[論文關(guān)鍵詞]公共投資；投資項(xiàng)目；項(xiàng)目監(jiān)管；目標(biāo)模式

[論文摘要]隨著我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)的持續(xù)發(fā)展，公共投資建設(shè)的規(guī)模越來(lái)越大。但是長(zhǎng)期以來(lái)，由于經(jīng)濟(jì)管理部門把主要精力放在項(xiàng)目的立項(xiàng)審批和投資分配方面。對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的外部制約和監(jiān)督管理尚不夠重視，直接影響了公共投資的效率。有必要探索如何建立起一套比較完整、規(guī)范的項(xiàng)目監(jiān)管模式。保證項(xiàng)目建設(shè)能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)，并充分發(fā)揮公共投資的最大效益。

我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)持續(xù)發(fā)展，公共投資建設(shè)的規(guī)模越來(lái)越大。但是長(zhǎng)期以來(lái)，經(jīng)濟(jì)管理部門往往把主要精力放在項(xiàng)目的立項(xiàng)審批和投資分配方面，因此，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的外部制約和監(jiān)督管理不夠重視，使政府遭受巨大的損失，公共投資沒(méi)有得到應(yīng)有的回報(bào)。因此，在深化改革中研究這一問(wèn)題具有緊迫意義。本文探索如何建立起一套比較完整、規(guī)范的項(xiàng)目監(jiān)管模式。正確發(fā)揮政府在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下有效行使對(duì)項(xiàng)目的監(jiān)管職能。以保證項(xiàng)目建設(shè)能夠按照預(yù)期的目標(biāo)和規(guī)范的程序，保質(zhì)保量地實(shí)施完成，使公共投資產(chǎn)生最大效益。

一、我國(guó)公共投資監(jiān)管狀況分析

隨著我國(guó)投融資體制改革的不斷深化，國(guó)家對(duì)公共投資項(xiàng)目制定了具體規(guī)定和實(shí)施辦法。采取了一系列強(qiáng)化監(jiān)管的政策措施。但是，由于各種原因，我國(guó)的公共投資監(jiān)管模式還存在諸多問(wèn)題。下面從公共投資的監(jiān)管機(jī)構(gòu)、監(jiān)管隊(duì)伍、監(jiān)管方式、監(jiān)管內(nèi)容等方面對(duì)我國(guó)公共投資監(jiān)管狀況進(jìn)行分析。

(一)我國(guó)公共投資監(jiān)管的機(jī)構(gòu)設(shè)置

編者按；本文主要從投資監(jiān)管概述；我國(guó)民用機(jī)場(chǎng)建設(shè)投資監(jiān)管的現(xiàn)狀；完善民用機(jī)場(chǎng)建設(shè)投資監(jiān)管的措施進(jìn)行論述。其中，主要包括：投資監(jiān)管的內(nèi)容、使政府的投資行為和管理投資的行為在法律、法規(guī)和制度的范圍內(nèi)進(jìn)行、投資監(jiān)管的必要性、監(jiān)管主體方面存在的問(wèn)題、監(jiān)管主體眾多，監(jiān)管不全面、不完整、監(jiān)督的法律依據(jù)比較多、民用機(jī)場(chǎng)建設(shè)中技術(shù)與財(cái)務(wù)方面存在的問(wèn)題、民用機(jī)場(chǎng)建設(shè)時(shí)間跨度長(zhǎng)、民用機(jī)場(chǎng)建設(shè)投資前期工作考慮不全面、民用機(jī)場(chǎng)設(shè)計(jì)分別存在設(shè)計(jì)保守或超前現(xiàn)象、預(yù)算、概算與實(shí)際投資差異較大、機(jī)場(chǎng)建設(shè)工程結(jié)算不規(guī)范、民用機(jī)場(chǎng)建設(shè)投資監(jiān)管的保障措施、建立完善的民用機(jī)場(chǎng)建設(shè)投資監(jiān)管體系、建設(shè)項(xiàng)目結(jié)束階段審計(jì)等，具體請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)。

【論文摘要】本文初步分析了民用機(jī)場(chǎng)建設(shè)投資中普遍存在的問(wèn)題及監(jiān)管現(xiàn)狀，并構(gòu)建了一套完整的全過(guò)程監(jiān)管體系。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的日益完善和投資體制改革的逐步推進(jìn)，民用機(jī)場(chǎng)建設(shè)投資監(jiān)管應(yīng)如何與之相適應(yīng)，已成為一個(gè)迫切需要研究的重大現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

【論文關(guān)鍵詞】民用機(jī)場(chǎng)；建設(shè)投資；監(jiān)管

一、投資監(jiān)管概述

（一）投資監(jiān)管的內(nèi)容

投資監(jiān)督管理是指有關(guān)監(jiān)督機(jī)關(guān)和職能部門依據(jù)法律、法規(guī)和有關(guān)規(guī)定，對(duì)政府的投資活動(dòng)和政府管理投資的工作進(jìn)行的監(jiān)督管理，其實(shí)質(zhì)是對(duì)政府及其工作人員權(quán)力的約束和規(guī)范，使政府的投資行為和管理投資的行為在法律、法規(guī)和制度的范圍內(nèi)進(jìn)行。

論文摘要：證券市場(chǎng)作為我國(guó)資本市場(chǎng)中的重要組成部分，自建立以來(lái)，在近20年間獲得了飛速發(fā)展，取得了舉世矚目的成績(jī)，在實(shí)現(xiàn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、快速發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。但由于證券市場(chǎng)監(jiān)督管理法律制度的滯后等原因，導(dǎo)致證券市場(chǎng)監(jiān)管不力，在證券市場(chǎng)上出現(xiàn)了諸多混亂現(xiàn)象，使證券市場(chǎng)的健康發(fā)展備受困擾。因此，完善我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理法律制度、加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理，是證券市場(chǎng)走向規(guī)范和健康發(fā)展的根本所在。

論文關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)監(jiān)督管理法律制度

我國(guó)證券市場(chǎng)自建立以來(lái)，在近20年間獲得了飛速發(fā)展，取得了舉世矚目的成績(jī)：據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2009年8月25日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2009年7月底，我國(guó)股票投資者開(kāi)戶數(shù)近1．33億戶，基金投資賬戶超過(guò)1．78億戶，而上市公司共有1628家，滬深股市總市值達(dá)23．57萬(wàn)億元，流通市值11．67萬(wàn)億元，市值位列全球第三位。證券市場(chǎng)作為我國(guó)資本市場(chǎng)中的重要組成部分，在實(shí)現(xiàn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、快速發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。但同時(shí)，由于監(jiān)管、上市公司、中介機(jī)構(gòu)等方面的原因，中國(guó)證券市場(chǎng)。這些問(wèn)題的出現(xiàn)使證券市場(chǎng)的健康發(fā)展備受困擾，證券市場(chǎng)監(jiān)管陷人困境之中。因此，完善我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管法律制度，加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管、維護(hù)投資者合法權(quán)益已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。

一、我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管制度存在的問(wèn)題

(一)監(jiān)管者存在的問(wèn)題

1．證監(jiān)會(huì)的作用問(wèn)題

論文關(guān)鍵詞：證券監(jiān)管過(guò)度集權(quán)職能

論文摘要：發(fā)展和完善證券監(jiān)管體系已經(jīng)成為我國(guó)證券市場(chǎng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展亟待解決的關(guān)鍵問(wèn)題。目前，我國(guó)證券監(jiān)管的最大問(wèn)題是過(guò)度集權(quán)。證券市場(chǎng)本來(lái)是一個(gè)最需要?jiǎng)?chuàng)新、最需要競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，而在我國(guó)卻成了最具有計(jì)劃性的“市場(chǎng)”。因此，完善我國(guó)證券監(jiān)管體系的關(guān)鍵是轉(zhuǎn)變政府證券監(jiān)管部門的職能。

從1990年3月19日上海證券交易所成立開(kāi)業(yè)到2004年末，經(jīng)過(guò)10多年的發(fā)展，我國(guó)的證券市場(chǎng)從無(wú)到有、從小到大，已經(jīng)從最初的地區(qū)性市場(chǎng)迅速發(fā)展成為有一定規(guī)模的全國(guó)性市場(chǎng)。上市公司數(shù)量不斷增加，結(jié)構(gòu)有所改善；市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，直接融資功能進(jìn)一步增強(qiáng)；投資者開(kāi)戶數(shù)不斷增加，機(jī)構(gòu)投資者比重不斷提高；證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員也不斷增加。我國(guó)的證券監(jiān)管對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展起到了重要的引導(dǎo)、推動(dòng)和促進(jìn)作用。并且，隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，證券監(jiān)管體系也逐步建立。

但與此同時(shí)出現(xiàn)的情況是：上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)普遍滑坡，“一年績(jī)優(yōu)、二年績(jī)平、三年ST、四年P(guān)T”成為證券市場(chǎng)廣為人知的一大特色。上市公司盈利持續(xù)惡化與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)走好形成了鮮明的對(duì)比。各類違法違規(guī)現(xiàn)象增多，造假欺詐、內(nèi)幕交易、股市操縱、購(gòu)買審計(jì)與審計(jì)舞弊等案件層出不窮，社會(huì)影響惡劣。面對(duì)不規(guī)范的市場(chǎng)，投資者要么孤注一擲，以短期投機(jī)心態(tài)參與股市，要么對(duì)市場(chǎng)失去信心，選擇“用腳投票”。中國(guó)證券市場(chǎng)陷入了長(zhǎng)期的低迷。中國(guó)證監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2005年3月，中國(guó)證券市場(chǎng)市價(jià)總值為34802．72億元，而2001年6月(近幾年市場(chǎng)表現(xiàn)最好時(shí))，市價(jià)總值為53630．58億元；2005年3月的流通市值為10996．52億元，而2001年6月為18866．36億元；籌資額方面，2005年3月銳減為7．92億元，而2000年籌資額曾經(jīng)達(dá)到近400億元。而與此同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，國(guó)際化程度日益提高，企業(yè)的再融資需求旺盛。越來(lái)越多的優(yōu)秀大型企業(yè)，尤其是作為國(guó)家重要戰(zhàn)略資源的優(yōu)質(zhì)上市公司，都由于各種原因奔赴海外上市，以解決融資瓶頸。

這些數(shù)據(jù)說(shuō)明，發(fā)展和完善證券監(jiān)管體系已經(jīng)成為我國(guó)證券市場(chǎng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展無(wú)法回避和亟待解決的關(guān)鍵問(wèn)題。然而，在理論界和證券業(yè)界的大多數(shù)政策建議都集中在提高監(jiān)管能力、拓展監(jiān)管權(quán)限和擴(kuò)大監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)模等方面。筆者認(rèn)為，政府證券監(jiān)管職能的轉(zhuǎn)變，才是目前完善我國(guó)證券監(jiān)管體系的關(guān)鍵。

1我國(guó)證券監(jiān)管的過(guò)度集權(quán)

[摘要]：保險(xiǎn)投資是現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)存在與發(fā)展的關(guān)鍵。與此同時(shí),保險(xiǎn)業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展,一方面要求保險(xiǎn)投資的安全性和流動(dòng)性,另一方面要求保險(xiǎn)投資的盈利性。顯然,這三者的協(xié)調(diào)是十分重要的。而它們的協(xié)調(diào)需要法律從制度上加以完

[英文摘要]：

[關(guān)鍵字]：

[論文正文]：

保險(xiǎn)投資是現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)存在與發(fā)展的關(guān)鍵。與此同時(shí),保險(xiǎn)業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展,一方面要求保險(xiǎn)投資的安全性和流動(dòng)性,另一方面要求保險(xiǎn)投資的盈利性。顯然,這三者的協(xié)調(diào)是十分重要的。而它們的協(xié)調(diào)需要法律從制度上加以完善,即法律應(yīng)當(dāng)為保險(xiǎn)投資監(jiān)管提供制度上的保障。

我國(guó)自1980年恢復(fù)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以來(lái),保險(xiǎn)資金運(yùn)用,大致經(jīng)歷了三個(gè)階段:第一階段從1980-1987年,為無(wú)投資或忽視投資階段,保險(xiǎn)公司的資金基本上進(jìn)入了銀行,形成銀行存款;第二階段從1987-1995年,為無(wú)序投資階段,由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)熱,同時(shí)又無(wú)法可循,導(dǎo)致盲目投資,房地產(chǎn)、證券、信托、甚至借貸,無(wú)所不及,從而形成大量不良資產(chǎn);第三階段始于1995年10月,為逐步規(guī)范階段,1995年以來(lái)先后頒布了《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》(簡(jiǎn)稱《保險(xiǎn)法》,下同)、《保險(xiǎn)業(yè)管理暫行規(guī)定》等有關(guān)保險(xiǎn)法律法規(guī),但由于限制過(guò)緊,加之1996年5月1日以來(lái)的7次利率調(diào)整,使保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)新的問(wèn)題,尤其使壽險(xiǎn)業(yè)的利差損進(jìn)一步擴(kuò)大,因而,政府曾多次調(diào)整保險(xiǎn)投資方式,1998年先后允許同業(yè)拆借、購(gòu)買中央企業(yè)AA+公司債券,但仍解決利率下調(diào)對(duì)保險(xiǎn)公司帶來(lái)的壓力,尤其難于解決壽險(xiǎn)公司日益擴(kuò)大的利差損。基于此,1999年10月28日,國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)保險(xiǎn)基金通過(guò)證券投資基金間接進(jìn)入證券市場(chǎng),這是完善我國(guó)保險(xiǎn)投資監(jiān)管的一項(xiàng)重大舉措,也是進(jìn)一步發(fā)展我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的重要步驟。

摘要：本文從證券投資基金交易涉及的三個(gè)主要關(guān)系人及其法律地位入手分析，引出證券投資基金交易中的重要問(wèn)題——關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。在對(duì)英美法系國(guó)家（地區(qū)）及大陸法系國(guó)家（地區(qū)）對(duì)證券投資基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的對(duì)比和簡(jiǎn)要分析的基礎(chǔ)上，本文對(duì)我國(guó)證券投資基金關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管方式進(jìn)行了探討，提出對(duì)證券投資基金關(guān)聯(lián)交易可采用“放手”式監(jiān)管方式，并從事前、事中和事后不同角度提出了相關(guān)制度建設(shè)建議。

關(guān)聯(lián)交易是證券投資基金發(fā)展過(guò)程中不可回避的一個(gè)重要問(wèn)題。由于證券投資基金的關(guān)聯(lián)交易事關(guān)基金投資人的切身利益，事關(guān)基金業(yè)的健康發(fā)展，成熟市場(chǎng)國(guó)家（地區(qū)的證券監(jiān)管部門都非常重視證券投資基金的關(guān)聯(lián)交易，并制訂了一系列監(jiān)管措施。我國(guó)證券投資基金行業(yè)尚處于起步階段，對(duì)基金關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管缺乏系統(tǒng)的、有針對(duì)性的監(jiān)管規(guī)定。本文通過(guò)對(duì)不同國(guó)家（地區(qū)基金關(guān)聯(lián)交易的比較分析，試圖對(duì)我國(guó)證券投資基金關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管與規(guī)范作以簡(jiǎn)要探討。

基金關(guān)聯(lián)交易的產(chǎn)生

一、基金交易中的三個(gè)主要關(guān)系人及其法律地位

證券投資基金起源于信托，是專業(yè)機(jī)構(gòu)匯集資金為受益人利益進(jìn)行專業(yè)理財(cái)?shù)囊环N方式，美國(guó)稱其為“共同基金”，英國(guó)和我國(guó)香港稱之為“單位信托基金”，日本和我國(guó)臺(tái)灣稱之為“證券投資信托基金”。我國(guó)對(duì)證券投資基金也存在不同的理解，中國(guó)證券業(yè)從業(yè)資格考試統(tǒng)編教材將證券投資基金定義為“通過(guò)發(fā)售基金單位集中投資者的資金形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金管理人管理，基金托管人托管，基金持有人按其所持份額享受收益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的集合投資方式”，下文所稱“基金”，均指證券投資基金。

從基金的定義來(lái)看，基金涉及四個(gè)關(guān)系人，但由于基金投資人和基金持有人往往是同一人，因此，基金涉及的主要關(guān)系人實(shí)際上只有三人，即基金管理人、基金托管人和基金持有人。一般認(rèn)為，由于基金持有人享有基金收益權(quán)，是基金交易關(guān)系中的受益人；基金托管人持有基金財(cái)產(chǎn)，根據(jù)信托依附于信托財(cái)產(chǎn)法律上所有人一一受托人，無(wú)財(cái)產(chǎn)即無(wú)信托的原則，托管人即是基金交易關(guān)系中的受托人；但是對(duì)于基金管理人的法律地位，不同的法系有不同的論斷。

保險(xiǎn)投資是現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)存在與發(fā)展的關(guān)鍵。與此同時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展，一方面要求保險(xiǎn)投資的安全性和流動(dòng)性，另一方面要求保險(xiǎn)投資的盈利性。顯然，這三者的協(xié)調(diào)是十分重要的。而它們的協(xié)調(diào)需要法律從制度上加以完善，即法律應(yīng)當(dāng)為保險(xiǎn)投資監(jiān)管提供制度上的保障。

我國(guó)自1980年恢復(fù)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以來(lái)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用，大致經(jīng)歷了三個(gè)階段：第一階段從1980-1987年，為無(wú)投資或忽視投資階段，保險(xiǎn)公司的資金基本上進(jìn)入了銀行，形成銀行存款；第二階段從1987-1995年，為無(wú)序投資階段，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)熱，同時(shí)又無(wú)法可循，導(dǎo)致盲目投資，房地產(chǎn)、證券、信托、甚至借貸，無(wú)所不及，從而形成大量不良資產(chǎn)；第三階段始于1995年10月，為逐步規(guī)范階段，1995年以來(lái)先后頒布了《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》（簡(jiǎn)稱《保險(xiǎn)法》，下同）、《保險(xiǎn)業(yè)管理暫行規(guī)定》等有關(guān)保險(xiǎn)法律法規(guī)，但由于限制過(guò)緊，加之1996年5月1日以來(lái)的7次利率調(diào)整，使保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)新的問(wèn)題，尤其使壽險(xiǎn)業(yè)的利差損進(jìn)一步擴(kuò)大，因而，政府曾多次調(diào)整保險(xiǎn)投資方式，1998年先后允許同業(yè)拆借、購(gòu)買中央企業(yè)AA+公司債券，但仍解決利率下調(diào)對(duì)保險(xiǎn)公司帶來(lái)的壓力，尤其難于解決壽險(xiǎn)公司日益擴(kuò)大的利差損?；诖?，1999年10月28日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)保險(xiǎn)基金通過(guò)證券投資基金間接進(jìn)入證券市場(chǎng)，這是完善我國(guó)保險(xiǎn)投資監(jiān)管的一項(xiàng)重大舉措，也是進(jìn)一步發(fā)展我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的重要步驟。

我國(guó)目前面臨著加入WTO，這要求我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)參照國(guó)際準(zhǔn)則；同時(shí)，已進(jìn)入21世紀(jì)，由于各國(guó)的金融改革，金融自由化的浪潮，也給我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)了新的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)，這也迫使我國(guó)的保險(xiǎn)監(jiān)管應(yīng)與國(guó)際大趨勢(shì)相接軌。本文擬在比較海外保險(xiǎn)投資監(jiān)管法律規(guī)定之特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，對(duì)完善我國(guó)保險(xiǎn)投資監(jiān)管法律制度提出了若干拙見(jiàn)。

一、海外保險(xiǎn)投資監(jiān)管法律規(guī)定的一般特點(diǎn)

縱觀海外許多國(guó)家或地區(qū)保險(xiǎn)法及細(xì)則對(duì)保險(xiǎn)投資的規(guī)定，盡管早期工業(yè)國(guó)或后起工業(yè)國(guó)和地區(qū)的投資方式及演進(jìn)的階段不同，但仍然存在以下幾點(diǎn)帶有共性的特點(diǎn)值得我們思索：

首先是確認(rèn)和保證保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式的多元性。在美國(guó)、日本、法國(guó)、德國(guó)、意大利、瑞士以及我國(guó)的臺(tái)灣和香港的法律規(guī)定中，均規(guī)定了多種保險(xiǎn)投資方式。這些方式具體包括：債券、股票、抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)投資等。英國(guó)則通過(guò)司法實(shí)務(wù)確認(rèn)保險(xiǎn)投資方式的多元性。由于投資方式多樣且較靈活，使得不同的保險(xiǎn)公司根據(jù)自身的特點(diǎn)選擇投資方式，將盈利性大、流動(dòng)性強(qiáng)和安全性高的不同投資方式進(jìn)行有效的投資組合，從而穩(wěn)定了保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)，并進(jìn)一步為保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展提供了廣闊空間。

摘要：本文從證券投資基金交易涉及的三個(gè)主要關(guān)系人及其法律地位入手分析，引出證券投資基金交易中的重要問(wèn)題——關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。在對(duì)英美法系國(guó)家（地區(qū)）及大陸法系國(guó)家（地區(qū)）對(duì)證券投資基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的對(duì)比和簡(jiǎn)要分析的基礎(chǔ)上，本文對(duì)我國(guó)證券投資基金關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管方式進(jìn)行了探討，提出對(duì)證券投資基金關(guān)聯(lián)交易可采用“放手”式監(jiān)管方式，并從事前、事中和事后不同角度提出了相關(guān)制度建設(shè)建議。

關(guān)聯(lián)交易是證券投資基金發(fā)展過(guò)程中不可回避的一個(gè)重要問(wèn)題。由于證券投資基金的關(guān)聯(lián)交易事關(guān)基金投資人的切身利益，事關(guān)基金業(yè)的健康發(fā)展，成熟市場(chǎng)國(guó)家（地區(qū)的證券監(jiān)管部門都非常重視證券投資基金的關(guān)聯(lián)交易，并制訂了一系列監(jiān)管措施。我國(guó)證券投資基金行業(yè)尚處于起步階段，對(duì)基金關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管缺乏系統(tǒng)的、有針對(duì)性的監(jiān)管規(guī)定。本文通過(guò)對(duì)不同國(guó)家（地區(qū)基金關(guān)聯(lián)交易的比較分析，試圖對(duì)我國(guó)證券投資基金關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管與規(guī)范作以簡(jiǎn)要探討。

基金關(guān)聯(lián)交易的產(chǎn)生

一、基金交易中的三個(gè)主要關(guān)系人及其法律地位

證券投資基金起源于信托，是專業(yè)機(jī)構(gòu)匯集資金為受益人利益進(jìn)行專業(yè)理財(cái)?shù)囊环N方式，美國(guó)稱其為“共同基金”，英國(guó)和我國(guó)香港稱之為“單位信托基金”，日本和我國(guó)臺(tái)灣稱之為“證券投資信托基金”。我國(guó)對(duì)證券投資基金也存在不同的理解，中國(guó)證券業(yè)從業(yè)資格考試統(tǒng)編教材將證券投資基金定義為“通過(guò)發(fā)售基金單位集中投資者的資金形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金管理人管理，基金托管人托管，基金持有人按其所持份額享受收益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的集合投資方式”，下文所稱“基金”，均指證券投資基金。

從基金的定義來(lái)看，基金涉及四個(gè)關(guān)系人，但由于基金投資人和基金持有人往往是同一人，因此，基金涉及的主要關(guān)系人實(shí)際上只有三人，即基金管理人、基金托管人和基金持有人。一般認(rèn)為，由于基金持有人享有基金收益權(quán)，是基金交易關(guān)系中的受益人；基金托管人持有基金財(cái)產(chǎn)，根據(jù)信托依附于信托財(cái)產(chǎn)法律上所有人一一受托人，無(wú)財(cái)產(chǎn)即無(wú)信托的原則，托管人即是基金交易關(guān)系中的受托人；但是對(duì)于基金管理人的法律地位，不同的法系有不同的論斷。

一、英、美、日投資基金市場(chǎng)監(jiān)管體制模式的分析

（一）英國(guó)監(jiān)管模式分析。英國(guó)是現(xiàn)資基金的發(fā)源地，英國(guó)在長(zhǎng)期的實(shí)踐中，逐步形成了一套以基金行業(yè)自律為中心的基金管理體制。英國(guó)模式以基金行業(yè)組織自律管理為主要特征，強(qiáng)調(diào)建立和完善帶有自律性的民間管理協(xié)會(huì)，并由協(xié)會(huì)制定出相應(yīng)的規(guī)劃進(jìn)行自我控制、自我約束和自我管理，而政府除適當(dāng)?shù)暮暧^調(diào)控外，并不具體干預(yù)基金業(yè)務(wù)。這種模式能夠充分發(fā)揮基金行業(yè)的自律功能，有利于保持投資基金行業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定和規(guī)范，不易出現(xiàn)大起大落的波動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)及整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定有積極作用。但該模式不利于形成全國(guó)統(tǒng)一的法律規(guī)范，法律功能弱化，而且很容易導(dǎo)致行業(yè)協(xié)會(huì)的壟斷，致使基金的開(kāi)放程度降低，這與現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相矛盾，同時(shí)，也不利于一國(guó)投資基金的國(guó)際化發(fā)展和外資的引入。

（二）美國(guó)監(jiān)管模式分析。美國(guó)對(duì)投資基金的監(jiān)管始于1929年的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在美國(guó)，投資基金的管理機(jī)關(guān)是證券交易委員會(huì)(SEC)。本世紀(jì)30年代，美國(guó)先后頒布了有關(guān)投資基金發(fā)展的各種法律法規(guī)，有《1933年聯(lián)邦證券法》、《1934年證券交易法》、《1940年投資公司法》、《1940年投資顧問(wèn)法》等。以法律為準(zhǔn)繩來(lái)監(jiān)督、檢查和控制基金的行為，強(qiáng)調(diào)基金企業(yè)在法律約束下進(jìn)行自律管理，該模式符合現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，既能為投資基金的有序發(fā)展奠定良好的法律基礎(chǔ)，又能為廣大投資者提供完整的法律保護(hù)，使得投資基金的發(fā)展充滿了活力，但此模式弱化了政府功能，不利于投資基金的迅速起步和成長(zhǎng)壯大，也不利于及時(shí)、有效地處理投資基金發(fā)展中出現(xiàn)的各種新問(wèn)題。

（三）日本監(jiān)管模式分析。日本的投資基金是在政府的積極倡導(dǎo)和支持下成長(zhǎng)起來(lái)的，因而，日本投資基金監(jiān)管模式的最大特征在于政府對(duì)基金發(fā)展的嚴(yán)格管制，通過(guò)政府職能機(jī)構(gòu)制定強(qiáng)有力的措施來(lái)對(duì)基金發(fā)展的方向、規(guī)模及基金的運(yùn)行和管理進(jìn)行引導(dǎo)、調(diào)節(jié)。日本模式的優(yōu)點(diǎn)在于可以充分發(fā)揮政府的功能，迅速推進(jìn)投資基金的起步和發(fā)展，縮短基金發(fā)展的成熟期，同時(shí)也有利于發(fā)揮投資基金在支持國(guó)家金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)建設(shè)方面的積極作用。但是這種模式帶有濃厚的行政和計(jì)劃色彩，容易滋生腐敗和官僚作用；且該模式下的基金行業(yè)自律性較差，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)亦不充分，不利于基金業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

二、我國(guó)投資基金市場(chǎng)動(dòng)態(tài)化綜合監(jiān)管模式的構(gòu)建

（一）我國(guó)投資基金市場(chǎng)監(jiān)管體制的理性選擇

摘要：本文從證券投資基金交易涉及的三個(gè)主要關(guān)系人及其法律地位入手分析，引出證券投資基金交易中的重要問(wèn)題——關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。在對(duì)英美法系國(guó)家（地區(qū)）及大陸法系國(guó)家（地區(qū)）對(duì)證券投資基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的對(duì)比和簡(jiǎn)要分析的基礎(chǔ)上，本文對(duì)我國(guó)證券投資基金關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管方式進(jìn)行了探討，提出對(duì)證券投資基金關(guān)聯(lián)交易可采用“放手”式監(jiān)管方式，并從事前、事中和事后不同角度提出了相關(guān)制度建設(shè)建議。

關(guān)聯(lián)交易是證券投資基金發(fā)展過(guò)程中不可回避的一個(gè)重要問(wèn)題。由于證券投資基金的關(guān)聯(lián)交易事關(guān)基金投資人的切身利益，事關(guān)基金業(yè)的健康發(fā)展，成熟市場(chǎng)國(guó)家（地區(qū)的證券監(jiān)管部門都非常重視證券投資基金的關(guān)聯(lián)交易，并制訂了一系列監(jiān)管措施。我國(guó)證券投資基金行業(yè)尚處于起步階段，對(duì)基金關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管缺乏系統(tǒng)的、有針對(duì)性的監(jiān)管規(guī)定。本文通過(guò)對(duì)不同國(guó)家（地區(qū)基金關(guān)聯(lián)交易的比較分析，試圖對(duì)我國(guó)證券投資基金關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管與規(guī)范作以簡(jiǎn)要探討。

基金關(guān)聯(lián)交易的產(chǎn)生

一、基金交易中的三個(gè)主要關(guān)系人及其法律地位

證券投資基金起源于信托，是專業(yè)機(jī)構(gòu)匯集資金為受益人利益進(jìn)行專業(yè)理財(cái)?shù)囊环N方式，美國(guó)稱其為“共同基金”，英國(guó)和我國(guó)香港稱之為“單位信托基金”，日本和我國(guó)臺(tái)灣稱之為“證券投資信托基金”。我國(guó)對(duì)證券投資基金也存在不同的理解，中國(guó)證券業(yè)從業(yè)資格考試統(tǒng)編教材將證券投資基金定義為“通過(guò)發(fā)售基金單位集中投資者的資金形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金管理人管理，基金托管人托管，基金持有人按其所持份額享受收益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的集合投資方式”，下文所稱“基金”，均指證券投資基金。

從基金的定義來(lái)看，基金涉及四個(gè)關(guān)系人，但由于基金投資人和基金持有人往往是同一人，因此，基金涉及的主要關(guān)系人實(shí)際上只有三人，即基金管理人、基金托管人和基金持有人。一般認(rèn)為，由于基金持有人享有基金收益權(quán)，是基金交易關(guān)系中的受益人；基金托管人持有基金財(cái)產(chǎn)，根據(jù)信托依附于信托財(cái)產(chǎn)法律上所有人一一受托人，無(wú)財(cái)產(chǎn)即無(wú)信托的原則，托管人即是基金交易關(guān)系中的受托人；但是對(duì)于基金管理人的法律地位，不同的法系有不同的論斷。