賣等問題

(4)金融資產(chǎn)管理公司采取折扣轉(zhuǎn)讓的方式處置債權(quán)時,與國有企業(yè)債務(wù)人(擔(dān)保人)、金融國有資產(chǎn)管理部門之間缺乏必要的溝通,使債務(wù)人或擔(dān)保人直接面臨不良債權(quán)處置后的訴訟風(fēng)險和高額償付風(fēng)險

2、形成不良債權(quán)處置問題的主要原因

(1)金融資產(chǎn)管理公司的原因

經(jīng)營粗放:廣東省汕頭、揭陽、潮州三市中行分行專職信貸人數(shù)125人,政策性劃較時將約40億元不良資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)東方資產(chǎn)管理公司,東方資產(chǎn)管理公司汕頭辦事處只有5名職員,其沒有能力對不良資產(chǎn)進行日常保全維護,只能依據(jù)移交材料進行處理,本案貨款交東方資產(chǎn)管理公司管理后,其從沒有聯(lián)系或?qū)嵉卣{(diào)查抽紗公司,2007年,南某公司受讓債權(quán)后訴至法院,債權(quán)“復(fù)活”。

廣東省汕頭、揭陽、潮州三市中行分行本部的專職資產(chǎn)保全部人數(shù)65人(不包括轄屬支行兼職人員),管理70億元不良資產(chǎn),2005年,中行股改,其不良資產(chǎn)移交信達資產(chǎn)管理公司,其廣州辦事處只有1人負日常責(zé)維護保全三市中行移交不良資產(chǎn),廣州與三市距離500公里,不良資產(chǎn)處置依據(jù)中行股改移交的資料,其與債務(wù)人實際情況有重大出入,其處置是不根據(jù)實際債權(quán)價格進行的。

1999年國務(wù)院組建了華融、長城、東方、信達四大金融資產(chǎn)管理公司,分別受讓了工、農(nóng)、中、建四家國有商業(yè)銀行總額達到2萬億元人民幣不良資產(chǎn),按現(xiàn)有管理模式,不良債權(quán)定價、評估、內(nèi)控制失控等是其經(jīng)營粗放的必然反映,資產(chǎn)管理公司必然是腐敗的高危地帶。

考核落后:東方公司從中行無償接受的政策性劃轉(zhuǎn)的不良資產(chǎn),如抽紗公司該債權(quán)有抵押物與其他房地產(chǎn),中行為方便管理而違規(guī)劃轉(zhuǎn)。2006年,國家審計署認定金融資產(chǎn)管理公司收購違規(guī)剝離的不良資產(chǎn)169.18億元,銀行股改剝離的不良資產(chǎn),只有四家金融資產(chǎn)管理公司能參加拍賣,價格被低估,為非市場化提供基礎(chǔ)條件,資產(chǎn)公司同時帶有政策性處理任務(wù),金融資產(chǎn)公司將處置不良資產(chǎn)的總數(shù)額與收回現(xiàn)金數(shù)作考核的核心指標,而對債權(quán)成本與效益關(guān)系不作考核,為完成年度任務(wù),多數(shù)資產(chǎn)公司在年終時,不計降低債權(quán)價格以快速完成任務(wù),取得業(yè)績效益。

金融資產(chǎn)管理公司對不良債權(quán)沒有科學(xué)分類,沒有建立不良資產(chǎn)基礎(chǔ)價格數(shù)據(jù)庫,為處置資產(chǎn)提供比較數(shù)據(jù),約束處置行為,管理無序而出現(xiàn)價格失控,違法處置。

不法分子利用非市場化與政策性而產(chǎn)生的考核落后的機會,進行犯罪謀私,盜取國有金融資產(chǎn),加劇社會矛盾,破壞金融秩序。

定價無據(jù):金融資產(chǎn)管理公司處置不良債權(quán)前,必對債權(quán)的價格進行評估,評是對債權(quán)的調(diào)查取證,是對債權(quán)的定性,金融資產(chǎn)管理公司無可能實地調(diào)查債權(quán)現(xiàn)狀,只根據(jù)移交資料進行定性,估是對權(quán)的各項資產(chǎn)負債情況的數(shù)據(jù)分析,是在評完成后才能進行的,委托中介評估也沒有實地調(diào)查,對中介評估報告沒有復(fù)核制度。

金融資產(chǎn)管理公司根據(jù)過時資料進行數(shù)據(jù)分析,是完全不負責(zé)任的定價模式,而且也沒有分門別類的子項定價模式,定價完全是有關(guān)人員根據(jù)任務(wù)與謀利需要,依據(jù)資料粗放而定。

程序虛設(shè):為解決國有資產(chǎn)流失與職工權(quán)益而設(shè)置優(yōu)先權(quán)購買權(quán),這優(yōu)先權(quán)僅僅為15日提前通知國有企業(yè)與當?shù)卣?沒有對為解決國有資產(chǎn)流失與職工權(quán)益作實體性的規(guī)定,15日能解決什么問題?地方政府與國有企業(yè)無力解決歷史形成國有資產(chǎn)流失與職工權(quán)益問題,才使問題長期累積下來,設(shè)置優(yōu)先權(quán)購買權(quán)而沒有實體配套措施,該優(yōu)先權(quán)購買權(quán)名存實亡。東方公司通過合資交易將對抽紗公司債權(quán)從應(yīng)當嚴格按“三公”原則進行受程序控制的特殊金融資產(chǎn),順利變?yōu)槠淇毓傻捻樛究刂?從而演變成可以輕易轉(zhuǎn)讓的一般債權(quán)。南盈公司等通過上述系列關(guān)聯(lián)交易而使法規(guī)設(shè)定的程序形同虛設(shè),輕易盜取近2000萬元不良債權(quán)。

道德風(fēng)險:因經(jīng)營粗放、考核落后、定價無據(jù)、程序虛設(shè)等,不法分子與金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)外勾結(jié)低價購買債權(quán),這已經(jīng)成了獲取暴利的快捷方式之一。抽紗公司房地產(chǎn)近4000萬元,欠債1800萬元(本息),支付325萬元,與南某公司調(diào)解結(jié)案,其中原由,發(fā)人深思。2006年國家審計署的公告,違規(guī)和不規(guī)范不合理處置不良資產(chǎn)272.15億元。

(2)服務(wù)中介的原因

評估服務(wù):1、沒有現(xiàn)場調(diào)查,據(jù)資料紙上評估。2、只據(jù)對抵押物評估而定債權(quán)價格,沒有對債務(wù)人的其他資產(chǎn)進行評估,也沒有對債務(wù)進行評估;3、沒有明確的評估對象范圍,對債權(quán)評估與物權(quán)評估混為一談,評估結(jié)果與債權(quán)實際價值相差極大。4、評估方法與資產(chǎn)處置的價值類型沒有匹配。5、沒有評估復(fù)核與責(zé)任追究落實制度。6、評估機構(gòu)沒有獨立性,評估機構(gòu)因市場競爭原因,完全受制于資產(chǎn)公司,評估結(jié)果往往只是將資產(chǎn)管理公司個別人的意思以評估報告書形式反映出來推卸的方法而已。

處置抽紗公司債權(quán)時,金融資產(chǎn)管理公司其內(nèi)部評估價格一定低于100萬元,這與抵押物的價格相差近2000萬元,與整體資產(chǎn)相差近4000萬元,在金融資產(chǎn)管理公司處置審批、法院審判中,評估問題并沒有得到應(yīng)有的關(guān)注,評估流于形式。

法律服務(wù)

律師提供的法律服務(wù)也沒有進行現(xiàn)場調(diào)查,據(jù)資料出具法律調(diào)查意見書。

律師事務(wù)所受制于資產(chǎn)管理公司也沒有充分的獨立性,其作用與評估報告根本相同。

審計服務(wù)

因資產(chǎn)處置沒有審計服務(wù),沒有查明債務(wù)人從成立到處置時,資產(chǎn)債務(wù)現(xiàn)狀的形成原因,分清責(zé)任,及時追究,保護金融資產(chǎn)。

(3)國有企業(yè)債務(wù)人與國有資產(chǎn)管理部門原因

國有企業(yè)作為債務(wù)人,當其債權(quán)被劃轉(zhuǎn)到金融資產(chǎn)管理公司后,金融資產(chǎn)管理公司不與之聯(lián)系,直到作為受讓方出現(xiàn)才知債權(quán)“復(fù)活”。

國有資產(chǎn)管理部門與資產(chǎn)管理公司沒有聯(lián)系對口部門,與常態(tài)聯(lián)系方式,沒有將化解國有企業(yè)金融債務(wù),解決歷史問題為地方政府的責(zé)任,國有資產(chǎn)管理部門對當?shù)亟鹑趥鶛?quán)也不調(diào)查統(tǒng)計,地方政府對該類債務(wù)放任自流,只有執(zhí)行該債權(quán),職工上訪,矛盾激化,才感到問題的嚴重性。

(4)政府監(jiān)督管理原因

金融資產(chǎn)管理公司作為金融機構(gòu),人民銀行與銀監(jiān)局沒有建立有效的監(jiān)管機制,金融債權(quán)所在地地級市(含)以下人民銀行與銀監(jiān)局都沒有對金融債權(quán)的處置建立長效的監(jiān)管機制,沒有建立數(shù)據(jù)庫進行監(jiān)督管理。

當不良債權(quán)處置達到一定金額時,才經(jīng)財政部特派員審批,因為其人數(shù)與管理責(zé)能的限制,不可能進行有效監(jiān)督管理。

(5)司法審判的原因

受讓人作為新債權(quán)人對國有企業(yè)債務(wù)人追索債權(quán)的結(jié)果通常是,引發(fā)職工下崗、集體上訪問題,觸及國企職工債權(quán)和職工安置問題。經(jīng)常出現(xiàn)一些受讓人“一夜暴富”或“一案暴富”現(xiàn)象,多數(shù)法院以將金融債權(quán)以一般債權(quán)審理并執(zhí)行,呈現(xiàn)“矛盾突出、糾紛增多、規(guī)模擴大”的特點。南某公司于07年向,中院判決南盈公司勝訴,抽紗公司職工集體,二審高院發(fā)回重審。這都反映了部分法院審理案件時,沒有講政治,沒有講大局,沒有綜合客觀認定事實,片面或故意曲解合同法,其審判與執(zhí)行后果放縱犯罪,加劇國有資產(chǎn)的流失與社會矛盾。

二、防止國有資產(chǎn)流失的對策

1、改變現(xiàn)有資產(chǎn)管理經(jīng)營管理模式

金融資產(chǎn)管理公司職工人數(shù)與債權(quán)分布的距離,則成本與效益的關(guān)系,金融資產(chǎn)管理公司沒能對不良債權(quán)實行有效的管理,現(xiàn)有經(jīng)營管理模式是失敗的,應(yīng)當進行改革,則不良債權(quán)由金融資產(chǎn)管理公司收購后委托原債權(quán)銀行或由債權(quán)所在地銀行通過市場竟價行為取得日常債權(quán)管理權(quán),進行日常保全維護,按銀行與金融資產(chǎn)管理公司的委托合同進行保全,及時更新債務(wù)人的基礎(chǔ)數(shù)據(jù),按金融資產(chǎn)管理公司分類分項標準對每筆債作出定量與定性的報告及初步的處置意見,金融資產(chǎn)管理公司自主決定處置方案。

金融資產(chǎn)管理公司委托銀行及時向當?shù)厝嗣胥y行與銀監(jiān)局報告每筆債權(quán)處置的情況。

金融資產(chǎn)管理公司委托銀行及時與當?shù)卣匈Y產(chǎn)管理部門、國有企業(yè)債務(wù)人聯(lián)系,相互溝通。

銀行對債權(quán)評估與法律調(diào)查是根據(jù)實際情況的有效法律文件,改變現(xiàn)有為方便資產(chǎn)公司,由其機構(gòu)所在地評估機構(gòu)與律師所遠距離并憑過時資料拼湊的與實際情況不沾邊的違法的法律文件,也節(jié)約費用。僅對疑難或重大的債權(quán)委托評估機構(gòu)與律師所出具相關(guān)的核查報告。

規(guī)定國有資產(chǎn)管理部門對國有資產(chǎn)金融債權(quán)化解職責(zé),設(shè)置專門人員與資產(chǎn)公司聯(lián)系溝通,妥善解決國有金融債權(quán),使溝通機制規(guī)范化與制度化。

規(guī)定國有企業(yè)債務(wù)人的報告義務(wù),及時掌握債權(quán)變化。

2、提高監(jiān)管水平

人民銀行與銀監(jiān)局應(yīng)當建立長效的監(jiān)管機制,金融債權(quán)所在地地級市(含)以下人民銀行與銀監(jiān)局對每筆債權(quán)處置列入征信系統(tǒng),建立數(shù)據(jù)庫進行分析監(jiān)督管理,使資產(chǎn)公司的金融監(jiān)督管理規(guī)范化與日?；?。

銀監(jiān)局為法院審理案件,提供專業(yè)的意見,供法院作審理參考。

財政部門不再參與資產(chǎn)處置的具體審批事務(wù),加強對不良債權(quán)處置的調(diào)查研究,及時出臺規(guī)章規(guī)定,指導(dǎo)資產(chǎn)處置,規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司的公司治理機制,規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)控制度與定價模式、資產(chǎn)數(shù)據(jù)庫建設(shè),使資產(chǎn)處置進行規(guī)范有序的動作。

審計部門加強對金融資產(chǎn)管理公司的審查力度,保護金融資產(chǎn)管理公司健康發(fā)展。

稅務(wù)部門加強對受讓人的所得稅的征管力度,平衡利益分配,保證社會公平。

3、完善司法審判制度

改變審判執(zhí)行觀念。

不良金融債權(quán)轉(zhuǎn)讓及相關(guān)糾紛案件的審理,事關(guān)金融不良資產(chǎn)處置工作的順利進行,事關(guān)職工利益保障和社會穩(wěn)定,事關(guān)國有資產(chǎn)保護和社會公共利益。此類案件的處理,并非僅為《合同法》之一般債權(quán)轉(zhuǎn)讓效力的問題,法官僅靠單個部門法與單個法條審判金融不良債權(quán),造成一系列的社會問題,這是我國司法審判落后經(jīng)濟現(xiàn)象,審判思維落后于政治需要的表現(xiàn),法院成為腐敗的高危地地帶。

最高法院的法發(fā)〔2009〕19號《關(guān)于審理涉及金融不良債權(quán)轉(zhuǎn)讓案件工作座談會紀要》為規(guī)范審判,著重審查并矯正轉(zhuǎn)讓過程以及其中出現(xiàn)的不公平情形,為正確審判金融債權(quán)打下較好的基礎(chǔ),各級法院要在實踐中落實會議精神。

但該紀要沒有規(guī)定在審理不良債權(quán)轉(zhuǎn)讓案件時,發(fā)現(xiàn)犯罪線索,移送偵查機關(guān)立案的內(nèi)容,對此,有關(guān)部門要對不良債權(quán)轉(zhuǎn)讓進行調(diào)研,出臺不良債權(quán)移送及立案的標準,及時制裁犯罪,維護社會正義與秩序。

篇2

為強化市級國有資產(chǎn)監(jiān)督管理，提高國有資產(chǎn)使用效益，進一步規(guī)范國有資產(chǎn)處置、使用等行為，經(jīng)市政府同意，決定對市屬國有企業(yè)、市直行政事業(yè)單位、地方金融企業(yè)和負責(zé)城市經(jīng)營性公共資產(chǎn)管理有關(guān)單位進行國有資產(chǎn)基本情況調(diào)查。現(xiàn)將有關(guān)事項通知如下：

一、調(diào)查范圍

（一）市屬國有企業(yè)。市國資委和各主管部門所屬國有及國有控股企業(yè)，包括農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，工業(yè)（制造業(yè)、電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)），建筑業(yè)，批發(fā)業(yè)，零售業(yè)，交通運輸業(yè)，倉儲業(yè)，住宿業(yè)，餐飲業(yè)，房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營，物業(yè)管理，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，文化、體育和娛樂業(yè)，其他服務(wù)業(yè)等。

（二）地方金融企業(yè)。包括銀行股份有限公司、江海證券有限公司、經(jīng)濟開發(fā)投資公司、市民營企業(yè)擔(dān)保中心、市企業(yè)信用擔(dān)保中心。

（三）市直行政事業(yè)單位。包括市級黨政機關(guān)、人大機關(guān)、政協(xié)機關(guān)、審判機關(guān)、檢察機關(guān)和各派機關(guān)、社會團體、事業(yè)單位；實行企業(yè)化管理并執(zhí)行企業(yè)財務(wù)會計制度的事業(yè)單位，以及事業(yè)單位創(chuàng)辦的具有法人資格的企業(yè)。

（四）負責(zé)城市經(jīng)營性公共資產(chǎn)管理的單位。包括負責(zé)停車場、戶外廣告等經(jīng)營性公共資產(chǎn)管理的市直有關(guān)部門。

二、調(diào)查內(nèi)容

（一）市屬國有企業(yè)。國有資產(chǎn)的基本情況，包括各單位具有所有權(quán)或使用權(quán)的所有賬內(nèi)、賬外資產(chǎn)總額、負債總額、凈資產(chǎn)額和當年經(jīng)營收入總額，以及主要固定資產(chǎn)（如土地、房屋、車輛）的名稱、數(shù)量、規(guī)格、購建時間等情況；國有資產(chǎn)的存量、現(xiàn)狀和使用情況,包括各單位利用國有資產(chǎn)對外投資、出租出借資產(chǎn)和抵押擔(dān)保資產(chǎn)以及閑置廢棄資產(chǎn)等情況。

（二）地方金融企業(yè)。金融企業(yè)占有的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)及主要金融資產(chǎn)狀況；三年的盈利情況、上繳稅收情況及對所有者（股東）的利潤分配情況；企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)。

（三）市直行政事業(yè)單位、實行企業(yè)化管理并執(zhí)行企業(yè)財務(wù)會計制度的事業(yè)單位，以及事業(yè)單位創(chuàng)辦的具有法人資格的企業(yè)。單位國有資產(chǎn)及經(jīng)營情況，包括資產(chǎn)總額、負債、凈資產(chǎn)和當年經(jīng)營收入情況，以及主要固定資產(chǎn)（如土地、房屋、車輛）的名稱、數(shù)量、規(guī)格、購建時間等情況；國有資產(chǎn)的存量、現(xiàn)狀和使用情況，包括單位利用國有資產(chǎn)對外投資、出租出借和擔(dān)保事項；單位承租資產(chǎn)情況，包括承租辦公用房、經(jīng)營用房等資產(chǎn)的數(shù)量和費用情況。

（四）負責(zé)城市經(jīng)營性公共資產(chǎn)管理的單位。停車場和戶外廣告等經(jīng)營性資產(chǎn)的數(shù)量、現(xiàn)狀和經(jīng)營收入等情況。

三、資產(chǎn)調(diào)查基準日和工作步驟

（一）本次資產(chǎn)調(diào)查基準日確定。

（二）填報階段。

1.市屬國有企業(yè)通過“市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站”下載電子表格。

2.市直行政事業(yè)單位、實行企業(yè)化管理并執(zhí)行企業(yè)財務(wù)會計制度的事業(yè)單位、事業(yè)單位創(chuàng)辦的具有法人資格的企業(yè)，以及地方金融企業(yè)和負責(zé)城市經(jīng)營性公共資產(chǎn)管理的單位，通過“財政網(wǎng)站”下載電子表格。

3.各單位要按照填表說明和調(diào)查表內(nèi)容逐項填列填報。其中，實行企業(yè)化管理并執(zhí)行企業(yè)財務(wù)會計制度的事業(yè)單位，以及事業(yè)單位創(chuàng)辦的具有法人資格的企業(yè)，填報國有企業(yè)類資產(chǎn)調(diào)查表（詳見附件1中的表一至表七）。

（三）報送階段。

1.市屬國有企業(yè)主管部門、集團（公司），負責(zé)所屬企業(yè)上報數(shù)據(jù)的審核匯總，于3月2日前將審核匯總后的調(diào)查數(shù)據(jù)（紙質(zhì)表、電子表各1份）和各企業(yè)資產(chǎn)管理情況說明加蓋主管部門或集團（公司）公章后報送市國資委。

2.市直行政事業(yè)單位主管部門，負責(zé)所屬單位（包括實行企業(yè)化管理并執(zhí)行企業(yè)財務(wù)會計制度的事業(yè)單位，以及事業(yè)單位創(chuàng)辦的具有法人資格的企業(yè)）上報數(shù)據(jù)的審核匯總，于3月2日前將審核匯總后的調(diào)查數(shù)據(jù)（紙質(zhì)表、電子表各1份）和各單位資產(chǎn)管理情況說明加蓋主管部門公章后報送市財政局。無主管部門的市直行政事業(yè)單位，按照填報要求將調(diào)查數(shù)據(jù)（紙質(zhì)表、電子表各1份）和資產(chǎn)管理情況說明加蓋單位公章后報送市財政局。同時，對單位利用國有資產(chǎn)出租出借、對外投資和擔(dān)保的行為，要提供合同（協(xié)議）及財政審批文件復(fù)印件。

3.地方金融企業(yè)，按照填報要求將調(diào)查數(shù)據(jù)（紙質(zhì)表、電子表各1份）和資產(chǎn)管理情況說明加蓋單位公章后報送市財政局。同時，還需提供最近一期年度或季度財務(wù)報告；最近一期會計事務(wù)所審計報告；度實收資本變化情況說明；財務(wù)分析報告。

4.負責(zé)城市經(jīng)營性公共資產(chǎn)管理的單位，按照填報要求將調(diào)查表（紙質(zhì)和電子）和資產(chǎn)管理情況說明加蓋單位公章后直接報送市財政局，并提供經(jīng)營性公共資產(chǎn)經(jīng)營合同復(fù)印件。

各主管部門在保證本部門調(diào)查數(shù)據(jù)、材料及時報送的前提下，自行確定所屬單位上報時間。

（四）審核分析階段。

1.市國資委負責(zé)市屬國有企業(yè)、實行企業(yè)化管理并執(zhí)行企業(yè)財務(wù)會計制度的事業(yè)單位，以及事業(yè)單位創(chuàng)辦的具有法人資格的企業(yè)數(shù)據(jù)的審核匯總工作，形成分析報告。

2.市財政局負責(zé)市直行政事業(yè)單位、地方金融企業(yè)國有資產(chǎn)和城市經(jīng)營性公共資產(chǎn)數(shù)據(jù)的審核匯總工作，形成分析報告。

四、有關(guān)要求

（一）加強領(lǐng)導(dǎo)，提高認識。各單位要充分認識此次國有資產(chǎn)調(diào)查的重要性和必要性，高度重視，加強領(lǐng)導(dǎo)，切實把各項工作落到實處，確保國有資產(chǎn)調(diào)查工作順利開展。

篇3

關(guān)鍵詞：家庭金融　資產(chǎn)投資組合

經(jīng)過30多年的改革開放，我國城鄉(xiāng)居民家庭經(jīng)濟行為的市場化程度不斷提高，家庭需求已從一般商品和勞務(wù)需求發(fā)展到更高層次的金融產(chǎn)品與服務(wù)的需求，金融消費的多樣化和復(fù)雜化趨勢日益凸顯。隨著家庭金融資產(chǎn)總量增加和種類的不斷豐富，居民對家庭金融資產(chǎn)選擇行為開始發(fā)生變化，家庭金融資產(chǎn)管理的內(nèi)涵不斷得到豐富，家庭金融理論研究也成為國內(nèi)外金融學(xué)者研究的前沿領(lǐng)域之一。

一、理論背景與研究綜述

一般認為，居民金融資產(chǎn)管理的研究是以家庭資產(chǎn)組合選擇理論為基礎(chǔ)的?，F(xiàn)代金融理論中，關(guān)于投資者組合選擇的理論經(jīng)歷了從靜態(tài)到動態(tài)決策的發(fā)展過程。靜態(tài)分析框架的基礎(chǔ)是馮，紐曼和摩根斯坦(Von Neumannn&Morgenstern。1944)在不確定條件下的標準化決策公理。該公理表明，投資者關(guān)于最終消費的效用函數(shù)是凹的(concave utility function)，家庭將選擇投資組合使得其最終消費的預(yù)期效用達到最大化。而效用函數(shù)的某種凹性度量，可以反映投資者的風(fēng)險厭惡程度，遞增的絕對風(fēng)險厭惡會降低對風(fēng)險資產(chǎn)的需求；而當家庭財富增加時，遞減的絕對風(fēng)險厭惡將會提高對風(fēng)險資產(chǎn)的需求。在上個世紀60年代，經(jīng)濟學(xué)家將時間引入組合策略中，Mossin(1968)，Merton(1969)等人的研究表明，在常數(shù)相對風(fēng)險(CRRA)效用函數(shù)的假定下，靜態(tài)最優(yōu)組合選擇也是動態(tài)最優(yōu)選擇。如果效用函數(shù)不是CRRA的，則意味著家庭可以選擇時變金融資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)，家庭投資者可以平滑一生的消費，達到分散生命周期中的風(fēng)險目的。還有另外的兩個重要因素影響家庭金融資產(chǎn)組合：一個是流動性限制，另一個是家庭可能面臨著不可保險的風(fēng)險，如影響其人力資本的風(fēng)險。當出現(xiàn)這兩種情況時，家庭會減少風(fēng)險資產(chǎn)投資。

二、家庭金融資產(chǎn)管理的國際比較

(一)歐美發(fā)達國家家庭金融資產(chǎn)管理現(xiàn)狀

歐美發(fā)達國家的金融市場相對完善，家庭的金融資產(chǎn)組合選擇值得借鑒。隨著歐美各國關(guān)于資產(chǎn)組合微觀數(shù)據(jù)庫的建立，對家庭金融資產(chǎn)選擇的實證研究逐漸增加。以John Heaton(2000)和Guiso，Haliassos&Jappelli(2003)為代表，歐美發(fā)達國家家庭金融資產(chǎn)管理情況主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

首先，歐美發(fā)達國家的家庭中，參與風(fēng)險資產(chǎn)投資的比例并不高，平均的風(fēng)險金融資產(chǎn)在家庭總資產(chǎn)中占的份額很低。不同國家的家庭參與風(fēng)險金融資產(chǎn)投資的比例也有較大差異。風(fēng)險投資比例最高的美國、瑞典家庭中，參與股票市場的投資比例大約為50％，英國的比例是1／3，而荷蘭、德國、法國和意大利等國家庭參與股票市場的比例在15％～25％之間。美國中產(chǎn)階層家庭中，平均風(fēng)險金融資產(chǎn)只占家庭總資產(chǎn)的5％，其他國家的相應(yīng)比例還要低一點。

其次，家庭金融資產(chǎn)投資存在明顯的財富效應(yīng)、教育效應(yīng)以及一定程度的年齡效應(yīng)。金融市場的參與成本將低收入家庭阻擋在風(fēng)險投資門外，只有家庭收入達到一定水平，參與風(fēng)險金融資產(chǎn)投資才有利可圖。收入越高，家庭參與風(fēng)險金融資產(chǎn)投資的比例越大。在歐美家庭中，低收入家庭只持有很少的金融資產(chǎn)，幾乎不考慮風(fēng)險金融資產(chǎn)的投資。收入超過平均水平以上的家庭占有總風(fēng)險投資價值的絕大多數(shù)，尤其是位于前20％的高收入家庭，持有很大比例的金融資產(chǎn)。家庭成員受教育的程度對是否參與股市投資的家庭也有重要影響。美國家庭中，那些成員最高學(xué)歷都不夠高中程度的家庭只有非常低的比例涉足股市，而成員受過高等教育的家庭有近半數(shù)參與股市投資。年齡構(gòu)成對家庭參與股票市場也有顯著影響，但這種影響在不同國家有所差異。

再次，雖然不同國家的家庭資產(chǎn)配置有較大差異，但有一點很相似，不少家庭金融資產(chǎn)配置不夠分散，尤其是一些高收入家庭。主要有以下幾種具體表現(xiàn)：1、將家庭財富投資于極少數(shù)品種的風(fēng)險資產(chǎn)上；2、投資局限于相對較小的市場范圍，比如國內(nèi)資產(chǎn)甚至更小范圍的區(qū)域性資產(chǎn)，很少擁有國際化金融產(chǎn)品；3、一些家庭財富中，很大比例投資于家庭成員受雇的企業(yè)股票，雖然部分歸因于公司的各種政策(如薪酬激勵、養(yǎng)老保險政策)，但有的家庭則是基于歷史業(yè)績和股票在市場上的表現(xiàn)，而過多持有所在公司的股票。

(二)我國居民家庭金融資產(chǎn)管理現(xiàn)狀

首先，我國目前還沒有關(guān)于居民家庭金融資產(chǎn)方面的統(tǒng)計指標，只是在某些年份，一些地區(qū)做了局部調(diào)查。筆者將這些調(diào)查結(jié)果加以整理，概括出我國家庭的金融資產(chǎn)管理現(xiàn)狀。

首先，自改革開放以來，我國家庭的金融資產(chǎn)數(shù)量快速增加，同時，家庭之間的金融資產(chǎn)數(shù)量差距也越來越大。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)表明，1996年最高收入的20％家庭金融資產(chǎn)占有全部家庭總金融資產(chǎn)的48％，而最低收入的20％家庭只占有總金融資產(chǎn)的4％，兩者相比為12:1；而2002年的相應(yīng)比例分別是66.4％、1.3％和51:1(趙人偉，2003)。1999年的調(diào)查數(shù)據(jù)表明：8.6％的最富裕家庭擁有總家庭金融資產(chǎn)中的60.4％，其中1.3％的最富裕家庭占有31.43％；而43.73％的最貧窮家庭只占有總金融資產(chǎn)的2.99％，貧富差距相當懸殊(孫學(xué)文，2004)。

其次，我國家庭金融資產(chǎn)配置從一元化發(fā)展到多元化，但是結(jié)構(gòu)仍然很不合理。在我國的現(xiàn)代金融體系初步形成之前，家庭金融資產(chǎn)只限于銀行存款，隨著現(xiàn)代金融市場的建立和發(fā)展，家庭的金融資產(chǎn)從現(xiàn)金、銀行存款等“安全”金融資產(chǎn)到各種較低風(fēng)險的債券、保險金以及股票、期貨和外匯等“風(fēng)險性金融資產(chǎn)”，家庭金融資產(chǎn)品種日益多樣化，但資產(chǎn)配置仍然很不合理。具體表現(xiàn)在收益很低的“安全”資產(chǎn)占據(jù)家庭金融資產(chǎn)中的太大比例。我國家庭的金融資產(chǎn)中，近七成是儲蓄存款，其中定期存款占有很大的比例。即使在2006-2007年股市高漲期間，大量家庭金融資產(chǎn)由銀行轉(zhuǎn)移到股市時，城市家庭儲蓄存款仍然不低于五成。另外，在家庭金融資產(chǎn)增加的同時，還存在有效保險需求不足的矛盾(魏華林，楊霞，2007)。

再次，我國家庭金融資產(chǎn)數(shù)量和配置結(jié)構(gòu)都存在明顯的區(qū)域差異。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，不同地區(qū)居民金融資產(chǎn)分布極不均衡。截至2008年底，儲蓄存款最多的5個省份，分別是廣東、江蘇、山東、浙江和北京，占全國儲蓄存款的40％。其中，廣東占全國儲蓄的14.2％；儲蓄存款最少的5個省份，分別是、青海、寧夏、海南和貴州，儲蓄存款只占全國儲蓄的2％(資料來源：國家發(fā)改委網(wǎng)站)。從家庭金融資產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，黑龍江2007年的抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)表明(孫麗穎，2008)，

該省城鄉(xiāng)居民家庭平均擁有不到2.2萬人民幣的金融資產(chǎn)，而江蘇省江陰市農(nóng)村家庭2005年的平均金融資產(chǎn)達到5.66萬元(符國華，2006)。區(qū)域差異不僅表現(xiàn)在家庭金融資產(chǎn)數(shù)量上，不同地區(qū)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也不同。2002年廣東省居民金融資產(chǎn)中，居民儲蓄存款和手持現(xiàn)金占金融資產(chǎn)總額的92.2％，證券投資占5％，其他金融資產(chǎn)占比為2.8％(資料來源：國家發(fā)改委網(wǎng)站，下同)；云南省居民儲蓄存款和手持現(xiàn)金占比83.6％，證券投資占比16.4％，其它金融資產(chǎn)占比為0.19％；河南省居民居民儲蓄存款和手持現(xiàn)金占比81.3％，證券投資占比10.1％，其它金融資產(chǎn)占比為8.6％；遼寧省居民儲蓄存款和手持現(xiàn)金比例為88.8％，證券比例7.7％，其他金融資產(chǎn)為3.6％。這些省份的數(shù)據(jù)大致代表了我國不同區(qū)域的家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況。

最后，我國家庭風(fēng)險性金融資產(chǎn)存在明顯的財富效應(yīng)和教育效應(yīng)。2002年，我國對廣東、山東、天津、河北、江蘇、甘肅、四川和遼寧8省份的22個城市家庭做了金融資產(chǎn)抽樣調(diào)查，按照家庭金融財富將城市家庭分為5個層次，從最貧窮的20％家庭到最富裕的20％家庭，擁有全部家庭股票總價值的比例分別是0.4％，3.0％，62％，15.4％，75％?？梢钥闯觯S著家庭財富的增加，擁有的風(fēng)險性金融資產(chǎn)比例顯著增多。將家庭按照文化程度分為小學(xué)、初中、高中、中專、大專、本科和碩士以上等7個文化層次，戶均金融資產(chǎn)分別為48222,51994,56910、64460、106338、160176,220032元，可以看出，家庭金融資產(chǎn)與家庭成員受教育程度存在正相關(guān)關(guān)系。

三、結(jié)論與啟示

(一)發(fā)揮金融中介的功能，降低投資者參與金融市場的成本

通過歐美各國家庭資產(chǎn)組合的國際比較來看，共同基金和養(yǎng)老基金等金融中介的存在使家庭更多間接地投資于風(fēng)險性資產(chǎn)，金融中介可運用風(fēng)險管理功能，輔助一般投資者參與日益復(fù)雜的金融市場和更有效的使用創(chuàng)新型金融工具，降低了一般投資者的參與成本。此外，應(yīng)重視加強金融中介的職業(yè)標準和道德規(guī)范水平，因為他們的職業(yè)信譽會通過影響家庭的信任度而間接影響到參與股票的程度。

(二)建立多層次保險體系和新型福利制度，推進社會保障制度改革

近年來，隨著收入分配體制、社會保障制度、住房、醫(yī)療、教育體制等方面改革不斷深化，居民更多地面臨未來收入與支出的不確定性。由于缺乏發(fā)達國家通常都有的社會保險和福利體系，使得個人需要更多的儲蓄來保障自己的未來。因此，發(fā)展家庭金融需要推進社會保障制度改革，建立多層次保險體系和新型福利制度。

(三)增加城鄉(xiāng)居民收入，盡快縮短貧富差距

收入是決定家庭金融發(fā)展的關(guān)鍵因素。上述研究也表明，家庭的收入(財富)對股票參與決策和投資比例都有顯著的正向影響。目前。我國居民家庭財產(chǎn)總量雖然快速增加，但總量相對于發(fā)達國家仍然較低。因此，經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，居民收入持續(xù)增加，家庭財富水平不斷提升，家庭金融才能有更健康和堅實的發(fā)展基礎(chǔ)。

篇4

（一）金融危機：催生AMC的國際背景

1、經(jīng)濟和金融全球化及其引致的危機

20世紀80年代以來，生產(chǎn)要素逐步跨越國界，在全球范圍內(nèi)不斷自由流動；以IT為主導(dǎo)的高新技術(shù)迅猛發(fā)展，不僅沖破了國界，而且縮小了各國及各地區(qū)之間的距離，使世界經(jīng)濟越來越融為一個整體。但是，經(jīng)濟全球化是一把“雙刃劍”，它在推動全球生產(chǎn)力發(fā)展、加速世界經(jīng)濟增長、為少數(shù)發(fā)展中國家趕超發(fā)達國家提供難得歷史機遇的同時，亦加劇了國際競爭，增加了國際風(fēng)險。進入90年代以來，經(jīng)濟全球化和金融全球化加快，金融危機也不斷爆發(fā)：先是在1992年爆發(fā)了英鎊危機，然后是1994年12月爆發(fā)了墨西哥金融危機；最為嚴重的是1997－1998年如颶風(fēng)一般席卷東南亞各國的金融危機；此后，金融危機順勢北上，在1998年波及剛剛加入OECD的韓國，這場危機的波及范圍甚至延伸到了南非和俄羅斯；接著，金融危機的颶風(fēng)又跨越大西洋，襲擊了阿根廷。

2、危機根源：銀行巨額不良資產(chǎn)

1997年亞洲金融危機爆發(fā)后，經(jīng)濟學(xué)界和金融學(xué)界對金融危機進行了多視角研究，研究發(fā)現(xiàn)，爆發(fā)金融危機的國家在危機爆發(fā)前都有共性之處，即巨額銀行不良資產(chǎn)。發(fā)生危機的國家在宏觀經(jīng)濟和微觀經(jīng)濟層面均比較脆弱，而基本面的脆弱性給危機國家?guī)韮?nèi)外兩方面的巨大壓力，一是外部壓力，巨額短期外債，尤其是用于彌補經(jīng)常項目赤字時，將使本國經(jīng)濟難以靠短期資本的持續(xù)流入來維系，只要資本流入減緩或逆轉(zhuǎn)，經(jīng)濟和本幣都可能遭受重創(chuàng)；二是內(nèi)部壓力，薄弱的銀行監(jiān)管導(dǎo)致了銀行尤其是資本金不充足的銀行過度發(fā)放風(fēng)險貸款，當風(fēng)險損失發(fā)生時，銀行缺乏資本以發(fā)放新貸款，甚至破產(chǎn)，當借款人不能償還貸款時，銀行的不良貸款（NPL）就引發(fā)了銀行危機。

3、解決銀行危機：AMC產(chǎn)生的直接原因

為了化解銀行危機，各國政府、銀行和國際金融組織均采取了各種措施，以解決銀行體系的巨額不良資產(chǎn)，避免新的不良資產(chǎn)的產(chǎn)生。20世紀80年代末，美國儲蓄貸款機構(gòu)破產(chǎn)，為維護金融體系的穩(wěn)定，美國政府成立了重組信托公司（RTC）以解決儲蓄貸款機構(gòu)的不良資產(chǎn)，從此專門處理銀行不良資產(chǎn)的金融資產(chǎn)管理公司開始出現(xiàn)。進入90年代以來，全球銀行業(yè)不良資產(chǎn)呈現(xiàn)加速趨勢，繼美國之后，北歐四國也先后設(shè)立資產(chǎn)管理公司對其銀行不良資產(chǎn)進行大規(guī)模重組。隨后中、東歐經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌國家（如波蘭成立的工業(yè)發(fā)展局）和拉美國家（如墨西哥成立的FOBAPROA資產(chǎn)管理公司）以及法國等也相繼采取銀行不良資產(chǎn)重組的策略以穩(wěn)定其金融體系。亞洲金融危機爆發(fā)后，東亞以及東南亞諸國也開始組建金融資產(chǎn)管理公司對銀行業(yè)的不良資產(chǎn)進行重組，例如，日本的“橋”銀行，韓國的資產(chǎn)管理局(KAMCO)、泰國的金融機構(gòu)重組管理局(FRA)、印度尼西亞的銀行處置機構(gòu)(IBRA)和馬來西亞的資產(chǎn)管理公司(Danaharta)。因此，資產(chǎn)管理公司的實質(zhì)是指由國家專門設(shè)立的以處理銀行不良資產(chǎn)為特定使命的暫時性金融機構(gòu)。

（二）未雨綢繆：我國AMC的誕生

在亞洲金融危機中，滄海橫流，似乎唯獨中國巋然然不動。確實，中國的穩(wěn)定極大地遏制了金融風(fēng)暴的蔓延，為亞洲經(jīng)濟乃至世界經(jīng)濟的復(fù)蘇創(chuàng)造了契機，中國的貢獻或曰犧牲贏得了各國政府以及世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等國際金融組織的高度評價。然而，作為中國金融業(yè)根基的國有銀行業(yè)，存在著大量不良貸款，人行的一項統(tǒng)計表明，國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)總額大約為22,898億元，約占整個貸款25.37%。巨額的不良資產(chǎn)，對銀行自身的穩(wěn)健與安全將產(chǎn)生直接損害。為了化解由此可能導(dǎo)致的金融風(fēng)險，國家于1999年相繼設(shè)立了四家金融資產(chǎn)管理公司，即中國華融資產(chǎn)管理公司（CHAMC）、中國長城資產(chǎn)管理公司（CGWAMC）、中國信達資產(chǎn)管理公司（CINDAMC）和中國東方資產(chǎn)管理公司（COAMC）。

二、我國資產(chǎn)管理公司的運營模式和績效

（一）公司的設(shè)立

根據(jù) 2000年11月10日國務(wù)院頒布實施的《金融資產(chǎn)管理公司條例》規(guī)定，四家金融資產(chǎn)管理公司是專門為收購和處置國有銀行不良資產(chǎn)而設(shè)立的過渡性金融機構(gòu)，由政府注資管理（公司注冊資本金100億元人民幣），原則上公司的存續(xù)期限不超過十年。公司通過劃轉(zhuǎn)中央銀行再貸款和定向發(fā)行以國家財政為背景的金融債券，以融資收購和處置銀行的不良貸款。

（二）公司的運營特點

從設(shè)立可見，我國的金融資產(chǎn)管理公司具有獨特的法人地位、特殊的經(jīng)營目標及廣泛的業(yè)務(wù)范圍，這一組織安排決定了資產(chǎn)管理公司的運營模式呈現(xiàn)出“政策性保障與市場化運營”并重的特點。

1、政策性保障是金融資產(chǎn)管理公司運營的前提

四大國有商業(yè)銀行的不良貸款主要來源于國有企業(yè)，因而金融資產(chǎn)管理公司設(shè)立初衷是收購國有銀行不良貸款，管理和處置因收購國有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)，收購范圍和額度均由國務(wù)院批準，資本金由財政部統(tǒng)一劃撥，運營目標則是最大限度保全國有資產(chǎn)，并且，金融資產(chǎn)管理公司成立于計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)軌時期，為此，在收購中，不良資產(chǎn)采取了按賬面價值劃轉(zhuǎn)的政策性方式；在處置中，金融資產(chǎn)管理公司享有國家所賦予的一系列優(yōu)惠政策。這種強制性的政策性保障措施，成為我國金融資產(chǎn)管理公司運營的一種有效前提。

2、市場化運營是金融資產(chǎn)管理公司運營的手段

根據(jù)《金融資產(chǎn)管理公司條例》規(guī)定，金融資產(chǎn)管理公司具體處置不良資產(chǎn)的方式包括：收購并經(jīng)營銀行剝離的不良資產(chǎn)；債務(wù)追償，資產(chǎn)置換、轉(zhuǎn)讓與銷售；債務(wù)重組及企業(yè)重組；債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)及階段性持股，資產(chǎn)證券化；資產(chǎn)管理范圍內(nèi)的上市推薦及債券、股票承銷；資產(chǎn)管理范圍內(nèi)的擔(dān)保；直接投資；發(fā)行債券，商業(yè)借款；向金融機構(gòu)借款和向中國人民銀行申請再貸款；投資、財務(wù)及法律咨詢與顧問；資產(chǎn)及項目評估；企業(yè)審計與破產(chǎn)清算；經(jīng)金融監(jiān)管部門批準的其他業(yè)務(wù)。這實際上是一種全方位的投資銀行業(yè)務(wù)。

3、政策性保障與市場化運營的悖論

與國外同類公司目標單一不同，我國金融資產(chǎn)管理公司的目標具有多重性，

必須考慮化解金融風(fēng)險、關(guān)注社會穩(wěn)定性及國有資產(chǎn)盡可能保值增值，并要在處置中協(xié)調(diào)不良貸款涉及的利益相關(guān)者的多方利益，因此一定程度上享有政策性保障只是金融資產(chǎn)管理公司在運作時處理多元利益體均衡的需要；這在一定程度上束縛了金融資產(chǎn)管理公司在實際運營中自身市場化機制的展開。由于目前金融資產(chǎn)管理公司面臨的主要挑戰(zhàn)主要來自具體運作中外界法律制度環(huán)境的不完善，因此，根本而言，政策性保障的目的在于為金融資產(chǎn)管理公司的市場化運營創(chuàng)造一種相對寬松的環(huán)境，并以完善的制度措施確保企業(yè)真正置身于有效的市場競爭氛圍中。顯然，這兩者存有一定的悖論。

（三）運營績效

根據(jù)銀監(jiān)會最近公布的數(shù)據(jù)，截至2004年6月末，我國四家金融資產(chǎn)管理公司共累計處置不良資產(chǎn)5672.6億元，累計回收現(xiàn)金1128.3億元，占處置不良資產(chǎn)的19.9％。其中：華融資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)1695.6億元，回收現(xiàn)金338.4億元，占處置不良資產(chǎn)的20.0％；長城資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)1764.9億元，回收現(xiàn)金183.3億元，占處置不良資產(chǎn)的10.4％；東方資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)923.0億元，回收現(xiàn)金191.7億元，占處置不良資產(chǎn)的20.8％；信達資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)1289.1億元，回收現(xiàn)金414.8億元，占處置不良資產(chǎn)的32.2％。

三、我國資產(chǎn)管理公司的發(fā)展方向

（一）加快處置：“冰棍效應(yīng)”的客觀要求和拋物線規(guī)律的可能

《金融資產(chǎn)管理公司條例》將資產(chǎn)管理公司存續(xù)期暫定為十年，但由于不良資產(chǎn)存在“冰棍效應(yīng)”，即不良資產(chǎn)隨著時間的推移而不斷加速貶值。資產(chǎn)管理公司從1999年成立，目前尚余近五年時間，而近期國家又明確了2006年前必須處置完畢債權(quán)資產(chǎn)的要求，因此，如果最大限度回收資產(chǎn)、減少損失，就必須在近三年內(nèi)加快處置。

從資產(chǎn)處置規(guī)律看，現(xiàn)金流的回收數(shù)量將隨著時間的推移，呈現(xiàn)出一條拋物線的形狀，也就是說，在開始處置的幾年，隨著業(yè)務(wù)人員經(jīng)驗的增加，現(xiàn)金流回收的數(shù)量將逐漸上升，但同時隨著時間的推移，容易處置和處置價值較高的資產(chǎn)將逐漸減少，資產(chǎn)處置的難度將逐漸加大，當現(xiàn)金流回收的數(shù)量上升到最高點之后，拋物線將掉頭向下，并呈現(xiàn)出急劇減少的特征。

（二）未來走向：金融控股公司的路徑選擇

從實踐來看，我國金融資產(chǎn)管理公司不僅在短時間內(nèi)完成了機構(gòu)設(shè)立、不良資產(chǎn)收購等工作，資產(chǎn)處置進度也比公司方案設(shè)計時考慮的進度要快，并且由于加快處置的要求，由此就面臨一個資產(chǎn)管理公司未來怎樣發(fā)展的問題。關(guān)于資產(chǎn)管理公司的未來發(fā)展方向存在三種觀點：

1、依法關(guān)閉

認為我國資產(chǎn)管理公司的終極目標是化解金融風(fēng)險，必須盡快處置收購的不良資產(chǎn)，因而業(yè)務(wù)運作的重點應(yīng)是采取各種有效手段迅速變現(xiàn)，優(yōu)先采用債權(quán)拍賣、折扣變現(xiàn)、打包出售等處置方式，力爭在盡可能短的時間內(nèi)完成資產(chǎn)處置任務(wù)，然后依法關(guān)閉。

2、長期保持

認為我國金融資產(chǎn)管理公司以保全國有資產(chǎn)、最大限度減少損失為目標，因而業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的選擇應(yīng)是商業(yè)銀行資產(chǎn)保全功能的一種延伸，不必硬性規(guī)定公司的存續(xù)期，經(jīng)營計劃方面不以年度現(xiàn)金流為考核任務(wù)，從而避免資產(chǎn)處置行為的短期化。

3、區(qū)分對待

認為我國金融資產(chǎn)管理公司的使命特殊，即在化解金融風(fēng)險的同時還要逐步推進國有企業(yè)改革，因而業(yè)務(wù)運作的戰(zhàn)略選擇不應(yīng)簡單化，而應(yīng)對待處置的不良資產(chǎn)進行分門別類，按貶值或升值與否，區(qū)別不同性質(zhì)的資產(chǎn)，分別采取相應(yīng)的止損戰(zhàn)略和提升戰(zhàn)略。

上述觀點從不同角度來看都具有一定的道理，并且均有相應(yīng)的理論支持、實踐依據(jù)和政策規(guī)定，而第三種觀點屬于對前兩種觀點的綜合。本文認為，將盡快處置不良資產(chǎn)、回收現(xiàn)金，有利于從根本上化解金融風(fēng)險，在戰(zhàn)略方面也不失為一種有利選擇，但由于我國國有銀行的管理基礎(chǔ)比較薄弱，加上銀行不良資產(chǎn)的剝離采取了若干特殊方式，使得資產(chǎn)管理公司接收的不良資產(chǎn)在質(zhì)的方面上存在差異甚大，如果采取簡單的處置變現(xiàn)，則難以達到最大限度回收資產(chǎn)價值的根本目標。進一步地，如果僅僅考慮即期資產(chǎn)損失，只是采取當前不發(fā)生損失的資產(chǎn)保全和收本收息和將來的債務(wù)追償，實質(zhì)上是將金融資產(chǎn)管理公司辦成了銀行，這不僅有悖于宏觀決策的初衷，可能最終損失將更大。由此看來，第三種觀點是一種更加積極并且具有可操作性的選擇。

四、結(jié)束語

綜合考慮國內(nèi)外經(jīng)濟和金融形勢和金融資產(chǎn)管理公司所具有的資源優(yōu)勢、政策手段和長遠發(fā)展需求，我國資產(chǎn)管理公司未來發(fā)展的方向是：以資產(chǎn)處置為主線，以最大限度回收資金、提升資產(chǎn)價值、減少損失為根本目標，以改革創(chuàng)新為動力，以債務(wù)重組、資產(chǎn)管理為重點，不斷培育市場和聚集人才，確立資產(chǎn)重組和資產(chǎn)管理的市場專家地位，逐步發(fā)展成為以處置銀行不良資產(chǎn)為主業(yè)、具備投資銀行功能和國有資產(chǎn)經(jīng)營管理功能的全能型金融控股公司。

篇5

從收入結(jié)構(gòu)看券商業(yè)務(wù)拓展與創(chuàng)新

暨南大學(xué)金融系吳志峰

在當前變幻莫測的金融市場中唯一具有確定性的就是證券公司經(jīng)營的困境。顯然，證券公司尚未完全適應(yīng)二級市場從高峰跌落低谷的現(xiàn)實以及利潤平均化的趨勢，經(jīng)營環(huán)境又抑制了證券公司創(chuàng)新求變的能力和雄心，中國證券行業(yè)正同時面臨衰退和邊緣化的雙重困境?？陀^地說，造成這種困境的真正原因并非市場衰落，而是因為證券公司從未改變過單調(diào)的贏利模式，沒有充分調(diào)動和重組各個贏利因素，其實質(zhì)在于將證券業(yè)務(wù)行為簡單化，從而不能充分發(fā)揮投資銀行這個金融市場最活躍中介的作用。

一、中美券商收入結(jié)構(gòu)比較

收入結(jié)構(gòu)是指券商營業(yè)收入種類及各自所占的比例。通過對中美券商收入結(jié)構(gòu)的比較可以看出其贏利模式的差異。

總體比較。

表1中美證券業(yè)收入結(jié)構(gòu)比較

中國證券業(yè)（20__）收入比重()美國證券業(yè)（20__）收入比重（）

傭金收入51.61傭金收入23.70

金融往來收入14.88自營收入22.80

自營收入13.21投資銀行收入13.82

利差收入10.74顧問費、資產(chǎn)管理11.66

發(fā)行收入5.03利息及其他相關(guān)收入9.68

其他收入4.53研究、期貨、基金銷售及其他收入18.86

注：國內(nèi)數(shù)據(jù)為20__年全國97家證券公司的營業(yè)收入構(gòu)成，美國證券公司數(shù)據(jù)為20__年證券業(yè)整體數(shù)據(jù)。資料來源：轉(zhuǎn)摘自何誠穎等，20__，《證券市場導(dǎo)報》9月號，第40頁。

由上表數(shù)據(jù)可看出，中美券商收入結(jié)構(gòu)明顯不同。中國券商來自經(jīng)紀業(yè)務(wù)傭金的收入占營業(yè)收入的比例超過50，由于金融往來收入以及利差收入也與經(jīng)紀業(yè)務(wù)的客戶保證金有很大關(guān)系，因此中國券商嚴重依賴經(jīng)紀業(yè)務(wù)的收入（接近80），而來自投資銀行和自營業(yè)務(wù)的收入占比分別僅為5.03和13.21，對總收入的貢獻較小。相對應(yīng)的是，同樣是整體數(shù)據(jù)，美國券商經(jīng)紀傭金、投資銀行、自營及資產(chǎn)管理等各項業(yè)務(wù)收入比例較為接近，反映美國券商收入來源多樣，在收入結(jié)構(gòu)上具有明顯的優(yōu)勢。

2．個別比較。

由于總體比較可能無法反映個體的一些特征，在此根據(jù)公開數(shù)據(jù)比較中國的中信證券、宏源證券與美國的高盛、摩根斯坦利、美林之間收入結(jié)構(gòu)的異同。

表2：中信證券與宏源證券的收入結(jié)構(gòu)

中信證券宏源證券

20__20__20__20__

收入

(億元)占比

()收入

(億元)占比

()收入(億元)占比()收入

(億元)占比()

傭金2.6431.94.8025.21.0131.51.0231.4

承銷2.0725.01.859.70.144.40.061.9

自營0.323.94.8725.60.3611.21.3340.9

金融往來收入或利息2.5030.24.2122.10.6018.70.5416.7

資產(chǎn)管理0.283.32.8715.00.8927.70.268.1

其他0.455.70.412.40.216.50.031.0

總營業(yè)收入8.2610019.011003.211003.26100

數(shù)據(jù)來源：各券商20__年報

由表2可看出：作為大券商的中信證券比作為中小券商的宏源證券收入結(jié)構(gòu)更合理，對經(jīng)紀傭金的依賴性稍小，并且投行承銷收入在弱市中給營業(yè)收入作了很大貢獻，起到了穩(wěn)定器的作用。同時股市的低迷似乎對大券商的打擊更大，中信證券的營業(yè)收入由20__年的19億元大幅下降至20__年的8億元左右，降幅接近60，而宏源證券同期營業(yè)收入降幅還不到2，原因在于中信證券自營、資產(chǎn)管理和經(jīng)紀傭金等項收入均大幅度下降，而宏源證券的經(jīng)紀收入水平雖低，卻很穩(wěn)定，而資產(chǎn)管理和承銷收入的上升抵消了自營收入的下降。

表3：摩根斯坦利、美林和高盛的收入結(jié)構(gòu)

摩根斯坦利美林高盛

20__20__20__20__20__20__20__20__20__

收入

M$比重

收入

M$比重

收入

M$比重

收入

M$比重

收入

M$比重

收入

M$比重

收入

M$比重

收入

M$比重

收入

M$比重

傭金3,28017.13,16214.33,64713.94,65725.05,26624.06,97726.12,74319.62,46315.51,87811.3

主要交易與投資2,65013.85,17523.47,55428.82,34012.53,94018.05,96422.24，06329.06,25439.56,52839.3

投資銀行2,52713.23,42515.55,00819.12,41312.93,53916.14,08015.22,57218.33,62722.95,33932.1

資產(chǎn)管理與服務(wù)7,45639.07,46933.87,15027.34,91426.45,35124.45,68821.22,20715.72,12413.41,85911.2

凈利息收入2,56013.3234610.62,2768.73,53318.93,26614.93,09011.52,40117.11,2938.19865.9

其他6363.35162.35131.97514.05282.49673.6---

營業(yè)收入191091002209310026148100186081002188010026766100139861001581110016590100

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)各券商年報整理，其中高盛業(yè)務(wù)分為投資銀行、主要交易與投資、資產(chǎn)管理與服務(wù)三大部分，其凈利息收入分布在這三部分，而傭金收入計入了資產(chǎn)管理與服務(wù)部分，在此將他們單獨例出并相應(yīng)調(diào)減對應(yīng)部分收入。摩根斯坦利的資產(chǎn)管理與服務(wù)收入中包含了其特有的信用卡業(yè)務(wù)收入。

很明顯，無論是摩根斯坦利、美林還是高盛，其收入結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，雖然交易與投資在弱市中的收入比例也下降（尤其是摩根斯坦利），但相對仍屬平穩(wěn)，這些大投行在弱市中的贏利能力仍然很強，具備很強的風(fēng)險控制能力和核心競爭力，其收入來源暨業(yè)務(wù)品種的多元化以及經(jīng)營的全球化有助于這些大投行抵抗風(fēng)險和獲取利潤，值得國內(nèi)券商學(xué)習(xí)和借鑒。

二、中美券商主營業(yè)務(wù)內(nèi)涵比較

中美券商收入結(jié)構(gòu)和贏利模式差異的實質(zhì)不在于業(yè)務(wù)品種，而在于業(yè)務(wù)經(jīng)營的內(nèi)容。因為從大的品種來看，二者主要都是經(jīng)紀、投資銀行、自營、資產(chǎn)管理等幾大塊，但經(jīng)營的內(nèi)涵卻有本質(zhì)的區(qū)別。這種區(qū)別一方面是由市場環(huán)境造成的，如衍生品交易、混業(yè)經(jīng)營等等，但國內(nèi)券商對業(yè)務(wù)內(nèi)涵的開發(fā)不夠也是重要原因。

1．高盛的業(yè)務(wù)。

按高盛公司自己的劃分法，其業(yè)務(wù)主要分為三大部分，包括投資銀行（InvestmentBanking）、交易和主要投資（TradingandPrincipalInvestments）和資產(chǎn)管理與證券服務(wù)（AssetManagementandSecuritiesService

s）。其中投資銀行采取地區(qū)、行業(yè)和產(chǎn)品相結(jié)合的結(jié)構(gòu)，目的在于將以客戶為中心的投資銀行家與執(zhí)行及行業(yè)專家結(jié)合起來。投資銀行又分為財務(wù)顧問（FinancialAdvisory）和承銷（Underwriting），前者為企業(yè)并購、分拆、重組以及反收購等提供咨詢服務(wù)，而后者包括股票或債券的公募和私募，在高盛投行中，其財務(wù)顧問收入一直高于承銷收入，20__年其財務(wù)顧問收入達到15億美元，而承銷收入只略高于13億美元。

交易和主要投資業(yè)務(wù)主要通過做市和對手交易為客戶的交易和持有各種證券頭寸服務(wù)，包括股票、固定收益證券、外匯、商品、互換及其他衍生品。按業(yè)務(wù)種類又分為FICC，即固定收益、貨幣和商品（FixedIncome，CurrencyandCommodities），其主要產(chǎn)品包括商品和商品期貨等衍生品、信貸產(chǎn)品（包括投資等級公司債、高收益?zhèn)y行貸款、市政債券、信貸衍生品和新興市場債券等）、貨幣及貨幣衍生品、利率產(chǎn)品（包括利率衍生品和全球政府債券）、貨幣市場工具、按揭證券及貸款等等；權(quán)益類業(yè)務(wù)（Equities），主要為客戶交易權(quán)益證券服務(wù)，包括做市、買賣、提供流動性等服務(wù)；主要投資（PrincipalInvestment），可以直接或通過募集和管理的基金進行投資。

資產(chǎn)管理和證券服務(wù)也分為三部分，即資產(chǎn)管理（AssetManagement），通過為機構(gòu)投資者和個人投資者提供投資管理和咨詢獲得管理費，管理的資產(chǎn)包括共同基金、客戶賬戶管理、商人銀行基金和其他投資基金；證券服務(wù)（SecuritiesServices）包括經(jīng)紀、融資融券、簿記，收入主要來自于利差和收費；傭金（Commissions），主要包括為客戶執(zhí)行和清算交易的收費，也包括商人銀行基金管理中的業(yè)績分成。

高盛公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)總結(jié)如下：

表4：高盛公司業(yè)務(wù)架構(gòu)圖

投資銀行

交易與主要投資

資產(chǎn)管理與證券服務(wù)

高盛公司

-財務(wù)顧問

-并購、剝離、防御、重組

-承銷

-公開發(fā)行

私募

-FICC

-固定收益證券、商品、貨幣、衍生品

-股票

-主要投資

-資產(chǎn)管理

-共同基金、

賬戶管理

-證券服務(wù)

-經(jīng)紀、融資、簿記

-傭金

2．中國券商業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀和缺陷。

證券行業(yè)是高智商的行業(yè)，相比商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務(wù)具有非規(guī)范思維的特征，需要充分發(fā)揮員工智慧，不斷組合市場元素，為社會提供創(chuàng)新型的服務(wù)。但當前中國證券公司的業(yè)務(wù)已簡化成流程性、常規(guī)性的“通道”業(yè)務(wù)，具有簡單化、低知識含量、與其他金融機構(gòu)脫節(jié)、金融創(chuàng)新少的特點。

當前國內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)基本上只是利用發(fā)行通道為企業(yè)發(fā)行證券。發(fā)行制度的行政管制導(dǎo)致發(fā)行價與二級市場差價較大，吸引大量套利資金申購，使證券發(fā)行風(fēng)險很小，因此證券公司的發(fā)行定價和銷售能力弱化，與市場機構(gòu)投資者的溝通動機大為減弱。證券公司的承銷工作也就簡化為承攬項目、制作發(fā)行文件和保持與證監(jiān)會的溝通等流程，由于發(fā)行文件是依照標準模板制作，而承攬項目及同證監(jiān)會的溝通需要很強的公關(guān)力度，從而使承銷業(yè)務(wù)呈現(xiàn)低知識含量、高公關(guān)效應(yīng)的性質(zhì)。

經(jīng)紀業(yè)務(wù)也是主要依靠交易所的席位為投資者提供交易通道，傭金收入雖然是券商最主要的收入來源，但嚴重依賴交易規(guī)模，也就是“靠天吃飯”，對投資者的市場細分不夠，提供投資咨詢的層次不夠，尤其是沒有將投資咨詢的等級與傭金收費標準結(jié)合起來，投資咨詢基本只發(fā)揮了吸引客戶來營業(yè)部交易的功能。由于投資咨詢沒有發(fā)揮價值增值作用，也使營業(yè)部的經(jīng)營陷入價格戰(zhàn)和公關(guān)戰(zhàn)的泥潭，進一步降低經(jīng)紀業(yè)務(wù)的知識含量。

資產(chǎn)管理和自營業(yè)務(wù)前幾年是券商重要的收入來源，但主要是靠集中投資的方法并借助二級市場的上漲得來的。自20__年下半年股市連續(xù)下跌，而市場監(jiān)管趨于嚴格，證券公司的這塊業(yè)務(wù)虧損嚴重，對其集中投資模式和投資能力沖擊很大，而新的贏利模式尚未真正出現(xiàn)，因此證券公司原有的資產(chǎn)管理和自營業(yè)務(wù)處于停滯狀態(tài)，已喪失原有的活力，對市場的影響趨于微弱。

顯而易見，我國證券公司與國外同行相比，其業(yè)務(wù)的內(nèi)涵差別很大，業(yè)務(wù)的開發(fā)沒有深入和細化。究其原因，一方面由于國內(nèi)的經(jīng)營環(huán)境抑制了券商收入結(jié)構(gòu)的提升，另一方面國內(nèi)券商創(chuàng)新能力嚴重不足，使其自動壓縮了市場拓展空間。

三、中國券商業(yè)務(wù)的拓展與創(chuàng)新

由于中國證券市場的環(huán)境不同于美國等成熟市場，尤其是中國的分業(yè)監(jiān)管嚴格、衍生產(chǎn)品市場缺乏，因此簡單借鑒高盛、摩根斯坦利等大投行的業(yè)務(wù)架構(gòu)可能并不現(xiàn)實。但中國券商仍可在現(xiàn)有市場環(huán)境中，通過借鑒國外大投行的做法來提升業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和贏利模式，并強化其資本市場中介樞紐作用，以此來擺脫當前的邊緣化地位和經(jīng)營困境。

證券公司的核心能力與競爭力主要體現(xiàn)為資金能力、研究能力、銷售能力、投資管理能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力。證券公司資金能力的大小體現(xiàn)其作為資本市場中介的市場地位，為承銷、并購、經(jīng)紀以及資產(chǎn)管理和投資業(yè)務(wù)的開展奠定基礎(chǔ)；而研究能力同樣是基礎(chǔ)性的，并不是單純體現(xiàn)為研究部門的實力，而是在投資管理、財務(wù)顧問、產(chǎn)品創(chuàng)新和承銷策劃等業(yè)務(wù)中得到綜合體現(xiàn)；銷售能力是證券公司向投資者推銷各種證券和服務(wù)的能力，銷售能力的好壞直接關(guān)系到券商承銷、經(jīng)紀和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開展；投資管理能力是證券公司通過投資各種證券獲得收益的能力，而風(fēng)險控制水平是其中重要內(nèi)容。國外大投行正是基于其強大的核心競爭力，充分挖掘業(yè)務(wù)內(nèi)涵，以創(chuàng)新和高知識含量的服務(wù)贏得市場。中國證券公司當前業(yè)務(wù)發(fā)展同樣應(yīng)該打造其核心競爭力，加強其資本市場中介功能，并在各項業(yè)務(wù)拓展中充分融入研究咨詢能力，細分市場，以創(chuàng)新圖發(fā)展。

加強資金能力，提升資本市場中介功能。

證券公司作為資本市場中介的靈魂，依賴其在資本融通和投資過程中舉足輕重的地位，它與各市場主體（尤其是銀行、信托和基金）有著深厚的資金和業(yè)務(wù)聯(lián)系，但當前中國的證券公司資金融通能力薄弱，與銀行等金融機構(gòu)的聯(lián)系很不緊密，導(dǎo)致證券公司在并購、項目融資等項目中不能有效發(fā)揮作用。雖然這種現(xiàn)象主要受限于法律法規(guī)等經(jīng)營環(huán)境，但與證券公司在壟斷經(jīng)營下的坐商習(xí)性也有很大關(guān)系，它與各市場中介的業(yè)務(wù)聯(lián)系不夠主動和深入，尤其是沒有以金融創(chuàng)新的理念和產(chǎn)品去挖掘市場潛力。證券公司要想強化其市場中介功能、擺脫邊緣化的窘境，就必須加強其資金能力。由于貨幣市場是金融機構(gòu)角力的場所，因此證券公司當務(wù)之急是謀求在貨幣市場的發(fā)展，重點在高流動性市場（如國債回購、票據(jù)、開放式基金）拓展業(yè)務(wù)。同時應(yīng)加強開發(fā)金融產(chǎn)品，以提高對市場及其他金融機構(gòu)的影響力，加強其資金能力。

強化創(chuàng)新研究，推動金融新產(chǎn)品的開發(fā)。

由于缺乏金融產(chǎn)品，證券公司無法滿足投資者多樣化的投資需求，也抑制了其銷售能力和投資

能力的提高。而金融產(chǎn)品的創(chuàng)新開發(fā)依賴于證券公司對市場需求的充分了解和產(chǎn)品創(chuàng)新能力。當前證券市場正發(fā)生結(jié)構(gòu)性的變化，追求穩(wěn)定收益的投資者越來越多，而追求激進高收益的投資者不斷受到?jīng)_擊，證券公司在金融創(chuàng)新方面雖然存在許多約束，但如能充分整合各種積極因素，加強研究和市場調(diào)研，仍有許多金融創(chuàng)新空間。事實上基金公司、信

托公司以及商業(yè)銀行正在成為金融創(chuàng)新的主角，不斷推出開放式基金、集合理財計劃、信托計劃、貨幣市場基金等等，證券公司應(yīng)充分發(fā)揮自己的人才優(yōu)勢和研究力量，推動金融產(chǎn)品的開發(fā)，成為金融創(chuàng)新的主角。

發(fā)展私募和財務(wù)顧問業(yè)務(wù)，提升投資銀行業(yè)務(wù)。

財務(wù)顧問業(yè)務(wù)給境外券商如高盛帶來了超過承銷業(yè)務(wù)的收入，被譽為低風(fēng)險和高收益的“金奶?！保侨讨攸c發(fā)展的業(yè)務(wù)，高盛、美林的投資銀行業(yè)務(wù)中財務(wù)顧問和承銷收入如下表所示：

高盛美林

20__20__20__20__20__20__

財務(wù)顧問14.9920.7025.927.0311.0113.81

承銷13.3117.6627.7917.1024.3826.99

投行收入28.3038.3653.7124.1335.3940.80

數(shù)據(jù)來源：各券商年報。

當前國有經(jīng)濟正進行戰(zhàn)略性大調(diào)整，出現(xiàn)了大量并購、重組的咨詢需求，有數(shù)據(jù)表明，中國并購交易正快速上升，20__年達到300多億美元；外資正越來越重視利用并購方式進入中國；非公有制經(jīng)濟的快速發(fā)展也使其參與到國有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的進程中來，這些都為財務(wù)顧問業(yè)務(wù)提供了市場機會。另一方面，在公募招股的“通道”業(yè)務(wù)之外，大量企業(yè)同時需要以私募方式募集發(fā)展資金，如中小科技企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)及城市商業(yè)銀行當前均有迫切的私募需求，證券公司應(yīng)充分發(fā)揮其資本市場中介的功能，通過與商業(yè)銀行、信托公司等金融機構(gòu)的緊密合作，開展金融創(chuàng)新，滿足企業(yè)私募資金的需求，并從中獲得經(jīng)濟利益。

提高投資管理能力，推動資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展。

最近出臺的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》對證券公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有了明確的

規(guī)定，券商可以為客戶進行賬戶管理（定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)），以及開展限制性和非限制性的集合理財業(yè)務(wù)，并允許券商以自有資金加入集合理財業(yè)務(wù)，從而大大拓寬了券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。國外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入一般占其總收入的30，國內(nèi)券商有很大的業(yè)務(wù)拓展空間，當前應(yīng)借此辦法出臺之機大力開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新，根據(jù)客戶需求開發(fā)出各種風(fēng)險收益特征的金融產(chǎn)品，并建立可行的風(fēng)險管理機制，從而使資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)成為券商穩(wěn)定的收入來源，提升券商收入結(jié)構(gòu)和贏利模式。

改造與提升營業(yè)部功能，培育銷售能力。

營業(yè)部是證券公司的基層單位，擔(dān)負為投資者買賣證券、提供投資建議的傳統(tǒng)職能，當前應(yīng)全面提升營業(yè)部的職能，不但將其看待為投資者的證券買賣通道，或簡單作為駐各地的窗口，而應(yīng)是公司整個銷售網(wǎng)絡(luò)的重要組成部分，通過營業(yè)部的觸角將公司的銷售勢力滲透到社會各角落。今后營業(yè)部將和總部各部門結(jié)合將更緊密，除提供買賣通道和投資咨詢外，更主要是充當股票、基金、債券等各種金融產(chǎn)品銷售的網(wǎng)點，由此構(gòu)建起強大的銷售網(wǎng)絡(luò)。參考文獻：

1．李啟亞：《大力發(fā)展財務(wù)顧問業(yè)務(wù)、優(yōu)化券商收入結(jié)構(gòu)》，《證券時報》20__年12月9日第12版。

2．何誠穎、陶酈春、郝成秀：《海外券商資產(chǎn)管理模式比較及我國創(chuàng)新流程》，《證券市場導(dǎo)報》20__年9月號，第40頁。

篇6

金融不良資產(chǎn)是指銀行持有的次級、可疑及損失類貸款，金融資產(chǎn)管理公司收購或接管的金融不良債權(quán)以及其他非銀行金融機構(gòu)持有的不良債權(quán)。

截至2007年第一季度末，我國商業(yè)銀行不良貸款余額為12455.5億元，其中：次級類貸款2613.2億元，可疑類貸款5176.6億元，損失類貸款4665.9億元，分別占全部貸款的比例為6.63%、1.39%、2.75%和2.48%。與2006年第一季度末相比，不良貸款余額減少了669.2億元、次級貸款減少了668.2億元、可疑類貸款增加了141.5億元、損失類貸款減少了142.3億元。不良貸款按機構(gòu)劃分：主要商業(yè)銀行為11614.2億元、城市商業(yè)銀行為659.6億元、農(nóng)村商業(yè)銀行為150.6億元、外資銀行為31.3億元。其中，后三者與2006年第一季度末相比，分別減少了201.9億元、7.5億元和5.4億元。

截至2006年第一季度末，中國四家金融資產(chǎn)管理公司共累計處置不良資產(chǎn)8663.4億元，累計回收現(xiàn)金1805.6億元，現(xiàn)金回收率20.84%。其中：華融資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)2468億元，回收現(xiàn)金546.6億元，現(xiàn)金回收率22.15%；長城資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)2707.8億元，回收現(xiàn)金278.3億元，現(xiàn)金回收率10.28%；東方資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)1419.9億元，回收現(xiàn)金328.1億元，現(xiàn)金回收率23.11%；信達資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)2067.7億元，回收現(xiàn)金652.6億元，現(xiàn)金回收率31.56%。

由以上數(shù)據(jù)可以看出，我國的金融不良資產(chǎn)在總量上呈現(xiàn)下降的趨勢，金融資產(chǎn)管理公司處置的不良資產(chǎn)也在不斷增加，但是從總體來看，形勢依然嚴峻，如果不盡快將金融不良資產(chǎn)降到合理的區(qū)域，勢必會影響中國的經(jīng)濟發(fā)展和改革開放的進程。當然，對金融不良資產(chǎn)進行有效處置的前提是對其進行正確的評估。

二、評估在金融不良資產(chǎn)處置中的作用

（一）為處置金融不良資產(chǎn)提供定價基礎(chǔ)

金融資產(chǎn)管理公司處置金融不良資產(chǎn)涉及到不同的經(jīng)濟主體，處置過程實質(zhì)上是一個不同經(jīng)濟主體間利益分割的過程，利益分割量的計量就要依據(jù)價值評估。金融不良資產(chǎn)的處置方式主要有以資抵債、實施債轉(zhuǎn)股（投）、采取法律訴訟和減讓清收的方式追償債務(wù)等三種。財政部《金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置管理辦法》的規(guī)定，無論采用何種方式，都必須先經(jīng)合法、獨立的評估機構(gòu)評估后方可處置。由此可見，在整個不良資產(chǎn)的處置過程中，評估工作是前提條件和基礎(chǔ)，是資產(chǎn)處置程序中不可或缺的重要基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。

（二）為考核資產(chǎn)管理公司經(jīng)營業(yè)績提供重要依據(jù)

財政部《金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置管理辦法》第四條規(guī)定，資產(chǎn)處置損失是指公司對從銀行收購和接收的貸款及利息（包括表內(nèi)利息、表外利息和孳生利息）、抵貸資產(chǎn)及享有所有權(quán)和處置權(quán)的其他資產(chǎn)進行處置后，回收的資產(chǎn)價值與上述資產(chǎn)收購和接收時價值的差額以及回收資產(chǎn)再次進行處置發(fā)生的損失。要真實計量和核算這兩次損失，必須通過評估，以處置資產(chǎn)的公允價值同收購面值和實際處置變現(xiàn)值進行比較才能反映實際經(jīng)營損失，才能客觀公正地衡量資產(chǎn)處置效果和經(jīng)營業(yè)績。

（三）為防范道德風(fēng)險提供重要措施

資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置金融不良資產(chǎn)時經(jīng)常會面臨市場風(fēng)險和道德風(fēng)險。同時由于我國資產(chǎn)管理公司受成立時間短、經(jīng)驗少、任務(wù)和地位特殊、缺少健全的法律和市場環(huán)境等因素的影響，導(dǎo)致資產(chǎn)管理公司防范道德風(fēng)險高于其他一切風(fēng)險。為此，財政部要求資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置應(yīng)堅持公平、公開、公正和擇優(yōu)、競爭的原則。《金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置管理辦法》規(guī)定，資產(chǎn)處置要嚴格處置程序，實行評估和處置相分離，加強對處置過程和結(jié)果進行檢查和審核。

三、我國金融不良資產(chǎn)評估中存在的問題

（一）評估理論嚴重滯后

金融不良資產(chǎn)評估工作有許多特點：一是評估對象為“不良債權(quán)”；二是評估對象涉及的債務(wù)人企業(yè)大多是資不抵債的關(guān)、停、倒閉企業(yè)；三是資產(chǎn)管理公司對不良資產(chǎn)的處置，一般都是以快速變現(xiàn)為目的。截止目前，資產(chǎn)評估所遵循的評估操作規(guī)范主要是《資產(chǎn)評估操作規(guī)范意見（試行）》（國資辦發(fā)[1996]23號）、《房地產(chǎn)估價規(guī)范》（GB/T50291-1999）、《城鎮(zhèn)土地估價規(guī)程》（GB/T50291-2001）、《資產(chǎn)評估準則——無形資產(chǎn)》（財會[2001]1051號）。這些規(guī)范只適用于實物資產(chǎn)價值的評估，不適合對不良金融資產(chǎn)進行評估。同時由于我國二級市場極不活躍，也難以采用現(xiàn)行市價法進行評估。而采用重置成本法則受到《資產(chǎn)評估操作規(guī)范意見（試行）》中諸如尚可使用的房屋成新率不低于30%、設(shè)備成新率不低于15%等規(guī)定的限制，致使評估結(jié)果與最終的處置價值嚴重脫離。

資產(chǎn)管理公司雖然也已對企業(yè)的償債能力進行了研究，并通過實踐中的摸索制定了相應(yīng)的不良資產(chǎn)評估操作規(guī)范，但這些規(guī)范也只是作為一種內(nèi)部的參考，并沒有上升為金融不良資產(chǎn)評估的統(tǒng)一的標準。因此，也并不具備整體的代表性。

（二）評估價值與市場價值產(chǎn)生背離較大

金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置的程序一般是先對不良資產(chǎn)進行分析，制定處置預(yù)案；然后對不良資產(chǎn)評估，根據(jù)評估結(jié)果確定談判或拍賣底價；最后由處置人員進行具體的操作，變現(xiàn)不良資產(chǎn)。但在現(xiàn)實中，金融資產(chǎn)管理公司根據(jù)評估結(jié)果制定的拍賣底價在招標過程中往往無人問津，作為談判底價也得不到對方的認可。究其原因，一方面是職業(yè)慣性的影響，因我國評估業(yè)起源于國有資產(chǎn)的評估，多年來評估業(yè)務(wù)也以國有資產(chǎn)評估為主，而評估國有資產(chǎn)同時負有防止國有資產(chǎn)流失的責(zé)任，所以，評估師寧可高估，不愿低估；另一方面，由于對不良資產(chǎn)的認識不足，評估師較少考慮不良資產(chǎn)特定的處置方案及其處置中的特定個別因素，也導(dǎo)致評估價值與市場價值產(chǎn)生較大背離。

（三）部分債權(quán)性資產(chǎn)權(quán)屬不清，產(chǎn)權(quán)依據(jù)不足，償債能力判斷失真

由于金融資產(chǎn)管理公司委估對象涉及的債務(wù)人企業(yè)大多是資不抵債的關(guān)、停、倒閉企業(yè)，當中有許多企業(yè)財務(wù)會計資料不連續(xù)、不完整、不健全。相關(guān)的其他評估資料更不完備，由于歷史原因，有的企業(yè)賬面有長期股權(quán)投資但提供不出投資合同或協(xié)議；有房地產(chǎn)卻拿不出房屋所有權(quán)證和土地使用權(quán)證。而按照現(xiàn)有的評估慣例，委托方應(yīng)出具委估對象的有關(guān)產(chǎn)權(quán)證明，評估機構(gòu)只對委托方的合法資產(chǎn)進行評估。金融資產(chǎn)管理公司委托評估機構(gòu)評估待處置資產(chǎn)時，很多情況下無法提供完備的產(chǎn)權(quán)證明，致使評估機構(gòu)難以確定評估客體的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和數(shù)量，從而給委托和評估帶來一定的困難。

而當以假設(shè)清算法評估分析企業(yè)償債能力而需要對債務(wù)企業(yè)的整體資產(chǎn)進行評估時，有些債務(wù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中的主要資產(chǎn)在進行轉(zhuǎn)讓時具有一定價值的資產(chǎn)卻無產(chǎn)權(quán)證明，由于此時評估機構(gòu)無法對債務(wù)企業(yè)無有效權(quán)屬的資產(chǎn)提供評估結(jié)果，最終致使債務(wù)企業(yè)的整體資產(chǎn)評估結(jié)論無法滿足處置債權(quán)的需要。同時也給債務(wù)企業(yè)惡意隱匿資產(chǎn)提供了可乘之機。（四）不良資產(chǎn)的處置進度與評估咨詢報告質(zhì)量的矛盾突出

評估咨詢報告作為不良資產(chǎn)處置過程中唯一的參考依據(jù)，應(yīng)當起著指導(dǎo)處置價格、監(jiān)督處置行為、衡量處置效果等至關(guān)重要的作用。但由于我國目前對資產(chǎn)管理公司是以現(xiàn)金的回收額作為主要考核指標，致使評估管理工作處于“服務(wù)于處置”這樣一個被動的地位。很多處置項目存在著評估與處置時間上的矛盾，為了保證在有限的時間內(nèi)完成評估咨詢報告，中介機構(gòu)難以完全按照評估程序操作以保證報告的質(zhì)量，逆程序操作的現(xiàn)象比較突出，同時也造成了國有資產(chǎn)的大量流失。筆者認為，隨著金融不良資產(chǎn)商業(yè)性剝離的出現(xiàn)以及資產(chǎn)管理公司向投資銀行方向的發(fā)展，處置變現(xiàn)不宜再作為不良資產(chǎn)處置的主要方式，金融不良資產(chǎn)評估也將逐步向多元化過渡。企業(yè)的償債能力分析將與企業(yè)的效績評價相結(jié)合，使分析結(jié)論更加趨于合理。資本運作手段的增強將會引出多種債務(wù)重組形式的出現(xiàn)，對中介機構(gòu)專業(yè)技術(shù)知識多元化的綜合掌握提出了更高的要求。

四、進一步做好金融不良資產(chǎn)評估的設(shè)想

（一）要研究制定有關(guān)金融資產(chǎn)評估方法標準體系

金融不良資產(chǎn)的評估與普通的工業(yè)企業(yè)的評估存在較大的差別，是資產(chǎn)評估中較為特殊的一種情形。因此，金融不良資產(chǎn)的評估方法不能完全照搬工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)評估的方法。在認真總結(jié)工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)重組資產(chǎn)評估方法的基礎(chǔ)上，認真研究金融不良資產(chǎn)的狀況、結(jié)構(gòu)特點及金融資產(chǎn)重組的政策和要求，借鑒國外先進的金融資產(chǎn)評估方法，研究制定出適合金融資產(chǎn)評估的方法標準體系。

（二）有效處理非市場性因素對金融不良資產(chǎn)評估造成的影響

在實踐中，金融不良資產(chǎn)的公允價值與處置價格往往會產(chǎn)生較大的偏差，一個重要的原因就是非市場因素。非市場因素的形成，在很大程度上是與我國經(jīng)濟發(fā)展水平和市場化程度密切相關(guān)的。要想解決這個問題，不能僅僅依靠具體的規(guī)定和方法，最好的解決方式是，先由評估機構(gòu)提出資產(chǎn)的公允價值，然后資產(chǎn)管理公司根據(jù)具體的非市場因素進行分析，依據(jù)分析結(jié)果進行相應(yīng)的調(diào)整。在調(diào)整處置價格中，資產(chǎn)管理公司要充分考慮到企業(yè)、政府、法律等方面的情況，從而使處置結(jié)果更加合理和恰當。

（三）在金融不良資產(chǎn)的評估中要不斷總結(jié)工作，豐富經(jīng)驗

多年以來，我國的四家資產(chǎn)管理公司處置了大量的金融不良資產(chǎn)，在處置過程中，既有成功的經(jīng)驗，也有失敗的教訓(xùn)，同時，這些年資產(chǎn)管理公司也在不斷地承受著來自各個領(lǐng)域的質(zhì)疑，這些都是金融行業(yè)和評估行業(yè)的寶貴資源。因此，應(yīng)該對這些案例進行搜集整理，建立數(shù)據(jù)庫，利用數(shù)理統(tǒng)計分析方法，分析各種處置因素對資產(chǎn)價值的影響，建立合理規(guī)范的評估參數(shù)體系，為交易案例比較法等評估方法提供切實可行的操作基礎(chǔ)，合理體現(xiàn)市場機制對資產(chǎn)價值的影響。

（四）認真評估金融不良資產(chǎn)的真實價值

在以往的政策性處置業(yè)務(wù)中，資產(chǎn)評估在防止國有資產(chǎn)流失和防范道德風(fēng)險等方面起到了有效作用；在各家資產(chǎn)管理公司逐步實現(xiàn)商業(yè)化轉(zhuǎn)型后，資產(chǎn)評估的定價職能將被賦予更高的期望和要求。金融不良資產(chǎn)處置對象的復(fù)雜性和多樣性，使得業(yè)務(wù)決策具有更大的難度和風(fēng)險，資產(chǎn)評估作為定價工作的中心環(huán)節(jié)，如何使評估結(jié)果更符合處置實際、更貼近市場價值，是下一步評估實踐的重要課題?！督鹑诓涣假Y產(chǎn)評估指導(dǎo)意見（試行）》提供了更多樣的評估方法和更寬泛的價值類型，為評估實踐提供了有力的技術(shù)支持和依據(jù)，有利于提高評估服務(wù)質(zhì)量和效率。

（五）加強評估行業(yè)建設(shè)，提高專業(yè)勝任能力

加強行業(yè)誠信建設(shè)，提高執(zhí)業(yè)人員的職業(yè)道德水平，創(chuàng)造良好的執(zhí)業(yè)環(huán)境；統(tǒng)一計費標準，提高評估機構(gòu)參與積極性。統(tǒng)一計費標準，制定比較合理的計費方法，能夠在一定程度上激發(fā)評估機構(gòu)對金融不良資產(chǎn)評估工作的參與積極性，對該工作的發(fā)展起到推動作用。評估人員應(yīng)保持和提高專業(yè)勝任能力。金融不良資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)較一般的資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)復(fù)雜，需要評估人員具有豐富的知識。因此，做好金融不良資產(chǎn)評估工作，評估人員必須下功夫?qū)W習(xí)相關(guān)知識，保持和提高專業(yè)勝任能力，否則，很難搞好金融不良資產(chǎn)評估工作；嚴格執(zhí)行評估程序，正確使用評估方法。評估人員要樹立風(fēng)險意識，克服糊弄心理，以高度的責(zé)任心嚴格執(zhí)行有關(guān)準則和指導(dǎo)意見的規(guī)定程序。評估人員在執(zhí)行程序和分析過程中，要積極發(fā)掘有用的信息，充分考慮各種不確定因素，提升不良資產(chǎn)的價值。在評估方法上，也要充分考慮各種評估方法的假設(shè)前提和使用范圍，以正確衡量不良債權(quán)的價值。

（六）要加強與有關(guān)部門的協(xié)調(diào)

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關(guān)鍵詞：固定資產(chǎn)；閑置；績效；行政事業(yè)單位

中圖分類號：F830.31 文獻標識碼：B 文章編號：1674-0017-2017（3）-0095-03

一、固定資產(chǎn)閑置成因分析

（一）政策制度方面。根據(jù)2011年《黨政機關(guān)公務(wù)用車配備使用管理辦法》，車輛配置數(shù)量和標準都將下調(diào)。2013年《關(guān)于黨政機關(guān)停止新建樓堂館所和清理辦公用房的通知》要求各級黨政機關(guān)按照規(guī)定面積配置辦公用房。超標準配置的，應(yīng)予以清理騰退；已經(jīng)出租、出借的辦公用房應(yīng)予收回。2016年財政部等五部門出臺了《中央行政單位通用辦公設(shè)備家具配置標準》，對電子設(shè)備和辦公家具等用品配置的價格標準、規(guī)模數(shù)量作出了上限規(guī)定，對使用年限作出了下限規(guī)定。

（二）采購配置方面。采購計劃不盡科學(xué)?，F(xiàn)行預(yù)算管理體制下，主要根據(jù)經(jīng)費指標管理固定資產(chǎn)規(guī)模，對于固定資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、檔次與數(shù)量等無實質(zhì)性的約束，容易造成固定資產(chǎn)閑置。采購方式不盡合理。上級集中采購容易忽略產(chǎn)品的地區(qū)兼容性和售后服務(wù)，與需求者無法達到有效銜接，導(dǎo)致產(chǎn)品使用效率不高。另外，采購時限長，為保障履職需要，大多數(shù)基層單位往往提前備貨，產(chǎn)生閑置。

（三）績效管理方面。缺乏科學(xué)計量方法。固定資產(chǎn)投入產(chǎn)出比難以計量。日常管理手段不多，對固定資產(chǎn)的使用保養(yǎng)也缺乏獎優(yōu)懲劣工作機制。缺乏協(xié)作配合機制。會計財務(wù)部門、財產(chǎn)管理部門和固定資產(chǎn)使用部門統(tǒng)籌管理固定資產(chǎn)的績效水平不高。

二、固定資產(chǎn)管理使用效率評價體系

為提升固定資產(chǎn)管理使用效率，本文引入績效評價體系，采用定性與定量相結(jié)合的方式衡量固定資產(chǎn)管理使用效率，實現(xiàn)固定資產(chǎn)全生命周期的精細化管理目標。

（一）固定資產(chǎn)管理使用效率評價指標體系。1.評價體系。采用層次分析法1對被評價單位固定資產(chǎn)管理使用效率進行評價。定性指標取決于日常管理的客觀評價，具有一定的主觀性。定量指標依賴存量數(shù)據(jù)的統(tǒng)計匯總，評價主體的主觀性影響不大，但標準科學(xué)性至關(guān)重要。

2.評價原則。一是全面性原則。即對固定資產(chǎn)管理使用實施全方位評價，涵蓋制度制定、組織管理、分配使用、日常管理等全過程。二是可操作原則。評價目標準確合理，評價方法易于操作，評價標準設(shè)置科學(xué)，評價數(shù)據(jù)便于采集。三是公平性原則。評價內(nèi)容和標準不隨意發(fā)生變化，結(jié)果體現(xiàn)真實、客觀、公正。

3.評價內(nèi)容與指標框架。主要分制度體系、組織機制、使用效率、日常管理和其他五個部分。制度體系（18分）由固定資產(chǎn)管理制度、集中采管理制度、車輛管理制度、駕駛員管理制度和電子化設(shè)備管理制度幾個部分構(gòu)成。組織機制（16分）由組織領(lǐng)導(dǎo)、協(xié)調(diào)溝通、履職盡責(zé)和業(yè)務(wù)能力四個部分構(gòu)成。使用效率（40分）由辦公用房使用率、辦公人員人均辦公面積、計算機使用率、辦公自動化設(shè)備（含業(yè)務(wù)用計算機）使用率、車輛使用率、車輛使用效益、發(fā)行機具利用率、部門辦公家具使用效益、固定資產(chǎn)績效和其他十個部分構(gòu)成。日常管理（18分）由預(yù)算編制、日常管理、采購、處置四個部分構(gòu)成。其他（8分）由工作業(yè)績和工作差錯兩部分構(gòu)成。

評分結(jié)果分別為：

A等，85分以上。建立了良好的固定資產(chǎn)內(nèi)控機制，內(nèi)控制度適應(yīng)業(yè)務(wù)工作發(fā)展的要求，固定資產(chǎn)管理使用高效科學(xué)。崗位職責(zé)履行充分、資產(chǎn)效益實現(xiàn)最大化、經(jīng)濟效果明顯。

B等，70-85分。組織機構(gòu)健全，規(guī)章制度比較全面完整，基本適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展的要求。能夠合理有效地配置和利用資源。內(nèi)部控制有效，管理較為規(guī)范，固定資產(chǎn)使用管理基本達到要求。

C等，60-70分。能夠較為合理地配置和利用固定資產(chǎn)，內(nèi)部控制基本有效。從業(yè)人員認同內(nèi)部控制制度，存在管理漏洞和弱點。固定資產(chǎn)管理不到位，有閑置與非正常損壞現(xiàn)象，但未產(chǎn)生重大且明顯的負面影響。

D等，綜合評分60分以下。內(nèi)部管理松懈，內(nèi)控制度嚴重缺失，工作質(zhì)量較差，固定資產(chǎn)沒有得到合理的配置和使用，對業(yè)務(wù)工作的正常開展造成重大的約束，存在著較大的財產(chǎn)損失風(fēng)險，亟需對固定資產(chǎn)管理工作開展整頓清理。

4.做好評價注意事項。評價指標體系在基本面上對固定資產(chǎn)管理使用效率開展趨勢性判定，應(yīng)用上述評價指標體系應(yīng)關(guān)注以下三點：一是對每類固定資產(chǎn)評價的精準度不盡相同，因此，要明晰各類固定資產(chǎn)權(quán)重，結(jié)合不同類別固定資產(chǎn)評價結(jié)果，綜合考慮總體評價等級。二是對部門、單位間的固定資產(chǎn)管理使用效率開展對比應(yīng)用價值較強。既可以分析某一單位、部門固定資產(chǎn)管理使用效率的變化趨勢，也可以在部門單位間開展橫向比較分析。三是評價指標體系應(yīng)運用計算機系統(tǒng)，實現(xiàn)自動加權(quán)匯總，并進行動態(tài)監(jiān)控和實時分析，實現(xiàn)快速反應(yīng)、有效反饋、綜合利用。

三、固定資產(chǎn)管理使用效率實證分析

按照評價指標體系，結(jié)合某行政事業(yè)機關(guān)下轄5家機構(gòu)固定資產(chǎn)現(xiàn)狀開展評價測試。

（一）定性指標分析。為減少評價的主觀隨意性，由5名工作人員對固定資產(chǎn)定性評價指標打分，并選取平均分作為最終結(jié)果。詳見表1。

（二）定量指標分析?？紤]到房屋及建筑物類、機械器具類、電子設(shè)備類和運輸工具類資產(chǎn)占比較大，重點對上述四類固定資產(chǎn)管理使用效率進行定量分析。詳見表2。

經(jīng)評價測試，該單位固定資產(chǎn)管理平均分為70.8分，評級結(jié)果為B級，其中，C級單位2家，B級單位3家?？傮w來看，固定資產(chǎn)管理組織機構(gòu)相對健全，規(guī)章制度比較全面完整，內(nèi)部控制相對有效，能夠較為合理地配置、利用固定資產(chǎn)；同時，也存在制度執(zhí)行不到位、日常管理有差錯、固定資產(chǎn)管理使用效率較低、有閑置固定資產(chǎn)、非正常損壞固定資產(chǎn)等問題。

四、加強固定資產(chǎn)管理的建議

（一）明確各方責(zé)任意識，建立約束監(jiān)督機制。管理處置閑置固定資產(chǎn)是厲行節(jié)約反對浪費的舉措，要建立內(nèi)部約束和監(jiān)督機制，健全固定資產(chǎn)管理責(zé)任。明確固定資產(chǎn)管理各部門職責(zé)，做到分工明確、責(zé)任落實、管理有序，不斷提升相關(guān)主體部門管理固定資產(chǎn)的主動性、自覺性和積極性。同時，要強化內(nèi)外部監(jiān)管，對內(nèi)，內(nèi)審、會計財務(wù)等部門要對閑置固定資產(chǎn)處置工作開展專項監(jiān)督檢查，督促問題整改落實到位；對外，要協(xié)助財政部門探索嵌入式無縫監(jiān)管的工作模式，保障法規(guī)制度有效落實。

（二）完善評價指標體系，建立實時監(jiān)測機制。繼續(xù)探索研究固定資產(chǎn)管理使用效率評價體系，完善指標，增強評價的科學(xué)性與準確性。建立實時監(jiān)測系統(tǒng)，構(gòu)建固定資產(chǎn)評價數(shù)據(jù)信息庫，實現(xiàn)同一部門、同一單位時間序列固定資產(chǎn)管理使用效率可測算、可對比。積極運用評價體系，構(gòu)建固定資產(chǎn)管理使用效率自我修復(fù)完善、上級行輔導(dǎo)改進兩條工作路徑，引導(dǎo)固定資產(chǎn)管理工作進入指標化、科學(xué)化、規(guī)范化、高效化的工作軌道。

（三）妥善處置閑置資產(chǎn)，建立周期管理機制。閑置固定資產(chǎn)管理是當前行政事業(yè)機關(guān)面臨的重要課題，應(yīng)圍繞固定資產(chǎn)生命周期，破閑置資產(chǎn)處置難題。源頭上禁止超標準、超規(guī)模配置固定資產(chǎn)。對于存量閑置固定資產(chǎn)，提出分類處置意見。建筑物類閑置固定資產(chǎn)可由上級機構(gòu)統(tǒng)一調(diào)配使用，用于建設(shè)數(shù)據(jù)信息異地備份中心、業(yè)務(wù)展覽館等。運輸工具類固定資產(chǎn)可結(jié)合公務(wù)用車改革一并處置。電子設(shè)備類固定資產(chǎn)可探索有價轉(zhuǎn)讓、對外捐贈等處置手段。

（四）加強日常資產(chǎn)核算，建立溝通協(xié)調(diào)機制。閑置固定資產(chǎn)管理涉及單位內(nèi)部各部門，會計財務(wù)部門作為牽頭部門要切實履行職責(zé)，與固定資產(chǎn)管理、使用部門加強溝通協(xié)調(diào)，強化日常賬實、賬證、賬卡核對，定期清查固定資產(chǎn)并將清查結(jié)果與卡片進行核對，確保固定資產(chǎn)核算及時、準確，為提升固定資產(chǎn)管理使用效率、有效處置閑置固定資產(chǎn)提供扎實的核算數(shù)據(jù)支持。

（五）注重文化理念引領(lǐng)，建立勤儉節(jié)約機制。固定資產(chǎn)管理使用效率提升涉及每個部門、每位員工。整規(guī)建制是剛性約束，與此同時，更應(yīng)強化“節(jié)約資源、愛護資產(chǎn)、提升效率”的文化引領(lǐng)和理念重塑。大力弘揚中華民族“勤儉持家”傳統(tǒng)美德，引導(dǎo)、教育員工不“貪大求全、喜新厭舊”，從正確使用固定資產(chǎn)、細心保養(yǎng)固定資產(chǎn)做起，努力實現(xiàn)“物盡其用、挖潛提效”的目標，最大化發(fā)揮固定資產(chǎn)管理使用效率。

參考文獻

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篇8

2010年7月，經(jīng)保監(jiān)會批準，光大永明完成了股權(quán)結(jié)構(gòu)變更，現(xiàn)有股東包括光大集團（50%）、加拿大永明金融集團（24.99%）、中國兵器工業(yè)集團公司（12.505%）和鞍山鋼鐵集團公司（12.505%），光大永明人壽由此轉(zhuǎn)制為由光大集團控股的中資壽險公司。股改當年年底，光大集團與光大永明申請籌建光大永明資管。

2011年9月，光大永明資管正式獲得保監(jiān)會批籌。同年獲批的還有生命、合眾、安邦等多家中小保險公司。這是我國保險資產(chǎn)管理公司數(shù)年維持“9+1”格局被打破后，保監(jiān)會批設(shè)的第三家資管公司。此前國內(nèi)已成立中國人壽、中國人保、平安、太平洋、中再、新華、泰康、華泰、太平、安邦、生命等11家內(nèi)資保險資管公司以及外資背景的友邦保險資產(chǎn)管理中心。此外，合眾資產(chǎn)管理公司預(yù)計在6月正式開業(yè)，有望成為第13家資產(chǎn)管理公司。

把握政策契機成立

據(jù)光大永明資管人士透露，目前，該公司管理的人民幣及外幣資產(chǎn)合計約為160億元人民幣，2011年投資收益率4.3%，略高于行業(yè)平均水平，目前該公司“一正五副”共6位擬任高管已經(jīng)悉數(shù)到位。

該公司擬任總經(jīng)理華，原任安信證券固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理，2010年6月底加盟光大永明，任公司總經(jīng)理助理兼投資總監(jiān)。華進入光大永明后的一項重要任務(wù)，就是在2010年底前將投資部改建為投資管理中心，并向監(jiān)管機構(gòu)遞交資產(chǎn)管理公司的設(shè)立申請。

分管投研的擬任副總經(jīng)理余輝，同樣于2010年加盟光大永明，任投資部副總經(jīng)理，此前在中國人壽資產(chǎn)管理公司固定收益部任高級經(jīng)理。此外，光大永明原投資部總經(jīng)理王燕，現(xiàn)擬任資產(chǎn)管理公司副總經(jīng)理，分管風(fēng)險控制。另一擬任副總經(jīng)理胡德佳來自基金業(yè)，目前負責(zé)公司市場營銷及第三方業(yè)務(wù)管理。

據(jù)稱光大永明資管團隊目前70%以上員工具有碩士或博士學(xué)歷，部分員工具有海外留學(xué)或工作經(jīng)歷，多名員工獲得特許金融分析師（CFA）資格及國際金融風(fēng)險管理師注冊資格證書（FRM）。

2011年受資本市場波動影響，幾家大型保險公司年報中公布的投資收益均不佳。根據(jù)中國保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，數(shù)據(jù)顯示，截至2011年末，保險行業(yè)總資產(chǎn)突破6萬億元，達到60138億元，同比增長19.1%，但全行業(yè)平均投資收益率僅為3.6%。

對此，另一名光大永明戰(zhàn)略人士告訴時代周報記者，之所以選擇在這個時點上籌建資管公司主要還是因為政策時機，“資產(chǎn)管理公司時隔很久才重新開閘，有總比沒有好。另外，債券投資計劃還是有搞頭的，而目前這個只能由資產(chǎn)管理公司來搞。

該人士稱，保險資產(chǎn)可以進行更為寬泛的投資，也可以集聚資金規(guī)模效應(yīng)。但保險公司如果沒有資產(chǎn)管理公司，就需要進行委托，或者購買其他資產(chǎn)管理公司的產(chǎn)品，無形中增加了一些成本，變相降低了收益。保險資金差零點幾個點，收益差距就會很懸殊。

“但目前來看，我們和其他保險系的資管沒有太大的區(qū)別?！痹撊耸刻寡?，因為剛籌建，資金基本上還是主要來源于母公司，吸納的社會資金并不多。投資方向上來說，畢竟掌握的是保險資金，從資金目標收益和資金久期上有別于其他主體，久期匹配要和產(chǎn)品設(shè)計相一致。

打造綜合保險集團

“而目標收益上也會更趨向于保守，比如股權(quán)投資，目前只有平安和國壽兩家保險系資管可以從事股權(quán)投資。但目前有的偏激進的產(chǎn)品，或者是資產(chǎn)導(dǎo)向的產(chǎn)品開發(fā)，對這方面會有所放松。”上述人士稱。

光大永明總經(jīng)理張玉寬曾向媒體表示，借助光大永明資管這一平臺，光大集團可提供的融資工具將擴充至保險業(yè)特有工具，為客戶提供涵蓋銀行、證券、保險行業(yè)的全方位金融服務(wù)，形成集各大類資金運用為一身的立體化的資產(chǎn)管理架構(gòu)。光大集團依托子公司光大永明人壽逐步推進保險集團化經(jīng)營戰(zhàn)略的一項重要舉措。

近幾年，光大永明投資收益率一直超過行業(yè)平均投資收益率，各投連賬戶也表現(xiàn)搶眼。根據(jù)國金證券的2011年保險投連產(chǎn)品排名，光大永明投連穩(wěn)健和光大永明投連指數(shù)的凈值增長率在同類23支和7支產(chǎn)品中排名第一，光大永明投連平衡在同類18只產(chǎn)品中排名第五。

維系了多年的保險系資管“9+1”格局在中國保監(jiān)會重啟批設(shè)保險資產(chǎn)管理公司后終于完成破局，伴隨這中小險企的進入，保險系資管競爭將愈發(fā)白熱化。1月6日召開的全國金融工作會議上，總理在談到保險業(yè)發(fā)展時指出，積極培育保險市場，支持保險資金在風(fēng)險可控的前提下拓寬投資渠道。

據(jù)悉，保險監(jiān)管部門正在研究制定有關(guān)制度，以次級可轉(zhuǎn)換債券、混合資本債券和次級定期債券為重點，拓寬保險行業(yè)資本補充渠道。如此，險資將結(jié)束有錢花不出去的困境，資本操作或大有可為。

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銀行做為一個整體而言，無論是表內(nèi)的發(fā)放貸款還是表外的理財資產(chǎn)管理形式都是信貸管理文化的產(chǎn)物，實質(zhì)上是被動投資和被動負債的范疇。銀行以后要轉(zhuǎn)型，實際上就是從信貸管理文化向所謂的資產(chǎn)管理型文化去轉(zhuǎn)變，所以我想可能資產(chǎn)管理計劃推出來，我們不是試點行，我們只是旁觀從第三方的角度看，可能是文化轉(zhuǎn)型的一個過程，或者說是一個轉(zhuǎn)型的開端。目前銀行的理財之所以是預(yù)期收益率，是一個剛性兌付的東西，完全就來源于自己的的貸款管理思路，屬于信貸文化。馬云前段時間還在炒作銀行概念，現(xiàn)在已經(jīng)不提這個事了。銀行目前的一個主要優(yōu)勢就體現(xiàn)在負債成本比較低，資產(chǎn)有相應(yīng)定價，銀行是有利差的，所以這個情況下銀行牌照可以獲得壟斷性的收益。在未來的三年到五年，存款的概念會弱化，資金的概念會強化，價高者通吃，誰能夠持續(xù)提供風(fēng)險可控的高收益，誰就能夠拿到匹配資產(chǎn)的資金。在這個邏輯下，誰有創(chuàng)造、獲得和管理資產(chǎn)的能力，誰就能夠獲得超額收益，這是一個資產(chǎn)推動負債的過程?，F(xiàn)在確實馬云已經(jīng)不提銀行的事了，在大數(shù)據(jù)背景下，他向銀行或者其他管理機構(gòu)賣數(shù)據(jù)就可以了，他有創(chuàng)造資產(chǎn)的能力，他把資產(chǎn)賣給銀行就可以了，沒有必要花大力氣自己去建銀行，阿里小貸的資產(chǎn)證券化，說到底就是“拿資金”的概念，如此而已。所以我們把銀行主要盈利的邏輯看明白了，把信貸文化看明白了，其實自營貸款也好，表外理財也好，它其實就是銀行的信貸文化，從表內(nèi)向表外去轉(zhuǎn)化的一種表現(xiàn)形式。在這種文化下，體現(xiàn)在表內(nèi)的信貸和體現(xiàn)在表外的理財是一個硬幣的兩面，硬幣本身叫信貸管理文化，體現(xiàn)在表內(nèi)貸款，我敢去投，我敢放貸款，硬幣的反面叫理財，我敢去發(fā)理財，去投這筆資產(chǎn)，我就認為它是風(fēng)險可控的，我就敢給你這個預(yù)期收益，這可能是靜態(tài)的思維。動態(tài)思維，到了明年或者后年，經(jīng)濟的發(fā)展不再支持時，此假設(shè)可能不成立，之前認為風(fēng)險可控可能不再可控，這個時候等于表內(nèi)的信貸出問題了，表外的理財也沒法兌付了，同時體現(xiàn)在硬幣的兩面。這個情況下我們理解銀行不轉(zhuǎn)型，還是做信貸管理文化的話，那資產(chǎn)管理計劃只是背面理財一種異化或者新的表現(xiàn)形式，實際上跟以前所謂的理財是沒有根本性差別的。

但是如果從發(fā)展的角度上來講，從存款推動的被動負債式的信貸文化發(fā)展為主動投資式和負債掛鉤的資產(chǎn)管理文化，那資產(chǎn)管理計劃就有意義。我們這些年也看到一些主動負債的資產(chǎn)管理形式存在，比如通用汽車金融，其本身是沒有吸收存款的資格的，天然就沒有被動負債的概念，但其平均放貸利率能夠到15%，壞賬率可以控制在1%，實際上從這個角度來講，真實的資產(chǎn)收益能到14%，其就可以融資，就可以通過同業(yè)拆借、發(fā)行金融債券、發(fā)行ABS（資產(chǎn)支撐證券化）等形式主動負債。所以我們說主動管理文化的話，無論理財計劃還是資產(chǎn)管理計劃，說到底還是來源于管理人對資產(chǎn)定價的能力，本身這個能力是一種創(chuàng)造財富的能力，創(chuàng)造財富就是鑄幣，鑄的就是上面反復(fù)所講的硬幣。只要這個創(chuàng)造財富的資產(chǎn)管理能力隨著利率市場化建立起來了，這個鑄幣的過程就是一個執(zhí)行的結(jié)果，資產(chǎn)管理計劃就是硬幣一體兩面的表現(xiàn)形式而已。最后銀行的發(fā)展也就是一個市場對資產(chǎn)管理能力篩選，達到優(yōu)勝劣汰的結(jié)果。

（作者單位：晉城銀行）

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關(guān)鍵詞:不良資產(chǎn);商業(yè)銀行;貨幣危機

文章編號:1003-4625(2006)08-0027-03中圖分類號:F832.33 文獻標識碼:A

[收稿日期]2006-06

[作者簡介]俞彬,浙江余姚人,碩士研究生｡

我國銀行風(fēng)險的現(xiàn)狀

不良貸款數(shù)額龐大､資本充足率低一直是我國商業(yè)銀行的主要問題｡從2001年起,持續(xù)幾年出現(xiàn)了不良貸款余額和比例的“雙下降”｡不良貸款余額從2000年底的35000億元左右降至2006年底第一季度13124.7億元,不良貸款率也從25%左右降到了8.03%｡這一可喜局面的出現(xiàn)得益于中國銀監(jiān)會近年加大了對商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社改革力度,同時為了迎接加入WTO銀行業(yè)全面開放后的競爭,商業(yè)銀行自身也普遍加強了公司治理,建立健全了內(nèi)控制度,開始實施和建立科學(xué)的貸款風(fēng)險管理系統(tǒng)｡

但是應(yīng)該注意到不良貸款余額的迅速下降離不開財政部和人民銀行的屢次明暗注資,銀行風(fēng)險下降的背后,同時帶來了財政風(fēng)險的增加｡我們試圖通過本文分析,說明銀行風(fēng)險正在逐漸向財政風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁,并對銀行風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁帶來的財政風(fēng)險狀況作出一個初步的定量分析｡

銀行風(fēng)險化解手段分析

(一)國際經(jīng)驗

政府采取措施化解銀行風(fēng)險是一個國際現(xiàn)象,因為金融業(yè)的公共性決定了作為公共主體的政府有義務(wù)和責(zé)任在銀行風(fēng)險積聚暴發(fā)為銀行危機前,采取措施以防患于未然｡

國際上處理銀行不良貸款的手段主要有三種:

1.政府財政直接注資｡政府注資是解決銀行不良資產(chǎn)問題最為直接的方法｡例如,日本在銀行不良資產(chǎn)處理中,政府對于問題銀行的前后注資就超過了26萬億日元｡匈牙利政府共發(fā)行了1500億福林(約合16億美元)的專項政府債券向銀行注資｡波蘭用7.5億美元財政撥款對9家國有商業(yè)銀行進行注資｡

2.成立資產(chǎn)管理公司剝離不良資產(chǎn)｡通過資產(chǎn)管理公司(AMC)來剝離不良資產(chǎn),也是世界各國普遍的做法｡美國當初成立“債權(quán)重組信托公司”(The Resolution Trust Company- RTC)來負責(zé)監(jiān)察400家以上的倒閉機構(gòu)和清算31000項以上的房地產(chǎn),順利解決了儲蓄貸款協(xié)會危機｡日本和泰國為解決其銀行系統(tǒng)不良資產(chǎn)問題也成立了切合自身國情的RTC｡

3.中央銀行流動資金支持｡中央銀行流動資金支持主要是為暫時解決銀行的支付能力,為清理整頓爭取時間｡但是這種流動資金貸款往往只能是短期和少量的,因為中央銀行在提供流動資金貸款的同時擴張了貨幣供應(yīng)量,不利于穩(wěn)定幣值的貨幣政策目標,而且將央行卷入不良資產(chǎn)處理中,會造成最終處置成本的增加｡所以長期大額的央行資金支持并不被學(xué)者提倡｡

(二)我國化解手段

我國在化解銀行不良資產(chǎn)時,基本沿用和借鑒了國際經(jīng)驗｡在加入WTO后,為了迎接銀行業(yè)全開放后,增強同外資銀行的競爭力,同時也為解決體制改革后積聚的巨額不良資產(chǎn),我國政府加快了對于銀行不良資產(chǎn)的處理｡(見表一)

(三)銀行風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁財政風(fēng)險的機理分析

盡管從表面上看,政府的直接出資僅限于2700億的特種國債以及400億資產(chǎn)管理公司的資本金｡但是通過進一步分析活躍在銀行不良資產(chǎn)解決中的資產(chǎn)管理公司和中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司的處理方式和資金來源,我們可以看到政府的已有支出和潛在支出遠遠不止于此｡

1.資產(chǎn)管理公司

資產(chǎn)管理公司從國有銀行剝離了13929億不良資產(chǎn),根據(jù)中國金融年鑒2004年數(shù)據(jù),華融､長城､東方､信達四家資產(chǎn)管理公司分別累積處置不良資產(chǎn)1360億､1640億､887.81億､2430億｡資產(chǎn)回收率最高的華融資產(chǎn)管理公司僅為32.24%,平均現(xiàn)金回收率12.2%,而且資產(chǎn)處理必然依照先易后難的策略,以后的資產(chǎn)回收處理必然更加艱難｡

當初在剝離近14000億不良資產(chǎn)時,除了400億的資本金依托,差額部分是以央行再貸款和發(fā)行金融債的方式補足,其中人民銀行再貸款5739億元,向國有銀行發(fā)行金融債券8200億元｡按照目前的資產(chǎn)處置進程來看,資產(chǎn)管理公司根本不可能有足夠的資金歸還央行貸款和金融債｡眾所周知,對金融機構(gòu)(包括商業(yè)銀行)的再貸款本來就是投放基礎(chǔ)貨幣的主要渠道之一,操作過程中的商業(yè)銀行和人民銀行資產(chǎn)負債表上賬目會計表現(xiàn)為,人民銀行資產(chǎn)方增加“對商業(yè)銀行再貸款”5739億元,負債方增加“儲備(庫存現(xiàn)金)”5739億元,商業(yè)銀行資產(chǎn)方增加“儲備(庫存現(xiàn)金)”5739億元,負債方增加“從人民銀行借款”5739億元(如表二)｡

構(gòu)成基礎(chǔ)貨幣的兩部分貨幣就是央行負債方的流通中現(xiàn)金和金融機構(gòu)存款(商業(yè)銀行的人行存款即屬于此類)｡所以央行在向商業(yè)銀行提供再貸款時,就發(fā)行了等額基礎(chǔ)貨幣,考慮貨幣乘數(shù)加乘,增加的實際貨幣將會更多｡如果不想在發(fā)行貨幣時造成通貨膨脹,央行的資產(chǎn)方就必須有等額的“發(fā)行儲備”增加,這里的“發(fā)行儲備”實際就是從商業(yè)銀行剝離出來的不良資產(chǎn),而這部分不良資產(chǎn)顯然已經(jīng)不到其剝離出來時的賬面價值｡也就是說央行以不足額的不良資產(chǎn)為儲備向社會發(fā)行了相當于不良資產(chǎn)賬面價值的基礎(chǔ)貨幣,貨幣虛發(fā)的結(jié)果必然是通貨膨脹｡金融債券的機理傳導(dǎo)機制與此類似｡

通過上述分析可以發(fā)現(xiàn),除非財政部能夠再次從預(yù)算收入中撥出資金,填補不良資產(chǎn)賬面價值和處置回收價值的差額,補足央行放行此筆再貸款和金融債的發(fā)行儲備,否則最有可能的結(jié)果就是無法歸還的央行再貸款和金融債以不了了之的方式結(jié)束,這等同于將銀行風(fēng)險轉(zhuǎn)變成了貨幣風(fēng)險,將銀行損失攤到了所有持幣者的頭上｡最后的結(jié)果輕者帶來通貨膨脹,重者引發(fā)貨幣危機｡

2.中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司

成立于2003年12月16日的中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司(后簡稱匯金公司),是由國務(wù)院批準設(shè)立的國有獨資投資控股公司,主要職能是代表國家行使對重點金融企業(yè)的出資人的權(quán)利和義務(wù),支持其落實各項改革措施,完善公司治理結(jié)構(gòu),保證國家注資的安全并獲得合理的投資回報,注冊資本達3724.65億元人民幣｡注冊資本基本由450億美元外匯儲備轉(zhuǎn)化而來｡外匯儲備作為央行資產(chǎn),是發(fā)行貨幣的儲備資產(chǎn),其地位與黃金儲備､特別提款權(quán)儲備地位相同｡中央銀行每發(fā)行價值1元人民幣的貨幣,就必須有等同價值的儲備資產(chǎn)作為基礎(chǔ),沒有儲備資產(chǎn)對應(yīng)的貨幣發(fā)行就是貨幣虛發(fā),會引起通貨膨脹｡

用作成立匯金公司的450億美元外匯儲備,在當初經(jīng)手結(jié)售匯的商業(yè)銀行將其賣給中央銀行時,其會計賬目表現(xiàn)為,商業(yè)銀行的資產(chǎn)方減少“外匯”450億美元,同時它“在中國人民銀行的存款”增加了450億美元,中央的資產(chǎn)方增加了“外匯”450億美元,負債方增加了“商業(yè)銀行在人行存款”450億美元(見表三)｡通過以上分析,可以清楚看到在人行接受450億美元外匯儲備時,已經(jīng)增加了等額金融機構(gòu)存款,也就是發(fā)行了等額的基礎(chǔ)貨幣｡如今再次動用這450億美元外匯儲備,將其用于對商業(yè)銀行的注資,相當于將同一筆財富使用了兩遍,用450億美元價值的外匯儲備發(fā)行了900億美元價值的人民幣｡雖然100000億計的基礎(chǔ)貨幣來說為數(shù)不大,但仍會造成通貨膨脹｡

以上分析可以看出,雖然暫時大量不良貸款從國有銀行剝離出來,財政為此的直接負擔(dān)也為數(shù)不大｡但是到了“秋后算賬”時,如果財政不能支付其中的差額,必然將造成通貨膨脹的發(fā)生｡金融風(fēng)險不會因為轉(zhuǎn)嫁而使得處置成本有所減縮,國外學(xué)者甚至指出由于轉(zhuǎn)嫁過程中的央行､財政､銀行三者間的權(quán)責(zé)不清,反而有可能增加處置成本｡但是有一點必須明確,如果不想造成經(jīng)濟動蕩,政府就必須為所有風(fēng)險處置成本“買單”｡金德爾博格在深入研究了西歐金融史得出結(jié)論“在處理歷次恐慌中,幾乎毫無例外在價格跌到最低前,都有某些現(xiàn)金緩解了資產(chǎn)清償,實際上是財政部扮演了最后貸款人角色”｡

我們將銀行風(fēng)險的可能轉(zhuǎn)化途徑描述如下(圖一):

我國銀行風(fēng)險測算

中國人民銀行原行長戴相龍曾在2001年1月17日新聞會上透露,至2000年底逾期貸款沒有收回的部分占整個貸款總額的25%左右,折算成絕對規(guī)模,即24843億元｡根據(jù)銀監(jiān)會和中國金融年鑒數(shù)據(jù)整理,可以看到不良資產(chǎn)的絕對數(shù)額和相對比例都有了較大的下降｡但是根據(jù)前文分析,在考慮了政府未來要支付的或有債務(wù)后,擺在政府面前的難題并沒有變小｡在2000年底至2006年第一季度間,化解的不良資產(chǎn)風(fēng)險不到25%(見圖二)｡而且這其中還不包括以后政府負擔(dān)相關(guān)債務(wù)的利息支出,以及資產(chǎn)管理公司處理不良資產(chǎn)的費用等｡

那么政府到底是否有能力最終償付這些不良資產(chǎn)帶來的或有負債呢?我們引入劉尚希､趙全厚(2002)在測算政府債務(wù)時使用的“可動用的經(jīng)營類資產(chǎn)存量”這一概念來衡量政府的償債能力｡國家資產(chǎn)按照先行統(tǒng)計口徑,可分為‘經(jīng)營性資產(chǎn)’和‘非經(jīng)營性資產(chǎn)’兩類,在政府資產(chǎn)的總量構(gòu)成中,無法計量或動用的資產(chǎn)歸為‘非經(jīng)營性資產(chǎn)’,如分布于公共行政和公共事務(wù)領(lǐng)域的資產(chǎn)項目,此類資產(chǎn)一般很難用于化解財政風(fēng)險｡與此對應(yīng)可流動的資產(chǎn)即為“經(jīng)營性資產(chǎn)”,“經(jīng)營性資產(chǎn)”又可大致分為“非金融企業(yè)”和“金融企業(yè)”兩大類,政府不可能通過關(guān)閉金融企業(yè)或售賣其資產(chǎn)來處置金融機構(gòu)帶來的不良資產(chǎn),所以可以用來償付債務(wù)的政府資產(chǎn)只有“經(jīng)營性資產(chǎn)”,截至2004年初,這部分政府資產(chǎn)為70405.6億元,剔除28.5%的不良資產(chǎn),可動用的資產(chǎn)為50340億元｡即便不考慮政府的其他或有負債,如社?；?#65380;外債等其他債務(wù),光是銀行不良資產(chǎn)形成的不良債務(wù)已經(jīng)占了全部可動用資產(chǎn)的58.2%｡這其中還不包括資本充足率再次降到8%后所需注資的差額,根據(jù)“中國金融年鑒2003”數(shù)據(jù),商業(yè)銀行的平均資本充足率只有4.27%｡如果政府要負擔(dān)起再次注資到8%的責(zé)任,那就又是5000億元以上的資金付出｡

政策建議

通過以上的理論分析和初步的定量比對,我們得出以下結(jié)論:

在銀行不良資產(chǎn)余額和比例雙下降的同時,政府的或有負債正在逐漸增加｡銀行風(fēng)險并沒有得到多大程度的化解,而是轉(zhuǎn)化成了貨幣風(fēng)險和財政風(fēng)險,貨幣風(fēng)險積累到一定程度就會引發(fā)金融危機,財政風(fēng)險同樣有導(dǎo)致財政危機的可能｡到時的經(jīng)濟損失比起現(xiàn)在解決銀行不良資產(chǎn)的損失,只多不少｡針對以上問題,我們提出如下政策建議｡

(一)建立政府資產(chǎn)負債表

巨額的銀行風(fēng)險已經(jīng)成為事實,無論中間轉(zhuǎn)嫁過程如何,最終都需要財政買單｡我國財政部預(yù)算迄今為止,尚未針對此類財政風(fēng)險作出任何控制措施,這就更有可能致使政府在或有財政風(fēng)險最終轉(zhuǎn)化為需要償付的財政損失時陷入不利境地,付出更加昂貴的代價｡為了防止類似情況的發(fā)生,應(yīng)該盡早建立科學(xué)合理的政府資產(chǎn)負債表,為處置金融風(fēng)險設(shè)立專門的壞賬準備科目,用以應(yīng)對突發(fā)金融危機時的注資以及化解金融風(fēng)險形成的中長期債務(wù)償付,以便未雨綢繆,在損失發(fā)生前進行及時的控制,避免對宏觀經(jīng)濟運行造成巨大的沖擊｡

(二)透明可靠的統(tǒng)計系統(tǒng)

編制政府資產(chǎn)負債表要以可靠的數(shù)據(jù)作為依據(jù)｡為了對銀行系統(tǒng)的風(fēng)險,乃至所有金融機構(gòu)的風(fēng)險有一個清晰的了解,銀監(jiān)會､證監(jiān)會､保監(jiān)會等應(yīng)該盡快對各自所監(jiān)督行業(yè)的不良資產(chǎn)存量有一個較為可靠全面的統(tǒng)計｡銀監(jiān)會從2003年已經(jīng)定期開始公布不良資產(chǎn)雙指標,這無疑對于銀行處理不良資產(chǎn)的進程是一個促進｡在不泄露商業(yè)機密的前提下,其他監(jiān)督機構(gòu)也應(yīng)該建立類似數(shù)據(jù)統(tǒng)計公布制度｡

但是也應(yīng)注意由此帶來的道德風(fēng)險,以免銀行為了降低“表格”上的指標,而編制虛假賬目,不僅不能達到防患于未然的初衷,政府還可能被虛假數(shù)據(jù)麻痹了神經(jīng)｡

(三)銀行內(nèi)部結(jié)構(gòu)治理

化解原有不良資產(chǎn),防止新生不良資產(chǎn)的發(fā)生關(guān)鍵還要靠經(jīng)營主體――商業(yè)銀行｡銀行自身應(yīng)該進一步建立科學(xué)的貸款評估體系,提高從業(yè)人員素質(zhì),減少不良貸款的產(chǎn)生｡與此同時,拓展中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù),增加銀行營業(yè)利潤,用以化解和沖銷現(xiàn)有不良資產(chǎn)｡這樣的制度應(yīng)該覆蓋總､分､支行,加強總行對于分行的技術(shù)指導(dǎo),分行對于支行的監(jiān)督,建立一套縱向的科學(xué)監(jiān)督指導(dǎo)體系,全面提高各個銀行各個環(huán)節(jié)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)｡

(四)國有企業(yè)改革

我國國有銀行之所以會形成大量不良資產(chǎn),追根溯源在于財政､銀行､國企三位一體的特殊經(jīng)營體系｡在中央地方財政分家等一系列財政體系改革后,中央財政收入大大弱化,加上1998年至2003年長達6年的擴張性財政政策,更是大大加劇了財政赤字｡政府無力對于國有企業(yè)提供一如既往的財力支持,只好對國有銀行的信貸行為進行控制,迫使其實施大量的準財政活動對國有企業(yè)進行政策性貸款｡而國有企業(yè)的體制性不健全造成其經(jīng)營不善,經(jīng)營不善導(dǎo)致效益低下,無力償付銀行貸款本息,最終導(dǎo)致銀行貸款淪為不良資產(chǎn)｡