【摘要】由于會計(jì)估計(jì)已經(jīng)成為管理當(dāng)局進(jìn)行利潤操縱的手段之一，對其進(jìn)行審計(jì)必然存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。這就需要審計(jì)人員對審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，實(shí)施必要的審計(jì)程序，出具合適的審計(jì)報(bào)告。

隨著我國會計(jì)制度的變革和謹(jǐn)慎性會計(jì)原則的充分引入，會計(jì)估計(jì)逐漸成為我國會計(jì)準(zhǔn)則的重要組成部分。由于會計(jì)估計(jì)本身具有難以定量、準(zhǔn)確計(jì)量的特點(diǎn)，公司濫用會計(jì)估計(jì)以達(dá)到企業(yè)、個人目的的現(xiàn)象屢屢發(fā)生。

一、會計(jì)估計(jì)的特點(diǎn)和審計(jì)的目的

我國對會計(jì)估計(jì)所作的定義為：“企業(yè)對其結(jié)果不確定的交易或事項(xiàng)以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所作的判斷”?？梢姇?jì)估計(jì)具有以下特點(diǎn)：一是由未來事項(xiàng)的不確定性引起的；二是在一定假設(shè)的基礎(chǔ)上由有關(guān)人員運(yùn)用專業(yè)判斷作出的；三是結(jié)果具有不精確性。

由于會計(jì)估計(jì)存在上述特點(diǎn)，使得在對其進(jìn)行審計(jì)時，不可能有一個精確的審計(jì)判斷標(biāo)準(zhǔn)，因而只能判斷其是否符合企業(yè)當(dāng)時的情況，即判斷其合理性，而無法對其真實(shí)性和合法性（只要會計(jì)估計(jì)沒有超過法律限定的范圍）進(jìn)行判斷，可以說，會計(jì)估計(jì)審計(jì)的目的就在于判斷會計(jì)估計(jì)的合理性。具體而言：會計(jì)估計(jì)審計(jì)的目的是為了獲得充分適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，以便評價企業(yè)所作的會計(jì)估計(jì)在當(dāng)時情況下是否合理，并且必要時，是否將有關(guān)信息在附注中適當(dāng)披露。

二、會計(jì)估計(jì)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

【摘要】由于會計(jì)估計(jì)已經(jīng)成為管理當(dāng)局進(jìn)行利潤操縱的手段之一，對其進(jìn)行審計(jì)必然存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。這就需要審計(jì)人員對審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，實(shí)施必要的審計(jì)程序，出具合適的審計(jì)報(bào)告。

隨著我國會計(jì)制度的變革和謹(jǐn)慎性會計(jì)原則的充分引入，會計(jì)估計(jì)逐漸成為我國會計(jì)準(zhǔn)則的重要組成部分。由于會計(jì)估計(jì)本身具有難以定量、準(zhǔn)確計(jì)量的特點(diǎn)，公司濫用會計(jì)估計(jì)以達(dá)到企業(yè)、個人目的的現(xiàn)象屢屢發(fā)生。

一、會計(jì)估計(jì)的特點(diǎn)和審計(jì)的目的

我國對會計(jì)估計(jì)所作的定義為：“企業(yè)對其結(jié)果不確定的交易或事項(xiàng)以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所作的判斷”。可見會計(jì)估計(jì)具有以下特點(diǎn)：一是由未來事項(xiàng)的不確定性引起的；二是在一定假設(shè)的基礎(chǔ)上由有關(guān)人員運(yùn)用專業(yè)判斷作出的；三是結(jié)果具有不精確性。

由于會計(jì)估計(jì)存在上述特點(diǎn)，使得在對其進(jìn)行審計(jì)時，不可能有一個精確的審計(jì)判斷標(biāo)準(zhǔn)，因而只能判斷其是否符合企業(yè)當(dāng)時的情況，即判斷其合理性，而無法對其真實(shí)性和合法性（只要會計(jì)估計(jì)沒有超過法律限定的范圍）進(jìn)行判斷，可以說，會計(jì)估計(jì)審計(jì)的目的就在于判斷會計(jì)估計(jì)的合理性。具體而言：會計(jì)估計(jì)審計(jì)的目的是為了獲得充分適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，以便評價企業(yè)所作的會計(jì)估計(jì)在當(dāng)時情況下是否合理，并且必要時，是否將有關(guān)信息在附注中適當(dāng)披露。

二、會計(jì)估計(jì)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

2019年7月，美國公眾公司會計(jì)監(jiān)督委員會（PCAOB）更新并重新命名的審計(jì)會計(jì)估計(jì)標(biāo)準(zhǔn)（AuditingStandard2501，以下簡稱新AS2501），取消原有的審計(jì)公允價值計(jì)量和披露（AS2502）和審計(jì)衍生工具、套期保值活動和證券投資（AS2503）等兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，將其統(tǒng)一入基于風(fēng)險(xiǎn)的新AS2501，要求對截至2020年12月15日及之后財(cái)政年度的財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)項(xiàng)目施行。

（一）新AS2501的框架特征

1.為審計(jì)估計(jì)創(chuàng)建了更加統(tǒng)一的、基于風(fēng)險(xiǎn)的方法。新AS2501基于風(fēng)險(xiǎn)且可擴(kuò)展的原則，既沒有規(guī)定審計(jì)員執(zhí)行的詳細(xì)程序，也沒有規(guī)定每種情況下的審計(jì)程序范圍。相反，它要求審計(jì)師對評估的風(fēng)險(xiǎn)做出及時響應(yīng)，并根據(jù)這些風(fēng)險(xiǎn)為測試估計(jì)提供指導(dǎo)。同時新AS2501強(qiáng)調(diào)，加強(qiáng)并將原有三個現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)的要求整合到一個新的標(biāo)準(zhǔn)中，包括將當(dāng)前審計(jì)公允價值計(jì)量的某些要求擴(kuò)展到其他重要的會計(jì)估計(jì)并通過提供特殊情況的具體程序（例如使用定價服務(wù)的信息），將更清晰、統(tǒng)一要求審計(jì)工作并推動更加一致和更高質(zhì)量的審計(jì)。

2.為審計(jì)專家工作創(chuàng)建了更加統(tǒng)一的、基于風(fēng)險(xiǎn)的方法。鑒于商業(yè)交易和財(cái)務(wù)報(bào)告要求的復(fù)雜性，包括會計(jì)估計(jì)，審計(jì)員和財(cái)務(wù)報(bào)表編制者往往需要具有會計(jì)和審計(jì)以外領(lǐng)域的特殊技能或知識的專家的協(xié)助。新AS2501反映了在監(jiān)督活動中觀察到的某些最佳做法。由于會計(jì)估計(jì)變得更如普遍和重要，審計(jì)師對專家工作的使用也在不斷增加。審計(jì)人員傾向于尋求兩類專家，而無論是審計(jì)人員、審計(jì)師聘請專家，還是公司專家——對于確保高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告通常都是至關(guān)重要的。

3.強(qiáng)化了審計(jì)師在審計(jì)管理層估計(jì)時應(yīng)用專業(yè)懷疑的需要。包括公允價值計(jì)量在內(nèi)的會計(jì)估計(jì)通常涉及主觀臆斷和計(jì)量不確定性，極易受管理層偏差的影響。審計(jì)估計(jì)也可能因認(rèn)知偏差而變得復(fù)雜，導(dǎo)致審計(jì)人員以管理層的估計(jì)為基礎(chǔ)，不恰當(dāng)?shù)貙Ⅱ?yàn)證性證據(jù)置于自相矛盾的證據(jù)之上。新AS2501強(qiáng)調(diào)了審計(jì)師在評估會計(jì)估計(jì)時應(yīng)用專業(yè)懷疑的重要性，包括更多關(guān)注潛在的管理偏差，在審計(jì)過程中，審計(jì)估計(jì)需要額外審計(jì)注意和適當(dāng)?shù)膶I(yè)懷疑態(tài)度。新AS2501要求審計(jì)人員識別管理層對重大賬目及披露的會計(jì)估計(jì)偏頗，判斷操縱財(cái)務(wù)報(bào)表的可能；識別被審計(jì)單位使用的重要假設(shè)并訂立合理的審計(jì)程序；加強(qiáng)對被審計(jì)單位所使用數(shù)據(jù)的真實(shí)性和合理性的評估等。

（二）新AS2501的評價與啟示

【摘要】文章對違約損失率（LGD）的性質(zhì)、影響因素及估計(jì)模型進(jìn)行了深入的討論，并從資產(chǎn)管理公司的現(xiàn)金回收率中估計(jì)了我國銀行業(yè)的違約損失率情況。建議我國盡快建立LGD數(shù)據(jù)庫，從而為我國不良資產(chǎn)處置效率提供衡量的標(biāo)準(zhǔn)。

【關(guān)鍵詞】違約損失率；內(nèi)部評級法；巴塞爾新資本協(xié)議

一、引言

從起草、征詢意見到修改、定稿歷時5年的《巴塞爾新資本協(xié)議》于2004年6月正式公布。新協(xié)議中最引人注目的莫過于對信用風(fēng)險(xiǎn)估值的內(nèi)部評級法（InternalRatingBasedApproach，簡稱IRB法）的推出。IRB法通過建立包括客戶評級和債項(xiàng)評級的兩維評級體系，規(guī)定銀行在滿足一定的技術(shù)和信息披露的要求以后，可以使用按照自己內(nèi)部信用評級模型測算得到的違約率（PD，ProbabilityofDefault）、違約損失率（LGD，LossGivenDefault）等參數(shù)代入IRB方法，以增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的精確性、敏感性和標(biāo)準(zhǔn)化。IRB方法將監(jiān)管資本的計(jì)算建立在商業(yè)銀行內(nèi)部評級系統(tǒng)基礎(chǔ)上，體現(xiàn)了對銀行改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理水平的激勵，有利于減少監(jiān)管資本和經(jīng)濟(jì)資本的差距，做到真正的風(fēng)險(xiǎn)敏感。

作為IRB法中的兩個關(guān)鍵因素PD和LGD，PD的估算方法發(fā)展較早，相對比較成熟。人們不僅開發(fā)了針對客戶特征的PD預(yù)測模型，而且對影響PD的各項(xiàng)因素、各種參數(shù)的選擇與范圍、模型的測評等均有非常深刻的討論。和PD相比，對LGD的研究，不論是理論、方法還是實(shí)踐，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠成熟。但是，LGD同PD都是反映債權(quán)人面臨債務(wù)人違約的信用風(fēng)險(xiǎn)的重要參數(shù)，對信用風(fēng)險(xiǎn)管理有著同樣的重要性。尤其自新協(xié)議將LGD和PD一同納入風(fēng)險(xiǎn)管理框架以來，LGD越來越受到業(yè)界和學(xué)術(shù)界的重視。本文將圍繞新巴塞爾資本協(xié)議的有關(guān)規(guī)定，對LGD的性質(zhì)、影響因素和估計(jì)方法進(jìn)行分析和討論，并最終探討其在我國銀行業(yè)中的實(shí)踐。

二、違約損失率（LGD）的含義和性質(zhì)

一、會計(jì)估計(jì)的特點(diǎn)及其對會計(jì)估計(jì)審計(jì)的影響

中國注冊會計(jì)師執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則體系已于2006年2月15日由財(cái)政部，并于2007年1月1日起施行。其中，審計(jì)準(zhǔn)則《第1321號——會計(jì)估計(jì)的審計(jì)》和《第1211號——了解被審計(jì)單位及其環(huán)境并評估重大錯報(bào)風(fēng)險(xiǎn)》對會計(jì)估計(jì)的審計(jì)提出了具體要求。《第1501號——審計(jì)報(bào)告》明確了會計(jì)估計(jì)的企業(yè)管理層的會計(jì)責(zé)任和注冊會計(jì)師的審計(jì)責(zé)任。這些準(zhǔn)則規(guī)范了注冊會計(jì)師的會計(jì)估計(jì)審計(jì)工作。

但會計(jì)估計(jì)涉及的會計(jì)報(bào)表項(xiàng)目較多，包括壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價準(zhǔn)備、長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)折舊年限、凈殘值及減值準(zhǔn)備、在建工程減值準(zhǔn)備、無形資產(chǎn)受益期限及減值準(zhǔn)備、建造合同完工進(jìn)度、未決訴訟損失和產(chǎn)品質(zhì)量保證準(zhǔn)備金、資產(chǎn)負(fù)債表債務(wù)法下遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負(fù)債的估計(jì)等等，因而，會計(jì)估計(jì)的合理與否對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果將會產(chǎn)生很大影響。目前會計(jì)估計(jì)已經(jīng)成為管理當(dāng)局進(jìn)行利潤操縱的手段之一,對其進(jìn)行審計(jì)是注冊會計(jì)師的面臨的一項(xiàng)重要工作，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

計(jì)估計(jì)是指企業(yè)對其結(jié)果不確定的交易或事項(xiàng)以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所作的判斷。會計(jì)估計(jì)審計(jì)是指在企業(yè)會計(jì)報(bào)表審計(jì)過程中，注冊會計(jì)師對被審計(jì)單位的會計(jì)估計(jì)行為及其結(jié)果的再次確認(rèn)和驗(yàn)證。會計(jì)估計(jì)通常是被審計(jì)單位在不確定情況下作出的，其本身具有不確定性、主觀性和發(fā)生錯報(bào)風(fēng)險(xiǎn)較大的特點(diǎn)。會計(jì)估計(jì)是否合理依賴于公司管理當(dāng)局會計(jì)職業(yè)判斷。在實(shí)務(wù)中必然受到公司管理當(dāng)局客觀上和主觀上的制約。

主觀上被審計(jì)管理當(dāng)局出于自身利益的考慮，除了希望會計(jì)估計(jì)的結(jié)果能及時、恰當(dāng)?shù)胤从吵銎髽I(yè)當(dāng)新準(zhǔn)則體系下會計(jì)估計(jì)審計(jì)存在的問題及對策?胡可果前的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量外，還希望通過會計(jì)估計(jì)計(jì)量、披露方法的選擇與運(yùn)用來“提高”企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和維護(hù)企業(yè)形象。因此可以說被審計(jì)單位管理當(dāng)局對會計(jì)估計(jì)的選擇和運(yùn)用具有較強(qiáng)的主觀傾向性。同時，會計(jì)人員進(jìn)行會計(jì)估計(jì)時要面臨可靠性與相關(guān)性、穩(wěn)定性與適用性、利益驅(qū)動和公允公正等觀念和立場的矛盾與權(quán)衡，這就使會計(jì)估計(jì)受到會計(jì)人員主觀（包括執(zhí)業(yè)水平和職業(yè)道德水準(zhǔn)）的影響較大。會計(jì)估計(jì)的上述特征必然會給會計(jì)估計(jì)的審計(jì)工作帶來較大的困難和風(fēng)險(xiǎn)。

二、會計(jì)估計(jì)審計(jì)存在的主要問題

為扎實(shí)有效地開展好自治區(qū)“十一五”規(guī)劃綱要中期評估工作，按照委領(lǐng)導(dǎo)的指示精神和報(bào)請自治區(qū)人民政府下發(fā)的《自治區(qū)“十一五”規(guī)劃中期評估工作方案》，經(jīng)我委認(rèn)真研究，提出如下工作計(jì)劃。

一、評估報(bào)告及承擔(dān)單位

自治區(qū)“十一五”規(guī)劃綱要中期評估分總報(bào)告和分報(bào)告兩部分。

（一）總報(bào)告

主要針對“十一五”規(guī)劃綱要中的主要指標(biāo)和主要任務(wù)完成情況進(jìn)行評價，提出“十一五”時期后兩年措施和建議，并根據(jù)情況提出指標(biāo)調(diào)整建議。規(guī)劃處負(fù)責(zé)，擬委托自治區(qū)發(fā)改委經(jīng)濟(jì)研究院編制。

（二）分報(bào)告（18項(xiàng)）

耕織結(jié)合是中國傳統(tǒng)小農(nóng)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的基本特點(diǎn)。長期以來，人們似乎認(rèn)定它是幾千年一貫制，自春秋戰(zhàn)國形成以來再也沒有發(fā)生過變化。近來有些學(xué)者對此提出質(zhì)疑，著力探討不同歷史時期小農(nóng)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的發(fā)展變化，反映了研究的深入。但也提出一些需要進(jìn)一步討論的問題。例如有的學(xué)者認(rèn)為，中國個體農(nóng)戶耕織的緊密結(jié)合是封建社會后期用棉時代的事，在用麻的時代，家庭紡織業(yè)并不普遍[1]。這種觀點(diǎn)很難解釋我國古代何以長期實(shí)行以谷物和紡織品為內(nèi)容的實(shí)物賦稅。另一些學(xué)者承認(rèn)中國古代存在普遍的耕織結(jié)合，但有一個形成過程。在中古以前，戰(zhàn)國秦漢個體農(nóng)戶的耕織結(jié)合并不緊密，乃至絕大多數(shù)農(nóng)戶的婦女并不參加紡織生產(chǎn)，農(nóng)民所需衣物主要依靠從市場上購買[2]。這似乎在正確對傳統(tǒng)觀點(diǎn)提出批評時把步子邁得太大。本文擬就此提出商榷，中心是想對戰(zhàn)國至西漢初年個體農(nóng)耕織結(jié)合的狀況作一個盡可能符合實(shí)際的評估。為了便于說清問題，對個體農(nóng)戶耕織結(jié)合形成和發(fā)展的源流也作了粗略的考察。

（一）

人們往往把男耕女織等同于個體農(nóng)戶的耕織結(jié)合。這作為一種約定俗成的習(xí)慣用語自無不可；如要追溯事物的源流，則宜把兩者作適當(dāng)?shù)膮^(qū)分。男耕女織作為一種性別分工，在原始社會中即已出現(xiàn)；耕織結(jié)合主要指男耕女織在個體家庭中的結(jié)合，作為男耕女織的形式之一，它的形成和確立，是相對晚后的事情。

原始農(nóng)業(yè)和隨之而產(chǎn)生的紡織業(yè)本來都是婦女的發(fā)明，但隨著小規(guī)模的園籬農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榇笠?guī)模的田野農(nóng)業(yè)，女子在農(nóng)業(yè)中的主導(dǎo)地位被男子所取代，男耕女織之基礎(chǔ)亦由此而奠定。在我國，距今七八千年的新石器時代裴李崗文化的墓葬中，隨葬物的組合分別為斧、鐮、鏟等農(nóng)業(yè)工具和石磨盤、石磨棒等谷物加工工具。據(jù)對若干墓葬的人骨分析，前者墓主為男性，后者墓主為女性。表明男子已成為當(dāng)時農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的主力[3]。甲骨文中“男”字從力從田，力為古耒形，反映了同一種事實(shí)。裴李崗出土了紡輪，無疑已有紡織業(yè)；紡織業(yè)主要應(yīng)由作為農(nóng)業(yè)輔助勞力的婦女擔(dān)任。可以認(rèn)為，男耕女織的性別分工，當(dāng)時已經(jīng)產(chǎn)生。故《商君書·畫策》云：“神農(nóng)之世，男耕而食，婦織而衣?！焙笕税选耙环虿桓?，或?yàn)橹?，一婦不織，或?yàn)橹蓖袨椤吧褶r(nóng)之教”[4]并非無據(jù)；嚴(yán)格地講，這種情形只有在勞動生產(chǎn)率極為低下的原始社會才可能存在。蓋原始社會男子人人參加農(nóng)耕等勞動，女子人人參加紡織等勞動，進(jìn)入階級社會后，統(tǒng)治者以從事管理的名義脫離直接生產(chǎn)，把農(nóng)業(yè)勞動的重?fù)?dān)全壓在庶民身上，形成“勞心者治人，勞力者治于人；治于人者食人，治人者食于人”的格局；但在相當(dāng)長時期內(nèi)，各階層貴族婦女仍要廣泛參加紡織，這正是原始社會的遺俗[5]。這種遺俗之所以能長久保留，其始由于紡織勞動生產(chǎn)率仍極低下所致，后來則演化為維護(hù)男尊女卑的封建禮教的婦女行為規(guī)范和統(tǒng)治者勸勉老百姓勤勞本業(yè)的一種垂范的姿態(tài)。這個問題暫且不表。只是我們不要一提男耕女織就只想到個體農(nóng)戶的耕織結(jié)合[6]。

個體家庭的男耕女織，在原始公社的晚期亦已萌芽?？脊虐l(fā)現(xiàn)仰韶文化晚期及以后的一些個體家庭住房遺址中，同時出土了石斧、紡輪等耕織工具；是其反映[7]。不過，在相當(dāng)長的時期內(nèi)，個體家庭力量還很薄弱，還擺脫不了對公社的依賴，因此，男耕女織也不能依傍于公社內(nèi)的分工，或帶有公社內(nèi)分工的印痕。孟子說周文王時已是“百畝之田，匹夫耕之，八口之家可以無饑矣”；“五畝之宅，樹墻下以桑，匹婦蠶之，則老者足以衣帛矣”（《孟子·盡心上》）。似乎當(dāng)時的個體農(nóng)戶已實(shí)行耕織結(jié)合。但他的描述未必太理想化了。在描寫殷末周初農(nóng)民生產(chǎn)生活的《詩經(jīng)·豳風(fēng)·七月》中，農(nóng)夫終年耕獲采獵，為貴族服役，女子桑蠶織染，“為公子裳”，一幅男耕女織的圖景。農(nóng)夫使用自己的農(nóng)具，有自己的家，吃自家飯；衣服雖為農(nóng)婦所制，詩中卻有“九月授衣”的記載。論者或以此論證農(nóng)夫?yàn)榕`。但農(nóng)夫不但有自己的經(jīng)濟(jì)，年終還到“公堂”會餐，舉杯祝貴族老爺萬壽無疆，這不是奴隸所能做到的。我看“授衣”是建立在集體生產(chǎn)基礎(chǔ)上的集體分配的公社遺俗。蓋當(dāng)時的貴族領(lǐng)邑建立在公社軀體之上，桑蠶織染原系公社內(nèi)婦女集體進(jìn)行；個體家庭成為獨(dú)立生產(chǎn)單位后，紡織生產(chǎn)仍離不開公社內(nèi)的協(xié)作?！稘h書·食貨志》記殷周之盛，農(nóng)民的生產(chǎn)生活，在引述《七月》詩后，也談及冬月邑里中的婦女“相從夜績”，以“省燎費(fèi)、同巧拙而合風(fēng)俗”[8]。

（二）

摘要：本文介紹了CAMP模型、考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的股東權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)模型、Ball和Brown的β估計(jì)模型以及BKS模型，以及國外一些基于會計(jì)信息β估計(jì)研究成果，表明基于會計(jì)信息β估計(jì)、對股票投資決策有廣泛的應(yīng)用。

關(guān)鍵字：CAMPβ估計(jì)股票投資決策

一、引言

股票的投資決策是投資者通過投資股票獲取收益非常重要的一環(huán)，而股票本身價值是決定是否購買參考依據(jù)，顯然如果我們知道股票的價值，買賣決策將非常簡單，股票價格低于其價值則買入，反之則賣出。然而現(xiàn)實(shí)是股票的價值評估是非常困難的事，研究中各種股票價值評估的模型存在各種各樣的缺陷，缺乏實(shí)用性。所以在股票市場的實(shí)際投資決策時，我們往往通過研究影響股票價值的一些簡單因素作為股票投資的依據(jù)，并且可獲得較高的投資回報(bào)率?；跁?jì)信息對β估計(jì)在股票投資決策有非常重要的作用。

二、CAPM模型簡介

CAPM模型是對風(fēng)險(xiǎn)和收益如何定價和度量的均衡理論，根本作用在于確認(rèn)期望收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，揭示市場是否存在非正常收益。一個資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)率與衡量該資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的一個尺度——β相聯(lián)系。模型形式如：ri,t=rf,t+βi(rm,t-rf,t)其中ri,t為t時刻股票i的必要回報(bào)率，rf,t是t時刻的無風(fēng)險(xiǎn)利率，rm,t為t時刻的市場組合收益率，β為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。在實(shí)際運(yùn)用中，β一般用市場模型估計(jì)：ri,t=?琢i+birm,i+Ei,t回歸得到的bi即是β的估計(jì)值。

一、公允價值估計(jì)對審計(jì)調(diào)整決策的影響因素

（一）公允價值會計(jì)估計(jì)的不確定性。1.公允價值會計(jì)估計(jì)金額的不確定性公允價值計(jì)量金額的確定主要取決于公允價值計(jì)量的三個層級：第一層級所確定的公允價值實(shí)際上就是市場價格，相關(guān)人員可直接觀察得到，便于驗(yàn)證。然而我國市場運(yùn)行的有效性不足，在市場上公開交易的報(bào)價不可能完全公允。第二層級估計(jì)信息是同類資產(chǎn)或負(fù)債市場上的報(bào)價，此類報(bào)價都依賴于會計(jì)人員的職業(yè)判斷，因?yàn)闀?jì)人員的主觀判斷缺少可量化的指標(biāo)，具有很大的不確定性。第三層級估計(jì)信息是針對不存在活躍市場，而基于市場參與者的角度來估計(jì)交易的金額。在第三層級的計(jì)量中，因?yàn)楣纼r模型具有多樣性，而對這些因素的判斷受到會計(jì)人員計(jì)量技術(shù)水平和偏好因素的制約，帶有主觀性，將導(dǎo)致最終估計(jì)結(jié)果具有不確定性。2.公允價值會計(jì)估計(jì)披露的不確定性我國企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則對公允價值信息披露的規(guī)定沒有設(shè)立一個統(tǒng)一的要求，而是散見于各項(xiàng)具體準(zhǔn)則中。例如在金融資產(chǎn)、公允價值計(jì)量下的投資性房地產(chǎn)和債務(wù)重組等具體準(zhǔn)則中都有規(guī)定。但具體準(zhǔn)則中規(guī)定的披露的內(nèi)容并不完全相同，所以會直接導(dǎo)致公允價值會計(jì)估計(jì)披露的內(nèi)容具有很大的不確定性。（二）被審單位的盈余管理動機(jī)。盈余管理是指管理當(dāng)局在遵循會計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，通過企業(yè)對外報(bào)告的會計(jì)信息進(jìn)行控制或調(diào)整，以達(dá)到主體自身利益最大化的行為。在我國現(xiàn)在的市場條件下，對公允價值的確定存在較大的難度，從而給了企業(yè)更大的自治權(quán)，大大削弱了公允價值的準(zhǔn)確性和可靠性，給了企業(yè)管理者操縱利潤管理盈余的機(jī)會。而且利用不確定的公允價值計(jì)量來進(jìn)行盈余管理更具有隱蔽性。（三）審計(jì)的自身限制。1.審計(jì)資料的獲取。在公允價值計(jì)量模式下，審計(jì)證據(jù)的獲取會有一定難度。與歷史成本計(jì)量不同，公允價值計(jì)量不但應(yīng)用于初始計(jì)量下，還應(yīng)用于后續(xù)計(jì)量之中，即公允價值變動。而公允價值變動損益許多都是在會計(jì)人員運(yùn)用職業(yè)判斷中得到的，在沒有真實(shí)交易的情況下進(jìn)行。因此支持公允價值變動的證據(jù)的獲取對審計(jì)師來說是一個挑戰(zhàn)。而且公允價值來自于被審計(jì)單位會計(jì)人員的估計(jì)，那么審計(jì)人員就需要獲取被審單位進(jìn)行估計(jì)的相關(guān)資料和依據(jù)，如果被審計(jì)單位拒絕提供或提供了偽造的資料，那么審計(jì)人員無法獲得充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，進(jìn)而無法發(fā)表恰當(dāng)?shù)膶徲?jì)意見。2.審計(jì)資源的分配。審計(jì)人員為了在合理的時間內(nèi)以合理的成本對財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行審計(jì)并形成審計(jì)意見，那么在審計(jì)過程中，就需要將審計(jì)資源投向最可能存在重大錯報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域，并相應(yīng)的減少其他領(lǐng)域的審計(jì)資源。如果在重大錯報(bào)風(fēng)險(xiǎn)評估的過程中，審計(jì)人員根據(jù)已有的信息判定公允價值變動損益的重大錯報(bào)風(fēng)險(xiǎn)較低，從而對公允價值投入的審計(jì)資源可能較少，那么審計(jì)人員可能會接受較高的檢查風(fēng)險(xiǎn)，很難發(fā)現(xiàn)公允價值錯報(bào)、漏報(bào)的情況。3.審計(jì)人員自身素質(zhì)公允價值的引入盡管可以提高會計(jì)信息的相關(guān)性和可靠性，但是由于公允價值具有的“可估計(jì)”的特性，公允價值實(shí)質(zhì)性測試的過程更復(fù)雜，而我國對于公允價值審計(jì)的時間不長，相關(guān)的審計(jì)經(jīng)驗(yàn)也欠缺，這些限制可能會導(dǎo)致注冊會計(jì)師在審計(jì)時遇到各種困難，這些都要求審計(jì)師自身要具備相關(guān)的專業(yè)素質(zhì)，無法發(fā)現(xiàn)被審計(jì)單位財(cái)務(wù)報(bào)表存在的錯報(bào)、漏報(bào)或者舞弊，提高了檢查風(fēng)險(xiǎn)，否則就無法判斷公允價值是否恰當(dāng)、公允。（四）審計(jì)費(fèi)用面臨的影響。公允價值的計(jì)量方法相比于歷史成本的計(jì)量方法是比較復(fù)雜的，尤其是在市場不可直接觀察到的時候。會計(jì)人員去計(jì)量公允價值的時候運(yùn)用到了一些估計(jì)技術(shù)，這些技術(shù)使用起來比較復(fù)雜，所以注冊會計(jì)師對會計(jì)人員已經(jīng)估計(jì)的公允價值進(jìn)行再判斷的話就非常難，需要很強(qiáng)的專業(yè)能力。一是確定公允價值是否真正公允客觀來講就很難，容易發(fā)生錯誤；二是審計(jì)師驗(yàn)證公允價值估值和利用資產(chǎn)估值技術(shù)專家的意見需用更多的職業(yè)判斷，付出更多的時間和精力，運(yùn)用更多的審計(jì)資源。不管是從哪個方面來講，都會加大會計(jì)師事務(wù)所和注冊會計(jì)師的審計(jì)成本和審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，從而收取更高的審計(jì)費(fèi)用。

二、公允價值計(jì)量模式下審計(jì)調(diào)整決策面對的問題

（一）公允價值計(jì)量增加了審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。首先，使用公允價值進(jìn)行計(jì)量增加了重大錯報(bào)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)定層次的固有風(fēng)險(xiǎn)。受重大計(jì)量不確定性影響的會計(jì)估計(jì)發(fā)生錯報(bào)的可能性較大。其次，公允價值計(jì)量增加了重大錯報(bào)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)定層次的控制風(fēng)險(xiǎn)。控制風(fēng)險(xiǎn)取決于與財(cái)務(wù)報(bào)表編制有關(guān)的內(nèi)部控制的設(shè)計(jì)和運(yùn)行的有效性。由于控制的固有局限性，某種程度的控制風(fēng)險(xiǎn)始終存在。正因?yàn)楣蕛r值具有不確定性，可能使管理當(dāng)局根據(jù)公司的需要高估或低估公允價值。檢查風(fēng)險(xiǎn)是指如果存在某一錯報(bào)，該錯報(bào)單獨(dú)或連同其他錯報(bào)可能是重點(diǎn)的，注冊會計(jì)師為將審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)降至可接受的低水平而實(shí)施程序后沒有發(fā)現(xiàn)這種錯報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)用公允價值計(jì)量需要會計(jì)人員運(yùn)用職業(yè)判斷，這無疑給會計(jì)人員留下了操作利潤的空間。審計(jì)人員缺少審計(jì)公允價值的經(jīng)驗(yàn)，會增加檢查風(fēng)險(xiǎn)。（二）公允價值計(jì)量增加了審計(jì)難度。在公允價值計(jì)量的模式下，會計(jì)人員向會計(jì)信息使用者提供會計(jì)信息更具有相關(guān)性，但是由于公允價值具有不確定性和主觀性，在實(shí)務(wù)中增加了會計(jì)工作的難度，相應(yīng)的審計(jì)難度也會有所加大。注冊會計(jì)師對公允價值進(jìn)行審計(jì)就十分的困難。另外，由于活躍市場上報(bào)價難以確定，所以通常將未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值作為估計(jì)公允價值的重要手段，在很大程度上要依賴于注冊會計(jì)師的職業(yè)判斷，毫無疑問增加了審計(jì)難度。（三）公允價值計(jì)量提高了對審計(jì)人員專業(yè)勝任能力的要求。截至2017年12月31日，中注協(xié)執(zhí)業(yè)會員（注冊會計(jì)師）105570人，非執(zhí)業(yè)會員達(dá)到131633人。就目前狀況而言，我國的注冊會計(jì)師占比和世界發(fā)展水平相比較還是很低的，而現(xiàn)在從業(yè)人員難以滿足審計(jì)市場的需求。在新會計(jì)準(zhǔn)則尤其是金融資產(chǎn)類引入公允價值計(jì)量后，被審計(jì)單位的經(jīng)濟(jì)活動也日趨復(fù)雜，審計(jì)過程中出現(xiàn)大量的不確定因素，審計(jì)人員應(yīng)當(dāng)對企業(yè)公允價值計(jì)量是否適當(dāng)和披露是否充分等方面進(jìn)行評判。如果專業(yè)勝任能力不達(dá)標(biāo)，勢必會影響審計(jì)效果，很可能導(dǎo)致審計(jì)本身的失敗。

三、公允價值計(jì)量模式下審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范建議

（一）建設(shè)良好的外部市場環(huán)境?；钴S的外部交易市場是公允價值估值的基礎(chǔ)和依據(jù)，在完全競爭的市場環(huán)境中，市場交易價格是審計(jì)對象相關(guān)項(xiàng)目價值的最好體現(xiàn)，公允價值正是基于這個基本概念，將會計(jì)的賬面價值與實(shí)際經(jīng)濟(jì)價值相統(tǒng)一。要想提高公允價值計(jì)量模式下審計(jì)結(jié)果的可靠性，最為重要也是最為基礎(chǔ)的就是努力營造一個良好、活躍的市場環(huán)境。良好而活躍的市場環(huán)境并非通過某一行業(yè)或某一個部門的工作就能建成的，除了需要市場交易相關(guān)方的努力，更重要的就是相關(guān)政府職能部門的引導(dǎo)，政府對市場的管理由直接改為間接，更多地通過制定相關(guān)規(guī)章制度或準(zhǔn)則來規(guī)范市場參與者的行為，為公允價值審計(jì)打下基礎(chǔ)，防范風(fēng)險(xiǎn)。（二）健全企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)。在公允價值計(jì)量模式下的審計(jì)實(shí)務(wù)工作中，審計(jì)人員首先要了解的就是審計(jì)對象的外部環(huán)境和內(nèi)部控制情況，有效的內(nèi)部控制系統(tǒng)通常就是會計(jì)信息質(zhì)量的重要保證。在內(nèi)部控制健全的企業(yè)中，公允價值的計(jì)量更加準(zhǔn)確和可靠。從企業(yè)內(nèi)部會計(jì)實(shí)施環(huán)境和審計(jì)成本的角度考慮，我國的企業(yè)應(yīng)健全自身內(nèi)部控制系統(tǒng)，優(yōu)化會計(jì)信息質(zhì)量。而從審計(jì)實(shí)務(wù)的角度考慮，如果審計(jì)對象的公司內(nèi)部控制機(jī)制處于良好狀態(tài)，可以大大降低審計(jì)人員的工作量，提高審計(jì)的工作效率，還可以有效降低審計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。（三）注重審計(jì)人員職業(yè)能力與職業(yè)道德培養(yǎng)。公允價值計(jì)量模式下的審計(jì)對審計(jì)從業(yè)人員的執(zhí)業(yè)能力提出了更高的要求，我國要加大對教育培訓(xùn)的投入，培養(yǎng)具有公允價值觀念、懂理論、會實(shí)務(wù)的會計(jì)人員，為公允價值得以全面使用創(chuàng)造基本條件。審計(jì)人員可以通過教育或定期與不定期培訓(xùn)的方式獲取有關(guān)會計(jì)、審計(jì)、財(cái)務(wù)管理、經(jīng)濟(jì)法等多領(lǐng)域的知識，從而提高審計(jì)人員的業(yè)務(wù)能力、職業(yè)判斷能力、分析及解決問題的能力。此外，職業(yè)道德的培養(yǎng)也不容忽視，客觀、公正、獨(dú)立是注冊會計(jì)師必須要具備的素質(zhì)，是執(zhí)業(yè)的基礎(chǔ)。如果缺少職業(yè)道德，一切都是無稽之談。新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則對公允價值計(jì)量屬性的運(yùn)用較多，需要加強(qiáng)對其的重視，公允價值計(jì)量模式增加了審計(jì)難度，加大了審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，提高了對審計(jì)人員專業(yè)勝任能力的要求，因此明確公允價值計(jì)量屬性運(yùn)用對審計(jì)調(diào)整決策的影響，對公允價值計(jì)量模式下審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范對策的研究顯得尤為重要。審計(jì)人員也要提高職業(yè)素質(zhì)，在實(shí)踐中不斷發(fā)現(xiàn)和解決問題，把好公允價值可靠性的最后一關(guān)，降低審計(jì)成本和審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

[摘要]：本文介紹了CAMP模型、考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的股東權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)模型、Ball和Brown的β估計(jì)模型以及BKS模型，以及國外一些基于會計(jì)信息β估計(jì)研究成果，表明基于會計(jì)信息β估計(jì)、對股票投資決策有廣泛的應(yīng)用。

[關(guān)鍵字]：CAMPβ估計(jì)股票投資決策

一、股票的投資決策是投資者通過投資股票獲取收益非常重要的一環(huán)，而股票本身價值是決定是否購買參考依據(jù)，顯然如果我們知道股票的價值，買賣決策將非常簡單，股票價格低于其價值則買入，反之則賣出。然而現(xiàn)實(shí)是股票的價值評估是非常困難的事，研究中各種股票價值評估的模型存在各種各樣的缺陷，缺乏實(shí)用性。所以在股票市場的實(shí)際投資決策時，我們往往通過研究影響股票價值的一些簡單因素作為股票投資的依據(jù)，并且可獲得較高的投資回報(bào)率?；跁?jì)信息對β估計(jì)在股票投資決策有非常重要的作用。

二、CAPM模型簡介

CAPM模型是對風(fēng)險(xiǎn)和收益如何定價和度量的均衡理論，根本作用在于確認(rèn)期望收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，揭示市場是否存在非正常收益。一個資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)率與衡量該資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的一個尺度——β相聯(lián)系。模型形式如：ri,t=rf,t+βi(rm,t-rf,t)

其中ri,t為t時刻股票i的必要回報(bào)率，rf,t是t時刻的無風(fēng)險(xiǎn)利率，rm,t為t時刻的市場組合收益率，β為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。在實(shí)際運(yùn)用中，β一般用市場模型估計(jì)：ri,t=?琢i+birm,i+Ei,t回歸得到的bi即是β的估計(jì)值。