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股權(quán)配給作用于宏觀經(jīng)濟波動的機理可描述為：融資企業(yè)股權(quán)配給―宏觀經(jīng)濟波動―融資企業(yè)自有資本變動―融資企業(yè)的邊際破產(chǎn)成本變動―融資企業(yè)債權(quán)融資的數(shù)量變動―融資企業(yè)資本數(shù)量變動―融資企業(yè)勞動投入量變動―勞動投入的邊際收益產(chǎn)品變動一融資企業(yè)產(chǎn)出水平變動一宏觀經(jīng)濟波動一融資企業(yè)股權(quán)配給的強弱程度變化……。

上述過程具體表現(xiàn)為：當宏觀經(jīng)濟進入衰退階 段時，融資企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境惡化，自有資本水平下 降，若要維持其產(chǎn)出水平不變，就需要借助債權(quán)融資 獲得外部資金擴大投資，企業(yè)的負債率將會上升，新 增投資的邊際破產(chǎn)成本將會大幅度提高，這時，推遲 投資將是降低其破產(chǎn)風險的理想選擇。因此，融資 企業(yè)的理性選擇就是不進行債權(quán)融資，不擴大投資。 在投資乘數(shù)的作用下，將會使宏觀經(jīng)濟的產(chǎn)出水平 持續(xù)下降，在加速數(shù)原理的作用下，將使投資進一步 下降。在投資乘數(shù)原理―加速數(shù)原理的作用下，將 會使整個社會的有效需求大幅度下降，宏觀經(jīng)濟長 期處于有效需求不足狀態(tài)，宏觀經(jīng)濟衰退進一步加 重。隨著宏觀經(jīng)濟的進一步衰退，企業(yè)的整體質(zhì)量 會進一步下降，股權(quán)融資傳遞融資企業(yè)經(jīng)營狀況惡 化信息的功能會被強化，融資企業(yè)在自身利益最大 化目標的驅(qū)使下，將會進一步強化其股權(quán)配給，從而 使股權(quán)配給與宏觀經(jīng)濟衰退相互強化。

當宏觀經(jīng)濟進入繁榮階段時，融資企業(yè)的經(jīng)營 環(huán)境好轉(zhuǎn)，自有資本水平上升，企業(yè)的負債率下降， 新增投資的邊際破產(chǎn)成本將會大幅度下降，增加投 資將有助于融資企業(yè)實現(xiàn)其利益最大化目標，融資 企業(yè)的理性選擇就是借助債權(quán)融資擴大投資，從而 出現(xiàn)投資擴張，在投資乘數(shù)的作用下，將會使宏觀經(jīng) 濟的產(chǎn)出水平持續(xù)提高，在加速數(shù)原理的作用下，投 資進一步擴張。在投資乘數(shù)原理和加速數(shù)原理的相 互作用下，會使需求過度膨脹，形成持續(xù)性的高通 脹，宏觀經(jīng)濟的繁榮程度會進一步加大。隨著宏觀 經(jīng)濟繁榮程度的加大，企業(yè)的整體質(zhì)量會進一步上 升，股權(quán)融資傳遞融資企業(yè)經(jīng)營狀況惡化信息的功 能會被弱化，融資企業(yè)在自身利益最大化目標的驅(qū) 使下，將會進一步弱化其股權(quán)配給，擴大投資，宏觀 經(jīng)濟進一步繁榮。

需要強調(diào)的是，融資企業(yè)的邊際破產(chǎn)成本，不僅 表現(xiàn)在實際邊際破產(chǎn)成本水平上，而且更重要的是， 表現(xiàn)在對其的預期上。融資企業(yè)的每項生產(chǎn)決策都 涉及到對未來的預期。當宏觀經(jīng)濟進入衰退階段 時，融資企業(yè)破產(chǎn)風險增大，其會做出邊際破產(chǎn)成本 上升的預測，在存在股權(quán)配給的條件下，其理性選擇 是不進行債權(quán)融資，這將會使融資企業(yè)的投資水平 下降，在投資乘數(shù)原理的作用下，宏觀經(jīng)濟的衰退進 一步加劇。在加速數(shù)原理的作用下，企業(yè)的投資水 平會進一步下降。投資乘數(shù)原理和加速數(shù)原理的相 互作用，會使宏觀經(jīng)濟的衰退加劇。當宏觀經(jīng)濟進 入繁榮階段，融資企業(yè)會作出邊際破產(chǎn)成本下降的 預測，其股權(quán)配給將會弱化，債權(quán)融資也會相應上 升，從而使融資企業(yè)擴大投資，在投資乘數(shù)原理和加 速數(shù)原理的相互作用下，股權(quán)配給會進一步弱化，宏 觀經(jīng)濟繁榮程度會進一步強化，形成持續(xù)高通脹。

固定資產(chǎn)投資是對未來的一種支出，其產(chǎn)出在 經(jīng)歷數(shù)個生產(chǎn)時期之后才會出現(xiàn)，與短期投資相比， 投資風險更大，由此引起的融資企業(yè)破產(chǎn)風險更高。 當宏觀經(jīng)濟進入衰退階段時，融資企業(yè)自有資本下 降，負債率上升，破產(chǎn)風險增大，由于存在股權(quán)配給， 融資企業(yè)的經(jīng)營者為規(guī)避破產(chǎn)風險，會減少最具有 破產(chǎn)風險的固定資產(chǎn)投資。由于固定資產(chǎn)投資數(shù)量 巨大，在乘數(shù)原理和加速數(shù)原理相互作用的條件下， 融資企業(yè)減少固定資產(chǎn)投資，將會使宏觀經(jīng)濟衰退 的程度更大。當宏觀經(jīng)濟進入繁榮階段時，融資企 業(yè)的股權(quán)配給將會弱化，債權(quán)融資也會相應上升，固 定資產(chǎn)投資將會擴大，在投資乘數(shù)原理和加速數(shù)原 理相互作用的條件下，將會使宏觀經(jīng)濟繁榮的程度 更大。可見，由于存在股權(quán)配給，融資企業(yè)固定資產(chǎn) 投資的變動將會強化宏觀經(jīng)濟波動。

綜上所述，筆者認為，股權(quán)配給是宏觀經(jīng)濟波動 的加速器，融資企業(yè)的股權(quán)配給行為是宏觀經(jīng)濟波 動得以強化的微觀基礎(chǔ)。

二、股權(quán)配給作用于我國宏觀經(jīng)濟波動的機理

1．我國上市公司具有強烈的股權(quán)融資偏好，但 政府干預形成了股權(quán)配給

我國上市公司擴大股權(quán)融資傳遞的信息是，該 企業(yè)獲得了政府的扶持和幫助，對外部投資者而言 是利好信息，因為受政府的干預，股權(quán)融資的成本低 于債權(quán)融資的成本。黃少安等人已證明了股權(quán)融資 的單位資金成本低于債權(quán)融資。因此，外部投資者 會踴躍購買上市公司的股票，上市公司的股權(quán)融資 能夠順利進行。

股權(quán)融資偏好的間接動因是，我國上市公司大 多數(shù)由國有企業(yè)改制而成，國有股權(quán)超過50％，且 不流通，上市公司借助股權(quán)進行融資，不會被接管， 對上市公司經(jīng)營者的地位不會產(chǎn)生影響，相反，由于 股權(quán)融資傳遞的是上市公司獲得政府扶持的利好信 息，反而有助于提高上市公司經(jīng)營者的地位。因而， 經(jīng)營者有動力進行股權(quán)融資。同時，由于股權(quán)融資 傳遞的是上市公司獲得政府扶持的利好信息，上市 公司的股東也會支持股權(quán)融資。

但政府會從自身利益出發(fā)，對上市公司的股權(quán) 融資進行限制，從而形成上市公司的股權(quán)配給。

2．我國上市公司強烈的股權(quán)融資偏好對宏觀經(jīng) 濟波動的影響

我國上市公司強烈的股權(quán)融資偏好作用于我國 宏觀經(jīng)濟波動的機理可描述如下：當宏觀經(jīng)濟進入 衰退階段時，上市公司所具有的股權(quán)融資偏好有助 于其借助股權(quán)融資推動其投資上升，在投資乘數(shù)的 作用下，將會使總需求上升，宏觀經(jīng)濟的衰退得到扼 制，在加速數(shù)原理的作用下，將會使上市公司借助股 權(quán)融資進一步擴大投資。在投資乘數(shù)原理和加速數(shù) 原理的相互作用下，會使總需求進一步上升，抑制宏 觀經(jīng)濟衰退的進程和程度，使宏觀經(jīng)濟迅速走出衰 退。

當宏觀經(jīng)濟進入繁榮(高漲)階段時，上市公司 所具有的股權(quán)融資偏好，使其更有積極性借助股權(quán) 融資擴大投資，在投資乘數(shù)的作用下，將會使宏觀經(jīng) 濟的產(chǎn)出水平持續(xù)提高，在加速數(shù)原理的作用下，將 會使上市公司借助股權(quán)融資進一步擴大投資。在投 資乘數(shù)原理和加速數(shù)原理的相互作用下，會使需求 過度膨脹，形成持續(xù)性的高通脹，宏觀經(jīng)濟的繁榮程 度進一步加大。

上述分析表明，我國上市公司強烈的股權(quán)融資 偏好，會扼制宏觀經(jīng)濟衰退的程度，縮短宏觀經(jīng)濟衰 退的時間；會強化宏觀經(jīng)濟繁榮的程度，延長宏觀經(jīng) 濟繁榮的時間。

3．我國特殊的股權(quán)配給對宏觀經(jīng)濟波動的影響

我國特殊的股權(quán)配給將使我國上市公司強烈的 股權(quán)融資偏好作用于宏觀經(jīng)濟波動的機理發(fā)生一定 程度的變化，具體表現(xiàn)為：

當宏觀經(jīng)濟進入衰退階段時，政府從宏觀調(diào)控 目標出發(fā)，減少對新股發(fā)行的控制，使上市公司強烈 的股權(quán)融資偏好得到較充分的滿足，在上市公司股 權(quán)融資偏好的作用下，上市公司會擴大投資，在投資 乘數(shù)原理和加速數(shù)原理的相互作用下，會使總需求 進一步上升，抑制宏觀經(jīng)濟衰退的進程和程度，使宏 觀經(jīng)濟迅速走出衰退。

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關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)；價格波動；宏觀經(jīng)濟波動；微觀作用機制；RBC

一、房地產(chǎn)價格波動的設(shè)定與分析

筆者利用RBC模型（真實經(jīng)濟周期模型）分析了房地產(chǎn)價格波動對宏觀經(jīng)濟波動的作用機制，并根據(jù)國內(nèi)生產(chǎn)總值與房地產(chǎn)價格的相互關(guān)系建立相關(guān)模型，從微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)的角度探討了房地產(chǎn)價格波動對經(jīng)濟增長的影響。其中RBC模型是以古典經(jīng)濟增長模型為基礎(chǔ)，結(jié)合外生隨機沖擊，以此為基礎(chǔ)對其對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生的影響進行了探討。

（一）國民經(jīng)濟產(chǎn)出

在真實經(jīng)濟周期模型中（RBC模型），房地產(chǎn)價格與宏觀經(jīng)濟產(chǎn)出可用生產(chǎn)函數(shù)表示。

二、房地產(chǎn)價格波動與宏觀經(jīng)濟的互動機制

（一）數(shù)據(jù)說明與變量選取

根據(jù)理論模型，本文選取了2004年到2014年全國商品房價格的定基指數(shù)的季度數(shù)據(jù)fdct，用來表示房產(chǎn)價格的變化情況。選取對應時間段的GDP數(shù)據(jù)gdpt表示宏觀經(jīng)濟變化。為了增加參數(shù)估計的有效性，筆者將季度數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成月度數(shù)據(jù)。

（二）房產(chǎn)價格波動的模型分析

筆者采用GARCH模型，對房產(chǎn)價格的波動情況進行分析，具體過程如下。

1、ARCH LM檢驗

（三）房產(chǎn)價格波動作用機制分析

1、ADF檢驗

由以上理論分析可知，即宏觀經(jīng)濟波動依賴于當期房產(chǎn)價格波動與滯后一期宏觀經(jīng)濟波動和滯后兩期房產(chǎn)價格波動?，F(xiàn)將國內(nèi)生產(chǎn)總值取對數(shù)一階差分序列得{dlngdpt}，用來表示宏觀經(jīng)濟波動。將商品房銷售價格指數(shù)取對數(shù)得{lnfdct}，用來表示房產(chǎn)價格變化，建立數(shù)學模型。若數(shù)據(jù)平穩(wěn)，則直接使用最小二乘法進行處理，若數(shù)據(jù)非平穩(wěn)，則檢驗各變量間是否存在協(xié)整關(guān)系。

2、協(xié)整檢驗

協(xié)整檢驗主要用來分析變量之間是否存在長期均衡關(guān)系。本文建立的系統(tǒng)只包含兩個時間序列，因此采用E-G兩步法檢驗宏觀經(jīng)濟波動與房地產(chǎn)價格波動的關(guān)系即可。由最小二乘法對二者處理，得回歸方程為：

由此可見，宏觀經(jīng)濟波動在很大程度上依賴于滯后項，滯后一期的房地產(chǎn)價格對宏觀經(jīng)濟的影響系數(shù)為0.07，滯后兩期的房產(chǎn)價格對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生負影響，系數(shù)為-0.0588。進一步處理，可得下圖：

由圖可知，當即期房地產(chǎn)價格正增長時，國內(nèi)生產(chǎn)總值會在前6個月出現(xiàn)快速上升，在第7月達到頂峰，但在隨后三年內(nèi)緩慢波動下降至0。

三、結(jié)束語

房地產(chǎn)價格上升在短期內(nèi)確實對宏觀經(jīng)濟起增長起到了刺激作用，但就長遠來看，其模式不利于經(jīng)濟的健康穩(wěn)定發(fā)展，實現(xiàn)經(jīng)濟多遠化、可持續(xù)發(fā)展才是解決經(jīng)濟問題的根本之道。在當前我國房地長經(jīng)濟持續(xù)升溫的現(xiàn)狀下，政府部門應出臺相關(guān)的措施，實現(xiàn)房地長經(jīng)濟與宏觀經(jīng)濟的協(xié)調(diào)健康發(fā)展。

（作者單位：廣西師范大學數(shù)統(tǒng)學院）

基金資助項目名稱：資產(chǎn)收益及其波動率隨機跳躍模型下金融衍生品定價的蒙特卡羅模擬法（項目編號：13YJA91000）

參考文獻：

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【關(guān)鍵詞】 上證綜合指數(shù) GDP 股市 經(jīng)濟

引言

股票市場是生產(chǎn)力發(fā)展的必然結(jié)果，一國經(jīng)濟的發(fā)展決定著股市的發(fā)展，股市的興衰也直接反映這個國家經(jīng)濟發(fā)展的好壞與快慢。一般來說，宏觀經(jīng)濟運行良好，股市絕不可能長期低迷；宏觀經(jīng)濟不佳，股市也絕不可能持續(xù)上漲。反過來，一個有效的股票市場可以成為國民經(jīng)濟的“晴雨表”，股指會反映國民經(jīng)濟發(fā)展情況，并在預期指引下提前做出反應。此外，上市公司是宏觀經(jīng)濟的微觀主體，其經(jīng)營狀況和國家的宏觀經(jīng)濟密不可分。我國股票市場剛剛起步，存在許多問題，因此探尋股市與經(jīng)濟的內(nèi)在聯(lián)系，科學有效的進行資源配置顯得意義重大。

1. 理論思考

宏觀經(jīng)濟環(huán)境對股市的影響是系統(tǒng)性、長期性和全局性的。它通過這樣一種途徑作用于股市。宏觀經(jīng)濟情況影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景，產(chǎn)業(yè)的景氣程度又影響上市公司的盈利狀況，通常情況下，公司經(jīng)營業(yè)績又作用于投資回報率，進而影響股價的波動，并最終導致股指的漲跌。因此，可以說宏觀經(jīng)濟是證券市場最為基本的決定因素，而最能反映經(jīng)濟增長的因素就是國內(nèi)生產(chǎn)總值，因為它不但體現(xiàn)了一國的國力與財富，也反映了一個國家的經(jīng)濟表現(xiàn)。

此外，上市公司是宏觀經(jīng)濟的微觀主體，其經(jīng)營狀況和國家的宏觀經(jīng)濟密不可分。根據(jù)Chen and Ross 1989年提出的理論：股票價格指數(shù)與經(jīng)濟增長率、通貨膨脹率、利率和投資預期收益率等因素有關(guān)。就中國目前的現(xiàn)狀來看，GDP能較好的體現(xiàn)經(jīng)濟對股市的作用，上證綜合指標的變動率則可以探索股市對經(jīng)濟的影響。為將重點集中于中國股市及宏觀經(jīng)濟的關(guān)系，本文只選取GDP增長率和上證綜合指標兩個變量，運用協(xié)整分析的方法，構(gòu)造VAR模型后，再進行脈沖響應分析來探討中國股市與宏觀經(jīng)濟的相互關(guān)系。

2. 實證檢驗

2.1 協(xié)整檢驗

本文選用2000年第一季度至2011年第四季度的GDP及上證綜指（記為INDEX）的季度數(shù)據(jù)，共48組觀察值，對中國經(jīng)濟與股市之間的關(guān)系進行實證分析。數(shù)據(jù)皆來自國家統(tǒng)計局及新浪財經(jīng)數(shù)據(jù)庫。

將兩組時間序列進行季節(jié)性調(diào)整，并取對數(shù)后，分別記為LINDEX和LGDPSA。兩組序列均為一階單整序列，說明LINDEX與LGDPSA之間存在協(xié)整關(guān)系。本文使用Janhansen（1995）協(xié)整檢驗方法。

通過Janhansen檢驗結(jié)果可以得知，變量之間在5%的顯著性水平下有且僅有一個協(xié)整關(guān)系，即二者有著某種長期均衡。具體長期均衡方程如式（1）所示。

2.2 Granger因果關(guān)系檢驗

為了解上證綜指和GDP之間的領(lǐng)先一滯后關(guān)系，用Granger因果關(guān)系檢驗法來確認二者的具體因果關(guān)系，結(jié)果見表2。

表2表明上證綜合指數(shù)不是GDP增長率的Granger原因，我國股市的發(fā)展沒有發(fā)揮出對經(jīng)濟的促進作用。而GDP增長率則是股票收益增長率的Granger原因，說明經(jīng)濟增長推動我國股市的發(fā)展。但是在過去的十幾年中，經(jīng)濟保持高速增長，股市卻未能同步發(fā)展。這說明我國股票市場不夠成熟，且投資者具有“非理性”投資行為。

2.3 脈沖響應分析

為進一步分析上證綜指和GDP增長率之間的相互關(guān)系，采用脈沖響應分析隨即擾動項的一個標準差對上證綜合指數(shù)和GDP增長率的影響作用。

從圖1可以看出，LINDEX對來自自身的沖擊，有強烈的正向反應，達到10%以上，而對LGDPSA的反應較小，且較為平穩(wěn)。 LINDEX對于自身信息的響應在前二期迅速增大，然后迅速減??；同時，LINDEX對于LGDPSA的一個標準沖擊的響應在前三期表現(xiàn)為緩慢減小，后又緩慢趨于0。LINDEX對來自自身的沖擊要大于來自LGDPSA的沖擊，這表明股票市場的運行趨勢受到自身因素影響要大于宏觀因素的影響，股市發(fā)展不能反映經(jīng)濟的運行趨勢。同時，股票市場波動也沒有影響宏觀經(jīng)濟的運行。

從圖2可以看出，LGDPSA對其自身的一個標準差信息立即有一個正向響應，這種相應較弱，并且較為穩(wěn)定，基本保持在1.6%左右；LGDPSA對于LINDEX的一個標準差信息反應較小，在前三期快速上升，然后逐漸減小。當LGDPSA受到?jīng)_擊后，短期LINDEX到影響，但這一沖擊在長期內(nèi)作用甚微，這表明經(jīng)濟的持續(xù)增長并不能推動股市持續(xù)發(fā)展。

本文的研究表明，我國股票市場與宏觀經(jīng)濟之間的相互影響關(guān)系較弱。經(jīng)濟增長的確對股票市場發(fā)展具有一定的促進作用，但股票市場發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用并不顯著。

3. 結(jié)構(gòu)與政策建議

本文運用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法，通過建立計量模型，對我國股市和宏觀經(jīng)濟的相關(guān)性進行了分析，發(fā)現(xiàn)我國宏觀經(jīng)濟和股市存在長期均衡關(guān)系。股指可在一定程度上反映我國經(jīng)濟發(fā)展的總體狀況及大致趨勢，但由于GDP與股指聯(lián)系較弱，所以它們?nèi)圆荒艹浞址磻覈?jīng)濟發(fā)展的實力和水平。這意味著我國股市的發(fā)展還不夠成熟，股市受投機行為、政策導向、及上市公司業(yè)績非持續(xù)性增長等因素干擾較大。

結(jié)合以上分析，為實現(xiàn)股市和經(jīng)濟的良好互動，本文提出以下建議。一是加快股市的制度建設(shè)，完善信息披露制度。二是完善股票市場，規(guī)范股市的發(fā)展。三是完善資本市場，促進股市的發(fā)展。

參考文獻：

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關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟學 微觀經(jīng)濟學 教學方法

中圖分類號：G642.0

文獻標識碼：C

當前，各個高等院校在進行經(jīng)濟學講解中，都采用了把微觀和宏觀經(jīng)濟學分開講解的方式，微觀多置于宏觀之前，這主要是沿襲了凱恩斯以后西方經(jīng)濟學分為微觀和宏觀兩個流派的做法。微觀經(jīng)濟學通過研究單個經(jīng)濟單位的經(jīng)濟行為來說明價格機制如何解決社會的資源配置問題；而宏觀經(jīng)濟學則更多地從整體上研究社會經(jīng)濟問題，涉及國家如何管理社會經(jīng)濟的問題和采取何種經(jīng)濟政策促進實現(xiàn)社會經(jīng)濟發(fā)展、化解社會中不同利益的矛盾沖突，實現(xiàn)社會穩(wěn)定，主要關(guān)注資源利用問題。

微觀經(jīng)濟學與宏觀經(jīng)濟學在很多方面都有較大區(qū)別，但是又具有千絲萬縷的聯(lián)系，以下將從不同方面對這個問題進行論述。

1 微觀和宏觀經(jīng)濟學的差異

微觀經(jīng)濟學和宏觀經(jīng)濟學雖然同屬于經(jīng)濟學科，很多教材甚至把他們編著在同一本書里，但是兩者卻存在著很多方面的差異。

首先，兩者的基本假定具有較大差異，微觀經(jīng)濟學的幾個假設(shè)分別是：完全理性、市場出清和完全信息，總體是承認市場的完善性，反對政府干預；而宏觀經(jīng)濟學的基本假設(shè)是市場機制不完善和政府具有調(diào)節(jié)經(jīng)濟的能力。

其次，研究的內(nèi)容看，微觀經(jīng)濟學的基本內(nèi)容主要圍繞兩個市場（產(chǎn)品市場和生產(chǎn)要素市場）和兩個主體（企業(yè)和消費者）來進行論述的，主要研究的是最為基本的單位，居民、廠商、市場等個體對象。宏觀經(jīng)濟學主要的研究內(nèi)容立足于經(jīng)濟體整體，把國民收入的決定理論作為主要研究內(nèi)容，主要研究的是整個經(jīng)濟的運行規(guī)律。兩者的研究對象的差異，導致了在研究方法上的差異，微觀經(jīng)濟學采用個量分析的方法，考察個量的決定、變動及其相互間的關(guān)系；宏觀經(jīng)濟學由于研究方法是總量分析，分析社會經(jīng)濟活動中的總量的決定、變動及其相互關(guān)系。

最后，兩者解決的問題不同，核心理論差異很大。微觀經(jīng)濟學主要解決的是資源的配置問題，研究市場經(jīng)濟如何使得資源配置優(yōu)化，進而增加社會福利，微觀經(jīng)濟學的核心理論為價格理論，也就是我們一般所說的“看不見的手理論”，其它內(nèi)容都是圍繞價格理論展開的，微觀經(jīng)濟學體系認為市場是有效的，主張政府不要對經(jīng)濟進行過多干預。宏觀經(jīng)濟學主要研究解決的是資源的利用問題，研究使現(xiàn)有資源如何充分利用，較好地保持經(jīng)濟穩(wěn)定和增長，宏觀經(jīng)濟學的核心理論是國民收入決定理論，其它內(nèi)容也是圍繞國民收入的決定問題這一核心理論展開，并指出市場不能完善地解決經(jīng)濟問題，必須進行政府的有效干預。

2 微觀和宏觀經(jīng)濟學的相互聯(lián)系

微觀經(jīng)濟學和宏觀經(jīng)濟學雖然有很多不同，但是也存在著極其緊密的聯(lián)系，兩者共同形成了一個完整的經(jīng)濟學分析體系。

首先，兩者研究的目的都是探究市場經(jīng)濟運行的規(guī)律，從而對人們的經(jīng)濟活動提供正確的指導，使得整個資源得到最優(yōu)的配置和有效利用，最終實現(xiàn)整個社會福利的最大化。

其次，微觀和宏觀經(jīng)濟學在內(nèi)容上存在相互聯(lián)系和補充，微觀經(jīng)濟學研究的是假定資源已經(jīng)被充分利用的前提下如何最優(yōu)配置的問題，而宏觀經(jīng)濟學則主要是研究資源是如何被充分利用的，因此兩者的研究內(nèi)容缺一不可，缺失一個那么整個研究就會不完整，單一方面的研究也就無法進行下去。

最后，微觀經(jīng)濟學是宏觀經(jīng)濟學的基礎(chǔ)，微觀經(jīng)濟學為宏觀經(jīng)濟學提供了很多研究方法和思想，而宏觀的很多內(nèi)容必須依賴于對微觀的研究成果才能得到，同時，微觀和宏觀經(jīng)濟學都是實證經(jīng)濟學，不進行價值判斷，只是對經(jīng)濟問題進行實證分析和描述。

3 教學中如何利用微觀和宏觀經(jīng)濟學的區(qū)別和聯(lián)系問題

微觀經(jīng)濟學和宏觀經(jīng)濟學有著很多差異，又存在著千絲萬縷的聯(lián)系，雙方總的來說是作為一個整體出現(xiàn)在科學和教學體系中的，所以在教學中應該特別注意兩者的關(guān)系。

在教學中，我們要在講解其中一門課的時候，有意識地涉及另外一門課的相關(guān)內(nèi)容，比如我們在講解微觀的柯布道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)的時候，應該提及到宏觀經(jīng)濟學中研究經(jīng)濟增長時要應用此函數(shù)。同樣，我們在講解宏觀經(jīng)濟學時，也應該對相關(guān)的微觀內(nèi)容進行引用和比較，對兩者內(nèi)在的邏輯性給予必要的闡釋。

由于微觀和宏觀經(jīng)濟學在研究方法上很多地方具有統(tǒng)一性，因此很多微觀創(chuàng)立的思想在宏觀經(jīng)濟學方面也得到了非常廣泛的應用，比如均衡的思想，是貫穿經(jīng)濟學的一個主要思想，它是由微觀經(jīng)濟學所創(chuàng)立的，但是在宏觀的很多內(nèi)容研究上都得到了使用，尤其是在國民收入的決定問題上，均衡思想被大量應用，這樣在講解時，最好能夠把均衡思想在微觀經(jīng)濟學的使用和在宏觀經(jīng)濟的使用對比，聯(lián)系起來講解。

微觀和宏觀經(jīng)濟學在很多方面有聯(lián)系，在很多方面也有區(qū)別，因此教師有必要對兩者之間比較大的區(qū)別詳細進行闡述，以引導學生在學習時建立起比較清晰的分析框架。比如，微觀經(jīng)濟學先是提出了幾條假設(shè)，在假設(shè)的基礎(chǔ)上對整個經(jīng)濟學問題進行分析，他本身具有更為濃厚的演繹方法；而宏觀經(jīng)濟學在研究時，是對已發(fā)生的經(jīng)濟現(xiàn)象進行總結(jié)，發(fā)現(xiàn)其中所蘊含的經(jīng)濟規(guī)律，更偏向于歸納性的思考體系，這兩種分析問題的差異在學習中不斷地對學生進行講解和分析，非常有助于學生對該門課程的深入學習和掌握。

篇5

關(guān)鍵詞：金融加速器；信貸市場；貨幣政策；宏觀經(jīng)濟波動

中圖分類號：F830.5 文獻標識碼：A 文章編號：1674-2265（2013）12-0030-04

一、引言

理解宏觀經(jīng)濟波動的原因和傳導機制是經(jīng)濟學領(lǐng)域的重要任務。傳統(tǒng)經(jīng)濟中的實際經(jīng)濟周期模型（RBC模型）和凱恩斯的IS-LM模型是分析該問題的兩個經(jīng)典框架。這二者都以莫迪利安尼—米勒定理（也稱MM定理）為基礎(chǔ)和前提，即承認在無摩擦的市場環(huán)境中，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和市場價值無關(guān)。但是現(xiàn)實中的金融市場普遍存在信息不對稱，而且信息不對稱的存在又會導致道德風險和逆向選擇問題（米什金，1999）。MM定理雖然在分析企業(yè)融資結(jié)構(gòu)時樹立了一個標桿，但是由于假設(shè)條件和現(xiàn)實相差較大，所以只能看作是對現(xiàn)實的高度抽象，無法解釋現(xiàn)實。另外以兩類經(jīng)典分析框架為首的宏觀經(jīng)濟理論，都只考慮技術(shù)和價格以及工資粘性的調(diào)整等實際變量對宏觀經(jīng)濟的沖擊，從未把信貸市場等金融因素考慮在內(nèi)。但是從亞洲金融危機到以美國次貸危機為導火索的全球性金融危機都使我們認識到，金融市場對宏觀經(jīng)濟影響越來越明顯，金融因素對宏觀經(jīng)濟波動的影響有可能遠遠超出我們的想象。

每一次理論遇到現(xiàn)實的挑戰(zhàn)都可以推動理論的前進。1933年費雪在解釋20世紀30年代大蕭條的原因時，首次將金融因素考慮進來，提出了“債務—緊縮理論”。半個多世紀后，以“債務—緊縮理論”為思想源頭，伯南克（Bernanke）發(fā)現(xiàn)金融系統(tǒng)的崩潰才是決定大蕭條的深度和持續(xù)性的關(guān)鍵因素，并且真實融資成本上升和銀行信貸緊縮等因素導致當時的經(jīng)濟下滑并轉(zhuǎn)變成長期的經(jīng)濟蕭條。在厘清“金融危機信用成本上升真實產(chǎn)出持續(xù)下滑”的微觀機理后，伯南克和戈特勒等人將金融摩擦納入到經(jīng)濟周期波動的一般分析框架，提出了“金融加速器” 理論。本文梳理了金融加速器理論在國內(nèi)外的應用研究文獻，以期對后續(xù)研究有啟發(fā)和借鑒意義。

二、金融加速器的作用機制

（一）金融加速器的概念

簡單來說，金融加速器將金融市場或者信貸市場看作是一個加速裝置，經(jīng)濟中的一個微小沖擊，例如技術(shù)的更新、企業(yè)財務狀況的變化等，經(jīng)過這個加速裝置能夠?qū)暧^經(jīng)濟造成重大影響，甚至有可能演化成經(jīng)濟危機，或者說是指“信貸市場或者金融市場本身能夠?qū)⒊跏嫉慕?jīng)濟沖擊放大和加強的效應”。由此可見，一方面企業(yè)自身微觀經(jīng)濟指標的變化可以對宏觀經(jīng)濟造成沖擊，現(xiàn)實中金融市場不完美，即金融摩擦的存在又會使這種沖擊放大和加強。從這個角度看，金融加速器概念提供了人們認識微觀經(jīng)濟對于宏觀經(jīng)濟的影響的途徑，也搭建了分析虛擬經(jīng)濟對于實體經(jīng)濟形成沖擊的橋梁。

（二）金融加速器的作用機制

作為金融市場上的金融中介，貸款人并不擁有信息優(yōu)勢，人在謀求自身效益最大化的同時會損害委托人的利益，在借款者和貸款者之間會增加成本、降低效率。在金融市場上，借款人即人指企業(yè)，貸款人即委托人指銀行。銀行在對企業(yè)進行貸款時常常要求企業(yè)進行抵押貸款，以保障其還款能力，而企業(yè)進行抵押時通常和自身資產(chǎn)負債情況有關(guān)系，若外來沖擊影響到企業(yè)的資產(chǎn)負債表，繼而會影響到企業(yè)在金融市場上的外部融資，并且這種影響有可能會具有乘數(shù)效應，最后對宏觀經(jīng)濟造成極大沖擊。現(xiàn)實中的金融市場條件瞬息萬變，錯綜復雜，又加劇了這種不對稱性，也加大了企業(yè)外部融資時的成本。

金融加速器理論假設(shè)企業(yè)存在外部融資溢價。所謂外部融資溢價，即是指企業(yè)進行外部融資時的成本和使用企業(yè)內(nèi)部資金時的機會成本之間的差額，即外部融資成本和內(nèi)部融資成本之差。企業(yè)在進行項目投資時通常需要從銀行貸款，即進行外部融資，而企業(yè)債務在沒有完全被擔保的情況下，外部融資成本大于內(nèi)部融資成本，即外部融資溢價大于零，并且企業(yè)外部融資所占份額越大，外部融資溢價越大。若外部融資總額固定，則外部融資溢價和企業(yè)凈資產(chǎn)（企業(yè)資產(chǎn)減去負債）呈負相關(guān)變化（伯南克等，1996）。這是因為企業(yè)凈資產(chǎn)越低，企業(yè)越需要從外部進行融資，但是金融市場上信息不對稱的存在導致貸款人對企業(yè)信任度降低，導致企業(yè)借款時的成本加大。反之影響機制則相反?？梢姡獠咳谫Y溢價是理解金融加速器作用機制的關(guān)鍵渠道。外來的經(jīng)濟沖擊通常會影響到企業(yè)凈資產(chǎn)的變化，所以會有以下傳導機制：外來經(jīng)濟沖擊企業(yè)凈資產(chǎn)的變化外部融資溢價企業(yè)的外部融資規(guī)模企業(yè)生產(chǎn)和資產(chǎn)價格的變動企業(yè)凈資產(chǎn)的變化。至于從微觀到宏觀的作用機制，可以理解為：當經(jīng)濟繁榮時，企業(yè)資產(chǎn)凈值增加，外部融資溢價下降，更容易獲得外部借款，從而得到資金以擴大生產(chǎn)，繼續(xù)推動經(jīng)濟繁榮；反之，當經(jīng)濟衰退時，企業(yè)凈資產(chǎn)減少，此時外部融資溢價上升，企業(yè)從外部獲得貸款的成本也增加，不利于企業(yè)的發(fā)展，也加劇了經(jīng)濟的下滑。

金融加速器理論所描述的初始沖擊對宏觀經(jīng)濟造成的影響具有非對稱性。一般認為在經(jīng)濟衰退時期作用更明顯，因為經(jīng)濟繁榮時企業(yè)利潤增多，資產(chǎn)凈值增加，企業(yè)會用更多的自有資金即內(nèi)部資本來代替外部融資，使得金融加速器作用減弱。但是在經(jīng)濟衰退時，企業(yè)資產(chǎn)凈值減少，更需要外部融資來支撐企業(yè)進行生產(chǎn)，金融加速器作用增強，并且企業(yè)外部融資困難更加劇了嚴峻的經(jīng)濟形勢。另外，小企業(yè)相比較大企業(yè)來說更能夠體現(xiàn)金融加速器效應，因為大企業(yè)一般自有資金較充實，在經(jīng)濟下滑時有可能不需要外部融資就有能力抵御風險，但是小企業(yè)在信貸市場上不占有資金優(yōu)勢并缺乏融資渠道，當經(jīng)濟衰退來臨時，只能降低產(chǎn)量、減少存貨，加劇經(jīng)濟衰退，嚴峻的經(jīng)濟形勢又會使小企業(yè)雪上加霜。

三、國外關(guān)于金融加速器的研究

關(guān)于金融加速器在封閉經(jīng)濟條件下的檢驗。韋爾默朗（Philip Vermeulen，2000）選取企業(yè)財務狀況和企業(yè)投資為變量，用企業(yè)流動負債率、資產(chǎn)負債率、利息覆蓋率和流動比率為指標來衡量企業(yè)財務狀況，利用1983—1997年的數(shù)據(jù)，運用廣義矩陣估計方法（GMM）檢驗了意大利、西班牙、法國和德國4個國家的金融加速器存在性。結(jié)論認為，企業(yè)財務狀況對于企業(yè)投資的影響存在非對稱性；企業(yè)財務狀況越差，對企業(yè)投資影響越大，使經(jīng)濟衰退加劇，經(jīng)濟波動又反過來影響小企業(yè)的投資狀況。這篇文獻很好地檢驗了金融加速器傳導機制的非對稱性。福永一郎（Ichiro Fukunaga，2002）檢驗了金融加速器機制在日本的存在性。他們運用日本的數(shù)據(jù)模擬了貨幣政策沖擊、技術(shù)沖擊和需求沖擊，并在模型中引入了一個泡沫過程，經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)在金融加速器存在的情況下，資產(chǎn)價格泡沫破滅會導致國內(nèi)投資明顯下降，這種波動會持續(xù)很長時間才能回到平穩(wěn)狀態(tài)。

關(guān)于金融加速器在開放經(jīng)濟條件下的作用。吉爾克里斯特等（Gilchrist等，2002）把金融加速器原理運用到歐元區(qū)，建立了基于兩國經(jīng)濟的一般均衡模型，發(fā)現(xiàn)同一國模型相比，金融加速器機制效應更強，并且當外向經(jīng)濟沖擊發(fā)生時，受影響的國家經(jīng)濟波動趨向一致。這項研究的意義是，使金融市場的摩擦為統(tǒng)一貨幣區(qū)的不對稱沖擊提供了重要的國別間傳導渠道。隨后，吉爾克里斯特（2003）對該問題進行了深入研究，在上述模型中引入金融摩擦因素，并根據(jù)發(fā)達國家和發(fā)展中國家的不同情況對各自的金融摩擦效應進行了校準，發(fā)現(xiàn)信息不對稱現(xiàn)象在發(fā)展中國家更加嚴重，金融摩擦效應也越強①。格特勒等（Gertler等，2007）結(jié)合亞洲金融危機期間韓國的經(jīng)歷，在金融加速器原理的基礎(chǔ)上建立了小型開放經(jīng)濟的模型來研究匯率制度和金融加速器機制的關(guān)系，在用數(shù)據(jù)對模型進行模擬后發(fā)現(xiàn)同浮動匯率制度相比，固定匯率會加劇金融危機。

關(guān)于金融加速器在不同行業(yè)中的應用。青木等（Aoki等，2004）將BGG模型引入了房地產(chǎn)經(jīng)濟中，以英國房地產(chǎn)市場為例，從金融加速器角度研究了房價對于實體經(jīng)濟波動的影響和沖擊。在該模型中，住房既是消費者的居住場所，也可以作為信貸市場上借款者進行借貸時的抵押品。房地產(chǎn)價格越高，抵押者在進行外部融資時成本就越低，而這一關(guān)系可以使金融加速器效應放大貨幣政策的實施效果，從而對房地產(chǎn)投資、住房價格和消費都產(chǎn)生較強沖擊，繼而對宏觀經(jīng)濟波動造成重大影響。

四、國內(nèi)關(guān)于金融加速器的研究

（一）金融信貸及貨幣政策研究

金融加速器主要分析金融市場（主要是信貸市場）的不完美對宏觀經(jīng)濟的影響，而信貸市場是貨幣政策作用于宏觀經(jīng)濟的渠道之一，所以金融加速器理論被應用于金融信貸及貨幣政策的研究比較多。

1. 早期的單純信貸研究。杜清源和龔六堂（2005）將“金融加速器” 引入RBC的理論框架，并采用數(shù)值模擬的方法，來分析技術(shù)沖擊對經(jīng)濟造成的影響。將模擬出來的結(jié)果和傳統(tǒng)的RBC理論中數(shù)值模擬的結(jié)果進行對比，發(fā)現(xiàn)金融加速器的存在加大了波動對經(jīng)濟的影響，并且極小波動有可能對經(jīng)濟帶來極大的影響。在此篇論文中，作者完全去掉原BGG模型中關(guān)于價格粘性的假設(shè)，這可以說是對金融加速器理論基礎(chǔ)分析框架的改善。

2. 貨幣政策的信貸傳導機制研究。何德旭和張捷（2010）從金融加速器的視角對金融危機中各國中央銀行的做法進行了反思，認為后危機時代的貨幣政策更應該關(guān)注資產(chǎn)泡沫和通脹風險，央行應該把貨幣穩(wěn)定作為貨幣政策的首要目標，并且應堅持靈活的資產(chǎn)價格的貨幣政策應對規(guī)則。汪川等（2011）在 金融加速器模型中討論了信貸市場對經(jīng)濟波動的影響，分析了貨幣政策的沖擊對于我國宏觀經(jīng)濟的影響，最后得出貨幣政策可以通過信貸渠道影響我國宏觀經(jīng)濟的整體波動性的結(jié)論。

貨幣政策一方面通過影響金融市場上貨幣供給總量，來影響宏觀經(jīng)濟總產(chǎn)出和投資水平，另一方面貨幣政策的改變導致市場上信貸利率的變化，這會影響到企業(yè)的外部融資成本和自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如在緊縮的貨幣政策下，企業(yè)自身利潤率的下降和信貸市場利率上升都會導致企業(yè)資產(chǎn)縮水，而企業(yè)從銀行貸款時要用自有資產(chǎn)進行抵押，抵押物價值縮水導致企業(yè)可獲得的貸款減少，投資減少，使經(jīng)濟衰退加劇。所以從金融加速器理論的角度來講，在討論貨幣政策對宏觀經(jīng)濟的影響機制時不僅要考慮其影響經(jīng)濟的變動，還要考慮到貨幣政策可能帶來的進一步的擴張和收縮效應。

（二）房地產(chǎn)市場價格的變動對宏觀經(jīng)濟的影響研究

金融加速器對于房地產(chǎn)市場的影響與普通企業(yè)相比大同小異，但是由于房地產(chǎn)市場和金融市場以及實體經(jīng)濟緊密相連，從而可能導致更大風險。金融加速器對于房地產(chǎn)市場的作用機理大致如下：當正向的技術(shù)沖擊發(fā)生時，技術(shù)進步使得經(jīng)濟增長加速，以房地產(chǎn)價格為代表的資本品價格會隨之上升，這樣房價的上升會使企業(yè)外部融資能力增強②，企業(yè)可以獲得更多貸款進行生產(chǎn)和投資，推動經(jīng)濟增長，反之作用機制則相反。

崔光燦（2006）以房地產(chǎn)價格的變化為對象研究資產(chǎn)價格波動對宏觀經(jīng)濟的影響，在BGG模型基礎(chǔ)上，運用包含金融加速器的兩部門動態(tài)宏觀經(jīng)濟學模型，考察了資產(chǎn)價格波動對經(jīng)濟穩(wěn)定影響的金融加速器效應。黃靜（2010）在對我國近十年房地產(chǎn)價格上漲和銀行信貸數(shù)據(jù)分析基礎(chǔ)上，利用DCC—MGARCH動態(tài)相關(guān)性分析、脈沖響應分析和Granger因果關(guān)系檢驗等計量方法，對我國房地產(chǎn)價格、信貸和房地產(chǎn)投資之間的關(guān)系進行了分析，證明了房地產(chǎn)價格的金融加速器效應的存在性。另外，武康平和胡諜（2011）也驗證了我國的房地產(chǎn)價格波動對宏觀經(jīng)濟的確存在明顯的加速器作用。可見，我國房地產(chǎn)市場中存在金融加速器作用已得到學界共識，但是對于如何防范這種由金融加速器而導致的經(jīng)濟劇烈波動，學術(shù)界涉及的還比較少。

（三） 關(guān)于金融加速器理論本身的解讀及其在中國的存在性研究

何德旭和張捷（2009）在對金融加速器理論的思想源頭和發(fā)展脈絡進行梳理的基礎(chǔ)上，對資產(chǎn)價格泡沫與產(chǎn)出波動、經(jīng)濟周期的非線性、非對稱性特征以及信貸的超常增長與金融不穩(wěn)定性的關(guān)系等現(xiàn)實問題基于金融加速器的視角進行了分析。

關(guān)于金融加速器效應在中國的存在性方面，趙振全、于震和劉淼（2007）運用門限向量自回歸（TVAR）模型，從金融加速器理論出發(fā)，在宏觀層面上對中國信貸市場與宏觀經(jīng)濟波動的非線性關(guān)聯(lián)進行了實證研究。該文的研究缺陷在于，作者忽略了中國利率市場化進程的歷史事實。胡楊和張宗新（2010）利用2007年第1季度到2009年第1季度34家上市企業(yè)的季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)，并遵循金融加速器理論的3個重要的假設(shè)：資產(chǎn)負債狀況是企業(yè)支出的重要決定因素，企業(yè)的資產(chǎn)負債表狀況在經(jīng)濟衰退時期比其他時期對于企業(yè)支出更具解釋力，金融加速器影響小企業(yè)的可能性大于大企業(yè)，研究了中國特色的金融加速器效應。

（四）述評

金融加速器在封閉經(jīng)濟條件下的檢驗大多是在發(fā)達國家進行的，對于發(fā)展中國家研究較少。而在開放經(jīng)濟條件下的檢驗，其實間接解釋了金融危機的發(fā)生機理，因為由匯率波動而導致企業(yè)資產(chǎn)負債表惡化從而造成宏觀經(jīng)濟波動正好和亞洲金融危機相符合。至于將金融加速器理論引入到房地產(chǎn)經(jīng)濟中正好可以解釋這次發(fā)生的以美國次貸危機為首的金融危機，因為房地產(chǎn)部門經(jīng)濟的惡化是次貸危機發(fā)生的直接導火索。當然，這些研究還有待于進一步深化。

五、小結(jié)及對我國經(jīng)濟發(fā)展的啟示

金融加速器理論對于我國經(jīng)濟發(fā)展有以下啟示：

一是對宏觀調(diào)控政策意義重大。在開放經(jīng)濟條件下，無論是國際還是國內(nèi)的金融市場都在更大程度上影響著實體經(jīng)濟。近些年來中國經(jīng)濟快速發(fā)展得益于城市化過程中的房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而銀行借貸和企業(yè)資產(chǎn)負債表是信貸市場影響宏觀經(jīng)濟波動的兩個主要渠道，房地產(chǎn)市場和這兩個渠道均緊密相關(guān)，所以理解和應用好金融加速器理論，正確運用宏觀調(diào)控政策特別是貨幣政策，進一步嚴格調(diào)控房地產(chǎn)政策，對于我國經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義。

二是完善中小企業(yè)金融市場。根據(jù)金融加速器理論，小企業(yè)相比大企業(yè)更具有金融加速器效應。而中小企業(yè)融資難問題是近些年來我國經(jīng)濟矛盾中比較突出的問題之一，應進一步完善中小企業(yè)融資機制，拓寬中小企業(yè)融資渠道，減小小企業(yè)金融加速器效應，可以防患于未然，避免宏觀經(jīng)濟劇烈波動。

三是防范金融危機的發(fā)生。根據(jù)金融加速器理論，經(jīng)濟中任何微小的變化都有可能通過金融市場的加速作用對一國乃至全球產(chǎn)生巨大的沖擊。而當今世界經(jīng)濟復蘇跡象并不明顯，歐洲遠未走出債務危機的陰霾，導致世界金融市場依然動蕩不安。而隨著我國繼續(xù)深化改革開放，我國金融市場會和世界金融市場有更加緊密的聯(lián)系，經(jīng)濟亦是如此。所以應該對經(jīng)濟發(fā)展中內(nèi)在和外來的不穩(wěn)定因素提高警惕，加強金融監(jiān)管，有意識地防范金融危機的發(fā)生。

注：

①在此，金融摩擦反映了外部融資和企業(yè)投資之間的關(guān)系。

②現(xiàn)實中大多數(shù)企業(yè)從銀行借款時均以固定資產(chǎn)作為抵押品。

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[6]何德旭，張捷.后危機時代的貨幣政策選擇：金融加速器視角[J].當代財經(jīng)，2010，（12）.

[7]何德旭，張捷.經(jīng)濟周期與金融危機：金融加速器理論的現(xiàn)實解釋[J].財經(jīng)問題研究，2009，（10）.

篇6

國內(nèi)主流的經(jīng)濟學研究目前沿襲的是西方經(jīng)濟學理論，從范式到假設(shè)、數(shù)學模型都基本沒有變化。而西方經(jīng)濟學，特別是宏觀經(jīng)濟學，可以說是以美國為主的西方發(fā)達國家在二次世界大戰(zhàn)及戰(zhàn)后，針對他們所遇到的經(jīng)濟現(xiàn)象進行研究而建立和發(fā)展起來的，已經(jīng)相當成熟，側(cè)重于對經(jīng)濟現(xiàn)象進行解釋，強調(diào)實證研究；對比起來，中國學者對于宏觀經(jīng)濟的研究更傾向于引出政策性對策，更重視規(guī)范性研究。而且，因為中國經(jīng)濟制度和社會發(fā)展的特殊性，西方宏觀經(jīng)濟學在建立模型時的很多假設(shè)與中國現(xiàn)實不相符，這就從一定程度上導致了直接使用造成的“水土不服”。不加區(qū)別地將這類研究結(jié)論作為制訂政策的依據(jù)，在國內(nèi)市場經(jīng)濟體制不完善，市場調(diào)節(jié)力度低的情況下，可能帶來的不僅是混亂而更可能是對經(jīng)濟的嚴重扭曲，這方面的主要體現(xiàn)在政府某些宏觀經(jīng)濟政策，存在“一刀切”的簡單化作法。比如去年第三季度對于中國經(jīng)濟中局部存在的由投資拉動的“熱”的趨勢，就采取了提高準備金率的措施。作為一劑猛藥，立即導致貸款額下降，而實際上，很多行業(yè)仍然迫切需要貸款資金啟動。如果仔細去看，這樣的例子是很多的。經(jīng)濟學界對于宏觀經(jīng)濟是否過熱的討論更是眾說紛紜，見仁見智，但結(jié)論似乎有簡單化之嫌。要么言之鑿鑿地認為已經(jīng)過熱或有過熱的明顯趨勢，要么鐵板釘釘?shù)匾Фú贿^熱。實際上，中國經(jīng)濟的復雜程度，是很難一以概之地以是否過熱來做結(jié)論的。而主流宏觀經(jīng)濟學理論似乎也只是提供了這樣一種認識問題的途徑。作為一種理論范式是無可厚非的，但用來指導中國經(jīng)濟管理的實踐就失于簡單了。

國內(nèi)理論界曾經(jīng)討論過中觀經(jīng)濟學，如何界定中觀經(jīng)濟學和宏觀經(jīng)濟學的范疇是一個本文不打算探討的問題。然而宏觀經(jīng)濟學的研究范疇過于宏觀，對于中觀問題的研究不夠，可能是我們無法有效地利用宏觀經(jīng)濟學方法論解決實際宏觀經(jīng)濟問題的一個主要原因。當我們站在很高的高度，研究GDP增長率，通貨膨脹率和失業(yè)率時，我們需要搞清楚這些傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟指標在中國的形成和傳導機制，而現(xiàn)有的理論框架和研究成果似乎沒有給我們提供這樣的工具和幫助。

如果局限于傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟學方法論，就很難讓我們把視角轉(zhuǎn)移到具有中國特色的宏觀經(jīng)濟現(xiàn)象的構(gòu)架過程中去。其實，即使是西方經(jīng)濟學，也是在某種經(jīng)濟構(gòu)架之上進行討論的，也就是開放和成熟的市場經(jīng)濟環(huán)境，所有假設(shè)都源于此。而中國的情況卻很不同，忽略這樣的本質(zhì)區(qū)別，不講宏觀經(jīng)濟學理論適用的條件，就套用其研究范式甚至結(jié)論，是無益于事的。盡管關(guān)于是否存在中國經(jīng)濟學還有很多爭議，無庸諱言，中國經(jīng)濟的特殊性提示我們，在研究宏觀經(jīng)濟現(xiàn)象時，不可不顧其是建立在與中國目前不盡相同的社會制度基礎(chǔ)上這樣一個前提。至于轉(zhuǎn)型過程中的中國的經(jīng)濟形態(tài)與西方成熟的市場經(jīng)濟的不同，以及現(xiàn)有的研究方法的適用性，還需要大量的深入的研究。

中國宏觀經(jīng)濟的特點是以投資驅(qū)動為主，工業(yè)主導型，而且投資中政府的投資所占比重較大，政府主導投資和行政干預的作用顯著。這和西方市場經(jīng)濟國家有非常明顯的區(qū)別，以美國為例，其宏觀經(jīng)濟體現(xiàn)為消費驅(qū)動，服務業(yè)主導，投資基本由私人進行。另外，中國的制度演進的步伐較快，而西方國家的制度體系基本定型了。相比之下，在投資，金融，法制，人力資源，技術(shù)，制度變遷等對宏觀經(jīng)濟有重大影響的各方面，中國的情況都與西方差異很大，而且處于不斷變化之中。西方在統(tǒng)一的制度框架下，經(jīng)過長期的發(fā)展，形成了統(tǒng)一的市場環(huán)境，而在中國存在著南北、東西、城鄉(xiāng)等地理區(qū)域上的巨大差異。這種經(jīng)濟環(huán)境有較大的動態(tài)性和發(fā)生畸變的不確定性。而我們在進行宏觀經(jīng)濟分析時，往往存在著不比較模型的使用條件，較多采用靜態(tài)的宏觀經(jīng)濟分析模型的缺陷，局限性是很難避免的。方法論方面的尷尬，使我們既不能直接引用宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，套用現(xiàn)成的靜態(tài)模型，又不能只是依賴以前幾次經(jīng)濟過熱的經(jīng)驗，對目前的宏觀經(jīng)濟做出客觀的判斷。所以，各家各派的觀點也就無法統(tǒng)一，甚至無法建立共同的研究出發(fā)點。

但是有些專家還是通過數(shù)據(jù)和直覺預感到了事情的本質(zhì)。比如在去年部分行業(yè)表現(xiàn)出投資過快，價格上漲幅度和發(fā)展速度較高，汽車，鋼鐵，建材，房地產(chǎn)，原油，糧棉等都很熱，甚至出現(xiàn)了水和電力的短缺。另一方面，大部分消費品的價格仍然在下降，總的價格指數(shù)上升幅度不大。一些先行指標特別是生產(chǎn)資料價格在上升，引起學者擔心消費價格指數(shù)會在一段時間后上升加快，引起通貨膨脹。這些看法都來自現(xiàn)有宏觀經(jīng)濟學總需求與總供給的分析模型。信奉者認為現(xiàn)在的特征數(shù)據(jù)已足夠，用現(xiàn)有模型分析，通貨膨脹必將到來，只是有滯后性，所以不會馬上顯現(xiàn)，但要防微杜漸。反對者也使用同樣的分析工具，但要樂觀很多。正是由于他們觀點雖然不同，但研究方法卻大同小異，因此，誰也說服不了對方。對于宏觀經(jīng)濟的判斷成為了數(shù)字的估計，不同處只是在程度上，有量的區(qū)別而無質(zhì)的不同。這樣很容易使宏觀經(jīng)濟研究變成數(shù)字游戲，結(jié)果只能是看誰估計的更接近實際數(shù)字一些，而每年都有很多預測家為此大跌眼鏡。

篇7

【中圖分類號】F12 【文獻標識碼】A

所謂“供給管理”，是與經(jīng)濟學理論框架中的“需求管理”相對應的概念，后者強調(diào)從需求角度實施擴張或收縮的宏觀調(diào)控，而前者則側(cè)重于討論因政府而使總供給發(fā)生變化的機制中更多樣化的政府作為，并特別注重與政府產(chǎn)業(yè)政策等相關(guān)聯(lián)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，強調(diào)從供給角度實施結(jié)構(gòu)優(yōu)化、增加有效供給的宏觀調(diào)控。①所謂“動物精神（Animal Spirits）”，凱恩斯對其的首度闡述是“除由于預期產(chǎn)生的不穩(wěn)定外，人性本質(zhì)的特征也是不穩(wěn)定的原因之一，即人們的積極行為大都基于自發(fā)樂觀主義（Spontaneous Optimism），而不是理性預期，無論是道德人、享樂人或是經(jīng)濟人。極有可能的是，當人們作出某些積極選擇時，其行為產(chǎn)生的完整后果往往拖延多日，因而該選擇只能被理解為是動物精神的結(jié)果――一種主動采取行動的緊迫感，而不是對定量利潤乘以定量概率再求加權(quán)平均的結(jié)果”。②然而，也許是凱恩斯開創(chuàng)宏觀經(jīng)濟學的光芒過于閃耀，學派中各色繼承者們反而在1936年至今的宏觀經(jīng)濟學研究領(lǐng)域中忽視了“動物精神”的存在。歷史發(fā)生的必然往往是在為少數(shù)精銳的先驅(qū)者帶來契機。于2008年美國次貸危機引發(fā)全球金融海嘯后，在經(jīng)濟學理論界各色各樣復辟和開拓的浪潮中，喬治?阿克洛夫和羅伯特?希勒將研修已久的凱恩斯“動物精神”對國民經(jīng)濟的重要性重新帶回學界的視野，并將其認定為是經(jīng)濟行為中與理性的經(jīng)濟動機相對應的概念，這種情緒化決策導致對經(jīng)濟利益的追求并非總是理性的，這是經(jīng)濟發(fā)生波動的主要原因，也是非自愿失業(yè)的主要原因。③在宏觀層面上，羅伯特?希勒認為貨幣幻覺等因子會在一定程度上引發(fā)經(jīng)濟的“非理性繁榮”④，盡管當時并沒有非常明確地將此歸因于“動物精神”的范疇，但是后續(xù)的研究明確貨幣幻覺屬于“動物精神”的重要因子之一。中國經(jīng)濟中也存在著以房地產(chǎn)價格居高不下、民粹主義情愫高漲中的福利趕超和通脹預期與貨幣幻覺為代表現(xiàn)象的非理性繁榮因素。筆者認為，在存在“非理性繁榮”的背景下，中國特色的宏觀調(diào)控所需采用的“供給管理”，要在理解宏觀經(jīng)濟如何受到“動物精神”驅(qū)動的基礎(chǔ)上將其納入通盤考慮，也許才能成就真正的“理性”。

中國特色的宏觀調(diào)控必須注重理性的“供給管理”

美國人前些年所標榜的“華盛頓共識”，所體現(xiàn)的仍是只注重需求管理的思路，大邏輯是結(jié)構(gòu)問題可全盤由市場自發(fā)解決，而此次金融危機下，美國調(diào)控當局運用的卻是實實在在的“供給管理”手段，如不救“雷曼”而選救“兩房”、“花旗”、“通用”。中國雖然在應對此次金融海嘯中有良好表現(xiàn)，但在中國特色經(jīng)濟社會發(fā)展道路上、貫徹落實“三步走”現(xiàn)代化趕超戰(zhàn)略進程中，應當特別注重借鑒他國（尤其是美國這樣的發(fā)達大國）的調(diào)控經(jīng)驗。中國特色的宏觀調(diào)控之所以必須注重理性的供給管理，主要源于以下兩個方面原因：

第一，貨幣政策的總量調(diào)控不足以“包打天下”，需有供給側(cè)的結(jié)構(gòu)對策。賈康已指出了弗利德曼式經(jīng)典表述所引出的認識片面性，強調(diào)不能把物價上漲完全等同于貨幣過多而以為抽緊銀根可成為解決問題的不二法門和完全手段。近幾年來，以糧食和農(nóng)產(chǎn)品為基礎(chǔ)的食品價格因素始終是物價上漲中占據(jù)70%以上份額的構(gòu)成因子。因此，有針對性地增強對農(nóng)業(yè)產(chǎn)品有效供給的激勵，便可能緩解相應的物價上漲勢頭，而不是僅僅以總量調(diào)控這樣的“一刀切”方式進行調(diào)節(jié)。貨幣政策的總量調(diào)控不足以“包打天下”的另外一個重要原因，是中國市場經(jīng)濟目前還不成熟，競爭機制相對不盡充分、要素流動自由性仍然相對薄弱，這一方面會導致出現(xiàn)較大的結(jié)構(gòu)性不均衡，另一方面也會影響以總量調(diào)控為主、需要依賴市場傳導機制的貨幣政策的實施效果。

第二，我國經(jīng)濟存在突出的結(jié)構(gòu)性問題，需注重調(diào)控中的區(qū)別對待。近年來，世界金融危機發(fā)生前后，在中國不論是存在較明顯的流動性過剩壓力和通脹壓力、還是其迅速演變?yōu)榱鲃有圆蛔愫屯s壓力的情況下，都存在某些領(lǐng)域有效供給不足、投入滯后的結(jié)構(gòu)性供需失衡，經(jīng)濟社會的薄弱方面和“短線”領(lǐng)域需要運用政府財力和其他財力引導來強化。因此，應當從實踐出發(fā)，堅持有區(qū)別地對待中國“三農(nóng)”、社會保障、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、自主創(chuàng)新、節(jié)能降耗、生態(tài)保護等領(lǐng)域。運用結(jié)構(gòu)性對策加大要素投入的力度和促進相關(guān)機制創(chuàng)新的改進，通過“供給管理”加強這些經(jīng)濟社會中的薄弱環(huán)節(jié)，改進總供需的平衡狀態(tài)。

“動物精神”引發(fā)“非理性繁榮”的邏輯

與“理性預期”和“有效市場”理論所強調(diào)的不同，“動物精神”實質(zhì)上是經(jīng)濟行為中與理性的經(jīng)濟動機相對應的概念，意指非沉穩(wěn)的動機、情緒化本能式和非理性的行為，會引發(fā)經(jīng)濟的“非理性繁榮”。在動物精神視角下，理性預期與有效市場假說顯然存在某種程度上的理論缺陷；而這種理論缺陷恰好有助于我們認識動物精神的實質(zhì)，這一點從創(chuàng)始者凱恩斯到繼承者阿克洛夫和希勒都沒有發(fā)生變化，其實質(zhì)正是經(jīng)濟出現(xiàn)非理性繁榮的源頭。把握這一源頭，就可以站在基點上對非理性繁榮已經(jīng)發(fā)揮的“優(yōu)勢”進行總結(jié)，對其可能產(chǎn)生的危害進行預測，同時可以從其產(chǎn)生的源頭上進行控制。

“理性預期”與“有效市場”的理論缺陷。1961年，以美國經(jīng)濟學家約翰?穆思在美國《經(jīng)濟計量學》雜志上發(fā)表的《合理預期和價格變動理論》一文為標志，理性預期學派首先提出了合理預期的假設(shè)：人們總是竭力按照以往的一切有用的知識進行價格波動預測。1965年，美國經(jīng)濟學家尤金?法瑪在《金融分析期刊》上發(fā)表了《股票市場價格走勢》一文，提出了有效市場的概念：在這個市場中，存在大量理性且追求利益最大化的投資者，每個人都試圖預測單個股票未來的市場價格，每個人都能輕易獲得當前的重要信息。

理性預期與有效市場的重大理論缺陷，正在于其對于完全信息以及理性經(jīng)濟人能夠有效利用完全信息的假設(shè)。按照理性預期和市場有效理論，完全理性的行為應當滿足三個要素：一是建立在完全對稱的信息基礎(chǔ)上，二是針對手頭的信息作出理性的預測，三是根據(jù)理性的預測作出理性的選擇。邏輯鏈條是：宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)下行因素―微觀主體得到來自市場的完全對稱信息―微觀主體作出理性預測―微觀主體作出理性選擇。但是，回到現(xiàn)實生活的真實場景中來，在宏觀經(jīng)濟運行的實踐中，無法保證行為總是理性的：一是微觀主體不能得到來自市場的完全對稱信息，導致其很難得到完全理性的預測并基于此進行理性的選擇；二是微觀主體在手頭信息的基礎(chǔ)上，受到動物精神的支配，通常會作出與理性預測相去甚遠的預測，從而相應作出看上去非理性的選擇；三是無論微觀主體是否能夠作出理性或者非理性的預測，都不能保證其在預測的基礎(chǔ)上作出相對應的選擇。

即使有市場失靈存在，微觀主體也總是能夠得到想要得到的部分信息，盡管這些信息不完全，但基于此進行的理性選擇通常可能八九不離十，這也是理性預期和市場有效理論成立的基石。而與此同時，不得不承認，微觀主體受到動物精神的支配，作出看起來與理性預測背離的選擇，成為影響宏觀經(jīng)濟的重要因素。

“動物精神”的內(nèi)涵及發(fā)展。凱恩斯首先提出了“人們的積極行為大都基于自發(fā)樂觀主義（Spontaneous Optimism），而不是理性預期”的表述，他在試圖解釋經(jīng)濟偏離充分就業(yè)的原因時，認為“我們用于估計鐵路、銅礦、紡織廠、專利藥品的商譽、大西洋郵輪或倫敦市內(nèi)某棟建筑未來10年收益的這些基礎(chǔ)知識并沒有多大意義，有時甚至毫無用處”，人們的決策“只能被視為動物精神（animal spirits）導致的結(jié)果”，來自人們“想要采取行為的自發(fā)沖動”，而不是“量化收益乘以其量化概率的加權(quán)平均值”⑤。喬治?阿克洛夫和羅伯特?希勒對此表示了完全的贊同，與此同時，發(fā)展了動物精神在現(xiàn)代經(jīng)濟學中的含義，認為“它（動物精神）現(xiàn)在是一個經(jīng)濟術(shù)語，指的是導致經(jīng)濟動蕩不安和反復無常的元素；它還用來描述人類與模糊性或不確定性之間的關(guān)系”，在阿克洛夫和希勒的觀點中，對動物精神詞性的界定應當是中性的，其積極的一面在于“賦予我們能量”，其消極的一面在于“被它麻痹”。顯然，從創(chuàng)始者凱恩斯到繼承者阿克洛夫和希勒，無論采用形象描述，還是邏輯提煉，動物精神的實質(zhì)其實就是非沉穩(wěn)的動機本能式情緒化決策和非理性的行為。幾年前當世界金融危機的沖擊波席卷全球之際，又有美國學者喬治?阿克洛夫和羅伯特?希勒撰寫的《動物精神》一書譯成中文（2009年），在國內(nèi)產(chǎn)生了一定的影響。而后，羅伯特?希勒也曾在其金融分析研究中對“動物精神”的相關(guān)理論進行應用，認為“最終，人類所能作出的決定都是受個人情緒驅(qū)動的，決定的源頭很大程度上都是人的潛意識”。⑥

然而，關(guān)于“動物精神”的內(nèi)涵，創(chuàng)始者凱恩斯并未系統(tǒng)地給出范疇，而繼承者阿克洛夫和希勒則對此頗具見解。認識“動物精神”的內(nèi)涵并思考其中玄妙的邏輯，是認識其引發(fā)“非理性繁榮”進而影響整個宏觀經(jīng)濟的現(xiàn)象的基礎(chǔ)。根據(jù)二人的見解，“動物精神”的內(nèi)涵主要包括五大維度：信心及其乘數(shù)、公平、腐敗和欺詐、貨幣幻覺、故事。鑒于本文研究“動物精神”的目的主要在于為中國宏觀經(jīng)濟理性的“供給管理”提供可探尋的路徑，所以試圖跳出二人利用成熟資本主義市場經(jīng)濟中生動卻零散的案例進行的故事性描述，而改為一種融入筆者思想、中國元素以及發(fā)展中新興經(jīng)濟體存在的相關(guān)元素的升華版，以期提供更為清晰的邏輯、更為有力的論述。

第一，動物精神的關(guān)鍵：信心。從凱恩斯對動物精神的關(guān)注不難看出，當經(jīng)濟偏離充分就業(yè)時即宏觀經(jīng)濟周期出現(xiàn)下行時，動物精神所造成的影響才備受關(guān)注，而無論是作為消費者群體的一方還是投資者群體的一方，每一個微觀主體對宏觀經(jīng)濟的“信心”是動物精神的關(guān)鍵。經(jīng)濟學一直以來都在信心理性的基礎(chǔ)上對其進行研究，因而按照邏輯，我們不得不提出以下四個問題。

問題一：信心如何成為動物精神？

如上所述，當宏觀經(jīng)濟下行時，市場主體對宏觀經(jīng)濟進行的預測不僅僅基于手頭的信息，而且很大程度上受到信心的影響，這種信心可以是積極的、也可以是消極的。假設(shè)市場主體基于同類信息對宏觀經(jīng)濟進行預測，出現(xiàn)下行因素時，對市場滿懷信心的人會選擇繼續(xù)消費、保持投資，而對市場缺乏信心的人則會選擇減少消費、減少投資。在接收到的作為硬性條件的信息上可能并沒有過大差異，但是最終的行為選擇卻出現(xiàn)了很大的不同。甚至會出現(xiàn)如下分化：假設(shè)市場主體同時持有明顯的經(jīng)濟衰退信息，對市場滿懷信心的人會選擇加大投資，而對市場缺乏信心的人會選擇撤出投資。這種由于信心造成的行為選擇反差使其成為動物精神的關(guān)鍵。導致人們對宏觀經(jīng)濟信心不同的因素可以是多樣的，典型的可以有：群體影響――社會心理學中的重要概念之一，其可能產(chǎn)生的社會助長（Social Facilitation）作用（個人行為及效率受到群體行為的積極影響）和社會懈?。⊿ocial Loafing）作用（個人行為及效率受到群體行為的消極影響）會影響微觀主體的信心；微觀主體的知識結(jié)構(gòu)――有宏觀經(jīng)濟周期相關(guān)知識的微觀主體作出選擇與沒有相關(guān)知識的微觀主體作出的選擇往往存在很大反差；微觀主體的風險偏好――傾向于冒險的微觀主體與風險規(guī)避型的微觀主體所作出的選擇有時可能截然相反。顯然，這里影響微觀主體的因素主要屬于心理學范疇，與傳統(tǒng)經(jīng)濟學范疇以及分析思路有所不同，而經(jīng)濟學在現(xiàn)實中對信心的關(guān)注和測度也更加側(cè)重于實用的角度。

信心一直被視為影響宏觀經(jīng)濟的重要要素之一，盡管信心隨微觀主體不同呈現(xiàn)多樣性，且量化工作非常困難，但是仍然不乏將其納入科學化框架的努力。包括：其一，巴隆信心指數(shù)（Barron Confident Index），最早由巴隆基于債券交易者行為理論計算得出，認為較高的信心指數(shù)是牛市的信號。其二，消費者信心指數(shù)（Index of Consumer Sentiment，ICS），由美國密歇根大學調(diào)查研究中心的喬治?卡通納在20世紀40年代后期提出，通過詢問消費者對經(jīng)濟形勢、就業(yè)、物價、利率的看法，來調(diào)查消費者信心，他認為這些直接的心理感受決定了他們的消費支出計劃?？梢哉f，微觀主體充滿信心是幫助美國經(jīng)濟于二戰(zhàn)結(jié)束后逐步復蘇的重要原因，這一實踐的結(jié)果與當時經(jīng)濟學界對宏觀經(jīng)濟將出現(xiàn)30年代大蕭條的緊縮與失業(yè)的擔憂恰恰相反，這種與理性預期造成宏觀經(jīng)濟衰退之間的偏差，正是動物精神的體現(xiàn)。其三，尼爾森全球消費者信心指數(shù)。AC尼爾森是荷蘭VNU集團下屬公司，是全球最為知名的市場研究公司，對消費者信心的計算主要基于消費者對就業(yè)市場、個人財務狀況的信心和消費者意愿，若最終數(shù)值在100以上就表示消費者充滿信心，而若最終數(shù)值在100以下則表示消費者缺乏信心。其四，中國消費者信心指數(shù)。此指數(shù)計算始于1997年，由現(xiàn)指數(shù)和預期指數(shù)兩個部分組成，涵蓋了房地產(chǎn)、耐用消費品、汽車和股票投資等四個主要行業(yè)，并按照年齡、收入水平和地域劃分提供較為詳細的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

問題二：是否存在信心乘數(shù)？

簡言之，乘數(shù)效應就是某外生變量的每單位變化所引起的經(jīng)濟總量變化。按照薩繆爾森的理論，乘數(shù)效應的大小與邊際消費傾向（MPC）直接相關(guān)，數(shù)值應等于1/（1-MPC）。那么信心是否存在乘數(shù)效應呢？答案是肯定的。結(jié)論的得出源于以下三點：其一，每單位信心的變化會影響經(jīng)濟總量變化。盡管對信心的測度很難在定量層面上按照科學化標準進行要求，但利用定性分析結(jié)合邏輯推理的方法，不難得到如下邏輯：微觀主體信心提升一個單位，其將增加消費或投資（增加消費，增加投資，增加消費和投資），而消費或投資所帶來的產(chǎn)出是經(jīng)濟總量變化的第一個層次，所帶來的產(chǎn)出將為宏觀經(jīng)濟帶來繼續(xù)擴大投資、擴大就業(yè)、提高收入水平、增加稅收等方面的積極影響。由此迎來經(jīng)濟總量變化的第二個層次：繼續(xù)擴大投資提高了產(chǎn)出；就業(yè)的擴大帶來重新就業(yè)微觀主體收入水平的提高從而引發(fā)新一輪的消費和投資；為在職職工帶來的收入水平提高會繼續(xù)提升社會消費水平；稅收收入的增加會引發(fā)政府投資的擴大，從而帶來產(chǎn)出的提高。如此邏輯還將繼續(xù)進行第三輪等，但鑒于各指標增量的逐步收縮從而導致效果逐步降低。在以上傳統(tǒng)邏輯的基礎(chǔ)上，特別值得注意的是，微觀主體信心提升一個單位所帶來的一輪又一輪經(jīng)濟總量的增加，將有助于微觀主體信心的繼續(xù)提升，并可能會引發(fā)其對長期宏觀經(jīng)濟的信心。其二，信心直接影響邊際消費傾向。邊際消費傾向?qū)嵸|(zhì)上就是消費曲線的斜率，消費是隨收入增加而增加的，但是消費增加的幅度略低于收入增加的幅度，因而從這個角度出發(fā)，消費者信心提升一個單位對消費者收入所帶來的影響直接影響邊際消費傾向，即從簡化公式的角度來看，信心也存在乘數(shù)效應。其三，信心會影響別的乘數(shù)。在消費者理性預期和理的作用下，如果宏觀經(jīng)濟繁榮，投資和消費變化一單位將會產(chǎn)生產(chǎn)量大于一單位的變化，存在相應的投資乘數(shù)、公共支出乘數(shù)、稅收乘數(shù)、政府購買乘數(shù)等，而除了理性因素以外，由于信心的存在而帶來的非理性因素同樣會作用于這些乘數(shù)，從而在宏觀經(jīng)濟繁榮、存在相應乘數(shù)的情況下出現(xiàn)繼續(xù)推高各項乘數(shù)的效果。

問題三：一個重要的辨析――到底是影響了“信息”，還是影響了“信心”？

在對信心作為動物精神關(guān)鍵的論述中，特別值得注意的辨析是：到底是影響了“信息”還是影響了“信心”。二者極易混為一談，而實質(zhì)上涇渭分明?？傮w而言，對信心的關(guān)注實際上已經(jīng)深入到與傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟學相比更加深入的層面。目前，在對消費者信心的測度中不難看出，大多數(shù)研究者都將信息作為信心測度的基礎(chǔ)，例如：消費者信心指數(shù)是在國家或地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展形勢、失業(yè)率、物價水平和利率等宏觀經(jīng)濟指標的基礎(chǔ)上進行測量的，而這種方法恰恰掩蓋了信心作為動物精神的實質(zhì)，并且使動物精神因果陷入悖論。若以消費者作為市場經(jīng)濟中微觀主體的代表，對這一問題的論述可能將更加明了易懂。若將消費者行為分為理性的行為和非理性的行為，那么理性的行為可以視為理性預期基礎(chǔ)上所作出的消費者行為選擇，而非理性的行為可以視為動物精神支配基礎(chǔ)上所作出的消費者行為選擇。其中，基于理性預期的理性消費者行為產(chǎn)生的基礎(chǔ)，源于消費者對宏觀經(jīng)濟各項指標組成的手中信息進行理性分析而得到的結(jié)果；而基于動物精神的非理性消費者行為產(chǎn)生的基礎(chǔ)，則源于消費者受到以信心為核心的動物精神的支配而得到的結(jié)果。也就是說，“信息”可以被認為是消費者理性預期和理的基礎(chǔ)，而“信心”則可以是消費者非理的基礎(chǔ)。基于此，對于“信心”而言，在不同的國家或地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展形勢、失業(yè)率、物價水平和利率等宏觀指標下，并不能直接得出消費者“信心度”的高與低，而實質(zhì)上，這種“信心度”的不同主要源自本文所述影響微觀主體行為選擇的心理學因素。對同樣“信息”下的“信心”的關(guān)注，實質(zhì)上更能體會信心作為動物精神因?qū)е孪M者不同的非理而造成微觀主體個人財富、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟繁榮等不同的表現(xiàn)。實踐中的微觀主體行為往往并不是非此即彼，而是同時受到理性層面和非理性層面的綜合影響，筆者認為“信心”總體上還是受到宏觀經(jīng)濟指標等理性因素的制約，這能夠幫助我們理解為何動物精神會引發(fā)的繁榮是“非理性”的。

第二，公平：機制公平與心理公平。如果說對信心的關(guān)注實際上已經(jīng)深入到了與傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟學相比更加深入的層面和更加復雜的分析課題，那么對公平的關(guān)注顯然也有必要更為深入。公平其實也是與動物精神相關(guān)聯(lián)的重要因素。關(guān)于公平因素，可分為兩層：其一，經(jīng)濟學中所指的“公平”，通常是社會分配及再分配結(jié)果的公平（均平狀態(tài)），是“不患寡而患不均”中涵蓋的公平，通常與經(jīng)濟運行的效率放在一起討論兩者的權(quán)衡問題，從目標上來講追求的是一種機制上的公正（以激發(fā)效率）與而后適當處理結(jié)果均平（以維護穩(wěn)定）的結(jié)合。其二，公平因素的另一個層面，就是微觀主體的感覺，從目標上來講追求的是一種心理上可接受的公平。按照美國行為科學家斯塔西?亞當斯提出的公平理論（又稱社會比較理論），設(shè)OP為“自己對所獲報酬的感覺”、OC為“自己對他人所獲報酬的感覺”、IP為“自己對個人所作投入的感覺”、IC為“自己對他人所作投入的感覺”、OH為“對自己過去報酬的感覺”、IH為“對自己過去投入的感覺”，那么對微觀主體公平感覺的衡量可以抽象為：OP/IP、OC/IC與OH/IH的比較，OP/IP與后兩者相等時，微觀主體在心理上就達到了與過去的自己進行比較以及與別人進行比較的公平感覺。目前，經(jīng)濟學者討論的主要問題是把更多的關(guān)注落在前一層面，而對微觀主體公平感覺的重視程度和展開分析尚明顯不足。

第三，被誤導產(chǎn)生的動物精神因子：未理順的機制和“鉆空子”式欺詐。未理順的機制和欺詐的相關(guān)問題更值得發(fā)展中經(jīng)濟體關(guān)注，因為這一動物精神因子的存在可解釋為什么發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)常出現(xiàn)公共政策效果的偏差。發(fā)展中經(jīng)濟體在高速發(fā)展進程中，通常會對宏觀經(jīng)濟各部門提出更高的要求，從而給相關(guān)機制帶來很大壓力，這種壓力得到排遣的路徑有幾種，但是通過理順機制而最終得以實實在在走通解決路徑往往是非常艱難的。在機制未理順的發(fā)展中國家，這些壓力會通過形成“腫瘤”的路徑進行排遣，這種排遣通常并不是真正將問題解決，而是通過某種方式將壓力堆積起來，表面看上去可能得到了暫時的緩解，實際上潛在矛盾會越積越深。未理順機制還會加劇市場失靈中信息不對稱的影響，在存在信息錯配的情況下，極易出現(xiàn)欺詐的行為。這里所謂“欺詐”，主要是指技術(shù)上合法但“心術(shù)不正”的經(jīng)濟行為，或可稱為“鉆空子”的經(jīng)濟行為。在這種動物精神因子的作用下，微觀主體即使在相應的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上進行理性的預期和行為選擇，也難以在這種數(shù)據(jù)霧霾下看清楚事實，從而自然而然地受到動物精神的支配。未理順的機制和欺詐為經(jīng)濟和社會生活帶來的中長期潛在危害之一是導致社會貧富差距的顯著擴大，勢必對經(jīng)濟體的長遠發(fā)展產(chǎn)生負面影響。

第四，貨幣幻覺。貨幣幻覺并不是新詞匯，早在1928年，美國經(jīng)濟學家歐文?費雪就提出了這一概念，是指貨幣政策存在通貨膨脹效應，而微觀主體會更多地受到貨幣名義價值的影響，忽視手中名義貨幣的實際購買力，從而根據(jù)這種心理錯覺而作出相應選擇。傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟學比較強調(diào)微觀主體具有自動調(diào)整名義貨幣與實際貨幣之間扭曲的理性，從而能夠進行理性的預期、作出理性的選擇。然而，在實踐層面，微觀主體首先可能未必留意名義貨幣的實際購買力，即使試圖對此予以關(guān)注，也往往不能夠確切地、實時地掌握貨幣的通貨膨脹信息或者商品價格的變化信息，且不論得到的信息是否準確，由此而引發(fā)微觀主體的貨幣幻覺――即通常情況下微觀主體會忽略或者低估通貨膨脹的作用，而由于手中持有的名義貨幣量的增長對宏觀經(jīng)濟的繁榮作出誤判，從而導致最終選擇的非理性，成為重要的動物精神因子之一。

第五，示范效應編寫的故事。如果說發(fā)達國家的“故事”主要是由政治、經(jīng)濟和制度安排編寫的，那么發(fā)展中國家的故事則更多是由示范效應編寫的。這類故事動聽到可以催生發(fā)展中國家的民粹主義情愫，引導微觀主體盲目追求發(fā)達國家高收入、高福利、多休閑的生活狀態(tài)，綁架政治、政策來迫使進行不當?shù)母＠s超，從而最終落入“中等收入陷阱”。這一邏輯系列聽起來似乎危言聳聽，但卻實實在在是拉美地區(qū)由于盲目的福利趕超而最終落入中等收入陷阱這一前車之鑒的基本脈絡。示范效應所編寫的故事之所以作為動物精神的因子，是因為其能夠?qū)е挛⒂^主體的非理，其影響路徑可以有：其一，影響消費結(jié)構(gòu)，主要是指在示范效應的作用下，微觀主體可以追求提高消費中進口商品的比重――這種對洋品牌的追求在很大程度上是不理性的。其二，影響投資結(jié)構(gòu)，主要是指微觀主體更愿意選擇投資虛擬經(jīng)濟而不是投資實體經(jīng)濟，甚至更極端地講，是更加傾向于投機而不是投資。其三，影響分配結(jié)構(gòu)，受到發(fā)達國家示范效應的影響，發(fā)展中國家的微觀主體往往不能夠理智地基于本國的發(fā)展階段作出行為選擇，而一味地追求高工資、多閑暇、高福利的生活狀態(tài)，必然對社會福利產(chǎn)生強烈的訴求。

“動物精神”引發(fā)“非理性繁榮”：聯(lián)系我國現(xiàn)實的啟示。“動物精神”的五大因子對經(jīng)濟生活都會產(chǎn)生影響，易引發(fā)經(jīng)濟“非理性繁榮”，其邏輯路徑是：第一，信心和信心乘數(shù)的存在，導致一定階段上微觀主體對宏觀經(jīng)濟盲目樂觀，從而加大消費和投資，使宏觀經(jīng)濟看上去更加繁榮；第二，未理順的機制和較普遍的“鉆空子”式欺詐的存在，使宏觀經(jīng)濟堆積的矛盾問題得到“維穩(wěn)”式暫時緩解；第三，貨幣幻覺的存在導致微觀主體不能夠認清名義貨幣的實際購買力，從而非理性地增加消費和投資；第四，發(fā)達國家示范效應編寫的故事壓力式迫使發(fā)展中國家擴大赤字來提高福利水平，使短期內(nèi)生活狀態(tài)有很大改善卻無可持續(xù)性。這種非理性繁榮會帶來許多發(fā)展問題：其一，信心和信心乘數(shù)存在的行業(yè)和領(lǐng)域往往與過度投機行為相關(guān)，從而催生了宏觀經(jīng)濟的泡沫；其二，未理順的機制和欺詐緩解的宏觀經(jīng)濟問題實際上并未得到真正的解決，而是矛盾后移，可能積重難返，對經(jīng)濟發(fā)展構(gòu)成潛在威脅；其三，貨幣幻覺的存在會明顯沖減社會再生產(chǎn)中的平衡因子，制約宏觀經(jīng)濟的長期發(fā)展；其四，發(fā)達國家示范效應編寫的故事導致微觀主體無法正視自己的發(fā)展階段，吊高胃口而不可持續(xù)的福利趕超最終可能會將國民經(jīng)濟拖入中等收入陷阱；其五，在如此種種扭曲下，往往忽略了公平的真實底線，導致社會問題層出。

將動物精神引發(fā)非理性繁榮的理論探討聯(lián)系于我國的現(xiàn)實，不難發(fā)現(xiàn)，動物精神引發(fā)的中國非理性繁榮的現(xiàn)象已比比皆是。比如，某些區(qū)域房地產(chǎn)價格居高不下、“越調(diào)越高”，實際上是在未理順機制情況下，民眾受到信心及信心乘數(shù)的影響，并形成“炒房團”式羊群效應的投機熱潮，這主要體現(xiàn)的是動物精神支配下紛紛作出非理性選擇。此外，由于中國沒有統(tǒng)一的房地產(chǎn)買賣信息披露平臺，房產(chǎn)中介的“鉆空子”欺詐行為有很大的操作空間，索取的中介費用直接與所售房產(chǎn)的價格掛鉤，致力于利用信息不對稱來向消費者索取更高價格，甚至許多房產(chǎn)中介利用手中信息的便利直接收購較市場價格更低的房產(chǎn)，轉(zhuǎn)而以高價格銷售，攫取其中高額利潤，并且推高房地產(chǎn)市場價格。又如，公平問題在我國表現(xiàn)得非常突出，以國企與民企相比較，以“體制內(nèi)在編職工”與“勞務派遣工”相比較，員工的工作效率、工作時間、工作量與薪資待遇方面相差很多，并且存在城鄉(xiāng)發(fā)展不平衡、區(qū)域發(fā)展不平衡兩大突出問題。此外，未理順的“從煤到電”機制也引發(fā)了資源價格的扭曲問題和不合理的壟斷問題，并且加劇了工資中的不公平。再者，中國宏觀經(jīng)濟目前尚處于由中等收入階段向高收入階段過渡時期，民粹主義傾向及其激發(fā)的對福利趕超的訴求也已逐步顯現(xiàn)。最后，伴隨經(jīng)濟高速增長而來的通貨膨脹，由于微觀主體存在貨幣幻覺而可能被低估而引出投資、消費行為的非理性。

對策與建議：以理性的“供給管理”矯正和化解“動物精神”

鑒于以上分析，針對我國存在由于動物精神引發(fā)的非理性繁榮因素，考慮凱恩斯提出的政府“保證市場主體免受動物精神支配”的意旨，在宏觀調(diào)控中應當注重“動物精神”的存在，并以理性的“供給管理”，優(yōu)化與需求管理的匹配，以矯正和化解 “動物精神”。

必要性邏輯探析。綜上所述，理性的“供給管理”與“動物精神”之間的邏輯關(guān)系可抽象如下所示（見圖1），沿著兩者邏輯關(guān)系發(fā)展的路徑，恰可同時對本文的論述作出小結(jié)：第一，中國特色的宏觀調(diào)控需要理性的“供給管理”，并闡述了貨幣政策的總量調(diào)控不足以“包打天下”且我國經(jīng)濟存在突出的結(jié)構(gòu)性問題，進而思考，怎樣的供給管理是更為理性的？第二，由動物精神的概念出發(fā)，闡述了動物精神所涵蓋的信心、公平、未理順的機制和“鉆空子”式欺詐、貨幣幻覺、示范效應編寫的故事五大因子：信心是動物精神的關(guān)鍵因子，并且存在信心乘數(shù)；公平因子存在機制公平與心理公平兩大層面；未理順的機制和“鉆空子”式欺詐是誤導產(chǎn)生的動物精神因子；貨幣幻覺由來已久且通常的表現(xiàn)是民眾對名義貨幣購買力的高估；示范效應編寫的故事對于發(fā)展中國家防范國民經(jīng)濟落入“中等收入陷阱”有重大意義。這五大因子能夠?qū)е聡窠?jīng)濟的非理性繁榮。第三，我國國民經(jīng)濟中存在動物精神及其引發(fā)的非理性繁榮。第四，由于動物精神的存在及其引發(fā)非理性繁榮邏輯的成立，加之其在中國國民經(jīng)濟中的表現(xiàn)，構(gòu)成中國國民經(jīng)濟的現(xiàn)狀，進而導致對中國特色宏觀調(diào)控的相應訴求。第五，這一訴求最終需要落實到理性的“供給管理”層面，即理性的“供給管理”應當將矯正和化解“動物精神”納入考慮框架。第六，基于以上認識，考慮到動物精神引發(fā)國民經(jīng)濟非理性繁榮對經(jīng)濟長遠發(fā)展帶來的危害，以理性“供給管理”矯正和化解“動物精神”的對策建議，具有現(xiàn)實的意義。

目標及對策建議。我們認為，將矯正和化解“動物精神”納入理性的“供給管理”框架，應當有針對性地在“供給管理”別注重以下目標：管理和引導消費者信心；促進收入分配的機制公平與心理公平并重；降低貨幣幻覺帶來的風險；理順市場機制與彌補市場失靈并行；避免民粹主義催化示范效應導致“中等收入陷阱”。落實到政策層面，可歸納為以下四個層面的“”：

第一，科學發(fā)展，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。鑒于“動物精神”五大因子引發(fā)非理性繁榮對國民經(jīng)濟長遠發(fā)展產(chǎn)生的負面影響，理性的“供給管理”應當首先在提綱挈領(lǐng)層面促進科學發(fā)展觀指導下的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)?？茖W發(fā)展所要求的理念、所指引的方向、所追求的目標，實質(zhì)上更加針對于國民經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)層面，遠不是單一調(diào)控需求、調(diào)控總量就能夠達成，勢必要求宏觀調(diào)控從供給端發(fā)力，通過理性的“供給管理”來助力科學發(fā)展。統(tǒng)籌協(xié)調(diào)是處理重大關(guān)系的重要科學思想方法和工作方法，也是貫徹落實科學發(fā)展觀的根本方法，在經(jīng)濟發(fā)展層面主要囊括了城鄉(xiāng)發(fā)展、區(qū)域發(fā)展、經(jīng)濟社會發(fā)展、人與自然和諧發(fā)展、國內(nèi)發(fā)展和對外開放五大方面，以及統(tǒng)籌各方面利益關(guān)系的層面。而實現(xiàn)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)又特別需要依靠理性的“供給管理”之下科學、細化、多維、多方的制度供給。

第二，結(jié)構(gòu)優(yōu)化，升級提質(zhì)。如上文所述，雖然受到“動物精神”的支配，但是國民經(jīng)濟運行首先還是基于信息響應對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生的理性預期而形成理選擇。從這一角度來看，我國宏觀經(jīng)濟理性的“供給管理”矯正和化解“動物精神”的實質(zhì)是要更為主動、積極、有前瞻性地促進我國經(jīng)濟實現(xiàn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，打造中國經(jīng)濟“升級版”，在注重經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模數(shù)量的同時更加關(guān)注提升經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量。

第三，制度供給，機制創(chuàng)新。對“動物精神”進行矯正和化解，應特別強調(diào)加強制度供給、推進機制創(chuàng)新，即釋放改革紅利。這能夠有效引導公眾的信心及信心乘數(shù)合理化，在很大程度上解決機制公平和心理公平的問題，特別是有助于理順原有機制并減少“鉆空子”式的欺詐行為，還有助于在必要時期通過提供真實有效的實時信息在一定程度上幫助公眾減少貨幣幻覺。對需求端的調(diào)節(jié)、對貨幣總量的調(diào)節(jié)，都遠不足以達到改變制度體系、理順體制機制的目標，唯有通過供給端發(fā)力的供給管理才能夠理順我國現(xiàn)階段亟待解決的制度、體制、機制改革創(chuàng)新問題。

第四，后發(fā)優(yōu)勢，趕超戰(zhàn)略。發(fā)達國家示范效應編寫的故事可能導致發(fā)展中國家微觀主體無法正視自己的發(fā)展階段，吊高胃口而盲目追逐不可持續(xù)的福利趕超，最終可能會將國民經(jīng)濟拖入“中等收入陷阱”。加之我國現(xiàn)階段存在著日益高漲的民粹主義情愫，無形中不斷催化示范效應編寫故事的動聽程度與影響效力。對此，理性的“供給管理”應當特別注重把握國民經(jīng)濟的發(fā)展戰(zhàn)略，充分認識作為現(xiàn)代化階段的相對“后來者”對相對“先行者”趕超的必要性、重要性，與可行性的基本實現(xiàn)前提，注重發(fā)揮發(fā)展中經(jīng)濟體的后發(fā)優(yōu)勢，始終牢牢把握經(jīng)濟建設(shè)的中心，結(jié)合我國正在進行的“三步走”現(xiàn)代化戰(zhàn)略，繼續(xù)堅定落實經(jīng)濟趕超，通過加強制度供給的途徑充分發(fā)揮制度紅利對國民經(jīng)濟發(fā)展的重大作用，成功跨越“中等收入陷阱”，躋身世界發(fā)達經(jīng)濟體之林。

注釋

賈康：《新供給：經(jīng)濟學理論的中國創(chuàng)新》，北京：中國經(jīng)濟出版社，2013年，第133頁。

Keynes John M. The General Theory of Employment， Interest and Money， London： Macmillan， 1936， pp. 161-162.

[美]喬治?阿克洛夫、羅伯特?希勒：《動物精神》，北京：中信出版社，2012年，前言部分第15～21頁。

[美]羅伯特?希勒：《非理性繁榮》，北京：中國人民大學出版社，2008年，第53頁。

篇8

中國財政金融政策在開放經(jīng)濟條件下面臨的挑戰(zhàn)有多方面，特別是IS-LM-BP分析框架的前提條件在中國是否能夠逐步具備，財政金融政策要充分發(fā)揮出應有的性能，需要依靠微觀經(jīng)濟主體對政策變量的反應程度以及通暢的傳導機制。 

一、開放經(jīng)濟條件下財政金融政策的效能 

宏觀經(jīng)濟政策目標囊括了內(nèi)、外平衡兩部分，在開放經(jīng)濟條件下，為了避免內(nèi)外平衡之間產(chǎn)生沖突，有必要調(diào)整政府宏觀經(jīng)濟的思路。從封閉經(jīng)濟條件下到開放經(jīng)濟條件下，財政政策與貨幣政策的政策效果與作用機制已經(jīng)有較大的改變。到現(xiàn)在為止，開放經(jīng)濟條件下，蒙代爾一弗萊明模型仍然是分析與研究財政政策和貨幣政策效力的重要工具。蒙代爾一弗萊明模型理論中指出，浮動匯率制度中，比較有效果的方法是利用貨幣政策刺激國民收入的增長，固定匯率制度中，可以使用財政政策這個有力工具實現(xiàn)國民收入的增長。從目前世界各個發(fā)展中國家的具體情況來分析，有一些發(fā)展中國家開始試行短期的浮動匯率，大多數(shù)國家施行的財政政策是固定匯率制度，我國現(xiàn)在施行的是在有管制的前提下浮動匯率。一般情況下，需要達到一定就業(yè)率的國家充分利用財政政策是最佳的方法。然而，實現(xiàn)就業(yè)率的前提下，還要維持國際收支平衡才能穩(wěn)定經(jīng)濟政策。由于這一點涉及到需要實現(xiàn)內(nèi)、外平衡，需要調(diào)控財政與貨幣政策之間的配合問題。在這種條件下，國內(nèi)的需求量滿足就業(yè)量視為內(nèi)部平衡，在固定匯率制度下，資本凈流出與貿(mào)易出超保持均衡狀態(tài)視為外部平衡。由此可以看出，解決內(nèi)部失衡的有效工具是財政政策，解決外部失衡的有力武器是貨幣政策[1]。 

二、全球經(jīng)濟調(diào)整對中國財政金融政策的挑戰(zhàn) 

目前的全球經(jīng)濟處于失衡與調(diào)整的過程中，中國宏觀調(diào)控模式過于重視調(diào)整內(nèi)部平衡會面臨較大的沖擊。國際游資的投機性以及國際間經(jīng)濟被動傳遞，都會面臨嚴峻的挑戰(zhàn)，從而造成中國財政金融政策產(chǎn)生內(nèi)、外部矛盾。 

首先，我國現(xiàn)在市場調(diào)節(jié)人民幣匯率正在逐步完善，人民幣的升值在面對國際收支的巨額順差產(chǎn)生很大的壓力。同時，人民幣升值會對出口部門產(chǎn)生不利的影響，出口產(chǎn)生波動也會影響到國內(nèi)需求，使國內(nèi)有效需求不足的現(xiàn)象進一步加劇。順差雖然使國際儲備數(shù)量保持增長，通過中央銀行基礎(chǔ)貨幣放大而擴張國內(nèi)信貸量，促進國內(nèi)需求增長，但由于通貨膨脹以及經(jīng)濟過熱的狀態(tài)下，順差會使國內(nèi)的經(jīng)濟狀況進一步惡化，政府必須要政策調(diào)節(jié)順差與匯率。 

其次，當前信息技術(shù)發(fā)展十分迅速，信息傳遞的速度、質(zhì)量與數(shù)量都有很大的增長。在信息化時代下，微觀經(jīng)濟主體增強了信息處理能力，同時，具有趨于理性的預期行為，會影響到宏觀經(jīng)濟政策的作用效果，甚至微觀經(jīng)濟主體的理性反應會使宏觀經(jīng)濟政策變得完全無效。為了改善二者之間動態(tài)不能保持相同的情況，政策需要建立宏觀經(jīng)濟政策信譽。政府要遵循經(jīng)濟規(guī)則用信譽改善微觀經(jīng)濟主體的理性預期行為，由動態(tài)不能保持相同轉(zhuǎn)向動態(tài)相同的合作形式。所以，政府要選擇正確的宏觀經(jīng)濟調(diào)控模式，避免微觀經(jīng)濟主體預期模式對信譽產(chǎn)生沖擊。 

再次，WTO組織的多邊規(guī)則約束了中國實現(xiàn)內(nèi)外均衡的政策。WTO組織約束國際收支調(diào)節(jié)，不允許采取直接管制辦法，禁止直接補貼原則，不能隨意提高關(guān)稅的方法限制進口，調(diào)節(jié)國際收支運用匯率與外匯管制要符合WTO組織規(guī)則。另外，針對國內(nèi)財政、金融、科技、稅收、環(huán)保等方面的實施方式也要符合WTO組織的要求與規(guī)范。可以看出，中國加入WTO組織后，財政政策與貨幣政策都受到了一定的約束，因此，中國要改變宏觀經(jīng)濟調(diào)整的模式，適應WTO組織的規(guī)則與要求[2]。

 

最后，提高國際競爭力是世界各個國家的經(jīng)濟發(fā)展目標。發(fā)展中國家是通過誘致性制度變遷的方式實現(xiàn)積累知識、技術(shù)來提高國際競爭力。積累知識、技術(shù)是循序漸進的，提高國際競爭力需要不斷創(chuàng)新技術(shù)，在漫長的實踐中積累而成。在全球知識信息量快速發(fā)展的今天，知識是提高競爭力的有效手段，如果通過誘致性變遷機制來實現(xiàn)知識積累，則不能適應全球知識信息量發(fā)展的需求，需要通過轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式實現(xiàn)知識增長速度，重視科技與教育的增長模式。全球競爭以知識為基礎(chǔ)，就需要中國財政金融政策建立相應的激勵機制以實現(xiàn)知識與技術(shù)的快速積累。 

三、中國尚不完全具備采用IS-LM-BP分析框架的前提條件 

中國在宏觀經(jīng)濟分析一直存在著一些爭論，每次爭論的焦點就是把西方主流宏觀經(jīng)濟學理論與中國宏觀調(diào)控實踐如何相結(jié)合。西方主流宏觀經(jīng)濟學理論是追求完美的市場經(jīng)濟理念，在宏觀經(jīng)濟分析與宏觀經(jīng)濟政策觀點上，西方發(fā)達國家也是存在質(zhì)疑，而對于發(fā)展中國家需要謹慎運用這種經(jīng)濟學理論。這種抽象的均衡關(guān)系模型可以起到借鑒使用，但在實踐中則會影響中國宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)控。中國宏觀經(jīng)濟問題的理論與研究，通常采用IS-LM模型及其擴展形式IS-LM-BP分析框架。但是，IS-LM-BP分析框架需要有完善發(fā)達的市場體系、微觀經(jīng)濟主體行為市場化，對利率具有靈敏反應等等。如果中國不完全具備這種條件而采用這種框架研究中國宏觀經(jīng)濟，會導致結(jié)論錯誤的情況發(fā)生。 

中國現(xiàn)在的市場制度還不夠完善，非國有企業(yè)屬于微觀主體，能對市場價格信息反應比較靈敏，國有企業(yè)雖然向現(xiàn)代企業(yè)制度轉(zhuǎn)變，但在行為上還是比較依賴市場與政府，是不完全市場經(jīng)濟意義上的微觀經(jīng)濟主體，可以看出，中國市場經(jīng)濟體制下，非國有企業(yè)是體制外企業(yè)，而國有企業(yè)是體制內(nèi)的企業(yè)。微觀主體能夠?qū)暧^經(jīng)濟政策做出理性反應，有效的宏觀經(jīng)濟政策還需要暢通的政策傳導機制。中國現(xiàn)在的利率可是說是由政府來確定，對市場資金的供求情況并不能真實反映，利率傳導機制不存在市場化，IS-LM-BP分析框架就失去了研究意義。 

結(jié)語 

綜上所述，在開放經(jīng)濟條件下中國財政金融政策面臨的挑戰(zhàn)比較嚴峻，傳統(tǒng)的分析方法研究中國經(jīng)濟問題存在很大的制約，需要靈活借鑒全球經(jīng)濟金融政策的經(jīng)驗，總結(jié)出適合我國宏觀經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)濟政策與金融政策。 

   　參考文獻： 

篇9

【關(guān)鍵詞】城鎮(zhèn)；微觀時化；收入差距

作為改革開放政策的一部分，我國的收入分配體制也在不斷發(fā)生變革，這對我國經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生了巨大的影響，一方面，持續(xù)30多年年均增長約10%，經(jīng)濟總量持續(xù)上升，創(chuàng)造了經(jīng)濟奇跡，另一方面，收入差距不斷擴大，貧富懸殊，引起了廣泛熱議。對于我國存在收入差距并且不斷擴大的問題，國內(nèi)外學者達成了一致意見，然而，對于我國收入差距到底有多大，卻自始至終存在爭議。一些學者通過計算我國的基尼系數(shù)得出我國收入差距已經(jīng)超過了國際通行標準的0.4的警戒線（Khan&Riskin，2005；Ravallion&Chen，2007；程永宏，2007；李實，2011；李實、羅楚亮，2011等）；另一些學者則認為我國的基尼系數(shù)被高估（江小涓、李輝，2005；周其仁，2006；魏杰、譚偉，2006；白重恩、錢震杰，2009等）。因此，本文打算另辟蹊徑，利用CHIP最新公開的微觀數(shù)據(jù)，建立微觀時化模型，分析2008年到2012年我國城鎮(zhèn)居民收入差距情況。

一、微觀時化模型

眾所周知，微觀經(jīng)濟是宏觀經(jīng)濟的基礎(chǔ)，要了解一國的宏觀經(jīng)濟形勢，必然需要了解該國的微觀經(jīng)濟情況。微觀經(jīng)濟最重要的特征就是微觀個體的異質(zhì)性，然而，現(xiàn)有的絕大多數(shù)研究文獻忽略了微觀個體異質(zhì)性，一方面是因為建模技術(shù)的匱乏，即無法建立微觀經(jīng)濟與宏觀經(jīng)濟之間的溝通橋梁，另一方面是因為微觀數(shù)據(jù)的匱乏。對于前者，1957年，美國Orcutt教授提出，建立微觀模擬模型是解決該問題的有效途徑。此后，微觀模擬模型在西方國家得到了飛速的發(fā)展，成為了很多國家公共政策的評價工具，例如美國TRIM系列模型、歐盟的EURMOD模型、澳大利亞的MITTS模型等。國內(nèi)，近年來也已經(jīng)有一些學者開始研制微觀模擬模型（張世偉，2008；郝東陽，2008；張世偉、周闖，2010；萬相昱，2011等）。對于數(shù)據(jù)匱乏的問題，基于調(diào)研成本和可行性的考慮，“微觀時化”成了有效的解決途徑。

1.微觀時化的概念

“微觀時化”指的是運用數(shù)學方法把基礎(chǔ)期的數(shù)據(jù)推算到目標期，實現(xiàn)數(shù)據(jù)狀態(tài)的轉(zhuǎn)移。一般來說，“微觀時化”分為兩種：靜態(tài)時化和動態(tài)時化。靜態(tài)時化指的是把基期數(shù)據(jù)一步時化到目標期，具體說來，就是人們通過“重新加權(quán)”和“屬性調(diào)整”為基期樣本重新設(shè)置特征值從而生成目標期數(shù)據(jù)，“重新加權(quán)”的權(quán)數(shù)和“屬性調(diào)整”的調(diào)整因子一般可以根據(jù)宏觀經(jīng)濟指標確定。由此，可以看出，靜態(tài)時化是一個外生過程，并且本質(zhì)上假設(shè)微觀個體的一些屬性沒有發(fā)生變動，這在政策的短期效應分析中是合理的。由于技術(shù)相對簡單并且計算精度高，靜態(tài)時化發(fā)展相對成熟，應用也很廣泛。而動態(tài)時化則通過對微觀個體的基期數(shù)據(jù)逐步時化，實現(xiàn)基期數(shù)據(jù)到目標期數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)移，這實質(zhì)上是一個模擬過程，所以，相對比較復雜，成本較高。

2.微觀收入數(shù)據(jù)的時化

微觀數(shù)據(jù)匱乏，收入方面的微觀數(shù)據(jù)也不例外，國內(nèi)外權(quán)威的微觀收入數(shù)據(jù)寥寥可數(shù)，并且，鮮有連續(xù)年份的大型微觀收入數(shù)據(jù)，例如中國收入分配研究院的CHIP數(shù)據(jù)，已公開的微觀數(shù)據(jù)只有1988、1995、1999、2002、2007和2008年的，顯然無法完全滿足經(jīng)濟研究的需要。因此，收入數(shù)據(jù)的時化成為客觀必要。

萬相昱等（2009）指出，收入數(shù)據(jù)的時化方法主要有兩種：微觀時間序列回歸法和宏觀特征匹配法。微觀時間序列回歸法通常用于動態(tài)時化，指的是，微觀個體某一時間點的收入是其時間序列的函數(shù)，這就需要有效的時間序列數(shù)據(jù)，而這通常不是很容易滿足，此外，微觀時間序列回歸忽略了宏觀經(jīng)濟的影響，可能導致微宏觀背離。宏觀特征匹配法則彌補了這方面的缺陷。宏觀特征匹配法的本質(zhì)在于使微觀個體的某種經(jīng)濟信息累加到特定的宏觀層面時與相應的宏觀經(jīng)濟指標相等，最簡便的方法就是將宏觀指標與相應累積微觀參量進行等級提升，通常，處于可操作性的考慮，選取行業(yè)平均工資作為收入數(shù)據(jù)時化的標準參量。

因此，本文在微觀數(shù)據(jù)上選擇了CHIP2008年的數(shù)據(jù)，為了保證微觀時化的準確性，本文選擇了有固定工作的城鎮(zhèn)居民樣本，剔除了退休者和個體經(jīng)營者樣本，宏觀數(shù)據(jù)則來自《中國統(tǒng)計年鑒》。在時化方法上，本文選擇宏觀特征匹配法進行收入數(shù)據(jù)時化，運用明瑟方程，采用結(jié)構(gòu)回歸，具體時化模型如下：

其中，y表示城鎮(zhèn)居民的工薪收入，c是常數(shù)項，ai為待估系數(shù)，sex表示性別，edu表示受教育年限，exp和exp2分別表示工齡和工齡的平方，occi表示樣本的職業(yè)，YIND表示樣本所在行業(yè)的平均工資。運用stata12本文計算得出了模型的待估系數(shù)，估計結(jié)果體現(xiàn)了較好的顯著性，見表1。

通過將新的特征值代入上述時化模型就得到了2009、2010、 2011、2012年的有固定工作的城鎮(zhèn)居民收入（這里沒有時化到2013年是因為最新的宏觀數(shù)據(jù)只更新到2012年），處于篇幅的考慮，本文就不一一描述了。

二、中國城鎮(zhèn)收入差距走勢分析

在得到有固定工作城鎮(zhèn)居民收入之后，就是計算收入差距。在社會經(jīng)濟研究中，衡量收入差距的標準很多，例如卡克瓦尼度量、Theil指數(shù)、基尼系數(shù)等，其中，以洛倫茲曲線為基礎(chǔ)的基尼系數(shù)應用最為普遍，所以，在收入差距衡量標準上，本文也選擇了基尼系數(shù)。經(jīng)過多年的發(fā)展，基尼系數(shù)的算法越來越簡潔，首先，把一個社會中的人按收入從低到高排列，均分為幾個組（本文分為5組），然后計算第1組到第i組人口累計收入占全部人口收入的比例wi，代入基尼系數(shù)公式即得所求基尼系數(shù)。

從表2可以看出，2008年以后，城鎮(zhèn)有固定工作的居民收入基尼系數(shù)在逐步變小，跟國家統(tǒng)計局的全國居民收入基尼系數(shù)從2008年開始一直在回落的數(shù)據(jù)一致。而且，2008年到2009年回落的非常明顯，究其原因，首先，2007年，國家實行又一撥個人所得稅制度改革，工薪所得稅扣除標準從1600上升到2000，該政策從2008年3月1日起施行，基于政策時滯的存在，對2008年的影響有限，到2009年就出現(xiàn)了比較大的影響，其次，收入時化的本質(zhì)假設(shè)是個體的經(jīng)濟特征沒有發(fā)生變動，那么從2008年時化到2009年，忽略了一些收入變動，在一定程度上造成了基尼系數(shù)的低估，但是從整體上看，低估的影響不大。自2009年以后，基尼系數(shù)繼續(xù)下降，在2011年新一輪個人所得稅制度改革開始以后，基尼系數(shù)仍繼續(xù)下降，這也說明了我國的個人所得稅制度改革對于城鎮(zhèn)有固定工作的居民收入的調(diào)節(jié)發(fā)揮了很大的作用。

三、結(jié)論

本文在萬相昱等（2009）微觀時化模型的基礎(chǔ)上，對CHIP2008年的微觀收入數(shù)據(jù)進行了時化，通過時化數(shù)據(jù)計算了2009年-2012年的有固定工作的城鎮(zhèn)居民的基尼系數(shù)。結(jié)果顯示，2008年-2009年，有固定工作的城鎮(zhèn)居民的基尼系數(shù)逐步下降，這在一定程度上為2007年和2011年工薪所得稅扣除標準的兩次提升提供了數(shù)據(jù)支持。

參考文獻：

篇10

關(guān)鍵詞：基本問題；統(tǒng)計分析；宏觀經(jīng)濟

宏觀經(jīng)濟分析是一項系統(tǒng)性的工作，有著十分鮮明復雜性特點與專業(yè)性特點，涉及工業(yè)、農(nóng)業(yè)以及科研等多個社會經(jīng)濟領(lǐng)域。做好宏觀經(jīng)濟的統(tǒng)計與分析工作對于科學決策有著十分重要的意義。這就需要相關(guān)的研究人員綜合運用各種理論與技術(shù)對宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析的方法進行深層次的研究。

一、宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析概述

宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析是一項經(jīng)濟學與統(tǒng)計學相結(jié)合而形成的獨立知識科目體系。由于統(tǒng)計學是經(jīng)濟學十分重要的研究工具，二者之間存在著相互推動、共同發(fā)展的關(guān)系。將統(tǒng)計學知識與經(jīng)濟學知識結(jié)合起來，能夠?qū)⒏鱾€領(lǐng)域的研究方面與研究方法統(tǒng)一起來，打破不同研究內(nèi)容在領(lǐng)域上的界限，為經(jīng)濟決策與經(jīng)濟規(guī)律的探索創(chuàng)造良好的條件。由于我國在宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析領(lǐng)域的起步比較晚，在該研究領(lǐng)域中尚未形成一個高效的研究體系，在我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與經(jīng)濟增長方式變化的過程中，宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析的重要意義才逐漸顯示出來。

二、宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析在發(fā)展過程中普遍存在的問題

在宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析發(fā)展初期，由于統(tǒng)計學的有關(guān)理論沿未得到完善，尤其是在計算機技尚未成熟時，統(tǒng)計學分析理論在應用方面的重要意義沒有充分顯示出來，對于宏觀經(jīng)濟分析方面的支持十分有限，造成宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析在實際應用方面所直到的作用不夠突出。隨著我國社會生產(chǎn)部門的不斷分化，越來越多的小型企業(yè)尤其是民營企業(yè)，在管理與經(jīng)營決策方面對于新的統(tǒng)計與分析技術(shù)表現(xiàn)出了巨大的需求，加上計算機技術(shù)的不斷發(fā)展。統(tǒng)計學理論在研究人員的不斷探索下開始進入到了快速發(fā)展的階段。在這一過程中，政府以及有關(guān)部門形成了比較明確的周期性經(jīng)濟規(guī)劃目標，根據(jù)周期性經(jīng)濟目標對我國農(nóng)業(yè)、工業(yè)以及服務業(yè)等產(chǎn)業(yè)進行了有針對性的宏觀調(diào)控，大幅提高我國經(jīng)濟建設(shè)的科學性與合理性，為我國經(jīng)濟的調(diào)整增長奠定了良好的基礎(chǔ)。目前我國宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析在能力在已經(jīng)進入宏觀統(tǒng)計與微觀統(tǒng)計并行發(fā)展的重要階段，宏觀統(tǒng)計與微觀統(tǒng)計在目的劃分上更加明確，在應用效率與應用水平上得到了大幅度的蚊帳，兩項學科之間存在著相互促進、共同發(fā)展的新局面，同時也將宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析的發(fā)展帶入了一個全新的階段。當前我國已經(jīng)全面進入信息化與數(shù)字化時代，選擇計算機技術(shù)與統(tǒng)計分析技術(shù)為宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。尤其是在我國電子商務領(lǐng)域不斷創(chuàng)新與發(fā)展的過程中，宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析的重要作用得到了最大程度的體現(xiàn)。在網(wǎng)絡環(huán)境下，消費群體在消費過程中會產(chǎn)生大量的消費需求數(shù)據(jù)，有關(guān)單位與企業(yè)可以以用戶的消費數(shù)據(jù)為資源，以統(tǒng)計學與經(jīng)濟學的有關(guān)理論為基礎(chǔ)，以宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析為重要手段，對未來一段時間內(nèi)的消費行為進行科學、有效的判斷，提高社會產(chǎn)品生產(chǎn)的合理性與有效性，為電子商務消費用戶提供更加具有針對性的商品，為我國經(jīng)濟消費的不斷增長創(chuàng)造有利的條件。除了電子商務領(lǐng)域之外，銀行業(yè)與服務業(yè)也可以利用宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析的有關(guān)手段對用戶名的儲蓄行為與消費行為進行判斷，為用戶制定出更加科學的理財方案與出行方案。對于政府單位來說，則可以利用宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析結(jié)果，對社會公眾的物流狀態(tài)與交通狀態(tài)進行有針對性的分析，對社會公眾在日常的生產(chǎn)生活活動中的支行規(guī)律有一個全面且深入的了解，將宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析的重要作用充分發(fā)揮出來。

三、宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析的發(fā)展問題研究

當前我國宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析領(lǐng)域已經(jīng)進入到了快速發(fā)展的新階段。成經(jīng)濟發(fā)展過程中，宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析已經(jīng)成為分析國民經(jīng)濟發(fā)展情況與發(fā)展水平十分重要的一項工具。有關(guān)部門需要進一步加大該領(lǐng)域的研究力度，為領(lǐng)域的發(fā)展奠定良好的人才基礎(chǔ)與技術(shù)基礎(chǔ)，真正認識到宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析對于國民經(jīng)濟發(fā)展的重要意義。同時，政府及有關(guān)單位還需要進一步加強城市數(shù)據(jù)信息的收集能力建設(shè)與處理能力建設(shè)，設(shè)置云計算中心，對各方面流動數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，了解經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化的有關(guān)規(guī)律，交各方面的統(tǒng)計與分析結(jié)果應用到市政管理與組織決策中，為區(qū)域內(nèi)乃至于國家的經(jīng)濟增長奠定良好的基礎(chǔ)。

四、宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析的自主發(fā)展

由于宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析無論對于政府機關(guān)還是在于中小企業(yè)來說有著十分重要的意義與價值，尤其是在計算機技術(shù)不斷發(fā)展的大背景下，宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析的應用范圍與應用空間得到了進一步的拓展，在社會各階段與各領(lǐng)域工作與研究人員的共同努力下，宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析中的有關(guān)理論將會得到不斷的發(fā)展與完善。同時也是統(tǒng)計學領(lǐng)域宏觀經(jīng)濟分析得到快速獨立發(fā)展的重要機遇，由此可以實現(xiàn)對人類經(jīng)濟社會發(fā)展的重要進步性影響，宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析在自身的獨立發(fā)展前提下吸收了大量的信息數(shù)據(jù)，之后又利用統(tǒng)計學的思想和方法進行創(chuàng)新研究嘗試。

先進的科技和信息技術(shù)的發(fā)展是國家宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析發(fā)展的重要支持，與此同時還應該配合以功能強大的數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)和計算機網(wǎng)絡系統(tǒng)，在先進技術(shù)和統(tǒng)計學專家的密切配合下可以進一步推動其發(fā)展，實現(xiàn)系統(tǒng)完善的宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析體系。

作者:張勇 單位:太原市迎澤區(qū)社會經(jīng)濟調(diào)查隊

參考文獻：

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