導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇參股投資管理辦法，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

第一條為貫徹《國(guó)務(wù)院實(shí)施〈國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006－2020年）〉若干配套政策》（國(guó)發(fā)〔2006〕6號(hào)）支持科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新的精神，根據(jù)科技部、財(cái)政部關(guān)于科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金的規(guī)定和《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》，結(jié)合**市的實(shí)際，制定本辦法。

第二條**市科技型中小企業(yè)投資引導(dǎo)資金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)引導(dǎo)資金）專(zhuān)項(xiàng)用于引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)向科技型中小企業(yè)投資。

第三條引導(dǎo)資金的來(lái)源為，**市科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金；從所支持的投資機(jī)構(gòu)回收的資金和社會(huì)捐贈(zèng)的資金。

第四條引導(dǎo)資金按照項(xiàng)目選擇市場(chǎng)化、資金使用透明化、提供服務(wù)專(zhuān)業(yè)化的原則運(yùn)作。

第五條引導(dǎo)資金的引導(dǎo)方式為階段參股、跟進(jìn)投資、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助和投資保障。

第六條市科技局是引導(dǎo)資金的主管部門(mén)，負(fù)責(zé)指導(dǎo)引導(dǎo)資金的日常管理工作；市財(cái)政局是引導(dǎo)資金的監(jiān)管部門(mén)，負(fù)責(zé)對(duì)引導(dǎo)資金的運(yùn)作和使用情況進(jìn)行監(jiān)督、檢查。

第七條市科技局、市財(cái)政局聘請(qǐng)專(zhuān)家組成引導(dǎo)資金評(píng)審委員會(huì)，對(duì)引導(dǎo)資金支持的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)審；委托**市科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金管理中心（以下簡(jiǎn)稱(chēng)創(chuàng)新基金管理中心）負(fù)責(zé)引導(dǎo)資金的日常管理。

第二章支持對(duì)象

第八條引導(dǎo)資金的支持對(duì)象為：對(duì)**地區(qū)科技型中小企業(yè)進(jìn)行投資和服務(wù)的,在中華人民共和國(guó)境內(nèi)從事投資的投資企業(yè)、投資管理企業(yè)、具有投資功能的中小企業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)（以下統(tǒng)稱(chēng)投資機(jī)構(gòu)），及**地區(qū)的科技型中小企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)科技型中小企業(yè)）。

第九條本辦法所稱(chēng)的投資企業(yè)，是指具有融資資格和投資能力，主要從事投資活動(dòng)的公司制企業(yè)或有限合伙制企業(yè)。申請(qǐng)引導(dǎo)資金支持的投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備下列條件：

（一）經(jīng)工商行政管理部門(mén)登記；

（二）實(shí)收資本（或出資額）在5000萬(wàn)元人民幣以上，或者出資人首期出資在2000萬(wàn)元人民幣以上，且承諾在注冊(cè)后5年內(nèi)總出資額達(dá)到5000萬(wàn)元人民幣以上，所有投資者以貨幣形式出資；

（三）有明確的投資領(lǐng)域，并對(duì)科技型中小企業(yè)投資累計(jì)2000萬(wàn)元以上；

（四）有至少3名具備5年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)職高級(jí)管理人員；

（五）有至少3個(gè)對(duì)科技型中小企業(yè)投資的成功案例，即投資所形成的股權(quán)年平均收益率不低于20％，或股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入高于原始投資20％以上；

（六）管理和運(yùn)作規(guī)范，具有嚴(yán)格合理的投資決策程序和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制；

（七）按照國(guó)家企業(yè)財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)制度規(guī)定，有健全的內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度和會(huì)計(jì)核算辦法；

（八）不投資于流動(dòng)性證券、期貨、房地產(chǎn)業(yè)以及國(guó)家政策限制類(lèi)行業(yè)。

第十條本辦法所稱(chēng)的投資管理企業(yè)，是指由職業(yè)投資管理人組建的為投資者提供投資管理服務(wù)的公司制企業(yè)或有限合伙制企業(yè)。申請(qǐng)引導(dǎo)資金支持的創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備下列條件：

（一）符合本辦法第九條第（一）、第（四）、第（五）、第（六）、第（七）項(xiàng)條件；

（二）實(shí)收資本（或出資額）在100萬(wàn)元人民幣以上；

（三）管理的創(chuàng)業(yè)資本在3000萬(wàn)元人民幣以上。

第十一條本辦法所稱(chēng)的具有投資功能的中小企業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，是指主要從事為科技型中小企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)、技術(shù)服務(wù)和融資服務(wù)，且具有投資能力的科技企業(yè)孵化器、創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心等中小企業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)。申請(qǐng)引導(dǎo)資金支持的中小企業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具備以下條件：

（一）符合本辦法第九條第（五）、第（六）、第（七）項(xiàng)條件；

（二）具有企業(yè)或事業(yè)法人資格；

（三）有至少2名具備3年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)職管理人員。

（四）正在輔導(dǎo)的科技型中小企業(yè)不低于10家（以簽訂《服務(wù)協(xié)議》為準(zhǔn)）；

（五）能夠向科技型中小企業(yè)提供固定的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地；

（六）對(duì)科技型中小企業(yè)的投資或委托管理的投資累計(jì)在500萬(wàn)元人民幣以上。

第十二條本辦法所稱(chēng)的科技型中小企業(yè)，是指主要從事高新技術(shù)產(chǎn)品研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)，成立期限一般在3年以上的非上市公司。享受引導(dǎo)資金支持的科技型中小企業(yè)，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：

（一）具有企業(yè)法人資格；

（二）在**市行政轄區(qū)內(nèi)且在**市納稅；

（三）具有大專(zhuān)以上學(xué)歷的科技人員占職工總數(shù)的比例在20%以上，直接從事研究開(kāi)發(fā)的科技人員占職工總數(shù)比例在10%以上；

（四）每年用于高新技術(shù)研究開(kāi)發(fā)的經(jīng)費(fèi)占銷(xiāo)售額的3%以上。

第三章階段參股

第十三條階段參股是指引導(dǎo)資金向投資企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，并在約定的期限內(nèi)退出。主要支持在**地區(qū)發(fā)起設(shè)立新的投資企業(yè)。

第十四條符合本辦法規(guī)定條件的投資機(jī)構(gòu)作為發(fā)起人發(fā)起設(shè)立新的投資企業(yè)時(shí)，可以申請(qǐng)階段參股。

第十五條引導(dǎo)資金的參股比例最高不超過(guò)投資企業(yè)實(shí)收資本（或出資額）的25％，且不能成為第一大股東。

第十六條引導(dǎo)資金投資形成的股權(quán)，其他股東或投資者可以隨時(shí)購(gòu)買(mǎi)。自引導(dǎo)資金投入后3年內(nèi)購(gòu)買(mǎi)的，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為引導(dǎo)資金原始投資額；超過(guò)3年的，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為引導(dǎo)資金原始投資額與按照轉(zhuǎn)讓時(shí)中國(guó)人民銀行公布的1年期貸款基準(zhǔn)利率計(jì)算的收益之和。

第十七條申請(qǐng)引導(dǎo)資金參股的投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)在《投資人協(xié)議》和《企業(yè)章程》中明確下列事項(xiàng)：

（一）在有受讓方的情況下，引導(dǎo)資金可以隨時(shí)退出；

（二）引導(dǎo)資金參股期限一般不超過(guò)5年；

（三）在引導(dǎo)資金參股期內(nèi)，對(duì)科技型中小企業(yè)的投資總額不低于引導(dǎo)資金出資額的4倍；

（四）引導(dǎo)資金不參與日常經(jīng)營(yíng)和管理，但對(duì)科技型中小企業(yè)的投資情況擁有監(jiān)督權(quán)。創(chuàng)新基金管理中心可以組織社會(huì)中介機(jī)構(gòu)對(duì)投資企業(yè)進(jìn)行年度專(zhuān)項(xiàng)審計(jì)。投資機(jī)構(gòu)未按《投資人協(xié)議》和《企業(yè)章程》約定向科技型中小企業(yè)投資的，引導(dǎo)資金有權(quán)退出；

（五）參股投資企業(yè)發(fā)生清算時(shí)，按照法律程序清償債權(quán)人的債權(quán)后，剩余財(cái)產(chǎn)首先清償引導(dǎo)資金。

第四章跟進(jìn)投資

第十八條跟進(jìn)投資是指對(duì)投資機(jī)構(gòu)選定投資的科技型中小企業(yè)，引導(dǎo)資金與投資機(jī)構(gòu)共同投資。

第十九條投資機(jī)構(gòu)在選定投資項(xiàng)目后或?qū)嶋H完成投資1年內(nèi)，可以申請(qǐng)跟進(jìn)投資。

第二十條引導(dǎo)資金按投資機(jī)構(gòu)實(shí)際投資額50％以下的比例跟進(jìn)投資，每個(gè)項(xiàng)目不超過(guò)500萬(wàn)元人民幣。

第二十一條引導(dǎo)資金跟進(jìn)投資形成的股權(quán)委托共同投資的投資機(jī)構(gòu)管理。

創(chuàng)新基金管理中心應(yīng)當(dāng)與共同投資的投資機(jī)構(gòu)及企業(yè)簽訂《股權(quán)托管協(xié)議》,明確各方的權(quán)利、責(zé)任、義務(wù)、股權(quán)退出的條件或時(shí)間等。

第二十二條引導(dǎo)資金投資形成的收益，其中50％向共同投資的投資機(jī)構(gòu)支付管理費(fèi)和效益獎(jiǎng)勵(lì)，剩余的投資收益收回引導(dǎo)資金。

第二十三條引導(dǎo)資金投資形成的股權(quán)一般在5年內(nèi)退出。股權(quán)退出由共同投資的投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)實(shí)施。

第二十四條共同投資的投資機(jī)構(gòu)不得先于引導(dǎo)資金退出其在被投資企業(yè)的股權(quán)。

第五章風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助

第二十五條風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助是指引導(dǎo)資金對(duì)已投資于科技型中小企業(yè)的投資機(jī)構(gòu)予以一定的補(bǔ)助。

第二十六條投資機(jī)構(gòu)在完成投資后，可以申請(qǐng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助。

第二十七條引導(dǎo)資金按照最高不超過(guò)投資機(jī)構(gòu)實(shí)際投資額的5%給予風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助，補(bǔ)助金額最高不超過(guò)80萬(wàn)元人民幣。

第二十八條風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助資金用于彌補(bǔ)投資損失。

第六章投資保障

第二十九條投資保障是指投資機(jī)構(gòu)將正在進(jìn)行高新技術(shù)研發(fā)、有投資潛力的科技型中小企業(yè)確定為“輔導(dǎo)企業(yè)”后，引導(dǎo)資金對(duì)“輔導(dǎo)企業(yè)”給予資助。

投資保障分兩個(gè)階段進(jìn)行。在投資機(jī)構(gòu)與“輔導(dǎo)企業(yè)”簽訂《投資意向書(shū)》后，引導(dǎo)資金對(duì)“輔導(dǎo)企業(yè)”給予投資前資助；在投資機(jī)構(gòu)完成投資后，引導(dǎo)資金對(duì)“輔導(dǎo)企業(yè)”給予投資后資助。

第三十條投資機(jī)構(gòu)可以與“輔導(dǎo)企業(yè)”共同提出投資前資助申請(qǐng)。

第三十一條申請(qǐng)投資前資助的，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與“輔導(dǎo)企業(yè)”簽訂《投資意向書(shū)》，并出具《輔導(dǎo)承諾書(shū)》，明確以下事項(xiàng)：

（一）獲得引導(dǎo)資金資助后，由投資機(jī)構(gòu)向“輔導(dǎo)企業(yè)”提供無(wú)償創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)的主要內(nèi)容。輔導(dǎo)期一般為1年，最長(zhǎng)不超過(guò)2年；

（二）輔導(dǎo)期內(nèi)“輔導(dǎo)企業(yè)”應(yīng)達(dá)到的符合投資機(jī)構(gòu)投資的條件；

（三）投資機(jī)構(gòu)與“輔導(dǎo)企業(yè)”雙方違約責(zé)任的追究。

第三十二條符合本辦法第三十一條規(guī)定的，引導(dǎo)資金可以給予“輔導(dǎo)企業(yè)”投資前資助，資助金額最高不超過(guò)100萬(wàn)元人民幣。資助資金主要用于補(bǔ)助“輔導(dǎo)企業(yè)”高新技術(shù)研發(fā)的費(fèi)用支出。

第三十三條經(jīng)過(guò)輔導(dǎo)，投資機(jī)構(gòu)實(shí)施投資后，投資機(jī)構(gòu)與“輔導(dǎo)企業(yè)”可以共同申請(qǐng)投資后資助。引導(dǎo)資金可以根據(jù)情況，給予“輔導(dǎo)企業(yè)”最高不超過(guò)200萬(wàn)元人民幣的投資后資助。資助資金主要用于補(bǔ)助“輔導(dǎo)企業(yè)”高新技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化的費(fèi)用支出。

第三十四條對(duì)輔導(dǎo)期結(jié)束未實(shí)施投資的，投資機(jī)構(gòu)和“輔導(dǎo)企業(yè)”應(yīng)分別提交專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告，說(shuō)明原因。對(duì)不屬于不可抗力而未按《投資意向書(shū)》和《輔導(dǎo)承諾書(shū)》履約的，由創(chuàng)新基金管理中心依法收回投資前資助資金，并在有關(guān)媒體上公布違約的投資機(jī)構(gòu)和“輔導(dǎo)企業(yè)”名單。

第七章管理與監(jiān)督

第三十五條市科技局、市財(cái)政局履行下列職責(zé)：

（一）制訂引導(dǎo)資金項(xiàng)目評(píng)審規(guī)程；

（二）聘請(qǐng)有關(guān)專(zhuān)家組成引導(dǎo)資金評(píng)審委員會(huì)；

（三）根據(jù)引導(dǎo)資金評(píng)審委員會(huì)評(píng)審結(jié)果，審定所要支持項(xiàng)目；

（四）委托第三方機(jī)構(gòu)，對(duì)引導(dǎo)資金的運(yùn)作情況進(jìn)行評(píng)估，對(duì)獲得引導(dǎo)資金支持的投資機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

第三十六條引導(dǎo)資金評(píng)審委員會(huì)履行下列職責(zé)：

依據(jù)評(píng)審標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)審規(guī)程公開(kāi)、公平、公正地對(duì)引導(dǎo)資金項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)審。

第三十七條創(chuàng)新基金管理中心履行下列職責(zé)：

（一）對(duì)申請(qǐng)引導(dǎo)資金的項(xiàng)目進(jìn)行受理和初審，向引導(dǎo)資金評(píng)審委員會(huì)提出初審意見(jiàn)；

（二）受市科技局、市財(cái)政局委托，作為引導(dǎo)資金出資人代表，管理引導(dǎo)資金投資形成的股權(quán)，負(fù)責(zé)實(shí)施引導(dǎo)資金投資形成的股權(quán)退出工作；

（三）監(jiān)督檢查引導(dǎo)資金所支持項(xiàng)目的實(shí)施情況，定期向市科技局、市財(cái)政局報(bào)告監(jiān)督檢查情況，并對(duì)監(jiān)督檢查結(jié)果提出處理建議。

第三十八條經(jīng)引導(dǎo)資金評(píng)審委員會(huì)評(píng)審的支持項(xiàng)目，在有關(guān)媒體上公示，公示期為10個(gè)工作日。對(duì)公示中發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的項(xiàng)目，引導(dǎo)資金不予支持。

第八章附則

篇2

中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)投資范圍是進(jìn)入21世紀(jì)后才逐步放開(kāi)，特別是最近兩年，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的廣度和深度都是前所未有的，為保險(xiǎn)資金分享國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果提供了特別的渠道。

可以說(shuō)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道逐步拓寬的歷史，也是保險(xiǎn)資金使用效益提高的歷史。

依《保險(xiǎn)法》，保險(xiǎn)公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，不得用于設(shè)立保險(xiǎn)業(yè)以外的企業(yè)。2003年6月，保監(jiān)會(huì)公布了新的《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》，保險(xiǎn)業(yè)投資企業(yè)債券的范圍，由只允許投資三峽、鐵路、電力、移動(dòng)通信等中央企業(yè)債券，擴(kuò)大到自主選擇購(gòu)買(mǎi)經(jīng)國(guó)家主管部門(mén)批準(zhǔn)發(fā)行、并經(jīng)監(jiān)管部門(mén)認(rèn)可的信用評(píng)級(jí)在A(yíng)A級(jí)以上的企業(yè)債券，投資企業(yè)債券比例由總資產(chǎn)的10%提高到20%。

2004年10月，《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》出臺(tái)，符合條件的保險(xiǎn)公司可通過(guò)資產(chǎn)管理公司或者直接投資股票，符合條件的保險(xiǎn)公司可以直接或委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司從事股票投資了，但投資股票的比例，按照成本價(jià)格計(jì)算，最高不超過(guò)該公司上年末總資產(chǎn)規(guī)模的5%，則持有一家上市公司的股票不得達(dá)到該上市公司人民幣普通股票的30%。2005年2月，保險(xiǎn)資金可以獨(dú)立席位直接進(jìn)入股市，保險(xiǎn)公司自此拿到了進(jìn)入“資本市場(chǎng)”的門(mén)票。

自2005年9月起，允許保險(xiǎn)外匯資金在境外運(yùn)用，并可適量投資紅籌股，保險(xiǎn)公司從此橫跨海內(nèi)和海外兩個(gè)市場(chǎng)，遍布金融和資本兩個(gè)領(lǐng)域。去年4月，依據(jù)央行六項(xiàng)調(diào)整外匯管理政策，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以用人民幣購(gòu)匯投資境外固定收益類(lèi)產(chǎn)品和投資貨幣市場(chǎng)工具。2006年底中國(guó)保監(jiān)會(huì)《保險(xiǎn)資金境外投資管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，保險(xiǎn)資金可以投資全球成熟資本市場(chǎng)。

從去年3月起，保險(xiǎn)公司可間接投資交通、通訊、能源、市政、環(huán)境保護(hù)等國(guó)家級(jí)重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。按照規(guī)定，目前理論上將可以有700至800億元左右保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，保險(xiǎn)公司自此變身為“基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資基金”。到了6月，“國(guó)十條”頒布，提出在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金直接或間接投資資本市場(chǎng)，逐步提高投資比例，穩(wěn)步擴(kuò)大保險(xiǎn)資金投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的規(guī)模和品種，開(kāi)展保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)試點(diǎn)；支持保險(xiǎn)資金參股商業(yè)銀行；支持保險(xiǎn)資金境外投資，從此開(kāi)始保險(xiǎn)公司的投資領(lǐng)域已經(jīng)橫跨海內(nèi)外的產(chǎn)業(yè)、金融和資本市場(chǎng)。

近幾年，國(guó)壽投資布局從金融類(lèi)企業(yè)向?qū)崢I(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)變，投資布局從單一型向組合型轉(zhuǎn)變，在金融資本及產(chǎn)業(yè)上的平衡投資，揭示了保險(xiǎn)公司未來(lái)的發(fā)展方向。去年底，國(guó)壽旗下的國(guó)壽集團(tuán)斥資350億元入股南方電網(wǎng)，持有約南方電網(wǎng)32%的股份，成為中國(guó)資本市場(chǎng)最大的一筆股權(quán)投資。國(guó)壽投資基礎(chǔ)設(shè)施與壽險(xiǎn)資金要求投資回報(bào)率高、投資方式穩(wěn)健的特點(diǎn)十分契合。國(guó)壽集團(tuán)公司還與新疆維吾爾自治區(qū)政府和廣東省政府簽署了戰(zhàn)略合作意向書(shū)，戰(zhàn)略性介入兩省區(qū)的金融、能源、交通和不動(dòng)產(chǎn)等行業(yè)，并參與當(dāng)?shù)貒?guó)有重點(diǎn)企業(yè)改制上市和國(guó)有股減持、國(guó)家重點(diǎn)工程項(xiàng)目以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)?？梢?jiàn)，國(guó)壽已一改單一的財(cái)務(wù)投資者身份，在向財(cái)務(wù)投資者和戰(zhàn)略投資者雙重身份轉(zhuǎn)變。

國(guó)壽成功入股建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、工商銀行、中信證券，分享國(guó)有商業(yè)銀行上市改制的“盛宴”后，鎖定的新一輪商業(yè)銀行投資目標(biāo)是未上市的城市商業(yè)銀行股權(quán)。國(guó)壽認(rèn)購(gòu)廣東發(fā)展銀行20%的股權(quán)，收購(gòu)了安徽商業(yè)銀行10%的股份，瞄準(zhǔn)了珠海商業(yè)銀行股權(quán)投資。隨著中國(guó)入世過(guò)渡期的結(jié)束，中國(guó)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)已無(wú)政策障礙。WTO過(guò)渡期結(jié)束后，區(qū)域性城市商業(yè)銀行為了應(yīng)對(duì)外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)，必然會(huì)擴(kuò)充資本金，尋找新的戰(zhàn)略投資者。國(guó)壽通過(guò)參股規(guī)模較小的城市商業(yè)銀行，在重點(diǎn)城市取得區(qū)域的優(yōu)勢(shì)，依托這些城市商業(yè)銀行，來(lái)整合地方金融的資源，以此作為混業(yè)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)平臺(tái)。

篇3

2007年，保險(xiǎn)資金的投資沖動(dòng)比任何時(shí)候都要來(lái)得強(qiáng)烈，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金股票投資比例的上調(diào)、中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)委托入市的開(kāi)閘以及7月《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法》的出臺(tái)，保險(xiǎn)資金的投資欲望得以充分釋放。從投資境內(nèi)股市，到投資公司股權(quán)，再到參股海外金融巨頭，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的影子可謂無(wú)處不在。

從目前的趨勢(shì)來(lái)看，今后保險(xiǎn)投資收益來(lái)源渠道主要包括：產(chǎn)業(yè)投資、股權(quán)投資基礎(chǔ)設(shè)施投資、曲線(xiàn)房地產(chǎn)投資以及海外投資等，這些都將為保險(xiǎn)資金提供一個(gè)大展拳腳的舞臺(tái)。尤其是2008年國(guó)有資產(chǎn)重組上市的進(jìn)程會(huì)進(jìn)一步加快，城市商業(yè)銀行的改革仍然繼續(xù)，都將為保險(xiǎn)資金提供股票市場(chǎng)之外的投資渠道。種種跡象表明，2008年保險(xiǎn)投資渠道將呈現(xiàn)前所未有的多樣化景象。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資開(kāi)閘

近日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)向各保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司下發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資信貸資產(chǎn)支持證券的通知(征求意見(jiàn)稿)》，允許保險(xiǎn)公司投資于信貸資產(chǎn)支持證券，并對(duì)這類(lèi)證券的資質(zhì)、額度和級(jí)別等提出了要求。

《意見(jiàn)稿》要求，保險(xiǎn)公司投資的信貸資產(chǎn)支持證券，只能是由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)起的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，且暫限于A(yíng)A級(jí)或相當(dāng)于A(yíng)A級(jí)以上的優(yōu)先級(jí)證券，投資額度則限于上年度末總資產(chǎn)的2%。一保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司高管表示，投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可以拓寬保險(xiǎn)資金投資渠道，更好地進(jìn)行保險(xiǎn)資產(chǎn)配置，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

其實(shí)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資于證券化產(chǎn)品的提議早在2005年就出現(xiàn)了。在2007年初的全國(guó)保險(xiǎn)工作會(huì)議上，保監(jiān)會(huì)主席吳定富談及2007年保險(xiǎn)資金運(yùn)用的工作重點(diǎn)時(shí)，開(kāi)展保險(xiǎn)資金投資證券化產(chǎn)品和金融衍生品交易試點(diǎn)的內(nèi)容就涵蓋其中。但與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的債券投資和境外投資相比，對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資步伐略顯踟躕。保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2007年11月底，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)總額已達(dá)到2.89萬(wàn)億元人民幣。按2%計(jì)算，保險(xiǎn)業(yè)可投資于信貸資產(chǎn)支持證券的資金將超過(guò)500億元。

QDII起航更多保險(xiǎn)資金將出海

2007年底，金盛保險(xiǎn)作為首家合資保險(xiǎn)公司獲得保監(jiān)會(huì)批復(fù)獲取境外代客理財(cái)（QDII）資格，并有權(quán)投資香港H股、紅籌股。雖然迄今已經(jīng)有21家保險(xiǎn)公司獲得了QDII資格，《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法》也早于2007年7月31日由中國(guó)保監(jiān)會(huì)會(huì)同中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局正式，但是由于《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》尚未出臺(tái)，迄今為止尚無(wú)保險(xiǎn)類(lèi)QDII產(chǎn)品正式推出。

但據(jù)消息靈通人士透露，一直被視為出海指南針的《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》，目前也已在保監(jiān)會(huì)內(nèi)部進(jìn)行會(huì)簽，有望不日出臺(tái)，而保險(xiǎn)QDII產(chǎn)品最快也將在2008年年初推出。一些保險(xiǎn)公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人紛紛表示，目前已經(jīng)準(zhǔn)備了相關(guān)投資境外市場(chǎng)的QDII產(chǎn)品報(bào)備工作，只要細(xì)則一出來(lái)，就上報(bào)產(chǎn)品。市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)人士表示，海外投資的放行使保險(xiǎn)資金可在全球范圍內(nèi)進(jìn)行配置，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的周期性對(duì)保險(xiǎn)資金收益的制約因素作用下降，有利于保險(xiǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，預(yù)計(jì)2008年海外投資領(lǐng)域或者種類(lèi)還將逐步放開(kāi)。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)委托入市隊(duì)伍將進(jìn)一步擴(kuò)容

放行部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)委托入市，是2007年保監(jiān)會(huì)關(guān)于扶持中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)政策之核心內(nèi)容。此前，監(jiān)管部門(mén)一直將直接投資股票市場(chǎng)的公司限制在擁有資產(chǎn)管理公司的9家中資保險(xiǎn)公司，以及友邦資產(chǎn)管理中心，而中小保險(xiǎn)公司受資產(chǎn)規(guī)模等指標(biāo)所限卡殼于入市門(mén)檻。在中小險(xiǎn)商分享A股盛宴的呼聲下，監(jiān)管部門(mén)最終決定放行中小險(xiǎn)商以委托形式入市。

從中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)委托入市路徑圖來(lái)看，它們一開(kāi)始基本在一級(jí)市場(chǎng)活動(dòng)，尤其熱衷于“打新股”，這與中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資謹(jǐn)慎的態(tài)度有很大關(guān)系。保險(xiǎn)資金是長(zhǎng)期資金，資金性質(zhì)決定了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資模式更保守、更謹(jǐn)慎。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在監(jiān)管部門(mén)力挺中小險(xiǎn)企的大背景下，2008年中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)委托入市的隊(duì)伍將進(jìn)一步擴(kuò)容，隨著這些機(jī)構(gòu)投資能力的逐步增強(qiáng)，它們的投資范圍也有望從一級(jí)市場(chǎng)延伸至二級(jí)市場(chǎng)。考慮到中小險(xiǎn)商的加入，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的申購(gòu)能量仍大有潛力可挖，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為一、二級(jí)市場(chǎng)“主力軍”已然成型。

投資基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)項(xiàng)目將有所表現(xiàn)

2007年底京滬高鐵公司的創(chuàng)立，讓市場(chǎng)領(lǐng)略到了保險(xiǎn)資金在投資基礎(chǔ)設(shè)施上的魄力。由股權(quán)投資先鋒平安保險(xiǎn)牽頭的保險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)，以集體出資約160億元投資了京滬高鐵，占總股份13.93%，成為該項(xiàng)目第二大股東。這是中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)首次聯(lián)合投資大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)資金在基礎(chǔ)設(shè)施投資上的重大突破。

這只是保險(xiǎn)資金在基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域的“小試牛刀”。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的與日增多，2008年有可能出現(xiàn)一輪保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的。

雖然目前房地產(chǎn)投資尚屬于保險(xiǎn)資金禁止投資的范圍，但保險(xiǎn)公司仍可通過(guò)自建物業(yè)、為子公司提供擔(dān)保等方式間接進(jìn)行房地產(chǎn)投資。2007年11月6日，中國(guó)平安公告稱(chēng)，公司在最高授信額度內(nèi)為平安置業(yè)提供人民幣10億元的貸款擔(dān)保，平安置業(yè)是中國(guó)平安旗下平安信托的子公司，其主要業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)。相信在2008年保險(xiǎn)資金曲線(xiàn)投資房地產(chǎn)更會(huì)有所表現(xiàn)。

有望分羹無(wú)擔(dān)保公司債、特別國(guó)債

2007年開(kāi)始債市暖風(fēng)頻吹，2008年或掀起一股債市擴(kuò)容潮，保險(xiǎn)公司有望參與對(duì)公司債和特別國(guó)債等債市新品的分羹。

然而，分羹收益的厚薄仍倚賴(lài)于保監(jiān)會(huì)對(duì)無(wú)擔(dān)保債的放行與否。目前，身為債券最大買(mǎi)家的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)仍不能投資無(wú)擔(dān)保債，而公司債主要采用的就是無(wú)擔(dān)保形式發(fā)行，這在一定程度上束縛了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投身公司債的手腳與熱情。坊間熱傳的“保監(jiān)會(huì)將出臺(tái)關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資無(wú)擔(dān)保公司債的相關(guān)文件”，從目前來(lái)看，也仍是“只聞樓梯響，不見(jiàn)人下來(lái)”。

至于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)固定收益類(lèi)投資中的“主角”國(guó)債，也或?qū)⒁驗(yàn)榻衲陮?shí)施的更加嚴(yán)厲的信貸政策，提升空間較為有限。海通證券目前出爐的投資報(bào)告顯示，盡管2007年固定收益類(lèi)投資收益率升幅較大，尤其在連續(xù)加息環(huán)境下，去年國(guó)債收益率上升較快，但2008年實(shí)施的信貸從緊政策會(huì)促使商業(yè)銀行對(duì)國(guó)債需求有較大提升，需求的增多則使得國(guó)債收益率很難上升甚至下降。

【鏈接】

不斷拓寬的保險(xiǎn)資金投資渠道

銀行存款、國(guó)債、金融債和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用方式――1995年6月《保險(xiǎn)法》。

同業(yè)資金拆借市場(chǎng)――1998年10月，中國(guó)人民銀行允許保險(xiǎn)資金進(jìn)入全國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)。

中央企業(yè)債券――1999年，中國(guó)保監(jiān)委又出臺(tái)了保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)中央企業(yè)債券管理辦法，允許保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)鐵路、電力、三峽工程等企業(yè)債券。

證券投資基金――1999年10月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司可通過(guò)購(gòu)買(mǎi)證券投資基金間接入市，允許保險(xiǎn)公司在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)已經(jīng)上市的證券投資基金和在一級(jí)市場(chǎng)上認(rèn)購(gòu)新發(fā)行的證券投資基金。

銀行大額協(xié)議存款――1999年，保監(jiān)會(huì)、人民銀行批準(zhǔn)投資。

中央銀行票據(jù)――2003年7月，保監(jiān)會(huì)、人民銀行批準(zhǔn)投資。

銀行次級(jí)定期債務(wù)――2004年3月，保監(jiān)會(huì)、人民銀行批準(zhǔn)投資。

銀行次級(jí)債券――2004年6月，保監(jiān)會(huì)、人民銀行批準(zhǔn)投資。

可轉(zhuǎn)換公司債券――2004年7月，保監(jiān)會(huì)、人民銀行批準(zhǔn)投資。

外匯資金境外運(yùn)作――2004年8月，中國(guó)人民銀行《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法》出臺(tái)，首次允許保險(xiǎn)公司在接受?chē)?yán)格監(jiān)管的前提下在境外運(yùn)用外匯資金。2005年9月11日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)對(duì)外宣布，保監(jiān)會(huì)與國(guó)家外匯管理局聯(lián)合頒布《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》。2006年4月，保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)購(gòu)匯進(jìn)行海外投資，保險(xiǎn)公司海外投資比例將不低于其總資產(chǎn)的5%。

股票――2004年10月24日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》，為我國(guó)保險(xiǎn)資金開(kāi)啟了直接投資股票市場(chǎng)的大門(mén)。

多種債券――2003年5月30日，允許保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)信用等級(jí)為AA級(jí)的所有企業(yè)債券，而且投資于企業(yè)債券的資金占保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)的比重從10%放寬到20% 。2005年8月21日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)頒布了《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者債券投資管理暫行辦法》，將保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的可投資債券分為政府債券、金融債券、企業(yè)（公司）債券及有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)發(fā)行的其他債券四大類(lèi)；保險(xiǎn)資金投資企業(yè)債券余額占保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)季末總資產(chǎn)的比例30%；投資同一期單品種限額占發(fā)行額的20%；并為資產(chǎn)支持證券、非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債券等新的金融產(chǎn)品、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與債券遠(yuǎn)期衍生產(chǎn)品交易等留下了空間。

篇4

關(guān)鍵詞：外資并購(gòu)；立法

一、我國(guó)外資并購(gòu)立法的現(xiàn)狀與不足

（一）我國(guó)外資并購(gòu)立法的現(xiàn)狀

以市場(chǎng)為取向的主義體制改革推動(dòng)了我國(guó)并購(gòu)的蓬勃。為了建立健康、有序的并購(gòu)市場(chǎng)，規(guī)范并購(gòu)行為，國(guó)家先后制定了一系列的相關(guān)法律、法規(guī)。

在2002年以前有關(guān)外資并購(gòu)的法律、法規(guī)相對(duì)較少，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于外資并購(gòu)的迫切需求，對(duì)外資并購(gòu)的規(guī)制主要適用現(xiàn)行外資法、公司法、證券法等相關(guān)法規(guī)。國(guó)內(nèi)并購(gòu)和外資并購(gòu)的蓬勃發(fā)展，促使我國(guó)加快外資并購(gòu)的立法步伐。自2001年11月以來(lái)，政府有關(guān)部委了一系列關(guān)于“外資并購(gòu)”方面的辦法和規(guī)定，使得外資并購(gòu)在政策上的障礙逐漸消除，可操作性明顯增加。

2001年11月，外經(jīng)貿(mào)部和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合《關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)的若干意見(jiàn)》，對(duì)允許外商投資股份有限公司發(fā)行A股或B股和允許外資非投資公司如產(chǎn)業(yè)資本、商業(yè)資本通過(guò)受讓非流通股的形式收購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司股權(quán)。2002年4月1日。證監(jiān)會(huì)并實(shí)施《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第17號(hào)-外商投資股份有限公司招股說(shuō)明書(shū)內(nèi)容與格式特別規(guī)定》，使外資發(fā)起設(shè)立上市公司進(jìn)入到實(shí)際操作階段。4月起，新修訂的《指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定》及《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》正式實(shí)施，根據(jù)新修訂的內(nèi)容，中國(guó)基本實(shí)現(xiàn)全方位對(duì)外開(kāi)放，許多以往限制外資進(jìn)入的領(lǐng)域開(kāi)始解禁。2002年6月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》和《外資參股基金管理公司設(shè)立規(guī)則》。這兩個(gè)規(guī)則的頒布和實(shí)施表明業(yè)對(duì)外開(kāi)放已成定局。2002年8月1日起，開(kāi)始執(zhí)行新的《外商投資民用航空業(yè)規(guī)定》，外商的投資范圍擴(kuò)大到現(xiàn)有的任何一家公共航空運(yùn)輸企業(yè)。10月，證監(jiān)會(huì)《上市公司收購(gòu)管理辦法》，其中對(duì)上市公司的收購(gòu)主體不再加以限制，外資將獲準(zhǔn)收購(gòu)包括國(guó)內(nèi)A股上市公司和非上市公司的國(guó)有股和法人股，此《辦法》于12月1日起正式實(shí)施。11月1日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部、國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)頒布了《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知》；11月5日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)人民銀行聯(lián)合了《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》；11月8日，國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)、財(cái)政部、國(guó)家工商行政管理總局、國(guó)家外匯管理局公布了《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》。2002年12月30日，為規(guī)范對(duì)外商投資企業(yè)的管理，外經(jīng)貿(mào)部、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家工商總局、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合制定并了《關(guān)于加強(qiáng)外商投資企業(yè)審批、登記、外匯及稅收管理有關(guān)問(wèn)題的通知》?！锻ㄖ穼?duì)外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的相關(guān)審批程序和出資繳付期限作出具體規(guī)定，并自今年1月1日起正式施行。2003年1月2日上述四部委又聯(lián)合了《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，自2003年4月12日起施行。該《暫行規(guī)定》對(duì)外資并購(gòu)的形式、外資并購(gòu)的原則、審查機(jī)構(gòu)、審查門(mén)檻、并購(gòu)程序作了較為全面的規(guī)定，是我國(guó)為止最為全面的、專(zhuān)門(mén)性的規(guī)制外資并購(gòu)的行政規(guī)章，是我國(guó)外資并購(gòu)法律規(guī)制的基礎(chǔ)。標(biāo)志著我國(guó)外資并購(gòu)進(jìn)入有法可依的。

（二）我國(guó)外資并購(gòu)立法的不足

篇5

第一條為促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，規(guī)范其投資運(yùn)作，鼓勵(lì)其投資中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)，依據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》等法律法規(guī)，制定本辦法。

第二條本辦法所稱(chēng)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，系指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)注冊(cè)設(shè)立的主要從事創(chuàng)業(yè)投資的企業(yè)組織。

前款所稱(chēng)創(chuàng)業(yè)投資，系指向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后主要通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。

前款所稱(chēng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，系指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)注冊(cè)設(shè)立的處于創(chuàng)建或重建過(guò)程中的成長(zhǎng)性企業(yè)，但不含已經(jīng)在公開(kāi)市場(chǎng)上市的企業(yè)。

第三條國(guó)家對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)行備案管理。凡遵照本辦法規(guī)定完成備案程序的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，應(yīng)當(dāng)接受創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理部門(mén)的監(jiān)管，投資運(yùn)作符合有關(guān)規(guī)定的可享受政策扶持。未遵照本辦法規(guī)定完成備案程序的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，不受創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理部門(mén)的監(jiān)管，不享受政策扶持。

第四條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案管理部門(mén)分國(guó)務(wù)院管理部門(mén)和省級(jí)（含副省級(jí)城市）管理部門(mén)兩級(jí)。國(guó)務(wù)院管理部門(mén)為國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)；省級(jí)（含副省級(jí)城市）管理部門(mén)由同級(jí)人民政府確定，報(bào)國(guó)務(wù)院管理部門(mén)備案后履行相應(yīng)的備案管理職責(zé)，并在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)備案管理業(yè)務(wù)上接受?chē)?guó)務(wù)院管理部門(mén)的指導(dǎo)。

第五條外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)適用《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》。依法設(shè)立的外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，投資運(yùn)作符合相關(guān)條件，可以享受本辦法給予創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的相關(guān)政策扶持。

第二章創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與備案

第六條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以有限責(zé)任公司、股份有限公司或法律規(guī)定的其他企業(yè)組織形式設(shè)立。

以公司形式設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，可以委托其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)作為管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)其投資管理業(yè)務(wù)。委托人和人的法律關(guān)系適用《中華人民共和國(guó)民法通則》、《中華人民共和國(guó)合同法》等有關(guān)法律法規(guī)。

第七條申請(qǐng)?jiān)O(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)，依法直接到工商行政管理部門(mén)注冊(cè)登記。

第八條在國(guó)家工商行政管理部門(mén)注冊(cè)登記的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，向國(guó)務(wù)院管理部門(mén)申請(qǐng)備案。

在省級(jí)及省級(jí)以下工商行政管理部門(mén)注冊(cè)登記的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，向所在地省級(jí)（含副省級(jí)城市）管理部門(mén)申請(qǐng)備案。

第九條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)向管理部門(mén)備案應(yīng)當(dāng)具備下列條件：

（一）已在工商行政管理部門(mén)辦理注冊(cè)登記。

（二）經(jīng)營(yíng)范圍符合本辦法第十二條規(guī)定。

（三）實(shí)收資本不低于3000萬(wàn)元人民幣，或者首期實(shí)收資本不低于1000萬(wàn)元人民幣且全體投資者承諾在注冊(cè)后的5年內(nèi)補(bǔ)足不低于3000萬(wàn)元人民幣實(shí)收資本。

（四）投資者不得超過(guò)*人。其中，以有限責(zé)任公司形式設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的，投資者人數(shù)不得超過(guò)50人。單個(gè)投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資不得低于100萬(wàn)元人民幣。所有投資者應(yīng)當(dāng)以貨幣形式出資。

（五）有至少3名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人員承擔(dān)投資管理責(zé)任。委托其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)作為管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)其投資管理業(yè)務(wù)的，管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)必須有至少3名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人員對(duì)其承擔(dān)投資管理責(zé)任。

前款所稱(chēng)“高級(jí)管理人員”，系指擔(dān)任副經(jīng)理及以上職務(wù)或相當(dāng)職務(wù)的管理人員。

第十條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)向管理部門(mén)備案時(shí)，應(yīng)當(dāng)提交下列文件：

（一）公司章程等規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)組織程序和行為的法律文件。

（二）工商登記文件與營(yíng)業(yè)執(zhí)照的復(fù)印件。

（三）投資者名單、承諾出資額和已繳出資額的證明。

（四）高級(jí)管理人員名單、簡(jiǎn)歷。

由管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)受托其投資管理業(yè)務(wù)的，還應(yīng)提交下列文件：

（一）管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的公司章程等規(guī)范其組織程序和行為的法律文件。

（二）管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的工商登記文件與營(yíng)業(yè)執(zhí)照的復(fù)印件。

（三）管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的高級(jí)管理人員名單、簡(jiǎn)歷。

（四）委托管理協(xié)議。

第十一條管理部門(mén)在收到創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案申請(qǐng)后，應(yīng)當(dāng)在5個(gè)工作日內(nèi)，審查備案申請(qǐng)文件是否齊全，并決定是否受理其備案申請(qǐng)。在受理創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案申請(qǐng)后，應(yīng)當(dāng)在20個(gè)工作日內(nèi)，審查申請(qǐng)人是否符合備案條件，并向其發(fā)出“已予備案”或“不予備案”的書(shū)面通知。對(duì)“不予備案”的，應(yīng)當(dāng)在書(shū)面通知中說(shuō)明理由。

第三章創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運(yùn)作

第十二條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍限于：

（一）創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。

（二）其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等機(jī)構(gòu)或個(gè)人的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。

（三）創(chuàng)業(yè)投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)。

（四）為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)業(yè)務(wù)。

（五）參與設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)。

第十三條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不得從事?lián)I(yè)務(wù)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但是購(gòu)買(mǎi)自用房地產(chǎn)除外。

第十四條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以全額資產(chǎn)對(duì)外投資。其中，對(duì)企業(yè)的投資，僅限于未上市企業(yè)。但是所投資的未上市企業(yè)上市后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及其配售部分不在此限。其他資金只能存放銀行、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債或其他固定收益類(lèi)的證券。

第十五條經(jīng)與被投資企業(yè)簽訂投資協(xié)議，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以股權(quán)和優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等準(zhǔn)股權(quán)方式對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行投資。

第十六條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對(duì)單個(gè)企業(yè)的投資不得超過(guò)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)總資產(chǎn)的20％。

第十七條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)在章程、委托管理協(xié)議等法律文件中，明確管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用或管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的管理顧問(wèn)費(fèi)用的計(jì)提方式，建立管理成本約束機(jī)制。

第十八條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以從已實(shí)現(xiàn)投資收益中提取一定比例作為對(duì)管理人員或管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)報(bào)酬，建立業(yè)績(jī)激勵(lì)機(jī)制。

第十九條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以事先確定有限的存續(xù)期限，但是最短不得短于7年。

第二十條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以在法律規(guī)定的范圍內(nèi)通過(guò)債權(quán)融資方式增強(qiáng)投資能力。

第二十一條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，建立健全內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度和會(huì)計(jì)核算辦法。

第四章對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的政策扶持

第二十二條國(guó)家與地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過(guò)參股和提供融資擔(dān)保等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與發(fā)展。具體管理辦法另行制定。

第二十三條國(guó)家運(yùn)用稅收優(yōu)惠政策扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其增加對(duì)中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)的投資。具體辦法由國(guó)務(wù)院財(cái)稅部門(mén)會(huì)同有關(guān)部門(mén)另行制定。

第二十四條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以通過(guò)股權(quán)上市轉(zhuǎn)讓、股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、被投資企業(yè)回購(gòu)等途徑，實(shí)現(xiàn)投資退出。國(guó)家有關(guān)部門(mén)應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，完善創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資退出機(jī)制。

第五章對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的監(jiān)管

第二十五條管理部門(mén)已予備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)遵循本辦法第二、第三章各條款的規(guī)定進(jìn)行投資運(yùn)作，并接受管理部門(mén)的監(jiān)管。

第二十六條管理部門(mén)已予備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的4個(gè)月內(nèi)向管理部門(mén)提交經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告與業(yè)務(wù)報(bào)告，并及時(shí)報(bào)告投資運(yùn)作過(guò)程中的重大事件。

前款所稱(chēng)重大事件，系指：

（一）修改公司章程等重要法律文件。

（二）增減資本。

（三）分立與合并。

（四）高級(jí)管理人員或管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)變更。

（五）清算與結(jié)業(yè)。

第二十七條管理部門(mén)應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的5個(gè)月內(nèi)，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)是否遵守第二、第三章各條款規(guī)定，進(jìn)行年度檢查。在必要時(shí)，可在第二、第三章相關(guān)條款規(guī)定的范圍內(nèi)，對(duì)其投資運(yùn)作進(jìn)行不定期檢查。

對(duì)未遵守第二、三章各條款規(guī)定進(jìn)行投資運(yùn)作的，管理部門(mén)應(yīng)當(dāng)責(zé)令其在30個(gè)工作日內(nèi)改正；未改正的，應(yīng)當(dāng)取消備案，并在自取消備案之日起的3年內(nèi)不予受理其重新備案申請(qǐng)。

第二十八條省級(jí)（含副省級(jí)城市）管理部門(mén)應(yīng)當(dāng)及時(shí)向國(guó)務(wù)院管理部門(mén)報(bào)告所轄地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案情況，并于每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的6個(gè)月內(nèi)報(bào)告已納入備案管理范圍的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運(yùn)作情況。

第二十九條國(guó)務(wù)院管理部門(mén)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)省級(jí)（含副省級(jí)城市）管理部門(mén)的指導(dǎo)。對(duì)未履行管理職責(zé)或管理不善的，應(yīng)當(dāng)建議其改正；造成不良后果的，應(yīng)當(dāng)建議其追究相關(guān)管理人員的失職責(zé)任。

第三十條創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會(huì)依據(jù)本辦法和相關(guān)法律、法規(guī)及規(guī)章，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行自律管理，并維護(hù)本行業(yè)的自身權(quán)益。

第六章附則

篇6

地方財(cái)政股權(quán)投資規(guī)模日益擴(kuò)大，建立與之相適應(yīng)的事前、事中和事后績(jī)效評(píng)價(jià)體系非常重要。文章從財(cái)政股權(quán)投資試點(diǎn)的地方政府切入，通過(guò)比較試點(diǎn)地區(qū)的“管理辦法”，發(fā)現(xiàn)地方財(cái)政在股權(quán)投資績(jī)效評(píng)價(jià)方面還存在績(jī)效評(píng)價(jià)體系不健全的問(wèn)題，使得財(cái)政資金面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。文章提出了改進(jìn)財(cái)政股權(quán)投資績(jī)效評(píng)價(jià)方法的思路和政策建議，以構(gòu)建適合財(cái)政股權(quán)投資特點(diǎn)的績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制。

[關(guān)鍵詞]

財(cái)政股權(quán)投資；投資評(píng)審；績(jī)效評(píng)價(jià)

隨著大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新多措并舉，以及國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革的不斷深入，以股權(quán)投資形式的財(cái)政引導(dǎo)資金（例如國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金和新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投引導(dǎo)基金）規(guī)模日益擴(kuò)大，促進(jìn)了國(guó)有資本的流動(dòng)。如何保證財(cái)政股權(quán)投資資金的合法合規(guī)使用，需要進(jìn)行全面、動(dòng)態(tài)的事前、事中和事后評(píng)審，有效規(guī)避政府股權(quán)投資資金的風(fēng)險(xiǎn)。更重要的是，保障這種新型投資方式能夠高效地發(fā)揮政府投資的政策引導(dǎo)效果和示范效應(yīng)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力，推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效。

一、財(cái)政股權(quán)投資快速發(fā)展的動(dòng)因

（一）現(xiàn)代財(cái)政體制改革倒逼財(cái)政股權(quán)投資是一種創(chuàng)新方式和有益補(bǔ)充，能夠有效提高財(cái)政資金的使用效率，符合現(xiàn)代財(cái)政體制改革要求。財(cái)政股權(quán)投資方式，能夠使企業(yè)多頭申報(bào)、虛報(bào)騙取財(cái)政資金的空間大大減少，同時(shí)降低負(fù)責(zé)分配資金的有關(guān)人員的廉政風(fēng)險(xiǎn)，最重要的是股權(quán)投資方式能夠更好的發(fā)揮財(cái)政資金杠桿作用，吸引社會(huì)資本投向基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和需要政府扶持的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，從而培育大批科技含量高、創(chuàng)新能力強(qiáng)的先導(dǎo)性企業(yè)，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，充分發(fā)揮財(cái)政資金的引導(dǎo)和激勵(lì)作用，提高資金使用效率。財(cái)政股權(quán)投資方式比直接財(cái)政資金支持政策更安全，有利于提高部門(mén)財(cái)政資金使用效率。

（二）能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多的支撐服務(wù)政府設(shè)立財(cái)政專(zhuān)項(xiàng)資金和政府性基金的目的是為了扶持、鼓勵(lì)特定產(chǎn)業(yè)或者行業(yè)的發(fā)展。財(cái)政股權(quán)投資管理，不僅沒(méi)有改變政府扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初衷，而且通過(guò)改變財(cái)政資金分配方式，還會(huì)激勵(lì)政府尋找有發(fā)展前途的合作項(xiàng)目，更好地扶持這些企業(yè)成長(zhǎng)和相關(guān)行業(yè)發(fā)展。股權(quán)投資前，企業(yè)獲得的是無(wú)償?shù)呢?cái)政扶持資金，股權(quán)投資后，財(cái)政資金可以提供注冊(cè)資本或者進(jìn)入資本公積，解決企業(yè)沉淀成本的問(wèn)題，使企業(yè)有能力從事擴(kuò)大再生產(chǎn)的集資活動(dòng)。企業(yè)不僅得到了急需的扶持資金，還享受到了股權(quán)管理公司運(yùn)用專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)和掌握的資源提供的專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。

（三）“雙創(chuàng)”高新技術(shù)企業(yè)資金需求財(cái)政股權(quán)投資以其較低的融資成本（通常財(cái)政股權(quán)融資成本低于借貸融資和信托融資）受到眾多小微企業(yè)和高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目的追捧。除了滿(mǎn)足企業(yè)、項(xiàng)目融資需求之外，“雙創(chuàng)”企業(yè)還注重類(lèi)似“政府背書(shū)”的投資，能夠?yàn)楫a(chǎn)品商業(yè)融資、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和產(chǎn)品品牌樹(shù)立良好的示范效應(yīng)。因此，財(cái)政股權(quán)投資極大的激發(fā)了“雙創(chuàng)”企業(yè)對(duì)政府資和信譽(yù)的強(qiáng)烈需求?？傊?，財(cái)政股權(quán)資金將有效的調(diào)動(dòng)了大眾創(chuàng)業(yè)的積極性，對(duì)于萬(wàn)眾創(chuàng)新戰(zhàn)略具有十分重要的戰(zhàn)略意義。

二、財(cái)政股權(quán)投資管理特點(diǎn)

現(xiàn)有的財(cái)政股權(quán)投資試點(diǎn)地方廣東、海南、湖南、鎮(zhèn)江、襄陽(yáng)、北京的管理辦法，弱化了績(jī)效管理責(zé)任，因?yàn)楣蓹?quán)投資的評(píng)價(jià)辦法無(wú)法由地方財(cái)政部門(mén)獨(dú)立完成，這就是財(cái)政股權(quán)投資績(jī)效評(píng)價(jià)的特殊性。

（一）試點(diǎn)地區(qū)財(cái)政股權(quán)投資的基本框架基本的財(cái)政股權(quán)投資框架至少應(yīng)包括：政府及其財(cái)政部門(mén)、項(xiàng)目/企業(yè)、第三方專(zhuān)業(yè)管理機(jī)構(gòu)。其相互間的流程圖如圖1所示：1.財(cái)政股權(quán)投資的定位一致——作為財(cái)政扶持的一種形式，不參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策。如廣東規(guī)定財(cái)政廳是股權(quán)投資資金的監(jiān)管主體，負(fù)責(zé)財(cái)政資金的監(jiān)督管理、收益上繳管理和績(jī)效評(píng)價(jià)，不直接持有財(cái)政經(jīng)營(yíng)性資金股權(quán)，不直接進(jìn)行股權(quán)管理。2.實(shí)行政府股權(quán)適時(shí)退出，推動(dòng)財(cái)政專(zhuān)項(xiàng)資金良性循環(huán)。如廣東規(guī)定在項(xiàng)目退出時(shí)，產(chǎn)業(yè)扶持類(lèi)專(zhuān)項(xiàng)資金投資項(xiàng)目必須具備明確的退出條件和方式，達(dá)到一定的投資年限或約定投資條件（如一定的增值率、企業(yè)上市、未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期盈利目標(biāo)等），應(yīng)適時(shí)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股票減持、其他股東回購(gòu)以及清算等，實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金退出。海南省規(guī)定：當(dāng)企業(yè)步入良性發(fā)展軌道或出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)異常時(shí)，財(cái)政資金將適時(shí)退出。湖南規(guī)定：建立股權(quán)投資形成的國(guó)有股權(quán)適時(shí)退出機(jī)制。股權(quán)投資資金參股項(xiàng)目企業(yè)后，應(yīng)按照市場(chǎng)規(guī)則，適時(shí)從項(xiàng)目企業(yè)退出。3.引入第三方機(jī)構(gòu)委托管理政府股權(quán)。如廣東規(guī)定財(cái)政部門(mén)委托（或信托，下同）省內(nèi)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)財(cái)政資金實(shí)施股權(quán)投資管理，充分利用受托管理機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)、投資經(jīng)驗(yàn)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行研究判斷和選擇，按市場(chǎng)化方式運(yùn)作。海南規(guī)定經(jīng)營(yíng)主體是股權(quán)投資管理公司而不是政府，政府遴選或設(shè)立國(guó)有獨(dú)資股權(quán)投資管理公司，并對(duì)其實(shí)施日常監(jiān)管。湖南規(guī)定股權(quán)投資資金委托專(zhuān)業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，受托股權(quán)投資機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)）由省財(cái)政廳會(huì)同省產(chǎn)業(yè)主管部門(mén)研究確定。

（二）試點(diǎn)地區(qū)具體操作辦法不盡相同1.財(cái)政股權(quán)投資占比要求不同采取股權(quán)投資的地方政府對(duì)財(cái)政股權(quán)投資占比要求不同。海南省最高，規(guī)定省財(cái)政用于支持企業(yè)發(fā)展的各類(lèi)專(zhuān)項(xiàng)扶持資金，安排不少于專(zhuān)項(xiàng)資金總額50%的資金實(shí)施股權(quán)投資。廣東省和鎮(zhèn)江市次之，都規(guī)定財(cái)政資金出資額占被投資企業(yè)的股份原則上不超過(guò)其總股本的30%（且不為第一大股東）；襄陽(yáng)市較低，規(guī)定股權(quán)投資資金的出資額占被投資企業(yè)的股份原則上不超過(guò)其總股本的20%，且不為第一大股東，不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，對(duì)單個(gè)企業(yè)累計(jì)投資金額最高不超過(guò)500萬(wàn)元；湖南省最低，規(guī)定省財(cái)政支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)專(zhuān)項(xiàng)資金，原則上應(yīng)按不低于15%的比例以股權(quán)投資的方式進(jìn)行（與中央項(xiàng)目配套部分除外）。2.因地制宜，投資領(lǐng)域有所不同試點(diǎn)地區(qū)針對(duì)區(qū)域發(fā)展特點(diǎn)，制定了財(cái)政股權(quán)投資各自的投資領(lǐng)域。比如，襄陽(yáng)市的投資對(duì)象和標(biāo)準(zhǔn)為：“一個(gè)龍頭，六大支柱”產(chǎn)業(yè)配套協(xié)作能力強(qiáng)的企業(yè)；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中產(chǎn)品附加值較高、符合節(jié)能降耗、環(huán)保、安全等要求的企業(yè)；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中符合調(diào)優(yōu)調(diào)強(qiáng)要求、技術(shù)改造和技術(shù)創(chuàng)新突破大、轉(zhuǎn)型升級(jí)效果比較明顯的企業(yè)；創(chuàng)新能力較強(qiáng)，市場(chǎng)前景比較好的企業(yè)。廣東省要求注入資本金類(lèi)項(xiàng)目，以及補(bǔ)助產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、城鄉(xiāng)公用設(shè)施建設(shè)、風(fēng)景名勝區(qū)配套服務(wù)設(shè)施建設(shè)等方面資金，通過(guò)注資省屬公司（單位）或成立有限責(zé)任的項(xiàng)目公司等形式實(shí)施股權(quán)投資管理。北京海淀區(qū)股權(quán)投資基金重點(diǎn)推進(jìn)海淀區(qū)重大自主創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化，增強(qiáng)科技企業(yè)整體實(shí)力，提高科技企業(yè)創(chuàng)新能力，實(shí)現(xiàn)海淀園區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高區(qū)域社會(huì)效益。

（三）財(cái)政股權(quán)投資試點(diǎn)各異的績(jī)效考評(píng)辦法試點(diǎn)地區(qū)財(cái)政股權(quán)投資的績(jī)效評(píng)價(jià)辦法在主管機(jī)構(gòu)、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)以及評(píng)價(jià)結(jié)果應(yīng)用等方面各有側(cè)重。例如，廣東省規(guī)定引入第三方機(jī)構(gòu)對(duì)資金股權(quán)投入和使用情況進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和績(jī)效評(píng)價(jià)，并在一定范圍內(nèi)公布評(píng)價(jià)結(jié)果。湖南省規(guī)定省財(cái)政廳、省產(chǎn)業(yè)主管部門(mén)負(fù)責(zé)，對(duì)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)以其委托運(yùn)營(yíng)的全部股權(quán)投資資金保值增值率為指標(biāo)進(jìn)行考核。鎮(zhèn)江市規(guī)定股權(quán)投資資金的使用和管理納入公共財(cái)政資金考核評(píng)價(jià)體系，由專(zhuān)項(xiàng)資金主管部門(mén)配合市財(cái)政局建立有效的績(jī)效考核制度，定期對(duì)資金使用效益進(jìn)行評(píng)估，主要評(píng)估指標(biāo)包括股權(quán)投資資金實(shí)際投資規(guī)模、被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益等，對(duì)考核不達(dá)標(biāo)企業(yè)，按照風(fēng)險(xiǎn)退出方式退出。

三、管理與績(jī)效評(píng)價(jià)暴露的問(wèn)題

（一）管理政策不一致，造成績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)多元雖然各省市執(zhí)行財(cái)政股權(quán)投資的試點(diǎn)都規(guī)定了引入第三方進(jìn)行績(jī)效考評(píng)的機(jī)制，但各地方出臺(tái)的政策不盡一致，具體到績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)，也沒(méi)有明確規(guī)定目標(biāo)和流程設(shè)置。例如，對(duì)于第三方評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的選擇標(biāo)準(zhǔn)大都沒(méi)有明確規(guī)定，績(jī)效考核時(shí)間和標(biāo)準(zhǔn)也沒(méi)有明確規(guī)定?？?jī)效考評(píng)標(biāo)準(zhǔn)沒(méi)有明確規(guī)定可能導(dǎo)致財(cái)政股權(quán)投資扶持的企業(yè)對(duì)財(cái)政資金的濫用，沒(méi)有按照原規(guī)定用途使用資金，造成財(cái)政資金使用效率低下等問(wèn)題。

（二）沒(méi)有改變“先有資金預(yù)算再去尋找投資項(xiàng)目”的傳統(tǒng)模式雖然財(cái)政股權(quán)投資明確了擬投資項(xiàng)目或企業(yè)的基本方向，但還是會(huì)受到傳統(tǒng)投資模式的束縛，這一問(wèn)題在試點(diǎn)改革中是常見(jiàn)的難題，在試點(diǎn)初期往往出現(xiàn)資金預(yù)算很充裕，而合適的投資項(xiàng)目難覓的狀況，這就造成了資金攤派與尋租、項(xiàng)目申請(qǐng)不足與“寧濫勿缺”等項(xiàng)目遴選問(wèn)題，導(dǎo)致本應(yīng)以市場(chǎng)效率為原則的財(cái)政股權(quán)投資，卻被限制在了先有預(yù)算盤(pán)子再找合作項(xiàng)目的傳統(tǒng)支出模式之中，嚴(yán)重降低了股權(quán)投資資金的使用效率。

（三）缺乏保障財(cái)政股權(quán)長(zhǎng)期投資的安全性機(jī)制財(cái)政股權(quán)投資試點(diǎn)的規(guī)定中大都只規(guī)定在一定條件下要收回財(cái)政資金，但是財(cái)政資金虧損時(shí)由誰(shuí)來(lái)彌補(bǔ)，當(dāng)股權(quán)投資扶持的企業(yè)倒閉時(shí)或者當(dāng)財(cái)政資金到期退出時(shí)，財(cái)政資金如何回收的問(wèn)題也沒(méi)有具體的操作規(guī)定與流程，例如，海南省明確規(guī)定政府股權(quán)投資發(fā)生虧損，股權(quán)投資管理公司要用自有資金彌補(bǔ)。像海南省這樣在管理辦法里明確規(guī)定資金安全機(jī)制的比較少，大部分試點(diǎn)沒(méi)有明確規(guī)定如何保障財(cái)政資金安全性，因此只能通過(guò)與項(xiàng)目申請(qǐng)單位討價(jià)還價(jià)式的談判方式規(guī)避財(cái)政資金的風(fēng)險(xiǎn)，這在一定程度上削弱了財(cái)政股權(quán)安全性制度建設(shè)。

（四）在項(xiàng)目投資委托關(guān)系中存在責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)不一致的問(wèn)題在投資項(xiàng)目管理中，項(xiàng)目管理者與資金、股權(quán)管理者會(huì)出現(xiàn)責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)不一致的問(wèn)題。在股權(quán)投資主體中，項(xiàng)目管理者往往是政府職能部門(mén)，其職責(zé)僅限于支出財(cái)政股權(quán)投資資金，以及對(duì)財(cái)政部門(mén)負(fù)責(zé)，然而股權(quán)投資的最大特點(diǎn)恰恰是股東權(quán)利的履行，在這一點(diǎn)上政府職能部門(mén)是沒(méi)有股東行使權(quán)的，股東權(quán)力自然移交給了投資管理公司?？墒且坏┏霈F(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)，投資管理公司需要負(fù)一定責(zé)任，但最后責(zé)任的還是政府職能部門(mén)承擔(dān)，這就出現(xiàn)了項(xiàng)目投資的權(quán)責(zé)失衡，政府職能部門(mén)的喪失股東權(quán)利，但承擔(dān)了大部分的責(zé)任，而投資管理公司享有股東權(quán)益，卻幾乎沒(méi)有責(zé)任。

四、完善思路與機(jī)制設(shè)計(jì)

（一）制定完整的財(cái)政股權(quán)投資政策體系針對(duì)試點(diǎn)政策不一致、沒(méi)有統(tǒng)一績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)的問(wèn)題，財(cái)政部應(yīng)從原則上明確財(cái)政股權(quán)投資的主體、引導(dǎo)作用、示范效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)控制，從頂層設(shè)計(jì)上制定財(cái)政股權(quán)投資實(shí)施辦法，出臺(tái)相關(guān)的資金管理及績(jī)效評(píng)價(jià)指導(dǎo)意見(jiàn)，形成完整的財(cái)政股權(quán)投資政策體系，為財(cái)政股權(quán)投資的績(jī)效評(píng)價(jià)工作打好基礎(chǔ)：一是在制度上明確財(cái)政股權(quán)的角色定位，同時(shí)依法明確規(guī)定財(cái)政部門(mén)、項(xiàng)目管理者、項(xiàng)目申請(qǐng)單位以及資金管理公司的責(zé)任與權(quán)力，賦予財(cái)政股權(quán)投資合法的身份。二是財(cái)政股權(quán)投資的政策引導(dǎo)作用要加強(qiáng)。應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)財(cái)政股權(quán)投資的政策引導(dǎo)作用，財(cái)政股權(quán)投資不是簡(jiǎn)單的變換財(cái)政資金使用方式，或者是為某一企業(yè)和項(xiàng)目量身定做，應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)財(cái)政股權(quán)投資的項(xiàng)目庫(kù)建設(shè)，有效優(yōu)化調(diào)整增量資金，盤(pán)活財(cái)政存量資產(chǎn)，強(qiáng)化財(cái)政股權(quán)投資的風(fēng)向標(biāo)和指南針作用，樹(shù)立財(cái)政股權(quán)投資引導(dǎo)作用大于實(shí)際投資行為的管理理念。三是發(fā)揮政府在企業(yè)重大決策過(guò)程中的指導(dǎo)作用，政府股權(quán)取得的收益，應(yīng)優(yōu)先用于彌補(bǔ)本企業(yè)管理的其他政府股權(quán)投資項(xiàng)目的虧損。支付投資管理公司的委托管理費(fèi)用，若還有剩余收益則由項(xiàng)目管理者自主安排使用，為全面推廣財(cái)政股權(quán)投資模式提供制度保障。最后，要建立預(yù)防財(cái)政資金損失風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制。淡化財(cái)政股權(quán)比例限定問(wèn)題，減少由于原始股權(quán)稀釋造成公司價(jià)值損失引起的談判摩擦，財(cái)政部門(mén)應(yīng)該委托第三方管理機(jī)構(gòu)保證財(cái)政資金的安全性，確保財(cái)政股權(quán)的優(yōu)先清算權(quán)利。

（二）構(gòu)建股權(quán)投資績(jī)效評(píng)價(jià)制度在設(shè)計(jì)具體的財(cái)政股權(quán)投資績(jī)效評(píng)價(jià)制度時(shí)，至少要包含圖2所示的8個(gè)基本要素。1.目標(biāo)設(shè)定清晰合理，評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)公開(kāi)透明財(cái)政股權(quán)投資項(xiàng)目和企業(yè)要符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策指引，落實(shí)區(qū)域中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。地方財(cái)政在確定財(cái)政股權(quán)投資方向時(shí)，既要符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策又要體現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展訴求，這是獲得好績(jī)效的首要條件。從各地方政府制定的股權(quán)投資規(guī)定可以看出各地區(qū)財(cái)政股權(quán)投資的方向是一些龍頭企業(yè)，具有技術(shù)創(chuàng)新的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，節(jié)能降耗環(huán)保產(chǎn)業(yè)，以及一些高附加值產(chǎn)業(yè)。總體體現(xiàn)了國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策方向，但是更多的還應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身的情況，體現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展訴求，比如地區(qū)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，具有地方特色的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)等等。只有因地制宜的制定符合地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的財(cái)政股權(quán)投資政策，才能更好的發(fā)揮財(cái)政資金的扶持作用，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，針對(duì)選擇被投資企業(yè)或者項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定更要突出分類(lèi)管理的思路。根據(jù)被投資企業(yè)或項(xiàng)目特點(diǎn)制定不同的遴選標(biāo)準(zhǔn)，選擇被投資企業(yè)或者項(xiàng)目的依據(jù)充分性需進(jìn)一步加強(qiáng)。企業(yè)或項(xiàng)目的投資目的、方式要與專(zhuān)項(xiàng)資金總體目標(biāo)相符；對(duì)于企業(yè)的投資方案和決策分析要進(jìn)一步明確、細(xì)化，突出可操作性、可管控性。2.投資項(xiàng)目分類(lèi)管理，投資期限合理設(shè)定在資金立項(xiàng)評(píng)審時(shí)，要把扶植企業(yè)發(fā)展的資金與項(xiàng)目資金分開(kāi)評(píng)審。按照績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定，資助企業(yè)類(lèi)的項(xiàng)目更強(qiáng)調(diào)持續(xù)性和長(zhǎng)遠(yuǎn)性，而針對(duì)具體項(xiàng)目的評(píng)審應(yīng)更加注重效率性和市場(chǎng)可推廣性。因此，項(xiàng)目分類(lèi)管理就需要資金分開(kāi)管理、分開(kāi)評(píng)審，這是基于企業(yè)發(fā)展與重點(diǎn)項(xiàng)目的投資標(biāo)準(zhǔn)不同、管理方式不同，以及資金退出機(jī)制也不同，因此要將股權(quán)投資資金切塊，按照企業(yè)與項(xiàng)目的特點(diǎn)實(shí)施投資資金的分級(jí)管理。同時(shí)，投資評(píng)審時(shí)要注重投資期限的設(shè)定。要根據(jù)被投資企業(yè)或項(xiàng)目的情況制定不同的投資期限，保障財(cái)政資金的持續(xù)有效投資。在財(cái)政股權(quán)投資資金績(jī)效框架下，要充分考慮被投資企業(yè)或項(xiàng)目的收益性和穩(wěn)定性，針對(duì)不同的項(xiàng)目制定不同的投資期限。對(duì)重點(diǎn)項(xiàng)目的投資期限可以是3～5年，而對(duì)成長(zhǎng)性利好的企業(yè)可以考慮5～10年的中長(zhǎng)期投資。3.及時(shí)排查財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)化設(shè)定退出機(jī)制保障財(cái)政資金的安全性要求在評(píng)審制度設(shè)計(jì)上不存在盲區(qū)，在績(jī)效評(píng)價(jià)制度上強(qiáng)調(diào)激勵(lì)相容。例如，在委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)管理政府股權(quán)時(shí)，要形成遴選競(jìng)標(biāo)機(jī)制，通過(guò)激勵(lì)相容的保障機(jī)制，確保專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)有效保障政府財(cái)政資金安全，實(shí)現(xiàn)合理的預(yù)算收入。因此建議嚴(yán)格遵照專(zhuān)項(xiàng)資金投資目的、遴選程序等遴選專(zhuān)業(yè)管理機(jī)構(gòu)，可以采用政府采購(gòu)服務(wù)中市場(chǎng)詢(xún)價(jià)競(jìng)標(biāo)的方式，形成投資人的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，切實(shí)保障競(jìng)爭(zhēng)勝出的投資管理公司以股東的身份履行出資人職責(zé)。同時(shí)，給予投資管理公司充分的投資權(quán)和收益權(quán)，另外，財(cái)政部門(mén)要基于對(duì)被投資企業(yè)或項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)情況的考察情況，對(duì)股權(quán)投資管理管理公司進(jìn)行不定期的事中績(jī)效考核，形成財(cái)政部門(mén)、政府職能部門(mén)與投資管理公司的激勵(lì)相容機(jī)制，使投資管理公司積極關(guān)心資金使用情況及使用效益，保障財(cái)政資金的合理收益。在評(píng)價(jià)結(jié)果運(yùn)用的環(huán)節(jié)上，要按照市場(chǎng)規(guī)則，依據(jù)被投資企業(yè)或項(xiàng)目的具體情況實(shí)施財(cái)政退出機(jī)制。目前，試點(diǎn)地區(qū)僅出臺(tái)了相應(yīng)的退出年限：規(guī)定一般投資期限為5年，最長(zhǎng)不能超過(guò)7年，但是并沒(méi)有按照企業(yè)和項(xiàng)目分類(lèi)為短期投資和長(zhǎng)期投資，也不利于財(cái)政股權(quán)投資績(jī)效評(píng)價(jià)具體操作。因此，對(duì)于績(jī)效評(píng)價(jià)報(bào)告建議退出的投資項(xiàng)目，財(cái)政股權(quán)應(yīng)以企業(yè)大股東優(yōu)先回購(gòu)的方式退出；而對(duì)于績(jī)效評(píng)價(jià)報(bào)告建議繼續(xù)投資的項(xiàng)目，在投資企業(yè)的股權(quán)資金在企業(yè)成功上市后在二級(jí)市場(chǎng)上拋售股權(quán)，或者進(jìn)行股轉(zhuǎn)債實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金的市場(chǎng)化撤出。

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篇7

《財(cái)經(jīng)》記者 謝小亮

時(shí)隔多年,保險(xiǎn)系基金的圓夢(mèng)行動(dòng)仍在繼續(xù)。

3月19日,一位接安集團(tuán)高層的人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者,平安集團(tuán)旗下合資基金公司平安大華基金(下稱(chēng)平安大華)已經(jīng)完成基本組織架構(gòu),正在等待監(jiān)管層的批文。

迄今為止,中國(guó)沒(méi)有一家完全受控于保險(xiǎn)公司的基金公司,所謂“保險(xiǎn)系基金”仍然停留于概念層面。之前,中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司(下稱(chēng)人保)已在嘗試通過(guò)股權(quán)交易來(lái)撬開(kāi)保險(xiǎn)系基金之門(mén)。

2009年12月16日,人保旗下中泰信托投資有限責(zé)任公司召開(kāi)股東大會(huì),審議并通過(guò)將其持有的大成基金48%股權(quán)作價(jià)13.99億元人民幣出售給人保的方案。

如果交易最終完成,大成基金將成為人保的一家子公司,并將因此成為真正意義上的第一家保險(xiǎn)系基金公司。

但中泰信托的幾家間接股東對(duì)交易價(jià)格表示懷疑,并向證監(jiān)會(huì)投訴。關(guān)聯(lián)股東新黃浦的贊成票也遭到媒體質(zhì)疑。交易至今未有結(jié)果。

中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司總裁楊超則早在2007年就公開(kāi)表示,已經(jīng)向監(jiān)管層遞交了設(shè)立基金公司的申請(qǐng)。

中國(guó)三大保險(xiǎn)集團(tuán)皆已向基金牌照發(fā)起沖鋒,但至今未有拔頭籌者。

基金牌照對(duì)于各家保險(xiǎn)集團(tuán)來(lái)說(shuō),不僅意味著可以豐富自己的產(chǎn)品線(xiàn),甚至提升自身在資本市場(chǎng)的話(huà)語(yǔ)權(quán),而且可以實(shí)現(xiàn)交叉銷(xiāo)售、子板塊協(xié)同等效應(yīng)。

平安突圍

2008年,平安大華基金開(kāi)始籌建。按照計(jì)劃,中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司(601318.SH/02318.HK,下稱(chēng)平安)旗下平安信托出資控股平安大華,股權(quán)占比75%,新加坡大華銀行股權(quán)占比25%。

上述接安高層的人士透露,該基金的基本組織架構(gòu)已經(jīng)搭建完成,總經(jīng)理、副總經(jīng)理人選已經(jīng)確定。目前,平安大華正在進(jìn)行人員的招聘和培訓(xùn)、內(nèi)部規(guī)章制度的建設(shè)以及IT、硬件系統(tǒng)的配備等。

早在去年,平安大華已通過(guò)了監(jiān)管層的現(xiàn)場(chǎng)檢查,進(jìn)入評(píng)審尾聲。與幾乎同期籌備的紐銀梅隆、國(guó)金通用、浙商基金等新基金公司一起,平安大華需要等待的是監(jiān)管層重啟新基金公司準(zhǔn)入的時(shí)機(jī)。自2008年10月民生加銀基金公司獲批成立以來(lái),已連續(xù)17個(gè)月沒(méi)有新基金公司面世。

在平安現(xiàn)有的綜合金融架構(gòu)下,已經(jīng)有保險(xiǎn)、銀行、信托、證券、資產(chǎn)管理等多個(gè)金融牌照,惟獨(dú)缺少基金的身影。

“平安設(shè)立這樣一個(gè)基金公司的主要目的,還是想把平安集團(tuán)打造成一個(gè)綜合金融平臺(tái)?！逼桨财煜履彻靖吖芨嬖V《財(cái)經(jīng)》記者。

華泰聯(lián)合證券分析師李聰向《財(cái)經(jīng)》記者表示,“設(shè)立基金公司是平安打造綜合金融服務(wù)集團(tuán)的重要部分?！?/p>

為了獲取基金牌照,早在2004年前后,平安已在考慮變通之策。平安副董事長(zhǎng)孫建一曾表示,盡管障礙重重,平安從未放棄過(guò)設(shè)立或收購(gòu)基金公司的努力。

他認(rèn)為,當(dāng)時(shí)通過(guò)旗下的資產(chǎn)管理公司或者信托公司參股基金公司,成為平安繞開(kāi)法律障礙的最好辦法。其間,平安曾幾度即將達(dá)成所愿。

2007年3月,平安通過(guò)子公司平安信托洽購(gòu)巨田基金管理公司(現(xiàn)名摩根士丹利華鑫基金管理有限公司)的股權(quán)。但是由于美國(guó)摩根士丹利集團(tuán)強(qiáng)勢(shì)介入,平安最終無(wú)緣巨田基金。

2007年11月,平安旗下的資產(chǎn)管理公司戰(zhàn)略入股香港惠理基金管理公司,成為后者惟一的戰(zhàn)略投資者,持股9%。

9%的持股比例與平安董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官馬明哲一直強(qiáng)調(diào)的高比例持股差距甚遠(yuǎn),且作為一家香港公司,惠理不能承擔(dān)平安旗下基金公司的作用。

如今,平安大華基金再度成為平安集團(tuán)完善金融架構(gòu)的重要棋子。

政策松動(dòng)

在平安謀求基金牌照的過(guò)程中,監(jiān)管禁令也逐漸松動(dòng)。

2005年2月,央行、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)三部委聯(lián)合了《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》,商業(yè)銀行設(shè)立基金公司正式開(kāi)閘。

同年6月、8月和9月,首批試點(diǎn)的工銀瑞信、交銀施羅德和建信基金三家銀行系基金相繼成立。

銀行系基金的成立給保險(xiǎn)公司設(shè)立基金公司打開(kāi)了想象空間。

但當(dāng)時(shí)的《保險(xiǎn)法》規(guī)定,“保險(xiǎn)公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu),不得用于設(shè)立保險(xiǎn)業(yè)以外的企業(yè)。”

2009年10月1日生效的新《保險(xiǎn)法》,將上述限制性條款刪去。此前,證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議首次提出“開(kāi)展保險(xiǎn)公司設(shè)立基金公司試點(diǎn)”。這意味著只要國(guó)務(wù)院或保監(jiān)會(huì)出臺(tái)相關(guān)管理辦法,保險(xiǎn)資金就可以設(shè)立證券或基金公司。

在新《保險(xiǎn)法》實(shí)施前后,保險(xiǎn)集團(tuán)并購(gòu)案增多。2008年底,人保獲得財(cái)政部無(wú)償劃撥中誠(chéng)信托32.35%的股權(quán)。此后,人保通過(guò)整合華聞系獲得新黃浦旗下的諸多金融牌照,包括證券、信托、基金等。

目前,人保正在謀劃,如何將旗下中泰信托控股的大成基金變身為集團(tuán)一級(jí)子公司。

隨著金融混業(yè)腳步越走越遠(yuǎn),分業(yè)監(jiān)管的模式已經(jīng)跟不上時(shí)代,必然會(huì)不斷積累風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院副教授徐高林認(rèn)為,“盡管目前一行三會(huì)有聯(lián)席會(huì)議制度,但聯(lián)席會(huì)議畢竟不能等同于日常監(jiān)管?！?/p>

保監(jiān)會(huì)日前已在發(fā)展改革部下面增設(shè)保險(xiǎn)集團(tuán)(公司)監(jiān)管處。

3月24日,保監(jiān)會(huì)《保險(xiǎn)集團(tuán)公司管理辦法(試行)》,填補(bǔ)了金融集團(tuán)沒(méi)有明確系統(tǒng)監(jiān)管法規(guī)的空白。該《辦法》規(guī)定,保險(xiǎn)集團(tuán)公司及其子公司對(duì)非保險(xiǎn)類(lèi)金融企業(yè)的投資總額,不得超過(guò)集團(tuán)合并凈資產(chǎn)的30%。

盡管?chē)?guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)在設(shè)立基金公司上沒(méi)有重大突破,但國(guó)外大型保險(xiǎn)金融集團(tuán)參股國(guó)內(nèi)基金公司卻屢屢發(fā)生。

泰達(dá)荷銀基金管理有限公司3月9日公告,更名為泰達(dá)宏利基金管理有限公司。因?yàn)楣驹夥焦蓶|荷銀投資管理(亞洲)有限公司將所持有的49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給宏利資產(chǎn)管理(香港)有限公司,后者和中宏人壽保險(xiǎn)有限公司同為加拿大宏利金融旗下公司。

2009年11月,證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)意大利忠利集團(tuán)(中意人壽母公司)收購(gòu)國(guó)泰基金30%股權(quán)。

此外,英國(guó)保誠(chéng)集團(tuán)、美國(guó)國(guó)際集團(tuán)等都已在中國(guó)布局基金管理公司。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院院長(zhǎng)郝演蘇認(rèn)為,由于國(guó)外保險(xiǎn)金融集團(tuán)在海外本身就是混業(yè)經(jīng)營(yíng),使得其在中國(guó)的混業(yè)之路走得更輕松。

他表示,未來(lái)保險(xiǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)大,資本市場(chǎng)更成熟以后,保險(xiǎn)和基金的混業(yè)是必然發(fā)生的事。

協(xié)同效應(yīng)

京華山一國(guó)際(香港)有限公司保險(xiǎn)研究員夏平認(rèn)為,長(zhǎng)期來(lái)看,平安大華基金對(duì)平安的金融控股集團(tuán)戰(zhàn)略有幫助,但還要看是否有整合的機(jī)會(huì),即將來(lái)保險(xiǎn)、銀行和基金之間的交叉銷(xiāo)售機(jī)會(huì)。

根據(jù)平安2008年年度業(yè)績(jī)報(bào)告,平安交叉銷(xiāo)售貢獻(xiàn)度越來(lái)越大,2008年,銀行新增信用卡的50.5%、產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入的14.3%、企業(yè)年金投資管理業(yè)務(wù)新增規(guī)模的14.9%均來(lái)自交叉銷(xiāo)售。

徐高林認(rèn)為,保險(xiǎn)公司設(shè)立基金公司,實(shí)際上是在擴(kuò)展保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條,“往下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展”。平安大華基金將為平安的交叉銷(xiāo)售戰(zhàn)略提供更有力的保證。

此外, “保險(xiǎn)資金有一部分比例投資到基金上”,徐高林告訴《財(cái)經(jīng)》記者,“保險(xiǎn)公司自己有基金公司以后,就可以省下一筆管理費(fèi)?！?/p>

保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,2009年保險(xiǎn)資金投資基金的占比不斷提高。2009年1月末,保險(xiǎn)資金基金投資占比5.43%;到6月末,這一占比達(dá)到6.8%。

2009年12月,中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席李克穆在某論壇上透露,截至2009年11月底,保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額3.56萬(wàn)億元,其中基金投資占比7.05%。

依此計(jì)算,保險(xiǎn)資金投資基金的數(shù)額在2510億元左右。同期國(guó)內(nèi)公募基金總資產(chǎn)規(guī)模約2.3萬(wàn)億元,保險(xiǎn)公司作為規(guī)模最大的一類(lèi)機(jī)構(gòu),占公募基金資產(chǎn)規(guī)模約11%。

一般而言,基金管理費(fèi)費(fèi)率為基金資產(chǎn)的1.5%。考慮保險(xiǎn)資金是大客戶(hù),基金公司收取的管理費(fèi)會(huì)較低。以0.5%的管理費(fèi)計(jì)算,保險(xiǎn)資金每年交給基金的管理費(fèi)就超過(guò)10億元。

而且,保險(xiǎn)公司和基金公司的關(guān)系從來(lái)不是簡(jiǎn)單的委托與被委托的關(guān)系。由于保險(xiǎn)資金和基金都可以投資股票市場(chǎng),二者存在一定的博弈。郝演蘇表示,“由于目前保險(xiǎn)資金直投股市的量還比較小,二者的博弈關(guān)系還不是很明顯?！?/p>

此外,保險(xiǎn)資金申購(gòu)和贖回基金也對(duì)基金的投資節(jié)奏造成影響。

篇8

外資參股首先意味著所有權(quán)的改變，合資證券機(jī)構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)也將會(huì)改變。公司治理結(jié)構(gòu)的改變將從根本上推動(dòng)境內(nèi)券商的兼并重組，沖擊證券公司業(yè)務(wù)品種單一、資本金小且經(jīng)營(yíng)模式趨同的現(xiàn)狀。隨著外資先進(jìn)的投資管理技術(shù)與理念的運(yùn)用，中國(guó)的券商將有可能在較短的時(shí)間內(nèi)學(xué)習(xí)國(guó)際證券市場(chǎng)的運(yùn)作模式，最終外資參股公司的收益和風(fēng)險(xiǎn)控制水平都會(huì)提高。

具體而言，在發(fā)展戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，合資公司將在我國(guó)證券與基金業(yè)中率先建立一種新的盈利模式。外資參股有利于其通過(guò)境外券商的業(yè)務(wù)渠道拓展國(guó)際市場(chǎng)，為境內(nèi)券商參與國(guó)際證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)引路。從證券業(yè)發(fā)展的國(guó)際潮流來(lái)看，業(yè)務(wù)和收入的多元化是其重要趨勢(shì)。資產(chǎn)管理、投資顧問(wèn)、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)收入在境外券商的財(cái)務(wù)報(bào)表中所占的比重很高，而在境內(nèi)券商中，這部分利潤(rùn)的比重通常較低。隨著傭金下調(diào)、證券公司和基金公司設(shè)立門(mén)檻的降低，券商依靠壟斷經(jīng)營(yíng)獲取超額利潤(rùn)的特權(quán)已失。在市場(chǎng)主體日益多元化的趨勢(shì)下，證券公司和基金公司不能繼續(xù)依靠既有的經(jīng)營(yíng)模式獲利，而需要尋找新的利潤(rùn)源泉?？梢灶A(yù)見(jiàn)，外方在新興業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)將是合資機(jī)構(gòu)產(chǎn)生利潤(rùn)的重要來(lái)源，中方與外方股東的組合將有助于推動(dòng)和促成合資機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。外方擅長(zhǎng)運(yùn)用現(xiàn)代管理技術(shù)，例如ERP、CRM、CreditReporting等技術(shù)支持手段有效整合資源，實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略意圖。輔以合作中方對(duì)本地市場(chǎng)的認(rèn)知，則合資機(jī)構(gòu)在戰(zhàn)略管理上的優(yōu)勢(shì)相當(dāng)明顯。境內(nèi)最早的中外合資券商中國(guó)國(guó)際金融公司的發(fā)展就是一個(gè)例子。中外股東的組合既為中金公司提供了全球資本市場(chǎng)的管理理念，證券分銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)與網(wǎng)絡(luò)，直接投資管理經(jīng)驗(yàn)，又儲(chǔ)備了境內(nèi)渠道與網(wǎng)絡(luò)。

中外證券機(jī)構(gòu)合作意義深遠(yuǎn)

經(jīng)過(guò)十余年的高速發(fā)展，中國(guó)證券市場(chǎng)的漸進(jìn)性開(kāi)放已經(jīng)具備充分的可行性。中國(guó)的證券與基金行業(yè)發(fā)展到目前階段，不僅在規(guī)模上需要進(jìn)一步提高，更重要的是提高內(nèi)在的管理和服務(wù)水準(zhǔn)，而循序漸進(jìn)的對(duì)外開(kāi)放是提高的必由之路。當(dāng)行業(yè)自身的推動(dòng)力已經(jīng)不能更好地促進(jìn)行業(yè)高速成長(zhǎng)的時(shí)候，引進(jìn)外資機(jī)構(gòu)不失為一條加快發(fā)展的有效之舉。

合資基金管理公司作為多家機(jī)構(gòu)看好的合作項(xiàng)目有重要的優(yōu)勢(shì)。外方在基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)、基金銷(xiāo)售手段、人員培訓(xùn)等方面，可以提供很好的支持，可以為跨境基金服務(wù)提供技術(shù)、渠道和經(jīng)驗(yàn)。中方在境內(nèi)基金發(fā)行和營(yíng)銷(xiāo)方面可以提供自己的客戶(hù)源和適應(yīng)本土游戲規(guī)則的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。

其次，合資機(jī)構(gòu)在管理技術(shù)、研究與人才交流上存在潛在優(yōu)勢(shì)。外方的管理技術(shù)經(jīng)驗(yàn)是境內(nèi)同業(yè)規(guī)范化發(fā)展的方向；外資證券機(jī)構(gòu)通常都擁有龐大的研究部門(mén)，其研究方向比較全面和貼近市場(chǎng)；合資機(jī)構(gòu)的品牌與資金優(yōu)勢(shì)則有利于吸引人才，尤其是海外人才的加盟。

對(duì)外方合作者的價(jià)值獲取更高收益

作為新興資本市場(chǎng)的中國(guó)證券市場(chǎng)，有持續(xù)高速增長(zhǎng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)作后盾，具有強(qiáng)大的市場(chǎng)潛力，也具有融資方便等特點(diǎn)。對(duì)外資證券機(jī)構(gòu)而言，可以分散風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)區(qū)域投資獲取更高的單位風(fēng)險(xiǎn)收益。

站在外資公司的角度上看，他們希望參與中國(guó)的大市場(chǎng)，分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長(zhǎng)的成果。但在證監(jiān)會(huì)公布“兩規(guī)則”之前，外資要想進(jìn)入中國(guó)的證券領(lǐng)域沒(méi)有任何渠道。“兩規(guī)則”出臺(tái)后，參股中國(guó)的基金管理公司、證券公司將成為外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的主要途徑。今后，通過(guò)合資公司的形式，外資能夠慢慢接觸和了解中國(guó)市場(chǎng)，并獲得投資中國(guó)的機(jī)會(huì)。由于外資在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等方面比較成熟，合資機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面的互補(bǔ)性將強(qiáng)于競(jìng)爭(zhēng)性，因此將受到外資股東的重視。而大量外資企業(yè)在中國(guó)證券市場(chǎng)的上市已經(jīng)是必然，這無(wú)疑會(huì)為那些熟悉外資機(jī)構(gòu)的外方證券、基金公司提供大量潛在的客戶(hù)和巨額的利潤(rùn)空間。

合作中可能出現(xiàn)的問(wèn)題及對(duì)策

治理結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)、決策制度方面的挑戰(zhàn)

外資參股將會(huì)改變境內(nèi)券商所有制單一的本質(zhì)缺陷，新的股權(quán)結(jié)構(gòu)將對(duì)經(jīng)理層形成有力的約束和激勵(lì)機(jī)制，進(jìn)而對(duì)公司的組織結(jié)構(gòu)、決策制度、業(yè)務(wù)戰(zhàn)略等產(chǎn)生深刻影響。但是新的股權(quán)結(jié)構(gòu)的劃分正是合資雙方談判中遇到的主要阻礙，因?yàn)橹型怆p方在事關(guān)切身利益的股權(quán)比例上存在較大的分歧。有報(bào)道稱(chēng)，擺在眾多外資金融機(jī)構(gòu)面前的關(guān)鍵問(wèn)題是：中方合作伙伴在出讓手中公司股份時(shí)要價(jià)太高。作為變通的方式，很多外方合作者在談判時(shí)要求把政策進(jìn)一步開(kāi)放后外方的股份、權(quán)益、管理職位等納入附加協(xié)議。

股權(quán)比例的確定將最終取決于合資雙方各自的戰(zhàn)略意圖、合作意愿以及實(shí)力。在確定外資股東的持股比例時(shí)，中方的首要考慮因素是，能否吸引到愿意與境內(nèi)券商在業(yè)務(wù)上開(kāi)展充分交流與合作的較有實(shí)力的外資股東。而不論外資參股的具體比例是多少，對(duì)中方而言，集團(tuán)化和國(guó)際化應(yīng)當(dāng)是證券機(jī)構(gòu)做大做強(qiáng)的發(fā)展思路。實(shí)施證券集團(tuán)化戰(zhàn)略，組建外資參股的證券業(yè)務(wù)子公司和外資參股基金管理公司，以此為平臺(tái)推進(jìn)人才、機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)的國(guó)際化。并在中方處于控股地位的階段，借助合資公司的平臺(tái)迅速成長(zhǎng)起來(lái)，以更快更好地實(shí)現(xiàn)證券業(yè)與國(guó)際資本市場(chǎng)的接軌。

組建中外合資證券公司的基本思路是：首先將現(xiàn)有境內(nèi)券商改組為證券集團(tuán)，證券集團(tuán)下設(shè)投行、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)子公司；其次分步拿出部分子公司與境外券商共同出資設(shè)立中外合資證券公司。目前法規(guī)允許成立經(jīng)營(yíng)證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的中外合資證券公司和中外合資基金管理公司。境內(nèi)券商應(yīng)當(dāng)依據(jù)自身的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)成立子公司，再根據(jù)自己的特長(zhǎng)去尋求國(guó)際合作方。這種強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的合資方式有利于改變境內(nèi)券商沒(méi)有單項(xiàng)業(yè)務(wù)特長(zhǎng)的現(xiàn)狀，在國(guó)際證券市場(chǎng)上初步建立相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

中外合資證券機(jī)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)的設(shè)立，首先要符合現(xiàn)代企業(yè)制度三權(quán)分立的組織原則，在此基礎(chǔ)之上考慮中外企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念的差異和對(duì)權(quán)益的要求。例如，對(duì)股權(quán)較為分散的證券公司而言，為維護(hù)控股股東的權(quán)益，可以考慮采用董事分批改選制，以防御惡意收購(gòu)者通過(guò)大幅度更換董事會(huì)成員取得公司控制權(quán)；而應(yīng)慎用累積投票制，以減小非控股中小股東對(duì)董事會(huì)人選的發(fā)言權(quán)。此外，合資證券機(jī)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)的設(shè)置應(yīng)當(dāng)充分體現(xiàn)其業(yè)務(wù)特性，發(fā)揮其國(guó)際融通的特長(zhǎng)。

業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的合作與競(jìng)爭(zhēng)是股權(quán)之爭(zhēng)的焦點(diǎn)

業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的合作與競(jìng)爭(zhēng)是合資機(jī)構(gòu)股權(quán)之爭(zhēng)的醉翁之意所在。合資機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)與中外雙方股東的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略存在既合作又競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系。因此，合資機(jī)構(gòu)對(duì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的選擇，將不僅取決于單項(xiàng)業(yè)務(wù)的盈利能力與市場(chǎng)深度，而且受制于雙方股東各自對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的既有戰(zhàn)略與控制力。中外雙方可以達(dá)成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，而非激烈競(jìng)爭(zhēng)的那些業(yè)務(wù)將是開(kāi)展合作最成功的領(lǐng)域。

基金管理、資產(chǎn)管理和投資銀行業(yè)務(wù)這三個(gè)領(lǐng)域，不僅是目前國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)最具贏(yíng)利前景的業(yè)務(wù)，而且是中外雙方可以在不同程度上形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的領(lǐng)域。

基金管理與資產(chǎn)管理在境外證券集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表中占有重要比例，而我國(guó)券商的這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模尚小，在券商經(jīng)營(yíng)收入中所占比重很小。但是這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)在中國(guó)極具潛力。自上市公司、國(guó)有企業(yè)、國(guó)有資產(chǎn)控股的企業(yè)、財(cái)務(wù)公司等獲準(zhǔn)進(jìn)入股票市場(chǎng)以來(lái)，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的市場(chǎng)空間得以體現(xiàn)；在社?；?、商業(yè)保險(xiǎn)基金行將入市的背景下，定向募集基金和開(kāi)放式基金的管理都具備極大的市場(chǎng)潛力。因此，中外合資證券機(jī)構(gòu)可考慮開(kāi)拓基金管理與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)來(lái)培育自己的核心利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。中外合資的背景有利于其運(yùn)用國(guó)外先進(jìn)的投資管理技術(shù)，并結(jié)合中國(guó)市場(chǎng)特定的運(yùn)作機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)收益特性等，設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)出富有競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力的產(chǎn)品與管理模式。在中國(guó)資本市場(chǎng)尚未實(shí)現(xiàn)完全的對(duì)外開(kāi)放，外匯流動(dòng)仍然實(shí)行嚴(yán)格管制的前提下，中外股東在資產(chǎn)管理與基金管理業(yè)務(wù)上基本不存在競(jìng)爭(zhēng)壓力，而是可以在優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的基礎(chǔ)上合力培育合資證券機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)特長(zhǎng)。

中外合作對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)是雙贏(yíng)。一方面，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外向型發(fā)展，越來(lái)越多的“航空母艦”在海內(nèi)外上市，大宗證券化產(chǎn)品的發(fā)行與交易，中國(guó)企業(yè)通過(guò)重組并購(gòu)走向世界，這將為合資雙方提供“中內(nèi)外外（中方主導(dǎo)國(guó)內(nèi)企業(yè)、外方主導(dǎo)國(guó)外市場(chǎng)）”的合作空間，也將為外資企業(yè)在國(guó)內(nèi)的融資業(yè)務(wù)方面提供“外內(nèi)中外（外方主導(dǎo)外資企業(yè)、中方主導(dǎo)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)）”的合作方式。

境內(nèi)證券機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制方式亟待健全

目前境內(nèi)券商在業(yè)務(wù)操作控制、授權(quán)批準(zhǔn)控制和實(shí)物安全控制等方面有較高的管理水平，而在內(nèi)部稽核控制、組織結(jié)構(gòu)控制、風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與執(zhí)行等方面仍存在較大的差距。境內(nèi)的基金公司由于成立較晚、運(yùn)作較為透明，所以通常擁有更健全的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。因此，面臨對(duì)外開(kāi)放挑戰(zhàn)的境內(nèi)券商和基金管理公司，亟待建成與國(guó)際接軌的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。

追求短期利益最大化是券商執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)的最大阻力，內(nèi)部人控制的法人治理結(jié)構(gòu)是追求短期利益的主要原因。引進(jìn)境外股東將有助于優(yōu)化合資證券公司和基金管理公司的法人治理結(jié)構(gòu)。與風(fēng)險(xiǎn)控制成本相匹配的是公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)信譽(yù)，而非當(dāng)期經(jīng)濟(jì)效益。所以，風(fēng)險(xiǎn)控制引起的顯性和隱性成本不應(yīng)當(dāng)根據(jù)短期內(nèi)的損益情況來(lái)約束，而應(yīng)配合公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)來(lái)規(guī)劃。境內(nèi)券商更應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和控制手段方面發(fā)揮外方的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)運(yùn)用VAR分析法、場(chǎng)景分析法等評(píng)估方法，在運(yùn)營(yíng)中加強(qiáng)對(duì)日常事務(wù)的監(jiān)管與稽核，及時(shí)通過(guò)預(yù)測(cè)宏觀(guān)的政治、經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)向來(lái)定期評(píng)估與制定風(fēng)險(xiǎn)控制策略。在風(fēng)險(xiǎn)控制的執(zhí)行手段上，學(xué)習(xí)境外券商通過(guò)運(yùn)用充實(shí)資本金、提高資產(chǎn)流動(dòng)性、用衍生產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、合理配置資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等措施，綜合提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力的經(jīng)驗(yàn)。

外資進(jìn)入短期影響不大

“兩規(guī)則”的出臺(tái)，將對(duì)證券、信托類(lèi)上市公司的外部環(huán)境產(chǎn)生非常大的影響，并進(jìn)而推動(dòng)其二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)；也將對(duì)銀行類(lèi)上市公司的市場(chǎng)預(yù)期，起到積極作用。但由于在中外合作中涉及的股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)戰(zhàn)略等利益十分復(fù)雜，所以合資影響的實(shí)際兌現(xiàn)仍然有假時(shí)日，短期內(nèi)不會(huì)造成大的沖擊。

有利于提高券商的業(yè)務(wù)水平

按照中國(guó)加入世貿(mào)組織的承諾，留給中國(guó)證券公司“練好內(nèi)功”的時(shí)間僅有五年。未來(lái)五年是中國(guó)證券公司發(fā)展中關(guān)鍵的五年，通過(guò)設(shè)立中外合資證券機(jī)構(gòu)，引進(jìn)境外券商市場(chǎng)化的運(yùn)作機(jī)制、先進(jìn)的管理技術(shù)、創(chuàng)新能力和管理經(jīng)驗(yàn)，重建境內(nèi)券商的管理機(jī)制，提高經(jīng)營(yíng)管理水平，增強(qiáng)業(yè)務(wù)拓展能力和創(chuàng)新能力。例如，目前我國(guó)券商很少涉足海外業(yè)務(wù)。我國(guó)許多面向國(guó)際市場(chǎng)的投資銀行業(yè)務(wù)只能拱手讓給境外券商，如H股及紅籌股業(yè)務(wù)以及在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)行債券等，境內(nèi)券商都未能承接。面對(duì)國(guó)際化發(fā)展趨勢(shì)，境內(nèi)券商迫切需要學(xué)習(xí)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)先進(jìn)的管理技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)，提高風(fēng)險(xiǎn)控制水平，中外合作為之提供了契機(jī)。

有利于促進(jìn)證券公司集團(tuán)化的發(fā)展

近年來(lái)，通過(guò)增資擴(kuò)股和擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，境內(nèi)證券公司的總資產(chǎn)規(guī)模已由1996年的1590億元增加到2001年的3000多億元。但是與境外大券商動(dòng)輒上千億美元的資產(chǎn)相比，境內(nèi)券商的資本與資產(chǎn)規(guī)模還是太小，抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力較差。與境外同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的壓力，使得境內(nèi)證券機(jī)構(gòu)在再次增資擴(kuò)股之際，考慮通過(guò)兼并重組、戰(zhàn)略聯(lián)合和集團(tuán)化運(yùn)作等方式，實(shí)現(xiàn)資本、資產(chǎn)規(guī)模的乘數(shù)遞增。《證券公司管理辦法》已經(jīng)將控股公司作為中國(guó)證券公司集團(tuán)化的方向，因此“兩規(guī)則”的出臺(tái)將會(huì)加快證券公司集團(tuán)化的發(fā)展，拓寬境內(nèi)證券公司的發(fā)展空間。

將對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金供給產(chǎn)生重大影響

首先，中外合作資產(chǎn)管理、基金管理業(yè)務(wù)將直接吸引增量資金入市。境內(nèi)證券公司、基金管理公司運(yùn)作時(shí)間不長(zhǎng)，規(guī)模普遍較小，管理經(jīng)驗(yàn)與風(fēng)險(xiǎn)控制水平都不能與外資機(jī)構(gòu)相提并論。因此，外資參股證券機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的號(hào)召力不容忽視。其獨(dú)特的品牌與信譽(yù)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)以及成熟的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，將吸引增量資金進(jìn)入市場(chǎng)。其次，外資參股證券機(jī)構(gòu)的設(shè)立，將通過(guò)推動(dòng)境內(nèi)機(jī)構(gòu)的重組與改革進(jìn)而間接改善證券市場(chǎng)的中長(zhǎng)期資金供給。中外合作證券機(jī)構(gòu)的運(yùn)作會(huì)對(duì)境內(nèi)券商及其他投資機(jī)構(gòu)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)壓力和推動(dòng)作用，境內(nèi)證券機(jī)構(gòu)的資本資產(chǎn)規(guī)模將可能通過(guò)兼并重組進(jìn)一步擴(kuò)大，從而對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的資金面提供支持。將引進(jìn)新的投資理念

引進(jìn)外資參股證券公司和基金管理公司，也就引進(jìn)了境外先進(jìn)的投資管理技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)，引進(jìn)了成熟市場(chǎng)的投資理念。金融服務(wù)行業(yè)將會(huì)有越來(lái)越多的海外企業(yè)進(jìn)入，中國(guó)證券市場(chǎng)的主流投資理念將同國(guó)際證券市場(chǎng)理念趨于一致，市場(chǎng)開(kāi)始樹(shù)立真正的投資觀(guān)念。這已為亞洲其他地區(qū)證券市場(chǎng)開(kāi)放的歷史所證明。

博弈復(fù)雜化、合資機(jī)構(gòu)可能本土化

目前我國(guó)正在超常規(guī)大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，證券市場(chǎng)正從莊家對(duì)中小散戶(hù)的博弈快速轉(zhuǎn)變?yōu)闄C(jī)構(gòu)對(duì)機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)合規(guī)資金對(duì)機(jī)構(gòu)不合規(guī)資金的博弈。從機(jī)構(gòu)投資者控制的股票市值與資金實(shí)力看，2002年我國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入機(jī)構(gòu)博弈時(shí)代。新的投資理念行將樹(shù)立，證券價(jià)值的重新定位醞釀著新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。隨著“兩規(guī)則”的頒布與實(shí)施，國(guó)際股市成熟的理論和技術(shù)在成長(zhǎng)期中國(guó)股市的適用性將不斷被檢驗(yàn)，機(jī)構(gòu)投資者將在不斷的研究和試錯(cuò)中本土化。

前景展望

入世五年之后，我國(guó)將允許外資獲得證券類(lèi)機(jī)構(gòu)50%以上的控制權(quán)。隨著資本市場(chǎng)逐步走向成熟，對(duì)外資的開(kāi)放程度必然加大。這一階段，中外券商將在相對(duì)平等的條件下競(jìng)爭(zhēng)。

中外證券機(jī)構(gòu)在中國(guó)入世的前三至五年內(nèi)的合作過(guò)程與合作成果如何，直接影響到入世五年后外資證券機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的方式與程度。外資參股證券機(jī)構(gòu)的成功取決于兩個(gè)要因的成立：一是目前中國(guó)證券市場(chǎng)的有限度開(kāi)放；二是中外股東在業(yè)務(wù)戰(zhàn)略上的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。從目前券商、基金合資談判的過(guò)程與進(jìn)度來(lái)看，實(shí)踐中的進(jìn)展速度估計(jì)達(dá)不到議定書(shū)中所承諾的時(shí)限。需要解決的問(wèn)題，首先是合資雙方如何協(xié)調(diào)合資機(jī)構(gòu)的發(fā)展戰(zhàn)略和管理權(quán)限，如何形成業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，如何分配投資收益；其次是中國(guó)證券市場(chǎng)目前的市場(chǎng)環(huán)境、交易制度、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、立法與監(jiān)管能否適應(yīng)國(guó)際化運(yùn)作的要求；第三是如果中國(guó)證券業(yè)有厚利可圖，那么中外股東勢(shì)必都十分強(qiáng)調(diào)自己的控股地位，談判的進(jìn)度與合資后的磨合會(huì)相對(duì)艱難，海外大的證券機(jī)構(gòu)寧可選擇QFII或獨(dú)資券商的方式；而如果中國(guó)不能在三至五年的有限度開(kāi)放時(shí)期內(nèi)建成符合國(guó)際慣例的證券市場(chǎng)綜合環(huán)境，那么外資對(duì)境內(nèi)證券行業(yè)將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)采取靜觀(guān)待變的態(tài)度。

篇9

股份制企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理總的看來(lái)，實(shí)行的是多級(jí)管理，多級(jí)核算系統(tǒng)。股份制企業(yè)集團(tuán)的核心企業(yè)(母公司)和控制企業(yè)(子公司)，應(yīng)當(dāng)實(shí)行財(cái)務(wù)隸屬關(guān)系的統(tǒng)一。集團(tuán)本部財(cái)務(wù)管理的主要工作是：負(fù)責(zé)編制統(tǒng)一的財(cái)務(wù)計(jì)劃。同時(shí)集團(tuán)本部負(fù)責(zé)對(duì)外辦理結(jié)算和辦理銀行借貸，統(tǒng)一籌措集團(tuán)發(fā)展所需的資金，統(tǒng)一核算盈虧，統(tǒng)一管理集團(tuán)的共同財(cái)產(chǎn)和股金，并負(fù)責(zé)集團(tuán)的對(duì)外投資管理。此外，負(fù)有制定集團(tuán)內(nèi)部財(cái)會(huì)制度，指導(dǎo)下屬企業(yè)財(cái)會(huì)工作的責(zé)任。集權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制的實(shí)施方式是否正確，對(duì)企業(yè)的正常運(yùn)作及發(fā)展都有至關(guān)重要的作用。所以要不斷對(duì)集權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制進(jìn)行創(chuàng)新。

一、集團(tuán)公司集權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制的框架設(shè)計(jì)

集團(tuán)母公司分割財(cái)權(quán)的主體是董事會(huì)（或經(jīng)理辦公會(huì)）―總經(jīng)理―財(cái)務(wù)副總經(jīng)理―財(cái)務(wù)經(jīng)理（財(cái)務(wù)部）及財(cái)務(wù)職能處室，這四個(gè)層級(jí)都是行使財(cái)權(quán)的主體。

在集權(quán)式財(cái)務(wù)管理模式下，母公司憑借其原始資本的權(quán)力，將子公司的重大財(cái)權(quán)集中到母公司，并把母公司的財(cái)務(wù)管理權(quán)力滲透和延伸到子公司。根據(jù)財(cái)權(quán)的不同種類(lèi)，我們分別就集團(tuán)母公司與下屬子公司的財(cái)權(quán)配置做出如下構(gòu)思：

（一）融資決策權(quán)

為了更好地控制整個(gè)集團(tuán)的融資風(fēng)險(xiǎn)，保持合理的資本結(jié)構(gòu)，避免因融資不當(dāng)而危及集團(tuán)生存，母公司應(yīng)牢牢把握以下融資決策權(quán)：重大投資項(xiàng)目的融資，超過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率安全線(xiàn)的舉債融資，導(dǎo)致母公司股份比例變動(dòng)的融資，增加子公司注冊(cè)資本的融資，子公司的并購(gòu)融資與租賃融資，發(fā)行債券、發(fā)行股票，以及子公司改制中所涉及的融資問(wèn)題。母公司在集中重大融資權(quán)的同時(shí)，賦予子公司的融資決策權(quán)僅限于：在資產(chǎn)負(fù)債率安全線(xiàn)內(nèi)的限額舉債、提存的折舊費(fèi)、稅后利潤(rùn)留成、與自行決策的投資相配合的融資，如流動(dòng)資金借款、撥改借款；子公司自行決策的融資項(xiàng)目，則應(yīng)由母公司審查或備案。

（二）投資決策權(quán)

對(duì)外投資權(quán)應(yīng)高度集中于母公司，全資子公司、控股子公司沒(méi)有對(duì)外投資決策權(quán)。對(duì)內(nèi)投資決策可采用集權(quán)基礎(chǔ)上的適當(dāng)分權(quán)，母公司對(duì)控股公司的分權(quán)程度要大于對(duì)全資子公司的分權(quán)程度。流動(dòng)資產(chǎn)投資決策權(quán)以及簡(jiǎn)單再生產(chǎn)范圍內(nèi)的技術(shù)改造權(quán)利完全交與子公司；在擴(kuò)大再生產(chǎn)范圍內(nèi)的固定資產(chǎn)投資，應(yīng)給予子公司限額投資決策權(quán)，超過(guò)限額的投資項(xiàng)目必須由母公司審批，或者按子公司自有資本的一定比例確定內(nèi)部投資權(quán)；在一定時(shí)期內(nèi)，無(wú)論投資項(xiàng)目多大或投資額多少，只要投資總計(jì)不超過(guò)比例，子公司都可以投資，超過(guò)比例無(wú)論項(xiàng)目大小都不能再投資。

（三）資產(chǎn)處置權(quán)

子公司的對(duì)外長(zhǎng)期投資、無(wú)形資產(chǎn)、關(guān)鍵設(shè)備、成套設(shè)備、重要建筑物、限額以上的資產(chǎn)、資產(chǎn)重組涉及的資產(chǎn)處置必須經(jīng)母公司審批，流動(dòng)資產(chǎn)及其余資產(chǎn)的處置可由子公司自主決定，但需報(bào)母公司備案。子公司擁有資產(chǎn)的日常管理權(quán)。母公司對(duì)子公司重要資產(chǎn)的處置擁有監(jiān)控權(quán)。

（四）資本運(yùn)營(yíng)權(quán)

子公司的對(duì)外投資、合并、分立、轉(zhuǎn)讓、改制等資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)決策權(quán)限集中在母公司，各子公司一般沒(méi)有這一權(quán)限。集團(tuán)公司財(cái)務(wù)部應(yīng)該擁有更大的資本運(yùn)營(yíng)管理權(quán)限，以適應(yīng)集團(tuán)發(fā)展對(duì)財(cái)務(wù)管理提出的新要求。

（五）資金管理權(quán)

母公司實(shí)行集團(tuán)內(nèi)部資金集中統(tǒng)一管理。具體來(lái)說(shuō)，就是將集團(tuán)內(nèi)部的資金結(jié)算、各子公司超過(guò)限額的對(duì)外資金支付、子公司在銀行開(kāi)設(shè)賬戶(hù)、子公司的資金收入以及子公司間的資金調(diào)劑等事項(xiàng)由母公司統(tǒng)一辦理和審批。子公司主要負(fù)責(zé)資金的日常管理、制定資金內(nèi)部管理辦法、編制資金收支計(jì)劃、組織資金收支平衡、進(jìn)行資金收支業(yè)務(wù)的核算。為保證子公司經(jīng)營(yíng)的靈活性和零星開(kāi)支需要，母公司應(yīng)該給予子公司限額以?xún)?nèi)的資金支付權(quán)。

（六）成本費(fèi)用管理權(quán)

集團(tuán)母公司通過(guò)預(yù)算控制手段（下達(dá)預(yù)算―檢查進(jìn)度―考核結(jié)果）對(duì)各子公司和下屬單位的成本費(fèi)用進(jìn)行間接管理。另外，集團(tuán)子公司和下屬單位所計(jì)提的各項(xiàng)稅金、基金及附加費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)應(yīng)集中匯繳至母公司，由母公司統(tǒng)一對(duì)外繳納、統(tǒng)一管理和監(jiān)督。

（七）收益分配權(quán)

在集權(quán)方式下，全資子公司的可分配利潤(rùn)應(yīng)該由母公司統(tǒng)一支配、調(diào)度，但從子公司的持續(xù)發(fā)展角度考慮，有必要給予子公司一定比例的利潤(rùn)留成，全資子公司的收益分配方案由子公司董事會(huì)制訂，上報(bào)母公司審批后執(zhí)行。而對(duì)于控股、參股子公司，其收益分配方案由董事會(huì)制定，并經(jīng)子公司的股東大會(huì)或股東會(huì)審議通過(guò)。

二、集團(tuán)公司集權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制的模式構(gòu)建

在集權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制下，筆者認(rèn)為集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理應(yīng)該采用“七大中心”的模式。

（一）投資管理中心

集團(tuán)投資和子公司投資應(yīng)納入集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃，并通過(guò)財(cái)務(wù)預(yù)算管理對(duì)各類(lèi)投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量進(jìn)行控制。母公司應(yīng)牢牢控制對(duì)集團(tuán)發(fā)展結(jié)構(gòu)與控制結(jié)構(gòu)產(chǎn)生直接或潛在影響的決策管理權(quán)以及例外投資事項(xiàng)的處置權(quán)。母公司投資管理的主要職責(zé)有：建立健全母子公司投資立項(xiàng)、審批、控制、檢查和監(jiān)督制度；匯編全集團(tuán)投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量預(yù)算，參與重大固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目方案的制定；審核子公司自行決策的投資項(xiàng)目及子公司固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等長(zhǎng)期性資產(chǎn)的變動(dòng)情況；會(huì)同規(guī)劃發(fā)展部門(mén)制定集團(tuán)公司及其子公司的對(duì)外投資決策方案。

（二）融資管理中心

在集權(quán)式的融資管理模式下，子公司不得擅自對(duì)外舉債和吸收外部資本，母公司財(cái)務(wù)部應(yīng)高度集中對(duì)外融資管理權(quán)，應(yīng)承擔(dān)的管理職責(zé)具體如下：提出發(fā)行債券，發(fā)行股票、吸收外部投資等重大融資事項(xiàng)的方案，嚴(yán)密監(jiān)控集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率和借款風(fēng)險(xiǎn)；制訂集團(tuán)對(duì)外擔(dān)保管理辦法；對(duì)子公司自行決策的融資事項(xiàng)進(jìn)行必要的檢查和監(jiān)督，審核子公司授權(quán)范圍內(nèi)的對(duì)外融資申請(qǐng)，審核子公司融資活動(dòng)的現(xiàn)金流量預(yù)算：并匯總編制全集團(tuán)融資活動(dòng)的現(xiàn)金流量預(yù)算，實(shí)施負(fù)債總量控制和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化。

（三）資金結(jié)算中心

如何把母子公司分散的資金集中起來(lái)，降低資金持有水平，保證集團(tuán)重點(diǎn)項(xiàng)目的資金需要，是集團(tuán)資金管理面臨的重要問(wèn)題。資金結(jié)算中心集中統(tǒng)一管理整個(gè)集團(tuán)的資金，具體工作主要有：統(tǒng)一管理子公司的銀行賬戶(hù)，調(diào)劑集團(tuán)內(nèi)的資金余缺，核定子公司對(duì)外付款的定額：審核預(yù)算外付款申請(qǐng)，審核子公司內(nèi)部貸款申請(qǐng)；主持集團(tuán)內(nèi)部往來(lái)結(jié)算管理，組織集團(tuán)流動(dòng)資金管理；控制全集團(tuán)流動(dòng)資金存量和應(yīng)收賬款總量。

（四）資本運(yùn)營(yíng)監(jiān)控中心

集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)層行使集團(tuán)資本變動(dòng)及資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的決策權(quán)，資本運(yùn)營(yíng)管理部門(mén)具體負(fù)責(zé)管理和監(jiān)控集團(tuán)資本運(yùn)行過(guò)程及資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。其主要工作如下：擬訂母公司增加或減少注冊(cè)資本的方案，擬訂子公司資產(chǎn)重組方案：審批子公司重要資產(chǎn)的處置方案：制定母公司的稅后利潤(rùn)分配方案；落實(shí)集團(tuán)內(nèi)各單位的集團(tuán)資本保值增值的責(zé)任；依法審定子公司稅后利潤(rùn)分配方案；對(duì)資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程實(shí)施跟蹤監(jiān)控。

（五）稅費(fèi)管理中心

實(shí)行稅費(fèi)的統(tǒng)一繳納和集中管理，有利于集團(tuán)整體的稅負(fù)最小化，也有利于改善集團(tuán)與征繳機(jī)關(guān)的關(guān)系，提高集團(tuán)統(tǒng)一調(diào)度和運(yùn)作資金的效率。稅費(fèi)管理部門(mén)對(duì)集團(tuán)內(nèi)各種稅金、計(jì)提的費(fèi)用與基金實(shí)行集中管理，統(tǒng)一征繳。其主要工作為：分析研究國(guó)家的稅法、費(fèi)用征管規(guī)定與基金管理制度；協(xié)調(diào)并處理好集團(tuán)公司與稅務(wù)、社會(huì)保障等機(jī)構(gòu)的征繳關(guān)系；制定集團(tuán)稅費(fèi)管理政策及稅費(fèi)籌劃方案；指導(dǎo)和督促子公司各種稅金、費(fèi)用、基金的計(jì)繳；制定全集團(tuán)的年度納稅計(jì)劃、費(fèi)用計(jì)提計(jì)劃、基金計(jì)提與繳納計(jì)劃，加強(qiáng)基金賬戶(hù)的日常核算和管理。

（六）財(cái)務(wù)預(yù)算控制中心

預(yù)算是母公司對(duì)子公司實(shí)施有效財(cái)務(wù)控制的重要手段。當(dāng)前集團(tuán)財(cái)務(wù)預(yù)算管理應(yīng)緊緊抓住效益預(yù)算與現(xiàn)金流量預(yù)算，不斷拓寬財(cái)務(wù)預(yù)算管理的范圍，提高預(yù)算精度，加大財(cái)務(wù)預(yù)算執(zhí)行情況的考核力度，真正使預(yù)算起到剛性約束的作用。母公司在財(cái)務(wù)預(yù)算控制體系中的主要工作內(nèi)容如下：制訂預(yù)算編制規(guī)程，指導(dǎo)各子公司及直屬單位編制年度財(cái)務(wù)預(yù)算，匯總編制全集團(tuán)財(cái)務(wù)預(yù)算，檢查和監(jiān)控預(yù)算執(zhí)行過(guò)程情況，對(duì)預(yù)算執(zhí)行過(guò)程中的偏差提出處理建議：審核子公司提出的預(yù)算目標(biāo)調(diào)整申請(qǐng)；組織集團(tuán)內(nèi)部各單位財(cái)務(wù)預(yù)算完成情況的年度考評(píng)工作；提交財(cái)務(wù)考核與評(píng)價(jià)報(bào)告；審核預(yù)算執(zhí)行單位的預(yù)算外支出申請(qǐng)。

（七）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理中心

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理部門(mén)具體負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理體系的運(yùn)行，主要從事財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的業(yè)務(wù)管理、集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)人員的管理等工作，以保證集團(tuán)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)工作的規(guī)范和高效。具體工作應(yīng)該有以下方面：建立健全集團(tuán)內(nèi)部資本與財(cái)務(wù)管理辦法；制定集團(tuán)子公司統(tǒng)一的會(huì)計(jì)制度；研究并制定集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)政策；檢查監(jiān)督集團(tuán)內(nèi)部各單位的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作；統(tǒng)一管理集團(tuán)財(cái)務(wù)部下派財(cái)務(wù)人員，對(duì)財(cái)務(wù)人員負(fù)有教育培訓(xùn)、工作指導(dǎo)、業(yè)務(wù)考評(píng)、資格管理等職責(zé)，統(tǒng)一對(duì)應(yīng)由母公司核算的會(huì)計(jì)事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理；督促各下屬單位及時(shí)提交各種會(huì)計(jì)資料，據(jù)此進(jìn)行匯總，以及編制合并會(huì)計(jì)報(bào)表；加強(qiáng)集團(tuán)會(huì)計(jì)電算化網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的建設(shè)；實(shí)施對(duì)下屬單位會(huì)計(jì)信息的隨時(shí)調(diào)用和跟蹤監(jiān)控，建立全集團(tuán)財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)，及時(shí)分析和掌握各單位的經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況。

為確保集權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制能夠有效運(yùn)行，集團(tuán)公司還必須從財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)機(jī)制、財(cái)務(wù)制度等方面進(jìn)行改革和創(chuàng)新，制定并實(shí)施相關(guān)的保證措施。

篇10

為加快我市創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)融資平臺(tái)建設(shè)，鼓勵(lì)各類(lèi)社會(huì)資本進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，拓寬成長(zhǎng)型企業(yè)的融資渠道，加快企業(yè)自主創(chuàng)新步伐，努力增強(qiáng)我市自主創(chuàng)新能力，進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，促進(jìn)全市經(jīng)濟(jì)更好更快發(fā)展，根據(jù)《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委等部門(mén)關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作指導(dǎo)意見(jiàn)的通知》（〔〕116號(hào)）、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（國(guó)家發(fā)展改革委令〔〕第39號(hào)）、《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》（財(cái)稅〔〕31號(hào)）和《省政府辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)省發(fā)展改革委關(guān)于加快創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展若干意見(jiàn)的通知》（政辦發(fā)〔〕141號(hào)）精神，現(xiàn)就加快我市創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展提出如下意見(jiàn)：

一、充分認(rèn)識(shí)加快創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的重要意義

（一）創(chuàng)業(yè)投資是指對(duì)具有高成長(zhǎng)潛力的未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)，特別是創(chuàng)新型中小企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資，并為之提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后主要通過(guò)權(quán)益轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的一種投資行為。

（二）發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，是提高自主創(chuàng)新能力的一項(xiàng)關(guān)鍵措施，是緩解企業(yè)創(chuàng)業(yè)難、融資難、發(fā)展難的重要手段，是中小企業(yè)發(fā)展的重要助推器，是推動(dòng)企業(yè)自主創(chuàng)新的重要力量，符合國(guó)家大力發(fā)展直接融資的政策取向，對(duì)加快區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有積極的推動(dòng)作用。

（三）加快創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，對(duì)于推動(dòng)我市經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步集聚生產(chǎn)要素，促進(jìn)區(qū)域資本市場(chǎng)的發(fā)展，加快我市高端服務(wù)業(yè)的發(fā)展、高新技術(shù)開(kāi)發(fā)及成果產(chǎn)業(yè)化，提高城市綜合競(jìng)爭(zhēng)力具有重要意義。

二、明確加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的指導(dǎo)思想和目標(biāo)任務(wù)

（一）指導(dǎo)思想：以科學(xué)發(fā)展觀(guān)為統(tǒng)領(lǐng)，以推進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、建設(shè)創(chuàng)新型城市為目標(biāo)，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展環(huán)境，建立健全創(chuàng)業(yè)投資體系，引導(dǎo)社會(huì)資本參與創(chuàng)業(yè)投資，鼓勵(lì)壯大創(chuàng)業(yè)投資資本規(guī)模，切實(shí)發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資在加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式中的推動(dòng)作用。

（二）基本原則：堅(jiān)持政府引導(dǎo)、企業(yè)主導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作的原則，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資體系建設(shè)，堅(jiān)持運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)內(nèi)部的責(zé)任約束和利益激勵(lì)，建立創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)防范、信息披露和監(jiān)管系統(tǒng)，有重點(diǎn)地培育有利于創(chuàng)業(yè)投資資本撤出、轉(zhuǎn)讓、評(píng)價(jià)和交易的市場(chǎng)體系。

（三）主要目標(biāo)：通過(guò)政府、企業(yè)及社會(huì)的共同努力，爭(zhēng)取把安建設(shè)成為區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資中心，形成“政府創(chuàng)業(yè)資本為引導(dǎo)，社會(huì)創(chuàng)業(yè)資本為主體，市外創(chuàng)業(yè)資本為補(bǔ)充”的多元化格局。在“十二五”期內(nèi)，全市備案創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)達(dá)到20家以上，其中，各縣（區(qū)）和經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)至少有2家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，全市創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模50億元以上，完成投資項(xiàng)目100個(gè)以上，通過(guò)創(chuàng)業(yè)投資促進(jìn)創(chuàng)新型中小企業(yè)成長(zhǎng)壯大。

三、努力擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模

（一）拓寬創(chuàng)業(yè)投資資本來(lái)源渠道。鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)外企業(yè)、社會(huì)團(tuán)體及自然人在我市設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及分支機(jī)構(gòu)。積極支持我市民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)、投資公司、擔(dān)保公司等具備一定資本實(shí)力的企業(yè)通過(guò)新設(shè)企業(yè)、變更登記、增資注冊(cè)等形式設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資公司。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)依法通過(guò)私募方式向特定的投資者募集資金，其募集的對(duì)象必須是具有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，投資者承諾的資金可分期到位。鼓勵(lì)和支持境內(nèi)外股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、社?；?、證券公司、保險(xiǎn)公司、信托投資公司等投資機(jī)構(gòu)在我市依法開(kāi)展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)；支持我市具有一定規(guī)模的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)開(kāi)展融資創(chuàng)新，通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券等方式增強(qiáng)投融資能力，努力形成多元化的創(chuàng)業(yè)投資資本來(lái)源渠道。

（二）簡(jiǎn)化和規(guī)范設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)可以采取有限責(zé)任公司、股份有限公司以及法律規(guī)定的其他企業(yè)組織形式設(shè)立。我市國(guó)有資產(chǎn)設(shè)立或控股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)要采用規(guī)范的公司制運(yùn)作，依法確定股東會(huì)、董事會(huì)和管理層的責(zé)權(quán)范圍。以公司形式設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，可以委托其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)作為管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)其投資管理業(yè)務(wù)。委托人和人的法律關(guān)系適用《中華人民共和國(guó)民法通則》、《中華人民共和國(guó)合同法》等有關(guān)法律、法規(guī)。境內(nèi)資金在我市申請(qǐng)?jiān)O(shè)立創(chuàng)業(yè)投資和創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)，依法到工商行政管理部門(mén)注冊(cè)登記。外商投資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，按照《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》（商務(wù)部等五部局令2003年第2號(hào)）辦理注冊(cè)登記。

（三）大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)。鼓勵(lì)和支持創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)建立健全內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，加快創(chuàng)業(yè)投資管理的專(zhuān)業(yè)化步伐，提高創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)及管理團(tuán)隊(duì)水平，造就和培育具有較強(qiáng)管理能力、資金募集能力和較好業(yè)績(jī)的創(chuàng)業(yè)投資專(zhuān)業(yè)管理機(jī)構(gòu)，做強(qiáng)做優(yōu)安創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)品牌。

（四）加快培育一批創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目源。鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)與高校、科研院所聯(lián)辦研發(fā)機(jī)構(gòu)、組建各類(lèi)科研生產(chǎn)聯(lián)合體，開(kāi)展項(xiàng)目合作，為創(chuàng)業(yè)投資提供豐富的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目源。鼓勵(lì)各類(lèi)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)展前景好、吸納就業(yè)多以及運(yùn)用新技術(shù)、新模式的中小服務(wù)企業(yè)進(jìn)行資本投入。

四、加大對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的政策扶持

（一）設(shè)立政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金，總規(guī)模為2億元，通過(guò)階段參股、提供融資擔(dān)保、跟進(jìn)投資等方式，引導(dǎo)各類(lèi)社會(huì)資本流向創(chuàng)投企業(yè)，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)向初創(chuàng)期的中小企業(yè)投資，扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與發(fā)展。引導(dǎo)基金設(shè)立及運(yùn)作的具體辦法另行制定。

（二）大力支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)向中小高新技術(shù)企業(yè)投資。對(duì)主要投資于中小高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，取得的股息、紅利等權(quán)益性投資收益作為免稅收入給予免征所得稅的優(yōu)惠政策。

（三）鼓勵(lì)境內(nèi)外投資者在我市發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資。在我市注冊(cè)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè),凡符合我市創(chuàng)業(yè)資本投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向項(xiàng)目，累計(jì)投資額超過(guò)其注冊(cè)資本或者出資總額達(dá)到其管理資金的70%，并且其中不低于30%投資于初創(chuàng)型企業(yè)的，享受高新技術(shù)企業(yè)的有關(guān)優(yōu)惠政策。高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠按照現(xiàn)行政策規(guī)定辦理。對(duì)來(lái)我市合作或獨(dú)立開(kāi)展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的國(guó)際和國(guó)內(nèi)知名企業(yè)，可采取一事一議的辦法，給予更多優(yōu)惠政策。對(duì)來(lái)我市發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的個(gè)人或企業(yè)，享受招商引資所有優(yōu)惠政策。

（四）創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)從事國(guó)家需要重點(diǎn)扶持和鼓勵(lì)的創(chuàng)業(yè)投資，以股權(quán)方式投資于未上市中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上（含2年），可以按照其對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70%，在股權(quán)持有滿(mǎn)2年的當(dāng)年抵扣該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額。當(dāng)年不足抵扣的，可在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵扣。

（五）幫助爭(zhēng)取省及國(guó)家相關(guān)政策支持。積極幫助在我市投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和符合條件的項(xiàng)目爭(zhēng)取引入省級(jí)以上創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的扶持。對(duì)實(shí)收資本達(dá)到5000萬(wàn)元以上，實(shí)際投資于科技型創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，主管部門(mén)幫助其爭(zhēng)取省財(cái)政按實(shí)際投資額3%給予的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助。對(duì)以有限合伙形式設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)所得和其他所得，由合伙人分別繳納所得稅，并給予稅收優(yōu)惠政策扶持，具體扶持政策待國(guó)家、省出臺(tái)相關(guān)政策后，另行制定。

（六）建立創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。市政府和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同出資設(shè)立市創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償專(zhuān)項(xiàng)資金，允許經(jīng)過(guò)備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)按不高于實(shí)際投資額3%的比例提取并繳納風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，與市政府安排的財(cái)政資金構(gòu)成創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償專(zhuān)項(xiàng)資金，用于補(bǔ)償創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在財(cái)務(wù)年度內(nèi)，因投資失敗導(dǎo)致清算或減值退出而形成的風(fēng)險(xiǎn)投資損失，以幫助創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償專(zhuān)項(xiàng)資金的管理辦法另行制定。

（七）優(yōu)先扶持被投資項(xiàng)目。對(duì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資的成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，優(yōu)先列入政府支持的科技計(jì)劃，優(yōu)先安排扶持資金和貸款貼息。

（八）建立創(chuàng)業(yè)投資管理團(tuán)隊(duì)激勵(lì)機(jī)制。鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)允許資本、技術(shù)、管理等生產(chǎn)要素參與收益分配，鼓勵(lì)不同類(lèi)型的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)采取期股、期權(quán)、獎(jiǎng)勵(lì)等多種收益分配方式。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的高管人員享受省對(duì)高層次創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才的有關(guān)激勵(lì)政策和市對(duì)高級(jí)人才的優(yōu)惠政策。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所投資企業(yè)上市成功時(shí)，除按《市政府關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)企業(yè)上市的意見(jiàn)》（政發(fā)〔〕42號(hào)）獎(jiǎng)勵(lì)外，再由市政府撥出專(zhuān)款給予獎(jiǎng)勵(lì)。

五、完善創(chuàng)業(yè)投資管理和服務(wù)體系

（一）加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資工作的組織領(lǐng)導(dǎo)。建立市創(chuàng)業(yè)投資工作聯(lián)席會(huì)議（以下簡(jiǎn)稱(chēng)聯(lián)席會(huì)議）制度。聯(lián)席會(huì)議成員包括市發(fā)改委、經(jīng)信委、科技局、財(cái)政局、工商局、國(guó)稅局、地稅局及市創(chuàng)業(yè)投資公司等相關(guān)部門(mén)和單位，負(fù)責(zé)研究、部署本市創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和具體措施，指導(dǎo)縣（區(qū)）創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展工作，研究解決創(chuàng)業(yè)投資工作中的重大問(wèn)題，并對(duì)創(chuàng)業(yè)投資法規(guī)、政策的執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)督檢查。聯(lián)席會(huì)議辦公室設(shè)在市發(fā)改委，負(fù)責(zé)對(duì)我市創(chuàng)業(yè)投資的日常管理和年度考核工作，向聯(lián)席會(huì)議提請(qǐng)研究審議有關(guān)重大事宜。各縣（區(qū)）要加快建立促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展機(jī)制和體制，努力抓好創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展工作，2012年底前各縣（區(qū)）至少要設(shè)立1家以上創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，該項(xiàng)工作列入年度目標(biāo)考核，對(duì)成績(jī)突出的縣（區(qū)）予以獎(jiǎng)勵(lì)。

（二）為創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境。各級(jí)政府要加強(qiáng)服務(wù)，認(rèn)真培育創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目，積極開(kāi)展創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目推介活動(dòng)。市重大招商引資活動(dòng)、項(xiàng)目對(duì)接活動(dòng)應(yīng)邀請(qǐng)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)參加，積極協(xié)助解決創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所投項(xiàng)目在推進(jìn)上市、并購(gòu)重組和企業(yè)發(fā)展中遇到的困難。要加大創(chuàng)業(yè)投資宣傳力度，努力營(yíng)造有利于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的良好環(huán)境。

（三）加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案管理。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在工商行政管理部門(mén)注冊(cè)登記后，實(shí)收資本達(dá)到3000萬(wàn)元，或者首期實(shí)收資本達(dá)到1000萬(wàn)元，且公司全體投資者承諾在注冊(cè)后的5年內(nèi)補(bǔ)足不低于3000萬(wàn)元實(shí)收資本的，即可申請(qǐng)創(chuàng)投備案。經(jīng)過(guò)備案的創(chuàng)投企業(yè)可享受?chē)?guó)家和省市相關(guān)配套扶持政策，同時(shí)接受備案管理部門(mén)的監(jiān)督。市發(fā)改委按照省發(fā)改委的授權(quán)，負(fù)責(zé)對(duì)我市創(chuàng)投企業(yè)的備案材料進(jìn)行初審，并做好備案創(chuàng)投企業(yè)的年審及監(jiān)管相關(guān)工作，協(xié)調(diào)落實(shí)相關(guān)優(yōu)惠政策。

（四）完善創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制。根據(jù)非上市公司資本流動(dòng)、資產(chǎn)重組的客觀(guān)需要和相關(guān)政策法規(guī)要求，加強(qiáng)我市產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)建設(shè)，特別是扶持區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展，加快制度創(chuàng)新，提升服務(wù)功能，積極向上爭(zhēng)取，開(kāi)展非上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易試點(diǎn)，努力建設(shè)統(tǒng)一互聯(lián)的區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，為企業(yè)并購(gòu)重組、股權(quán)交易、創(chuàng)投退出等提供重要平臺(tái)。