導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理計(jì)劃，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資管公司；第三方資產(chǎn)管理；保險(xiǎn)資管公司的發(fā)展

一、我國(guó)保險(xiǎn)資管公司的發(fā)展現(xiàn)狀

在我國(guó)自2003年7月第一家保險(xiǎn)資管公司成立以來(lái)，之前一直是9家國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理公司和1家外資投資管理中心并存的局面，10家機(jī)構(gòu)目前管理著保險(xiǎn)行業(yè)約90%的資產(chǎn)，近幾年又有數(shù)家保險(xiǎn)資管公司成立。而隨著保險(xiǎn)業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)的日益緊密，保險(xiǎn)資管公司向公募產(chǎn)品投資管理的方向發(fā)展。

二、我國(guó)保險(xiǎn)資管公司的發(fā)展優(yōu)勢(shì)

目前市場(chǎng)上能夠提供保險(xiǎn)資產(chǎn)管理服務(wù)的市場(chǎng)主體有很多種，保險(xiǎn)資管公司應(yīng)當(dāng)利用保險(xiǎn)行業(yè)自身的資源優(yōu)勢(shì)，積極參與第三方資產(chǎn)管理的競(jìng)爭(zhēng)。與其他類(lèi)型的資產(chǎn)管理人相比，保險(xiǎn)資管公司具有自身獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)：

（一）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金更青睞保險(xiǎn)資管公司的資管負(fù)債管理能力

由于養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃和保險(xiǎn)產(chǎn)品需要具有的精算技術(shù)基礎(chǔ)，且其負(fù)債特性大致相同，都是資本市場(chǎng)的長(zhǎng)線(xiàn)穩(wěn)定投資者。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金所需要的資產(chǎn)負(fù)債匹配，利率風(fēng)險(xiǎn)管理等方面與保險(xiǎn)資管公司的母公司的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)似，其已經(jīng)累積了相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)，所以養(yǎng)老保險(xiǎn)基金更青睞保險(xiǎn)資管公司。投資的多元化使得養(yǎng)老基金面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜，因?yàn)楹芏嗤顿Y工具都是與利率掛鉤，一旦利率變動(dòng)，投資收益也將大幅波動(dòng)。

（二）保險(xiǎn)資管公司能直接承攬母公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

2014年度保險(xiǎn)資金用于銀行存款的數(shù)目為25310.73億元，占比27.12%；債券35599.71億元，占比38.15%；股票和證券投資基金10325.58億元，占比11.06%；其他投資22078.41億元，占比23.67%。保險(xiǎn)資管公司是有大型保險(xiǎn)公司為主投資設(shè)立的，與保險(xiǎn)公司的股權(quán)關(guān)系，使得保險(xiǎn)資管公司可以直接承攬母公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。得這個(gè)業(yè)務(wù)的成本卻極少，對(duì)保險(xiǎn)資管公司來(lái)說(shuō)，是其相較于其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)。

（三）中小型保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的外包化趨勢(shì)

最近幾年，保險(xiǎn)公司如雨后春筍冒了出來(lái)，同時(shí)國(guó)家同時(shí)也在逐步開(kāi)放民間資本進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)等金融行業(yè)。對(duì)這些中小型保險(xiǎn)公司而言，并不擁有成立專(zhuān)業(yè)的保險(xiǎn)資管公司的能力，自己進(jìn)行投資的話(huà)又精力不足，在這種情況之下，選擇專(zhuān)業(yè)的保險(xiǎn)資管公司對(duì)他們而言是明智的選擇。這對(duì)保險(xiǎn)資管公司來(lái)說(shuō)，是不容忽視的需求信號(hào)。

三、我國(guó)保險(xiǎn)資管公司發(fā)展存在的問(wèn)題

（一）公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

母公司占據(jù)絕對(duì)控制地位，保險(xiǎn)資管公司沒(méi)有真正形成決策、經(jīng)營(yíng)和監(jiān)督三權(quán)分設(shè)和相互制衡的機(jī)制。如何有效地保障委托人的利益，同時(shí)促使受托人具有投資管理的獨(dú)立性，這是保險(xiǎn)資管公司治理需解決的主要問(wèn)題。這其實(shí)是把雙刃劍，母公司既能給資管公司帶來(lái)現(xiàn)時(shí)的收益，但是從未來(lái)發(fā)展看，會(huì)導(dǎo)致外部治理缺失。

（二）激勵(lì)機(jī)制不健全

資產(chǎn)管理工作是非體力的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)管理，人的因素是企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵。有效的激勵(lì)制度不僅可以充分調(diào)動(dòng)管理層及普通員工的工作積極性，同時(shí)對(duì)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展，防止短期行為具有積極意義。目前，資產(chǎn)管理公司的激勵(lì)手段比較單一，相較于國(guó)外流行的員工持股、經(jīng)理階層的股票期權(quán)等多種有效的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制尚未建立，造成人才流動(dòng)頻繁。

（三）委托人的“不公平”待遇

在現(xiàn)行的“委托，受托，托管”保險(xiǎn)資金管理的三方管理的模式下，委托資產(chǎn)賬戶(hù)在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，能否得到保險(xiǎn)資管公司的“公平對(duì)待”，是眾多中小保險(xiǎn)公司十分關(guān)心的問(wèn)題?！侗ｋU(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》中也提到了公平對(duì)待的問(wèn)題，期望通過(guò)三方制衡和交易機(jī)制的兩層體系來(lái)實(shí)現(xiàn)“公平對(duì)待”。

（四）績(jī)效考核機(jī)制不完善

保險(xiǎn)公司作為委托方在與保險(xiǎn)資管公司簽訂委托合同時(shí)，應(yīng)當(dāng)將準(zhǔn)確全面地定義資產(chǎn)管理公司的績(jī)效考核，良好的績(jī)效評(píng)估系統(tǒng)，實(shí)際上市一個(gè)約束和監(jiān)督資產(chǎn)管理公司的方法。但是從我國(guó)開(kāi)放保險(xiǎn)資金投資以來(lái)，我國(guó)的保險(xiǎn)資金投資缺乏科學(xué)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系：一是缺乏符合國(guó)際慣例的計(jì)算公式；二是計(jì)算業(yè)績(jī)只考慮回報(bào)，不考慮資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；三是業(yè)績(jī)計(jì)算和考核以年度為單位，不考慮資產(chǎn)與負(fù)債的匹配，導(dǎo)致了短期行為。

四、我國(guó)保險(xiǎn)資管公司發(fā)展的建議

（一）改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，改變目前一股獨(dú)大的現(xiàn)象

就像上面所說(shuō)，保險(xiǎn)母公司成立了保險(xiǎn)資管公司，在這其中的股東大多數(shù)都是相關(guān)的企業(yè)，如果是只管理自己的資金，這種結(jié)構(gòu)是沒(méi)有問(wèn)題的。但一家保險(xiǎn)資管公司作為一個(gè)獨(dú)立的法人實(shí)體想要獲取更大空間，要實(shí)現(xiàn)這樣的話(huà)就要改變現(xiàn)在的股權(quán)結(jié)構(gòu)，就需要最大限度的把其他的中小型的保險(xiǎn)公司或者是其他的機(jī)構(gòu)拉入股，來(lái)構(gòu)成形式多樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這樣才能更好的形成良好的公司治理基礎(chǔ)。

（二）引入第三方中小保險(xiǎn)公司董事作為監(jiān)事會(huì)成員

第三方中小保險(xiǎn)公司作為資管公司的投資者，引入其進(jìn)入監(jiān)事會(huì)能夠有效防止資管公司做出不利于投資者的決策，能夠保障第三方的權(quán)益。與此同時(shí)，還能夠作為吸引潛在客戶(hù)的“有效武器”。無(wú)疑，這對(duì)雙方發(fā)展都是健康有益的。

（三）建立有效的績(jī)效考核機(jī)制

有效的績(jī)效考核機(jī)制有利于明確受托方的期望，吸引更多的受托方，以擴(kuò)大自身資金池大小，并且一個(gè)客觀(guān)，全面的績(jī)效評(píng)價(jià)體系也將有利于激勵(lì)資產(chǎn)管理公司實(shí)施對(duì)保險(xiǎn)公司利益最大化的行為。因此，保險(xiǎn)資管公司的首要任務(wù)要去建立這樣一個(gè)考核機(jī)制來(lái)制約自身行為，創(chuàng)造價(jià)值，提高自身的風(fēng)險(xiǎn)管控能力。

（四）建立有效率的激勵(lì)機(jī)制

為了避免基金經(jīng)理的投機(jī)和短視行為，可以做一些股權(quán)的安排，根據(jù)連續(xù)幾年業(yè)績(jī)排名靠前，可以獎(jiǎng)勵(lì)部分公司的股票，或有權(quán)按較低的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)公司的股票。同時(shí)也不能忽略精神激勵(lì)的作用，讓優(yōu)秀人才擁有成就感和歸屬感，留住自己最寶貴的人才，然后為客戶(hù)帶來(lái)盡可能多的利潤(rùn)才是保險(xiǎn)資管公司長(zhǎng)期生存下去的途徑。（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院）

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【摘要】中央銀行2003年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告第一次將保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展問(wèn)題列入其中，報(bào)告在總結(jié)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的基礎(chǔ)上，特別強(qiáng)調(diào)拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，從政策環(huán)境、保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用能力等方面努力提高保險(xiǎn)資金的運(yùn)用效益，是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展中面臨的重要問(wèn)題。中國(guó)人民保險(xiǎn)公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司獲準(zhǔn)設(shè)立資產(chǎn)管理公司，是我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制改革的一個(gè)重要舉措。本文從受托資金范圍、投資渠道拓展和提高保險(xiǎn)資產(chǎn)管理水平三個(gè)方面分析了與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)相關(guān)的幾個(gè)問(wèn)題。

隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，特別是人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，保險(xiǎn)公司的可運(yùn)用資金不斷增加。統(tǒng)計(jì)資料顯示，2002年底保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)5799億元，比2001年同期增長(zhǎng)56.6%。在保險(xiǎn)資金快速增長(zhǎng)的同時(shí)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益率卻呈下降趨勢(shì):2001年度為4.3%，2002年度為3.14%。資金余額的增加和投資收益率的下降，使保險(xiǎn)公司面臨的投資回報(bào)的壓力不斷增大。一方面，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的承保利潤(rùn)空間進(jìn)一步縮減，迫切需要通過(guò)投資收益進(jìn)行彌補(bǔ);另一方面，人身保險(xiǎn)的快速發(fā)展，特別是投資性壽險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)展，對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用提出了更高的要求。尤其是中國(guó)加入世貿(mào)組織后，保險(xiǎn)業(yè)不但要化解過(guò)去累積的利差損、不良資產(chǎn)等潛在風(fēng)險(xiǎn)，還將直接面對(duì)國(guó)際同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，如不盡快改革保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制，開(kāi)放保險(xiǎn)資金的投資領(lǐng)域，改善投資結(jié)構(gòu)，提高投資收益水平，將使保險(xiǎn)資金運(yùn)用的潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，從而影響我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)管理模式大體可分為三種:保險(xiǎn)公司內(nèi)設(shè)投資部門(mén)、由保險(xiǎn)公司同屬一集團(tuán)、控股公司的專(zhuān)業(yè)化資產(chǎn)管理公司進(jìn)行管理和外部委托投資方式。目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用是采取內(nèi)設(shè)投資部門(mén)的管理模式，對(duì)于規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)歷史較短的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，這種管理模式有其存在的合理性，有利于公司對(duì)其資產(chǎn)直接管理和運(yùn)作，便于監(jiān)督和控制。而對(duì)于規(guī)模較大，投資管理專(zhuān)業(yè)化要求較高的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，這種模式已與其發(fā)展不相適應(yīng)，不利于保險(xiǎn)投資運(yùn)作效率的提高。人保、人壽兩家的資產(chǎn)管理公司獲準(zhǔn)設(shè)立，是保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制改革的重大舉措，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展具有重大的意義。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)界來(lái)講是新生事物，由于現(xiàn)行保險(xiǎn)法及其他法律法規(guī)未對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的法律地位做出明確規(guī)定，對(duì)資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管也面臨若干新問(wèn)題，很多問(wèn)題尚處于探討階段。

一、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)受托資金的范圍

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營(yíng)首先涉及到的問(wèn)題是其業(yè)務(wù)定位，即可以經(jīng)營(yíng)的受托資金范圍，它包括委托對(duì)象和資金性質(zhì)兩個(gè)方面。在國(guó)外金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下，保險(xiǎn)集團(tuán)的資產(chǎn)管理公司被視作投資性公司，所從事的業(yè)務(wù)范圍十分廣泛。從委托對(duì)象看，歐美主要保險(xiǎn)集團(tuán)的投資公司不僅接受母公司委托從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，負(fù)責(zé)本身的保險(xiǎn)資金運(yùn)營(yíng)，還為外部客戶(hù)服務(wù)，委托管理其他客戶(hù)資產(chǎn);從管理的資金性質(zhì)看，除保險(xiǎn)資金外，還涉及養(yǎng)老金、共同基金、不動(dòng)產(chǎn)、現(xiàn)金管理和股權(quán)管理等領(lǐng)域。特別值得一提的是，近年一些國(guó)家保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理的發(fā)展還表現(xiàn)為受托管理養(yǎng)老保險(xiǎn)金的趨勢(shì)。這是因?yàn)?，一方面，世界范圍?nèi)現(xiàn)收現(xiàn)付養(yǎng)老保險(xiǎn)制度出現(xiàn)支付危機(jī)，政府主辦的公共養(yǎng)老金計(jì)劃資金供給日益不足，政府通過(guò)稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼來(lái)鼓勵(lì)發(fā)展企業(yè)和個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃，并推動(dòng)各種形式的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)行市場(chǎng)化管理，以提高基金的整體管理效率。另一方面，由于養(yǎng)老金計(jì)劃和年金產(chǎn)品具有的相同的精算基礎(chǔ)，其負(fù)債特性大致相同，都是資本市場(chǎng)的長(zhǎng)線(xiàn)穩(wěn)定投資者，保險(xiǎn)公司提供的資產(chǎn)管理在內(nèi)的綜合服務(wù)，可以滿(mǎn)足養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)作的要求。對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，可以擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，分散風(fēng)險(xiǎn)，還可以從養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理中取得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入。

我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理受托資產(chǎn)的范圍雖然目前尚未做出明確的規(guī)定，但筆者認(rèn)為現(xiàn)階段應(yīng)做以下考慮:第一，按照現(xiàn)有金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的要求，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司畢竟是保險(xiǎn)集團(tuán)內(nèi)的企業(yè)，主要是受母公司的委托管理自有保險(xiǎn)資金(狹義的保險(xiǎn)資金)和其他資產(chǎn);第二，受托管理的保險(xiǎn)資金可以拓展到廣義的保險(xiǎn)資金，即除接受母公司的委托的保險(xiǎn)資金外，還可以受托管理企業(yè)年金，以及社?；?。

(一)自有保險(xiǎn)資金和其他資產(chǎn)

1.自有保險(xiǎn)資金。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受托管理的首先是集團(tuán)內(nèi)的自有保險(xiǎn)資金，包括自有資金、通過(guò)承保業(yè)務(wù)和其他負(fù)債業(yè)務(wù)籌集的資金，以解決大型保險(xiǎn)公司目前所面臨的急迫問(wèn)題。2003年上半年，僅中國(guó)人壽的保險(xiǎn)資金運(yùn)用總額就超過(guò)2000億元，這部分資金由集團(tuán)的投資公司進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化管理，為提高管理水平和效率創(chuàng)造了條件。

2.其他資產(chǎn)。指保險(xiǎn)法頒布前遺留下來(lái)的房地產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)實(shí)體和不良貸款等，有些保險(xiǎn)公司這部分資產(chǎn)在資產(chǎn)管理公司設(shè)立前，本來(lái)就是公司內(nèi)部的投資部負(fù)責(zé)管理和清理工作，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司成立后，理應(yīng)受母公司委托管理這些資產(chǎn)。

(二)企業(yè)年金

隨著我國(guó)多層次社會(huì)保障體系的建立，近幾年企業(yè)年金(企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn))發(fā)展呈膨脹之勢(shì)，發(fā)展空間誘人，正受到越來(lái)越多的關(guān)注。作為主要的參與者，保險(xiǎn)公司在國(guó)內(nèi)企業(yè)年金市場(chǎng)的發(fā)展中將發(fā)揮著積極的作用，保險(xiǎn)公司在企業(yè)年金市場(chǎng)將是最具競(jìng)爭(zhēng)力的管理者。(1)企業(yè)年金計(jì)劃對(duì)養(yǎng)老金產(chǎn)品的特殊需求，需要保險(xiǎn)公司介入管理。因?yàn)?，養(yǎng)老金的年金支付方式?jīng)Q定保險(xiǎn)公司在管理養(yǎng)老基金方面的優(yōu)勢(shì)。企業(yè)年金的資金來(lái)源是用人單位和職工基于工資、年薪、紅利或股權(quán)發(fā)生的繳費(fèi)，目的用于受益人的養(yǎng)老，其繳費(fèi)率的厘定應(yīng)當(dāng)與退休年齡和預(yù)期壽命關(guān)聯(lián)，這點(diǎn)與人壽保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品特點(diǎn)相近。保險(xiǎn)公司管理企業(yè)年金計(jì)劃可以將受益人繳費(fèi)階段和領(lǐng)取養(yǎng)老金階段統(tǒng)籌安排，為參保人設(shè)計(jì)和管理終身養(yǎng)老金計(jì)劃。(2)企業(yè)年金與保險(xiǎn)資金在性質(zhì)上相似，可以滿(mǎn)足投資運(yùn)用安全性和穩(wěn)定的回報(bào)要求，便于有效的控制投資風(fēng)險(xiǎn)。(3)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司以投資人身份運(yùn)作企業(yè)年金，符合投資管理人和托管人職責(zé)分離的原則，使運(yùn)作過(guò)程更加透明。

待將來(lái)我國(guó)金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)的局面有所突破，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的保險(xiǎn)屬性逐步弱化，成為保險(xiǎn)集團(tuán)控股的一般意義的資產(chǎn)管理公司時(shí)，其受托資金范圍可進(jìn)一步拓寬。

二、拓展投資渠道改善投資結(jié)構(gòu)

投資渠道的拓展不光是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司所面臨的問(wèn)題，而是整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)所面臨的共同問(wèn)題。投資渠道的拓展也不是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司能自主確定的，有賴(lài)于保險(xiǎn)投資政策的放寬，但它是探討公司經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的一個(gè)重要方面。

從投資的角度看，投資者投入資金的目的是為了使現(xiàn)有資產(chǎn)增值，預(yù)期收益最大化是投資的是基本目標(biāo)。但投資過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)與收益是并存的，風(fēng)險(xiǎn)和收益是投資的兩大要素，投資者要在風(fēng)險(xiǎn)給定的情況下追求收益最大，或者在收益給定的情況下追求風(fēng)險(xiǎn)最小。保險(xiǎn)資金和其他性質(zhì)的資金沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別，都表現(xiàn)為一定數(shù)量的貨幣資金，但其投資運(yùn)用上有特殊的要求，最突出的是保險(xiǎn)資金運(yùn)用必須把安全性放在首位。由于保險(xiǎn)費(fèi)收入形成的保險(xiǎn)資金具有負(fù)債性，最終要用于賠付。保險(xiǎn)投資要在滿(mǎn)足安全性的前提下，追求收益性，并滿(mǎn)足流動(dòng)性的要求。要滿(mǎn)足以上要求需要運(yùn)用投資組合方式，其核心是將資金投資于兩個(gè)或多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上，建立起多證券或多資產(chǎn)的組合，以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。這就要求:第一，具有風(fēng)險(xiǎn)和收益不同的各種金融工具和投資渠道，為組合投資創(chuàng)造條件;第二，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行組合投資以追求風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配。

目前保險(xiǎn)資金的投資渠道限于銀行存款、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債、購(gòu)買(mǎi)金融債券、投資證券投資基金、回購(gòu)業(yè)務(wù)、購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券等。投資渠道的狹窄導(dǎo)致資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理。比如，2002年末，資金運(yùn)用余額為5799億元，其中:銀行存款3019.7億元，占比52%;購(gòu)買(mǎi)國(guó)債1080.8億元，占比18.6%;購(gòu)買(mǎi)金融債券403.5億元，占比6.96%:投資證券投資基金313.3億元，占比5.4%:回購(gòu)業(yè)務(wù)620.4億元，占比10.7%;購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券183.1億元，占比3.16%。保險(xiǎn)資金運(yùn)用集中于銀行存款和國(guó)債，兩項(xiàng)占70.6%。資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理會(huì)產(chǎn)生不良后果:(1)利率風(fēng)險(xiǎn)高。銀行存款占的比例高，銀行存款中人民幣大額協(xié)議存款占72.1%。由于貨幣市場(chǎng)資金供應(yīng)充足，帶動(dòng)協(xié)議存款利率大幅下調(diào)，已由2001年的5%左右下調(diào)至目前的3.4%左右。此外，銀行存款、債券加上回購(gòu)在總資產(chǎn)中的占比高達(dá)91.52%，這些固定利率和產(chǎn)品利率敏感度很高，受貨幣政策以及利率走勢(shì)的影響十分明顯。(2)資產(chǎn)負(fù)債失配現(xiàn)象嚴(yán)重。不同的保險(xiǎn)公司負(fù)債結(jié)構(gòu)不同，經(jīng)營(yíng)策略出不同，保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同;同一保險(xiǎn)公司的不同險(xiǎn)種，由于期限、費(fèi)率的厘定、保險(xiǎn)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同，對(duì)投資收益率的要求不同。這樣使資金運(yùn)作所強(qiáng)調(diào)的重心存在較大的差異。如人壽保險(xiǎn)合同一般是長(zhǎng)期合同，保險(xiǎn)資金尤其需要長(zhǎng)期的投資工具匹配，而現(xiàn)有的投資渠道不能滿(mǎn)足這種要求，長(zhǎng)期資金作短期投資使用，導(dǎo)致投資效率的低下。(3)加劇保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)積累，影響保險(xiǎn)公司的償付能力。保險(xiǎn)公司如果在資金運(yùn)用上缺乏靈活度，會(huì)使其失去控制風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力。就國(guó)內(nèi)的情況而言，對(duì)于那些利差損較大的公司來(lái)說(shuō)，只能靠不斷追求銷(xiāo)售業(yè)績(jī)來(lái)保證現(xiàn)金流入，而新增加的保險(xiǎn)資金如得不到很好的利用，又將再次形成利差損，導(dǎo)致惡性循環(huán)，影響保險(xiǎn)公司的償付能力。

按照現(xiàn)有的資金運(yùn)用渠道，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司難以擔(dān)當(dāng)所管理資產(chǎn)的保值增值重任，因此，拓展投資渠道，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，是控制投資風(fēng)險(xiǎn)，增加收益的一個(gè)必要條件。

篇3

(一)固定資產(chǎn)購(gòu)置管理不合規(guī)

由于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司各級(jí)機(jī)構(gòu)職能與歸屬不同，導(dǎo)致其購(gòu)置固定資產(chǎn)來(lái)源存在多樣性，普遍存在固定資產(chǎn)購(gòu)置審批不嚴(yán)，超固定資產(chǎn)購(gòu)置預(yù)算購(gòu)置資產(chǎn)的現(xiàn)象。同時(shí)，財(cái)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司對(duì)盜搶追回車(chē)輛管理不規(guī)范，不納入預(yù)算管理且部分未嚴(yán)格作為固定資產(chǎn)管理，易滋生商業(yè)賄賂和違法違規(guī)行為。

(二)固定資產(chǎn)配置不合理

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司缺乏合理同一的固定資產(chǎn)配置標(biāo)準(zhǔn)，未根據(jù)公司實(shí)際情況，制定適合公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的合理配置資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)；有的公司已經(jīng)制定了相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)，但是執(zhí)行不嚴(yán)，結(jié)果造成總分公司之間、各部門(mén)之間資產(chǎn)配置不公。隨意乃至盲目購(gòu)置固定資產(chǎn)易造成資產(chǎn)的重復(fù)配置、不合理配置，部分機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置嚴(yán)重不足，而部分機(jī)構(gòu)資產(chǎn)長(zhǎng)期閑置。

(三)固定資產(chǎn)財(cái)務(wù)核算不規(guī)范

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司固定資產(chǎn)核算主要存在以下問(wèn)題：一是申請(qǐng)專(zhuān)項(xiàng)資金購(gòu)置固定資產(chǎn)未在“固定資產(chǎn)”科目中反映，在費(fèi)用中列支；二是沒(méi)有根據(jù)相關(guān)規(guī)定將固定資產(chǎn)擴(kuò)建增加部分計(jì)入固定資產(chǎn)價(jià)值中；沒(méi)有竣工決算但是已經(jīng)投入使用的規(guī)定資產(chǎn)未根據(jù)相關(guān)規(guī)定進(jìn)行賬務(wù)處理；四是接受捐贈(zèng)等固定資產(chǎn)沒(méi)有根據(jù)規(guī)定進(jìn)行賬務(wù)處理，導(dǎo)致這些資產(chǎn)長(zhǎng)期游離賬外；五是固定資產(chǎn)對(duì)外出資等獲得的收益沒(méi)有納入公司預(yù)算中，沒(méi)有根據(jù)政府非稅收管理規(guī)定進(jìn)行“收支兩條線(xiàn)”管理。

二、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司固定資產(chǎn)管理問(wèn)題原因分析

(一)管理體制尚需完善

從管理制度方面看，一是現(xiàn)行預(yù)算制度重投入輕管理、重錢(qián)輕物，將工作重點(diǎn)放在預(yù)算執(zhí)行情況和結(jié)果的資金流入和流出環(huán)節(jié)；二是當(dāng)前現(xiàn)有的固定資產(chǎn)購(gòu)置制度只是對(duì)購(gòu)置行為起到規(guī)范作用，但沒(méi)有具體到購(gòu)置原因、購(gòu)置資產(chǎn)數(shù)量等；三是現(xiàn)行的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司會(huì)計(jì)核算制度規(guī)定無(wú)法通過(guò)數(shù)據(jù)體現(xiàn)固定資產(chǎn)完好程度，無(wú)法反應(yīng)資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值。從職責(zé)權(quán)限方面看，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司本身權(quán)限過(guò)于集中，固定資產(chǎn)管理工作未得到重視，主管部門(mén)對(duì)各級(jí)機(jī)構(gòu)固定資產(chǎn)實(shí)施監(jiān)督管理力度不足，固定資產(chǎn)管理職能部門(mén)的綜合管理作用沒(méi)有得到很好的發(fā)揮。

(二)管理機(jī)制尚待健全

一是內(nèi)部協(xié)調(diào)機(jī)制不健全，公司資產(chǎn)管理使用部門(mén)和管理使用人員職責(zé)分工不明確，資產(chǎn)管理使用部門(mén)和財(cái)務(wù)部門(mén)之間、部門(mén)資產(chǎn)管理使用人員之間存在相互推諉的現(xiàn)象，缺乏協(xié)調(diào)機(jī)制；二是約束機(jī)制不健全，未按內(nèi)控制度設(shè)立不相容崗位，購(gòu)置到處置全過(guò)程很容易出現(xiàn)違規(guī)現(xiàn)象；三是監(jiān)督機(jī)制不健全，監(jiān)督不全面、不具體，流程未走入規(guī)范化，導(dǎo)致監(jiān)督工作流于形式，不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)賬簿記錄中的問(wèn)題，無(wú)法通過(guò)監(jiān)督禁止固定資產(chǎn)形成“賬外賬”等嚴(yán)重違反財(cái)經(jīng)紀(jì)律的行為。

三、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司固定資產(chǎn)管理改進(jìn)建議

(一)建立健全固定資產(chǎn)管理制度

一是建立健全固定資產(chǎn)管理約束機(jī)制，設(shè)立不相容崗位，實(shí)行錢(qián)物分離，不相容崗位間相互牽制，固定資產(chǎn)購(gòu)置到處理的過(guò)程不能有一個(gè)部門(mén)或者一個(gè)人來(lái)負(fù)責(zé)；二是明確崗位職責(zé)，由固定資產(chǎn)管理部門(mén)負(fù)責(zé)管理固定資產(chǎn)實(shí)物；三是嚴(yán)格履行審批制度，資產(chǎn)處置時(shí)應(yīng)遵循公平、公開(kāi)、共振的原則，健全審批手續(xù)，沒(méi)有經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)的不能自作主張?zhí)幚?；四是?guī)范財(cái)務(wù)核算制度，定期上報(bào)固定資產(chǎn)明細(xì)表，并及時(shí)進(jìn)行成本核算，嚴(yán)格實(shí)行“收支兩條線(xiàn)”管理，對(duì)出租、出借、投資收益等有償使用收入和殘值處置收入進(jìn)行統(tǒng)一核算；五是健全固定資產(chǎn)保管領(lǐng)用制度，建立固定資產(chǎn)管理使用臺(tái)賬，核對(duì)規(guī)定資產(chǎn)入庫(kù)時(shí)的完好程度、數(shù)量、規(guī)格等，領(lǐng)用時(shí)應(yīng)及時(shí)登記，及時(shí)制作和修改固定資產(chǎn)卡片、標(biāo)簽，做到賬卡、賬賬、賬實(shí)相符。

(二)提高固定資產(chǎn)預(yù)算管理意識(shí)

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)年度公司預(yù)算目錄，結(jié)合各級(jí)機(jī)構(gòu)職能和人員編制實(shí)際情況，做好規(guī)定資產(chǎn)年度購(gòu)置計(jì)劃，具體制定固定資產(chǎn)配置標(biāo)準(zhǔn)，明確購(gòu)置程序。編制規(guī)定資產(chǎn)預(yù)算前，各職能部門(mén)應(yīng)結(jié)合自己部門(mén)的實(shí)際情況，合理提出購(gòu)置需求，具體購(gòu)置的類(lèi)型、數(shù)量，上級(jí)部門(mén)根據(jù)需求，組織預(yù)算編制人員進(jìn)行論證，根據(jù)實(shí)際需求情況確定是否購(gòu)置。編制固定資產(chǎn)預(yù)算時(shí)要遵循勤儉節(jié)約的原則，設(shè)立公用經(jīng)費(fèi)與專(zhuān)項(xiàng)經(jīng)費(fèi)，優(yōu)先選擇安排急需、必須的固定資產(chǎn)。在預(yù)算管理中將外借、出資等收益全部納入，避免出現(xiàn)賬外賬。

(三)加強(qiáng)固定資產(chǎn)監(jiān)督檢查

篇4

隨著國(guó)內(nèi)最大的兩家保險(xiǎn)公司人民保險(xiǎn)公司和中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司分別獲批成立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用主體的專(zhuān)業(yè)化組織模式已經(jīng)浮出水面。在目前保險(xiǎn)對(duì)此尚存監(jiān)管真空的狀態(tài)下，如何看待新形勢(shì)下的這一制度創(chuàng)新舉措，努力營(yíng)造這一新生事物發(fā)展所需的制度環(huán)境與市場(chǎng)氛圍，這對(duì)政策制訂者具有非常重要的意義。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的成立，是一種政策導(dǎo)向下的制度創(chuàng)新，現(xiàn)行的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可以遵循保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)化解——獨(dú)立資產(chǎn)管理——綜合金融服務(wù)這樣一種發(fā)展模式，與此相適應(yīng)，監(jiān)管部門(mén)的重心也存在著一個(gè)從政策性支持到最終守夜人的角色轉(zhuǎn)換。

一、合理要求政策杠桿支持，重點(diǎn)化解保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司成立后的基本使命

保險(xiǎn)投資與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)的特征是國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展到一定階段后的必然趨勢(shì)。西方主要國(guó)家在1975— 1992年間，產(chǎn)險(xiǎn)綜合賠付率超過(guò)100％，承保盈利率大都虧損，但其綜合盈利率能夠保持正向增長(zhǎng)，則主要依賴(lài)于投資業(yè)務(wù)的成功運(yùn)作。而從2002年西方國(guó)家保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)看，由于全球狀況的低迷，甚至投資業(yè)務(wù)也遭受重創(chuàng)，這使得保險(xiǎn)業(yè)自身運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)驟然增加。相比之下，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)自改革開(kāi)放以來(lái)，歷經(jīng)了年均30％以上的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，目前尚未出現(xiàn)西方國(guó)家的運(yùn)營(yíng)窘迫，但存在的同樣不容忽視：壽險(xiǎn)公司由于持續(xù)的利差倒掛原因形成了潛在的巨額支付包袱；同時(shí)即將到來(lái)的償付高峰也會(huì)進(jìn)一步加大保險(xiǎn)公司的運(yùn)營(yíng)考驗(yàn)，由于保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道過(guò)于狹窄，兼之國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)不成熟，保險(xiǎn)投資收益大起大落，這對(duì)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債的匹配極其不利?？紤]到老的壽險(xiǎn)公司每年對(duì)額外形成的帳虧消化需要一定時(shí)日，這在無(wú)形中對(duì)新成立的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司提出了一項(xiàng)基本使命：即首先必須重視對(duì)保險(xiǎn)公司歷史遺留下的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理與處置，爭(zhēng)取在較短時(shí)間內(nèi)綜合運(yùn)用多種手段予以化解。對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司起步階段的這一使命的設(shè)計(jì)，既考慮了目前中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)，同時(shí)也是綜合運(yùn)用市場(chǎng)與政策手段所進(jìn)行的一種探索。至于具體政策杠桿的支持，可以借鑒國(guó)內(nèi)四大金融資產(chǎn)管理公司的某些做法，比如針對(duì)既有運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以尋求財(cái)政定向發(fā)行保險(xiǎn)基金債券予以保障，或是給予保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司必要的經(jīng)營(yíng)期間的稅惠減免安排。選擇通過(guò)證券化形式進(jìn)行創(chuàng)新嘗試應(yīng)是當(dāng)前的一個(gè)重點(diǎn)，例如在保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化過(guò)程中，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可以充當(dāng)SPV（特殊目的組織），予以一定的信用增強(qiáng)評(píng)級(jí)，這樣在保險(xiǎn)公司與資產(chǎn)管理公司之間就可以接通證券化形式的流動(dòng)，并配以必要的證券化環(huán)節(jié)的稅惠設(shè)計(jì)。我們認(rèn)為，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司就保險(xiǎn)公司的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理職能的承擔(dān)與延伸構(gòu)成了新形勢(shì)下保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的一項(xiàng)基本使命。

二、強(qiáng)化實(shí)體主義的監(jiān)管方式，建立健全保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司獨(dú)立運(yùn)營(yíng)所需的制度環(huán)境與市場(chǎng)體系

國(guó)際上對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管，從過(guò)去的準(zhǔn)則發(fā)展到實(shí)體主義，其根本的要義在于如何更好地發(fā)揮規(guī)范和指導(dǎo)的作用。這其中，由瑞士1885年始創(chuàng)的實(shí)體主義（又稱(chēng)許可主義）監(jiān)管方式，因其建立了比較完善的保險(xiǎn)法律制度和管理規(guī)則，設(shè)立了健全的、擁有較高權(quán)威和權(quán)力的保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)并對(duì)保險(xiǎn)組織從設(shè)立到經(jīng)營(yíng)過(guò)程再到破產(chǎn)清算都全面履行了更為嚴(yán)格的制度規(guī)范而被絕大多數(shù)的國(guó)家和地區(qū)所采用。由于保險(xiǎn)資金中很大部分是對(duì)投保人的負(fù)債，是作為將來(lái)可能的賠償或給付，且這種賠償或給付具有時(shí)間上的不確定性和數(shù)額上的不一致性。如果到時(shí)不能足額賠償或給付，即不能履行償債義務(wù)，則保險(xiǎn)公司會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)；若保險(xiǎn)資金運(yùn)用不合理，如缺乏流動(dòng)性，不能及時(shí)收回投資，就會(huì)保險(xiǎn)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)與穩(wěn)定。因此，各國(guó)政府無(wú)不對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管。政府對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管包括兩方面：一是規(guī)定保險(xiǎn)資金的運(yùn)用方式；二是保險(xiǎn)資金各種運(yùn)用方式的限額管理。這在實(shí)踐中又有英國(guó)的寬松式管理與美國(guó)各州的限制性管理等不同類(lèi)型。

顯然，單就保險(xiǎn)資金運(yùn)用應(yīng)采取何種專(zhuān)業(yè)化組織模式問(wèn)題，在西方國(guó)家并沒(méi)有非常明確的限制或要求。從宏觀(guān)的角度，這大概是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金運(yùn)用的“三性”原則很難具體與某種組織模式確立起明確的關(guān)聯(lián)關(guān)系，后者在實(shí)踐中所反映出的只是一個(gè)充分而非必要的條件（比如全球500強(qiáng)中獲得排名的34家保險(xiǎn)跨國(guó)公司80％采用了專(zhuān)門(mén)設(shè)立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的做法）。但從微觀(guān)運(yùn)營(yíng)的實(shí)際來(lái)看，由于保險(xiǎn)資金的運(yùn)用既要考慮保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債項(xiàng)下的匹配性質(zhì)，同時(shí)本身也要順應(yīng)資本市場(chǎng)的發(fā)展特性。因此對(duì)進(jìn)入金融市場(chǎng)的保險(xiǎn)投資人來(lái)說(shuō)，必須注重協(xié)調(diào)微觀(guān)的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)與整體的制度環(huán)境與市場(chǎng)發(fā)育之間的聯(lián)系，這就對(duì)資金運(yùn)用主體的組織模式產(chǎn)生了不同程度的要求。因?yàn)樵谶@一意義上，作為市場(chǎng)的部分替代，其內(nèi)化的市場(chǎng)運(yùn)作業(yè)績(jī)與效率顯然與組織形態(tài)與組織機(jī)構(gòu)安排具有非常密切的關(guān)聯(lián)特性。從這一角度出發(fā)，就獨(dú)立的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的運(yùn)營(yíng)來(lái)說(shuō)，其對(duì)市場(chǎng)體系與制度環(huán)境的反饋與聯(lián)系主要集中在以下方面：

（一）從企業(yè)內(nèi)化的市場(chǎng)交易需求來(lái)看，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，首先要求建立有效的組織激勵(lì)機(jī)制與平穩(wěn)的法人治理結(jié)構(gòu)，同時(shí)與母體保險(xiǎn)公司確立產(chǎn)權(quán)明晰的資產(chǎn)紐帶聯(lián)系以及嚴(yán)格透明的交易契約關(guān)系:

建立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有效的組織激勵(lì)機(jī)制與平衡的法人治理結(jié)構(gòu)，主要緣自?xún)煞矫娴娘L(fēng)險(xiǎn)考慮：其一是資金由母體的保險(xiǎn)公司委托給子公司可能涉及的委托——人風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)是內(nèi)部人控制風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司中多半施行有限合伙人下的明星基金經(jīng)理制，借助于資本市場(chǎng)上較為完善的信用體系（違規(guī)者的市場(chǎng)與行業(yè)禁入制、近乎殘酷的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估制及其他）與足額的期權(quán)等激勵(lì)措施，盡可能減少委托人與人之間的信息不對(duì)稱(chēng)以及目標(biāo)函數(shù)不同所帶來(lái)的不利。相比較之下，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司在傳統(tǒng)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)管理方面一直深受保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的影響，無(wú)論在風(fēng)險(xiǎn)決策程序、決策機(jī)制、投資運(yùn)營(yíng)反應(yīng)速度等方面都無(wú)法真正適應(yīng)國(guó)際化的投資特點(diǎn)。但在另一方面，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司投資運(yùn)營(yíng)人才經(jīng)過(guò)近年來(lái)的市場(chǎng)鍛煉，業(yè)務(wù)素質(zhì)與技能并不比市場(chǎng)上現(xiàn)存的專(zhuān)業(yè)基金公司等其他機(jī)構(gòu)投資者差，如果能借助于獨(dú)立的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的設(shè)立，設(shè)計(jì)一個(gè)最優(yōu)的激勵(lì)機(jī)制，包括施行與國(guó)際同行接軌的業(yè)績(jī)明星制度、公司投資團(tuán)隊(duì)有限合伙等措施，以使人選擇委托人所希望的行動(dòng)，必將進(jìn)一步釋放保險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)潛能，大大促進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用效益。說(shuō)到底，人的智力投資因素通過(guò)有效的組織制度保障，往往能夠發(fā)揮其非常驚人的一面，這是我們?cè)O(shè)計(jì)制度的出發(fā)點(diǎn)也是最終落腳之處。而對(duì)其相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施則可通過(guò)嚴(yán)格的信用監(jiān)控準(zhǔn)入機(jī)制與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)淘汰機(jī)制進(jìn)行約束。其二是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在從事第三方資產(chǎn)管理當(dāng)中可能涉及的“揩油”選擇。即受托人在多個(gè)委托人之間會(huì)存在厚此薄彼的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移動(dòng)力，特別考慮到保險(xiǎn)公司作為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司母體公司的向心利益的影響。因此確保保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司擁有一個(gè)獨(dú)立的法人治理結(jié)構(gòu)非常重要，這里強(qiáng)調(diào)“社會(huì)”法人治理結(jié)構(gòu)的本意，則是加大了來(lái)自第三方的社會(huì)監(jiān)督影響力。比如引進(jìn)并強(qiáng)化獨(dú)立董事制度就是一個(gè)比較可行的舉措。企業(yè)內(nèi)化市場(chǎng)運(yùn)作中最大的障礙也是公眾呼聲最強(qiáng)烈的地方在于交易的透明度。因此確保程序的公正性并履行盡可能的信息披露對(duì)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)提出了更高的要求。在這方面則有賴(lài)于加強(qiáng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司與其母體公司之間交易活動(dòng)的透明度與規(guī)范要求。

（二）從企業(yè)外化的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)應(yīng)該適用漸進(jìn)的市場(chǎng)準(zhǔn)入資格，并在一個(gè)可持續(xù)運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)制度體系當(dāng)中建立有相應(yīng)的最終守夜人的安全保障機(jī)制:

上，完全競(jìng)爭(zhēng)的金融市場(chǎng)對(duì)進(jìn)入者的信息與行為特質(zhì)要求是統(tǒng)一的。但現(xiàn)實(shí)中市場(chǎng)總是不完全的，而且參與者的特質(zhì)更是迥異。我們理解的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司作為投資人與債務(wù)人的復(fù)合體來(lái)到金融市場(chǎng)，自始至終所關(guān)注的應(yīng)是資產(chǎn)與負(fù)債合理匹配前提下的交易行為，在這一意義上，對(duì)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資金運(yùn)用方式及必要的限額管理應(yīng)是題中之義，特別是考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境、投資機(jī)構(gòu)自律能力及社會(huì)對(duì)于保險(xiǎn)資金經(jīng)營(yíng)狀況的判斷能力等方面的主客觀(guān)條件成熟度。我們主張適用漸進(jìn)的市場(chǎng)準(zhǔn)入資格，這包括兩個(gè)方面的理解：其一是對(duì)于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)范疇按照所投資領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)置信度與市場(chǎng)容量特性進(jìn)行評(píng)估，隨著條件的成熟逐步施行準(zhǔn)入，并根據(jù)投資比例的限額管理進(jìn)行相應(yīng)監(jiān)控；其二是可以規(guī)定一種特殊的基本條款即“自由投資條款”，該條款允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在受托管理總資產(chǎn)的一定比例以?xún)?nèi)自由辦理投資業(yè)務(wù)。但無(wú)論是哪一種漸進(jìn)的市場(chǎng)準(zhǔn)入設(shè)計(jì)，其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的審慎管理與對(duì)資產(chǎn)安全性的強(qiáng)調(diào)則是最為基本的考慮。

從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的角度來(lái)看，為了更好地促進(jìn)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司資金運(yùn)用中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)稱(chēng)選擇，有效監(jiān)控其市場(chǎng)行為，應(yīng)進(jìn)一步抓緊落實(shí)與出臺(tái)相關(guān)的準(zhǔn)入管理規(guī)章細(xì)則，盡快對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司服務(wù)收費(fèi)、資產(chǎn)管理產(chǎn)品交易、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管、資本充足性管理、關(guān)聯(lián)人交易信用風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行制度規(guī)范。對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的實(shí)體監(jiān)管中應(yīng)突出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與效率的把握，集中表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：一是主體準(zhǔn)入的資格要比較明確（包括設(shè)立條件和業(yè)務(wù)范圍），對(duì)于部分可能交叉的業(yè)務(wù)形式，不必急于立法加以管制，而應(yīng)該為金融創(chuàng)新留下空間，可以通過(guò)互通信息、溝通交流后協(xié)商解決，這在一定程度上有利于市場(chǎng)深化與結(jié)構(gòu)優(yōu)化：二是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)資本分類(lèi)與充足率管理。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資本充足率是維護(hù)其債權(quán)的核心指標(biāo)之一，也是國(guó)際上對(duì)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)之一?；谀阁w保險(xiǎn)公司與子公司之間產(chǎn)權(quán)紐帶的聯(lián)系，極有可能存在母體公司與子公司受監(jiān)管下所承擔(dān)的不同風(fēng)險(xiǎn)維度，或是涉及不同性質(zhì)資本交易與轉(zhuǎn)換中的風(fēng)險(xiǎn)，因此我們提議應(yīng)建立相應(yīng)的資本充足率審慎評(píng)估，包括對(duì)風(fēng)險(xiǎn)范疇累積及扣減的衡量。建立風(fēng)險(xiǎn)資本分類(lèi)的標(biāo)準(zhǔn)同樣值得重視，這使得對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司運(yùn)營(yíng)中的不同資本風(fēng)險(xiǎn)暴露能夠預(yù)設(shè)指標(biāo)并及時(shí)把握，從而在過(guò)程控制中予以靈活的調(diào)整與對(duì)沖。除了對(duì)其資金運(yùn)用中的主體資格、風(fēng)險(xiǎn)資本分類(lèi)及不同運(yùn)營(yíng)方式進(jìn)行必要監(jiān)管外，可以借鑒海外相關(guān)做法，設(shè)立為防止保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司破產(chǎn)的“保險(xiǎn)投資人存款保險(xiǎn)制度”或啟動(dòng)相應(yīng)的“最終守夜人”機(jī)制（后者是指在保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司出現(xiàn)緊急危機(jī)狀況時(shí)才施以援手，同時(shí)享有在緊急情況下發(fā)行特種債券進(jìn)行應(yīng)急周轉(zhuǎn)使用權(quán)力的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)）。

篇5

關(guān)鍵詞:保險(xiǎn)資金 風(fēng)險(xiǎn)管控體系 投資水平

我國(guó)成為世界貿(mào)易組織成員已經(jīng)五年。作為中國(guó)金融行業(yè)中開(kāi)放最早、開(kāi)放力度最大、開(kāi)放過(guò)渡期最短的行業(yè)，保險(xiǎn)業(yè)的對(duì)外開(kāi)放正按照“優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、合作共贏(yíng)、和諧發(fā)展”的原則穩(wěn)步推進(jìn)，目前已經(jīng)進(jìn)入了深度開(kāi)放期。外資保險(xiǎn)公司的大量涌入，使市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，中資保險(xiǎn)公司也不再單純依靠收取的保險(xiǎn)費(fèi)與一定概率下的保險(xiǎn)賠付差額來(lái)獲得利潤(rùn)，而是越來(lái)越意識(shí)到保險(xiǎn)投資有效運(yùn)營(yíng)的重要性。資金運(yùn)用增強(qiáng)了保險(xiǎn)公司的償付能力、競(jìng)爭(zhēng)能力，提高保險(xiǎn)基金的社會(huì)效益，更大大增強(qiáng)了保險(xiǎn)公司的盈利能力。隨著近年來(lái)的發(fā)展，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用的結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯的變化，渠道進(jìn)一步拓寬，完善保險(xiǎn)投資管理的法規(guī)制度也不斷出臺(tái)。但我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在資金運(yùn)用方面的歷史較短，經(jīng)驗(yàn)不足，還存在著一些問(wèn)題，需要我們不斷去挖掘和填補(bǔ)。

一.我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的現(xiàn)狀

（一）保費(fèi)收入和保險(xiǎn)資金規(guī)模

從2000年到2006年我國(guó)的保費(fèi)收入分別為1596億元、2112.28億元、3079億元、3880.4億元、4318億元、4927億元和5641億元?？梢钥闯霰ＹM(fèi)收入近幾年來(lái)保持了較快的增長(zhǎng)速度。保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模從2000年末的3374億元增加到2006末的19731億元。據(jù)統(tǒng)計(jì),保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模年均增長(zhǎng)約40%，保險(xiǎn)資產(chǎn)占金融資產(chǎn)比重逐年提升。截至2006年11月，保險(xiǎn)資產(chǎn)總額已達(dá)1.878萬(wàn)億元，其中，投資總額1.143萬(wàn)億元。

（二）保險(xiǎn)資金運(yùn)用情況

1.保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益水平

據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示,從2000年到2004年我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的綜合收益率分別為4.12%、4.3%、3.14%、2.68%和2.4%,央行降息及投資渠道狹窄等是收益率走低的重要原因。2005年由于政策導(dǎo)向作用,投資收益率上升為3.6%。隨著政策不斷完善和投資渠道陸續(xù)拓寬，投資收益率在2006年達(dá)到5.8%，投資收益共955.3億元。2006年保險(xiǎn)資金債券和存款投資收益率估計(jì)約為2%至3%，保險(xiǎn)公司投資證券平均收益率超過(guò)10%，投資基金方面的收益率超過(guò)9%，投資基礎(chǔ)設(shè)施的年收益率為6.2%左右，投資收益水準(zhǔn)較其它金融機(jī)構(gòu)同類(lèi)投資而言顯示了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

2.保險(xiǎn)資金運(yùn)用投資結(jié)構(gòu)

2006年末我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為17785.39億元。在具體的投資結(jié)構(gòu)中，由于國(guó)內(nèi)股市表現(xiàn)良好，保險(xiǎn)公司全年共拿出912.08億元購(gòu)買(mǎi)證券投資基金，保險(xiǎn)資金直接投資股票以及未上市股權(quán)的比例也有大幅度提高，累計(jì)達(dá)929.24億元，占5.22％，比2006年初上升了4.1％。此外，保險(xiǎn)資金還實(shí)現(xiàn)境外投資24.6億美元；在投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，已有100億元投資在京滬高速鐵路項(xiàng)目上。

二.當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用存在的問(wèn)題

（一）保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)有待完善，投資壓力日益增大

近年來(lái)，銀行存款在保險(xiǎn)資金運(yùn)用中仍占有較大的比例，國(guó)債和同業(yè)拆借占比不大，證券投資基金、金融債券、企業(yè)債券及其他投資比例更低。這種投資結(jié)構(gòu)不利于收益性、流動(dòng)性、安全性的結(jié)合，難以起到保險(xiǎn)資金資源的優(yōu)化配置作用和達(dá)到保險(xiǎn)資產(chǎn)與負(fù)債相互匹配的要求。資金成本較高的投資型保費(fèi)收入逐步成為投資資金的主要來(lái)源，而主要投資品種(債券)收益率大大走低，債券市場(chǎng)的小規(guī)模、低流動(dòng)性和股票市場(chǎng)的不規(guī)范給保險(xiǎn)投資帶來(lái)了未來(lái)支付缺口的潛在風(fēng)險(xiǎn)，直接降低了市場(chǎng)的流動(dòng)性以及投資的穩(wěn)健性，間接制約了保險(xiǎn)公司的獲利空間，中短期內(nèi)難以顯著提高，給保險(xiǎn)投資的發(fā)展帶來(lái)了一定的阻力。

（二）保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)不完善，管理水平有待提高

我國(guó)很多保險(xiǎn)公司投資主體地位不明確，投資地位與權(quán)責(zé)的不明晰，資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)控制制度不完善，執(zhí)行制度的力度不到位，沒(méi)有履行治理結(jié)構(gòu)中必須的董事會(huì)決策程序以及相應(yīng)的制衡、監(jiān)督程序。許多保險(xiǎn)公司管理體制落后，在科學(xué)決策、內(nèi)部約束機(jī)制方面比較薄弱。中國(guó)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在投資理念上,尚未完全確立起以?xún)r(jià)值投資、理性投資、穩(wěn)健投資和長(zhǎng)期投資為核心的思想；在技術(shù)上,運(yùn)用資產(chǎn)的匹配管理、戰(zhàn)略配置和組合管理的方法還不夠嫻熟；在投資策略上,對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)的判斷、把握深度和準(zhǔn)確度有待進(jìn)一步提高；在投資風(fēng)險(xiǎn)的控制上,仍然缺乏識(shí)別、計(jì)量、預(yù)警和對(duì)沖的技術(shù)手段；在投資績(jī)效評(píng)估上,尚未形成科學(xué)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和方法。

（三）保險(xiǎn)投資缺乏相應(yīng)人才，投資水平不高

長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)形成了重保險(xiǎn)輕投資，重來(lái)源輕運(yùn)用的局面，忽視發(fā)展投資專(zhuān)業(yè)隊(duì)伍，保險(xiǎn)企業(yè)缺乏具有較高專(zhuān)業(yè)性、技術(shù)性的投資管理人才。不少保險(xiǎn)公司的投資業(yè)務(wù)由從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的人員擔(dān)當(dāng)，造成許多投資決策者不懂投資風(fēng)險(xiǎn)，投資經(jīng)營(yíng)者不懂投資分析，投資經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定，投資效益低下。而且由于監(jiān)管方面的嚴(yán)格限制，保險(xiǎn)公司也在相當(dāng)程度上缺乏對(duì)保險(xiǎn)投資領(lǐng)域的研究與開(kāi)拓精神，使得即便是在監(jiān)管部門(mén)放寬對(duì)某個(gè)投資領(lǐng)域的限制時(shí)，也難以在短時(shí)間內(nèi)贏(yíng)得主動(dòng)。

（四）保險(xiǎn)資金運(yùn)用潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷積累

由于投資工具缺乏、投資期限較短，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)與負(fù)債的期限不匹配以及預(yù)期資金運(yùn)用收益率與保單預(yù)定利率不匹配現(xiàn)象十分嚴(yán)重，而各家保險(xiǎn)公司目前辦理的協(xié)議存款大部分是5年期，到期日集中度過(guò)高，存在再投資風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在允許保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)涉及各行各業(yè)，情況千差萬(wàn)別，其間蘊(yùn)涵著極大的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)資金投資于股權(quán)等領(lǐng)域也有很大的風(fēng)險(xiǎn)。低利率環(huán)境將在中長(zhǎng)期制約投資收益率,而海外投資又面臨貨幣錯(cuò)配和人民幣升值的匯率風(fēng)險(xiǎn)。在投資渠道放開(kāi)后,又面臨經(jīng)濟(jì)減速的風(fēng)險(xiǎn),長(zhǎng)期性保險(xiǎn)資金應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的難度增大。

（五）保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管難度加大

目前我國(guó)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管目標(biāo)不明確，內(nèi)涵還需擴(kuò)充；監(jiān)管模式尚不確定；監(jiān)管法律法規(guī)體系不完善；會(huì)計(jì)制度等配套制度落后監(jiān)管的要求；監(jiān)管信息化程度低,無(wú)法適應(yīng)動(dòng)態(tài)監(jiān)管的要求；監(jiān)管隊(duì)伍力量薄弱。保險(xiǎn)資金現(xiàn)在可以投資基礎(chǔ)設(shè)施,可以作為QDII境外投資,可以股權(quán)投資,可以創(chuàng)業(yè)投資,而不同的市場(chǎng)有不同的要求和風(fēng)險(xiǎn),需要清楚界定資金投資的空間和規(guī)則;而保險(xiǎn)公司參股、控股銀行、證券公司,或者銀行參股、控股保險(xiǎn)公司,都會(huì)對(duì)現(xiàn)行的金融分業(yè)監(jiān)管格局帶來(lái)沖擊一這些都對(duì)管理層提出了挑戰(zhàn)。如何制定好相關(guān)政策和制度,建立起新的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理體制、新的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制以及新的監(jiān)管體制成為當(dāng)前迫切的問(wèn)題。

（六）保險(xiǎn)業(yè)的市場(chǎng)化過(guò)程沒(méi)有完成，資金運(yùn)用透明度不足

從資本市場(chǎng)和金融體制的角度看，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的透明度不足。透明度涉及保險(xiǎn)資金的安全和投資的公平性。保險(xiǎn)業(yè)的市場(chǎng)化過(guò)程沒(méi)有完成。保險(xiǎn)資金來(lái)源是高度市場(chǎng)化的，某種程度可以說(shuō)是一種惡性競(jìng)爭(zhēng)，但資金運(yùn)用的市場(chǎng)化程度卻很差。資金來(lái)源高度市場(chǎng)化，投資運(yùn)營(yíng)卻是高度計(jì)劃性的，如果這個(gè)問(wèn)題不解決，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)非常危險(xiǎn)的階段。

三.完善我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的對(duì)策

（一）建立嚴(yán)謹(jǐn)高效的保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管體系

作為保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須把握“三性”的統(tǒng)一與平衡，轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，創(chuàng)新監(jiān)管模式。在放寬保險(xiǎn)投資方式的同時(shí)，保監(jiān)會(huì)應(yīng)審慎控制保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例。建立健全保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管指標(biāo)體系，對(duì)保險(xiǎn)公司定期進(jìn)行資產(chǎn)檢查，加大對(duì)違法違規(guī)行為的處罰力度。完善相關(guān)的法律法規(guī)，要逐漸把對(duì)業(yè)務(wù)范圍的限制和投資渠道的限額管理轉(zhuǎn)化為對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的監(jiān)管,建立并采用資產(chǎn)負(fù)債匹配管理、風(fēng)險(xiǎn)資本要求、投資精算師制度等。加強(qiáng)資金運(yùn)用監(jiān)管信息的基礎(chǔ)建設(shè)，完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用的信息披露制度，實(shí)行資金運(yùn)用的分類(lèi)監(jiān)管。加強(qiáng)保險(xiǎn)人協(xié)會(huì)、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)的宏觀(guān)管理。建立科學(xué)的投資績(jī)效評(píng)估機(jī)制以及保險(xiǎn)資金非現(xiàn)場(chǎng)檢查監(jiān)督系統(tǒng)。

（二）健全風(fēng)險(xiǎn)管控體系，提高資產(chǎn)管理水平

保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理控制的決策基點(diǎn)應(yīng)當(dāng)立足于我國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，重構(gòu)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的決策思維，控制交易人員的道德風(fēng)險(xiǎn)，逐步建立起政府依法監(jiān)管、企業(yè)自律內(nèi)控、社會(huì)有效監(jiān)督相結(jié)合的三位一體風(fēng)險(xiǎn)管控體系。保監(jiān)會(huì)應(yīng)引入分賬管理和匹配管理制度，采用按照產(chǎn)品設(shè)立賬戶(hù)、按賬戶(hù)資產(chǎn)選擇投資組合的方式，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的精細(xì)管理。保險(xiǎn)公司層次上的風(fēng)險(xiǎn)管理主要依賴(lài)于建立和貫徹有效的總體風(fēng)險(xiǎn)管理制度和實(shí)施有力的各投資品種風(fēng)險(xiǎn)控制措施，強(qiáng)調(diào)獨(dú)立托管制度和保險(xiǎn)投資體系的前后臺(tái)分開(kāi)原則。規(guī)范保險(xiǎn)資產(chǎn)管理運(yùn)作流程,完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用信息管理系統(tǒng)，構(gòu)建涵蓋識(shí)別、測(cè)量、控制等環(huán)節(jié)的完整的信用風(fēng)險(xiǎn)管理框架。

（三）進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用范圍,加大保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新力度

未來(lái)，保險(xiǎn)公司可以從投資方式控制轉(zhuǎn)為比例控制，逐漸減少銀行協(xié)議存款的比例，調(diào)高企業(yè)債券投資比例，豐富債券投資品種，增加股票持有。在準(zhǔn)備金充足、資產(chǎn)負(fù)債保持平衡的情況下謹(jǐn)慎選擇配置一些相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品以提高投資收益，比如地產(chǎn)等基礎(chǔ)設(shè)施，也可以進(jìn)入實(shí)業(yè)投資、期貨、甚至權(quán)證等領(lǐng)域。保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)加大保險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，實(shí)現(xiàn)從負(fù)債主導(dǎo)型向負(fù)債與資產(chǎn)互動(dòng)型的保險(xiǎn)產(chǎn)品實(shí)際機(jī)制轉(zhuǎn)變。在目前市場(chǎng)利率水平較低的情況下，設(shè)計(jì)出具有較強(qiáng)保險(xiǎn)保障功能、能夠反映市場(chǎng)利率變動(dòng)、投資預(yù)期收益合理、投資和保障靈活可變、在市場(chǎng)中有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的新產(chǎn)品；在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本思想，運(yùn)用創(chuàng)新方法提高產(chǎn)品本身防范各種風(fēng)險(xiǎn)的能力，有利于緩解已經(jīng)超過(guò)1萬(wàn)億美元的高額外匯儲(chǔ)備的巨大壓力。

（四）不斷提高投資水平和員工素質(zhì)

針對(duì)目前狀況，在引入資產(chǎn)負(fù)債管理的觀(guān)念時(shí)，要按資金成本確定投資渠道和投資比例，構(gòu)造規(guī)范、靈活的投資體系。適當(dāng)集中，分級(jí)定權(quán)，加強(qiáng)對(duì)非主業(yè)投資的管理。要加強(qiáng)證券投資的管理，擁有自身投資管理平臺(tái)和團(tuán)隊(duì)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，培養(yǎng)投資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資理念，并逐步形成保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資大盤(pán)藍(lán)籌和績(jī)優(yōu)股票的市場(chǎng)預(yù)期。另外，嚴(yán)格規(guī)定保險(xiǎn)資金運(yùn)用從業(yè)人員的準(zhǔn)入資格,建立起資格認(rèn)證和審查制度必須建立競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制并存的勞動(dòng)用工體制，建立科學(xué)的評(píng)價(jià)體系，準(zhǔn)確合理地評(píng)價(jià)干部員工的工作業(yè)績(jī)，并根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果落實(shí)獎(jiǎng)懲措施。積極鼓勵(lì)和組織員工參加各類(lèi)研討、交流、考察和培訓(xùn)，不斷更新員工的知識(shí)，開(kāi)闊員工的視野，拓寬員工的思維。不斷提高員工的素質(zhì)，培養(yǎng)更加專(zhuān)業(yè)化的人才。

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篇6

這三條“通知”分別是：《關(guān)于信托產(chǎn)品開(kāi)戶(hù)與結(jié)算有關(guān)問(wèn)題的通知》、《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)管理計(jì)劃開(kāi)戶(hù)與結(jié)算有關(guān)問(wèn)題的通知》和《關(guān)于調(diào)整跨市場(chǎng)交易所交易基金代辦券商交收價(jià)差保證金比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》。通知決定從即日起，重新恢復(fù)信托產(chǎn)品開(kāi)立證券賬戶(hù)，保險(xiǎn)公司開(kāi)展集合資產(chǎn)管理和特定客戶(hù)資產(chǎn)管理的證券開(kāi)戶(hù)也全面開(kāi)放。業(yè)內(nèi)人士表示，毫無(wú)疑問(wèn)，這將有利于股市引進(jìn)長(zhǎng)線(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者，為市場(chǎng)注入增量資金。而關(guān)于基金交易的通知?jiǎng)t決定，從2012年9月3日起，代辦券商的交收價(jià)差保證金比例由10%調(diào)整至5%。而且除此之外，中登公司負(fù)責(zé)人還表示，目前正在研究銀行理財(cái)產(chǎn)品等資金的入市問(wèn)題。之前有傳言稱(chēng)，當(dāng)上證指數(shù)跌破2000點(diǎn)時(shí)，管理層就會(huì)開(kāi)始一系列救市計(jì)劃。聽(tīng)聞這三條通知，有人開(kāi)始猜測(cè)可能是救市計(jì)劃提前釋放。

不管是計(jì)劃之舉，還是偶發(fā)為之，市場(chǎng)短期不排除會(huì)出現(xiàn)一輪無(wú)法判別級(jí)別的反彈。這里面有利好刺激的作用，也有小指數(shù)反復(fù)走強(qiáng)、表現(xiàn)抗跌的緣故。創(chuàng)業(yè)板指將于10月迎來(lái)3年期滿(mǎn)的大非解禁潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自8月29日起至年末的4個(gè)月時(shí)間里，創(chuàng)業(yè)板公司即將解除限售的股份數(shù)量合計(jì)高達(dá)49.39億股，其中九成以上均為包括控股股東在內(nèi)的首發(fā)原股東所持股份。從金額的角度衡量，10月份，創(chuàng)業(yè)板流通市值解禁在500億元上下。而同為小指數(shù)的中小板指，其對(duì)應(yīng)的11月流通市值解禁金額在1000億元左右?；蛟S，小指數(shù)近期異常的抗跌表現(xiàn)，也是在為未來(lái)異乎尋常的解禁高峰贏(yíng)得空間。

但市場(chǎng)會(huì)就此轉(zhuǎn)勢(shì)么？就當(dāng)前的政策看來(lái)，很難。畢竟市場(chǎng)估值不斷下壓的主要原因還是在于二級(jí)市場(chǎng)流通市值的過(guò)度膨脹。目前管理層推出的利好，只能說(shuō)對(duì)主要矛盾起到了一定的緩解作用，但問(wèn)題的實(shí)質(zhì)還未解決，證券市場(chǎng)的流動(dòng)性并沒(méi)有得到實(shí)質(zhì)性改善。資金與籌碼的不對(duì)等之下，市場(chǎng)最終結(jié)局只能是以不斷下跌來(lái)平衡。這樣看來(lái)，短期利好的刺激作用一完，市場(chǎng)還是要回到更大的下跌周期中去，短期的強(qiáng)力反彈反而是為了中期下跌積蓄力量。

篇7

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)基金；保值增值；投資組合；指數(shù)化投資

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.45 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-1428（2007）10-0079-04

一、保險(xiǎn)基金保值增值與投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)析

由于保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)象的特殊性、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的負(fù)債性、保險(xiǎn)基金的返還性以及影響范圍的社會(huì)性，都決定著保險(xiǎn)基金保值增值的至關(guān)重要，這是保證保險(xiǎn)償付能力的基礎(chǔ)。影響保險(xiǎn)公司償付能力的因素有實(shí)際賠付率、投資收益率、營(yíng)業(yè)費(fèi)用率、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、賦稅率和紅利分配率，而其中投資收益率的影響程度日益顯著。這是因?yàn)殡S著經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展，金融在經(jīng)濟(jì)中的核心地位更為突出，投資型、萬(wàn)能型、分紅型的保險(xiǎn)品種作為金融創(chuàng)新產(chǎn)品符合民眾需求增長(zhǎng)很快，而這些產(chǎn)品比傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品更注重投資收益。我國(guó)從2001年推出投資類(lèi)產(chǎn)品，而今這些險(xiǎn)種已占據(jù)主要地位，至2005年人身保險(xiǎn)產(chǎn)品中傳統(tǒng)型普通壽險(xiǎn)繼續(xù)呈下降趨勢(shì)，而隱含投資收益的險(xiǎn)種大幅增長(zhǎng)，尤其是萬(wàn)能壽險(xiǎn)。（見(jiàn)表一）

資料來(lái)源：《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒2006年》數(shù)據(jù)整理，第36頁(yè)

可見(jiàn)，現(xiàn)時(shí)代的投保群體不僅關(guān)注保險(xiǎn)保障功能，而且還熱切期望分享保險(xiǎn)專(zhuān)業(yè)公司的投資收益，而現(xiàn)時(shí)我國(guó)保險(xiǎn)投資收益并不理想。（見(jiàn)表二）

資料來(lái)源：根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)編制

從中可以看出，2001年-2006年的投資收益率在2.6%-5.8%區(qū)間波動(dòng)。專(zhuān)家指出，3%的投資收益率是當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)資金的保命線(xiàn)，通常保險(xiǎn)公司投資收益率要達(dá)到7%才能夠得到良性發(fā)展。

其實(shí)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的實(shí)際效益一方面受制于投資環(huán)境，另一方面還受制于業(yè)務(wù)品種結(jié)構(gòu)以及承保質(zhì)量，尤其是壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)需長(zhǎng)期投資，其面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)又自然與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相連。這些風(fēng)險(xiǎn)可概括為：精算風(fēng)險(xiǎn)（實(shí)際死亡率、傷殘率、費(fèi)用率偏離預(yù)定比例，保單中自愿退保、不喪失現(xiàn)金價(jià)值、保單質(zhì)押貸款選擇權(quán)的行使，這些都會(huì)導(dǎo)致壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)與負(fù)債不確定），系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（利率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施再籌資、再投資發(fā)生的市場(chǎng)價(jià)值變化，也會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)與負(fù)債不匹配），信用風(fēng)險(xiǎn)（投資對(duì)象信用問(wèn)題），流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（投資不能及時(shí)變現(xiàn)），業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)（結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)）等。根據(jù)美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)1996年-2000年的測(cè)算，保險(xiǎn)公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)為：保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)20%，信用風(fēng)險(xiǎn)1%，利率風(fēng)險(xiǎn)11%，商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)4%，保險(xiǎn)分支機(jī)構(gòu)投資風(fēng)險(xiǎn)23%，保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)41%。上述數(shù)字表明，保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司最大的風(fēng)險(xiǎn)源。（注1）

由此可見(jiàn)，要真正實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)基金保值增值目的，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司或保險(xiǎn)專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)必須在資本市場(chǎng)尋找到風(fēng)險(xiǎn)適度的獲利工具，并合理配置成投資組合，以有效規(guī)避各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)的保險(xiǎn)基金投資總體上還處于發(fā)展起步階段，我們可以充分借鑒國(guó)外發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)，在逐步完善的資本市場(chǎng)中積極尋找有效的投資技術(shù)，最大限度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，滿(mǎn)足保險(xiǎn)基金保值增值的要求。

二、有效規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的策略選擇

（一）保險(xiǎn)基金投資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

1、發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，保險(xiǎn)公司主要是依靠投資組合來(lái)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金的保值增值，彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)虧損取得經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的。發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)業(yè)早在上一世紀(jì)70年代后期，投資業(yè)務(wù)與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)就形成并重格局成為兩大主導(dǎo)業(yè)務(wù)，而且投資收益逐漸成為保險(xiǎn)公司的主要盈利來(lái)源。（見(jiàn)表三）

1975-1992年六國(guó)保險(xiǎn)公司綜合盈利率構(gòu)成狀況

單位：% （表三）

資料來(lái)源：王緒謹(jǐn)，海外保險(xiǎn)投資方式研究，金融研究，1998，5

2、建立與保險(xiǎn)資金運(yùn)用相匹配的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。保險(xiǎn)公司最主要的風(fēng)險(xiǎn)集中于資產(chǎn)與負(fù)債在數(shù)量、期限和結(jié)構(gòu)等方面的不匹配。因此資產(chǎn)負(fù)債管理(Asset and Liability Management ALM)越來(lái)越受到國(guó)際保險(xiǎn)界的重視，并被廣泛運(yùn)用于保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理之中，尤其成為壽險(xiǎn)公司投資管理工作的核心。美國(guó)法定壽險(xiǎn)會(huì)計(jì)規(guī)則將壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)劃分為認(rèn)許資產(chǎn)和不認(rèn)許資產(chǎn)，認(rèn)許資產(chǎn)指在資產(chǎn)負(fù)債表上計(jì)列的資產(chǎn)，主要包括現(xiàn)金以及能迅速變現(xiàn)的投資資產(chǎn)，諸如債券、股票、抵押貸款、擔(dān)保貸款、保單質(zhì)押貸款和不動(dòng)產(chǎn)，還有可攤回的再保險(xiǎn)賠款、再保險(xiǎn)傭金和費(fèi)用等；不認(rèn)許資產(chǎn)主要指流動(dòng)性差，其價(jià)值全部或部分不能在法定資產(chǎn)負(fù)債表上計(jì)列的資產(chǎn)，諸如辦公設(shè)備、家具、汽車(chē)、一定期限以上無(wú)擔(dān)保應(yīng)收的保費(fèi)以及公司雇員的貸款和預(yù)支款等。負(fù)債則分為對(duì)投保人的負(fù)債和對(duì)保單持有人的盈余。美國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管局對(duì)壽險(xiǎn)公司償付能力的確定就是依據(jù)法定資產(chǎn)負(fù)債表中的認(rèn)許資產(chǎn)與負(fù)債的差額來(lái)衡量的（注2）。因此從某種意義上說(shuō)，負(fù)債一定程度上決定著壽險(xiǎn)公司的投資策略。

3、運(yùn)用信用評(píng)級(jí)機(jī)制約束保險(xiǎn)投資。發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)保險(xiǎn)公司實(shí)施信用評(píng)級(jí)取得成效，信用評(píng)級(jí)是一種外在監(jiān)督約束力。如果保險(xiǎn)公司對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理不到位，或存在嚴(yán)重缺陷，就必然會(huì)影響其評(píng)級(jí)等級(jí)，從而降低其市場(chǎng)上的公眾形象，影響其未來(lái)發(fā)展前景。全球50家最大的商業(yè)保險(xiǎn)公司中，已正式評(píng)級(jí)的有35家，另外實(shí)行公開(kāi)信息評(píng)級(jí)的有12家。

4、優(yōu)化保險(xiǎn)資金內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體制。事實(shí)證明要取得理想的投資收益，保險(xiǎn)公司內(nèi)部就必須建立完備的保險(xiǎn)資金管理體制，形成協(xié)調(diào)有效的投資決策系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)和考核監(jiān)控系統(tǒng)，并制定公司中長(zhǎng)期投資策略，對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略性分配和風(fēng)險(xiǎn)控制。

如前所述，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明保險(xiǎn)基金往往采用投資組合策略。通常保險(xiǎn)基金的投資組合表現(xiàn)為市場(chǎng)多種金融工具的靈活配置，主要目標(biāo)是為獲得市場(chǎng)的平均收益率水平。對(duì)于保險(xiǎn)資金投資的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)多樣化的投資工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則可以采用指數(shù)化投資組合方式來(lái)加以控制，即把具有廣泛市場(chǎng)代表性的股票指數(shù)作為市場(chǎng)組合的替代品，或者采用復(fù)制跟蹤市場(chǎng)指數(shù)的策略，以某一市場(chǎng)指數(shù)所包含的成分股作為投資對(duì)象，以成分股市值所占的比重作為投資比例，以期獲得該市場(chǎng)的基準(zhǔn)回報(bào)率。美國(guó)和加拿大的保險(xiǎn)基金都采用了指數(shù)化投資，并取得了成功。指數(shù)化投資運(yùn)營(yíng)取得巨大成功的原因，是指數(shù)化投資的主要優(yōu)勢(shì)恰好滿(mǎn)足保險(xiǎn)基金的運(yùn)用原則。須知任何投資都要兼顧安全性、流動(dòng)性和收益性的原則，而保險(xiǎn)基金的保障功能決定了其投資原則的安排順序是:安全性、流動(dòng)性、收益性，即在保證投資基金安全的基礎(chǔ)上，保持必要的流通性，提高基金的收益率。而指數(shù)化投資策略具有的主要優(yōu)勢(shì)恰好與之吻合。

（二）我國(guó)保險(xiǎn)基金投資的策略選擇

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)證明，保險(xiǎn)資金投資效益在保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展中具有越來(lái)越重要的作用，應(yīng)引起保險(xiǎn)界的高度關(guān)注。我國(guó)保險(xiǎn)界要改變以往只注重保險(xiǎn)市場(chǎng)份額的擴(kuò)展，只考核保費(fèi)收入指標(biāo)，而忽略保險(xiǎn)業(yè)務(wù)構(gòu)成以及保險(xiǎn)投資收益增長(zhǎng)的現(xiàn)象。從長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)觀(guān)察，保險(xiǎn)資金有效運(yùn)營(yíng)是保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)良性循環(huán)的根基。而保險(xiǎn)投資組合策略是保險(xiǎn)資金取得穩(wěn)定收益的科學(xué)方式，現(xiàn)資組合理論的真諦就是充分運(yùn)用各種具有不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的資產(chǎn)進(jìn)行多元化投資組合，有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益?，F(xiàn)時(shí)投資組合的資產(chǎn)類(lèi)型主要有債券、股票、貸款、不動(dòng)產(chǎn)和實(shí)業(yè)投資。

基于保險(xiǎn)投資的特殊性質(zhì)，保險(xiǎn)投資的安全性、流動(dòng)性和收益性排序十分鮮明，保險(xiǎn)投資組合務(wù)必要把握好。其一，保險(xiǎn)投資屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的投資，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)損失敏感，保值應(yīng)是保險(xiǎn)資金第一考慮的要素。因此績(jī)效優(yōu)、成長(zhǎng)性好、具有穩(wěn)定收益的品種是保險(xiǎn)投資的首選，而今政策對(duì)投資已增長(zhǎng)100%的藍(lán)籌股取消了限制，并準(zhǔn)許保險(xiǎn)直接參與金融業(yè)的同業(yè)拆借，這無(wú)疑更有利于保險(xiǎn)投資組合的配置；其二，保險(xiǎn)承保風(fēng)險(xiǎn)的不確定性以及保單持有人行使選擇權(quán)的隨時(shí)可能性，使得保險(xiǎn)投資還必須保持一定的流動(dòng)性，以便應(yīng)對(duì)及時(shí)兌現(xiàn)賠付需要。因此保險(xiǎn)投資組合中銀行存款、債券、股票、貸款和不動(dòng)產(chǎn)、實(shí)業(yè)投資要保持一定比例合理配置，而投資渠道的放寬為保險(xiǎn)投資組合的配比提供了必備條件；其三，壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率的承諾是保險(xiǎn)投資收益率的最低要求，而要提供保險(xiǎn)優(yōu)質(zhì)的服務(wù)以及顯示公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，則需追求更高的投資收益。保險(xiǎn)投資組合策略要考慮將不同收益率、到期日、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)度的投資資產(chǎn)進(jìn)行合理配置，并進(jìn)行有效管理。保險(xiǎn)投資組合管理的內(nèi)涵，由資產(chǎn)配置、主要資產(chǎn)類(lèi)型的權(quán)重調(diào)整以及在各資產(chǎn)類(lèi)型內(nèi)選擇合適品種三類(lèi)活動(dòng)構(gòu)成。

實(shí)施保險(xiǎn)投資組合管理必須采用的技術(shù)原則。首先是規(guī)模匹配原則，即保持投資規(guī)模與負(fù)債規(guī)模的匹配。這種匹配需充分考慮承保風(fēng)險(xiǎn)的不確定性和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波動(dòng)性所導(dǎo)致的資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值的變異情況，以便保持動(dòng)態(tài)平衡。我國(guó)以前的保險(xiǎn)資金管理是按單個(gè)品種逐一規(guī)定投資比例，現(xiàn)調(diào)整為對(duì)單一主體投資比例的控制。這一調(diào)整為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自主決定配置投資結(jié)構(gòu)和比例提供了靈活性。保險(xiǎn)投資主體可發(fā)揮主動(dòng)性，充分利用市場(chǎng)時(shí)機(jī)，優(yōu)化投資組合，保持資產(chǎn)與負(fù)債規(guī)模匹配。第二為結(jié)構(gòu)匹配原則，即根據(jù)業(yè)務(wù)類(lèi)別，保持長(zhǎng)、短期負(fù)債分別對(duì)應(yīng)于長(zhǎng)、短期投資，外匯業(yè)務(wù)則需選用相同的幣種投資規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。要保持壽險(xiǎn)的投資期限和負(fù)債償還期一定程度的匹配關(guān)系，還需要依據(jù)資產(chǎn)平均到期日和負(fù)債平均到期日的比率決定投資。以前我國(guó)長(zhǎng)期壽險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)和兩全保險(xiǎn)都難以找到相匹配的投資品種，國(guó)內(nèi)20-30年長(zhǎng)期有固定收益的債券供給缺乏。而今開(kāi)放了境外投資渠道，全行業(yè)的保險(xiǎn)公司不論中外性質(zhì)、不分規(guī)模大小投資權(quán)力一致，均可運(yùn)用自有外匯或購(gòu)匯，到美國(guó)、英國(guó)、新加坡和香港等國(guó)家和地區(qū)的成熟資本市場(chǎng)投資，可充分利用國(guó)際資本市場(chǎng)的投資品種，選擇長(zhǎng)期固定收益品種，彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)短缺，改善資產(chǎn)負(fù)債的匹配狀況。必要時(shí)還可涉足成熟市場(chǎng)的股票、股權(quán)和證債化產(chǎn)品，拓展保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的空間。第三為綜合平衡原則，即力求使保險(xiǎn)投資的安全性、流動(dòng)性和收益性達(dá)到綜合平衡，以便能在可接受風(fēng)險(xiǎn)程度上獲取收益的最大化。保險(xiǎn)投資在不同市場(chǎng)、貨幣和資產(chǎn)類(lèi)別之間進(jìn)行全球化的配置，有利于分散投資風(fēng)險(xiǎn)，多樣化的投資選擇有利于提高投資收益，幣種的分散化和金融衍生工具的適量運(yùn)用也有利于降低匯兌損失，對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，保持流動(dòng)性。

我國(guó)保險(xiǎn)投資正逐步根據(jù)自身業(yè)務(wù)的性質(zhì)以及資本市場(chǎng)的發(fā)展情況，在規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面已經(jīng)取得了可喜的進(jìn)步。我國(guó)的保險(xiǎn)總資產(chǎn)2005年為15526億元，而到2007年6月增長(zhǎng)到25334億元，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的余額也從2005年的14315.8億元增長(zhǎng)到2007年6月的23074億元。投資配置也不斷調(diào)整，2005年末保險(xiǎn)資金債券投資比例達(dá)52.3%，銀行存款占37.13%，權(quán)益投資為1223億元，占8.98%。而到了2007年6月底，保險(xiǎn)投資股票、基金的資金達(dá)到4492億元，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額比例19.47%（注4）。保監(jiān)會(huì)在年初還專(zhuān)門(mén)研究保險(xiǎn)投資政策，鼓勵(lì)加大公用建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資力度，為人壽保險(xiǎn)資金開(kāi)辟長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資渠道。2007年進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資新試點(diǎn),目前已在京滬高速鐵路項(xiàng)目首期投資100億元,總額100億元的“泰康開(kāi)泰鐵路融資計(jì)劃”已發(fā)行。此外還試點(diǎn)“債權(quán)投資計(jì)劃”,有選擇地試點(diǎn)股權(quán)投資計(jì)劃以及資產(chǎn)證券化方式。境外投資新辦法出臺(tái)后，海外投資將正式啟航。凡此種種說(shuō)明我國(guó)保險(xiǎn)投資在規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面已掌握了一定經(jīng)驗(yàn)，投資收益呈不斷上升態(tài)勢(shì)。

與此同時(shí)，運(yùn)用指數(shù)化投資規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也已提上議事日程。股指期貨即將推出，保險(xiǎn)界也準(zhǔn)備嘗試運(yùn)用股指期貨規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。滬深300股指期貨的即將推出為保險(xiǎn)基金指數(shù)化投資的安全性創(chuàng)造了條件?，F(xiàn)在滬深300股指期貨的各項(xiàng)準(zhǔn)備已基本完成，中國(guó)金融期貨交易所將適時(shí)推出股指期貨。股指期貨的推出將對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)重大影響，它將改變我國(guó)股票市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)的單邊市狀態(tài)，市場(chǎng)將迎來(lái)一種全新的交易格局。

股指期貨的推出將為規(guī)避保險(xiǎn)基金投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供重要條件。由于股指期貨具有做空機(jī)制,能夠完善市場(chǎng)定價(jià)功能,隨著滬深300股指期貨推出，保險(xiǎn)基金可以將股指期貨空頭與指數(shù)基金多頭相配合來(lái)改善投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)，構(gòu)造一個(gè)合理的收益組合，從而有利于化解我國(guó)股市多年來(lái)單邊運(yùn)行所帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨的引入為市場(chǎng)提供了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的途徑,保險(xiǎn)基金投資指數(shù)基金，可以通過(guò)股指期貨的套期保值進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，把投資組合風(fēng)險(xiǎn)控制在浮動(dòng)范圍內(nèi)。另外股指期貨的期限短,流動(dòng)性強(qiáng),有利于保險(xiǎn)基金迅速改變其資產(chǎn)結(jié)構(gòu),進(jìn)行合理的資源配置。

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司或保險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在實(shí)施資產(chǎn)配置、主要資產(chǎn)類(lèi)型的權(quán)重調(diào)整以及在各資產(chǎn)類(lèi)型內(nèi)選擇合適品種的活動(dòng)中，要定期總結(jié)、考量投資收益和潛在風(fēng)險(xiǎn)。雖然我國(guó)現(xiàn)時(shí)還未對(duì)保險(xiǎn)公司實(shí)行評(píng)級(jí)，但我們也可嘗試請(qǐng)國(guó)際著名的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)定期評(píng)級(jí)，以使保險(xiǎn)投資更有實(shí)效。

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保監(jiān)會(huì)最新的全國(guó)各地區(qū)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入情況顯示，2011年2月原保險(xiǎn)保費(fèi)全國(guó)合計(jì)收入為3082.68億元，同比僅增3.17%。其中，壽險(xiǎn)保費(fèi)2211.84億元，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)712.2億元，健康險(xiǎn)保費(fèi)111.78億元，人身意外傷害險(xiǎn)保費(fèi)46.87億元。

保費(fèi)的增長(zhǎng)在考驗(yàn)著保險(xiǎn)公司運(yùn)用資金的能力，那么，在高通脹預(yù)期下，被市場(chǎng)稱(chēng)為“先知先覺(jué)”的保險(xiǎn)資金，如何實(shí)現(xiàn)保值增？在險(xiǎn)資投資渠道方面又有著怎樣多元化的打算？

大幅提高銀行存款

保監(jiān)會(huì)最新的數(shù)據(jù)中顯示，截至2月，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)33671.44億元，新增243.66億元；銀行存款為14599.13億元，較一月增長(zhǎng)990.1億元，增幅7.28%；保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)為52077.16億元，較一月增長(zhǎng)1266.54億元，增幅2.5%。

筆者注意到，保險(xiǎn)資金2月份銀行存款數(shù)額較1月增長(zhǎng)990.1億元，增幅達(dá)到7.28%。另?yè)?jù)了解，保險(xiǎn)資金協(xié)議存款的年利率已達(dá)到5.5%的高位。

3月23日,中國(guó)人壽舉行了年度業(yè)績(jī)會(huì)，中國(guó)人壽副總裁劉家德表示“必須把固定收益類(lèi)投資作為保險(xiǎn)資金投資的最重要部分”。太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)的年報(bào)也顯示，去年太保的固定收益類(lèi)資產(chǎn)占比79.5%，較2009年末提高5.1個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用情況來(lái)看，投資于銀行活期存款、政府債券、中央銀行票據(jù)、政策性銀行債券和貨幣市場(chǎng)基金等資產(chǎn)的賬面余額，合計(jì)不低于本公司上季末總資產(chǎn)的5%?，F(xiàn)在，僅銀行存款方面，保險(xiǎn)資金已經(jīng)明顯超過(guò)這個(gè)比例。

顯然，此次保險(xiǎn)資金大幅提高銀行存款比例，主要是受2011年資本市場(chǎng)環(huán)境存在的諸多不確定性，加之通貨膨脹以及貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的制約也在一定程度上對(duì)資本市場(chǎng)的產(chǎn)生影響，所以，據(jù)內(nèi)部人士分析，如果在當(dāng)前加息通道確認(rèn)的前提下,銀行存款比例還將會(huì)被進(jìn)一步提高。

險(xiǎn)資青睞哪些股

按照規(guī)定，投資于股票和股票型基金的賬面余額，合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的20%；如果按照這個(gè)比例，保險(xiǎn)資金進(jìn)行開(kāi)閘放水直接進(jìn)入證券市場(chǎng)，將是可觀(guān)的數(shù)目，所以，保險(xiǎn)資金進(jìn)入證券市場(chǎng)的動(dòng)向也一直受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

盡管進(jìn)入4月，上證指數(shù)一直在3000點(diǎn)左右震蕩，但有市場(chǎng)人士分析，險(xiǎn)資并未撤離，而是選擇小步入場(chǎng)加倉(cāng)，這是一個(gè)值得關(guān)注的積極信號(hào)。

而就目前的394只保險(xiǎn)重倉(cāng)個(gè)股的所屬行業(yè)來(lái)看，共包括：電子信息28只；交通運(yùn)輸25只；房地產(chǎn)23只；化工行業(yè)22只；有色金屬21只；生物制藥20只；機(jī)械行業(yè)、汽車(chē)類(lèi)均為18只；鋼鐵行業(yè)16只；金融行業(yè) 15只；農(nóng)林牧漁13只；電力行業(yè)12只；建筑建材、農(nóng)藥化肥、商業(yè)百貨均為11只；煤炭行業(yè)10只；電子器件、釀酒行業(yè)均為8只；水泥行業(yè)、紡織行業(yè)、造紙行業(yè)、供水供氣、公路橋梁均為7只；酒店旅游、服裝鞋類(lèi)6只；發(fā)電設(shè)備、物資外貿(mào)、食品行業(yè)均為5只；綜合行業(yè)、電器行業(yè)均為4只；塑料制品、開(kāi)發(fā)區(qū)、傳媒娛樂(lè)、家電行業(yè)、環(huán)保行業(yè)、其它類(lèi)四均為3只；飛機(jī)制造、儀器儀表均為2只；家具行業(yè)、石油行業(yè)、陶瓷行業(yè)、紡織機(jī)械、印刷包裝、玻璃行業(yè)、其它類(lèi)三各為1只。

從行業(yè)來(lái)看，保險(xiǎn)資金對(duì)電子信息、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、化工行業(yè)、有色金屬等行業(yè)的關(guān)注可見(jiàn)一斑。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在已經(jīng)公布一季報(bào)的上市公司中，保險(xiǎn)資金持有石油化工類(lèi)上市公司市值合計(jì)高達(dá)19.35億元，占保險(xiǎn)資金一季度全部買(mǎi)入股票總市值的15%。買(mǎi)入的石油化工類(lèi)上市公司數(shù)量近20家，涉及保險(xiǎn)產(chǎn)品45只。

另?yè)?jù)了解，2010年四季度末，以中國(guó)人壽和中國(guó)平安為例，中國(guó)人壽買(mǎi)入A股銀行股合計(jì)市值高達(dá)220億元。而中國(guó)平安買(mǎi)入則相對(duì)分散。去年四季度，中國(guó)平安在買(mǎi)入102億元銀行股的同時(shí)，還買(mǎi)入眾多鋼鐵股，合計(jì)市值達(dá)1.9億元。

今年以來(lái)，鋼鐵股開(kāi)始反彈，以中國(guó)平安買(mǎi)入的濟(jì)南鋼鐵 (600022)為例，從1月21日到4月21日，濟(jì)南鋼鐵的股價(jià)漲勢(shì)喜人，一舉從最低點(diǎn)3.28元/股竄到7.02元/股的最高點(diǎn)，漲幅達(dá)到2.14倍。而根據(jù)濟(jì)南鋼鐵2011年一季報(bào)披露的前十大流通股股東名單顯示，平安人壽―傳統(tǒng)―普通保險(xiǎn)產(chǎn)品在去年四季度末還持有371.91萬(wàn)股，但其已經(jīng)在一季度大幅減持，并在一季度末退出前十大流通股股東名單。

另外，由于銀行資產(chǎn)質(zhì)量好，所以，保險(xiǎn)公司投資人員表示，從市盈率和高紅利分配看，銀行股仍然是屬于價(jià)值洼地。截至今年3月31日，就工商銀行（601398）十大股東情況來(lái)看，中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司新增73657.33萬(wàn)股、中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司新增2474.99萬(wàn)股；而十大股東中，除了四個(gè)股東不屬于保險(xiǎn)公司以外，其他股東均為保險(xiǎn)公司。由此來(lái)看，險(xiǎn)資“鐘情”銀行股依然如故。

集結(jié)保障房

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一、制約我國(guó)保險(xiǎn)資金積極入市的主要因素

從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)可以看出，股票是保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置中的一個(gè)重要投資品種，保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)之間存在著緊密的互利合作關(guān)系。與之形成鮮明對(duì)比的是，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間由于分業(yè)經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期處于割裂狀態(tài)。隨著國(guó)內(nèi)外金融形勢(shì)的發(fā)展，這種政策障礙已經(jīng)逐漸消除，管理層甚至給了保險(xiǎn)公司相當(dāng)多的優(yōu)惠措施，希望能夠給中國(guó)資本市場(chǎng)注入新的活力。由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展十分迅猛，理論上將有600億左右的保險(xiǎn)資金可以直接投資股票，但我們認(rèn)為保險(xiǎn)公司短期內(nèi)將以試探性投資為主，而不會(huì)投入大量的資金，且他們對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的興趣遠(yuǎn)高于二級(jí)市場(chǎng)。其原因主要有以下幾方面：

1、中國(guó)股市沒(méi)有給投資者帶來(lái)合理的收益。作為風(fēng)險(xiǎn)程度較高的金融市場(chǎng)，資本市場(chǎng)主要以較高的收益率吸引投資者，國(guó)外成熟金融市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)也證明了這一點(diǎn)：根據(jù)經(jīng)合組織的統(tǒng)計(jì)，美國(guó)在1970年——2000年間股市的平均回報(bào)率為10.3%，債券市場(chǎng)為5%，貨幣市場(chǎng)為3.7%，而德國(guó)這些數(shù)據(jù)分別為14.4%、7.9%和3.5%。由于股市風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，投資者的入市積極性往往和股市的收益密切相關(guān)。我們將1981年——2003年美國(guó)股市的漲跌幅與美國(guó)壽險(xiǎn)公司股票投資增長(zhǎng)率作了對(duì)比，發(fā)現(xiàn)兩者的走勢(shì)驚人的相似，通過(guò)統(tǒng)計(jì)軟件分析得知，他們的相關(guān)系數(shù)在90%以上。由此可見(jiàn)，保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者參與股市的程度與股市的收益率成正比。

中國(guó)保險(xiǎn)公司從1999年開(kāi)始通過(guò)投資基金間接參與中國(guó)資本市場(chǎng)，著名的5.19行情讓保險(xiǎn)公司嘗到了甜頭，1999年和2000年保險(xiǎn)公司投資基金的收益率普遍在10%以上。但好景不長(zhǎng)，隨著股市投機(jī)泡沫的破滅和違規(guī)資金的退出，中國(guó)股市陷入了長(zhǎng)時(shí)間熊市，保險(xiǎn)公司在基金投資上陷入虧損的被動(dòng)境地。受此影響，從2001年到2003年，保險(xiǎn)資金投資收益率分別為4.3%、3.14%和2.68%，呈逐年下降的趨勢(shì)。事實(shí)上，中國(guó)股市的投資者多數(shù)都在虧損，包括部分券商在內(nèi)的許多機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)淘汰出局，面對(duì)這樣的市況，向來(lái)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的保險(xiǎn)公司自然不會(huì)輕易大規(guī)模直接入市。

2、中國(guó)股市的制度建設(shè)還亟待完善。中國(guó)資本市場(chǎng)是在經(jīng)濟(jì)體制由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌過(guò)程中誕生與成長(zhǎng)起來(lái)的，由于定位在為國(guó)有企業(yè)提供融資而不是資源配置上，其制度設(shè)計(jì)存在先天的缺陷。這種市場(chǎng)功能的錯(cuò)位，成為中國(guó)資本市場(chǎng)一系列問(wèn)題的根源。加上監(jiān)管力量的薄弱和法制建設(shè)的滯后，我國(guó)資本市場(chǎng)還存在諸如上市公司的誠(chéng)信危機(jī)、投資者利益缺乏保護(hù)、證券中介機(jī)構(gòu)失職、暗箱操作和市場(chǎng)投機(jī)盛行等突出問(wèn)題。

國(guó)九條的頒布，標(biāo)志著管理層的思路已經(jīng)從以前的救市轉(zhuǎn)變到治市上。從2004年下半年開(kāi)始，管理層陸續(xù)推出了新股發(fā)行制度改革、券商治理整頓、分類(lèi)表決制度等一系列旨在解決資本市場(chǎng)制度缺陷的創(chuàng)新措施，并取得了初步的成效。但解決中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期積累的問(wèn)題并不可能畢其功于一役，保險(xiǎn)資金作為穩(wěn)健理性的長(zhǎng)期投資資金就不會(huì)大規(guī)模入市。

3、保險(xiǎn)公司自身的因素。目前幾個(gè)大型保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用主要通過(guò)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司進(jìn)行，由于資產(chǎn)管理公司成立的時(shí)間不長(zhǎng)，各保險(xiǎn)公司要么用基金投資團(tuán)隊(duì)兼做股票投資，要么通過(guò)招聘等手段重新組建股票投資部門(mén)，總體上相關(guān)業(yè)務(wù)人員還需要較長(zhǎng)的時(shí)間磨合及適應(yīng)新的投資業(yè)務(wù)。同時(shí)，各公司股票投資的相關(guān)規(guī)章制度、風(fēng)險(xiǎn)控制、托管清算等其他準(zhǔn)備工作完成時(shí)間也都不長(zhǎng)，還須在今后的投資工作不斷檢驗(yàn)和完善。

值得注意的是，2004年9月，保險(xiǎn)公司投資基金的數(shù)額達(dá)到744億元的高點(diǎn)，在有關(guān)部門(mén)公布了保險(xiǎn)公司直接入市的相關(guān)文件之后，保險(xiǎn)公司對(duì)基金采取了減持的策略，到2004年底基金投資額降至673億元，銳減71億元。2004年四季度股市一直處于調(diào)整之中，在這個(gè)時(shí)候選擇減持基金，保險(xiǎn)公司的態(tài)度值得玩味。一個(gè)可能的理由是，保險(xiǎn)公司一方面希望通過(guò)直接入市豐富資產(chǎn)配置品種，努力提高投資收益；另一方面，在基金投資（特別是封閉式基金投資）的傷痕還沒(méi)有愈合的時(shí)候，保險(xiǎn)公司不會(huì)輕易忘記資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)之痛，他們?cè)跍?zhǔn)備直接入市的同時(shí)減少基金投資的比例，以避免權(quán)益類(lèi)投資在資產(chǎn)配置中占有過(guò)高的比重，以減少股市波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)資金投資收益的影響。特別是三家境外上市保險(xiǎn)公司，投資收益的不斷下降給他們帶來(lái)了更多的壓力，在大規(guī)模直接入市的條件沒(méi)有成熟之前，他們不會(huì)輕易冒進(jìn)。而這三家保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)占全國(guó)保險(xiǎn)總資產(chǎn)的70%以上，因此保險(xiǎn)公司直接入市的規(guī)模就不容過(guò)分樂(lè)觀(guān)了。

二、推動(dòng)保險(xiǎn)資金積極入市主要措施

經(jīng)歷了近四年的持續(xù)調(diào)整，中國(guó)股市只有通過(guò)深化資本市場(chǎng)改革和創(chuàng)新，重構(gòu)一個(gè)規(guī)范、透明、公平、有效的市場(chǎng)，才能吸引包括保險(xiǎn)資金在內(nèi)的各類(lèi)合規(guī)資金源源不斷地為股市輸送新鮮血液，使中國(guó)的資本市場(chǎng)逐步恢復(fù)活力，并伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)而快速發(fā)展。而同時(shí)，保險(xiǎn)公司等廣大投資者才能通過(guò)資本市場(chǎng)真正享受到投資中國(guó)的豐碩果實(shí)。為掃除保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的無(wú)形障礙，促進(jìn)保險(xiǎn)資金積極入市，我們建議采取以下幾項(xiàng)改革措施：

1、積極推進(jìn)資本市場(chǎng)各項(xiàng)深層次改革。2004年以來(lái)的各項(xiàng)政策表明，管理層已經(jīng)下決心要根治困擾中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的各類(lèi)問(wèn)題，并逐步將國(guó)九條的各項(xiàng)精神落到實(shí)處。目前，社會(huì)各方都盼望管理層能夠在全流通問(wèn)題上有實(shí)質(zhì)性突破，因?yàn)檫@已成為中國(guó)股市脫胎換骨的最大障礙。全流通問(wèn)題由來(lái)已久，且越拖越難解決。管理層各方應(yīng)盡快達(dá)成共識(shí)，在不損害投資者合法利益的前提下拿出原則性或框架性解決方案，使投資者對(duì)全流通問(wèn)題的解決和中國(guó)股市未來(lái)發(fā)展動(dòng)向有清晰的預(yù)期，促進(jìn)場(chǎng)外觀(guān)望的合規(guī)資金積極入市，為順利完成資本市場(chǎng)的改革提供必要的資金支持。

除此之外，管理層還應(yīng)加大對(duì)市場(chǎng)上各種損害投資者利益的違法違規(guī)行為的打擊力度，努力構(gòu)建一個(gè)健康透明的市場(chǎng)氛圍。如：加強(qiáng)上市公司誠(chéng)信建設(shè)，加大對(duì)弄虛作假行為的處罰；完善上市公司融資體制和淘汰機(jī)制，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)資源的有效配置；與相關(guān)部門(mén)配合，規(guī)范包括券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、媒體在內(nèi)的各中介的行為；加大對(duì)注重投資者回報(bào)的上市公司的扶持力度，積極培育真正符合價(jià)值投資理念的上市公司群體等等。

2、加強(qiáng)監(jiān)管部門(mén)之間的溝通與協(xié)調(diào)。保險(xiǎn)資金直接入市涉及到兩個(gè)金融市場(chǎng)和兩個(gè)監(jiān)管部門(mén)，這種跨市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必然牽涉到兩個(gè)監(jiān)管部門(mén)之間的協(xié)調(diào)。早在2004年7月，為應(yīng)對(duì)愈演愈烈的混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)，避免監(jiān)管真空和重復(fù)監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)達(dá)成金融監(jiān)管分工合作的備忘錄，將建立監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議機(jī)制，對(duì)監(jiān)管活動(dòng)中出現(xiàn)的不同意見(jiàn)，通過(guò)及時(shí)協(xié)調(diào)來(lái)解決。同時(shí)，三方還將與財(cái)政部、中國(guó)人民銀行密切合作，共同維護(hù)金融體系的穩(wěn)定和金融市場(chǎng)的信心。

從保險(xiǎn)資金直接入市的相關(guān)配套文件的出臺(tái)看，監(jiān)管部門(mén)之間的溝通與協(xié)調(diào)是積極有效的，去年建立的聯(lián)席會(huì)議機(jī)制發(fā)揮了應(yīng)有的作用。今后，保險(xiǎn)資金在入市過(guò)程中還會(huì)遇到許多突發(fā)事件或新的問(wèn)題，這都需要通過(guò)監(jiān)管部門(mén)之間的配合加以解決。同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)還應(yīng)鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)積極開(kāi)發(fā)跨市場(chǎng)的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，進(jìn)一步緊密保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的聯(lián)系。

3、保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者的合法權(quán)益。中國(guó)股市具有明顯的資金推動(dòng)的特點(diǎn)，幾乎每次行情都活躍著各路不同性質(zhì)的資金。隨著市場(chǎng)監(jiān)管力度的加強(qiáng)，違規(guī)資金已陸續(xù)撤出股市，這也是造成近幾年股市持續(xù)低迷的重要原因。為了中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，鼓勵(lì)合規(guī)資金積極入市是管理層穩(wěn)定市場(chǎng)和投資者信心，推動(dòng)股市深化改革和制度創(chuàng)新的重要舉措之一。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，就需要管理層在打擊市場(chǎng)違法違規(guī)行為的同時(shí)，維護(hù)廣大投資者，特別是代表了市場(chǎng)主流的機(jī)構(gòu)投資者的合法權(quán)益。例如，在處理閩發(fā)、漢唐等問(wèn)題券商的時(shí)候，就需要管理層保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者的合法權(quán)益不受損失，從而保護(hù)廣大機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股市進(jìn)行長(zhǎng)期投資的積極性。

此外，作為機(jī)構(gòu)投資者集中的投資品種，封閉式基金的折價(jià)率迭創(chuàng)新高也給機(jī)構(gòu)投資者帶來(lái)了很大的損失。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2005年1月21日，在54只封閉式基金中，28只小盤(pán)基金（5億——15億份）平均折價(jià)率為21.89%，26只大盤(pán)基金（20——30億份）平均折價(jià)率更是高達(dá)37.65%，其中有4只基金折價(jià)率已經(jīng)超過(guò)了40%。作為最大封閉式基金投資者，保險(xiǎn)公司在2004年中期的封閉式基金投資已經(jīng)超過(guò)300億份，高折價(jià)率是其基金投資蒙受巨額虧損的重要原因。為保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者，管理層應(yīng)著手解決封閉式基金的高折價(jià)困境，特別是在ETFs、LOFs等新產(chǎn)品成功上市之后，通過(guò)制度創(chuàng)新尋找封轉(zhuǎn)開(kāi)的新思路，徹底解決高折價(jià)率給機(jī)構(gòu)投資者帶來(lái)的各種問(wèn)題。

4、保險(xiǎn)公司應(yīng)為積極入市做好充分準(zhǔn)備。2004年底是我國(guó)入世三周年的日子，也是我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)全面對(duì)外開(kāi)放的分水嶺。面對(duì)國(guó)外保險(xiǎn)巨頭咄咄逼人的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)需要進(jìn)一步提高自身的綜合實(shí)力，而努力提高保險(xiǎn)資金投資收益率就是其中的重要環(huán)節(jié)。國(guó)外保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)告訴我們，資本市場(chǎng)是保險(xiǎn)公司重要的投資渠道之一，盡管目前我國(guó)股市還存在較多的問(wèn)題，我們的保險(xiǎn)公司應(yīng)該用戰(zhàn)略眼光審視自己的入市策略，為保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期積極入市做好充分的準(zhǔn)備。

在當(dāng)前股市正處在改革攻堅(jiān)階段的時(shí)候，保險(xiǎn)公司應(yīng)積極介入一級(jí)市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)債等相對(duì)安全的投資領(lǐng)域，通過(guò)實(shí)戰(zhàn)快速磨合投資隊(duì)伍，提高股票投資部門(mén)的研究能力、市場(chǎng)敏銳力及風(fēng)險(xiǎn)控制能力，為今后保險(xiǎn)資金更大規(guī)模的長(zhǎng)期投資奠定組織基礎(chǔ)。同時(shí)，保險(xiǎn)公司還應(yīng)加緊組織體系、管理制度、財(cái)務(wù)清算、技術(shù)支持、風(fēng)險(xiǎn)控制、激勵(lì)機(jī)制等相關(guān)配套環(huán)節(jié)的建設(shè)與完善，為保險(xiǎn)公司順利實(shí)施資金多元化運(yùn)作、在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下提高投資收益率水平提供有力保障。

國(guó)外保險(xiǎn)公司股票投資概況

1、股票投資是保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的主要渠道

國(guó)外保險(xiǎn)公司投資渠道較多，主要有國(guó)債、企業(yè)債、股票、房地產(chǎn)、抵押貸款等，經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的不斷調(diào)整，股票投資已成為各國(guó)保險(xiǎn)公司最重要的投資渠道之一。以美國(guó)壽險(xiǎn)公司為例，最初股票投資在其投資組合中僅占有微不足道的比例，隨著監(jiān)管的放松和華爾街股市的蓬勃發(fā)展，股票投資的比例也節(jié)節(jié)攀升，到1970年代就穩(wěn)定在10%左右，到1990年代更是快速增長(zhǎng)到30%以上，進(jìn)入21世紀(jì)，股票投資的比例雖有所下降，但也保持在25%左右的較高水平。相對(duì)于股票投資，抵押貸款、房地產(chǎn)等投資品種出現(xiàn)明顯萎縮，如抵押貸款比例由上世紀(jì)二三十年代30%——40%的水平一路下滑到2003年的6.86%。而企業(yè)債、國(guó)債等債券投資則基本保持穩(wěn)定，如企業(yè)債的投資比例從上世紀(jì)五十年代中期開(kāi)始就一直在40%的水平上下窄幅波動(dòng)。

統(tǒng)計(jì)資料顯示，歐洲國(guó)家股票投資比例相對(duì)較高，例如：英國(guó)在1960年代以前股票投資比例為20%左右，而到了90年代，就上升到50%左右，并一直維持在這一水平。美國(guó)、日本、韓國(guó)等國(guó)家近年來(lái)的股票投資比例基本在20%——30%之間波動(dòng)。統(tǒng)計(jì)還顯示，不同險(xiǎn)種的股票投資比例也略有差別：在九十年代末期，美國(guó)壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)資金投資股票的比例分別為27.42%和17.83%，英國(guó)為60.4%和31.98%，日本為26.6%和20.37%。

2、股票投資收益是保險(xiǎn)公司利潤(rùn)的重要來(lái)源

隨著發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)市場(chǎng)的飽和度不斷增加，保險(xiǎn)公司之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致保費(fèi)收入增長(zhǎng)速度放緩和費(fèi)率的下跌，多數(shù)保險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)實(shí)際上已經(jīng)處于虧損的狀態(tài)。在這種情況下，投資收益成為保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)的主要來(lái)源，股票投資不僅是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的一個(gè)重要投資渠道，也成為保險(xiǎn)公司利潤(rùn)的重要來(lái)源之一。

美國(guó)壽險(xiǎn)公司協(xié)會(huì)2001年到2003年的統(tǒng)計(jì)資料顯示，美國(guó)壽險(xiǎn)公司投資收益中債券貢獻(xiàn)的比例最大，平均為63.61%，股票高居第二位，為15.03%，隨后是抵押貸款、保單貸款、房地產(chǎn)等其他投資品種。由此可見(jiàn)，股票投資是保險(xiǎn)公司投資收益的重要來(lái)源，考慮到2000年以后美國(guó)股市在科技股泡沫破滅之后表現(xiàn)不盡如人意，股票投資對(duì)保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)還有很大的潛力。

3、保險(xiǎn)公司已成為資本市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者

美國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，其投資者結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)明顯的機(jī)構(gòu)化特征。1950年美國(guó)機(jī)構(gòu)投資持有股票市值占總市值的比例僅為7.2%，而根據(jù)最新的美聯(lián)儲(chǔ)資金流動(dòng)報(bào)告，截止到2004年三季度，美國(guó)資本市場(chǎng)上約有58.57%的股票市值為機(jī)構(gòu)投資者持有。從報(bào)告披露的數(shù)據(jù)看，美國(guó)個(gè)人持有的股票比例在這幾年依然保持了明顯的下降勢(shì)頭，從1999年的46.96%減少到2004年三季度的39.24%，平均每年下降1.29個(gè)百分點(diǎn)。

篇10

財(cái)政部修訂通用分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)編報(bào)規(guī)則

最近，財(cái)政部對(duì)通用分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)編報(bào)規(guī)則進(jìn)行修訂，并出臺(tái)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則通用分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)編報(bào)規(guī)則》。財(cái)政部要求，2013年實(shí)施通用分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)的所有實(shí)施單位，應(yīng)該按照本版編報(bào)規(guī)則的要求編制和報(bào)送本單位2012年度XBRL格式財(cái)務(wù)報(bào)告。本版編報(bào)規(guī)則包括總則、一般技術(shù)性原則、企業(yè)擴(kuò)展分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)模式文件規(guī)則、企業(yè)擴(kuò)展分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)鏈接庫(kù)文件規(guī)則等，附錄還包括《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則通用分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)編報(bào)規(guī)則》應(yīng)用示例。

財(cái)政部修訂

《會(huì)計(jì)從業(yè)資格管理辦法》

最近，財(cái)政部了《會(huì)計(jì)從業(yè)資格管理辦法》（財(cái)政部令第73號(hào)）?！掇k法》主要對(duì)以下內(nèi)容作了修訂：一是明確了會(huì)計(jì)從業(yè)資格實(shí)行無(wú)紙化考試。二是取消了會(huì)計(jì)從業(yè)資格考試的免試規(guī)定。三是簡(jiǎn)化了會(huì)計(jì)從業(yè)資格證書(shū)領(lǐng)取和調(diào)轉(zhuǎn)登記程序。四是取消了會(huì)計(jì)從業(yè)資格證書(shū)注冊(cè)登記制度。五是引入了學(xué)分制繼續(xù)教育管理模式。六是簡(jiǎn)化了持證人員信息變更手續(xù)。七是增加了會(huì)計(jì)從業(yè)資格證書(shū)遺失、毀損補(bǔ)發(fā)的規(guī)定。八是建立了會(huì)計(jì)從業(yè)資格證書(shū)定期換證制度。九是明確了會(huì)計(jì)從業(yè)資格證書(shū)撤銷(xiāo)和注銷(xiāo)的情形。十是對(duì)在能力上已經(jīng)達(dá)到或者超過(guò)會(huì)計(jì)從業(yè)資格要求，但因客觀(guān)原因未取得會(huì)計(jì)從業(yè)資格證書(shū)，目前仍在從事會(huì)計(jì)工作的人員如何取得證書(shū)作了規(guī)定。十一是完善了持證人員相關(guān)法律責(zé)任?！掇k法》自2013年7月1日起施行。

IASB與FASB就租賃會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

修訂提出雙重做法

最近，美歐兩大會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)對(duì)租賃會(huì)計(jì)準(zhǔn)則提出了改革方案。該方案要求公司除短期租賃外，將其余所有租賃資產(chǎn)計(jì)入公司資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)。分析人士指出，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（IASB）與美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）近日所公布的有關(guān)租賃會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革的提議無(wú)疑會(huì)讓幾乎所有與被公布的資產(chǎn)與負(fù)債相關(guān)租賃物的租賃成本有所上升。按照目前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，絕大多數(shù)租賃資產(chǎn)可以不計(jì)入公司資產(chǎn)負(fù)債表。但這一未能對(duì)租賃交易的真實(shí)表示做出明確規(guī)定的做法受到了公眾的批評(píng)。目前，除了將大多數(shù)租賃資產(chǎn)列入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)之外，擬議中的新版租賃會(huì)計(jì)準(zhǔn)則還將對(duì)租賃資產(chǎn)確認(rèn)、計(jì)量、費(fèi)用表現(xiàn)以及由租賃產(chǎn)生的現(xiàn)金流采取雙重做法。對(duì)于絕大多數(shù)房地產(chǎn)租賃業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，其經(jīng)營(yíng)租賃的租金支出在租賃期內(nèi)按照直線(xiàn)法計(jì)入當(dāng)期損益。對(duì)于其他的租賃業(yè)務(wù)而言，其利息與攤銷(xiāo)費(fèi)用確認(rèn)的資產(chǎn)則分別來(lái)自于租賃負(fù)債利息。

FASB準(zhǔn)則更新

明確投資公司有關(guān)問(wèn)題

最近，美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）了《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則更新》，制定了一種新方法，用以確定某家上市或非上市公司是否為投資公司。此外，本次更新還進(jìn)一步明確了投資公司特征，設(shè)定了計(jì)量和披露要求，并為具備這些特征的公司提供了全面的實(shí)施指引。FASB主席表示：數(shù)十年以來(lái)，投資公司都是根據(jù)U.S.GAAP的要求，按照公允價(jià)值報(bào)告投資事項(xiàng)。此次的新準(zhǔn)則不會(huì)改變這項(xiàng)基本原則。

首屆中央企業(yè)

財(cái)會(huì)職業(yè)技能競(jìng)賽開(kāi)賽

為促進(jìn)中央企業(yè)深入實(shí)施人才強(qiáng)企戰(zhàn)略，全面提升中央企業(yè)管理水平，最近，國(guó)務(wù)院國(guó)資委決定于今年下半年舉辦2013年中央企業(yè)職工技能大賽財(cái)會(huì)職業(yè)技能競(jìng)賽。本次大賽將分初賽和決賽兩個(gè)賽段進(jìn)行，時(shí)間分別為今年8月和10月。初賽為問(wèn)卷式，決賽將采用現(xiàn)場(chǎng)比賽的形式進(jìn)行，分為理論考試、信息化操作和案例分析3個(gè)類(lèi)型。大賽將設(shè)個(gè)人獎(jiǎng)、團(tuán)體獎(jiǎng)，并對(duì)領(lǐng)導(dǎo)重視、組織出色、成績(jī)突出的承辦單位和參賽企業(yè)頒發(fā)“突出貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”和“優(yōu)秀組織獎(jiǎng)”。其中，個(gè)人獎(jiǎng)30名，由國(guó)資委授予“中央企業(yè)技術(shù)能手”榮譽(yù)稱(chēng)號(hào)。團(tuán)體獎(jiǎng)10名，獲獎(jiǎng)單位將由大賽組委會(huì)授予相應(yīng)的證書(shū)和獎(jiǎng)杯。

審計(jì)

我國(guó)首次向境外提供審計(jì)工作底稿

最近，應(yīng)美國(guó)證券交易委員會(huì)、美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)察委員會(huì)提出的協(xié)查請(qǐng)求，證監(jiān)會(huì)調(diào)取了相關(guān)在美上市中國(guó)概念企業(yè)的會(huì)計(jì)底稿，目前已完成一家公司的審計(jì)底稿搜集工作，并已經(jīng)履行完相關(guān)程序，將通知美方準(zhǔn)備提供底稿。此舉將有效解決中美跨境審計(jì)監(jiān)管的有關(guān)糾紛，而此次我國(guó)首次向境外提供審計(jì)工作底稿也被稱(chēng)為中美審計(jì)監(jiān)管合作后的“破冰之舉”。本次向SEC提供審計(jì)工作底稿啟動(dòng)了部際會(huì)商機(jī)制，是中國(guó)財(cái)政部、外交部、司法部等相關(guān)部委能力合作的成果。

稅收

“營(yíng)改增”試點(diǎn)期收入歸屬不變

最近，財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合了《關(guān)于營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)有關(guān)預(yù)算管理問(wèn)題的通知》。《通知》明確，試點(diǎn)期間收入歸屬保持不變，原歸屬地方的營(yíng)業(yè)稅收入，改征增值稅后仍全部歸屬地方，改征增值稅稅款滯納金、罰款收入也全部歸屬地方。按照即征即退政策審批退庫(kù)的改征增值稅，全部由地方財(cái)政負(fù)擔(dān)。改征增值稅收不計(jì)入中央對(duì)地方增值稅和消費(fèi)稅稅收返還基數(shù)。試點(diǎn)期間因營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)發(fā)生的財(cái)政收入變化，由中央和地方按照現(xiàn)行財(cái)政體制相關(guān)規(guī)定分享或分擔(dān)。改征增值稅試點(diǎn)前服務(wù)貿(mào)易出口原免征營(yíng)業(yè)稅部分仍由地方負(fù)擔(dān)，新增加的改征增值稅出口退稅按照現(xiàn)行財(cái)政體制由中央與地方按92.5∶7.5的比例負(fù)擔(dān)，地方應(yīng)負(fù)擔(dān)的部分通過(guò)年終結(jié)算據(jù)實(shí)上解中央?！锻ㄖ纷?013年8月1日起執(zhí)行。

營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)中

文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)征收有關(guān)事項(xiàng)明確

最近，國(guó)家稅務(wù)總局印發(fā)了《關(guān)于營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)中文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)征收有關(guān)事項(xiàng)的公告》（國(guó)家稅務(wù)總局公告2013年第35號(hào)）?！豆妗访鞔_，按照財(cái)稅[2013]37號(hào)文件規(guī)定，納入營(yíng)改增試點(diǎn)范圍，適用財(cái)綜[2012]68號(hào)通知，繳納和扣繳文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)的單位和個(gè)人，應(yīng)按照國(guó)家稅務(wù)總局公告2012年第50號(hào)、國(guó)家稅務(wù)總局公告2012年第51號(hào)的規(guī)定，向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)申報(bào)辦理文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)繳費(fèi)信息登記和申報(bào)繳納文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)。營(yíng)改增試點(diǎn)期間，適用財(cái)綜[2012]96號(hào)文件第三條規(guī)定，免征文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)的個(gè)人（包括個(gè)體工商戶(hù)和其他個(gè)人），可以不進(jìn)行文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)申報(bào)?！豆妗纷?013年8月1日起施行。

CEPA項(xiàng)下部分貨物

下半年將實(shí)施零關(guān)稅

最近，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)印發(fā)了《關(guān)于2013年下半年對(duì)內(nèi)地與港澳更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排（CEPA）項(xiàng)下部分貨物下半年將實(shí)施零關(guān)稅的通知》。根據(jù)《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》和《內(nèi)地與澳門(mén)關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》及其補(bǔ)充協(xié)議的規(guī)定，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)決定，對(duì)新完成原產(chǎn)地標(biāo)準(zhǔn)磋商的17項(xiàng)香港原產(chǎn)商品和12項(xiàng)澳門(mén)原產(chǎn)商品，自2013年7月1日起實(shí)施零關(guān)稅。這部分港澳原產(chǎn)商品涉及供人食用的甜杏仁，零售包裝的殺菌劑、殺鼠劑，電熱器具，非工業(yè)用玻璃制品，睡衣等紡織類(lèi)商品，以及大理石制的磚、瓦、方塊等建材類(lèi)產(chǎn)品等。

對(duì)原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口甲苯胺

將征收反傾銷(xiāo)稅

最近，國(guó)務(wù)院關(guān)稅委員會(huì)印發(fā)了《對(duì)原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口甲苯胺征收反傾銷(xiāo)稅的決定》（稅委會(huì)[2013]14號(hào)）。《決定》明確，自2013年6月28日起，對(duì)原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口甲苯胺征收反傾銷(xiāo)稅，實(shí)施期限為開(kāi)始征稅之日起5年。反傾銷(xiāo)稅以海關(guān)審定的完稅價(jià)格作為計(jì)稅價(jià)格從價(jià)計(jì)征；進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅以海關(guān)審定的完稅價(jià)格加上關(guān)稅和反傾銷(xiāo)稅作為計(jì)稅價(jià)格從價(jià)計(jì)征。對(duì)自2013年3月1日起至本決定公告執(zhí)行之日止，有關(guān)進(jìn)口經(jīng)營(yíng)者按初裁決定向中華人民共和國(guó)海關(guān)所提交的保證金，按終裁決定所確定的征收反傾銷(xiāo)稅的商品范圍和反傾銷(xiāo)稅稅率計(jì)征并轉(zhuǎn)為反傾銷(xiāo)稅，并按相應(yīng)的增值稅稅率計(jì)征進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅。

金融

定期支付基金首現(xiàn)國(guó)內(nèi)

最近，國(guó)內(nèi)首現(xiàn)定期支付型基金，引入了“定期支付”概念，即基金管理人按基金合同約定的支付周期，根據(jù)約定的年度支付比率，以定期支付日的基金資產(chǎn)凈值為基準(zhǔn)向基金持有人提供穩(wěn)定現(xiàn)金收入的機(jī)制。并且，定期支付是以份額支付，定期支付后，投資者持有的基金份額數(shù)將相應(yīng)減少?；鸪兄Z每年為投資者定期支付的額度或比例一般情況下固定，也可根據(jù)市場(chǎng)情況浮動(dòng)調(diào)整。與目前市場(chǎng)上的普通“分紅”方式不同，定期支付基金強(qiáng)調(diào)明確的支付頻率和支付額度，管理人須按照約定嚴(yán)格執(zhí)行，投資者的未來(lái)現(xiàn)金流入將得到保障。

保監(jiān)會(huì)調(diào)整對(duì)跨境人民幣結(jié)算

再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)政策

最近，中國(guó)保監(jiān)會(huì)了《關(guān)于跨境人民幣結(jié)算再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《補(bǔ)充通知》）。自2012年以來(lái)，國(guó)際金融環(huán)境發(fā)生深刻變化，我國(guó)逐步調(diào)整對(duì)跨境人民幣結(jié)算的相關(guān)政策，《關(guān)于跨境人民幣結(jié)算再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》（保監(jiān)發(fā)[2011]49號(hào)）中的部分規(guī)定已不適應(yīng)跨境人民幣結(jié)算再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的要求。《補(bǔ)充通知》刪除了原政策中第四條：“保險(xiǎn)公司進(jìn)行再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)跨境人民幣結(jié)算，應(yīng)當(dāng)是根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》、《保險(xiǎn)合同相關(guān)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》及有關(guān)規(guī)定，能夠確認(rèn)為保費(fèi)收入的部分”。