導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇金融投資風(fēng)險(xiǎn)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、我國(guó)金融市場(chǎng)的現(xiàn)狀

從發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段后，必然會(huì)出現(xiàn)金融投資市場(chǎng)。伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系機(jī)制的不斷完善，我國(guó)金融業(yè)市場(chǎng)逐漸興起，并在近年來(lái)獲得了快速發(fā)展。但是總體來(lái)看，我國(guó)的金融行業(yè)還處于初期發(fā)展階段，整個(gè)金融投資市場(chǎng)還遠(yuǎn)沒(méi)有發(fā)展成熟。我國(guó)的金融行業(yè)還、存在的一些問(wèn)題，像金融工具不夠先進(jìn)、金融證券沒(méi)有實(shí)現(xiàn)規(guī)范化管理、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制不完善等等，都會(huì)影響我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展。至于存在這些問(wèn)題的原因，本文認(rèn)為主要有兩方面的因素，第一，我國(guó)的商品經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有發(fā)展成熟，尚處于發(fā)展時(shí)期，不能給金融業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造好的環(huán)境和提供必要的支撐；第二，我國(guó)金融投資體系的發(fā)展還不健全，有待在進(jìn)一步發(fā)展過(guò)程中進(jìn)行必要的完善。在我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)、金融市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)參與金融投資，風(fēng)險(xiǎn)防范更顯的尤為重要。

二、金融投資的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型

在開(kāi)展金融產(chǎn)品投資過(guò)程中，企業(yè)通常會(huì)面臨操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。

第一，操作風(fēng)險(xiǎn)。金融產(chǎn)品投資的操作風(fēng)險(xiǎn)是指，企業(yè)在進(jìn)行投資決策過(guò)程中，由于決策程序不完備甚至決策失誤，或者在具體投資執(zhí)行過(guò)程中，由于操作人員失誤導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。出現(xiàn)操作風(fēng)險(xiǎn)的原因通常有二，一方面，是由于金融投資管理人員缺乏一定的決策能力、市場(chǎng)分析能力以及風(fēng)險(xiǎn)控制能力，導(dǎo)致投資策略出現(xiàn)較大偏差；另一方面，是由于企業(yè)的管理不到位，財(cái)務(wù)資金控制不規(guī)范，具體的操作人員不盡責(zé)或者不具備業(yè)務(wù)操作能力等。

第二，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)受到市場(chǎng)上匯率或者估價(jià)變動(dòng)的影響，從而使金融投資者的本金或收益出現(xiàn)損失的風(fēng)險(xiǎn)。主要原因是，金融工具的市場(chǎng)價(jià)格是在一直變化的，如果金融投資者對(duì)市場(chǎng)的分析能力不強(qiáng)甚至出現(xiàn)判斷失誤，就會(huì)產(chǎn)生市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)程度的不同，可以分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其中系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通常是難以消除的，而非系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)一系列的投資優(yōu)化管理，進(jìn)行有效的防范。

第三，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是由于投資者將大量資金投資于某種金融產(chǎn)品，而該金融產(chǎn)品難以在短時(shí)間內(nèi)快速變現(xiàn)，從而就導(dǎo)致了投資者資金緊張的問(wèn)題。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在通常情況下不會(huì)出現(xiàn)，但一旦金融產(chǎn)品由于市場(chǎng)震蕩而導(dǎo)致的價(jià)格急劇下降，而此時(shí)投資者又急需大量資金，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)出現(xiàn)。在此情況下，投資者若以低價(jià)出售金融產(chǎn)品換取資金，就會(huì)受到一定的經(jīng)濟(jì)損失；投資者若繼續(xù)持有金融產(chǎn)品，其現(xiàn)金流就會(huì)出現(xiàn)緊張甚至斷裂，影響正常經(jīng)營(yíng)。

第四，信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)主要是由于投資交易的相關(guān)方?jīng)]有按照合同規(guī)定的履行應(yīng)盡職責(zé)、義務(wù)，而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)質(zhì)就是違約?，F(xiàn)在我國(guó)金融投資產(chǎn)品的門(mén)檻不斷的降低，金融投資中最重要的內(nèi)容就是債券、貨幣基金等。如果所投資的金融產(chǎn)品的發(fā)行主體出現(xiàn)嚴(yán)重虧損甚至瀕臨破產(chǎn)的邊緣，或者其償還意愿不強(qiáng)，無(wú)法全部或部分償還債務(wù)，就產(chǎn)生了金融產(chǎn)品發(fā)行主體的違約，投資者就會(huì)出現(xiàn)損失。

三、金融產(chǎn)品存在投資風(fēng)險(xiǎn)的原因

對(duì)于企業(yè)金融投資來(lái)說(shuō)，造成風(fēng)險(xiǎn)的原因包括很多方面，其表現(xiàn)形式也有很多，其中最主要的有三點(diǎn)，即利率的變化、匯率的變化以及市場(chǎng)的變動(dòng)。

第一，金融投資要面對(duì)利率變動(dòng)。金融投資是與金融產(chǎn)品的利率密切相關(guān)的，利率是影響金融投資收益的最關(guān)鍵因素，金融產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)隨著利率的上調(diào)或者下調(diào)，出現(xiàn)上升或者下降。投資者在進(jìn)行金融產(chǎn)品投資時(shí)，一定要緊密的關(guān)注國(guó)家對(duì)于所要投資產(chǎn)品利率的變化，調(diào)整好所要投資產(chǎn)品與自身持有貨幣之間的比例，提高對(duì)產(chǎn)品利率變動(dòng)的應(yīng)對(duì)能力，避免因利率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

第二，金融投資要面對(duì)匯率變動(dòng)。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展和活動(dòng)領(lǐng)域的擴(kuò)大，可能會(huì)出現(xiàn)國(guó)內(nèi)相關(guān)金融產(chǎn)品無(wú)法滿(mǎn)足金融投資者需求的狀況。由于世界各主要經(jīng)濟(jì)體的匯率一直處于動(dòng)態(tài)調(diào)整階段，一旦開(kāi)始投資國(guó)外金融資產(chǎn)，投資者就必然要承受匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。特別是，在一些國(guó)家受到金融風(fēng)暴的沖擊，匯率劇烈波動(dòng)時(shí)，這種風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)更具有顛覆性影響。匯率的變化會(huì)對(duì)涉外企業(yè)的管理和經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生十分重要的影響，一旦利率發(fā)生大幅波動(dòng)，就會(huì)影響金融投資的收益，甚至影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

第三，金融投資要面對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)。在投資者進(jìn)行金融產(chǎn)品的投資時(shí)，不僅要關(guān)注所要投資產(chǎn)品自身存在的風(fēng)險(xiǎn)，更要密切關(guān)注市場(chǎng)變動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致大范圍甚至是整個(gè)金融市場(chǎng)的投資者和投資商品都收到極大影響的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資者無(wú)法完全避免，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的研判、提前做出決策，有助于減小減少損失。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，則可以適度規(guī)避。在進(jìn)行投資之前，一定要謹(jǐn)慎選擇擬投資產(chǎn)品，提前做好功課，并針對(duì)未來(lái)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，統(tǒng)籌規(guī)劃，制定一系列有針對(duì)性的預(yù)防措施，提高風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)的應(yīng)對(duì)能力。

四、提高金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制的措施

金融風(fēng)險(xiǎn)是投資過(guò)程中一個(gè)不可避免的問(wèn)題，也是影響企業(yè)投資收益能否實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵所在。企業(yè)在進(jìn)行金融投資時(shí)，有必要制定有效措施，對(duì)金融投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制，保證企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

第一，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估環(huán)節(jié)是整個(gè)投資過(guò)程中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。通過(guò)全面、充分的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，投資者能夠有效了解并合理控制金融投資風(fēng)險(xiǎn)因素，有利于減少投資本金及收益損失的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在持有金融產(chǎn)品過(guò)程中，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)并非一直固定不動(dòng)，而是會(huì)隨著時(shí)間推移、市場(chǎng)環(huán)境的變化而變化的，這就要求風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估必須是一個(gè)不斷進(jìn)行的動(dòng)態(tài)過(guò)程，投資者的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估要隨著相關(guān)情況的變化而進(jìn)行不斷更新。企業(yè)要綜合考慮各方面因素，做出有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，以保證在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)，能夠及時(shí)采取有效措施，將損失降到最低。

第二，制定并優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案?；谕顿Y前期及投資過(guò)程中持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，針對(duì)不同類(lèi)型的投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要制定有效的應(yīng)對(duì)措施和方案，并對(duì)其進(jìn)行不斷的改進(jìn)和完善。同時(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)防控措施落實(shí)到具體的執(zhí)行主體，確保風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)能夠快速反應(yīng)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

第三，加強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金流管理。為提高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)能力，在保持現(xiàn)金流穩(wěn)定的情況下提高資金收益水平，企業(yè)一方面要加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金流的統(tǒng)籌管理，持續(xù)關(guān)注經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流，妥善安排好未來(lái)可能的現(xiàn)金支出，做好現(xiàn)金流入、流入的匹配；另一方面要優(yōu)化金融產(chǎn)品投資結(jié)構(gòu)，根據(jù)流動(dòng)性和收益水平，設(shè)置合適的資產(chǎn)比例、擇適當(dāng)?shù)耐顿Y模式，應(yīng)對(duì)投資期間可能出現(xiàn)的突發(fā)流動(dòng)性問(wèn)題。

篇2

（一）地區(qū)政府投融資平臺(tái)的含義

地方政府投融資平臺(tái)是指地方政府及其部門(mén)和機(jī)構(gòu)等通過(guò)財(cái)政撥款、土地注入、設(shè)立股權(quán)等形式進(jìn)行融資，所成立獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，其運(yùn)營(yíng)目的是為了充分發(fā)揮政府投資項(xiàng)目融資功能。地區(qū)政府投融資平臺(tái)的種類(lèi)很多其中包括建設(shè)開(kāi)發(fā)公司、城建投資公司、城建資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司等許多不同類(lèi)型的公司。雖然地方政府投融資平臺(tái)公司的類(lèi)型很多，但是資金融入后的重點(diǎn)都是進(jìn)行市政建設(shè)、公用事業(yè)等項(xiàng)目。

（二）地區(qū)政府投融資平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)

一是獨(dú)立性。我國(guó)政府在相關(guān)規(guī)章制度中都已經(jīng)明確指出地區(qū)政府投融資平臺(tái)公司成立必須具備一般獨(dú)立法人的資格。由于政府投融資平臺(tái)所代表的利益主體是地方政府，與一般企業(yè)法人相比所代表的利益主體有著本質(zhì)上的區(qū)別，平臺(tái)的獨(dú)立性在很大程度上能夠促進(jìn)政府所出臺(tái)的政策順利實(shí)施。

二是一貫性。地區(qū)政府投融資平臺(tái)在日常運(yùn)營(yíng)過(guò)程中在資金的使用范圍上與商業(yè)銀行信貸有著一定的區(qū)別，其并不對(duì)資金使用范圍進(jìn)行限制，也不會(huì)存在利率低的情況。而是根據(jù)資金來(lái)源情況謹(jǐn)遵一貫性原則，進(jìn)行資金使用性質(zhì)的確定對(duì)有償資金有償使用，對(duì)無(wú)償資金無(wú)償使用。

三是公益性。地區(qū)政府投融資平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)與其他房地產(chǎn)企業(yè)有著本質(zhì)的區(qū)別，一般房地產(chǎn)企業(yè)都是以實(shí)現(xiàn)自身效益最大化為經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)，而地區(qū)政府投融資平臺(tái)則是以城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共事業(yè)發(fā)展為經(jīng)營(yíng)目的，屬于政府行為，具有一定的公益性。

四是服務(wù)性。地區(qū)政府投融資平臺(tái)公司是在政府的大力扶持下所建立起來(lái)的，地區(qū)政府投融資平臺(tái)的計(jì)劃與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)，與財(cái)政預(yù)算和商業(yè)銀行一樣被視為是地區(qū)資金的重要來(lái)源，地區(qū)政府融資平臺(tái)的順利發(fā)展在一定程度上能夠促進(jìn)我國(guó)財(cái)政政策順利實(shí)施，推動(dòng)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的順利發(fā)展。

二、我國(guó)某市政府投融資平臺(tái)資金活動(dòng)情況

隨著各個(gè)地區(qū)投融資平臺(tái)的不斷發(fā)展，一些地區(qū)出現(xiàn)了投融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)管理不規(guī)范的現(xiàn)象。對(duì)此，中央政府出臺(tái)了一系列規(guī)定以加強(qiáng)對(duì)地方政府投融資平臺(tái)公司管理。為了能夠更好地規(guī)范投融資平臺(tái)公司管理、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，本文對(duì)我國(guó)某市15個(gè)區(qū)、縣（市）融資平臺(tái)公司進(jìn)行了專(zhuān)題調(diào)研，以全面反映該市區(qū)、縣（市）國(guó)有投融資平臺(tái)公司的現(xiàn)狀。截止2011年底，該市15個(gè)區(qū)、縣（市）共有政府投融資平臺(tái)公司61家?？傎Y產(chǎn)金額高達(dá)1495.6億元，總負(fù)債為848.6億元?；I資總額為465.4億元，銀行貸款占籌資總額的89.2%，共計(jì)415.2億元，債券占籌資總額的8.8%，共計(jì)41.1億元。本節(jié)從利潤(rùn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、擔(dān)保、籌資幾個(gè)方面進(jìn)行討論。

一是利潤(rùn)情況。該市這61家公司中利潤(rùn)總額達(dá)5億元的占公司總數(shù)的4.9%。1―5億的占公司總數(shù)的9.8%；1000萬(wàn)―1億元占平臺(tái)公司總數(shù)的14.8%；利潤(rùn)0―1000萬(wàn)元占公司總數(shù)的34.5%；0元以下的公司占總數(shù)的36%。由此可見(jiàn)，該市政府投融資平臺(tái)公司運(yùn)營(yíng)情況總體上良好，盈利企業(yè)達(dá)到了半數(shù)以上。而且公司利潤(rùn)金額非?？捎^，妥善經(jīng)營(yíng)在很大程度上會(huì)拉動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

二是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入情況。該市這61家公司中，年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到10億元的占平臺(tái)公司總數(shù)的4.9%；5億元―10億元的占平臺(tái)公司總數(shù)的1.7%；1億元―5億元占平臺(tái)公司總數(shù)的9.8%；5000萬(wàn)元―1億元的占平臺(tái)公司總數(shù)的11.5%；0元―5000萬(wàn)元的占平臺(tái)公司總數(shù)的63.9%；無(wú)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的占平臺(tái)公司總數(shù)的8.2%。由此可見(jiàn)，該市政府投融資平臺(tái)總體收入情況良好，間接地反映出該地區(qū)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共事業(yè)發(fā)展穩(wěn)定。

三是融資情況。截止至2011年底，該市61家政府投融資平臺(tái)公司融資總額高達(dá)4653682萬(wàn)元，融資渠道主要包括銀行貸款、債券發(fā)行、理財(cái)產(chǎn)品以及其他。其中銀行貸款總額為4179872萬(wàn)元，占籌資總額的90%；發(fā)行債券為356800萬(wàn)元，占籌資總額的8%；銀信政理財(cái)產(chǎn)品62300萬(wàn)元，占融資總額的1%；其它占籌資總額的1%。由此可見(jiàn)，該市政府投融資平臺(tái)公司資金最重要來(lái)源為銀行貸款。同時(shí)以上數(shù)據(jù)也反映出了一個(gè)重要問(wèn)題，那就是資金來(lái)源較為單一，這樣一來(lái)公司就存在著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦銀行資金鏈斷裂公司日常運(yùn)營(yíng)就會(huì)受阻。

四是擔(dān)保情況。該市61家投融資平臺(tái)公司提供擔(dān)?？偨痤~為3612479萬(wàn)元，其中以財(cái)政收入擔(dān)保占擔(dān)?？傤~的4%，約160000萬(wàn)元，保證擔(dān)保占擔(dān)?？傤~的75%，約為2694979萬(wàn)；土地質(zhì)押擔(dān)保占擔(dān)保總額的14%，約為513400萬(wàn)元；其它擔(dān)保占擔(dān)?？傤~的7%，約為244100萬(wàn)元。從以上數(shù)據(jù)中可以看出公司的主要擔(dān)保形式為保證擔(dān)保。由于保證擔(dān)保主要是通過(guò)保證人與貸款人約定的形式進(jìn)行擔(dān)保的，當(dāng)借款人違約或無(wú)力歸還貸款時(shí)保證人承擔(dān)責(zé)任。這就存在著一個(gè)問(wèn)題一旦投融資平臺(tái)公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，責(zé)任就會(huì)落到當(dāng)?shù)卣念^上，直接會(huì)造成政府財(cái)政壓力加大的情況發(fā)生。

三、我國(guó)該市政府投融資平臺(tái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）投資風(fēng)險(xiǎn)

以該市綜保公司為例，該公司自2008年成立以來(lái)累計(jì)完成投資財(cái)務(wù)發(fā)生額291605.94萬(wàn)元，按工程項(xiàng)目分，列表如表1：

從表1中可以看出該市綜保公司的資金主要是應(yīng)用于包括道橋建設(shè)、廣場(chǎng)建設(shè)、公園、景點(diǎn)、游樂(lè)場(chǎng)建設(shè)等豐富人民生活的公共基礎(chǔ)設(shè)施，舊城區(qū)改造、新城區(qū)開(kāi)發(fā)、城市水電熱氣供應(yīng)等公共事業(yè)等方面。雖然公司諸如安置房工程等經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目可以通過(guò)項(xiàng)目投產(chǎn)后自身經(jīng)營(yíng)運(yùn)行所產(chǎn)生的現(xiàn)金流形成“自?xún)斝浴保沁@一部分資金并不足以滿(mǎn)足公司運(yùn)營(yíng)需要。而所占比重較大的公益性項(xiàng)目完全沒(méi)有直接收入，政府只能利用其它籌資手段償還借款，使得公司運(yùn)營(yíng)壓力增大。同時(shí)，我國(guó)政府還沒(méi)有出臺(tái)有關(guān)于政府投資內(nèi)容以及資金運(yùn)作的相關(guān)規(guī)定，也沒(méi)用建立一個(gè)透明而公允的投資資金運(yùn)營(yíng)披露平臺(tái)，這樣一來(lái)資金流向就存在著很多漏洞，導(dǎo)致一些不法分子為了一己之利徇私舞弊，最終造成國(guó)有資產(chǎn)流失現(xiàn)象的發(fā)生。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)

該市政府投融資平臺(tái)公司融資渠道主要包括銀行貸款、債券發(fā)行、理財(cái)產(chǎn)品以及其他。其中銀行貸款是最主要的融資方式，而債券發(fā)行也成為了銀行貸款之后的主要融資方式之一。本節(jié)從銀行貸款和債券發(fā)行兩方面進(jìn)行融資風(fēng)險(xiǎn)的討論。

一是銀行貸款融資風(fēng)險(xiǎn)。以該市綜保公司為例，從公司2013年資產(chǎn)負(fù)債表（表2）中可以了解到，截止至2013年年末，公司負(fù)責(zé)合計(jì)2241725769.18元，較年初有所增長(zhǎng)，主要是長(zhǎng)期借款的增多直接導(dǎo)致負(fù)債的增加。長(zhǎng)期借款中大部分都是銀行貸款，銀行貸款增多在一定程度上不利于公司資金鏈的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。因?yàn)殡S著銀行貸款管理機(jī)制的日益完善以及國(guó)家出臺(tái)一系列政策對(duì)平臺(tái)項(xiàng)目的限制，在一定程度上加大了地區(qū)政府投融資平臺(tái)公司獲得貸款資金的難度。同時(shí)，一些平臺(tái)項(xiàng)目還款期的迫近也會(huì)造成地方政府投融資平臺(tái)融資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。銀行貸款融資風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下兩點(diǎn)：首先，政府和平臺(tái)公司的委托-關(guān)系所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。投融資平臺(tái)公司可以被視為是政府的經(jīng)理人，資金投入項(xiàng)目的實(shí)際受益方為政府而不是平臺(tái)公司，而政府還沒(méi)有建立健全平臺(tái)績(jī)效考核體系，這樣一來(lái)就會(huì)出現(xiàn)一些不法分子徇私舞弊濫用銀行貸款致使平臺(tái)公司資金外流；其次，信息差異性風(fēng)險(xiǎn)。平臺(tái)公司在向銀行申請(qǐng)貸款過(guò)程中，銀行對(duì)其進(jìn)行信用評(píng)級(jí)與平臺(tái)公司的實(shí)際還款能力關(guān)系不大，更多的時(shí)候與當(dāng)?shù)卣呢?cái)政實(shí)力關(guān)系密切。很多地區(qū)商業(yè)銀行在對(duì)貸款評(píng)估過(guò)程中無(wú)論是在能力上還是在信息上都不占優(yōu)勢(shì)無(wú)法監(jiān)控政府投融資平臺(tái)跨銀行的資金流向，使得銀行在對(duì)其進(jìn)行貸款時(shí)金額數(shù)具有一定局限性，難以彌補(bǔ)公司資金缺口從而引發(fā)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

二是發(fā)行債券融資風(fēng)險(xiǎn)。債券發(fā)行融資方面，該市投融資平臺(tái)公司嚴(yán)格按照國(guó)家規(guī)定公開(kāi)發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)及短期融資券，以籌集基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項(xiàng)目資金。但是從目前該市財(cái)政支出與收入總體情況來(lái)看，二者之間的缺口正逐年增大，而地方政府有權(quán)同時(shí)設(shè)立一個(gè)或者多個(gè)投融資平臺(tái)，在地方政府投融資平臺(tái)存續(xù)期內(nèi)，該市地方政府很有可能會(huì)改變對(duì)平臺(tái)公司的信用偏好，一旦出現(xiàn)投融資平臺(tái)債券到期時(shí)無(wú)法還本付息的情況，政府不會(huì)對(duì)城投融資平臺(tái)債券本息清償付法律責(zé)任，這樣就會(huì)引發(fā)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

三、對(duì)于該市政府融資平臺(tái)資金運(yùn)用的一些完善措施

（一）實(shí)現(xiàn)融資方式多樣化

單一的融資方式容易加大公司對(duì)商業(yè)貸款和財(cái)政撥款的依賴(lài)性，不利于地方政府投融資平臺(tái)的順利發(fā)展，所以該市政府融資平臺(tái)公司應(yīng)當(dāng)積極探索融資渠道進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)融資方式多樣化。首先，平臺(tái)公司應(yīng)當(dāng)加大對(duì)發(fā)行債券的重視程度，不僅要重視與國(guó)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人的合作，還可以與國(guó)外一些企業(yè)進(jìn)行合作，制定合理的本息發(fā)放方式，吸引社會(huì)上以及國(guó)外的企業(yè)和個(gè)人資金的投入，盡可能地降低對(duì)商業(yè)貸款以及財(cái)政撥款的依賴(lài)性；其次，該市政府投融資平臺(tái)公司還應(yīng)當(dāng)關(guān)注證券市場(chǎng)，通過(guò)上市的形式通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行融資，這種形式不僅可以進(jìn)行重復(fù)融資而且還不用支付利息，促進(jìn)公司的資金鏈穩(wěn)健運(yùn)轉(zhuǎn)。

（二）完善公司內(nèi)部控制管理制度

一套完善的平臺(tái)公司內(nèi)部控制管理制度在很大程度上能夠控制和防范公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。首先，平臺(tái)公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)各個(gè)部門(mén)崗位設(shè)置管理，明確各個(gè)部門(mén)的權(quán)責(zé)，尤其是財(cái)務(wù)部門(mén)一定要進(jìn)行不相容崗位的分離，避免一人兼多職現(xiàn)象的發(fā)生，實(shí)現(xiàn)定期對(duì)賬。一旦發(fā)現(xiàn)問(wèn)題能夠落實(shí)到個(gè)人，控制和防范一些不法分子為了一己之利徇私舞弊現(xiàn)象的發(fā)生；其次，公司應(yīng)當(dāng)建立現(xiàn)代化信息資源管理系統(tǒng)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)信息資源共享，以便加強(qiáng)各個(gè)部門(mén)的溝通交流；最后，平臺(tái)公司應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步促進(jìn)財(cái)務(wù)部門(mén)工作人員綜合素質(zhì)的提高，主管人員應(yīng)當(dāng)積極向部門(mén)成員傳遞國(guó)家最新法律政策，并組織公司會(huì)計(jì)人員進(jìn)行繼續(xù)教育培訓(xùn)，優(yōu)化會(huì)計(jì)人員知識(shí)結(jié)構(gòu)，使得公司會(huì)計(jì)人員在務(wù)管理工作時(shí)更加得心應(yīng)手，提高工作效率，避免錯(cuò)誤的發(fā)生。

（三）明確責(zé)任主體

該市政府投融平臺(tái)公司不應(yīng)當(dāng)過(guò)于依賴(lài)地方政府，地方政府可以給予公司一定的管理權(quán)力，使公司由政府控制其運(yùn)營(yíng)管理向?qū)崿F(xiàn)自主管理形式的轉(zhuǎn)變，杜絕政府部門(mén)工作人員兼職公司管理工作閑暇的發(fā)生，應(yīng)當(dāng)另外選聘一些綜合素質(zhì)突出的人員擔(dān)任相應(yīng)職務(wù)，明確責(zé)任主體，避免由于平臺(tái)公司債務(wù)過(guò)重轉(zhuǎn)化為政府的債務(wù)，致使地區(qū)財(cái)政負(fù)擔(dān)加重現(xiàn)象的發(fā)生。

篇3

摘要：房地產(chǎn)信貸是銀行信貸業(yè)務(wù)的重要內(nèi)容之一。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入,國(guó)家有關(guān)部門(mén)就加強(qiáng)金融宏觀調(diào)控作用、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展出臺(tái)了一系列措施。因此,加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的分析和提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)具有特定的現(xiàn)實(shí)意義。本文分析了房地產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn),揭示了房地產(chǎn)金融投資風(fēng)險(xiǎn)的成因,并提出了銀行房地產(chǎn)信貸的風(fēng)險(xiǎn)防范措施,在房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)防范方面提供了有益的借鑒。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)防范房地產(chǎn)信貸銀行業(yè)

房地產(chǎn)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中一個(gè)重要的支柱產(chǎn)業(yè),它的發(fā)展對(duì)于發(fā)展經(jīng)濟(jì)和提高人民生活水平、拉動(dòng)相關(guān)行業(yè)發(fā)展、擴(kuò)大內(nèi)需等都產(chǎn)生著極為重要的作用,房地產(chǎn)信貸又是一項(xiàng)充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)。因此,如何規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)、積極促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康地向前發(fā)展,將是我國(guó)當(dāng)前十分重要的任務(wù)。

一、銀行房地產(chǎn)信貸過(guò)程分析

1、地產(chǎn)開(kāi)發(fā)階段。承擔(dān)土地一級(jí)開(kāi)發(fā)的有土地儲(chǔ)備中心、土地出讓單位、項(xiàng)目公司以及土地出資(合作)者。這三類(lèi)單位都有銀行貸款介入,他們的還貸資金又主要來(lái)源于土地轉(zhuǎn)讓。

2、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)階段。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的資金主要來(lái)源于自籌資金、國(guó)內(nèi)貸款、外資、債券及其他。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)取得貸款后,將部分資金支付給地產(chǎn)一級(jí)開(kāi)發(fā)商,這也使銀行對(duì)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)階段的貸款收回。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)通常將工程分為一期、二期、三期等,啟動(dòng)項(xiàng)目后著力開(kāi)發(fā)一期,在取得銷(xiāo)售許可證等“五證”齊全后預(yù)售商品房,獲得預(yù)售收入并用該資金開(kāi)發(fā)二期,實(shí)現(xiàn)循環(huán)開(kāi)發(fā)。

3、房地產(chǎn)銷(xiāo)售階段。銀行向購(gòu)房者提供按揭貸款等服務(wù),房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)將取得的銷(xiāo)售收入支付建筑安裝企業(yè)的代墊資金和對(duì)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)貸款進(jìn)行還貸,銀行通過(guò)回收購(gòu)房者還貸資金實(shí)現(xiàn)整個(gè)房地產(chǎn)信貸資金的“回籠”。

二、銀行房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)揭示

結(jié)合以上銀行對(duì)房地產(chǎn)信貸過(guò)程,銀行可能遇到風(fēng)險(xiǎn)如下。

1、項(xiàng)目合法有效性風(fēng)險(xiǎn)。由于房地產(chǎn)和其他行業(yè)的差異,這一業(yè)務(wù)既有房地產(chǎn)企業(yè)(借款主體)的資質(zhì)管理——保留行政審批的項(xiàng)目,還有項(xiàng)目本身的合法有效性,大部分項(xiàng)目都是保留行政審批的,尤其是進(jìn)行規(guī)劃的審批很普遍,所以存在較大的政策性風(fēng)險(xiǎn),這體現(xiàn)在房地產(chǎn)項(xiàng)目的地產(chǎn)一級(jí)開(kāi)發(fā)階段和項(xiàng)目開(kāi)發(fā)階段,這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生最為顯著的是工業(yè)園區(qū)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。

2、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)項(xiàng)目的市場(chǎng)定位往往成為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要決定因素,其中價(jià)格和當(dāng)?shù)貙?duì)該同類(lèi)項(xiàng)目的供需情況是衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要參考指標(biāo)。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在銀行對(duì)項(xiàng)目的審貸初期和房地產(chǎn)項(xiàng)目的銷(xiāo)售階段,易受該行業(yè)經(jīng)濟(jì)“泡沫”的影響,海南房地產(chǎn)“泡沫”的破滅至今讓人記憶深刻。

3、項(xiàng)目質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。由于房地產(chǎn)項(xiàng)目按揭時(shí)間較長(zhǎng),在此期間容易滋生許多不確定性風(fēng)險(xiǎn)因素。其中項(xiàng)目的工程建設(shè)質(zhì)量相對(duì)容易監(jiān)控,而項(xiàng)目的選址、項(xiàng)目類(lèi)型、物業(yè)配備等將會(huì)在長(zhǎng)時(shí)間影響項(xiàng)目質(zhì)量,從而給銀行帶來(lái)相應(yīng)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在房地產(chǎn)工程項(xiàng)目建設(shè)管理和項(xiàng)目的周?chē)?jīng)濟(jì)環(huán)境上。

4、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要指房地產(chǎn)上游行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo),例如原材料價(jià)格的上漲將會(huì)加大房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的經(jīng)營(yíng)成本,甚至推動(dòng)房?jī)r(jià)的上漲,給市場(chǎng)帶來(lái)許多不確定性。此外,國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量的發(fā)展和人們消費(fèi)水平都將影響到房地產(chǎn)的需求市場(chǎng)。由于房地產(chǎn)的行業(yè)特性,其受經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響因素較多。

5、政策性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)房地產(chǎn)而言,其政策性風(fēng)險(xiǎn)主要指貨幣政策、財(cái)政政策、政府對(duì)房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)政策等其他相關(guān)政策的影響。

三、銀行房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)防范措施

1、政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控能力。政府要增強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的前瞻性和科學(xué)性,改善對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的監(jiān)督管理,完善調(diào)控手段,提高調(diào)控能力,促使房地產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定、健康、有序地均衡發(fā)展,防止大起大落,防范房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。為此,必須首先加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)工作,完善全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)信息系統(tǒng),建立健全全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)警預(yù)報(bào)體系。通過(guò)全面、準(zhǔn)確、及時(shí)地采集房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行中的相關(guān)數(shù)據(jù)和對(duì)影響市場(chǎng)發(fā)展的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、公布,政府可以全面、及時(shí)、準(zhǔn)確地掌握我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行情況,并進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的監(jiān)控和指導(dǎo),以實(shí)現(xiàn)對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行情況的預(yù)警和對(duì)房地產(chǎn)投資、消費(fèi)的引導(dǎo)。

其次,政府要設(shè)計(jì)合理、嚴(yán)密的房地產(chǎn)稅制,引導(dǎo)土地持有者合理提高土地使用效益,抑制土地的過(guò)度投機(jī)。比如對(duì)土地空(閑)置征稅,以鼓勵(lì)持有人積極投資開(kāi)發(fā),提高囤積投機(jī)的成本;征收土地增值稅,土地增值稅能有效地抑制土地投機(jī),且能將由社會(huì)引起的土地增值通過(guò)增值稅的形式部分返還給社會(huì),體現(xiàn)了社會(huì)公正。征收土地保有稅,以刺激土地供給等。

2、發(fā)展多元化的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)。我國(guó)應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展多元化的房地產(chǎn)金融市場(chǎng),形成具有多種金融資產(chǎn)和金融工具的房地產(chǎn)二級(jí)金融市場(chǎng),以達(dá)到分散銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的目的。房地產(chǎn)對(duì)于銀行的依賴(lài)性過(guò)大,不利于自身發(fā)展,同時(shí)商業(yè)銀行過(guò)度的房地產(chǎn)貸款,有悖于商業(yè)銀行的“三性”原則。因?yàn)樯虡I(yè)銀行的資金來(lái)源主要是吸收社會(huì)存款,而將這部分資金投向期限較長(zhǎng)的房地產(chǎn)項(xiàng)目不符合銀行資產(chǎn)流動(dòng)性、安全性的要求,容易造成清償危機(jī),產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)。在成熟規(guī)范的市場(chǎng)中,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)的融資不僅僅有債權(quán)融資和股權(quán)融資兩種基本形式,在一級(jí)市場(chǎng)以外,還應(yīng)存在著發(fā)達(dá)的證券化二級(jí)市場(chǎng)。在這個(gè)二級(jí)市場(chǎng)上,各種房地產(chǎn)金融工具同時(shí)存在,包括投資基金、信托證券、指數(shù)化證券等等。房地產(chǎn)證券化可以促使房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)專(zhuān)業(yè)化,實(shí)現(xiàn)資源的合理配置。

3、房地產(chǎn)企業(yè)要提高自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。房地產(chǎn)企業(yè)自身應(yīng)增強(qiáng)管理能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力和誠(chéng)信度,提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。作為資金密集型產(chǎn)業(yè),房地產(chǎn)業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)較其他行業(yè)尤為明顯。規(guī)模小的開(kāi)發(fā)商的單位成本居高不下,在廣告策劃、營(yíng)銷(xiāo)推廣、環(huán)境改造、配套設(shè)施、物業(yè)管理等方面規(guī)模較大的公司占有明顯優(yōu)勢(shì)。此外,規(guī)模大尤其是具有較強(qiáng)現(xiàn)金實(shí)力的開(kāi)發(fā)商在選擇項(xiàng)目最佳開(kāi)發(fā)時(shí)間上也具有主動(dòng)權(quán)。因此,房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)部適度的資本集中,能有效地節(jié)約房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)成本,提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

4、銀監(jiān)會(huì)要充分發(fā)揮監(jiān)管作用和服務(wù)功能。銀監(jiān)會(huì)應(yīng)加快發(fā)揮在社會(huì)信用基礎(chǔ)和市場(chǎng)誠(chéng)信制度建設(shè)中的重要作用,完善監(jiān)管手段,提高監(jiān)管能力,充分發(fā)揮其監(jiān)管作用和服務(wù)功能。激勵(lì)誠(chéng)信行為,促使各經(jīng)濟(jì)主體在日常信用活動(dòng)中養(yǎng)成守信習(xí)慣,彼此建立起互信、互利的信用關(guān)系,確立失信成本遞增的違約制裁機(jī)制,嚴(yán)懲欺騙和違約行為,在全社會(huì)范圍內(nèi)營(yíng)造起誠(chéng)實(shí)守信的氛圍和環(huán)境,促進(jìn)金融穩(wěn)定。

5、提高商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范能力。商業(yè)銀行自身應(yīng)加強(qiáng)管理,提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力。首先,商業(yè)銀行要建立和完善房地產(chǎn)市場(chǎng)分析、預(yù)測(cè)和監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系,建立和擴(kuò)大房地產(chǎn)市場(chǎng)信息來(lái)源,及時(shí)關(guān)注各地房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展變化情況,提高對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)的分析預(yù)測(cè)能力;要加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策研究,制訂與產(chǎn)業(yè)政策相互協(xié)調(diào)的房地產(chǎn)信貸政策;要加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)周期波動(dòng)的研究,防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)于未然。其次,信貸從業(yè)人員必須樹(shù)立牢固的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和良好的職業(yè)道德意識(shí),在調(diào)查環(huán)節(jié)盡職盡責(zé),認(rèn)真做好貸前調(diào)查工作,及時(shí)分析信貸業(yè)務(wù)的客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),研究信貸風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

信貸審批人員應(yīng)在審批環(huán)節(jié)嚴(yán)格把關(guān)。

一是分析項(xiàng)目是否符合國(guó)家宏觀政策;

二是分析項(xiàng)目投資資金組成的合理性和來(lái)源的可靠性,項(xiàng)目資本金比例是否達(dá)到國(guó)家規(guī)定的比例,自有資金是否到位,部分銷(xiāo)(預(yù))售收入作為投資來(lái)源是否可行等;

三是分析項(xiàng)目總投資的合理性,如建安成本是否過(guò)高等;

四是分析項(xiàng)目的合法合規(guī)性,結(jié)合“四證”分析有無(wú)超規(guī)劃、超容積率等情況;

五是分析項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力,結(jié)合成本、凈現(xiàn)金流量、投資收益率、敏感性因素分析等指標(biāo)進(jìn)行分析;

六是分析項(xiàng)目的市場(chǎng)前景及其競(jìng)爭(zhēng)力,要結(jié)合產(chǎn)品價(jià)格、項(xiàng)目所在地的位置、規(guī)劃布局和建筑設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)商的品牌等因素分析;七是分析擔(dān)保措施,抵押物是否足值、變現(xiàn)能力是否強(qiáng),保證人保證能力如何等;八是分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、資信狀況、開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營(yíng)管理能力和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)及風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

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一、行為金融的相關(guān)概述

在二十世紀(jì)年代，在股票市場(chǎng)中出現(xiàn)了一些與市場(chǎng)理論不相適應(yīng)的現(xiàn)象，為了能夠徹底解釋這些異?，F(xiàn)象，在這樣狀況下行為金融學(xué)便應(yīng)運(yùn)而生。對(duì)于行為金融學(xué)來(lái)說(shuō)是以心理學(xué)為基礎(chǔ)，同時(shí)將行為學(xué)以及心理學(xué)等相關(guān)學(xué)科結(jié)合開(kāi)來(lái)，最終融入在金融理論當(dāng)中席光城一門(mén)新興的學(xué)科。在整體上主要通過(guò)對(duì)金融市場(chǎng)微觀主體行為進(jìn)行解釋?zhuān)纾簩⑿睦韯?dòng)因以及社會(huì)動(dòng)因等進(jìn)行深入的分析，這樣能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)金融市場(chǎng)一些異?，F(xiàn)象進(jìn)行解釋。行為金融學(xué)在具體理論上主要是依據(jù)價(jià)值理論以及前景理論和行為組合理論等多種理論，在這些理論中前景理論在行對(duì)于行為金融學(xué)發(fā)揮了重要的作用，起到基礎(chǔ)性作用，在自身核心中主要是以行動(dòng)進(jìn)而帶給人一定的心理感受。同時(shí)在評(píng)價(jià)心理感受之前，主要通過(guò)決策分析等方式進(jìn)而確定有效的行動(dòng)，針對(duì)適合的參考點(diǎn)進(jìn)而預(yù)測(cè)出能夠產(chǎn)生的后果。

二、行為金融學(xué)視角下的證券投資風(fēng)險(xiǎn)以及投資行為

1.行為金融學(xué)視角下的證券投資風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于證券投資主要是指投資者能夠?qū)①Y金投入到股票以及相關(guān)債券中，進(jìn)而能夠獲得較多的利潤(rùn)，最終達(dá)到盈利的投資活動(dòng)。與銀行存款相比，證券投資大多數(shù)時(shí)候能夠取得較高的收益率，在一定程度上講這也是促進(jìn)證券市場(chǎng)活躍的重要因素，同時(shí)也是區(qū)別于普通市場(chǎng)的重要因素。但是對(duì)于證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)存在著一定的不確定性，進(jìn)而導(dǎo)致政券市場(chǎng)面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)比銀行存款中的風(fēng)險(xiǎn)更大，同時(shí)證券市場(chǎng)對(duì)于一些政策調(diào)控以及金融市場(chǎng)變化和經(jīng)濟(jì)形式波動(dòng)等相關(guān)因素是較為敏感的。這些因素的變化在很大程度上將會(huì)為證券投資帶來(lái)一定的不確定性，進(jìn)而增加了投資風(fēng)險(xiǎn)中發(fā)生頻率。要想在真正意義上避免這種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，作為證券投資者應(yīng)該采用投資的方式，即主要按照預(yù)定計(jì)劃能夠?qū)①Y金分散到多個(gè)項(xiàng)目中，這樣能夠避免一次性投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在具體投資規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)中，一些行為金融理論形成的多種投資策略，在很大程度上為投資者對(duì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供了較多的支持以及相關(guān)的選擇等等。

2.行為金融學(xué)視角下的證券投資行為

與標(biāo)準(zhǔn)中的金融理論觀點(diǎn)相比存在著一定的差異性，對(duì)于行為金融學(xué)中認(rèn)為在證券市場(chǎng)中的投資者主要是指非理性人，在認(rèn)知上存在著偏差，同時(shí)在具體行為中也存在著一定的偏差，這樣的形式最終使得投資者不能做出理性的判斷以及投資效益中的最大化。在投資中非理性行為還會(huì)降低實(shí)際中的市場(chǎng)有效性，最終導(dǎo)致在價(jià)格中出現(xiàn)偏移，投資自身存在著偏差源于自身過(guò)度的自信。經(jīng)常將一些失敗的原因歸結(jié)于外部因素中，這樣的后果是過(guò)度自信中的表現(xiàn)帶來(lái)的后果。除此之外，還可能受到羊群效應(yīng)，這種羊群效應(yīng)主要是指受到其它投資者的影響，進(jìn)而導(dǎo)致自身采取相同的投資策略，主要表現(xiàn)為其它投資者行為影響當(dāng)前投資者的決策。

三、針對(duì)證券風(fēng)險(xiǎn)中的防控方式

1.動(dòng)量交易策略

對(duì)于動(dòng)量交易策略主要是對(duì)股票交易量以及股票收益等進(jìn)行設(shè)定相關(guān)的過(guò)濾準(zhǔn)則，當(dāng)股票交易量能夠滿(mǎn)足實(shí)際中的過(guò)濾準(zhǔn)則時(shí)，投資者能夠?qū)⒐善辟I(mǎi)入或者是賣(mài)出。在整體上主要是針對(duì)動(dòng)量效應(yīng)提出的一種投資策略，行為金融理論視角下，對(duì)于投資者對(duì)動(dòng)量交易策略主要是采取應(yīng)該以證券市場(chǎng)中的股票價(jià)格為主要出發(fā)點(diǎn)。

2.時(shí)間分散化投資策略

對(duì)于時(shí)間分散化投資策略，主要是伴隨著投資期限中的逐漸延長(zhǎng)，投資者自身承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力在慢慢下降，這樣的情況下，投資者年輕將適中的資產(chǎn)組合中較大比例投資股票，伴隨著年齡的不斷增長(zhǎng)，應(yīng)該增加在債券中的比例。這樣的投資行為是金融理論發(fā)展中的產(chǎn)物，同時(shí)也是股票風(fēng)險(xiǎn)中較為分散的一種策略。行為金融理論主要利用股市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而為證券投資者提供相關(guān)的投資決策以及投資行為等。投資者在采用這種策略過(guò)程中進(jìn)行投資實(shí)踐時(shí)，在整體上應(yīng)該避免頻繁的交易，否則將會(huì)出現(xiàn)不理性?O投資行為。

篇5

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立，金融投資風(fēng)險(xiǎn)逐漸增加，投資風(fēng)險(xiǎn)也是影響企業(yè)健康發(fā)展的重要因素。鑒于此，本文將分析金融投資風(fēng)險(xiǎn)，并針對(duì)性提出解決對(duì)策，以期更好的促進(jìn)金融投資健康運(yùn)行。

關(guān)鍵詞:

金融投資；風(fēng)險(xiǎn)分析；控制在金融市場(chǎng)中，風(fēng)險(xiǎn)是非常重要且無(wú)處不在的一個(gè)因素，尤其是投資風(fēng)險(xiǎn)其直接關(guān)系到企業(yè)運(yùn)行效益，如何更好的控制投資風(fēng)險(xiǎn)已成為擺在我們面前的重要研究課題。新形勢(shì)，積極探究金融投資風(fēng)險(xiǎn)分析及控制，具有重要指導(dǎo)意義。

一、金融投資的種類(lèi)

(一)基金投資

基金投資是現(xiàn)階段企業(yè)投資的重要方式，在這一過(guò)程中，小額資金聚集到專(zhuān)家手中，然后就結(jié)合市場(chǎng)情況合理投資。這種投資方式由多方面的投資人員共同組成，具有較高的安全級(jí)別，但也不可避免的存在投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，企業(yè)集中了大量資金但尚未配備專(zhuān)業(yè)投資人員，這就帶來(lái)了巨大的安全隱患。部分企業(yè)認(rèn)為基金投資屬于資產(chǎn)儲(chǔ)備的過(guò)程中，故而，在購(gòu)買(mǎi)過(guò)程中只關(guān)注收益高的基金不注重基金類(lèi)型，這就不可避免的帶來(lái)高投資風(fēng)險(xiǎn)。

(二)證券投資

不管何種方式的投資均會(huì)存在一定風(fēng)險(xiǎn)，若在證券投資過(guò)程中，企業(yè)出現(xiàn)盲目投資或決策失誤，也會(huì)導(dǎo)致回報(bào)率過(guò)低等問(wèn)題，這嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的安全性。證券價(jià)格波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致一系列連串反應(yīng)，若只看到證券價(jià)格上漲，而未深入研究?jī)r(jià)格上漲的原因便大量投入資金，這種盲目的投資行為，極有可能帶來(lái)巨大投資風(fēng)險(xiǎn)。

(三)衍生金融資產(chǎn)

衍生金融資產(chǎn)是一種新興的投資方式，這種投資方式的風(fēng)險(xiǎn)要比傳統(tǒng)基金投資風(fēng)險(xiǎn)、證券風(fēng)險(xiǎn)要高，其收益也相當(dāng)高。衍生金融資產(chǎn)運(yùn)行必須控制企業(yè)大部分現(xiàn)金流，這種投資方式會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)現(xiàn)金流的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。若企業(yè)選擇衍生金融資產(chǎn)這種金融方式，就不可避免的導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)，同時(shí)，也會(huì)增加財(cái)務(wù)管理難度。例如，期權(quán)證券投資，若操作失誤，輕者會(huì)降低企業(yè)受益，重者會(huì)導(dǎo)致資金虧損；若操作正確，則會(huì)為企業(yè)帶來(lái)豐厚收益。

二、金融投資風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)

(一)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

金融投資行業(yè)對(duì)資金的需求量大，而且產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、關(guān)聯(lián)性強(qiáng)，其不可避免的受到市場(chǎng)這只無(wú)形之手的影響，隨著市場(chǎng)、利率等變化，金融投資存在多種不可預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)。

(二)信用風(fēng)險(xiǎn)

目前來(lái)說(shuō)，我國(guó)尚缺乏完善的個(gè)人征信體系，在客戶(hù)信用評(píng)估時(shí)，只能通過(guò)借款人收入、工作單位、家庭住址、身份證件等資料進(jìn)行簡(jiǎn)單審核。借款人提供虛假信息的情況大有人在，資料不真實(shí)且資料不全，很容易引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。

(三)操作風(fēng)險(xiǎn)

隨著金融投資的迅猛發(fā)展，其對(duì)專(zhuān)業(yè)人員的需求量大幅度增加，現(xiàn)有人員無(wú)法滿(mǎn)足平臺(tái)日益發(fā)展的需求。部分金融投資項(xiàng)目缺乏專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，風(fēng)險(xiǎn)防護(hù)意識(shí)差，相關(guān)人員對(duì)借款方資料審核主觀性、隨意性大，這不可避免的導(dǎo)致操作呈現(xiàn)以及不良貸款。

三、金融投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估屬于金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制中的關(guān)鍵組成環(huán)節(jié)，金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的結(jié)果也是企業(yè)進(jìn)行投資的客觀指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估直接決定著企業(yè)金融投資的整體指標(biāo)與效益，客觀、合理的風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估，能有效控制不合理的投資金屬，全面降低企業(yè)投資過(guò)程中的各種運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，金融投資風(fēng)險(xiǎn)屬于一個(gè)持續(xù)、動(dòng)態(tài)的變化過(guò)程，故而，對(duì)其的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估也應(yīng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)。只有客觀、準(zhǔn)確的評(píng)估各項(xiàng)金融風(fēng)險(xiǎn)，才能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。企業(yè)應(yīng)建立健全規(guī)范、系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，尤其是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)階層必須充分認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理的重要性，善于利用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)評(píng)估，全面提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警準(zhǔn)確性。與此同時(shí)，企業(yè)必須強(qiáng)化投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估力度，綜合考慮評(píng)估結(jié)果科學(xué)配置金融投資中的風(fēng)險(xiǎn)與利益，從而使得金融風(fēng)險(xiǎn)處于可控范圍內(nèi)，更好的促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估管理工作，積極出善的預(yù)控對(duì)策，爭(zhēng)取將風(fēng)險(xiǎn)降到最低。需要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)就是，單純的依靠風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估進(jìn)行金融投資并不可行，還需要深入分析金融產(chǎn)生的屬性，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)收益分析進(jìn)行資產(chǎn)配置，從而做出最佳決策。

四、金融投資風(fēng)險(xiǎn)的控制策略

(一)建立健全完善的風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)行體系

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)階層必須樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，積極構(gòu)建完善、合理的投資風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行體系。例如，可通過(guò)成立風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)的方式，統(tǒng)一管理并針對(duì)性處理企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)控制。與此同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)建立健全完善的經(jīng)營(yíng)管理運(yùn)行體系，全面、客觀分析自身運(yùn)行情況以及承擔(dān)的金融運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，制定科學(xué)合理的投資決策。健全投資決策管理體系，強(qiáng)化對(duì)投資主體的控制，并健全投資風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行體系，積極出臺(tái)各項(xiàng)應(yīng)急預(yù)案，并結(jié)合金融風(fēng)險(xiǎn)情況針對(duì)性管理。與此同時(shí)，企業(yè)應(yīng)站在自身運(yùn)行發(fā)展實(shí)際上，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，從而能及時(shí)、準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)企業(yè)發(fā)展中的投資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而全面提升企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平，盡可能減低金融投資風(fēng)險(xiǎn)。新形勢(shì)下，在企業(yè)信息化建設(shè)的同時(shí)，必須全面提升信息化覆蓋范圍，積極建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，充分利用信息化技術(shù)加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)的控制。在進(jìn)行企業(yè)投資以及風(fēng)險(xiǎn)控制過(guò)程中，還應(yīng)全面分析企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造力、發(fā)展?jié)摿Φ戎笜?biāo)，從而使得企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)處在可控范圍內(nèi)。

(二)嚴(yán)格現(xiàn)金流管理

加強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金流管理，從而更好的預(yù)防金融投資風(fēng)險(xiǎn)。筆者建議，可從如下方面入手:①盤(pán)活固定資產(chǎn)，加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)管理，有效實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)流通、變現(xiàn)。②盡可能降低預(yù)付款、回收貨款以及存貨等資金運(yùn)用，還可通過(guò)發(fā)放證券、增加貸款等方式全面提升變現(xiàn)率。③加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理力度，健全銷(xiāo)售人員責(zé)任制以及信用政策，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收管理。與此同時(shí)，企業(yè)必須加強(qiáng)凈現(xiàn)金流的管理力度，全面提升企業(yè)利潤(rùn)點(diǎn)，合理選擇投資模式，更好的進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)管理。善于通過(guò)財(cái)務(wù)分析與管理，預(yù)測(cè)企業(yè)資金的運(yùn)行情況，強(qiáng)化應(yīng)收賬款監(jiān)管力度，有效保障各項(xiàng)資金及時(shí)到位，進(jìn)而預(yù)防企業(yè)出現(xiàn)資金風(fēng)險(xiǎn)。

(三)加強(qiáng)投資隊(duì)伍建設(shè)

加強(qiáng)投資隊(duì)伍建設(shè)，是全面提升金融投資風(fēng)險(xiǎn)能力的重要環(huán)節(jié)。首先，必須加強(qiáng)現(xiàn)有投資管理人員的學(xué)習(xí)培訓(xùn)力度，通過(guò)多層次、多門(mén)類(lèi)的知識(shí)體系培訓(xùn)，開(kāi)展多渠道、多元化的教育培訓(xùn)方式，全面提升投資人員的知識(shí)體系，致力于建設(shè)一支專(zhuān)業(yè)技術(shù)強(qiáng)、綜合素養(yǎng)過(guò)硬的復(fù)合型投資管理隊(duì)伍。與此同時(shí)，注重新鮮血液的引進(jìn)工作，結(jié)合金融投資發(fā)展需求，做好金融畢業(yè)生的引進(jìn)工作，為現(xiàn)有投資管理隊(duì)伍注入新鮮血液，進(jìn)一步優(yōu)化投資隊(duì)伍的年齡結(jié)構(gòu)、專(zhuān)業(yè)結(jié)構(gòu)，全面提升隊(duì)伍專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)。其次，我們必須尊重員工個(gè)體性差異，針對(duì)員工能力、性格等特征合理安排崗位。例如，可將企業(yè)員工進(jìn)一步細(xì)化為管理型、技能型、普通型等崗位，充分發(fā)揮個(gè)人優(yōu)勢(shì)，盡可能做到人盡其才，按照能崗匹配原則，優(yōu)化人力資源配置，全面控制金融風(fēng)險(xiǎn)。

(四)合理制定風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

不同的金融投資會(huì)帶來(lái)不同等運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，其解決對(duì)策也不盡相同，故而，企業(yè)應(yīng)結(jié)合具體發(fā)展情況，合理制定風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策。①風(fēng)險(xiǎn)保留。通過(guò)這種方式只需要花較少的資金，剩下的由投資主體進(jìn)行支付。②風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方式，盡可能降低企業(yè)損失。③風(fēng)險(xiǎn)消除。通過(guò)預(yù)測(cè)研究技術(shù)，從而實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，這種操作方式實(shí)際操作起來(lái)比較困難。④損失控制。一旦出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，就需要及時(shí)提出解決應(yīng)對(duì)策略，及時(shí)止損，盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)損失數(shù)額，在具體投資之前做好各種控制方案。金融投資會(huì)面臨各種不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型針對(duì)性提出解決對(duì)策，在選擇金融產(chǎn)品時(shí)形成完善的投資組合，并充分考慮市場(chǎng)、匯率等方面的變動(dòng)，才能盡可能降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，本文以金融投資風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)與原因?yàn)榍腥朦c(diǎn)，從風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)行體系、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、現(xiàn)金流管理、投資隊(duì)伍建設(shè)、合理制定風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策等角度，詳細(xì)論述了金融投資風(fēng)險(xiǎn)的控制策略，多角度入手，旨在全面提升金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

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篇6

在房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的過(guò)程中，有些企業(yè)在管理過(guò)程中因缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，影響最終的投資效益。房地產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)周期比較長(zhǎng)，在多方面因素的影響下，會(huì)面臨許多風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，如何正確認(rèn)識(shí)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)，提高自身的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，是重要的研究課題之一。文章通過(guò)分析房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因，提出具體的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控這四個(gè)階段，采取合理的投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。

關(guān)鍵詞：

房地產(chǎn)；投資；風(fēng)險(xiǎn)

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，城鎮(zhèn)化建設(shè)在不斷地推進(jìn)。作為我國(guó)的支柱產(chǎn)業(yè)之一，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)揮著重要的作用。房地產(chǎn)項(xiàng)目投資是指，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)將籌集的資金和自有資金投入到房地產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)及銷(xiāo)售的全過(guò)程中，以期獲得預(yù)期的收益。由于房地產(chǎn)項(xiàng)目投資過(guò)程中具有多種風(fēng)險(xiǎn)，要想提高房地產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，應(yīng)當(dāng)從項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)、原因等因素進(jìn)行分析，采取合理的風(fēng)險(xiǎn)管理方案。

1房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理概述

由于房地產(chǎn)項(xiàng)目具有投資數(shù)額大、地域性強(qiáng)、建設(shè)周期長(zhǎng)、資金周轉(zhuǎn)慢以及變現(xiàn)能力差等特點(diǎn)，受環(huán)境因素、經(jīng)濟(jì)因素以及社會(huì)因素影響，房地產(chǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)極大，企業(yè)有可能遭受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。換言之，房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資過(guò)程是一種對(duì)未來(lái)需求進(jìn)行預(yù)測(cè)并生產(chǎn)產(chǎn)品的過(guò)程。要想實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投入與產(chǎn)出之間的良性循環(huán)，取得較好的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，應(yīng)當(dāng)采取必要的投資風(fēng)險(xiǎn)管理方法。房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理是指，在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)過(guò)程中，存在多種影響因素，針對(duì)這些難以預(yù)測(cè)或控制的因素要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估后，采取必要的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)利潤(rùn)的影響。引入風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，對(duì)于健全房地產(chǎn)市場(chǎng)體系、培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)甚至于維護(hù)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，都具有十分重大的積極意義。

2房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

現(xiàn)階段，我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。其一，宏觀環(huán)境因素，包括貨幣政策、投資增速、土地供給、生產(chǎn)與消費(fèi)政策等，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境和社會(huì)的影響而發(fā)生變化，進(jìn)而為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的投資帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為政策風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、資源風(fēng)險(xiǎn)以及法律風(fēng)險(xiǎn)。其二，微觀環(huán)境因素，包括企業(yè)的資本實(shí)力、商品定位、成本控制以及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力等。這些微觀環(huán)境因素受投資的具體項(xiàng)目所處的位置區(qū)域而發(fā)生變化，同樣會(huì)對(duì)項(xiàng)目投資帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為投資決策風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、開(kāi)發(fā)流程風(fēng)險(xiǎn)以及管理風(fēng)險(xiǎn)。

3房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理方法

在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中，主要包括四個(gè)階段。具體表現(xiàn)為：風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。這四個(gè)階段是密切相關(guān)的，按照一定的程序周而復(fù)始的運(yùn)行。

3.1房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中，首先要進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。只有正確識(shí)別出所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)才能主動(dòng)選擇有效的方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)與監(jiān)控。因此，在具體的項(xiàng)目投資過(guò)程中，房地產(chǎn)企業(yè)要通過(guò)深入分析，運(yùn)用感知、判斷或歸類(lèi)等方式，進(jìn)行系統(tǒng)的、連續(xù)的認(rèn)識(shí)所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。在風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中，房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的參與者主要包括：風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)成員、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)成員、其他項(xiàng)目經(jīng)理、項(xiàng)目相關(guān)者、外部專(zhuān)家、房地產(chǎn)公司其他部門(mén)的同一問(wèn)題專(zhuān)家、客戶(hù)、最終用戶(hù)等。在進(jìn)行房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別時(shí)，還應(yīng)當(dāng)注意，受環(huán)境的影響，風(fēng)險(xiǎn)具有可變性，因此風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是一項(xiàng)持續(xù)性和系統(tǒng)性的工作，而不是一蹴而就的事情。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別工作要貫穿于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的全過(guò)程，并且隨時(shí)關(guān)注原有風(fēng)險(xiǎn)的變化，及時(shí)發(fā)現(xiàn)新的風(fēng)險(xiǎn)。

3.2房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中，對(duì)于已識(shí)別出的風(fēng)險(xiǎn)，要進(jìn)行詳細(xì)地分析。有助于確定有關(guān)因素的變化對(duì)投資決策的影響程度，為房地產(chǎn)企業(yè)的投資決策提供依據(jù)。在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的實(shí)施過(guò)程中，可以在一定程度上降低風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生概率，減少風(fēng)險(xiǎn)損失，實(shí)現(xiàn)最佳經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。風(fēng)險(xiǎn)分析主要包括兩種方式。其一，風(fēng)險(xiǎn)定性分析。通過(guò)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)及其后果發(fā)生的可能性，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的目標(biāo)影響程度，來(lái)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)先級(jí)，從而指導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)計(jì)劃的制定，幫助房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)成員糾正計(jì)劃的偏差。風(fēng)險(xiǎn)定性分析的方法主要包括：風(fēng)險(xiǎn)概率和后果、項(xiàng)目假設(shè)檢驗(yàn)、后果風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)矩陣以及數(shù)據(jù)精度排隊(duì)。其二，風(fēng)險(xiǎn)定量分析。在風(fēng)險(xiǎn)定性分析的基礎(chǔ)上，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率以及產(chǎn)生的影響進(jìn)行量化處理。通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重復(fù)的定量分析，可以判斷是否需要采用風(fēng)險(xiǎn)管理措施。因此，風(fēng)險(xiǎn)分析是風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)計(jì)劃的一項(xiàng)重要依據(jù)。

3.3房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)分析的結(jié)果，房地產(chǎn)企業(yè)需要制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)計(jì)劃。降低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)的威脅，以達(dá)到可接受的程度。風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)計(jì)劃必須適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度，成功實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的目標(biāo)效益有效性、及其成功的現(xiàn)實(shí)性與時(shí)間性。與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)計(jì)劃應(yīng)當(dāng)?shù)玫椒康禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目中所有人的認(rèn)可，并應(yīng)由專(zhuān)人負(fù)責(zé)。風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)主要包括：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、接受風(fēng)險(xiǎn)、降低風(fēng)險(xiǎn)和分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)這四種措施。

3.4房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控是利用反饋的信息，對(duì)原有的風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃及時(shí)做出調(diào)整。為保證風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃的順利實(shí)施，根據(jù)已發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的影響程度，重新進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、分析和應(yīng)對(duì)，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)降低的效果。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控貫穿于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的實(shí)施全過(guò)程，是建立在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的可控性、階段性以及漸進(jìn)性的一種項(xiàng)目管理工作。

4房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

4.1加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的投資調(diào)研及決策分析要想有效應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)首先應(yīng)當(dāng)分析市場(chǎng)行情，進(jìn)行充分調(diào)研論證。通過(guò)了解房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的具體類(lèi)型、目標(biāo)人群、需求量以及市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)力，識(shí)別該項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。其次，針對(duì)已識(shí)別出的風(fēng)險(xiǎn)，需要在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資之前進(jìn)行深入分析。對(duì)于涉及到的經(jīng)濟(jì)、政策、資源等風(fēng)險(xiǎn)，能否有效的規(guī)避與控制，進(jìn)行綜合論證與評(píng)價(jià)。通過(guò)編制可行性研究報(bào)告，為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的投資決策提供準(zhǔn)確、合理的依據(jù)。最后，應(yīng)當(dāng)完善房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的投資決策風(fēng)險(xiǎn)管理。通過(guò)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理判斷體系，在項(xiàng)目決策的過(guò)程中加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，降低房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)。

4.2采用多元化的投資戰(zhàn)略或聯(lián)合戰(zhàn)略在不同地區(qū)，房地產(chǎn)市場(chǎng)中的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與市場(chǎng)供需具有不同的特點(diǎn)?？梢哉f(shuō)，房地產(chǎn)市場(chǎng)具有鮮明的地域特點(diǎn)。因此，房地產(chǎn)企業(yè)可以采用多元化的投資戰(zhàn)略或聯(lián)合戰(zhàn)略，將資金分散在不同的地區(qū)，以降低房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)。

4.3加強(qiáng)房地產(chǎn)項(xiàng)目工程建設(shè)的監(jiān)管為了按期完成項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)完善對(duì)投資項(xiàng)目的監(jiān)管體制。首先，聘請(qǐng)良好的施工隊(duì)伍。其次，與施工人員簽訂施工合同，明確雙方權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)。最后，選擇經(jīng)驗(yàn)豐富的工程監(jiān)理，對(duì)質(zhì)量、工期、資金成本嚴(yán)格監(jiān)控。

5結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目在投資的過(guò)程中，存在多種不確定的影響因素。房地產(chǎn)企業(yè)要想提高盈利能力，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，應(yīng)當(dāng)正確認(rèn)識(shí)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)，提高自身的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。文章從宏觀與微觀環(huán)境因素兩個(gè)角度，分析房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因。按照風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控四個(gè)階段，提出具體的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

參考文獻(xiàn)

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篇7

改革開(kāi)放以來(lái)，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)也獲得了超常規(guī)發(fā)展，長(zhǎng)期被抑制的保險(xiǎn)需求得到了一定程度的滿(mǎn)足。但與此同時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)快速擴(kuò)張的表面現(xiàn)象也掩蓋了行業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)作為典型的新興金融市場(chǎng)，還存在不少問(wèn)題，主要表現(xiàn)在：行業(yè)基礎(chǔ)薄弱；內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)較為突出；外部風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯；保險(xiǎn)行業(yè)的環(huán)境建設(shè)與外部監(jiān)管水平跟不上保險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展的需要。為了鞏固我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)已有發(fā)展成果，并在此基礎(chǔ)上促進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)“又好又快”發(fā)展，實(shí)現(xiàn)發(fā)展規(guī)模擴(kuò)張和行業(yè)發(fā)展安全的辯證統(tǒng)一，全面而深入探討我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)狀況勢(shì)在必行。

一、保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)研究文獻(xiàn)綜述

(一)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)研究

保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)是保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)，但由于保險(xiǎn)以經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為業(yè)務(wù)，因而與保險(xiǎn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)非常龐雜，有關(guān)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)特別是保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)的結(jié)果也不盡相同：如，Babbel等(1997)從金融風(fēng)險(xiǎn)的角度將保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分為精算風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等6種；而Kuritzkes等(2002)認(rèn)為，保險(xiǎn)公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和承保風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)學(xué)者方面，趙瑾璐和張小霞(2003)認(rèn)為我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)潛在的主要風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)等4種；趙宇龍(2005)認(rèn)為保險(xiǎn)業(yè)面臨道德風(fēng)險(xiǎn)、償付風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等三大潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因而保險(xiǎn)監(jiān)管應(yīng)該將保險(xiǎn)公司的公司治理、償付能力和市場(chǎng)行為作為監(jiān)管重點(diǎn)。

(二)承保風(fēng)險(xiǎn)研究

承保環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)分析多集中于信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)。Roth．schild和stiditz(1976)分析了信息不對(duì)稱(chēng)對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)效率的影響：由于保險(xiǎn)人不了解投保人在投保之后的行為，投保人在投保后可能故意造成保險(xiǎn)事故從而導(dǎo)致賠付率上升，因而存在道德風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)保險(xiǎn)人事前不知道投保人的風(fēng)險(xiǎn)狀況，而高風(fēng)險(xiǎn)個(gè)體積極投保的結(jié)果會(huì)將低風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型的消費(fèi)者“驅(qū)逐”出保險(xiǎn)市場(chǎng)，從而存在逆選擇問(wèn)題。2005年5月，中國(guó)保險(xiǎn)學(xué)會(huì)和中國(guó)保險(xiǎn)報(bào)在北京聯(lián)合舉辦了首屆中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)誠(chéng)信建設(shè)高峰論壇，國(guó)內(nèi)學(xué)者隨后也掀起了有關(guān)保險(xiǎn)誠(chéng)信研究的熱潮，如趙尚梅(2005)認(rèn)為我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)存在嚴(yán)重的誠(chéng)信危機(jī)，信息不對(duì)稱(chēng)為其根源之一；由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)尚處于發(fā)展的初級(jí)階段且面臨國(guó)際同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，倡導(dǎo)建立以政府主導(dǎo)的正規(guī)制度來(lái)實(shí)行約束。陳秉正(2005)利用“囚徒困境”模型分析了保險(xiǎn)人、保險(xiǎn)人和保險(xiǎn)消費(fèi)者存在不誠(chéng)信的必然性，指出通過(guò)合理的機(jī)制設(shè)計(jì)，如建立長(zhǎng)期互利關(guān)系，加大不誠(chéng)信的懲治力度，減少信息不對(duì)稱(chēng)等措施來(lái)加強(qiáng)誠(chéng)信建設(shè)。

(三)投資風(fēng)險(xiǎn)研究

在投資風(fēng)險(xiǎn)研究方面，Kenney(1967)提出保險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)和承保風(fēng)險(xiǎn)之間存在密切關(guān)系；Daines等(1968)認(rèn)為，隨著承保風(fēng)險(xiǎn)的增加，應(yīng)相應(yīng)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)學(xué)者方面，劉娜(2005)認(rèn)為，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用監(jiān)管涉及保險(xiǎn)資金運(yùn)用的寬度和深度兩個(gè)方面，可通過(guò)擴(kuò)大保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍、投連險(xiǎn)和巨災(zāi)險(xiǎn)證券化等金融創(chuàng)新、保險(xiǎn)公司上市等途徑加快保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的滲透與融合，在提高保險(xiǎn)市場(chǎng)效率與償付能力的同時(shí)為資本市場(chǎng)創(chuàng)新與繁榮產(chǎn)生積極影響。葉永剛等(2005)提出運(yùn)用在險(xiǎn)值(VaR)方法對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，用成份在險(xiǎn)值(CVaR)來(lái)揭示保險(xiǎn)資金市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要構(gòu)成和投資組合中每類(lèi)資產(chǎn)的邊際風(fēng)險(xiǎn)。

(四)償付風(fēng)險(xiǎn)研究

有關(guān)償付風(fēng)險(xiǎn)的研究主要側(cè)重于對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的研究方面，償付能力即“保險(xiǎn)人在各種合理的、可預(yù)見(jiàn)的環(huán)境下履行所有保險(xiǎn)合同所規(guī)定義務(wù)的能力”(solvency)。有關(guān)償付能力及其監(jiān)管的研究主要包括以下幾個(gè)方面：

1．償付能力監(jiān)管模型(方法)。陳兵(2006)介紹了保險(xiǎn)公司償付能力評(píng)估的“經(jīng)濟(jì)資本”(EconomicCapital)方法及其在保險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用；孟生旺(2007)整合了VaR、TailVaR、破產(chǎn)概率和保單持有人預(yù)期虧空(EPD)等傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)，提出了保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)度量和控制的未償率模型。

2．償付能力監(jiān)管額度。粟芳(2002)提出了一種計(jì)算償付能力額度的模型，并實(shí)證比較了這種風(fēng)險(xiǎn)理論模型和比率法、破產(chǎn)理論法在計(jì)算償付能力額度方面的適用性；趙宇龍(2006)指出了我國(guó)非壽險(xiǎn)最低償付能力額度標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置的不足，并依據(jù)歐盟標(biāo)準(zhǔn)的理論基礎(chǔ)與邏輯，提出了新的改進(jìn)方案并實(shí)證了其有效性。

3．基于償付能力影響因素的綜合評(píng)價(jià)。占?jí)粞?2005)運(yùn)用主成分分析法對(duì)我國(guó)非壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司償付能力指標(biāo)體系(影響因素)進(jìn)行了實(shí)證分析；封進(jìn)(2003)用因子分析法實(shí)證認(rèn)為1986年～2000年以來(lái)中國(guó)壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的償付能力總體呈下降趨勢(shì)。

4．保險(xiǎn)公司償付能力惡化預(yù)測(cè)。呂長(zhǎng)江(2006)利用MDA模型和Logistic線性回歸模型預(yù)測(cè)方法對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)公司償付能力惡化進(jìn)行預(yù)測(cè)研究。

(五)文獻(xiàn)述評(píng)與保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析框架

從保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)來(lái)看，不同的研究基于不同的側(cè)重與視角來(lái)展開(kāi)，缺乏一套統(tǒng)一可行的標(biāo)準(zhǔn)，這一方面說(shuō)明保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性，另一方面也說(shuō)明了保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的多維性。對(duì)承保風(fēng)險(xiǎn)的研究旨在減少信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)，在目前中國(guó)信用缺失和信用濫用的情況下，無(wú)論對(duì)于保險(xiǎn)人、被保險(xiǎn)人還是保險(xiǎn)中介而言都具有重要意義。由于保險(xiǎn)公司特有的運(yùn)營(yíng)模式，保險(xiǎn)資金的投資風(fēng)險(xiǎn)不同于基金，也不同于銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)與承保風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)，更關(guān)系到保險(xiǎn)公司的償付能力是否充足；為了兼顧保險(xiǎn)資金的安全與收益，保險(xiǎn)資金投資組合的構(gòu)建、運(yùn)作與風(fēng)險(xiǎn)管理都具有特殊性與復(fù)雜性。保險(xiǎn)的償付是保險(xiǎn)履行分散風(fēng)險(xiǎn)、均攤損失職能的保障，對(duì)理論與實(shí)務(wù)、特別是保險(xiǎn)監(jiān)管具有重要意義；從保險(xiǎn)償付能力監(jiān)管的研究來(lái)看，監(jiān)管模式(模型)的選擇、最低償付額度的確定、償付指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)和償付能力惡化的預(yù)警都應(yīng)該適應(yīng)保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)境變化的需求。

本文基于保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)將保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)化為承保風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和償付風(fēng)險(xiǎn)，顯而易見(jiàn)，這三個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)因素都是保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)。本文有關(guān)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)比較簡(jiǎn)明直觀，但也疏漏了一些重要風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等，筆者認(rèn)為這些重要的風(fēng)險(xiǎn)因素相對(duì)保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)而言，都是外生風(fēng)險(xiǎn)因素。

對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其業(yè)務(wù)主要包括三個(gè)環(huán)節(jié)：承保、投資和償付，各個(gè)環(huán)節(jié)的主要業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)各不相同：承保主要是通過(guò)合理渠道和價(jià)格提供市場(chǎng)需要的保險(xiǎn)產(chǎn)品，以追求規(guī)模有效擴(kuò)張為目的；投資則是在規(guī)定的投資范圍和額度前提下，通過(guò)投資組合構(gòu)建與運(yùn)用追求更高的投資收益；償付環(huán)節(jié)則通過(guò)保證充足的償付能力來(lái)保證可預(yù)見(jiàn)甚至是巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)事件的償付來(lái)保證保單持有人的利益。承保是資金運(yùn)用的基礎(chǔ)，自己承保和資金運(yùn)用的結(jié)果共同決定償付的有效性，三者相互影響和制約。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)包括這三個(gè)環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)受到外在風(fēng)險(xiǎn)因素，如通脹、利率和匯率變動(dòng)，資本市場(chǎng)波動(dòng)等外生風(fēng)險(xiǎn)因素的影響。

二、承保風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)保險(xiǎn)產(chǎn)品分析

1．產(chǎn)品同質(zhì)化明顯。從保險(xiǎn)市場(chǎng)現(xiàn)存的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，各家保險(xiǎn)公司并無(wú)實(shí)質(zhì)性差異，產(chǎn)品創(chuàng)新力度有待加強(qiáng)。各保險(xiǎn)公司在推出新產(chǎn)品時(shí)，往往根據(jù)同業(yè)的銷(xiāo)售情況來(lái)判斷市場(chǎng)需求，進(jìn)而模仿跟進(jìn)，這勢(shì)必造成嚴(yán)重的產(chǎn)品同質(zhì)化，并進(jìn)而造成市場(chǎng)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。

2．產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理?！吨袊?guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告(2008)》中有關(guān)保費(fèi)收入的比例構(gòu)成凸顯了我國(guó)保險(xiǎn)結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題：就財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)而言，2007年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1997.74億元，其中機(jī)動(dòng)車(chē)輛保險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收人為1484.28億元，同比增長(zhǎng)33.98％，占財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的比例為74.3％；而交強(qiáng)險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入536.69億元，占機(jī)動(dòng)車(chē)輛保險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入的比例為36.2％，同比增長(zhǎng)145.3％。就壽險(xiǎn)而言，2007年壽險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入4948.97億元，其中萬(wàn)能險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入845.69億元，同比增長(zhǎng)113.44％，占?jí)垭U(xiǎn)保費(fèi)收入的17.09％，占比上升7.31個(gè)百分點(diǎn)；投連險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入393.83億元，同比增長(zhǎng)558.37％，占?jí)垭U(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入的7.96％，占比上升6.48個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，對(duì)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)而言，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與構(gòu)成對(duì)交強(qiáng)險(xiǎn)和投資型險(xiǎn)種過(guò)于倚重，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。

3．投連險(xiǎn)蘊(yùn)含投資風(fēng)險(xiǎn)。源于2007年資本市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，投連險(xiǎn)銷(xiāo)售形式火爆。前面數(shù)據(jù)顯示連投險(xiǎn)保費(fèi)收入占?jí)垭U(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入將近8％，在個(gè)別外資保險(xiǎn)公司占比甚至達(dá)到80％以上。由于連投險(xiǎn)的銷(xiāo)售與收益與資本市場(chǎng)密切相關(guān)，因而風(fēng)險(xiǎn)較大2002年爆發(fā)的“投連險(xiǎn)風(fēng)波”緣于資本市場(chǎng)急轉(zhuǎn)直下，并引發(fā)了各地退保潮以及此后投連險(xiǎn)市場(chǎng)數(shù)年的低迷。

4．農(nóng)業(yè)險(xiǎn)、巨災(zāi)險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)比例過(guò)低。2007年的“豬肉危機(jī)”表明了我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展水平低下，據(jù)相關(guān)資料顯示㈣，我國(guó)每年農(nóng)險(xiǎn)保費(fèi)收入不到農(nóng)業(yè)產(chǎn)值的2％。賠付不到農(nóng)業(yè)災(zāi)害損失的5％；而在2008年春節(jié)期間的冰凍災(zāi)害中，盡管保險(xiǎn)公司賠付近20億元(多為車(chē)險(xiǎn)賠付)，但仍然不及1500億元直接損失的2％(發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家分別達(dá)到36％和5％)；另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，2007年全國(guó)責(zé)任險(xiǎn)保費(fèi)收入只有66．6億元，占財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)比重3．3％，而國(guó)際平均水平則高達(dá)16％。

(二)保險(xiǎn)費(fèi)率分析

1．壽險(xiǎn)保險(xiǎn)費(fèi)率的管制使傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品得不到市場(chǎng)認(rèn)可。壽險(xiǎn)保單的平均久期是15年，1999年6月以前，壽險(xiǎn)保單的定價(jià)利率普遍高達(dá)6％一8％，但隨后央行逐步下調(diào)銀行利率導(dǎo)致“利差損”產(chǎn)生。1999年6月以后，定價(jià)利率被保監(jiān)會(huì)限制為最高不得超過(guò)2．5％，政策性管制使得“利差損”由此轉(zhuǎn)變?yōu)椤袄钜妗保麄€(gè)中國(guó)壽險(xiǎn)行業(yè)也扭虧為盈。但伴隨著2007年以來(lái)銀行利率的多次上調(diào)，傳統(tǒng)保單和分紅險(xiǎn)等儲(chǔ)蓄型壽險(xiǎn)產(chǎn)品的實(shí)際收率甚至低于同期銀行利率，這種產(chǎn)品自然會(huì)得不到市場(chǎng)認(rèn)可，再加上資本市場(chǎng)2007年火爆，壽險(xiǎn)公司主推連投險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)等具有投資功能的產(chǎn)品來(lái)迎合市場(chǎng)需求成為當(dāng)然的選擇。由前面的分析可知，這種壽險(xiǎn)產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)策略實(shí)為一種“兩難”抉擇，具有較大的風(fēng)險(xiǎn)?？傮w而言，壽險(xiǎn)行業(yè)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)源于銀行利率和資本市場(chǎng)變動(dòng)，受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)影響較大。

2．財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)率的相對(duì)放開(kāi)與市場(chǎng)的過(guò)渡競(jìng)爭(zhēng)。在貼產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)的某些領(lǐng)域，由于保費(fèi)費(fèi)率相對(duì)開(kāi)放，部分地區(qū)音分險(xiǎn)種甚至出現(xiàn)了不計(jì)成本的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)行為，如，某些競(jìng)每激烈地區(qū)的企財(cái)險(xiǎn)和建安險(xiǎn)費(fèi)率降至萬(wàn)分之幾，在國(guó)際市揚(yáng)上已不能順利分保，行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐年上升。經(jīng)測(cè)算，我國(guó)2001年～2005年財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)每萬(wàn)元風(fēng)險(xiǎn)單位對(duì)應(yīng)的保受收入如下②：2001年～2005年財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)每萬(wàn)元風(fēng)險(xiǎn)單位對(duì)應(yīng)的保費(fèi)收入

隨著保費(fèi)收入和保險(xiǎn)金額的逐年上升，我國(guó)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)每萬(wàn)元風(fēng)險(xiǎn)單位對(duì)應(yīng)的保費(fèi)收入逐年下降，蘊(yùn)含著承保風(fēng)險(xiǎn)的逐年放大。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)某些險(xiǎn)種的費(fèi)率管制也蘊(yùn)含著一定的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，交強(qiáng)險(xiǎn)作為財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)的一個(gè)重要組成部分，由于其強(qiáng)制保險(xiǎn)的特點(diǎn)，從一開(kāi)始推出就頗受非議，就其費(fèi)率而言，和德國(guó)等國(guó)家相比我國(guó)交強(qiáng)險(xiǎn)費(fèi)率相對(duì)較高。

(三)營(yíng)銷(xiāo)渠道分析

中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)公布的《2007年全國(guó)消協(xié)組織受理投訴情況統(tǒng)計(jì)報(bào)告》中顯示④，我國(guó)2007年的保險(xiǎn)投訴為1767件，比2006年增長(zhǎng)4．8％。其中，涉及保險(xiǎn)產(chǎn)品誤導(dǎo)銷(xiāo)售即為保險(xiǎn)投訴相對(duì)集中的問(wèn)題之一。有關(guān)保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)渠道風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)：

1．營(yíng)銷(xiāo)中介濫用渠道權(quán)力。就目前保險(xiǎn)公司展業(yè)的途徑而言，主要通過(guò)保險(xiǎn)中介來(lái)實(shí)現(xiàn)。由于保險(xiǎn)中介把持了保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)渠道，在和保險(xiǎn)公司的談判中處于強(qiáng)勢(shì)地位，因而少數(shù)不良中介往往抬高營(yíng)銷(xiāo)成本報(bào)價(jià)，從而加大保險(xiǎn)公司的費(fèi)用支出。

2．通過(guò)誤導(dǎo)消費(fèi)者來(lái)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)產(chǎn)品銷(xiāo)售。由于投保人對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品知識(shí)缺乏，再加上保險(xiǎn)合同往往具有繁雜的條款，因而投保人在投保時(shí)往往“不知所措”，而一些保險(xiǎn)人會(huì)利用這種信息不對(duì)稱(chēng)來(lái)實(shí)施對(duì)消費(fèi)者的誤導(dǎo)，如將分紅險(xiǎn)稱(chēng)為理財(cái)產(chǎn)品，“疏漏”保險(xiǎn)手續(xù)與證據(jù)導(dǎo)致保險(xiǎn)理賠無(wú)法實(shí)現(xiàn)等。

3．銀保合作存在一定的弊端。如由于銀行具有渠道優(yōu)勢(shì)，因而抬高手續(xù)費(fèi)報(bào)價(jià)，代銷(xiāo)人員甚至還根據(jù)業(yè)績(jī)收取額外手續(xù)費(fèi)。

三、投資風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用寬度與深度的相關(guān)規(guī)定①

1．股權(quán)投資。根據(jù)保監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)公司上一年資產(chǎn)中不超過(guò)20％的資金可以投資于權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，其中直接投資和間接投資上限均為10％，如果將因投連險(xiǎn)帶來(lái)的權(quán)益類(lèi)投資資金一并計(jì)算，完全有可能超出20％上限；另?yè)?jù)規(guī)定，保險(xiǎn)資金入市的比例由原有的5％調(diào)至10％，同時(shí)取消“禁止投資于上年漲幅超過(guò)100％股票”的限制。

2．海外投資。2007年7月的《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法》打開(kāi)了保險(xiǎn)資金投資海外的大門(mén)，截至目前為止，共有21家保險(xiǎn)公司獲得了QDII資格，其投資限額為保險(xiǎn)公司上年末總資產(chǎn)的15％②。

3．基礎(chǔ)建設(shè)投資。平安資產(chǎn)管理有限公司牽頭保險(xiǎn)企業(yè)集體出資約160億元，占京滬高速鐵路股份有限公司總股份的13．93％，成為僅次于鐵道部的第二大股東；根據(jù)2008年兩會(huì)相關(guān)議題，2008年將繼續(xù)加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管，同時(shí)要擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資和私人股權(quán)投資試點(diǎn)。

4．中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)委托入市開(kāi)閘?！侗ｋU(xiǎn)資產(chǎn)管理公司第三方理財(cái)業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》出臺(tái)，中小保險(xiǎn)公司通過(guò)委托投資方式進(jìn)入股票市場(chǎng)成為可能，目前已有民安保險(xiǎn)等18家中小型保險(xiǎn)公司可“借道”資產(chǎn)管理公司投資股票。

(二)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的實(shí)際情況

據(jù)《中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告(2008)》相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2007年底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為26721.94億元，較年初增長(zhǎng)37.2％。從保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道來(lái)看：銀行存款6516.26億元，較年初增長(zhǎng)5.38％，占資金運(yùn)用余額的比例為24.39％，占比較年初下滑7.35％；債券11752.79億元，較年初增長(zhǎng)23.78％，占比43.98％，占比下滑4.76％；證券投資基金2530.46億元，較年初增長(zhǎng)85.35％，占比9．47％，占比上升2．46％；股票(股權(quán))4715．63億元，較年初增長(zhǎng)140.23％，占比17.65％，占比上升7.57％。

(三)投資風(fēng)險(xiǎn)分析

保險(xiǎn)公司的新增收入中80％左右與資本市場(chǎng)有關(guān)，但資本市場(chǎng)波動(dòng)很大，蘊(yùn)含著極大的投資風(fēng)險(xiǎn)；與國(guó)外保險(xiǎn)公司投資渠道和比例相比，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)投資債券比例偏小，股票、基金所占比例偏大④；海外投資蘊(yùn)含著投資風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。

四、償付風(fēng)險(xiǎn)分析

保監(jiān)會(huì)主席吳定富在2008年全國(guó)保險(xiǎn)工作會(huì)議上指出@，“目前占市場(chǎng)份額主體的保險(xiǎn)公司償付能力均非常充足，長(zhǎng)期困擾保險(xiǎn)業(yè)的償付能力不足和利差損問(wèn)題已基本得到解決?！钡捎诒ｋU(xiǎn)公司的償付能力受制于承保和投資環(huán)節(jié)，而由上述分析可知，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)承保風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)仍然存在且較為突出，因而償付能力風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。

償付環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)還源自保險(xiǎn)詐騙的存在。有資料顯示，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)賠付總額中有15％一30％為投保人或被保險(xiǎn)人以詐騙形式獲得，個(gè)別的險(xiǎn)種的詐騙賠付率甚至高達(dá)30％一50％。另?yè)?jù)人保財(cái)險(xiǎn)廣東分公司估計(jì)，該公司2005年賠付總額中15％以上與保險(xiǎn)詐騙有關(guān)；華安保險(xiǎn)武漢分公司認(rèn)為，因保險(xiǎn)詐騙產(chǎn)生的賠付目前已占到賠付總額的30％⑨。據(jù)江蘇保監(jiān)局不完全統(tǒng)計(jì)，2006年江蘇省發(fā)現(xiàn)涉嫌車(chē)險(xiǎn)詐騙案件1900件，涉嫌詐騙金額1860萬(wàn)元，全省因機(jī)動(dòng)車(chē)險(xiǎn)詐騙損失高達(dá)2億元㈣。

中國(guó)保監(jiān)會(huì)于2003年3月24日頒布了“1號(hào)令”，即“保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定”，對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司和人身保險(xiǎn)公司的最低償付能力額度和償付能力監(jiān)管指標(biāo)做了規(guī)定。其中，有關(guān)最低償付能力額度分別照搬歐盟1973年標(biāo)準(zhǔn)(財(cái)產(chǎn)險(xiǎn))和歐盟1979年的標(biāo)準(zhǔn)(人身險(xiǎn))，即“償付能力0”標(biāo)準(zhǔn)；而償付能力監(jiān)管指標(biāo)體系則以NAIC的IRIS為基礎(chǔ)構(gòu)建。由前述文獻(xiàn)綜述可知，粟芳(2002)和趙宇龍(2006)等學(xué)者的研究均表明，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)償付能力監(jiān)管的最低額度與初始準(zhǔn)備金的設(shè)置存在一定缺陷。

五、結(jié)論

保險(xiǎn)業(yè)高速發(fā)展也掩蓋了行業(yè)潛在的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)面臨的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可歸結(jié)為三方面：

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關(guān)鍵詞：壽險(xiǎn)資金；壽險(xiǎn)公司投資；壽險(xiǎn)公司投資管理研究

一、壽險(xiǎn)公司投資。

我國(guó)《保險(xiǎn)管理暫行規(guī)定》第4章第24條規(guī)定：保險(xiǎn)資金指保險(xiǎn)公司的資本金、保證金、營(yíng)運(yùn)資金、各種準(zhǔn)備金、公積金、公益金、未分配盈余、保險(xiǎn)保障金及國(guó)家規(guī)定的其他資金。壽險(xiǎn)資金具有投資性、長(zhǎng)期性、儲(chǔ)蓄性等特征。

壽險(xiǎn)資金運(yùn)用是指壽險(xiǎn)公司將暫時(shí)閑置的資金，包括自有資金和外來(lái)資金，綜合運(yùn)用各種工具以取得收益的一種投資行為。資金運(yùn)用是壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，有人將這它和承保業(yè)務(wù)稱(chēng)作壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的“兩條腿”。它是壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的主要內(nèi)容之一，是壽險(xiǎn)公司保證償付能力的一種重要手段。

二、壽險(xiǎn)公司投資的風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)控制

（一）壽險(xiǎn)公司投資的風(fēng)險(xiǎn)分析

壽險(xiǎn)投資和其他投資一樣都要面臨資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)就是資產(chǎn)未來(lái)收益的不確定性。導(dǎo)致資產(chǎn)未來(lái)收益不確定性的風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)也很多。壽險(xiǎn)資金運(yùn)用可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)有利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等。

根據(jù)壽險(xiǎn)資金的一些特征，壽險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)主要有利率風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)：

1、利率風(fēng)險(xiǎn)是指壽險(xiǎn)資金的實(shí)際收益率低于壽險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)時(shí)的預(yù)期利率，以至壽險(xiǎn)公司不能或不能完全履行保險(xiǎn)給付責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)源自不適當(dāng)?shù)谋ＹM(fèi)定價(jià)和實(shí)際投資收益率的波動(dòng)，表現(xiàn)為預(yù)期利率和實(shí)際收益率之間的利差的波動(dòng)。

2、資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)是指在某一時(shí)點(diǎn)壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)現(xiàn)金流與負(fù)債現(xiàn)金流的不匹配，從而造成壽險(xiǎn)公司收益損失的可能性，是壽險(xiǎn)公司投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)是由于資產(chǎn)和負(fù)債現(xiàn)金流的規(guī)模、利率和期限等因素造成的，它指某時(shí)點(diǎn)資產(chǎn)與負(fù)債現(xiàn)金流的不匹配。同時(shí)，資產(chǎn)和負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)在壽險(xiǎn)公司總資產(chǎn)大于總負(fù)債時(shí)也會(huì)發(fā)生。

（二）壽險(xiǎn)公司投資的風(fēng)險(xiǎn)控制

壽險(xiǎn)公司也是風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者和經(jīng)營(yíng)者，這種特殊性決定了壽險(xiǎn)公司更應(yīng)重視風(fēng)險(xiǎn)管理。因此，控制風(fēng)險(xiǎn)是壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理的一個(gè)重要課題。

1、 保險(xiǎn)投資的結(jié)構(gòu)管理

保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)管理的目的是優(yōu)化資產(chǎn)組合，實(shí)現(xiàn)合理的投資結(jié)構(gòu)。投資結(jié)構(gòu)管理的關(guān)鍵是投資組合管理。投資組合管理屬于動(dòng)態(tài)管理，包括確定保險(xiǎn)投資的類(lèi)別和比例。確定保險(xiǎn)投資的類(lèi)別和比例，是保險(xiǎn)公司分散風(fēng)險(xiǎn)的重要方法之一?？筛鶕?jù)不同來(lái)源、使用期限的資金，設(shè)計(jì)相互獨(dú)立的投資組合。保險(xiǎn)公司可以參與風(fēng)險(xiǎn)投資，但是必須根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分散的原則安排，不得在一個(gè)項(xiàng)目的投資占用過(guò)大比例的資金，也不能在項(xiàng)目中占過(guò)高比例。

2、資產(chǎn)負(fù)債匹配管理

資產(chǎn)負(fù)債管理，應(yīng)該在充分考慮資產(chǎn)和負(fù)債特征的基礎(chǔ)上，制定合理的投資策略，使得在收益最大化的條件下，同時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利性、安全性和流動(dòng)性的均衡統(tǒng)一。

（1）資金流動(dòng)性和償付能力控制

測(cè)定保險(xiǎn)公司未來(lái)償付能力一般都是通過(guò)保險(xiǎn)信息系統(tǒng)。其中包含流動(dòng)性指標(biāo)和償付能力指標(biāo)。流動(dòng)資產(chǎn)分為現(xiàn)金、調(diào)整為市場(chǎng)價(jià)值的證券，負(fù)債有未決賠款準(zhǔn)備金、未到期責(zé)任準(zhǔn)備金。計(jì)量資產(chǎn)流動(dòng)性的負(fù)債流動(dòng)比率等于負(fù)債比流動(dòng)資產(chǎn)賬面價(jià)值。

（2）動(dòng)態(tài)的現(xiàn)金流管理

有效的風(fēng)險(xiǎn)管理需要明確具有動(dòng)態(tài)性質(zhì)的資產(chǎn)、負(fù)債，特別是對(duì)現(xiàn)金循環(huán)流量的關(guān)注，我們可以建立動(dòng)態(tài)現(xiàn)金流管理解決上述問(wèn)題。實(shí)際現(xiàn)金流動(dòng)與預(yù)測(cè)現(xiàn)金流動(dòng)差異的風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)利率敏感性現(xiàn)金流動(dòng)模型來(lái)分析，建立該模型包含依產(chǎn)品線分隔、預(yù)測(cè)負(fù)債現(xiàn)金流、預(yù)測(cè)資產(chǎn)現(xiàn)金流、利率敏感度分析這是個(gè)步驟。

三、我國(guó)壽險(xiǎn)資金運(yùn)用、管理存在的問(wèn)題

1、 壽險(xiǎn)資金的投資結(jié)構(gòu)不合理

首先是被動(dòng)性資金運(yùn)用率過(guò)高，保險(xiǎn)公司被動(dòng)性資金運(yùn)用工具主要指銀行存款，同時(shí)有資產(chǎn)利率敏感性太高、利率敏感性缺口大、證券投資比重較低、期限結(jié)構(gòu)不合理等現(xiàn)狀

2、資本市場(chǎng)發(fā)展不完善，法制不健全，投資環(huán)境不成熟

中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)主要產(chǎn)品的期限有些長(zhǎng)達(dá)20多年，甚至更長(zhǎng)。但目前壽險(xiǎn)公司可以持有的金融工具最長(zhǎng)期限為10年，使得壽險(xiǎn)公司處于再投資風(fēng)險(xiǎn)中。

同時(shí)中國(guó)的資本市場(chǎng)流動(dòng)性差、規(guī)模小、形態(tài)落后、法規(guī)不健全，市場(chǎng)分割影響了保險(xiǎn)公司投資組合的彈性，也很難根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期、利率波動(dòng)靈活調(diào)整投資組合。

3、保險(xiǎn)資金投資監(jiān)管不符合市場(chǎng)規(guī)律

當(dāng)前保險(xiǎn)監(jiān)管過(guò)嚴(yán)，限制了資金投資規(guī)模和方向。監(jiān)管的重點(diǎn)領(lǐng)域也錯(cuò)位，我國(guó)長(zhǎng)期把保險(xiǎn)公司的投資行為和投資項(xiàng)目作為保險(xiǎn)資金監(jiān)管的重點(diǎn)，忽略了公司償付能力的監(jiān)管。

四、提高我國(guó)壽險(xiǎn)資金運(yùn)用、管理水平的對(duì)策思考

提高我國(guó)壽險(xiǎn)資金運(yùn)用、管理水平不妨從建設(shè)制度環(huán)境、完善投資監(jiān)管、合理開(kāi)放投資渠道三方面著手。

（一）創(chuàng)造良好寬松的制度環(huán)境

根據(jù)我國(guó)情況，為我國(guó)保險(xiǎn)投資建設(shè)良好的制度環(huán)境可以從如下幾方面入手：

確定“大市場(chǎng)、小政府”的宏觀思路， “大市場(chǎng)、小政府”就是要合理把握政府管理在壽險(xiǎn)投資中的作用；明確保險(xiǎn)職能的定位，隨著保險(xiǎn)業(yè)不斷融合其他金融服務(wù)業(yè)，保險(xiǎn)產(chǎn)品的投資功能逐漸增強(qiáng)，投保人購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)根據(jù)保障需求的同時(shí)，更加重視投資回報(bào)。

（二）完善保險(xiǎn)投資監(jiān)管

建立合理的指標(biāo)監(jiān)管體系和創(chuàng)新監(jiān)管方式。單純限制保險(xiǎn)資金投資比例越來(lái)越不符合現(xiàn)實(shí)需要。最重要的是建立以?xún)敻赌芰芾頌楹诵牡捏w系，用合理的償付能力監(jiān)管指標(biāo)對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行監(jiān)管，不過(guò)多干預(yù)保險(xiǎn)公司的具體經(jīng)營(yíng)事務(wù)。同時(shí)借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，設(shè)計(jì)可行的監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，以便對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行更有效的監(jiān)管。

（三）合理開(kāi)放保險(xiǎn)資金投資渠道

開(kāi)放保險(xiǎn)資金投資渠道可以通過(guò)增加金融債券投資比重、適當(dāng)放松企業(yè)債券投資限制、保險(xiǎn)投資基金進(jìn)入股票市場(chǎng)、開(kāi)展住房抵押貸款等手段。（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院）

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目前我國(guó)運(yùn)行的BT項(xiàng)目大致劃分為三種形式：施工二次招標(biāo)型、直接施工型和施工同體型，其中又以直接施工型BT模式居多。在該模式下，投資人既具備與工程建設(shè)規(guī)模相匹配的投融資能力，又具有相應(yīng)的施工資質(zhì)。在政府通過(guò)公開(kāi)招投標(biāo)程序選定投資人后，投資人出資設(shè)立具有獨(dú)立法人資格的BT項(xiàng)目公司，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行融資、建設(shè)和管理。在該模式下，項(xiàng)目公司成立后，不需要再通過(guò)公開(kāi)招投標(biāo)程序選擇施工單位，而是由具有施工總承包資質(zhì)的投資人直接進(jìn)行施工建設(shè)。項(xiàng)目的投資建設(shè)過(guò)程一般包括如下步驟：項(xiàng)目發(fā)起和立項(xiàng)準(zhǔn)備、競(jìng)爭(zhēng)性談判和簽約、組建BT項(xiàng)目公司、項(xiàng)目速效建設(shè)、項(xiàng)目移交和政府回購(gòu)。本文主要討論在此模式下，投資人可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)及采取的控制措施。

一、BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析

1、決策階段風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）可研論證風(fēng)險(xiǎn)。在投資決策前，投資人需對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資可行性研究，可研報(bào)告的結(jié)論直接影響投資人及其有權(quán)決策人對(duì)項(xiàng)目的判斷。當(dāng)業(yè)主采用公開(kāi)招標(biāo)方式時(shí)，在招標(biāo)前只會(huì)對(duì)計(jì)息利率、回購(gòu)期限等給出一個(gè)區(qū)間范圍，在投標(biāo)時(shí)由多家投資人競(jìng)標(biāo)，從中選擇對(duì)業(yè)主最有利條件。而這些不確定的BT條件的細(xì)微變化都會(huì)引起項(xiàng)目最終收益的巨大變動(dòng)。可研對(duì)于政府回購(gòu)能力的判斷，主要來(lái)源于對(duì)當(dāng)?shù)卣畾v年財(cái)政收支情況、業(yè)主資產(chǎn)負(fù)債情況的掌握和對(duì)地方經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的判斷，對(duì)上述信息掌握不全面、不準(zhǔn)確，都會(huì)引導(dǎo)BT投資人的錯(cuò)誤判斷。

（2）工程測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)。在建安工程費(fèi)采用清單計(jì)價(jià)方式時(shí)，業(yè)主會(huì)要求措施費(fèi)由投資人包干使用。如果投資人對(duì)措施費(fèi)考慮不足或漏項(xiàng)，將造成實(shí)際施工成本的大幅增加，突破概（預(yù)）算，且很難向業(yè)主索賠。

（3）合同風(fēng)險(xiǎn)。BT模式涉及業(yè)主、投資人、項(xiàng)目公司、勘察設(shè)計(jì)、分包商、監(jiān)理單位、融資機(jī)構(gòu)等諸多主體，而各方的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系將通過(guò)一系列的合同予以約定。對(duì)于BT投資人而言，最重要的是與業(yè)主簽訂的BT投融資建設(shè)合同，它基本鎖定了投資人的收益和風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)合同條款理解不深刻、對(duì)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)把握不準(zhǔn)確，都會(huì)給投資人帶來(lái)困擾和經(jīng)濟(jì)損失。

2、建設(shè)階段風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）融資風(fēng)險(xiǎn)。融資是BT項(xiàng)目成功運(yùn)作的關(guān)鍵。如果投資人融資工作準(zhǔn)備不充分、業(yè)主提供的回購(gòu)擔(dān)保不符合銀行貸款要求、國(guó)家對(duì)金融宏觀調(diào)控力度增加，都可能造成項(xiàng)目融資困難。

（2）施工風(fēng)險(xiǎn)。由于工程技術(shù)復(fù)雜、工藝要求高、施工難度大等因素造成工程施工的潛在風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響工程安全、質(zhì)量、工期和成本等目標(biāo)。

（3）變更風(fēng)險(xiǎn)。施工過(guò)程中，當(dāng)發(fā)現(xiàn)設(shè)計(jì)錯(cuò)誤、設(shè)計(jì)缺陷、設(shè)計(jì)遺漏時(shí)，或需要加快建設(shè)速度、提高工程質(zhì)量、降低工程運(yùn)營(yíng)和維護(hù)成本時(shí)，或發(fā)生地質(zhì)變化、不可抗力時(shí)，業(yè)主或施工企業(yè)會(huì)對(duì)施工圖設(shè)計(jì)進(jìn)行變更。工程變更在項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中無(wú)法避免，對(duì)項(xiàng)目建設(shè)的影響又是巨大的，往往導(dǎo)致項(xiàng)目工期延誤、投資失控、返工增加以及勞動(dòng)力和機(jī)械降效損失。

（4）漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。一是指由于材料、人工和機(jī)械設(shè)備三大要素價(jià)格的上漲造成施工成本的增加，二是由于貸款利率的上調(diào)造成項(xiàng)目融資成本的增加。

（5）征拆風(fēng)險(xiǎn)。征地拆遷工作一般由政府來(lái)實(shí)施，隨著政府平臺(tái)公司融資越來(lái)越困難，業(yè)主大多要求把征拆資金打包進(jìn)BT項(xiàng)目中由投資人負(fù)責(zé)籌措，但征拆工作仍由政府負(fù)責(zé)。如果實(shí)際發(fā)生的征拆費(fèi)用超預(yù)算較多時(shí)，會(huì)影響到投資人的資金籌措安排和投資總體收益。同時(shí)，如果政府征拆工作滯后影響到施工進(jìn)度，也將造成人員和機(jī)械設(shè)備閑置、成本增加、工期延誤。

（6）法律風(fēng)險(xiǎn)。BT模式在我國(guó)發(fā)展時(shí)間較短，我國(guó)還沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的法律法規(guī)予以明確和規(guī)范，處于“無(wú)法可依”的狀態(tài)，以至于在實(shí)際操作中，不同地方、不同項(xiàng)目、不同招商方和投資人都有自己的合同文本和操作方式。由于不具備相關(guān)的法律環(huán)境和規(guī)范約束，會(huì)大大增加各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。

3、回購(gòu)階段風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）政府信用風(fēng)險(xiǎn)。BT模式適用的前提是地方政府可支配財(cái)力的真實(shí)增長(zhǎng)。由于BT模式是建立在地方政府未來(lái)財(cái)政收入合理增長(zhǎng)的預(yù)期基礎(chǔ)上，如果地方財(cái)政收入增長(zhǎng)不能得到充分保證的情況下過(guò)多采用BT模式，在回購(gòu)期將會(huì)出現(xiàn)政府信用風(fēng)險(xiǎn)，政府無(wú)力按時(shí)支付回購(gòu)款，造成投資人的經(jīng)濟(jì)損失，甚至造成生存危機(jī)，也破壞了市場(chǎng)秩序和市場(chǎng)環(huán)境。

（2）稅收風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)目前沒(méi)有BT方面的稅收法規(guī)，實(shí)務(wù)操作中缺乏明確的稅收規(guī)定。BT方式下，項(xiàng)目竣工驗(yàn)收后移交給業(yè)主，如果認(rèn)定為是一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為，按現(xiàn)行稅法，業(yè)主在向投資人支付項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)款時(shí)，投資人需要繳納資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的營(yíng)業(yè)稅金。但是在工程施工環(huán)節(jié)，投資建設(shè)方已經(jīng)繳納了一次建筑營(yíng)業(yè)稅，如果轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)時(shí)再繳納營(yíng)業(yè)稅金，等于是雙重納稅，將加大投資人的成本。

（3）審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目竣工后，政府審計(jì)部門(mén)對(duì)工程造價(jià)進(jìn)行最終審計(jì)，并作為業(yè)主支付回購(gòu)款項(xiàng)的依據(jù)。這種審計(jì)屬于事后審計(jì)范疇，沒(méi)有貫穿建設(shè)項(xiàng)目的全過(guò)程，審計(jì)結(jié)果往往與真實(shí)情況相偏離，會(huì)造成投資人的經(jīng)濟(jì)損失。

二、BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制

1、決策階段風(fēng)險(xiǎn)控制措施

（1）多方案可研論證控制投資風(fēng)險(xiǎn)。BT投資人應(yīng)根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略尋找和篩選投資項(xiàng)目。在進(jìn)行可行性研究時(shí)，應(yīng)充分做好市場(chǎng)調(diào)查，根據(jù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平進(jìn)行科學(xué)決策。同時(shí)配備經(jīng)驗(yàn)豐富的工程技術(shù)和經(jīng)濟(jì)人員精心策劃施工組織設(shè)計(jì)，充分關(guān)注大型臨時(shí)設(shè)施的工程量計(jì)算問(wèn)題，認(rèn)真測(cè)算工程成本，找出潛在的盈利點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，選擇對(duì)投資人有利的報(bào)價(jià)方式。制定可行的施工進(jìn)度，以此安排建設(shè)資金計(jì)劃。根據(jù)擬定的BT條件和資金計(jì)劃，多方案測(cè)算項(xiàng)目收益情況，比較選出最有利的BT條件組合方案，為商務(wù)談判夯實(shí)基礎(chǔ)。

（2）積極尋找投資伙伴轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險(xiǎn)。鑒于BT項(xiàng)目投資金額大，單獨(dú)投資風(fēng)險(xiǎn)高，投資人可以積極尋找戰(zhàn)略合作伙伴，組建聯(lián)合體，共同投資建設(shè)，以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。

（3）嚴(yán)格履行審批程序完善內(nèi)控流程。在簽訂BT合同前，投資人應(yīng)組織法律、投資、財(cái)務(wù)、技術(shù)等專(zhuān)業(yè)人員仔細(xì)研究合同條款，召開(kāi)合同評(píng)審會(huì)議，并聘請(qǐng)專(zhuān)職律師參與，實(shí)行合同會(huì)簽制度，控制合同風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)由專(zhuān)業(yè)人員完成項(xiàng)目可行性研究，按照公司內(nèi)部控制流程履行投資決策審批程序。

2、建設(shè)階段風(fēng)險(xiǎn)控制措施

（1）規(guī)范BT項(xiàng)目公司運(yùn)作。對(duì)于專(zhuān)門(mén)設(shè)立的BT項(xiàng)目公司，投資人應(yīng)按照產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確的原則實(shí)施規(guī)范的公司運(yùn)作，構(gòu)建完善的法人治理結(jié)構(gòu)，制定適合項(xiàng)目特點(diǎn)的管理制度，對(duì)工程質(zhì)量和工程進(jìn)度實(shí)施有效監(jiān)控。項(xiàng)目公司應(yīng)配備經(jīng)驗(yàn)豐富的生產(chǎn)人員，設(shè)置齊備的職能部門(mén)，加強(qiáng)技能培訓(xùn)和安全教育，嚴(yán)格獎(jiǎng)懲措施，針對(duì)施工難點(diǎn)制定相應(yīng)的對(duì)策和保障措施，有效控制施工過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）多方籌措項(xiàng)目資金。資金是保證項(xiàng)目順利運(yùn)行的血脈。項(xiàng)目投資前，投資人應(yīng)開(kāi)拓融資渠道，多種方式并舉，落實(shí)資金來(lái)源，達(dá)成貸款合作意向。建設(shè)過(guò)程中，投資人應(yīng)合理安排項(xiàng)目自有資金投入計(jì)劃，并爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目公司以政府提供的回購(gòu)承諾向銀行質(zhì)押融資，以減少投資人的直接投入。項(xiàng)目公司要根據(jù)工程進(jìn)度制定科學(xué)的資金使用計(jì)劃，據(jù)此籌措資金，并嚴(yán)格控制資金撥付。若業(yè)主要求提供征拆資金，需提前提供資金計(jì)劃，以保障投資人合理安排資金，減少資金的無(wú)效沉淀。在項(xiàng)目公司融資困難時(shí)，投資人應(yīng)動(dòng)用自身資源為項(xiàng)目公司補(bǔ)充資金，以保障建設(shè)的順利進(jìn)行。

（3）有效應(yīng)對(duì)工程變更、漲價(jià)和征拆風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于材料等漲價(jià)造成工程成本增加的風(fēng)險(xiǎn)，一方面，投資人應(yīng)與業(yè)主在合同中約定：當(dāng)材料價(jià)格波動(dòng)超出基期價(jià)格一定幅度時(shí)，超出部分的損失或者收益均由業(yè)主承擔(dān)；另一方面，若預(yù)測(cè)材料價(jià)格很可能上漲時(shí)，投資人可與材料供應(yīng)商簽訂鎖定價(jià)格合同，以及通過(guò)套期保值等金融衍生產(chǎn)品，轉(zhuǎn)移材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)施工成本的總體控制。

對(duì)于貸款利率上調(diào)引起融資成本增加的風(fēng)險(xiǎn)，投資人可與業(yè)主約定，業(yè)主計(jì)息利率是在同期銀行貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮，即當(dāng)銀行貸款利率上調(diào)時(shí)，業(yè)主給予計(jì)息的利率也隨之上調(diào)。

對(duì)于征地拆遷，投資人應(yīng)表明可適當(dāng)配合征拆工作，但征拆主體一定是地方政府。對(duì)于業(yè)主強(qiáng)烈要求的投資人負(fù)責(zé)籌措有關(guān)征拆資金，應(yīng)在BT合同中約定資金上限，即以概算中所列征拆資金額度為限額，超出部分由業(yè)主負(fù)責(zé)。同時(shí)約定，由于征拆工作影響到工程進(jìn)度的，工期應(yīng)予以順延，且業(yè)主應(yīng)對(duì)投資人予以適當(dāng)補(bǔ)償。

3、回購(gòu)階段風(fēng)險(xiǎn)控制措施

（1）政府信用風(fēng)險(xiǎn)控制。BT項(xiàng)目最重要的風(fēng)險(xiǎn)是政府的按期支付能力，該風(fēng)險(xiǎn)投資人無(wú)法控制，但可以采用回避或轉(zhuǎn)移措施。在選擇BT項(xiàng)目時(shí)，投資人必須詳細(xì)了解項(xiàng)目所在地政府近年來(lái)的財(cái)政收支情況。對(duì)于一般省會(huì)城市或沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，由于地方政府財(cái)政收入增長(zhǎng)快、經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景好，投資人可優(yōu)先選擇；對(duì)于二線城市，雖然財(cái)政收入還不雄厚，但鑒于經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景，投資人可以選擇性地投資；對(duì)于經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)或區(qū)、縣一級(jí)政府，投資人盡量不去投資。

（2）稅收風(fēng)險(xiǎn)控制。鑒于BT項(xiàng)目的特性，投資人在施工過(guò)程中作為施工企業(yè)已經(jīng)繳納了建筑業(yè)營(yíng)業(yè)稅，在取得業(yè)主支付的回購(gòu)價(jià)款時(shí)，可以理解為按扣除施工企業(yè)工程總承包金額后的余額繳納營(yíng)業(yè)稅；或者與業(yè)主約定，BT合同中的工程建設(shè)為BT投資人的代建行為，物權(quán)始終定義給政府或政府授權(quán)機(jī)構(gòu)，從而減少稅收負(fù)擔(dān)；或者在業(yè)主回購(gòu)時(shí)，作為業(yè)主分次收購(gòu)項(xiàng)目公司的股權(quán)形式，而非單純的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移形式。

（3）審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制。投資人可與業(yè)主在合同中約定，項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中由業(yè)主聘請(qǐng)審計(jì)單位實(shí)施全過(guò)程的跟蹤審計(jì)，跟蹤審計(jì)的結(jié)果累加作為最終審計(jì)結(jié)果，決算審計(jì)不跟蹤審計(jì)的結(jié)論，以有效控制一次性最終審計(jì)結(jié)果與施工過(guò)程出現(xiàn)重大偏差而給投資人帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)語(yǔ)

BT模式是政府和企業(yè)為適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展由雙方合作采取的一種新型融資建設(shè)模式，近年來(lái)在我國(guó)發(fā)展迅速，被廣泛地應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)建設(shè)項(xiàng)目。但由于發(fā)展時(shí)間短，至今沒(méi)有明確規(guī)范BT模式的法律法規(guī)，同時(shí)整個(gè)行業(yè)對(duì)于BT模式的認(rèn)識(shí)仍處于探索階段，沒(méi)有成熟的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)可以借鑒，容易引發(fā)各種風(fēng)險(xiǎn)，給投資人造成收益的不確定性。同時(shí)BT項(xiàng)目一般資金規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)，項(xiàng)目本身大多為關(guān)系國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程，更加劇了風(fēng)險(xiǎn)的影響程度。因此，對(duì)BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理控制研究十分必要。投資人通過(guò)對(duì)BT項(xiàng)目實(shí)施不同階段的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，可以針對(duì)性地采取風(fēng)險(xiǎn)控制措施，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)，增加投資收益，保障投資項(xiàng)目的順利實(shí)施。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 劉龍：BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析與防范[J].建筑與發(fā)展，2012（3）.

篇10

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)，管理

中圖分類(lèi)號(hào)： F293 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A

前言

一、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)

在房地產(chǎn)投資的領(lǐng)域里，風(fēng)險(xiǎn)主要是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，它的種類(lèi)大致可分為商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)和清算風(fēng)險(xiǎn)四種類(lèi)型。風(fēng)險(xiǎn)分析是房地產(chǎn)投資中一個(gè)十分重要的問(wèn)題。以下為房地產(chǎn)投資過(guò)程中存在的一些主要風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)。

1.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力風(fēng)險(xiǎn)是指由于房地產(chǎn)市場(chǎng)上由于同類(lèi)樓盤(pán)供給過(guò)多，市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致樓盤(pán)滯銷(xiāo)或者推廣成本的提高所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)主要是由投資者對(duì)市場(chǎng)的調(diào)查不足以及錯(cuò)誤決斷引起的，是對(duì)市場(chǎng)把握能力的不足。

2014年，西安商品住宅市場(chǎng)逐步開(kāi)始“筑底”，整體成交量穩(wěn)價(jià)跌。市場(chǎng)庫(kù)存量進(jìn)一步

加大，整體庫(kù)存去化需要2年，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。雖然三季度西安市房管局曾先后兩次松綁樓市限購(gòu)政策，但并未使西安房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，市場(chǎng)深陷調(diào)整期，房企年度業(yè)績(jī)普遍未完成。

2.流動(dòng)性和變現(xiàn)性風(fēng)險(xiǎn)。首先，是由房地產(chǎn)的本身性質(zhì)決定的。房地產(chǎn)的交易完成只是所有權(quán)和使用權(quán)的轉(zhuǎn)移。而它本身是不能移動(dòng)的。這便導(dǎo)致了由于市場(chǎng)變化，地區(qū)人口結(jié)構(gòu)、交通線路、競(jìng)爭(zhēng)者等因素的變化而影響到整個(gè)投資項(xiàng)目收益的變化。其次，房地產(chǎn)的價(jià)值量大、占用資金多，導(dǎo)致了房地產(chǎn)的大多數(shù)的資金交易需要一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的過(guò)程。這些都影響了房地產(chǎn)的流動(dòng)性和變現(xiàn)性。即投資者在需要現(xiàn)金周轉(zhuǎn)時(shí)，無(wú)法快速將手里的房地產(chǎn)脫手，即使脫手也很難達(dá)到合理的價(jià)格，從而大大影響了其投資收益，所以給房地產(chǎn)投資者的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

3.金融風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目的純收入不足以?xún)斶€債務(wù)的潛在可能性。金融風(fēng)險(xiǎn)反映了因使用借貸資金而導(dǎo)致的自有資金回報(bào)盈利的不確定性。借貸資金的使用增大了收益的不確定性，也就是項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)性。當(dāng)投資中借貸資金的比例很高時(shí)， 金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性就會(huì)水漲船高，反之金融風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)愈低。換言之，金融風(fēng)險(xiǎn)是由借貸資金的使用決定的。

4.購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)。購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)是指通貨膨脹可能導(dǎo)致投資者收到客戶(hù)以貶值的貨幣支付項(xiàng)目款項(xiàng)的情況。在中國(guó)的現(xiàn)階段市場(chǎng)中，若投資者采取部分樓盤(pán)分期付款的方式，也會(huì)由于出現(xiàn)貨幣貶值嚴(yán)重，而出現(xiàn)樓盤(pán)收益入不敷出的狀況。雖然未來(lái)通貨膨脹率的預(yù)測(cè)已經(jīng)包括在貼現(xiàn)率中，但未來(lái)的通貨膨脹率卻有可能偏離于開(kāi)始的預(yù)測(cè)，表現(xiàn)為或高或低。還有便是由于物價(jià)總水平的提升導(dǎo)致了消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力下降，當(dāng)物價(jià)高于大多數(shù)消費(fèi)者總體收入水平時(shí)，消費(fèi)者對(duì)房地產(chǎn)產(chǎn)品的需求就會(huì)下降，這就導(dǎo)致了投資者出售收入的降低，從而導(dǎo)致一定的收入損失，這就是風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的結(jié)果。

二、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理

1. 房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。危害是伴隨著風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生而產(chǎn)生的，但它從中卻又透露著巨大的效益。風(fēng)險(xiǎn)與效益是相互對(duì)等的，從中體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果的雙重性，一方面，風(fēng)險(xiǎn)利益使其風(fēng)險(xiǎn)具有使人們甘愿冒風(fēng)險(xiǎn)去獲取利益的誘惑效應(yīng)，另一方面，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)代價(jià)太大、決策者厭惡風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，自然就會(huì)采取回避風(fēng)險(xiǎn)的行為，這就是風(fēng)險(xiǎn)的約束效應(yīng)。這就是風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)的兩個(gè)方面，它們同時(shí)存在著、作用著，而又互相矛盾著、互相抵消著。在決策時(shí)，人們是選擇風(fēng)險(xiǎn)還是選擇回避風(fēng)險(xiǎn)，兩種效應(yīng)相互作用的結(jié)果就產(chǎn)生了房地產(chǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)過(guò)程中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商對(duì)其中存在的風(fēng)險(xiǎn)加以識(shí)別， 并進(jìn)行系統(tǒng)的歸類(lèi)分析，以揭示其風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)的一系列過(guò)程。

三、房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施

1.風(fēng)險(xiǎn)回避。在房地產(chǎn)的投資過(guò)程中，要想選擇出比較徹底的處理房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)策略.我們可以先從風(fēng)險(xiǎn)小的投資項(xiàng)目著手或直接放棄對(duì)那些風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目進(jìn)行投資，這樣風(fēng)險(xiǎn)的概率產(chǎn)生就不存在了。但是這種策略仍然是有不良后果的，那就是在某一程度上大大減少了得到高額利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。假如預(yù)期獲益的機(jī)會(huì)不伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，那么將會(huì)很快有投資者涌入市場(chǎng)，從而降低了預(yù)期的收益。其中我們要認(rèn)識(shí)到一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，就是風(fēng)險(xiǎn)的大小與預(yù)期的收益值的增降是相互直接作用的。

2.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。在保險(xiǎn)型轉(zhuǎn)移過(guò)程中，投資者可以通過(guò)合同，使另一方來(lái)承擔(dān)以及賠償風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的損失。在生活中，這樣的例子不勝枚舉。在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移過(guò)程中其中的一種方式，被稱(chēng)作保險(xiǎn)型轉(zhuǎn)移，即通過(guò)保險(xiǎn)的方式，避免承受大的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，不是所有的風(fēng)險(xiǎn)都是通過(guò)保險(xiǎn)來(lái)轉(zhuǎn)移的。保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的范圍只包括純粹保險(xiǎn)。所以，房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移也是部分性的受到限定的。